一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

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绍兴张仨月赚200万——七大秘诀制胜两大战役

连豆战役：斩获首个100万  
　　记者见到张友达先生的时候，他即将结束休假重返期市。7月29日上午，张先生在中州期货青岛营业部，将300手天胶9月合约和80手10月合约顺利清仓，这意味着
张先生23个交易日在期货市场上整整赚了112万元。而这已经是张先生3个月内赚到的第二个100万了。随后，张先生带着老婆孩子返回故乡休息。计划的3个月休息期间，张先生准备暂时忘掉期货，装修用自己几年来的操盘所得在杭州七堡购买的公寓。

　　今年44岁的张先生涉足期货市场满打满算到今年为止是第9个年头了。投资者都习惯称他为绍兴张。

　　绍兴张原来是绍兴一所中专学校的副校长，1992年开始炒股，后来赚了几十万元，在当地也是小有名气了。1994年下海后，由于怕树大招风，当年就带领全家到青岛开了一家餐馆。终归是书生气太浓，做不了商人，餐馆生意没有赚到一分钱。张先生于是就开始投身期货市场，这一做就是9年。在期货市场的摸爬滚打中，张先生尝尽了酸甜苦辣，积累了丰富的实战经验，后来就做起了“操盘手” 的行当，也有人把它叫做经纪人或者投资经理什么的，张先生给记者的名片上的职业冠名就是“投资经理”。

　　2003年至今，张先生在期货市场上狠狠地打了几场漂亮仗，其实真正投入战斗的时间只有3个月。

　　4月21日是绍兴张期盼已久的200万元保证金入账的日子。保证金打入客户指定的账户，用期货界的行话这就是“子弹”来了，战斗可以开始了。

　　已经整整“休息”了一年半的绍兴张打起十二分精神立即投入了操盘。首战便是一波大连大豆7月合约的中级下跌行情。

　　4月21日他在2800元/吨一线分批建仓，6月12日在2640元/吨分批平仓出场，28个交易日获利105万元，净盈利为52％。

　　首战何以告捷？这与绍兴张对行情的准确趋势研判和分析是密不可分的。4月中旬，大连大豆7月合约在2800元/吨一线上下振荡，后市去向面临选择。绍兴张对行情作出了自己独到的分析：

　　一、大连大豆7月合约自2002年4月2109元/吨开始上涨，历时13个月，接近55周，涨幅达到700余元/吨。从时间周期看，即使是大牛市，出现中期回调也是可能的。

　　二、随着盘整时间超过20个交易日，中期均线面临转向，特别是盘整时间到达30个交易日左右，而未能向原方面突破，反向运动的可能性就很大。

　　三、技术上圆顶或不规则头肩顶逐渐成形，这类图形往往意味着一波急速的中级下跌。

　　四、从市场心理看，市场评论中反复指出上升的目标位是2900元、3100元。明确指出上涨或下跌的目标位，从期货市场的历史经验判断应该是一个危险的变盘信号。

　　因此，张先生果断制订了中期放空的入场交易计划，4月下旬在2800元/吨以上择机逐步在黄大豆7月合约建空仓900手，动用资金100万元。

　　但市场似乎并没有按照张先生的分析运行，经过20多个交易日的调整，价格依然在2800元一线高位徘徊。此时张先生感到压力非常大，为了减压，5月26日在2810元减仓100手。市场真有意思，减仓后的第二天，也就是5月28日连豆终于出现了预期的急跌。张先生深深地舒了一口气。

　　6月10日至11日，张先生判断连豆的下跌基本告一段落，开始于2630元至2640元一线分批清仓离场。

　　细细算来28个交易日张先生就为客户赚了104万元，净盈利率为52％。

　　天胶战役：再擒100万

　　连豆战役休整了半个月后，新的战机再次降临。经过缜密的分析和研判，绍兴张决定打响第二场战役，也就是“天胶战役”。 张先生对于上海天胶的战况分析如下：


　　一、涨的概率大于跌。上海天胶从16000元跌至10000元，跌幅已经非常大了，但市场却处于比较悲观的状态，相当多的投资者已经看到8000元了，从概率学上讲跌至8000元只为20％，而涨到12000点的概率却可以达到80％。

　　二、期市必将“发现价格”。当时天胶的现货价格一直在每吨10500元至11000元之间波动，而期货价格却跌破了10000元，期货价格必然会向现货价格靠拢，也就是“发现价格”。

　　三、量的“欺骗行为”。当上海天胶价格炒到15000元至16000元的高位时，整个市场几乎到处都找不到天胶，好象失踪了一样。而当价格跌到10000元时，不仅交易所现货库存一下子达到了将近15万吨，而且市场中的现货似乎也多得很。这完全是一种假象。

　　四、从技术图形上看上海天胶正在构筑一个中期的圆弧底形态。按照黄金分割率分析，上海天胶从2003年4月3日的最高点16195元跌至11000附近也正好处在0.618的位置上，绍兴张果断地于6月27日在10800元一线建9月合约多单300手。7月8日价格跌破了10000元大关，最低探到了9940元，按照张先生事前制定的止损纪律，在9990元止损1/3即100手，损失约6万元。但止损的当天期价又重返万元以上，张先生紧接着又补仓100手。

　　随后的天胶市场走出了一波“慢牛”行情，天胶的反弹行情确立。张先生不仅坚定了持仓信心，还于7月16日又在天胶10月合约上追加多单80手，动用资金20多万元，而此时账面的浮盈已经达到了40多万元，增仓后的保证金依然只??清仓，交割单上显示的总盈利是112.0825万元，23个交易日的盈利是56％。

　　在随后的3天里，上海天胶继续上涨，而且，几个主要合约的涨幅高出张先生的平仓价格约200元左右。对此，张先生丝毫没有后悔出货过早的意思，而是认为这仅仅是上涨惯性所致。再说23个交易日赚了56％，已经是暴利了，非常满足了。

　　在采访中记者看到了两份张先生写给投资方老总的投资计划：2002年年底上海天胶从10100元涨至15600元的盈利750万元的做多方案、2003年3月中旬上海天胶从16000元做空到13000元的获利300万元的投资计划。但好事多磨，因为投资方当时资金不凑手而做罢。

　　如果当时的投资计划能够如愿，那么张先生赚取的利润就完全不止200万了，而可能是1000万以上

　　快乐的日子没几天

　　连豆战役按照事前约定，出资方奖励了张先生10万元人民币，作为此次战役的操盘费。而天胶战役，出资方也按照约定兑现了10％的奖励。3个月21万元的收入，这就是一位期货操盘手的操盘收入。

　　但张先生21万元的操盘收入其实并不轻松。用张先生的话讲，就是快乐的日子没几天。没有资金的时候眼看着行情从自己手中白白流失，就像看着逃跑的敌人，却没有子弹消灭他们一样，那种感觉真的很痛苦。有了资金操盘的时候，尤其是持仓的时候压力是非常大的，晚上经常睡不好。而且持仓的时候必须要找到支持自己持仓的理由，用自己积累的经验和准确的判断来支持自己。

　　面对操盘的诸多痛苦，张先生仍然对自己热爱的期货市场充满了信心。

七大操盘秘籍


　　其实作为经纪人的张先生并不都是一帆风顺的，他也有赔钱的时候。2001年9月27日，张先生在2050元一线买入连豆2002年1月合约1200手。此次操作张先生是建立在“消息”的基础上，美其名曰“跟庄”，由于自己的脑袋长在了庄家的屁股上，最后被庄家狠狠地“涮“了一把。最后不得不在10月15日1920元处斩仓，每张合约赔掉了150点，损失将近200万元。此次失误使得张先生刻骨铭心。尽管仍然为客户赚了150万元，但这次损失太不应该了。为此张先生调整了整整一年，并成为张先生操盘史上终生的遗憾。

　　9年期市的摸爬滚打和操盘实践，使得张先生积累了丰富而独特的操盘经验。张先生将其归纳为7大操盘秘籍：

　　一、做人是第一位的。操盘手首先要学会做人，然后才是操盘。而且要有强烈的敬业的精神，要把每一笔交易看成是自己的。同时还要战胜自我，而不是战胜市场，因为市场永远是对的，我们只有顺势操作才是正道。不能为了多挣手续费提成而频繁操作。

　　二、学会休息。操盘手学会休息是非常重要的，一旦在操作中出现大的失误，为了对客户和对自己负责，一定要立即叫“暂停”，马上到场外休息，什么时候心态调整好了才能再次入场。

　　三、先设止损才能操盘。要根据风险的程度设立不超过资金10％的止损线。一旦越线必须执行纪律，否则就可能酿成无法挽回的终生大错。

　　四、切忌下“随手棋”。投资期货准备必须要充分，交易之前，要准备商品图表和整理资料，写出商品交易计划及列出交易等纲要，包括行情评估、支撑及阻力分析及止损价等，并且连续跟踪。最危险的交易，往往是未经深思熟虑，脑袋一拍，跟随盘面的随机波动进场，且不及时止损。

　　五、注意积累经验。注意一些特殊的图形构造和波动形态的分析，它能使你在行情没有发动之前或刚刚发动时进场交易。同时重点关注一两项技术指标的动向。例如，仔细揣摩布林线的缩口及价位在其间的运行状态，对判断行情的起动和延续是很有帮助的；顺势指标(cci) 对获利单的离场亦有效果。

　　六、以中线趋势操作。在实践中我们能做到的只是中级波动大行情的中间一段，进场以后还会经历以震仓、洗盘为目的反向运动的痛苦。如果一遇波动就惊慌失措，往往便会在黎明前倒下。交易实践证明，隐藏在“波动和噪声”之中的趋势线揭示了通向宝藏的道路。凡是做错的单，都是与均线支持的方向相悖。

　　七、要有一颗平常心。心浮气燥或心存杂念都将导致操盘手出现错误的决定。做期货，决不是仅限于在一般的操作手法上，更重要的是在性情的修炼上，做期货做到进入境界就是比耐力、比意志、比信心，比心态。要善于独立思考，不人云亦云。凡从事期货投资者，进场即有一个主观预期，随着时间推移，还要不断修正自己的认识，尽可能和市场的运行方向合拍。如果进场即获利或在一段时间的持仓过程中极大部分时间处于浮动盈利状态，往往是获利的单子值得耐心持有，相反，则要考虑是方向错了，应适时予以处置。

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30万元8年赚到4000万 股市平民英雄操作原则

井楠   广州日报  

荷伯投资心得


　　1.价值投资与长线持有，是我最基本的操作原则。

　　2.我从来都是满仓操作，银行里没有一分钱；只要能坚持价值投资的理念，就不怕股票会跌，分分秒秒都是投资机遇。

　　3.我从来只买业绩好的大盘股，连二线绩优股都很少买，从来没有碰过“概念股”。

　　4.百闻不如一见，重仓投资一只股票，最好要去企业实地看看，看看主业与成本到底如何。

　　荷伯今年已68岁，8年前正式退休时60岁；8年前荷伯的股票市值33.8万元，这个月股票市值达到了3950万元——8年流动资金翻了117倍！

　　在荷伯操盘的中投证券与万联证券的广州营业部，他早已成为了家喻户晓的平民英雄。作为老一辈的核物理科学家，缜密的逻辑思维与求真务实的实践精神使荷伯的股市投资受益匪浅；其最富传奇色彩的成功经历在2000年开始的熊市5年，人人都亏钱，荷伯的资金居然翻了好几倍。

　　入 市

　　慧眼早识巴菲特

　　荷伯开始炒股，本在无意之间。1994年，某原始股上市，单位里分到了“指标”，五个同事一起抽签，就荷伯抽到了2000元钱，荷伯刚好决定提前“内退”，就这样踏进了股市。

　　可真正踏进了市场，几十年搞科研工作的荷伯却是“两眼一摸黑”，根本看不懂技术图形，对于基本面的经济数据也是知之甚少；入市的头两个月，他到处恶补知识，到头来还是发现收益不尽如人意。

　　凡事有所为有所不为，荷伯静下心来思考，觉得面对市场上纷繁复杂的策略，不可能胡子眉毛一把抓，只能选择一种最适合自己的策略来操作。

　　那个时候，美国的巴菲特还不过“初露锋芒”，还没享有如今被中国人民所公认的“江湖地位”；荷伯却通读了他写的书，认为他与自己年龄相近、职业背景类似，做投资也应有共通之处。

　　巴菲特的炒股核心思想是什么？荷伯认定了两个词：价值投资与长线持有。在多数人来看，持有一只股票接近一年算得上做长线，可荷伯却说：“一年？一年在我是做短线。” 自从1998年买了万科以后，荷伯从来就没有抛过，只有补仓的份儿，一拿就是近10年，并且还计划要继续拿下去；其余的股票多则拿个三五年，少则一两年，全都是超长线持有。

　　实 践

　　十年遍访各地上市公司

　　所谓价值投资不仅仅是理论，荷伯语重心长而感慨万千地回忆：“有的公司报表上粉饰得天衣无缝，实际运营却是千疮百孔。”开始投资的一年，荷伯也不乏看到“产品获奖”、“订单增多”、一买就亏的痛苦经历；积累了失败经验，荷伯深信百闻不如一见，光看公司公告吹嘘得如何天花乱坠，不如实地考察，去看看公司到底有没有价值。

　　1996年，荷伯第一次去考察上市公司，是远在上海的一家生产电视显像管的大型国有企业（如今公司名已变更），虽是产业龙头，之前却没有看到什么出彩的业绩或创新发展方面的公告。荷伯去了厂家，发现他们经营非常集中，只生产电视显像管，唯一的创科研新项目也只是“数字电视研发”，没有任何花里胡哨的新盈利项目。可是，就是这样一家企业，从研发、设计到生产，拥有国内最先进的技术与人员力量，其产品已占据了国内半壁江山。这一切都给荷伯留下了经营上精益求精的好印象，由此坚定了投资信念，果然一买就连续赚钱。

　　就这样，若干年的炒股实践也伴随着荷伯走南闯北的视察经历。他西进四川，积极参加长虹的股东大会；北上北京，了解高科技公司的实际“家底”；就近往返广深两地更是不计其数。为了确认家电公司的未来潜力，他甚至交了6000元人民币的入场费，参加了在南京召开的中国平板电视研讨峰会，由此摸清了中国未来数字电视的发展方向，成功投资了两家电视显示器生产企业。

　　调 查

　　好公司不在外表而在会省钱

　　荷伯每到一家公司，最关注的就是公司的经营重点与成本控制。2001年，熊市惨淡运营，荷伯精心挑选了物流龙头中集集团，可买后不久也小有损失。荷伯决定跑到公司进行调查。

　　公司方倒是热情接待，原因是从来没有遇见过只有10万股的小股东也要求来考察，一定要树立大公司平易近人、善待小股东的良好形象。就这样，荷伯坐着公司的专车，视察了所有的集装箱车间。他发现，在现代化机械操作风行的今日，该公司生产却以手工为主，设备、厂房均比较陈旧；可当某车间主任汇报高级木料储备不足时，陪他视察的公司副总立刻一个电话打到了东南亚，要求火速进货，丝毫没有吝啬。

　　荷伯思忖：对于集装箱物流类公司，生产其实很简单，如果低廉人工可以解决，为什么不能采用呢？这说明企业懂得省钱，成本全花在了刀刃上。回去后，荷伯给这家公司加了“仓位”。

　　5年熊市，他一共投资了四只股票：中集集团、万科B、张裕A与方大A，中途撤出方大、“补”了中集，前三只股票被他一直拿到了2005年，市值轻松翻了近五倍，而他这三只“宝贝”也在后来公布的唯一29只熊市上涨的“精英”公司中榜上有名。

　　体 会

　　“炒股在于验证自身价值”

　　成为了千万富翁之后的荷伯生活依旧简朴异常，穿的是几十元一件的旧衬衣，出门坐公共汽车，唯一的大额消费就是曾经换过一次大房子，不过也就100平方米。荷伯说：“我炒股只是想验证自身价值，实践证明我做的事情是对的；谁说知识分子不会赚钱、不能发财，知识就是力量，科学挑选、坚持原则就能赚到大钱。”

　　他提前给三个儿女打好了招呼，不要想分自己一分钱的“遗产”，等自己百年之后，炒股所得打算捐给福利事业。

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数量惊人的笨蛋（胡说八道，假语村言）


作者：裴明宪 提交日期：2007-7-25 13:13:00  

??作者注：
　　
　　本连载所描写的一切事件，其本身均属事实。如有若干艺术加工，也只涉及某些细节，而无关宏旨。事件中的人物名称都换成了化名，公司名称也换成了化名。为了不以讹传讹，一切都仅限于我亲眼看见或亲耳听见的事情。
　　
　　总之，这里面大部分内容都是胡说八道，没有任何价值。只适合在茶余饭后逗人开心。至于标题本身，虽然有些煽动性，却没有直接攻击任何人；或者说，它直接攻击了所有人，因为我们大家都是笨蛋——所以说是数量惊人的笨蛋。


   
　　Dick每天早晨醒来，都感觉自己是伦敦城最有权势的人。为什么？因为对冲基金经理统治着半个城市，而他统治着一半的对冲基金经理。所以无论怎么说，他统治着四分之一个伦敦。
　　
　　以上说法或许有些夸张，但Dick觉得自己至少是伦敦市长之外最有权势的人。何况，伦敦市长只能每年领取区区几万英镑到十几万英镑的薪水，还不如自己手下打杂的Associate富裕。
　　
　　当他洗漱完毕，看到墙上的钟刚刚指向六点半的时候，脸上就会浮现出不怀好意的笑容，因为他相信无论何时，自己都是伦敦城醒的最早的人之一——即使前一天晚上喝了一瓶伏特加，他也铁定在七点之前起床。有人说这是时差导致的，可是他调到伦敦已经有一年多了。况且，时差应该让他醒的更晚才对。
　　
　　等到时钟指向七点的时候，他已经坐在伦敦城市大学附近的豪华办公室里，翻开了一本非常薄的电话簿……《机构投资者》杂志和《金融时报》的记者也有这样的一本电话簿，不过页码还要少一半，因为上面只有办公电话。Dick手头不仅有那些人的办公电话，还有住宅电话、移动电话、私人电子邮件地址、MSN账户乃至eBay拍卖网站的账户，总之，“就算逃到天涯海角去也无从遁形”（Dick语录，第三页，第十八行）。
　　
　　可是现在，他关心的只是办公电话。三分钟后，第一个倒霉者诞生了。“是Acc Capital吗？我是Dick, 你们的老板知道我是谁。”他用恐怖电影里的声调低声说，“叫你们的老板Charlie接电话……立即……废话那么多做什么，告诉他我是Dick，从香港来的那个Dick.”
　　
　　对冲基金经理Charlie急忙以百米跑的速度从Acc的厨房冲出来，接了这个该死的电话。他每天都不敢醒的比六点半更晚，因为他深知自己的基金不幸取了一个A开头的名字，在电话簿上必然是最醒目的。当他睡眼惺忪的声音传到Dick那边的时候，Dick只是干巴巴的笑了几声：“早上好……市场正常，好像没事……嗯，有时间请你共进晚餐。我挂了。”
　　
　　Charlie随即暗暗感谢上帝保佑，自己居然在七点十五分之前抵达了办公室。
　　
　　第二个接到电话的人——Yeti Advisors的基金经理Peter可就没那么走运了。Peter的私人助理居然无意中透露了Peter上个星期经常在七点四十五分之后赶到办公室的事实，Dick随即暴怒。“我就知道，你们这些人一点都不努力，”Dick咆哮道，“七点四十五分之后才上班的经理是好经理吗？别告诉我你们的分析师和交易员都会在七点到位，如果老板在七点四十五分走进办公室，分析师肯定恨不得八点半才上班。你们这群人能干什么？”
　　
　　两分钟后，酣睡之中的Peter的手机响了。Peter最大的错误是把闹钟定在了七点十分，比Dick打他手机的时间晚了两分钟。Dick很快知道Peter前一天晚上肯定狂欢到凌晨3点以后，而且今天上午注意力肯定不会集中。“我搞不清你们的脸皮怎么能这么厚……”Dick大吼道，“不努力是无法打败市场的，你就等着被打败吧。如果再有一次，你就别想再为环球私人银行管理资产了。”
　　
　　Peter的宿酒立即完全醒了。环球私人银行的Dick是这个世界上最不能得罪的人，他喜欢在早上七点随机打电话抽查对冲基金经理的“努力程度”已经是公认的事实，可是自己怎么居然还不小心？他在豪华大床上蜷缩成一团，想像着环球私人银行从Yetis撤资之后的惨状——自己刚刚在伯明翰分期付款购买的大豪宅怎么办呢？或许自己应该在这个星期剩下的日子里都不吃不睡，坐在办公室里，还能够挽回一丝希望……
　　
　　在几公里之外，Dick放下了电话，开始津津有味地阅读《太阳报》的明星八卦。中途，他给自己在伦敦、香港和东京的朋友发了一大堆垃圾短信，主要讨论网球明星莎拉波娃是否应该进军娱乐界的问题。


　　到了上午九点，Dick心血来潮，打算去拜访三百米外的一家对冲基金——Montana Capital的办公室。Montana在商品交易领域具有非常强大的实力，不过Dick偏爱它的原因倒不是基金业绩，而是它的经理George是一个特别软弱怕事的人。有人说，George为了保住一位1000万美元的大客户，宁愿去舔对方屁股上的痔疮。而Dick的环球私人基金绝对收益部在Montana Capital投资3000万美元之多，想像一下George会如何对待他吧。
　　
　　“在这里，除了上帝，就是我。”某一天，Dick在George的豪华办公室里醉醺醺地说。为了保证每天早起，他从来不在晚上喝酒，而总是在早晨10点喝的醉醺醺的。George深知许多机构投资者的习惯，所以在办公室的暗格里藏了一百多瓶各种最高品质的烈酒——伏特加、朗姆、杜松子、龙舌兰、干邑、马丁尼，应有尽有。每次Dick生气的时候，只要看到干马丁尼酒，舌头就直不起来了。然后只需要十五分钟，他就会变成躺在地毯上的一具僵尸，就算George在他脸上撒尿都没关系。
　　
　　可是今天，当Dick兴冲冲地到Montana的办公室时，前台却站起了一个精壮的年轻人。他的肌肉显然是练过健美的样子。
　　
　　“不好意思，请出示您的名片、身份证明，并说明您要找谁。”
　　
　　“他妈的你是吃错药了对吗？”Dick毫无顾忌地怒吼道，“我是Dick, 环球私人银行的Dick, 我的脸他妈的就是名片。叫你们的老总出来！”
　　
　　“对不起，我不认识Dick, 而且我们的运营主管下达了命令，所有来宾必须出示身份证明，比如ID或护照。工作证也可以。”年轻人脸上挂着职业的微笑，好像他是一个来自高盛公司的投资银行家，而不是Montana Capital对冲基金的前台接待员。
　　
　　Dick终于忍无可忍了，他用硕大的拳头捶着桌子，大吼道：“我找George, 那个天杀的狗娘养的George, 让他给我滚出来。否则我就不客气了！”
　　
　　年轻人接下来的一句话却彻底让Dick崩溃了：“George? 谁是George? 这个世界上叫George的人太多了，我想您应该报出全名。”
　　
　　如果在平时，Dick肯定会用一大堆交易员专用的脏话把对方淹没（他是正规交易员出身），可是现在，眼前这个小伙子的目光如此无辜，肌肉又如此结实，他只感到一阵眩晕。究竟是哪儿出了差错？
　　
　　“George是你们的老板，”Dick讪讪地说，“基金经理George, 上过《机构投资者》杂志的那个George...该死，我怎么忘了他姓什么了？好像是姓Andersen.”
　　
　　年轻人干脆地按了几下电脑键盘，回复道：“本公司没有名叫George Andersen的员工。谢谢。再见。”接着，他目光炯炯地盯着对方，仿佛Dick不是环球私人银行的董事，而是一个穿着西服的小偷。
　　
　　直到12个小时之后，Dick才鼓起勇气拨打George的手机，因为他感觉自己的脸面已经丢尽。“我原谅你，George, 每个人都可能雇用几个没头脑的愣头青，”Dick装作宽宏大量的口气说道，“你的前台说他不认识你。他也不认识我。你最好让他卷铺盖回家，因为他继续呆下去会得罪所有的客户……”
　　
　　电话那边的George立即吓得魂不附体。他急忙解释说，自己的前台一向是个年轻漂亮的姑娘，不是什么肌肉男。最后终于查清楚了，那个肌肉男是一位自行车运动员，是前台小姐的表哥，由于前台小姐生病而暂时代理职务一天。他已经卷铺盖走路了，因为接下来要开始严酷的环法自行车赛赛前训练。他对对冲基金、私人银行和资本市场一无所知。
　　
　　“他妈的，这肯定是借口，肯定是，我保证。”Dick喃喃自语道，“那些混蛋对冲基金经理早就看我不爽了，又不敢说出来，所以就找一个肌肉男来羞辱我。这群笨蛋休想达到目的。我是不会上当的。”
　　
　　话虽如此说，Dick从此却真的减少了“视察”对冲基金的频率，几乎再也不走出自己的办公室了。“那个肌肉男救了我们，”Yetis的经理Peter有一次悄悄对George说，“我终于不用在办公室里放一大堆高级马丁尼酒了——我自己把它们都喝干净了。”


　　Bill是某家欧洲投资银行新加坡研究部的董事总经理。一般来说，研究部的董事总经理分为两种——年轻的和年老的，大致以四十岁为分界线。
　　
　　按照Bill的死对头，某家美国投资银行股票交易部董事总经理Allen的说法，这两种董事总经理的区别在于：“如果你看到一个不到四十岁的研究部董事总经理，那么你一定要巴结他，因为他前途无量，随时可以自己成立基金，或者去一个大基金当研究主管，或者转到销售部、交易部或投资银行部去主管具体事务。可是，如果你看到一个四十岁以上，甚至接近五十岁的研究部董事总经理，你可以完全不把他当一根葱，因为他没有能耐成立自己的基金，没有能耐去买方当研究主管，更没有能耐跳到油水更多的部门去——所以他才会留在研究部。”
　　
　　在说完以上这段话之后，Allen补充道：“当然，有些研究人员非常热爱他们的工作，成为了明星分析师，所以他们不愿意离开研究部。然而，我的朋友Bill显然不属于明星分析师之列。”
　　
　　Bill听到这段话，迅速心算了一下自己的年龄（2007年减去出生年份），悲哀的发现自己居然已经四十三岁了。从此，他就与Allen决裂了，两人成了不共戴天的敌人。在力所能及的范围内，Bill到处制造关于Allen的谣言，并劝说自己公司的交易部不要和Allen所在的银行做生意。可是这种劝说并没有效果，因为交易员们都知道，聪明灵巧又年轻的Allen是一个伟大的交易对手，比只知道调整财务报表的老傻瓜Bill强的多。
　　
　　为了扩大本公司研究部的影响力，Bill经常举办各种与东南亚股票有关的路演——可惜，每举行一次，都会让Bill的心脏受一次打击，因为出席这种路演的机构投资者一般不会超过8个，有时候居然只有3-4个。Bill手下的分析师都大惑不解：“如果只有这几个听众，我们还开什么路演？直接打电话去不就得了。”而且，当Bill口沫四溅地建议基金经理们“买进”他推荐的投资组合时，基金经理们一贯保持沉默。没有赞成，没有反对，甚至连质疑都很少。最令Bill羞愧的是，某些股票型对冲基金的经理甚至连路演材料都不看一眼，听到一半就在椅子上睡着了。
　　
　　据说在新加坡的金融区流传一句笑话：“如果你因为工作压力过大而无法入睡，那就去听Bill的路演吧，反正他不知道如何对醒着的人讲话。”
　　
　　到了夏天，许多卖方分析师都度假去了。这给了勤奋的Bill一个翻盘的机会。“你看看，现在国际政治局势如此紧张，石油价格涨涨跌跌，”Bill自作聪明地对他手下的分析师们说道，“而我们的自然资源小组的分析师又那么强，我们完全可以开一个石油股票路演……尤其是东南亚地区的石油公司。对冲基金肯定会喜欢这一套，我们还要确保BGI, Fidelity和State Street都出席。我们可以一炮打响。”
　　
　　分析师们默默无语地听着，心下想：Bill这辈子开的炮就从来没响过。令人敬佩的是，虽然经受了那么多客户的羞辱，Bill居然从来没有考虑过自杀，连辞职的念头都没有动过。
　　
　　根据一份该研究部私下传阅的统计资料，Bill在24个月内受到的比较大的羞辱包括：被《机构投资者》杂志列为2005年度表现最差的消费品行业分析师（Bill是搞消费品出身的，不过去年已经转到自然资源了）；被Zacks Investment Research评为二星级分析师（这意味着他属于最低能的30%）；他率领的研究部被《亚洲货币》杂志评为亚洲表现最差的3个研究部之一（另外两个的主管都是Bill的好朋友，他们经常一起去喝咖啡）；被某大基金的经理骂做“除了说空话什么都不会，而且说空话的技术有待提高”；被某对冲基金首席交易员评为“基本不懂石油现货，更不懂石油期货，至于石油股票，那是他最最不懂的东西”……
　　
　　每次Bill得到这样的评价，都会难过好几天，并从抽屉里取出尘封已久的《证券分析》《金融炼金术》等书来读。而此后的事实一再证明，对有些人来说，读书其实只有负作用。

