历史

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宏观经济前景与政策调整方向


[ 2010-08-01 ]  


我们的观点：加快政策调整，化解明年经济隐忧

　　摘要：随着中国宏观经济研究的不断进步，研究界对于宏观经济运行的走势判断达成了越来越多地共识。对于2010年的宏观经济走势，普遍观点认为中国经济在2010年下半年将进入下降通道，但是全年的经济增长率依然能保持在较高水平上；通货膨胀在2010年中期将达到高点，随后会有一定回落，全年通胀可以控制在3%以内。

　　但是，2010年的高增长和低通胀格局很难延续下去。一系列困扰中国经济增长可持续性的因素并没有得到很好解决。本期的双周讨论中提出了几项重点政策建议，并引发了与会成员的热烈讨论。从这些讨论中我们看到，任何一项政策建议都会与过去的系统运行发生冲突，在解决了一些问题的同时带来了新的问题。好的政策建议，需落实在在对成本和收益的细节考虑，经得起各方的质疑和批判。

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同比增长逐季回落 二次探底风险低

　　从2010年上半年的宏观数据来看，第一季度GDP年同比增长高达11.9%，第二季度的当季年同比增长回落至10.3%，上半年累计同比增长为11.1%。我们认为2010年全年实际GDP增长率会逐季回落（图1），然而出现“二次探底”的概率非常低。我们分别从拉动经济增长的三驾马车——消费、投资、净出口三个方面对上半年的宏观经济数据及未来的宏观经济走势进行解读。

论坛研究部，2010年第三、四季度为预测值，采用周报65期情景二下的预测值

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消费增长表现强劲 消费者信心渐回升

　　2010年上半年，消费增长表现强劲，特别是2月以来社会消费品零售总额当月同比增速保持在18%以上，累计年同比亦保持在18%左右（图2），这些与当前家电下乡、实现产业结构升级的政策有关。同时，在2010年的上半年，消费者信心指数也逐渐回升，接近危机发生前的水平（图3），而且伴随着第二季度以来各地最低工资及平均工资水平的上涨，这些形成了对今后几个季度里消费保持平稳高速增长的有力支撑。

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投资拉动仍维持重要地位

　　2009年固定资产投资增速保持高速增长，在2009年9月达到最高点33.3%，成为当年中国经济增长的最主要的推力。自2010年初开始，伴随政府控制新建项目、控制信贷及对地方投融资平台风险的关注，投资逐渐回落，然而城镇固定资产投资累计同比仍然高达25.5%（图4）。

　　分行业来看，受房地产销售的滞后及低基数效应的影响，房地产开发投资强劲回升，上半年累计同比增长高达38.1%，比去年同期增加了29.8个百分点。而非房地产投资增长则有所下滑，增速为22.7%，比去年同期下降了18.3个百分点。非房地产投资增速减慢，拉低了整个投资对GDP增长的贡献，我们认为这一方面是受到去年高基数的影响，另一方面与企业的去库存有关，还有一方面可能的原因就是信贷额度管理及对地方投融资平台的清理和控制。

　　对于今后的几个季度，我们认为投资仍会在推动经济增长中起到重要作用，第一，伴随着中国的城镇化和工业化进程，仍然会有大量的基础设施建设投资；第二，由于最近的洪涝灾难对水利设施造成了破坏，今后几个季度水利设施项目的兴建也会拉动投资的增长；第三，国外经济环境好转，中国的出口会逐渐增大，从而拉动中国制造业投资的增长。

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进出口增长强劲

　　自金融危机爆发以来，国外市场遭到巨大冲击，国外需求疲软，中国进出口贸易急剧下滑。然而自2010年以来由于世界经济的日渐转暖，中国进出口贸易逐渐回升，由于低基数效应及国外市场的补库存效应，上半年的进出口金额同比增长均已超过了危机前的时期，增速分别达到了35%与53%。

　　在今后的几个季度里，我们认为随着基数的逐渐提高，进出口增长速度必然会回落，然而进出口仍然会保持比较强劲的姿态。一是由于中国刚刚进行了外汇改革，得到国外绝大多数国家的认可，从而消除了贸易战的担忧，为中国进出口的回升提供了良好的国际环境；二是虽然欧洲债务危机对世界经济乃至中国经济有不利影响，但是目前正处于财政危机中的五国仅占3%，对中国出口的影响不会太大；同时国外经济仍处于上升通道中，对中国进出口的增长会有较大的推动作用。

