一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

hefeiddd

《孙子兵法》成书于春秋战国时代,是世界上最早的兵书，也是中国兵学的奠基之作。它的内容博大精深，充满了谋略的智慧。春秋战国时期，军事家常把《孙子兵法》作为自己军事行动的理论根据。汉代以后，《孙子兵法》更是被军事家视为指导战争的金科玉律。

　　《孙子兵法》不仅在整个以冷兵器为主的漫长历史时期里被军事家视作必读的教科书，而且在现今社会中也有极大的参考借鉴价值。

　　《孙子兵法》作为中国古代的兵家圣典，为历代军事家、战略家所尊崇。其影响早已波及全世界，而作为现代金融交易的 期货投资，其激烈对抗程度丝毫不亚于残酷的战争，因为它是一场“零和游戏”，是一场“你死我活”的战斗。所以我认为《孙子兵法》的精髓要义完全可以涵盖期货投资的操作策略。

　　一

　　孙子曰：知己知彼，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼，不知己，每战必殆。

　　孙武认为，只了解自己的情况而不了解敌人，这样的将帅只能打一半的胜仗；如果对敌我双方的情况都不明了，两眼一抹黑，这样的将帅肯定每战必败。只有对敌我双方的兵力、火力、地形乃至将帅本身的性格、爱好都了然于心，才能百战百胜。

　　在期货投资交易中，我们不仅要正确认识市场，还要真正了解自己。

　　1.认识市场

　　凡进行过期货交易的人都知道，市场无非是由商品起起落落的价格组成，认识市场就是了解掌握价格的运行轨迹。通常说，价格的运行只有两种状态：趋势状态和盘整状态。

　　a.趋势状态。道氏理论告诉我们：趋势由一系列不断抬高（降低）的高（低）点和低（高）点组成。连接其中两个最高（低）和最低（高）点，得出两条趋势线，价格在其上升（下降）通道内运行。通道不破，趋势不改，趋势具有连续性和稳定性，中间会有调整，但方向不会轻易改变。

　　b.盘整状态。由形态理论、K线组合理论可知，盘整状态的特征表现为价格在一定幅度内上下振荡，不冲高点，不破低点。从时间上也可将其分为：短期盘整、中期盘整、长期盘整。盘整形态经常从价格的大幅振荡，逐渐过渡到小幅波动。盘整状态只是暂时的，可能是上涨或下降途中的休息，也可能是一轮行情反转前的准备。

　　2.了解自己

　　首先要了解自己的风险承受能力。有人亏20点就沉重得吃不下饭，有人可能亏200点也满不在乎，这就是风险承受能力的不同。这种不同没有好坏、对错之分，只有应对策略的不同，因为它可能影响你的交易心态，主宰你的情绪。风险承受力强的可以追逐趋势行情，而风险承受力低的可以采取短线交易，即关注日间的波动更为有效，高抛低吸也是一种比较好的选择。在降低风险的同时收益也会减少，那么追求每次出手的准确率，就显得尤为重要了，积少成多，集腋成裘，盈利也很可观，这时止损点的适当设定，也是短线者尤其要重视的问题。

　　其次，了解人性的弱点和自己的特点。天下熙熙,皆为利来,天下攘攘,皆为利往，在利益和诱惑面前,人们往往会深陷其中。表面看来期货投资十分容易获利,只要一敲键盘,说不定就是几十倍、上百倍的利润。然而，在实际操作中,期货投资远非想像的那么简单,无情的现实会很快击碎你的梦想，半年后你可能就暴仓出局了。为什么呢?因为贪婪和恐惧。贪婪和恐惧是人类的天性,有时天性往往会主宰我们的意志，使我们不能去客观、冷静地分析行情。

　　我们要懂得，如同人是大自然的产物，并不可能战胜自然一样，投资者在市场面前，也是非常渺小和脆弱的。如果市场可以被大多数人准确地预测，那么市场就会失去存在的基础，作为投资者只有适应市场，顺应市场，做到随波逐流，才可能在市场中生存。

　　再者，需要了解自己的性格特征，是稳重、坚韧、勇敢，还是易怒、好动、怯懦，这对养成良好的交易习惯，进而建立自己的交易系统，形成自己的交易风格具有重要的辅助作用。

　　总之，了解自己就是要了解自己的风险承受能力、个性、习惯、性格特征等属于自己个性化的东西，形成自己个性化的交易风格。期货投资之道不是人云亦云，用所谓大众化的交易方法代替自己的方法，而是从大众化的方法中提炼出属于自己、适合自己的方式来应对市场。

　　二

　　孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜；不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。故曰：胜可知不可为也。

　　孙武说：过去善于作战的人，首先创造不被敌人战胜的条件，以等待可以战胜敌人的时机；不被敌人战胜在于自己的主观努力，可以战胜敌人在于敌人出现错误。所以善于作战的人，能做到不被敌人战胜。因此，胜利是可以预先知道的，但不能蛮干取得。

　　在期货市场中，怎样创造不被市场淘汰的条件呢？

　　首先，我们知道，期货市场是个风险市场，我们入市是为了获利，然而实现利润的手段和过程却是管理风险。风险管理好了，你才不至于被消灭淘汰掉，你才有能力和机会去追求利润。如何管理风险呢？我认为主要有两点，一是资金管理和及时止损。每次你满仓交易和只用十分之一交易,其心态是截然不同的。而保持心态平和是客观冷静观察市场的前提,心态平和也是你克服贪婪和恐惧的手段,我们必须牢记:只有顺应市场的变化,才有可能获利，而只有心态平和才可能做到对市场进行冷静、客观的分析。二是及时止损。及时止损，就是创造不被敌人消灭的条件，因为价格是时刻变化的，我们的情绪也常常随之变化。而止损是相对静态的，具有可控性，止损的可控性能够使我们保持良好的心态。利莫菲尔说，让利润自己照顾自己，而亏损不会自己了结。非常精辟！因为我们无法左右市场,我们只能管好自己的账户,我们只能控制我们自己。止损做好了，盈利是自然而然的事情。

　　之后，就是寻找市场中的最佳交易机会，所谓最佳交易机会，就是你能把握的交易机会，对你来说也是风险最小的交易机会。也就是你盘面总结实践成功的交易机会,可能是短期机会、中期机会或长期机会。所谓最佳交易机会,就是不打无把握之仗,可能你最擅长做高抛低吸的盘整状态,那么盘整状态的各种特征,即形态、周期、指标和进场最佳时机,你都要了然于胸,胸有成竹，达到一出手即赢，也就是实业投资中“不熟不做”的道理。做单之后，我们所要做的工作就是盯住止损，也就是你的风险你知道,你的成本你清楚。只要不破止损位，就让盈利慢慢长大，因为利润是市场给的,盈利是由小到大积累的，让你的盈利充分扩大。渐渐地你的信心会逐步增强，市场也不那么可怕了。当你与市场相处十分和谐的时候，市场就会成为令人愉悦的地方。

　　正确的事情重复做,反复做,就这么简单!这样，胜利就是可以事先知道的。

　　三

　　孙子曰：夫兵形像水，水之形，避高而趋下，兵之形，避实而就虚，水因此而制流，兵因敌而制胜，故兵无常势，水无常形；能因敌变化而取胜者，谓之神。故五行无常胜，四时无常位，日月长短，月有死生。

　　孙武说，作战的规律像流水，水流的规律，避高而就下，作战的规律，避实而就虚。水是根据地势的高低而制约其流向的。作战是根据敌情的变化制定取胜的战法，所以，作战没有固定的战法，如同水随地势的高下，没有固定的流向。能根据敌情虚实变化而取胜的，可谓用兵如神了。因此，五行相生相克，没有哪一种是常胜的，四季相互交替，没有哪一季是不变的。日照有短长，月亮有晦明。

　　把孙武的这段作战技法应用于期货投资中，其实质就是顺应市场，根据市场中的不同状态，即时调整自己的交易思路和策略。而不是一味顽固地坚持自己对市场的看法。不以自己主观想法或根据某种理论推测市场的走向，而是保持客观的心态来观察市场目前的状态。这就要求我们懂得熟悉盘面的语言，知道市场目前处于何种行情中，是中长期行情或是短期行情。当中长期均线处于多头排列时,我们追逐趋势，当调整来临时,我们高抛低吸，我们不追究市场变动的原因，不关心价格以后会怎么走，我们只是根据现在正在发生的情况，处理眼前正在进行的行情，市场将来处于什么状态，那是市场的事，我们只需要记住：市场永远是对的!

　　顺应市场,其实质就是顺应客观,顺应自然。自然是伟大的,人是大自然的产物,做任何违背自然规律的事都是愚蠢的,都要遭到自然的惩罚。市场也是伟大的,它善待那些崇拜它的人,报复那些自以为是的贪婪者。

　　作为投资者我们只要把握现在，因为我们知道把握现在,才能把握未来，因为未来由现在组成。当我们对市场和自己具有深刻认识之后，自然就会知道什么样的市场状态是适合我们的交易方式，什么样的交易机会是属于我的，什么样的机会应该放弃。我们不是神，我们不可能抓住所有的机会。市场的机会天天有，但属于我们的可能就那么几次，我们只获取自己应得的，其他的机会是别人的。形成自己的交易风格，建立自己的交易系统是一个成熟投资者的标志。

　　是的，成为一个成熟投资者的道路并不平坦，经过无数次市场的打击，你可能才看到微微的曙光。失败的经历使我们获得真正的交易能力，唯有失败才能最终提高我们的交易能力。期货行业与其他行业一样，只能允许少数人取得成功，因此，我们必须要有坚强的毅力，坚定的信心，不断提高自己的交易水平和能力 ，用纪律来约束人性的弱点。人生如期货，期货如人生，贪婪与恐惧，痛苦与喜悦时时与我们相伴，使我们在小小的屏幕前就能体会到人生的酸甜苦辣，人性的痛苦挣扎，然而这一切也丰富着我们的生命，红红绿绿的K线图，起起伏伏的曲线使我们的生活充满激情和梦想。也许有一天，我们就会达到财富自由、人生自由的彼岸！

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第3招  期货价格缓涨，用卖出相同执行价格看涨期权提高获利


      运用时机：投资者卖出看跌期权后，期货价格如预期一样，向有利方向发展，使卖出看跌期权产生小幅获利。此时，卖出相同执行价格的看涨期权。这招与第2招的相同之处：
      1.都是不提早平仓，因为走势对自己有利，计划至到期日提高获利水平，同属积极型策略。
      2.均属风险和收益都不限的策略，必须要有设立止损点的准备。
      3.都属于期货价格处于盘整阶段。
      两者的不同之处是：
      1.执行价格不同：第2招的两个执行价格不同，第3招的两个执行价格相同。
      2.最大获利点不同：第2招最大获利点位于两个执行价格之间，而第3招位于同一执行价格。
      优点：具有提高获利的效果，赚取两份权利金，因此一旦趋势符合预期，获利会比单纯策略的多。
      缺点：本来单一卖出看跌期权在价格大跌时风险增大，而卖出看涨期权后，使价格大涨时风险也增大，这样，不论价格大涨或大跌都会损失惨重，因此，有必要设止损点。
      资金成本：一般来说，两个卖出的期权应该各自收取保证金，但由于价格只会朝一个方向发展，也就是只会有一个期权部位亏损，因此交易所可以只对一个部位收保证金，但权利金净收入不能提走，要作为保证金的一部分。
      操作技巧：（1）选用时机必须正确，即投资者期初卖出看跌期权后，期货价格符合预期，且认为后期缓涨的机会大。（2）执行程序是，先卖出看跌期权，待期货价格走高后，再卖出相同执行价格的看涨期权。
      【案例】卖出相同执行价格看涨期权
      【步骤一】看好后市行情，认为未来期货价格易涨难跌，不过，上涨压力很大，预期至到期日期货价格将处于小涨格局，于是决定卖出看跌期权，赚取时间价值。
      9月1日卖出CF511执行价格14000的看跌期权，收取权利金270，损益平衡点＝13730。
      投资者卖出看跌期权后，合乎预期，期货价格出现上涨，只不过是缓涨，至9月8日，上涨到14160。
      【步骤二】尽管走势对自己有利，但最大获利只是权利金，更何况至到期日，预期期货价格缓涨的机会大。遇到这种情况，可以有如下选择：第一，落袋为安，平仓（获利低于期初收取的权利金）；第二，经评估，预期至到期日，期货价格会在执行价格之上，因此决定以不变应万变，坚持到到期日可赚取全部权利金（买方不执行，权利金才会全部得到）；第三，为提高获利水平，于是卖出看涨期权，赚取两份权利金。
      【步骤三】如果是采取第三种选择，可考虑卖出同一执行价格的看涨期权。
      9月8日，卖出同样数量的执行价格14000的看涨期权，收取权利金240。
      【步骤四】期货价格位于14160时卖出看涨期权。从表3可以看出，至到期日只要期货价格位于低损益平衡点和高损益平衡点之间就获利，位于执行价格14000时获利最大。但一旦期货价格超过两个平衡点任一之外，则亏损开始，因此需要设置止损点。请结合郑商所真实行情，分析至10月14日期权到期以及之后的价格情况，分析设立止损或到期执行后的部位盈亏。


      此一策略叫作跨式交易，相当于一个人迈开两条腿站立的形状，也叫“倒V型”策略。
      第4招  期货价格缓跌，用买进看跌期权避险



      运用时机：投资者卖出看跌期权主要是看多后市，预期有上涨格局。但如果卖出后发现不涨反跌，使部位出现亏损，则应尽快分析原因。（1）如果认为期货价格短亏气势已成，则应选择平仓，认亏出局。（2）如果认为价格下跌只是暂时受某项利空因素影响，利空淡化后还会上涨，这时可以继续保持卖出的看跌期权部位。不过，由于卖出的看跌期权属于风险不限的策略，为避免一错再错，导致损失无法收拾，可以买入虚值看跌期权。
      优点：一旦期货价格大跌，风险不会扩大。
      缺点：买进看跌期权后，如果期货价格下跌只是昙花一现，则白白多付权利金。
      损益平衡点＝较高执行价格－权利金净收入。也就是说，期货价格高于损益平衡点就获利；低于就亏损。
      此一策略，损失有限。当期货价格位于低执行价格之下，损失不会增加。不过，期货价格高于高执行价格时，收益也不会扩大。
      操作技巧：（1）选用时机必须正确，即投资者看多后市，即使期初期货价格表现不如预期，但对后市依旧看多；（2）期初卖出看跌期权，在期货价格不涨反跌，即将或已经出现亏损时，才需要避险；（3）执行程序是，先卖出较高执行价格的看跌期权，待期货价格出现不利变动即将或已经出现亏损时，再买进较低执行价格的看跌期权；（4）挑选有利的买进看跌期权执行价格，原则上应选择虚值看跌期权。
      【案例】买进虚值一档的看跌期权
      【步骤一】看好后市行情，认为未来期货价格易涨难跌，不过，上涨压力沉重，预期至到期日期货价格将处于小涨格局，于是决定卖出看跌期权，赚取时间价值。
      9月1日卖出执行价格14000的看跌期权，收取权利金270，损益平衡点＝13730。
      投资者卖出跌期权后，出乎意料的是期货价格不涨反跌，假若至9月8日，下跌到13720。
      【步骤二】一般来说，当期货价格下跌后，卖出的看跌期权处于亏损。遇到这种情况，可以有如下选择：第一，投资者对多空的看法大翻盘，认为期货价格反多为空的迹象明显，则承认错估行情，平仓出局，另起炉灶；第二，投资者持续偏多，认为期货价格下跌只是受某一利空消息影响，利空效应淡化后，到期日之前仍会上涨。但为了避免再次错判行情，可以选择避险策略，以免再度受伤。
      【步骤三】如果是采取第二种选择，为避免损失扩大，有必要买进虚值一档的看跌期权。
      9月8日，买进同样数量的执行价格13600的看跌期权，支付权利金100。
      【步骤四】期货价格位于13720执行避险策略。从表4可以看出，至到期日只要期货价格下跌到13600之下，不管大跌还是小跌，损失固定为230。
      而获利的机会点，则在损益平衡点13830之上，只要结算价高于13830即可获利。至于最大获利点，则位于卖出看跌期权的执行价格14000之上。



      【步骤五】损益平衡点＝较高执行价格－权利金净收入＝14000－（270－100）＝13830。损益平衡点的意思是，只要期货价格高于此点就获利，低于就亏损。
      最大收益＝净权利金＝270－170＝170。
      最大风险＝执行价格间距－最大收益＝400－170＝230。
      此策略叫垂直价差交易。
      第5招  期货价格下跌，用卖出期货避险



