作者：儒风大家 来源：儒风大家（ID：rufengdajia）
视野决定格局，大格局成就人生
人们常说，我们可以用一年学会说话，但是却要用一生学会闭嘴。有的人可以因为两毛钱在菜市场里跟人破口大骂，有的人即使被人误解也可以满面春风，而这两者之间的差距，就叫做格局。
决定格局最重要的一点，是视野。
当我们在二楼的时候，看到的会是满地的垃圾，而在二十二楼的时候，会将满城的风景，尽收眼底。
不同的楼层，就会有不同的视野和心态，人也一样，当我们迈入了一个新的高度，达到了更高的境界，就会有不一样的视野和胸怀。
每一个人都是在自己的视野范围内做判断，如果和井底之蛙说，天不是井口大小，它肯定认为你是个骗子，因为它看到的天就是井口大小。它的视野决定了它的格局。
不可能每个人都是含着金钥匙出生，但是我们可以通过不断进步，提升自己的格局，改变自己的命运。
而你遇过的人，读过的书，走过的路，这些就构成了你的人生格局。
遇过的人：满怀感恩，有所取舍
以欢喜心看事，事事皆为我而生；以感恩心看人，人人皆为我而来。
在每个人的生命历程中总会遇到很多人，人生的际遇并非寻常，在我们生命中出现的人就是我们今生有缘遇到的人，因此我们应该感恩生命中遇到的每一个人。
感恩亲人，感恩朋友，感恩陌生人，也感恩那些给我们带来麻烦、困扰甚至痛苦的人，是他们让我们懂得了人世间的真、善、美与假、恶、丑，是他们让我们看清了人性中的另一面，考验了我们的坚强，使我们成长和成熟。
遇到爱你的人，学会回报；遇到你爱的人，学会付出。遇到你恨的人，学会原谅；遇到恨你的人，学会道歉。
遇到欣赏你的人，学会笑纳；遇到你欣赏的人，学会赞美。遇到不懂你的人，学会沟通；遇到你不懂的人，学会理解！
感恩之外，我们还要警惕，在今后的生活中，不必把太多的人请进我们的生命里。太多人，请进生命里，若是他们走进不了我们的内心，就只会把我们的生命搅扰得一地鸡毛。
把自己宝贵的时间和精力留给自己关心的人，留给懂自己的人，别在不喜欢你的人那里丢了快乐。
摆脱没意义的饭局，乐得清静。远离看不起你的亲戚和虚情假意的朋友。
读过的书：变化气质，沉淀灵魂
曾国藩说：“人之气质，由于天生，很难改变，唯读书则可以变其气质。古之精于相法者，并言读书可以变换骨相。”
锻炼与不锻炼的人，隔一天看，没有任何区别；隔一个月看，差异甚微；但是隔五年十年看，身体和精神状态上就有了巨大差别。读书也是一样的道理，读书与不读书的人，日积月累，终成天渊之别。
一个人读过很多书，但是后来往往大部分都忘记了，这样的阅读究竟有没有意义？
其实，当我们还是个孩子的时候，吃过很多食物，现在已经记不起来吃过什么了。但可以肯定的是，它们中的一部分已经长成我们的骨头和血肉。
一个人认真读过的书其实早已融进他的灵魂，沉淀成智慧和情感，只要一个触动点，就会喷薄而出。
有人说，就算你读了那么多的书，懂了那么多的大道理，却依旧过不好这一生！
其实，读书并不一定能给我们带来现实的利益和好处，读书这个行为仅仅意味着：我们没有完全认同这个世界和现实，我们还有精神生活，还有梦想，还有追求，还在奋斗；我们还不满足，还在寻找生命的另一种可能，另一种生活方式。
读书，是为了避免被琐屑生活打磨得麻木不仁。读书，是为了成为一个有温度懂情趣会思考的人。
走过的路：一路风清，且行且惜
古人说：“读万卷书，行万里路。”
一个人所行走的范畴就是他的世界，北岛曾经这么说过。
每个人所走的路都有不同，脚下走过的，留下的都是一条截然不同的路。也不必羡慕别人的路，我有我的独木桥，你走你的阳关道。
有人说，读万卷书，不如行万里路。其实，行路也是一种阅读，一个读的是有字书，一个读的是无字书。读书，是在字里行间行走，古今中外在脑海里翻腾；行路，是在阅读天地万物，一草一木都被我们辨识。
在路途中，我们会经历很多，所谓见多识广，了解别人和自己，我们的心胸会变得更宽广，以更好的心态去面对自己的生活，从而扩大我们的人生格局。
人间没有永恒的风景，没有永远的人，也不必悲观，毕竟生活不止眼前的苟且，还有诗和远方。
生命的禅意不在一经一卷中，而在一呼一念里；心态的超脱不在一字一句中，而在一言一行里。
走过了，经历过了，就是人生的路，只愿一路风清，且行且珍惜！
向浑水学习如何调查公司
2015-04-20 大资管深度
来源：耶鲁财富
在美中概股的狙击者浑水，应用的是正常的公司尽职调查方法，为何能频频揭露问题？。
对在美上市的中国概念股而言，以狙击和做空问题中概股为目标的浑水调查公司（Muddy Waters Research，下称浑水）不是一个令人愉悦的名字。
截至目前，浑水已狙击了东方纸业（AMEX:ONP）、绿诺国际（NASDAQ:RINO）、中国高速频道（NASDAQ:CCME）、多元环球水务（NYSEGW）、嘉汉林业（TSE:TRE）和分众传媒（NASDAQ:FMCN）。受其攻击的公司大部分股价均出现大幅下跌，其中绿诺国际和中国高速频道已退市，多元环球水务已停牌。浑水及相关利益公司亦因此获益匪浅。
浑水成立于2010年6月28日，创始人是一名叫卡尔森·布洛克的美国人。卡尔森毕业于南加州大学，主攻金融辅修中文，后攻读了芝加哥肯特法学院的法学学位。他2005年来到上海，就职于一家美国律所；2008年创办了一家仓储物流公司；2010年创办浑水，主要做空在国外上市的中国概念股。目前浑水在调查造假公司方面可谓驾轻就熟，多次狙击成功，令中国概念股颜面尽失。
当然，浑水的狙击亦偶有失手。2011年7月初，浑水在其网站上发布了一封致展讯通信高层的公开信，对其财务数据提出质疑，展讯股价应声暴跌34%。展讯随即澄清，证明疑点不成立，股价遂出现“V”型反转并在随后数月时间里创出历史新高。
总体而言，为什么浑水做空的成功率如此之高？
一方面，很多中国概念股本身就存在或多或少的道德风险。类似问题在A股市场可能习以为常、见怪不怪，但是在美国市场就存在着一套很成熟的制衡机制，就像生态系统一样优胜劣汰。作为“狙击者”，有漏洞存在，浑水才能狙击成功。苍蝇不叮无缝的鸡蛋，就像索罗斯袭击的对象一定是财政、货币体制出现严重漏洞的国家，客观而言，这种行为反而促进了被攻击的国家的金融体系体制改革。无论是浑水，还是索罗斯，都是保持金融“生态系统”趋向均衡的关键因素。