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通胀上涨趋势明显缓和  CPI年内可控在3%以内

　　CPI和PPI在今年上半年上涨趋势渐趋缓和，虽然CPI数据最近3个月来一直维持在3%左右，但上涨趋势已趋缓和，PPI数据也有所收窄。CPI和PPI的上涨有基数效应的作用，也有新涨价的因素，虽然通胀有上行的风险，我们认为CPI年内可望控制在3%以内。

　　对于通胀压力主要有两方面的担忧，一是第二季度以来各地最低工资及平均工资水平的上涨，会推动企业成本的上升，从而对通胀形成上升的压力；二是食品价格的上涨带来对通胀的担忧。

　　我们认为第一个方面对年内CPI来说不会造成很大的影响，一是现在各地工资的上调主要是集中在最低工资的上调上，而最低工资在整体工资的比重不是特别大，所以工资的上调并不像看起来的那么大；二是工资成本在对很多企业来说在生产成本中所占的比重比较小，反映到最终产品的价格上也不会有特别大的影响；三是目前国内很多产业仍然有产出过剩的情况，对CPI的影响也会有一定的抑制作用。

　　第二个方面，我们认为相对于第一方面来说对通胀的影响更大些，但仍然可控。虽然今年以来自然灾害频繁，粮食收成受到影响，对粮食价格的上涨有推动作用，然而由于我国粮食储备整体水平较高，同时粮食收成的好坏对粮食价格的影响有一个滞后效应，在年内对CPI的影响也有限。

　　同时，由于最近的外汇改革，人民币汇率会在今后的一段时间内渐进升值，人民币汇率的升值会降低许多企业购买大宗商品的成本，同时海外市场许多商品的价格在欧洲主权债务危机以来大幅下跌，保持在比较低的价位，而大宗商品的价格成本在许多企业的生产成本中占有很大比例，因此对CPI的上涨会有比较大的抑制作用。

　　基于上面的分析，我们认为年内CPI的通胀压力属于缓和的程度，可望控制在3%的范围之内。真正值得担心的是明年和后年的通货膨胀风险，随着过剩产能的逐渐释放，粮食产出对粮价的滞后效应的来临，人民币汇率升值趋势的降低及猪粮价格比的回升，都会对今后几年的通货膨胀带来很大的压力。

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宏观调控政策下一步

　　年内整个宏观经济形势持乐观态度，但是明年经济面临的风险与挑战很严峻。除了上面提到的今后几年的通货膨胀风险外，未来经济中还主要存在着以下几方面的风险。

　　外部环境仍存在不确定性。欧洲和美国经济在复苏进程中遭遇重重困难，二次探底可能性不能排除。即便是在比较乐观的分析中，欧美经济也要在低迷的经济增长中停留较长时间。

　　投资过热风险依然存在。危机时期的救助计划而推出的很多项目现在还在建设之中，同时“十二五”规划会刺激各地方、各部位规划、批准甚至执行许多新的项目，地方政府和企业的投资冲动强烈，投资过热风险不能排除。

　　银行系统性风险未能消除。去年推出的刺激政策导致了银行贷款爆炸式的增长，银行体系的资产质量问题引起市场的担忧，特别是地方投融资项目问题的出现加剧了市场对银行系统性风险的担忧。同时房地产价格的下降预期也会加大银行系统性风险的预期。

　　信贷调控与投资政策难以协调。对银行风险的担忧使得监管部门通过信贷额度管理及提高准备金率来防止风险的进一步扩大。虽然这对银行风险的控制有一定积极作用，然而又产生了一系列新的问题，如何在私营部门和公共项目、新建项目和在建项目之间分配有限的资金成了一个很大的问题。

　　在这样的形势下，我们认为中国政府应该从以下几方面入手改善宏观调控政策：

　　第一，加大私营经济在经济中的积极作用。在“新36条”推出的背景下，积极加大私营经济在整个经济中的比重，发挥私营经济在经济中的积极作用。一是可以引导社会闲置资金投向实体经济，有利于释放投机性的资金，减轻资产价格泡沫化的压力，二是可以减轻政府公共项目对银行贷款的过度依赖，降低银行体系的风险。政府一方面要允许和鼓励民间资本直接参与一些有一定利润回报的项目；另一方面可以把一些垄断性行业的国企资本转让给民间资本以缓解在公共项目投资上的资金压力。但是同时要注意到，“新36条”是一项中长期的改革，不能寄希望于短期内彻底解决地方政府的融资问题。

　　第二，开阔思路，解决地方投融资平台对银行系统的风险问题。对于地方投融资平台的债务进行市场化操作，可以采取地方政府债券的形式，把在银行系统中的风险置换出来。然而我们同时也要意识到这其中可能存在的问题，例如地方政府投融资平台的信息披露问题、各个地方政府发债规模问题等等。更彻底的方法是解决分税制下的事权与财权的不匹配问题，对税制进行改革，健全完善财税、金融体制，实行综合配套改革。

