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发表于 2007-5-10 08:35
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5.10日早机构推荐个股一览
S阿胶(000423)：垄断阿胶产业，打造中国第一滋补品牌 [招商证券][强烈推荐]
投资要点:1、公司与流通股东沟通后的股改最终方案今日公布：以资本公积金向全体流通股东每10 股定向转增4 股，大股东放弃其权利作为对价安排。我们经测算：公司大股东直接对价方案相当于10 送0.93。我们假定2008 年公司的认购权证充分行权，那么，公司2008 年股本继续扩张，07 年和08 年每股收益将分别摊薄28.15%和25%。
2、东阿阿胶权证的投资价值：东阿阿胶权证是深度价内权证，以股改前收盘价格13.69 元计算，其内在价值8.19 元/份。从市场上看，目前市场认购权证基本都为价内权证，不同权证比较上看，溢价水平与价内程度具有明显的相关特征，价内程度（即股票当前价格/权证执行价）越深（散点图1），溢价水平越低，可以看出，随着权证的价内程度的增加，内在价值的上升，使得权证的杠杆系数降低，投机性下降，权证的风险水平明显降低。
3、完成经营策略成功转型，未来五年轻松实现翻番。先控货后提价，敦促终端零售价到位，破除“提价不成功”瓶颈；建立了先进的营销管理模式，破除“销售终端控制”瓶颈；多层次控制和扩大驴皮原料供应，破除“驴皮原材料供应”瓶颈收购整合滋补类生产企业，开发全新滋补产品，破除“新品研发”瓶颈。
4、我们维持预计公司未来三年阿胶系列产品将保持年均销售增长22%，对公司主导产品的提价幅度、毛利率变化、主产品的销售额和主营业务的销售结构的细分预测。维持业绩预测、公司估值和“强烈推荐”评级。
【最新研究】
新安股份(600596)：站上巨人的肩膀上 [国信证券][推荐]
投资要点:1、单体技术的全面合作将为新安带来系统性进步。单体是有机硅深加工的基础，相对深加工技术，单体技术的掌握更具系统性特点。经过多年自主发展，国内的单体技术有了长足的发展，但与国际先进水平相比，仍有一定差距。尤其是对于有机硅中间体这种非标准化产品来说，国内的有机硅单体和中间体一般只能做一些中低端产品。
2、内生式增长与外延式增长并举。作为国内最具竞争力的有机硅生产企业，公司的增长并非一味依赖产能的增长。06 年公司的销售收入虽然仅增长14.73%，但净利润增速达到47.42%，显示了一个优秀企业内生式增长的巨大潜力。
3、07 有机硅业务增长主要来自内生式发展。由于采用新的单体技术，原有设计方案需重新修改，同时由于迈图的所有单体技术必须汇集到迈图日本，再通过迈图日本技术出口至新安（中间需要经过日本政府的审批），因此，新10 万吨项目的进度预计会拖后到08 年6-8 月份投产。
4、08 年下开始，草甘膦竞争有可能加剧，但优势仍明显。由于全球最大的草甘膦生产企业孟山都放弃对草甘膦产能的投入，并继续加大对转基因作物的投入（开拓了草甘膦市场），目前草甘膦市场出现了供不应求的局面，预计07 年草甘膦将保持较好的市场。
5、07～09 年管理费用将基本锁定。在新会计准则下，公司07～09 年的管理费用将基本锁定。这将有助于公司维持较高的净利润率水平。继续维持公司“推荐”的投资评级。
传化股份(002010)：发展前景依然广阔 [国信证券][推荐]
投资要点:1、发展前景依然广阔。公司作为国内纺织助剂行业的龙头近年来收入增长速度逐年下降。04-06 年销售收入增长率分别为40.3%、24.8%、19.2%，07 年一季度增长率更是仅为5.8%，增长率不仅远低于此前20%左右的水平，也低于行业平均10-15%的增长水平。
2、纺织助剂行业未来几年将保持10-15%左右的增长率。作为世界上最重要的纺织大国，中国的纺织业近年来发展很快，近年来年均增长率超过10%。