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庄家八大骗术揭秘


证券市场，正是因为有庄家的炒作，才会有蓬勃的生机，随着证券市场的发展，庄家的炒作技巧是飞速发展，从而导致投资者追涨杀跌，结果自然是以庄家的全身而退而告终。下面就股市中庄家的炒作骗术进行大揭秘。 　
骗术之一：尾市拉高，真出假进
庄家利用收市前几分钟用几笔大单放量拉升，刻意做出收市价。此现象在周五时最为常见，庄家把 图形做好，吸引股评免费推荐，骗投资者以为庄家拉升在即，周一开市，大胆跟进。此类操盘手法证明庄家实力较弱，资金不充裕。尾市拉高，投资者连打单进去的 时间都没有，庄家图的就是这个。只敢打游击战，不敢正面进攻。 　　
骗术之二：涨跌停板骗术
庄家发力把股价拉到涨停板上，然后在涨停价上封几十万的买单，由于买单封得不大，于是全国各 地的短线跟风盘蜂踊而来，你一千股，我一千股，会有一两百的跟风盘，然后主力就把自己的买单逐步撤单，然后在涨停板上偷偷的出货。当下面买盘渐少时，主力 又封上几十万的买单，再次吸引最后的一批跟风盘追涨，然后又撤单，再次派发。因此放巨量涨停，十之八九是出货。有时早上一开盘有的股票以跌停板开盘，把所 有集合竞价的买单都打掉，许多人一看见就会有许多抄底盘出现，如果不是出货，股价会立刻复原，如果在跌停板上还能从容进货，绝对证明主力用跌停出货。　
骗术之三：高位盘数放巨量突破
而巨量是指超过１０％的换手率。这种突破，十有八九是假突破，既然在高位，那么庄家获利基 丰，为何突破会有巨量，这个量是哪里来的？很明显，巨量是短线跟风盘扫货以及庄家边拉边派共同成交的，庄家利用放量上攻来欺骗投资者。细分析之，连庄家都 减仓操作了，这股价自然就是兔子的尾巴长不了。放量证明了筹码的锁定程度已不高了。　
骗术之四：盘口委托单骗术
在证券分析系统中的三个委买委卖的盘口，庄家最喜欢在此表演，当三个委买单都是三位数的大买 单，而委卖盘则是两位数的小卖单时，一般人都会以为主力要往上拉升了。这就是庄家要达到的目的。引导投资者去扫货，从而达到庄家出货的目的，水至清则无 鱼，若一切都直来直去，庄家拿什么来赚钱呢？这就是庄家的反向思维。因此要赚钱，就必须跟庄家步调一致。 　　
骗术之五：利用分析软件的弱点
有耐心的庄家每次只卖２０００－８０００股，根本不会超过１００００股，所以有的软件分析系 统都不会把这小单成交当作是主力出货，只看作是散户的自由换手。两个操盘手在两部电脑上分别输入，按卖一上的委卖价买进１００股，，以及按买三的价格输入 卖出９９００股，然后同时下单，显示出来就是成交１００００股，而且是按委卖单成交，分析系统会统计为主动性买盘。这就要盯紧均价钱，若显示一主动性大笔 买单，而分时均线却往下掉，证明这一笔是假买盘，真卖盘。　
骗术之六：盘口异动骗术
有些个股，本来走得很稳，突然有一笔大单把股价砸低５％，然后立刻又复原，买进的人以为拣了 个便宜，没有买进的亦以为值得去捡这个便宜，所以积极在刚才那个低价位上挂单，然后庄家再次往下砸，甚至砸得更低，把所有下档买盘都打掉，从而达到皆大欢 喜的结局。散户以为捡了便宜，而庄家为出了一大批筹码而高兴。这是庄家打压出货的手法的变异。　
骗术之七：强庄股除权后放巨量上攻
这种情况大多是庄家对倒拉升派发。庄家利用除权，使股票的绝对价位大幅降低，从而使投资者的 警惕性降低，由于投资者对强庄股的印象极好，因此在除权后低价位放量拉高时，都以为庄家再起一波，做填权行情。吸引大量跟风盘介入，庄家边拉边派，庄家不 拉高很多，已进场的没有很多利润不会出局，未进场的觉得升幅不大可以跟进。再加上股评的吹捧，庄家就在散户的帮助下，把股票兑现为钞票，顺利出逃。　
骗术之八：“推土机”式拉升
庄家在每一个买单上挂上几百手的买单，然后在三笔委卖盘上挂上几十手的卖单，一个价位一个价位上推，都是大笔的主动性买盘，其实这上面的卖单都是庄家的，吸引跟风盘跟进，此类拉升，证明顶部已不远了，股价随时都会跳水。 透过现象看本质，我们就不会被庄家所骗！

hefeiddd

股灾与震灾（新编故事）

原创:一笑解千愁　 2007-07-06

　　有个新兴的城市正在大兴土木，开发商和购房者情绪极为高张。有一天，一个不识趣的家伙跑过来对大伙说：“在为来一段时间，将有一场大地震将在里发生，级别在8级以上，绝大多数房屋将被摧毁，只有少数房屋能够幸免”。刚开始，人们还很警惕，半个月后众人觉得没有一点事啊，哪来的震灾？这时最早开发房屋，并顺利脱手的开发商，开始在媒体上大肆宣传企业的成功之道，一批较早买了房的散户也在宣扬自己的成功经验，说他手上的房已增值了多少多少。经过强有力的轰炸式的宣传，全国的开发商和散户的目光都聚过来了，热钱也随之而来。。。。。。
　　这时，国家的地震预测中心也预测到，这座城市即将发生一场特大地震，有关部门心急如焚，因为这座城市是国家重点建设的超大开发区，关系到国家经济改革的成败，于是上报最高层。
　　最高层下达了暂停开发的紧急指示，无赖赚钱效应已深入人心，大批热钱还是不顾一切的疯涌该市。
　　这座城市下面的地层已开始出现裂变，大地震就要来临了～
　　阻止更大的损失就是要阻止热钱暂停流入，因为灾后重建需要这些钱，怎么办？怎么办？。。。。
　　有个军师出了个馊主意，反正这地震是躲不掉了，用人工的方法，让地震早日发生吧。
　　一个宁静的夜晚，当这个城市的市民都熟睡的时候，突然一声巨响，一个核弹在这座城市的下面突然爆炸，爆炸的震动使原本要发生的地震提前全面爆发。
　　成排成排的楼房，尤其是偷工减料的垃圾开发商开发的垃圾楼盘瞬间倒塌，80％的楼房未能幸免，能够活下来的是极少数优质的坚固楼盘。
　　剧震过去了，但是余震尚在。。。。。。
　　原先那个不识趣发出警告的家伙又来了，别怕别怕，虽然已是一遍瓦砾，但是这里很快就要重建，国家开发商和海外开发商很快就要开进来。
　　有一批技术派投机客来到这个城市寻找目标，发现一座楼盘，漂亮华丽，在这次大地震中“巍然不到”，这批技术派投机客欣喜的大呼：好楼好楼！强势啊，强势！开发商也过来说，我们的楼盘真材实料，能抗住任何地震，投机客们纷纷买入，其实他们哪里知道，这个开发商已经欠了一屁股债，更要命的是该楼的内部已震开裂，行将倒塌。果然，余震到来，又一批投机客成了倒霉蛋。
　　有一批老实人来到这里，专门收购一批已经倒塌的“楼盘”，反正都是一堆破砖头，也不怕什么余震了，就算是买块地皮吧，反正这里还要重建，捂在手里多少也能增点值。
　　有一批价值投资者也进来了，他们早就看好一些楼就等着好时机了。有个投资者找到几个尚未完工的楼盘，在这次地震中也是完好无损，该投资者找出这些楼盘的施工图纸，检查它们的施工质量是否完全达标，用料是否货真价实，水泥钢筋是不是国家制定免检产品等等，最后结论是这些建筑异常坚固，再来几次同样的大地震也不会伤到它，而且还有配套的非常好的在建项目（新增产能），在目前人心慌慌的时候，开发商的要价也降了不少，同买倒塌的废砖头比，还是有很大的优势。该城的重建是大势所趋，等废砖头们开始建设的时候，这批优质房以经完工了，等废砖头们楼房竖起时，这批优质房已经开始开门营业了，赚钱了。。。。。。

hefeiddd

为什么我至今还亏损？


yzdx6263


          论坛中到处都是赚几倍的，发大财的，洋洋得意。而我从2000年6月入市，到今天为止（2007年4月13日）还亏损10000元。想到今年有很多如我当年那样对股市充满憧憬的人冲进来，我想我失败的教训会对他们有些用处，故不怕出丑，抽时间写出来。如果你想从贴中找到快速致富的绝招，请别往下看。
    一、我为什么买股票？
    本人出身农家，中专毕业在乡财政所工作。从参加注册会计师考试教材中接触到上市公司的概念，看到电视报刊上说每年我国的经济增长多少多少，为什么我个人，特别是基层人员（官员富翁在外）感受不到经济增长的好处？我进入股市的最初目的很单纯，想分享国家经济增长的好处，取得超过银行存款利息的回报，我觉得作为一个财经人员，把闲钱放在银行取利息是耻辱！谁知.

二、牛市会亏损？
    2000年是牛市，（当时我不知道何为牛市）我经过两个月的模拟，不怕大家笑话，我的模拟是选定公司，看《金融时报》上的股价。于2000年6月13日进入实战，我不懂k线，我不懂指数，连买入操作都是由证券公司职员代劳。我的想法是先少量资金试验，先是在14.65元的价位买了100股云南白药（0538），因为在乡下父母砍柴受伤，用云南白药止血特别好得快。接着在老股民旁边听一位老股民打出0819岳阳兴长k线，说什么完美的上升通道，马上又心急火燎买入100股，成交价16.55元，第三天（2000年6月15日）岳阳兴长跌了几毛，急急忙忙卖了，又买入600054黄山旅游......
      总之，2000年6月到12月我买进卖出，操作达34次，股价亏损422元，（亏损个股容后续）手续费达652元！想想现在的天量1628亿，有多少和我当年一样的人在抢进杀出？请股友们别拿自己的血汗钱养券商了，券商已够发财的了！

三、亏损的起点
    首先，谢谢大家无私的帮助！我还是继续我的话题。
    2000年是牛市，我的亏损是在2000年8月8日（多吉利的日子！）以19.8元的价位买入0509的天歌科技100股。倒不我能跟随热点，是迷信券商工作人员指着天歌8月7日的收市成交明细说，你看，庄家实力多大，尾市用18000多手拉高股价0.5元！我算了一下，哇！18000*20*100该是3600万，真是大庄！
    谁知我一买入，科技股并阴跌不止，2000年11月1日在15.51价位补了100股，于11月15日于16.51元卖出，亏损267元。当时我的工资是181元一月，所以我记忆犹新。
    我与天歌科技的缘纷开始了。（后续）
    我是特地跟新股民说的，假若哪天某某内部人士对你说某某股怎样，他不是你亲人，你千万自己想想，不轻易下单；另千万不要听电视网络股评说什么低位补仓，看看现在3600点了，0509的股价你就明白了。

四、看多看空？
    2001年6月14日，大盘大跌，我清空了手中的股票。我并不是吹自己能逃顶，是大跌让我害怕，是人骗人太厉害。此时我还是小亏。2001年6月17日，大盘盘中一有点反弹，我就又急急忙忙在14.87f的价位上买了600股吉林敖东（年初某实力券商推荐2001年翻倍的十大金股）遭到熊市的痛击。后在12.8 元的价位割肉，亏损上了千元。
  联想到近两天的大盘，如果你看多，你在暴跌中应不怕市值缩水，坚定持股。如果你看空，就不应在今日的尾市买入。一会看多，一会看空，我几年都改不了的毛病，朋友们，你有么？

五、誓与主力共存亡？
  000509天歌科技是我参与的一个券商被套股票。2001年8月大鹏证券配股包销3300多万股成为第一大流通股东，配股价为11元。此前华夏证券在配股之前主动购入300多万股。（主力相互配合？）
  我想大鹏证券花了3.6个亿，绝不会亏损出场吧！2001年9月天歌的股价跌到了11元附近，我再次大胆介入。熊市大盘跌得厉害。天歌的股价也从11元跌到2002年1月的6.5元一股，大鹏证券一直没动，我也抱着与主力共存亡的决心坚定持有，直到2003年底股价跌到4.3元一股我还不离场。谁知2004年2月12日公告，大鹏证券在6.3元的价位全部卖出，我也只好怅恨离场，亏损上了万元。
    再后来，大鹏证券破产，国家收购。我等散户亏损累累，只好自作自受了！

六、抄底发大财？
    身边对股市从来都不闻不问的同事纷纷开了账户，跃跃欲试从股市中发大财。有人问我这老股民，买什么股？可不可以跌下来买？我都笑笑说不知道。为了更多刚入市的兄弟，我想继续我的话题。
    2005年3月，虽说我屡战屡败，大盘破1300点，机构纷纷
说要跌到1000点时，我嗅到了机会，从老婆那里借了三万元抄底。在大盘1200点的时候，2005年3月18日重仓买入600138中青旅（奥运股也6.98元买入）3月21日中青旅莫名跌停，止损出局；3月31日又重仓杀入600897光明乳业，（底部放量，社保进入，5.2元买入）以为指数下跌空间不大，坚定持有，谁知光明乳业郑州子公司出了回炉奶事件，两个停板，2005年7月19日，深综指再破新低236点，机构纷纷鼓吹上证要再破1000点到700点，我等散户心胆俱裂，绝望抛出（3.67元），正式破产！
    现在每个公司的业绩动则增长百分之几百，主力又鼓吹6000点，凡进入股市者都说赚了几倍，谁能抵得住诱惑？
    都赚了钱，谁把筹码卖了给我们？
    当年又是谁把我的筹码骗走?

hefeiddd

汇报12年炒股经历


老练

语文经常不及格，想到哪里写到哪里，将就着看，呵呵。
写经历前先说说论坛，很久以前在一张报纸的广告上看见和讯，找到了和讯论坛，那时的名人是捞客，大东以及后来的坏狗，色拉油等，从和讯知道了洛阳，那边后来有个王老太点的妖股比较厉害（估计是知道内幕的，因为最终都有重大题材兑现）。后来和讯几经改版，直到我再也不看，改成了只看闽发，当然也是从闽发看到锦绣，才过来的。先说论坛，是因为我从论坛吸取了无数的养分，但是炒股这个东西结论极其简单，动作无非买进卖出，结果无非赚钱赔钱，买卖决策的形成综合了你所有的资料知识经验胆识甚至直觉，我也从来没有仔细系统的总结过，所以也写不出什么东西，就记个流水账，向大家汇报一下我的12年炒股经历。
95年：
年初怀揣1万块钱，想开户炒股，那时北京的营业部开户门槛3-5万不等，找到一家2万的，跟工作人员说手头有一万，还有定期没到期，到期就追加到2万，给开了。从老股民朋友那里得到的指示：
1。炒上海的本地股，不要买异地股，更不要买深圳的股票
2。一年做一到两次，500点以下买进，1000点以上卖出即可
开户的时候500多点，买进联农股份，杭百集团（朋友说这个股票有庄家，不是本地股也可买），每天晚饭后，到活动室（当时住集体宿舍）看电视播放的当天股票价格（注意力要集中，一不小心就看不到自己的股票价格），有时候加班回来晚了，就看不到了。99年的518行情，比较运气，头两天因为加班，不知道股票涨了，第二天晚上才看到，当时的感觉很奇特，几块钱的股票，上涨几块钱。第三天到营业部，排队添委托单，卖出，1万变成了1万8，当时打工每月工资几百块，你们恐怕体会不到我当时的兴奋（我王老五从来没有挣过这么多钱，那1万是结婚家里给的，我们没有花掉，而是用于投资，现在的年轻人是不是该向我学习阿:-）。觉得股市来钱实在快和容易，于是开始潜心学习和研究，并且不断的实践，结果很容易猜到，利润不断的缩水，赚钱心切，开始追逐热点，追涨杀跌，在北京北旅外资并购题材上两面挨耳光，到年底指数回到500多点的时候，市值也回到了1万1，2左右。

96年：
幸运的我在炒了一年的股票后还略有盈利的情况下遇到了96年的大牛市，但是水平仍然很差，死守绝对价格很高的上海股，不买深圳股。并且在公布中报的时候，遭到一次打击，中川国际在股价没有任何先兆的情况下巨亏大概每股0.7元（和现在不同，那时没有亏损股），开盘股价就被腰斩，虽然持仓不是很重，但是打击很大。下半年慢慢体会到牛市持股不动是最佳的策略，设计了一个组合（包括三无等题材），持股不动，有了些效果，两年不到的股龄，当然还算新股民，没能躲过人民日报社论，第二个跌停出来，加上出社论前两天的下跌，市值损失30%。全年成绩盈利100%，跑输指数，深圳的指数应该是涨了300%

97年：
邓公去世的时候入市，5月份高点出局，之后申购新股，收益率不低于50%（由于工资陆续存入，且账户总值很小，很难计算收益率）

98年：
是个小年，仍然年初入市，5月出局，之后申购新股，收益应该高于30%。98年我研究生毕业（92本科毕业，95年的研究生），找工作的时候只打印了10份简历，到人才市场上投简历，低于预期的一律不给简历，联想摊位上的一个MM硬把我的简历要走一份（联想当时提供的职位达不到我的预期），说是顺便帮别人物色人选，干什么的都神秘兮兮的不跟我说，其后接到自称国家计经委直属的投资公司的电话，叫我过去面试，被我拒绝了（这个决定可能改变了我的一生的轨迹），因为我刚刚收到微软的offer。

99年：
这年没有在年初买进，直到5月初似乎都证明我是正确的，结果519行情启动没有及时买进，直到6月初才满仓杀进，并且在6月29号退出，盈利70%

2000年：
年初在第一次拉升后回调的时候全仓买进，在4月份1800卖出，没有追逐科技股，之后由于跟随老板出来做自己的公司，一直申购新股，全年盈利50%左右。当时认为1800很高了，就像我今年认为3000点很高一样。

2001年：
由于全部精力用于公司的产品开发，一直申购新股。但是这一年有两件事，都可能改变我的人生，结果都没有发生，一是老板有内幕，借用我的帐号跟庄（我找同学朋友借身份证，开了个拖拉机帐号)，钱打到我的账上，有我全权操作，第一批资金到了，证券公司说关系户有笔资金，可以提供融资，老板说不需要，如果我自己要借钱，他不管，我权衡再三，根据我对当时市场的分析（太高太危险），最终放弃搏一把的念头。就在我自己满仓，第一笔资金全部买进后,谈判破裂加上大盘跳水，全部割肉出局，如果我做抵押融资，绝对破产！另一件事是我们的公司卖给另一家公司（股权交易，没有现金），老板保留了我换算后的股份外，还给了我一笔美元，当时三大门户网站在纳斯达克都跌到了1$或以下，我基于两点考虑: 1。东方人看中面子，决不会让头三家去纳斯达克的门户网站摘牌（当时是1$以下交易多少天就要摘牌的），所以那绝对是底部。 2。这比钱对我来说是预期之外的，如果全部买进三家门户网站的股票，按比例算一下，收购我们的这家公司将来如果上司了，我的股份比例也就相当于我现在能买得股票，也就是相当于我奋斗的目标实现了，只是股价很低而以。 于是在网上申请开户，我的美刀是汇户，可以直接汇到老美券商帐号上，但是有个外国投资者免税条款搞不懂怎么弄，就叫券商把开户资料寄到我老婆手里，叫她去办，我只会做两件事情，写程序和炒股票，其他事情都是老婆管，并且很听我的话，唯独这次没有给我办，后来她才懊恼地说是因为刚刚跟庄失败，我在她心目中的水平形象下降太多，再加上那阵子她工作很忙，就没给办。如果当时开户了，可能我的第一桶金就赚到了。

2002年-2005年：
2001年的亏损虽然在2002年扳回，但是付出了两年的时间代价，由于认识到复利的重要性以及进一步认识到亏损是复利最大的障碍，我把安全性提到了最高的位置，操作风格也越来越保守，03年-05年基本以分散持有100元以下可转债为主，少量追涨突破110的转债，总体取得了每年基本不低于20%的收益。

2006年：
我的股改套利年，专门买有人沽或保底的品种，参与股改投赞成票，全年满仓滚动操作。回想起来，其实还是不够老到，因为惰性，错过了股改带来的千载难逢的获得第一桶金的机会，十分的谴责自己，我都想到了叫我老爸借钱买保底的股票，就没有再进一步，现在设想：工作了10年的人，贷款应该不是很难的事情，如果把自己的资金作为贷款利息，在保底价之下2%左右买进保底股票，那么可以放大20倍。如果想通了，根据我的经验，这个魄力我还是有的。2006年，从开始的2005年的转债底仓到雅戈尔，大冶特钢，上海医药，新华百货等等，每次并没有赚足行情，但是满仓滚动操作，盈利也算丰厚

2007年：
年初从新华百货出来，分散买进130以下的转债，在3000点附近，150-180之间卖出，空仓至今。

感想：
1。论坛是我学习的主要地方，比较喜欢锦绣的环境，这里有意义的帖子的比例最高（比例，不是数量，基数的原因，锦绣应该还没有超过闽发），看起来既不浪费时间，也不会错过好的帖子。喜欢锦绣还有一个原因是这里的人，虽然都是虚拟的ID，但是能感觉到ID后面的人。
2。我目前的状态，应该说很困惑，不是因为踏空1000点（长期看我的资金的增长远远超过4000点了），而是觉得以后专业的基金经理管理的资金会逐渐消灭或降低我能理解的安全的套利机会。如果没有安全的套利机会，只能回到投资，无论是对大局的把握还是对个股的研究，我觉得都很难。昨天看到华生在中证报上发表的长篇大论，不管他代表什么人（空头庄家还是什么），我的确完全认同他的论据论点，并不是我空仓就认同，而是我也是这么认为的，才空仓并坚持到今天。现在的问题是我错了怎么办？并不是简单的市场继续上涨，买进纠错，而是需要理由说服我自己，我并不认同闽发枯草的很多论据，虽然他说对了结果（记得哪位说过不是鸡叫了才天亮），倒是空总的一些论点论据值得琢磨。
3。成功属于偏执的人，我需要加倍努力，因为股改套利，使得自己越来越懒，老是期望还有这种天上掉馅饼的事情发生。
4。机会只会越来越多，就看自己能不能把握，鼓励一下自己。
5。回顾12年的操作，最满意的操作是99年，踏空后，经过仔细分析，毅然满仓杀入，3周左右，在最高点卖出，获利50%以上。
6。我还有一个特点，就是除了95年因为不知道股票涨了，和雅戈尔被关禁闭，有翻倍以外，从来没有持有一只股票达到翻倍。所以我看到朋友们拿住股票翻倍甚至翻几倍十分佩服，我自己分析是因为持股信心的问题造成，因为我没有能力分析并对个股作出定价，就没有信心一直持有，总是停留在低吸高抛的层次上，无法突破。

hefeiddd

牛市的5大阶段

五圣山
  
  序曲阶段  袖珍市值股实现进攻阶段  所谓 小市值革命阶段

  06年是第一阶段,所谓老鼠仓阶段,这阶段获利的主旋律是老鼠仓,群魔乱舞

  现在是第二阶段,所谓按业绩加成长的阶段

  第三阶段是消灭低价股和不断重组的阶段,所谓投机才有大行情的阶段

  第四阶段就是伟大的空间想象阶段--所谓科技股阶段

  第五阶段就是小马天马行空,独往独来阶段,小马完成革命后

  第六阶段就是熊市开始,大部分机构和散户开始血流成河阶段

  当然,有少数股票可以在任何阶段有表现,但毕竟是少数

  本论坛,许多同志都爆过,他们都有深刻体会

  当然,我说的是大趋势,是主流运动的方向;虽然有重复的地方,但是重复不是主流

  这一轮牛市正敢上我国人均3000美圆向10000美圆进军的时候,


节奏---------牛市非常重要的一环


10年前市场小,都非常讲究节奏;现在市场规模远大于1996年,更要讲究节奏;

  什么时候炒什么,有讲究

  什么时候炒316,什么时候炒151,什么时候炒有色,什么时候炒600005钢铁,什么时候炒银行,什么时候炒地产,如0718,有讲究,当然消费的炒贯全年;

  现在套在地产的同志很郁闷,许多同志是在去年11-12月的时候后悔06年没有买地产股,于是12月买地产股.

  关于地产,05年12月我们在淘金还办个 速成中学,凡是认真学习的同志,06年在地产上的收获一定大,当然,小妖老师基本把1,2线地产通吃.

  现在炒药,消费升级

  后面炒什么,应该是产业的进一步升级

  当然,作为真正的价值投资者,可以不炒;可以不管节奏;但是,作为革命的投机者,一定要炒


关于逃顶

  应该是逃个股的顶

  大牛市是个股分批见顶

  发展虽然是96年启动,但是97年初就见顶,伟大的长虹也是97年5月见顶,0503直到2000初才见顶

  深金田是96年就见顶,大部分股票2000年见的顶,部分股票熬到2001年见顶

  现在牛市早期,部分股票见早中期顶,许多股票要2009年才见顶

  就目前而言,银行经过一轮完整的从小银行到大银行的炒作,见中期顶,后面买银行股就是比谁比谁更傻的问题.当然,从长期看,有些银行还是可以的.

  大蓝筹中目前航空受石油的支持,本身股价不高,有空间,600028与政策关联比较大,私有化又不可能,现在支持其股价的因素有油价和燃油税.

  600050也是与政策关联比较大,但是绝对价格低是投机的工具,600050到6以后越往上越比谁更傻的问题.

  钢铁股现在许多基金都看好,买的多,为什么在过去价格低一倍多的时候不买?因为他们大部分是豆腐脑.

  钢铁股以后需要进行分化和公司之间的整合,特别是私有化是今后钢铁股向上的动力.没有私有化的钢铁股最后结果是炒多高,跌多深.工具而已.600005如果私有化,到20都不希奇.

