一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

hefeiddd

老姜:我在股市的人生起落比一般人强十倍
一个预测到"5·19"行情，最早提出"与庄共舞"的股市奇人，从5万入市赚到1300万元后又负债60万元

老姜语录

●从股市里获得的经验影响到了我的整个人生

●我觉得可以赚一个亿……自信心也极度膨胀。被冲昏了头脑……有些忘乎所以

●我想做的就是股市里的"乔丹"，拥有光荣与梦想，在辉煌时期虚荣心膨胀

●我有时也会很绝望，甚至想跳楼

●我失望的是世态炎凉，是亲情，不是对股市

"伟大的’5·19’行情到来了！别提那时我们赚得多灿烂了！"一见面，老姜回忆起"5·19"行情也别提笑得多灿烂了。

朋友说老姜是个不得不见的人，他是成功预测了1999年5月19日---号称中国股市最牛的"5·19"行情、提出"与庄共舞"理念的股市奇人。 **www.irich.com.cn交易之路收集整理**

老姜其实并不老，拥有典型的北方人形象，高大俊朗，讲起话来声音洪亮，思路清晰。他目前不仅是股市专业的操盘手，还兼着多家电视台、电台的证券投资节目嘉宾。即便是这样一个对股市深有感触与领悟的人,也不得不承认,对中国股市里的故事至今也没整明白,也体验了股市人生的大起大落,大喜大悲。但仍然可以看出他对股市充满信心，对自己充满信心，只不过，在这种信心背后，透露出一种凤凰涅槃后的反思和成熟……

回忆10多年坎坷的股海经历，他的情绪随着时间与空间跌宕起伏。

从内部股赚到了6千元

1994年我在粤宏远内部下属一间工厂做负责销售的厂长，当时发行内部股票，因为是厂长可以买1000股，购买价是每股6块钱。一个礼拜后，这只股票涨了一倍后我就抛掉了，一下赚了6000块。

这次内部股票的认购是我的起步，尝到甜头后，回家拿出全部5万积蓄，几个月又赚了3万。赚钱真是太容易，太有意思了，感到这样来钱真是太痛快了。

1995年我辞去厂长职务，专心做股票。

10个月读了1100本书

1995年5月初，我以10万入市，5月17日开始，三天时间狂赚了10万。

仅过两天，20日国务院证券委宣布当年新股发行，沪指瞬间跌下来。接下来的三天，我又将赚来的10万，老老实实吐了回去。

这时认识到要做股票，学习很重要，从1995年到1996年初，10个月时间，我看了关于股票投资的1100多本书。炒股不同于赌博，但也多少具有赌博的性质。它带有博的性质，不同于赌，不会山穷水尽，可以伸缩自如。
准确预测"5·19"行情

1999年春天，股市低迷，又恰逢我驻南斯拉夫大使馆被炸，眼看股指就要跌破1000点，而这个时候我却从一只股票的异动中，看到了一轮大行情即将到来,这只股票就是马钢股份---当时，国企大盘股被看做是市场的"禁区"，因为它们盘子太大，每天那么小的成交量怎么能托起这么重的盘子？

但我却发现有机构在悄悄地吃马钢的货，这让人很惊讶。经过深入分析认为，我预测，一个以马钢股份为首的"国企大盘股革命"即将拉开序幕，一轮暴风骤雨般的大行情就在眼前。


于是我便在各个媒体上，向公众力推马钢。就在人们满腹疑虑，左顾右盼时，马钢股份突然从2.42元启动，一根大阳线拔地而起，震惊四方！第二天，几乎所有的龙头股应声而动，科技股也纷纷揭竿而起，大盘成交量同步呈几何数放大---这一天正是1999年5月19日，伟大的"5.19"行情到来了……

最早提出"与庄共舞"

当时庄家盛行，你不能消灭他，就要与他共舞，这时要看庄。我分析庄、发现庄，持续性的成交量放大是庄出现的重要标志，不是光看一两天，要看一个月，甚至是一年内的走势图。当然还有一种不看庄的，像巴菲特、林园这种人，做长线的看公司业绩，看基本面，公司好始终会涨。

短线投资者就要看有没有庄，A庄还是B庄，是湖南的操盘手还是北京的操盘手之类，他们各自有自己的手法特性，一看就知道，此外看市场差价。股市里永远没有胜负，除非你离开市场，否则赢或者输永远是未知数。

十年以来的股市，有人说我老姜是不可不提的名字。像"与庄共舞"这个概念是我最早提出来的，最早是在《羊城晚报》的一个连载。刊发了一年半，得到全国人民的公认，每天一千多字，是小说形式，实则是纪实。上过的电视台和电台包括广东卫视、天津卫视、北京台、中央电视台等等，现在还有江苏卫视、山东卫视等。

大起大落：从1300万变为负债60万

从股市里获得的经验影响到了我的整个人生，股市对我就是人生的缩影。那种瞬息万变，大起大落，在股市以外的人生，是很难体会到的。

我在股市里体会到的人生起落比一般人强烈十倍以上。巨额财产会瞬间失去，也会瞬间拥有。在当厂长的两年间一共才赚了5万，而炒股之后，财富由1995年的5万到2001年，变为1300万，但又因为自信心极度膨胀，无节制地代理操盘和借贷透支，再碰上四年的大熊市，结果2001年之后又从盈利1300万变为负债60万。

自信心膨胀看不清自己了**www.irich.com.cn交易之路收集整理**

我现在住的还是老婆的房子。当时赚到1000万的时候，她让我不要干了，什么都不缺了，你还是去实现你的文学梦想。可我觉得我当时可以赚一个亿。1995、1996、1999年赚了大钱，自信心也极度膨胀。当时确实被冲昏了头脑，走路都是横着的，有些忘乎所以。

那时很多股民都想进我开的工作室，每人进场费就收1000元，还收不下这么多人，只好说等再开工作室你们再来。各地排着队请我去讲课，上电视做节目，都是好车接送，付高额报酬。

以前我炒股只是为赚钱，改善生活，后来我想做的就是股市里的"乔丹"，拥有光荣与梦想，在辉煌时期虚荣心膨胀。有一次一个东莞企业到花园酒店接我去讲课，说用皇冠来接我，我顺嘴说了句上次别人是用奔驰500，第二天客户专门借了辆新的奔驰600来接我。是不是太浮躁了，不能看清自己了。

后来反思，才认识到自己确实没有那么大的能量，那1300万其中有别人的操盘代理分成、有进场费、有讲课费、给电视电台做节目的费用，我就在想，光靠我自己炒股我其实不应该赚到这么多的钱。
我有时想跳楼

我有时也会很绝望，甚至想跳楼，在债主逼债的时候，当老婆提出离婚的时候，家人都在指责你做错的时候……这种跳楼的感觉有很多次，甚至觉得是一种解脱。

说实在的，我赚钱的目的在于让家人享受生活，接济亲戚朋友。原来目标是200万，不小心靠操盘，还有股市上别的收入，赚到了1300多万。我喜欢跟家人分享，让他们过得更好，能住好的房子，能去国外旅游。这个让我很高兴，而不仅仅是为我个人。

像当时有钱的时候，给一个亲戚60万的启动资金，发展到现在，亲戚已经是某省药物界的大哥大，有1000多万资产了。可是我后来困难的时候，想跟他商量借100万炒股，利润对半分，本金也会还给他，却被以各种各样的理由拒绝，这让我感到特别失落。顷刻间，体味到世态炎凉。

还有在我苦难时，难受的是亲人的指责，我老婆的指责，真是感到伤心。在家人中唯一不指责我的是孩子，孩子始终相信爸爸能重新站在成功的顶峰，这也许是遗传基因所造成的吧？

让我失望的不是股市而是世态炎凉

我对自己确实没有绝望，即使现在始终相信可以回到1300万的时候，所以我说我失望的是世态炎凉，是亲情，不是对股市。

我现在不帮其他新入市的人代理操盘了，自从为人家代理亏了大钱之后就不代理了。但是现在唯一还代理的是一些债主的钱，因为要还钱给人家，必须要做。从去年7月到现在的一年间，已经将一个债主给我用来操盘还债的5万做到40万，我自认为成绩不算差，可能到年底能够变到60万，把债务全部还清给他。

编辑手记

20世纪初美国投机大师杰西·里费默在《股票大作手操盘术》中提到，当别人问："你有这么丰富的经验，怎么还让自己干这种蠢事？"他说："答案很简单，我是人，也有人性的弱点。"后来，里费默投机破产、自尽。

人的本质中永远蕴藏着非理性的一面，而且在与理性的较量中时常处于上风，没有所谓绝对的理性人。曾获得诺贝尔奖的行为金融学理论就是针对股票市场中人的非理性行为进行研究。

股票市场是一个不确定的市场，"决策者的品质远比决策结果重要。"(美前财政部长长罗伯特·鲁宾)，一个成功的交易者，不仅要有学识、经验、技术方法，更重要的是拥有投资大智慧，包括品性涵养心理素质，如何控制自己的欲望、情绪、思维、行为，以节制对抗贪婪、耐心战胜浮躁冲动，谦卑谨慎战胜骄傲虚荣。

很多时候投资者不是输给市场、输给别人，而是输给自己。而且，人性的弱点并不会因着知识与经验的积累而消失，反而会更膨胀。投资是不断超越自我，克服人性弱点的过程。下期请继续关注另一个操盘手的剖白。

hefeiddd

Value：近期市场对于所谓的长期投资者卖出股票议论纷纷，特别是很多人对巴菲特出售中石油股份更是有许多争论，你是如何看待这个现象的？
李驰：我2006年接受采访时讲了为什么买，现在我讲为什么卖，是呼应的。其实买卖股票并没有什么复杂的理论，就是低市盈率区间买入，高市盈率区间卖出。
但是你卖掉的品种在卖掉之后又继续上涨，人们就会认为你踏空了，犯错误了，就有议论。为什么这么多人对巴菲特卖石油有这么多议论，就是因为中石油在他卖掉后的短时间里涨得较多。
有人据此认为他对中国市场不了解，以致连中石油即将回归A股的这样的利好消息好像都不知道。
我猜测巴老抛售中石油可能是担心股权摊薄，油价见顶，而且当时的股价也到了他认可的价位。中石油是不是好企业？我认为再存续50年的概率在95%以上，但现在的价格跟其他国际上的油公司比显然是过高了。在目前的高区间价格内，对卖得迟和早、是不是踏空进行争论没有意义。
大家都知道我们把股票卖了，那是因为我们觉得它们迅速超过了我们的目标价位，但会不会贵上更贵，谁也不知道，幸好我们的股票还没有像中石油那样一卖就大涨。

Value：你判断股票价格贵的标准是什么？**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
李驰：巴菲特对中国股市的评论是，A股指数短期内已经上涨了5倍，现在的升值空间不大了，用我们的俗话说就是油水不多了。即使招商银行、万科的股价短期再涨一倍也是意义不大的冒险投机，这样的涨幅我们投资到风险更低、更有投资价值的品种里也很容易赚得到。而且大家在目前的二级市场上赚钱很难， “一九现象”、“二八现象”的说法又热闹起来。
2006年也有人问我对“一九现象”怎么看，我说这是股票市场的常态。但是仅看到2007年4月份之前的市场，我的说法似乎明显错误，因为今年上半年所有股票几乎都有3到5倍的涨幅，遍地是股神。
但距离我的话应验也只迟到了半年，市场继续沿着“一九”、“二八”的路径前进。我们可用万科认沽权证的例子延伸开去解释一下“一九”，“二八”现象。很多人早就知道万科认沽权证是一张纸，因为当时万科股价是几十元钱，而行权价格是3元多，根据市场情况，一年后跌到行权价是不可能的。华润送给我们的权证我们第二天在0.9元以上就卖掉了，后来它的价格反反复复，跌到0.2反弹回0.5、0.6，但最终到期还是是一张废纸。反过来我们可以将所有八九成绩差企业的股票也可以看成是没有到期日的认购权证，最终到期价值接近零或者说仅仅是一个壳资源的价值，在价格回归价值前，可能股价反反复复上上下下，过程非常波折，但终将向下回归。只有一两成少数好企业的价格围绕着价值慢慢提升，最终成为长升长有的“一九”，“二八”中的数一数二企业。绝大多数绩差企业的内在价值会缓慢消耗掉，因此一九或二八现象将是今后中国股市的正常现象。
香港就没有媒体用一九现象或者二八现象来评价香港股票的，香港市场上有1厘钱的股票，有1分钱的，有1毛的，有3毛的，有3元的，300元的，……，分布区间广阔，股票有涨有跌而不是齐涨齐跌是再正常不过的事情。
但国内很多舆论常常误导投资者，认为指数在涨，所以就应该买什么股票都赚钱似的。很多“专业人士”写出的文章也出现类似的言论，认为大牛市就应该让所有老百姓都赚钱，输钱就是市场不正常。
在任何市场，能赚钱的前提都该是选择正确的股票或者是有选对投资目标的眼光。没有超前的眼光输钱是必然的结果。或者说一时运气好不输钱，但三年五年下来一定会输。国内很多在市场上输钱的人心态不正常，根本没有弄懂赚钱的原因，所以熊市里面输，到牛市里面还输。没有弄懂怎么赚钱还要怪一九、二八不合理那就更是不懂股市规律的表现。
Value：现在中国市场上出现了几个所谓全球市值最大的企业，比如中石油的市值抵得上美国三大石油企业的，工商银行的市值比美国前两大银行的总和还要大。假如这是一种泡沫，那么目前的市场应该是处在泡沫的哪个阶段，类似于日本泡沫的哪一阶段？
李驰：现在敢说泡沫在哪个阶段的人都是在拍脑袋，如果拍得准，那是碰巧碰对了。如果巴菲特知道两周后卖中石油能卖那么好的价钱，他当时无论如何不会卖掉。明天的市场是涨是跌，永远没有人知道。算命的总是自诩自己知道明天会发生什么，但大家都知道算命的是什么角色。