      运用时机：投资者卖出看跌期权主要是看多后市，预期有小涨格局。但如果卖出后发现不涨反跌，使部位出现亏损，这时不是立即停损认赔出局，就是进行避险以时间换空间。（1）如果认为期货价格短空气势已成，则应选择平仓，认亏出局。（2）如果认为价格下跌只是受某项利空因素影响，利空淡化后还会上涨，这时可以继续保持卖出的看跌期权部位。不过，由于卖出的看跌期权属于风险不限的策略，为避免一错再错，导致损失无法收拾，可以卖出期货避险。
      优点：一旦期货价格果真大跌，风险不会扩大。但是，如果避险后，期货持续下跌，则应将看跌期权平仓，保留期货空单。
      缺点：期货价格涨破看跌期权执行价格时，损失就会扩大。此时应将已出现亏损的期货空单平仓，保留看跌期权空单。
      资金成本：卖出看跌期权要按交易所规定交纳保证金，但一旦又卖出期货后，二者属于有保护性策略，交易所可以按卖出期货保证金加上原执行价格的看跌期权当日权利金重新收取，而不必各自收取。
      损益平衡点＝期货价格＋权利金。也就是说，期货价格低于损益平衡点就获利；高于就亏损。
      操作技巧：（1）选用时机必须正确，即投资者期初卖出的看跌期权在期货价格不涨反跌即将或已经出现亏损；（2）执行程序是，先卖出看跌期权，待期货价格出现不涨反跌即将或已经出现亏损时，再卖出期货；（3）挑选有利的期货卖出点，原则上应以避险当时的期货价为主。
      【案例】卖出期货
      【步骤一】看好后市行情，认为未来期货价格易涨难跌，只不过，上涨压力较大，预期至到期日期货价格将处于小涨格局，于是决定卖出看跌期权，赚取时间价值。
      9月1日卖出执行价格14000的看跌期权，收取权利金270，损益平衡点＝14000-270=13730。
      投资者卖出看跌期权后，出乎意料的是期货价格不涨反跌，假若至9月8日，下跌到13740。
      【步骤二】一般来说，当期货价格下跌后，卖出的看跌期权处于亏损。遇到这种情况，可以有如下选择：
      第一，投资者对多空的看法大翻盘，认为期货价格反多为空的迹象明显，此时最简单的办法就是认赔出局。
      第二，投资者持续偏多，认为期货价格下跌只是受某一利空消息影响，利空效应淡化后，到期日之前仍会上涨。但为了避免再次错判行情，可以选择避险策略，以免再度受伤。
      【步骤三】如果是采取第二种选择，为避免损失扩大，有必要卖出期货作为避险策略。
       9月8日，卖出期货，价格为13740。注意：由于期货与期权的价格变化不同，应根据Delta选择期货与期权的手数比例。
      【步骤四】期货价格位于13740，卖出期货。从表5可以看出，至到期日只要期货价格在14000之下，收益固定为10，即权利金收入＋（期货卖价－卖出看跌期权执行价格）＝270＋（13740－14000）＝270－260＝10。但如果是在出现亏损时卖出期货，则上式结果是锁定风险。而一旦期货重回多头轨道，涨破卖出看涨期权的执行价格时，应立即将期货空单平仓。
      本策略相当于卖出看涨期权，即期货价格下跌时收益固定，上涨时亏损不限。


      至此，期货和期权最基本的6种交易策略已介绍完毕，您感觉如何？收获如何？是否通过模拟交易进行体会？但愿对您有所帮助！另外，所有介绍的内容中表格数据请您再一一计算，因为经过自己的仔细思考和计算，您的感受才会更特别、更真实

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卖出看跌期权是投资者对后市不看跌，且以上涨的成分居多，属于温和看多的交易策略，所以，选择卖出看跌期权的时机，最好是在投资者预估至到期日，标的物价格将处于小涨格局或认为标的物价格根本不可能到达损益平衡点。比如，9月1日，一投资者卖出1000手CF511P14000，收取权利金为270元/吨，此时卖出的看跌期权损益平衡点为14000－270＝13730。
      情景1：最佳状况——标的物果真上涨。至到期日期货价格处于损益平衡点之上，则获利。最大获利点是期货价格超过执行价格之上。
      卖出看跌期权后，期货价格急涨，对投资者来说有喜有忧。喜的是一旦期货价格超过 损益平衡点，则可赚取全部权利金。忧的是，就算大涨特涨，最大收益也只有权利金那么多。比如，上述的看涨期权，即便期货价格一直维持在14000以上，最大收益也只是270×1000＝27万元。
       情景2：次佳状况——标的物出现缓涨。只要至到期日，期货价格处于顶部压力区，基本上应有小幅获利（权利金缩水）。但是，如果投资者选择平仓，则获利将很小。如果说，投资者不想太早平仓，又希望能提高获利，这时可以：（1）搭配卖出较高执行价格的看涨期权。（2）搭配卖出同一执行价格的看涨期权。
       情景3：最差状态——标的物不涨反跌。如果处于缓跌，为避免损失无限扩大，除非平仓出局，否则，应采取稳健的做法进行避险。选择平仓，条件应该是投资者认为短线缓跌，已明显看出空头主力的意图。反之，如果投资者认为下跌只是昙花一现，至到期日还是会上涨，此时即可搭配买进看跌期权或期货空单。
       由于卖出看跌期权属于风险比较大的策略，按照正常情况，在损益平衡点之下应设立止损点，一旦急跌，就可以停损出场。
       虽然CF511期权合约已于10月14日到期，但为便于与前面介绍的5篇内容对比认识，以下5招的分析仍以CF511行情为例。
9月1日CF511期权行情表


第1招  期货价格急涨，买进看涨期权提高获利





运用时机：投资者卖出看跌期权后如果期货价格出现急涨，则应尽快分析原因。（1）如果认为期货价格上涨太多，已经“高处不胜寒”，随时有反转的可能，或认为只是短多消息造成的，利多效应消化后很快会下跌，则应选择平仓，以免夜长梦多。（2）如果认为，多头气势已成，至到期日仍有上涨空间，但因卖出看跌期权属于获利有限的策略，就算大涨特涨，获利也不会增加，此时，可以买进相同部位的平值或虚值看涨期权提高获利。
      简单地说，当投资者卖出看跌期权后，期货价格果真反弹，但反弹幅度却超过预期，为了在到期日赚取比权利金更高的利润，可选择买进看涨期权。
       优点：可以及时获取未来期货价格上涨所产生的利润。
       缺点：选择增利策略后，期货价格开始下跌，白白损失权利金。
       损益平衡点＝较低执行价格－权利金净收入。也就是说，期货价格高于损益平衡点获利，低于平衡点亏损。
       操作技巧：（1）选用时机必须正确，即投资者持续看多，认为多头气势已成，未来将出现大涨小跌格局。（2）期初卖出看跌期权，在期货价格出现急涨后，才需要增利策略。（3）执行程序是，先卖出较低执行价格的看跌期权，待期货价格出现急涨后，再买进较高执行价格的看涨期权。（4）挑选有利的买进看涨期权执行价格，原则上应选择平值或虚值看涨期权。
       【案例】买进平值看涨期权
        步骤一：看好后市行情，认为在期货价格连续走低后以及天气的影响下，未来期货价格易涨难跌，只不过，上涨卖压沉重，预期至到期日期货价格将处于小涨格局，于是决定卖出看跌期权，赚取时间价值。
       9月1日期货价格13850，某投资者卖出执行价格14000的看跌期权，收取权利金270，损益平衡点为13730。
       投资者卖出看跌期权后，出乎意料期货价格连续上涨，至9月7日，上涨到14100。
       步骤二：一般来说，当期货价格大涨后，卖出的看跌期权会盈利，且最大获利只是权利金。但是相比买入期货，则损失了价格大涨的获利机会。遇到这种情况，可以有如下选择：
      第一，承认错估行情，但起码可以赚取权利金，有赚总比不赚好，所以，继续持有卖出看跌期权部位。
      第二，经评估，期货价格大涨后，多头气氛已成，预期至到期日，期货价格仍有创新高的机会。
      步骤三：如果是采取第二种选择，为提高结算时的获利水平，决定买进平值看涨期权。
      9月7日，买进同样数量的执行价格14200的看涨期权，支付权利金80。
      步骤四：期货价格位于14100，执行增利策略。
      从表1可以看出，至到期日只要期货价格持续超过180点的涨幅，增利策略就算成功，这也是最好的状况。当期货价格涨到14280，进行增利策略的获利为270，与单纯卖出看跌期权的获利相同。但值得注意的是，当期货价格越过14270，增利效果就会更加明显。比如，期货价格在14400，进行增利策略的操作获利400，而未进行增利策略的操作，获利仅270。
      当然也可能是，期货价格并没有如投资者预期那样持续出现明显涨势，反而处于两个执行价格之间，此时虽仍有190点的获利，但比起未进行增利策略，获利已显逊色，所以，此时以增利策略的角度看并不算成功。最差的情况是，投资者进行增利策略后，期货价格反而大跌，此时增利策略属于损失不限，因此，果真如此，就有必要在增利策略的损益平衡点之下，设置停损。





       步骤五：增利策略损益平衡点＝较低执行价格－权利金净收入＝14000－（270－80）＝14000－190＝13810。
本策略相当于在损益平衡点13810买入期货，即期货价格上涨则获利，下跌则亏损。至于上涨和下跌的实际盈亏与单纯的买入期货还有差异，请分析表1。

       第2招  期货价格缓涨，卖出不同执行价格看涨期权提高获利



      运用时机：投资者卖出看跌期权后，期货价格果然如预期，向有利方向发展，使得卖出看跌期权产生小幅获利。此时，投资者在到期日之前有两种选择：（1）平仓获取权利金价差；（2）不提早平仓，因为期货价格对自己有利，想进一步提高获利。前者属于保守型策略，优点是落袋为安，缺点是可能失去大幅获利的机会。后者属于积极型策略。
      优点：具有提高获利的效果，赚取两份权利金，因此一旦趋势符合预期，获利会比单纯策略增加。
      缺点：一旦期货价格朝一个方向大幅变化，则损失不限，因此，有必要设止损点。
      资金成本：一般来说，两个卖出的期权应该各自收取保证金，但由于价格只会朝一个方向发展，也就是只会有一个期权部位亏损，因此交易所可只对一个部位收保证金，但权利金收入不能提取，要作为保证金的一部分。
      操作技巧：（1）选用的时机必须正确，即投资者期初卖出看跌期权后，期货价格符合预期，且已有小幅获利。（2）执行程序是，先卖出较低执行价格的看跌期权，待期货价格走高后，再卖出较高执行价格的看涨期权。（3）挑选有利的执行价格，原则上应选择虚值看涨期权为主。
      【案例】卖出虚值一挡看涨期权
       步骤一：看好后市行情，认为在期货价格连续走低及其他因素影响下，未来期货价格易涨难跌，只不过，上涨空间有限，预期至到期日期货价格将处于小涨格局，于是决定卖出看跌期权，赚取时间价值。
      9月1日卖出CF511P14000，收取权利金270，损益平衡点为13730。
投资者卖出看跌期权后，合乎预期，期货价格出现上涨，只不过是缓涨。至9月15日，上涨到13950。
       步骤二：尽管走势对自己有利，但最大获利只是权利金。此时判断，至到期日预期期货价格上涨力度不足，这种情况不排除延续至到期日。此时有三种选择：
        第一，落袋为安，平仓（获利低于期初收取的权利金）。
        第二，经评估，多头气氛已成，预期至到期日，期货价格会在执行价格之上，这样坚持到到期日可赚取全部权利金（买方不执行，权利金才会全部得到）。
        第三，为提高获利水平，于是卖出看涨期权，赚取两份权利金。
前两种属于保守型操作，后一种属于积极型操作。
        步骤三：如果是采取第三种选择，可考虑卖出虚值一挡的看涨期权。
9月15日，卖出同样数量的执行价格14200的看涨期权，收取权利金100。
注意：这里执行价格的选择，以对未来的价格判断为主要依据。如果认为14400不易突破，则可卖出14400的看涨期权。但不易盲目看涨，因为执行价格越高，权利金越低。
        步骤四：期货价格位于13950，卖出看涨期权。
从表2可以看出，至到期日只要期货价格位于低损益平衡点和高损益平衡点之间就获利；位于两个执行价格之间获利最大，即两个权利金之和270＋100＝370。但一旦期货价格超过两个平衡点任一之外，则亏损开始，因此需要设置止损点。



      此一策略叫做宽跨式交易，相当于一个人迈开两条腿跨步的形状。
      步骤五：计算损益平衡点。
      高平衡点＝高执行价格＋权利金总收入＝14200＋270+100=14570
      低平衡点＝低执行价格－权利金总收入＝14000－（270＋100）＝13630。

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第3招  期货价格缓跌，用卖出相同执行价格看跌期权提高获利


      运用时机：投资者卖出看涨期权后，期货价格果如预期向有利方向发展，使得卖出看涨期权产生小幅获利。此时，卖出相同执行价格的看跌期权。
      与第2招的相同之处。(一)都是不提早平仓，因为走势对自己有利，计划至到期日提高获利水平，同属积极型策略；(二)均属风险和收益都不限的策略，必须要有设立止损点的准备。
      与第2招的不同之处。(一)执行价格不同。第2招的两个执行价格不同，第3招的两个执行价格相同；(二)对后市预期不同。第2招预期以温和下跌居多，而第3招预计以盘代跌机会较大；(三)最大获利点不同。第2招最大获利点位于两个执行价格之间，而第3招位于同一执行价格。
      优点：具有提高获利的效果，赚取两份权利金，因此一旦趋势符合预期，获利会比单纯策略增加。缺点：本来单一卖出看涨期权只在价格大涨时风险增大，而卖出看跌期权后，使价格在大跌时风险也增大。因此不论价格大涨或大跌都会损失惨重，因此，有必要设止损点。
      资金成本：一般来说，两个卖出的期权应该各自收取保证金，但由于价格只会朝一个方向发展，也就是只会有一个期权部位亏损，因此郑商所规定只对一个部位收保证金，但权利金净收入不能提走，要作为保证金的一部分。
      操作技巧：(一)选用的时机必须正确，即投资者期初卖出看涨期权后，期货价格符合预期，且认为后期以盘代跌的机会大；(二)执行程序是，先卖出看涨期权，待期货价格走低后，再卖出相同执行价格的看跌期权。
      【案例】卖出相同执行价格看跌期权
      【步骤一】不看好后市行情，认为在期货价格连续走高后，未来期货价格易跌难涨，只不过下跌有均线的强烈支撑，预期至到期日期货价格将处于小跌格局，于是决定卖出看涨期权，赚取时间价值。
      9月1日期货价格为13850，卖出执行价格为14000的看涨期权，收取权利金128，损益平衡点＝14128。
      投资者卖出看涨期权后，合乎预期，期货价格出现下跌，只不过是缓跌，涨涨跌跌，近乎盘整。假若至9月8日下跌到13800。
      【步骤二】尽管走势对自己有利，但最大获利只是权利金。更何况至到期日，预期期货价格以缓跌或以盘代跌的机会大。
      遇到这种情况，可以有如下选择：(一)落袋为安，平仓(获利低于期初收取的权利金)；(二)经评估，预期至到期日，期货价格会在执行价格之下，因此决定以不变应万变，坚持至到期日可赚取全部权利金(买方不执行，权利金才会全部得到)；(三)认为盘整是大势所趋，于是卖出看跌期权，赚取两份权利金。
      【步骤三】如果是采取第三种选择，可考虑卖出同一执行价格的看跌期权。
      9月8日，买进同样数量的执行价格为14000的看跌期权，收取权利金252。
      【步骤四】期货价格位于13800，卖出看跌期权。


      从上表可以看出，至到期日只要期货价格位于低损益平衡点和高损益平衡点之间就获利，位于执行价位14000时获利最大。但一旦期货价格超过两个平衡点任一之外，则亏损开始，因此需要设置止损点。
      此一策略叫做跨式交易，其损益图相当于一个人迈开双腿站立的形状，也叫“倒V型”策略。
      【步骤五】计算损益平衡点。高平衡点＝14000＋(128＋252)＝14380，低平衡点＝14000-(128＋252)＝13620。