  电力股和煤炭股需要解决私有化的问题

  当然,现在许多蓝筹还没有完成价格的发现,所以谈见顶还早

  地产中的一线地产应该说均见历史的大顶,0024和0002将套住2代人,0002到2008年将预亏

  地产中只有私营的公司才是放心的公司

  西西

  只要我们高举员外的<<只要有创新高的股票就是牛市>>的大旗,顶就是底

hefeiddd

桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯——入市十年纪念！

不动明王　 2007-06-23   
　　桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯。
　　
　　黄庭坚《寄黄几复》：
　　
　　我居北海君南海，寄雁传书谢不能。
　　桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯。
　　持家但有四立壁，治病不蕲三折肱。
　　想见读书头已白，隔溪猿哭瘴溪藤。
　　
　　十年前的这个日子，1997年6月23日，大学里已经放暑假。正值香港回顾前夕。我当时看了一些股票书，已经准备实盘操练了。
　　哥哥的股票20日周五涨停，是0557银广厦。我们交谈之后，我心动了，动用自己20年积蓄的零花钱7400元子弟兵，以高一个涨停板的价格买断了这个股票。下周一23日一度涨停。这就算我入市操作的第一个股票吧。
　　香港回归之后，暴跌开始。7月2日银广厦跌5.71％，3日跌停。新股民的我，开始直面风险。毫无疑问，割肉止损。
　　从此开始了市场化交易的漫漫长路。
　　也曾激动，也曾惊疑，也曾迷茫，也曾无奈……
　　98年下半年毕业后，上班开始。
　　98年10月，有所顿悟，模仿孙子兵法，以古文文法写下明王七篇。
　　99年中期，在原君安论坛以明王法眼之名开始论坛历练。随后确定不动明王之名。时年二十四岁。当时血气方刚，声称要活跃君安论坛十年。没想到，今日已经是十年之期。
　　2000年初，君安论坛消亡，随后纵横论坛。01年到访闽发论坛，期间偶入和讯论坛。
　　01年中期，开始购房，大部队撤出股市。回避风险。
　　02年，小部队操作。年底退出闽发。
　　03年，以墨香楼主之名，再入闽发，纠正当时盲目崇拜的风气。事成退出。
　　06年，先以墨香楼主之名复出。
　　07年，4月17日恢复不动明王之本尊。
　　时至今日，恰好十年风云岁月。
　　
　　这十年，除了部分休息的操作空白期，大多数操作时间和业余时间都把精力投向了市场研究上。我说过，每个人对股市的投入积累都是功力的一部分。每花费的一个小时都会转化为你的一滴血。粗略估计，我已经练成了两万滴血，这就是不动明王练就金刚不死之身的基业功底。
　　很多新人实在太嫩了，在这个残酷的市场上，大多数是秒溃的命运。
　　付出总有回报。没有付出的得到，总会在日后化为过眼烟云。
　　一直在历练自己，一直在寻找自己的操作方式，方向，规律，心法和哲学，寻找自己的定位。
　　十年小成。
　　市场是最好的老师，市场是最佳的准绳，任何大师都是片面真理的倡导者，而市场是唯一的客观存在，任何大师不能战胜市场。
　　波浪、时间、空间……市场上的林林总总，五花八门的流派，终于被自己扬弃。
　　终于定位自己为非投资非投机的市场波动交易者，以成交量为研究基础的市场本源交易学派。自称明王墨香流。
　　
　　十年吟唱
　　
　　少年挑灯夜读书，
　　清晨跃马击狂虏。
　　飞骑长歌啸长安，
　　泛舟江湖觅陶朱。
　　
　　才智通达比瑜亮，
　　谋略高深胜操懿。
　　古来圣贤皆可慕，
　　不以平庸付此生。
　　
　　千年的古人完美理想：
　　修身，齐家，治国，平天下。
　　入则独善其身，出则兼济天下。
　　出将入相。
　　
　　不动明王的写照：
　　骐骥一骑
　　肝胆两照
　　青锋三尺
　　云游四方
　　堪破五行
　　跳出六界
　　冠盖七星
　　隐迹八荒
　　驰骋九州
　　运筹十全
　　潜行百里
　　横扫千军
　　封疆万户
　　
　　墨香楼主的写照：
　　挂起万金
　　遣散千客
　　闭门百思
　　运算十策
　　行符九宫
　　演绎八卦
　　推敲七律
　　操练六艺
　　娴熟五经
　　彻通四书
　　畅达三生
　　清风两袖
　　淡茶一杯
　　
　　本轮行情划分的明王观点：
　　05年上半年，国家的战略部署期，挖坑期，埋葬了最后的熊市最后的牺牲者。
　　05年6月－7月，股改开始，牛市萌芽期。
　　7－9月，新资金流入，复苏期。
　　9月-03年3月，觉醒期。
　　06年3月－7月，牛市齐涨第一波基本结束。
　　8－12月，二八分化期，价值投资型股票从低估－平估；价格投机型股票休整。
　　07年1月－4月，八二逆转期，价格投机型股票开始借资金涌入抬高，题材和故事不绝于耳，从低价－中价，价值型休整。
　　5月，群体高估期。牛市齐涨第二波基本结束。价值价格体系不断拔高，高价股出现百元俱乐部，非ST低价股几乎消灭10元以下，ST股消灭8元。出现严重的高估。我表现出忧虑，认为会进行价格和价值的再度重排的阵痛期。
　　6月开始，价格和价值重排的阵痛期发生。这个阵痛期并不断。暴跌－暴弹－阴跌的三段式并没有走完……
　　
　　大板块按照启动时间划分：
　　06年8月启动的股票，8月系，基金主导型，价值型，白马型；
　　06年11月启动的股票，11月系，新基金和机构主导型，泛价值型，泛投机型，斑马型；
　　07年1月启动的股票，1月系，私募、游资、庄家混合型，投机型，黑马型。
　　三大板块交替运行。
　　
　　07年六月反弹板块，按照形态划分：
　　√型系、V型系，W型系，L型系。
　　前两种最强，√型系以基金抗跌品种为主，把基金票推向高估；V型系以新故事题材和自救拉高的主力为主；
　　后两种较弱，为弱势反弹，以5月底阶段性减磅完成的主力为主；
　　ST系，一再受到重大打击，大多数没有摆脱弱势格局，反弹初期出现跌停板开板后，游资仍然继续出逃，成为重灾区，价格从8元上方，复归到了4－6元一带。
　　
　　市场内资金体系的寓言：
　　国家大机构－朝廷正规军
　　国家秘密资金——东厂、西厂、锦衣卫
　　基金－湘军、楚军、淮军（挂牌的大团练）
　　QFII—八国联军
　　私募－团练
　　庄家－门阀、派阀、军阀
　　沽权庄－太平天国（虽然一度闪亮，最终灭亡）
　　大户－乡勇
　　散户－民兵
　　实力高手——奇人异士
　　
　　谨以此文纪念我的股市十年春秋岁月，开始下一个十年之期的长途旅程——十万神魔十万血。

hefeiddd

我从1998年开始的炒股历程

百浪文

  
从1998年3月开始进入股市以来，只要有闲钱，基本上全都扔进去，印象中真的没怎么试过空仓的。

呵呵，我自己身上的确粘满了典型的散户投资饥渴症，而且比一般人都还要强烈些。

记得1998年当时是以1050元开户的，当时这差不多也就是我的全部个人财产。

我是96年毕业，开始那两年我是个非常听老爸话的儿子，全部收入扣除自己的伙食费后都上缴的，呵呵。

我学的专业是市场营销，也算是财经类的，因此对股市也算在理论上有点基本的认识，也知道做得好可以快迅致富的、搞得不好也会跳楼的。当时在上下班途中也会偶尔在经过的证券公司门口看到屏幕上的行情，所以也大概知道了1996年到1997年的那波大行情，因为我记得000636风华高科就是眼睁睁的看着它从10多元升到50多元然后10送10后又填完权的。

1998年开始我决定开始得给自己留点私蓄了，自己做股票投资。说实在的，当时看到许多老太太老大爷在炒股，我很自然的认为自己决不会比他们差。在真正做交易前又分两次投入了2000元的资金，以后一有钱就投进去。

第一笔交易是买了一手即100股000601韶能股份，好象是13块多买入的，一买入后被被套住了，最低时曾跌到了5块多，在1999年上半年的行情中在9块钱时割肉出局了。

第二只股票就是000709唐钢股份，好象是12块多进的，也很快被套了，好在99年的5.19行情中在涨到13块多的时候出局了。

第三只股票是名臭名昭著的蓝田股份，是12块多几分进去，在几个月后赚了有3毛钱的差价时赶紧跑了。

第四只股票是600001邯郸钢铁，当时已经是99年的年初了，7块多进，升到快9块钱时已经心惊胆战了，赶紧出了。

第五只是600135乐凯胶片，10块多进的，买了刚刚一个星期就遇上了5.19行情的爆发，在接连的第三个涨停板中我受不了赶紧走了，呵呵，没想到它居然能去到40多块呢！

第六只股票是000527美的电器（当时还叫美的集团），7块多进的，这只股票是我至今为止的最高单次盈利记录，一直守到它公布99年的中报的当天中午才走，14.75出的。

第七只股是000912泸天化。那时我已经对股市充满了热爱之情了，居然不知好歹想办法说服了老爸，把家里准备购房子的5万块钱借出来炒股，9块多进去的，全仓一次性杀入。之后股份跌破了7元，但当等到2000年最高价曾超过11块时也不肯抛，最终又等到2002年在8块多的位置割肉出局，好在赔得不算深。

泸天化带给我的教训终身难忘。赔了钱还不敢对老爸讲，最后自己按每年5%的利息补贴给他，呵呵！

1999年末从《证券市场周刊》上开始接触“股改第一人”张卫星关天全流通探讨和股市“奶牛论”的言论，也开始逐渐明白股市的真正功能是什么，就是将民间财富逐渐转移到政府手里。 2002年将泸天化割肉出局后

还陆续买过000701厦门信达、600704中大股份、600736苏州高新、000848承德露露、000876新希望、000661长春高新，不过数量都不多而且也没多少钱，目的也是为了投机，都是本着赌一把的而买入入的，当然最终基本都是亏钱的。

03、04年两年基本是投资国债或国债回购，也是以亏钱而收场。原因是开始时不懂，居然在03年7月初以113元多的价格买入010107这种长期国债，而当时中国已经开始准备步入加息周期了。虽然后来其他券种有点赚头，但010107仓位偏重而且亏损幅度太大，总体而言还是亏本的。

05年开始重新关注股市。大方向虽然对了，但在05年的2月份就将全部国债卖出，犯了个严重的时机错误，不但错过了05年一年的国债上涨行情，还主动承受了股市一年多的剧烈下跌。

05年3月在6.14元的高位重仓买进600019宝钢股份，并参与了宝钢的增发，因为看好宝钢的长期向好，所以宝钢一度占据自己总资产的近70%；从4.21元的价位买进000780草原兴发；05年4月在4.53元进入000709唐钢股份。05年8月因与一位自认为可以靠专业炒股养家糊口的亲戚打赌600575芜湖港，他是9块5进入的并老向我推荐，并夸下海口中报业绩出来后股份绝对会超过8元，否则亏损的话全算他的。由于他之前已经在600390金瑞科技上亏损近80%（全仓位的）并不听我劝告的，于是气不过，换出一部分6000019宝钢股份当作是借钱给他以7.58元的价格杀入4000股。结果当然是他错了，我等到05年12月时失去了耐性在6.81元位置割肉出来，最后我也只接受了他一半的损失，我觉得自己也有责任承担一半的损失。

600575芜湖港割肉出来的钱再以2.91元的价位换成了000780草原兴发，06年1月以2.97元全部卖出000780草原兴发，以5.77元换成000527美的电器。遗憾的是在美的电器股改复牌当日06年3月22日就以6.10元的低价全部卖出了，剩余的所有资金又在4.34元的价位换成了600019宝钢股份。06年5月又将000709唐钢股份在3.75元的价位卖出换成了宝钢。

对宝钢这么放心，只是因为它明确承诺的连续3年分红不低于0.32元/股，而当时我已经在租房住了，如果买房的话房东要求的最低净房价25万元，而我连租三年每年的租金只需10800元，租金/房价=4.32%。银行贷款利率最低要5.50%以上，而宝钢的分红收益率为0.32X0.9X/4.34=6.63%。家里人要求我按揭供楼，但我认为不划算，不如投入股市。

只是自己也没想到创业的冲动和朋友介绍过云南的时机一碰撞，很快的我被吸引了，06年8月到云南来寻找创业机会。而办营业执照的最低注册资本要求使得我被迫于10月11日以4.26元的价格卖出近一半的宝钢股份，这就造成了06年也是进入股市以来最大的遗憾。

而随后宝钢的升势过于凌厉，习惯于熊市的担心和云南创业的后续资金的计划，以致于11月陆续在5.25、5.71、5.89、6.33.6.46.6.80的价位几百股几百股的将600019宝钢股份全部卖出。

11下旬的清仓并没让我脱离股市，而后发现市场非常强势，呵呵，于是想办法说服了各位家庭，凑了点钱重新杀入股市，而且一天就满仓了。如果是那些大机构不知得多长时间，我们这些小散户钱少有时也是好办事的。

07年1月29日在各种原因的影响下，及时清仓，总方向是对的。

可惜又手多多，自做主张帮人入了500008基金兴华和184698基金天元，都是超高价介入啊，分别是1.585和1.771买的。

最近几天又陆续在9.77元介入了600219南山铝业，今天在6.08元介入了000709唐钢股份、8.10元介入了600028中国石化，可惜快没钱了，遗憾哪！

呵呵，散户的毛病在我自己身上始终如一的体现着。

这就是我的炒股历程了。

hefeiddd

“价值发现者”系列－－中国证券报
“价值发现者”系列之一
赵金厚 “四冠王”的幸福与困惑



　　□本报记者 马朝阳 朱茵 上海报道
　　

　　无论从哪个角度讲，赵金厚都算得上是一名优秀的分析师。可是，现在他感到很困惑。

　　赵金厚是申银万国证券研究所（以下简称“申万”）的分析师，他的研究行业是农业食品。近年来媒体对证券分析师的各种评比、排行中，赵金厚都名列其中。业内影响最大也被认为最权威的一个排名中，从2003年的第一届到2006年的四年中，赵金厚都一直位居“农牧渔业”行业的第一名，是真正的“四冠王”，这在分析师中真正是凤毛麟角。

　　但是，赵金厚笑称，今年他可能得不到这个第一了。“如今，农林牧渔行业确实拥有一批优秀的分析师，如广发证券的陆晓明、中信证券的许彪、毛长青、薄管辉团队、中信建投的郑琪、联合证券的刘树坤、海通证券的丁频等等，他们确实不错。”如数家珍地提起同行，赵金厚很谦虚。

　　当然，这个远不是赵金厚困惑的真正理由。

　　认真的“赵老师”

　　赵金厚是卖方分析师，申万的客户包括了中国内地几乎所有的基金管理公司、前十二大的保险资产管理公司、知名银行、信托与财务公司以及其它众多的大型投资机构，近年来还增加了QFII以及其它海外机构客户。很多客户都把赵金厚称为“赵老师”。

　　这有两个原因。一是赵金厚曾经做过真正的老师。大学毕业后赵金厚当过9年高中数学老师，送走了6届毕业班。后来他考上上海大学经济管理学院的研究生，1997毕业后进入证券行业。

　　第二个原因是，赵金厚在分析师行业中算是资深的，他与一些客户交流的时候，一些年轻的研究员常会说“我是看着您的报告熟悉农业行业的”。

　　赵金厚也确实对得起这一份尊称。

　　1999年10月，赵金厚进入申万研究所，从那时起到现在，他的研究方向一直定在“农业”上，最初是因为研究所正好需要一个农业方面的研究员，后来则是因为他自己坚守的理念。

　　当时，正是研究所进入一个新时代的转型时期， 一个历史的机遇。

　　说起最初研究部门的状况时，赵金厚忍不住笑起来。“原来一些大的证券公司都设有研究部门，但是当时的研究部门都不是很重要。研究员也出去调研，但是那种调研很简单，回来简单写个报告递给领导，领导翻一下也就完了。对投资部门基本没有什么意义。当时是‘坐庄’时代，这种研究没什么实用价值。很多券商设立这样的部门更多地是作为一个品牌，一种标志意义，起到一种宣传的效果。后来就完全不同了。”

　　1998年基金公司出现，申万敏感地意识到这是一个发展的新契机，于是从原来的证券公司中独立出来，成为中国内地成立最早、具有独立法人资格的综合性证券研究咨询机构，现在它的规模最大、也是最有实力的研究机构之一。

　　赵金厚赶上了这个良好的发展机遇。他说，这时候他们第一次有了真正的客户，他们的研究报告有了真正的需求者。这对所有的研究员都是一次重新定位的过程。客户对他们的报告要求更详尽、更切实，于是所有研究员对上市公司的研究进入了一个全新的阶段。

　　也许是因为教过数学的原因，赵金厚对待研究一丝不苟，他的重要动作就是去实地看。

　　赵金厚研究的是农业，相对于其他行业来说，农业上市公司的地理位置大都偏远，所以他是研究员中调研最辛苦的。

　　2000年年底，赵金厚到新疆去调研国际实业，当时公司业务正由外贸全面转向麻黄素生产，正在整合新收购的麻黄素生产企业。“麻黄素”一度成为市场热议的一个词儿。国际实业麻黄素生产企业5家，分处于新疆各地。赵金厚到了其中最偏僻的和硕麻黄素公司时，这个县城还非常荒凉，只有一条200米长的街道。这个偏远的分厂很少能看到证券分析师。

　　正是到了最基层的地方，赵金厚掌握了有关麻黄素的原料价格、加工费、出口渠道、潜在问题等一系列重要资料，他测算的结果是，“跟市场上当时流传的数字不一样，相差挺大”。他的报告以详实的数据论证，对公司作出了自己的评价，后来成为业内公认的该公司最权威的报告。

　　正因为赵金厚严谨的研究风格，熟悉的人都认为“老赵的研究结论比较可靠、可信”，他说“增持”的公司相当于别人的“强烈推荐”。

　　慢工出细活

　　赵金厚把分析师的工作归为两点：发现最有价值的公司、规避风险。他笑称，恨不得“所有的机会都抓住，所有的风险都回避”。

　　当然，这并不容易。

　　通威股份现在已经是被大家普遍认可的优质公司，在业内和上市公司内部，大家都一致认为赵金厚是通威股份的真正发现者。

　　2005年赵金厚对通威股份进行了一次全面的调研。此前，已经有人出过报告，但影响不大。赵金厚看了通威总公司，淮安、无锡、绍兴、德阳、广东等几个主要分公司他也全跑到了。上市公司的负责人说，像赵金厚这样认真的研究员他们还是第一次见到。

　　这一趟辛苦没有白费。在这些分公司，赵金厚很惊讶地看到，分公司的老总素质都相当高，远不是大家通常想到的“农民企业家”，他说“他们的综合素质毫不亚于其他行业的优秀管理者”，通威股份内部的精细化管理给他印象深刻。在广东分公司调研的时候，他在厂子偶然遇到一个客商，这个客商原来经营五金产品，正打算改行去卖通威水产饲料，因为“我每天路过这儿，看到来进货的卡车排成队，都是拿着钱等货”。这些都让赵金厚把财报上“应收账款很少”这样的印象变得更直观了。后来，他写出的报告认为，水产饲料是饲料行业中盈利水平最好、未来增长速度最快的子行业，通威股份是水产饲料行业龙头，正凭借其品牌效应、资金优势进行全国性布局和扩张，而其产品饵料系数较低（养殖户投入产出效益高）、对养殖户的深度营销和服务，及精细的集团化企业管理等核心竞争力，保证了其大规模外延扩张的成功，是成熟行业中的成长性公司。这改变了投资者普遍认为饲料行业介入壁垒较低、毛利率不高、业绩波动因素多、行业前景难以看好的传统观点。他认为此后两年业绩将大幅上涨，建议“增持”。后来，通威股份不负所望。

　　通威股份和基金经理都认为，看好通威的人可能比较多，但是像赵金厚这样把原因讲得透彻的这还是第一次。

　　赵金厚的报告被称为是精品，他则说自己属于“慢工出细活”。

　　第一食品、赣南果业等都被视为赵金厚的杰作，他们同样来自于脚踏实地的调研。第一食品是申万研究所2005年推荐较为成功的一个案例。2005年赵金厚和他的同事们通过深入的调研，写出了第一食品的深度研究报告，并在上海紫金山大酒店举办了“黄酒行业研讨会”，判断中国黄酒行业将迎来“迟来的春天”，第一食品等黄酒类上市公司的投资价值被挖掘，并得到市场的认可。如今，第一食品已由当年的“黑马”变成了“白马”。正如上市公司所称，“紫金山会议”是公司价值发现会议，公司每年的投资者推介会均选在紫金山大酒店举行。

　　经验的力量

　　并不是每一次辛苦都能换来一份让赵金厚满意的报告。

　　1999年他到甘肃的亚盛集团调研，公司的一个生产基地在偏远的金塔县，赵金厚坐了一整天的吉普车才到了这个县。他看了这里的主要项目，觉得跟自己的预期有差距，“业务杂而且乱，没什么大意思”，于是放弃了把它作为重点来关注。

　　有些公司的研究，分析师的报告非常有价值，分析师未出报告的公司，其实经常有些玄机。

　　当年沸沸扬扬的银广夏，曾经给赵金厚带来很大压力。

　　“银广夏大涨之前，我们也有人得到了可能会暴涨的消息，但是根据我的调研，我不推荐这家公司。”赵金厚没有简单地听信公司管理层的“忽悠”，而是直接给下属麻黄草种植基地、葡萄酒公司、天津萃取工厂的基层技术、管理人员打电话，探讨相关业务的实际状况和盈利水平。最后，他在一份内部报告中写道：对于银广夏，关注的焦点在于公司所涉足的麻黄草种植业务，因其具有“毒品”概念，不仅带有几分神秘色彩，更给人以巨大的想象空间。然而，仔细研究公司历年经营情况，其主营的不断变化、利润的操作嫌疑，多少让人对其持续成长性又心存芥蒂。

　　但是二级市场上，银广夏如日中天。“我的压力也很大，因为如果真的是我错了，那我就等于没有抓住投资机会。”不久，银广夏的神话破灭了。后来，申万研究所还特别在其网站发了一篇文章《我们为什么不推荐银广夏》，肯定了赵金厚的判断，当时有关所领导也认为“帮助客户回避风险同样具有价值”。

　　对农业研究的时间长了，赵金厚的积累也非常丰厚，经验使得他独具慧眼，游刃有余。一些天花乱坠的“忽悠”并不能让他动心。赵金厚判断公司的重要一条就是，与同类的公司进行比较，这样一比，往往相形见绌。

　　他被普遍称道的核心观点主要有：对农业食品饮料进行了产业梳理，提出产业链分析（产业链特征：毛利水平随产业链提高，盈利波动随产业链降低）；上市公司产业链位置、盈利模式（可归纳为三种模式：地主式、类工厂式和贸易式）决定其盈利波动水平和投资策略（长期持有还是波段参与）。

　　赵金厚在行业内建立了良好的声誉，他所关注的上市公司也和他保持着良好的关系。他谦虚地说：“上市公司高管一般都比较重视我们，可能是申银万国研究所的品牌和我的年龄起到了一定作用”。

　　而他自己也经历了证券分析师的三个阶段：财务分析(基于历史数据)、公司分析(行业分析)(包含预测)、股票分析(涉及股价波动)。尤其是上市公司调研，他形成了自己的套路：一、充分准备，列出提纲，最好列出问题清单，且问题要具体，便于回答。不同对象设置不同问题，有的放矢；如董事长更多的是战略问题，经营层才讨论具体生产经营问题；二、注意提问方式与语气，平等探讨、先入为主、故意谦虚、夸大竞争者等；三、控制谈话方向，避免公司人员胡侃，必要时插话、有意拉回；四、留心厂区统计数据，一般用于考核,更真实；四、特别注意潜在风险查证，包括会计信息、重组资产等。所以，同样调研公司，他的收获会多一些。

　　在分析师中，赵金厚的报告不多，但他的报告含金量却高。去年底，他提出了2007年三大投资主题：消费安全+自然资源+业务转型，近期针对农产品价格上涨，他写出的投资策略《风生水起，受益几何》都在业内被广泛称道。

　　“老革命”的新问题

　　此轮的牛市大家愿意用波澜壮阔来形容，身处其中的每一个人几乎都尝到了幸福的感觉。

　　赵金厚也有。他的努力付出得到了业内的认可，自己也很享受。他这样评价自己的工作：分析师是一个非常专业、非常辛苦的工作，做一个好的分析师是很不容易的，国外一个成熟的分析师一般都具有较长的从业经历。他也笑称“薪水也不错”。

　　但也正是这轮“波澜壮阔”，给整个证券行业带来了巨大的变化，包括分析师。

　　很多分析师从卖方转向了买方，到了基金公司，有些也从研究转为实战，成了基金经理。

　　而坚守在岗位上的也在悄然变化。国内的证券研究所目前的盈利模式主要有两个方面，一是卖方研究收入，包括研究分配佣金和出售研究报告；二是投行项目或财务顾问收入，配合公司投资银行项目获取相应收入。这样，不同公司研究所的定位不同，分析师的收入可能会有天壤之别。

　　农业一直是市场中的冷门行业，上市公司虽然多，但大公司少，优质公司更少，所以在客户的投资中，它一直不能像金融、钢铁、房地产等成为机构投资的主流品种。在市场化的证券研究行业，同样的付出难以给客户提供相应的效益。

　　所以赵金厚的精品分析报告有时“叫好不叫座”。

　　而那些年轻的后起同行，没有经历过熊市的小年轻们，表现出超乎寻常的“成绩”，他们更愿意在短时间内抓住黑马；客户似乎也愿意给这些后生分析师更多的时间和关注。

　　还有别的诱惑。赵金厚遇到这样一件事：有家公司股价4块多的时候，一个私募基金找到赵金厚，希望赵金厚配合他们出一份研究报告。赵金厚其实也非常看好这家公司，但有了这件事，他却没有写这份报告。当有朋友问到时，他会说“我认为会涨”，但他并没有出研究报告。因为“即便是我自己判断，别人也会认为我是为他们而做，分析师有这样一件事，名誉可能就没了。”但他也承认“顾虑多了一点，错过了一次投资机会”。

　　赵金厚还保持着多年来的认真，一如当年在教毕业班数学的时候。他说，自己“没搞透的东西不好意思说出来”。但这个市场很现实也很狂热，更愿意听到最快的、最高的声音。

　　赵金厚无奈地感觉到一点：“牛市当中，基金经理往往来不及细看报告，更希望卖方研究员主动大胆地推荐。”而过于严谨的“老赵”，有时显得“主动推荐少了些”。更多的是“被动”接受基金经理的电话咨询。适应现实需要改变，而有些改变长远来看利弊还很难说清。

　　赵金厚也遇到过几次很好的机会，但他最终仍然留在自己呆了8年的这个岗位上。公司里也有分析师重新选择研究的行业，转向热门行业，赵金厚说，分析师转行业的代价非常大，放弃了一个熟悉的行业转到新行业，你就成了一名新手；而接替你原来工作的人，对那个行业也是一个新手，这无论对研究所还是投资者，可能都是一种损失。

　　赵金厚非常羡慕国外的一些资深分析师。他在和这些同行接触中发现，那些研究部门的核心力量大多已经过了不惑之年，有些甚至达到五十岁、六十岁，他们已经成了公司的一笔财富，一笔宝贵的无形资产。

　　赵金厚希望，自己有一天也是。

　　开篇的话

　　当价值投资一说首次在A股市场出现的时候，它首先催生了证券业内一个行业的迅速变化，那就是分析师。发现投资价值成了他们的第一要务，这也使得之前多处于可有可无的研究部门，从过去的边缘地位迅速成为引导市场的核心力量之一。他们往往成为了解上市公司的“一线”人员，他们的声音有着深厚的调研背景，他们的沉默有时更富有内容。而这两年激情澎湃的牛市，在带给他们充满诱惑的机遇时，也带给他们前所未有的困惑。

　　我们将陆续向大家介绍几位优秀的分析师，以期了解他们的内心世界，也跟着他们的脚步走进上市公司，更深刻地了解我们身处的证券市场。

姚伟：用逻辑制胜



　　■“价值发现者”之二
　　□本报记者 朱茵

　　

　　国泰君安是个多产知名行业研究员的地方，他们有两位是首席研究员，都大名鼎鼎：一位是李质仙，另一位就是姚伟。

　　这个“首席”实际上相当于研究所的副所长。因为资深、因为影响力、因为多年未变的对研究的执著，有人戏称他们是“骨灰级”的研究员。不过，初次见面的人，都会惊讶久闻其名的姚伟，原来只是个刚刚30岁谦逊的瘦高年轻人。

　　生于牛市 长于熊市

　　30岁的姚伟很年轻和富有朝气，不过对于一个已经在行业里做了6、7年首席研究员的他来说，又称得上是“老革命”了。姚伟的研究专注在电力等公用事业领域，因其领先的研究逻辑和研究报告的影响，且担任国资委和多家上市公司的顾问，在电力行业和上市公司中有着很高的认知和认同度，常常被行业内的新研究员看作是“带头大哥”。

