11月3日，中国汽车流通协会发布的《互联网用户二手车消费者研究报告(秋季)》显示,2018年前三季度,中国二手车交易量整体达1029万辆,累计同比增长达12.9%,整体已超2017年全年交易量的82%。
中国汽车流通协会副秘书长罗磊表示,随着二手车交易平台吸引力的提升,网民通过互联网二手车交易平台买卖二手车的渗透率已达75%。调查显示，分别有75%和76%的用户在购买和出售二手车时会考虑使用互联网二手车交易平台。
不过，据《2017中国汽车消费趋势调查报告》显示，消费者买车，实体店还是最主流的渠道，占到七成以上的比例。
然而，进入2018年，二手车电商们，开始扛起“二手车新零售”的大旗。随着优信二手车、瓜子二手车、人人车严选商城相继成立，曾经在广告战中拼得你死我活的二手车电商们，将战火蔓延至线下门店。
在车易拍联合创始人蔡旭看来，中国二手车市场进入成熟的稳定阶段，可能还需要五年左右的时间。
“二手车的交易取决于量，不光取决于买家。今天市场大家更多的是看前端析出的车辆，要找车要卖出去。但成熟市场其实是买家为王。现在二手车市场不好，但是量还在，有真实的增幅，汽车保有量析出的问题达到这个点了，它肯定会卖出来。但二手车销售是重资产，如果不运行起来资产会压死你。”11月2日，蔡旭在接受21世纪经济报道记者采访时表示。
他认为，目前二手车商面临的最大问题在于，经济形势不好得背景下，二手车销售周期增长，成本变得不好控制，车商的经营利润也因此降低。因此，尽可能降低二手车库存积压的时间，是二手车商未来提升交易效率的重要手段。
从线上到线下
近日，瓜子二手车母公司车好多集团表示，已获得1.62亿美元C+轮融资，来自老股东DST、诺伟其、CKE及新加入的投资方天图投资等。加上今年3月车好多拿下腾讯领投的8.18亿美元C轮融资。今年总共融资9.8亿美元。
据车好多集团CEO杨浩涌透露，本轮融资将主要用于发展“新零售”业务，计划2018年底前，在全国100个城市建设100家线下店，总面积超过130万平方米。与此同时，车好多的另一子品牌“毛豆新车”，将在全国200个城市开设300家直营线下店，覆盖三线及以下城市，提供新车零售及金融服务。
今年9月，瓜子在沈阳开了一家2.3万平米的“二手车严选直卖店”。瓜子二手车严选直卖店的业务模式是，经过瓜子检测后符合标准情况下，瓜子将50%至80%的车款垫付给车主，并将车放在严选直卖店里进行整备和实车寄售。根据保卖合同，瓜子方承诺14天内将车卖出，届时将尾款扣除4%的服务费后付给车主；如未顺利售出，瓜子方依然扣除服务费后付尾款给车主，且在结清款项后30日内完成过户。
“从线上平台走到线下，对我们来说还是一个挺大的升级。目前来看，从消费者角度，它的体验的确更好。我们已经不再是电商，而是走到线下的新零售。电商最大的好处是车很多，有的挑，我们能把这些车聚集在一个巨大的场地，我们认为这是一个二手车的未来。”杨浩涌对21世纪经济报道记者表示。
事实上，人人车更早推出二手车严选商城，采用专家选品模式，将优质车源在线上线下集中展示售卖，打造线上线下一体的二手车交易闭环。人人车创始人兼CEO李健表示，推出二手车严选商城，要为用户打造“闭着眼买好车”的二手车新零售体验。
事实上，对于二手车消费而言，消费者更加关注的是真实的体验效果。尽管二手车电商已经发展数年，但是，行业的共识是，二手车交易前无法摆脱线下交易场景。
“严选商城” 的优势在于，不再要求消费者到卖家地点去试车，而是提供一个试车场景，把控二手车品质，过滤问题车辆。
“我觉得，只有打破线下传统的零售限制，才能有更快的发展速度。传统零售有个比较明显的问题，第一是选址，第二是店面的复杂管理。因为我们线上获客所以把选址这个问题绕开了，同时我们希望把线下的管理数字化，让管理更加透明。”杨浩涌表示。
虽然符合消费者的需求，但“严选直卖商城”的成本也是巨大的。“与线上靠营销打广告的‘烧钱’模式相比，线下门店的‘烧钱’模式要更加考验二手车电商的资金实力。”有业内人士表示。
如果线下店的车不能快速流转，资金成本、场地费用、人员成本，都将对运营形成极大的压力。
3.0时代卖的是解决方案
随着城市汽车保有量的增加，换购用户的比例将越来越高。国内新车市场正在从新增用户为主导的增量市场向换购用户为主导的存量市场转换。
“未来，衍生业务将替代新车和售后，成为经销商的利润支柱。而二手车业务同新车和售后一样，将是衍生业务的重要流量入口。二手车将是经销商利润的重要撬动工具。”车易拍CEO助理刘昆在2018中国汽车流通行业博览会年会上表示。
刘昆认为，未来二手车高收已不再是解决之道。国内汽车市场高位运行至今经历了销售1.0和销售2.0时代。在销售1.0时代，主要靠让利来打动消费者，置换是营收业务，采用低收高卖；销售2.0时代，置换已成为新车销售的手段，实行置换补贴，高收低卖，并利用赠送精品和金融政策的组合方式获利。
“随着互联网经济的不断发展和融资租赁理念的日益深入人心，目前已经进入了销售3.0时代。”刘昆表示。
二手车经销商应该拥抱互联网，打通前端流量入口，同时还应促活基盘用户，创造更多价值。这就需要经销商提升获客、定价、残值和金融四项能力。
据了解，车易拍的二手车业务综合管理平台SaaS系统是为经销商（集团）二手车业务全流程经营管理解决方案。系统提供前端检测工具，并在中台生成本店、本集团和本品牌等各种形态的报告，帮助经销商（集团）查询车辆状态和268V检测记录。
同时，SaaS系统还接入了定价计算工具，该工具集成了市场、拍卖和零售行情。当定价能力不足时，系统可依据检测报告给出定价。
“在互联网化的销售3.0时代，商家卖的已经不是价格，而是运营。多元化的解决方案才是解决之道。”刘昆最后表示。
截至11月5日，在88家财产险公司中，共有83家公布了2018年度第三季度偿付能力报告。2018年前三季度，83家财产险净利润合计241.62亿元。其中，43家盈利，合计盈利287.81亿元；40家亏损，合计亏损46.19亿元。
从第三季度单季度净利润情况看，财产险公司净利润环比有所下降。目前，“差异发展、细分市场”已经成为保险公司的共识。而随着人们生活水平不断提高，保险意识的日益增强，个人财产险业务市场前景颇有看点。
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“老三家”单季净利润环比下降
从第三季度单季度净利润情况看，不少财产险公司的净利润环比有所下降。以净利润位居榜首的“老三家”为例，人保财险第三季度净利润14.82亿元，环比下降48.2亿元；平安产险第三季度净利润20.8亿元，环比下降13.9亿元；太保产险第三季度净利润3.79亿元，环比下降9.65亿元。
一位业内人士对21世纪经济报道记者透露，某些财产险公司在“报行合一”生效前，销售了一些高手续费的商业车险单子，高手续费意味着高税率，这是某些财产险公司净利润下降的原因之一。
根据银保监会下发的《关于商业车险费率监管有关要求的通知》（银保监办发〔2018〕57号），“报”是指向监管机构报送的手续费范围和使用规则，“行”是指保险公司实际执行情况，二者必须保持一致。从2018年8月1日起，财产险公司已经相继开始执行这一政策。
事实上，商业车险高手续费的问题已是“老生常谈”。究其原因，是在商业车险改革中，无赔款优待系数等引进，使得商业车险赔付率下降，转而在成本管控、分摊上的优势放大，具有更大空间投向前端费用，因此出现了个别财产险公司为追求市场份额或业务，进行费用比拼的现象，导致商业车险费用率上升，费用率与赔付率倒挂，成本率居高不下。
从上市保险公司披露的数据看，商业车险手续费上涨态势明显，增幅远超商业车险保费收入增幅。2018年上半年，平安产险车险手续费225.93亿元，同比增长65.4%；太保产险车险手续费及佣金111.73亿元，同比增长62.4%；人保财险并未单独披露车险手续费数据，但其整体业务手续费及佣金支出达375.92亿元，同比增长46.1%。对于“报行合一”的效果，值得关注。
此外，从前三季度净利润整体情况看，互联网财产险公司亏损领先，众安在线亏损12.37亿元；泰康在线亏损3.43亿元；易安财险亏损2.01亿元；安心财险暂未披露三季度偿付能力报告。
某精算人士对21世纪经济报道记者解释称，一些财产险公司长久期业务快速增长，导致未到期责任准备金的提取大幅增加，从而使得保险业务核算性亏损。随着业务开展，核算性亏损将逐步降低，一些财产险公司经营情况将会恢复至正常水平。
而在前三季度偿付能力整体情况上，太平科技保险、黄河财险、众惠财产相互保险社核心偿付能力相较第二季度下降幅度最大，分别为-3305.49%、-562.67%、-359.65％。
对此，国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生对21世纪经济报道记者指出，偿付能力下滑与业务拓展有关。随着业务拓展，资本消耗加大，偿付能力自然会下降。此外，业务竞争压力及承保亏损也可能导致偿付能力下滑。
偿付能力下降幅度明显的多是新开业或是新组织形式的财产险公司。其中，黄河财险于2017年12月获批开业；太平科技保险于2018年1月获批开业。
看好个人财产险发展前景
目前，越来越多的财产险公司意识到，在商业车险改革的过程中，应该谋求差异化发展。合众财险原总裁、量子保联合创始人施辉对21世纪经济报道记者坦言，一些中小型财产险公司不甘心囿于某一区域、某一领域，势要成为“大而全”的机构，这是缺乏尊重经济规律、商业规律和行业规律的表现。企业经营最终目标是盈利，但是从资产损益表来看，包括成立五年、十年的中小财产险公司，往往年年亏损，甚至资本金亏损殆尽。
而中意财险总经理袁颖晖在接受21世纪经济报道记者采访时亦曾表示，中小财产险公司的发展关键在于差异化。中小财产险公司要小步快跑、快速迭代、低成本试错，未来一定是细分市场跑赢市场，细分市场达到一定规模后方可实现持续盈利。
以国内首批三家相互保险社之一的众惠财产相互保险社为例，其此前不久已联合建设银行深圳分行、深圳国际货运代理协会等，推出首个面向海运物流产业链上的中小微企业海运运费借款人保证险产品。
据悉，海运产业链大体由出口工厂、二级货代、一级货代、船公司、进口商组成，由于涉及到报关、订舱、检验检疫等一系列专业活动，需要货代公司提供专业服务。
众惠财产相互保险社相关业务负责人俞伟对21世纪经济报道记者表示：“由于船公司、一级货代具有强势地位，给二级货代的账期一般不超过一个月，因此二级货代需要承担大约两个月的运费垫付资金，给货代公司现金流造成很大压力，这也在很大程度上限制了货代公司的规模和发展速度。海运业作为传统行业，目前存在的最大短板在于发展模式相对独立、封闭，核心运营数据高度离散，导致各主体信息不对称，未能形成完整的企业信用信息管理体系。不过，这倒是适合发展相互保险的场景优势，再加上金融科技的应用，有望解决这一行业痛点。”
随着人们生活水平不断提高，保险意识的日益增强，个人财产险业务市场前景颇为广阔。瑞再研究院高级经济分析师邢鹂对21世纪经济报道记者指出：“ 政策支持、居民收入提高、保险意识增强及保险科技的发展，是支持个人财产险业务发展的主要利好因素。个人财产险业务的发展不但对财产险公司的业务平衡性具有重要意义，也为消费者提供了更全面的风险保障，有利于降低居民保障缺口、促进中国整体保险市场的健康和可持续增长。”
以目前市场上颇受关注的健康保险为例，邢鹂认为，弥补重大意外带来的医疗成本、防范癌症和心脏病风险是消费者购买健康保险的主要需求。由于目前健康保险市场竞争十分激烈，保险公司需要细分消费者人群、模拟其购买偏好、探索不同增值服务的组合等，都是提高保险渗透率、提高市场份额的关键所在。