      第4招  期货价格缓涨，用买进看涨期权避险



     运用时机：投资者卖出看涨期权主要是看空后市，预期有下跌格局。但如果卖出后发现不跌反涨，使得部位出现亏损，则应尽快分析原因。(一)如果认为期货价格短多气势已成，则应选择平仓，认亏出局；(二)如果认为价格反弹只是受某项利多因素影响，利多淡化后还会下跌，这时可以继续保持卖出的看涨期权部位。只不过，由于卖出的看涨期权属于风险不限的策略，为避免一错再错，导致损失无法收拾，可以买入虚值看涨期权。
      优点：一旦期货价格果真大涨，风险不会扩大。
      缺点：买进看涨期权后，如果期货价格上涨只是昙花一现，则白白多付权利金。
      损益平衡点＝较低执行价格＋权利金净收入。也就是说，期货价格低于损益平衡点就获利；高于就亏损。
      此一策略，损失有限。当期货价格位于高执行价格以上，损失不会增加。
      操作技巧：(一)选用的时机必须正确，即投资者看空后市，即使初期期货价格表现不如预期，但对后市依旧看空；(二)期初卖出看涨期权，在期货价格不跌反涨，即将或已经出现亏损时，才需要避险；(三)执行程序是，先卖出较低执行价格的看涨期权，待期货价格出现不利变动而即将或已经出现亏损时，再买进较高执行价格的看涨期权；(四)挑选有利的买进看涨期权执行价格，原则上应选择虚值看涨期权。
      【案例】买进虚值一挡的看涨期权
      【步骤一】不看好后市行情，认为在期货价格连续走高后，未来期货价格易跌难涨，预期至到期日期货价格将处于小跌格局，于是决定卖出看涨期权，赚取时间价值。
      9月1日期货价格为13850，卖出10手执行价格为14000的看涨期权，每手收取权利金128，损益平衡点＝14128。
      投资者卖出看涨期权后，出乎意料的是期货价格不跌反涨，至9月8日上涨至14075，刚刚超过损益平衡点。此时，卖出的期权处于亏损(其实从平仓的角度看，早已亏损，而且亏损很大)。
      【步骤二】一般来说，当期货价格上涨后，卖出的看涨期权处于亏损。
      遇到这种情况，可以有如下选择：(一)投资者对多空的看法大翻盘，认为期货价格反空为多的迹象明显，则承认错估行情，平仓出局，另起炉灶；(二)投资者持续偏空，认为期货价格上涨只是受某一利多消息影响，利多效应淡化后，到期日之前仍会下跌。但为了避免再次错判行情，可以选择避险策略，以免二度受伤。
      【步骤三】如果是采取第二种选择，为避免损失扩大，有必要买进虚值一挡的看涨期权。
      9月8日，买进同样数量的执行价格14200的看涨期权，支付权利金108。
      【步骤四】期货价格位于14075，执行增利策略。
      从下表可以看出，至到期日只要期货价格上涨到14200以上，不管大涨还是小涨，损失固定为180。而获利的机会点，则在损益平衡点14020之下，只要结算价低于14020即可获利。至于最大获利点则位于卖出看涨期权的执行价格14000之下。
      【步骤五】损益平衡点＝较低执行价格＋权利金净收入＝14000＋（128－108）＝14020。
      损益平衡点的意思是，只要期货价格低于此点就获利，高于就亏损。



     最大亏损＝两个执行价格之差－权利金净收入＝200－20＝180。
      最大收益＝权利金净收入＝128－108＝20。

      第5招  期货价格上涨，用买进期货避险


      运用时机：投资者卖出看涨期权主要是看空后市，预期有下跌格局。但如果卖出后发现不跌反涨，使得部位出现亏损，则应尽快分析原因。(一)如果认为期货价格短多气势已成，则应选择平仓，认亏出局；(二)如果认为价格反弹只是受某项利多因素影响，利多淡化后还会下跌，这时可以继续保持卖出的看涨期权部位。只不过，由于卖出的看涨期权属于风险不限的策略，为避免一错再错，导致损失无法收拾，可以买入期货避险。
     优点：一旦期货价格果真大涨，风险不会扩大。但是，如果避险后，期货持续上涨，则应将看涨期权平仓，保留期货多单。
      缺点：期货价格跌破看涨期权执行价格时，损失就会扩大。此时应将已出现亏损的期货多单平仓，保留看涨期权空单。
      资金成本：卖出看涨期权要按交易所规定交纳保证金，但一旦又买入期货后，二者属于有保护性策略，交易所可以按买入期货保证金加上原执行价格的看涨期权当日权利金重新收取，而不必各自收取。
      损益平衡点＝期货买入价－权利金＝14075－128＝13947。
      操作技巧：(一)选用的时机必须正确，即投资者期初卖出的看涨期权在期货价格不跌反涨即将或已经出现亏损；(二)执行程序是，先卖出看涨期权，待期货价格出现不跌反涨即将或已经出现亏损时，再买入期货；(三)挑选有利的期货买入点，原则上应以避险当时的期货价为主。
      【案例】买进期货
      【步骤一】【步骤二】同第4招。
      【步骤三】如果是采取第二种选择，为避免损失扩大，有必要买进期货作为避险策略。
      9月8日，买进6手期货(请操作时考虑Delta)，价格为14075。
      【步骤四】期货价格位于14075，买入期货。
      从下表可以看出，至到期日只要期货价格上涨到看涨期权执行价格14000以上，盈利固定。而一旦期货重回空头轨道，跌破卖出看涨期权的执行价格时，应立即将期货多单平仓。



      本案中如果期货买入价在14128，则损益平衡点正好是执行价格14000，期货价格在14000以上时盈亏固定为0。如果期货买入价在14128以上则上涨的亏损固定，固定数等于期货买入价减去单卖期权的损益平衡点。所以，使用避险策略的时机不同，避险效果不同。

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卖出看涨期权是投资者对后市不看涨，且下跌成分居多，属于温和看空的交易策略，所以，选择卖出看涨期权的时机，最好是在投资者预估至到期日，标的物价格将处于小跌格局或认为标的物价格根本不可能到达损益平衡点。比如，9月1日，一投资者卖出1000手（1吨/手）CF511C14200，收取权利金为68元/吨，此时卖出的看涨期权损益平衡点14200+68＝14268。
      情景1：最佳状况——标的物果真下跌。至到期日期货价格处于损益平衡点之下，则获利。最大获利点是期货价格跌破或处于执行价格之下。
      期货价格下跌可分为急跌、缓跌（或以盘代跌）。造成期货价格急跌，可能是某一重大利空因素发生。卖出看涨期权后，期货价格出现急跌，对投资者来说有喜有忧。喜的是只要期货价格位于损益平衡点之下，就可赚取全部权利金；忧的是，就算大跌特跌，最大收益也只是权利金那么多。比如，上述的看涨期权，即便期货价格一直维持在14000以下，最大收益＝68×1000＝68000元
      情景2：次佳状况——标的物出现缓跌。只要至到期日，期货价格处于底部支撑或形成狭窄振荡格局，基本上应有小幅获利。但是，如果投资者选择平仓，则获利将很小。
      如果说，投资者不想太早平仓，又希望能提高获利，此时可以：（1）搭配卖出较低执行价格的看跌期权；（2）搭配卖出同一执行价格的看跌期权。
      情景3：最差状态——标的物不跌反涨。如果处于缓涨，为避免损失无限扩大，除非平仓出局，否则，应采取稳健的做法进行避险。选择平仓，条件应该是投资者认为短线缓涨，已明显看出多头主力的意图。反之，如果投资者认为上涨只是昙花一现，至到期日还会下跌，此时可搭配买进看涨期权或期货多单。
      由于卖出看涨期权属于风险比较大的策略，按照正常情况，在损益平衡点之上应设立止损点，一旦急涨，就可以停损出场。
      以下5招的分析仍以CF511行情为例。
      9月1日CF511期权行情表


      第1招  期货价格急跌，买进看跌期权提高获利



     运用时机：投资者卖出看涨期权后，如果期货价格急跌，则应尽快分析原因。（1）如果认为期货价格下跌太多，已经蕴涵跌深反弹机会，或认为只是短空消息造成的，利空消化后很快会上涨，则应选择平仓，以免夜长梦多。（2）如果认为空头气势已成，至到期日仍有下跌空间，卖出看涨期权属于获利有限的策略，就算大跌特跌，获利也不会增加。此时，可以买进相同部位的平值或虚值看跌期权提高获利。
      简单地说，当投资者卖出看涨期权后，期货价格果真下跌，但跌幅超过预期，为了在到期日赚取比权利金更高的利润，可选择买进期权。
      优点：可以及时获取未来期货价格下跌所产生的利润。
      缺点：选择增利策略后，期货价格开始反弹。
      损益平衡点＝较高执行价格-权利金净收入。也就是说，期货价格低于损益平衡点就获利，高于平衡点就亏损。
      操作技巧：（1）选用的时机必须正确，即投资者持续看空，认为空头气势已成，未来将出现大跌小涨格局。（2）期初卖出看涨期权，在期货价格出现急跌后，才需要增利策略。（3）执行程序是，先卖出较高执行价格的看涨期权，待期货价格出现急跌后，再买进较低执行价格的看跌期权。（4）挑选有利的买进看跌期权执行价格，原则上应选择平值或虚值看跌期权。
      【案例】买进平值看跌期权
      步骤一：不看好后市行情，认为在期货价格连续走高后，未来期货价格易跌难涨，只不过，下跌有均线的强烈支撑，预期至到期日期货价格将处于小跌格局，于是决定卖出看涨期权，赚取时间价值。
      9月1日期货价格13850，卖出执行价格14000的看涨期权，收取权利金128，损益平衡点为14128。
      投资者卖出看涨期权后，出乎意料的是，期货价格连续下跌，假若9月8日下跌到13550。
      步骤二：一般来说，当期货价格大跌后，卖出的看涨期权处于盈利，最大获利只是权利金。但是相比卖出期货，则损失了价格大跌的获利机会。如果卖出期货，可赚取300元，而赚取权利金最多128。况且，权利金的全部赚取是建立在最后到期日买方不执行的基础之上。
      遇到这种情况，可以有如下选择：
      第一，承认错估行情，但起码可以赚取权利金，有赚总比不赚好，所以，继续持有卖出看涨期权部位，等待赚取全部权利金。
      第二，经评估，期货价格大跌后，空头气氛已成，预期至到期日，期货价格仍有创新低的机会。
      步骤三：如果是采取第二种选择，为提高结算时的获利水平，可买进平值看跌期权。
      9月8日，买进同样数量的执行价格13600的看跌期权，支付权利金98。
      步骤四：期货价格位于13560，执行增利策略。
      从表1可以看出，至到期日只要期货价格持续超过98点的跌幅，增利策略就算成功，这也是最好的状况。
      当期货价格跌到13502，进行增利策略的获利为128，与单纯卖出看涨期权的获利相同。但值得注意的是，当期货价格越过13502，增利效果就会越加明显。比如，期货价格在13300，进行增利策略的操作获利330，而未进行增利策略的操作，获利仅128。
      当然也可能是，期货价格并没有如投资者预期那样，持续出现明显跌势，反而处于两个执行价格之间。此时仍有30个点的获利，但比起未进行增利策略，获利已显逊色，所以，此时从增利策略的角度看并不算成功。



      最差的情况是，投资者进行增利策略后，期货价格大涨，此时由于买进的看跌期权属于损失不限，因此，果真如此，就有必要在增利策略的损益平衡点之上，设置停损。
      步骤五：增利策略损益平衡点＝较高执行价格＋权利金净收入=14000+(128-98)=14030。
      本策略相当于在该损益平衡点14030卖出期货。但是，不同的是，只在亏损时相当于卖出期货，获利时则未必。请注意表1显示的内容。在一般教科书中，会简单地告诉您，卖出看涨期权＋买进看跌期权＝卖出期货，它所告诉您的是趋势概念，也就是说，相当于在损益平衡点卖出期货，即“期货价格上涨则亏损，下跌则获利”，至于上涨和下跌的实际盈亏与单纯的卖出期货有差异。读者要结合案例仔细分析。

      第2招  期货价格缓跌，卖出不同执行价格看跌期权提高获利


     运用时机：投资者卖出看涨期权后，期货价格如预期那样向有利方向发展，使得卖出看涨期权产生小幅获利。此时，投资者在到期日之前有两种选择：平仓获取权利金价差；不提早平仓，因为期货价格对自己有利，想进一步提高获利。
      前者属于保守型策略，优点是落袋为安，缺点是可能失去大幅获利的机会。后者属于积极型策略。
      优点：具有提高获利的效果，赚取两份权利金，因此一旦趋势符合预期，获利会比单纯策略增加。
      缺点：一旦期货价格朝一个方向大幅变化，则损失不限，因此，有必要设止损点。
      资金成本：一般来说，两个卖出的期权应该各自收取保证金，但由于价格只会朝一个方向发展，也就是只会有一个期权部位亏损，因此郑商所规定只对一个部位收保证金，但权利金净收入不能提走，要作为保证金的一部分。
      操作技巧：（1）选用的时机必须正确，即投资者期初卖出看涨期权后，期货价格符合预期，且已有小幅获利。（2）执行程序是，先卖出较高执行价格的看涨期权，待期货价格走低后，再卖出较低执行价格的看跌期权。（3）挑选有利的执行价格，原则上应选择虚值看跌期权。
      【案例】卖出虚值一挡看涨期权
      步骤一：不看好后市行情，认为在期货价格连续走高后，未来期货价格易跌难涨，只不过，下跌有均线的强烈支撑，预期至到期日期货价格将处于小跌格局，于是决定卖出看涨期权，赚取时间价值。
      9月1日期货价格13850，卖出执行价格14000的看涨期权，收取权利金128，损益平衡点为14128。
      投资者卖出看涨期权后，合乎预期，期货价格出现缓跌。假若至9月8日，下跌到13750。
      步骤二：尽管走势对自己有利，但最大获利只是权利金。此时判断，至到期日预期期货价格仍以缓跌或以盘代跌的机会较大。
      遇到这种情况，可以有如下选择：
      第一，落袋为安，平仓（获利低于期初收取的权利金）。
      第二，经评估，空头气氛已成，预期至到期日，期货价格会在执行价格之下，这样坚持到到期日可赚取全部权利金（买方不执行，权利金才会全部得到）。
      第三，认为盘整是大势所趋，于是卖出看跌期权，赚取两份权利金。
      步骤三：如果采取第三种选择，可考虑卖出虚值一挡的看跌期权。
      9月8日，买进同样数量的执行价格13600的看跌期权，收取权利金62。
      步骤四：期货价格位于13750，卖出看跌期权。
      从表2可以看出，至到期日只要期货价格位于低损益平衡点和高损益平衡点之间就获利，位于两个执行价格之间获利最大。但一旦期货价格超过两个平衡点任一之外，则亏损开始，因此需要设置止损点。


      此一策略属于宽跨式交易，其损益图相当于一个人迈开双腿跨步的形状。
      步骤五：计算损益平衡点。高平衡点＝14000＋（128＋62）＝14190。
                                   低平衡点＝13600－（128＋62）＝13410。

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第3招 期货价格缓跌，处于小赚小赔，卖出看跌期权





      一般投资者在应对小赚小赔时，会有消极和积极两种做法。消极做法是，等待久盘必跌成为事实，或平仓出局。积极做法是，为提高获利，选择卖出低执行价格的看跌期权。这样的结果是，获利有限，亏损也有限。最大亏损＝权利金净支出，因此，卖出的看跌期权交易所可不收取保证金。
      损益平衡点：高执行价格－权利金净支出。也就是说，只要期货价格低于损益平衡就获利，高于就亏损。但期货价格高于高执行价格，亏损也不会扩大；低于低执行价格，获利也不会增加。
      缺点：如果价格大跌，则丧失获利机会，反而不如不卖出看跌期权。
      操作技巧：1.选用时机要正确。预估到期日之前属于小跌格局。
      2.执行程序是，先买进看跌期权，待期货价格出现缓跌格局后，再卖出低执行价格的看跌期权。
      3.挑选有利的卖出看跌期权执行价格，原则上，以虚值一挡的期权为宜。
      4.选择愈接近到期日实施，反败为胜的机会越大。
      【案例】卖出虚值一挡看跌期权
      步骤一：期初买进执行价格14000的看跌期权，权利金支出为160点。之后，期货价格下跌不足，跌幅有限，到9月1日，只下跌150点，尚未达到损益平衡点13840，浮亏10元。注意：此时权利金是上涨的，是赚钱的。
      步骤二：一般来说，买进看跌期权是对行情强烈看跌，一旦由大跌变为小跌时，就要重新对后市评估，以免损失权利金的时间价值。第一，评估后认为后市持续偏空，并且在久盘必跌的效应下，市场会走出大空头行情，此时，最好的策略，就是以不变应万变，等待期货大跌。第二，评估后固然持续偏空，但认为到期日前，受下挡买单强力支撑，并无实质性利空。一旦这种情况持续到到期日，恐有亏损，所以为扭转不利局面，可考虑卖出虚值一挡的看跌期权，希望能反败为胜。
      步骤三：投资者评估后认为出现第二种情况的的几率大，故决定卖出虚值一挡看跌期权，以便适时提高获利。9月1日卖出执行价格13600的看跌期权，权利金90。
      步骤四：从表3可以看出，至到期日，期货价格只要位于底损益平衡点获利就算成功。最佳的状态是价格低于卖出看跌期权执行价格，最大获利为330。最大获利＝执行价格之差－权利金净支出＝400-70＝330。
      步骤五：损益平衡点＝高执行价格－权利金净支出＝14000-70＝13930。
      损益平衡点代表的意思是，只要期货价格低于损益平衡点，则是获利的开始。高于损益平衡点就是亏损的开始，这也是最差的状况，但损失风险不会无限扩大，最大亏损位于买进看跌期权执行价格之上＝权利金净支出，最多亏损为70。