Value：我以前来采访时，带了一份高盛报告，文中预测H股将要涨到12000点，在当时这是一个非常大胆的预测。
李驰：20,000点都到了。以前我们在H股4,000点的时候预测它能到8,000点，但现在是18,000多点，而且是已经调下来好多点后的。
因此没有人能预知明天具体会发生什么，我们只能知道一样好东西不可能总是便宜卖，以后迟早会涨价的。至于今天的股市估值高能持续多长时间、会不会更高、高多少，谁也不知道。投资神奇也就神奇在这些地方。
你问我目前市场处于什么阶段，我只能说目前处在波峰附近，肯定不是波谷。但是不论这个波峰是30米的巨浪还是3，5米的中浪，迟早都会回归平静。市盈率永远在中轴线附近波动是股市永恒的规律。

Value：牛市有两大动力，一是市盈率变化；二是企业盈利增长。你认为当前市盈率太高了，那么大企业的快速盈利的周期在何阶段？

李驰：大企业的赚钱能力已经超乎想象。当时我们预测银行业将有30%的主营业务增长率，招商银行作为龙头应该大于30%，但没想到它的增长率今年三季度接近130%。这样的增长能持续多久，我们不知道，但就按这样的增长率计算，市盈率在四五十倍时，也不便宜了。
正是由于市盈率和盈利增长两方面因素的推动让大牛市涨到所有人都不敢相信的程度。企业盈利增长很快，市盈率高一点大家也能接受，因为PEG不是很高，正因为用这些指标可以作出看似合理的解释，所以很多人认为市场好像还不是太高，还可以买。
但是市场参与者的乐观心态什么时候逆转、什么时候企业的业绩会有拐点、是不是有明确的信号，谁也不知道。就像昨天［２００７．１１．０５］香港突然跌1,500多点，是1997年以来跌得最大的点数，事先有谁会想到？

Value：前花旗银行CEO普林斯，在被记者问到是否考虑到如果不发次级债也就不会有今天的局面时说，只要音乐还在伴舞，我就必须跳舞；如果我不跳舞，可能早已被炒掉。在卖掉股票后，你们到何处去寻找继续跳舞的机会？**www.irich.com.cn交易之路收集整理**

李驰：由于游戏规则不同，导致了公募基金和私募基金的追求不同。因此我们并不需要一直待在二级市场里；况且我们投资的方向一直都不仅仅是二级市场，可以是任何赚钱的投资品种，我们的底线是绝对不能输钱，投资高估值的好公司并不能保证一段时间内不输钱。
现在安全边际比较高的就是像巴菲特那样自己开企业，他的以色列企业在大连新开了厂，等于投资了市盈率非常低的优秀企业。至于我们现在能做的，就是去国内未上市企业里寻找一些市盈率低但未来有望高增长的企业进行投资。
Value：投资其他领域面临一个能力圈的限制，如果低市盈率而有望高增长的企业多数分布在你不熟悉的领域比如高科技行业，该如何处理？
李驰：不熟悉就不去做。
就高科技行业来说，只有实验室里的高科技让人弄不懂其商业价值，但一旦成为产业，就一定可以熟悉和弄懂。比如阿里巴巴的商业模式非常简单，主要就是做网上商业中介，收取中介费。如果在5年前投资人就将它弄得非常明白，那么这项投资将非常赚钱。
至于怎么弄懂，只有终生学习。真正弄不明白的，也只能放过。

Value：现在很多人去做海外新兴市场比如越南、印度等国家投资，你们有没有这方面的打算？
李驰：我弄不明白，也不会去。好在我们国家就是金砖四国之一，何必舍近求远去搞自己弄不懂的东西？巴菲特在绝大多数投资生涯里只投资美国市场，也没影响他发大财。
Value：罗杰斯的新书《中国牛》对中国市场有很多积极看法，你怎么看？
李驰：这本书里的道理我相信一定会非常正确。但这本书会不会变相害了一些人，不好说。他三年前的<风险投资家环球游记>（中文版）是我做的推荐序,那时候才是静心读书和研究投资对象的大好日子。
为什么这么说呢？2000年，畅销书《穷爸爸，富爸爸》在美国热卖，书里讲的道理真的是非常正确，但却害了很多人。因为这些读者听信了书里的建议大胆去做投资。很多人买了当时正处于巅峰时期的科技股，不仅没有发财，而是不多久就在全球科技股股灾中输光了。
全球二级市场的投资者都有种买贵不买便宜的趋势。原来国内大企业，那么便宜，还要再低价到国外上市，为什么呢？因为国内没人买，条件再优惠也极少人买。中石油1块多卖出去给了国外的一级市场投资者，很多银行以单位数的市盈率或一倍多的净资产卖出去。现在市场热了，这些企业又回国内上市，价格高达几十倍市盈率，还有很多人抢。
人性自有证券市场以来都没有任何变化，甚至几千年来都没有明显变化，因此市场里从来没有新鲜事。市场里的参与者从恐惧到贪婪，什么时候情绪会突然变化，变化幅度有多大，是非常难以判断的。这就跟天气预报大多数情况下都较准，偶尔也有完全预报不准的时候是一模一样的。
现在此时在热闹市场里再看多中国,方向绝对也没有错,但如何应用到投资操作层面,是件非常考读者智慧的事。
Value：美国次级债危机使得美国一些大银行比如花旗、摩根大通等市值出现大幅下降，有的PEG只有1.4，现在如何看待这类金融股票的价值？
李驰：表面看起来便宜的价格，可能并不一定低。美国经济如果未来几年进入衰退周期，那这时的PEG无论是多么低可能短期都是高的。与之不同，中国市场的市盈率很高，但是经济增长确实很快，因此PEG可能也并不是特别高。

况且短时间内影响股价涨跌的因素是非常复杂的，好多情况并不能简单判断，可能出现相当长时间内PEG高了继续高，低了再低的情况，很多做高杠杆投资的人因此死得很惨。20世纪80年代，日本市场的市盈率很高，很多人认为它会领先于其他市场先跌，但事实不然，它那时偏偏一直涨，下跌最早的却是美国市场，结果赌日本先跌的杠杆投机者迅速输光。

还有现在中国市场的同股不同价现象。内地和香港两地的股价相差不少，但并不表示内地会立即和香港股价接轨。香港前一阵狂涨，现在又大跌，价格差距又扩大了。2001年的B股井喷行情也有类似情形，短期内甚至个别B股价格超过了A股，但好景不长，随后几年两者的差距又变得非常大。
中国市场的现状比较特别，是特殊的市场制度设计造成了在正常市场情况下不可能出现的同股不同价现象。也因此，我们不能简单用自由市场通用的理论简单地解释中国市场。

Value：你认为这种现象何时可以得到消除？
李驰：如果人民币可以自由兑换，成为国际上的自由流通货币，A股市场可以融券沽空，那么这种同股不同价现象一天就能消除。但在目前条件下,很多不正常现象需要时间来慢慢消除。
我们不会消极等待市场估值缓慢变低的过程，我们也会在不同市场寻找可以安全投资的对象。
Value：你以什么标准去寻找投资对象？
李驰：行业地位。去寻找在一个行业里处于优势地位，又有行业历史的企业。
Value：但现在这样的企业价格也很高了。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
李驰：价格高低是相对的。如果严格按照四折的价格去买好东西，那么现在确实没什么好买，不需要进行研究。如果放松一点标准，那么买六折、八折的东西总比在二级市场上买几倍价格的要好。
因此，我们绝对不会去目前的二级市场追高。

Value：巴菲特也经常追高啊。

李驰：什么叫追高？我的理解是投资那些尽管股价持续上涨，但市盈率却不断降低的好企业并不叫追高，比如我可能会去买10年后股价涨到200块、市盈率却低到12倍的万科。但现在的高市盈率万科，我不会追。
Value：如何投资好企业？
李驰：什么是好企业，我的理解可能是不会让你赚大钱但不会一直套住你的企业。比如一家企业，刚买的时候40元，第二年跌到30，第三年甚至再跌一点，但到第四年开始往上涨，第五年第六年能达到150、160元。持有6年，中间承受比较大的波动，没有被套，但长期的投资回报并没有最大化。
辨别出好企业不难。现在谁都知道招商、万科、华为等是好企业。但好企业被大众广泛认识的同时股价也被推上了高点。该如何投资这样的好企业？
巴菲特对如何正确投资好企业，用了一句很精辟的话来概括，就是用四折的价格去买一个好企业。需要把握好企业卖价只卖四折时的机会，把握好在市场恐慌后形成的便宜区间买进，否则不会赚到大钱。
如果严格依照这个标准去投资，很多人一定会发大财。稍微放松一点虽也是不错，但就不可能成绩优异。比如香港有句话是什么时候都可以买汇丰，如果以近三年的情况看，这话就大错特错了，汇丰银行这三年几乎没有任何上涨。招商银行的经营轨迹类似于汇丰，因此它的股价也可能与汇丰相似，因此我们相信短时间内最赚钱的这一段过程已经被我们分享了，它的未来应该也是向大象的方向发展，但最好的赚钱时机短期看已经可能过去了。
现在也肯定不是投资国内股市的最好时机，因为热闹的市场上几乎找不到被低估的股票了，股市一定会回归“一九”，“二八”的常态，随着大非、小非的解禁，重新估值这个过程将会加速。

Value：现在的房地产情况比较复杂，你有何看法？
李驰：从投资的观点看，现在全国都在关注房地产，上至国家领导人，下至平民老百姓都在紧盯着。它是个敏感点。太高价和太低价都是反转的敏感区，目前毫无疑问是太高了，至少是阶段性的高点。
有人认为，房地产价格长期比如30、50年来看是向上的。统计数字显示，美国100年的房价变化，发现房价跑赢通货膨胀仅一倍而已。长期而言，房子确实能战胜通胀，但长期趋势看涨对具体的投资决策没有太大帮助。因为大家也追求投资的效率，追求低风险或者相同风险下的高回报。我也相信万科、招商等股价未来十几年会上到百元，但对我们的具体投资决策没什么帮助，我们的长期投资目标肯定要超越房价的增长幅度。
目前，无论股市还是楼市，一定会降温，一定会有调整，至于是市盈率降低还是企业盈利增长放缓或衰退，还是双管齐下，谁也不知道。
Value：欧元持续强劲，美元持续贬值，国际资金到各处寻找投资机会，全球流动加速，你如何看待这种趋势对中国的影响？
李驰：中国的开放我自己将其分为三大阶段。第一阶段是八十年代刚开放，港商和台商进入中国南方，持续到台商进入上海和苏州，规模不大。第二阶段是九十年代世界500强，比如沃尔玛、家乐福、微软等全球性大型实体企业先后进入中国布局。第三阶段是目前正在持续中的全球性大金融企业大规模进入中国。
这阶段出现了人民币兑美元升值这个问题，目前趋势似乎没有放缓。有人据此认为中国的资产泡沫是正常的。
我实在弄不懂为什么这个泡沫很正常。中国市场现在依然是封闭和强管制的，怎么也会产生如此强的资产泡沫?当时的日本和台湾是开放的金融市场，货币可自由通兑进出；而我国有强有力的资本管制。外汇进出都控制在政府手里，外国的大企业在中国不可能过分违规，而偷渡进来的资金规模相对比较小。如果自由流通，可能外国大企业进来很多资金来投机，造成像日本和台湾当时的泡沫现象。
但现在为什么中国股市也与开放国家的市场这么相似，我到现阶段是真的弄不清楚了。随大流地说相似的几大要素现在还是很像，至于什么时候变了形，我也不知道，那是投机者研究的事了。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
Value：巴菲特和芒格赚了钱后，两人用钱的方式截然不同，导致二人现在拥有的财富大不相同。你在博客的见解非常深刻，不知你现在有何新的思考？
李驰：我的看法是，对于一个痴迷于理财的人，他会认为今天花掉的一元钱相当于十几年后的几百元钱；相比之下，手脚大一点的人，几十年后的财富就可能少几个零。这是水平相当的两个投资者最终拥有的财富有差异的根本性原因，因此已经算是巨额财富的数字大小可能并不能代表投资者水平的绝对高低。
我写那篇博客文章的根本目的就是想告诉大家，不要把巴菲特或芒格神化。投资是简单的事情，谁都可以干得更好。只要自己掌握正确方法，并有耐心，认清大方向，就能成功。巴菲特之所以能比许多人赚更多的钱，原因是他的安全边际足够低，纪律严格、并且勤于学习和思考、同时还非常节俭。
Value：对杂志的读者有什么忠告？
李驰：做一个真正的价值投资者，不要做口头上的价值投资者。[全文完]

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我在今年6月初的博客发表了一篇“现状与趋势”，是读了钱穆老先生的文章有感而发。

最近全球股市跌地稀里呼噜，投资人也如同坐上失控的云霄飞车的乘客般晕头转向，这时收到一篇文章谈到彼得林奇面对87年股灾的检讨与体会，又想起钱老先生的“现状与趋势”一文，心里就更踏实了。

1987年美国股市大崩盘时，很多人由百万富翁沦为赤贫，精神崩溃甚至自杀。当时彼得林奇管理着100多亿美元的麦哲伦基金，一天之内基金资产净值损失了18%，损失高达20亿美元。林奇和所有开放式基金经理一样，只有一个选择：抛售股票。为了应付非比寻常的巨额赎回，林奇不得不把股票都卖了。