股票发行注册制改革，再次因国家高层的表态而受到市场关注。
11月5日，国家主席习近平在首届中国国际进口博览会上讲话时表示：“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。”
在业内人士看来，孕育中的科创板和注册制试点的同步到来，或引发IPO生态的连锁反应。
一方面，携注册制而来的科创板被市场寄托了更多的支持四新经济企业上市融资的预期，虽然监管层尚未就科创板的IPO等标准给出答案，但分析人士认为，不以盈利未考核而看重营业收入、发行市值可能会成为科创板的新门槛。另一方面，伴随着科创类企业通过这一渠道进入资本市场以及与以往不同的投资者适当性管理，科创板的设立也将给创投机构、券商投行、公募基金带来更多的获利机会。
计划境外上市者或改道
注册制的改革预期，伴随着国家高层有关设立科创板的表态而重燃。
证监会有关负责人当天表示，科创板“将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性”。
在业内人士看来，上述表态意味着相比主板弱化对发行人的盈利要求、增设AB股制度都有可能成为科创板的潜在制度安排。
“科创板的设立意义大概率是‘对标’成熟市场国家的交易市场，为科创类企业的境内上市提供制度红利。”北京一家大型券商策略分析师指出，“一些不满足IPO财务标准，同时有海外上市计划的企业，有可能在科创板的制度安排下改道在国内上市。”
“联系到年初以来对新经济企业的政策支持，不排除（科创板）将为一些新经济类企业的上市提供更好的便利性。”上海一家大型券商投行保代表示。
“我们目前已经在试图和监管人士沟通科创板的相关制度方向，不过目前还没有得到明确的信心，监管层方面正在研究出台相关政策，过程中可能也会通过调研等方式了解企业、保荐机构的需求，以此基础来搭建科创板的制度框架。”上述投行保代表示。
事实上，这一政策预期的形成，也被业内视为对投行、创投机构的重要利好。
“近10年投行业务对券商总营收的贡献持续上升，主要贡献是中小民营企业上市潮。2009年创业板开闸前，投行业务占券商总收入比约5%-6%，而2017年约占15%。” 广发证券非银团队指出，“另外，投行资本化，即投行+私募股权基金，是未来利润的重要增长点，无论是科创板，还是并购重组政策宽松，都有利于投行及其资本化业务。按投行综合实力看，中金、中信、华泰、中信建投等预期受益更大。”
“注册制意味着市场将有更丰富的上市标准，而按照新标准创投机构的筛选目标也就会更大，更多实体企业也更容易获得创投机构的投资。”北京一家中小股权类私募机构负责人则指出，“与之对应的是，创投机构的退出渠道也将更宽。”
不过业内人士也表示，科创板的设立仍等待相关监管规则的落地。
“从程序来看，科创板的设立也先后要经历证监会发文、交易所发指引等环节，所以最终落地仍然需要时间。”前述保代指出。
公募成连通器
值得一提的是，监管层当日对科创板表态时，特别对投资者适当性的制度安排进行了着重强调。
“证监会将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。”证监会有关负责人表示，“鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。”
在业内人士看来，这一表态意味着科创板的投资门槛可能较当下的主板、创业板市场更高。
“从监管层的表态来看，科创板要强调与主板、创业板市场的差异化制度安排，特别是在投资者适当性管理方面，不排除会采取比创业板更高的投资者门槛的可能性。”一位接近交易所的投行人士表示。
“监管层明显鼓励更多投资者通过公募基金等渠道来投资科创板，成为中小投资者和科创企业间的投资连通器，这将对丰富公募产品、壮大公募市场规模起到有利作用。”一家公募基金研究部人士指出，“公募机构也会加紧对这一政策的研究和布局，并密切关注政策动态。”
在该人士看来，在未来的科创板公司股票进入公募基金投资范围的同时，不排除有公募机构会针对科创板公司股票专门研发定向产品。
“如果科创板采用了高门槛方式将一些投资者拒之门外，那么基金公司显然将针对这部分需求专门进行产品设计。”前述研究部人士坦言。
事实上，通过公募工具引导资金对接资本市场新品种的案例已经出现，例如今年6月初，6家公募机构针对CDR等项目发行战略配售灵活配置混合型基金，募资规模超过千亿元。
在上述研究部人士看来，监管层鼓励投资者通过公募基金投资科创板企业的目的在于培育市场中的机构投资者，以此来强化市场稳定性，降低非理性波动。
“过去A股市场广受诟病的原因之一就是散户太多带来的羊群效应加剧了市场的波动，如果科创板能够通过制度安排成为一个真正意义上的‘机构市场’，那么可以通过这种增量改革的方式也可以为存量市场的改革找到新思路。”
11月4日，第124届中国进出口商品交易会（下称：广交会）闭幕。
据广交会新闻中心公布的数据，此次广交会采购商到会189812人，来自215个国家和地区。累计出口成交2064.94亿元人民币，折合298.6亿美元。
其中，对“一带一路”沿线国家出口成交96.3亿美元，增长2.7%，占总成交额的32.3%,表明广交会所连接的外部市场的多元化、全球化水平进一步提升，稳定性更强。
从现场观察，参展企业除积极开拓多元化市场外，创新步伐也明显加快，这表现在，高技术、高品质、高附加值、绿色环保和自主品牌产品成交活跃，好于整体水平。
换言之，举办迄今60余年的广交会仍有强大活力、吸引力和独特作用。一位参展超过30年的展商就说，最早，该企业透过广交会成功“走出去”，但随着广交会平台功能日渐丰富，他又在此获得品牌、工艺和视野等方面启发和资源，“每次来都有收获和进步”。
“一带一路”沿线采购商增长
本届广交会，采购商人数和出口成交额均“微降”，分别下降1.11%和1%。不过，多位观察人士也指出，此番降幅并不是太大，总体仍较为稳定。
广交会副秘书长、新闻发言人、中国对外贸易中心副主任徐兵分析，这背后有着多重原因，包括主要发达经济体经济增长放缓，以及中美贸易摩擦对中美双边经贸关系乃至全球带来了较大不确定性等。
不过，本次广交会一大亮点是，“一带一路”沿线采购商增长0.16%，占比达44.56%；出口成交额也增长2.7%，占总成交额32.3%。二者均优于此番的整体表现。
从另一维度观察更直观，本届广交会新采购商同比增长2.34%，高于总体3.45个百分点，其中“一带一路”沿线新采购商更增长4.18%。广交会一项调研显示，部分企业70%以上的客户都是通过广交会结识的，这为后续出口提供源源不断的客源。
徐兵说，面对中美贸易摩擦影响，广交会加大全球招商力度，巩固传统市场的同时，重点加大对“一带一路”沿线等新兴市场邀请力度，采购商结构有所优化，多元化、全球化和质量均稳步提升，有力地促进外贸出口。“参展企业也大力实施市场多元化战略，不断优化市场格局，实现‘多点开花’和‘东方不亮西方亮’，分散和化解了市场风险”。
这样的案例并不鲜见。比如，近年广东志高空调有限公司就重点布局“一带一路”沿线市场，该公司董事长李兴浩表示，该企业的自主品牌空调在一些沿线国家的市场占有率甚至已逐渐超越过去强势的日韩品牌，并且市场增长一直比较迅猛。
广东外语外贸大学国际经贸研究中心主任陈万灵分析，近年得益于“一带一路”建设推进，诸多新兴市场增量显现，对我国外贸稳定的支撑作用加大。不过，沿线国家需求能力还有待提升，中国企业未来还需在培育市场、深挖潜能上下功夫，做长期努力。
徐兵还说，本届广交会各项数据表明，明年我国外贸发展仍然面临诸多不确定不稳定因素。但是，随着改革深入推进、政策措施落地，我国外贸发展新动能正加快积聚，企业市场多元化也不断取得新进展，这些都是外贸发展重要基础和有力条件。综合各方因素预计，全年我国外贸进出口将保持平稳增长，质量和效益进一步提高。
广交会见证中国企业成长
一直以来，广交会正是通过这样不断完善功能，以及紧密结合外贸发展形势不断调整侧重，持续发挥着独特作用，并将活力、吸引力和影响力延续至今。
广交会今年已经62岁了。它设立的初衷，是为打破封锁、发展对外贸易、换取国家建设急需的外汇，但随后与我国建成贸易大国、追求成为贸易强国的步伐紧密相连。
62年来，尤其是改革开放至今的40年来，一大批中外企业借由广交会获得了巨大的发展动能。如今回忆起来，许多资深参展商、采购商依旧感受真切。
“广交会为我打开了对外贸易的第一扇门。”11月3日，作为黄埔国际财经媒体和智库论坛活动之一的“对话广交会”上，贝发集团股份有限公司总裁邱智铭如是说。
今年是邱智铭第50次来广交会，但他仍清晰记得首次参展的情形，“当时我们连固定展位都没有，只能背着样品箱一直走，找准时机就向客商推介”。
就这样，邱智铭成功拿到一张1.4万美元的订单。搭上广交会这趟快车，其企业快速发展，三年后营业额就达2600万美元。“广交会带来的商机，对推动过去一批家庭作坊式企业成长、发展起到非常关键的作用”。
不过，这扇“门”打开后，进来的不仅是订单，还有技术、规则、模式、经验、工艺和管理等等企业发展所需的资源，这推动了中国企业进一步发展和成长。
“开眼界、长见识、学本领。”邱智铭说，只有广交会才能看到这么国家的客商，而每个客商都有“绝招”，这对中国企业而言是一个很好的学习过程，“我们就这样跟采购商学做生意，比如懂得了要做国际生意，知识产权就是必须拿到的通信证”。
这折射出中国企业的成长。参展30年的深圳国瓷永丰源股份有限公司董事长兼总经理刘权辉就还原了这一历程：“最早在广交会，我们是有什么就摆什么卖什么，后来客商开始拿着样品或图纸来找要求生产什么，再后来，客商开始关心你创新了什么”。
采购商亦从中获益，并且许多仍视广交会为必到展会。美国采购商Vlady参会已20多年，他说：“当时我并不知道去参加一个中国展会应该要有什么期待，但当我看到这么多产品时，我马上意识到这是巨大机遇，后来我们也总能在这找到想要的产品和公司。”
值得注意的是，近年随着广交会综合平台功能不断完善，尤其是进口展区的设立以及由此实现的“买全球、卖全球”，更让广交会的受益群体进一步扩大。
印度家纺企业Sarla Handicrafts (P) LT连续17次参加进口展，该企业总经理Anshul Aggarwal说，借助广交会打开中国市场、对接全球市场，该企业销量提高了一倍，“我在过去13年参加过全球100多个展会，广交会的机遇全球没有”。
同时，不管国内参展商、境外采购商还是进口展商，也都寄望广交会能进一步提升全方位对外开放平台功能作用，以借此进一步分享中国扩大开放的红利。
对此，徐兵说，下一步广交会将进一步改革创新，以服务新一轮高水平对外开放，包括搭建“卖全球买全球”的全方位对外开放平台，促进进口和全球贸易增长。
资本市场被一条重磅消息刷屏。
11月5日，首届中国国际进口博览会开幕式上，国家主席习近平在发表主旨演讲时表示，为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用，决定在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。
一段不长的内容包含了两项足以对资本市场产生重大影响的内容，即科创板和注册制。这两项增量制度改革均代表了市场对于资本市场改革最迫切的期待。
对于科创板和注册制，上交所也第一时间作出表态，将在中国证监会的统一部署下，依据国家有关法律法规和政策，制订工作方案、各项规则以及配套制度，完成相关技术系统开发工作，积极稳妥推进科创板和注册制试点在上海证券交易所顺利落地。