      第4招 缓涨：出现亏损，卖出高执行价格看跌期权反败为胜




      这一招与第3招有很多相同之处：都是买进看跌期权后，伺机卖出看跌期权。前者具有增利效果，后者具有反败为胜的效果。都是处于不利的状态。
      但它们也有很多不同之处：1.第3招是出现缓跌，第4招是出现缓涨。2.第3招预期至到期日期货价格处于小跌格局，第4招是预期处于缓涨。3.第3招买进看跌期权可能处于小赚小赔阶段，而第4招的买进看跌期权已处于亏损状态。
      一般投资者面对研判失误，买进的看跌期权亏钱时，消极的态度是，任其发展，反正最多就亏权利金，等待利空消息出现。积极的态度是，不希望权利金泡汤，能有扭亏为盈的机会。即可选择卖出高执行价格的看跌期权。这样的结果是，获利有限，亏损也有限。最大亏损＝执行价格之差－净权利金。
      损益平衡点：高执行价格－权利金净支出。也就是说低于损益平衡点就亏损，高于损益平衡点就获利。
      缺点：如果价格大跌，则丧失获利机会，反而不如不卖出看跌期权。
      操作技巧：1.选用时机要正确。预估到期日之前上涨的成分多。
      2.执行程序是，先买进看跌期权，待期货价格出现上涨后，再卖出高执行价格的看跌期权。
      3.挑选有利的卖出看跌期权执行价格，原则上，以高于买进看跌期权的执行价格为主。
      4.选择愈接近到期日实施，反败为胜的机会越大。
      【案例】卖出较高执行价格看跌期权
      步骤一：期初买进执行价格为13800的看跌期权，权利金支出为180。之后，价格不跌反涨，到9月1日，涨到13850。
      步骤二：评估后认为上涨难以避免，为扭转不利局面，可考虑卖出高执行价格的看跌期权，希望能扭亏为盈。
      步骤三：9月1日卖出执行价格为14000的看跌期权，权利金为270。
      步骤四：从表4可以看出，至到期日，期货价格只要低于损益平衡点，就会亏损；高于，反败为胜的策略就算成功。




      步骤五：损益平衡点＝高执行价格－净权利金＝14000-（270-180）＝13910。
      损益平衡点代表的意思是，只要期货价格高于损益平衡点，则是获利的开始，这也是最佳状态，但获利不会无限扩大，最多为90。反之，只要期货价格低于损益平衡点，则亏损开始，但最大损失位于低执行价格之下。
      基本上，反败为胜的策略尽可能在到期日实施，获利机会大。
      第5招  期货价格急涨，明显亏损，买入期货反败为胜




      运用时机：买进看跌期权后，期货价格急涨，买进的看跌期权权利金下跌，出现明显的亏损，为反败为胜而买入期货。这种情况通常出现在投资者对后市研判出现严重失误，或是某些突发性的利多信息出现，因此行情变化完全与预测背道而驰。
      这种情况下，大多数人会保持仓位不动，反正认为最多损失权利金。至于积极的态度是，投资者不希望权利金泡汤，希望有扭亏为盈的希望，这时买入期货。
      本招与第2招不同的是，第2招是锁利，投资心态虽然属偏多，但已趋向保守。而第5招投资心态已经偏多。
      优点：买入期货形成获利无限，损失有限的特点。
      缺点：一旦期货价格出现先涨后跌，还有可能出现亏损。
      损益平衡点：期货价格低于损益平衡点就亏损，高于就获利。不过，就算再次失算，损失也不会太严重。
      操作技巧：1.选用时机要正确。
      2.执行程序是，先买进看跌期权，待价格急涨，产生明显亏损，再买入期货。
      3.挑选有利的期货买入点，对投资者较为有利的是，以进行反败为胜时的期货价格为主。
      【案例】买入期货
      步骤一：期初买进执行价格为13600的看跌期权，权利金支出为300点，然后，行情却背道而驰，连续数日上涨，至9月1日，期货价格已上涨到13850，权利金下跌到90。
      步骤二：一般来说，买进看跌期权是对行情强烈看跌，但却出现急涨，有必要重新对后市评估，以期反败为胜。第一，评估后认为后市持续偏空，认为出现急涨只是受暂时利多的影响，至到期日仍有出现空头行情的机会，所以继续持有买进的看跌期权。第二，评估后已修正对后市强烈看空的预期，认为受利多消息的影响，恐怕无法扭转涨势，期货价格还会创新高。为了扭转不利局面，买入期货，期能扭亏为盈。
      步骤三：评估后认为第二种的可能性大，立即买入期货，价格为13850。
      步骤四：从表5可以看出，至到期日，只要结算价高于期货买入价，反败为胜的策略就算成功。




      此一策略，风险程度相当高，一旦又研判失误，即可二度伤害。比如，买入期货，期货价格又下跌，比如到13600点，则损失金额高达两倍。多损失的权利金等于期货买价与执行价格之差。

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买进看跌期权是对未来看跌，且认为会有大跌的机会，所以愿意支出权利金购买，同时认为未来价格波动会跌破损益平衡点（执行价格－权利金）。
比如，投资者在9月1日棉花期货价格为13850元/吨时，决定买进执行价格为13800的看跌期权，权利金为200元，此时买进看跌期权的损益平衡点＝13800－200＝13600。
        投资者之所以这样决定，是因为估计至到期日，将有利空因素会使期货价格跌破损益平衡点13600，在到期日之前期货价格至少会大跌250点。
      我们这种分析是建立在最坏打算的基础上，也就是说，不管价格在中间时期如何变化，只要您相信在到期日之前期货价格会有250点的价差就可以了。当然在到期日之前，期货价格的变化会使权利金变化，而权利金又是时间价值起决定作用。
买进看跌期权后，会出现三种情况：期货价格急跌、缓跌、上涨。
     情景1：最佳状况——急跌
     如果买进看跌期权后，由于重大利空题材影响，价格出现急跌，可采取短线操作或波段操作。投资者若属短线操作，可在获利满足点达到后就平仓，获取权利金的价差。至于波段操作，在期货价格没有出现反转信号时，不必急于平仓，可耐心等待。
说明：看跌期权、看涨期权权利金与期货价格呈反向变动。期货价格下跌，看跌期权权利金上涨，看涨期权权利金下跌；期货价格上涨，看跌期权权利金下跌，看涨期权权利金上涨。买进看跌期权属于风险既定、获利可观的交易策略，跌得愈多，赚钱愈多。但是，要注意的是，价格大跌后，反弹信号出现，在到期日之前会有拉高的可能，这时应该考虑平仓，将获利及早落袋为安。如果投资者不想太早平仓，但又担心期货价格果真反弹，导致原有获利缩水，这时唯一可做的就是选择锁利。市场常见的锁利策略，一是卖出看跌期权，一是买进期货。不过，一般来说，后者优于前者。
      情景2：次佳状况——缓跌
      投资者买进看跌期权后，期货价格如预期开始下跌，只不过，市场仍未全面翻空或底部具有强烈的均线支撑，使得期货价格出现缓跌走势，这种情况一旦持续到到期日，时间价值就大量流失，使得权利金出现不涨反跌的局面。所以，当造成期货跌期权亏的窘境，该如何办呢？
       其实，此时可以考虑在较低执行价格卖出看跌期权，以提高结算时的获利水平。
       这里的卖出看跌期权与最佳状态下的卖出看跌期权锁利是有不同之处的。情景1原则上是在出现较大获利时使用，而情景2大致上是在小赚小亏时使用。情景1锁利的目的，系投资者希望将预期的利润锁住。而情景2是希望能转亏为盈或提高获利。情景1在选择卖出看跌期权的执行价格，以平值为主。而情况2以虚值一挡为主。这些，将在以下的分析中介绍。
       情景3：最差状况——上涨
       最差的状况是买进看跌期权后，价格不跌反涨，导致部位处于亏损状态，这时该如何是好？期货价格的上涨分为缓涨、急涨。
如果出现缓涨，而且有可能持续到到期日，此时可考虑选择较高执行价格卖出看跌期权，收取权利金，以期扭亏为盈。
       如果出现急涨，最多也只是损失权利金，所以买进看跌期权的好处是，就算期货价格大涨特涨，也不必设置停损。但问题是，如果投资者不想使全部权利金泡汤，甚至有机会扭亏为盈，则可以考虑买进期货。
      表面上看，情景3的买入期货与情景1的买入期货差别不大，但实际上还是有不同之处的：
      （1）情景1的期货多单锁利，原则上是处于获利的时候选择。而情景3的情况是处于亏损状况，希望扭亏为盈。
      （2）情景1锁利的目的，系投资者希望将预期的利润锁住。而情景3是希望在到期日之前能扭亏为盈。
      （3）情景1锁利的时机，代表投资者仍然偏空，只不过稍微谨慎罢了。而情景3基本上代表投资者已转空为多。
为了便于投资者与买进看涨期权做对比，以下分析仍以9月1日行情做基础。
        9月1日棉花期权行情表

第1招 急跌，明显获利，卖出平值看跌期权锁利

      优点：担心夜长梦多，先把利润锁住。一旦价格反弹，也不会随着上涨而使收益缩水。这样的结果是，利润有限，亏损也有限。最大亏损＝权利金净支出，因此，卖出的看跌期权，交易所可不收取保证金。
      缺点：期货价格并未反弹，反而稍作休息后，继续下跌，如果没有锁利，则利润会快速累积。而锁利后，一旦期货价格达到卖出看跌期权的执行价格之下，则利润停止，势必白白丧失获利机会。另外，资金成本也会增加。
损益平衡点：损益平衡点＝较高执行价格－权利金净支出。
      只要期货价格低于损益平衡点就获利，高于损益平衡点就亏损。最大获利点位于卖出看跌期权执行价格以下。最大损失位于买进看跌期权的执行价格之上。
操作技巧：1.选用的时机必须正确，即当投资者期初买进看跌期权出现获利后，但至到期日可能有反弹可能。
      2.执行的程序是，先买进较高执行价格的看跌期权，待期货价格大跌产生获利后，再卖出较低执行价格（平值）看跌期权。
      3.选择有利的卖出看跌期权执行价格，原则上应依时间价值为考虑重点，亦即时间价值越高的执行价格越合适。比如，越接近平值的执行价格，时间价值越高。时间价值＝权利金－内涵价值＝权利金－（期货价格－执行价格）。
      【案例】卖出平值看跌期权
      步骤一：看空期货行情，认为未来期货价格将有大幅下跌，有跌幅500点的行情，于是决定采取低风险、低成本、高回报的看跌期权交易策略。
期初买进执行价格14200的看跌期权，权利金支出为300点。果然，不负所望，连续数日大跌，至9月1日，期货价格已下跌到13850。执行价格14200的看跌期权权利金上涨到420。
      步骤二：一般来说，期货价格连续大跌后，随时有反弹的可能，所以该投资者担心期货价格会有大幅反弹的风险，导致120点的获利减少，此时，有两种选择：平仓或锁仓。
如果此时平仓，获利＝420-300＝120。
       步骤三：投资者决定锁仓，他可能有两种心态：一种是评估至到期日，期货价格还有续跌的空间，如此以来，不平仓，获利还会增多；另一种，期货价格不会续跌，但不是很有信心，但至少希望目前潜在的获利，能够维持到到期日。
      步骤四：如果投资者是第二种心态，则将获利锁住。比如，9月1日卖出执行价格13800的看跌期权，权利金为160。
       步骤五：从表1可以看出，至到期日，期货价格只要位于卖出看跌期权执行价格以下，不管往下跌多少点，获利固定为260。最大获利＝两个执行价格之差－权利金净支出＝（14200-13800）－（300-160）＝400-140＝260。


        就算价格反弹，仍有不错的获利水平，相对于没有锁利，获利还是比较多。
如果不幸，价格涨到买进看跌期权的损益平衡点14000，获利仍有60，相对于未锁利的买进看跌期权策略，其获利水准已降为0。
       步骤六：损益平衡点＝较高执行价格-权利金净支出＝14200-140＝14060。
损益平衡点代表的意思是，只要期货价格超过损益平衡点，则是亏损的开始，这也是最差的状况，但损失风险不会无限扩大，最多亏损为140。最大风险＝权利金净支出。
       基本上锁利策略要等到到期日，除非到期日前有持续下跌，甚至跌破损益平衡点，才考虑平仓。
       步骤七：如果到期前价格持续反弹的机会比较大，甚至有超过损益平衡点的可能，此时可考虑先将买进的看跌期权平仓，保留已处于获利状态的卖出看跌期权部位。
        第2招 急跌，明显获利，用期货多单锁利


       优点：锁住利润；操作简单；不管价格如何变化，获利不会缩水。
      缺点：一旦继续下跌，获利不能增加，丧失获利的机会；资金成本提高。
操作技巧：1.选用时机要正确。期初买进的看跌期权明显获利，但担心至到期日价格反弹。
        2.执行程序是，先买进看跌期权，待价格大跌，产生浮盈，再买入期货。
        3.挑选有利的期货买入点，对投资者较为有利的是，以进行锁利的当时期货价格为主。
       【案例】买进期货
       步骤一：期初买进执行价格14200的看跌期权，权利金支出为300点。果然，不负所望，连续数日大跌，至9月1日，期货价格已下跌到13850，权利金上涨到420。
        步骤二：此时有两种选择：平仓或锁仓。
        如果平仓获利（获利120）大于锁仓获利（50），则可以平仓。锁仓最小获利＝执行价格－期货买价－权利金＝14200-13850－300＝50。此处举例，平仓获利大于锁仓获利。假若不是如此，请往下继续。
       步骤三：投资者的心态，一种是不管价格如何下跌，收益都是规定的。另一种是一旦期货价格上涨，则获利能够增加，因此决定买入期货一直等到到期日或等待期货价格大于执行价格，这样，能够实现利润最大化。
        步骤四：如果投资者是第二种心态，则用买入期货将获利锁住。比如，9月1日买入期货，价格为13850。
        步骤五：从表2可以看出，至到期日，不管大跌还是小跌，下跌到执行价格，获利固定为50。

       但是，一旦价格一路大涨，超过执行价格，获利会增加。
       基本上，用期货多单锁利，至到期日可高枕无忧，钱只会增加，不会减少。

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市况强势，背靠支撑开多；市况弱势，背靠阻力开空。平衡市，逢阻力开空，见支撑开多，左右逢源。严守这一规则，交易就如行云流水。
市况强势，打穿支撑也不要轻易追空；市况弱势，突破阻力也不要轻易追多。


日内短线要考虑的几个问题：

1、选择市场。评估市场当前的波动程度是否足够（考虑手续费的情况下）。如果波动不足而贸然入市，即使你运气好，不亏，顶多也是落得个白交手续费的下场；

2、根据你的客观条件和特长，选择参与的波动级别。留意你要参与的波动级别是否保持足够的波幅。
a、分钟内的基本波动差，1～3点空间，要求手续费极低，跑道够快，反应快，要求胜率80％以上，一天忙个不停，靠自然反应，条件反射，动手不动脑（说得夸张了），完全不需要理会大势方向。目前，内盘此一波动级别的入市机会已经大大减少。
b、次级波动。幅度视不同市场有区别，恒指来讲约10～30点。每天十次左右入市机会（不一定每次入市），要求胜率60～70%以上。基本上不需要理会大势方向。内盘此一波动级别的入市机会也不算多，主要是铜和大豆市场。
c、日内波段。每天两三次操作，如操作得法，胜率50％已经有盈余（恒指此一波动级别的幅度，手续费相对来说已经可以忽略。内盘视乎行情大小），但是对于过滤入市时机需要更高技巧。需要认真判断市场趋势的方向及其变化，找准重要支撑阻力的位置作为操作参考。