　　目前国泰君安研究所总共有80多人，其中从业三年以内的占到相当一部分，五年以上的不到40%。姚伟认为自己是上一波牛市的产物。

　　2000年的时候，行情大好，股市持续上涨到2000点，券商大举扩招研究人员，并且不限制行业门槛。在清华读了7年物理专业的姚伟就此进入国泰君安，从2001年底开始做分析师。“当时各种学历背景的毕业生都有人进入这一行。”但在姚伟入行的时候，大家没有怎么做深入的研究，各公司对研究的重视程度也远不及现在，加上后来持续熊市，对很多证券业人士来说，都是苦熬日子。但姚伟并没有荒废时光，从2002年开始后的几年时间里，姚伟平均每周出1.5篇左右的报告，每年共有70多篇，工作量可算是业内最大的。他曾经一年写了14篇关于华能国际的研究报告。残酷的熊市同时也培养了国泰君安研究所大批坚定信奉价值投资的研究员。

　　直到后来，价值投资理念被认可并得到市场的验证，研究从过去的“幌子”变成“枪”，在证券公司的链条上，几乎所有的业务都与研究相关。从经纪业务、投行购并、自营业务到投资业务、内部管理，研究都是必需的。国泰君安公司领导对研究所的重视程度也是前所未有的，国泰君安的业务部门老总更是有超过一半都是从研究所出去的，用公司总裁的话说：“只有专业人士才有饭吃。”

　　姚伟说，牛市是很好的舞台，是研究员最大的幸福。“牛市里大象都可以起舞，对于一个想做指挥者的人来说，如果面对的都是冬眠的熊，即便你的动作再漂亮也没有成就感。”感谢牛市的同时，姚伟仍旧是理性的，他说分析师应该是市场里最理性的人，即使是大家都在享受泡沫的时候。

　　“过去一段时间我们国泰君安研究所就很难受，因为老的研究员多，经历的起落多了，很多事件当时有人觉得很重大，但在拉长了时间轴之后，发现其实是小浪花。”姚伟也承认，老的研究员，相对敏感度差一些，大牌的研究员相对谨慎。虽然资深的研究员人脉广，经验足，但有可能过于保守，放走了一些市场机会，被客户所抱怨，所以他也面临比较大的压力。有投资经理笑话他们：你们都是熊市里出来的，身上都是熊毛，没有几根牛毛。“如果是落后了市场，我们一定要改，另外，如果市场超出理性太多，我们也一定会回避。让客户持续理性的赚钱，客户也能够理解。指挥大象固然有成就感，但是大象发疯也很可怕，有可能被踩死。不能跟大象一起发疯。”

　　从小黑马变成大白马

　　目前姚伟的研究覆盖电力行业16家公司，其中有13家大公司，也就是处于指标股的地位。说起经典之作姚伟很开心：“比如华能国际，有人评价是我的最爱。”姚伟写了很多关于这家公司的报告，这个公司已经打上了姚伟的烙印，市场评价每次它的上涨都和姚伟有直接关系，而每次下跌也可能伴随姚伟的一些判断。

　　电力是个大行业，几年前的市场地位差不多相当于银行股，这个行业出了很多优秀的分析师，也出了不少优秀的投资经理。比如从南方、易方达、上投摩根等都有基金经理出身于电力行业的研究员……这个行业的平稳增长带来很多机会，姚伟觉得，大家的心态也相对平稳。

　　姚伟说，“我是一个典型的风险厌恶型的人，我的性格比较保守，而这正好和我研究的行业特性相符，公用事业本身就是完全防御性的。”姚伟会在对公司心里特别有底的时候才推荐给客户，而客户也逐步熟悉了他的性格，对他审慎的研究态度和丰富的研究经验更为接受。

　　国投电力是姚伟做的一个比较完美的发现价值的案例。2004年初,它还是ST公司着手进行重组的时候，姚伟就开始了推荐，目前该公司基本上属于市场认可的一线白马公司。当然，价值发现的过程通常是：一开始，大家对他的推荐都表示怀疑，之后是有分歧，然后大家都赞同他的看法。现在,姚伟觉得需要淡出对该公司的研究，因为在大家观点同质化的情况下，研究的边际效益比较低，需要新的投资机会了。“看着它从小黑马变成大白马，这个过程还是很享受的”。姚伟说。

　　之后在宝新能源和金山股份的发掘过程中，姚伟认为他们改变了自己的研究思路和看行业的角度。之所以这样说，是因为以前的电力都是大公司，信奉“唯出身”，国有的核心大公司先天就是好公司。但金山股份和宝新能源这两家民营背景的上市公司，从市场里攫取了一小块份额。他们的市场化的体制和机制、项目优选能力、敏锐的市场眼光、突出的成本控制，以及对资本市场的资源配置很好利用，导致公司迅速超常规的发展，这些也给了姚伟对行业不一样的认识。“电力行业和其他公司不一样，相对波动比较小，收益稳定。更多的决定因素在前端，如果前端的部分解决好了，后端就不会有大的压力。”他说，“电力公司的调研不需要爬到锅炉里去看，因为电力公司是标准化的。”当时也有其他研究员的推荐，但是姚伟的分析逻辑和分析方法，显然更为市场所接受。从他推荐之后，宝新能源股价表现惊人，一年的时间里翻了十倍。

　　2006年至今的牛市中，对长江电力、华能国际、深能源、广州控股、粤电力等龙头公司的先后推荐也相当成功，股价表现的大的节奏也和姚伟的推荐有着相当的契合度。

　　伴随这些故事，姚伟自己也从这个行业中资历最浅的研究员发展到最资深。入行时他说自己什么都不知道，看着很多前辈觉得他们高不可攀。而几年下来，随着证券行业的变化和卖方研究的不断进步，姚伟抓住了不少机会。大概在入行第三年的时候，就做到了行业内第一，并且保持至今。

　　坚守行业变迁

　　姚伟的入行经历也伴随着他所研究的电力行业的变迁。

　　入行之初直到2002年电力行业可谓萧条。通过对行业一些常规指标持续的跟踪和分析，姚伟发现，电力行业和发电公司的各项指标都在逐步变好，因而自2003年开始，他主动跳出来指出，电力行业的转折正在临近。后来延续近两年的电荒验证了此判断，电力行业也成为当时局部牛市中“五朵金花”中的一朵，其中华能、长电和国投电力等股票表现相当突出。

　　2004年后，煤价飙升、成本压力加大、大量新机组投产使得机组利用率下滑，一时间行业境况风声鹤唳，甚至在2005年第一季度出现全行业亏损。但姚伟通过对行业核心要素的仔细分析测算，提出行业波动的低点要好于普遍预期，2006年后行业将再度回暖。但这个观点遭到了一定的怀疑，甚至行业利润率重新走好的一年以内，还有相当多的人对行业持过度悲观的态度。而姚伟在2006年下半年异乎寻常地大力推荐电力行业，指出行业股价表现完全忽视了行业景气度的超出预期的显著回升，并且在年底写出了《景气回升与资产注入比翼，水火龙头和区域强者共舞》的研究报告，全面和有预见性的阐述了行业存在的大量投资机会，被称为2007年电力股行情的“纲领性”报告。连同之后一系列的行业和公司报告，2007年初电力股也追上了牛市的步伐，走出惹人注目的行情。

　　所以，姚伟认为，“最领先的推荐固然重要，有时候更需要的是反省，如果发现自己没错，那就需要更多的坚持”。

　　姚伟的研究不仅要覆盖电力行业本身，也需要对上游的煤炭和电力设备、下游的一些高耗能的行业进行关注。这是一个纵向轴，另外还要进行横向研究。对于每个省和区域，供需成本发生变化，不仅要咨询企业，还要直接问电厂。“相对来说，电力上市公司调研的决定性作用不大，但可以起到验证的作用，此外，还需要对发改委等部门进行定期走访。”

　　和其他竞争性行业不同，姚伟强调，电力行业里最难做的部分，不是通过调研等手段发掘优秀企业，而是从公开的资料里把握大的发展趋势。例如以前对电力行业的分析基于“出身论”，后来他在2004年逐步建立了分析三要素：电价、煤价、机组利用率，从这三个指标来观察行业的变化、预测企业利润的变化、行业景气度的走势，以此形成了电力行业的基本分析逻辑。“三要素”的分析也一度成为今后电力行业研究员的分析方法。

　　姚伟的体会是，买方基金经理对研究员的判断，一般也是喜欢严谨的逻辑，而不是看中结果。老的研究员在逻辑上比较有优势，而新的研究员可能觉得信息量大最重要。相对而言，姚伟觉得其实卖方研究员的信息优势并不明显，重在理性分析、抽丝拨茧的加工工作。

　　比如最近这次发改委调整山西、内蒙古送京津唐电价，姚伟的点评报告并没有计算哪家公司受益多少，而只指出趋势：虽非煤电联动但仍有趋势性意义，调整两省东送京津唐电厂的标杆电价的依据仍应是“成本推动”，相关调整的依据与年中两省强烈要求的“区域煤电联动”不无关联。因而，此次电价调整应可说明整体电价调整的趋势还是比较明确的。此次电价调整也遵循了优化调度原则，在调高部分新投机组电价的同时也调低了部分非高效机组的电价。因而，此次调整虽不能使得相关上市公司明显受益，但未来电价调整（或第三次煤电联动）也可能采取有升有降的做法，这样一来，即便电价总体小幅上调也可使得行业先进产能（包括上市公司）显著受益。这种对趋势的判断就来自于专业和经验的结合了，而其后两天电力股的走势也再度印证了这种判断。

　　投行的头脑+投资的眼光

　　姚伟给自己的研究团队定下的原则有三点：客观分析，谨慎定价，大胆推荐。首先要不带主观色彩地去分析公司，审慎的前提下进行定价预测，然后不遗余力地向客户推荐。

　　姚伟常说：“顶级的研究员，要有投行的经验和投资的眼光，尤其是对于重资产的行业——电力和钢铁等，玩的是资本的游戏。如果没有投行的思路，没能站在公司高管、行业发展的角度进行分析，就很难发现和抓住机会。”

　　他的另一个原则是:做分析员首先学会做人，要和自己做覆盖领域的业内人事和多方面的客户保持良好的沟通和互信。有些上市公司曾经表示，“姚伟不看好我们公司，但我还是承认他是最好的分析师。”

　　姚伟的研究经验是，预测最可靠的发展趋势，一是要站在比较高的角度思考，二是和行业内最优秀的人交流，三是用证券行业专业的角度给公司的发展建议。他认为，要在脑力里把自己当成投行经理。他和公司高管交流的基础是：同样了解行业，曾经站在对方的角度帮他考虑，而不仅仅是因为自己的知名度和背后的投资人，大行业尤其要把握大趋势。拿电力公司来讲，相对同质比较强，个股差距不会像其他行业那么大。所有基金经理也都更喜欢问他对行业的看法。

　　姚伟曾经和业内做了一辈子电力、年过六旬的一家上市公司的老总成为忘年交。他还为不少公司搭建了进入资本市场的投融资安排和框架。他常常给各类电力公司讲行业发展、讲公司的案例，当年他给央企的一些高管讲电力上市公司的发展理念：“份额为重，成本优先，现金为王。”现在回头看，华能和长电等公司的发展轨迹大体都是这样的。

　　“当你的想法能够加诸于上市公司的时候，也就是我们的虚拟经济影响了实体经济后，会很有成就感。”姚伟说。

　　值得骄傲的是，这个行业几乎所有的投资机会姚伟都抓住了，行业内大多数最典型的公司和最有特色的、打破常规的公司都是他最先发掘并推荐的。很多基金经理对姚伟的评价是：既能讲事实，又能讲故事。

　　姚伟说研究是在理性的基础上进行归纳和演绎。一个分析员不能像教科书，也不是一定不能和泡沫有关系，要坚持理念，但也不能排斥其他不同的声音。

　　“国际化标准化的研究流程，会在未来席卷国内的研究。”姚伟说，老研究员可能生存下来，不能适应的可能会被淘汰。市场会淘汰一部分人、工作会淘汰一部分人、还有一部分是自我淘汰。现在很多研究员和姚伟有同感，有时候觉得自己是“脑力农民”，就某个阶段来说，也被认为是“吃青春饭”，体力消耗大，非常辛苦。不过，香港的分析员一般可以做到45岁。“国内的研究道路一定会很快重复国外的路。未来能养得起实力研究机构的券商一定不超过10家，正常5家。哪些老家伙能生存下来？哪些新的能抢到位子？都是一个很值得思考的过程。”

　　“我一直觉得这个工作比较适合自己，也还没有到觉得没法进步的时候，还有激情，也比较喜欢这个工作，它符合我的一些理想和性格，进步也比较大。个人的一些研究的方向和想法，还可以慢慢去实现。”这些是姚伟至今没有转行的原因。他说，这几年有很多机会做别的职业，有顶级外资投行来挖，也有做基金公司投、研负责人的机会。但研究不光是历史情况的归纳，还有未来预测和演绎，研究的核心是预测未来，但这是最难的。“每年都有新的东西，新的难题，新的成就和新的痛苦”，姚伟说，这个行业的吸引力仍旧很大。

励雅敏 申银万国的铿锵玫瑰

　　■“价值发现者”之三
　　□本报记者 朱茵 马朝阳

　　

　　有人说，外表柔弱而内心坚定的女子，所向无敌。

　　励雅敏就是这样一个女子。外表柔美、内心坚强，而且有敏锐的目光和理性的头脑，在需要辛苦与智慧的研究员中，她是一朵真正的铿锵玫瑰。

　　励雅敏是申银万国研究所的首席研究员，她所覆盖的公司市值一度占到了沪深两市的70%以上。作为金融业的研究员，银行股、券商股、保险股这两年大放异彩，这也为她赢得了夺目的光环。

　　辛苦并幸福着

　　励雅敏的从业时间和银行业繁荣发展的时段几乎吻合。

　　2001年励雅敏进入申万研究所时，正逢民生银行上市，在此之前A股只有深发展和浦发银行，证券研究还很少有人专做金融行业。而之后银行业经历了一波一波的变革浪潮。国有商业银行陆续完成剥离不良资产和注资上市、发行H股、回归A股、外资进入、城商行上市……从计划到市场、从约束到自主，从封闭到开放，她经历了这个行业的变化过程。

　　励雅敏在学校就是个活跃分子，超过一半的课余时间都在打工，除了当家教，她还在银行、证券公司、咨询公司、外贸进出口公司干过。虽然家境挺好，但这个娇滴滴的上海小姑娘从高三开始就自己赚生活费了。相比于喜欢讨论衣服鞋子化妆品的小姐妹，她更喜欢深入探讨对事物的看法。金融富于变化，正好符合她这种探究事物的好奇心和专注精神，所以在一番比较之后，她最终选择了证券研究。

　　励雅敏说：证券研究是“辛苦并幸福着”。

　　因为和宏观经济的密切关系，金融行业研究员常常也是半个宏观研究员，几乎所有宏观政策的变化，宏观数据的发布，都和宏观经济研究员一样要第一时间看。而且，金融调控，银行也是第一线。所以，加息就等于加班，对于励雅敏来说，宏观经济政策一有变动，就意味着要加班。

　　“我们对突发事件的点评报告，要求尽量早，在9点半开盘之前给客户已经晚了，因为那个时候投资者已经做出了判断。所以，要在他们开晨会之前，也就是一般8点钟之前发出报告。”这是一个快节奏的高强度的行业，以致有人说研究机构是“7-ELEVEN”，那种一周七天，每天11个小时开张的便利店。难得的是，励雅敏一直乐在其中，孜孜不倦。

　　除了研究报告的时效性和准确性外，卖方分析师的客观公正也是励雅敏遵循的准则。如果事先让极少部分投资者先买好，再给大众出报告，那就不够公正。励雅敏说：“我的原则是不事先和任何人说报告将什么时候出，因为当你对一个人做过不公平的事情后，所有的人都会在下一次质疑你。”

　　申银万国研究所有对研究员的工作量的考核：例如研究员写的小的点评记2分，大的报告记9分，规定是每个研究员每半年不得少于70分。而励雅敏每次都是200多分，是内部分析师工作量最多的人之一。她说，覆盖的十多家银行中，也不全是重点公司，但是自己都要跟踪，因为它可能是投资者的重仓股品种。所以她的研究尽量全覆盖。常规的工作，对行业的报告有中期和年末的策略报告，以及每季度的点评，对于公司则是季报、年报、中报都有点评，此外政策的影响是不定期的。

　　在外部评价上，申万采取的又是“派点”的外部评价体系，给每个机构客户一定的点数，让他们把这些点数分配给申万的研究员名下，之后把卷子回收，按照该基金公司佣金占比加权后，得出每个研究员的点数，也得出每个研究员占公司奖金的比例。虽然是比较残酷的外部评价体系，不过励雅敏又常常是获得外部好评最多的人选之一。

　　观察并见证着

　　“银行的调研和很多制造业的公司不同，实地看到的只有漂亮的办公楼和西装革履的职员。对于银行的调研来说，很重要的步骤是交谈，从行长到部门负责人到普通员工以及周围接触的朋友，都是我可以去了解情况的对象。” 励雅敏说自己的工作在某种程度上，是在和人谈话。她笑称，有时女性的身份也能助自己一臂之力，“一般人总是不太好意思欺骗一个女孩子吧？”

　　她的工作时间安排是：40%的时间通过阅读或调研来搜集资料形成观点，30%的时间与投资者交流，还有20%的时间写报告，因为经过积累，所以她写报告并不费时，相对得心应手。

　　励雅敏调研的第一家就是民生银行，她工作转正的第一篇报告，就是对民生银行的深度研究报告。她成功约见了当时的副行长，感受到他对未来扩张的设想。当时该行拥有最灵活的机制和较好的薪酬水平。励雅敏认为，当时是股份制银行最好的扩张阶段，一个新成立的分支机构，一般当年或者第二年就可以实现盈利，“处于扩张期的银行，未来的增长都很好”。

　　早在2002年的行业报告中，励雅敏就曾展望过未来中国银行业的竞争格局，认为国有银行如睡狮，醒来后的实力将不可小觑。励雅敏参与了中国最大银行——工商银行的IPO工作，她很兴奋地说，宏观经济高速发展的中国一定能够诞生全球市值最大的银行，而且这个速度比想象中更快。

　　今年两家城市商业银行上市，励雅敏认为，目前城市商业银行100多家，但未来能够成长为全国性大银行的数量可能仅在10家左右。“在金融一体化、综合化的环境中，地方性银行与全国性银行的竞争在很多方面都不具备优势。未来中国银行业将由20多家全国性银行和数十家地方性银行构成，大部分地方性的城商行还是应该做精地方优势的业务。”

　　招行可转债事件让励雅敏感受到了市场的力量。

　　励雅敏说，当时招商银行计划发行100亿元的可转债。在当时的投资者关系环境下，上市公司对于融资事件一般都不会与持股比例较少的流通股东沟通。但是重仓持有招行的基金公司和投资机构担心转债条款会对股价上涨不利，因此对于招行没有事先与投资者沟通表达了强烈的不满。这一事件给予招行的触动很大，也引起了整个管理层的重视，加快了分类表决制度的产生。之后越来越多的公司发现，如果不重视流通股东的意见，很多议案会通不过。

　　“这种变革在股改之后更加明显，现在卖方分析师的重要性也越来越大了，成为机构投资者和上市公司的桥梁。” 励雅敏说，现在上市公司会主动和她讨论未来的发展，对于融资等重大事件进行之前，也希望听到分析师和投资者的声音。有些时候，上市公司会要求她过去看看：“你有三五个月没来啦 ，我们都想你了”。

　　接触得多了，励雅敏对各银行管理层的风格也非常熟悉。“有些行的领导特别强势，有些则相对比较谦和，一般来说银行行长的个人色彩相对别的行业少一些。但是你也可以发现，董文标董事长和民生银行的特点相符，是积极进取的风格；马蔚华行长曾经在海南待过，对当时的房地产泡沫认识深刻，所以招行房地产贷款比例相对较低；中国银行的管理层普遍英语说的很好；宁波银行则是浙江企业家的风格……”女性的细腻也有助于她对这些银行的了解。

　　理性并坚持着

　　银行业的重要地位不言而喻，研究这样重大又热门的行业容易受到市场关注，但要想脱颖而出又相当困难。有基金经理对励雅敏的评价是：研究深入、专业、持续。

　　励雅敏认为，出色的分析师需要具备对行业的判断和对公司的判断，并且要有前瞻性，想到没有发生的，保持方向上的正确性。2006年6月20日励雅敏发布了《为A+H时代的到来而欢呼》，当时正值银行股两地上市热潮，但A股的价格却低于H股。对于市场的担心，她明确指出：A＋H带来的是A股估值水平向H股靠拢，甚至超越。“A股银行股价低于H股银行的状态不会持久，即将在H股市场登陆的招行和工行将给A股投资者带来投资理念的转变和价值投资意识的觉醒，改变的是更多选择下个股的重新配置。随着国有银行和城商行的上市，A股银行的可选择性正在扩大，稀缺性的丧失将使部分银行面临被市场逐步边缘化的可能。建议配置国有银行和股份制银行中的强者，择机配置有估值优势的城商行。”果然，银行股于2006年下半年走出一波史无前例的大行情，A股股价低于H股的情况被迅速扭转。

　　今年上半年银行股的表现落后于大盘。央行5次上调存款准备金率、2次上调存贷款利率，更为紧缩的政策如山雨欲来，投资者的心理上空笼罩着阴霾。这时候，励雅敏的报告中指出：“市场夸大了宏观调控对银行业的负面影响。投资者心理上空的阴霾终将被银行业稳健的基本面、安全的估值水平、以及超预期的成长性所驱散，下半年银行股的表现仍旧值得看好。”

　　以一系列的数据和分析做后盾，励雅敏认为：支持银行业高速发展的三大理由依然存在。在宏观经济稳健增长的背景下，存贷业务创造的利息收入将平稳增长；中间业务创造的非息收入在金融深化的推动下将高速增长，收入结构的转变为银行长期持续性地增长奠定基础。资产质量将继续好转，部分银行将在信贷成本降低、税收压力减轻的情况下进一步释放业绩。

　　励雅敏并不担心宏观调控会影响银行业的发展和预期。她有几条理由：一是储蓄存款的暂时流失不会对银行资金来源构成威胁，二是管理层抑制银行贷款增幅过快并不等于抑制贷款增长，法定存款准备金率上调对银行利润影响有限，未来的升息不会使得存贷利差大幅缩小。

　　报告发布之后的宏观调控印证了她的判断，尤其是3次加息印证了她对加息不会缩小净息差的观点。银行业中期平均净利润增长57%，超出市场预期，推荐的银行股价也有超过50%的涨幅。“这些令人开心。”

　　银行业是宏观经济的综合反映，而目前中国银行业的同质性相对较强，因此励雅敏崇尚从宏观面到行业面再到各家公司的研究方法。宏观经济的增长速度和质量，企业盈利情况，居民收入水平，货币供应量，通胀率，利率，汇率，存款准备金率，等等都是她关注的宏观要素。银行新兴业务开展带来的收入结构变动，利率和存贷结构变化带来的息差变动，会计新规则，税收新变化则是行业面可以深究的问题。宏观和行业的分析奠定了银行板块投资建议的方向，从某种程度上其重要性甚至超过了个股选择。“当然个股并非不重要，个股的筛选意味着更大的收益或者更小的损失。紧密跟踪每家上市公司的发展动向，对单个事件做出利弊判断及敏感性分析，构建估值模型预测每家公司未来的财务状况是给出个股投资建议的基础。”

　　但励雅敏也有困惑：比如企业增长还能在多大程度上继续实现超预期？流动性过剩的情况还能持续多久？很多投资者看空却不做空，那么给投资者留下的操作空间是不是越来越少？她说自己有一些思考：宏观经济高增长和流动性充裕的情况还将在未来两年持续。目前估值水平靠拢2008年甚至2009年的情况确实给选择板块或个股带来难度，以时间换空间是比较可能的情况，诸如银行股这样具备成长性和相对低估值的板块依然会受到市场追捧。

　　“作为卖方分析师，在广度和深度的选择上，我更喜欢后者，”励雅敏说，“但广度的积累也非常有意义，因为研究没有止境，没有绝对，只有相对。”

王德勇：观点说话


　　“价值发现者”系列之四

　　□本报记者 任晓

　　王德勇最近几次的登场都充满激情：《一边是海水，一边是火焰》、《心有多高，舞台就有多大》、《伟大的成长》……这些调研报告或演讲的标题充满气势，也很高调。一个高昂前行的行业——房地产业；一个事业正如日中天的团队——中信证券。这些背后，是一个怎样的王德勇？

　　“我研究的行业千夫所指”

　　1998年底，王德勇房地产专业硕士毕业之后，开始了在西南证券做研究员的职业生涯。2004年，他加入了中信证券。

　　和大多数研究员一样，王德勇对证券市场的研究经历了两个阶段。从1998年到2003年，中国证券市场在投资理念方面还不成熟，市场以散户为主，并不太流行价值投资理念，研究员在挖掘行业机会、公司机会层面起不了太大的作用。

　　“在那段时间所做的工作与证券研究并不相关，做的是行业内的东西，编行业指数，给房地产协会政策制定提供建议，为地方政府作行业发展政策建议，帮很多公司做战略顾问，提供发展战略，而不是在上市公司价值分析方面。”王德勇说。

　　2003年，机构投资者开始兴起，带来了市场投资理念的重大变化，价值理念开始深入人心。研究员在市场中的地位也开始提高。

　　作为中信证券研究部总监及房地产行业首席研究员，王德勇描述自己的工作是“比较紧张的”。每天他都要工作10个小时以上。他需要面对行业内的政府机关、行业协会，了解行业内的情况；去房地产上市公司调研；还要向大量投资者介绍投资观点，开展公司内部的投行业务。围绕产品的形成——研究报告，做大量的案头工作，分析、得出结论，向市场推介，让市场了解自己的观点。

　　从业9年来，王德勇先后公开发表了文章几百篇。在房地产行业备受瞩目、房价高居不下、开发商“千夫所指”的今天，研究员的每个观点，都犹如重磅，能够引起各方面巨大的反应。研究员的观点需要被市场印证，也要赢得投资者的认同。值得庆幸的是，王德勇的观点，总是能够被市场验证其正确性。

　　“对房地产行业研究全面、深入，方向判断准确，研究独立性强”，是业内人士给他的一致评语。

　　“让老板想见我，需要见我”

　　从业9年来，王德勇几乎跑遍了所有的房地产上市公司。上市公司有的欢迎研究员去调研，有的则缺乏热情，而且不同的阶段，对研究员的态度也不尽相同。“比如万科的投资者关系搞得非常好，公司的透明度也比较高，欢迎大家去沟通交流。”

　　“公司面临特殊情况，如有重大的资本运作前，重大人事变动、管理层激励机制出台前，这些时候不欢迎调研；当上市公司希望与资本市场有沟通、进行融资的时候研究员都比较受欢迎。一般公司都欢迎研究员年报后去调研。”

　　用王德勇的话讲，调研是人与人沟通的过程，充满变数。

　　“去上市公司调研的时候分两种情况：一是研究员要了解这个公司，问很多问题；另一种是，利用自己的分析判断，告诉上市公司它存在什么问题，需要做哪些改进。这样与上市公司进行互动，公司会非常欢迎。”

　　王德勇认为，房地产公司的调研是非常难的。房地产业与其他行业不同之处在于，老板的想法和公司的战略非常重要。而研究员想了解这些就很难。王德勇强调，一定要见到上市公司的实际控制人。

　　研究员一般都很难做到这一点，但王德勇有他自己的法宝：“我的经验是要让他来见我，想见我，需要见我，而不是说我要见他。”

　　“我有些想法，他认为有必要、非常有必要见我。调研一方面是我的需要，另一方面他有强烈的需要来见我。当你对这个行业认识比较深的时候，对上市公司提出一些建议时，上市公司会考虑按照你的想法去做，对上市公司价值的提升本身也有好处。发现价值，通过改进提升价值，只有做到这样，才能实现和上市公司的良性互动。调研才会真实、全面、深入。”

　　这种深入、互动式调研被大多数分析师称为“投行式研究”，十分考验研究员的功力，需要对行业有深入的了解和掌握。“我们甚至可以帮助他们去实施，参与上市公司的一些具体运作，不光站在外头，也站在里面。如果这些公司不按照我的建议做，那么长远看公司的发展可能会有问题。”