过了一年多，他回忆起来仍然感到害怕：『在那一时刻，我真的不能确定，到底是到了世界末日，还是我们即将陷入一场严重的经济大萧条，又或者是事情变得那么糟糕，仅仅只是华尔街即将完蛋？』

之后彼得林奇继续经历过很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的绩效。他提出了三个建议：**www.irich.com.cn交易之路收集整理**

第一，不要恐慌而全部贱价抛出。林奇谈到，『如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你的卖出价格往往会非常之低。1987年10月的行情让人感到惊恐不安，但没必要在这一天或第二天把股票抛出。当年从11月份开始股市就稳步上扬。到1988年6月，市场已经从反弹了400多点，也就是说涨幅超过了23%。』

第二，对持有的好公司股票要有坚定的勇气。巴菲特曾经告诫投资者，那些无法做到自己的股票大跌市值损失50%仍坚决持股不动的投资者，就不要投资股票。

第三、要敢于低档买入好公司股票。林奇认为暴跌是赚大钱的最好机会：『巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到的。』

87年股灾发生之后，许多专家事后检讨发现，在1987年10月美国华尔街股市暴跌1000点之前，没有任何一位投资专家或者经济学家预测到这次股市暴跌，也没有一个人事前发出警告。有许多人声称自己早已事先预测到这次大跌，但是如果这些家伙真的预测到的话，他们早就会提前把他们的股票全部抛出了，那么由于这些人大规模抛售，市场可能早在几周甚至几个月前就暴跌1000点了。

资本市场发展过程中一直都有大大小小的波动、风险，正因为短期风险难测，所以基本面的分析、坚持长期稳健的战略总是能够胜出。

回头用钱穆评论贞观以及乾隆盛世的史观“现状与趋势”来看，最近全球市场包括A股的回调，是一个短期现象？还是长期趋势的逆转？

如果是短期现象，那么急着出场是个错误。如同20年前的林奇先生在一年之后的懊恼一般。

如果是长期趋势的逆转，哪么就得赶快闪人。哪些讯号告诉我们是趋势逆转了？有什么讯号告诉我们世界经济要完蛋了？或是中国经济要停摆？我们看不出来。

所以，我相信经济继续成长、股市长期向上的趋势并没有改变。近期的调整是一个现象而不是趋势的改变。

顺便提醒一句，1987年美国股灾时S&P指数跌到200多点而已，现在是1400多点；1997年亚洲金融风暴时，亚洲市场哀鸿片野，MSCI-ex.Japan(摩根斯坦利亚太除日本指数)跌到125点附近，十年后的今日是约536点。

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近年来，基金作为一股新生力量开始进入期货市场。特别是今年初开始，在国际原油、基本金属以及农产品期货市场，投资者都可以看到他们身影。基金每次介入和退出都会对国际商品价格造成巨大波动，且屡屡能够得手，基金也因此被蒙上神秘面纱。那么，期货基金尤其是商品指数基金和对冲基金的运作有何特点？日前，有24年国际期货市场从业经验，现任荷兰银行农产品期货副总裁的NoddGoll向记者道出了其中一些鲜为人知的秘密。 　　规避通胀风险是操作理念
　　据介绍，商品指数基金最初是由高盛开发的，目前有不少产品是依据美国商品研究局的CRB指数而设立。而高盛商品指数(GSCI)、道琼斯－AIG商品指数(DJAIG)、德意志银行流动商品指数(DBLCI)、罗杰斯国际商品指数(RI鄄CI)、标准普尔商品指数(SPCI)、路透CRB商品指数(CRB)是最受追捧的6类商品价格指数。指数基金被很多交易者作为规避通货膨胀风险的有效工具。也就是说，指数基金只关心未来宏观经济是否有通货膨胀危险，当通胀预期加剧时，他们会大量买入商品期货；反之，当通胀预期减弱时，他们就离场。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
　　多数情况下，管理人售出指数基金获得资金后，即根据指数包含的一揽子商品期货中不同品种的比例买入商品期货，即基金管理人通过一揽子商品期货对货币进行保值。这有点像共同基金，等到能源产品、基本金属或者粮食产品价格上涨时，整个指数也上涨，从而以指数的上涨来回避通胀风险。
　　今年随着油价上升和美元走软，全球通货膨胀恐慌情绪有所抬头时，以数10亿美元计的各路资金纷纷买入指数基金，后者随之介入原材料市场，包括金属、能源、粮食品种等。当这些指数基金全线介入后，基本面任何利空对于它们都毫无意义，因为指数基金介入商品期货的惟一目的就是规避通货膨胀风险。
　　指数基金从不做空
　　值得一提的是，当指数基金进入期货市场时，只是单向做多，从来不做空。只要有新的资金购买基金份额，其操作永远不会停止。只有一揽子指数基金买入量开始减少时，基金管理人才有可能平仓。
　　从比例来看，CRB指数所包含的商品中，能源产品占的比例最大，超过60％；粮食产品所占的比例最小，约为10％左右，尽管如此，由于指数基金力量非常雄厚，一家基金至少有几十亿美元的规模，所以足以对整个市场造成巨大影响，而对能源价格的影响就更不用说了。
　　当指数基金买入商品期货后，会一直持有这些头寸，主要方式是不断向远期移仓。也就是说，指数基金100％不参与交割。不过，由于前期基金大量买入造成远近月份价差偏离很大，在移仓期间，价差往往会恢复至以往正常水平，CBOT场内交易员通常等待基金在移仓的刹那间捕捉一些机会。
　　商品指数基金的性质界定在美国仍有争议，目前指数基金进场交易不用向CFTC备案。虽然他们并未真正参与整个商品市场，但按套期保值者收取保证金，同时也享受套保者的限仓豁免，而对冲基金则是当作投机者来处理。
　　对现货市场漠不关心
　　参与商品期货市场的另外一个重要基金是对冲基金，其特点是利用任何市场的价差去捕捉利润空间，基金操盘手通过同时买卖商品期货的方式博取差价。两大基金的特点是操盘手从来不关心现货市场的基本面情况，很多人甚至根本就不知道大豆和豆粕是何物。
　　对冲基金是一个竞争非常激烈的行业。比如基金管理人要求每位投资者投入5000万美元资金，然后集中起来把钱交给操盘手，如果基金管理人不能给投资者带来相应回报，投资者就会寻找其他基金管理人。对于这些基金而言，他们非常关注行情变化，买卖商品期货时主要根据技术指标包括相对强弱指数、移动平均线等判断是否入市。只有当认为技术面上机会到来时才会买卖商品期货，很少受基本面影响。
　　在荷兰银行团队中，也有部分操盘手操作对冲基金。据介绍，这些操作者基本上是学习数学或者统计学的。用Todd的话来说，这些人都是绝顶聪明的，他们对电脑和数学模型非常精通，根本不需要知道大豆是怎么回事，是如何生产的，也不管农产品的季节性，对能源和金属类产品的基本情况也是一无所知。只是让电脑来告诉他们什么时候可以介入，什么时候可以离场。
　　在和一些指数基金操盘人士交往时，Todd还发现，他们的资金量非常巨大。这些指数基金实际上将整个期货市场当作一个“宏观期货”产品，是用期货的组合来回避宏观经济风险。Todd认为，虽然这不是一个非常完美的工具，但只能说是目前惟一拥有的避险工具。而对商品一无所知的资金进入这个市场却能够掀起如此波澜，的确令人深思。

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◆1993年，武汉小伙王海川(化名)闯荡深圳炒股。全部资产是兜里的7000元人民币

　　◆因为透支炒股爆仓，第一个百万资产一夜洗白

　　◆每天两个烙饼，栖身露天屋顶，靠替人炒股提成赚到第二个百万

　　◆躲过了银广厦陷阱，千万资金全身而退

　　◆十五年时间，他的炒股账户资产完成3万倍的增值

　　十五年中国股市，大浪淘沙--造就多少百万千万亿万富翁，又消灭多少大户富豪。更多人倒下去，但完成财富3万倍增值的海川熬到至今。

　　236197001.61元，这是2007年最后一个交易日王海川(化名)账户总资金，他用15年的时间，完成了从7000元到亿万富翁的完美蜕变。经过长达半年时间的跟踪调查，走访了多个证券营业部，查阅上千页历史交易记录，搜寻多家上市公司历史股东名单，本报记者终于捕捉到了这位年仅39岁的湖北超级散户的历史轨迹。

　　15年前只身闯深圳，栖身振华路，经历了网络股泡沫的破灭，躲过了银广厦陷阱，经历了长达4年漫漫熊市……2007年，王海川成了目前有据可查的湖北第一超级散户。他曾多次名列上市公司的前十大流通股东，被业内誉为"湖北股王"。1月10日，在武昌一家茶楼的包间，要求不披露真实姓名的王海川接受了本报独家专访。

    序曲：1993年，怀揣7千元独闯深圳

　　25岁的海川坐上南下拥挤的火车上的时候，并没有意识到，他这个湖北小伙的命运就此改变。

　　为情出走

　　俗话说，穷则思变，而海川的南下则是"因情思变"。1993年，25岁的他，由于家庭条件稍差，所以已经谈了两年的女朋友，硬是在女方父母的反对之下未有结果，这让他很是沮丧。

　　"当时还是很年轻，自己是一个不甘于人后的人，别人因为这个原因看不起，是我不能容忍的。"海川说。咽不下那口气，他就和两个好朋友相约辞职去深圳炒股。

　　按理说，当时他完全可以选择走另一条路：停薪留职，用7000元做本金，在汉正街做生意。毕竟股票对当时的武汉人来说，还是个完全陌生的东西。

　　"我们家离武昌火车站很近，每周我都会去那里的一个读报栏看报，深圳特区报每页都有一块豆皮大小的地方登股市信息，我每次会特地留意一下，觉得那个东西很新鲜，应该有机会。"

　　一块块豆皮大的文章，成了吸引他南下的磁石。

　　栖身振华路

　　"不知道当时的火车为什么那么挤，找个插脚的地方都很难，应该说当时去深圳打工的人并不多。"他回忆当时南下的情景。他和同行的两个伙伴从武汉一路站到深圳。

　　"当时就觉得深圳是天堂，只需要动手数钱。甚至都盘算好了赚完钱要怎么花。"他笑笑，脸上浮起一缕红晕。

　　这一年，深沪两市推出才三年，距杨百万倒腾国库券只隔两年，而证监会也才成立。

　　到深圳后，他们三人直接来到振华路--当时的深圳证券一条街，距深交所很近，很多外地股民都住在那里。

　　在深圳呆了没多久，他就发现深圳不是天堂，旅馆床位一天10块钱，如果赚不到钱，每天支出非常大。"呆了一段时间之后，发现股市的钱也不是那么好赚。每天花费比挣的还多。"

　　于是在还不到一个月的时候，他的两个伙伴选择离开，回武汉工作。

　　"也不能怪他们，当时谁都不知道后面会怎么样，荣华富贵暂时看不到，但是每天身边都有股民倾家荡产的例子。"海川认为，他选择留下，并不是完全没有挣扎，只是倔强的性格让他选择"不成功便成仁"这条路。

    轨迹：30000倍　财富天文增长

　　7千元和2亿元，体现在时间上，则是15年共计3000左右个交易日的盈亏累计；对于海川而言，则是从追涨杀跌的莽撞股民到稳扎稳打的价值投资者的变化轨迹。

    30万：人生第一桶金

　　在振华路的小旅馆安顿下来之后，海川开始了他的掘金之旅。当时行情火爆，每天追涨杀跌，不到半年，他的资金很快从6千变成1万元。

　　"当时觉得赚钱好容易，一年的工资一个月就赚到了，几乎没有费什么力气。"

　　赚到1万元之后，他感觉自己成了有钱人。"当时二级市场交易有些不方便，买卖需要排队"。于是他全力参与机会更大的一级半市场和认购新股及国债期货。

　　当年他杀回武汉，买入了武汉石油、武汉塑料等未上市公司的股票。

　　"其实有幸运的因素。"他笑着说，但是每天除了吃饭就是研究股票，当睡觉变成奢侈的时候，成功总会悄然而至。"那时候最快乐的就是周末，可以躺在洒满阳光的天台上看报纸。觉得机会就在眼前。那种感觉是后来没有过的。"

　　慢慢地积累，到1995年的时候，他的资金变成30万。实际上，"股神"林园也是这样掘到了个人的第一桶金。当时，在振华路做到几十万甚至上百万的股民大有人在，只不过他们中的绝大部分人没有"活"下来。

    100万：来去匆匆

　　在股市，只要你没有走出那扇门，钱永远不属于你。同样，赚钱容易，亏钱也容易。怎样从市场赚钱，最终还是会以怎样的方式还给市场，直到交足学费为止。

　　"后来我的资金差不多到了100万的时候，轮到我交学费了。"海川说。

　　"当时可以从券商那里透支炒股，以小博大的事情谁都想试一下。我也不例外。"他从烟盒里抽出一支烟，慢慢点燃。"结果是血本无归。"他并不愿意多谈当初的那次失败。

　　当全部的家当都还给股市之后，他成了一个穷人。"那种从无到有，从有再到无的感觉，真难受。"他狠狠地把烟蒂捣在烟灰缸里。

　　"每天就像是在做梦，但是你明显知道是真的。你每天都要面对这样的现实，曾经是百万富翁，当下却是一文不名。说真的，当时逛街完全找不到北。"

　　"不过，当时完全没有考虑过要放弃。现在看来可能是有两个原因，一是炒股是我的兴趣所在，另外就是当时把自己的后路断了。不给自己放弃的机会。"