3、找好入场点（主要指上面的b和c）。高手的入场点无非两种：
a、超值价位。这种位置入市正确，通常可以停停当当地，一慢二看三通过。但是需要先知先觉；
b、博傻价位。傻得比别人早，醒得也要比别人快，手还要够利索。
无论哪种类型的入场点，如果入市正确，通常价格将很快脱离你的成本区。否则很可能有问题。

4、要有正确的离场策略。日内交易，除非判断失误或止损，否则绝对不能让市场来决定你何时离场。你要事先自己来计划离场。日内交易没有时间和成本等待市场发出离场信号，这是相当重要的一点。

5、加码。我已经说过，不能随意加码。让我在此再次强调，我反对日内交易的加码，无论赚钱加码还是亏损摊平加码。行情越发展,高手的仓位越变小。加码比新单第一次入市难度要高，需要考虑更多方面的因素，同时，价格通常已经不再那么有利。涉及到风险评估和风险控制问题，加码会使情况复杂化，并对整个交易造成不利影响。每次只下一注，最有把握的时候下注。机会是无限的，不需要一次把钱赚完。

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盘中如何把握好高点、低点，如何做到买了就涨、卖了就跌？其中是有门道可以琢磨、总结的。长期看盘经验告诉投资人：盘中一天四小时的波动，大致分为单边上涨、单边下跌、震荡上升市、震荡下跌市、震荡平衡市等5种情况。但是，每一种市况，大盘盘中波动，大多有下列特点，即“两到三小波构成一大波”。也即：盘中的每一轮次的上涨或者下跌，大多会出现2到3波次，并且构成为一个段落，然后展开相反方向的、2到3波次为一个段落的下跌或者上涨。时间上，每个段落也即每个2到3波次的过程耗费的时间，大约为45到75分钟。尽管极强势和极弱势的时候，上述波形和节奏会被打破，但是极强势和极弱势的情况毕竟是极端情况。
　　由此而来的操作，可以注意：盘中每下跌2到3波，在震荡上升市可以考虑和注意买点是否出现；在震荡下跌市，则可以考虑卖点是否出现。在震荡上升市，选择强势股在盘中震荡下跌2到3波的时候买进，尤其是第三波低点高于第二波的话，往往有买了就涨的机会。在震荡下跌市，选择弱势股在盘中震荡反弹2到3波的时候卖出，尤其是第三波高点低于第二波的时候，往往有卖了就跌的机会。
　　其中，震荡下跌市，往往出现在下跌浪的中前段和中后段。往往早市连跌2到3波，然后上午就展开2到3波反弹，之后继续2到3波震荡下行，尾市再有2到3波的震荡反翘。2002年8月7日的走势图可为一例。值得注意的是：连续上涨出现高位的震荡下跌市，谨防见顶，可以结合其它体系综合研判；连续下跌出现高位的震荡上升市，谨防见底，但也需要结合其它体系综合研判。
　　而单边下跌市，往往出现在主跌浪的下跌中段也即主跌段。盘中如果上午单边下跌，然后下午出现2到3波的反弹的话，尤其是下午2点15分之前发生，也即1：15至2：15之间发生2波次的反弹的话，则2：45左右如果出现第三波反弹高点低于第二波反弹高点的情况，并且前市30分钟的情况是“第30分钟处于前30分钟最低点”的话，则谨防尾市出现深浅不等的跳水。当然，极弱势的时候，单边下跌市里面盘中也可能毫无反弹，打破每2到3波为一个段落的运作节奏，一波接着一波，每一波高点不断降低，每一波低点也不断降低。这种情况下每个高点都是卖出机会，最好的方法是开盘集合竞价全部卖出，走个干净。
对于单边上升市，或者单边上涨市，盘中如果有2到3波回落，但是回落缩量且幅度有限，甚至以横盘方式展开2到3波回落的话，则属于买进时机，并且尾市只要放量则有机会出现抢盘。当然，极强势的时候，单边上升市里面盘中也可能毫无反复，打破每2到3波为一个段落的运作节奏，一波接着一波，低点不断抬高，高点也不断抬高。这种情况下每个低点都是买进机会，最好的方法是开盘集合竞价全部买进，满仓为快。
在上涨开始前学会操作 ，一切都还来得及！

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第3招：期货做空，出现获利，卖出看跌期权锁利(积极型操作)





      一般来说，市场上用得比较多的操作方式是出现获利直接平仓。它的优点是，实现获利，而且不会因为期货价格反弹而使利润减少。但缺点是，如果期货价格继续下跌，则会丧失大好的获利机会。此时就算回头杀跌卖出，价位也会拉低。
      使用时机：不可否认，有时候跌幅已符合原先设定的目标，但因跌幅满足点远未到达，或波段跌势因某些利空远未结束，唯恐将期货空单平仓后，期货价格继续下跌，那么，此时便可搭配卖出看跌期权。此招与第2招、第3招不同的是，本招卖出期货与期权不是在同一时间进行。
      然而，此时投资者的心态通常是：既期待又怕受伤害。既想明天多赚一些钱，又怕自己看错行情，使好不容易实现的盈利，因期货价格反弹而缩水，甚至不赚反赔。所以在期货价格出现明显下跌后，搭配卖出看跌期权锁利，就可解决上述问题。只要第二天上涨的幅度不超过权利金收入，就可以起到平仓而又不失去机会的作用。
      总的来说，使用时机是期货空单已出现明显的获利，且预期跌幅将趋于缓和。
      特点：（1）卖出期货后，期货价格明显下跌，处于获利状态；（2）投资者持续看空后市，但预计跌幅将趋于缓和；（3）卖出看跌期权可收取权利金；（4）一旦价格继续下跌，获利可以增加。
      损益平衡点＝期货卖价＋权利金
      最大收益＝期货卖价－执行价格＋权利金
      平仓时机：如果锁利之后，价格继续走低，此时没有必要急于平仓。如果锁利后，价格并未向着自己希望的方向发展，不跌反涨，因为既已锁利，也有一定的获利，因此没有平仓的急迫性。除非是锁利之后，期货价格连续上涨，因为卖出看跌期权向上的价格保护仅权利金，因此，要在损益平衡点之上，设置止损。
      操作技巧：首先应注意，锁利是在出现明显获利后，投资者仍温和看跌后市；其次则是挑选有利的执行价格，原则上应以平值或虚值一挡为主，如果投资者认为未来跌幅并不大，则选择平值看跌期权更有利；再次，需要注意的是期权与期货数量应相等。
      缺点：（1）尽管价格继续下跌仍可获利，但获利幅度已不如单纯的期货空单；（2）虽然价格上涨，也有一定的利润，但获利幅度已不如将期货直接平仓。
      【案例一】卖出平值看跌期权
      步骤一：看空棉花行情，认为价格还会有不小的跌幅。
      期初卖出CF511期货合约，价格为14050元/吨。至9月1日价格跌至13850元/吨，此时期货空单的浮盈已有200元/吨。
      步骤二：因预设的目标未达到，且对11月份的棉花价格仍然看空，预期仍有小幅下跌空间，因此不急于平仓。但又担心出现反弹，为避免空单获利减少，在保留空单的情况下，选用卖出平值看跌期权作为锁利策略。
      9月1日，卖出棉花平值看跌期权，执行价格为13800元/吨，收取权利金160元/吨。由于属于有保护性看跌期权，因此，卖出的看跌期权交易所可不收保证金。所以说，做期权没有增加成本，还得到了160元/吨的权利金收入。
      损益平衡点＝期货卖价＋权利金＝14050＋160＝14210。
      步骤三：情景1——锁利后，期货价格果真位于执行价格之下，但因受锁利限制，锁利后的获利也受到了限制。




      当期货价格维持在卖出看跌期权执行价格13800元/吨之下时，获利固定为410元/吨，也就是说，不论再大跌或是小跌，获利都不会增加。最大收益＝14050－13800＋160＝410。情景2——如果锁利后，价格上涨，但只要不涨过损益平衡点，仍有利获得。
      步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日，当期货价格达到预期的目标或执行价格之下，即可将期货和期权同时平仓。但是，如果锁利后价格上涨，保持在执行价格以上，则潜在获利就会缩水，如果涨势形成，就应做好随时平仓的准备。
      【案例二】卖出虚值一挡的看跌期权
      步骤一：期初卖出CF511期货合约，价格为14050元/吨，至9月1日价格跌至13850元/吨，此时期货空单的浮盈已有200元/吨。
      步骤二： 9月1日，卖出棉花虚值一挡的看跌期权，执行价格13600元/吨，收取权利金90元/吨。
      步骤三：锁利后，如果期货价格果真位于执行价格之下，因受锁利限制，锁利后的获利受到了限制。
      当期货价格维持在卖出看跌期权执行价格13600元/吨之下时，获利不会增加，固定为540（14050－13600＋90）。
      但如果锁利后，价格上涨，但只要不突破损益平衡点，仍有利可得。
      损益平衡点＝14050＋90＝14140。




      步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日，当期货价格达到预期的目标，即可将期货和期权同时平仓。
      第4招：期货空单出现亏损，用买进看涨期权反败为胜(积极型策略)




      卖出期货是对未来看空，只不过，人算不如天算，如果卖出后，行情却偏偏上涨，这时期货空单势必亏损。
      一般投资者会有以下作法：
      1.认亏，平仓离场。优点是，不会因持续上涨而受损更多。缺点是，一旦是先涨后跌，则平白无故丧失获利机会。就算再卖出，价格也有大的变化，卖出价格也降低了。
      2.不认为错估行情，认为上涨只是暂时受利多信息影响，利多反映后，就会下跌。这是高手常用的方法，他们认为，只要跌势不改，就会扭亏为盈。
      第4招与第1招的不同在于，卖出期货与买进看涨期权，不是在同一时间，而是卖出后发现价格不跌反涨，且产生明显亏损时，搭配买进看涨期权，形成反败为胜的策略。
      运用时机：卖出期货后，价格上涨出现亏损，但认为还会有上涨空间，不过最终还是会下跌，为扭亏为盈买进看涨期权。
      特点：（1）卖出期货后，期货价格不跌反涨，投资者处于明显亏损；（2）持续看空后市；（3）买进看涨期权，仅支付权利金，不需另外交保证金；（4）一旦价格持续上涨，仍可增加获利。即使持续下跌，风险也不会扩大。
      损益平衡点＝期货卖价－权利金
      最大亏损＝执行价格－期货卖价＋权利金
      平仓时机：既然不直接平仓，而是买进看涨期权，无非希望价格会先涨后跌，因此没必要急于平仓。
      但如果价格持续上涨，因已有避险效果，所以也没必要急于平仓。
      原则上，挑选对自己有利的时机平仓。
      操作技巧：第一，应注意的是选用时机，即期货价格变动不利于持仓部位，且出现明显亏损，但仍看好后市；第二，挑选有利的执行价格，原则上应以平值或虚值一挡为主；第三，期权与期货数量要相等。
      【案例一】买进平值看涨期权
      步骤一：看空棉花行情，不过，出乎意料，受利多信息的影响（天气连阴，棉花质量有可能降低），行情不跌反涨。
      期初，卖出价格为13720元/吨的CF511期货合约后，价格上涨，至9月1日涨到13850元/吨。
      此时空单亏损＝13720－13850＝－130。
      步骤二：不过投资者认为阴雨天气只是暂时的，雨过天晴后，质量影响不会太大，因此不急于斩仓。但老天爷的事谁也说不准，如果持续阴雨，价格持续上涨，导致亏损扩大，在决定保留空单的情况下，买进平值看涨期权作为反败为胜的策略。于是，9月1日买入执行价格13800元/吨的看涨期权，权利金210元/吨。
      损益平衡点＝期货价格－权利金＝13720－210＝13510。
      步骤三：情景1——行情果真先涨后跌，只要跌破损益平衡点13510，就开始获利。情景2——至于最差的状况，期货价格持续上涨，但此项策略的好处是，不论如何上涨，损失是固定的（290，见表7），不会扩大。
      步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日。（1）在到期日之前，只要跌幅接近满足点，或达到预期的目标，皆可将期货空单平仓，保留买进看涨期权部位。一旦期货平仓后，价格上涨，则期权也会获利。（2）如果行情先涨后跌，在期货价格涨到14200元/吨时，如果天气晴好等利空因素出现，则可将看涨期权平仓，等待价格下跌。但是一旦平仓后仍有其他重大利多消息，使价格继续上涨，则亏损扩大。
      【案例二】买进虚值一挡的看涨期权
      步骤一：期初卖出价格为13720元/吨的CF511期货合约，价格上涨，至9月1日涨到13850元/吨。
      此时空单潜在亏损＝13720－13850＝-130。
      步骤二：9月1日买入虚值一挡执行价格14000元/吨的看涨期权，权利金128元/吨。
      损益平衡点＝13720－128＝13592。




      步骤三：情景1——行情果真先涨后跌，只要跌幅超过损益平衡点13592，就开始获利。也就是说，到期日前，只要期货价格能在损益平衡点之下，就能反败为胜。情景2——至于最差的状况，价格向执行价格以上运行，但不论如何上涨，一旦价格超过执行价格，损失固定为408（见表8），不会扩大。其好处是，减弱了价格继续大幅上涨带来的保证金追加风险，使投资者在投入128元/ 吨之后的风险减小。




      步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日，在到期日之前，只要跌幅接近满足点，或达到预期的目标，皆可将期货空单平仓，保留买进看涨期权部位。一旦期货平仓后，价格上涨，则期权也会获利。至于期货价格上涨到14200元/吨以上，如果您认为肯定会下跌，则可以先将期权平仓，而后等待价格下跌。
      以上介绍的四招，请投资者自己感受并请通过具体模拟，体验卖出期货是搭配买进期权好还是卖出期权好。
      前面两部分是介绍先做期货买卖，如何搭配期权的使用方法。在以后的四部分中，将向您介绍分别买进看涨期权、买进看跌期权、卖出看涨期权、卖出看跌期权后，如何减少成本、如何减少风险、如何平仓等方法，请继续关注。

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华尔街的名家说：心里想这次交易最多会赔多少钱，比想这次交易会赚多少钱更为重要。
      没有期权时，投资者在买卖期货后，出现盈亏不论是平仓还是锁仓，都是锁定了空间。锁仓后的解锁也至关重要，有时候解锁不当风险更大。
      有了期权，方法更多、效果更好。
      搭配使用期权的方法有保守型和积极型。
      比较保守的策略有：1.卖出期货，同时买进看涨期权；2.卖出期货，同时卖出看跌期权。
      比较积极的策略有：1.卖出期货获利后，卖出看跌期权锁利。2.卖出期货出现亏损后，买进看涨期权反败为胜。
      不论是保守型或积极型操作，皆有优缺点，关键是要选择适当的时机和适当的操作策略。
      9月1日棉花期权行情表





      第1招：做空期货 同时买进看涨期权(保守型操作)




      运用时机：卖出期货属于看空后市，但又担心行情背道而驰，这时就可以再买入看涨期权。即在投资者认为至最后到期日期价会有大幅下跌的机会时，可选择此策略。
      特点：一旦价格上涨，期权上的获利可以抵消期货上的亏损，免了后顾之忧，安心等待价格下跌。上涨时，亏损有限；下跌时，收益不限。此一策略，相当于买进看跌期权。
      平仓时机：此策略已经进行避险，因此应以波段操作为主，当下跌幅度已经符合满足点，或是达到投资者预期的目标，就可以先将期货空单平仓。至于买进的看涨期权部位，通常此时会出现最大亏损（权利金非常低），但除了权利金外不会再有额外损失，因此不必急于平仓。也可能期货平仓后，期货价格出现反转，权利金又会上涨，不赔反赚也不是不可能。
      如果价格真的背道而驰，出现先涨后跌，则只要判断到期仍会大幅下跌，待期货价格上涨一定幅度或遇到压力时，可先将看涨期权平仓，但前提是判断前期的利空题材仍然存在。毕竟上涨的风险已经锁定，否则，没必要急于将看涨期权平掉。因此，平仓时机很重要。
      损益平衡点＝期货成交价格－权利金支出
      操作技巧：第一，注意运用时机，前已述及。第二，要注意买进看涨期权的执行价格，需高于期货卖出价格，原则上应以平值或虚值一挡为主。第三，为了以最小成本达到避险的最大效果，最好是在期权快到期时使用。因为越接近到期日，权利金时间价值越低，即权利金越低。第四，期权与期货数量相等。
      策略缺点：（1）必须担负额外的权利金支出。（2）损益平衡点明显降低。
      【案例一】 买进平值看涨期权
      此一策略相当于买进看跌期权，但不同的是，平仓时机不同带来的机会不同。
      步骤一：9月1日，卖出CF511期货合约，价格为13850元/吨；同时买入CF511平值看涨期权，执行价格为13800元/吨，权利金支出为210元/吨。
      说明：郑商所期权规则规定，棉花执行价格间距为200，平值执行价格按就近原则确定。如13850上下两个执行价格为13800、14000，按就近原则，13800为平值期权，14000为虚值一挡。
      步骤二：计算损益平衡点。期货成交价格－权利金支出＝13850－210＝13640。
      最大亏损＝权利金－期货卖出价－执行价格＝210－（13850-13800）＝160
      步骤三：情景1——开始操作时，期货上涨，在损益平衡点之上运行（见表1），这是最差的情况。情景2——情况如预期，期货价格下跌，低于损益平衡点13640，开始获利（见表1）。