　　第三，改善宏观调控，保持政策的稳定性。尽量利用价格型调控工具，避免过度依赖行政性调控手段，以免对经济资源的配置长期扭曲。另外，货币政策应该对明后两年较大的通胀压力提前谋划，及早加息，以防负利率存在时间过久，从而对通货膨胀和资产价格泡沫带来不利影响。同时，还要保持政策的稳定性和有效性，特别是在房地产政策上要保持相对的稳定性，以免带来较大的经济波动，此外还要加强保障性住房政策，抑制住房需求过热对房价的推升作用，制定一个温和、长期稳定、有效的房地产政策。

----论坛研究部

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广州社科院研究称亚运会将带来8000亿GDP增长2010年08月01日 12:35羊城晚报【大 中 小】 【打印】 共有评论0条
亚运带来8000亿GDP大礼

直接投资增加30.4万个岗位；专家提醒要警惕交通拥堵等负面影响

向亚运进发！

一个亚运会，将为广州带来超过8000亿元的“GDP大礼”。昨天，广州市亚组委举行新闻发布会，广州市社科院产业经济与企业管理研究所所长尹涛公布了初步研究结果，认为亚运会将对广州市经济总量、财政收入、就业岗位产生良性拉动，但同时也要警惕亚运会可能造成的负面影响，比如交通堵塞、场馆浪费等。

GDP增长，就业旅游消费旺

尹涛介绍，亚运会对广州宏观经济将作出贡献。根据测算，亚运会直接投资加上亚运城建设投入，将会为广州额外增加地区生产总值1032.4亿元。亚运会间接投资将会为广州额外增加地区生产总值7120亿元。

亚运会也大大拉动了社会的消费。根据测算，亚运会将额外增加社会消费19亿元，这19亿元将额外为广州带来45.03亿元左右的GDP收入。

广州政府在投入大量资金举办亚运会的同时，亚运会也将为广州增加43.02亿元的财政收入。

此外，仅亚运会直接投资方面，就可为广州地区额外增加30.4万个就业岗位。

亚运期间，将有15万外国游客、50万国内游客莅临广州。根据估算，亚运期间15万人次外国游客来到广州，预计将为广州带来8000万美元左右的旅游收入；大约50万国内游客和观众来到广州，预计带来10亿元左右的额外旅游收入。

减少负影响：交通拥堵要警惕

亚运会对广州只有正面效应？尹涛表示，也可能会产生负面影响，广州必须防微杜渐。

一是要及时编制好各类场馆的赛后利用计划。比如六运会以后，主场馆所在的天河体育中心一带发展得很好；但九运会至今，主场馆所在的黄村片区发展却不尽如人意，应当从中总结经验。要做好场馆利用，使之成为地方的新经济点。

二是要高度关注亚运会所带来的外部负效应，比如亚运期间，大量运动员、记者、游客涌入广州，会造成本地就业紧张，物价上涨；其次是造成城市交通拥挤堵塞、城市基础设施承受力过度、垃圾增多、水和空气污染加重、噪音增多、城市生态环境遭受一定程度的破坏等一系列问题。在亚运会筹办期间，应不断加大对广州环境保护、交通、通讯、电力等基础设施方面的投入，以期不断提升城市的功能。

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今年6月以来北半球高温难耐 南半球遇罕见寒冷  
2010年08月01日 07:29:08 　来源： 新华国际 【字号 大小】【留言】【打印】【关闭】  





7月28日，莫斯科，一名戴面具的男子在喷泉内降温。

　　据新京报报道，俄罗斯人是应付严寒天气的行家，然而今年夏季前所未有的高温，却让“扛寒高手”们陷入一片恐慌和混乱。受到高温炙烤的不只俄罗斯，进入六七月份后整个北半球都陷入了高温恐慌。同时，本来气候温暖的南半球却比往年冷得多。地球为何北热南冷？由于气候成因过于复杂，现在还没有一个一致的意见。但是，分析人士无不担忧地指出，这种极端天气有可能在未来持续下去。

　　今年夏天，北半球普遍高温。美国国家海洋和大气局指出，今年的6月份是有气象记录以来最热的6月份。在一片高温的恐慌中，俄罗斯这个历来以严寒著称的国家，在这一轮的酷热中受灾颇重。