第二个100万：两个烙饼换来的

　　最艰苦的时候，他睡在小旅馆的露天楼顶，水泥地上铺一张凉席，抬头就可以看到满天星星。白天最无聊，但也最难忘。

　　每天第一个到营业部去"上班"，帮人家打扫卫生、整理报栏。"仅仅就是为了能看到免费的报纸。"因为当时没钱买报纸，但对于一个股民而言，证券报纸可能和烙饼一样重要。"当时生活过得非常节省，除了住宿之外，有时候每天花费不超过3元"。

　　"当时每天的生活费就是两个烙饼，如果非要在烙饼和报纸之间选择的话，我会选择拿一个饼子换一份报纸。"他说，不吃饼只是胃发慌，但是不看报纸心会发慌。

　　每天的积累，终于有了回报。慢慢地，证券营业部开始有人找他操盘。

　　几个月下来，声誉起来了，几个大户也成为他的客户，每月利润提成一到手，他马上换成股票，绝不留现金在手里。他从一千起步，到一万，再回到100万。

　　"这100万真沉！因为里面的东西太多了。"这段经历，这是他以后炒股心态的重大转折。

　　1000万：走巴菲特走过的路

　　历史的车轮进入到1996年，过了百万资产的瓶颈之后，一切似乎都好起来。他选择回武汉，同时也回到二级市场。后来的情形似乎就是一帆风顺，一部分资金在二级市场，一部分资金在汉柜(当时的一级半市场)，资金不咸不淡地积累。

　　1996年年底，他持有的武汉石油及武汉塑料相继上市，这两只股让他的收益超过10倍，当时资金大概达到300万左右。

　　他的资金比较充裕后，他开始实地考察上市公司。

　　成功的经历往往是相似的，事实上，早期的巴菲特因为经济实力有限，做的也是波段，实力有所增强后，才开始实地考察上市公司改做长线投资。

　　以后几年，他先后去过山东铝业、山西关铝以及银广夏等数家上市公司，与上市公司高层面对面的交流，直观地了解公司的信息。

　　实地调研的效果，虽然没有让他的资金翻番，却让他的本金得以保全。2001年9月10日至10月8日股市惨烈的一幕，相信经历过的股民不会忘记。银广夏从30.79元天天无量跌停直至5.81元，当时许多著名的公募基金深陷其中。但他躲过了这一劫。

　　在2001年下半年初，他去了银广夏公司所在地宁夏进行考察。

　　"从表面上看，公司厂房、生产秩序等一切正常，公司高层言谈信心勃勃，公司生产现场井然有序。"但海川先生通过分析银广夏公司财务报表发现，该公司4亿多的利润90%来自子公司天津广夏公司，于是他和助手又跑到天津。

　　但要求深入天津厂区考察的要求被银广夏公司以"机密"为由拒绝，而在厂区外围实在找不到产销两旺的景象。实在没辙，他们就去查天津广夏公司的电话费和水电费。结果发现该公司每月的电话费用和水电费用都非常低，投入和产出完全不成比例。"这很不正常，一个经常需要谈跨国生意的公司，电话费几十块，显然有蹊跷。"

　　所以海川果断地将所有银广夏全抛空了。当年他的资金已经达到800万，此前几乎是全仓杀入银广夏。据透露，因为他对于重仓股，建立了严格的基本面定时监控回访机制。而在他抛出后两个月。《财经》杂志全面披露了银广夏的造假黑幕。

　　"我当是心情很不好，一个自己热爱的市场到处充斥着不真实的东西，没人知道真假，如果不是无意识地查到电话费，可能会第二次遭遇血本无归。"虽然心有余悸，但是他也没有把全部资金撤离，只留了10%在股市操作。当时市场氛围给他的感觉是熊来了。

    2亿：精选牛股　一年暴涨10倍

　　"我选股不是从最低点介入的，不过吃鱼最好的也是中段，头和尾太难吃。"海川说。2006年4月，在股市上升阶段，他以1400万再次进入股市。06年四五月，他以3-4元的价格买进南京高科(600064)几十万股，后来又在12元追加200万股，后来这只股票过40元就全出了。另外，他又投入500万以23元的价格买了驰宏锌锗(600497)，然后派两个人去该公司生产基地考察。直到助手打回电话说"每天都有人排队拿货"，海川才放心追加了2万股。"不敢多加。"他表示。

　　过了不久，驰宏锌锗就涨到40多，赚了1倍。加上大多上市公司开始股改，股价步步推高，他才确定一轮大牛市真的来了。从06年5月开始，他将全部资金投入股市。

　  宝新能源(000690)是他的重仓股，当时介入的价位是6元。"当是助手去调研的时候才5块钱，等回来后就已经6元了，很多人觉得该股已经涨到头了。但是我还是决定买入。"他拿出一半的资金买入宝新能源，在公司10送10高送股后，在23-25元的价位才出了部分货。

　  鑫富药业(002019)，他拿房子抵押贷款买的股票。"当时手上没有钱，很看好该股，就把别墅抵押贷了900万买入了。"鑫富药业是送股前10多元买的50万股，等他涨到60元才出掉。

　　据海川提供的交易记录，截至07年最后一个交易日，他的证券账户资金已达2个亿，较他93年投入的7000元，增值3万倍以上。

    股王之道：绝不赚第三种暴利

　　禅语云："万法归一，一即万法。"有人解读为：就体来说，万法即一；就相来说，一即万法。用在股市上，基本面是"万"股价是"一"。

　　选择好公司就持有

　　在市场上生存得久的人，他们的投资方法都很简单：选择好公司，买入持有，直到基本面发生变化。巴菲特如此，林园如此，海川也是如此。

　　让他介绍怎样选择公司。他的回答很简单：先选行业，再选个股。去年他比较看好能源股，参与的股票大多是能源股。"还有呢？""没了。"

　　据他自己介绍，几次大的行情，他都没有错过，虽然中间有失误，但是大的方向是对的。"我对大势的感觉，还是与积累有关。"直到现在，海川的案头上堆满了各类型宏观报告与各个行业的行业报告等等大量的资料。

　　"他每天太辛苦了，虽然赚了2亿，但如果以这种方式生活的话，我宁可少赚点"。他的助手陈奋告诉记者。

　　买入，持有，是长线操作方法。

    股市有三种暴利机会

　　波段操作是每个股民梦寐以求的手法，但是真正做到者寥寥。"大致可以循着以下几点做。"他说。

　　股市之中通常有三种暴利机会，一是价值投资暴利，二是价值投机暴利，三是纯投机暴利。

　　比方说，甲公司有高成长，目前的价格是10元，其合理估值应为20元，这时候甲公司股价从10元涨至20元，这一段就称为价值投资暴利；随着人气的高涨，股价又从20元涨至50元，那么第二段上涨就称为价值投机暴利；这时候，乙丙丁等公司与甲公司属于同一行业或题材，但不具有确定的高成长，可人们看到甲公司股价都到50元，仿佛看到了乙丙丁等公司的希望，于是买气大增，乙丙丁等公司的股价也纷纷从10元涨至30元了。

　　"巴菲特则是一心一意只赚第一种暴利，而我是既赚第一种暴利又赚第二种暴利，但绝不赚第三种暴利"。

　　不要离市场太近

　　他说自己讲究集中组合投资，仓内品种通常不会超过5个，一旦确认公司有未来成长的价值，就全力买进；二是根据中国股市作为新兴股市活跃性的特点，采用波段操作的方法，反复对持有的股票进行高抛低吸，将持股成本不断降低！

　　"其实股价收益是在盘面之外，散户之所以不能长期持有，稳定获利。是因为离市场太近了。就像看海一样，站在海边的山上，看到波涛拍岸非常美，像是给大海镶上白色的花边，但是如果你站在岸边的礁石上，你就会觉得毫无美感、非常恐怖，还可能随时夺走你的生命。"

　　■关于姓名

　　"王海川不是我的本名，但是这是我一直期望能拥有的名字。"他对记者说。

　　喜欢"海川"这个名字，的确有他的渊源：一是"海纳百川"，取自林则徐任两广总督查禁鸦片时期，在自己的府衙写了一副对联："海纳百川有容乃大，壁立千仞无欲则刚"；另一个则是出自《汉乐府·长歌行》"百川东到海，何时复西归？少壮不努力，老大徒伤悲。"

　　"两者意思都有，要做股票，尤其是做好，这两个方面缺一不可。"

　　■对话王海川："我不是股神"

　　辗转见到海川时，他身穿一身深色的西服，走在大街上，也就是普通的"成功人士"，看不出天赋异禀。你不问，他不答；你提问题，他的答案也很简短。

　　股市没有神

　　长江商报：林园被称作中国股神，你觉得你是股神吗？

　　海川：我不是股神，股市哪里会有神呢？

　　长江商报：你觉得自己的水平在全国处于什么位置？

　　海川：应该排名很前吧。

　　长江商报：前段时间有媒体排了中国散户榜，你并没有上榜？

    海川：这个是机构操作的结果，主力需要用多个账户拉升股票，但是没有那么多账户，就从农村收回来一些身份证开户，不是其本人的账户。他们不能算是真正的散户。

　　长江商报：你怎么评价林园？

　　海川：我没有见过他本人，他的事情我只是在报纸上看到过，所以他的那些事情不好评价。

　　奥运前后有大震荡

　　长江商报：今年从紧的货币政策，再加上大家对奥运行情的预期，你认为今年的行情会怎么演绎？

　　海川：行情在上半年整体看好，奥运会前后可能会有一个比较大的震荡，在奥运会震荡之后，年底还会有新的行情。

　　长江商报：支持上半年走好的因素是什么？

　　海川：有多种因素。首先中国经济整体还处于高速增长之中；另外，人民币升值加速，国外热钱可能还会涌进中国；大家的奥运情结还是会体现在市场上；还有上半年还有年报业绩浪，所以上半年整体来看好。

　　看好金融股

　　长江商报：在这轮牛市，你主要的方向是在能源板块，今年你认为哪个板块有机会？

　　海川：我上半年的重点可能是在年报高送配。消费类的个股也有机会，但是要提前布局，如果是在物价上涨之后跟风上的项目，不能追高。另外，比较看好金融行业，首先银行利润增长很快；其次，两税合一对金融股也是利好。

　　长江商报：行业是大方向，个股怎么选？

　　海川：选择个股，基本面占60%，只要是好股票，就会有资金参与，现在市场不缺资金，这家不做那家会做。30%靠资金面，因为要进入拉升期，肯定需要资金关注。

　　基本面是选择股票，资金面是选择介入时机。选股最重要的是成长性，这是亘古不变的真理。

　　今年目标收益50%

　　长江商报：过去两年的牛市，你的收益超过10倍，今年的期望值是多少？为什么？

　　海川：今年的收益目标不会定很高，稳健操作的话在50%－100%，因为过去两年的牛市，留给今年的空间不多了。

　　长江商报：你现在的仓位怎么样？

　　海川：9成左右。

　　长江商报：今年准备波段操作还是长线持有？

　　海川：今年的行情还是要以波段为主。

　　长江商报：对散户操作有什么建议？

　　海川：今年上半年如果股指期货没有明确时间表的话，还是以中小市值股票题材股为主，多做波段。

　　长江商报：普通散户操作需要注意什么？

　　海川：还是那句话，看图并不能赚钱，功夫在盘外。所以散户一定要在盘下做足功课。而且今年的期望值不能太高，就50%，早赚早抽身，没有赚到可以再拿一下。

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参与期货交易，对信息的收集、获取非常重要。但很多人却因迷失于信息的漩涡中且不能自拔，从而影响了自己的交易。

迷失于信息的投资者不具备删繁就简的能力。由于影响商品价格的因素实在太多，而很多投资者又妄想充当一个全知者，试图想办法知道所有信息，且总想考量每一个因素的影响力量，结果却陷于泥沼，每日因信息而累身，自塞其智。笔者认为，此类人没能明白“返朴归真”之哲理，无法理解什么叫“大道至简”。其实，在某一段时间，只有少数信息是重要的，余者皆不能左右行情。

迷失于信息中的人不能把闻、思、修圆融。闻、思、修本为佛教用语，这里用在对信息的获取及处理上非常合适。闻是见闻、听闻，是对影响价格的信息的获取；思是思考，即对闻到的信息整理分析，提炼总结；修是身体力行的行动，相当于实际操作。《礼记》云：“博学之，审问之，慎思之，明辨之，笃行之。”如果单强调博学，就成了“学而不思则罔”，造成学无法致用，无法指导实际操作。

迷失于信息中的人还表现为定力不足。在自己定力不足的情况下，外界信息的繁芜复杂将对投资者造成不良影响，或者受到诱惑采取不当措施，比如过早平仓，过早开仓，人云亦云；或者感到心力憔悴，总是在寻找，总是害怕还有什么信息自己不知道。同时，垃圾信息接收过多的人又会造成定力不足。试想一个每日为获取信息而疲于奔命的人，如何能“定”下心来做期货呢?如此则形成恶性循环。无怪乎老子说，为学日益，为道日损

佛家讲“戒、定、慧”为三无漏学，是治人生“贪、嗔、痴”三毒的良药。《首楞严经》开篇的故事就是，阿难因为一直贪求多闻、忽略定功的修习，被摩登伽女摄于淫席，几毁戒体。

道家讲“五色令人目盲，五音令人耳聋”，意思是，对声色的感观的放肆，无节制的追求，其结果会使人失去正常的理智感觉，以至于眼睛看不清事物，耳朵听不清声音。所以，视久则眩，听繁则惑，一个终日沉溺于寻找信息的人必然目盲耳聋。

多接收信息，可以让自己的触角伸得更远，对市场的变化更敏感，更准确地把握市场脉络，这本无可厚非，但凡事过犹不及，食物吃得过多会消化不良，垃圾信息接收过多，也真的会“驰骋畋猎，令人心发狂”了。