另一方面，浑水在攻击一家上市公司前做了大量研究，为猎杀做了充分的准备。浑水发表的质疑报告中篇幅最短的有21页，最长的达80页。做多和做空都需要做调研，但方法论截然不同，做多是“证实”，优点和缺点都要考量，权衡之下才能给出“买入”的评级；做空则是“证伪”，俗称“找茬”，只要找到企业的财务、经营造假证据，“硬伤”一经发现，即可成为做空的理由，类似于“一票否决制”。
对于中美上市公司道德风险问题及证券市场监管体制，已有很多文章做过深刻研究，这里不再赘述。归纳总结浑水的报告之后，可反推出其整套调研体系，总体来看分为两个相互渗透的方式：查阅资料和实地调研，调查内容涉及到公司及关联方、供应商、客户、竞争对手、行业专家等各个方面。
查阅资料
查阅资料和实地调研结合是了解一个公司真实面貌必做的功课。尽管无从得知浑水是如何选择攻击对象的——有可能是初步查阅资料和财务分析发现疑点并顺藤摸瓜，也有可能是有内部人提供线索，但在选定攻击对象后，浑水必对上市公司的各种公开资料做详细研读。这些资料包括招股说明书、年报、临时公告、官方网站、媒体报道等，时间跨度常常很大。比如在调查分众传媒时，浑水查阅了2005-2011年这六年时间的并购重组事件，从中摘录了重要信息，包括并购时间、对象、金额等，并根据这些信息做了顺藤摸瓜式的延伸，进一步查阅了并购对象的官网、业务结构等。
理论上讲，“信息元”都不会孤立存在，必然和别的节点有关联。对于造假的企业来说，要编制一个天衣无缝的谎言，需要将与之有关联的所有“信息元”全部疏通，对好“口供”，但这么做的成本非常高，所以造假的企业只会掩盖最明显的漏洞，心怀侥幸心理，无暇顾及其他漏洞。而延伸信息的搜索范围，就可以找到逻辑上可能存在矛盾的地方，为下一阶段的调研打下基础。比如浑水根据公开信息，层层挖掘出了分众传媒收购案中涉及的众多高层的关系图，为揭开分众传媒收购案例内幕提供了重要线索。
调查关联方
除了上市公司本身，浑水还非常重视对关联方的调查。关联方一般是掏空上市公司的重要推手。关联方包括大股东、实际控制人、兄弟公司等，还包括那些表面看似没有关联关系，但实际上听命于实际控制人的公司。浑水在查阅绿诺国际的资料时，发现上市公司2008年和2009年所得税率应该为15%，但实际纳税为零。经过进一步查证，发现上市公司仅为一个壳，所有资产和收入均在关联方的名下，上市公司利润仅为关联方“账面腾挪”过来，属于过账的“名义利润”，并发现实际控制人向上市公司“借”了320万美元买豪宅，属于明令禁止的“掏空上市公司”的行为。
公司实地调研
对公司实地调研是取证的重要环节。浑水的调研工作非常细致，调研周期往往持续很久，比如对分众传媒的调研时间长达半年。调研的形式包括但不限于电话访谈、当面交流和实地观察。正所谓“耳听为虚，眼见为实”，实地调研的结果往往会大大超出预期。浑水一般会去上市公司办公地点与其高层访谈，询问公司的经营情况。浑水更重视的是观察工厂环境、机器设备、库存，与工人及工厂周边的居民交流，了解公司的真实运营情况，甚至偷偷在厂区外观察进出厂区的车辆运载情况，拍照取证。浑水将实际调研的所见所闻与公司发布的信息相比较，其中逻辑矛盾的地方，就是上市公司被攻击的软肋。
比如在调查东方纸业时，浑水发现工厂破烂不堪，机器设备是上世纪90年代的旧设备，办公环境潮湿，不符合造纸厂的生产条件。发现库存基本是一堆废纸，惊呼：“如果这堆废纸值490万美元，那这个世界绝对比我想象的要富裕的多得多。”
在调查中国高速频道时，浑水实地察看了50多辆公交车上终端广告播放情况，发现司机都喜欢播放自带的DVD节目，高速频道对终端控制力较弱。调查多元环球水务时，看到其中一个办公地点形同虚设，员工毫无工作状态，戏称之为“成人托管所”。
调查供应商
为了解公司真实经营情况，浑水多调研上市公司的供应商，印证上市公司资料的真实性。同时，浑水也会关注供应商的办公环境，供应商的产能、销量和销售价格等经营数据，并且十分关注供应商对上市公司的评价，以此作为与上市公司公开信息对比的基准，去评判供应商是否有实力去和被调查公司进行符合公开资料的商贸往来。浑水甚至假扮客户去给供应商打电话，了解情况。
比如在调查东方纸业时，浑水发现所有供应商的产能之和都远小于东方纸业的采购量。调查嘉汉林业时，则发现其供应商和客户竟然是同一家公司，公司干的是自买自卖、体内循环的把戏。调查中国高速频道时，发现上市公司声称自己拥有独有的硬件驱动系统，但是中国高速频道的供应商在阿里巴巴网站公开销售同样的产品，任何人都能轻易购得。
除了传统意义上的供货商，浑水的调查对象还包括给上市公司提供审计和法律咨询服务的会计师和律师事务所等机构。如在调查多元环球水务时，浑水去会计师事务所查阅了原版的审计报告，证实上市公司篡改了审计报告，把收入至少夸大了100倍。
调研客户
浑水尤其重视对客户的调研。调查方式亦包括查阅资料和实地调研，包括网络调查、电话询问，实地访谈等。浑水重点核实客户的实际采购量、采购价格以及客户对上市公司及其产品的评价。如浑水发现中国高速频道、绿诺国际宣称的部分客户关系根本不存在，而多元环球水务的客户（经销商）资料纯属子虚乌有，所谓的80多个经销商的电话基本打不通，能打通的公司，也从未听说过多元环球水务。
核对下游客户的实际采购量能较好地反映上市公司公布信息的真实性。以东方纸业为例，浑水通过电话沟通及客户官网披露的经营信息，逐一核对各个客户对东方纸业的实际采购量，最终判断出东方纸业虚增收入。虚增的方法其实很简单，即拟定假合同和开假发票，这也是国内上市公司造假的通用方法。
客户对上市公司的评价亦是评判上市公司经营能力的重要指标。绿诺国际的客户对其评价恶劣，称之为业界一家小公司，其脱硫技术由一家科研单位提供，不算独有，更不算先进，而且脱硫效果差，运营成本高，其产品并非像其声称的那样前途一片光明。
倾听竞争对手
浑水很注重参考竞争对手的经营和财务情况，借以判断上市公司的价值，尤其愿意倾听竞争对手对上市公司的评价调查，这有助于了解整个行业的现状，不会局限于上市公司的一家之言。
在调查东方纸业的时候，浑水把东方纸业的工厂照片与竞争对手晨鸣纸业、太阳纸业、玖龙纸业和华泰纸业等做了对比后发现：东方纸业只能算一个作坊。再对比东方纸业和竞争对手的销售价格和毛利率发现，东方纸业的毛利率水平处于一个不可能达到的高度，盈利水平与行业严重背离。