回顾数年来资本市场的改革发展，这一次科创板和注册制冲刺进入新的阶段。证监会新闻发言人特别讲道，2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权，在科创板试点注册制有充分的法律依据。几年来，依法全面从严监管资本市场和相应的制度建设也为注册制试点创造了相应条件。
定位补短板
目前我国资本市场搭建的是多层次资本市场，沪深交易的A股市场（主板、中小板、创业板）作为塔尖，新三板市场作为承上启下的中间部分，区域性股权交易场所作为塔基。如今，监管层将要在资本市场建立的科创板其定位又是什么？
联讯证券资深分析师彭海表示：“从市场定位的角度来说，创业板定位是暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业；新三板主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务；科创板根据此前的报道主要面向已经跨越创业阶段、进入高速成长阶段、具有一定规模的新兴企业。创业板、新三板、科创板定位来说各有侧重，形成有效互补。”
证监会在回应中也对科创板的定位做出了初步解释，证监会新闻发言人表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
“目前A股市场的准入门槛和财务标准都是按照制造业企业的标准制定的，在这样的标准下，很多创新企业无法匹配，登陆国内资本市场的可能性非常低。如果短时间内这一套审核评价体系无法改变，企业只有远走境外市场。”一位中信证券投行部的人士对记者表示。
事实上，美股和港股市场在今年又迎来了一波内地创新企业上市的高潮，这一波企业成长后登陆资本市场仍与A股无缘。因此，包括年初的试点创新企业制度在内，监管层一直想补强境内资本市场服务科技创新的短板。
“对于中国的双创、科技、新经济企业来说，在选择资本市场时多了国内的一个方向。过去，这些企业更多选择海外的资本市场，如纳斯达克等。中国资本市场现有体系里并没有一个这样的板块，与之完全适应。另外，一些海外中概股公司，要回归中国资本市场，也没有完全对应的承接。为了更好服务实体经济，与实体经济特别是新经济的发展相适应，需要设立对应的一个板块。”东北证券研究总监付立春认为。
方案猜想
目前官方层面有关科创板的描述寥寥，在证监会和交易所的回应中则可以找到一些蛛丝马迹。
首先是落实的节奏，在经历过年初试点创新企业制度后，证监会此次表示将把握好试点的力度和节奏。
付立春在接受记者采访时表示：“早期在政策支持下，会有很多资源倾斜。市场关注度也会不断提高，甚至火热。但是初期的市场，本身会面临一定不完善性成本。另外，中国资本市场上的投资理念与注册制并不非常的匹配。积极参与的同时，不能忽视潜在的市场风险。”
从监管层的回应中，还可以看出科创板设立后投资者参与或有一定的门槛。证监会方面表示，将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。新时代证券首席经济学家潘向东则预计，科创板投资门槛比新三板低。
还有一项信息值得注意，交易所板块的设立只有企业没有资金是不可行的，因此证监会和上交所也表态，新增资金将与试点进展同步匹配，并且还将引入中长期资金，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。
无论从市场定位还是试点注册制的使命来看，科创板都似曾相识，2015年资本市场其中一项重要改革战略产业新兴板也兼具了上述两项特点，但最终因为多项复杂因素未能继续。
因此，很多市场人士认为，战略产业新兴板的一些改革思路仍有可能在科创板上延续。首先便是多维度的企业筛选标准。
此前战略产业新兴板的准入门槛雏形中，包括四项以市值为核心的财务标准。四套标准，分别是“市值+收入”、“市值+收入+现金流”、“市值-净利润-收入”、“市值-权益”。
另外，今年年初试点创新企业制度有关企业筛选标准在一定程度上也具有参考价值。如年初创新企业试点制度中也有类似营业收入搭配估值的筛选标准体系。
而企业筛选方面，试点创新企业制度中，监管层规定了相关企业应该符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新企业，科创板或也有类似的行业要求。
尹中立（中国社会科学院金融所研究员，荣盛发展首席经济学家）
棚户区改造是中国政府为改造城镇危旧住房、改善困难家庭住房条件而推出的一项民生工程，其初衷是为了改善困难群众的居住条件，其重要性是不言而喻的。从2015年开始，为了配合当时房地产去库存的需要，对棚改拆迁户实现了货币化补偿安置（简称“棚改货币化安置”）。棚改货币化安置的结果与棚改的初衷已经发生了一定程度的偏离。笔者认为，棚改货币化安置已经不仅是一个财政工具，也是重要的货币政策工具，要警惕好心办错事。
提出棚改货币化安置的初衷之一是为了房地产去库存。鉴于2014年前后去库存成为房地产市场的政策导向，为了缓解市场的供大于求的矛盾，有人（包括笔者在内）开始提议对棚户区改造采取货币化安置补偿替代实物安置。2015年8月份，住建部和开发银行联合发布《关于进一步推进棚改货币化安置的通知》，要求货币化安置比例不低于50%。此举受到地方政府的欢迎，该政策对次轮房地产市场行情产生了巨大的推动作用。随后，房地产市场迎来了一轮全国性的普涨行情。
此举不仅可以刺激住房需求，而且提高被补偿者购房选择的灵活性。2016年和2017年的棚户区改造计划都是600万套，如果其中一半实行货币化安置，则意味着新增了300万套的住房需求，对房地产市场的边际影响是巨大的。近几年新房销售量大约在每年1500万套，由棚改货币化安置导致的新增需求相当于其中的1/5。在一些三四线城市的住房需求中，棚改货币化安置占据了一半以上份额。考虑到部分得到货币化安置补偿的居民的加杠杆操作，实际的刺激作用更大。
随着棚改货币化安置的实施，我们发现它在经济运行的作用日益显现，不仅体现在刺激房地产需求，更重要的作用是改变了货币的传导机制。棚改的资金来源主要是央行的PSL（抵押补充贷款，是2014年国开行成立住宅金融事业部后创新的一种融资方式），国开行再向地方投放，地方政府运用这一资金进行棚改。可见，棚户区改造货币化安置不仅是住房制度方面的一种创新，更是基础货币投放的一种创新，也是货币传导机制的创新，相当于在中央银行与中小城市房地产市场之间架设了一个专门的货币投放渠道，对三四线城市的房地产市场产生了深远的影响。
根据以往的货币传导机制，当信贷与货币扩张时，一线城市的金融发达，这些城市的房地产市场率先受到刺激，三四线城市的金融欠发达，受到扩张性货币政策的影响程度要明显小于一线城市，因此，当三四线城市的房价开始上涨时，往往是行情结束的信号。而棚改货币化安置机制打破了以往的货币传导规律，起到了货币政策定向宽松的效果。这就是本轮房地产周期中三四线城市价格上涨持续时间长于以往历次周期的根本原因。
凡是作用力强的政策工具就越要谨慎使用，否则容易出现矫枉过正的现象。棚改货币化安置属于强力的政策工具，使用该工具必须慎之又慎。
棚户区改造项目的货币化安置大大提高了居民的住房购买能力，提高了普通居民的居住水平，但其中蕴含的金融风险是不可忽视的。从金融的角度看，棚改的货币化安置是让支付能力低的居民获得了按揭贷款的机会，很多居民的按揭首付正是来源于棚改的货币化安置。正因为如此，居民的按揭贷款快速增加，2015年之前，按揭贷款占全部新增贷款的比例一直在20%左右，但自棚改货币化安置政策实施之后，按揭贷款占全部新增贷款的比例迅速提高，在2016年的有些月度，新增加的贷款中按揭贷款占据了80%以上，在对按揭贷款实施严格控制的背景下，2017年度新增贷款中居民贷款仍然占53%（主要是按揭贷款），超过了企业贷款。这也是最近几年个人债务杠杆快速增加的主要原因所在。
在人均可支配收入增速逐年放慢背景下，居民金融杠杆的快速上升透支了未来的需求。三四线城市的居民收入水平低，用棚改货币化安置的手段刺激需求，金融风险已经隐现。在这些城市的购房者中有不少是农村居民和工矿企业的职工，他们的收入水平较低且不稳定，贷款的偿还能力存在一定不确定性。
其副作用还表现在，该政策工具的进退会引起市场较大的波动。自今年6月底以来，每次关于棚改货币化安置的讨论都引起了房地产市场乃至股票市场的波澜起伏。6月底有媒体报道国开行开始上收棚改贷款的权限，房地产类股票随即出现较大幅度下跌，尤其是主要开发楼盘分布在三四线城市的房地产企业的股票跌幅较大。7月份之后，在暂停棚改货币化安置的城市房地产销售立即受到影响，有些城市的月度销售下滑幅度超过50%。
总之，棚改货币化安置是一个重要的政策工具，如何正确使用该工具还需要进一步深化。
过去40年，中国经济的发展是在开放条件下取得的，未来中国高质量发展也必须在更加开放的条件下进行，进博会的举办向世界表明：中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。
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11月5日，全球的目光聚焦在中国上海，首届中国国际进口博览会（下称进博会）在此隆重开幕。
作为中国新一轮高水平对外开放的标志性工程，进博会是迄今为止世界上第一个以进口为主题的国家级展会，更为推动经济全球化、构建开放型世界经济提供了“中国方案”。
进博会的举办对中国意味着什么？它将为国内的消费与产业带来哪些机遇？近年来中国为何频频推出鼓励进口的措施？扩大进口是否会冲击国内产业？带着这些问题，21世纪经济报道（下称《21世纪》）记者专访了中国国际经济交流中心副理事长、商务部原副部长魏建国。
主动开放体现大国担当
《21世纪》：进博会与以往各种博览会、交易会相比，区别在哪里？
魏建国：进博会的核心在于两个字：进口。近几十年来，中国成功举办了广交会、高交会等交易会，其主要是为了“卖”，出口中国的产品；进博会与其不同，其主要目的在于“买”，是主动开放市场。
这是一个历史性的转变：以国家的名义举办进口博览会，这在贸易史、经济史乃至人类发展史上都是前所未有的。况且，中国作为一个发展中国家来办这个会，充分彰显了中国的大国责任与担当，称得上伟大的世纪创举。
《21世纪》：如何理解进口博览会在中国进一步扩大对外开放方面承载的使命？
魏建国：进口博览会不光是为了满足国内人民生产生活需求，增加一些抗癌药、机械装备等商品的进口，它更是中国推进新一轮高水平对外开放的政策宣誓与标志性工程。
过去40年，中国经济的发展是在开放条件下取得的，未来中国高质量发展也必须在更加开放的条件下进行，进博会的举办向世界表明：中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。中国将坚定不移扩大开放，以更大力度、更高水平对外开放，向世界各国分享中国红利。
《21世纪》：目前逆全球化潮流暗潮涌动，贸易保护主义与单边主义抬头，如何看待中国扩大开放与这股潮流的反差？
魏建国：目前全球经济复苏缓慢、贸易保护主义不断抬头、经济全球化面临严峻挑战，中国举办进博会，搭建了一个开放合作的国际性平台，为推动经济全球化提供了更加包容互惠的“中国方案”。
进博会是中国为经济全球化提供的国际公共产品，更是中国推动构建人类命运共同体的切身践行。
满足美好生活需要
《21世纪》：从出口走向进口，中国的这一动向释放了哪些信号？