成功的期货投资人必须要“闻、思、修”全面协调发展，切不可抓住某一项不放，忽略其他，否则就成了偏执狂，成了跛子。

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进入期货市场久了，对市场中所发生的各种故事听得多了，再想想自己从事期货经历的一幕幕，想想自己，想想身边的朋友，不由得不反思：在期货市场中，我是一个投资者还是一个赌徒呢？
老实说，期货投资者，或多或少都有一点赌性。不过，这正是人之本性，但赌性过大，那就成了赌徒了！理性投资者的特征是良好的心态，严格的资金管理，一套完整的交易系统，严格的操作纪律，最重要的是能理性地控制自己。在做错后能理性地分析自己的错误，在大赢后也能更理智地控制自己的心态，且无论大亏还是大赢都能一如既往地执行自己的操作计划。而赌徒的特征则是，没有什么资金管理，完全凭自己的主观意志去交易，满仓进出，在亏损后急于捞回损失，在赢利后继续加仓满仓交易。
对于赌徒来讲，只要不满仓交易，就感觉到世界末日来临；手里的资金只要闲一会就心里难受——不能让资金有一丝的休息时间。赌徒的最明显的特征就是满仓过夜交易——即使对明天的行情没有把握！理性投资者，能很好地利用休息的时间来休息，特别是星期六和星期天；赌徒恐惧星期六和星期天——在这两天难受得很，无所事事！**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
对于理性投资者，有行情时，即使没有抓住也会表现得很平静！而对于赌徒来讲，只要一错过大行情，就会捶胸顿足地后悔。理性投资者有自己很稳健的操作计划，不会急功近利；赌徒整天幻想着，如果某一拨大行情抓住了，自己的资金会翻多少倍……
理性投资者在一阶段投资失败后，会很冷静地休息一段时间，仔细分析失败的原因，且善于从自己身上找原因，也从不认为自己在市场中是多么优秀；赌徒在一阶段失败后，表现得很极端，心情非常沮丧，甚至产生死的冲动。他从不在自己身上找毛病，他始终认为自己的水平很高只是运气不好，他相信自己将来能在期货市场赚好多钱，只要抓住几次机会。
无论你现在是成功的，还是失败的，你都应该好好想想，自己是投资者还是赌徒呢？

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期货市场是什么？是资金搏杀？是赌场？期货市场是人与人的游戏，而且决定其输赢的最重要的因素是投资者的心理。
据报道，日前北京大学发生了两起大学生自杀事件，而2005年北京有15名大学生自杀。这些“天之骄子”拥有良好的学习环境和知识，但却作出了如此的选择，问题究竟出在哪里呢？在于他们没有一个很好的控制自己情绪的能力。而期货投资者面对价格波动频繁的市场，更需要具备很好的调整情绪的能力才能从容应对，抓住机会。
如何控制情绪让你稳赚钱
成也心理，败也心理。生物学家曾经做过一个实验，研究恐惧对身体的影响。生物学家将一头羊放在一只狼的旁边，当然中间是有隔离栏的，也就是说，这只狼根本吃不到羊。但结果是，羊在几天后死亡了。生物学家解剖后的研究结果表明，羊是由于过度恐惧，免疫水平下降，血压升高，导致脏器衰竭而亡。
投资者如果在恐惧心理下操盘时，心理上产生恐惧和压力，投资的结果就可想而知。那么，心理波动、恐惧来源于什么？来源于两方面：第一，对以往痛苦经历的恐惧；第二，对未知事件、结果不确定的恐惧。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
投资者的心理波动来源于资金的波动，因为资金波动导致心理的波动，只有控制好资金波动，才能解决投资者的心理波动。在具体实践中，心理波动体现为：
缺乏自我控制；急躁，想快些盈利；害怕错失机会；害怕由盈转亏；害怕亏损；过于看重盈利的结果。
所以，在运用交易系统的过程中，要充分考虑到交易系统对投资者的心理会产生什么影响，这些心理影响会不会导致投资者完整执行既定的交易策略。
如何提高自我控制力
几乎人人都知道吸烟对身体有害，但是仍然还有那么多人吸烟。这就是人性的弱点——明明知道这么做不对但还要去做，这就是缺乏自我控制力。在期货市场，缺乏自我控制力具体体现为：
知道行情处于大跌走势还逆市抄底；不控制风险而导致爆仓；不了解市场何时是多头市场何时是空头市场，就随便下单交易。
      缺乏自我控制力在于以下几方面原因：
对市场基本情况不了解；不知道如何做才能在市场盈利；对抗型性格，也就是喜欢跟别人抬杠、顶牛。
如果是第一、二种原因，可以通过分析学习以及使用合适的交易工具，帮助投资者客观地判断市场趋势，避免出现患得患失的情况。第三种原因则要通过专门的投资心理学专家指导，帮助投资者很好地树立正确的投资心态。

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笔者以为做投资，最重要的有两点：其一是敢于孤独且甘于孤独的勇气和能力，其二是自信心。在投机行业里，很多成功的投资者都是孤独者，而且他们必须是孤独者！因为他们在投资上的所思所想常常与大多数投资者不同，他们常常坚持的是独立的思维。
投资的最高境界，简单地说，就是一种心灵上的升华。只有在心灵上达到孤独的境界，才有可能脱离大众思维的思考模式，才有可能成为投资高手。
细细想想，还真是如此。所谓天下万事万物，其理相通！《资治通鉴》一百零五卷，在记叙淝水之战这个故事时是这样描述东晋谢安的：“谢安得驿书，知秦兵已败。时方与客围棋，摄书于床上，了无喜色，围棋如故。客问之，徐答曰，“小儿辈遂已破贼。” 谢安在得知秦兵已败的大好消息后，却能够做到“了无喜色”、“围棋如故”，早已脱离了大众思维模式了，实在是高啊！
李敖说：“古往今来，多少仁人志士，最后都毁掉了，随波逐流，失去了自己。原因不在他们不优秀，而在他们怕孤立。为了怕孤立，该说的，他们不敢说；为了怕得罪人，该做的，他们不敢做。他们渴望活在同志里、群众里，名为合群，实为自丧，沦落到这种地步，自己就只会做秀，不会做人了。这种人，只是群居动物，不再是特立独行的人了。” **www.irich.com.cn交易之路收集整理**
李敖的此番话虽说是在讲做人，但用于投资行业也是很有道理的！
凡投资行业，都有一个颠扑不破的真理：绝大多数人最终都必须成为失败者！虽然这很残酷，但却是事实。所有的投资者都要正视且重视“绝大多数人最终都‘必须’成为失败者”这个残酷的事实。
也许摆脱失败的方法之一，就是成为一名特立独行的孤独者。
孤独与否，事关生死存亡大计，不可不察也！ 　　

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交易如何不受情绪的干扰？这是许多投资者最感困惑的问题。下面根据投资者“泼墨”口述整理而成的故事，告诉你一个投资者是怎样时刻受到各种情绪的左右的：
作为一名老期货投资者，2005年在铜市场的投资让我刻骨铭心。我在6月份就注意到了铜市场的巨大贴水。当时，近期月份间贴水1000元是常有的事。最近的合约0507在34000上方，最远期月份0606在27000下方。针对这样的市场局面，分析师的解释是：经济即将下滑，供求即将改善，美元已经反弹，人民币还要升值。
老实说，我当时对上述理由并不持太多的怀疑。但是我对于每月动辄1000多元的贴水仍然好奇。我算了一笔账，每月贴水1000元，相对于每吨3000多元的保证金来说，如果价格整体水平保持不变，相当于每天自动收取33元的利息。这样无异于每天有1%的利息收入，这是何等的高利贷呀！**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
我这样想着，再对照上述分析师们的种种观点。34000元/吨的高价都供求紧张，我怀疑26000元/吨多元的价格还能出现供大于求？但唯一让我放心不下的就是人民币的升值。我早就听说过人民币要升值，但我觉得可能性并不大。即使升值，幅度也不可能太大。这样，我在7月6日、7月7日连续以27000和27200等价位吃进CU0606合约，此后价格便小幅上扬，由于感觉良好，后来又陆续加了一些头寸。
7月21日和往常一样，只记得7月21日这天下午收盘后，我还在和朋友讨论如何利用增加工资的方法，减轻人民币升值的压力。事实上，我这时已经倾向于相信人民币不可能升值了（可能是由于升值对我的持仓不利），因而，当我晚间从新闻节目中得到人民币升值2%的消息时，我就破口大骂：国家花那么多的钱养活这些经济学家，他们都是干什么吃的？就没有办法化解升值的压力，非得要牺牲国家和人民的利益？
虽说，升值的幅度不大，估计对于行情的影响也不会很大，但市场究竟怎样我心里也没底，毕竟没有经历过。第二天，我带着忐忑不安的心情来到市场。开盘的时候，我就傻了眼，因为我的0606合约平时交易量就不大，开盘那一会儿连买单都没有人挂。还好，比较活跃的那些月份，低开了几百点后，很快持稳，这样我心里也就不再太惊慌了。没有想到，价格越走越强，到下午收盘时，已经不跌反涨，全线飘红。说实话，根据信号和我的交易原则，应当加仓。但我认为，本来应该损失不少利润的，这会儿反而增加了利润，心里总有些过意不去的感觉，结果是既没有平仓也没有加仓。
此后，几次大的洗盘都没有将我震出来，直到11月23日，国储的抛铜行动将我的持仓悉数清空了。早在这之前，不仅是国储，还有发改委等部委联合干预铜市，使我渐渐改变了对于市场的看法（其实，最根本的原因可能是，我所持的远期合约价格升上来得比较多，尽管还有一部分贴水，但也恢复了不少）。价位嘛，在34300左右。平仓之后，你们都知道的，就是价格仍然一路大涨！
按理说，平仓出来了价格仍然上涨，就应该再补进去。可是面对远期36000以上的价位再去入市，我已经缺乏信心。所以我就开始一味地抱怨国储：国家掌握那么多的信息，那么多的资源，都给了你们，你们却用不好。用不好也就罢了，为什么还要连累我们这些无辜者？一句话，不要再夜郎自大了，没有把握的仗还是不要打为好。既然打了，就应该打赢！这样，由于心里窝气，看到价格上涨又不敢追，最后，我竟然在0602和0603等合约上放空了。结果，赔钱是当然的。这样来回折腾了好几次，把好不容易赚来的钱，大部分很快又还给了市场。再后来，也就不再敢轻易进场了。
正当我的交易被情绪所困扰时，市场传来郑州要上白糖期货的消息，而且就在1月6日。我仔细地研究了一下白糖的市场情况，发现就和当初的铜市一模一样，也是国储抛货，也是行情看涨。由于1月5日国储将在北京抛糖，我看到4日广西食糖中心批发市场的糖价略有下跌，心中窃喜，以为这下可让我逮住了千载难逢的好机会，可是5日桂糖的开盘让我有些失望——全盘大涨。到6日郑州开盘更让我失望，大都开在4800上下，比桂糖高出好几百元！
由于之前在铜上我已经有了做空的教训，所以既不敢做多也没敢做空。我这样焦急地等了几天。老天有眼，价格开始缓步下行，我知道机会正一步一步向我靠近。虽然不知道价格要回调到什么地方，但我知道最终价格还要上涨。所以我在1月12日和1月13日分别在0605合约上吃进了少量头寸。1月16日很特别，价格高开高走，我估计可能机会要丧失，临收盘又赶紧补了一些头寸。此后，价格开始不断上涨。
春节假期临近，面对5600以上的价位，我的经验是减少持仓。这样，到目前为止，我将在铜市场上放空的损失已经全部挽回！情绪骗了我，但市场很快又给了我重新挽回损失的机会。交易如果不受情绪的干扰，机会总是有的。

