监管层针对委外的监管之风不断加强。
近日，银监会接连下发多份指导文件，其中46号文《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》提到，非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行机构需对此进行自查。
4月13日，多位接受21世纪经济报道采访的机构人士认为，若该通知严格实行，委外业务依赖的一大优势将会消失，非银机构委外业务必将受到影响，委外规模可能再次受到冲击。
此外，通知还要求银行简述其理财资金委外规模以及主动管理和非主动管理的规模情况，并列明简要交易结构。
此外，通知还要求银行简述其理财资金委外规模以及主动管理和非主动管理的规模情况，并列明简要交易结构。
事实上，从2015年下半年开始，银监会就开始对委外资金进行摸底，随着委外业务在2016年大爆发，近期银监会对银行委外业务情况调研更为深入。而日前，深圳证监局也召开了辖区证券基金机构监管工作会议，并对辖内机构接受银行委外业务展开调研。
随着监管层不断出台政规范政策，粗放式委外业务将彻底走向尽头。
降杠杆再冲击委外
继3月31日证监会发布委外基金新规后不久，银监会针对委外业务的监管要求也随之出台。
日前，银监会下发的46号文中明确表示，非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行机构需对此进行自查，这意味着对委外杠杆的限制再度升级。
4月12日，济安金信基金研究中心王群航向21世纪经济报道记者表示，所谓“空转”是指资金在金融系统里面转，并没有进入到实体经济。“2015年底委外业务逐渐出现，到2016年便疯涨至万亿规模，为什么市场上突然增加这么多委外规模，这就是银监会提到的‘空转’。”
王群航提到，银监会此次下达的46号文，相当于双向掐住委外。“之前证监会规范委外的行为，不允许公募基金变成通道，抓的是受委托方，而银监会抓的是委托方，现在就是要两方面共同着手把资金‘空转’遏制住。”
对于此次银监会对委外提出的新监管要求，部分机构人士认为，或将对委外业务再度带来冲击。
有机构人士指出，银行发展委外业务最重要的原因在于，银行资产端收益太低，无法满足收益需要，而机构想要留住委托资金，不断给出高收益。
但目前市场好的资产有限，为了提高收益，机构便下沉信用资质、增加杠杆，若对于杠杆的规定严格执行，将使得非银机构开展委外业务的一大优势消失，从而导致委外规模再缩减。
不过，4月13日招商基金固定收益部总监裴晓辉认为，具体对委外的影响，还要等是否有细则落地。“从去年开始监管层就已经开始限制杠杆，此次下发的26号文可能对委外造成冲击，但通知只是表明了一个方向，并没有提到相关细则，收紧的趋势是不变的。如果确切细则出来，则更能确定收紧的范围和影响。”
此外，46号文的下发在部分机构人士看来，对债券市场也存在利空影响。
“你现在没有钱，买的东西少，价格的支撑便消失了。去年大量的委外进来，今年半年、一年的委外业务陆续到期。如果委外不受限制的话，它会一波接一波地做，那债券市场的价格就撑得住。现在委外两边受限制，债券市场的供求形势已经出现很微妙的变化。”王群航向记者阐述道。
海通证券姜超等认为，债券投资方面，控制回购杠杆，债券投资产品杠杆设定上限，产品底层资产杠杆穿透，预计委外一对一账户的杠杆将可能受到较大影响。
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央行公开市场今日进行600亿7天、200亿14天、100亿28天逆回购操作，当日有200亿逆回购到期，当日净投放700亿，此外央行对7天、14天、28天期逆回购需求进行询量。（证券时报网）
美国首都华盛顿，国会大厦附近街道悬挂的中美两国国旗
美国总统特朗普或许已经决定不把中国列为汇率操纵国，但这不意味着中国可以就此高枕无忧。
路透社分析报道称，特朗普在美国财政部公布半年一度贸易伙伴汇率报告前做出宣布，无疑缓解了可能与中国即将爆发贸易战的疑虑，但在与中国之间庞大的贸易逆差问题上，华府方面已经开启了新战线。
香港Oxford Economics的Louis Kuijs表示，“就重大议题方面，肯定还有戏唱。”
“汇率是其中之一，但我的确认为他们还没有放弃。相反，他们将会想各种办法采取行动。”
特朗普把不给中国贴汇率操纵国的标签作为潜在的交换条件，暗示这可能让中国更愿意协助化解愈发升级的朝鲜核问题。不过这也无异是承认了中国近期并未干预以削弱本币汇率。
中国外交部发言人陆慷周四重申，中国避免为支撑出口而让本币竞争性贬值，并补充称中方愿意扩大合作，推动中美经贸关系平衡发展。
特朗普发表言论后，人民币兑美元周四触及两周高位，特朗普在评论中还表示美元太强了。
美国财政部去年10月在奥巴马执政期间发布的汇率报告显示，中国仅满足汇率操纵三个标准中的一个，即对美国的贸易顺差规模大小。
其他三个亚洲经济体--日本、韩国和台湾--则满足其中两个标准，而普遍看法似乎是，虽然没贴上汇率操纵标签，但美国仍将着手处理贸易失衡问题。
“我们的立场没有变化，即我们被贴上这个标签的可能性较低，但我们不会放松警惕，”韩国央行总裁李柱烈周四说，此前该央行维持货币政策不变。
“用汇率报告将一国货币置于‘强化分析’之下的最终目的在于，降低美国的贸易逆差，所以他们可能根据这一点来对每个币种的汇率进行评估，”他补充道。
周四的数据显示，2017年第一季度中国对美国贸易顺差496亿美元，上年同期为顺差506亿美元。
其他阵地
特朗普在总统选战中曾承诺将中国定为汇率操纵国，甫一上任仍立场强硬，但此次妥协并不意味着他缩减美国贸易逆差的决心有所减退。
美国商务部上月对中国是否应被作为市场经济国家对待发起了新的评估；按照世界贸易组织(WTO)的规定，世贸组织成员在对中国出口产品的反倾销调查中使用“替代国”数据的做法应当于2016年12月11日终止。美国商务部还在研究贸易滥用行为及其对美国贸易逆差的影响。
白宫下辖美国贸易代表办公室(USTR)日前抨击中国一系列贸易问题，从由来已久的工业产能过剩到强制技术转让，以及长期禁止美国牛肉和电子支付服务。
调研公司North Square Blue Oak驻北京分析师Jonas Short称，如果特朗普受欢迎程度下降，他可能很容易就回到更为敌对的立场。特朗普在竞选造势期间，就是部分靠抨击中国鼓动起民众对他的支持。
分析师也指出，美国财政部成员由新政府安排好之后，有可能会重新评估目前指导其全球汇率政策半年报的三个汇率操纵标准。财政部下一检视结果将在六个月后出炉。
“平静表面下暗流涌动，鉴于特朗普政府不可预测的开局情况，很难预见10月份会发生什么，”Short称。
2016年，白百何先后担任北京可为互娱科技文化有限公司（以下简称“可为互娱”）和天天电竞（北京）网络科技有限公司（以下简称“天天电竞”）的明星股东。
尤其是可为互娱经历了2轮融资后，白百何当初实缴的1万元出资额，已经翻了8000余倍，实力碾压该公司另一位明星股东章子怡。
明星绯闻坑死多少投资人？
随着资本切入，近年来，娱乐明星个个身价斐然，片酬动辄千万。而其最大的支持，是社会影响力和粉丝经济。又由于明星的稀缺，资本趋之若鹜，一掷千金绑定明星的上市公司比比皆是。
对于公司而言，明星IP有风险，绑定需谨慎。4月12日，影视明星白百何被爆“婚内出轨”，一时间引发热议，微博热搜显示，相关话题被网友讨论了4.8亿次。截至记者截稿，白百何夫妇尚未作出回复。
实际上，娱乐明星由于“出轨”等负面新闻导致身价一落千丈者不在少数。有不愿具名的业内人士在接受记者采访时表示：“2013年，影视明星文章被证实出轨，昔日当红小生人气大减，此后其作品数量和行业地位直线下降，直至今日，仍未摆脱‘出轨’的后遗症。更重要的是，出轨事件后，文章参与的电影被网友‘抵制’，当初与其高价签约的投资方，成为‘背锅侠’。”
“白百何的作品是否会受到抵制，尚不得而知，可以肯定的是，日后投资方在挑选合作明星时，会考虑到此次负面新闻的影响。”上述业内人士认为。
那么，当下的白百何到底身价几何？
2011年，白百何出演《失恋33天》一炮而红，随后在娱乐圈内扶摇直上，直至2015年，白百何担任《捉妖记》女主角，该片最终拿下24.38亿元的票房成绩，打破当时国内票房纪录，白百何也因此被封为“40亿票房女王”。
在这样的背景下，白百何的片酬也是水涨船高。据知情人士透露，白百何目前电影片酬在800万元-1000万元，电视剧片酬约为50万元/集。
明星VC被指空手套白狼
与此同时，白百何也创立了自己的工作室，当起了明星老板。工商资料显示，目前，白百何（原名：白雪）担任上海白百何影视文化工作室的法人代表，南京德合影视文化工作室法人代表，可为互娱和天天电竞的股东。
可为互娱成立于2016年1月份，作为明星投资人的白百何，实缴1万元人民币，认购了100万元的出资额，占公司总股本的8.19%。同时，白百何还出任公司“首席梦想官”一职，并担任即将推出的院线动画电影《思美人》的监制、出品人。
有意思的是，同为可为互娱的明星投资人，章子怡实缴3.78万元出资额，仅认购出资额为87.3万元。显然，在这家公司里，白百何的“明星”价值比章子怡更值钱。
据了解，可为互娱成立的一年内，已经拿到了2轮融资。2016年10月份，在可为互娱举办的战略发布会上，公司创始人兼CEO王可宣布了最近一次融资的消息，投资方包括微光创投、燧石资本、银汉游戏等，当时万可对外宣称公司估值近10亿元。按照这个比例，白百何1万元的出资额瞬间变为8190万元，增值8000多倍。
另一方面，白百何的明星身价在天天电竞这家公司里显得更为突出。资料显示，天天电竞是大唐网络旗下孵化公司，成立于2016年6月份，据相关报道，创立2个月后天天电竞就完成A轮融资，当初募资金额9000万元。而白百何实际出资0元，认缴45万元出资额，占公司总股本的2.27%，以明星合伙人的身份亮相。按照上述数额计算，白百何凭借这笔投资，已经赚得204.3万元。
“名气换股权，早已屡见不鲜”，一位券商分析师表示，在娱乐圈里，明星利用其影响力，出一少部分资金，或者干脆不出资，就能拿到娱乐公司的股权，这已经成为业内的普遍现象。“一方面，大牌明星稀缺，中小娱乐公司很难请得动一线明星，只能靠钱绑定；另一方面，明星也乐在其中，毕竟做VC是无本生意，肯定比拍戏赚得容易，也没有数量限制，只需要站站台，成百上千万就到手了”。(.证.券.日.报.)