在调查绿诺国际和中国高速频道时，它们都宣称在本行业里有某些竞争者——这些竞争者基本都是在行业内知名度很高，然而浑水去访谈竞争对手发现，这些竞争对手竟然都不知道他们的存在。
请教行业专家
在查阅资料和实地调研这两个阶段，浑水有一个必杀技——请教行业专家。正所谓“闻道有先后，术业有专攻”，请教行业内的专家有利于加深对行业的理解。该行业的特性、正常毛利率、某种型号的生产设备市场价格，从行业专家处得到的信息效率更快、可信度更高。如当年银广夏被调查一样，一般人难以断定其生产过程的真伪，而行内专家对此却熟稔于心。浑水在调查嘉汉林业时请教税务专家、调查东方纸业时请教机械专家、调查分众传媒时请教传媒专家、调查绿诺国际时请教脱硫技术专家、调查多元环球水务时请教过制造业专家、援引专家的言论，总是比自己的判断更有说服力，这也是浑水乐于请教专家的原因之一。
重估公司价值
在整个调研过程中，浑水常会根据实际调研的结果来评估公司的价值。如对东方纸业大致重估了存货的价值，并且拍摄工厂照片和DV，请机械工程专家来评估机器设备的实际价值；还观察工厂门口车辆的数量和运载量来评估公司的实际业务量。
浑水亦善于通过供应商、客户、竞争对手以及行业专家提供的信息来判断整个行业的情况，然后根据相关数据估算上市公司真实的业务情况。价值重估不可能做到十分准确，但是能大致计算出数量级，具有极强的参考意义。为了达到做空的目的，浑水在狙击上市公司的时候，不排除有恶意低估其资产价值的可能，但就调研方法而言，确有值得借鉴之处。
浑水的调研方法说白了只是正常的尽职调查，在方法论上确实并无重大创新，他们极少运用复杂的估值模型去判断一家公司的价值；然而最简单的方法往往是最有效的方法，调研的收获远远大于办公室里的数据处理。在实施层面上，他们把工作做得很细致，偶尔也会使用些“投机取巧”的方法获取真实信息——比如假冒潜在客户骗取上市公司信任。
这么多案例做下来，浑水基本总结了中国概念股造假的一些规律，包括设立壳公司、拟假合同、开假发票等，目的是虚增资产和利润，伺机掏空上市公司。这些都成为浑水关注的重点，也成为了他们取证的重要依据。由于浑水的调研体系全方位覆盖了被调查对象的情况，如果想彻底蒙骗过去，那得把所有涉及的方面都做系统的规划，这不仅包括不计其数的公开资料都口径一致，也得和所有客户、供应商都对好口供，还得把工商、税务、海关等政府部门圈进来。如此造假，成本极其高昂，绝对不比做个真实的公司去赚钱来得轻松。
29日，公开市场业务交易公告2017年第59号称，临近月末财政持续支出，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性总量适中，3月29日不开展公开市场操作。至此，央行已连续四天暂停公开市场逆回购操作。
上周，银行间市场曾一度出现市场资金供求高度不均衡、价格飙升的情形，相对于那时，目前市场情况已经有所好转。3月29日交银银行间市场流动性指数(IBLI)为2.02，风险状况为“正常”。不过，交通银行金融研究中心高级研究员陈冀对《经济参考报》记者表示，最近连续四日央行在公开市场都没有操作，受到MPA季末考核的影响，银行间市场资金融出和资金需求并不平衡，流动性有趋紧态势，预计30日IBLI可能会进入到“关注”区间。也有交易员对记者说，29日隔夜资金相对还比较松，但是不少机构目前在寻找跨季资金，7天的跨季资金又有紧张的迹象了。
华创证券首席债券分析师屈庆称，与过去相比，导致此次季末资金面紧张的边际变化因素就是MPA考核从严。从上周开始逐渐趋紧的资金面无疑反映商业银行为应对MPA考核压力所作的种种准备，考核压力不大的银行已经开始提高备付，减少资金融出；而考核压力大的银行仍在想方设法融入跨季资金以缓和指标压力。因此回购市场银行机构对资金的需求量要远远大于非银机构，同业存单的发行利率仍在进一步上行。
除了MPA考核之外，陈冀表示，这一轮资金面偏紧的宏观背景也不能忽视，央行的货币政策基调已经从此前的稳健偏松向目前的稳健中性转型，“去杠杆”和“防风险”已经成为政策的着力点，这都使得资金面呈现出收缩的态势。一位非银机构交易员对记者说，现在资金面“钱紧”，但是仍有机构在抢反弹，有的机构一旦看到成本和收益之间有缝隙，就会加杠杆，这样非常危险。业内人士表示，迫使金融机构“降杠杆”将会是贯穿今年金融市场的主题，而这也意味着资金面在大部分时间内将会维持紧平衡，目前很多机构也已经认清了这一市场的基本逻辑。
大唐发电（601991）飙涨7%，传中国国资委要求神华集团与大唐集团讨论合并可能性。
大唐发电旗下公司：大唐发电；桂冠电力（600236）；华银电力（600744）。
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日前，有消息称国资委要求中国神华（601088）与大唐发电讨论合并可能性。讨论尚在早期阶段，两家公司最终是否合并仍未确定。神华集团对此向中国经济网回应称，目前没有接到消息，如果有会对外发出公告。
中国经济网记者了解到，中国神华及大唐发电为所属央企旗下主力资产，仅在上市公司层面的央企主要资产合并未有先例。
据中国神华3月18日发布的2016年年报，其2016年净利润227亿元，给股东分配的利润590亿元，成为市场关注的焦点。据证券日报29日报道，这是由于因豪气分红590亿元，令市场对煤炭行业兼并重组的预期上升。此外，今年1月初，韩建国辞去中国神华总裁职务，由凌文接任；3月28日，原神华集团公司董事长、党组书记张玉卓调任天津市委常委、滨海新区区委书记等频繁的人事调整，再次让这种预期升温。
证券日报援引业内分析称，煤炭去产能不断深入，有关部门多次强调要发力煤炭行业兼并重组，煤炭央企重组有望提速。
资料显示，作为中国五大发电集团之一的大唐集团，2015年的利润总额为173.16亿元，装机容量为12717万千瓦。
中国经济网记者了解到，电力也是神华的六大产业之一。中国神华总裁凌文在接受中国经济网采访时曾表示，神华已经提出了“一主两翼 、适度多元”的发展战略，其中，煤电的清洁发展就是“两翼”之一，而神华的煤电超低排放技术也已经取得良好效果，国家也有意推广普及。
中国经济网北京3月30日讯(记者佟明彪) 日前，有消息称国资委要求中国神华与大唐发电讨论合并可能性。讨论尚在早期阶段，两家公司最终是否合并仍未确定。神华集团对此向中国经济网回应称，目前没有接到消息，如果有会对外发出公告。
