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发表于 2007-5-9 18:54
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基于成长预期投资组合 06年报综合分析
2007-5-9 13:02:00 来源: 天相投顾
截至4月30日，上市公司年报披露落下帷幕，1432家A股上市公司的加权每股收益为0.230元，净资产收益率为10.51%；上市公司的加权净利润较去年同比实现增长42.47%。这样的业绩水平创下了A股市场设立以来的新高。
2006年上市公司创下的历史最好业绩应该理解为恢复性增长，前几年上市公司的业绩不理想是人为扭曲的现象，而2006年则是对前几年的正常修正。
2006年上市公司业绩增长的主要原因包括，一是上市公司的行业利润构成显著改善，特别是金融、服务等高增长行业成为重要利润来源，二是股改后，很多企业不再隐藏或少藏利润，同时将很多优质资产注入上市公司，外延式增长推动上市公司利润增速显著提高；三是很多上市公司通过股权投资分享了股市繁荣带来的巨额投资收益。
我们基本可以肯定我国宏观经济的平稳高速增长能够得到持续，同时可以预期工业企业的利润高增长可以维持在40%左右的水平。在此背景下，我们有理由相信上市公司的业绩在2007年会继续呈现高增长，07年A股上市公司净利润增长率可以达到40%左右。
从市场估值看，当前A股平均股价为12元，按照2007年净利润增长40%，每股收益达到0.32元，市场的PE将降到37倍。相应的，按照2006年业绩，沪深300的估值水平为37倍，07年动态PE为26倍。由此我们可以理解，市场整体处于高估值水平，但由于对未来增长的良好预期，市场仍然不具有显著的系统性风险。
我们的投资策略需要调整为在两个方向把握机会，一是继续按照我们提出的策略“贪婪地持有优势企业”，这是获得市场平均收益的关键；二是把握行业转折期带来的超额收益机会，这是战胜市场的关键。
最后，根据行业增长的趋势，我们给出基本的投资组合。该组合由我们的行业分析师从各自的行业中选择出值得进一步投资的品种组成。
在2006年5月份，上市公司的年报业绩仍然显示为负增长，但我们根据我国行业经济的运行状态和趋势，大胆预测上市公司2006年的业绩会出现30%以上的增长，并认为这样的业绩水平完全可以支持股市3000点以上的上涨空间。截至2007年4月30日，上市公司2006年报陆续公布完毕，加权每股收益达到0.230元，净利润增长率创下42.47%的历史新高，上证指数则成功跃上3800点之上，我们的预测一一得到兑现。
在本文中，我们将对上市公司2006年的经营状况进行分析，并结合今年的一季报对2007年的业绩进行判断，从而为股市的上涨空间寻找新的依据。虽然股市存在非理性的一面，但我们认为股市尚不存在显著的系统性风险，按照业绩增长的预期来构建投资组合，仍然可以获得良好的投资回报。
1年报业绩增长创历史新高，可以理解为正常性增长
截至4月30日，上市公司年报披露落下帷幕，1432家A股上市公司的加权每股收益为0.230元，净资产收益率为10.51%；上市公司的加权净利润较去年同比实现增长42.47%。这样的业绩水平创下了A股市场设立以来的新高。
今年一季度上市公司呈现更高的成长性，加权每股收益达到0.088元，净利润增长率高达95.71%。
如何理解这样的高增长？上市公司的增长趋势能否延续？这是我们更为关注的，也是能否支持市场投资信心的关键。
我们认为，2006年上市公司创下的历史最好业绩应该理解为恢复性增长，前几年上市公司的业绩不理想是人为扭曲的现象，而2006年则是对前几年的正常修正。
从规模以上工业企业的业绩看，2005年利润增速为22.6%，但上市公司的利润增速为-1.45%；2006年规模以上工业企业的利润增长为31%，上市公司的净利润同比实现增长42.47%；今年1-2月，规模以上工业企业的利润增长43.8%，上市公司的净利润增长达到95.71%。
那么，由此呈现的特征是上市公司的业绩在2006年出现恢复性增长，2007年则大幅度超越工业企业的利润增长。造成这种状况的原因是多方面的，一是上市公司的行业利润构成不同于工业企业，特别是金融、服务等高增长行业成为上市公司重要的利润来源，对此我们在第二部分将重点分析；二是在股改后，很多企业不再隐藏或少藏利润，同时很多优质资产被注入上市公司，外延式增长推动上市公司的利润增速显著提高；三是很多上市公司通过股权投资分享了股市繁荣带来的巨额投资收益，统计显示2006年上市公司的投资收益达到274.7亿元，比2005年的65.7亿元增长了3.18倍，其占净利润比重从2.6%上升到7.6%。
我们基本可以肯定我国宏观经济的平稳高速增长能够得到持续，同时也可以预期工业企业的利润高增长可以维持在40%左右的水平。在此背景下，我们有理由相信上市公司的业绩在2007年会继续呈现高增长，按照朝阳永续的一致预期，沪深300成分股的净利润增长率在2007年可以达到39%，2008年达到25%的水平。从A股市场整体看，基本保持与沪深300较为一致的状态，那么A股上市公司2007年的净利润增长率可以达到40%左右。
从市场估值看，当前A股平均股价为12元，按照2006年的每股收益0.23元，市盈率达到51倍；按照2007年净利润增长40%，每股收益达到0.32元，这与一季度每股收益简单乘以4相符，那么市场的市盈率将降到37倍。相应的，按照2006年的业绩，沪深300的估值水平为37倍，2007年的动态市盈率为26倍。由此，我们可以理解，市场整体处于高估值水平，但由于对未来增长的良好预期，市场仍然不具有显著的系统性风险。
2上市公司行业利润构成显著改善，更能与经济增长同步
在2006年的中期财报分析中，我们重点分析了上市公司的行业利润构成状况，并指出行业利润构成不合理是上市公司业绩难能与宏观经济一致的主要原因，并根据股市的发行上市、资产注入等状况，预测上市公司的行业利润构成将得到改善，由此推动上市公司业绩在2006年出现恢复性的高增长，而已经公布的年报证实了当初的判断。