　　王德勇自信满怀，这种自信的背后，是他对这个行业的洞察与剖析。而房地产行业的发展与变迁也为他的研究提供了机会。“房地产行业本身是不够成熟的，大多数公司存在提高完善的空间。”王德勇说。

　　“坚持独立性，我做得非常好”

　　当牛市引发市场参与者单一性“唱多”倾向时，证券研究员对职业道德和专业精神的坚守，也变得困难起来。往往研究员认为涨幅已超预期，而持续飙升的股价却与研究员们的论断背道而驰，给他们带来了巨大的压力。

　　对此，王德勇感慨道，“这是件很悲哀的事情，研究员观点的独立性经常受到考验。投资者是研究员的客户，买了股票就希望研究员看多看高，不看多客户不高兴。这些与所在公司的业务有关，还与市场有关。牛市研究员敢不敢看高？这些都非常考验人。”

　　王德勇对自己的评价是，“我做得还是非常好，保持绝对的独立性。”

　　说这句话的王德勇底气十足。2007年上半年，很多地产股基金持仓很重，但上半年王德勇坚决看空地产股。“因为当时国家对房地产调控的态度很严厉，有些严厉政策的预期。”王德勇比较谨慎，下调了对整个行业的评级。当时万科的股价上升到22元。在王德勇和他的团队看空后，万科的股价一直跌到了13元。

　　“目前牛市里像这样直接看空的几乎没有。”王德勇说。

　　“历史上我们一直都是很独立的。”王德勇说。2001年，资本市场上第一次出现了房地产业“泡沫论”。王德勇和他的团队指出不是泡沫。“国际标准制造泡沫，我们刺穿了这种谎言。”

　　2004年，市场上又出现了“泡沫论” 和“房地产业崩盘论”，王德勇认为，房地产不是泡沫是短缺，房价会加速上涨。“2004年下半年，市场上几乎没有任何看多的声音，当时我们坚定看多。”

　　2006年下半年，国家推出“9070”等等一系列调控政策，当时市场上没有人看好地产，万科只有3块多钱。但王德勇坚定看好地产股，提出了“伟大的成长”这一观点，即未来地产一线的公司，将以100%的年增长速度前行，并有可能成为全球的一线公司。

　　“所以当万科是3块钱的时候我们就看13块钱。万科到了20块钱的时候，市场都开始看好，但在20块钱的价位，我们认为超过原来的估值，我们又看空。我们的独立性是很突出的。”

　　“这样当然很多客户不满意，我们承受了很多市场上的压力，但要坚持独立性，就要放弃一些东西，这是必然的选择。”王德勇说。

　　“我对房价的看法是买房早一天好一天，从2001年开始一直看多，虽然事实证明都是对的，但也遭到了很多人的强烈不满。但我表达的只是个人的观点。”王德勇云淡风轻。

　　“对人评价的指标可放在企业上”

　　王德勇认为，对房地产行业的研究非常难，难在影响行业发展因素众多。分析师判断国家对房地产业的政策调控走向难度很大，但至关重要。同时，行业内部传导机制复杂，影响公司业绩可变因素很多。“不同的企业，同样的成本，一个项目所获得的收入千差万别，甚至差了几倍。房地产企业的个性化很强，不同的操作得出的结果完全不同。规划、设计、营销、市场定位、销售渠道、方式都会带来结果的不同。50个项目组合起来，会得出完全不同的结论。”

　　王德勇带领他的团队，不断创新对房地产行业的研究方法。目前，对地产股最流行、运用最多的方法有两种：第一种是市盈率法；第二种是NAV法。王德勇指出，这两种方法最大的缺点是没有对决定企业发展的软性要素进行估值。

　　王德勇对决定房地产企业发展软性要素十分重视。他把企业作为一个人来看待。“企业的品行，是积极进取还是保守稳健的风格，是诚信还是不诚信，这些都是重要的评价标准。对人评价的指标都可以放在企业上。”

　　他认为，企业的战略方向至关重要，特别是房地产企业，现在来看房地产企业普遍缺乏战略，强势是在项目能力上，但是在公司战略层面比较弱，在战略、财务、品牌方面比较弱。大企业需要品牌，房地产企业要作大需要品牌，一定会表现出对客户的忠诚度。在资源的获取能力上会体现出优势。

　　“公司行业地位、管理能力、开发能力、品牌等属于无形的东西，对其价值进行评估存在相当的难度。要做到精确衡量，首先研究员要有相当的主观判断力；另一方面，需要引入投行式研究，对企业的各个层面进行深入的接触、评判和调研。”

　　考虑到企业软性因素的作用，王德勇对传统的估值方法进行改进，推出两种方法衡量企业的总体价值(特别是衡量决定企业发展潜力的“资金运作力”)。第一种方法是差别市盈率法，第二种方法是NAV溢价法。

　　以万科为例，王德勇认为，万科具备强大的学习能力，行业龙头地位、融资能力；同时，无论是在设计、建造质量、市场营销、客户服务、融资等产业链的各个环节，万科都保持了相当的优势，构成了“无短板的平稳发展能力”；住宅产业化发展的潜力和管理及管理输出的能力等。这些都成为万科溢价和新价值的体现。

　　无论是2004年底提出的“房地产资本论”，还是2007年以来提出的“新规则、新价值、新方法”，王德勇的研究，都紧紧抓住了行业发展的脉搏，对房地产企业发展软性因素的重视，体现了他对挖掘企业价值理念的深刻洞悉。近几年，王德勇被业内公认为“房地产最佳行业分析师”。

　　王德勇对自己的职业有深刻的认识，对自己所研究的行业也融入了感情。“研究员工作比较不错，我比较喜欢，但也比较矛盾，有很多苦恼的地方。当你的观点被市场验证，会很有成就感；当你研究很多年以后，你就非常希望这个行业变好，希望你能对这个行业作出一些贡献。但是这个市场的功利性较强，对你的要求和希望不一定完全合理。”

　　王德勇有点无奈。


赵建兴 剑胆“牛”心



　　■“价值发现者”之五
　　□本报记者 陈劲

　　

　　说一个人“牛”，我们的第一反应是这个人“才华横溢、个性张扬”。

　　数月前，在市场为4000点上下争执之时，有人明确提出了半年目标6000点的预言，这个人大家并不陌生，就是招商证券研发中心高级策略分析师赵建兴。但在这个身上有深厚的研究实力、能准确把握住牛市脉络的“牛人”身上，却看不到张扬，更多的是执著、开拓、谦逊、勤恳、无私和善良。

　　赵建兴的“牛”有点另类。

　　老父炒股亏钱上火

　　儿子考研毅然改行

　　1996年开始的一波牛市，让不少人“春心荡漾”。

　　1997年，正在上大学二年级的赵建兴也没能抵挡住诱惑。当时有个同学对他说，证券市场好像很好玩，建议了解一下。在初步接触股票之后，赵建兴觉得其中的确“有点意思”，就回家游说老父亲加入炒股大军。

　　对于宝贝儿子的想法，老父亲当然支持，当即开了户，拿出7千块钱，在赵建兴的指导下，像模像样地炒起股来。

　　然而，事情并没有按照赵建兴想象的方向发展。几经倒腾，到2000年赵建兴大学毕业的时候，老爹的股票账户上的资产已经缩水了三四成。为这事，赵建兴没少被老爹数落。赵建兴也感觉颇为郁闷，觉得这个事情并不是想象中的那么简单。虽然其中确实很有意思，很吸引人，如果仅靠自己的自学摸索，差距还是非常大。

　　为了探寻股市规律，在1999年考研究生的时候，赵建兴作出了一个影响他一生的决定，放弃本科主攻的工程测量专业，转向从事证券市场相关方面的研究。最后，他选择了厦门大学的财务管理专业。

　　然而，出乎赵建兴预料的是，在读研究生期间，老爹的股票账户操作并没有什么起色。期间经历了更大的亏损。最悲惨的一幕发生在2002年6月，老爹账户上的资产数额被腰斩。

　　两三次的教训之后，让赵建兴下了狠心：“从哪里跌倒，就从哪里爬起来”。

　　2003年，赵建兴研究生毕业，就和几个同学相约，来到证券业较为发达的深圳，寻找进入证券行业的机会。其时正是证券行业的低谷，他幸运地被一家券商选中，从事投行工作。在那里，他开始真正近距离接触证券行业，开始知道什么是研究报告，“而之前根本就没有这个概念。”赵建兴回忆起当时的情景，仍感慨良多。

　　在赵建兴眼中，这段经历塑造了他对证券市场的基本态度。他说，虽然毕业只有4年，但关注这个行业也已经快10年了。之前的经历，并没有多大的实际意义，但却能使他对这个市场的了解更深一点，特别是投资者在股市中可能犯的种种错误。最直观、最切身的感受就是，人在市场面前，应该保持谦卑。首先要理解这个市场，然后去把握这个市场，而不是去战胜、超越这个市场。“从我的经历来看，持有这种心态更容易走在市场的前面。”他说。

　　赵建兴很信奉“人们一思考，上帝就发笑”这句谚语：在这个市场中，你想得越多，错得就越多。越想把这个事情做好，没想到错的机会可能会越大。

　　对此，赵建兴有这样的理解：人们处在证券市场中，研究能力都不会比别人差，但都很难超越市场的平均水平。然而，市场中十之八九的人，都自认为可以战胜这个市场，但实际上最多只有10%的人真正把握住了市场。

　　2003年11月，赵建兴进入了招商证券研发中心。他的证券研究生涯正式展开。

　　黑屋闭关修炼有时

　　估值回归一战成名

　　深圳益田路江苏大厦40楼，是招商证券研发中心所在地，其中有一间没有窗户的小屋子，人称“黑屋”。在这里，赵建兴度过了他在招商证券研发中心的初级修炼。

　　招商证券研发中心的同事向记者描述了当时的情景：赵建兴抱着一摞一摞的研究报告，在黑屋子里埋头苦读。

　　赵建兴刚进入招商证券研发中心，就是做策略研究。

　　当时，证券市场并不平静。市场的策略研究也正在经历转型。早期，大家更多的是关心资金面的变化对证券市场走势的影响，同时辅助一些技术面的判断。而对估值的影响，则关注得很少。就更不用说宏观经济和企业利润的增长情况对证券市场的影响了。当时，策略研究甚至可以说是还没有形成体系。

　　直到2003年以后，特别是当年经历了一波结构性的牛市，以及随后而来的调整之后，市场策略研究的注意力才开始真正转到宏观经济、企业利润增长上面来。

　　由于之前的基础相对薄弱，加上当时整个市场的策略研究都处在一个转型期，在招商证券研发中心初期，赵建兴把大部分的时间和精力都放在了学习上。比如，学习其他研究机构的研究报告，当时他就没少研读策略研究做得较好的申万的研究报告。再比如，虚心向同事讨教问题，不少同事都因为请教业务问题而被赵建兴宴请。

　　经过一年多不断地学习，赵建兴逐渐积累了一些经验，开始逐渐体味到，策略研究跟行业研究并没有太大的区别，都是在研究一个长期的增长趋势，而估值就是长期增长趋势的体现。同时，赵建兴也越来越感觉到，市场的关注点正在往估值这个方面转，而且转的速度越来越快。在那个阶段，赵建兴把其称之为估值回归的阶段。

　　在这样的趋势中，赵建兴于2004年下半年做了一个国际估值的比较。他发现，当时A股的整体市盈率是30倍左右，而香港的在12-15倍之间。那个时候，有两个趋势非常明显，一个是全流通的趋势，市场担心全流通会把高估值的基础冲垮，一个是国际化的趋势，对外开放的趋势很明显。赵建兴据此作出判断：整个A股市场有价值回归趋势，将向国际市场的估值水平看齐，即A股的整体市盈率将降低。

　　赵建兴撰写的相关报告获得证券业协会论文评选一等奖。而之后市场持续大跌的现实，更让市场很快记住了这位年仅27岁的策略研究新生。

　　然而，从2005年中期开始，市场开始出现反转的迹象，赵建兴发现，仅仅通过估值的角度，已经不能对市场的变化做出合理的解释，更不能做出理性的判断。虽然他已经认为，熊市将在2006年结束，但他的思路却一时并没有完全转过来。过多地考虑估值，束缚了他的思路。

　　但赵建兴的探索求知欲望却在不断燃烧！

　　机场探讨寻根溯源

　　六千点位预言成真

　　2006年初，上海机场的寒意未消，两个小伙子的讨论却是热火朝天。

　　正在等飞机的赵建兴，与同来上海参加路演的研究宏观经济的同事，就宏观经济问题，展开了激烈的讨论。他们讨论的论点是，到底什么才是中国此轮经济增长的内在推动力？

　　之前，赵建兴已经在思考这个问题，但并没有想明白。2006年2月，赵建兴的报告《转变熊市思维，战略看多中国》出炉，明确提出熊市已经结束。当时，他已经把企业盈利的因素考虑进来，提出：股价的上升，无非就是估值、盈利的推动。从企业利润增长趋势来看，至少可以保持一个较为温和的增长，而且增长的长期性比较明显。此外，股改开始以后，估值已经跌到位，并开始抬头。所以至少可以判断，温和的牛市趋势已经形成。但当时赵建兴对宏观经济的把握仍感不实在，对市场的态度还是相当谨慎。

　　趁由上海同机回深圳，赵建兴不失时机地逮住了这位研究宏观经济的同事。他们的讨论在飞机到达深圳以后，也没有结束。

　　讨论中，他们把宏观经济的很多问题一层层剥开，最后分解到人口和劳动力。因为有人在，才会有需求，才是城市化、消费升级、重工业化的关键。从供给方面来看，劳动力在增长，劳动生产率在提高，加上技术的推动，资本投入的增长，整个经济的成长趋势也就可以明确，长期繁荣的基础就基本上形成了。

　　这次深入的讨论激活了赵建兴的思路。2006年中期，赵建兴有了更为成熟的想法，将人口红利作为重要因素引入到策略研究之中，提出要把握这个牛市，必须从经济的根本推动力着手，例如人口红利的影响，去判断经济发展的可持续性。此时，赵建兴已经深刻地认识到，策略研究本质而言也是研究总供给和总需求的增长。这些思想在2007年报告《做多中国崛起，穿越理性繁荣》中得以系统性的体现，而这篇报告再次获得深交所论文评选一等奖。

　　到了2007年中期，他对经济增长和企业利润增长的关系认识更深了一些，发现劳动生产率的增长是促使企业利润加速增长的关键。这个时候，他才算真正打通了从宏观经济到企业盈利、到市场估值、再到证券市场走势的一整个策略研究链条。

　　这个链条的打通，使赵建兴的策略研究更加成熟。当时，市场正处在4000点争夺战之中，市场悲观气氛弥漫。但赵建兴果断地提出，半年到一年之内上证综指在理性的情况下将超过6000点，非理性则将达到10000点。这在当时的市场气氛中，无疑属于特立独行。赵建兴的同事清楚地记得，在一次央视举办的投资策略月度调查之中，六七个研究员全都看空，只有他一个人看多。

　　市场最终做出了判决，2007年10月15日，上证指数一举突破6000点，报收于6032.338。赵建兴的预言成真。

　　三杯小酒一篇文章

　　诚恳待人客户心安

　　进入招商证券研发中心4年，赵建兴成长很快。目前，他是研发中心策略组组长。按照招商证券研发中心的“导师制”，他也已经开始带研究员助理。

　　但在同事们的眼中，赵建兴仍然是那位谦逊、勤奋、随和、无私、善良的“小赵”。

　　由于加班成为常态，赵建兴养成了独特的写作习惯：三杯小酒写就一篇好文。第一杯，阅读、掌握材料，第二杯，酝酿腹稿，第三杯喝完，下笔成文。

　　当然，赵建兴文字并不是因为小酒的缘故，而源于他对传统文化的喜爱。他很喜欢翻翻唐诗三百首，从中找一两句适合眼下市场环境的诗句作为报告标题。例如去年10月份时找到“银瓶乍破水浆迸，铁骑突出刀枪鸣”、“无边落木萧萧下，不尽长江滚滚来”几句好诗来形容市场热点和结构转换下的牛市趋势，今年6月份又找到“黑云压城城欲摧，甲光向日金鳞开”、“风掣红旗冻不翻” 几句好诗来形容深度调整之中市场希望所在。

　　而在他所带的研究员助理眼中，赵建兴则是一位“良师益友”，对于研究方法、研究心得都毫无保留地讲出来，希望可以尽快把人带出来独当一面。

　　招商证券的客户也给了赵建兴很高的评价。今年初招商证券南宁古城路营业部的普通客户马萍因为华侨城被套，给赵建兴打电话。但赵建兴出去吃饭没接着。回来后，赵建兴马上给马萍回了电话，并回复了电子邮件，建议她长期持股。马萍在感谢信中这样写道：赵研究员主动复电话，复电子邮件，回答客户问题态度真诚，认真负责。尽管我没有见过他的面，但听他分析问题的方法、态度，我就很信任他。从那以后，他的每周策略，我都必看，并推荐给股友看。尽管他的报告也有对市场把握略有差异的时候，但他能实事求是，不断修正自己，不固执己见，不应付了事，很快发觉并很快扭转，并在报告中表达歉意。而华侨城最终果然也没辜负赵建兴的期望，给马萍今年带来了丰厚的回报。

　　赵建兴不止一次强调，他的研究思路还是不完善。在他眼中，整个经济的情况在不断发生变化，他也要根据这些情况去不断修正自己的判断，去挖掘更深层次的原因。如何将策略研究和行业研究再打通，也是一个需要学习的过程，“这都是永无止境的事情。”

　　目前，在前面提及的策略研究链条的基础上，赵建兴又在考虑将行为金融学纳入进来，即探讨心理层面对市场的影响。这个思路还比较超前。比如，中国石油上市就非常明显，整个市场高估导致了高股价的出现，应该如何去判断这个事情？赵建兴一直想做一个新股热度的指数，以反映新股上市高估的可能性和程度。

调整提供战略性建仓08年行情的良机
——关于下一阶段市场形势的看法

　　■近期主要观点
　　□招商证券研发中心 赵建兴

　　

　　我们认为，中国的劳动生产率增速持续快于经济增速、资本存量增速以及工资增速，使得资本投入相对不足，或者说“资本稀缺”，这正是理解资本投入快速增长、劳动力价格持续上升背景下资本回报率持续上升的关键。并且，劳动力素质提升与技术进步的加速使得中国的劳动生产率仍在加速提升，与资本投入增速之间的差距还可能继续加大，这意味着资本稀缺的现象将日益严重，其结果必然是中国企业的盈利水平甚至是盈利增速都有继续提升的趋势。

　　而劳动力素质加速提升、资本形成比率稳步上升、技术进步加速等因素使中国经济的潜在增速正在提高；消费升级、城市化、工业化趋势的加速则提供了旺盛的总需求，在消费、投资、出口高速增长支持之下，预计08年中国经济的繁荣程度可望不低于07年；在居民收入增长、股市与房市的财富效应及互动拉动下，持续而温和的通胀可以预期。而行业整合加速与通胀趋势带来企业产品价格与利润率的上升，效率提升加速带来企业产品成本的下降，两者共同促成毛利率的扩张，足以抵消加息的负面影响，使企业盈利处于加速增长趋势中。而08年之后在税改、大非解禁、股权激励、整体上市和资产注入等因素刺激下，上市公司业绩的释放届时才将达到顶峰。虽然07年盈利增长已经基本明朗且难再现超预期成分，但按照上文分析，目前关于08-09年33%和23%的盈利增速预测仍然偏低，我们预计应有机会分别上调到40%和30%左右，至少再为市场提供15%的上升动力。

　　由此看来，即使在5000点、06年50倍市盈率的高位上，按未来几年的盈利增速计算，07、08年预测市盈率也不过略高于30、20倍，我们相信，基于上市公司盈利持续高增长的预期，08年合理的动态估值水平应可维持30倍左右，由此推断未来6-12个月上证指数在理性繁荣背景下的目标位将可达到7000点。

　　更重要的是，探讨本次调整是否可能成为理性繁荣向非理性繁荣转变的切换点。我们认为非理性繁荣，或者说非理性泡沫形成的条件可能已经基本具备。第一是触发正反馈的诱因已经具备。从其他国家历史经验看，升值往往是触发泡沫最重要的诱因，而目前人民币相对于其他货币实际上尚处于贬值趋势中，这意味着人民币升值加速的必然性，甚至可以预期跳跃式升值的出现，后者将吸引更多追逐短期利益的境外资金盲目入市，从而触发正反馈式上涨的非理性泡沫。第二是正反馈加强的基础，即资产需求或资金供给是否继续加速，中国居民的入市潮显然刚进行到一半，城镇家庭入市比例目前最多20%，下一阶段必将向50%的水平加速扩张，即使面临QDII和港股直通车的分流，资金供给仍将非常宽裕。第三是正反馈加大的约束，即资产供给压力是否可能弱化；2007年约5000亿的IPO规模意味着总市值2%以上的资产供给规模，按我们2007年策略报告的分析将有效抑制泡沫的水平，但中国石油上市之后大盘蓝筹股发行规模与节奏很难维持，IPO占总市值的比重将迅速降低；值得讨论的是，大小非解禁减持压力在2007年并未有效抑制市场上涨，但2008年减持力度若继续加大将产生何种影响？这需要继续观察管理层的调控艺术以及减持者将减持所获资金再度入市的意愿。

　　因此，不论理性泡沫是延续还是转变为非理性泡沫，相对于目前市场点位而言，潜在的上升空间都远大于下跌空间。虽然市场近期因为加息、资金入市受控、房地产市场潜在调控政策、外围股市向淡等因素压制而正在经历严峻的调整，投资者已经无需悲观，而应将目前的调整看作战略建仓08年行情的良机。基于对08年盈利预期的修正，我们认为在充分的调整构筑底部之后，年底至明年一季度期间可望再度酝酿业绩浪行情。

　　我们建议以“资本稀缺”作为布局2008年行情的思路。首选金融地产，因其占有的金融资产和土地资产；其次为重工业产业链相关公司，包括钢铁、石化、煤炭、建材、汽车、船舶机械等，因其资本密集特点；最后为航空、航运、铁路等交通运输行业，因其高经营杠杆最能受益于需求扩张下的经济持续繁荣。

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绝密操盘方案曝光--主力如何5元买股40元抛出 ============================================================================

从5元时低价介入，到40多元抛出，通过一份绝密操盘方案的曝光，我们希望热衷于各种重组题材和追涨杀跌的普通股民能重新反思股市风险，更理性地把握自己的投资。
日前，本报接到报料：一位自称操盘手的人士，给本报发来一封电子邮件，在邮件中
，该人士详尽地描绘了某大主力是如何把握市场走势，选定目标股票，通过上市公司发布恰到好处的亏损和重组信息，制造令投资者屡屡上当的技术陷阱和市场热点，从而彻底控制和操纵股价，将一只5、6元的股票炒高到45、46元，并在一片利好之中顺利退出，完成从吸筹、拉升、再度拉升一直到派发出货的坐庄全过程。
为一探究竟，本报记者于日前特地赶赴深圳，在记者下榻的宾馆客房内，与这位笔名为“张生记”的人士进行了长时间的交谈。
这位自称私募基金操盘手的人士表示，所提供给记者的操盘方案来自市场庄家炒作某只股票的《操作计划书》，他将这份操盘方案提供给本报的目的是为了借助本报的影响，将庄家运作内幕彻底公之于众，让更多投资者深入了解庄家如何在证券市场上呼风唤雨和庄家的操盘思路、策略和手法，识破庄家在股价炒作过程中编织的种种美丽谎言，从而准确地把握买卖时机，避开庄家设置的种种陷阱。
这位人士一再表示，自己只是一家私募基金的操盘手，而不是庄家，之所以在市场上第一个站出来公开庄家炒作的“秘笈”，完全是因为“看不惯”一些市场庄家为操纵股价而运用各种黑幕，包括与一些上市公司勾结，预先设计“中报亏损”、“债务重组”、“外资并购”等陷阱，甚至炒作之前，已经预定下上市公司未来三年的主营业务收入、每股盈利等财务指标，普通投资者被这些手段所迷惑，不知不觉地就钻进了庄家的“圈套”：在股价极低的时候割肉，在股价已经高得离谱的时候还纷纷追涨买入，到头来损失惨重。
“张生记”表示，为了避免看到这篇文章的人“对号入座”，去寻找这只“预定到明年上半年要上涨数倍的股票”，他已经在庄家操作原文的基础上作了一些技术处理，使得寻找这匹大黑马的举动将成为枉然，但是最为精髓的庄家操作手法依然保留了“原汁原味”。
虽然展现在记者面前的仅仅是原方案的修改版本，但是其内容还是足以让人触目惊心。
为了打消记者的疑虑，在记者的再三要求之下，这位操盘手向记者展示了两份庄家操作原文，一份表明2000年7月字样的重组方案详细计划了某家上市公司的重组操作方案，其中甚至设计出未来三年该股票每年主营业务收入、每股盈利和净资产收益率；而另一份方案则详细列述了某只股票的操作计划，与这位操盘手向本报提供的内容如出一辙。
以下就是记者节选的该操盘计划的精彩部分，因为涉及太多细节和专业术语，记者对该内容作了整理和删改。
本版撰文／本报记者张国良
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　　前奏
●主力如何选股？
该上市公司总股本1.8亿股，流通股5000万股。盘子适中，流通市值较低。法人股较集中，第一大股东持有32%股权。前100名流通股东的筹码相当分散，目前还没有其他机构介入。该上市公司的财务状况和经营管理等基本面总体较稳健，现金流较充沛，资产负债率较低(30%)，资产出让容易；目前股价较低，介入风险相当低。
●上市公司怎样配合？
其一、资金计划方面：分别计划有9000万、8000万、6000万……共计3.5亿元，其中包括吸筹资金、拉升资金和后备资金。
其二、公关计划方面：设立关联公司、控股公司和合资公司……
1、Xx公司--是由X软件公司设立的关联公司，是证券市场的代言人；Xxx公司--是由上市公司与X公司设立的合资公司，并购重组的代言人。
2、Yy公司--是由传媒公司Y设立的控股公司，是证券市场的代言人；Yyy公司--是由上市公司与Y公司设立的联营公司，并购重组的代言人。
3、Zz公司--是由Z生物公司设立的参股公司，是证券市场的代言人；Zzz公司--是由上市公司与Z公司设立的合资公司，是外资并购的代言人。
4、W公司--是一家在中国内地注册的私募基金，Ww公司--是一家在英属群岛注册的私募基金，无人知道其背景。
5、准备公司和个人证券账户。
其三、融资计划方面：分别计划有5000万、5000万，共融资1亿元，其中包括债务融资、权益融资和混合融资。
评述
从整个操盘计划可以看出，在此过程中，庄家通过勾结某些上市公司，发布业绩预亏的负面消息和运用技术图形等一系列运作，利用大盘连续重挫和市场的悲观情绪等不利因素，强化投资者的抛售意识和悲观情绪，让投资者确信股价还要下挫而抛出股票，从而达到吸筹建仓的目的；
通过并购重组、大宗交易、技术图形，以及适时“借势”--借大盘攀升和适度“借力”--借正面的金融政策等有利因素，激起投资者的追涨意愿，让投资者相信上市公司受主力的追捧和其股票具有上涨潜力，从而掩盖推升股价的目的；
通过外资并购、高送配方案、调升股票的评级等系列运作，利用大盘的走强和公布的正面金融政策等有利因素，强化投资者的持股意愿，让投资者确信上市公司极具投资价值和股票极具上升潜力而纷纷追涨，从而顺利将手中的筹码出脱给跟风的中小股民。
运作
主力如何周密布局？操盘手如何精心运作？
第一步吸筹
为了顺利建仓，操盘手不但通过上市公司披露年度业绩预亏、诉讼等利空信息，让市场确信股价还要进一步下挫，让股价回落，然后乘机分批吸纳；而且还通过市场受负面的消息影响，股价跌破重要技术支撑位，构筑股价进一步下跌的形态，然后乘机建仓。
首先，上市公司公告“中期业绩预亏”，大意为，“因营业成本上升，毛利率下降……，预计2002年中期业绩亏损”；之后，股价下跌到5元时，开始分批吸纳，吸筹初期股价为5～6元，中期不高于7元，末期最高不超过8元，吸筹周期为5～7月，控盘介乎40%到60%之间，最理想的为50%。在2002年 12月31日之前，Xx公司账户和Yy公司账户的持仓量达到200～300万股，成为上市公司的前十名股东之一。其余全部使用个人账户，每个账户的持仓量不宜超过20万股。
第二步拉升
题材配合：第一步的并购重组，剥离不良资产和债务；
第一、上市公司将不良资产和负债出售给第一大股东，共获得现金1亿元；
第二、上市公司欠银行债务1亿元，解决方案是停息挂账或保本还息或银企合作；
第三、上市公司对其或负债与××相关公司签订反担保协议。
制造换庄：在披露“债务重组”信息之前，将股价缓慢推高至12～14元区域，然后以很不标准的形态进行整理，直到披露债务重组信息。在披露信息当天复牌后，股价拉升至涨停板，持续推高股价至18～20元区域，然后无量下跌，形成经典理论的做空形态，自然市场投资者感觉股价有进一步下跌的势头。在做空形态的末端，通过香港媒体记者对Xxx公司的采访报道，泄露上市公司并购重组消息，借这些朦胧消息的配合，将股价推高至24～26元区域，在传言很盛时，发布澄清公告，大意为：“没有重组意向”或“没有应披露而未披露的信息”，让股价回落至上次底位区域23～24元。
第三步再度拉升
题材配合：第二步的并购重组，主要是股权转让和资产置换。
第一、M和N是收购公司，分别收购上市公司第一大股东的20%和12%的股权，成为其第一和第二大股东，总计金额为1亿元；
第二、上市公司分别收购M和N的下属两子公司的51%、49%的股权，成为其第一和第二大股东，总计金额为1亿元；
第三、上市公司并购整合，更名为××软件公司。
制造换庄：在股价经过3～4个月的调整之后，股价再度缓慢走强，将股价推高至上次高位区域27～28元，然后进行盘整。公告“上市公司股权转让”的当天，复牌后股价开始飙升，至32～34元，同时减持推高时增仓的筹码。等待某日大盘深跌之时，股价也突然向下无量破位，同时走出三只黑乌鸦，市场感觉股价有进一步下跌的势头，之后以一巨量长阳重新回升到前期高位32～34元区域，自然形成向上K线组合的模式，市场自然感觉股价有进一步上涨的趋势。第二天披露“上市公司收购股权”信息，同时减持推高时增仓的筹码，股价逐步回落。接着，在披露年(中)报“10股送8转增2”的分配方案之前，股价再度攀升，量持续温和放大，逐步构筑经典理论的做多量价图形，让市场感觉股价有进一步上升的趋向，突破上次高位34元区域，站稳在36元～37元高位。公布年(中)报高送配方案的当天复牌后，股价大幅高开，放出巨量，同时减持筹码。
第四步出货
很多股票拉高后没人接盘，让主力“高处不胜寒”。所以，能在股价升了五六倍后顺利出货，才算“本事”。庄家制造种种假象，吸引中小投资者跟进，然后等待时机，在别人最不提防的时刻出击。
题材配合：第三步的并购重组，主要是出让上市公司和置换股票。
第一、与××国际传媒公司洽谈出让上市公司事宜；
第二、与几家国际软件公司洽谈出让上市公司事项；
第三、公布“××国际软件公司收购上市公司”意向信息；
第四、公布“××国际软件公司与上市公司换股方案”的信息。
制造换庄：股价经过除权之后，在18～20元除权区域振荡整理。在中(年)报又推出第二次分配方案(10股送8)之前的两三个月，股价逐渐走强。在公告分配方案当天复牌后，股价推升至涨停板，放出巨量，然后逐步构筑经典理论的做多量价图形，市场自然感觉股价有进一步上涨的趋势。股价站稳在44～46元 (第一次的除权区域为22～23元)区域，同时减持推高时增仓的筹码。
造势出货：一方面，通过香港媒体记者对Zzz公司的采访报道，向市场透露A、B和C国际软件公司拟收购上市公司的股权消息；另一方面，利用有影响力的证券研究机构，在各大媒体发表“外资并购和上市公司外资并购”系列研究文章；同时，利用有影响力的证券咨询机构，在各大媒体发表“上市公司和××软件公司外资并购的投资价值”文章……在这些信息的共同刺激和推动下，激起投资者尝吃禁果的欲望。同时股价逐步构筑符合进一步飙升的技术图形，市场自然感觉该股有进一步上涨的潜力，就此出货开始展开。
   随着未来大盘一段时间走强的配合，再度传出“××国际软件公司拟收购上市公司”的信息，上市公司辟谣，大意为，“上市公司和××国际软件公司有过接触，但双方并没有股权转让的意向，公司没有应披露而未披露”的信息，当天股价复牌高开，拉至涨停，分批出货。接着，预见某段时间公布一系列正面金融政策信息，同时披露“××国际软件公司拟收购上市公司”的意向信息，当天复牌股价高开，然后逐波压低股价分批出货。再相隔1～2个月，又披露“上市公司换股方案”的信息，当天复牌平开，压低股价出货。
操盘手在出货进度和股价方面的操控：初期和中期出货均价为38～40元区域(第一次的除权区域为19～20元)，出货率最低为60%，最高为80%，总的出货周期为4～6个月。
尾声
   为了顺利出货，操盘手还准备了其他策略：既利用有影响力的证券研究机构和证券咨询机构，对上市公司的投资价值以及股票的走势、成交量的变化，发表看好上市公司的舆论和报告；又利用有影响力的评级机构调升上市公司的股票的评级(未来出现的新手法)和股票第二次的除权效应，乘机分批出货。