3、量大面广的行业特征决定了研发与销售的重要。纺织助剂行业是典型的哑铃型行业。助剂是面对特殊用户群进行设计的产品，是化工产品链的最末端，其生产工艺并不复杂，但技术含量较高；而且下游面对的客户众多，一个完整的销售网络对于助剂生产企业来说同样至关重要。在这方面，传化已经建立了以国内染化企业最为集中的华东地区为中心，同时兼顾华南和华北地区（主要是石家庄和山东），共计8000 多家客户的销售网络；公司在研发方面也有相当大的投入，占年销售的3-4%，每年均有多个新产品投入市场，未来公司还将新建研发大楼，加大研发投入。
4、未来仍保持较为稳健的增长态势。公司控股子公司杭州传化精细化工有限公司负责实施的三个募集资金项目年产2 万吨织物涂层剂工程项目、年产22000 吨织物整理剂技改工程项目和年产2 万吨染色助剂技改项目已经在06 年6 月顺利投产。
5、预计公司07、08 年EPS 分别为0.89 元/股和1.11 元/股。维持公司“推荐”的投资评级。
锡业股份(000960):内外环境改善推动业绩增长 [中信证券][买入]
投资要点:1、公司有别于国内其他有色企业的两个主要特征或优势：公司是国内唯一一家全球细分行业龙头；也是全球唯一拥有完整一体化产业链的锡行业公司。
2、内外环境的改善是推动公司业绩实现持续增长的主要动力：从外环境看，我们看好07~08 年锡价，主要原因是印尼政府对国内锡行业整顿，同时电子产品无铅化的实施将增加锡的需求量，预计07 年锡缺口将扩大。从国内环境看，公司发展战略主要为“稳定冶炼规模，重点发展两头”。公司目前已经形成2 万吨锡材产能和2 万吨锡化工产能，产品结构得到优化。
3、公司矿产和深加工产品增量是内环境改善的主要因素：矿产增量体现在湖南郴州锡矿一期2000 吨锡矿生产能力将于07 年底投产，该矿最终实现5000 吨锡矿生产能力，可转债项目之一的矿山技改08 年投产，将增加5000吨锡矿和5000 吨铜精矿产能。深加工增量体现在锡材和锡化工产能利用率的不断提高，同时产品结构不断得到改善，高附加值产品比重不断提高。
4、主要风险：如果印尼的锡供应超出我们的预期，则可能造成锡价的大幅下跌，从而造成实际业绩低于我们预期。
5、盈利预测和投资评级：我们预计07~08 年锡均价为10.6 万元/吨（含税）公司08 年增加4500 吨锡精矿和3000 吨铜精矿，07、08 年锡材产量分别达到1.4 万吨和1.6 万吨，锡化工产量达到1.3 万吨和1.6 万吨，07、08 年每股收益分别达到1.30 元和1.85 元。根据公司的行业地位及业绩成长性，我们认为其合理估值为37 元，相当于20 倍08 年PE，维持“买入”评级。
通威股份(600438)：募投项目08 年进入收获期 [国泰君安][谨慎增持]
投资要点:1、通威股份今日公告公开增发，要素如下：规模：不超过招股书发布日总股本的15%；项目：11 个饲料项目，3 个玉米原料基地，2 个水产品深加工项目；价格：不低于刊登招股书前20 日均价。
2、这些项目的构成显示了通威做大饲料主业、向产业链下游延伸的战略意图。11 个饲料项目将新增产能235 万吨，实际增加产量约140 万吨，占通威06 年饲料产量（230 万吨）的61%。按照6-9 个月的工程建设周期，这些项目将于08 年建成投产。
3、募投的饲料项目主要位于水产养殖业发达的南方省份，这些项目产出也主要以水产饲料为主，显示了通威继续做大做强水产饲料的意图。
4、原料基地采取与种植户、粮食部门合作的方式，除了达到稳定原料供应的目的之外，还希望在玉米等主要原料的涨价的背景下起到部分锁定成本的效果。水产品深加工项目则是产业链延伸，进入水产品加工、销售环节的必经之路。根据通威的规划，我们认为今后两年通威在水产品加工方面的新建、收购步伐会比较快，以此达到3 年后加工收入占总收入一半的目标。
5、考虑到建设周期，我们认为新建项目对通威07 年业绩的贡献比较有限，这些项目将于08-09 年进入收获期，对其业绩产生正面贡献。其股本扩展对业绩的稀释将被更快的业绩增长所弥补。维持对通威长期趋势及价值的判断，请参阅我们3 月28 日的深度报告。暂不调整业绩预测及目标价。
S万家乐(000533)：外资合作成为转折点 [平安证券][推荐]
投资要点:1、从公司的收入结构看，输变电设备和小型家电产品是公司的两大主业，两项业务所占比重分别为68%和32%。结合行业竞争态势分析，两大主业都处于行业前列。而且，都具有比较强的盈利能力。