从图表3看，在2005年，石化、钢铁、有色、电力、金融等5大行业贡献了总体利润的66.72%，其中石化与钢铁两行业就贡献了47%的利润，显然这种行业结构更容易受周期性行业的影响，当钢铁、石化出现业绩回落的情景时，上市公司的整体业绩必然出现下降，这就是2005年整体业绩不佳的主因。
随着新公司的上市，特别是金融类企业的发行上市，我们看到上市公司的行业利润构成发生显著变化，从2006年报看，金融贡献了整体利润的32.7%，石化、钢铁联合贡献了27.6%的利润，前五大利润贡献大户占据了总利润的70%，今年一季度进一步提升到71.5%。
由于当前上市公司的行业利润构成得到显著改善，周期性显著的行业对整体利润的影响减弱，特别是金融的利润占比提升，将使得上市公司的业绩稳定性增强，更能反映宏观经济增长的状态；同时，由于上市公司的行业利润构成要优于工业企业的行业构成，有望获得超过规模以上工业企业利润的增速，那么，我们可以预期2007年上市公司的利润可以实现40%左右的增长率。
3上下游行业的盈利结构大大缓和，和谐增长有望延续
对于2006年中期以前的行业利润结构，呈现显著的两极分化特征，表现为以煤炭、有色金属、石化为代表的受益资源价格上涨的行业，无论是每股收益，还是净利润增长率，都排在各行业前面；而深受成本上涨压力的化纤、化工、民航、元器件、家电等行业的经营举步维艰。
对于这种不稳定的盈利结构，我们在去年中期就大胆预测，中下游行业将呈现恢复性的高增长，从而改善这种不和谐的局面。2006年报让我们的预测成为事实，而共同成长的局面成为上市公司整体业绩高增长的重要支持。
从2006年的财报数据看，化纤、建材、机械、家电、元器件为代表的中下游行业出现恢复性高增长，以有色金属、钢铁、煤炭等为代表的中上游行业继续显示为高盈利和良好的成长性；以商业、食品、金融为代表的消费服务性行业呈现稳定的增长和良好的盈利能力。因此，我们认为不同行业和谐增长的良好局面已经形成，不同行业之间的这种盈利结构是最稳定的形态，具备较强的持续性，这也支持我们对2007年、2008年的上市公司整体利润能够保持良好增长的判断。
在这种和谐的成长格局下，我们的投资策略就需要调整为在两个方向把握机会，一是继续按照我们提出的策略“贪婪地持有优势企业”，这是获得市场平均收益的关键；二是把握行业转折期带来的超额收益机会，这是战胜市场的关键。继去年四季度大力推荐下游行业以来，这些行业真正迎来了业绩的复苏，股价也出现了远超大盘的收益率，当前这些中下游行业仍然存在明确的投资机会，按照当前行业的经营态势，我们建议重点关注的下游行业有建材（特别是水泥、玻璃）、化工、化纤、元器件、等。对于具体的行业配置，我们在最后部分给出建议。
5行业投资策略
5.1工程机械行业
2006年，工程机械行业盈利能力持续回升，行业收入、利润均出现大幅增长：
2006年实现销售收入838.26亿元，同比增长34%；利润总额59.59亿元，同比增长128.76%，行业负债率为60.89％，行业毛利率17.48％，行业增速超过我们的预期。
工程机械行业受益于国内投资稳定增长、国家政策利好、出口拉动，预计未来将继续保持良好的发展。我们预计在基数大幅提升的情况下，07、08年工程机械行业需求增速将保持20%左右的水平。
我们认为行业07、08年工程机械行业收入、利润增长的重要支撑力量来自于：
出口的快速增长；新农村建设、北京奥运、铁路、轨道交通、矿山开采等投资加大，拉动工程机械的需求；产品价格尤其是外销产品具备提价空间。
行业内的龙头企业增速有望高于行业平均水平，我们建议重点关注中联重科（000157）、柳工（000528）。
..中联重科（000157）：中联重科主营混凝土机械和其中机械，两项产品国内市场占有率均位居第二。预计07、08年业绩将保持高速增长，分别实现净利润8.87亿、13.29亿元，分别同比增长84.34%、49.90%%；实现每股收益1.166元、1.747元。业绩增长亮点：1）机制改善，管理创效益，效益提升潜力巨大；2）07年混凝土机械销售有望实现翻倍增长；3）起重机产能逐渐释放，规模效应提升；4）资产整合提升经营管理效率与抗风险能力；5）出口快速提升。主要风险：对中联重科来说，最大的投资风险是宏观调控。如果国家出台强有力的宏观调控政策，将影响国内工程机械产品需求，影响行业内企业的发展。我们认为，中联重科海外市场的开拓将有效平滑宏观调控的影响。
..柳工（000528）：柳工是国内装载机行业的龙头企业，且企业经营管理水平位居行业前列。预计07、08年分别实现净利润4.59亿元、5.21亿元，分别同比增长28.6%、13.5%；分别实现每股收益0.97元、1.10元。业绩增长点：1）、公司管理能力和成本控制能力在行业内处于领先水平，2006年期间费用率仅9.9%，明显低于其他同类上市公司；2）、挖掘机产品产品销量快速增长；3）出口快速增长。主要风险：对柳工来说，最大的风险也是宏观调控。如果国家出台强有力的宏观调控政策，将影响国内工程机械产品需求，影响行业内企业的发展。我们认为，柳工出口快速增长能有效平滑宏观调控的影响。
5.2水泥行业（建材行业子行业）
2006年，水泥行业上市公司合计实现主营业务收入377.72亿元，比上年增长29.63％；实现净利润16.77亿元，而上年同期板块内21家上市公司合计亏损4826万元。加权平均每股收益0.19元。
2007年，有多个因素促进水泥行业健康发展，并维持较高景气度。首先，中部崛起拉动区域水泥需求，特别是湖南、湖北、河南、江西等省，水泥需求增速预计将高于全国平均水平。其次，水泥行业的结构调整由于行政力量的干预，将出现加速。
2006年底，发改委与各省、直辖市、自治区人民政府签署淘汰落后水泥生产能力责任书，明确落后产能的淘汰总量和淘汰进度，行政力量的参与使得小水泥难以死灰复燃，由此减少的水泥产能需要依靠大型水泥制造企业来填补。再次，新农村建设使得中低标号水泥的需求有更大幅度增长。
上市公司方面，龙头企业随着产能规模的扩张和余热发电技术的推广，能耗将进一步得到节约，产业集中度的提高使得龙头企业有望取得价格主导权，企业盈利能力将继续提高。