中国经济网记者了解到，中国神华及大唐发电为所属央企旗下主力资产，仅在上市公司层面的央企主要资产合并未有先例。
据中国神华3月18日发布的2016年年报，其2016年净利润227亿元，给股东分配的利润590亿元，成为市场关注的焦点。据证券日报29日报道，这是由于因豪气分红590亿元，令市场对煤炭行业兼并重组的预期上升。此外，今年1月初，韩建国辞去中国神华总裁职务，由凌文接任；3月28日，原神华集团公司董事长、党组书记张玉卓调任天津市委常委、滨海新区区委书记等频繁的人事调整，再次让这种预期升温。
证券日报援引业内分析称，煤炭去产能不断深入，有关部门多次强调要发力煤炭行业兼并重组，煤炭央企重组有望提速。
资料显示，作为中国五大发电集团之一的大唐集团，2015年的利润总额为173.16亿元，装机容量为12717万千瓦。
中国经济网记者了解到，电力也是神华的六大产业之一。中国神华总裁凌文在接受中国经济网采访时曾表示，神华已经提出了“一主两翼 、适度多元”的发展战略，其中，煤电的清洁发展就是“两翼”之一，而神华的煤电超低排放技术也已经取得良好效果，国家也有意推广普及。
短短三个月之间，万家文化(600576,SH)之于赵薇，从炙手可热，变为烫手的山芋。3月27日的一则公告，更意味着这场裹挟着明星、高杠杆、炒壳等刺激肾上腺素的收购大戏以赵薇全身而退告终。
根据万家文化最新披露的控股股东股权转让公告，赵薇旗下龙薇传媒原本与万家文化的控股股东万家集团在2月13日签订了《补充协议》，约定龙薇传媒以5.2亿元的总价购买其手上的万家文化约5%股权，并且万家文化已收到首笔转让款2.5亿元。交易双方在30个工作日内办理完股权过户手续。现在30个工作日到期，龙薇传媒却没有派人去配合办理股权过户手续。
龙薇传媒为何不按协议约定完成过户?双方是否存在违约?对上市公司带来什么影响?
记者致电万家文化董事长孔德永采访，孔德永听到记者的媒体身份旋即挂断了手机。记者也拨通了万家文化证代办的电话，并按工作人员的要求发送了邮件采访提纲，截至发稿未收到回复。而此前接受过记者采访的龙薇传媒内部人士手机，则从今年2月起就一直处于关机状态。
上海证券交易所也就上述问题问询万家文化，并要求在3月31日之前回复。
没有控制权，5%的股权就是鸡肋?
去年年底，赵薇将以30亿元向万家文化控股股东协议收购其手上近乎全部的万家文化股权，进而入主万家文化的消息，牢牢霸占住财经界和娱乐圈的头条。而随着时间的推进，监管层的一步步逼问，赵薇只用6000万元自有资金，其他全靠金融机构腾挪撬动的杠杆大法显现，顿时争议四起。
跨过鸡年春节，赵薇给出了一个“瘦身版”的收购计划。称由于舆论趋紧，银行态度转变，融资计划“梦碎”，不再以30亿元向万家文化收购29.135%的股权了，而是用5亿元买下万家文化约5%的股份。
而且龙薇传媒方面在监管层的问询下还表示，取得万家文化5.04%股权后，不会参与上市公司的经营管理活动，没有合作开展影视传媒领域重大项目的计划，没有后续进一步增持公司股份的计划，且自本次增持之日起未来六个月内也不会减持所持有的上市公司股份。未来12个月内没有继续增持万家文化的计划，未来6个月内也不会减持上市公司股份。
赵薇为什么还要买万家文化5%的股权?尤其是对于万家文化这样一个频繁“炒壳”，主业多次变化，且增长乏力的公司。难道赵薇真的看好“万家文化未来发展”?这些问题一直以来都是市场市场关注的焦点。
而如今赵薇放弃过户5%的万家文化股权，似乎说明了一切。
香颂资本执行董事沈萌在接受记者采访时表示：
“可以这么说。赵薇做不了控股上市公司的话，那她参股上市公司，对她来说意义根本不大。她的主要目的，是要拿到上市公司的主导权，将资产注入上市公司，以此得到超额的回报。”
银行撤资让龙薇传媒的收购受挫，沈萌分析，如果控股不成就直接不买了，好像显得“吃相太难看”，所以可能先给出一个5%的收购方案。但事实上，如果赵薇一旦不能成为上市公司控股股东，那么5%的万家文化股权对赵薇来说就是“鸡肋”，所以现在干脆放弃5%的股权，是意料之外，情理之中。
3月25日，股转系统发布《关于对协议转让股票设置申报有效价格范围的通知》（下称《通知》），对协议成交设置涨跌停板。
《通知》宣布，采取协议转让方式的股票，申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%。超出该有效价格范围的申报无效。采取协议转让方式的股票，无前收盘价的，成交首日不设申报有效价格范围，自次一转让日起设置申报有效价格范围。
有业内人士认为，此举是为了打击利用协议交易中存在的漏洞进行灰色交易，以及杜绝乌龙指事件。
然而也有不少挂牌公司被“误伤”：那些因上一笔协议转让成交价格为1分钱而陷入被动境地的公司。据WIND资讯显示，截至3月29日，仍有20家新三板挂牌股价为1分，近350余家新三板挂牌公司股价不足1元。
突然“袭来”的限价
“政策突然出台，我们之前一点消息都没听到，现在的处境很尴尬。”一家公路管理与养护行业的新三板公司董秘张强表示。
张强所在的公司股票于2015年末发生了一笔1万股的1分钱转让，至今再无发生过交易。
“我们下一步想做市值的话非常困难。公司的实际价值也不会这么低。应对的措施我们也还没想好。”对于政策的出台目的，张强表示理解，“相信这个政策也做了很长时间的调研，之前宁波水表的乌龙指事件肯定是要限制的。”
“新三板现在一万多家，政策不可能因为我们这几十家企业而发生变化。”张强认为，“虽然很无奈，但是也理解。公司会继续留下新三板，慢慢来吧，现在的处境是比较尴尬。”
不过，临近采访结束，张强又补充道，“2015年的这一笔交易占的比例真的很小。”21世纪经济报道记者注意到，张强所在的公司总股本超过2000万股。
另一家农副产品加工业的新三板公司董秘陶明也认为，政策“特别对待”的可能性较低。
而和其他受访董秘一样，陶明也首先解释了1分钱的原因。“之前是小股东之间的转让，占百分之零点几，当时我们也不清楚。”
在陶明看来，公司目前总资产约5亿，所对应的股价应该在每股7元以上。