　　莫斯科气温创130年来新高

　　从6月份开始，俄罗斯不断刷新温度纪录。以西伯利亚东部城市奥伊米亚康为例，这个世界上最冷的城市冬季温度可以低至零下32℃，然而近日这里的气温竟然高达零上32℃。7月26日白天，莫斯科气温达到了130年来的历史最高温度37.2℃，此前的最高纪录是36.8℃。

　　整个夏季俄罗斯都备受煎熬。森林大火在各处爆发，从远东到乌拉尔山脉都发生了火灾。莫斯科郊外的沼泽因气温过高而造成多处起火，火灾引发的烟雾笼罩了莫斯科，久久无法散去。专家估计，莫斯科的烟尘天气或将持续两个月至两个半月。莫斯科一家卫生机构预计，在莫斯科市内穿行几个小时，吸食的烟尘浓度相当于吸了两包雪茄。

　　由于普通莫斯科家庭均没有安装空调，对他们来说这个夏天无异于一场噩梦。仅在6月和7月份，就有超过两千人在俄罗斯的各处河流和水库游泳时溺亡。仅在莫斯科，溺亡的人数达到去年的三倍。

　　酷热令俄罗斯遭受近40年来最大干旱。目前，共有23个地区遭受严重旱灾，宣布进入紧急状态，1000万公顷农作物绝收，这相当于全国农作物种植面积的五分之一。

　　在莫斯科郊区的比什洛夫斯基渔场，鱼商伊万·提尔金说，农场本计划收获100吨鲑鱼，但没想到由于高温导致水温过高，几乎三分之一的鲑鱼死亡，而幸存的鲑鱼中还有30%由于状态糟糕，只能用于制作鱼粉等低附加值的产品。“这种情况难以置信。”提尔金表示，“从来没有一个夏天像今年夏天这样，从来没有！”

　　数据显示，持续高温干旱还使得世界最深淡水湖贝加尔湖的水量下降了37%。

　北半球普遍高温难耐

　　令人难以忍受的酷热不仅发生在俄罗斯，也发生在美国、加拿大、日本等北半球国家。

　　6月份的华盛顿，37℃以上的高温天气持续了整整18天。另有数据显示，在华盛顿、马里兰州和弗吉尼亚州三地，至少有24人因酷暑而死亡。在马里兰州，一名20岁青年在骑自行车时因心肌梗塞猝死，医生怀疑他是由于天气酷热导致中暑而死。

　　在希腊，雅典附近的森林大火导致希腊全国气温居高不下，当地不得不出动消防部门、直升机和飞机进行灭火。

　　即便是凉爽的北欧地区今年也一反常态。7月初以来，芬兰南部海门林纳地区13日气温高达34.2℃，创下1934年以来的高温纪录。

　　在加拿大和日本等国，高温和酷暑同样炙烤着大地。据悉，近万名日本人因中暑而被送入医院，其中57人死亡，死亡人数创下历史新高。在加拿大多伦多，近日气温高达34℃，月初的大停电更是打乱了多伦多数百万市民的生活节奏。

　　全球下半年可能凉快

　　美国国家海洋和大气局指出，这种气候趋势还将持续下去，因为随着温度的升高，全球能耗增加，温室气体的排放量也在持续上升。

　　但是，美国气象预测公司AccuWeather的乔伊·巴斯塔迪认为，下半年受拉尼娜现象的影响，全球气温将逐渐回落，并变得凉爽起来。（记者 颜颖颛）

　　■ 链接

　　南半球遇罕见寒冷

　　秘鲁 大部分地区的气温降至多年罕见的低值。南部(与北半球相反，南半球越往南越冷)一些地区甚至只有零下23℃，首都利马只有8.8℃，创造了近50年的极值。秘鲁全国已有数百人冻死。政府于7月24日宣布进入紧急状态。

　　阿根廷 至少有26人因天气原因而死亡。该国北部地区甚至出现低于冰点的温度。

　　玻利维亚 东部城市圣克鲁斯气温一度降至3℃，为过去29年来最低气温。

　　南非 强冷空气侵袭全境。举办世界杯赛的9个城市中，最低气温都达到零下。(综合)

■ 探因

　　北半球酷热与全球变暖有关

　　美国国家海洋和大气局的数据显示，今年6月份是自1880年开始进行气象数据记载以来最热的一个月。这也是记录上的连续第4个最热的6月份，这引发了人们的猜想———明年的6月份是不是会成为第5个最热6月？今年这种极端气候的成因究竟是什么？