海螺水泥：1、受益行业景气。2、产能继续扩张。2007年，预计公司将实现销量8700万吨左右，比上年增长15.27％。3、余热发电量将大幅增加，进一步降低公司电力成本。4、2007年，公司将通过定向增发，增持4家子公司股权，进一步减少关联交易。5、预计2007～2009年，公司每股收益将分别达到1.74元、2.39元和2.98元，净利润年均增长率接近38％，按照预测2008年每股收益，动态市盈率16.5倍，估值仍有空间。
华新水泥：1、受益行业景气，特别是中部崛起使公司面临大好机遇。2、产能继续扩张。2007年，预计公司将实现销量2365万吨，比上年增长31.24％。3、中部地区水泥价格上涨幅度较大，预计全年产品平均价格将较上年上涨5％左右。4、余热发电项目预计在2008年大规模投产，公司产品成本有望进一步下降。5、若年内能够完成定向增发，公司的财务结构将大大改善，财务风险降低。6、预计2007～2009年，公司每股收益将分别达到0.61元、0.99元和1.58元，净利润年均增长速度超过60％。在水泥类上市公司中，公司的市盈率水平和每吨水泥产能对应的EV值都处于较低水平，估值仍有空间。
5.3有色行业：
07年上半年走势强于大盘，从07年初到现在指数涨幅102.74%，强于上证指数42.36%的同期涨幅。原因：1）金属价格铜、锌等前期调整后企稳反弹，锡、镍、金等继续保持强势上涨；2）06年下半年板块调整半年，涨幅落后，估值低估，有很强的补涨要求。
经过上半年强劲走势后，预计07年下半年有色板块总体走势将相对平稳或者进入调整。原因：1）经过较大涨幅后，板块的估值水平已有很大提高，目前平均PE在24倍左右，考虑07年40%的利润增长，则动态PE在17倍左右，继续大幅上涨空间有限；2）大部分金属的基本面已难以支持其价格继续创新高，目前，全球铜、锌、铝等都出现了小幅过剩；且美元有望止跌企稳。
下半年要寻找子行业及个股的机会，主要有：1）通过定向增发注入优质资产的公司，我们继续看好的有吉恩镍业、云南铜业、南山铝业；值得关注的中金黄金、中钨高新、阳之光等；2）其余板块机会，包括小金属、深加工等；3）关注中国铝业上市后的股价走势。
..最具潜力的三家公司：中钨高新、吉恩镍业、中国铝业。
5.4交通运输行业：
港口板块：目前的各港口上市公司绝大部分是各地港口集团的部分资产。由于新建码头泊位主要集中在港口集团手中，在缺乏新增产能的条件下，06年主要公司利润增速呈现放缓趋势。在我国进出口贸易和港口货物吞吐量持续保持快速增长的背景下，上市公司要分享行业增长的成果依赖集团泊位资产的注入。资产注入和整体上市构成该板块的主要投资主题。
航运板块：06年由于航运市场运价低迷、燃油成本高企，主要航运公司的业绩出现一定程度下滑。07年国际干散货运输市场呈现明显的复苏迹象，1-4月份国际干散货运价指数BDI同比上涨90%左右。在油价运行平稳的背景下，我们看好干散货运输业务比重较大的航运公司：中海发展、中远航运（涨幅已经很大）。
中海发展：公司未来增长稳定，未来三年公司平均运力增速达到25％，与国内同行公司相比，公司成长性仅次于南京水运但估值最低，预期公司07、08年EPS分别为1.20元和1.32元。
铁路板块：在“十一五期间”推动铁路行业投融资体制改革的背景下，铁道提出了“以存量换增量”的融资模式。在十一五期间铁道部建设资金缺口巨大的背景下，现有的三家铁路上市公司作为铁道部在资本市场上的融资平台，资产注入值得期待。
看好“大秦铁路”和“广深铁路”。
大秦铁路：随着大秦线运能扩张带来的煤炭运量的持续增长，未来两年公司业绩将保持在25%左右的增长速度，预测07、08年EPS分别0.44元、0.56元。
铁道部资产注入预期将是短期内公司股价上涨的主要驱动因素。但是由于公司资产注入的主导权掌握在铁道部手里，注入时机比较难以判断。
广深铁路：广深四线投入使用、20列新动车组投入运营、运价上调将成为未来几年公司业绩增长的主要驱动因素，预期07、08年公司EPS分别为0.23元和0.27元。铁道部资产注入预期将是短期内公司股价上涨的主要驱动因素。
5.5民航业:我们的判断，受全球化影响，全球民行业已经进入一个从亏损期向盈利期转变的拐点时期，行业已经开始进入一个3--5年乃至更长期限的景气周期：我国主要民航公司正处于一个继续增厚量的积累，并开始从量的积累向质的提升转变的阶段，维持对行业的“增持”评级。我国民航业未来的主要驱动因素包括：1）外贸易交流增长趋势不改，商务出行快速增长，货邮增长迅猛；2）居民收入提高，消费升级刺激私人出行快速增长；3）非航业务提升空间巨大，机场业具备增长空间；4）人民币刚刚进入升值周期；5）国际原油价格企稳；6）公司运营效率的提升和经营理念的改变。..上海机场：关注点：1）资产注入与整体上市预期，预计07年下半年启动；2）
部分商业租赁07年重新招投标，具备价格提升空间；3）浦东机场扩建工程07年底完工，08年投入运营，将大幅度增加吞吐能力和商业租赁面积；4）浦东机场扩建实际投资可能在100亿左右，低于前期概算150亿元；5）奥运因素和世博会因素积极影响。风险因素方面，主要关注机场收费政策改革的不利影响。初步测算，预计07年、08年EPS分别为0.9元、1.02元，维持增持评级。
白云机场：公司未来三年业绩的主要驱动因素为：1）资产收购。公司已经公告，通过定向增发收购集团飞行区资产，并进行收入重新划分，以06年数据测算，增厚公司07年及以后业绩0.05元左右；2）公司户外广告业务因各种原因，一直表现不佳，存在突破预期，或将在07年有所表现；3）公司因机场搬迁导致的运营成本高企将逐步改善；4）2007年初，公司与南航签订合同，共同推进白云机场航空枢纽建设进程，南航力争07年在白云机场起降飞机架次提升30%，将提升白云机场在珠三角乃至全国的竞争力；5）Fedex入驻，极大提升公司货运业务发展空间，我们预计相关场站将在2009年为公司贡献业绩，成为公司业绩增长亮点；6）2010年广州亚运会的举办，将推进白云机场管理方面改革，为白云机场提升为国际性机场提供了绝佳契机；7）两税合并。