“这我们就很难了，什么时候能回到正常价格啊。而且之前1分钱转让时双方都被股转系统现场调查了，我们按2分钱转让，肯定还有调查。不可能我们自己去做的。”按200%的限制计算，2分、4分、8分……陶明心算着需要多少个涨停才可以拉升到正常股价。
“我们就很难了，但是政策出来我们也只能执行政策，也没有听说过政策出来还会收回去的说法。”陶明表示。
值得深思的是，在采访中，甚至有董秘表示，如果没有办法，可能会冒着被出具监管函的风险进行违规交易。
2017年将是水污染治理产业的“大年”。
近期在“2017（第十五届）水业战略论坛”上，环保部环境规划院副院长吴舜泽做出上述预测。
吴舜泽表示，在《水污染防治行动计划》（下称“水十条”）编制过程中，采用基于重点领域工程任务量的测算方法，依据投资单价和工程任务量初步估算，预计完成“水十条”的全社会投资大概是4.6万亿元。采用投入产出模型，模拟得出“水十条”通过加大治污投资将带动环保产业产出增长约1.9万亿元。
2017年将进入投资高峰，随着近年来环保政策的密集发布，水环境产业会保持良好的发展势头。其中，水环境PPP项目热度最高。截至今年1月，在财政部入库PPP项目中占21.55%的环保类项目中，超过八成为涉水项目。
E20环境平台合伙人肖琼预测，2017年万亿级水环境治理项目市场将释放，今明两年将有更多百亿级水环境综合治理PPP项目出现。
水环境综合服务时代来临
在北京首创股份有限公司董事长刘永政看来，水环境行业的市场化发展历史实际上并不长。
刘永政表示，过去该行业主要由单个资产分散经营。在政府投融资体制改革动力的推动下，引入了社会资本和市场机制，企业成为投资主力，政府垄断转变为充分竞争甚至过度竞争，市场培育出了专业化发展的优秀企业，水环境综合服务已成为必然趋势。
E20环境平台合伙人肖琼也表示，当前已走过了大家普遍垢病的“头痛医头，脚痛医脚”的单体项目治理阶段，进入水环境综合治理阶段，开始标本兼治，并已成为目前的重点工作。
“十三五”规划纲要提出以改善环境质量为核心，要求的不是单一的治理方式，而是对区域进行综合治理；不仅关心治理过程，同时更关心治理效果。所以，需要综合化、规模化、建设运行一体化、融资技术服务全面的解决方案。
两年前颁布的“水十条”更是推动了水环境产业的迅速发展。
环保部环境规划院副院长吴舜泽透露，编制该政策时预计完成“水十条”的全社会投资大概是4.6万亿元。通过加大治污投资将带动环保产业产出增长约1.9万亿元，其中直接购买环保产业产品和服务约1.4万亿元，间接带动环保产业产出增加5063.4亿元。
环保细分行业和领域获得了难得的发展机遇，政策对水污染防治设备制造业和环境监测仪器设备制造业两大领域的带动作用最强，其中对前者影响最大，直接贡献为0.42万亿元，间接贡献0.11万亿元。
产业发展也出现了颇多亮点。
目前，水环境产业正由设备制造、工程建设等参与环保公共服务，向提供综合环保服务拓展；水体环境、工业污染源、园区污水处理厂和生活污水处理厂等水环境监测、污染防控和安全预警一体化的监控服务业成亮点；消除城市黑臭水体为目标的水体环境生态修复服务，将成为我国水污染治理环境服务业的新辟战场。
从产业营收来看，以“水十条”准备工作为主的2015年，水环境产业营收已接近3000亿元，同比增长约18%。2016年是大规模实质性推动的第一个整年，2017年则是完成阶段目标的关键一年，因此今年水环境产业无疑将更上层楼。
美图公司（01357.HK）屡屡提及的电商化战略，终于要真正落地了。
3月29日下午，美图公司发布首款电商产品“美铺”，主打时尚社交购物平台，同时还亮相了时尚定制产品“美图定制”。其中，美铺的产品定位是基于内容社区的移动电商平台，主打“虚拟买手店”概念和全球时尚新品首发；美图定制则是美图旗下时尚个性化定制平台，为美图系列APP用户提供个性化的定制产品服务，如个性化T恤、保温杯、枕套等。
这相距美图公司创始人吴欣鸿最近一次解读美图盈利增长点，不过五天时间。3月24日，美图公司发布2016年年报，同日吴欣鸿在年报电话会中向媒体表示，美图将在用户增值服务方面投入挖掘更多价值。“美图将推出‘美铺’和‘美图定制’两个电商平台，在电商、广告和用户增值服务上的商业化进一步发力。”
而就在年报披露前后，美图公司股价正处于持续调整中。3月20日15时许，美图公司结束了连续11个交易日的上涨，从盘中最高冲至23.95港元、涨幅28.06%跌至15.98港元，大跌逾11.2%，全天振幅约40%。3月27日，美图公司再次放量，股价收跌16.9%至12.88港元，全天振幅达21.55%。此后美图公司股价继续微跌，至29日报收13.00港元。
“流量变现的原则是，离交易越近越容易变现，”业内观察人士李成东向21世纪经济报道记者评论道，“工具流量变现最差，社交其次，然后是导航搜索，淘宝等购物产品流量变现能力最强。美图想做电商变现，并不容易。”
电商战略落地
自去年下半年开始，关于美图电商化战略的描述开始频频出现。而如今，美铺与美图定制的发布，意味着美图的电商化战略终于落地。
“美铺项目已经筹备了将近半年多，从去年10月份开始内测，在接受时尚达人和内测用户的反馈之后，才在今天上线。”在美铺的体验区，一位美图公司工作人员告诉21世纪经济报道记者。
据记者观察，美铺APP上拥有美妆、服饰、运动、箱包等品类，包括YSL、欧舒丹、雅诗兰黛、迪奥等品牌的产品均在其列。“美铺主打的是买手制。一些时尚达人将能够传递自己品味的产品单款提供给美图，美图则解决进货、发货的环节。”上述工作人员说。
这也就将美铺模式与传统电商平台的“买手制”模式区别开来，更像一个品牌方、时尚达人与用户之间桥梁。“买手在零成本情况下能够享受按比例的佣金分成，品牌也得到基于信任关系的精准传播与销售，用户则能够精准获取符合自身品味偏好的时尚内容和商品。”
美图定制则已在潮自拍APP上拥有少量试用，包括照片打印、定制T恤、定制保温杯等品类。据了解，未来美图定制还将继续拓展鞋包、美妆、潮流生活家居等领域，为用户提供更多个性化定制服务。
不过21世纪经济报道记者也注意到，新上线的美铺APP中，品牌数量还并不丰富。“前期我们关注点在产品研发上，目前差不多拥有200个产品品牌，在未来我们会继续邀约品牌方入驻。”美图电子商务高级副总裁张君说。
在北京的八王坟公交站，一辆辆共享单车密密匝匝地排成几排，停在人行道上、停在公交港湾边缘，甚至停在公交站台上。