雄安新区作为千年大计，各项规划正在如火如荼的进行中。
4月13日，一份《河北省金融工作办公室河北省地方金融监督管理局关于金融支持雄安新区建设的情况报告》（下称《报告》），在坊间迅速传开。
其内容称，为了贯彻雄安新区的决策部署，力争更多金融机构以及区域总部落地雄安新区，河北省金融办主任江波连续召开会议研究部署，并于4月11日上午，召集央行石家庄中心支行及河北银监局、证监局、保监局等主要负责同志共谋支持雄安新区发展的金融举措。
除了积极引进金融机构，争取银行、证券、保险等金融机构总部或区域总部落户，争取证券、基金、保险等一系列雄安品牌金融牌照，使用金融增量撬动新区发展外，《报告》还特别指出，将积极协调证监会，为雄安新区及周边地区企业挂牌上市开辟“绿色通道”，对首发企业“即报即审，审过即发”。
对于《报告》内容，21世纪经济报道记者多次致电河北省金融办，但均未有人接听电话，同时《报告》最后落款联系人手机也一直处关机状态。
而当晚，有媒体从河北省政府相关人士处获得回应称，上述网传文件“只是向上级汇报的一份报告，不是正式通知，系有人偷拍后放到网上，目前正在落地查人。”
4月13日，北京一位私募基金人士对此亦表示：“目前雄安新区还没有具体的总规划出来，还处在要政策想办法阶段，作为落地方的河北省当然是想更多的发挥自己的能动性，积极争取政策。这些都是建议，能不能最后落地还难说。”
《报告》主打“雄安”金融牌
《报告》显示，在4月11日的会议上，作为河北省长助理、省金融办主任，江波提出以“早对接、要政策、控风险”为着力点的工作安排。河北省金融办成立了支持雄安新区建设金融工作领导小组，江波任组长，准备赴雄安对接工作，掌握新区规划建设资金需求。
在引进金融机构方面，《报告》提到，河北省金融办将积极协调前述一行三会，争取“新三板”、中国信托业保障基金有限公司、中国证券投资者保护基金有限公司等一批带动性强、附加值高的机构迁址雄安；同时争取银、证、保金融机构总部或区域总部落户雄安，支持符合条件的外资银行在雄安设立中国总部、子银行、分行和中外投资银行。并争取金融机构将后台服务基地转移到雄安。
在设立金融机构方面，《报告》提出，要创建金融业“雄安”品牌，一是设立中国雄安发展银行（全国性股份制银行）、中国雄安信托公司、中国雄安资产管理公司、中国雄安证券公司、中国雄安基金管理公司、雄安科技股权交易所、中国雄安财产保险公司、中国雄安人寿保险公司、中国雄安健康保险公司、中国雄安保险资产管理公司；二是辖内县级农村信用社改制重组，成立雄安农村商业银行。
21世纪经济报道记者还注意到，就在金融办会议前的4月8日，河北省省委理论学习中心组举行了学习会，围绕做好雄安新区规划建设工作进行深入研讨。该次会议由河北省委书记赵克志主持，省委副书记、代省长许勤出席。河北省级各领导以及雄安新区筹委会均参加会议并对雄安新区规划建言献策。
中美关系在举世瞩目的元首海湖庄园会晤后得到了新的定位。4月12日，美国总统特朗普在接受媒体采访时表示，美国将不会把中国列为汇率操纵国。美国大选以来悬在中美关系中的一团迷雾得以消除。
根据《华尔街日报》报道，特朗普当天在接受采访时表示，中国不是“汇率操纵国”。他指出，近几个月来中国并未“操纵汇率”。
当日，美国财政部发言人证实，在本周稍晚公布的有关主要贸易伙伴国汇率情况半年度报告中，财政部将不会把中国列为汇率操控国。
汇率操纵国是美国政府一项严酷的政策手段，一旦被列入，将触发包括计征惩罚性关税在内的一系列贸易领域的措施。特朗普此番表态的时间颇为耐人寻味，在与中国国家主席习近平海湖庄园会晤后一周之内、全球财长聚集华盛顿召开国际货币基金组织和世界银行峰会一周之前，此番转向不但对中美关系，也对全球产生影响。
13日，人民币兑美元中间价创出近三个月来最大单日升幅，报6.8651元，较前一交易日大幅上行289个基点。
针对特朗普不会将中国列为汇率操控国的表态，中国海关总署新闻发言人黄颂平在北京时间4月13日回应称，中美经贸关系本质是互利共赢的，双方通过增加沟通、交流，有利于推动中美双向贸易和投资健康发展。
多位分析人士向21世纪经济报道记者表示，放弃对“汇率操纵国”的指控表示出美国对中方的示好，但贸易问题仍然是目前特朗普政府关心的核心问题，即便会降温，美国政府仍将通过汇率、贸易壁垒等问题对中国施压。
称近期已经没有操纵汇率
特朗普曾经承诺在入主白宫办公室的第一天就将中国列为汇率操纵国，之所以背弃之前的承诺，特朗普在接受采访时解释称，中国近期已经没有操纵汇率。
国际大型保险公司AIG首席经济学家莫恒勇曾在此前接受本报记者专访时表示，特朗普政府一直明白人民币不存在汇率操控问题，而汇率操控国只是特朗普用来谈判的砝码。
美国财政部去年10月公布的上一份《国际经济和汇率政策报告》显示，包括中国在内的美国主要贸易伙伴并未操纵货币汇率以获取不公平贸易优势。
国际货币基金组织和彼得森国际经济研究所等机构的研究都显示，中国过去两年并未“操纵汇率”，对中国“操纵汇率”的相关指控并不成立。
而多位分析人士认为，在特朗普放弃汇率操纵国标签后，2014年前美国政府常用的“汇率失调”（currency misalignment）的说法很有可能被重新使用。
上一次美国财政部在报告中提及中国时称“汇率失调”还是在2014年以前，其后则一直强调人民币遭到低估。在2011至2013年期间，由于人民币兑美元汇率以及贸易加权的人民币有效汇率一路走升，美国财政部曾多次在该报告中指出人民币汇率仍存在失调和低估。
社科院世界经济与政治研究所国际投资室主任张明本周稍早表示，在即将出炉的财政部报告中，美国有可能重拾前几年使用的有关人民币汇率存在“汇率失调”的说法。
他表示，在“汇率失调”的判断下，中国可能需要在某些领域做出让步，比如对外资放开金融机构持股限制、加大对美进口等等。
周五，受东北亚地缘政治趋紧的影响，上证综指收盘跌0.91%，失守30日线，报3246.07点；深成指跌1.26%报10519.86点；创业板指跌1.2%报1887.46点。两市成交5110亿元，上日为4931亿元。28家涨停，12家跌停。本周，沪指跌1.23%，深成指跌1.4%，创业板指跌3%。
盘面呈现板块、个股普跌态势，基本上没有什么大热点，大单封板的填权股新宏泽涨停都被砸开。雄安新区概念成为砸盘主力，河钢股份、四通新材、建投能源、银龙股份等领跌，青龙管业走势上蹿下跳，资金博弈非常厉害。粤港澳概念也配合下跌，珠海中富、盐田港等回调明显。冀中能源涨停一度带领煤炭股涨了一波，不过随后开板回调。黄金板块算是相对强势，不过也就赤峰黄金涨得好。高送转板块整体强于大盘，主要两点原因，连续被打压了一个多月，个股超跌；其次就是下周开始密集除权。
个股方面，漫步者、印纪传媒、超讯通信、神开股份等庄股连续闪崩，早早就跌停，午后又加入宝光股份、新泉股份。有业内人士指出，这些个股陡然跳水大跌或与某些游资帮派被监管有关。
汇正财经认为，近期地缘政治局势紧张对大盘的影响尚未明确，建议先空仓为宜。
火了！今天海外媒体纷纷报道中国物流公司的黑科技！世界各国网友都看懵了！
这两天，一则中国物流公司分拣中心内的工作视频被传到了海外社交媒体上，紧接着这部小视频迅速爆红，短短两天，点击量达到千万，并引起了众多海外媒体关注。很多人表示，如今的中国，简直是逆天了，这是要改变世界的节奏啊！
在如今这个高速发展的年代，物流已经成为了生活的一部分。无论是给亲朋友好友邮寄一些礼品，还是网购买点东西，都离不开物流。中国的人口基数大，因此物流的发展也非常迅猛。
在很多外国专家的眼里，中国是物流大国，但并非是物流强国。这几年随着互联网的迅速发展，市场需求增大，加上廉价的劳动力，所以物流行业发展迅速，但要实现真正的物流现代化，也许还需要一段时间。
可最近，一则中国物流公司的视频被人发到了国外社交媒体，没有想到的是，这则视频迅速爆红，两天点击量超千万，并且引起了众多海外媒体的关注，每日邮报等数十家媒体纷纷进行报道！
这段视频是一个网友在中国一家快递公司分拣中心仓库中拍的。乍一看，以为是很多扫地机器人在做清理工作，可仔细一看，好像不是那么回事。
这些“小黄人”原来是快递公司的分拣机器人，在这个大型仓库的地板上，数十台橙色的小黄人在24小时不间断的工作着。
一名工人将包裹放到小黄人身上，然后再由小黄人把包裹都送到分拣中心的不同位置，然后自动翻转盖子将包裹放到指定的凹槽里，这样，分拣工作就完成了。