风险因素方面，关注机场收费政策改革的影响，同时关注区域机场的竞争。预计2007、2008年EPS分别为0.39元、0.52元，维持增持评级。
中国国航：公司未来业绩驱动因素分析：1）公司在国际航线上优势明显，目前，国际航线是我国各种航线业务增长最为迅速的航线，成为公司价值投资亮点：2）第三航站楼投入运营；3）人民币升值周期来临，公司持续长期收益；4）受益奥运因素；5）公司与国泰航空联手,有利于货运业务发展；6）加入星空联盟提升国际竞争力，打开发展空间。风险因素方面，关注航油价格波动、燃油附加税政策以及其他安全风险等。预计2007年、2008年EPS分别为0.3元、0.42元，维持增持评级。
厦门空港：公司存在最近注入航空资产的预期，可以关注。
5.6高速公路:我们对我国高速公路行业的判断立足于国民经济在未来5--10年保持稳定快速增长的基础之上的。国民经济的持续繁荣，将促进货运量及其周转量、客运量及其周转量、汽车保有量、物流行业等影响车流量的因素持续长期发挥作用。我们判断，不断高企的成品油价格导致的成本攀升；物流成本的规模经济效应，将改善车流量结构，大型车比例将不断增加；高速公路的时间效应将在不断完善的路网下更加显著，这些因素会持续吸引出行车辆选择公路出行。短期内，路网效应、车流量的自然增长、治理水平提升引起的成本下降和资产收购将成为公司业绩增长的主要推动因素。
宁沪高速：关注点：1）宁沪高速改扩建完工，车流量回流；2）区域经济活跃度不断提高，促进客货运输快速增长。风险方面关注：沿江高速的分流风险；拟建的高速铁路的分流风险以及财务费用的高企对业绩的影响。预计07年、08年业绩0.26元、0.35元，增持评级。
赣粤高速：关注点：1）计重收费将在07年上半年继续发挥业绩增厚效应；2）
九景、温厚高速于2006年5月份收购，07年将增加5个月的合并时间；3）九景高速目前车流量偏低，受两端断头路影响，未来或有较好表现；4）公司路产使用效率不高，但是南北东西经济交流的要道，未来提升前景值得期待。风险方面，关注政府补贴风险、税率优惠政策变动风险等。
深高速：关注点：1）公司所经营公路资产质地优良，是深圳地区最为重要和繁忙的路段；2）公司项目储备具备阶梯性，能够保证未来业绩稳步增长；3）
公司治理结构在高速公路公司首屈一指，市场认可度高。风险方面，关注收费政策风险和新路开通前期对公司业绩增长的抑制风险。我们预计公司2007年、2008年EPS分别为0.35元、0.36元,维持增持评级.5.7银行业从银行业年度报告来看，贷款增长一般保持在20％左右的水平，由于几次加息没有调整活期存款利率，因此基本上银行实际利差有所扩大，利息净收入增长超过了贷款的增长。另外各银行在个人贷款业务和非利息业务方面也都取得快速增长，一些银行的个人贷款高速增长，银行整体基本呈现出净手续费收入增速快于净利息收入增速的态势。不良贷款率继续下降，拨备覆盖率上升。一些银行由于工资抵扣的因素实际所得税率大幅度降低也推动了净利润的增长。下一阶段行业的亮点一方面在于非利息收入继续高增长，另一方面在于宏观经济持续向好，而银行拨备覆盖率都已经相当高，有几家银行已经超过100％，未来计提拨备下降有望推动业绩迅速增长。目前的风险点在于金融市场化和外资银行竞争加剧对于利差可能产生不利影响。
S深发展：S深发展A作为唯一没有实施股权分置改革的银行股，受到市场关注。从基本面因素看，我们注意到公司偏重中小客户贷款的盈利模式已经带来较高的净息差，逐渐提高的个人住房贷款比例将有望让公司保持持续的高杠杆，随着公司不良贷款迁移高峰逐渐过去以及持续的不良贷款清收，公司信贷质量有望进一步改善。高息差、低风险和高杠杆业务模式的成功是提升公司业绩和估值的重要驱动因素。
5.8房地产今年以来，尽管面对国家对行业的宏观调控，房地产市场仍然表现出了强劲的增长势头，从一季度运行情况来看，投资增速有所加快，达到了26.9%，新建商品住宅销售面积大于竣工面积以及空置面积的下降表明供需矛盾依然突出；从上市公司层面来看，不论是2006年年报还是2007年1季报，公司的业绩都有了较大幅度的增长。
我们认为，今年是房地产市场现有政策的执行年，确保和加强已经出台的各项政策在地方的执行力是今年调控的主旋律，特别是加快廉租房等保障性住房的供应，稳定房价和住宅结构调整将是今年房地产市场调控的重中之重。在此基础上，相信行业的发展和公司基本面的变化将使房地产板块受政策利空影响逐步缓解和消化。考虑到在宏观流动性过剩的背景下，证券市场和房地产市场成为吸收过剩流动性的两个主要渠道，以及我们预期的人民币长期稳定升值、奥运概念等对整个经济及房地产行业的拉动作用，我们持续看好房地产行业的发展前景和房地产板块的走势。
在投资策略上，由于预期股指期货的出台，万科A等房地产龙头公司由于自身经营的稳健性必然受到基金等机构的青睐；此外，我们可预期的未来几年业绩有望高增长的二、三线地产公司（如：亿城股份（000616）、华发股份（600325）等）也仍极具投资价值。
万科A（000002）：理由：1.行业龙头，在市场上具有较强的品牌形象;2.土地储备丰富，截至2006年年末，权益面积达到1536万平方米;3.项目分布广泛，利于分散风险。主要影响因素：房地产行业受政策影响步入调整期从而影响公司业绩的风险；主要关注点：1.土地储备的进一步增加;2.公开增发A股，确保项目开发建设的资金需求。07、08年EPS：0.77元、1.09元。
亿城股份（000616）：理由：1.公司项目主要位于环渤海区域，含金量极高；2.公司业绩进入稳步增长期；3.公司在北京市场品牌优势极为明显；4.公司现有开发的低密度项目属于今后“稀缺”品种，但凡“稀缺”必定凸显价值；5.公开增发为公司后续发展提供资金支持。主要影响因素：1.房地产行业受政策影响步入调整期从而影响公司业绩的风险；2.土地增值税细则出台对公司的影响。主要关注点：1.公开增发是否能够顺利过会。07、08年EPS：1.05元、1.14元。