每天下午5点，北京CBD的白领们陆续下班，很多人会选择骑单车到八王坟公交站。据了解，每天有30万北京上班族从这个公交站回到通州、燕郊和大厂的家里。白领们下单车、落锁，立刻会有人接过单车码放整齐。这些人受雇于单车企业，其中有人告诉21世纪经济报道记者，企业已经测算，这个公交站周边可以停放2000辆单车。
但大量共享单车的投放，必然带来诸多交通管理难题。而针对这一难题，许多城市开始“各出招”。
公开报道称，北京正在加紧制定规范共享单车发展的指导意见，将对涉及的政府、企业和承租人的各自职责、企业规范经营与管理、停放秩序规定、监管与违规处罚、集中停放区域车位扩容等方面予以明确与规范。
此外，3月28日，《广州市非机动车和摩托车管理规定》（草案修改稿）提交广州市人大常委会会议三审。据了解，没有出现在《草案修改稿》中的“共享单车”反而成为分组审议的重点。
停车容量需整体规划
北京市正为鼓励自行车出行大力进行硬件建设。2016年，北京完成了三环辅路、地安门内大街、东四环辅路等364公里步行自行车系统治理工作。2017年的治理目标是600公里。
然而，交通部科学研究院课题组2016年6月发表的成果显示，北京居民自行车使用率不断下降。
资本扶持的共享单车或许会陡然改变这一曲线。公开数据显示，目前摩拜在北京投放了超10万辆单车、OFO投放了20万辆单车，其他共享单车品牌如小蓝单车、酷骑等也各有数万辆规模。
一方面是自行车出行的增加，另一方面，大量共享单车的投放，带来新的管理问题。
“近期出现的企业投放车辆堆积占据道路影响通行，以及承租人在普通自行车停车区以外随意停放的现象，已明显违反了交通与市容市貌的有关规定。”北京市交通委相关负责人近日称。
除了乱停放问题，共享单车还可能出现特定时段、特定场所的交通容量问题。
“在资本的助推下，企业片面追求用户数量、市场占有率等数据的光鲜，才会出现不考虑盈利状况而大量投放车辆的现象，造成部分区域车辆分布密度过高。”中国政法大学知识产权研究中心特约研究员李俊慧认为。
单车堆积另外的原因是用户使用特征。“早高峰人们坐地铁去上班，必然造成单车堆积，晚高峰人们出地铁站回家，这时候又容易找不到车。”李俊慧说。
“理论上，只要单车装有定位装置，运营公司就可以在后台掌握特定时间、特定地点的单车使用情况，进而推算出这些时间、地点的单车需求，从而合理安排投放数量和频次。”李俊慧告诉21世纪经济报道记者。
一名共享单车企业运营人士就介绍，正在考虑将晚高峰停在北京八王坟公交站的单车运往附近的国贸地铁站，从而实现滚动利用。
但现实情况却是，八王坟公交站一名单车企业雇佣的车辆管理员3月29日傍晚告诉记者，这些单车在第二天早上才被运走。至于为何不是短时间内多次滚动投放，他的回答是晚高峰拥堵的路况不允许卡车装卸作业。
南京大学城市科学研究院副院长胡小武认为，要想解决共享单车停放问题，根本在于系统规划，明确政府的主体责任，当务之急是与运营商沟通，规划好投放共享单车的区位，设置醒目的投放点，并根据实际情况不断动态调整。
随着特朗普医改法案遇阻引发避险投资潮涌，黄金再度成为全球金融市场的宠儿。
截至3月29日18时30分，COMEX黄金期货3个月合约报价徘徊在1252.1美元/盎司，隔夜盘中一度触及1261美元/盎司，创下过去4周以来的最高值。
值得注意的是，随着金价持续反弹，多空博弈也在悄然升温。
美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，3月21日当周金价上涨3%期间，对冲基金和投机者持有的黄金多头合约增长17687份，但黄金空头合约也逆势增加1551份。
“这相当罕见，通常金价单周涨幅只要超过2%，黄金多头头寸会大幅增加，空头合约则相应骤降。”盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen称。
在他看来，这意味着多空双方暗战激烈。若特朗普前述经济政策未能顺利实施，避险投资持续升温将进一步助推美元走低金价飙涨；反之，美元重回涨势，金价顺势回落。
“高盛、摩根大通等投行依然押注税改法案不会遇到很大阻力。所以任何一次金价反弹，都成为他们以及追随者（包括不少大型对冲基金）逢高沽空的机会。”道明证券大宗商品策略主管Bart Melek分析。不过，在当前特朗普经济政策实施力度备受市场质疑的情况下，这无疑是一次豪赌。
对冲基金双面下注
在Ole Hansen看来，上周对冲基金和投机资金之所以大幅增加黄金多头合约，主要是对冲美元贬值风险。
“当前对冲基金力挺金价持续上涨的意愿并不高。”他分析说，在过去四周金价企稳反弹期间，对冲基金增持黄金多头头寸的幅度相当缓慢，前两周主要以空头回补为主，直到3月美联储释放鸽派加息信号以及特朗普医改法案遇阻后，对冲基金才有明显的增持黄金多头头寸动作。但当前对冲基金持有的黄金净多头头寸，相比去年7月金价触及近年高点1377美元/盎司期间低了80%，表明对冲基金不愿投入更多资金买涨金价。
Bart Melek解释说，他们在等待特朗普税改立法政策能否顺利实施的新动向。
麦格里研究（Macquarie Research）近日也发布报告称，通过对数百家对冲基金调研，发现近期这些投资机构更关注未来美国财政刺激政策对通胀预期的影响，不再盯住美联储鹰派加息步伐。
这家机构给出了三种影响金价走势的情景假设：一是若全球经济经历新一轮通货膨胀，工业大宗商品和周期性股票将受益，而黄金和国债会走软。不过这个情景发生的可能率只有20%；二是全球经济出现滞胀，即经济增速放缓但通胀水准抬高，金价与房地产将成为受益者，股市遭遇大跌，这个情景发生几率为30%；三是全球商品价格上涨速度放缓，引发通胀预期持续降温，黄金将成为最大赢家，这个情景将有50%发生几率。
考虑到未来金价有80%几率成为通胀压力降温的受益者，包括阿波罗、邓普顿投资等大型宏观经济型对冲基金近期也在加仓黄金，但多位对冲基金经理透露，这些机构的加仓幅度并不高。
具体而言，这些对冲基金更倾向于建立看涨金价的套期保值头寸，即增加看涨黄金头寸同时，也买入相等金额的黄金看跌头寸（执行价格在1300美元附近）。
CFTC最新数据显示，3月21日当周COMEX黄金期货市场套期保值合约上涨至64500份，持仓占比达到14.4%，创下1月21日以来的最高值。