魏建国：中国扩大进口需要满足三方面条件：广阔的消费市场、强大的支付能力和成熟的消费群体。
第一，在中国的经济增长的三驾马车中，消费正在扮演着越来越重要的角色，这为扩大进口提供了广阔的市场。
第二，当前中国每年进口差不多1万多亿美元，而外汇储备有3万亿美元，宏观层面讲，有充足的外汇支付能力。从微观上看，支付能力是指消费者能够承受进口商品的价格，近年来国人收入水平不断提升，在国外大量采购的现象屡见不鲜，这表明国民具备这样的支付能力。
第三，中国有着日益壮大的中产群体，这为进口产品提供了庞大的消费基础，他们不但有支付能力，而且随着生活条件的改善，对高品质进口商品有着越来越大的需求。
十九大报告指出，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡、不充分的发展之间的矛盾，扩大进口有利于推动这一矛盾的解决。
《21世纪》：近年来，中国不断下调大量日用消费品包括汽车的进口关税，如何看待这些降税措施的推出？
魏建国：仅仅是今年，中国就三次降低了进口关税。中国的平均关税税率已经从上年的9.8%降至7.5%，降税范围之大、幅度之高，在WTO成员中是罕见的。
而且这是中国自主降低进口关税水平，放眼全球这也不多见。比如，同样是发展中国家，印度关税要高很多，而且在RCEP等谈判中也不愿降低关税。
此外，中国的贸易加权平均关税税率已降至4.4%，这明显低于大多数新兴经济体和发展中国家。可以肯定的是，未来中国还将进一步下调关税。
推动产业升级
《21世纪》：进一步开放市场是否会为国内企业带来更大的竞争压力？如何看待开放与保护之间的关系？
魏建国：我一点也不担心这种冲击。扩大进口一开始必然会影响国内的一些产业，但这会倒逼国内企业深化体制机制改革，降低管理成本，加快技术创新，提高供给质量，为消费者提供更丰富多样、更个性化的产品，进而带动整个产业链条的升级。
实际上，这种担忧在入世时非常强烈，结果这么多年的事实是：开放程度越高，产业发展越成熟。比如当时有人担心汽车等领域放开国内会受到冲击，而实际上汽车行业的开放推动了汽车的快速普及，带动了汽车产业及上下游产业链，甚至公路建设也获得了飞速发展。
相反，有些地方我们没有开放，比如说医疗医药，如今却是另一番景象：医疗领域成为如今国民意见最多的领域，药价贵、质量差现象普遍；金融领域也如此，造成这种现状就是因为不开放，要保护。
所以现在还在想着保护是落后的思维，经历了此前的发展，人们在观念上也发生了转变。
《21世纪》：此前中国进口结构中铁矿石、原油、木材等原材料占据了较大的比重，我们发现近年来中国不断推动化妆品、医疗器材等日用消费品降低关税，如何看进口更多地从生产资料转向生活资料？
魏建国：一方面，增加生活资料的进口可以有效改善中国环境污染、资源缺乏的状况，随着中国生产成本的提高，资源环境约束红线的逼近，中国可以用低于自己的成本享受其他国家生产的产品，同时减少本国铁矿石、木材、煤炭等生产资料的消耗和生产所带来的污染。
另一方面，中国人民已经从“站起来”实现了“富起来”，中国巨大的、仍在不断扩大的内需市场像一块大蛋糕一样吸引着各国企业蜂拥而至，比如说，现在中国老百姓的早餐已经不满足于豆浆油条了，这为更多进口食品提供了需求基础，其中蕴含着巨大的市场空间。
未来中国还将进一步走向“强起来”，本次进博会上加工贸易的升级也是一个重头戏，中国将进口更先进的技术与设备，促进传统产业升级。
《21世纪》：不少人将加工贸易比重的下降视作外贸升级，你怎么看？
魏建国：我不同意这种说法。很多人将加工贸易单纯地看作低端的劳动密集型产业，但实际上，加工贸易正在不断地升级。
在加工贸易中，中国以前靠廉价劳动力，现在靠高技术工人，以后则靠机器人与人工智能，这有着巨大的潜力。比如中国可以用机器人造机器人，对于核心零部件与关键原材料我们需要进口，这种加工贸易是符合中国整体发展方向的。
加速人民币国际化
《21世纪》：如何看待中国的贸易顺差？是否需要担心增加进口会带来贸易逆差？
魏建国：中国不追求贸易顺差，也不怕进口带来贸易逆差。
改革开放初期，中国确实需要大量外汇来购买机械设备等产品，而国内外汇储备不足，所以就鼓励出口；但是发展到现在，中国已具备充足的外汇储备，就更加注重进出口的平衡发展。
在过去几十年里，中国对不少发展中国家都保持着顺差，如今中国国内市场已经成熟，愿意与这些朋友分享机会。比如，上世纪90年代埃及就希望中国多进口他们的花岗岩，这是石板瓷砖的主要原材料，当时中国仍不具备能力因而无法实现；然而现在条件可以了，埃及红地板砖铺到了中国的各大饭店以及千家万户，现在大量进口供不应求。
《21世纪》：在外汇储备使用上，你怎么看配置美债和扩大进口两者的关系？
魏建国：我认为，中国在外汇储备上应增加用于支付进口费用的比例。
中国是持有美债最多的国家。长期以来，中国像是一个磨豆腐工人，从美国那买来大豆，辛辛苦苦磨成豆腐，卖出豆腐挣到钱后又没有花，又拿去买大豆，这一过程对美国是有利的，而在不少方面中国则是被动的。
美债当然是外汇储备重要的配置标的，但应当让特朗普政府清楚，中国的外汇储备不是只能购买美债。有观点认为，中国的外汇储备根本离不开美国国债，这是不对的。相比单纯地购买一国债券，进口是一种效率更高，也更为主动的资产配置方式。
《21世纪》：减小贸易顺差是否会影响流动性投放以及人民币汇率？
魏建国：贸易顺差缩小不会造成流动性紧缩和人民币汇率上的波动。如今，中国的流动性投放有多种渠道，而不限于外汇占款。
更重要的是，扩大进口是人民币国际化最重要的一步，这比对外承包、基建、货币互换来得更快。实际上，过去美国也正是有着巨大的进口市场才维持了美元国际化的地位。中国扩大进口同样能提升人民币的影响力。
人民币的国际化主要体现在三个方面：一、由于币值坚挺，更多国家的央行愿意将人民币作为外汇储备；二、外国老百姓喜欢，我到柬埔寨、哈萨克斯坦、越南，他们很多人都说，相对绿票子、蓝票子，他们现在更喜欢红票子；三、本国老百姓喜欢，持有人民币可以更方便地到国外去旅游、留学。
国内各大上市乳企近日相继发布了2018年三季报，多家乳企营收增速上两位数。老大哥伊利净利润超过50亿元，H&H健合国际控股营收增速28.2%，三元、天润乳业营收和净利润双双增长上两位数，整体情况向好。
但国内“老三”光明近日三季报一出即引起了更多市场关注。报告显示2018年1-9月，光明乳业营收155.64亿元，同比下滑5.71%；归属于上市公司股东的净利润3.94亿元，同比下滑25.53%。
营收及净利润双双下滑，这是2018年9月7日公告濮韶华当选董事长后交出的第一份成绩单。由于业绩下滑幅度较大，加之季报发布同时管理层换届，董事桑树德，副总经理、财务总监王伟递交辞呈，有上海本地网友及媒体打出“救救光明”的口号，引发舆论热议。
国内乳企三巨头中，相较于光明，伊利和蒙牛在全国有着更为强大、广泛且稳定的渠道，以及在常温奶领域的多年优势。常踞华东的光明强项则是低温和冷链，并集中在一二线经济比较发达的地区和城市。
“光明的市场发展不均衡，产品组合也有一定的局限性，光明以低温为主，常温较弱，冷链延伸的成本很高。”中国食品产业研究员朱丹蓬对21世纪经济报道记者表示，各家生产成本相当的情况下，拓宽、下沉渠道的成本要高得多，其他企业要想在全国范围内走全渠道、全品类的路线，与伊利和蒙牛竞争是很难的，“奶粉、液态奶没有太大的市场空间，也没有长期的市场品牌教育。”
为健康买单
尼尔森零研数据显示，2018年上半年，国内乳品细分市场得到快速发展。其中，在实体零售终端，奶粉、低温纯牛奶与常温酸奶的零售额，分别比上年同期增长14.8%、16.1%、18.6%。与此同时，星图数据显示，在线上零售渠道，乳品交易规模也在继续扩大，其零售额比上年同期增长36.8%。
品类与渠道的细分和成长，给整体乳品行业发展带来了更多商机。除了加强在传统常温液态奶的基础，更多乳企把注意力转向了酸奶、高端等细分市场。
2018年三季度，伊利营收608.46亿元，同比增长16.73%，归属于上市公司股东净利润为50.47亿元，同比增长2.24%，利润率8.29%。三季报中对于各个业务板块营收未作说明，根据其2018半年报，尼尔森零研数据显示，伊利常温液态奶业务的市场零售额份额比上年提高2.4%，低温液态奶及婴幼儿配方奶粉的市场零售额份额比上年同期分别提高1%和0.8%，“金典”、“安慕希”、“畅轻”、“每益添”等产品系列的销售收入同比增长30%以上。
港股上市公司蒙牛未发布三季报，但据其半年报显示，常温酸奶、高端纯牛奶及低温品类成为业务的主要增长引擎，消费需求趋向高端和多元，健康且具独特体验的产品，也成为企业吸引消费者的策略。
渠道方面，城镇化的推进带动渠道下沉，三四线城市的消费需求成为乳品行业的一个增长动力。网购成为消费者购物的普遍方式下，快速消费品的电商销售额正高速增长，而通过移动端购买的模式则推动了电商购物的碎片化，企业需要加速电商的渗透。
上半年，蒙牛财报称其低温市场份额持续排名行业第一，其中蒙牛、冠益乳及碧悠品牌酸奶继续保持较快增长，欧式炭烧酸奶表现强劲。
贝恩在《中国购物者报告》中称，酸奶是少数销售额和渗透率保持强劲增长的品类，中国消费者不断表现出对健康产品或更优质生活的偏好，这种现象的主要推动力是平均收入提升。在很多品类中，高端细分市场增速超越大众细分市场。尤其适用于酸奶、瓶装水、护肤品、化妆品、婴儿奶粉、牛奶等，进一步证明中国消费者愿意为健康产品或提升个人生活品质埋单。
光明破局
在上述贝恩的报告中，自2013年以来，市场份额争夺日趋激烈，2013年名列前十的品牌有22%在2016年跌出前十。品牌难以在一些品类中维持市场领导地位，例如在酸奶品类中，
麦肯锡在《“双击”中国消费者》报告中称，虽然越来越多的消费者认同健康生活方式的好处，但有时认知与实际不一定吻合，而且这种矛盾还颇具中国特色。例如调查显示，尽管常温酸奶不含对消化系统有益的益生菌、活菌和酵母菌，39%的消费者还是认为常温酸奶与冷藏酸奶同样健康。
从国内市场来看，酸奶业已成为乳企争夺的焦点。欧睿数据显示，中国市场2017年的酸奶销售额首超牛奶，约为1192亿元，预计2020年其销售额将达到1900亿元，在液态乳中占比将超50%。
常温酸奶的机会和市场依旧很多。除了走出去，但对于发明者光明来说，目前面临着更多的是渠道扩张的困境。朱丹蓬认为，“伊利和蒙牛在全国已经有集约化的规模效应，各地区成本不一的情况下，可以互补，比如小卖铺来补24小时店的费用。光明要渠道下沉的话成本很高，区域间很难互补。同时区域内部竞争程度很高，比如高端酸奶，小而美的品牌更容易有机会出头。”
面对市场的质疑和消费者的关切，光明回应消费者称，“光明乳业生产经营情况正常，前三季业绩有所下降，主要原因是受制于乳制品市场激烈的竞争格局，常温乳制品销售欠佳。但光明乳业旗下优倍高品质鲜牛奶、致优全鲜乳、如实纯净发酵乳等明星产品业绩增势喜人，市场占有率高。我们将不断拓宽销售渠道，提高产品铺货率。”
“从拓宽渠道来说，除我们比较强的华东区域外，继续开拓外围渠道，包括二三线城市。另外如团购、餐饮，包括配餐、食堂等方面，我们团队也会去开拓新的渠道。” 11月5日，光明乳业副总经理贲敏在接受21世纪经济报道采访时表示，“坚持产品升级，莫斯利安已经第十个年头，我们会在保持主体不变的情况下，多推出被年轻消费者接受的新产品。另外，光明在产业链上物流、冷链配送运输上有优势，所以接下来在鲜奶和酸奶上也会有升级和创新。”
11月4日，全球生物制药公司优时比宣布旗下帕金森创新药物优普洛正式在中国上市。此外，包括优普洛在内12个月将上市3个新药，未来5年将有3个新产品在中国展开临床实验。