hefeiddd

笑看股市风云 55岁老太讲述一个小股民的故事   


在回头总结经验时，王太认为股市投资最重要的就是从容淡定，遵守铁的纪律，不为外界所扰。王太说自己的投资理念是用"血和命"换来的。
    她是一位55岁的老人，股海沉浮17载。如今，面对像她当年一样积极涌入股市的新股民，面对近期连续大跌的行情，面对新股民七上八下的心情，她很想与大家分享一下她的股市心路历程---

    我们无意传递又一个财富神话，也无意进行"宣教式"的投资者教育。而是希望通过点滴勾勒一位普通投资者17年来股海波澜起伏的投资人生，讲述一个普通投资者如何通过勤奋学习和不断地自我总结、自我反省从而走向成熟、走向淡定自若的心灵顿悟的过程。

    惟其如此，一个"小股民"的故事才是有价值的。

    谨以此篇，献给广大新股民。

    她是一位普通的投资者，人们称她王太。

    "我只想把我17年来的经验教训告诉广大新股民，让大家从我身上得到一点启发，少走弯路，但请你们不要写出我的名字。"王太坚持自己的低调作风，执意隐去其真实名字，也不愿提供本人照片。我们尊重了她的意见。

    55岁的王太是我国最早的一批股民，有着17年的股龄。在股市早期没有电子行情的原始报价时代，她曾勤奋地日复一日在墙上一根根地画出手工K线图；在最早的几年里，她从1万元入市,很快市值就上升到40万，但转眼又从40万市值缩水到5万元。从大喜过望到寻死觅活、痛心痛肺，她经历了差点迈不过去的苦痛；十几年来她对投资付出了圣徒般的热情，一摞一摞的笔记在她的家中随处可见，她也练成了从容淡定的心态和鹰一般的看盘眼睛，她的勤奋也得到了回报，大盘从1000点开始启动，她的收益接近10倍。

    最近连续地下跌，王太持仓股票市值缩水。对此，王太一派坦然："现在股市暴跌可以说就是心理治疗，中国股民太需要心理治疗了。既然已经跌了，就不要恐惧，拿着参加调整。中国经济长远着呢，一万点在等着我们呢。"

    痛心痛肺早期股海路

    作为一个几乎经历了我国证券市场全部历史的老股民，忆及往昔，不胜唏嘘。在回头总结经验时，王太认为股市投资最重要的就是从容淡定，遵守铁的纪律，不为外界所扰。王太说自己的投资理念是用"血和命"换来的。

    一个听起来非常容易的道理，做起来却很难。

    上世纪90年代初期，深圳证券市场萌芽初动。王太和丈夫到深圳后便把1万元积蓄投入股票，最初的热情有了巨大的收获，当时一只股票黑市价值迅速膨胀炒到了40万元。深圳夏季酷热难当，夫妻俩晚上躲在蚊帐里"数钱数得开心死了"。不过，高兴和胜利之情冲昏了他们的头脑，在后来的交易中幸运之神没有降临。

    "本来计划星期一一定要抛掉一只银行股，可是先生周六在参加完一个股市沙龙之后，听说这只银行股还要涨两个月，因此就不抛了。然而，最终的走势却非常无情，最后40万又稀里糊涂地缩减到20万。"王太回忆起股市生涯中的第一个打击时，仍然扼腕不已。

    怀着赌一样的心态，王太变得越来越不理智。为了把输掉的钱捞回来，她瞒着家人，就去期市博傻，从而坠入了又一个更大的深渊。"股市里没有戏了，就把股票都砍掉了，去做刚刚兴起的大米期货了，但结果没想到连续多个跌停板后，就只剩下5万块了。"

    "我从来没有想过要自杀，就那一次，我绝望了，我想我那么认真、自认为预测得那么准确，最后却失败了。虽然先生有工作，可是自己就是接受不了这种失败的打击。"个性较强的王太面对失败的投资，精神几近崩溃。

    为了对得起不知情的先生，她拉着先生去买了两份保险。"那个时候最多只能保5万，我买了一个5万的医疗保险，买了一个意外也是保5万的，临死之前想给他留下10万。当时这个保险上写着的一个赔付条件是以后投保人自杀才赔。"

    王太的人生一度游走在生死边界。"然而，如果我再做错事，不仅金钱没了，连翻本的机会也就永远没有了。"不服输的个性最终又让王太挺了过来。

    在体会了市场的冷酷和无情之后，王太开始了深刻的自我反省和自我总结。她准备开始潜心研究股市。她把坚持划K线图的习惯保留下来，每天都进行大量的阅读，搜集各种上市公司的信息，并且一一进行认真研究。很长一段时间，王太不敢买股票了。"当我痛心痛肺之后再一次试着投资填单的时候手都在颤抖。"

    从头再来潜心"做功课"

    如今王太已经过了知天命之年，她身体瘦弱，穿着素色的套裙，夹着一幅高度近视镜。那个年代作为上海知青在东北插过队，后来就一直生活在深圳。

    第一次接触王太，非一般的感觉。与她初次见面，是在股权分置改革初期，市场一片哀鸿，大盘跌破千点，甚至包括机构在内都不敢断言以后市场会怎样。王太的两句话至今想来还是让记者吃惊："第一，香港弹丸之地，近2万点，大陆这么大，将来可能发展到世界前几位超大经济组织，它现在的股票1500点，你说涨还是不涨？第二个问题，股权分置改革一般新来的看不懂，股改的结局是什么？把市场各利益主体放在一个篮子里，大股东不想再掏了，要掏就是掏自己。只有让大家利益一致了，市场才能保持一个健康的状态。"

    "投资是一生的事，股票投资就是我的事业。因此你必须和市场有一种心灵的沟通。"王太这种智慧和视野正是来自大量的学习，来自不断总结经验。对此，王太称之为"做功课"。"我这个人首先没有后门、没有后台、没有消息来源，完全是闭门造车，自己看看书、看看报、看看电视，自己分析，所以说一定要建立自己一套稳定的风格、投资理念、投资思路。""股市没有上帝、没有皇帝，也没有救世主，一切要靠自己。"

    在这种理念的指导下，王太的投资业绩令人惊羡。即使在4年熊市中，王太的投资也为熟人乐道。在2000年高科技狂热的时候，她坚决看空，但又不敢踏空，将手中的网络股全部出掉，重仓买入当时的低价股，如钢铁、煤炭、汽车股。到了2004年，长安汽车从4元涨到近20元，煤炭、钢铁等股票也相继翻番。

    她说，从1990年入市17以来，每天从不间断看书看报学习，每到周六周日，她必要买回几大证券报和杂志，细心研读。"做股票就像学生做功课一样，一定要认真。"

    在王太的书房里，密密麻麻堆放着她的读书笔记，有些是浓缩的蝇头小楷，有些是剪报，因为年头太多，部分已经发黄变脆，在夕阳照耀下散发着旧纸的气息。

    在和我们交谈时，说到会心处，王太会不时左一张右一张从包里掏出做过笔记的小纸条，戴着高度眼睛凑近仔细查看上面的内容，并告诉我们内容的出处和她当时看到这句话时的心情。而巴菲特、彼得林奇等投资大师的名字和经典投资理念她也总是脱口而出。

    站在巨人的肩上，股海的潮起潮落都那么似曾相似。

    王太终于寻找到了自己的投资风格，坚决按照自己铁的纪律去做。"如果你这个过程做对了，最后这个数字必然会增加的。"

    面对指数大跌，王太把感觉与我们分享："当你在研究股票、研究指数还是回避做波段操作时，我要告诉你世界上的高手从来不预测股票和指数，指数就是跌到一两千点我都不管，我只研究公司。全世界顶尖高手他们根本不做指数的观察，为什么今天我说4000点我敢满仓？我也是学他们这种精神。我不看股市我看个股，因为我对我的个股有信心。"
衣带渐宽不悔股市路







    17年股海沉浮，17年不间断地学习，反复地自我反省、总结，让王太有了一套自己的选股和投资法则。在王太看来，投资不是一天的事，而是一生的事业。在她看来，股海探索正如王国维所描述的三重境界：昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路。在股市初期，稀里糊涂地赚了钱又很快赔了钱，这是起初的迷惘探索的阶段；继而是衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴的执着求索阶段和最终众里寻她千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处的顿悟。在经过长期艰难的探索追求后，成功不期而至带来极度欢喜。"选股也应该感悟到这三点,即在从众不识处落单；不为所动，独自坚守；轻松收益。"王太的投资理念似乎还超脱了王国维描述的境界。

    王太认为，投资股票就是一个心理修炼过程，关键在于怎样调整好自己的心态、战胜自己。最大的敌人就是自信心。

    2001年开始，大熊出笼。中小投资者"哀鸿遍野"。但在一套自己的法则和淡定心态的护航下，王太顽强迎来了本轮牛市。其实，真正的投资高手都是一种淡定和从容。

    "大多数大师所以会成为大师，并不是因为他们有过人之处的独门暗器，而是只要一个简单的投资原则，一套简单的投资风格，然后认认真真勤奋去做，按照铁的纪律去做就可以盈利。"

    因为认定这是一波牛市，而牛市必然有自身的规律，所以王太在1000点启动初期一开始的时候青睐金融股，接着又全仓杀进2元钱的有实质价值题材的股票，其在该价位所买下的多只股票全部不止翻一番。

    在王太看来牛市是打几个浪潮的，一波一波的，后浪推着前浪。"牛市初期一定是先炒龙头，市场刚刚启动，把指数做漂亮，信心恢复，拖出熊底；接着场外资金胆子大了，二线股也起来了，随着三线股也上涨，第四波就是ST股，亏损股，重组股。现在是第一次重要调整。因为涨得急跌也急。"

    王太的投资风格，就是只换股不调仓，在牛市的不同阶段买入不同性质的股票。"首先要买的是自己有把握的，能够睡得着觉的，是沙里淘出的金子。这种低价股往往具有三个特征'盘子要小，控股股东实力要强，产品供不应求'"。对于这些低价股，她也有自己铁的纪律，就是"低位买进、耐心持有，放量出货、滚动操作。"

    "我2005年的时候有一个账户，好像是六万港币，今天看一看47万，你算算多少倍？"记者想问问王太具体的收益，她似乎不愿显山露水，就随便拿出其中一个小账户来对付我们。而据知情人透露，王太A股账户的收益率更是高得惊人。

    每个人的性格、阅历不同，也就有不同的投资风格。王太认为，条条大路通罗马，做股票关键是要找到适合自己的投资方法。"乌龟能活百年千年，但股市中跟消息炒活不了很久。"

    "若干年回头看，我们正坐在金山上"

    中国特色的股市走过了十几年的风雨历程。"既然是中国的股市，就会始终打上中国的特色和烙印，就难脱东方式的投资文化习惯。"王太说，"就如同暴涨非理性一样，如今的暴跌也是非理性的。事实上中国的股民不仅在探索牛市里的投资，中国的监管者也在探索牛市里的监管。两者要做到都有所作为，达到双赢仍需磨合。管理者的情绪必须疏导投资者的市场情绪，什么时候二者错位了，市场的方向就会出人意料。"

    "做人必须战战兢兢、如履薄冰，不能狂妄。投资亦如此。必须敬畏市场，敬畏市场的周期。如今很多股民让牛蹄绊了，这很正常。现在股市暴跌可以说就是心理治疗，中国股民太需要心里治疗了。既然已经跌了，就不要恐惧，拿着参加调整。中国经济长远着呢，一万点在等着我呢。没有亏过的投资者天底下没有，不成熟。失败是一种资本。"

    虽然从来没学过行为金融学，没有学过博弈论，但王太本能地把这些理论在股市中运用自若，在大盘4000点时，她已经将股市看到了万点以上，这是中国特色的牛市。

    除了市场情绪可能过度宣泄外，在为什么继续看好低价股上，王太还有另外一番理论。那就是，全流通之后，上市公司最大的庄家就是大非、小非。股价提高是大非小非的内在要求，因此优质资产的证券化是不可避免的。这是推动实质题材股票上涨的真正动力。另外，全流通的制度会将以前的"坏人"变成"好人"，定向增发后，股市可以给其一个很高的估值，法人股也可以套现，为什么不是双赢呢？

    在王太这样一个普通投资者眼里，股市将来必上一万点，这是它应该到的位置，中国特色的牛市还将继续。前不久王太给记者算了一笔账：中国是十年来被低估的国家，包括货币、包括购买力都是低估的。抛开非理性个股因素，中国股市现在的上升不是什么泡沫，它是一种恢复性的。去年我国的GDP是20多万亿，包括经济学家都预测，2019年就是20多万亿乘1.08的14次方，也就是说从21万亿到80万亿，我们GDP可以翻4倍，那指数3000点乘4，就是12000点，跟宏观经济是吻合的、是同步的。

    "若干年后回头看，许多人可能会明白自己现在是坐在金山上，但当时自己没有看懂。"王太看股市显得非常超脱。

    第二次结束采访送王太走已经是晚上8点多，深圳华灯初上，夜空非常明朗。这位已经拥有巨额财富的老人选择了公共汽车，在她的观念里，还没有打车两个字。认识她的朋友说，便宜的盒饭经常是她的日常中饭。

    人物语录

    "没有亏过的投资者天底下没有，不成熟，失败是一种资本。"

    "现在股市暴跌可以说就是心理治疗，中国股民太需要心理治疗了。既然已经跌了，就不要恐惧，拿着参加调整。"

    "乌龟能活百年千年，但股市中跟消息炒活不了很久。"

    "股市没有上帝、没有皇帝，也没有救世主，一切要靠自己。"

    "我要告诉你，世界上的高手从来不预测股票和指数，指数就是跌到一两千点我都不管，我只研究公司。"

    "选股也应该感悟到王国维的三重境界。即在从众不识处落单；不为所动，独自坚守；轻松收益。"

    "大多数大师所以会成为大师，并不是因为他们有过人之处的独门暗器，而是只要一个简单的投资原则，一套简单的投资风格，然后认认真真勤奋去做，按照铁的纪律去做就可以盈利。"
新老股民对话







    参与者：两位股龄不到2年的新股民

    两位股龄超过10年的老股民

    地点：深圳关山月美术馆附近的一个茶馆

    关于后市

    新股民 A：大盘连续下跌，如何看待后市？

    老股民 C：这里面仁者见仁、智者见智，今天我们聊，我的观点就是习惯于牛市、习惯于震荡，不能用原来的熊市思维来思考，你老是守不住，你完全是过去一套思路，现在完全变了，特别是低价股，题材亮丽的，你必须得守，否则你就会留下断层。中间利润就断了。怎么样把熊市思维转向牛市思维，这个转变实际上是最痛苦的。是很多人转不过来的，这次行情从1000点到4000点，很多老股民不赚钱，为什么？他老是恐慌。老是拿不住。好股票玩的就是全仓。

    关于心态

    新股民A：跟你聊之前，我的ST数码跌了8个跌停板。我买过健特生物(行情论坛)，特别吓人，打下来就是30%，现在都15元了，然后我又去博认沽，当天损失10%，我前后买过的股票有200多只，个个回头看都很好。

    老股民C：你老是像揣着兔子一样，怕跌、又怕涨、又怕踩空、又怕套牢，什么都怕，像惊弓之鸟一样，老在那里计算风险、老在那里计算小东西，你怎么和谐呢？怎么赚大钱呢？赚大钱要用大智慧、大视野、大战略，要有一个广阔包容的心，你才能赚到大钱。

    老股民B：今天你坐在这里，谈出这么深的哲理，出现字眼最多的是淡定、浮躁、人生真谛、用心灵沟通，这些东西建立在你十年的历练，更主要是建立在充分的失败上。

    关于风险

    新股民D：你选择的低价股我一般不会碰，我觉得ST就代表风险，你真的认为每只股票都有庄吗？我觉得庄是虚拟的。

    老股民C：比如说人家这只股票能够翻番再翻番，你要学会认识它、理解它。你不能用自己的感情色彩强加在这个现象上，你要学会理解，读懂它，找到里面的规律。2010年以后我这种炒法根本不对，我为什么现在敢炒，我赌的就是大非、小非的全流通，赌的就是国有股全流通。

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我的投资观和实践



LaoK本名季凯帆，是位天文学博士，从美国回到昆明任教。大家对他的说法不一，都把他看成一个高手，但是，按他自己的说法是：“我的定位是一个基金概念普及者，我不是一个职业高手，不是一个资深股民，在中国的基金市场也不久，但我希望做科普工作，大众普及”。这正好也符合我们中国基金网（ ）的宗旨，于是利用我们邀请他担任网站顾问的机会，对他进行一个专访。

问：你最开始是如何开始投资的？效果如何？

答：你知道，我的学术背景是和投资没有任何关系的，而且从小到大，我也没有受到过任何投资方面的教育。其实开始真正考虑这个问题完全是发现把现金放着抽屉里面是件很愚蠢的事情，比如女儿得到的压岁钱，难道我就给她一个信封放起来，等到15年后再把信封交给她吗？（笑）。
我最早是2000年开始在美国市场投资基金的。那时候刚刚是美国网络泡沫崩溃的时候，开始时非常的谨慎，而且对相关的知识知道的也很少，所以只选择了非常稳定的债券基金。后来随着美国经济的好转和自己对证券知识的理解和掌握才开始进入到激进股票基金行列。
在国内是大约一年前开始进入开放式基金的投资的。我运气非常好，正赶上了市场爆炸的一年。
我的收益就是一个平均市场的业绩水平。我从来也不指望去超越市场，也不指望获得所谓超额收益。同时，我也认为这些思想是和长期投资理念不符的东西。当你去追逐超额收益的时候，比如波段操作，就意味着你冒更多的不必要的风险。另外其实个人投资基金的收益多少是什么问题也说明不了的，因为这和市场总体情况以及基金经理的操作有关。市场涨跌、收益大小这都不是咱们能控制的。
所以在美国市场，我的收益也就是一个10%的平均状况，而去年的国内市场大家都知道-一个千载难逢的机遇。

问：在美国市场和在中国市场投资你感觉有何差异？

答：我想有很大的不同。
最直观的感觉是美国市场相对平稳。或者说开放式基金的波动，也就是短期风险情况要比咱们国内低得多。我没有仔细统计过，但感觉上美国市场涨跌1%出现的频率可能和咱们涨跌3%的情况类似。也就是说整个情况比较平稳。第二个应该说美国市场比较规范，比如基金类型和个性非常鲜明和稳定，而且品种齐全，这对投资者的选择就非常有好处，到底他们是有非常长的历史了。第三就是投资者相对比较成熟。一个是整个市场包括投资者通过漫长的投资历史已经比较成熟；另外一个方面是有关投资者教育的资讯也非常多，包括杂志，网站等等。这样，更容易让投资者成熟起来。市场和投资者一定是种孪生关系，要成熟，大家一起成熟的。还有就是也许美国证券市场和他们的国家的经济状况之间的联系比咱们国家要大一些。

问：你觉得目前国内基金市场怎样？是否应该加强基金投资者教育。

答：我的确是觉得机会和风险并存，而且机会和风险都很大。
中国作为世界新兴市场的一员，其孕育的机会不言而喻的，而潜在的风险也是有目共睹的。这也是所有新兴市场的特点，高收益伴随着高风险。
国内基金市场的发展，从我自己仅仅一年的经历就可以感到是非常非常快的，甚至快得让人眼花缭乱，难以适应。大家可以回忆一下，就2006年基金市场有多大的变化。从冷冷清清到风风火火，新基金的大量涌现，新资金的疯狂注入，我相信这是2006年年初没有一个人预见到的事情。这种快速发展显然是喜忧参半的。喜的当然是这种发展对我们中小投资人、对国家、对整个产业的帮助；而忧的则是“消化不良”。一方面是基金产业跟不上这种迅猛的发展，另一方面更危险的是投资者对基金产品、对市场、对投资本身在观念上的消化不良。从06年8月份以后市场连续5个多月的持续上涨，让太多的人变的疯狂起来。甚至简单地把基金等同于发财。借钱买基金的有，卖房子买基金的有，把所有存款全部投入基金更是很平常的事情。这是非常非常危险的!
这中间最大的问题就是投资者的教育问题。其实在我国大众之中，正确的理财观念和投资观念，甚至包括最基本的财务知识是非常匮乏的。咱们的正规教育里面是没有这个东西的。我经历了中国教育的所有阶段，从幼儿园到博士。但可以说，必要的财务知识却是零。咱们国家的确有很多知名的经济学家和市场人士，他们的确也是我们经济界的精英。但是我们必须要看到全民财务投资知识的贫乏，尤其当股票热或者基金热席卷全国的时候，这种大众基本知识的贫乏就显现出来。精英阶层和大众之间的差距是非常巨大的。但市场却不会管这些的，无论是对专家也好，对新基民、新股民也好，都是一视同仁的。结果在整个市场中最危险、最可悲的一定是那些毫无经验、缺乏知识的新手，那些糊里糊涂炒基金的人。而这些人实际上是比例最大的一个群体。
但是，基金这东西在美国叫共同基金，其实这是一个大家、所有投资人共同的一种投资。在整个市场不成熟的时候，基金公司为了他自己的发展和利益，必然要去迎合最“普遍”的思想和观念，而不去关心这种“普遍”观念的正确与否。这样到头来是损害了投资人的利益。去年年底的大分红浪潮就是一个明证。我想现在越来越多的人明白：市场不成熟，受害的最终还是咱们投资人。
那我想这种事情就变的很明显：对于咱们基金的投资人，为了咱们自己的利益也要努力去推广、普及正确的投资知识和理念。这绝对不仅仅是一个公益事业，而是一项为人为己、利人利己的事情。
然而这种基本知识的普及、基本理念的灌输，通常不是精英人士愿意做的，或者擅长做的。我们必须承认这种层次上的差异。你让一个诺贝尔得主来给小学生上常识课，未必会得到好的结果。事实上，咱们全民的平均的财务知识也不过是小学低年级水平。但这种教育却是非常非常有意义的事情，或者说真正造福千家万户的事情。所以也许咱们更多的需要一些幼儿园、小学的水平的财务老师来肩负财务知识的扫盲工作。

问：你觉得国内基金公司目前的基金知识普及做的如何？在你心目中那些基金公司做的比较好？

答：我认为基金公司应该是在基金知识的普及工作中担负最关键的角色。但非常遗憾，我不得不说咱们的基金公司普遍在这个方面做的不够。其实基金公司可以做很多事情去引导市场，帮助市场和投资人成熟起来。但是太多的基金公司却为了他们自己的利益去迎合市场上不成熟的思想。我想这种例子太明显了，比如拆分、复制、还有大比例分红。唯一的目的是就是用1元的净值去吸引那些不成熟的新基民。但基金公司其实非常清楚高净值和低净值根本不是选择基金的需要考虑的因素。看看那些促销广告，什么“五星基金，现在才卖块把钱”。这显然是误导投资人。市场不成熟，受害的不仅仅是投资人，基金公司也不会最终得益的。
如果说这方面做的好的公司，那我首推上投摩根公司。他们做的很多事情普遍受大家的好评，比如他们的巡回演讲；比如他们不参与那种归一分红，不搞拆分，不搞复制；还比如他们为了控制规模封闭热门的基金等等。也就是说，他们不但用宣传来普及基金知识，同时用他们自己的行动来让市场变得成熟。