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期货行情的分析和投资决策作出的过程从心理学上讲，可以定义为一个认知过程。我们用认知心理学的一些基础理论来分析这个认知过程，也许对促进分析和决策方法的成熟有所帮助。
      任何分析和决策从心理学角度来说都必定包含推理、判断和决策这些所谓“穿行问题空间”的心理步骤，即问题的解决者——投资者，必须定义问题的初始状态、目标状态以及能够使他们从初始状态到达目标状态的操作。对于一个期货分析师或者投资者来说当然也不例外：从信息的收集到对市场的情况作出分析，而后得出判断作出预测并付诸相应的行动。
      心理上的不客观因素从第一步——信息的搜集开始，就已经开始对我们产生影响，这就是我们要说的观察者偏见。观察者偏见是由于观察者个人的动机和预期导致的错误。每一个投资者都必须参加整个分析到决策的过程，所以必然有其自身的对最后分析的预期，这种预期使得他们在观察、搜集的过程中，对能够导致他们预期结果的信息产生偏好（例如，存在对后市看多的倾向，在分析中就不由自主地偏向寻找利多的因素），从而影响分析结论。
      为了降低观察者误差，要求分析者遵循标准化和操作性定义。标准化意味着在信息数据的收集阶段使用统一的、一致的程序。测验或者实验条件的所有特征应该充分标准化，以便所有分析的参与者获得完全一样的实验情境。标准化意味着以同样的方式来问问题，以事先建立的规则来量化反映，将结果记录下来以确保在条件上的可比性。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
      完成信息的搜集之后，投资者会对信息进行分析，以期精炼出一个对投资行为有指导性的结论。这在心理学上定义为推理和判断。推理按定义分为通过逻辑规则得出合乎逻辑、演绎证明形式的结论的演绎推理和利用可能的证据产生可能但并不确定的结论的归纳推理。通常情况下两种推理方式我们在分析中都会用到。
      在演绎推理中，最容易使结论失真的是在心理学上所谓的信念偏见效应，即人们倾向于把那些他们主观能为之构建一个合理的显示世界模型的逻辑判断为正确，反之则判断为错误。最有可能出现的情况是，当结论符合你的经验理解时，忽视对逻辑结构本身合理性的检查。一个很典型的例子是可以通过隔夜外盘相同品种的走势判断国内品种走势的观点。我们尝试做一下分析：
      前提1：LME铜和SHFE铜价格长期走势相同，经研究表明呈高度正相关。
      前提2：LME是世界铜定价中心。
      结论：SHFE期铜必然要根据LME走势作出反映，或SHFE期铜开盘要根据LME走势作出调整。
      以上的推理似乎没有问题，结论似乎也没有错。但其实在推理的过程中隐含了一个不可靠的逻辑：将相关性等同于因果关系。高的相关只是表明两列数据以一种系统的方式建立了联系，相关并不意味着一个事件可以导致另一个事件的发生，相关并不意味着因果关系。相关可能反应一部分因果关系，也可能根本就不反映因果关系，甚至可能是伪造的。因为研究者不能通过恰当的控制来进行比较。在分析和决策中，这样的隐含逻辑时刻都有可能让我们在高风险的交易行为中付出代价，我们应对这样的相关结果保持警惕。
      在日常的分析中，我们对于用一些证据推出结论的归纳推理似乎运用得更多。投资者认为一种或者几种因素是某种行情的特征，即投资者个人以经验及其所掌握知识构建的分析判断系统，尔后，他根据这些因素是否存在判断出此种行情的出现与否。但归纳推理有一个特点：大多数情况下，沿着相似性的路线做判断将是合理的，然而，当代表性使得你忽视其他类型的相关信息的时候，它会让你误入歧途。这意味着以前有效的解决方法可能无法在这次的分析中再次奏效。同样，我们可以以在期铜牛市中从未停止过的看空声中选取一段时间来作例子进行说明。
      2005年9月中下旬，市场中对后市判断偏空的一方的根据在于：
      基本面：首先，LME库存自7月见底25525吨后开始增加，至9月中旬已经增加至7万吨以上。其次，国内铜消费开始显露疲软，一个特征是现货升水较5月的高峰大幅度下降。
      市场结构：COMEX基金的净多持仓自5月以来不断减少；LME8月中旬至9月中旬阶段的持仓高度聚集显示挤仓可能接近尾声；国内套利盘的退场；LME现货对三个月升贴水明显回落和国内现货升水的大幅度下降。
      技术分析：铜价如果能跌破3500美元，将有很大的下跌空间。
      在以上的分析中，分析者按照的是大部分人认为行之有效而且在以往的行情中屡次奏效的方法（如1974年，LME库存在17150吨见底开始增加，铜价也同步在创造当时的3153美元高点后出现反转，证实库存变化是有效的判断标准），而且看似所有分析框架中每一个因素都已经符合与“铜价将下跌”的结论相配的代表性特征，使得分析者忽略了其他信息（如铜的作为资产持有收益等可能利多的金融属性，当然也可能包括后来的中储事件）。而结果如后来我们所见到的，LME铜在9月19日大幅度上涨，目前更是处于4500以上的高位。铜市场的根本属性已经发生的变化，使得完全按照以前经验作出的归纳推理方式已经无法得出有效的结论。
      在决策的心理步骤中，最容易影响最后结果的是所谓的决策框架，即对一个选择的一个特定的描述。如果作出将“有72%的可能盈利”或“有28%的可能亏损”的投资决策，从信息实质上说并无区别，但是前者将人们的注意力集中到选项的正面特征上，使得决策者倾向收集支持决策的证据，后者则使人将注意力集中在选项的负面特征上，使得决策者倾向收集反对决策作出的证据。参照点的不同使心理效应完全不同。明显地，前一种框架中投资者选择作出投资决策的几率较大。
      心理学实验证实，即便在事先得到警告的情况下，人们在判断时更依赖于一些非正式的能够提供捷径的经验法则（例如，偏向于用记忆中最容易提取的信息），而非系统的数学意义上的抽象分析，所以，投资者自身信息记忆的偏向、知识结构及经验造成的心理定势、对分析结论预期的心理锚定等因素都有可能影响分析决策过程的客观和正确。
      如何以批判性的眼光来审视自身的推理判断决策的认知过程的每一环节，屏除不客观的因素的影响，使得判断和决策过程能以一种让自己能有效地处理不确定性的方式来进行操作，是一个投资者成熟的关键所在。

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转载文章：《11年期货所悟输赢秘诀》
来源：http://futures.bbs.hexun.com/viewarticle.aspx?page=1&aid=32625424&bid=6


       前阵子下载了这篇文章，昨天重读，让人感慨万千。
       对这篇文章作了删节。保留了从当时市场、基本面以及技术层面对后续走势思考的跟贴，删除顶贴和部分马屁贴。残留马屁贴是基于这样思考：无知是愚昧的根源，其次是，部分语句还是值得我们思考和借鉴的。


       对07年操作进行总结才是最重要的。整理中保留了发贴时间，建议大家在阅读观看文单并对照历史K线时，遮掩发贴时间以后的走势，根据当时的市场、基本面与技术分析，制定出自已的操作策略，再与走势对照，相信大家会有不小的收获。


       尚有大部分还没有整理出来，整理后再与大家分享。





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绝大多数期货投资者在期货交易中常犯的一个致命错误是随意交易。随意交易指的是投资者在期货交易中没有制定交易计划或不能严格执行交易计划。
随意交易的表现主要有：跟风交易、感觉交易、消息交易、无纪律交易、过度交易等等。跟风交易者通常是刚入市的新手，对期货认识薄浅，对期货价格走势心中没底，不知道是该买还是该卖，只好跟随身边的人进行交易，见人买跟着买，见人卖跟着卖，完全没有自己的主意。感觉交易者通常是经过市场长期磨练的个别投资者，但是这部分投资者由于对期货知识及市场分析方法没有系统地学习、总结和研究过，认为市场分析没有作用，信奉“无招胜有招”，只凭自己的市场感觉或“盘感”做交易。无纪律交易者通常出现在各类投资群体中，不管有经验还是没有经验，共同的特点是，要么无计划地交易，要么虽有计划却不能严格执行。消息交易者通常迷信小道消息，他们在交易之前或交易中习惯不停地打探消息，尤其对“权威”消息更是绝对信任，既不管消息是否过时，也不考察消息是真是假，交易完全被消息所左右，对市场没有自己的认识。过度交易者出现在非理性投资群体中，他们以赌博的心态参与期货交易，无视期货交易的风险，满仓买进或满仓卖出，甚至有的满仓买进（卖出）后，发现错误立刻平仓，尔后又反向满仓卖出（买进），患得患失，完全没有资金管理的概念。
随意交易的结局往往是失败的。无数成功的实例证明，期货交易成功的前提是，必须解决交易心理、交易决策、资金管理等一系列问题。要以科学的态度、理性的行为参与期货投资。成功的期货交易需要深入研究和掌握期货的价格规律，科学拟订投资计划并严格执行。随意交易行为恰恰违背了以科学的态度、理性的行为参与的原则，同时随意交易者，没有深入研究市场，不了解期货价格的运行规律，是以赌博、盲从的心理和非理性的行为参与期货交易，因此不可能获得成功，其结果往往以失败告终。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
要成为成功的期货交易者，必须克服随意交易的不良习惯。如何克服呢？需要从以下几个方面加强修养：第一，正确理解期货。要认真学习和理解期货市场理论知识，认识现货价格与期货价格关系的规律，树立期货价格可分析的观念。第二，正确理解期货市场的内涵。期货市场是理性的投资市场，不是赌博的工具，必须克服赌博的心理，理性地参与期货交易。第三，要切实认识到，现代市场分析理论是建立在经济理论和统计学理论基础之上的，是对理论方法和市场经验的科学总结，用于期货价格分析是行之有效的。但每一种方法都有其优点和缺点，并且只适用于一定的市场。第四，期货交易是一种资产管理工具。投资者要利用现代资产管理理论和方法指导期货交易。第五，养成按计划交易的习惯。要认识到，每一笔期货交易就是一个投资项目，一定要制定包括市场分析、资金管理、入市决策、出市决策和止损决策等在内的完善的交易计划。同时要有严格执行计划的制度和纪律。

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许多人带着赚钱的希望、憧憬着美好的未来走进期货市场，盼着赚它个盆满钵盈，但由于理想与现实之间的差距，一部分投资人从期市带走的是失落与无奈。是什么原因呢？交易方法不正确是造成亏损的重要一环。
在期货交易中，保证金杠杆的效应使得价格风险被放大。不过，防范风险有很多方法，例如双向交易规则、T+0交易规则、跨月套利交易方法、跨市场套利交易方法、跨品种套利交易方法、对锁交易方法等。这么多优于股票交易的交易方法、交易规则都可以有效地规避交易风险，甚至可以在规避交易风险的同时获取较高的投资收益，只是熟悉这些交易方法的投资者太少，特别是一些刚刚从股市转入期市的投资者，虽懂技术分析，但同时也忽略技术分析，总是在随意操作。
其实，交易方法、交易规则或者战略都是通过实时图文信息中的K线图、均线等来具体体现的，开平仓时机、跨月套利时机等，都是根据K线图加均线或画线中的趋势线制定的，反映出的趋势感强、容易跟踪追随。所以，投机交易正确的、有效的交易方法、交易规则应当具体体现在技术分析图表上，根据图表设定好的、给出的开平仓、跨月套利交易信号不间断地操作。这样做能够将交易风险控制在一定的时间、一定的范围内，做到小亏大赚。
有这么一则寓言，讲的是，很久很久以前，一个农夫得到一个鸡蛋，于是他就从这个鸡蛋身上打起了发财的主意。他想，这个鸡蛋可以请邻居帮忙，由邻居家的老母鸡孵出小鸡，小鸡长大后再生蛋，然后蛋再孵鸡。这样，可以得到一群鸡，一群鸡生蛋，再孵鸡，卖出后，可挣到一笔钱，用挣到的钱可以到集市上买一头小母羊，母羊又可以生小羊，得到一群小羊后，把小羊卖出，然后在集市上买一头牛，这样不断循环下去，他就可以有一大群牛和其他财富。正当农夫打他的如意算盘时，一只小狗碰翻了盛着鸡蛋的篮子，鸡蛋滚落到地上，打碎了。这位农夫的如意算盘也就完了。
应当说，这位农夫的投资理财的想法很好，但问题是，他只想到了投资收益方面，而没想到他的资本（鸡蛋）所可能遭遇的风险。
这则寓言向我们揭示了一个问题：不是所有的梦想都能成为现实，也不是所有的梦想都会化为泡影。如果只一味地夸夸其谈，而不去实践或实践的方法不对，那只能是空谈。在期货投资中，如果不讲究投资方法，不掌握分析技术，一味蛮干，最终也只能是亏损的结局。
投资期货存在着未知风险。因此，选择期货交易决策方法时，应当首先考虑未知风险，不能像农夫那样，把未来前景设想得很好，但却没看到眼前的风险。眼前的风险是成败关键，如果眼前的这只“鸡蛋”都保不住，以后的一切都将化为泡影。只有化解眼前的风险，保护好原始资本，循序渐进，才能获得更多的更长远的收益。

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“醉卧疆场君莫笑，古来征战几人回”，是期货市场的真实写照。期货市场是没有硝烟的战场，只有具备顽强的意志和坚定的信念才能经受住大浪淘沙的考验。众多资金在这里血拼，人人希冀能够拼出个未来，可利润背后的巨大风险让大多数人苦苦挣扎。徜徉于期海，笔者不断地思悟，只希望自己的心得和感悟能够给你的投资带去一点启示。
市场永远“有定式无定形”
每每聊起曾经的辉煌战绩，期友们大都乐此不疲。不过，他们都各自有着自己喜欢做的品种。记得有个期友对我说，他喜欢做天胶的程度已经超过了他喜爱的宠物，天胶的“习性”、“喜好”，他都了如指掌，出现什么样的征兆，他能十有八九地判断出会发生什么样的结果。牛顿说，“我可以计算天体的运行，但无法推断人心的疯狂程度”。我这位期友对天胶的痴迷程度说法也许有些夸张，但这种理解却也不无道理，毕竟“天行有常，不为桀亡，不为尧存”，历史总是有章可循的！但是，真正有价值的经验的实质却只在于对市场的适应程度，而不是“在历史重演中焕发价值”，因为市场永远“有定式无定形”。
期货投资要有积极的心态**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
进行期货交易其实就是按照某种法则履行合约的过程，在这个过程里任何一个伟大的投资专家都曾经历过困厄。人人都期望成功，而且这种愿望十分强烈——夜夜辗转难眠，梦中常常浮现出那些跳动的数字，当早上起来打开行情软件的那一刹，心又在怦怦乱跳了。期货市场是一所永远不能毕业的学校，在这里我们学习价格判断、资金管理、风险控制，同样我们还要学习如何保持谦虚谨慎和戒骄戒躁。在期货市场，保持积极的心态，可以在很大程度上激发你的投资潜能，因为积极的心态会带给你积极的信仰；相反，消极的情绪往往会播种怀疑的种子，从而降低自己的投资信心。要知道，失败是一个期货人成功的必经之路，正是在出现困境之后，我们的思想才得以涅磐。
理性进行期货投资
笔者理解中的理性投资，应该是在尊重事实的前提下，有合理的增值预期，并通过不同方式做好风险控制的过程。首先，违背市场规律进行操作的投资者最终都将被淘汰出局，“巴林银行事件”、“中航油事件”都可以佐证。其次，资金注入要合理。期货投资相对于其他投资品种来说，属于相对高风险高利润的投资品，投资者应根据自己的资金实力和心态进行合理的分配。第三，止损止盈必不可少。在期货交易中，赚钱往往并不是最快乐的，因为随之而来的是未能重仓或者继续持有获得更大收益的悔恨和懊恼。人性的贪婪在期货市场展现得淋漓尽致。在期货市场中，赚钱与亏钱不过是一念之间，因此设制适当的止盈止损位对于期货投资具有举足轻重的作用。期货市场有一个真理：止损永远是对的，即使止损错了也是对的。期市有风险，交易中有输赢乃兵家常事，而生存之道的关键在于认识风险，理性投资。
学会反省，避免重蹈覆辙
许多人在把事情搞砸了、做错了、失败了的时候，不是去反省自己的过失和查找失败的原因，而是津津乐道于“失败是成功之母”，为自己的失败找理由、找借口，甚至粉饰太平，忽略失败，这种做法终究会使其以后故态复萌。期货投资也同样，即使再成功的投资者也会经历这样的失败过程，然而犯错并不可怕，可怕的是一错再错，正所谓“过而不改，是谓过矣”！“人贵有自知之明”，经常分析自己在交易中的错误才能不断提高。试想，连自己的错误都越不过去，以后怎么面对交易中更为复杂凶险的沟沟坎坎？达尔文说：任何改正都是进步。歌德也说过：“最大的幸福在于我们的缺点得到纠正和我们的错误得到补救。”大凡在期货市场角逐中被市场淘汰的投资者，都不是被一个地雷炸死，而往往是被几颗相同的地雷炸得粉身碎骨。所以，在从事期货投资之时，我们应该从一次错误中吸取经验教训，认真分析原因，学会反省，避免重蹈覆辙。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
市场有时是温顺的，有时也是乖戾的，所以做期货不能过于追求完美，此事古难全。面对这样的市场，我们能够做的就是不断地摸索、总结，当我们的境界提升到一定的高度时，战胜市场也就水到渠成了。