2、顺特电气定单充足，预计全年实现收入在15 亿左右，公司有望延续2006 年的较高盈利水平，也将成为公司主要的利润来源。万家乐燃气具的经营情况在好转，期间费用率有望逐步下降，由于综合毛利率并不低，公司扭亏为盈的可能性大幅提高。但是，由于2000 年来，在合并报表中确认了的未确认投资损失达到12123万。也就是说，未来几年内，万家乐燃气具即使扭亏为盈，其净利润也将先行用于恢复净资产账面价值，而不能对合并报表形成贡献。
3、目前，公司与阿海珐的合资事项正在积极推进中，预计2007 年5月底前可签订正式合资协议。万家乐以顺特电气的资产，外资则以现金方式形成合资企业，公司与外资合作可能成为公司的转折点。
4、依据我们的盈利预测，预计公司07 年每股收益可达0.33 元，08年每股收益为0.45 元。我们以08 年业绩为基准，按照30 倍的市盈率进行计算，对应的股价13.50 元，相对于目前股价有10%以上涨幅，我们首次给予“推荐”投资评级。万家乐作为转型类上市公司，外资入主后的经营改观和费用率巨大的下降预期，增加了后期的想象力，预计仍存在巨大的交易性机会，股价表现有望超出我们的预期。
苏泊尔(002032)：并购方案成功在望，盈利能力持续增强 [平安证券][推荐]
投资要点:1、第一季度报表显示公司盈利能力继续增强，成本控制效果显著。一季度受原材料价格下跌影响，产品成本下降；随着产能和销售规模的不断扩大，规模经济效益显著，公司提高高端产品比重，公司的综合毛利率达到30.03%，较去年同期上升2.25%。
2、营业费用增长48.3%，财务费用增长38.11%，均是因为销售规模扩大引致的正常费用增长，但总体的期间费用率19.74%，较同期下降0.63%。3、SEB 部分要约收购价格仍是市场关注点，4 月11 日商务部通过了SEB 收购苏泊尔的相关方案，扫清了收购道路的最大障碍。根据现有信息，维持原有的判断：SEB 将适当提高收购价格进行要约收购。
3、4月11 日商务部下发批复同意苏泊尔引入SEB 作为战略投资者，这样的结果与我们的预期相符。在我们关于苏泊尔的年报点评中，我们预测商务部审核很可能通过，但是协议条款可能修改，部分要约收购价格将会适当提高。
4、对于如果价格太低流通股股东不参加要约收购的情况，我们认为将会按照协议的有关规定将苏泊尔集团剩余全部股份转让给SEB。虽然SEB希望苏泊尔集团保留一定股份，维持公司管理层稳定，但是为此目的而提高价格至30.35 元以上将违背SEB 的价值取向。
5、如果考虑SEB 收购成功，以定向增发4000 万后的股本进行测算， 07～08 年每股收益分别为0.79 元、1.24 元，对应市盈率分别为38.4 和24.5，我们认为对应08 年EPS，给予26～30 倍市盈率较为合理。目前估值略为偏低，维持“推荐”投资评级。
美的电器(000527)：淡季不淡，一季度超预期增长 [平安证券][推荐]
投资要点:1、4 月26 日美的电器发布2007 年第一季度公告，公司第一季度营业收入70.6 亿元，较去年同期增长33.43%；净利润约1.95 亿元，同比增长177.23%；第一季度实现每股收益0.31 元。
2、第一季度净利润较同期大幅度增长177.23%，主要原因分析如下：商用空调销售超预期增长，约6.8 亿元，总体增长近100％，其中内销增长80％以上，外销增长110％以上。相对于家用空调，商用空调毛利率水平较高，而且销售费用也相对较低，因此商用空调业务以占总体收入1/10 不到的份额，贡献了总体净利润的近1/3。家用空调销售收入增长超过35%，净利润增长近15%。另外 ，新增的冰洗业务发展迅速，今年估计会贡献近1 亿元的净利润。
3、作为龙头企业，公司具有一定的市场定价能力，第一季度公司提高了相关产品市场价格约5－10％；另外，主要原材料价格结束了持续上涨局面，第一季度有所下降，毛利率较同期有所提高。
4、报告期内出售易方达公司25%股权、金鹰公司20%股权，导致投资收益较去年增长976.95%，以美的现有股本计算，此次转让投资收益对每股业绩影响为0.086 元。
5、第一季度财务指标表现优异，净资产收益率达5.23%，同比上升约3％；每股收益0.31元，同比增长两倍多。