每一个机器人都带有智能扫码功能，可以分辨出包裹的目的地，从而进行分拣。显然，由小黄人进行分拣，无论是效率还是错误率，都得到了很大改善。
像这种小黄人分拣中心，其实在中国也并不止这一家，而且这些小黄人的工作效率高的惊人，一天可以分拣20万个包裹，并且还能7天24小时运作，很多人都怀疑，小黄人不停歇的工作是真的吗？难道不需要电了吗！
原来这些小黄人不光会工作，最让人意想不到的是，它们自己还会充电。当电量低的时候，它们自己会跑到充电站，进行充电，完全实现了“自我生存”。并且，每个机器人还有红外和超声波避障系统和碰撞海绵，以保证小黄人之间不会互相碰撞。
每个扫码系统的精准率都在99.99%以上，读码速度少于1秒。当扫完码之后，每个小黄人脑子里自动生成最优路线，将这些5公斤以下的包裹送到指定的分拣点，2000平米的仓库，300个小黄人，每小时可以处理2万个以上的包裹。这样现代化的科技，怎么能不让人惊讶呢？点击播放视频：
新西兰网友：新西兰也引进吧！上次我的包裹从南岛到奥克兰，用了大概2周的时间，比从中国买东西的邮递时间还长。
据悉，这种小黄人可以节省一个分拣中心至少可以减少70%的人工，提高至少30%的效率。并且这种小黄人已经在3个地区的多个仓库投入使用了。并且，不光是物流行业，仅仅去年一年，中国各行业的机器人产量就增加了30.4%。有外国网友评论到，中国发展速度节奏之快，真的正在改变世界！
你方唱罢我登场。
就在雄安概念股因监管介入而暂时消停的同时，另一批股票却在上演另一出闹剧。
短短3天之内，包括中国平安（601318.SH）在内的多只股票均遭遇盘中“闪崩”，其背后原因则是扑朔迷离。
4月13日上午，包括邦讯技术（300312.SZ）、印纪传媒（002143.SZ）、漫步者（002351.SZ）等在内的5只股票，在开盘半个小时之内就集体“闪崩”，数分钟之内直角下跌直至跌停。
类似的情形在4月11日也曾同样上演。当天早盘，健盛集团（603558.SH）等6只股票在上午10点40左右突然“闪崩”跌停。
此外，4月12日尾盘期间，中国平安、兴业银行（601166.SH）两只金融权重股也曾上演极速下跌，不过最终两只金融权重股都收回了大部分跌幅。
上交所随后公告称有券商资管集中抛售两家金融机构股票，上交所已暂停相关账户当日交易，并将约谈该券商负责人。
对比最新一期的机构持股数据不难发现，同时持有并达到以上抛售量的券商资管计划或只有长江资管相关产品。但长江证券（000783.SZ）4月13日上午公告，否认旗下资管产品抛售的传言。
相比两只金融股，另外11只股票的“闪崩”原因似乎更加复杂。
龙虎榜数据显示，中信证券杭州四季路营业部、信达证券杭州莫干山营业部等数家营业部，在这11只股票中交叉出现。与此同时，几只股票的跌停轨迹几乎一致，游资身影在这些股票中若隐若现。
4月13日，一位资深市场人士告诉21世纪经济报道记者，出现这种情况可能是机构集体出逃或游资甩货。但一般机构不会吃相太难看，相对而言，游资大多配资交易，“手段凶悍，喜欢拉涨停，出货也会封跌停”。
数家营业部交叉出现
4月13日上午开盘半小时，邦讯技术、印纪传媒、漫步者、南威软件（603636.SH）、神开股份（002278.SZ）即在几分钟甚至1分钟内被砸至跌停。
这一幕与4月11日上午几乎相同。当天早盘，健盛集团、朗源股份（300175.SZ）、皖新传媒（603322.SH）、超讯通信（600592.SH）、龙溪股份（600592.SH）、秀强股份（300160.SZ）等6只股票在上午10点40分左右突然集体“闪崩”跌停。
值得注意的是，上述股票走势也相当雷同，开盘横盘，之后突然直线下坠，并被大量抛单砸至跌停板。
13日下午，21世纪经济报道记者致电相关公司，漫步者董事会办公室相关工作人员表示，“没有应披露但未披露的相关信息，公司也在查找原因”。
神开股份证券事务部工作人员则回应，“公司经营一切正常”。
南威软件更是在收盘后公告称，不存在应披露而未披露的影响公司股价异常波动的重大信息。
记者随后查询上述暴跌的11只股票近3个月的龙虎榜发现，中信证券杭州四季路营业部、信达证券杭州莫干山路营业部等七八家营业部席位在这11只股票中交叉出现。
以中信证券杭州四季路营业部为例，据不完全统计，健盛集团、朗源股份、超讯通信等3只股票近期的龙虎榜中都出现了这家营业部。
3月15日，该交易席位斥资807.19万元购入健盛集团股票。2月21日，该席位购入朗源股份2325.68万元的股票，3月9日又持续购入3569.14万元。此外，该席位还在4月7日购买679.3万元超讯通信股票。
4月11日至12日，该席位开始大量抛售健盛集团，总计套现逾1400万元，所持部分朗源股份则在3月10日被抛售，套现超过2500万元。
此外，信达证券杭州莫干山路营业部曾在印纪传媒、健盛集团等股票龙虎榜上同时出现。广发证券杭州密渡桥路营业部席位亦在超讯通信、健盛集团等股票龙虎榜上出现。
广发证券泉州涂门街营业部席位在漫步者、南威软件等股票龙虎榜现身。该席位和中信证券杭州四季路营业部多个操作时点上同步。二者同在3月15日分别买入漫步者和健盛集团的股票，随后又都在最近3天持续抛出。
银监会首次点名批评现金贷，意味着消费金融这个短期迅速膨胀市场所埋藏的种种隐患，已引起监管部门的注意
文|《投资时报》记者 安喆
一场消费金融公司的现金贷业务整饬风暴，正在来袭。
4 月 10 日，银监会官网发布消息称，近日已发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》，其中，银监会首次点名现金贷，强调要做好清理整顿工作——“信息中介机构应依法合规开展业务，确保出借人资金来源合法，禁止欺诈、虚假宣传。严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定，不得违法高利贷及暴力催收。”
这意味着，消费金融这个短期迅速膨胀市场所埋藏的种种隐患，已引起监管部门的注意。
巧合的是，《投资时报》记者不久前刚对现金贷业务“陷阱”专门做过报道， 21 岁的小杨通过手机在一个名为“佰仟金融”的消费金融平台申请的“现金贷”业务，看似便捷的分期贷款，却让他陷入了高利贷陷阱。
2016 年 6 月 8 日，小杨在一个名为“佰仟金融”的消费金融平台微信端上申请贷款 9000 元的“现金贷”业务。简单审核之后，小杨很快拿到了 9000 元贷款。根据分期要求，小杨选择按 30 期还，“当时，工作人员只是告诉我每期要还多少元。”小杨表示，工作人员并未告知他一共所需还多少钱，利率到底是多少。“当时比较急，自己没问，也没有计算，如果知道，应该不会借了。”
由于没有资金积累以及偿还能力较弱，小杨 7 月 16 日正常还款 634.74 元后，第 2 期、第 3 期开始逾期，但担心会有信用污点，小杨还是四处借钱还，二期分别还了 624.09 元。随后，在第 6 期，小杨又逾期，还款 907.94 元。目前，小杨已偿还 8 期。
逐渐失去偿还能力的小杨只能向家里说明实情求助。
小杨父亲仔细计算，如果按每个月偿还 594.09 元、 30 个月计，一共要偿还 17822.7 元，利息也高达 8822.7 元。根据目前逾期情况，接下去正常还款，总共必须还 18237.2 元，利息和逾期费 9237.2 元，已超过本金 1 倍多。
“这相当于借 9000 元还 18000 多元，正规分期利率都没这么高，儿子没有社会经验，是不是掉进了高利贷陷阱。”小杨父亲非常气愤。
事实上，小杨的遭遇并非个案。
网友“红菱”表示，自己分期购买 2600 元的手机，每期还 230 元，分 24 期，首付 300 元，总共要还 5820 元；另外，广州的小林也表示，当初买了一部价值 4300 左右手机，首付 1800 ，分期 2500 元，虽然中途有逾期，但总共要还 9000 多元依然让他很惊讶。
据报道，众多认为自己受骗上当的借款人在网络上对佰阡金融进行了投诉和维权。部分借款人甚至停止还贷：“欠钱还钱是应该的，并不是我们不想还，而是这利息实在太坑了。”
为何这么多借款人会在佰仟金融遭遇如此“陷阱”？提供此项服务的佰仟金融又是怎样一家机构？它的所谓“贷款利率”为何要比普通金融机构高出这么多？
《投资时报》记者查询了佰仟金融的官网信息。佰仟金融全称为深圳市佰仟金融服务有限公司， 2013 年 12 月注册成立，总部位于深圳。截至 2016 年 8 月，服务覆盖全国近 30 省份、 300 座城市，签约商户 10 万家，公司员工 3 万人。