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记得前不久在跟一位来自台湾期货界的老前辈交流时，前辈的一句“交易要有信心，但不要有希望！” 让笔者特别激动。因为这句话正是笔者多年来在实际操盘中的真实体会。猛一看，这句话自相矛盾，但如果认真解读，相信大多数投资者会认同，尤其是那些久经沙场的老期货。
交易要有信心
交易要有信心！也许有人会说，信心来自市场，做对了就有信心，做错了就没信心。其实，笔者要强调的是，所谓的“交易要有信心”是指投资者对自己的交易计划要有信心，正所谓不打无把握之战。既然要做交易，那就说明对自己的交易计划已经充分肯定了。因此，执行交易计划时就要充满信心。我们必须要求自己，只有在最有信心取胜的时候，才进场做交易。
笔者前期在郑糖市场的一次操作，可以很好地诠释这一点。
6、7月份的糖价一路下跌，弱势显现。其实，包括笔者在内，当时的主流观点都是看空的。但当时经过细致的分析与评估后，笔者制定了一份“郑糖反弹的交易计划”，并切实执行。7月初801合约价格已经跌破3500元/吨。笔者计划在3400元/吨附近开始做多，仓位控制在20%。有效突破3500元/吨，再加仓30%仓位的多单。目标3750元/吨左右，止损位3350元/吨。如果止损后再上3400/吨，再重新执行一次计划。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
笔者当时预期糖价反弹的理由是：第一，糖价跌破3500元/吨的国储收储政策启动价，可预期的收储计划随时会出现，即为潜在利多，价格随时可能会止跌反弹。第二，长期看跌心理，中间商和终端企业库存不多，正值消费旺季，是当时糖市的基本面。如果收储计划出现、企业看跌心理减弱，补库会推动糖价企稳反弹。第三，外盘糖价从低位反弹将近10%左右，郑糖有补涨的可能。第四，产区天气有可能成为多头潜在的炒作题材。
在上述诸多反弹因素和周全的交易计划支持下，笔者对这笔交易充满信心。在执行交易计划后，也没有整天盯盘，只要交易计划的执行条件不被触发，就耐心等待！从后来的操作结果看，此笔交易最终获取了较大的利润。
其实，交易信心体现在对交易计划的绝对肯定和执行。如果你对自己的交易有信心，那么你根本没必要时时盯盘，也不会使交易情绪因为行情的变动而产生较大波折，从而影响操作绩效。
交易不要有希望
在交易计划执行后，市场的客观变化往往不因我们的主观意志而转变。交易计划是用来追随市场的，如果市场走势出现不利变化，我们应该抛弃主观期望。现实中，我们经常发现，当交易者按照交易计划进场后，随着价格的波动，人的主观意愿的增强，进而将自己的希望放在第一位，交易计划的作用弱化，甚至被弃用！这就是大多数人操作失败的主因。因此，应该让市场来检验我们的交易计划，不要让操作者的主观希望来替代交易计划。
所以，交易不要有希望。
以下是笔者近期在郑糖市场的一次操作，这次交易刚好承接上次操作计划，但交易方向是相反的。
在8月初郑糖801合约反弹至获利目标位3750附近时，笔者按照反弹操作计划顺利平仓了结。但随后糖价再度强势上攻，并在8月7日冲击3900元/吨后大幅回落至3800元/吨。综合分析各种数据资料，笔者认为，支持期价继续大幅冲高的因素不存在。为此，笔者制定了一个交易计划，计划如下：在郑糖801合约期价反弹至3800元附近开始做空，仓位控制在30%。一次性建仓完毕，不再加仓。目标价3500元/吨左右，止损位设为3850元/吨。如果止损后再跌破3800/吨，再重新执行一次计划。
当时决定在3800元/吨附近做空的理由是：第一，在今明两年供大于求的背景下，熊市格局不变。目前的反弹正好提供了良好的沽空机会。第二，技术上，此次反弹只是长期下跌过程中的一个正常反弹，目前技术上开始面临压力。第三，3800元/吨作为去年国储放储的政策价，在供大于求的背景下在3800元/吨上方容易引发国储放糖。第四，库存仍较为充足，新榨季已为时不远，供应压力将再次来临。第五，国储3500元/吨的收糖政策是以“护价”为目的，而不是要让价格暴涨。以目前的现货报价水平，国储是很难收到糖的——就算真收到糖，反而使国储在新榨季的收储力量被提前消耗。在明年继续增产的背景下，国储收糖只是将当前的实际供应压力转化为远期的供应压力。因此，综合多方面因素分析，笔者预计，随着新榨季的临近，市场压力将再度显现。
从目前的执行结果来看，笔者的交易计划在8月9日已被止损过一次，但按计划，期价在8月13日再度破跌3800元时又重新启动了沽空计划。目前计划正在有效执行中。通过笔者的本次操作，读者至少可以发现两点：
第一，笔者的操作是在经过大量分析后，并制定切实可行的完整的交易计划下才进场执行的。在这种情况下，笔者的交易可以说是很轻松的，即便后来有一次被触及止损造成亏损，但笔者对自己的交易仍保持高度信心并坚定执行计划，即按计划又再度进场沽空。这就是笔者所说的“交易要有信心”！**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
第二，在执行沽空计划后，应该说这时笔者的主观期望是希望期价下跌。但没有因为我做了空，而让自己的“希望”取代交易计划。在触及止损价位时，该止损就止损了。也正因为我抛弃自己的主观“希望”，坚定执行交易计划，也才有了再度重新进场沽空的情况。这点表现的就是笔者所说的“交易不要有希望”   
交易要有信心，但不要有希望
交易要有信心是执行交易计划的关键基础，而正确的交易计划是将具体细节定量化，即也剥夺交易者的主观希望。一旦市场发生不利变化，执行交易计划的相关应对步骤，即可以最大限度地保护交易者的资金。交易不要有希望，本身即是强调交易计划的重要性，以保证交易计划被完全执行。
只要你对自己的交易有信心，你就不会让自己的主观“希望”取代客观市场。同时也会使你的交易更加成熟。“交易要有信心”表现在交易前，而“交易不要有希望”表现在交易计划执行后！两者不矛盾，因为只有先对交易有信心，才会在执行后做到“交易不要有希望”。因此，交易要有信心，但不要有希望！看似矛盾，实为互补！
最后要说的是，当你对交易有信心时，你的心情自然会很平静，对待行情变化也会很冷静。但信心不应该是盲目的，这需要确实的理由和周密合理的交易计划。

hefeiddd

这是一个真实的故事，与我的两个性格差异很大的老朋友、新期民有关。
老王和老张同是食用油现货市场的生意人，也是很要好的朋友，同道做生意十来年，虽不是行业中的风云人物，但也属于靠勤劳先富起来的一族。老王性情稳键，处事习惯于思前顾后，留有余地，是个较为理性的投资者。老张是一个性情中人，思路敏捷，胆量过人，办事利索，说干就干，全力以赴，但带有一些赌性。他俩各自的优缺点有极强的互补性，在现货贸易中是一对理想的搭档，他们相互配合，生意蒸蒸日上，在行业中有一定的影响。
豆油和菜籽油期货上市后，老王和老张对期货市场有所了解，随后在期货公司业务员的不懈劝说下，老张对期货市场上了心，决定拿些资金到期货市场试一试。
拿定注意后，老张去找老王，要他一起去做期货。开始，老王并不愿意，并劝老张不要去冒险。老王说：“兄弟，我们十来年一起打拼，赚下这点血汗钱不容易啊，还是稳稳当当地做我们熟悉的现货生意心里塌实。”可是老张是个说一不二的人，哪肯就此罢休！一次、二次、三次……，老张三番五次地找老王磨烦，终于老王有条件地答应了。老王的条件是与老张约法三章：一是各开各的交易账户，二是投入资金限制在各自现货运营资金的20%以内，三是两人对行情判断意见一致时才能进行交易。
老张同意老王的条件后，两人于2007年3月初双双到某期货公司开了交易账户，正式参与期货交易。起初，他们对期货市场陌生，交易还比较谨慎，只交易与他们经营有关的豆油和大豆期货。由于对大豆和豆油现货价格了解，交易节奏掌握得比较好，手气也较好，虽有输有赢，可一个月过后，交易账户居然盈利了20%左右。
初战告捷使老张淡忘了期货交易的风险，性格的弱点开始暴露出来，把与老王的约法三章丢到脑后，对老王的劝说也不听了，交易头寸越放越大，交易越来越频繁，甚至满仓交易。
有一次，老王到外地进货，由于交易账户中还有持仓，就把账户交易密码交给老张，托老张关照。有一天老张用完自己账户的交易头寸后，感觉还不够过瘾，同时想抓住机会大赚一把，让老王刮目相看，就以满仓交易的手法在老王账户上操作。那次交易不但使自己的交易账户蒙受严重亏损，还造成老王账户也出现较大损失。吃一堑，长一智，此后，老王再也不把自己的交易账户交给老张代管了。
虽然老王和老张在期货交易风格上有很大的差异，但是他们多年的朋友情谊没有变。在后来的期货投资中，尽管俩人免不了因市场观点的不同而争得面红耳赤，然而他们还是一起分析市场，讨论如何做好交易，如何在期货市场中获益等问题。
在一次朋友聚会中，有位姓杨的朋友问：“老王，你们做期货已半年了，是赚了还是赔了”？老王脱口回答：“有人赚了，有人赔了。”老杨又问：“谁赚了，谁赔了？”这回老王风趣地回答：“稳者赚，愣者赔。”听了老王的回答，在场的人都丈二和尚摸不着头脑。是的，没有期货交易的亲身经历，怎能体会出老王话中的含义呢？
看着朋友们的诧异目光，老王耐心地做了一番解析：“从投资角度来说，期货是一种高风险高收益的投资工具，是一把双刃剑，没有超越自我的能力根本不能玩！所谓‘稳者’指的是理性期货投资者，能够认真学习期货市场知识，分析和掌握期货交易规律，有计划、有程序、有纪律并量力而行地进行期货交易，在严格控制风险的基础上，追求投资收益，这种类型的投资者交易成功的概率较高，而且能把风险控制在自身可承受的范围内。所谓‘愣者’ 指的是非理性期货投资者，他们缺乏科学的投资理念和策略，没有风险意识，没有资金管理概念，随意交易，特别是带有赌博的心态，在交易行为上常表现为过度交易、满仓交易，翻手交易，等等，这种类型投资者交易成功的概率很低，失败的概率很高，而且往往输得很惨，甚至血本无归。”
老王的这番解析，使在场的朋友连连点头，老张也用赞许的目光注视着这位十来年的老朋友，心想：“老王不简单，难怪他的交易账户能稳定盈利，应该向老王多学习，反思自己的交易行为，尽快把自己的随意交易行为扭转到理性的交易轨道上来，扭转账户投资亏损的不利局面，不再做期货交易的‘愣者’。”