6、预计2007 年公司业绩会有突出表现，目前公司成长性价值有所低估，调高投资评级至“推荐”。
中国平安(601318)：一季度各项业务实现开门红 [中信建投][增持]
投资要点:1、一季度各项业务实现开门红。保费收入为265亿元，其中寿险业务212亿元，同比增长23.4%，高于我们对全年增长15%的预测；产险业务52亿元，同比增长31.5%。一季度银行业务的利息净收入为4.38亿元。平安的证券及信托业务增长同样显著，一季度手续费及佣金净收入为5.69亿元，而06年全年仅为5.65亿元，可以预见的是，伴随股市的持续繁荣，07年这部分业务的增长有望超过300%。
2、一季度股票投资收益大幅增长。平安在07年一季度的每股收益达到了0.59元，而06年在原中国会计准则下的每股收益是0.815 元，因此07年一季度已经实现了06年全年净利润的72.8%。
3、盈利预测修正以及投资建议。基于对投资收益和银行、证券业务的预测修正，我们调升了对平安的盈利预测。将07、08年的每股收益预测从1.26元和1.52元调升为1.76 元和2.24元。我们在07年3月的调研报告中曾经指出，平安价值存在低估，但是短期保费收入和投资收益的不确定性影响了平安股价的提升。在那之后披露的保费收入数据以及一季度的投资情况在很大程度上减弱了这一不确定性，平安的股价也从底部的44元上升至季报披露之后的64元，虽然前期涨幅较大，但是由于支撑平安高估值的假设条件正在逐步实现，我们没有理由调低对平安的评级，维持长期增持的评级，同时也要提醒投资者注意短期A 股市场波动的风险。
第一食品(600616)：预计重组将很快展开 [中银国际][优于大市]
投资要点：1、预计重组将很快展开。去年8月上海大光明集团正式挂牌后，第一食品成为该集团的一员。大光明食品集团副总裁葛俊杰对媒体表示，大光明集团的首期规划将围绕内部整合为“主轴”进行，而内部整合主要采取“合并同类项”的方式，这意味着公司将开展集团成员资源优化重组并对相同业务进行整合。
2、第一食品主营黄酒、制糖和食品零售。黄酒业务占到06年净利的65%，是公司主要的利润来源。作为公司黄酒生产的主体，“金枫”占据上海市场半壁江山。汪建华，原金枫酒厂总经理最近被任命为第一食品股份有限公司的总经理，这给了市场两个信号：1. 第一食品未来将以黄酒为主要产业，商业等资产可能剥离上市公司。2. 和酒注入不再遥远。我们认为大光明集团可能会赶在成立一周年之前宣布和酒与金枫合并事宜。
3、金枫――黄酒行业领军品牌。金枫是第一食品最主要的盈利来源，占到全行业的33%。和整个黄酒行业相比，金枫的盈利能力将整个行业远远的甩在了后面。06年金枫的净资产收益率达到25%左右，远远超出行业4.2%的水平。盈利能力高人一筹是出色管理能力的直接体现。金枫的吨酒成本为行业最低。因此，我们认为金枫的管理层完全有能力在重组后接手新的黄酒企业。
4、和酒的盈利贡献预计将超过1亿人民币。根据和酒的产品组合，我们相信与金枫合并同时使用金枫的基酒进行生产所带来的净利润将超过 1亿人民币。
5、我们预计重组后第一食品的每股收益为0.99人民币，基于35倍的市盈率，我们将第一食品的目标价格定为35.0人民币，首次评级为优于大市。
东南网架(002135)：分享钢结构行业的快速增长 [天相投资][暂无]
投资要点:1、公司是一家集设计、制造、安装于一体的专业建筑钢结构企业，其业务专注于大跨度空间钢结构、高层重钢结构及轻钢结构领域，是钢结构行业中的优势企业，是空间钢结构领域中的龙头企业。
2、公司所处的钢结构行业处于快速发展期。预计未来十年我国钢结构行业仍将以 年6%～7%的速度增长。
3、公司是国内少数采用设计、制造、安装一体化经营的钢结构企业之一，因产业链完整，公司竞争实力、盈利能力显著高于同行业企业。
4、近年来公司业务经营呈现快速增长趋势，04年、05年和06年，公司签订的工程合同总价款分别为11.7 3亿元、17.05亿元和18.16亿元。
5、公司本次计划募集资金3.5亿元，投资于三个项目。三个项目分别为：超高层全钢结构建设项目，东南（成都）钢结构产业化基地建设项目，大型体育及会展类建筑钢结构技改项目。待项目达产，预计年生产建筑钢结构用钢量增加9万吨左右，预计新增主营业务收入8.06亿，新增利润总额1.3 1亿元。