对于新药的加快上市，优时比中国区总经理吴昕向21世纪经济报道记者表示，医药审评的环境现在已经越来越顺畅，整个药物的支付和药物的使用和选择更加规范，这都将利好包括优时比在内的创新企业。
在吴昕看来，此前搅动医药行业的“带量采购”试点，从长期来看，也将利好整个医药行业发展。国海证券分析师胡博新认为，带量采购之后，行业关键竞争要素从销售推广能力变成具备整体成本优势的能力，市场竞争将会更加激烈，行业利润水平将被压缩。
12个月上市3新药
中国是帕金森病大国，这种慢性神经系统疾病严重威胁患者健康，给患者、家庭和社会造成沉重的经济、心理和生活负担。据统计，我国约有260万帕金森病患者，居世界第一。
北京医院神经内科主任，中华医学会神经病分会常委、帕金森病及运动障碍学组组长陈海波教授当天向21世纪经济报道记者介绍，我国55岁以上人群帕金森患病率为1%，65岁及以上的人群的患病率为1.7%，每年新增患者超过10万。除了为大众熟知的手抖、僵硬、动作变慢等运动症状外，帕金森病还会导致抑郁、便秘和睡眠障碍等非运动症状。
对于帕金森病人的治疗问题，参与了优普洛三期临床工作的北京协和医院主任医师、北京协和医院“记忆障碍和帕金森病研究中心”创始人张振馨教授11月4日向21世纪经济报道记者指出，帕金森病虽然不能治愈，但是症状是能够控制和改善的，早诊断早治疗，能让患者获得更好的生活质量。
“患者服用传统的药物左旋多巴治疗时，每次吃药就会好一点，药效过了病情就会波动很大。最多的时候帕金森病患者一天要口服19片药，不仅药物不能很好地吸收，肠道菌群还出现了问题。优普洛透皮贴剂贴在皮肤上可以很好地吸收，一日一贴药效可以达到24小时以上。此外，直立性低血压的状况也得到了很好的改善。”张振馨指出。
“现在通过整个政策环境不断改善，中国现在越来越多地加入全球多中心开发，这样对中国来说样本数量要求会越来越少，国际的数据在中国都可以应用起来，这样整个研发速度会越来越快。而且当前国内出台的一系列政策，使得医药审评环节越来越顺畅。随着国家机构改革支付上的规范和改进让药物的可及性进一步提升。”吴昕说。
最后一公里
虽然有多个政策支持鼓励创新药，但在到患者手上“最后一公里”的问题仍有待解决。
11月5日，北京一位神经内科医生向21世纪报道记者表示，虽然优洛普已经被临床证明药效很好，但因为没有进入医院药房，患者无法在医院就诊时获得该药，而且因为一些原因，医生也不允许向患者推荐。
吴昕介绍说，优时比在不断为中国市场引入创新药物的同时，也从今年年初开始启用了更灵活、更具整合性、更促进协作的全新业务模式，从当地患者需求出发更高效地为医生和患者服务。“为了进一步惠及患者、提高药物可及性，优时比也在积极探索与本土合作伙伴共同打造‘互联网+’模式，整合线上及线下的慢病治疗与管理、药物配送、用药指导等服务，帮助更多患者在其所在地实现并坚持规范化治疗。”
对于上市问题，吴昕表示2019年将开始推进优普洛进医保的工作，让更多的患者用得起这款新药，尽快恢复正常的生活状态。据了解，优普洛第一张处方已于10月17日在上海某医院开出，患者从药房里买到手。另外，从11月5日起，健客网作为首家线上渠道就可以凭处方买到药了（全国适用），各大医院附近的药店于上市后会逐步进行铺货。
不仅创新药面临“最后一公里”的问题，仿制药亦是如此，“带量采购”试点正在改变以往仿制药到达医院这最后一公里的方式。
此前，国家医保局的“带量采购”试点被认为是医药行业大利空。实际上，国家医保局直接谈判、采购，可以挤压掉推广费用、回扣、二次议价等环节成本，实现药价降低，这也是大势所趋，但行业认为其利空，主要是在推行这项政策时需要解决好相关问题，如如何打破“一品两规”的限制、如何保障价格与质量的一致性、“带量采购”年限问题等。
国海证券分析师胡博新认为，带量采购之后，行业关键竞争要素从销售推广能力变成具备整体成本优势的能力，市场竞争将会更加激烈，行业利润水平将被压缩。目前药品购销模式，药品销售推广具有一定黏性且具有一定壁垒，医生用药习惯形成以后不易改变，后来者欲达到先来者相同的推广效果较难；而带量采购后，最重要的竞争因素是价格，价格可以快速变化，且投标每年进行一次，后来者参与竞争更加容易。
在吴昕看来，一致性评价及带量采购的相关政策推行，将改变以往传统的、专利过期的大规模普药销售的模式，未来更多的将利于创新型药企的发展。据了解，过去20多年，很多外企比较老的普药产品在中国获得了高速发展，部分药品实际已经在国外停售，但在中国却销售得很好。
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《不要对自己做的20件事》
美国社会心理学家费斯汀格有一个很出名的行为理论，被人们称为“费斯汀格法则”：
生活中的10％是由发生在你身上的事情组成，而另外的90％则是由你对所发生的事情如何反应所决定。
换言之，倘若你做错1件事，你就可能需要做9件事去弥补它，追着错误跑你会越错越远。
如果想要改变自己，就请永远不要对自己做以下20件事：
1. 不要和烂人烂事纠缠
周国平说，人生要有不较劲的智慧。常与同好争高下，不与傻瓜论短长。
和错的人纠缠，只会把你拖入污浊的泥淖。不要与烂人烂事纠缠，因为你的好时光值得浪费在一切美好的事情上。
2. 终身学习，不要止步不前
时代抛弃你的时候，都不会和你说声再见。不进步，其实就是最大的退步。你拼劲全力的向前奔跑，不是为了改变世界而是为了不被世界抛弃。
3. 做自己，不要盲目模仿别人
你可以一天整成一个范冰冰，但不能一天读成一个林徽因。他人的美模仿不来，也不必模仿，你自有你的独特。每个人生下来都是原创，不要让自己活成了盗版。
4. 不要失去少年感
年轻与年龄无关，有些人30岁就老了，而有些人80岁依旧年轻。保持少年感，不向生活妥协，敢拼、敢闯、敢为人先，心若不老，生命便永远长青。
5. 不要过度消耗自己
你可以用疲惫的身体喂养梦想，可以拿强健的身体博得成功，但你却不能拿成功重新换回健康。身体是革命的本钱，过度透支了自己，将得不偿失。
6. 不要太闲
忙的时候累是累了点，但为有意义的事情忙碌就会充实满足；闲的时候虽然舒服，但闲的久了人就会生锈。不要在该奋斗的年纪选择安逸，不要碌碌无为还安慰自己平凡可贵。
7. 不要只走好走的路
人迷茫的原因往往只有一个，就是你的实力配不上你的野心。不要直走平坦大道，阻力小的路即使走得再久也难以跳出固有思维。无限美景在险峰，未走过的崎岖之路才更有魅力。
8. 不要怕犯错误
犯错误并不可怕，可怕的是从不犯错。错误其实是一个学习的机会，每个人都是在试错中成长，知耻而后勇，知错能改善莫大焉。（进步=试错+修改+再执行）
9. 不要把幸福寄托在别人身上
不要把幸福依附在别人身上，因为人会变，情会散。人生的路总归是要自己走，没有人能代替你幸福，也没有人能为你的幸福买单，自给自足的幸福才不会患得患失。
10. 不要总等一切都准备好才开始
天时、地利、人和，万事俱备固然能无往不胜，但这样的时机往往少之又少。不要总等准备好的才开始，因为绝大多数的奇迹都是人为之后才遇上了天时地利。
11. 不要忽略细微的感动
平凡的生活，闪光的是细微的感动。不要忽略生命中的每一个美好的瞬间，你永远不知道哪一秒会成为你人生最幸福的时刻。
12. 不要太早下结论
“塞翁失马焉知非福”，不要对任何事太早下结论，这一刻的阴霾或许下一秒就是柳暗花明；
“画皮画骨难画虎，知人知面不知心”，不要对任何人太早下结论，人情冷暖、世态炎凉，你要细细品方能明辨善恶。
13. 不要害怕受伤而拒绝开始
罗曼·罗兰说：世界上只有一种英雄主义， 就是看清生活的真相之后， 依然热爱生活。
真正的坚强不是不怕受伤，而是受伤之后可以自我治愈，痊愈后依旧落落大方的拥抱新的开始。
14. 不要把糟糕的一面留给最爱的人
我们最大的错误就是把最差的脾气和最糟糕的一面都给了最亲近的人，却把耐心、宽容给了陌生人。
15. 不要卑微的爱一个不爱你的人
无论多爱一个人，都不能卑微到弄丢了自己，爱的目的是让你变得更好，而不是让你遍体鳞伤。
有些爱情注定可遇而不可求，等不到的人就不要等了，挤不进去的世界就不要硬撑了。
16. 不要自欺欺人
欺骗自己比欺骗别人容易的多，但叫醒自己比叫醒别人难得多。人贵自知，看清自己，真诚的面对自己，坦然的接受自己，才能有更广阔的天地。
17. 不要浪费时间一再地向别人解释自己
重要的人，不必解释他也自然懂你；不重要的人，千言万语他也未必放在心上。漫漫长路，你只管走自己的路，管他闲言碎语，无愧于心足以。
18. 不要忘记初心
不忘初心，方得始终。一直前行的路上，不要忘了时常停下来，回望当时出发的理由。
19. 不要总是和别人比较
不要拿自己的短处和别人的长处比较；不要去羡慕别人拥有的而轻贱自己拥有的；不要在比较中迷失，不要跟着别人的地图去找自己的路。天外有天人外有人，你不必比他人优秀，你只要比曾经的自己优秀就好。
20. 不要对过去的事情耿耿于怀
往事如烟，过去的既不能更改，也不能抹去。人心似海，放过去的过去，才能让开始的开始。
卢梭说：生活得最有意义的人，并非最长寿的那一个，而是对生活最有感受的人。
愿你，感知生活，逍遥洒脱。
中国大宗商品发展研究中心(CDRC)最新提供数据显示，2018年11月份柴油CCI(大宗商品信心指数)为-0.02，CCI 结束“四连阳”态势。环比来看10月份柴油CCI较上月明显回落(2018年10月柴油CCI为0.17)，同比来看CCI 亦大幅回落(2017年11月柴油CCI为0.42)。11月柴油CCI收在荣枯线下，从调研结果反馈来看，业内人士对后市信心不足。
柴油市场信心之所以继续走低，主要有三方面原因：一是国际油价从进入10月份后就基本上呈现单边下滑态势，期间还出现几次暴跌打压市场信心，原油需求降低，全球股市下跌，沙特宣布增产，美国原油库存增加等等利空消息打压油价，WTI油价10月份累计跌幅约在11%，价格跌破65美元/桶；二是整个10月份成品油出现旺季不旺的情况。从10月中旬开始国内成品油市场跟随原油价格逐渐走跌，地炼柴油价格站上8000元/吨关口后随着原油的回落开始下滑，月末收至7700元/吨。10月份因为国庆长假原因主营单位销售周期明显缩短，多地主营单位月度销售任务压力大的也多进行降价促销，成交优惠力度较大。买涨不买跌的情绪下，业者以消化库存为主，市场交投气氛清淡，至月底跌至8050元/吨左右，月跌200元/吨；三是近期市场利空因素增加--部分领域用油需求下降，气温下降、环保因素及秋收结束，影响了一定需求量，10月柴油终端需求相对9月有所减少；同时山东地炼柴油带票资源去往全国大部分地区的套利空间仍呈关闭态势，仅山西、北京地区留有100元/吨左右的操作空间，整体情况不容乐观。前期“票贵”带动“油贵”的影响已减少。
中国油品加工及流通产业俱乐部(CPEC)秘书长刘心田表示，部分炼厂认为柴油价格将承受回调压力，对中长线市场并不过分乐观。但仍有部分中下游用户及贸易商看好柴油短期市场，日前第三批成品油出口配额的下发，其中中石化下发131万吨，中石油98万吨，中海油29万吨，中化34万吨，中航油1万吨。出口配额的下发一定程度上可以提振接连下跌的市场行情；加之柴油受到市场刚需支撑，北方地区进行负号柴油的置换，多数人士认为短期内柴油会有200元/吨左右的跌幅，但11月中后期受“双十一”需求提振或仍有一小波行情出现。
刘心田指出，近期柴油走势与原油走势相关性增强，税票和需求预期给柴油市场带来的一波持续利好影响逐渐消退，目前影响柴油的主要因素已回归到原油，从最新一轮的原油计价周期来看，原油一直在负值区间变化，成品油或已进入下行周期，16日发改委调价或仍将下调，但下调幅度较2日有所收窄，30日的调价上涨概率亦较小。