　　对此，专家给出了多种说法。

　　美国国家气候数据中心首席分析员杰伊·劳里莫尔7月16日表示，全球今年上半年的气温创下历史同期新高是由于厄尔尼诺现象的影响。

　　环保学者杨斌表示，北半球高温不能用单独的因素来解释，因为气候是受多方面因素共同影响的。但近些年来的全球变暖跟这次高温也有关系。因为正常情况下，北极地区会带来大量冷气团，冷气团南下，从而调节整个北半球的气候因素。然而近些年来，北极冰帽大幅缩减，冰川消失，这会影响大气环流，从而导致局部地区升温，进而影响洋流。因此，短期内大幅度的气候升温跟全球变暖有关系。

　　美国气象预测公司AccuWeather的长期趋势预测员乔伊·巴斯塔迪则表示，“我们目前的酷热是因为处在一个自然循环的顶点。”

　　对于这种说法，杨斌表示，科学界存在一种争议，认为地球的气候异常是进入一个新的冰川期的前兆。我们现在处在间冰期，而从间冰期进入冰川期，会出现一些异常的征兆。但从取样来看，即便是以往的间冰期，也没有现在热，当时全球的平均温度也比现在低

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全球最有价值品牌苹果居首 中国无一品牌上榜  
2010年07月30日 13:23:00 　来源： 新京报 【字号 大小】【留言】【打印】【关闭】  





乔布斯缔造了“苹果”神话

　　昨日，《福布斯》公布了其评选的全球最有价值50大品牌，苹果以574亿美元位居榜首，微软、可口可乐分列第二、第三名，品牌价值分别为566亿美元和554亿美元。中国无一品牌上榜。

　　此次品牌排行榜中，前十名中一半与IT行业相关，包括苹果、微软、IBM、谷歌和英特尔。IT、电信行业在整个50大品牌的榜单里更是占据了20席位置。



盖茨成了IT业不老的传说

　　不过榜单也遭到了部分网友质疑，认为这不是“全球50大品牌”，而是“美国的50大品牌”，因为这50个品牌中，32个来自美国。而前十名中除了第十名诺基亚来自芬兰，其余均为美国品牌。

　　美国之外的上榜品牌中，日本品牌最多，包括丰田、本田、任天堂和佳能。（记者张奕）

以下为榜单：

第一名： 苹果

品牌价值：574亿美元 国家：美国 行业：电脑硬件

第二名： 微软

品牌价值：566亿美元 国家：美国 行业：电脑软件

第三名： 可口可乐

品牌价值：554亿美元 国家：美国 行业：饮料

第四名： IBM

品牌价值：430亿美元 国家：美国 行业：电脑软件和服务

第五名： 谷歌

品牌价值：397亿美元 国家：美国 行业：互联网服务

第六名： 麦当劳

品牌价值：359亿美元 国家：美国 行业：餐饮

第七名：通用电气

品牌价值：337亿美元 国家：美国 行业：多元化

第八名： 万宝路

品牌价值：291亿美元 国家：美国 行业：烟草

第九名： 英特尔

品牌价值：286亿美元 国家：美国 行业：电脑硬件

第十名： 诺基亚

品牌价值：274亿美元 国家：芬兰 行业：电信

第十一名： 丰田

品牌价值：241亿美元 国家：日本 行业：汽车

第十二名： 思科

品牌价值：239亿美元 国家：美国 行业：电脑硬件

第十三名： 沃达丰

品牌价值：235亿美元 国家：英国 行业：电信

第十四名： 惠普

品牌价值：234亿美元 国家：美国 行业：电脑硬件

第十五名： AT&T

品牌价值：220亿美元 国家：美国 行业：电信

第十六名： 宝马

品牌价值：199亿美元 国家：德国 行业：汽车

第十七名： 甲骨文

品牌价值：198亿美元 国家：美国 行业：电脑软件

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三菱电机将发售采用半导体激光技术的激光电视 发布时间：2010-07-30 10:37:39 文章来源：共同社

　三菱电机公司29日称，将于8月21日在日本首次发售采用半导体激光技术的75英寸电视“LASERVUE”。该产品的特点是画质清晰、耗电量低，还能放映3D影像。预计售价约75万日元（约合人民币5.8万元）。

　　公司计划主要将该产品应用于电子广告牌，如有需求也将面向家庭出售。

　　激光电视的原理是将蓝、红等3色的半导体激光照射在使用镜片的显示装置上，再用透镜扩大图像后在专用屏幕上成像。三菱电机自2008年起便开始在超大屏幕电视需求较强的美国销售激光电视。

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第四届冷原子物理国际学术研讨会在舟山召开 发布时间：2010-07-30 14:16:13 文章来源：上海光机所