华发股份（600325）：理由：1.土地储备丰富、区域优势明显。2.区域市场龙头、市场占有率、品牌及定价能力强。3.横琴岛的开发及与澳门房价接轨助推珠海房地产投资价值。4.业绩增长步入爆发期；5.大股东华发集团将整体产权对外公开竞价转让对公司未来发展构成重大利好。主要影响因素：1.房地产行业受政策影响步入调整期从而影响公司业绩的风险；2.珠海当地市场容量有限的风险；3.土地增值税地方细则的出台对公司业绩的影响。主要关注点：1.大股东产权对外转让的具体进程、新股东的实力和背景；2.公司异地开发战略规划。07、08年EPS：1.04元、1.36元。
5.9电力行业07年预计全国将投产新机组9000-9500万千瓦，扣除关停小火电约1000万千瓦，全年新增机组约8000-8500万千瓦，增速13-13.5%没，维持在较高水平。年内电力行业景气度主要取决于2个方面。首先是第三次煤电联动能否施行及力度如何。目前来看，由于电力行业07年第一季度利润增速较快、国内物价指数升势明显，电价上涨的预期已经显著弱于前几个月。我们判断今年电价上调可能性较大，但上调地区有限，且上调幅度将小于前两次联动。另外一个因素是07年全国电力需求状况。第一季度用电量增长超出市场预期，我们认为这个增速不可能全年维持，07年全年电力需求增速应在13-14%之间。2008年行业有望迎来2-3年的利用小时上升周期。我们认为在A股整体估值水平不出现较大下降的前提下，07年电力股的投资机会好于06年。
国投电力（600886）：重点关注公司收购大股东托管机组的进展。如果收购成功，公司产能将有较大增长。长期来看，资产注入预期非常明确。建议参加公司近期配股。不考虑公司配股融资的情况下，07、08年每股收益分别为0.7、0.73元。
华能国际（600011）：在“十一五”节能降耗形势严峻的大背景下，公司机组先进、煤耗低、平均规模大的优势将得到体现。作为火电行业龙头，应该率先享受行业回暖带来的估值提升。初步预计07、08年每股收益分别为0.55、0.6元。
桂冠电力（600236）：大股东大唐集团股改承诺将公司作为广西地区水电资源整合平台，后续巨量水电资产注入基本明确。近期困扰公司多时的四川两座水电站收购问题基本得到解决，公司发展进入转折期。
另外，由于电力板块中具备整体上市和资产注入概念的公司较多，建议同时关注长江电力（600900）、国电电力（600795）、吉电股份（000875）等公司可能出现的资产注入及整体上市事件。
5.10煤炭行业煤炭是我国的主要能源，分别占一次能源生产和消费总量的76%和69%。经济的高速发展必将推动能源需求的增长。我国的能源格局具有“富煤少油贫气”的特点，随着煤炭下游行业：电力、钢铁、建材、化工的持续发展，这便决定了煤炭将会在未来很长一段时间里，作为能源的主体被开发和利用。
2006年，全国原煤产量呈现良好增长势头，达到23.25亿吨，同比增长8.1％，但增幅较2005年回落1.4个百分点。整体上仍然保持了产销两旺的态势。根据有关研究机构的预测，2010年我国煤炭消费将达到28.7亿吨，比较“十一五”的规划产能，尚有2.7亿吨的供需缺口，所以预计从2008年下半年开始，我国煤价将会因各方面因素而出现新一轮上涨。
2006年是我国煤炭工业整合的关键一年，一方面国家加大了对小煤矿和落后产能的关闭、淘汰力度，另一方面制定了“十一五”规划中培养大型煤炭企业集团的目标；同时通过提高煤炭开采和使用成本，实现资源的有偿使用。
投资主题：一方面关注有成长潜力的上市公司，通过新建、扩建、收购煤炭资产，阔大业务规模。另一方面是积极推动产业链延伸的公司，通过煤、电、铝、化、路实现产业链的高额附加值，同时规避风险。
神火股份（000933）:1、多项投资、收购煤矿项目，产能和利润将不断扩大。
2、煤电铝产业链成为公司新的利润增长点。3、潜在收购新的铝电业务。07、08年EPS:：1.25元、1.70元。风险提示：20万吨电解铝项目如不能如期注入，则会影响业绩判断。
平煤天安（601666）:1、处于中南、华中缺煤省份，地理优势明显。2、07年初收购集团三个矿产资源，提高盈利能力。3、08年新建矿山投产、技改项目将完成。07、08年EPS：1.10元、1.40元。风险提示：新建和技改进度具有不确定性，影响08年业绩。
5.11传媒行业行业政策重大变革，资源整合值得期待。《国家"十一五"时期文化发展规划纲要》指出，2010年前国有独资文化企业基本完成规范的公司制改造，推出一批主业突出、核心竞争力强的上市文化公司，这意味着在“十一五”期间国内文化传媒业体制改革进程将明显加快，将形成跨地域、跨媒体的产业化综合媒体集团，部分上市公司有望成为地方和中央强势媒体集团经营性资产的整合平台。
有线电视数字运营的盈利模式日益清晰，整体转换全面铺开。目前，国内有线数字电视运营以提高月收视费为核心的盈利模式逐步形成，数字电视用户基础收视费的提价行为也逐渐被消费者接受。而随着国内有线数字电视整体转换进程的加快，必将促进国内商业电视体系的加速形成，从而本质上改变广播电视行业的投资价值，有线电视网络运营公司由于直接控制用户资源和具有清晰的盈利模式，有望从广播电视的数字化和产业化过程中首先受益。
奥运效应开始显现。2008年奥运会一方面将提升2007～2008年媒体广告收入的增长速度，另一方面将推动高清电视和手机电视的产业化步伐，形成有效的新媒体商业模式。
以国内传媒行业全面数字化为契机，从产业链角度来选择子行业龙头企业和优势企业，坚定持有绩优龙头企业，充分把握有优质资源注入预期公司的投资机会。建议关注歌华有线（600037）、电广传媒（000917）、中信国安（000839）。
歌华有线（600037）：公司经营业绩增长的驱动力在于，①数字电视改造提升公司价值；②税收优惠政策明确后数字电视整体平移有望提速；③随着公司数字电视业务推进速度加快，提高收视费水平是一个必然的结果；④集团数据业务具有较大的拓展空间。
电广传媒（000917）：1、参股券商及基金公司－－持有湘财证券1.23%股权，还持有银河基金管理公司12.5%股权；2、数字电视业务前景看好－－国内上市公司中唯一的两家数字电视内容提供商之一，其所属的传媒业是属于资源垄断型行业；3、创投项目的股权增值空间广阔－－同洲电子已上市，湖南拓维信息材料已报证监会。