“这些大型对冲基金宁愿选择双面下注套期保值，也不愿单边看涨金价。”他直言。究其原因，是他们一面押注通胀压力缓解有助于金价上涨，一面又忌惮美联储鹰派加息步伐令金价重回跌势。
生产要素的调整—经济转型的密匙
经历了三十年的高速增长，我们终于慢下来了，而且开始习惯于慢下来。
新中国成立之初的三十年，是内外部激烈整合的三十年。因此，在接下来良好的国内外环境下，夯实了腾飞基础的中国爆发出了令人难以置信的速度。只有当我们回首过去，才能深深体会到这是一个奇迹，“不识庐山真面目，只缘身在此山中”。当粗狂式复兴已经告一段落的时候，精细化创新则是考验管理者智慧的核心。过去我们看中的更多是速度，那么现在则更多的是质量。
中国之所以不会陷入中等收入陷阱，一方面是我们具备完善的工业体系，另一方面是我们权力大于财力的政治机制。中国这么大的市场，自古以来就可以实现自给自足，对于外界经济波动的抗压性非常强。资本主义注定要发生经济危机，其本质就是底层人民消费能力不足以支持生产能力，中国政府则可以凭借一己之力去扩大基层（注意不是用的底层）的消费能力。例如被公知所诟病的高铁建设，随着未来医保、社保覆盖面的增加，这方面的能力还会扩大。
市场经济中的竞争常态，不仅仅要求企业提高生产效率，更容易做的是降低成本，特别是与人和环境（短期不容易察觉）的成本。可是当成本被压到极致，而且生活成本急剧上升时，经济出现滑坡和停滞则是大概率事件。当实体经济无法实现盈利时，资本的洪水进入虚拟经济和房地产市场是那么的顺理成章，尽管后者对实体经济成本的影响会逐渐显现。
如何引导资本进入实体经济，不是靠发行股票恐吓投资者，也不是靠行政命令打压房价，而是要让实体经济实现盈利！这就是我想说的“生产要素的调整”，必须通过一系列政策和法规并严格执行，让实体经济进入正常的竞争状态。其实我们从一系列政府的动作可以看出端倪。能源、钢铁等行业产能的削减，就是为了维护产品正常的价格，而这个价格让生产效率高的企业可以有正常的利润。交通行业治理各类超限，也是让正常经营的企业能够有合理的利润，特别是刺激了更环保的水路行业发展。粮食收储制度的改革，就是让真正种地的农民拥有卖粮自主权并享受到收益（国家不再高价收购而是将补贴直接给到农民）。北京、上海等地大力整治环境，取缔开墙破洞的商业、强拆违章营业的建筑，也是在保护正常经营商贩的利益。一系列的整顿，其核心就是让正常经营的企业拥有合理的利润。企业有利润才能持续经营，员工才能安居乐业，牟利资本才有正常出路，资本市场也会健康。
就我本人所处的行业，现在已经感受到了温暖，长期亏损的公司从去年四季度开始实现了连续盈利。行业前景在变化、盈利在增加、资金压力也开始缓解，一切都在向好的一面发展。从这个角度上看，权力相对集中的机制也有其合理一面，可以利用手中资源分配的权力，降低基层民众的生活成本压力；通过严格执行法规，保证规范企业合理的利润空间。
在资本主义社会，特别是金融产业极度发达的几十年来，每一次经济波动都是贫富差距扩大的良机。其实中国的民众应当庆幸生活在这片国土上，至少有相当一部分权力拥有者，秉承坚定的信仰和为大众服务的精神。欲壑难填，许多人不满足正常，可是知足者常乐。多看到些希望，心理才会健康。
三个月没有更新博客了，希望今天的感悟可以给朋友们一点帮助。
【高瓴资本张磊：我崇尚三个哲学观】
我们整个公司虽然看起来像西方企业的做事方式，但我真正的投资哲学是源于中国的。我有三个哲学观，也是在公司里反复强调并实践的。分别是：“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢”和“桃李不言，下自成蹊”。“守正用奇”语出老子《道德经》的“以正治国，以奇用兵”；“弱水三千，但取一瓢”引申自《论语》，是说看准了好的公司或业务模式就要下重注。而“桃李不言，下自成蹊”出自《史记》，是说只要做正确的事情，不用去到处宣传，好的企业家会找到我们。此外，张还总结了成功的投资人的五个特质：我在2005年创建公司时，我对我想招的员工的特质说了三个词，就是好奇、独立与诚实。对想干大事的，想有更高成就的人，除了这三点以外还要有一个很宽容，很能够欣赏别人，还要有很强的想象力。你能释放自己的想象力，最后是还要有很好的身体。
3月30日，临近季末，公开市场度过了“惊心动魄”的一天。
央行连续第五日暂停逆回购，连续5日累计净回笼2900亿元。央行公告表示，随着月末时点临近，财政支出力度进一步加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性总量处于较高水平，故3月30日不展开公开市场操作。
从银行间利率看，shibor有升有降，整体平稳，隔夜利率下行1.4个bp，资金短期反应较为宽松。
但令人意外的是，上海证券交易所1天期国债逆回购（GC001）年化利率盘中最高达32%，刷新逾两个月新高；临近收盘才开始回调，最后收于14.995%。
资金面近期表现出交易所利率高但是银行间利率低，虽然银行间利率低但是非银资金紧，虽然资金紧但是OMO连续停做的怪局。
银行松、非银紧
21世纪经济报道记者从多位银行同业人士处反馈获悉，30日银行间资金多现冰火两重天，跨月的资金融出很少，但隔夜资金量较充足。
华南某农商行同业交易员告诉21世纪经济报道记者，30日银行间市场上有比较充足的隔夜资金融出，下午比上午量大，且有的机构减点出隔夜资金，现在加权利率是2.47%，但市场上不少是2.2%、2.3%成交。
某东部城商行同业人士告诉21世纪经济报道记者，季末资金一直偏紧，再加上MPA考核因素，借钱比较困难。但这两天主要是非银机构的跨月需求很大。
招商证券宏观分析师闫玲告诉21世纪经济报道记者，从近期监控情况看，虽然临近季末资金一贯偏紧，但整体处在正常范围内，今天银行间资金利率依然平稳。今天GC001的短期跳涨应该与部分非银金融机构短期操作有关。
联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖对21世纪经济报道记者表示，交易所资金明显紧于银行间，主要原因在于季末财政存款的下放，使银行体系内部流动性再次充裕，但受制于季末MPA考核压力，银行需要压缩控制广义信贷，首当其冲的便是对非银跨季拆借的挤压；除挤压非银拆借外，银行理财购买了大量的券商集合与资管计划均承诺季末前到期。