然而有意思的是，该公司并不在目前 22 家获得消费金融牌照的公司之列。
《投资时报》调查了解到，在消费金融行业，目前同时存在着持牌机构与非持牌机构，持牌消费金融公司已有 22 家获批，其中 19 家已经开业。
需要特别指出的是，持牌消费金融公司是由银监会批准的正规机构，多有银行股东背景，占据市场优势地位，拥有良好的同业拆借渠道，融资渠道相较于非持牌机构更加正规，公司规模大，资金实力雄厚，并且在客户服务和风控管理方面更有经验，同时，此类机构直接连通人民银行征信系统，能降低贷款者违约风险，增加贷款回收效率。且消费者从正规持牌消费金融公司获得的贷款利率水平，正在逐步降低。
但类似佰仟金融等非持牌平台，提供的借款利率远超高利贷的现象普遍存在。由于非持牌消费金融公司的资金来源主要为自有资金、 P2P 理财资金、金融机构资金等，融资渠道不稳定，资金成本较高，所以提供给消费者的贷款利率也更高，甚至超过高利贷利率红线。而且，由于不受银监会的监管，一些非持牌消费金融公司的管理混乱，在借款合同中加入各种收费名目，并在贷款过程中有意隐瞒收费栏目，以达到掩人耳目的效果，这也是造成大量借款人上当受骗的原因。
作为企业直接融资的重要渠道之一，债券市场实实在在地支持了实体经济的发展，但防范债券市场潜在风险，警惕发行主体“总债务篮子”失控，也成为2017年加强金融风险防控的重要领域之一。
据鹏元评级统计，2016年，包括公司债、企业债以及银行间的非金融企业债务融资在内，全年发行规模约为10.68万亿元，同比增长16.53%。债券市场有效降低了各类企业融资成本，优化企业负债结构，支持了实体经济的融资需求。
然而，2016年以来，各市场出现了多起债券违约案例，违约主体涉及央企、民企等，并且带来了一定程度上的信用风险，甚至引发市场担忧因此向银行信贷风险传导。
债市违约风险犹存
受整体经济增速下行压力影响，在经济增速放缓、经济结构转型和供给侧结构性改革力度加大的背景下，不可忽视潜在信用风险防范与化解。近年来，部分企业债务风险暴露，债券违约进入频发期。
据鹏元评级统计数据，截至2016年12月15日，共有88只债券发生违约，涉及52家发行企业，违约规模496.94亿元。
从违约发行人所处行业来看，商业贸易和机械设备违约期数最多，其次是钢铁；建筑装饰行业违约规模最大，共计82.10亿元，其次是钢铁，违约规模为77.70亿元，商业贸易排在第三位，违约规模为71.11亿元。
鹏元资信评估有限公司研究发展部研究员吴志武对《证券日报》记者表示，债券违约背后存在诸多触发因素，如银行抽贷、停贷导致企业资金链断裂，债券发生违约等。
“宏观经济下行压力仍大，阻碍企业信用状况改善。从目前来看，尽管经济增长有所改善，但2017年经济增速下行压力仍然存在，在此背景下，各类发行人依然存在违约的可能性。”吴志武表示。
另有业内资深人士指出，发行人潜在的过度举债风险值得注意，应警惕发行人的“总债务篮子”（包括贷款、债券、信托融资等）。
风险预防与监测尤为重要
债券违约风险主要在于预防与监测，作为债券市场重要分支，交易所公司债券市场暂未出现明显信用风险，但监管层注重债券市场风险管理体系建设。2015年1月份新版《公司债券发行与交易管理办法》实施，此后还出台现场检查等多个细则文件。
为加强对公司债券违约风险的防范应对，督促引导受托管理人做好公司债券违约风险的应急处置工作，今年3月份，证监会还同意中国证券业协会发布实施了《公司债券受托管理人处置公司债券违约风险指引》。
随后沪深交易所发布同时发布公司债券存续期信用风险管理指引，要求发行人采取有效措施，防范并化解可能影响偿债能力及还本付息的风险事项，及时处置预计或已经违约的债券风险事件。
一位研究人士在接受《证券日报》记者采访时认为，应该由承销商和中介机构联合建立动态监测机制，同时完善信息披露制度，提高发行人所披露信息的真实性、有效性、及时性。
据《证券日报》记者了解，下一步，证监会将继续加强公司债券事中事后监管，进一步完善风险监测与防控机制。
应推动统一协调监管体系
目前，如何管理信用风险，完善风险分担机制，降低系统性风险等问题值得监管层重视。我国信用债券发行管理涉及多个部门和机构，既涉及行政审批（或核准），也涉及注册（或备案）自律管理。
在二级市场管理方面，央行依据《人民银行法》监督管理银行间债券市场，证监会依据《证券法》、《公司法》监督管理交易所债券市场，对市场的管理延伸至参与市场的承销机构、评级机构、自营机构和投资者行为管理。
中国社会科学院金融研究所副研究员安国俊认为，在大资产管理的背景下，金融机构的综合化经营成为主流，交叉监管也面临很多挑战。应尽快推动统一协调的债券监管体系，增强监管效能，不断完善企业债券市场监管机制。
随着民营银行设立的常态化，其服务能力逐渐增强，信用风险整体较低。同时，现实情况也对民营银行的风控提出了新要求。如何根据自身定位，运用技术做好差异化风控，从内控机制入手管控好风险，需要民营银行更多探索
中国银监会最新数据显示，截至2017年3月末，民营银行共开业9家，另批筹8家。日前发布的《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》也提出，进一步推动民间资本进入银行业，有序推进民营银行设立工作。当前，民营银行主要为实体经济特别是中小微企业、“三农”和社区以及创业创新提供有针对性、便利的金融服务。这些领域普遍缺少抵押担保，抵御风险的能力也较弱，这对民营银行的风控提出了新要求。
整体信用风险较低
目前，民营银行设立已实现常态化。截至3月末开业的9家民营银行分别为深圳前海微众、上海华瑞、温州民商、天津金城、浙江网商、重庆富民、四川新网、湖南三湘、福建华通银行，批筹的8家为安徽新安、北京中关村、江苏苏宁、威海蓝海、吉林亿联、武汉众邦、辽宁振兴、梅州客商银行。
与此同时，民营银行整体信用风险较低。截至2016年末，民营银行不良贷款率为0.57%，低于银行业平均水平。目前，民营银行已从“求生存”向“谋发展”迈进，差异化竞争优势逐渐显现。
不过，银监会有关部门负责人说，民营银行目前也存在一些风险问题，比如公司治理水平和市场认知度有待提升，流动性管理难度较大等。
据了解，下一步，银监会将坚持促进规范发展的监管导向，鼓励民营银行差异化发展。上述负责人说，银监会将夯实风险治理与规范经营基础，推动民营银行完善全面风险管理体系，优化风险管理流程，重点加强对信用风险、流动性风险和信息科技风险的管理，提升风险的精细化管理水平；强化准入管理和持续监管，继续按照“成熟一家，设立一家”原则，有序推动民营银行设立，并加强对民营银行的非现场监测。在有效防范风险的前提下，还将继续鼓励民营银行创新差异化的金融产品和服务。
为风险全方位“画像”
去年9月份，上海华瑞银行上线针对科创企业设计的跟单融资系统，在风控设计上采用内外部数据对客户各类订单核对和验证，具备穿透到底层实际借款人的能力。截至2017年3月末，该系统已实现1791个商户的审核准入，累计放款金额约2.8亿元。
“目前，配合差异化特色发展战略，上海华瑞银行结合自贸、互联网、科创金融三大业务线的‘智慧风控’体系正逐步完善。截至2016年末，资产质量连续第二年保持‘零’不良水平。”上海华瑞银行副行长、首席风险官解强说。
今年初，银监会印发《关于民营银行监管的指导意见》，明确严守风险底线是核心目标之一。为强化风险防控能力，不少民营银行积极运用大数据、云计算等技术，提升风控能力。
据浙江网商银行风险管理部总监静敏介绍，作为一家纯互联网银行，网商银行通过积累的关联网络数据，创建了100多种预测模型和3000多项策略，对众多小微客户全方位画像，信用评价不再局限于历史和静态信息，而是动态分析其未来经营预期，进而作出投放决策，实现“雨天送伞晴天收伞”，将坏账率控制在1%以内。
在风险管理中，微众银行十分注重收集和使用多维度的数据信息来源防范风险，其风险数据涵盖客户信息、信贷行为、征信、合作方和第三方平台等十多个不同领域，并陆续建立了信用评分、商户授信管理、欺诈侦测等模型。
对于民营银行提高风险管理水平，中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼建议，不同的民营银行，要根据自身的业务定位制定不同的风险偏好策略；即使同一家民营银行，对不同的客户群体也要实施不同的风险偏好指标。通过风险偏好的引领作用，形成差异化的风险管理，推动差异化经营落到实处。