问：你对第三方理财网站有什么看法？他们有多大的发展潜力？

答：第三方理财网站我认为是非常有前途的，而且在理财知识普及中，我也认为应该扮演非常重要的角色。当然基金公司责无旁贷，但是由于基金公司的特殊性，在基金公司的宣传中往往会带有浓厚的公司色彩，而第三方公司和网站却可以有效的克服这个问题，获得公众更多的信任。其实我个人的理财知识的学习就是从第三方网站上学来的。比如说美国晨星公司的“投资教室”栏目等等。公正、公平、公开、公信应该是第三方网站最大的优势。
从国内的情况看，理财网站一种是象新浪、搜狐这种大型门户网站的理财频道；一种是象金融界、和讯之类的专门财经门户网站；还一种就是象中国基金网（cnfund）这样的专业基金网站。但是总体来讲，这些网站的内容重复雷同的比较多。当然各自有各自的特色，如中国基金网（cnfund）的“货比三家”、“基金选秀”、“基金龙虎榜”、“风险测试”都是很有特色的工具。
从经营模式来讲，我认为象前两类的门户网站，无论是综合型还是财经类的，也许他们更多是希望通过访问量来加大广告的收益，而象中国基金网（ ）这样的专业网站，我认为应该有更专业的特色和深度。比如我现在还是美国一个专门分析先锋基金公司的网站的注册会员，当然是缴费的会员。因为我有大量的先锋公司的基金，当然对他就非常关注，宁愿花点钱。我也曾经是美国晨星网站的注册会员，而且我从这些网站中真的得到了回报。我知道这点在国内还不成熟，但我相信会有那么一天的。就像几年前，网上购物还只是时髦的产物，但现在已经日益普及了。专业网站就是能把事情做的专业化，这就是优势和前景啊。

问：你准备如何实现你的“基金概念普及者”心愿？

答：呵呵，这我也不知道啊。这个想法也是最近才形成的。
进入中国市场后，其实我很长的时间只是自己学习投资知识，努力做好自己的组合而已。事实上，那段时间我经常看你们“中国基金网”在金融界上的基金沙龙。后来才到了搜狐的基金天下论坛。看了一段时间以后，发现我也可以总结点东西给大家看，这才开始写《我的投资观和实践》，写了几篇看还是有不少网友捧场，结果一气写下去，一个月内写了33篇，组成一个系列。把自己一些基本想法和心得和大家分享。在这期间有网友建议开个博客，这样也就有了自己的博客()，本来是想补充点《我的投资观和实践》的东西，所以就起名“《我的投资观和实践》的旁白”。实在没有想到，这个系列文章和博客在*中有这么大的反响。开博不到4个月，访问量接近70万，3000多条评论，1600多条留言，这是我根本没有预计到。我也努力更新日志，和大家一起讨论问题。其实所有这些，收获最大的是我。很多问题逼迫我去学习更多的东西、思考更多的东西。
其实你也知道，我并没有任何金融、投资和财务学术背景。我所有的投资心得和知识都是从自己的实践中和自学中得来的。很多朋友都发现我谈的东西和书上的没有什么区别，和一些讲座上的也异曲同工。其实这道理也很简单，因为我就是学来的、看来的，只是再通过我的嘴把他们换种方式讲一遍而已。也许我善于一些总结，也善于一些表述，所以会受到大家的喜爱。但我想更大的一个原因是在咱们这个市场上缺乏一些“基础投资知识的扫盲者”，或者“基金概念的普及者”。就象我前面说的，我们有一部分金融精英，但也有巨大的缺乏必要知识的民众，但这中间的差距也是巨大的。如果，我能在这之间做点什么事情，那就是非常理想的了。
所以，我会努力经营我的博客，多写文章，多和大家讨论。感谢中国基金网（cnfund）和中国金融出版社，《我的投资观和实践 – 买基三步曲》也很快会正式出版。其实这只是一本小册子，一本“科普”读物而已，但希望能对大家有所帮助。由于我本人的确是水平有限，错误自然也难免，也希望大家能为我指正，共同进步。
另外，我也感谢中国基金网（cnfund）邀请我为名誉顾问。我也希望我能从一个普通投资者的角度和专业人士多方面沟通交流，把我们的一些看法和需求转述给专业人士，同时希望能促进专业人士和大众的交流，共同建设理性繁荣的基金市场。
所以还是有不少事情可以做的啊。相对“骨灰级基民”的称呼，我宁愿去做个“骨灰级*”。在投资基金上，我绝对不是高手，而仅仅是个按部就班的投资者，这根本谈不上什么“骨灰级”。但我更希望把我知道的、学到的、想到的和大家分享讨论，作为大家的“*”。

问：对于基金投资者的净值恐高问题您怎样看待？

答：这个问题是我不遗余力的，重重复复讲的问题。恐高症完全是一个错误，是彻彻底底的错误，没有一点道理的东西。这东西其实容易从逻辑和数据上讲清楚的，唯一可能的问题最多是一个心理障碍而已。
但在对待这个问题上，我对一些基金公司的行为是非常有看法的。他们应该担负起培育市场的责任，而不是纵容这种错误观念的蔓延。最近很多大分红的广告，我认为是非常不负责的，完全是误导投资人。

问：对于基金的选择，请问您是怎样选择的？

答：这不是一个简单的问题。但我想有两个关键，一个是你的投资期，一个是你的心理风险承受能力。两件事情决定了你投资的方向，比如是激进型的、还是稳健型的，也就是决定了你股票基金和债券基金的比例。当然在这个基础上，还可以更细致的考虑，包括大盘基金和小盘基金的比例，蓝筹基金和成长基金的平衡等等。有了这些原则再去考虑基金的具体选择。这时候，我就非常喜欢使用晨星网站了。

问：对于基金投资，你觉得哪些问题是应该重点注意的呢？是长期（包括定期定额）好还是短线好？

答：有两点是投资基金的基本准则：1，用闲钱；2, 长期投资。 短期的投机，甚至借钱来炒基金，是非常非常危险的事情！基金本身就是长期投资的理财产品，不是用来短期炒作的。违背了这个原则，市场一定会用某种方式惩罚你的。
定期定额投资是我非常非常喜欢的投资方式，也是我采用的一个方式。随着市场的震荡，我相信大家和逐步体会到其魅力的。

问：听说你很钟情于晨星，你有哪些经验可以向大家推荐呢？

答：大家都知道晨星评级，但其实在晨星网站上除了评级还有很多的东西，包括每个星期发布的不同周期的业绩排名；基金统计指标，如各种系数；还有晨星的风险评估以及投资风格箱。这些东西对投资者选择基金都非常有用的。
当然晨星上的所有内容都是代表基金的过去，不代表未来。但是我认为，虽然过去的业绩不代表未来，但如果我们不参考历史，我们用什么来预测未来呢？好学生继续是好学生的概率会比差学生变成好学生的概率要大啊（笑）。

问：在选择基金时，基金资料数据的查看比较重要，你平时在那些地方查看基金资料呢？有哪些网站有些比较好的工具可以向大家推荐吗？

答：你们中国基金网（cnfund）就非常不错啊。数据更新的速度也比较快，而且内容也比较全。比如你们的基金数据栏目，你们是按照晨星的分类进行的，这样非常容易对比啊。我的确很喜欢的。

问：谢谢您接受我们中国基金网的采访。

答：非常感谢你们，也非常感谢你们在基金知识普及上做的工作和为基民提供的服务，也希望今后在这方面我们能更好的合作。

hefeiddd

应健中：一个小股民的奋斗史
　应健中   证券市场红周刊　
　　小记倪志兵和他的《股海日记》





　　与倪志兵相识还是 10 多年前笔者任《壹周投资》杂志主编的时候，那时，作为一名有想法的热心散户，他经常以“黑泥”的笔名投稿，后来杂志停刊，交往也就日渐稀疏了。

　　多年不见， 两个多月前通电话，聊及股票，他还是像以前那样爱思考， 有想法， 并且毫不讳言：“这轮牛市中仅‘三大战役’就挣了250 万。 ”我约他到茶馆小聚详叙。 他掂着沉甸甸的包来了。

　　坐下，他从包里拿出一大叠书稿和资料，我打开一本， 只见扉页上的标题赫然醒目 ：《我 从 股 市 走 来———股 海 日记》。

　　马克思“教导”出来的新股民

　　“1992 年 12 月 15 日 (星期二)，阴转小雨。炒股的日记从今天开始记。 我早就打算好， 哪一天真正下股海了，就把这段历史以日记的形式记录下来……”

　　那天，办公室一位同事告诉倪志兵，证券公司来电通知他去领股票磁卡。 同事这一说不要紧，却让倪志兵心里忐忑不安起来。

　　在那年代， 做股票绝对是件 “防扩散”的事， 一个有正当职业的人想做股票，都得偷偷摸摸像搞“地下工作”似的。 何况当时他在一个市级机关工作，是领导和同事眼中有升迁潜力的干部，同事在大庭广众之下泄露了他想做股票的事，岂不影响来之不易的前途？

　　那年 43 岁的倪志兵是共和国同龄人， 原名叫倪志滨，1969 年应征入伍时改成“志兵”，立志永远在部队干下去，理想是成为将军。 入伍后他表现积极， 半年后就入了党。 但他并没能如愿提干，而是在 年后复员到上海天原化工厂当工人。

　　倪志兵在新的岗位上，从工人做起，一直做到党委秘书、党委办公室副主任。那时提倡干部要知识化，他通过自学，考取了华东师范大学夜大学中文系，5 年后毕业并获得文学学士学位。 1987 年，倪志兵调任上海无机化工研究所担任所党总支书记，后又兼任所长，此时，他又做起了做企业家的梦。 但历史又给他开了个玩笑，后来，他被调到上海某市级机关工作，任主任科员，几年后升至副处长。

　　上海自从有股票交易后，倪志兵便为之心动，但囿于传统观念和现实环境，他一时下不了决心参与。直到有一天，他在报上偶然看到了马克思写给恩格斯的一封信，其中一段话让他激动不已。 他说正是马克思的这段话，才使他下决心进入股市。

　　“晚上，我把压在写字台玻璃板下马克思给恩格斯信中的一段话反复读了两遍。 马克思说，‘假如我在最近几天内有钱的话，我就可以在这里的交易所赚到许多钱，现在伦敦又到了可以靠机智和少量资金赚钱的时候了。 ’原来马克思也想炒股票啊！ 马克思能做，我为什么不能做呢？ ”倪志兵终于下决心投身股海。

　　在下决心前，他已做好了进入股市的钱全部输光的思想准备，但心想，输也要输个明白，于是，倪志兵从开户的第一天起就开始写 《股海日记》， 记录他做股票的酸甜苦辣、得失成败。 意外地，他也记下了我国股市发展的艰难曲折的历程。

　　文化广场“再见”前的“憨大”

　　“1992 年 12 月 22 日 (星期二)，雨转阴天。 ”

　　这是倪志兵的第三篇日记，这一天是中国股市发展史上可以载入史册的一天：文化广场证券公司摆摊交易的最后一天。 倪志兵骑着自行车在股市收盘前的最后时刻赶到了那儿，买进了他生平第一只股票。

　　“我在申银证券公司营业柜台买了一张买单，屏声静气地听着广播里的股市行情。 ‘……二纺机，14.38 元……’，有一个股民看着我准备填单，过来问我：‘朋友，买进啊？ ’‘买进。 ’我答道。 ‘买啥？ ’‘二纺机。 ’‘二纺机？ 我刚抛掉！ ’那人摇摇头走开了，我听到他嘴里轻轻地说了声‘憨大’。 ”

　　就这样，在旁人鄙夷的口吻中，倪志兵以14.4 元申报买入 200 股二纺机，申报完后当日交易就结束了。 倪志兵不知道自己的申报是否成交。 第二天，看见《上海证券报》上一篇文章《再见，文化广场》，倪志兵一下紧张起来，啊？ “再见了”？ 那我的股票怎么办？

　　“文章没有告诉我这里撤离后今后买卖股票的地点，但我想总会有地点的。 有道是：车到山前必有路，船到桥头自会直。 ”

　　倪志兵的《股海日记》，让笔者一下子重温起在中国股市草创阶段时的一名普通投资者的艰辛。 我真的没想到，倪志兵一直坚持着，他和他的《股海日记》伴随着市场的成长，一路走到了现在。

　　“新长征”路上的“摇滚者”

　　倪志兵入市的资金不多，无非是小老百姓从牙缝里省出的鸡毛菜钱。 好在积积攒攒，加上1996 年－1997 年的大牛市行情， 到 1998 年时， 他在股市上的总投入是20 万元。

　　这年的8 月 20 日，是倪志兵6050 岁的生日，这一天，年届知天命的他， 给自己确定了在股市中资金年增长 50%的目标计划。 他将这个计划称之为“股市 10 年新长征”，按照这个计划， 他要通过巴菲特式的价值投资，将手中的 20 万元，经过10 年的孵化，争取达到 1000 万元。

　　这一天，倪志兵将他的《股海日记》进行了“版本升级”，取名《股市新长征： 从 20 万到 1000 万股海日记》。 在“升级”后的首篇日记中，他写道：

　　“在股市中赚钱谈何容易，这点我完全清楚。 当我有了20 万元账面资产正筹划新梦想的时候， 股市风云突变，我猝不及防、措手不及。就在写日记的今天，资金已变成19万多一点。 好一个下马威！ 给我的‘千万富翁之梦’当头一棒。 ”

　　这本日记完整地记录了那几年市场由熊到牛的变迁， 也真实地记录了倪志兵在股市跌到998 点时的心境和涨到5000 点时的辉煌战果。

　　2000 年， 一生中有许多梦想、想当将军没当成、 想做企业家也没做成的倪志兵， 做出了他一生中最大的抉择———他决定提前退休。

　　当他把这个想法告诉了妻子， 妻子愣了：“你图什么呢？ 那么好的工作人家求之不得，你还不珍惜！股票是玩玩的，能发得了财吗？ ”

　　于是倪志兵给妻子讲述了自己 “新长征” 的梦想， 终于征得了妻子阿Q 式的理解：“好吧，只当你下岗了。 ”

　　倪志兵成为了一个自由人，跳出了机关复杂的人际纠葛， 没有了日复一日毫无新意的工作， 心情舒畅全身心地投入股市。

　　然而， 生活再次给他开了一个玩笑。在倪志兵的日记中，笔者看到了他在长达4 年多的熊市中， 如何保住宝贵的资金并实现艰难升值的艰苦奋斗史。

　　不过，熊市中的倪志兵没有后悔自己的决定， 相反， 他觉得， 有了足够的时间做自己喜欢做的事，人生因此更加精彩。

　　2001 年 5 月，他买入了韶钢松山公司的股票后， 仔细地研究了这家公司的情况，写了一篇文章《韶钢松山应为提高股票市值而努力》发给公司的董秘，向公司献计献策。

　　这篇文章引起了公司高管的重视，发信欢迎他到公司调研。他去了公司，公司董事长亲自会见了他， 并向他介绍公司未来发展的情况， 在公司召开的股东大会上， 他因此还作为股东代表上台发言。

　　2004 年时倪志兵的账户资金勉强攀升至百万元，后来买车、嫁女儿用去了部分， 其余的资金摇摇新股，偶而也做做熟悉的股票，钱并没有从证券公司撤出来。 他说他是时刻准备着迎接行情的到来。

　　2006 年初，那时股指还在 1200点左右时， 倪志兵敏锐地感觉到大行情来了， 他开始集中精力潜心操作。

　　在他的《股海日记》中，他所称的“三大战役”让笔者印象深刻：

　　第一个战役： 在上港集团整体上市前， 以16.80 元左右的平均价格满仓买入40000 股 G 上港，当时公司整体上市的过程很长， 方案迟迟批不下来，那段日子真的很难熬，换股后的上港集团一上市还跌破了发行价， 但倪志兵最终还是熬过去了。他坚信，上港集团的内在价值远远地高于它3.67 元的发行价。 他对股票的价值发现最终让他在上港集团上的收益翻了一倍多，赚了近80万。

　　第二个战役：今年初，他在报纸上看S*ST 华塑公告 2006 年扭亏为盈， 预告实现利润达2000 万元，而当时它的股价只有3.38 元，他认为机会又来了， 一只未股改的扭亏股，这个价位实在是太便宜了，于是他大胆介入， 前后买了30 万股，一下又赚了百多万元。

　　第三战役： 万科10 送 5 之前19 元买进，不过，倪志兵自称这次操作没做好，在“5·30”暴跌时筹码被震了出来， 尽管是赚了40 万元，但如果放到现在的话， 少说又是100 万元。

　　那天晚上， 倪志兵还同我聊了不少他的 “炒股经”：“牛市来了，牢牢捂股，熊市来了，紧紧攥钱”；“对基本面恶化的股票没买不碰， 已买快逃”；“题材是股票上涨的隐形的翅膀， 第一时间介入”；“抛股要果断，买股慢慢来；抛股10 点半前，买股两点半后”；“不作预测， 满仓操作……”

　　倪志兵是个性情中人， 喜欢跟人交流， 在他的周围也聚集了一批“粉丝”， 在这轮大牛市中跟着他做的人，都有不菲的收获。既写股事也写故事的小说家如今股市书籍卖得火热， 我问倪志兵， 你不打算趁这个热闹，把《股海日记》结集出版？ 现在这可是出版社编辑非常热衷的题材啊！

　　倪志兵回答说， 只要资金市值到了1000 万，他很愿意把他这么多年来对股市的思考以及经验教训毫无保留地“贡献”出来，跟所有和他一样的普通投资者分享。 现在离他 “从20 万到 1000 万的股市新长征”期限还有1 年时间， 虽然目前离目标还有距离，但他有信心，如果操作得当，到明年8 月份时，是能够实现这一个心愿的。

　　不过，倪志兵还告诉笔者，尽管他在股市中奋斗努力赚钱， 但在他一生中最难忘的， 还是当年的军旅生活。所以他在炒股之余，还写了一部长篇小说，书名叫《战旗迎风飘》。

　　他说他当时所在的连队是海军的标兵连，他当兵之时，正遇上连队在海岛上进行国防施工， 那些艰苦和欢乐的日子，他永远也不会忘记，而他这部小说就是写给同时代当兵的人看的。他说，他时常为自己编织的故事情节所感动。

　　笔者一直认为， 一个能感动别人和被别人感动的人， 大多是能够做得好事情的人。 在投资理财的道路上，赚第一个100 万是最难的，而上1000 万的台阶则又是一个坎儿。笔者衷心地祝倪志兵好运， 顺利地迈过这个“坎”。

　　到倪志兵心愿实现的那天，我想他一定会重温起那个晚上他对自己的这个评价：“我一生都在努力奋斗，而在股市中的奋斗， 成为我生命中最精彩的一页。 ”

hefeiddd

掌管对冲基金的女人



　　她身价过亿，管理资产达4亿美金，有两对双胞胎，有四位保姆……
　　她是对冲基金这一雄性帝国屈指可数的女性管理者

　　她很富有也很普通

　　⊙见习记者 郑焰编译

　　

　　纽约与伦敦的对冲基金界聚集了世界上最疯狂的财富。目前，全球共有超过8000家的对冲基金，管理着近2万亿美金的资产。去年，三家全球最大的对冲基金分别赚取了10亿美金；前25家对冲基金的总收入近140亿美金，相当于约旦或是乌拉圭年国民总产值。对冲基金的平均收入为5.7亿美金———相比之下，500强企业最富有的CEO年收入也仅3000万美金。

　　Karen Finerman（卡伦·费尔曼）女士，管理着纽约的大都会资本（Metropolitan Capital），她是全球屈指可数的女性对冲基金管理者。Finerman现年42岁，15年前开始管理这一基金，当年它价值400万美金，如今这一数据已变成4亿美金。她在曼哈顿拥有一间巨大的公寓，年收入500万美金，有两对试管双胞胎，四位保姆，和一位管理着私募股权基金的丈夫。作为一名集财富、美貌、贤妻与四位孩子的母亲于一体的女性，她应该为自己祝贺。与好莱坞明星不同，Finerman不必担心自己变老。

　　Finerman像这一潮流社会的偶像，她掌握了人生的所有好牌。那么，收入百万、身价近亿让人快乐吗？她是什么样的女人？她给自己买Tiffany吗？她的婚姻幸福吗？她是怎样的一位母亲呢？

　　Finerman看起来相当女性化，但是清醒且权威。她注视着你，深蓝色的眼睛非常坚定、不容置疑。她穿着一条普通的牛仔裤，雪纺上衣显得时髦而昂贵。她很真诚，不滑头，有幽默感，就像普通人一样。当问起如何与丈夫相遇时，"他那时很帅。"Finerman半开玩笑，半沉思地说。

　　金融界外很少有人明白对冲基金究竟干什么。首先，它是一种私募基金，由少数合伙人发起募集，基本上专跟最富有的人群打交道。在过去的15年中，“大都会资本”的平均年收益超过15％。在问起为何成立这一基金时，Finerman笑了。“为了赚钱，”她说，“15岁时，我读了一篇描写著名并购专家Ivan Boesky的文章。他看起来非常成功，有华丽的生活。当时，我就下定决心长大后要进入华尔街工作。考大学时，我只申请了沃顿商学院。我喜欢赚钱。”

　　Finerman家有五个兄弟姐妹，后有四名进入华尔街工作。父母很早就分居了。母亲是位普通的家庭主妇，从小教育她要嫁个成功男士：“如果你没钱，快乐从何而谈？”

　　Finerman1987年自沃顿商学院毕业后，进入华尔街为Belzberg家族工作，那是个来自加拿大的并购巨头。六年后，她与合伙人Jeffrey Schwarz一起，开始了自己的对冲基金事业。她表示，这份职业带来的不仅是金钱。“它有自我实现：成为正确的人，并比大多数人聪明。如果，你的业绩比其它10名同样拥有私人飞机的家伙都要好，这就很酷。” Finerman说。

　　但是，在这一男性主导的领域，女性该如何生存？“的确，女性管理对冲基金并不寻常，但希望我证实自己，并做到很好。幸运的是，我的基金如今已经有了足够的钱，我可以成为自己希望的那种女人。事实上，女性从事对冲基金业也有其优势。”Finerman说，“女性比较谦虚，而大多数男性有些自大。你可以对人说，你看，我有自己的理论，但事情完全不如想象。看来是我错了，所以赶紧止损退出吧。”

　　此外，Finerman也经常是与工业界人士谈判时的唯一女性。她认为这是另外一个优势。“那些男士为什么不愿意跟一位成熟聪明的女性谈论商业事务，尤其是那些在美国中部制造业公司工作的男士？你可能是他能够就此交谈的唯一的女性。”

　　谈判成功后，Finerman女士会给自己买礼物庆祝吗？她不得不承认，礼物已经是比较遥远的记忆。“我已经越来越少关注这些了。”Finerman说，“第一年来华尔街时，拿到了6000美金的年终奖。我给自己买了价值1600美金的音响，这是我一生中最快乐的时光之一。”

　　但如今，钱已经很少能让Finerman女士兴奋，她用自己绝大部分收入购买基金。“但这究竟能干吗，我也不知道。”Finerman说，“我并不打算留太多的钱给孩子们，让他们不用工作。这样的生活显然不是人生意义所在。从沃顿毕业时，我只有1000美金，但是现在一切都很好。”

　　与不菲的收入相比，对冲基金界的工作也相当艰苦。“你总是担心自己的表现。你担心基金的绝对收益，相对其它对冲基金的收益，相对整个市场的收益。从来没有不需要担心任何事务的时刻。你也没有休息。”Finerman说。她甚至在家中按装了彭博终端。每天吃完晚饭，Finerman稍事休息，晚上10点，她便准时坐在终端前工作。

　　Finerman女士夏季会休假吗？她笑了：“你可以离开办公室一段时间。但是没有真正意义上的停止工作。公司并购时刻发生，市场时刻运转，你时刻需要保持清醒。美国金融市场从来不会有超过三天的休市。事实上，美国金融市场只有一次真正停止运转———那是‘9·11’时，大约中止了一周。”

　　作为一个对冲基金的管理者，Finerman对自己的世界究竟能有多少掌控力？“你可以试着去控制风险，”她说，“但是，任何事情都是个数量化的赌博。所以，你能控制吗？这是个好问题。我想，事实上，并不能。”

　　面对这样一个高风险的世界，设想下，如果Finerman地中海的沙滩上休假两个月，她会有何感受呢？“并不舒适，”她说，她似乎受了些惊吓，“肯定很痛苦。我不能离开。这的确是个问题。我丈夫喜欢一年休假七到八星期。我们最终做了折中。有些时候他自己去，有时候我陪他去，有时候他带孩子去。事实上，这些事情对我来说始终是个大问题。”

　　在纽约这样的城市，处于这样的地位与工作环境，维持婚姻似乎并不容易。“我们仍然结婚了，迄今已经14年。我们对金融有着共同爱好，也爱我们的孩子。有时候，的确很艰难———但我们都认为需要家庭。”Finerman说。Finerman在一次相亲时，认识了她的丈夫。“开始，我认为这是个凭借体育奖学金进入哈佛的家伙———他很高大，很帅。后来我发现，他非常聪明。我们都从事了基金行业。” Finerman说。

　　即使有了四个孩子后，Finerman仍然没有放弃自己的职业。“工作还是家庭，这是个令妇女痛苦的选择。很多女性承认，工作中有51％的快乐。但对我而言，不是51％，而是100％。”

　　每天，四位保姆负责孩子的起居与学习。Finerman早晨九点上班，晚上六点下班。每周有两次机会单独与孩子共进晚餐。“平时晚上6点到九点，我会哄他们睡觉，讲故事。我在九点吃晚饭，有时和丈夫一起，有时一个人。”

　　钱对于Finerman女士究竟意味着什么？“权力与力量。我从不愿意向丈夫要钱。这的确是个问题。至于我是否愿意为他改换姓氏，这没问题。在未来的10年到15年内，我希望可以专注发展自己的事业。”

　　如果可以重新选择，Finerman女士愿意做点别的吗？“我希望自己可以更多嗅到玫瑰的芬芳。也希望我的孩子能更加快乐———有时候我觉得自己做得不够好。但是，我总是朝着目标不停往前走，似乎从不会停下问自己，已经足够好了吧？我总是看到，现在有那么多基金变得越来越大，越来越好。我该怎么才能做到更好呢？”

　　或许凡事皆有代价。Karen Finerman无疑值得人尊敬与喜爱，但也似乎没什么可真正嫉妒的。或许，正如她所说的，都是相对的成功与快乐。（上海证券报）

hefeiddd

入行4年了 写点经历

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     03年底,那段时间好像谁都能闭着眼睁钱,于是边工作边了解期货,一边做模拟,天天往南华期货公司跑,那段时间工作都没心思,因为是在一家私人企业跑业务,虽然月薪加提成有3000到4000多,可被老板榨得更多,小老板很势利,提了很多有关公司的建议可一涉及员工利益就没下文了,虽然那时候不用上班打打电话就有业务(做了4年了,手上客户多)也没什么心思做,在期货公司听到的都是神话,听得自己心血澎湃,那时候逛的易发论坛,有SUHUI,8老师都在谈长线才是长久之计,仔细想想也是,看图表上下乱飞,深信长线是生存之道,又做了4个月模拟,模拟赚了40%多,好像大豆赚了400点,急啊,模拟什么用,信心倍增,把家父留给自己的一套2手房卖了24万,20万砸进了期货公司.当自己一做单才发现,很多东西完全不是自己想象的那样,因为行情过了单边转入震荡,发现钱总是不断的再减少,于是在矛盾中不断修改自己的系统,实际上现在回想自己的系统那时候并不完善,应该说是太复杂了,期货要长久赚钱系统应该越简单越好,因为想得太多根本没有意义,一根均线就可以了.