中信国安（000839）：青海湖项目进展符合预期；有线电视网络经营情况好于预期，武汉、长沙、南京、合肥占公司有线网络业务利润的60%，公司数字化进展较快；青海国安盐湖资源综合开发有望成为未来两年业绩成长的主要动力。
5.12通信行业06年由于电信运营商的固定资产投资增长趋势放缓，某些局部领域的投资甚至呈大幅下降的趋势(CDMA、小灵通等)，导致通信设备制造业各上市公司的06年业绩增幅普遍较小，部分重点公司业绩甚至出现大幅下降。未来行业由于3G/NGN/FTTH等投资因素驱动将有可能发生好转，然而由于目前通信板块内具备核心竞争力或实质性受益上述因素的公司很少，我们并不推荐过多配置本行业内的上市公司，只对少量具备核心竞争力或实质性受益行业发展驱动因素的企业给予推荐。
行业近期的亮点是国产3G标准TD的实质性投资建设即将启动，行业内将会有一批受益的上市公司。风险是3G投资进程的不确定性以及TD的产业化程度不完善性，另外虽然有部分公司能够受益中国3G建设进程，但这些受益点普遍不能对它们的业绩产生本质上的影响，总体上业内公司的盈利能力仍将低于其他行业。
中兴通讯(000063)：从长期来看，公司多条产品线(TD、NGN、IPTV、光传输设备等)具备全球核心竞争力，短期来看，由于国内TD建设开始启动，国内外运营商对于GSM网络的扩容升级，加上05－06年签订的其它海外大单陆续进入回收期，这些收入的确认将使得公司从07年开始业绩将发生好转，我们预测的07-09 EPS (含股权激励成本)分别为1.51元、1.95元、2.27元，未来三年净利年均复合增长39.3%，维持“增持”评级。
..亨通光电(600487)：公司业绩增长受益于光纤光缆行业的整体复苏，运营商未来对3G、FTTH、北京奥运、西部村村通等工程的投资需求拉动，公司自身有两方面因素值得关注，一方面，第5个拉丝塔即将投产使得供需日渐同步，产能问题短期内不会再成为瓶颈，另一方面，公司定向增发的预制棒项目如能在08年顺利投产，将在企业内部形成完整的光纤光缆一体化制作流程，使得公司的利润水平避免受到预制棒价格波动的影响，掌握产业链的主导权而赢取更多的利润(稳定光纤的毛利率水平/富余光棒可以外销拓宽业务范围)。我们预测的07-09 EPS分别为0.51元、0.63元、0.77元，维持“增持”评级。
5.13元器件行业2006年中国半导体市场规模突破5800亿,其中集成电路市场实现销售额4863亿元,继续保持了快速增长的发展势头,同比增长27.8%。
从应用结构来看,计算机、消费电子和通信是中国集成电路市场位居前三位的市场领域,合计占据88%的市场份额。
从应用领域来看,2006年中国IC市场最大的亮点在于网络通信类功率IC市场取得的高增长率,2006年,中国GSM手机、WLAN AP、路由器、移动程控交换机、DSL终端和VoIP设备等产品都具有超过40%的增长率,这些下游产品的增长率直接促成了2006年中国通信类IC市场39.6%的高增长率。而DRAM成为2006年中国集成电路市场增长最快的产品,其在2006年的增长率超过50%。
权威机构预测2007年全球半导体产业增速在10%左右。受Vista、双核以及3G手机带动，我国半导体产业仍将维持较高增长速度，预计增速在25%左右。
我们推荐行业内具有较高技术含量的龙头企业，能充分享受行业的高速成长。
有研硅股(600206)：公司06年业绩出现拐点，为来几年将维持高速增长。未来几年全球半导体市场增长将主要靠12英寸硅片市场的需求拉动。有研硅股的12英寸线目前处于试生产阶段，公司已和中芯国际、英飞凌等公司签订了合作备案，由它们派人进入公司进行正式供片前的技术指导。我们预计公司08年将正式开始量产12英寸抛光片，并以正片与陪片大约1：1的比例提供给芯片厂商。12英寸片将是公司未来几年的业务亮点。我们预测的07-09 EPS分别为0.50元、0.85元、1.18元，评级为买入。
广州国光(002045)：公司的主营业务为电声器件的设计、生产和销售，主导产品为音箱及扬声器单元。公司依靠技术领先采取ODM与OEM相结合发展的经营模式，客户群和接单能力进一步得到巩固和提升。公司2005年转型为电子音响系统工厂后，通过接低端订单提高电子音响系统生产运作和质量控制的能力，进而在2006年第四季度赢得客户的高端多媒体音响系统订单。公司大部分募集资金项目在2006年度陆续建成，为今后的订单提供充足的产能保证。
我们预计07～09年，公司每股收益分别为0.65元、0.91元和1.18元，评级为增持。
5.14汽车零部件行业06年，汽车零部件行业整体表现良好，扭转了05年利润总额负增长的局面，收入和利润总额分别同比增长34.71%、46.79%，行业增体毛利率与05年相比保持稳定，同时费用控制能力进一步提高。
零部件行业出口同比增长38.3%，出口收入在行业总收入中比重约30%。我们认为：随着新车销量的持续增长和汽车保有量的不断增加，07年零部件行业仍可期待25-28%以上的增长；而随着全球采购和零部件制造向中国转移，我们认为零部件出口收入的增长有望维持在30%以上的高水平。
在零部件行业中，我们看好具有以下特征的四类企业：
1、具有完整的产品体系和持续盈利能力的企业，如福耀玻璃（600660）；2、具有核心技术和研发能力的企业，、政策支持发展的企业，如威孚高科（000581）；3、具有出口优势的企业，如福耀玻璃（600660）、万丰奥威（002085）、银轮股份（002126）；4、资产整合概念和并购预期的企业，如万向钱潮（000559）、风神股份（600469）、黄海股份（600579）、宁波华翔（002048）
行业的整体风险表现在：原材料价格波动、汇率波动对出口的影响；政策调整、贸易壁垒。
福田汽车（600166）：产品结构调整效果显著，产品毛利率回升、戴—克入股改善公司治理结构。预计07、08年EPS0.41、0.62。主要关注卡车行业的增长和公司产品盈利能力的持续改善。