强化内控机制建设
浙商银行发展研究部分析研究中心总经理杨跃说，与国有大行以及股份制银行等相比，民营银行的资本基础较弱、市场占有率较低，但负债端成本更高，民营资本对利润回报的要求更加紧迫，容易促使民营银行放大经营风险。
因此，科学设定风险偏好，强化内控机制建设等是民营银行风险管理的重要内容。深圳前海微众银行相关负责人表示，微众银行注重风险偏好管理，形成风险偏好、限额及各类风险管理政策和程序执行情况的季度报告机制，并对突破风险偏好、风险限额以及违反风险管理政策和程序的情况及时预警、报告并提出处理建议。
解强说，开业以来，上海华瑞银行董事会审议通过了全面风险管理体制方案、大类风险管理办法、年度风险偏好策略及限额方案等13项核心风险政策制度。“在具体操作中，风险监控人员派驻各经营单位实施风险监控、合署办公、双线报告，同时通过建立风险管理重点岗位考核管理机制，形成集中管理与嵌入管理相结合的风控模式。”
“在内控组织架构方面，网商银行已建立并实施以三道防线为基础的内控组织架构，明确第一道防线是各部门的内控责任人，第二道防线为法律合规部内控职能，第三道防线是内部审计的内控监督。”静敏说。
《关于民营银行监管的指导意见》明确，民营银行应当加强关联交易管理以及股权管理，规范股东持股行为。据了解，今后银监会也将强化民营银行公司治理与股东管理，提高股权透明度和稳定性，完善关联交易管理制度，严禁违规关联交易，防止民营银行成为股东的“提款机”。
杨跃说，民营银行设立是推动商业银行深化改革的重要环节，需要持续完善相关法律法规，以有效防御民营银行股东不当关联交易带来的经营风险和社会风险。
“微众银行股东在入股前均签署书面声明，并承诺5年内不转让股权；涉及与微众银行的关联交易，主动实行回避机制；不干预日常经营事务，不向管理层施加利润等经营指标压力等。在过去两年多实践中，这些约定得到了很好的践行。”微众银行上述负责人说。
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价值投资还要不要看市盈率
作者：齐建林 来源：新浪博客
根据价值投资的理念，选股就是要选低市盈率的股票。但是有一个问题，有时选高市盈率的股票，业绩反而增长快，随着业绩快速增长，股价也就涨上去了，有时选低市盈率的股票，业绩却不增反跌，股价也随之跌了下来。而且更使人感到困惑的是，这种情况有时竟会发生在同一股票身上，也就是说，它前几年市盈率高的时候反到值得投资，股民因此也得到了较好的投资回报，而近来市盈率降得很低了却不值得投资了，凡持有该股的投资者都吃了套。
这是怎么回事呢．价值投资还要不要看市盈率呢？
所谓的价值投资，最核心的、最根本的就是要选择价值被市场严重低估的股票，而要选好这样的股票，市盈率自然是首先要考虑的问题。一般来说，市盈率越高的股票，收回投资成本的时间就越长，投资价值就越低；市盈率越低的股票，收回投资成本的时间就越短，投资价值就越高。因此，作为价值投资自然要选择市盈率低的股票，这并没有什么错。
不过，很多人可能不知道，市盈率既有静态市盈率，也有动态市盈率。比如，年度财务报表反映的每股收益，根据每股收益除以当年年末股价得出来的市盈率都属于静态市盈率。按一句行话来说，成绩只能说明过去，不能代表现在，更不能证明将来。同样的道理，静态市盈率只能说明某家上市公司过去经营如何，但它不能代表现在，更不能证明将来这家上市公司就一定怎样。新的一年开始了，一切都要从零开始。新的一年上市公司业绩如何，不能依据静态市盈率，而要动态地对它作出新的测算。我们若对某一个股票新的一年业绩作出合理评判，并除以当时的股价，就会得到一种动态市盈率。我们说的要选择低市盈率股票，实际上就是指要选择动态市盈率低的股票，而静态市盈率只能作为一种参考。
试想一下，如果一个股票静态市盈率低、动态市盈高，投资这样的股票，肯定是找错了对象，违背了价值投资的原则，投资者势必要为此付出代价。
从实战经验看，静态市盈率和动态市盈率出入比较大的现象，常常发生在周期性行业的个股和高科技个股身上。例如，钢铁行业是一个典型的周期性行业。沪深股市中的钢铁板块的股票有20多家，前几年，它们静态市盈率普遍较高时，市场主力反而看好它们，有不少钢铁股被机构作为重仓股持有，随后股价都出现了较大幅度上涨，其因就是当时国内对钢铁需求旺盛，钢铁股的业绩可望大幅提升，动态市盈率在不断走低。但到了2005年，钢铁股的静态市盈率都很低，有的静态市盈率只有6、7倍，但市场主力却抛弃了它们，股价随后被腰斩的比比皆是，其因是国家宏观调控，加上铁矿石原料价格大幅上涨，预计钢铁股的业绩会出现大幅滑坡，其动态市盈率会不断走高。可见，对周期性行业的个股来说，光看它的静态市盈率，而不分析它的动态市盈率就会造成重大的投资失误。
当然，话说回来，静态市盈率还是有参考价值的，它的参考价值表现在两个方面：第一，对业绩比较稳定的股票（如公用事业股），动态市盈率和静态市盈率不会有什么大的变化，静态市盈率低的股票就应该作为价值投资者的首选对象。第二，虽然决定一个股票新一年的动态市盈率高低的因素很多，但往年的静态市盈率也是一个很重要的参考指标，这是投资者必须考虑的。
根据上面分析，我们可以得出几点结论，这些结论对投资者的操作或许有一定的参考价值：
①选择低市盈率的股票是价值投资必须遵循的一个原则，这点并没有什么错误。但问题是：这个低市盈率应该是动态市盈率，而不应该是静态市盈率，静态市盈率只能作为研究动态市盈率的参考。
②业绩相对稳定的股票，静态市盈率和动态市盈率会表现高度一致性，此时，投资者只要盯住静态市盈率就能选到低市盈率的股票。
③属于周期性行业，关注行业的景气度（即考虑行业是在走上升通道，还是在走下降通道，行业景气度是否已经见顶，或者见底；国家宏观调控政策、世界经济发展对这个行业的影响等等）要比单纯关注个股的静态市盈率更加重要。我们在对这类股票进行价值投资时，如果发现它的行业景气度处在上升阶段，公司经营能力又较强，此时即使市盈率高一些也值得投资；反之，它的行业景气度处于下降阶段，此时即使静态市盈率低一些也往往缺乏投资价值。
④高科技个股，静态市盈率与动态市盈率往往表现很不一致。投资者选择这类股票投资时，特别要关心它自主创新做得如何，核心技术有无掌握，在这方面做得好的，即使静态市盈率高一些也值得投资，反之就不值得投资。
⑤静态市盈率计算方法很简单，人人都可以算出来。但动态市盈率计算就必须要有扎实的财务知识、行业分析经验以及对上市公司经营管理能力的正确判断。否则，动态市盈率计算结果就会与事实大相径庭。
五十年前，华尔街出现了一位证券投资的旷世奇才——洛威·普莱斯。作为当时最大基金的管理者，他对成长性的看重显得十分另类。他认为，投资者成功的捷径就是寻找成长性好的行业并长期持有该行业内优秀的上市公司。由于投资业绩突出，他逐渐成为偶像级的人物，许多追随者还成立了一个庞大的组织，他的方法被称为“洛威·普莱斯方法”，他喜欢投资的股票被称为“洛威·普莱斯股票”。
“洛威·普莱斯股票”的评价标准是：
(1)非同凡响的市场和产品开发能力；
(2)行业内没有强有力的竞争对手；
(3)不受政府的严格管制；
(4)人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优；
(5)每股收益能保持较高的增长率。
从这些标准可以看出，这种方法需要经验、判断力、对政治的敏锐和普通人的智慧，而不是繁琐艰难的数字分析，易于被学习和接受。选择这类股票应注意两个方面：首先是鉴别某一行业是否正处于成长阶段，其次是在这个行业中选择最有希望的公司进行投资。
普莱斯认为，当某一行业开始走下坡路时，一般都会显示出“杠杆效应”：净利润的下降速度要远快于单位销售量的下降速度。根据此，他准确地判断出30年代铁路行业的衰退；而在“二战”之前，普莱斯就发现了航空运输、柴油发动机、空调、塑料以及电视机产业的诱人前景。
此外，夕阳行业如果脱胎换骨进入了新的成长期，不管是新产品的开发还是老产品有了新用途，都可以成为投资对象。
但是到了六十年代末期，成长型股票的价格都已经炒作到非常高的市盈率水平，普莱斯认为市场上已经没有什么便宜的成长型股票，投资方向也应当有所改变，于是把资产转让给合伙人，放弃了对公司的控制和经营。其私人财产主要投向能够抵御通货膨胀风险的资产，如房地产、自然资源、金银和债券等，成功地躲过了1973－1974年高价股的暴跌。