CDRC同期发布的柴油FPI(大宗商品未来价格指数)为-0.67，据测算，2018年11月份主营0#柴油均价或在7850元/吨左右。 CDRC还同期发布了2018年11月汽油的CCI和FPI，2018年11月汽油CCI为-0.10，环比上月信心明显回落(2018年10月汽油CCI为0.12)，经FPI测算，11月份主营92#汽油均价或在8500元/吨左右。
刘心田预测，11月进入国内国六油品升级置换进入关键时期，北方取暖季也到来，成品油市场仍有利好支撑，11月份中旬双十一前后柴油市场或仍有一波行情出现，涨幅或在150元/吨左右。但也要同时警惕市场后半程回调可能，12月份柴油CCI收阴概率较大。
□ .王.朱.莹 .中.证.网
业界都在期待今天发审会的结果，结果来了，2只IPO首发企业过会。IPO下一步动向如何，还得等本周五定调，两大迹象表明IPO暂停概率不大。
上周五IPO批文少见“爽约”，给市场带来了很多猜想，不过从科创板试点注册制的改革宣布、监管部门在近期举行发行审核培训等一系列动作来看，IPO暂停概率较低。不过这一切都得等本周五盖棺定论，是否发IPO批文、是否安排下周发审会审核将决定着新股发审是否正常。
3过2，1家企业取消审核
原本在今天上会的3家首发企业，有1家在昨日晚间被取消审核，理由是鉴于广东日丰电缆股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十七届发审委2018年第167次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
另外两家企业，康龙化成（北京）新药技术股份有限公司和鞍山七彩化学股份有限公司顺利过会。
据券商中国记者统计，自2017年10月17日本届发审委上任，截至目前，第十七届发审委共计审核了254家拟上市公司，147家企业通过审核，过会率为58%。被否企业89家，暂缓表决或取消审核企业18家。
原本在今年10月1日换届的第十七届发审委已经超期“服役”。今年9月27日，证监会宣布启动发审委换届工作，同时就《关于修改〈中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法〉的决定》(简称“决定”)公开征求意见。据修改决定，新一届发审委委员产生及监督机制面临调整，发审委委员从当前的63名缩减至35名，证监会可以根据工作实际需要进行适当调整。
目前决定未正式颁布，在十八届发审委尚未出炉之前，十七届发审委将持续履职。
本周五将决定IPO发审走向
上周证监会没有发布IPO批文，引发了市场的猜测，有声音说IPO暂停了，其实不然。IPO实质暂停需满足两个条件：一是IPO批文停发；二是首发发审会停审。今天发审会还在日常工作，要确定IPO发审走向，需静候本周五。
按照惯例，证监会核发批文均在周五盘后，且近一个月，下一周的发审会安排也多在前一周的周五晚上公布，根据发审会规则，证监会需在召开发审会的5天前公布参会发审委委员和待审企业。
所以要观测IPO发审动向，本周五盘后时间点较为关键。
目前证监会尚未发布官方消息，回应IPO批文暂停一事。业内人士表示，证监会暂缓批文一周，释放了监管层稳定市场呵护市场的意图。实际上，在此前证监会就有意调整了IPO的发行数量和规模，这与提高上市公司质量、鼓励回购和并购重组，与鼓励价值投资、引导增量资金入市，多措并举缓解股权质押风险等政策一道，构成了近期资本市场系统性工作的各个组成部分。
本轮IPO重启可以追溯到2015年11月，为了兼顾资本市场服务实体经济、提升直接融资比重的目标和市场平稳健康运行的现状，证监会通过调节IPO数量和融资额度实现IPO发行常态化。一般来看，在市场平稳运行股指上行时，IPO数量和融资额适时增加，周融资规模约在50亿元左右；当市场出现明显下跌时，IPO数量和融资额随之减少。
最近两三个月，受中外经济因素等方面影响，股市震荡下行，监管层按照市场的动态变化，减少了IPO批文下发数量，融资额也大幅降低，单周曾出现过发布一家批文、仅个位数融资额的先例。这一方面体现了监管政策及新股改革创新步伐根据市场变化不断调整，以应对我国资本市场不够成熟、一些体制机制性问题仍待解决、一些投资理念仍待革新的旧疾；另一方面，能够安抚投资者情绪，避免二级市场出现更大的非理性波动。
IPO暂停概率不大
近期多个信号都预示着IPO暂停概率不大。
昨日，习近平宣布将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，新设立板块并推行研究已久的注册制，释放了增强资本市场服务实体经济力度的政策信号。
证监会负责人表示，在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。上交所也表态，将制订工作方案、各项规则以及配套制度，完成相关技术系统开发工作，积极稳妥推进科创板和注册制试点在上交所顺利落地。可见，监管层有意提高资本市场服务国家战略的力度，最直接的办法就是为科技创新企业提供直接融资通道，完善相关市场制度，这种条件下IPO不会轻易暂停。
同时，证监会发行部还面向证监系统和部分券商召开了发行审核培训会议，就新股发行审核、再融资审核等方面明确了最新监管要求，包括IPO审核51条、再融资审核33条，这也大大减少了IPO暂停概率。
培训会上，发行部提到了在首发和再融资审核、IPO现场检查中发现的问题，并作出了最新监管口径，同时对地方证监局、保荐机构有了新的要求。地方局要严把辅导验收关，强化检查的职责，检查中介机构是否勤勉尽责，可以检查中介机构的工作底稿、可以要求中介机构出具说明，针对发现问题和疑点，可以启动现场检查；对保荐机构，发行部要求加强履行职责的能力，正确选择项目，当好证券市场看门人，正确引导企业对上市的认识。
□ .程.丹 .证.券.时.报.网
北斗导航产业迎来爆发期 预计2020年市场规模超2万亿
据记者从正在西安召开的联合国全球卫星导航系统国际委员会第十三届大会上获悉，2018年，北斗系统进入全球组网密集发射期。目前已成功发射17颗北斗三号组网卫星，年底前还将发射两颗组网卫星，建成基本系统，服务“一带一路”沿线国家和地区。
《2018中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》预计，到2020年北斗应用在交通运输、精准农业、城市综合安防和智慧城市建设等主要细分市场的规模有望超过2万亿元。
进入全球组网密集发射期
根据计划，北斗系统今年底将面向“一带一路”沿线国家和地区开通服务，2020年服务范围覆盖全球，2035年前还将建设完善更加广泛、更加融合、更加智能的综合时空体系。
11月1日，我国成功发射第41颗北斗导航卫星。这颗卫星属于地球静止轨道卫星，是我国北斗三号系统第17颗组网卫星，也是北斗三号系统首颗地球静止轨道卫星。
2018年，北斗系统进入全球组网密集发射期。目前已成功发射17颗北斗三号组网卫星，年底前还将发射2颗组网卫星，建成基本系统。此外，中国正在着手构建以北斗系统为核心的国家PNT（定位导航授时）体系，开展深空、水下、室内等领域定位导航授时技术及融合研究。
北斗卫星导航系统总设计师杨长风介绍，北斗全球系统建设主要有两个关键节点，一是2018年底前，再发射两颗北斗三号中圆地球轨道卫星，完成基本系统建设，服务“一带一路”沿线国家；二是2020年底，实现全球组网，为全球用户提供服务。
2020年市场规模或超2万亿
根据白皮书披露，2017年我国卫星导航与位置服务产业总体产值已达到2550亿元，同比增长20.4%。其中与卫星导航技术直接相关的芯片、器件等产业核心产值占比为35.4%，达到902亿元，北斗对产业核心产值的贡献率已达到80%。预计到2020年，北斗应用在交通运输、精准农业、城市综合安防和智慧城市建设等主要细分市场的规模有望超过2万亿元。
长江证券研报认为，看好北斗国防和高精度应用两大应用市场。国防市场受益于军改落地，有望实现存量替换和增量需求提升的双轮驱动；民用高精度应用正进入爆发期。随着北斗高精度应用正在测量测绘、建筑施工、工业农业、公共安全设施等领域积极拓展，行业应用领域对北斗高精度存在广阔需求。
中国卫星导航定位协会咨询中心主任李冬航介绍，通过北斗精准时空服务采集地下管线关键信息已形成行业建设刚需，以智慧燃气为引领的北斗精准应用正逐步形成行业标准。
国内卫星导航及北斗应用相关上市企业快速发展，产业链条日趋完善，产业规模持续扩大。截至2018年，卫星导航及北斗应用相关上市公司（含新三板）总数已近60家。从2018年上半年上市公司的经营情况来看，北斗行业主要公司实现营业收入55.06亿元，同比增长29.07%，实现归母净利润5.54亿元，同比增长71.94%。(中国证券报)
雷军豪掷26亿元拿地学董明珠为员工建房？或建办公楼
雷军豪掷26亿元拿地学董明珠为员工建房？
知情人士称或是建办公楼
一石激起千层浪。11月5日，小米联合华润以26.57亿元的价格拍下北京昌平区一块近4.7万平方米公建混合住宅用地，引发外界对小米进军房地产或给员工建房猜想。
对于拿地一事，昨日，小米方面对媒体记者表示：“不予置评”。不过，有接近小米的知情人士告诉媒体记者，与华润联合拿地，是华润主导开发，“小米相当于华润事先已经找到的定向客户，实际上就是华润会为小米开发新的办公区”。
不久前，网络一度流传小米“逃离北京，迁往武汉”，后证实仅是部分部门迁至武汉，“北京依然是小米的中心”。据了解，小米目前员工数近2万人，小米在北京的新总部小米科技园也正在建设中。
联合拿地建办公楼
根据北京市规划和国土资源管理委员会网站披露信息，小米拍下的该地块项目为北京市昌平区沙河镇七里渠南北村土地一级开发项目CP00-1600-0016、CP00-1804-0007地块F2公建混合住宅用地，包括商业、办公、居住用地，其中居住用地为遵循“限房价、竞地价”原则的限竞房。
根据公示，该地块建设用地面积46848平方米，控制建筑面积137272平方米，其中住宅面积41181平方米，公建96090平方米，本次出让宗地中商品住房销售均价不超过54197元/平方米，且最高销售单价不得超过56907元/平方米，同时，该地块要求竞得人须对地上公建建筑规模的50%自持，自持年限不低于20年。
最终，小米旗下广州小米通讯技术有限公司和华润置地全资子公司北京润置商业运营管理有限公司联合体以26.57亿元的起始价竞得该地块。
媒体记者注意到，该地块与小米目前正在建的小米科技园距离不到10公里。这也引发了外界猜想，小米拿地是要为员工建房？抑或是联手华润进军房地产市场？
在去年3月份，媒体报道称，小米打算与万科合作开发北京永丰自持地块，小米内部员工可以市场价一半的价格认购。不过，该项目后来被北京市住建委和规土委叫停，小米官方对合作一事否认，万科则表示仅向包括小米在内的多家企业进行过调研。
而对于此次拿地意图及用途，小米官方表示不予置评。一位接近小米的知情人士向媒体透露，该地块用途是建办公楼。“其实看土地使用面积就很容易看出来，这个就是产业用地，住宅只是配套。小米与华润联合拿地，是华润主导开发，小米相当于华润事先已经找到的定向客户，实际上就是华润会为小米开发新的办公区。”而对于员工住房用途，该人士则表示：“目前没有这方面信息。”
易居研究院智库中心研究总监严跃进对媒体记者表示：“一般来说，其它行业和地产商联合拿地，若是商业零售企业，那么有合作的可能。但互联网企业其实还是比较少的。所以这也可能是一种自用的地产开发模式。两个企业联合拿地，既降低土地成本，也有助于后续其他业务的合作。”