从那时候开始走了段歧路,频繁做日内,寻找各种短线指标,虽然有时候盈利,可亏的时候往往比赚得时候数目大,现在想明白是心态的问题,重仓谁也无法克服,是人重仓亏损都会去死抗,我曾经看过一个在都市快报曾经好几期的冠军,日内满仓做铜,亏了几十万,尾盘被经纪公司砍掉,我相信他或她不会不知道止损,不会不知道重仓的风险,今天明白一个道理,重仓是因为去预测行情,而行情是无法预测的

到了年底,20万还剩下15万多(胆小,止损紧),满耳听到的是长线一年30%,想想这一年30%对小资金没什么意义,其实这几年的行情,长线的基本都有一倍以上获利,可能运气好,因为行情活跃的缘故(现在知道)05年新春后做短线波段6个月居然赚了30多万,怎么赚的晚上再写..

其实那时候也是看了论坛一个人的文章，专做平台的突破，突破后没３％以上幅度马上回调就反向开仓，到了３％顺势就留点仓不全平，就按这个稀里糊涂的连续获利了７个月，当然在５月份１８号一个礼拜就赚了５．６万，对自己葱白的不得了　心想按这个速度，百万千万不远了，天天在本子上算钱做白日梦．天天请人吃饭

因为资金的缘故，一直没做铜，我一直觉得资金在４０万以下不要做铜，５月底资金上了４０万，开始做铜，也就开始了资金回吐的过程．先是多了１手铜被封了２个板砍了２万，然后油上边来回砍，５月底油是一天涨一天跌，大家应该有记忆，然后在铝的隔夜震荡中，做一次砍２万，一般开了６手铝，因为迷信我以前的方法，不觉得有错，于是５月底把月初的利润还给了市场，那时候还不觉得方法错误，当然资金还会回吐，倒杯水再聊

６月还是按以前方法做短线，居然没笔单子盈利，资金从最高４５万到了３５万，心态坏了，由于隔夜的单子屡次被金属的跳空打击，再加上论坛正树，ＪＵＳＴ５５５这些传说中的高人的存在，开始重仓做日内，因为觉得自己也不差，日内也应该还可以．可日内重仓的结果是迷信行情会跟着自己感觉走，和止损的犹豫，这些老生长谈的毛病，在糖和胶单边下跌的行情中居然连续亏损，资金回到了２０几万，

７．８．９．１０．１１．１２期间不断变化各种手法操作，到昨天的资金是１５万多，打击总是一个个接着来，女朋友的母亲刚被诊断出乳腺癌，没办法，天下的母亲都是一样的，女友是江西人，他们是没有任何能力承担的，起码准备１０万以上，自己认了．所以想暂时离开这个市场，回老本行，跑一两年业务去，两年后再来，走前写些自己的总结：

１期货是富人的游戏，资金没１５万以上不要来玩

２轻仓长线才是长久生存之道，短线有成本，我算了下自己做短线１年手续费就有１０万，换成盈利就有６０％，还有心态的问题短线难以长久

３不要去预测行情，根本不可能预测

４按这几年的行情，长线每年也有６０％以上利润，相当不错了，财不入急门，慢慢来．

另外说一句，４年里我前眼所见到的在期货行业里赚了上千万的，每年都盈利的，我看见过实实在在帐单的，都是做长线的．　４年，期货用年来算盈利比较真实．短线，昙花一现．

此贴留做纪念，希望大家一步一个脚印的去做期货，把投资当作长久的事业来经营，少些浮躁，我还会回来的～

hefeiddd

新手谈炒股经：一年如何赚了近5倍
2007年12月21日11:53　 来源： 四川新闻网-成都晚报    作者：胡凌 谢辉

　刘明，男，26岁，大学毕业，去年12月底股指冲破2001年高点时进入股市，目前待业。刘明是学IT的，23岁大学毕业后进入一家不大不小的企业，做网络维护工作。在这家企业稳定地干了一年之后，最初的新鲜感消失，刘明倍感无聊。后来经人介绍，2006年终于谈了个女朋友。单身时，因为有老妈帮管钱，吃住都在家里，他又不嗜烟酒，基本上没什么多余开销，但耍起女朋友后，很快就感到工资不够用。于是他开始琢磨赚钱的方法。

　　上篇

　　怀揣1.8万元只身闯股海

　　恰好此时沪深股市开始启动，家附近有一个证券公司营业部，眼看着那里的人从稀稀拉拉突然变得拥挤，刘明心动了。然而，当他跟家里人说要炒股时，曾经被套牢多年的老爸坚决反对，磨破了嘴皮子也不松口。

　　直到2006年12月14日，沪指创出了历史新高2250点，无可辩驳地宣告新一轮牛市到来时，老爸才改变了观点。这样，在2006年年底时，他带着自己的8000多元积蓄和家里支援的10000元，踏入了股市。

　　初试牛刀 买入深能源

　　一个朋友向他推荐深能源，说这只股票是一只基金看好的股票。刘明在网上发帖问，有人回帖说，这只票公告要增发，购买集团资产，增发价7块6，现在才8块多点，涨不到20%，大机构们肯定不会满足这一点点利润，肯定好戏在后头。有人回帖说，深能源技术走势不佳，又只是个地方企业，肯定不行，不如买其他的。不过也有人说，现在闭着眼睛买股票都赚钱，随便买，没问题。

　　看赞成买的居多，刘明试探性地在去年12月26日以8.3元的成本价买入了800股深能源(现名深圳能源)。第二天，这只票就涨到了8.42元，虽然扣去手续费后没赚多少，但第一次买票就赚钱让刘明非常开心，原来赚钱就是这么简单！

　　耐心持有 等待深能源翻倍

　　可第三天，这只票就跌到了8.26元，而且这还是在大盘上涨的情况下。第四天是2006年的最后一个交易日，在大盘暴涨4.2%的情况下，深能源涨幅不到1%，只涨了7分钱。

　　看着自己原先看好的其他股票一个劲地涨，深能源却如老牛拉破车，走得慢吞吞，刘明心中有些焦急。好在节后深能源给了他惊喜，1月5日大盘下跌时，深能源逆势上涨7%以上。1月8日又再接再厉，涨了5.67%，涨到了9.51元。短短几天功夫，就赚了接近1000元，这比上班轻松多了。刘明决定耐心持有到翻倍。

　　"那你持有到翻倍了吗？"记者听到这里，不由得问道。刘明有些遗憾地点点头，说他后来在9元附近又追加了一部分深能源，但在春节前12元左右就卖掉了，最后一部分仓位持有到今年4月份，在15元卖掉的，但4月份深能源的最高价超过了17元。

　　"我后来总结出一个教训，像我们这种新手，要么你特别相信给你推股票的人，要么完全相信自己的判断，不受外界影响。"这个教训，为他在第二只牛股上赚大钱起了很大作用。

　　中篇

　　坚持价值投资获丰厚回报

　　2007年1月初，刘明已积累了一些股市知识，准备自己选股操作了。价值投资理念在几乎买票就涨的2007年初并不受人重视。但深能源在12月底那天逆势上涨给刘明留下的印象非常深刻。刘明认为，既然主力机构看好的票这么强，那么自己遵循价值投资理念，也能得到丰厚的回报。

　　建仓云铜 躲过"5·30"暴跌

　　比较了又比较，刘明于1月16日以12.58元买入了400股云南铜业(000878行情,股吧)，理由是：云南铜业在当时的深市市盈率排名是倒数前五名之一，并且价格不过10元多，相对价格和绝对价格都十分低廉。与此同时，云南铜业准备向大股东云铜集团定向增发股票，收购集团资产，这样就解决了原料矿石来源问题。3月31日，云铜一份与2006年年报同时发布的社会责任报告促使他再度加仓云铜。刘明认为，这意味着云铜的管理层非常有远见。

　　有远见的管理层；增发完成后会逐渐降低的原料成本；随着我国经济发展而继续扩大的铜市场，一切都预示着云铜前途远大。

　　所以，刘明在4月初云铜盘整的时候，将前期卖掉部分深能源剩下的资金，全部买入了云铜，价格在19元左右。"所以在"5·30"暴跌时，我基本上没受伤。"正当他准备信心十足地继续持有云铜到年底时，天有不测风云，一个意外发生了。

　　适时退出

　　云铜的大股东云铜集团增资扩股，引入中国铝业(601600行情,股吧)公司合作，中国铝业将持有云铜集团49%的股份，成为第一大股东，并成为云铜股份的实际控制人。

　　该消息发布当天，即8月21日，云铜复牌后直接涨停，虽然涨停，但刘明并不放心。因为他所在的公司前段时间就发生过类似的事情。公司大股东换了人，总经理没过一个月就辞职了，带走了一批业务骨干。"我当时加仓云铜是冲着它的管理层去的，如果管理层可能有变化，我还是退出的好，反正当时也赚了几倍了。"

　　8月底，刘明在均价70元附近全部减仓云铜，总获利接近400%。尽管后来云铜最高涨到98.02元，但刘明并不可惜，因为对比现在云铜50元附近的股价，当时卖也是对的。

　　下篇

　　扬己之长 重出江湖

　　两次投资成功的经历让刘明有些飘飘然，他想试试自己短线操盘如何，用5000元去试验，结果效果很差，而同时，公司的人事地震也波及到了本来与世无争的他，新领导以"上班时间多次做跟工作无关的事情"为由让他辞职，真是祸不单行。女朋友见他失业，又不出去找工作，只顾着炒股，认为他没前途，跟他说了"BYE-BYE"。

　　东山再起炒长线

　　灰心丧气之下，他狂打网络游戏，昼夜不分，废寝忘食，后来生了场大病。病好之后，已经10月底了。痛定思痛，他决定东山再起，仍炒自己擅长的长线。

　　"幸好当时决定作长线，选股花了很长的时间，所以避开了11月初开始的大跌。"经过几番研究，他选定了华鲁恒升(600426行情,股吧)。因为全国农业大丰收，生产农药化肥的公司今年都过得非常好，并且华鲁恒升推出10转5的分红方案后不涨反跌，未来肯定填权。

　　他在19元附近买入了一部分华鲁恒升，但没有全仓，因为他从网上一个炒股高人的博客中看到过："买股不要一次全买，要分几次买，卖股也是，这样能给自己比较从容的时间。"后来当华鲁恒升在"黑色周四"跌停时，他继续加仓。

　　"还有比炒股更值得做的事情"

　　现在，他在华鲁恒升上已浮盈超过30%。今年还没有结束，他炒股的收益就远远超过了很多老股民，一年赚了近五倍。然而，他告诉记者，他准备年底卖掉一部分华鲁恒升，只留很低的仓位，未来也不打算再追加资金介入股市了。

　　"为什么？"

　　"我的主业是做IT，但我荒废了太多。我也想过专职炒股，但11月份的大跌让我知道，没有牛人，只有牛市。想靠炒股致富是不可能的，至少大部分人是如此。我就是其中一个。"刘明说，这是他看到一个炒股高人在博客上写的。这个高人比他赚得还多，还拥有一大票粉丝，但最近却突然告别股市了。

　　"我想清楚了，对我来说，股市里面的钱是意外之财，老老实实工作，才能细水长流，走在街上，腿也不会打颤颤。而且，不会因为股市的涨跌改变自己的心情，我还年轻，还有比炒股更值得做的事情等着我。"

hefeiddd

流泪的K线－－－－-写给2008，写给我的十年股市之路

原创:海风秋

　　前言
　　十年前的4月，我，不做工程了，傻乎乎地进了股市。
　　十年后的4月，流泪的K线，象黑夜里的刀锋无声无息地将你的脊椎划破，宛如苞丁在世，抑或是赵甲重生，让痛苦和死亡结伴而来，淡然共去。
　　在灵魂升空而去的刹那，有个声音从天堂向你飘来。
　　那一天，闭目在经殿的香雾中，蓦然听见，你诵经的真言；那一月我转动所有的经筒，不为超度只为触摸你的指尖；那一年我磕长头匍匐在山路，不为觐见只为贴着你的温暖；那一世转山转水转佛塔，不为修来世只为途中与你相见。
　　
　　第一章：麻将没对手了就去玩股票
　　96年通程控股上市我就关注它了，摩托罗拉BB机上每天都有股票信息，于是每晚我就在单位宿舍里记录下它的股价。可是往往写不下几个字就被同事拉去打麻将了。
　　麻将的确是一种国粹。我们做工程的，如果不懂玩麻将，基本就相当于不会看图纸或者不会CAD。很多科班出身的技术人员最终不能评上高工，而只能评为麻工，原因就在此。自然我至今也是没有心思去弄高工的。
　　我家住在湘潭，离长沙差不多有50公里。湘潭专门跑长沙的那些无牌出租车（我们叫鸟车）包车一趟是50元。所以后来我干脆连单位的宿舍房都不要了，每晚坐鸟车回家！
　　这种日子差不多过了两年，我们那个城市专门跑省城的那些鸟车我基本都坐遍了！钱自然都是麻友们贡献的。曾经很多次我输得几乎身无分文，但是玩到最后都是神奇般的逆转了！因为我相信麻将我不会输给他们。
　　那些日子里，偶尔也玩玩消费高一点的麻将，通常结局都是一种。
　　比如说我家里那个海尔空调柜机就是一晚麻将搞回来的!记得那时候有个包工头老板,很喜欢和我玩牌。慢慢他养成了一个习惯。就是去银行取钱的时候，一万元一定会吩咐银行小姐拿两叠五十的给他。
　　因为这样筹码似乎多了一倍。他想抵抗的时间不是也可以多一倍吗？
　　然而，很不幸，答案是否定的。在四个人的游戏规则里，我似乎是战无不胜的！
　　就这样直到某个通宵达旦的麻将大战之后，我胃病发作，终于躺在医院的病床上。
　　建筑公司开始不景气起来。下岗的人越来越多，同事很多选择出去打工。若干年后，他们中的某些人成为长沙各大房地产公司老总级人物。
　　我没有选择去打工，而是把目光瞄准了股市，打钱进去的时候才发现开户时存的一百元钱居然还有十几元钱利息，感到真是很开心，还没开张，就赚了！
　　我开户的是大鹏证券。这个公司后来倒闭了，而且至今还欠我的手续费返回！接手的券商也不能提供完整的客户资料。所以我至今都不能完整地拿出自己历年来完整的交易记录，甚至连自己一共有多少钱投入股市都因查不到历史资料而无法准确确认！
　　第一次就买了四只股票。第一个是南方摩托，买这个很简单。因为我投入股市的本金就是做它的工程赚的，拿羊毛买只羊吧。
　　第二个是清华同方，上不了清华大学，就当他的小股东吧。
　　第三只是富岛基金。至今我都不知道我是怎么发现这个票的。说句不好听的话，我买了这个股票，就等于是大清早出门撞上了电线杆子，这一天就全完了。因为这只股票后来几乎叫我倾家荡产！
　　第四只是什么就实在记不起来了。
　　我终于成了一只股市菜鸟！一只充满莫名其妙的快感、因为拥有某种虚拟物而感到幸福、不知道几年后自己居然破产的菜鸟！
　　
　　第二章 总是很随意地玩股票
　　大厅里面总是有几个“公认”的高手在那里高谈阔论，手舞足蹈，这几乎是每个证券营业部散户大厅的标准风景线。
　　休市之时他们经常会在证券公司免费提供的电脑前开研讨会，十分熟练地敲击键盘，一张张K线图生龙活虎，跃然屏上，什么KDJ、MACD、BOLL、MA、RSI等等英语单词脱口而出，那时候围在一旁的菜鸟我真是羡慕之至！
　　最开始办理的是柜台委托，所以总是需要去柜台填单。行情火爆的时候假如你是想买卖股票的时候才跑到柜台的话，这时候大多数情况是没笔没纸的。因为早又人捷足先登了！
　　所以我口袋里包括我家里总是有很多的委托单，很多时候我可以做到让后面的股民到我手里来拿委托单！这样不是又节约了排队时间吗？
　　那时候我从不计算买卖一次的手续费和印花税金是多少，也没有自己的交易记录。我想可能大多数散户都是如此吧。但当今天我可以完整无缺地提供自己近三年的每笔交易记录和分析时。我才深刻理会到，股市并不简单是个数字游戏！
　　那时候我口袋里总是有钱花，股市的钱并不急需。所以总是盲目地、不停地交易。一直感觉自己有一个最大的优势，就是斩仓无痕！
　　买来卖去除了背熟了一大串股票代码外其余就是茫然不知。现在也完全不记得自己究竟买卖了多少股票了。倒是柜台里那下单的女交易员脸上的雀斑还记忆犹新！
　　96年底去上海出差，找机会看了几个证券营业部，看到那些大爷、奶奶们都拿个小板凳坐在地上，报价牌一板一板地翻过，他们整齐而标准的抬头运动下是充满期待的眼神！
　　当时有哥们混到了华盛地产老总的位置。于是诱惑我在长沙买几套房子。其实我当时可以一次性付清两套房子，假如那时候去做寓公，合理运用首付的杠杆，应该足可以买更多的房子。炒更多的楼，也许资本的原始积累已经完成！
　　几年后回首此事，痛心不已。
　　人生其实时刻充满机遇！
　　但是我们的下一个大泡泡在哪里呢？
　　
　　第三章：中户室的人
　　我的开户资金是可以进中户室的。因为有一个前辈在中户室有一个位置，所以我就懒得去找证券公司协商，一般都是使用他的位置看行情。
　　前辈是一个高级知识分子。为人很谨慎，1992年入市的。但是5?19那波行情涨得让他非常恐惧，借着家里需要用钱就全部退出股市了。
　　记得他说股市跌到800点他才会进来。后来2000年的大牛市他没参加，那时候大家都很替他扼腕可惜，400点的时候坚持下来了，没想到一突破1500点就做了逃兵。
　　不过他也逃过了后来2001年的大屠杀。而我们那帮人，没有一个逃出来。人生就是有得有失。
　　今天上海收盘是5261点。800点应该是永远也看不到了，前辈也就永远不会来了。事实上我也有很多很多年没有看见他了。我衷心希望他身体健康，远离股市。
　　失去了信心的人是永远也不可能做我的股友的。
　　股市的人千奇百怪。下面是我曾经的描述：
　　209是某家证券公司的中户室门牌号。它一共有8台电脑，排成俩排。
　　进门左边第一台是交易员小何的。小何扎着俩根辫子，大大的眼睛忽闪忽闪。她的工作内容之一是给客户打单及为我们提供一切与证券相关的优质服务。
　　小何最喜欢做的事就是每天早上在室内公告栏上贴满各家证券机构的股评及其推荐的短线强势股，然后不厌其烦地向室内各户推荐，希望我们能多做些短线交易。
　　可大伙都知道她的奖金是与我们的交易额挂钩的。于是她除了多了一个何总管的外号外，基本就属于高高在上的贡品了。
　　小何旁边是谢平。谢平40岁左右，留着八字胡。职业为中学教师，衣着普通，很少说话。
　　谢平的资金量是这里最大的，不过他总是骑一辆破破烂烂的自行车到证券公司来，而且学校的工作也还一直保留。或许唯一能代表他身份的就是手上那从不间断的名烟了。
　　谢极嗜抽烟，盯着电脑荧屏；一支接一支。受不了他的烟雾攻击的小何起初老是问他谢老师学校课堂上是否禁止吸烟，后来就干脆直说注意些，不要把键盘烧烂。键盘倒从来没有被损坏过，不过谢平的烟也没停，白色的电脑桌上到处是斑斑黑点。
　　谢平旁边是倪胖子，一个做湘莲生意起家的乡下暴发户。
　　倪胖子单单廋廋，看起来一点也不胖，之所以叫胖子完全是因为他每次操作股票获利时总埋怨自己买少了，没有一口吃成个胖子。啰啰唆唆，嘟嘟啷啷中就为自己赢得这么一个雅号。
　　倪胖子最爱频繁短线交易，有段时间生意也不做了。天天坐在这大呼大叫。问题是他买错股票的时候也多，每次如壮士割臂一般忍痛割肉抛掉股票时，一拍大腿，大叫少了几吨莲子，所以他还有一个外号叫逆心莲。
　　当然对于巴不得你成交量越大越好的小何来说，他就好比是一道蜜汁湘莲菜，属于最可爱的人一类。直到某天倪胖子被他那五大三粗的老婆拧着耳朵走出209室时，我们才明白原来这世上还有比倪胖子嗓门大的人，而倪胖子居然也有沉默是金的时候。
　　再旁边坐的是小李飞刀。小李飞刀比谢平还沉默寡言，廋高，喜穿风衣，竖起衣领作杀手状。见人正眼都不瞧一下，极其傲慢。
　　小李飞刀作息极有规律，早上9：00分来，下午3：30分走。象个钟摆一样，永远重复同样的节奏，风雨亦无阻。
　　然而真正让他声名大振的是那次中午吃过盒饭后（证券公司免费提供的），闲着无聊；打赌谁背得出股票的相关资料来。小李飞刀说每注200元，任意抽。倪胖子连抽3家，结果小李飞刀一一背出。
　　把钱收下后又说；不服气，可再赌。他还可说出每一只股票的上涨跌幅榜的时间及次数，不信，就赌，500元一注！无人敢吱声。从此,就赢得一个小李飞刀的外号。
　　小李飞刀是我们这室的第一高手，极其用功使其获得丰厚的回报。他的资金其实早已经达到3楼大户室的标准了，但小李飞刀一直不肯上去，铁了心留在这儿。
　　他说他曾经亏得只剩下16万元钱，是小何没赶他走，还说服证券公司老总融资给他，现在虽说东山再起，不愿一走了之。所以曾经小何感动得几乎要爱上了他。可惜飞刀的前提是小何假如漂亮一点。
　　小李飞刀旁边是某高校吴教授。吴老享受国务院特殊津贴。以前还带过硕士生。可不知为何,迷上了股票。于是提早退休。来到深沪股市。
　　吴老精通各派股学理论。各家所长，如数家珍。经常给倪胖子做名词解释，充当活辞典。尤其是解说波浪理论时，他还会手舞足蹈，形象比划。
　　可是吴老实际操作水平却不敢恭惟，经常可以听到他自言自语地说到；意外啊，意外，又买错了，怎么又出错了呢？那种感觉真好象是做错了一道题目一样。
　　我不知他带过的那些硕士生们是否曾经老做错题目，或者是这种感觉对于教授来说是太熟悉了。总之看着他条件反射般的样子我觉得他的智商都已经用在他的专业上去了，在股市，或许他还只不过是个小学生而已。
　　吴老的资金量已经不够留在209室了 ，每次小何善意地提醒他时；过不了几个月，他在美国的女儿就会寄点钱过来，因此他就依然留在我们身边。
　　因为他的德高望重，所以我曾善意地劝过教授。股市是一个虚拟经济，在这场零和游戏当中，放弃自己的专业是不是牺牲太大，得不偿失啊。或许是因为他受的伤太重，教授沉默不语。总之，这样的股市人生，真实得可怕。
　　
　　这是很多年前写的我那些室友的回忆记录，后来随着视野的开阔，又认识了更高更多的大户们。
　　他们有港交所的红马甲，炒股失败就逃到台湾开人货车，练就一手开大货钻胡同的车技。还有哈佛的某MBA用30万港币靠做消息股起家做到了千万，但是这个来自兰州的香港移民一直都愤愤不平，因为给他消息的港交所董事居然可以在香港住半山别墅。而他们都是大学同学，都是白手起家，都是布衣子弟，为什么差别那么大呢？还有一个电子厂的东莞老板，公司破产了就骑个摩托车到处接监理业务，而他的妻子，清华大学的高才生，放弃大公司总工的高薪不要，甘心沉迷在K线游戏中。
　　股市永远不缺精英，股民永远可以才华横溢。但是结局确永远不是那么完美无缺。曾经记得熊市的时候，那些家财万贯的大户们在大户室斗地主时，输了几元钱都会耍赖不给，有时候证券公司门口卖报纸的小贩子忙得不可开交的时候，我也看见有大户偷过人家的报纸，其实我知道那天他的重仓股一直被杀死在跌停板上！
　　还有一次过年参加证券公司给客户组织的春节晚会，就在繁华的芙蓉中路上，忽然想起曾经有一个挪用公款的大户因为重仓股暴跌从那20多层跳下来，那刻突然就感慨万千：难说再见我的牛市呵。
　　没有牛市，我们什么都没有，无论文字！
　　所以在股市，其实我们都是相互搏翌的对象，所以研究对手的思维特点，行为规则、方法论、世界观，人生理念，交易心理也是一门很重要的学问。

hefeiddd

说说我们家的第一次投资


说起我们家的投资，应该从1992年说起。因为再往前推十年（即1982年），别说投资了，到月底时我最操心的是：口袋里的钱能买一斤面还是两斤面？


1992年7月，我的大儿子大学毕业参加工作了，二姑娘91年没考上大学已工作一年了，只剩三丫头上高中，我和老头的经济压力一下小了许多。刚巧单位要求大家买“西安黄河”的原始股，我就把家里刚存下的一千块钱交了上去，进行了我们家的第一次“投资”！


后来，我随同事们在单位附近的证券营业部开了户，因为“西安黄河”上市了，可以卖了。同事帮我将股票卖了，赚了 三千元。


我和老头一是没有时间，单位家里一大摊子事；二是不会操作，连股票的基本知识都不懂；商量后索性将股票的那堆东西一咕脑儿交给我的同事，让她帮我们操作，赔完了也就是那一千块钱。


下面的六年里，我再没问过股票那事，同事有时告诉我又赚了多钱、又赔了多钱，我只是点点头。


1999年8月，我“光荣”退休了。我妹妹担心我退休不适应，就建议我炒股；我就找同事要回了股票的那一堆东西，这时我才知道有：沪、深证券股东代码卡、证券交易卡和资金存折（现在已取消不用了），帐户上有“扬子石化”1000股，买入价：5.52元。


路过证券营业部，我花一块五毛钱买了份《上海证券报》；回到家带上老花镜，最终在行情日报表中找到“扬子石化”，才知道代码是：0866（当时代码还未升为六位），当天的收盘价是：4.06元，每股套了一块多钱。


从第二周起，我每天上午11点赶到营业部“上班”。


时间是不是写错了？应该是九点吧！

没写错！早上起床后，我招呼老头和儿女吃完早饭，再出去采买、回家收拾、做好午饭，我吃完午饭再赶到股市，可不就到11点了。


11点到营业部的主要目的是：中午休市时，我就能独自在电脑上看各股资料和行情了，因为在交易时间根本就挤不进去看，更别说慢慢看了。


看着看着，我也看出点门道，从93年到99年许多股票大都是上半年涨、下半年跌，而我“持有”的“扬子石化”这时也跌到3.82元，处于前一年的低价区了。


我就“悄悄”地买了2000股，入市后才知道这叫20手；因为，我老头不让我买，说六七年都没管了，先看上一年半载再说。当时我想：若真跌破3.28元的最低价，我就再买它3000股，继续摊低成本。


我就一直这样看着、等着，“扬子石化”再没跌破3.28元，因为在我买入后，该股的最低价是：3.67元。


2000年元旦后，我去股市的次数少了，因为我得好好准备年货过年了，这可是我退休后第一个春节啊！想想以前的春节，又要忙着上班又要准备年货；若春节赶上月底、月初，那就更忙了！无怪乎，我儿子嘟囔：我以后决不找个干商业的！我想：今年春节得好好补偿补偿他（她）们！


春节后，沪深股市大涨，可“扬子石化”却没涨多少，我一算总帐还亏着呢！那我就再等等，第一次操作可不能亏本呀，那样不吉利！这样又等了两个月，直到4月份，我才以4.66的价格元将所有的 “扬子石化”卖出，赚了九百来块钱，自己完成了第一次投资。


算起来，我用了八年时间完成了我们家的第一次投资，都赶上八年抗战了！可在这八年中，我们的国家、我所在的城市都有了翻天覆地的巨变，我们这个小家也从只有非常少的积蓄发展到能攒下几万元买房钱，生活条件有了极大的改善，也有能力进行投资了！


后记：我写下本文的目的是：如实记录我们的过去；只有经历过那段时期的人，才能知道当时的沉重；希望没经历过的年轻人，能了解他们的父辈是怎样“走过”那段艰难时期，因为列宁说过：忘记历史意味着背叛！