hefeiddd

今日(2007-10-18)沪深股市大幅下跌，很多人又到了慌不择路的时候，不难想像抛出股票会像潮水一样汹涌而来。其实市场就如同自然界刮风下雨一样平常，没什么可以大惊小怪的。秋天走了，严冬就会来临；冬天过后，春天的生机也会悄然萌发。股市涨跌改变不了中国经济的发展走势，改变不了人们追求财富增长的愿望，更改变不了明天早晨一样升起的红日。　　……的……提出了到2020年人均GDP增长比2000年翻两番，由此我们就不难想像我们面临着怎样的一个伟大的机遇，到那时我们手中的资产总值会翻几番？树立大局意识，我们就要有宽广的视野，要相信国家发展为我们提供的历史性机遇；树立大局意识，我们就要要相信中华民族的勤劳、勇敢和智慧；树立大局意识，我们就应该以更长更远的眼光看待股市，满怀信心迎接美好的未来！
　　投资要赚大钱，唯一的办法就是长期持股不动，当然前提是拥有优秀的公司。美国近百年的金融发展史告诉我们，要想获得资产的增值，只有长期持有股票。国库券、债券、定期存款都不能保证你的资产增值，它们的长期收益率只有4.8％，而股票的长期收益率达到了11％，由此我们可以看出，投资债券长期来说抵御不通货膨胀所带来的风险。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
　　昨天晚上和朋友一起聊起价值投资，也谈到了几位在市场上取得不凡业绩的人，他们有的已经抛出了股票，有的还在市场上默默耕耘。但谁是价值投资人？当然不同的人有不同的解读。用格雷厄姆的观点来说，寻找价格大幅折价于价值的股票，然后买入，当价格高于价值的时候卖出，这是原教旨主义的价值投资者。而费雪、巴菲特、林奇却倡导“买入持有”原则。当费雪在85岁高龄的时候还要在市场上寻找可以持有30年的股票，对于一个耄耄老人，还念念不忘长期持有，事实上他持有的MOTOROLA股票一直到去世还没有卖掉；巴菲特更是把长期持有发挥到及至，给他赚大钱的也就是华盛顿邮、可口可乐、吉列等几个著名的公司。有人可能会质疑现在被传的沸沸扬扬的巴菲特抛售中石油一例，我的看法是巴菲特一向对海外投资持谨慎态度。2003年4月，当中国遭遇非典期间，巴菲特以1.65港元买入只有5.3倍市盈率的中石油，一抱就是4年多，也许中石油的回归可能要造成价格的大幅波动，巴菲特选择这个时候卖出中石油是聪明的举动，毕竟巴菲特不同于乔治.索罗斯，1997年亚洲金融风暴由于他的卖空造成了金融大动荡。圣人就是圣人，也许一年半载后巴菲特卖出中石油的答案就会明了；林奇在领衔麦哲伦共同基金期间，由勤奋的兔子变成聪明的乌龟，虽然投资了上千家股票，但赚大钱的仍然是集中投资长期长远的一小部分股票。他曾说过，试图踩准市场节拍的人从来没有见过。
　　那么，当股票大跌的时候，我们该如何面对？是选择逃避还是坚定的持有？**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
　　撇开“价值”投资在已经泛滥的概念，我们单单讲投资。投资是一项经济活动，目的是保持资产最大化地增值。投资是一件长期的事情，有人形象地比作是穿越周期，跨越时代，我们必须要有深邃的眼光。有美国投资专家专门研究了投资20年周期所得到的收益率，无论这20年是牛市、熊市或者还是牛熊交替，股市创造的财富远远高于债券投资。面对股市暴跌，如果你害怕市值大幅缩水，就赶快卖出，要么把钱存到银行里，要么把钱埋在床底下。巴菲特曾告诫人们，如果你不能忍受股票下跌50％，你根本就没必要到股市中来。我们不要相信形形色色的股市评论，更不要相信铺天盖地的财经新闻。天塌不下来，经济也不会崩溃，人们依然会早出晚归地勤奋劳作。阴云不会长期笼罩在人们头顶，烦恼和忧愁也不会长留在人们的心间。美国证券市场经历了40多次熊市，道琼斯工业指数依然爬升到了14000多点。
　　投资需要耐心、需要勇气、更需要毅力，衡量投资成功的唯一标准就是坚忍不拔的毅力，并不是你有多么聪明的大脑。如果股市一大跌你就选择抛售股票，无论多么好的股票，你都不会拿住，无论再大的牛市，你依然赚不到大钱。
　　从这个意义上来讲，坚定持股信心，十年不动摇，是我们唯一正确的选择！

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　记得一个很有趣的小故事。　　在某地，新娘的彩礼是按照多少头牛来计算的，最高可以是九头牛，最少只有一头牛。村子里有个长得很丑的姑娘，村里人都担心她根本就嫁不出去，可有一天，来了一个英俊的小伙子，一下子送来了九头牛的聘礼，把这个姑娘娶走了。几年后，当这个姑娘回娘家的时候，人们发现，她变得美丽、文雅而高贵！
　　人们问那个小伙子是如何改变了这个姑娘，小伙子说，是那九头牛。当一个姑娘被一头牛换走的时候，她的心灵会怎样呢？九头牛的彩礼给了她骄傲和自尊，这就足以改变她了……
　　还有一个故事：人们发现，几十年前某小学最乱的一个班里的捣蛋鬼大部分都成了杰出人士。人们找到了当时的班主任，一个已经白发苍苍的老太太。她笑着说，没什么秘诀，我只是告诉他们，你们都是好孩子。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
　　这两个故事的逻辑是一样的：
　　九头牛的彩礼→让这个姑娘感觉到自己很美丽→活得很幸福→自己越来越美丽→人们觉得她越来越美丽→她于是越来越美丽
　　你们都是好孩子→我们要做好孩子→我们在改变自己→周围的人们觉得我们是好孩子→我们成了好孩子
　　哲学上说，物质决定意识，意识对物质具有能动作用。而在金融世界里，意识的能动作用就更大了。
　　索罗斯的《金融炼金术》里讲到一个很神奇的东西———反身性。也就是说，人的意识能够在一定程度上改变市场，从而让趋势延续直到不可收拾的程度，然后崩溃。
　　1969年，当时的一种新的金融工具房地产投资信托基金（REITs）引起了索罗斯的注意，他写了一篇在当时被广为流传的分析报告，预测说一个“四阶段”的盛衰过程将把这些新证券捧上天，直到它们最终崩溃。
　　阶段1：由于银行利息非常高，REITs提供了传统的抵押融资方式以外的又一种诱人的选择，所以REITs将急剧增多→
　　阶段2：REITs的增多将向抵押市场注入大量资金，创造房地产业的繁荣→
　　阶段3：这种自我支持性的程序将延续下去，直到抵押信托占据房地产信贷市场相当大的比例，随着房地产行业的降温，房地产价格将下降，REITs将持有越来越多的不可兑现的抵押物，而银行将开始恐慌，要求偿还他们的信用贷款→
　　阶段4：随着REITs收益的下降，逐渐走向崩溃
　　索罗斯要说明的并不是REITs最终要崩溃，而是说，崩溃是很久以后才发生的事，所以，人们还有充足的时间在这个周期的繁荣阶段中获利。他预测，唯一真正的风险是“那个自我支持性的过程（阶段2）根本不会开始”。
　　也就是说，如果REITs不能有效增多，就不能带来房地产业的繁荣，那么REITs的命运就可想而知了；反之，一旦REITs不断增加，那么就能创造房地产业火上浇油的繁荣来。真正的风险是没有人理会REITs，只要有越来越多的人关注REITs，那一切就开始了，直到不可收拾的地步。
　　反身性大概就是投资之所以是艺术而不是科学的原因，在自然科学领域里，即使1000个人念叨着1+1=3，1+1仍然不折不扣地等于2，但在投资领域就不同了。
　　一个故事开始人们不信，但随着人们不断地加入进来，众人拾柴火焰高，故事本身也开始改变了，最终故事变成了真实，一种荒诞、离谱而极端的真实，就是因为参与者的增多改变了故事本身。当1000个人讲1+1=3的时候，可能真的1+1就等于3了，甚至于4、等于40、400！反正不再等于2了**www.irich.com.cn交易之路收集整理**！
　　当然，反身性本身是对市场的扭曲，这种扭曲最终会被市场校正，只是以一种惨烈、极端的方式而已，只是要耗费更长的时间而已，只是市场将会在更复杂的震荡中实现对经济发展的晴雨表作用而已。
　　反身性源于虚拟经济对实体经济的能动作用，也源于众多跟风者对市场本身的能动作用。索罗斯就是在利用反身性的发展过程获取暴利，而巴菲特则利用反身性造成的极端去买进被严重低估的价值，卖出被严重高估的泡沫。前者利用趋势赚钱，后者则逆着趋势去寻找赚钱的机会。两位大师都把反身性发挥到了极致。
　　反身性的故事最终会结束，但结束之前会让几乎所有的理性都被奚落、嘲弄，直到所有理性的声音都销声匿迹，只剩下一片喧嚣声在市场的上空回荡，而这个时候反身性的故事就结束了。
　　理性的人们看到反身性的时候很不适应，因为他们不能容忍反身性下的非理性，他们断言非理性的状态很快会结束，但这种状态偏偏不结束，反而更加借酒撒疯、以疯撒邪地张扬起来。
　　国会纵火案是在1933年，当时台尔曼和季米特洛夫就看出来希特勒已经疯了，但攻克柏林是在1945年。这12年里希特勒又造了许多孽，侵略、占领欧洲大陆，远征苏联，建立了奥斯威辛等一大批集中营，实施对犹太人的种族灭绝制度……倒行逆施达12年之久，中间夹杂着日尔曼人对纳粹思想的疯狂痴迷，对《我的奋斗》的顶礼膜拜。
　　“狼来了”喊了很多遍，但狼就是没有来，理性的人们自己都觉得没意思了，有的人干脆闭上嘴巴，冷眼看市场自个儿折腾；有的人伺机在市场里捞一票；有的人则完全放弃了理性，也跟着喧嚣的声音闹腾起来。
　　不仅仅是市场，无论是政治、军事、经济，纠正错误往往要很多年，要走很长的弯路，要付出很大的代价，从批判马寅初的人口论开始到我国将计划生育作为基本国策，我们付出了多大的代价？错误总是被放大到极致才开始纠正，反身性在这个过程中并不能做些什么，只能让事情变本加厉。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
　　泡沫化生存就像游泳，不会游泳在岸上干站着不行，因为会水而忘乎所以也不行，因为淹死的都是会水的。
　　反身性的幽灵就这样在天堂地狱之间游荡，有时候让我们觉得它比上帝都厉害，但它毕竟不是上帝。

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读了不少武侠小说，最喜欢的是金庸。但说起来，武侠小说还是有局限性，有些通病，不好解决。仔细分析这种局限性，对投资还是很有好处的。
　　一、成为武林高手一定要有奇遇
　　按说，成为武林高手不是一朝一夕的事情，没个几十年，想都不要想。但在武侠小说里这样写就不好玩了——几十年才修成的武林高手一出场就是中老年了，没意思。所以，要成为武林高手，必须速成。于是，虚竹被无崖子一下子输入了七十年的内功，和输液差不多；杨过在神雕的帮助下，学会了孤独求败的武功；张无忌在山洞里顷刻之间学会了乾坤大挪移和九阳神功；令狐冲在华山思过崖上跟风清扬学会了独孤九剑；而愚笨的郭靖则靠师承多奇遇多速成，马钰、洪七公、周伯通，再加上喝蛇血、练九阴真经。
　　武林高手怎么速成都可以，反正是个乐子。但要成为股林高手，速成是不可能的。各种软件、秘籍、诀窍有用么？都有用。能帮您速成么？不能。成为股林高手没有捷径，只能是一朝一夕地下工夫，还得有悟性，勤反省，还要有机遇。如果期望像武林高手那样速成，一定会碰钉子。
　　《笑傲江湖》里的华山派，本来分气宗、剑宗：剑宗见效快，但达不到很高境界，有点像ST丰华，一连25个涨停板，但再难有更高的发展；气宗开始不如剑宗见效快，但时间长了，绝非剑宗所能望其项背，有点像海油工程、贵州茅台，走势不显山不露水，但时间长了，回头一看，已经是一览众山小了。遗憾的是，岳不群虽然口口声声以气宗自诩，却没有修炼气宗的耐心。【交易之路www.irich.com.cn 收集整理】
　　投资的成功=正确的思路×时间=正确的操作×千百次的重复。而重复和时间都是省不了的，速成的道路是没有的。
　　二、魔教未必魔，正派未必正
　　金庸把世事看得挺透：魔教无非是正教的污蔑，正教也无非是正教的自诩而已。杨逍、殷天正、向问天等所谓大魔头，无不重义轻生、快意恩仇，让人神往不已；而所谓名门正派的伪君子岳不群、泰山派掌门左冷禅、峨嵋的灭绝师太，或野心勃勃，或以邻为壑，或拘泥不化，不解天理人情，大都不怎么招人喜欢。
　　在市场中何者为正？何者为邪？无所谓正邪。毕竟哪位到市场中来都是为了赚钱。或许，正邪仅仅表现在做盘的手法上，正者挖掘价值，做的时间长些；邪者依靠信息欺诈，炒一把就走。当然，我们到市场来是为了寻找一个能够获利的趋势，或者寻找一个能够带领我们获利的市场力量。所以，对于市场中的各方力量都要保持一份清醒，除了听其言，还要观其行，也就是看股价走势和成交量。
　　三、爱我的人我不喜欢，我爱的人偏喜欢别人，一番翻来覆去，自己也不知道该爱谁
　　《倚天屠龙记》里的张无忌，究竟爱谁？似乎是赵敏，但对阿蛛若即若离，对周芷若也割舍不下。段誉就更忙了，除了众多的妹妹，一心爱上的倒是王语嫣。
　　世间的痴男怨女令人叹息，而市场中的投资者也不无这样的，看看深度套牢的人们，无不是套在自己情有独钟的股票上。只要在一只股票上赚了钱，那就等于靓女对您“临去回眸那一转”，从此就割舍不下了。结果往往是，这只股票对您不再有情，就像岳灵珊对令狐冲，阿紫对游坦之那样。
　　自己买的股票不涨，天天涨的股票自己没有，一着急，去追上涨的股票，被套住了，而自己刚刚抛掉的股票却飞涨起来。说起来，很像一心梦想复国的慕容复，去追西夏公主让虚竹占了先，而自己抛弃了的表妹王语嫣又跟了段誉。最后，疯了的慕容复就剩下一个侍女，凄惨地跟在身边。
　　武侠小说里涵盖的东西不少，从中我们也能读出不少投资的道理。 ]