潍柴动力（000338）：产品体系完整（发动机、变速器、车桥、整车），具有核心技术和研发能力。预计07、08年EPS1.94、2.43。主要关注吸收合并后的整合效果以及重型车行业的增长。
福耀玻璃（600660）：供应链一体化优势、国际OEM市场快速增长、收入和盈利能力的持续增长可以期待。预计07、08年EPS0.77、0.99。主要关注国际OEM市场的订单增长和07年三季度北京、广州汽车玻璃基地投产之后的运行情况和海南浮法玻璃的投产情况。
黄海股份（600579）：值得关注，目前公司亏损，但中车集团快修业务注入之后，发展空间很大。
5.15化工行业民爆业的整合机会。国家基础设施建设带动民爆产品需求持续增长，近五年，炸药及火工器材业年平均利润总额增幅在30%以上，07年前两个月行业利润总额增幅55%，预期未来几年仍将保持快速增长。根据国防科工委制定的民爆业发展规划，“十一五”期间，要大幅压缩民爆企业数量，鼓励优势企业跨地区兼并重组，这为业内优势企业发展提供了新的发展机遇。上市公司中，主营民用炸药及器材生产的有久联发展（002037）、南岭民爆（002096）、雷鸣科化（600985）。久联发展已经有成功的并购重组，目前价位略高，而南岭民爆、雷鸣科化在主业方面并不逊色于久联发展，同样存在较高的并购重组预期，雷鸣科化还有大股东整体上市题材，建议关注南岭民爆、雷鸣科化。根据我们预测，南岭民爆07、08年EPS分别为0.57元、0.70元。
我们建议关注磷矿、钾矿类的上市公司。我国钾矿资源缺乏，远不能满足国内需求，预期钾肥价格仍将稳步上涨。
盐湖钾肥（000792）：国内最大的钾肥企业，拥有资源垄断优势，中长线持续看好，根据我们预测，07、08年公司EPS分别为1.31元、1.45元。
兴发集团（600141）：国内磷矿资源不足，拥有磷矿资源的上市公司可中长线看好，建议关注，根据预测，07、08年公司EPS分别为0.42元、0.50元。
5.16化工新材料:我们看好国内有机硅行业。由于中国硅资源充分，同时欧美对中国反倾销的结果导致中国的金属硅价格远低于欧美国家，中国有机硅企业已经具有成本优势。虽然产能增长比较快，但是中国有机硅需求每年增速30%以上，是全球需求增长最快的区域。
另外，未来国际产能将向中国转移，产品技术与下游产品开发必将打开更大的市场空间。
星新材料（600299）：星新材料的有机硅由于控制上游硅块生产具有成本优势，未来母公司收购罗迪亚有机硅业务与公司结合，下游产品开发将得到增强。公司作为中国化工集团新材料业务平台，依托母公司优势不断在环氧树脂、PBT、PPE等新领域拓展，成为未来业绩的增长点。
新安股份（600596）：新安股份具有10万吨有机硅产能，相比较星新材料来说，对下游产品研发力度比较大，对新产能消化能力比较强。与迈图合作新建10万吨产能，结合公司市场优势和迈图研发优势，前景非常看好。新安股份草甘膦业务受国内农药政策以及出口增长等因素，价格上涨毛利率提高，公司新建草甘膦投产必将成为公司业绩增长的另一助推力。
5.17纺织行业2006年我国纺织行业整体运行平稳，盈利增速有所下滑。规模以上企业销售收入和利润总额同比分别增长了21.33%和27.96%，较上年度分别下降4.96和7.85个百分点。虽然近期纺织服装板块的大幅上涨，部分原因是由于前期遭遇市场冷遇的价值重估，但真正由于业绩大幅提升而驱动股价上涨的因素十分有限，“借壳”、“资产重组”、“参股券商”等题材投资是推动板块估值水平大幅提高的主要因素。2006年纺织服装行业的激烈竞争、人民币的持续升值、出口退税的下调都进一步挤压了传统生产型企业的生存空间，2007年行业调整洗牌、产业升级仍将继续，并受内外部环境作用，可能加速和加剧进行。
07年纺织行业的主题是：洗牌和转型。从传统的数量价格竞争向质量品牌竞争转变；从出口导向型向内需主导型转变将是行业未来的发展趋势。我们认为行业内具备核心竞争力、顺应行业发展趋势的企业，在经历了行业调整的阵痛之后，发展空间和速度有望获得突破。重点关注具有品牌价值，品牌经营日益成熟的企业；技术创新或生产经营模式有创新，能够实现差异化竞争的企业；具有渠道优势的企业。
孚日股份（002083）：家纺出口龙头，具备一体化产业链，抗风险能力强。正拓展国内市场，探索终端销售模式。奥运特许生产商，两税合一增厚业绩。保守预计公司07-09年每股收益分别为0.45元、0.58元、0.77元，复合增长率为31.1%。
七匹狼（002029）：品牌经营日益成熟，渠道优势突出，未来成长确定，具有国内稀缺的品牌服装蓝筹潜质。我们对公司07-09年每股收益将分别为0.65元、0.99元和1.49元,三年净利润的年均增长率为51%。
..众和股份（002070）：经营模式业内领先，受益于行业整合，快速扩张可期。
募投项目突破产能瓶颈，业绩有望大幅提升。预计公司07-09年每股收益分别为0.71元、0.95元、1.27元，复合增长率为33.6%。
5.18化纤行业：
07年我国化纤行业整体保持在10%以上的增长，锦纶产量会有较快增长，增速预计在20%以上，粘胶纤维增长超过30%。预计：07年下半年合纤产品和人纤产品价格将会持续上涨，但增速可能继续回落，07年全年化纤行业利润总额预计能达到75亿元，增长13%。
近期化纤行业合纤原料、合成纤维价格在前段时间价格大幅度上涨后小副度整理，进入4月份以来上游乙二醇、聚酯原料PTA在经过短时间的调整之后，新一轮上涨行情已经展开，这对涤纶长丝行情将产生强有力的拉动作用。下游需求旺盛，很多涤纶面料价格上涨，这对涤纶长丝行情的上涨将有推动作用。综合来看：涤纶短纤目前正处在上有压力，下有阻力的局面之中。纵然后期涤纶短纤行情能够上涨，空间也很有限。下跌也同样如此。换一句话说就是在没有重大利好和利空消息的刺激下，其涨跌都不容易。涤纶长丝的价格将有可能再次上涨。
新乡化纤（000949）：公司是国内第三大粘胶纤维生产企业，技术和产能优势十分突出。
S仪化（600871）：公司的聚酯产品呈现出供需两旺的势头，公司拥有年产25万吨PAT的生产装置，成本优势突出。