      步骤四：平仓时机。情景1——价格上涨时，不必急于平仓，因为风险并不会扩大。除非您认为价格不可能再上涨或有利空因素出现，否则，不易将看涨期权急于平仓。情景2——平仓不一定等到到期日，只要期货价格已达到满足点或获利目标，皆可将期货空单平仓，保留期权部位。
      【案例二】  买进虚值一挡的看涨期权
      步骤一：卖出CF511期货合约，价格为13850元/吨；同时买入CF511虚值看涨期权，执行价格为14000元/吨，权利金支出为128元/吨。
      步骤二：计算损益平衡点。期货价格－权利金＝13850－128＝13722。
      步骤三：如果如预期下跌（见表2），达到获利目标，则可将期货平仓，期权则不必急于平仓。最差的情况是期货价格上涨（见表2），此时期货亏钱、期权赚钱，损失不会扩大，可以继续持有，等待期货价格下跌、信息明确后再将看涨期权平仓。




      第2招：做空期货 同时卖出看跌期权锁利(保守型策略)




      使用时机：卖出期货是对后市看跌，但因为还有潜在的利多因素尚未反映，认为下跌幅度不会太大，所以又卖出看跌期权，属于温和看空后市。原则上，是预期到期日之前属于盘整格局或小跌格局。
      特点：类似于卖出看涨期权，因此特点是获利有限，损失不限。使用这一策略，必须设立止损点。
      优点：第一，可以预先锁定获利范围。比如，预期棉花期货至多有400点的下跌空间，就可以卖出看跌期权，将执行价格定在虚值二挡的位置，或者认为最多下跌200点，就可以将执行价格设在虚值一挡的位置。第二，就算至到期日，期货价格跌幅不如预期，处于盘整局面，也可以赚取权利金流失的时间价值。
      平仓时机：不必等到到期日再平仓。如果到期日之前，期货价格出现明显跌幅，而且下跌的幅度已经达到或接近设定的获利目标，就可以将期货和期权部位同时平仓。
      如果期货价格并没有明显下跌，虽然期货空单获利有限，但卖出的看跌期权由于时间价值的损耗而使权利金下跌，期权也可以获利。
      损益平衡点：期货卖价＋权利金
      只要期货价格低于损益平衡点就获利，高于损益平衡点就亏损。必须在损益平衡点之上设立止损点。
      最大收益＝期货价格－执行价格＋权利金
      操作技巧：第一，注意选用的时机，如上所述。
      第二，执行价格原则上依照支撑点的位置，作为选择的依据。比如，13850时，认为13600以下支撑强劲，至到期日也不易突破，即可考虑把执行价格设在13200（虚值二挡）。如果认为13600以下极具支撑，可考虑把执行价格设在13400（虚值一挡）。
      基本上，由于卖出期货意味着投资者对期货看空，因此，执行价格不应高于期货的卖出价格。否则，有违常理。
      第三，期权与期货数量相等。
      缺点：一旦大跌将无法获得大跌的利润。
      【案例一】 卖出虚值一挡的看跌期权
      步骤一：9月1日，CF511期货价格13850，于是卖出期货价格为13850元/吨；同时卖出虚值一挡13600元/吨执行价格的看跌期权，收取权利金90元/吨。
      步骤二：计算损益平衡点。期货卖价＋权利金＝13850＋90＝13940。
      保证金＝卖出期货的保证金＋收取权利金。由于卖出的看跌期权有期货空头做保护，因此，此时的期权交易所可不收保证金。
      步骤三：情景1——行情如预期下跌，处于损益平衡点之下，则获利。当期货价格达到执行价格之下，则获利固定为540（见表3）。




      只要期货价格跌破执行价格，均是获利了结的最好时机，应同时平仓。
      情景2——期货价格上涨，高于损益平衡点，因此有停损的必要。
      止损点应在损益平衡点以上，可依据技术图形的阻力区或可承受的风险能力，来决定止损点的位置。如果期货价格突破止损点，则期货和期权应同时平仓。
      步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日。在到期日之前，只要跌幅接近执行价格或达到自己的获利目标，皆可随时将期货空单和期权部位平仓。
      【案例二】  卖出虚值二挡的看跌期权
      步骤一：9月1日卖出CF511期货价格为13850，同时卖出虚值二挡执行价格13400的看跌期权，收取权利金40。
      步骤二：计算损益平衡点。期货卖价＋权利金＝13850＋40＝13890。此做法提高了损益平衡点，抗风险能力增强。
      最大收益＝13850-13400+40＝490。也就是说，您对期货价格看跌的空间有多大，执行价格就设在这里，其中的价差加上权利金收入就是您的最大收益。
      步骤三：情景1——行情如预期下跌，达到执行价格13400位置，获利固定为490。如表4：




      只要期货价格跌到执行价格，均是获利了结的最好时机。
      情景2——期货价格上涨，高于损益平衡点13890，开始出现亏损，因此有停损的必要。
      步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日。在到期日之前，只要跌幅达到自己的获利目标，可随时将期货空单和期权部位同时平仓。另外，如果价格上涨突破止损点，二者应同时平仓。

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　1.当你怀疑的时候，最好是出局。
　　2.你永远可以再次进入市场。
　　3.清盘同时清空大脑。
　　4.有时候市场青睐胆小者。
　　5.在一支下跌20％的股票上损失5％是一个胜利，而不是一个失败。
　　6.有些时候好的防守就是最好的进攻。
　　7.离场观望可以保证你继续参加下一天的交易。
　　长线持有共同基金和精心选择的蓝筹股总是一种可行的退休类型的投资。但是对于在这个范畴之外的资金来说，短线周期更适用。

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第3招：期货做多，出现获利后再卖出看涨期权锁利(积极型操作)

      一般来说，市场上用得比较多的操作方式是出现获利直接平仓。它的优点是，实现获利，而且不会因为期货价格回调而使利润减少。但缺点是，如果期货价格继续上涨，则丧失大好获利机会。此时就算回头追涨买进，价位也会抬高。
      运用时机：做多期货，而后卖出看涨期权，但必要的前提是期货多单出现明显的获利，且预期涨幅将趋于缓和。
      锁利：保留期货多单，卖出看涨期权。
      特点：(1)期货多单买进后，价格明显上涨，投资者处于获利状态；(2)持续看好后市，但预计涨幅将趋于缓和；(3)以卖出期权锁利并收取权利金；(4)卖出期权锁利后，如果期货价格继续上涨，仍可增加获利，即使逆势下跌，仍保有一定的获利。
      平仓时间：既然不直接将期货多单平仓，而卖出看涨期权锁利，无非是希望价格继续上涨，增加获利。因此如果价格符合预期，就没必要平仓。
      但如果锁利后，价格不符合希望的方向，不涨反跌，因为既已锁利，也有一定的获利，所以没有平仓的急迫性。
      除非是锁利之后，期货价格连续下跌，因为卖出看涨期权属于风险不限，所以要在损益平衡点之下，设置停损。
      操作技巧：第一，注意选择的时机，亦即期货价格出现明显涨幅，期货多单已处于明显的获利状态，投资者仍持续温和看好后市；第二，注意执行价格，原则上应以虚值期权为主；第三，需要注意的是期权与期货数量相等。
      缺点：（1）尽管价格上涨仍可获利，但获利幅度已不如单纯的期货多单。（2）虽然价格下跌，也有一定的利润，但获利幅度已不如将期货直接平仓。
      【案例一】卖出平值看涨期权
      步骤一：看好棉花行情，在8月24日买入CF511期货合约，价格为13600元/吨。到9月1日价格已上涨到13850元/吨，此时期货多单的浮盈已有250元/吨。
      步骤二：因预设的目标未达到，且对11月份的棉花价格乐观，预期价格仍有小幅上涨空间，因此不急于平仓。
      只不过，因担心有回调的可能，为避免多单获利减少，在保留多单的情况下，选用卖出看涨期权作为锁利策略。
      9月1日，卖出棉花平值看涨期权，执行价格为13800元/吨，收取权利金210元/吨。由于属于有保护性看涨期权，卖出的看涨期权交易所可不收取保证金。因此，做期权没有增加成本，还得到了210元/吨的权利金收入。此时的账面收入＝13850－13600＋210＝460。
      损益平衡点＝期货买价－权利金＝13600－210＝13390。
      步骤三：情景1——锁利后，期货价格果真位于执行价格之上，但因受锁利限制，锁利后的获利也受到了限制。当期货价格维持在卖出看涨期权执行价格之上时，获利固定为410，也就是说，不论再大涨或是小涨，获利不会增加。情景2——如果锁利后，价格下跌，但只要不跌破损益平衡点，仍有利可得。
      步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日，当期货价格达到预期的目标或执行价格之上，即可将期货和期权同时平仓。但是，如果锁利后价格下跌，保持在执行价格以下，则潜在获利就会缩水，如果跌势形成，就应做好随时平仓的准备。

      特别说明：至此，不知您是否注意到，既然期货价格达到看涨期权执行价格后收益就不会增加，而且固定在410，按照本案的设计，岂不是当日就是最大获利日。是的，按照理论设计的确如此，但是，并不是9月1日就可平仓。因为卖出的期权是收取权利金，这部分权利金并不是那么容易白拿，需要平仓，而平仓是要支付权利金，这样您不可能全部得到210元/吨的权利金。这里的分析是最大获利点，并不是到此价位您一定能获利这么多。那么，如何才能实现这个最大获利？那就是在到期日，期货价格仍维持在13800元/吨以上，买方执行看涨期权，您得按13800元/吨卖出期货，这时您原先买进的期货13600元/吨之间的价差就实现了。而您履行权利，必然不存在用买的方式平仓，也就没有权利金支出，这样履行权利时，最初收取的权利金才全部归您。所以，案例中的获利都是站在执行的角度分析，如果站在实际的平仓角度分析，那恐怕谁也不能用绝对数告诉您。至于平仓，在期货价格维持在执行价格以上时，您不必急于平仓，可以坚持到到期日。如果您想平仓，可以考虑在期权的损益平衡点附近进行（14010＝13800＋210）。
      【案例二】卖出虚值一挡的看涨期权
      步骤一：在8月22日买入CF511期货合约，价格为13600元/吨。至9月1日涨至13850元/吨，此时期货多单的浮盈已有250元/吨。
      步骤二：9月1日，卖出棉花虚值一挡的看涨期权，执行价格为14000元/吨，收取权利金128元/吨。
      步骤三：锁利后，期货价格果真位于执行价格之上，但因受锁利限制，锁利后的获利受到了限制。

      当期货价格维持在卖出看涨期权执行价格之上时，获利不会增加。但如果锁利后，价格下跌，只要不跌破损益平衡点，仍有利获得。
            损益平衡点＝13600－128＝13472
      最大利润＝执行价格－期货价格＋权利金＝14000－13600＋128＝528
      步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日，当期货价格达到预期的目标，即可将期货和期权同时平仓。
      第4招：期货多单出现亏损，用买进看跌期权反败为胜（积极型策略）

      买进期货是对未来看涨，只不过，人算不如天算，如果买进后，行情却偏偏下跌，这时期货多单势必亏损。
      一般投资者会有以下作法：
      1.认亏，平仓离场。优点是，不会因持续下跌而受损更多。缺点是，一旦是先跌后涨，则平白无故丧失获利机会。就算再买进，价格也有大的变化，买进成本提高。
      2.不认为错估行情，认为下跌只是暂时受利空信息影响，利空反映后，就会上涨。这是高手常用的方法，在他们的看法中，只要看涨格局不变，就会扭亏为盈。
      第4招与第1招的不同在于，买进期货与买进看跌期权，不是在同一时间，而是买进后发现价格不涨反跌，且产生明显亏损时，搭配买进看跌期权，形成反败为胜的策略。
      运用时机：买进期货后，价格下跌出现亏损，为了寻求扭亏为盈的机会，所以又买入看跌期权。
      特点：（1）买进期货多单后，期货价格不涨反跌，投资者处于明显亏损；（2）持续看好后市；（3）以买进看跌期权，仅支付权利金，不需另外交保证金；（4）一旦价格持续上涨，仍可增加获利。即使持续下跌，风险也不会扩大。
      平仓时机：既然不直接平仓，而是买进看跌期权，无非希望价格会先跌后涨，因此没必要急于平仓。但如果价格持续下跌，因已有避险效果，所以也没必要急于平仓。原则上，挑选对自己有利的时机平仓。
      操作技巧：（1）注意选用时机：期货价格变动不利于持仓部位，且出现明显亏损，但仍看好后市；（2）挑选有利的执行价格，原则上应以平值或虚值一挡为主；（3）期权与期货数量要相等。
      【案例一】买进平值看跌期权
      步骤一：虽看好棉花期货行情，但天不从人愿，受利空信息的影响（比如天气晴好，棉花质量提高等），行情逆势走跌。
      期初买入价格为14050元/吨的CF511期货合约，价格下跌，至9月1日跌到13850元/吨。
      此时多单亏损＝14050－13850＝200。
      步骤二：不过投资者认为利空只是暂时的，因此，不急于平仓。但担心持续下跌，导致亏损扩大，决定保留多单的情况下，买进平值看跌期权作反败为胜的策略。于是，9月1日买入执行价格13800元/吨的看跌期权，权利金160元/吨。
      损益平衡点＝期货价格＋权利金＝14050＋160＝14210。
      步骤三：情景1——行情果真先跌后涨，只要涨幅超过损益平衡点，就开始获利。也就是说，到期日前，只要期货价格能有160点的涨幅，就能反败为胜。做这样策略的目的是把下跌风险锁定，等待价格上涨。情景2——至于最差的状况，往执行价格以下探底，但不论如何下跌，损失最多410（14050-13800-160），不会扩大。
      步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日，在到期日之前，只要涨幅接近满足点，或达到预期的目标，皆可将期货多单平仓，保留买进看跌期权部位。一旦期货平仓后，价格下跌，则期权也会获利。或者在期货价格下跌超过期权的损益平衡点（13640，比如到13400），这时期权已经获利，如果认为期货价格已下探到底或底部支撑很强，则可将看跌期权平仓，等待期货价格上涨。但一定要把握好平仓时机。

      【案例二】买进虚值一挡的看跌期权
      步骤一：期初买入价格为14050元/吨的CF511期货合约，价格下跌，至9月1日跌到13850元/吨。此时多单潜在亏损＝14050－13850＝200。
      步骤二：9月1日买入执行价格13600元/吨的看跌期权，支付权利金90元/吨。
      损益平衡点＝14050＋90＝14140。
      步骤三：情景1——行情果真先跌后涨，只要涨幅超过损益平衡点，就开始获利。也就是说，到期日前，只要期货价格能在损益平衡点之上，就能反败为胜。情景2——至于最差的状况，往执行价格以下探底，但不论如何下跌，损失最多540，不会扩大。

      步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日，在到期日之前，只要涨幅接近满足点，或达到预期的目标，皆可将期货多单平仓，保留买进看跌期权部位。一旦期货平仓后，价格下跌，则期权也会获利。或者价格先跌后涨，则可先将期权平仓，等待价格上涨后平期货仓。以上介绍的4招，您认为哪个好？是用买期权的方式好？还是用卖的方式好？请您结合模拟交易，再真实感受一下。建议您4招都试试，记住，模拟交易要为您今后真实交易积累经验，也建议您做好记录，认真体验。至于卖出期货的情况，又如何用期权避险？且听下回分解。