　2010年7月5日至8日，由中科院冷原子物理中心主办、中科院上海精密机械研究所量子光学重点实验室承办的“第四届冷原子物理国际研讨会”在浙江舟山召开。共有240余位冷原子物理研究领域的专家学者出席了本次会议，共同探讨冷原子物理的现状与未来。中科院上海光机所王育竹院士、武汉物理数学研究所叶朝辉院士担任会议主席。

　　会议邀请JILA叶军教授等多名国际著名科学家在大会上做了特约报告，40位来自美国、加拿大、德国等国家和中国台湾、香港特别行政区及国内高校和科研院所的专家做了专题学术报告，其中还有来自中国台湾的两位科学家出席了会议并作了精彩的报告，这是台湾专家第一次参加本系列会议。大会共收到60多个张贴报告，并有13家赞助单位展示了最新的激光产品。

　　冷原子物理国际学术系列研讨会自2004年创办以来，每两年举办一次，旨在为全世界冷原子物理研究者提供学术交流和相互了解的机会。本次会议是在中国科学院和国家自然科学基金委员会的大力支持下举办。在为期四天的研讨会上，与会者们共同分享了他们在量子简并气体、原子频标与精密测量、单原子（离子）与单光子源及应用、激光冷却技术的应用和冷原子冷分子物理系统的新理论和新方法等方面最新的研究成果和学术心得。在浓厚的学术氛围中，大家兴致勃勃的就相关学术问题和前沿研究热点展开了热烈的讨论和交流。参加会议的专家学者们对本次研讨会给予了很高评价，并一致认为会仪的影响在不断扩大，学术水平也在逐年提高，举办这样高层次的研讨会将极大地促进国内冷原子物理研究的快速发展。（中科院量子光学重点实验室）

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央行重申严格执行差别房贷政策http://www.sina.com.cn  2010年08月02日01:57  新京报
　　本报讯 (记者 苏曼丽)央行昨天公布了近日召开的央行分支行行长座谈会内容，央行强调，下半年要继续落实好适度宽松的货币政策，同时严格执行差别房贷政策，促进房地产市场健康平稳发展。

　　“今年要坚持把处理好经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的核心，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，提高调控的针对性和灵活性。”央行表示。此外央行还表态称，按照年初确定的全年货币信贷预期目标，加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，保持银行体系流动性处于合理水平。

　　今年年初央行制定的新增贷款目标为7.5万亿元，货币供应量为17%。数据显示，上半年新增贷款已达4.63万亿元，占全年目标逾六成。但货币供应量增速已减慢。央行此前表示，如果2010年人民币贷款余额增速保持6月份18.2%的水平，全年新增人民币贷款将不超过7.5万亿元。

　　■ 声音

　　“潜在购房者将继续观望”

　　在房贷方面，会议重申，“严格执行差别房贷政策，促进房地产市场健康平稳发展。”

　　央行此前数据显示，上半年个人购房贷款新增9323亿元。而近期，北京市的商业银行已经陆续拿到能查房贷申请人住房信息的“钥匙盘”，被查实拥有二套房的贷款申请人将执行“首付不低于5成，利率上浮10%”的差别化房贷政策。而目前在全国范围内，北京为首个全面发放房屋交易权属信息查询系统“钥匙盘”的地区。

　　北京中原地产三级市场部研究总监张大伟认为，第二套房认定标准明确，“认房认贷”的政策使得购房者缓解了对“新政可能不继续执行”的担忧，很多已经开始看房的潜在购房者继续观望。

　　本报记者 苏曼丽

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奥巴马着手制订300亿美元社区银行救助计划http://www.sina.com.cn  2010年08月02日 10:34  新浪财经
　　新浪财经讯 北京时间8月2日上午消息，据国外媒体报道美国国会正在对一个价值300亿美元的社区银行资助项目进行研究。两周之前，美国总统奥巴马在签署金融改革方案的同时宣布结束对于大型金融机构的政府救助项目。在上周六进行的讲话中，奥巴马将对社区银行的救助项目形容为一个“一般性”的计划，因为这将缓解美小企业主的融资困难进而促进就业。这个计划的核心是另一个版本的银行救援计划，一些社区银行需要政府救助才能免遭破产。

　　但是批评人士指出，这一项目事实上就是另一次的银行业救助行为。在目前的情况下，一些银行的确需要得到救助才能避免破产，但是另一些银行却可能在得到救助之后照样破产。在资本耗尽之时，这是一种十分容易出现的情况。因为如果资本不足，银行很难保障储户资金的安全。