5.19食品行业2006年食品行业保持较快增长，但细分子行业增长趋势有所分化。全年食品加工业、食品制造业、饮料制造业利润同比分别增长44%、28%、32%，其中，白酒业、啤酒业、黄酒业和葡萄酒业利润同比分别增长36.2%、26.8%、16%、14.1%；肉制品行业受强劲消费的影响，利润同比增长39%；制糖业受糖价大幅走低影响，利润由年初的增长两倍左右迅速回落到增长67%，后续进一步走低的可能性非常大；液体乳及乳制品业利润增长14.54%。白酒行业的景气程度最高，在食品行业中，白酒行业是所得税调整的最大受益者，另外受益于消费税从价税税率的下调，行业高景气仍将持续。另外乳制品行业正处于行业的整合期，乳业龙头都在大规模的进行产能扩展和市场开拓，我们认为在整合阵痛期过后，伊利和蒙牛的双寡头局面将会更加牢固，两者的良性竟合关系已初步形成。
五粮液（000858）：1.公司关联交易的解决；2.五粮液销量的快速增长，预计07年将达到1.2万吨，同比增长20%；3.公司的股权激励计划推出；4.公司拥有较强的产品自主提价能力。目前公司的股价主要受到关联交易解决进程的影响，今年很难解决关联交易问题，但解决的预期仍然是非常强烈。关联交易的解决有两个好处：1.能够很好的改善公司的治理结构，估值水平可以提高；2.业绩增厚，由于关联交易，公司流失了非常可观的利润，转回后，预计公司的业绩将会大幅提升。不考虑关联交易的业绩增厚，07、08年的EPS为0.58元和0.84元。“增持”评级。
贵州茅台（600519）：1.产能扩进展顺利；2.产品供不应求；3.产品在08年极有可能再次提价；4.今年有望推出股权激励计划。07、08年的EPS为2.21元和3.25元。“增持”评级。
泸州老窖（000568）：1.股权激励计划的再次上报；2.增持华西证券股权；3.老窖特曲的换包装提价；4.国窖1573的快速上量以及可能的提价。07、08年的EPS为0.60元和0.92元。“增持”评级。
伊利股份（600887）：1.前期扩张的产能将在未来两年释放；2.奥运题材，营销将会有很大改善；3.取得西部大开发的15%所得税优惠；4.行业正处于快速发展期，行业的双寡头之一将受益最大。公司相比蒙牛而言，以PS估值指标评判，公司目前的股价被比较严重的低估，2006年，蒙牛的PS为2.04，而伊利只有0.91。考虑07年公司权证行权后的股本摊薄，以总股本6.714亿股计算，07、08年的EPS为0.64元和0.87元。“增持”评级。
5.20机床行业金切机床行业一共有5家上市公司，沈阳机床、秦川发展、青海华鼎、昆明机床和S*ST通科。沈阳机床销售收入、净利润占机床行业上市公司总额的约70%以上；SST通科处于亏损状态。
2006年机床行业5家上市公司共实现销售收入77.93亿元，同比增长18.93%，增速比行业平均水平低4.97个百分点，S*ST通科的销售收入下降，严重拖累了上市公司平均水平；在剔除掉S*ST通科后，上市公司销售收入增幅为21.47%，低于行业平均水平2.43个百分点。机床行业上市公司共实现净利润13835万元，同比下降0.44%；在剔除掉S*ST纵横后，净利润增速为56.18%，占上市公司比重最大的沈阳机床业绩不达预期，拖累了行业总体指标，昆明机床经营状况良好，净利润增长率达326.6%。
上市公司毛利率略有下降，与行业平均水平持平。2006年，上市公司平均毛利率为21.22%，与2005年基本持平，比行业平均水平高1.71个百分点。主要原因是沈阳机床06年进行搬迁改造，制造成本提高。
行业的亮点:1)结构调整取得了可喜的成绩,沈阳机床数控机床占的比重进一步增加,秦川发展和昆明机床高端产品的产销都取得了巨大进展;2)政策支持,装备振兴政策,数控机床发展规划,增值税返还;3)资产整合,沈阳机床的增发,秦川发展的资产注入;4)国内需求旺盛,成为全球机床行业的消费中心;5)治理结构的改善预期。
沈阳机床:搬迁改造完成,集团层面整合,国家政策支持,总体竞争能力,行业需求旺盛,增发项目前景。
秦川发展:资产整合预期,高端产品突破产能限制,需求旺盛,国家政策支持。
昆明机床:集团对其后续整合,高端产品发展迅速,行业需求旺盛。
5.21船舶制造业2006年全球造船市场延续了2003年以来的景气高峰，全球新船订购活跃，造船完工量、手持订单量、新船成交量再创历史新高，船价继续大幅攀升，直逼历史高位。
一年来，全球造船企业在大量消化累计订单的同时，手持订单数量比一年前再度大幅增加，反映出2006年市场需求的旺盛势头。
中国造船业的发展速度快于全球造船业。2006年全国船舶完工量达到创纪录的1452万吨，同比增长20%，占全球船舶完工量的19%。其中中国船舶工业集团公司完工602万吨，中国船舶重工集团公司完工267万吨，地方船厂完工583万吨。2006年我国船舶企业新接订单4251万吨，手持订单6872万吨，占全球订单的24%。2006年出口船舶达到1171万载重吨，出口创汇81.1亿美元，同比增长74%。完成工业总产值1722亿元、实现利润总额96亿元，分别同比增长了37%、102%。
我国已制定了加大造船工业投入的政策，我国两大造船集团之一的中船集团正在加大资产整合步伐。结合中船集团“十一五”目标规划和2006年以来集团资本运作的动向，有理由相信，对沪东重机（600150）的资产注入仅是中船集团资产整合的第一步。中船集团旗下的江南造船（集团）有限责任公司、上海造船有限责任公司和广州造船有限责任公司的资产整合动向值得关注。
基于对行业成长性、国家政策扶持以及产业整合加快等方面判断，我们继续看好造船类上市公司。维持沪东重机“买入”评级、维持广船国际、江南重工“增持”评级。
[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-5-9 18:56 编辑 ] |
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发表于 2007-5-9 18:47
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