6、风险因素 随着建筑施工行业竞争日益激烈，行业竞争加剧，存在利润率下降的风险。
7、预计公司在07年和08年保持平均23%左右的净利润增速，按照发行后2亿股总股本计算06年、07年、08年公司EPS分别为0.45元、0.56元、0.72元。与公司主营业务范围、资产及盈利规模都相似的长江精工，目前股价在14元，其06年PE为53.8倍，07年动态PE为32.6倍。目前中小板上市公司的平均市盈率已在50倍左右。建议按照07年业绩给公司25～27倍PE估值，合理股价为14元～15.1元。
【季报点评】
同仁堂(600085)：一季度开始恢复性增长 [中信证券][增持]
投资要点:1、一季报业绩高于预期。4月28日同仁堂公布了一季报。公司实现主营业务收入7.08亿元，同比上升12.05％；实现利润总额1.22亿元，同比上升5.35％；实现净利润1.03 亿元，同比上升14.5 7％。每股收益为0.1 7元，每股经营性现金流为0.29元。高于我们此前的预期。分析其中原因，主要是我们低估了公司收入的增长、而略微高估了期间费用的比例。
2、销售收入实现恢复性增长，超过2005年水平。
3、毛利率有所下降，期间费用率低于去年同期。受到原材料上涨的影响，公司一季度毛利继续下滑；而期间费用率的控制好于去年同期。
4、公司出现重大人事变动。公司同时公告了董事会决议：原董事长殷顺海先生辞去董事长职务，改任副董事长；原副董事长张生瑜先生升任公司董事长。目前尚不清楚公司在经营上是否会有重大调整，我们对此将保持高度关注。
5、风险因素。营销的薄弱环节无法改善，销售增幅低于预期。
6、调整2007年和2008年的业绩预测。我们调整公司2007－2008 年的业绩预测至0.67 元和0.82 元，同比增长87％和22％（今年业绩大幅增长的原因是销售的恢复性增长和费用的控制），对应的动态市盈率为47 倍和38 倍。维持“增持”的评级。
中国国航(601111)：季报业绩超预期，上调目标价 [中信证券][买入]
投资要点:1、季报业绩超预期。一季度，公司实现营业收入104.7亿元，同比增长19.8%；净利润4.03亿元，EPS0.03 元（06年同期净利亏损约3亿元）公司净利润大大超出我们预期的1.2 亿元，主因在于新会计政策下，公司航油套期保值交易获得“公允价值变动收益”达2.57亿元。
2、一季度，公司各项生产指标表现强劲。总周转量、旅客周转量、货邮周转量同比均增长18%，大大超过运力增幅；客座率达到74.7%，同比提高2.9个百分点，增幅明显高于全国平均的1.2个百分点。
3、公司成本控制较好，单位收入提升。非航油成本同比增长14.5%，显著低于收入增速。客公里收入0.389元，同比提高0.008元，优于南航和东航，特别是地区客运航线提高0.031元/客公里。公司经营效率和品牌优势进一步凸现。不过，受国内大势影响，货运单位收入有所下降。
4、公司发展面临良好的外部环境。全球航空业复苏，国内航空市场增长迅速；人民币升值趋势确立，将为公司带来大量汇兑收益。油价虽有波动，但目前公司2/3 航油已进行套期保值。
5、风险提示：航油超预期飙升；发生战争、瘟疫等突发因素。
6、维持“买入”评级，提高目标价至14.58元。测算07、08年EPS0.29、0.45元，06-10年均净利润增长27.2%。给于27倍PE估值，公司08年合理价位12.15 元。考虑到奥运会因素及航空业大重组的潜在可能性，给于20%的溢价，合理价位14.58 元，较当前价位有54%的上涨空间。
中青旅(600138)：业绩超出预期 [中信证券][买入]
投资要点：1、业绩增长超出预期：公司一季度收入51470.48 万元，成本40562.38 万元，分别比上年同期增长7.48%和2.10%，净利润总额增长89.45%，剔除投资收益1275 万元，净利润同比增长68.05%。由于股本扩张每股收益增长58.22%。
2、营业结构优化提升盈利能力：公司旅游服务业务毛利率仅10%左右，2007年1 月置入的乌镇景区是高毛利项目、经济型酒店的增加也带来毛利率的提升，收入结构的优化带来盈利的大幅增长。