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  运用期权避险或锁利，将使您的避险效果更好或锁利更多。华尔街有句名言：对未来行情预测正确，是失常；对未来行情预测不准，是正常。市场上多数投资者普遍缺乏避险观念，因为他们认为自己的眼光独到，对行情的掌握十拿九稳。偏偏这个市场的赢家少、输家多，足以证明，预测未来行情，说的比做的容易。
      著名投资专家彼得林区说，“赢家不是经常做对哪些事，而是减少做错哪些事。”也就是说，能够减少犯错的次数，是多数赢家的本色。
      没有期权时，投资者在买进期货后出现盈利，不论是用平仓的形式，还是用锁仓的方法，都能锁定利润。如果行情往不利方向发展，锁仓就是固定了亏损。不管因何锁仓，要想获得更多的利润，解锁至关重要。而有时候由于方法不当，解锁后风险更大。有了期权，可以减少您做错事的次数，方法更多、效果更好，将使您游刃有余。买进期货后，如果赚钱了，却早平仓，会后悔；看对行情，下单量小了，也会后悔；看对行情，但套保只能保值，更多利益无法获得，也会后悔不该套保，应该投机。有的人，行情老与他做对：买了，价格跌；刚平仓，价格又涨，反反复复，老是亏钱。面对这些情况，有了期权，会有所改观。这里教您四招，供您玩赏。比较保守的策略有：1.买进期货，同时买进看跌期权；2.买进期货，同时卖出看跌期权。比较积极的策略有：1.买进期货获利后，卖出看涨期权锁利；2.买进期货出现亏损后，买进看跌期权，反败为胜。不论是保守型或积极型操作，皆有优缺点，世上没有只有优点而没有缺点的策略，就看投资者是否在适当时机，选择适当的操作策略。以下分析的行情以下表为基础。
9月1日行情表
第一招：做多期货，同时买进看跌期权（保守型操作）

      运用时机：想买进期货，当然是对未来看涨，但又担心价格会因某个题材而下跌。为了避免行情背道而驰，此时保守型投资者可以利用此交易策略：在买进期货的同时买进看跌期权。买进看跌期权属于强烈看空的策略，但当期货价格往下跌时，期权是大赚，而期货是大亏，二者相抵，达到期货避险的效果。
      特点：将风险固定在一定范围内，不受人为情绪影响，操作上也少了后顾之忧。此策略相当于买进看涨期权，即上涨收益增加，下跌风险固定。
      平仓时机：此策略应以波段操作为主而非短线操作。当期货价格上涨的幅度已符合满足点，或是达到投资者预期的目的，就可以先将期货多单平仓。至于买进的看跌期权部位，通常此时会出现最大亏损（权利金非常低，但最大亏损是合约成交时已交的权利金），就算期货价格再涨，也不会有额外损失，因此，不必急于平仓。也可能期货平仓后，期货价格会出现反转，价格下跌，这样权利金又会上涨，让您赚钱也不是没有不可能。因此，平仓时机很重要。从平仓，您应该能感受到，为什么此策略相当于买进看涨期权，而不直接买进看涨期权。
      操作技巧：第一，注意使用时机，前已提过。第二，要注意买进看跌期权的执行价格，需低于期货买进价格，原则上应以平值或虚值一档为主。第三，要考虑权利金成本，越低越好。第四，期权与期货数量相等。
      策略缺点：1.必须担负额外的权利金支出。2.损益平衡点明显提高。本来买进期货（比如13800元/吨）后，价格上涨1点，就赚1点。但买期权要支付权利金（比如权利金为235元/吨），因此，损益平衡点为14035(期货价格+权利金）。
      案例一：买进平值看跌期权
      步骤一：看好期货行情，但担心行情不如预期，会产生更大损失，于是决定用保守型的交易策略，即做多期货的同时，买进看跌期权。虽然此策略相当于买进看涨期权，但不同的是，平仓时机带来的机会不同（请留意下面的分析）。
      9月1日买进CF511期货合约，价格为13850元/吨；同时买入CF511平值看跌期权，执行价格为13800元/吨，权利金支出为160元/吨。
      步骤二：计算损益平衡点。期货成交价格＋权利金支出＝13850＋160＝14010。
      步骤三：情景1——开始操作时，期货价格下跌，一直低于损益平衡点（见表1），这是最差的情况，但是当期货价格跌到执行价格时，损失不再扩大，固定为210。最大亏损＝(期货买价－执行价格＋权利金支出)＝(13850－13800＋160)＝210，而单独买期货的亏损就一直扩大。情景2——开始情况如预期，期货价格超过损益平衡点14010，开始获利。比如涨到14300元/吨，赚290元/吨。依此类推（见表1）。

      步骤四：平仓时机。情景1——价格下跌时，不必急于平仓，因为风险并不会扩大。情景2——平仓不一定等到到期日，只要期货价格已达到满足点或获利目标（比如假若9月28日到14300），皆可平仓，将期货多单平仓，保留期权部位（此时期权价格会非常便宜）。因为其亏损并不会随期货价格继续上涨而增加，仍将有期权反败为胜的机会。也就是说，如果价格到此后，很快又下跌，则买入的看跌期权还可以平仓收回部分权利金。
      也许您会说，买了看跌期权，在期货价格上涨时收益并没有不买期权多。但不要忘记本案的前提是，您担心未来期货价格会下跌而采取保守型策略。如果您认为未来价格肯定上涨，就没必要再买入看跌期权。所以，提醒一点，在阅读今后的文章时，一定考虑前提。
      案例二：买进虚值一档的看跌期权
      步骤一：看好期货行情，但担心行情不如预期，会产生更大损失，于是决定采用保守型的交易策略，即做多期货的同时，买进虚值一档的看跌期权。
      买进CF511期货合约，价格为13850元/吨；同时买入CF511虚值看跌期权，执行价格为13600元/吨，权利金支出为90元/吨。
      步骤二：计算损益平衡点。期货价格＋权利金＝13850＋90＝13940。
      步骤三：如果期货价格没有上涨，反而下跌，一旦下跌到执行价格，损失不会扩大，可以继续持有。如果如预期上涨（见表2），期货价格达到获利目标（如14300），则可将期货平仓。期权不必急于平仓，可以一直持有，等待期货价格下跌后再平仓。一旦期货平仓后，期货价格回调，期权权利金就会增加，在认为期货价格下跌幅度不大时，再将期权平仓，可以捞回部分权利金。

      第二招：做多期货，同时卖出看涨期权锁利（保守型策略）

      运用时机：预期到期日之前属于盘整格局或小涨格局，或者在预计空间波动。买进期货是看多后市，但又卖出看涨期权，说明对后市期货价格不看得很高，卖出期权可以获得权利金。买进期货，同时卖出看涨期权，类似于卖出看跌期权。
      特点：获利有限，损失不限。使用这一策略，必须设立止损点。
      卖出看涨期权属于温和看多，因此组合之后看涨的强度不如第一招来得强烈。可以设立固定的止损点来控制风险。其优点是：第一，可以预先锁定获利范围。比如，如果投资者预期棉花期货至多有400点的上涨空间，就可以卖出看涨期权，将执行价格定在虚值二档的位置；如果认为最多上涨200点，就可以将执行价格设在虚值一档的位置。第二，就算到到期日，期货价格涨幅不如预期，处于盘整局面，也可以赚取权利金流失的时间价值。
      平仓时机：不论是波段操作或短线操作，至少必须达到获利目标才去考虑平仓，所以，不必对操作方式预设立场，不必等到到期日再平仓。如果到期日之前期货价格出现明显上涨，而且上涨幅度已经达到或接近设定的获利目标，就可以将期货和期权部位同时平仓。如果期货价格并没有明显上涨，甚至在期货买价上下盘整，虽然期货多单获利有限，但卖出的看涨期权由于时间价值的损耗而使权利金下跌，因此，期权也可以获利，这样期货和期权部位都可以有所获利。
      资金成本：期货保证金。按照一般的保证金收取原则，卖出期权应该收取保证金。而本案卖出的看涨期权，由于已经有买进的期货多单保护，所以，此时的期权交易所可不收保证金。这样等于无成本锁利或无成本收取权利金。
      损益平衡点：期货买价－权利金。只要期货价格高于损益平衡点就获利。因此，必须在损益平衡点之下设立止损点。
      操作技巧：第一，注意选用的时机。第二，执行价格原则上依照压力点的位置，作为选择的依据。比如13850时，认为14200以上压力沉重，到到期日也不易突破，此时即可考虑把执行价格设在14200（虚值二档）。如果认为14000压力沉重，到到期日也不易突破，此时即可考虑把执行价格设在14000（虚值一档）。由于买进期货意味着投资者对期货价格看多，因此执行价格不应低于期货的买入价格，否则有违常理。第三，期权与期货数量相等。
      缺点：一旦大涨将无法获得大涨的利润。
      案例一：卖出虚值一档的看涨期权
      步骤一：看好棉花行情，但考虑市场潜在利空因素未完全反映或卖压沉重，14000不易突破，于是决定采取保守型策略，即做多期货的同时，卖出虚值一档的看涨期权。
      买进CF511期货合约，价格为13850元/吨；同时卖出虚值一档执行价格14000元/吨的看涨期权，收取权利金120元/吨。
      步骤二：计算损益平衡点。期货买价－权利金＝13850－120＝13730。
      步骤三：情景1——行情如预期上涨，则获利。当期货价格达到执行价格之上，获利固定为270。只要期货价格涨过执行价格，均是获利了结的最好时机（见表3）。情景2——期货价格下跌，低于损益平衡点，开始亏损，因此有停损的必要。止损点应在损益点以下，可依据技术图形的支撑线或可承受的风险能力，来决定止损点的位置。如果期货价格跌破止损点，期货和期权应同时平仓。

      步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日。在到期日之前，只要涨幅超过执行价格或达到自己获利目标，可随时将期货多单和期权部位平仓。
      案例二：卖出虚值二档的看涨期权
      步骤一：9月1日CF511期货价格为13850元/吨，虽看好后市，但认为14200元/吨不易突破，于是决定采取保守型策略，即做多期货的同时，卖出虚值二档的看涨期权，收取权利金70元/吨。
      步骤二：计算损益平衡点。期货买价－权利金＝13850－70＝13780。
      步骤三：情景1——行情如预期上涨，则获利，期货价格达到执行价格以上，获利固定（本案为420，如表4）。只要期货价格涨过执行价格，均是获利了结的最好时机。虽然此时的获利不能增加，不如单独做期货，但请千万别贪。只要您能常年稳扎稳打，最大的获利者是您。不做避险或不用期权保护，则很可能十次赚的，一次就亏完了。情景2——期货价格下跌，低于损益平衡点，开始亏损，有停损的必要。但此时的亏损也比单独买入期货少。

     步骤四：平仓时机的选择，不一定要等到到期日。在到期日之前，只要涨幅达到自己的获利目标，可随时将期货多单和期权部位同时平仓。

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开篇之前，我先声明两条框框：一、历代帝王不选。盖因中国古代是“家天下”，所谓“普天之下，莫非王土”，帝王的个人财产等同于国家公产，故无法界定。二、截止年限到民国。诸如当代荣登“福布斯”世界富翁榜的大富豪们一律不作提名。好，闲言到此，我们开评：

　　1、 陶朱公：春秋末期人，即助越王勾践一战灭吴的大智者范蠡，堪称历史上弃政从商的鼻祖和开创个人致富记录的典范。《史记》中载“累十九年三致金，财聚巨万”，当然入选，推荐为“中国十大富豪”之首。

　　2、 子贡：孔子高徒，经商致富的能人。《史记。货值列传》有传。曾自费乘高车大马奔走于列国，说齐、存鲁、霸越、亡吴。儒家学说后来得以发扬光大、流传百世，其功甚伟。如颜回、原宪辈连自己都养不活，徒有满腹经纶又有何用？限于名额，暂不入选。

　　3、 白圭：春秋末期人，最早的经商理论大师。范蠡曾向他求教过致富秘诀。“人弃我取，人取我与”即是他首创的经商名言。曾有经商哲学理论著作问世，可惜失传。暂不选。

　　4、 卓氏：战国时期人，中国历史上最早的“钢铁大王”。为寻优矿，夫妻迁居四川巩徕，凭炼铁业累致巨富，西汉时著名文人司马相如的岳父卓王孙即其后人。作一提名。

　　5、 吕不韦：战国时期大商人，一生最得意的一笔大生意就是：结识秦流亡公子赢异人并资助其回国即位，从而成功实现个人由商从政的历史性转变，据说连秦始皇都是其“掉包”的私生子，应该说，凭此传奇业绩挤身“十大“次席当之无愧！

　　6、 寡妇清：秦朝初期人，其祖辈凭开“丹穴”致巨富，守成有术，曾受到过秦始皇的嘉奖接见。作为难得的女富豪代表，提上一笔。

　　7、 邓通：西汉文帝宠臣，凭借与汉文帝的特殊关系，垄断当时铸钱业，广开铜矿，富甲天下。景帝即位，旋失宠，被收。限于名气之大，想不入选都难。

　　8、 董贤：西汉哀帝宠臣，成帝时即为太子舍人，真正的靠“陪太子读书”一举挤进“富人圈”的典范，贵至“与帝同车”、权倾天下，后遭王莽诛杀。只作提名。

　　9、 梁冀：东汉外戚，两个妹妹皆为皇后，广敛财富，鸩杀皇帝，时称“跋扈将军”。汉桓帝时被收，缴得家财30亿多。曾挤身于《亚洲华尔街日报》评选的中国巨富行列，合当入选。

　　10、 石崇：西晋著名富翁，其财富来源系任荆州刺史时拦劫沿途客商而得。最经典的故事是与晋武帝的舅舅王恺斗富大获全胜，可谓“富可敌国”毫不夸张。盖因不懂“外不露富”的古训，终为一才妓绿珠破财，最后连命也搭上。限于名气之大，当然获选。

11、 孔灵符：南朝官吏，利用职务之便广敛民财，据说私建一别墅方圆三百余里。提名。

　　12、 武三思：唐武则天时宠臣，靠卖官鬻狱广敛钱财，作为唐朝代表性贪官，作一提名。

　　13、 田令孜：晚唐僖宗时宦官，凭控制盐业敛财，干涉朝政，但相比后代宦官富豪则类“小巫”，故不选。

　　14、 蔡京：北宋末大奸相，利用职权，搜刮天下，时称“六贼之首”。当然提名。

　　15、 贾似道：南宋理宗时宠臣，其姊为理宗妃。贪赃受贿，家财巨万。不能不提名。

　　16、 成吉思汗：《亚洲华尔街日报》列为世界级的强盗大富翁，从亚洲抢劫到欧洲，横行1300万平方公里，其家族累为世界巨富。个人感觉有悖“历代帝王不选”原则，故暂不选。

　　17、 阿合马：元代忽必烈时宠臣，曾任诸路转运使，利用管理全国财赋之便，搜刮经商，广占民田。后被太子 党人矫诏以铜锤击毙。限于名额，不选。

　　18、 沈万三：名富，元末明初江南巨富。曾助朱元璋修南京城，个人承包三分之一工程费用。其财富来源一说为海上贸易所得，可能算是历史上最早得国际贸易商人。入选。

　　19、 严嵩：明代万历朝大奸相，利用职权，卖官鬻爵，侵吞军饷。有明一代贿赂公行、吏治大坏，最终招致亡国，其罪实难辞焉。限于名额，不选。

　　20、 刘瑾：明代天启朝大宦官，《亚洲华尔街日报》列为世界级富翁。其收受贿赂所得据说合为33万公斤黄金、805万公斤白银，而李自成打进北京时收缴崇祯一年的全国财政收入仅为20万公斤，此人不选，是无天理。

　　21、 和绅：清代乾隆时大贪官，入选《亚洲华尔街日报》世界级富翁行列。其事迹不再赘述，仅提一句，嘉庆抄家时所获财产相当于乾隆盛世18年的全国赋税收入，难怪时谚要说“和绅跌倒，嘉庆吃饱”了。此人不选，此评当废！

　　22、 胡雪岩：清末红顶商人，因与左宗棠私交，包办军需物资业务致巨富。作一提名。

　　23、 盛宣怀：清末官商代表人物，总办全国电报业务，承办汉阳铁厂、江南制造局等实业，个中中饱私囊，累为巨富。建议入选。

　　24、 小德张：中国最后一个宦官，凭其服务宫中搜刮之钱财，晚年曾在天津广置田产、开办当铺，小有名气。捎带提一笔。

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与股票不同，国内期货的成交量都是双边计算，因此成交量中即包含了买入量，也包含了卖出量，是单边计算的两倍。每笔成交都伴随着成交量的增加，但持仓量却有可能出现增加、不变和减少三种情况。在没有合笔的