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海富通上证周期行业50ETF及其联接基金获批2010年08月02日 11:10证券时报【大 中 小】 【打印】 共有评论0条本报讯 记者从海富通基金获悉，海富通上证周期行业50ETF基金及其联接基金日前获批，近期即将开展募集。同时，从8月2日开始，海富通基金与东方财富网合作开展的“海富通周期/非周期指数投资黄金大赛”也将正式开赛，大赛为期3个月。

据介绍，上证周期行业50指数以上证全指指数样本股为样本空间，从金融保险、采掘、交通运输仓储、金属非金属、房地产等5个具有较强周期性特征的行业中挑选规模大、流动性好的50只股票构成上证周期行业50指数样本股。(程俊琳)

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人民币回流机制：“小QFII”或年内批复2010年08月02日 09:17投资者报【大 中 小】 【打印】 共有评论0条
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《投资者报》记者 刘敏

在港开设人民币账户限制的放开使得人民币产品在港走俏，香港地区各大金融机构纷纷推出以人民币计价的金融或理财产品。

据香港媒体报道，渣打银行在新协议签署后便立刻推出人民币结构性投资产品，该产品与相关指数表现挂钩，包括利率、外币、商品或股票指数等，产品利息将以人民币支付；汇丰银行旋即也宣布推出人民币外汇挂钩存款。而交银香港分行则与国寿海外推出人民币结算寿险保单。中银人寿也随后推出三款人民币结算保单。

在热闹非凡的人民币产品“募集潮”背后，关于这些人民币资金投向何方的问题成为市场各方头疼的焦点。“人民币通过跨境贸易、货币互换等渠道都实现了在境外的积累，在境外的流通规模也在逐日增加，可是，一个完整的人民币国际化流程还包括一个重要的部分，那就是境外人民币资金的投资回流。”中银国际香港一位经理这样告诉记者。

《投资者报》记者获悉，关于人民币回流机制的各项方案目前已在中国证监会、外管局、央行内部进行讨论，一种额度、规模较小的“QFII”(业内称之为“小QFII”)产品最快可在年内就能推出。

需求呼吁人民币回流

没有利益就没有关注，对于人民币的流动来说，其产生利益的根源非内地莫属，因此在央行的种种举措解决了人民币的走出去和离岸流通问题后，接下来需要再次破冰的自然是如何构建人民币回流内地的机制了。对此，香港市场各方的呼声近期可谓频频。

香港特别行政区财经事务及库务局局长陈家强近期也公开表示，“根据经济发展的需求，人民币回流机制将会不断扩大，但目前仍处于初步阶段，投资产品回流机制会有额度管理，但未来人民币回去的渠道将会越来越多。”这一表述立刻引起市场各方诸多憧憬。

港交所行政总裁李小加7月20日在上海参加一个论坛时也表示，新修订的《清算协议》是令人民币走向国际化的重要一步，但如果人民币不能自由回流内地，香港在吸引大量人民币资金流入香港方面，仍会面对困难。

据香港事务及库务局局长陈家强介绍, 目前境外人民币回流内地,已经建成的方式只有两个。一个是可以通过经常账户以贸易结算的方式来做；另一个则是用外商直接投资(FDI)由内地审批的方式来做。在这方面最近一个成功的例子就是，合和公路基建(00737.HK)7月13日在香港向机构投资者发行13.8亿元人民币的企业债券，该债券于2012年7月到期，共13家机构投资者投标，总申购金额达21.9亿元人民币，显示香港投资者需求强劲。但这两种方式并不足以满足人民币回流内地的需求，还需要进一步完善。

小QFII成回流最佳通道

目前，业界人士呼声较高的人民币回流方案之一是，尝试逐步开放境外人民币QFII制度。这意味着监管层允许合格的境外机构使用自身持有的人民币，或通过公募或私募成立人民币基金，并在规定的额度范围内直接投资于内地股票、债券等的资本市场。

持这一观点的人士认为，人民币QFII制度可以有效集中境外大量分散存在的人民币资金，并通过投资分享内地资本市场的成长，其流动性和收益率都将较为可观，因而对境外人民币是较有吸引力的一种投资形式，有利于增加人民币的吸引力。

其实，这一想法早在一两年前就已出现。彼时，在港中资机构就曾提出过类似人民币QFII的概念，但当时并未考虑用人民币计价，只提出申请获得合格境外机构投资者的资格，希望通过募集海外资金投资A股市场。由于很多在港中资机构只能通过购买外资机构的QFII额度进行A股市场投资，对自主发行QFII基金十分渴望，它们通过积极与管理层沟通，得到了中国和香港证监会及其他相关部门的正面反馈，但由于受限于外汇管制政策，最终未能成行。