业务扩张多地建办公楼
事实上，创业8年以来，小米的规模也不断扩张。据小米内部人士向媒体记者透露，小米目前员工近2万人，需要更多办公场所。目前小米已有多个在建的办公项目。
早在2015年，雷军就曾经发微博感慨：“小米在北京创业五年，像北漂，首先是银谷大厦，接着是卷石大厦、宏源大厦，再搬到五彩城大厦，又租了五彩城周围四栋楼，几乎一年搬一次！在北京，终于会有一个自己的家！小米科技园，8栋楼21万平方米，就在海淀上地，交通便利，欢迎更多兄弟们加入小米创业！”
资料显示，小米科技园2015年动工，又称小米移动互联网产业园，位于西三旗桥西侧，与百度、联想等产业园毗邻。目前仍在建的小米科技园分为A、B、C三个部分，其中，A楼区为小米科技有限责任公司研发办公楼、B楼区为北京多看科技有限公司研发办公楼、C楼区为北京小米移动软件有限公司研发办公楼。该产业园建成后，小米总部、金山总部、“小米系孵化创新企业”将入驻。
除此之外，小米在广东的互联网产业园项目也仍在建设中，定位为华南地区的研发办公。而就在一个月前，一份小米集团的《搬迁员工相关福利政策》在网络流传，对于在2019年3月底前从北京迁往武汉、南京的员工，将获得包括3万元搬迁费、当地购房资格等福利，网友解读小米将要“逃离北京。”
对此，多位小米内部员工向媒体记者表示，“逃离北京论”完全是谣传，搬去武汉的仅是人工智能和云平台部门，并且是员工自愿申请。“人工智能是因为武汉大学有人工智能实验室，武汉总部可以直接对接产学研。”一位小米内部人士对媒体记者表示，武汉仅是区域总部，一切都以业务发展为最终导向。
2017年6月份，武汉东湖高新区与小米签署了小米（武汉）总部、小米之家销售总部、小米长江基金等合作协议，小米（武汉）总部揭牌。今年7月份，小米上市后，湖北人雷军回武汉高新区答谢，宣布小米人工智能总部落户武汉光谷，将在武汉打造小米第二总部。（.证.券.日.报 .向.炎.涛）
MSCI拟将A股权重由5%提高至20%，有望带来5500亿元增量资金
MSCI拟将A股权重增至20%
近日，有消息称，国际知名指数公司MSCI明晟2019年拟将中国A股在其全球基准指数中的权重由5%提高至20%。据悉，明晟公司最晚将于2019年2月28日公布最终决定。
这意味着，A股“入摩”有望再上一个台阶。此前，明晟公司在8月14日宣布将A股纳入因子从2.5%提升至5%，并于8月31日收盘正式生效。
对于明晟公司拟大比例提高A股权重，独立财经评论员郭施亮在接据记者采访时表示，这一举动意在看好A股市场的发展预期以及估值背景，同时也是加快开放下全资产球配置的必然选择。因为相对于美股等成熟市场，A股的投资价值更佳，对全球成熟资金机构的吸引力更强。
郭施亮认为，A股“入摩”因子权重若提升至20%，纳入MSCI的标的股票将受益，且有利于优质大蓝筹、白马股的中长期走势。
有望带来5500亿元增量资金
事实上，早在9月26日，明晟公司就进一步提高中国A股在MSCI指数中权重展开咨询。具体来看，该轮咨询包含三个重要提议：
一是将大盘A股的经自由流通量调整后的纳入因子分两个阶段从5%增至20%：2019年5月提升至12.5%；2019年8月提升至20%。
银河国际证券认为，这至少会为A股带来360亿美元的增量资金，而明晟公司预计该举措能吸引逾800亿美元（折合人民币约5500亿元）的外资流入A股。
外媒援引MSCI明晟亚太地区研究负责人Chin Ping Chia的话指出，该公司最初预计这一变化将吸引660亿美元资金，但目前资金流入水平超过了预期。
二是将纳入的股份扩展至创业板股票。如果在咨询后该建议保持不变，MSCI或在2019年5月将14只创业板股票获纳入MSCI中国A股国际通指数。银河国际证券估计，权重最高的五只创业板股票将是温氏股份、东方财富、乐普医疗、爱尔眼科和汇川技术。
三是2020年5月新增168只A股中型股。对于这168只A股中型股，将采用20%的经自由流通量调整纳入因子。调整后，MSCI中国A股国际通指数中的股票总数将达到434只。
MSCI主题基金表现欠佳
A股“入摩”进程深化的同时，基金公司也在积极布局MSCI相关主题基金。据统计，截至11月6日，已成立的MSCI主题基金有21只（份额合并计算）。
此外，前海开源MSCI中国A股、新华MSCI中国A股国际ETF和中金MSCI中国A股质量3只相关主题基金正在募集中。与此同时，证监会官网最新披露的信息显示，新华基金、易方达基金和华宝基金各有1只MSCI主题基金在申报之列。
不过，自6月1日“入摩”以来，MSCI主题基金业绩表现并不理想。Wind数据显示，截至11月6日，21只MSCI主题基金中仅有4只取得正收益，其中，华安MSCI中国A股国际ETF以3.39%的回报率位列第一。
展望四季度行情，景顺MSCI中国A股ETF基金经理徐喻军在三季报中表示，若全球金融环境进一步收紧，尤其是美元持续强势的话，新兴市场的资产价格仍将承压。国内经济存在较为确定的下行压力，本轮宽货币至宽信用的传导需要更长时间，基建、地产投资增速都存在回落压力，中美贸易冲突加剧，对进出口的负面影响仍有待进一步观察。
“长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在供给侧改革和产业升级的背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。”徐喻军说。
□ .蒋.金.丽. .公.私.风.云 .国.际.金.融.报
缺钱的房企
房企很缺钱。即便在2008年，融资也没像现在这么困难。中国房企正在经历他们不长的历史上少见的、寒冷的冬天。自9月份开始，楼市久违的打折降价重现，连万科、保利、中海也不例外；10月以来，不少房企的资金链开始明显紧张，各种花样融资频现，融资利率快速上升。
但钱越来越不好拿到了。据21世纪经济报道不完全统计，2018年以来房企融资受阻数额近1000亿；三季度以来房企融资主要集中在海外发债，而且利率已经不断提高；众多房企的境内公司债，则纷纷被中止或终止。
银信仍是房企融资的主要通道，但今年以来这一通道仍在持续放缓中。银行对资金投向房地产仍保持收紧态度，包括部分已经批了或在审批流程中的棚改贷款，都有收紧暂停迹象，目前政策看短期内很难重新放开。
长夜已临，谁能抓住那御寒的火焰、启明的光线，方能赢得最后。
（林虹）
“现在房子不好卖，融资也很难，所有的开发商都缺钱。”11月6日，华南一家大型开发商投资部人士说，开发商们正面临沉重的双重压力。
11月5日，富力地产公告计划配股融资约100亿港币，或将开启内房股的配股融资潮；同一天，穆迪将泰禾集团的高级无担保票据评级从B3下调至Caa1，同时下调泰禾所有评级的前景为负面。
而在7天前，恒大宣布融资18亿美元，其中一笔利率高达13.75%。并且，恒大主席许家印自掏腰包买了10亿美元。
中国房企正在经历他们不长的历史上少见的、寒冷的冬天。自9月份开始，楼市久违的打折降价重现，连万科、保利、中海也不例外；10月以来，不少房企的资金链开始明显紧张，各种花样融资频现，融资利率快速上升。
但钱越来越不好拿到了。据21世纪经济报道统计，三季度以来房企融资主要集中在海外发债，而且利率已经不断提高；众多房企的境内公司债，则纷纷被中止或终止。
房企的资金压力弥漫了整个行业。自2016年“深八条”开始，持续两年多的房地产调控已行至深水区，那些抗压力和忍耐力差的房企问题凸显，如富力、泰禾等；而即使如万科、中海这类稳健的房企，也面临销售回款率难题。
富力配股融资
一年前的7月19日，富力两位董事长李思廉、张力与万达董事长王健林把酒言欢，共庆富力收购万达酒店资产，他们大概不会料到，这笔收购会加剧富力的资金紧张。
11月5日，富力公告称，计划发行不超过8.06亿股新H股，以前5个交易日收盘价平均12港币的80%折算，融资约100亿港币。
协纵策略管理集团联合创始人黄立冲向21世纪经济报道记者表示，富力的债权融资不足以满足其需要，因此需要股权融资相配合。因企业不能无限制发债，否则会导致债务比率过高，股权融资是一种不得已的选择。
事实上，富力的净负债率一直处于高位。
财报显示，2015-2017年，富力净负债率呈上涨趋势，分别为124.3%、159.9%、169.6%，2018年上半年继续升至187.5%，远高于行业平均水平。
收购万达酒店后，富力的财务结构进一步承压。交银国际分析师洪灝指出，富力旗下酒店业务本就一直在亏损，万达酒店业务短期内无法带来可观利润。长期来看，富力的高杠杆仍令人担忧。
今年起，富力在通过各种途径“找钱”，但多笔融资计划受阻。2月9日，富力公告表示取消发行10亿元中期票据；5月23日，富力又取消了10亿元超短融发行计划；5月29日，富力的一笔60亿元住房租赁专项公司债也宣告中止，三个月后又被终止。
而此前，富力第5次冲击回A股的计划也宣告中止，IPO融资计划失败。
扩张野心偏逢融资收紧，富力融资成本也出现上升。
国泰君安证券显示，9月富力地产发行两笔超短期融资券，规模为6.7亿元、10 亿元，期限为270天，票面利率均为 6.5%，相较于 8 月份发行的 270 天超短融票面利率6.43%稍有提升。
洪灝认为，富力的再融资困难会加剧，预计整体融资成本将在下半年上升至 6%，并在2019年进一步上升至 6.75%-7.0%。
此外，在楼市销售日趋放缓的背景下，富力可倚仗的为数不多的资金来源——销售回款，也面临不能达成目标的困境。
数据显示，1-10月富力销售额为956.6亿元，完成年度1300亿目标的73.58%，这意味着接下来两个月内要卖超过300亿；回望过去三年，富力从未达成过销售目标。
约100亿港币的配股融资，也大大超过了富力此前的历次融资额。富力管理层表示，配股将有助于公司防范宏观经济波动的风险，并改善财务结构。
富力表示，公司自2006年以来从未发行过任何形式的股份，由于相对较小的H股公众持股量或高杠杆的资本结构，无法吸引新的战略及长期投资者，新H股发行将解决此难题。
融资成本两极分化
资金链紧张的房企远不止富力。
东方财富Choice数据表明，前三季度房企整体资产负债率79.87%，较去年同期上升0.97个百分点。
多位房企人士告诉21世纪经济报道，今年以来国内商业银行开发贷白名单基本只锁定大型央企、国企，以及少数民企；而境内的公司债，也很难实现发行。
据统计，仅10月以来，合生创展100亿规模的租赁住宅专项公司债券、雅居乐80亿规模非公开发行公司债等，已被中止或终止审查；全年来看，房企公司债被中止或终止的金额达上千亿。
中小房企还面临信用危机，进一步加剧融资困境。11月5日，穆迪发布评级报告，将泰禾的企业主体信用评级从B2下调至B3，并将其发行的高级无担保票据评级从B3下调至Caa1，同时下调其所有评级的前景为负面。
穆迪助理副总裁兼分析师Wenhan Chen表示，下调原因是，泰禾薄弱的财务管理以及未来12-18个月加剧的再融资风险，同时其房地产销售收入也低于预期。
截至2018年9月，泰禾的现金为174亿元，无法完全支付同日到期的647亿元短期债务、2019年底到期的105亿元可回售债券，以及未支付的土地出让费用。截至2018年9月，泰禾的现金/短期债务比率从2017年底的39%进一步下降至27%。
境外融资也不乐观。三年廉价融资狂欢后，房企境外融资利率再次被“打回原形”，“融资利率不断上升，开始接近2012年左右的高水平。”前述华南地产商人士刚从香港拜会机构回来，他对记者如是说，2012-2014年房企海外发债频繁，很多利率都在11％-13%甚至更高，而现在，“好像又回到了那时候”。