他之所以能够成为一代宗师，不仅在于其探索出了投资成长股的方法，更重要的是他没有教条地运用这种方法。坚持直觉、尊重现实和灵活应变是投资的最高境界。
盯住成长股，在市场恐慌时买入
如何才能在市场恐慌时买入？
在别人贪婪时恐惧 在别人恐惧时贪婪
这句让大多数投资人听得耳朵都起了老茧的名言，究竟有几人能做到？事实上没有人能够准确预测股市走势，也没有人能买到最低点，卖到最高点。所谓抄底逃顶、波段操作是神做的事，而不是人做的事。
投资大师对投资机会的嗅觉，就像森林之王对猎物的嗅觉一样灵敏。巴菲特并不刻意预测股市短期的走势，他从格雷厄姆那里学到“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”的原则，当市场情绪趋于歇斯底里，当股价极度低估或出现泡沫，他有足够强大的自控力保持客观理性、独立思考，有勇气反其道而行之，实施拿手的“选择性反向投资策略”。何况他还有一个真正的“安全边际”，那就是，即使他买错了，在套牢时，只要他愿意，他可以弄到很多钱不断买入，摊薄成本，这样一旦股价反转，他就会大赚。
低估就买入，应该说是比较纯正的价值投资流派，然而在具体的实践中，我们遇到几个问题：
1、企业真正的价值，究竟如何体现？
2、企业内在的价值，究竟如何评估？
3、什么价格，叫做低估？安全边际的大小，如何界定？
4、买入后继续下跌，如何处理？
5、买少了，快速上涨，如何面对？
有这些疑问，我们就无法把投资简单的理解为低估就买入，因为上述问题不解决，无法践行“低估就买入”。
普莱斯越来越坚信，最好的价值投资方式，找到一个仍处于成长周期内的产业，判定该产业内最具发展前景的公司，并长期持有这些股票。
与经济萧条做斗争，最好的办法就是投身股市，拥抱它而不是逃离它。这就是托马斯·罗·普莱斯的成长感悟。
普莱斯总是与大众投资者选择不同的做法。无论市场如何风云变幻，他总是镇定自若，应付自如。当绝大多数投资者寻求安全的时候，普莱斯寻求增长；当大盘成长股票受到青睐时，他却转向小盘股；当各种股票价格走高，他却开始投资石油、木材等价格低的基础工业成长股票。普莱斯从不随波逐流，他游离于华尔街潮流之外，不断发挥着他的独创思想。20世纪30年代，他提出了股票成长理论，其中提到的通用电气公司（GE），布莱克达科公司（Black& Decker）和雅培药厂（AbbottLaboratories）等等，经过70多年的风风雨雨，已跃身成为《财富》“50强”，他惊人的判断力可见一斑。
普莱斯在1937年创立一家三人小店，他的经营策略十分简单：首先在新兴而且有发展的领域寻找合适的公司股票，在阶段性底部建仓，如果收益明显增长就继续持股，到阶段性顶部时抛售。在20世纪30年代，大多数短期资本营运者都受到了熊市和大萧条的双重冲击，购买热门股票的传统投资理念已是一败涂地。
最大限度地获得利润、降低风险的诀窍，就是普莱斯的“成长股票”。在为《巴伦斯》杂志所写的文章中，他假定，像人类一样，公司也有一个明显的生命周期——成长、成熟、衰落。普莱斯评价说：“当成熟期到来时，风险也会随着增加。”他的收益主要来源于可口可乐公司、IBM和宝洁公司。这些当时低收益的小公司持续成长，使股利不断累积。而类似于美国烟草公司这样收益较好的股票，都被他划入成熟期。
为什么收益低的股票却更值得购买？普莱斯认为，收益低的成长股企业虽然并不保证在经济下降时不受影响,但在接下来的经济增长中,这些企业能够更快复苏并成长，因此价格较低的成长股更值得购买。
判断一个公司处于什么阶段是门很深的学问。普莱斯会观察销售趋势、利润幅度及资本收益率。而这些指标均会受到竞争、专利有效期、管理策略变化及法律等因素的影响。
在一本保存了40年的日记中，普莱斯写到：“没有足够的钱付账、发工资，的确不是滋味。若不是《巴伦斯》杂志的文章使我们迈向成功，那还会是什么？”
在生意最惨淡的华尔街岁月中，39岁的普莱斯创建了他的顾问公司——普信。他记载道：“或许该死的傻瓜才会冒这种无谓的风险，但我会因为我的努力而感到满足。如果失败了，我也无怨无悔。”直到10年后，普信集团才开始盈利。
1938年，为了引起人们对企业的注意，普莱斯不顾经济的严重滑坡先后两次买入股票，但均以失败告终。创业初期总是困难重重，增长策略比格雷厄姆的廉价资产策略更具冒险性，但挫折并不能打败乐观又有点小固执的普莱斯。
普莱斯有句名言：“如果你很好的照顾了客户的利益，客户就会很好的照顾你。”这一至理名言已经成为普信资产管理公司自1937年成立以来一直贯彻的业务原则。为了招揽客户，普莱斯想出了新招：为女性准备特殊的盥洗室，里面有电话、书桌等。这种令人赏识的商业技巧现在仍为许多大公司采用。
其实在建立普信之前，普莱斯曾付出了更多昂贵的代价。出身于化学专业的他，第一份工作是药品试验。公司的经营状况不好，后来又发生了罢工，随后就破产了。他又在杜邦公司做了两年化学师，之后在一次全公司大裁员中被炒鱿鱼。此时他发现了自己对金融行业的热爱，“晚上的全部时间都用来读金融杂志了”。普莱斯先后在两家规模很小的经纪人公司工作了两年，挣了点小钱去旅游，没料到回来之后发现其中一家公司因为投机被关闭了。他回忆说：“我工作过的公司中有两家失败了，一家因为缺乏经验，另一家因为欺骗。这些经历使我的判断力更加敏锐，工作更加谨慎、一丝不苟。”
开创事业的压力使得普莱斯失眠，但也给了他阅读大量资料的时间。专业知识同样派上了用场，他对颇具潜力的化学和航空工业股票产生了浓厚的兴趣。他和两个同伴马不停蹄地奔走，研究考察，以便筛选出好的公司。普莱斯的目标是：四次股票交易中至少有三次是盈利的。超常的技能和埋头苦干的工作习惯，帮助他在市场极其萧条时战胜困难，为目标而努力奋斗的决心，也是深思熟虑后的结果。
为了解决小的信托账户资金的统一管理问题，1950年普莱斯开辟了一项全新的业务——T·罗·普信成长股票基金。它的特色是首次将普莱斯成长股票策略对收入微薄的投资者开放，没有附加费、没有销售佣金，却有百分之一的股票赎回金来鼓励长期持有。经过时间的验证，在1984年，共同基金资产首次超过了普信集团的个人咨询业务收入，随之而来的迅速增长吸引了大量的养老金基金。T·罗·普信成长股票基金不断发展、并最终成为世界上规模最大、经营最好的无附加费基金。
普莱斯成功的经验是：客户对我们的满意程度等于事实减去期望值。构筑的期望值与事实越接近，客户的满意程度越高。秉承着普莱斯定下的为客户服务的宗旨，普信制定了“客户利益第一，员工利益第二，股东利益第三”的运营理念，并在多次金融风暴和危机中为其客户提供了优质的投资服务，很好的维护了客户的利益。比如，普信根据基本面的研究，在科技股泡沫之前的一年就看到了对科技股狂热追求的不合理因素，从而逐渐减少了对科技股的持仓，并尽力说服其投资客户采取相同的行动。这种做法在科技股泡沫破碎之前曾遭受到很大的压力和媒体的批评，但普信的基金经理们严格遵照将客户利益放在第一位的原则，在公司本身的利润受到影响的情况下坚持自己基本面的分析和结论，最终在科技股泡沫破碎引起市场暴跌的情况下成功保护了客户的利益。
任何产业和企业都有生命周期，回报最大、风险最低的持股时机就是起成长初期。而当一家企业成熟以后，投资者的机会就渐渐减少，风险则是逐步上升。
选择成长股需要着重注意下列几个问题：
（1）成长股未必与新经济产业相挂钩，成长股也可能出现在传统行业甚至是夕阳行业里。在大众心目中，成长股总是与网络、IT、生物技术等新经济产业相联系的。但事实上，钢铁、石油、汽车、电力、商业等传统产业领域，也经常出现高速成长的公司。在中国的当前阶段尤其如此。普莱斯认为，夕阳行业如果脱胎换骨进入了新的成长期，不管是新产品的开发还是老产品有了新用途，都可以成为成长股的投资对象。巴菲特更是从来没有染指过新兴的科技类股票，但他选择的也是那些成长性非常优秀的股票，不同的是它们处于传统行业中。
（2）成长股未必与高增长行业相挂钩，成长股也经常出现在增长放缓的成熟行业。当前中国正处在市场爆炸的特殊历史阶段，几乎各行各业都面临着市场总量的快速放大，从而表现出行业的高速增长。但是由于行业内的竞争结构问题，我们更易见到的现实是，在行业总量高速增长的同时，行业内的厂商却因为过度竞争而经营维艰，比如中国的彩电、软件、旅游等行业。相反，世界经验表明，那些增长放缓甚至负增长的行业里却往往出现高成长公司，比如快餐和软饮料行业总量增长幅度很小，但麦当劳和可口可乐却以其出类拔萃的竞争优势获得了企业的高速成长。