2009年7月，随着跨境人民币结算试点的开展，以及之后人民币升值预期重燃，境外人民币增长较为迅速。由此，在港中资机构开始探索发行以人民币计价的投资产品，旨为截留在港人民币提供一个交易平台。不过，由于此方案的风险过分集中于中资机构，以及部分地方政府的反对，最终也无果而终。

近期，因新的清算协议签署，使得香港银行为金融机构开设人民币账户和提供各类服务，证券和基金公司开设人民币账户不再受限，在港发行人民币基金也成为可能。这一现实与前述的人民币QFII方案中最可行的部分相结合，便诞生了目前被业界称之为“小QFII”的设想，实际上，这也是大家认为更实际的第二种模式。

所谓“小QFII”，即境外人民币通过在港中资证券及基金公司投资A股市场，其与QFII业务不尽相同。新协议的签署也意味着“小QFII”推出的技术障碍被清除，因此其也成为境外人民币回流目前最被看好的重要通道。

内部讨论或年内推出

中国人民银行郑州培训学院教授王勇认为，“小QFII”在实施中有四点问题需要注意。一是“小QFII”资格标准。为鼓励境外投资者开展人民币投资，“小QFII”要重点选择在港的专门投资机构，以实现既能对境内A股市场资金流量产生直接影响，又能提高人民币境外市场的影响力。

二是额度管理。王勇认为，试点初期规模不应很大。待积累经验后，可根据人民币境外流通规模、投资者的实际需求以及金融市场的开放程度，合理确定“小QFII”额度。

三是账户管理。即对方国家要允许人民币结算，允许开设人民币账户，中国境内允许人民币通过“小QFII”等方式回流，尤其是跨境银行之间要进行人民币业务授信。

四是资金锁定期。“小QFII”不涉及本外币兑换，资金进出不会影响我国国际收支平衡和汇率稳定，因此，没有必要规定锁定期，可以适当控制规模以减少风险。

而香港特区财经事务及库务局局长陈家强则在接受媒体集体采访时表示，在回流机制的构建中，最重要的是考虑金融安全问题和监管问题。“离岸市场和在岸市场有必要共同探讨如何订立回流机制。如果要通过投资产品回流，各方要研究监管主体问题，这也是香港市场和内地双方要努力做好的工作。”陈家强说。

有消息称，关于人民币回流机制的各项方案目前已在中国证监会、外管局、央行内部进行讨论，而“小QFII”最快可能在年内推出。

苏北人

有消息称，关于人民币回流机制的各项方案目前已在中国证监会、外管局、央行内部进行讨论，而“小QFII”最快可能在年内推出。

苏北人

凯雷人民币基金完成首次交割2010年08月02日 07:01国际金融报【大 中 小】 【打印】 共有评论0条
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日前，全球另类资产管理公司凯雷投资集团宣布北京凯雷人民币基金完成首次交割，可即时进行投资。该基金的最终目标规模为人民币50亿元(约7.4亿美元)，投资对象为北京及中国各地的大型增长企业。凯雷已从多个渠道获得超过人民币24亿元 (约3.5亿美元)的资本承诺，包括来自北京国有资本经营管理中心、北京股权投资发展基金以及其他大型国有企业、民营企业与个人的出资。

此外，凯雷宣布与北京市最大的国有企业北京国有资本经营管理中心成立投资管理合资企业——凯雷(北京)投资管理有限公司。凯雷持有该合资企业80%股权。该公司将担任北京凯雷人民币基金的顾问。通过该合资企业，北京国有资本经营管理中心与凯雷将密切合作，分享投资经验和资源，共同发掘投资机会，进而把握中国的增长机会。

北京凯雷人民币基金将与凯雷亚洲基金一起进行投资，同时也进行独立的投资。凯雷亚洲基金目前管理着3只美元基金超过50亿美元资产，主要在亚洲寻求在大型增长企业中进行投资。根据北京市政府有关发展金融及其他产业的政策，该人民币基金享有北京市政府提供的优惠政策。

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凯雷人民币基金完成首次交割2010年08月02日 07:01国际金融报【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

日前，全球另类资产管理公司凯雷投资集团宣布北京凯雷人民币基金完成首次交割，可即时进行投资。该基金的最终目标规模为人民币50亿元(约7.4亿美元)，投资对象为北京及中国各地的大型增长企业。凯雷已从多个渠道获得超过人民币24亿元 (约3.5亿美元)的资本承诺，包括来自北京国有资本经营管理中心、北京股权投资发展基金以及其他大型国有企业、民营企业与个人的出资。

此

千里马qlm

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