3、募集资金项目进展顺利：截至一季度募集资金项目投入金额12,285.71 万元，其中高标经济型酒店投入10,013.31 万元，旅游批发业务体系项目投入1,300 万元，购置旅游用车项目投入972.40 万元，目前这些项目的推进程度和预期收益与计划符合。此外，将闲置募集资金35,000 万元暂时补充流动资金。
4、股价催化剂：乌镇景区和高标经济型酒店扩张可能为公司带来超预期的收益。
5、业绩预测与投资评级：公司2007-2009 年EPS 分别为0.501、0.889 和0.888元，参照服务业估值水平并考虑到公司高速成长，我们通过对各项业务盈利分拆给予2008 年27.59 倍综合市盈率估值，认为其合理价格为24.55 元，投资评级为现价（22.07 元）买入，一年期目标价为24.55 元。
片仔癀(600436)：一季报业绩超出预期 [中信证券][持有]
投资要点:1、一季报业绩超出市场预期。公司实现销售收入1.47亿元，同比增长23.54％；实现利润总额4352万元，同比增长49.12%；实现净利润2825万元，同比增长38.50%。每股收益为0.20元。
2、我们认为业绩超出预期的主要原因有两个。（1）一季度公司对片仔癀产品进行了两次提价（2）新任董事长冯忠铭先生上任以后公司出现了一些积极的变化，对于营销的投入有所加大。
3、销售收入增长超出预期。应该说，一季度片仔癀产品两次价格的上调对销售的增长有非常直接的刺激作用。
4、公司出现了一些积极的变化，但根本的变化尚需要时间。主要变化包括：（1）人事和观念的先行变化。（2）营销投入的加大：公司将定位于高端健康产品，以保护健康为理念，切入高端人群。
5、风险因素。（1）原材料瓶颈。（2）管理机制和营销虽已经有所改善，但是仍显薄弱。
6、盈利预测与投资评级。我们预计公司2007－2009年的EPS分别为0.73元、0.85元和1.00元，目前价格基本合理，暂维持“持有”的评级。我们认为片仔癀的优势在于拥有国家绝密配方的品种，并且新任董事长冯忠铭先生上任后公司发生了一些积极的变化，但是根本的转变尚需时间。我们将紧密关注公司的动态，并及时调整盈利预测和投资评级。
锦江股份(600754)：业绩符合预期，估值基本合理 [中信证券][持有]
投资要点:1、收入利润同步提升：一季报显示，营业收入19,6 56万元，同比增长13 .6%；营业利润6,647 万元，同比增长26.2 %，净利润5,586万元，同比增长13.0%。
2、酒店管理业务：锦江国际酒店管理公司一季度净增1 家星级酒店管理项目，增加客房310间，管理业务收入2,359万元元，同比下降1.3%。
3、酒店投资业务：公司持股超过20%的四家高星级酒店一季度平均出租率为72. 4%，同比增加3.7个百分点；平均房价1,023元，同比下降6.0%。二、三星级酒店房价和出租率也有不同程度的下降，上海市酒店市场压力增大。
4、餐饮业务：新亚大家乐新增开门店1 家，实现营业收入4,635 万元，同比增长8.6 %；上海肯德基有限公司新增门店8家，营业收入41,317.5 万元，同比增长11.0 %；上海吉野家新增门店1家，营业收入768万元，同比增长37.1%；上海锦江同乐餐饮没有新增门店，营业收入149万元，上年同期尚未营业。
5、风险因素：200 7年上海市酒店市场竞争更加激烈，高星级酒店供给快速增加使得公司高星级酒店面临价格和出租率的双重压力；武汉锦江酒店开业将对本年度业绩造成拖累；公司长江证券股权可能增加；酒店处理可能带来收益。
6、盈利预测、估值及投资评级：预计2007-2008年公司EPS 分别为0.387和0.429 元，参照国际酒店市盈率估值，考虑到公司的业绩成长性，我们给予2008年动态市盈率40倍估值，认为其合理价值为17.60元，鉴于现价（20.38元）已经超过我们的目标价（17.60 元），我们调低投资评级为 “持有”。 |
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发表于 2007-5-10 08:31
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