（3）成长股未必与小盘股相挂钩，大盘股甚至是蓝筹股也可能保持快速成长。中国的小盘股公司，大多没有产业地位、资源优势和核心能力，成长为大公司的概率不是很大。而中国的大盘股公司，或者经历市场竞争成长而来，形成了自己的竞争力，或者由具备一定行业地位或资源垄断优势的大型国企转制而来，其中的优秀企业，反而前景更可期。国外的经验也显示，大规模未必与高成长不兼容。典型的例子如沃尔玛，在超大型规模的基础上依然保持着惊人的成长速度。
（4）成长股未必与企业的历史成长速度相挂钩。中国有很多公司，因为抓住了一时的商业机会而一夜暴发，表现出高成长的历史纪录和势头。实际上，这些公司的高速成长是一时机会导致的，而不是企业的系统能力和竞争优势造就的，往往是昙花一现。所以，选择成长股，要谨防被过往成长的历史假象所迷惑。
如今，成长股投资已经成了市场共识，甚至成了投资者人人高喊的口号和下意识趋之若鹜的本能。然而，在群氓市场里，究竟有多少投资者真正理解成长股投资的本义，又有多少投资者真正具备识别成长股的慧眼呢？
如果不考虑对群氓心理的借势和利用，理性的结论应该是：投资者需要重视成长股投资，但必须破除成长性崇拜。首先，必须区分创造价值的公司成长和不创造价值的公司成长。成长性本身是没意义的，关键在于成长是否意味着经济利润或EVA的增加。其次，需要十分讲究市场估值的时间差，只能买进那些未来成长尚未被贴现进市价的成长股。不能不顾价格高低，凡是成长性股票就买进。最后，企业成长是有极限，不要一味地追求企业成长。投资者随时都要有清醒的意识，即公司高速成长本身或许就同时意味着高速地奔向毁灭。巴菲特对此就极其清醒，他说：“在一个有限的世界里，高增长率必定自我毁灭。如果这种增长的基数小，那么在一段时间内这条定律不一定奏效。但如果基数膨胀，那么机会就将结束：高增长率最终会压扁它自己的支撑点。”总之，成长股投资并不能唯成长即投资。
4月8日冲突升级之后，目前围绕山水水泥（00691.HK）矛盾似乎已经到了难以调和的地步。
一方面是集团内部第一大股东天瑞集团和山东山水实际管理层宓敬田方面的控制权之争，另一方面是连续多起债券违约导致的债务风险。
一场资本之争笼罩在这家华东地区知名度很高的传统水泥“龙头”头顶。
悬疑一：经营影响几何？
4月12日，山东山水相关人士告诉21世纪经济报道记者，“山水水泥免除职务的公告，对山东山水没有影响，企业实际的控制人还是宓敬田经营团队。目前工厂的生产很正常，4月8日只是使办公大楼受了些冲击，下属100多个子公司没有受到影响。”
而据山水水泥发布的2016年年报，报告期内实现营业收入113亿元，同比增长1.1%；实现营业利润2.38亿，较2015年扭亏；归属于上市公司股东的净利润为亏损7.38亿，亏损额度同比收窄。
年报显示，亏损减少的主要原因是产品销售量及销售价格回升，毛利率由同期11%上升至21.9%。
通过近两日对厂区的走访，21世纪经济报道记者发现，如果仅从水泥运输车运输的频率来看，山水水泥集团下属的水泥生产厂的经营状态较为稳定。
在山东山水总部一街之隔的子公司济南世纪创新水泥有限公司，21世纪经济报道记者发现，每隔几分钟就有一辆水泥运输车从厂区发出，据该厂区工作人员介绍，“目前工厂的生产受影响不大，日均有1500吨水泥熟料卖出，与日产量相近。”
“现在的水泥销售情况是很好的时候，因为建筑行业回暖带来的需求增大，” 一位水泥销售业务员告诉21世纪经济报道记者，“小到个人用的少量水泥订单、大到公司、工地等用的大量水泥订单，每天都有很多买方来提货。”
但值得注意的是，该工厂工作人员告诉记者，“厂区本来有两条水泥生产线，张才奎在任时对其中一条生产线进行整改扩大，要改成日产量更高的水泥生产线，但是工程尚未完工出现了管理层的控制权争斗，导致这条生产线至今没有建好。”
在山东山水的另一厂区，位于济南市市中区党家庄镇党东村的山东水泥厂有限公司，21世纪经济报道记者发现，这家公司比前述厂区规模更大，而水泥销售情况也较为稳定。
从省内山水水泥的销售情况来看，不少建筑行业人士也对这个品牌表示认可。
山东省威海市一位建筑公司人士告诉21世纪经济报道记者，其公司采购的水泥有山水水泥和冀东水泥，总体来说购买山水水泥的量较多。据其介绍，山水水泥在当地就有工厂，而且控股了本地之前的一些小工厂，近年来一直发展不错，山水水泥在本市的市场占有份额依然很大。
谈及2015年至今的变化，该建筑公司人士坦言，“前几年确实有听说山水水泥的工厂在缩减产量，主要原因还是因为建筑行业不景气，工程量减少，水泥相应的销量减少。”
而对于2015年以来，是否存在公司上层动荡导致公司生产经营下行的情况，该人士表示，在其近两年接触中，尚未发现当地这家工厂出现此类情况。
该建筑行业人士告诉记者，今年一季度来说建筑市场又出现回暖迹象，此前山水水泥每吨的价格在220~230元左右，此后一度涨到270元。
有机构人士告诉21世纪经济报道记者，在去产能，水泥价格回升的背景下，山水水泥相关的经营状况已经有所好转。至少比前年好转很多，特别是今年一季度，又比去年有所好转。
但是在人事层面，山东山水的争斗造成的动荡后果已经有所反应。
前述山东山水前管理层人士告诉记者，“控制权争斗带来的动荡也使得员工人心溃散，下属公司的负责人会思考应该如何站队，哪里还有心思管理生产？”
“由于近两年有部分员工担忧工作的稳定性，有些员工、特别是年轻员工常有离职现象。”山水水泥集团下属的济南世纪创新水泥有限公司一位工作人员表示。不过，21世纪经济报道记者通过采访发现，不少在职山水水泥基层员工都对现状表示满意。
赶上2015-2016年牛市的地产商们，销售额持续飙升，净利润总额也快速上涨，但繁荣景象的背后，是强者通吃的逻辑，以及难以避免的全行业净利润率持续走低。
土地成本高企是拉低净利润率的首要原因，对资金有限的小型房企来说，动辄百亿的地价难以负荷，这给了大型房企兼并收购的机会，做大自己的利润。
但并购并不能直接提高房企的盈利能力，且随着2017年成为“史上最严”楼市调控年，需求被大幅抑制，传统的开发、销售模式难以为继。
“转型”因此成为房企的必备之选，在传统地产业务的基础上，寻找新的盈利增长点，提高盈利能力，是地产商共同的方向；布局多元化业务，转型运营服务商，则是主要路径。
强者分食利润蛋糕
截至4月5日，67家房企公布的年报显示，房企净利润合计605.6亿，同比上涨25%；其中净利润上涨的房企达到55家，占比高达82%。
大型房企依靠规模化优势持续提升了市场占有率，并因此获得利润大蛋糕的很大部分。上述67家房企净利润额度中，万科一家就占去了1/3。
年报显示，万科在2016年首次实现了超过200亿的净利润，其市占率也提升到3.1%；恒大虽然拥有3.2%的最高市占率，但净利润稍逊于万科，为208亿。
换句话说，万科、恒大们的净利润增长，是在大的利润蛋糕中从别人手中抢过来的。
但从行业来看，房企增收不增利，净利率依然处于降低的趋势中。据中原地产研究中心统计，截至4月5日，67家房企平均净利润率为9%，2015年则为9.44%。
其中，万科净利润率由2014年的10.76%，降至2016的8.74%。
拿地成本的提升，是企业净利润率持续降低的重要原因。万科在年报中指出，2016年土地市场表现更为激进，热点城市地王频出，地价房价比创历史新高。万科监测的14个重点城市公开市场土地溢价率上升76%，14个重点城市地价占房价比例上升至56%。
而即使在各热点城市调控政策密集出台的2017年，土地价格依然有升无降。
4月12日，融创以10.04亿元拍得莆田市城厢区一地块，楼面均价8880元/平方米、溢价率195%，刷新莆田全市单价；4月6日，东原地产抽签获得红牌楼地块，1.72万元/平方米单价刷新了成都住宅最高楼面价。
一位不愿透露姓名的专家表示，除土地成本高外，土地出让方式的变化、开发商拿地时“竞配套”也是净利润率下跌的原因之一。开发商帮助政府建保障性住房、学校、道路等配套设施，也拉高了开发商的成本。“配套设施中保障性住房建设成本占比最大。”该人士称。
资金成本的上升也将加剧房企的焦虑。中原地产首席分析师张大伟表示，2017年各种融资渠道压力逐渐增加，对于很多房企来说，资金链的风险逐渐积累。
张大伟认为，整体市场的利润率依然处于下调中，特别是企业土地成本的明显上升，将使企业的压力越来越大，未来上升房企扩大规模、增加利润的主要方式将是兼并重组。