不过，与此前房企海外发债不同，今年6月27日，国家发改委表示，房企境外发债所得资金，将主要用于偿还到期债务，避免产生债务违约，而不能用于投资、运营等，并要求企业提交资金用途承诺。
即使是龙头房企，也难逃融资利率高企。10月30日，恒大发行三笔共18亿美元优先票据，创下了今年房企海外融资最高纪录，融资利率分别为11.00%、13.00%、13.75%，均高于业内平均水平。
为了发行顺利，许家印及其持有公司在此次发行中主动认购了10亿美元。
易居研究院认为，由于境内融资环境持续收紧，近期的境内外融资成本均有提高，而原有低成本的公司债陆续到期，因而整体的融资成本也只能水涨船高。
与中小房企融资难形成反差的是，大型央企仍然可以获得低廉的资金，近期尤其公司债（B端利率）的下行较为明显，华创证券指出，保利置业发行住房租赁公司债7亿元，利率仅5.28%。
为化解上市公司股权质押风险，过去两周各地政府已经迅速行动起来，陆续有深圳、北京、成都等地区拿出专门资金解决问题。
近期，纾困上市公司的队伍持续扩大，除了地方政府外，金融机构也开始陆续加入，并且有持续扩大的趋势。
11月6日，国元证券便表示将成立支持民营企业的集合资产管理计划和支持民企发展私募基金，规模共计60亿元, 以提供一揽子综合金融服务的方式，帮扶安徽省民营上市公司及其控股股东化解股票质押流动性风险。
证监会主席刘士余表示，将鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。
机构规模不断扩大
证券公司作为最先响应的一批金融机构，已由证券业协会推动设立了证券行业支持民营企业发展资管计划。
记者了解到，近期证券业协会组织召开“证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划”发起人会议，11家证券公司作为联合发起人，就255亿（部分公司在此前约定基础上追加了出资）出资规模签署了发起人协议，作为共同发起人发起行业系列资产管理计划。
发起人协议明确约定了各发起人自愿按照不低于前期意向的首次出资金额，在不晚于2018年11月30日前以自有资金投入系列资管计划，并通过向下设立资产管理计划等形式，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金，达到撬动千亿规模资金并开展具体业务的目的。
截至11月6日，已经有11家券商中的3家完成了产品的认购或是备案，分别是国泰君安、天风证券和国信证券。
这其中，天风证券发起设立是全市场首只证券行业支持民营企业发展资产管理计划，即“证券行业支持民企发展系列之天风证券1号集合资产管理计划”。
根据备案材料显示，该计划设立规模10.5亿元，主要投向股票质押等资产。国信证券和国泰君安设立资管计划的规模则分别为20亿和25亿。
除了此前11家券商外，有更多的券商也加入发起设立纾困资管计划的行列中，11月6日国元证券发起的60亿规模基金便是这一类券商的代表。
“证监会向各家券商下发了通知，希望券商可以为化解上市公司股权质押风险出一份力，因此除了最开始的11家券商外，将陆续还会有其他券商加入，我们公司也在筹备这个事情。”北京地区一家非上市券商的人士11月6日告诉记者。
毫无疑问，券商作为资本市场一线核心机构，在这一轮稳定市场的行动中扮演了重要的角色。除了直接出钱外，还在牵头各方，引导更多的资金帮助化解上市公司股权质押风险。
记者了解到，银河证券拟牵头，联合央企、地方国企、金融投资机构、大型民营企业集团等共同发起设立总规模达600亿元的银河发展基金（母基金），用于帮助有发展前景的企业，特别是民营上市公司及其大股东摆脱流动性困境。该基金600亿的规模将分若干期募集，首期规模计划200亿元。
另外，在海淀国资救助上市公司的计划中， 海淀区属国资和东兴证券发起设立支持优质科技企业发展基金，基金规模100亿元，首期20亿元已完成募资。
公募基金将入场
不仅是券商，证监会监管的金融机构中，公募基金也将加入。记者了解到，近期部分地方证监局向辖区内的基金公司下发了《关于支持辖区证券基金经营机构积极参与化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的通知》。
北京地区一家收到通知的基金公司便向记者表示，会积极落实通知内容。这也意味着公募基金纾困上市公司的专项资金也将很快到位。
与此同时，证监会下发通知中为公募基金参与纾困行动提出了一些要求，如希望公募基金管理机构充分发挥专业优势，以自有资金或多渠道募集社会资金，通过成立资产管理计划等形式，参与化解民营上市公司流动性风险，有助于支持具有发展前景的民营企业长期、健康、稳定发展。
再如，要求相关投资应坚持以财务投资为主，不谋求实际控制权，综合运用债转股、协议转让、股权重组、债务重组等市场化方式，并有明确清晰的退出方案。
“公募基金的运作形式同券商还有些区别，公募基金并没有资产负债表业务，也就是说自有资金有限，因此公募基金更多还是要发挥牵头和运作的能力引导更多的资金参与纾困行动。”北京地区一家中型公募基金的人士11月6日告诉记者。
除了公募基金外，保险行业的资金也开始陆续到位。彼时，银保监会主席郭树清便表示允许险资设立专项产品参与化解上市公司股权质押流动性风险。
之后，保险行业首只参与化解股权质押风险专项产品成立，由中国人寿资产管理公司设立，名为“国寿资产-凤凰系列产品”目标规模为200亿元。
11月6日，又有两家保险公司的相关产品成立，中国人保表示拟发行的专项产品已于11月6日在中保保险资产登记交易系统有限公司完成登记。该产品为“人保资产安稳投资系列1-6期专项产品”，每期产品规模拟定不超过50亿元，六期产品总规模不超过300亿元。
太平资产也表示发起设立的“共赢”系列专项产品在中保保险资产登记交易系统有限公司完成登记，产品目标总规模80亿元。
“推进增值税等实质性减税”、“抓紧研究更大规模减税”……近日，中央频频释放减税信号。
11月1日，在民营企业座谈会上，中共中央总书记习近平提出，要不断为民营经济营造更好发展环境，帮助民营经济解决发展中的困难。为此，要抓好6个方面政策举措落实。其中，排在第一位的是减轻企业税费负担。
习近平表示，要加大减税力度。推进增值税等实质性减税，而且要简明易行好操作，增强企业获得感。对小微企业、科技型初创企业可以实施普惠性税收免除。
增值税现有16%、10%、6%三档税率，每档税率对应不同行业，如何减税、侧重在哪些领域，有不同的路径选择。21世纪经济报道记者了解到，市场机构围绕增值税，给出了不同的测算。
不过，增值税作为央地共享税，目前中央和地方分配比例是50：50，如何确保整体财政可承受、地方政府可负担，还让企业有足够多的获得感，实现实质性减税，需要更细致的测算和安排。
哪部分降？如何降？
增值税是以商品或劳务在流转过程中的增值额为计税依据的税种，覆盖制造业、交通运输业、批发零售业、房地产业、金融业、餐饮酒店业等全部行业。作为我国第一大主体税种，增值税在全部税收中占比约40%左右。
中国财政科学研究院研究员许文对21世纪经济报道记者表示，围绕增值税减税，他认为大致有三方面减税内容。一是朝着简并税率的方向，进一步下调现有税率，这样上中下游企业都会受益，是针对一般纳税人的普遍降税；二是在提高小规模纳税人标准的前提下，当前增值税的起征点可以从现有的3万元/月的标准进一步上调，这将降低小微企业、小规模纳税人的税负；第三是现有增值税留抵退税政策可以从部分行业放开到全部行业。
“目前主流的说法是调低法定税率，比如现有的16%、10%两档税率，继续往下调2个点，降到14%、8%；6%这档税率暂时可能不会调整。简单推算下，全年预计减税6000亿元左右。”上海财经大学公共经济与管理学院教授范子英对21世纪经济报道记者表示。
范子英表示，今年下调增值税税率1个点，开始于5月1日，全年减税2400亿元；考虑到6%这档税率部分企业抵扣减少的冲抵作用，如果部分企业的进项抵扣税率从原来的16%、10%降为14%、8%，大致全年减税6000亿元。
今年5月1日起，围绕增值税推出了一批减税政策，具体包括将17%、11%两档税率降低到16%、10%，这部分全年可减税2400亿元；将小规模纳税人标准统一提高到500万元，对装备制造业等先进制造业、研发等现代服务业、电网企业等未抵扣完的进项税额予以退还——三项措施全年减负超过4000亿元。
叠加上其他零碎的减税政策，按财政部的测算，今年全年减税降费规模将超过1.3万亿元。不过，我国税收征管系统的信息化、征管效率的提高，也有利于税收的应收尽收。在各方面因素作用下，今年我国财政税收增势依然较好，前三季度财政收入同比增长8.7%，税收增长了12.7%。
三档并两档是大方向
我国现有增值税体系下，制造业、销售或进口货物（除农产品等特殊货物外）适用税率为16%；交通运输业、基础电信服务、建筑业、不动产业适用税率为10%；金融业、鉴证咨询等现代服务业、餐饮、酒店、旅游等适用税率为6%。
“增值税可以朝着三档并两档的方向，一档基本税率，一档优惠税率。6%这档税率作为优惠税率可能不会调整了，现在减税更多地会在16%、10%两档较高税率上考虑。”许文指出。
当然也有不同的考虑。“现在有不同的建议，有建议16%、10%、6%三档税率都再降1个点，也有建议进行税率简并的，比如将10%并入到6%，同时将16%降至13%的。”中汇税务合伙人赵岩对21世纪经济报道记者表示。
华创证券建议三档并两档的方案是，取消10%并入6%这档税率，或者在这么做的同时，将16%降至15%，这两种方案对应减税规模分别为2852亿元和4539亿元。
太平洋证券分析认为，增值税从税收增长叠加“简并税率”的方向考虑，继续缩小级距是增值税税率调整更为合理的选择，16%档及10%档税率继续下调1个百分点的可能性更大。根据测算，对应减税规模约为3300亿元。
“现在增值税按照不同的行业适用不同的税率，这对于很多企业集团而言，如何将不同的业务划分清楚适用不同的税率，在具体操作上是有困惑的。多档税率并存，税制相对复杂，企业在税收遵从上成本较高，三档并两档是改革的方向，最终实现一档标准税率，一档优惠税率。”中山大学岭南学院经济系教授林江对21世纪经济报道记者表示。
减税和简并税率是否能同时实现？
“现有的16%、10%、6%三档税率，涉及到的行业份额都比较大。如果直接三档并两档，16%并入到10%或者10%并入到6%，减税幅度比较大，要考虑财政承受能力。如果三档税率都齐步往下调，三档税率间的级距不变，和未来简并税率的方向不一致。”有财税专家对21世纪经济报道记者表示。
中金公司汇算数据显示，16%这档税率对应的行业贡献了50%的增值税份额，10%这档税率贡献了31%，6%这档税率贡献了19%的份额。
许文也指出，各种增值税减税方案，还是要奔着增值税更加规范、税制更为单一的方向调整。最终方案并不好拿，需要具体的测算，既要考虑财政承受能力，改革方案对地方政府也要合适，还要保证企业真正获益，各种因素要综合起来。
“究竟是一步到位，还是分两步走，先降税率再简并税率，都要考虑到财政可承受能力。增值税最终是由全社会广义消费者负担的，增值税是对政府和最终消费者之间收入的划分，降低税率，能降低实体经济负担，也能降低整体物价水平。增值税环环抵扣的机制，确实会存在有些环节多扣，有些环节少扣，单个企业的账是算不清楚的，但降低税率肯定能降低社会整体负担。”赵岩表示。