情况下，我们定义了双开仓、双平仓、多换手、空换手四种基本状态。






　　双开仓是指某笔成交中，开仓量等于现量，平仓量为零，持仓量增加，差值等于现量，表明多空双方均增仓；双平仓是指某笔成交中，开仓量等于零，平仓量为现量，持仓量减少，差值等于现量，表明多空双方均减仓；若某笔成交中，开仓量和平仓量均等于现量的一半，持仓量不变，则表明多头仓位和空头仓位都未发生变化，只是部分仓位在多头之间或空头之间发生了转移，结合内外盘的状态，我们定义外盘时该笔成交的状态为多换手，内盘时为空换手。






　　若交易所数据有合笔情况，由于该笔成交有可能是以上四种基本状态的一个组合，持仓量的变化与成交量的变化将会出现不一致。结合内外盘状态，我们又定义了多头开仓、多头平仓、空头开仓、空头平仓四种开平仓状态。多头开仓指持仓量增加，但持仓量的增加值小于现量，且为主动买盘；空头开仓指持仓量增加，但持仓量的增加值小于现量，且为主动卖盘；多头平仓指持仓量减少，但持仓量的增加值小于现量，且为主动卖盘；空头平仓指持仓量减少，但持仓量的增加值小于现量，且为主动买盘。






　　每笔成交是多空双方力量相互作用的结果，分析每笔成交的开平仓状态，读懂市场语言，是每个短线投资人必修的功课。例如，价格上升，持仓量增加，表明多空双方对后市有分歧，空头并未有认输之意；而价格上升，持仓量却减少，则表明价格上涨是由于空头主动平仓造成。反之，价格下跌，持仓量增加，表明多空双方对后市有分歧，多头并未有认输之意；而价格下跌，持仓量却减少，则表明价格上涨是由于多头主动平仓造成。当然，单笔成交中偶然性因素很多，一定时间周期内的多空头开平仓量统计值将会更有助于投资人进行研判。

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11届全国青少年信息学奥林匹克联赛上海赛区的复赛在黄浦区格致中学举行，儿子进入计算机房以后，我一个人坐在家长休息厅里准备看书，不经意间忽然一个熟悉的身影映入眼帘：坐在我对面的，不就是以前一起在卢湾万国做国债期货的熊政吗？我上前推了熊政一把，熊政一楞，然后很高兴地站了起来：哎呀，是“司令”啊！
当年在万国做国债期货时，由于开始时做空，大家都管我叫“空军司令”，当时熊政是我们这群散户中胆子最小的一个。从不多做单，每次只下2手，始终是2手，以至后来我们一群人都进入大户室，他还在散户厅里2手2手的下单。我问他看准的行情为什么只下2手，他幽默地笑笑，说：我的心脏承受能力只是2手，超过2手心脏就要破裂，所以亏也只是小亏，赢了也只有几百的赚头，一个大行情下来，一直到327国债期货事件之后，他的资金也只是从2万做到5万多一点。那么，现在做了这么多年之后，熊政的资金是多少呢？他给我伸出了5个手指，是50万吗？我问，他摇摇头笑笑对我说，再加一个0！哇！我想不到鼠胆的熊政还真成气候了，他又笑笑，邀我喝咖啡去。
九江路上的迎宾阁环境非常幽雅，花园深处露出一幢朱栏玉柱的亭阁，窗外是精致的小桥，潺潺的流水。熊政开始了多年的回忆：我做期货一直是开小仓的，小到只有资金的十分之一。一直做了5年以后，才开到资金的十分之二，期间经历了线材，夹板，绿豆，红小豆，我活下来了，实际上开始做期货的5年内，我一直在摸索期货的运作规律，资金增长慢得象蜗牛走路，我一直做到第七年才开始敢以30%的资金下单，因为当时已经学会看趋势了，一般我总在行情大回落的时候才开始分批建仓，到了相对高的位置，我就开始减仓了，波段行情到高位的时候，我的单子往往很少，每次大涨之后，我总要平去一半多，然后如果行情下来，我就继续买回来，如果继续往上涨，我就继续减仓。从来不贪心，因此在意外情况发生的时候，我手中的单子总是很少的。96年的夹板行情，逼多和逼空，我都过来了，那时候和我一起做的人，没有人象我做得这样少的，因此，他们被消灭了，我一直活着，并且小有收获。我一直是，一直是抖抖豁豁做期货的，熊政自嘲地笑笑，对我说，也正因为我对这个市场很畏惧，所以我一直活得很小心，我只有在跌到跌不动了，才敢进去拿点单子.......
你做趋势，有没有规律？
我做趋势，一般采用分批建仓，赢利加仓，变速减仓，狂奔大减的16字方针，这些年就靠这个赚起来了。并且我基本只做多头，很少做空头。然后熊政又告诉我当年一起玩期货的老朱，茶馆店老板，小李子，高大拿，长脚，外国人等等当时的赢利大户最终是如何一个个离开期货市场的，听了直让我唏嘘不已。
乌龟有的时候跑起来比兔子还要快，靠的是持久的运动；当年那些暴发的兔子们，今天一个个都不见了。熊政走过来的路，是多么值得回味啊........................................................................................................................................................................................................................................................................觉得大家看了很有益处......我现在基本就这么做..........................更适合刚进市场的新手........................愿大家一起努力...................................明天会更好.....

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《股票大作手操盘术》说，投机，天下最彻头彻尾充满魔力的游戏。但是，这个游戏愚蠢的人不能玩，懒得动脑子的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企图一夜暴富的冒险家不能玩。这些人如果贸然卷入，到头来终究是一贫如洗。

其他的方面还算好理解，可关于心理健全否，我想很多人未必理解。

关于人的健康性格结构包括：

1.现实态度：
一个心理健全的成年人会面对现实，不管现实对人来说是否愉快。比方说，他可能喜欢驾驶汽车，他意识到开车会遇到种种危险，因此他经常检查车闸、车胎、车灯和其他部件。而一个不成熟的人却可能想：“我从不会发生意外。”因而忽视任何预防措施。或者他可能属于另一种类型的人，白天检查车闸，夜里失眠，总是担心自己会出事故。

2.独立性：
一个头脑健全的人办事凭理智，他稳重，并且适当听从合理建议。在需要时，他能够做出决定并且乐于承担他的决定所可能带来的一切后果。而一个不成熟的人常常会感到遇事很难下决心
，他希望别人来指点他应该怎样行动。当他不得不自己做出决定时，他可能会变得急躁，惶恐不安，甚至为非作歹。很多不成熟的人拒绝承担他们的决定所应负的责任。出了差错时，他们推卸责任，怨天尤人；获得成绩时，他们常常过分地要求赞扬。

3.爱别人的能力
一个健康的、成熟的人能够从爱自己的配偶、孩子、亲戚、朋友中得到乐趣。相反，一个不成熟的人爱起别人来很吝啬，却常奢望得到很多的爱。他们总是希望人们体贴照顾自己，希望自己是人们关心的中心。这种心理对孩子们来讲是可以理解的，但如果成年后还是如此，他就很难与人们建立正常的关系。

4.适当地依靠他人
一个成熟的人不但可以爱他人，也乐于接受爱。

5.发怒要能自控
任何一个正常的健康人有时生气是理所当然的，但是他能够把握分寸，不致失去理智。

6.有长远打算
一个头脑健全的人会为了长远利益而放弃眼前的利益，即使眼前利益有很迷人的吸引力。

7.善于休息
一个正常的健康人在做好本职工作的同时，需要并且善于享受闲暇和休假。相反，情绪不太稳定的人常常感到被迫做某事，很少从自己的工作和闲暇时间里享受到快乐。

8.对调换工作持慎重态度
心理健康的人常常很喜欢自己的工作，不见异思迁。当他确实想调换工作时，必定是出于种种慎重考虑。

9.对孩子衷爱和宽容
一个健康的成人应喜爱孩子，并肯花时间去了解孩子的特殊要求。

10.对他人宽容和谅解
对于一个成熟的人来说，这种宽容和谅解不单是对性别不同的人，还应该包括种族、国籍以及文化背景方面与自己不同的人。

11.不断地学习和培养情趣
不断地增长学识和广泛地培养情趣是一个人健康个性的特点。具备这样的特点，一个人就可以从容不迫地生活在这个世界上。他的智慧和对人生的了解是不断的增长的，当他年逾花甲时将不会感到沮丧。

可以说，很少有人在性格上是完全健康和成熟的，但成功者的心理一定是健全的。

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首先，要知道、并要牢记：


好色是一种艺术，是一种境界。


如果你能在好色中，控制自己，并了解到如何去达到好色的目标，那么，你就有着极高的修养啦。


比如，看到一个美女，你是身体反应强还是心理反应强和是大脑反应强？要是身体大于心理，那就是本能，心理大于大脑，那就是情绪，大脑大于心理，那是智慧。

只有大脑第一，你才可能控制自己，想出主意来，泡MM；才能没话找话，才能有生到熟，才有那个最后真泡的可能。否则，只有身体反应的，看看过去了；有心理反应的，意淫一下过去了。只有身体反应的，没想到要去搭话聊聊；只有心理反应的，想搭话聊聊，甚至想到了说什么，说不出来，或者说出来吓着人家啦。只有用头脑的才会找出合适话，来留下电话。

同样的，在泡的过程中，只有身体的，是马上要上的，结果一定是没得逞，身体很难过，或者得逞了，但后果很严重；有心理的，被拒绝一下，马上眼泪下来，要死要活，精神受到严重伤害；只有用脑的，才会清醒地认识到，在开始阶段，被MM拒绝是一个不可避免的过程，因此能够在冷静中征服MM，即使中间有所波折，也不会有挫折感，总是能够身心愉悦——因为不能上床，看着MM也是养眼的嘛，这样往往最后反而得逞，不仅身体上征服，而且是让MM心服。


由此，俺认为：泡MM与做投资是一个道理。

不能看见市场涨了、跌了就身体硬，心理着急，马上要捞一把。进入亏了，马上就感到世界末日。一定要 用脑，不能用本能的贪婪和恐惧来指挥自己的操作，而是要冷静，找方法，只有看清了MM喜欢什么，才能投其所好，只有发现了不同品种的运行特征，才能领先一步。

而最为关键的时，要喜欢投资投机，就像喜欢泡MM一样，不怕失败了，跟MM呆时间长了，自然就有机会。

但基础是，要提高自己，让MM觉得你很牛，就是比MM考虑的远、想的深入、搞的透彻，才能在心里征服MM。只有这时，身体才是最关键的。市场也如此，只有你水平足够高了，一切尽在掌握了，市场自然倾向与你，因此而站无不利，虽有小败，但终是大胜。

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.期市 感悟 期货;重在:观察.判断.操作.贵在:时机.价位,切忌:贪婪.侥幸. 欲想虎穴夺虎子,先炼神鞭伏野牛! 在其它事业中,人们追求"取乎其上,仅得其中".但在期货市场恰恰是"取乎其中,适得其上"."甘于平淡,见好就收,天长地久"是造就成功者的金科玉律. 期货市场是一个永远都无法毕业的学校, 投资成功一定有方法,只要方法正确,就一定能成功! 我只知道,路是自己走出来的, 用简易的方法,对待变易事物,达到不易真理
如果你想一天不得安宁，就请客吃饭；如果你想一年不得安宁，就装潢房子；如果你想一辈子不得安宁，就炒期货！”

2.期市 感悟 "趋势是你的朋友"。这是一些老的期货交易员不断重复的一句话。这是期货交易的一条必由之路。成功的交易员认为，重要的不是去预测市场的走向和起伏，而是跟着趋势走。很多交易员都建议跟着市场发展的趋势走。换名话说，也就是随市场的大流走。跟着这个趋势行动，直到这一趋势结束。一些有经验的期货交易员的忠告是：永远不要对市场说三道四，发表某种意见。市场发展的大势就是你的朋友。你随着趋势去交易就是了。让市场告诉你应该朝哪个方向走。一位著名的期货交易员曾经说过，当市场形成大的趋势时，正是赚钱的时候，当市场往岔道发展时，你是赚不了大钱的。

3.期市 感悟 毛泽东诗词与期货：当年銮战急，弹洞村前壁，装点此山关，今朝更好看．形容军事家看战争是壮美的，而今期货交易商看投资市场是不带血腥味的壮　美，　　孙子兵法与期货：四，军形篇；胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜．善于交易者是确保自己不出现大的亏损，再等待好的获利时机，一定要有止损的概念以及正确的操作手法．　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　老子的道德经与期货：道可道，非常道；名可名，非常名！　价格的波动，都有内在的规律，交易者应该试图寻找价格内在的规律，而不要被表面性的＂常道＂＂常名＂所左右．　　　玄之玄，众妙之门！认识这些抽象的道理，就是打开成功的大门　　　居善地，心善渊，与善仁，言善信！虚怀若谷，时刻保持谦虚谨慎的学习态度．

期货市场，战场也。因此万事皆应以战争状态对待。 　　第一：战争准备是战争进行的基础，没有充足的战前准备要打赢一场现代化的高科技战争简直是梦想。同样在电子化的今天，期货市场的变化也是瞬息万变，没有绝对的战争准备时间，进入市场的结果只有一个：暴仓。战争的准备包括武器装备、人员的训练、模拟实战、小规模实战、后勤物资的供应安排等等。对应在期货市场上就是交易体系的建立、心理训练、模拟实战、到小规模的实战和资金的长期安排。 　　第二：必须知道战争的长期和艰苦性。没有很舒适的战争，作为一名军人，必须知道战争的艰苦和长期性。因为期货市场是一场没有终点的战争，直到你暴仓退出或者功成名就退出期货市场。而在此期间，你将是痛苦着也快乐着= =为你的期货事业和你的一次次失败与成功。 　　第三：战争的战略与战术筹划。一场战争的开始，在期货市场中可以由你掌握着战争的主动权，你可以先发制人，也可以后发制人。但你必须有长期的战略思维和短期的战术思维，你必须在长期与短期中进行抉择，短期的利益很少能永久，而只有长期才是你必然的选择。因为你必须带着成功离开市场而不是失败、因为你要奋斗十年甚至更长的时间。 　　第四：作为战争的手段是现代化的，但作为谋略却是原始的从来就没有改变过的。古代的谋略与现代的战术是你必须知道和熟悉使用的战争工具。我们使用图表和电脑做战，但一样要对市场的各种变化做出一些谋略的对策：在中线中做短线，可以使你的作战风险很大的降低，显然震荡的行情中主力的冲动和市场的激情对你具有太大的不确定性。而中线行情中的不确定性则大大的降低了。资金上的合理分配和品种的合理搭配也可以有效的降低你的风险而提高你的收益。 　　第五：战争从来就没有一种一成不变的模式开始和结束，因此你的每一次的作战都将是崭新的考验。你必须全力以赴才能夺得战争的胜利，你在战争中遇到的你不理解的在以往战例中没有出现过的，你必须用新的思维破解他。这也是技术分析中的差异性分析。而自古以来战争都是人员与武器的大比拼。这样的事实告诉我们，战争有他的相似性。战争是可以预测的，这些在孙子兵法里有翔实的叙述：“夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜少算，而况于无算乎！吾以此观之，胜负见矣。”“ 故知胜有五：知可以战与不可以战者胜，识众寡之用者胜，上下同欲者胜，以虞待不虞者胜，将能而君不御者胜。此五者，知胜之道也。故曰：知己知彼，百战不贻；不知彼而知己，一胜一负；不知彼不知己，每战必败。” 　　第六：你是自己的统帅，既然是统帅，就必须具备或者培养出“将者，智、信、仁、勇、严也”等各种优良统帅的素质。否则统帅的无能、无信、无勇、无谋，失败已经是注定的，战于不战都不能改变结果。在没有改变自己的素质之前，所有的一切努力都将不能发挥作用。因为统帅无能，累死三军。或许你能延缓战争的结束，但已经无法改变战争的结局。 　　第七：将令如山。一切都已经准备好了，战争的准备期已经结束，可能你经过了培训、或者实战演习、包括进行一次战争的战略战术的准备也结束了。真正攻城掠地的战争就要开始了，这时候，纪律将是保证你胜利的唯一手段。在你的战略与战术没有出问题以前，两军相逢勇者胜。你遵守你的战略战术进行战斗，经过了你充足的准备，你的胜算已经大大的提高了。但战场瞬息万变，当你的战略战术被市场证明出现问题时，你必须选择撤退而不是抵抗。否则你将面临全军覆没的危险境地。你必须牢记胜败乃兵家常事，同样在胜利时也要记住，市场只是让你小小的成功了一下，后面将是更艰巨的战斗。