实际上，兼并重组之风早已刮起，而未来或将愈演愈烈，使行业集中度快速提升。过去两三年，靠并购获益的房企便有恒大、融创等，他们不但扩大了市场份额，还分享了利润蛋糕。
4月13日，新华社长文披露了雄安新区的决策过程和规划目标。
2016年5月27日，习近平总书记主持召开中共中央政治局会议，指出“这是党的十八大后中央抓的一个新区建设。雄安新区是党中央批准的首都功能拓展区，同上海浦东、广东深圳那样具有全国意义，这个定位一定要把握好。”
习近平总书记强调，雄安新区不同于一般意义上的新区，其定位首先是疏解北京非首都功能集中承载地，重点承接北京疏解出的行政事业单位、总部企业、金融机构、高等院校、科研院所等，不符合条件的坚决不能要。
目前，雄安新区已经明确了未来三步走的建设时间表。习近平总书记强调指出，雄安新区千万不能搞成工业集聚区，更不是传统工业和房地产主导的集聚区，要在创新上下功夫，成为改革先行区。
4月14日，中共中央政治局常委、国务院副总理、京津冀协同发展领导小组组长张高丽在接受新华社采访时指出，设立雄安新区，是以习近平同志为核心的党中央深入推进实施京津冀协同发展战略、积极稳妥有序疏解北京非首都功能作出的一项重大决策部署，是继深圳经济特区、上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是重大的历史性战略工程，是千年大计、国家大事。
雄安新区的决策过程
新华社长文回顾了雄安新区的决策过程。
2014年10月17日，习近平总书记对《京津冀协同发展规划总体思路框架》批示指出：“目前京津冀三地发展差距较大，不能搞齐步走、平面推进，也不能继续扩大差距，应从实际出发，选择有条件的区域率先推进，通过试点示范带动其他地区发展。”
在2014年年底召开的中央经济工作会议上，习近平总书记强调，京津冀协同发展的核心问题是疏解北京非首都功能，降低北京人口密度，促进经济社会发展与人口资源环境相适应。
2015年2月10日，中央财经领导小组第9次会议审议研究京津冀协同发展规划纲要。习近平总书记在讲话中提出“多点一城、老城重组”的思路。“一城”就是要研究思考在北京之外建设新城问题。
2015年2月，选址工作启动，各有关方面展开了紧锣密鼓的科学论证：本着认真、谨慎、科学、民主的原则，新区选址综合考虑区位、交通、土地、水资源和能源保障、环境能力、人口及经济社会发展状况等因素；京津冀协同发展领导小组对集中承载地规划选址进行多地点多方案比选，经过反复调研论证，多个回合讨论研究。
2016年3月和5月，最终选址方案呈报中共中央政治局常委会会议和中央政治局会议审议。“雄县-容城-安新”这一方案在几个方案比选中逐步得到确认，最终脱颖而出。
2016年3月24日，习近平总书记主持召开中共中央政治局常委会会议，审议并原则同意《关于北京市行政副中心和疏解北京非首都功能集中承载地有关情况的汇报》，确定了新区规划选址，同意定名为“雄安新区”。
习近平总书记强调：北京正面临一次历史性抉择，从摊大饼转向在北京中心城区之外，规划建设北京城市副中心和集中承载地，将形成北京新的“两翼”，也是京津冀区域新的增长极。
2016年5月27日上午，中共中央政治局会议在中南海怀仁堂召开，审议《关于规划建设北京城市副中心和研究设立河北雄安新区的有关情况的汇报》，“雄安新区”首次出现在汇报稿的标题之中。
2017年2月23日上午，习近平总书记从中南海出发，驱车100多公里，专程到河北省安新县实地察看规划新区核心区概貌。
2017年4月1日，新华社受权发布：中共中央、国务院决定设立河北雄安新区。
张高丽指出，雄安新区的设立是一个认真、谨慎、科学、民主的系统决策过程。遵照习近平总书记多次重要指示批示精神，领导小组先后十几次组织召开会议，就雄安新区设立的重大问题进行专题研究，协调指导河北省同步编制相关规划，及时启动新区及周边区域管控。
张高丽强调，雄安新区从规划选址到批准设立，全面贯彻了习近平总书记重要战略思想，全面落实了党中央、国务院决策部署，充分听取了有关方面意见建议，凝聚了各方共识。
4月14日，中国人民银行发布金融统计数据显示，一季度人民币贷款增加4.22万亿元，同比少增3856亿元。其中3月新增人民币贷款1.02万亿，弱于预期。
结构而言，3月末以按揭贷款为主的住户部门新增中长期贷款占比下降，同时企业中长期贷款占比提升。
“3月新增人民币贷款弱于预期，但与实体经济最为相关的企业中长期贷款为5482亿元，相比2月并未出现明显下滑，反映出企业的融资需求依然较好。”九州证券首席经济学家邓海清认为。
另外数据显示，M1、M2剪刀差收窄。
“剪刀差缩小原因主要是地方债融资放缓，房地产成交量下滑带来的。”招商证券宏观分析师闫玲对21世纪经济报道记者表示，“很难单从这两项数据说明资金直接进入实体经济，需要结合企业融资情况、PMI、PPI等数据，目前来看，企业对资金的需求较好，资金也在更多地进入实体经济。”
一季度房贷占比下滑
一系列调控措施带来的影响已经在统计数据显现。
3月末，以按揭贷款为主的住户部门新增中长期贷款占全部新增贷款的34.6%，较上年末下降了10.3个百分点。
与此同时，3月末人民币房地产贷款余额为28.39万亿元，同比增长26.1%，增速比2016年末回落0.9个百分点。
其中房地产开发贷余额7.54万亿元，同比增长7.4%，比上年末回落0.9个百分点；个人住房贷余额19.1万亿元，同比增长35.7%，比上年末回落1.1个百分点。
闫玲称，限购限贷政策会导致房地产销售下降，同时银行放款时间变长会导致需求减少，从而使得房贷占比降低。
“3月每天预约面签的人都是满的，没有哪天有空闲，我从早到晚一天要面签10个左右的客户。”北京地区一家股份银行信贷经理称，“目前批贷时间比较正常，7到10个工作日，但在放款时间上，我了解的多数银行都在2个月以上了。额度紧张，审查也变得十分严格。”
“过去一年房贷占比达45%，调控升级以后，包括首套房利率优惠水平提升、首付比例提高等，对于抑制房贷需求起到了比较显著的作用，所以在投放方面增速肯定会逐步回落，新增占比会逐步降到25%~30%的历史平均水平。”民生银行首席研究员温彬对21世纪经济报道记者表示。
房地产信贷规模占比出现回落的同时，随着制造业经营形势回暖和固定资产投资增速上升，企业中长期贷款占比提升。数据显示，3月末企业部门新增中长期贷款占全部新增贷款的63.3%，较上年末提高了30个百分点。
“珠三角民营制造业发达，随着经济回暖与制造业转型升级，当地银行对实体经济的贷款从去年年底开始也回升较快，同时因为大湾区的资源整合与基建投资大力推进，今年的PPP基建项目贷款增多，占比上升。” 粤港澳大湾区某国有大行的分行副行长称。
不过整体而言，3月新增信贷规模增长仍弱于预期。“除了MPA考核对信贷增长的约束因素外，因预期年内市场利率会逐步上升，银行一改传统的‘早投放、早收益’的经营策略，主动调控信贷投放节奏，希望在后期投放中实现更多的贷款收益。”民生银行首席研究员温彬称。
外交部长王毅：半岛危险局面值得高度警惕
04月14日 17:03 新华社
新华社北京4月14日电（记者伍岳、吴嘉林）外交部长王毅14日在北京与法国外长艾罗会谈后共同会见记者。在回答中方如何看待当前半岛局势时，王毅表示，最近一段时间，美韩和朝鲜针锋相对、剑拔弩张，大有山雨欲来之势，这种危险局面的确值得我们高度关注和警惕。
王毅表示，中国一贯坚决反对任何加剧局势紧张的言行。历史一再证明，武力解决不了问题，对话才是唯一出路。在半岛问题上，不是谁放出的话更狠，谁扬起的拳头更大，谁就能赢。一旦真的发生战乱，结局只会是多输，没有谁能够成为赢家。为此，我们呼吁各方不管是在口头还是行动上都不要再相互刺激，相互威胁，不要把事态搞到难以挽回和不可收拾的地步。不管是谁，如果要在半岛生战生乱，那就必须为此承担历史责任，为此付出相应代价。
王毅强调，中国人常说“危”中有“机”。在半岛紧张加剧之际，我们也注意到，包括重启对话谈判在内的一些理性声音开始回归。这正是我们努力寻找和应该抓住的机会。中方已经提出了“双轨并进”思路以及作为启动对话第一步的“双暂停”倡议，中方愿将此进一步细化，适时提出可操作的具体方案。同时也愿以开放态度，接受各方的有益建议。复谈的方式也可以灵活，只要是对话，正式或非正式，一轨或二轨，双边或三方、四方，中方都愿给予支持。