“在地产调控、通胀见顶回落预期等因素的影响下，市场做多情绪浓厚。在赎回压力不大的情况下，非银机构宁愿倒挂几天借贵钱，加杠杆偿还到期的资管产品，也不愿意抛券。在跨季资金难借的情况下，非银机构被动加杠杆也就只能选择季内的隔夜、2天或3天的资金，从而使超短期回购利率暴涨。”李奇霖称。
中国成千上万个项目亟待动工。
21世纪经济报道记者获悉，目前各地公布了庞大的投资计划，少则数千亿，多则数万亿，这包括机场、铁路、公路，以及各大产业和民生项目。21世纪经济报道记者不完全统计的数字显示，2017年投资目标汇总已经超过2.4万亿元。
不过大量的项目动工率不高，主要原因是资金到位问题待解决。国家统计局公布的数字显示，今年1-2月，全国各地新开工项目有32491个，比去年同期的42839个，减少了1万多个。
不过，施工项目投资额其实是增加的，这反映出项目数量尽管减少，但是大项目增加。今年1-2月，施工项目计划总投资587537亿元，同比增长22%，增速比去年全年提高12个百分点。
但是目前投资项目资金到位比较慢，同时新储备的项目在减少。1-2月，全国新开工项目计划总投资20130亿元，下降8.3%，大幅低于去年全年增长20.9%的速度。
中国社会科学院经济研究所研究员剧锦文指出，各地都想通过大项目来拉动经济增长，但是实体经济的投资吸引力下降，原因是生产成本高，民营企业盈利比较难。
“各地制定政策时应该考虑为实体经济发展解决一些实际困难，比如降低税率、土地优惠、员工相关费用降低、解决贷款难的问题等，鼓励他们发展。”他说。
只有少数地区投资项目增加
今年1-2月，全国新开工的投资项目相比去年减少了1万个左右。具体到各个省市区而言，除了重庆、河北、北京等少数地区投资项目增加外，其余大部分地区的投资项目数都是减少的。
有些地区甚至投资额也在降低。比如1-2月，广西、辽宁、甘肃的实际投资额分别同比减少了32.3%、21.7%、6.1%。还有的省份投资增速并不高，比如黑龙江为2.5%、江苏为5.1%、山西为4.1%、北京为6.3%。
这些地区的投资项目总量其实不少。比如甘肃省政府2017年确定重大建设项目780个，计划总投资15583亿元，年度计划投资3245亿元，占全省固定资产投资的30%。这些项目有基础设施、产业、生态环境和民生等类。
但是3月23日，甘肃省重大项目建设工作电视电话会议指出，目前在项目建设中的突出问题，主要表现在前期工作不扎实、投融资矛盾突出、民间投资持续下降、招商引资项目落地难、重大基础设施项目推进慢等方面。
甘肃省省长林铎指出，这些问题如果不尽快加以解决，势必影响项目建设的顺利推进。
长安大学交通投融资研究所所长周国光认为，基础设施的建设周期长，往往经济效益不高，社会资本进入的积极性不一定高。
后牛市时代机构生存实录： 券商公募年报全解读
2016年，是牛市之后的第一年，也是平静又多变的一年。平静在于股指表现情况上长时间的箱体震荡，多变则来源于监管政策、行情困难带来的艰难生存环境。
要观察这个特殊一年中证券市场各方的生存状态，或许要从市场最核心的证券机构上来寻找。我们从最新披露的2016年券商基金年报入手，试图找出这些机构在后牛市时代的生存逻辑。
比如对于券商而言，毫不意外的是经纪自营等业务大幅收缩，但资管投行却在逆势崛起，另一方面，在“严监管、去通道”的行业发展主题下，监管层政策的调整也将改变券商业务的未来的具体布局。
对于基金而言，委外成为2016年最大的搅局者，工银瑞信凭借“好爸爸”一举将龙头华夏从盈利榜首拱下，然而，委外新规已经到来，这个因素还能在2017年延续吗？
此外，一些牛市时代的产物，也面临尴尬局面，比如为牛市而生的分级基金，引起巨大追捧与争议后，随着今年5月1日的新规到来，愈发艰难。
牛市后第一年已经过去，再多的波动也已翻页，接下来，证券机构们如何在新时代下找到自己应有的生存法则？如何为下一轮牛市的到来蓄积力量？
这一切，都值得期待。（杨颖桦）
经历了大牛市以及股市剧烈波动后，2016年，券商开始了相对平稳的后牛市时代。而随着各家上市券商年报的相继披露，外界对券商在2016年的生存发展状况有了更为清晰的了解。
“今年我们的年终奖会少很多。”近日，多家券商人士如此向记者表示。21世纪经济报道记者统计，在已发布年报的上市券商中，应付职工薪酬均出现下滑。下滑幅度最大的为国海证券，应付薪酬同比减少了83.65%。
员工薪酬下降的背后是券商业绩的重创。2016年，券商营业收入下滑75.36%，净利润出现腰斩。10余家上市券商的净利润下滑近半。经纪、自营等传统业务大幅收缩，不过资管、投行等业务逆势崛起。
营收净利大降
经历了2016年初股市的四次熔断，二级市场开始进入恢复期。在波动减少的同时，上证指数全年下跌12.31%。对于依然凭借市场行情吃饭的券商来说，业绩大降似乎也在预料之内。
中国证券业协会数据显示，2016年，129家证券公司实现营业收入3279.94亿元，同比下降了75.36%。2015年，125家证券公司的营业收入就达到了5751.55亿元。净利润方面，2016年实现净利润1234.45亿元，同比下降49.57%，近乎腰斩。
其中，经纪业务是业绩下滑的重灾区。2016年代理买卖证券业务净收入1052.95亿元，同比下滑60.87%；证券投资收益（含公允价值变动）568.47亿元，下滑59.78%；利息净收入381.79亿元，同比减少35%。
不过，在投行与资管方面则表现颇为亮眼。2016年证券承销和保荐业务净收入519.99亿元，同比增加32.14%；资产管理业务净收入296.46亿元，同比增长7.85%。
以国泰君安为例，在其五大主营业务中，只有投行业务和资管业务出现了增长，分别增长14.25%、6.85%。不过，创新业务对收入的贡献度逐渐提升，由2014年的30.32%增长到了2016年的39.40%。
根据此前业绩快报，在上市券商中，东方证券（600958.SH）业绩下滑最明显。公司2016年全年实现净利润20.95亿元，同比下跌71％。其次为西南证券，2016年实现净利润10.99亿元，同比下滑67％。
不过，部分券商业绩表现优于行业均值。如长江证券（000783.SZ）全年实现净利润22.1亿元，同比下跌37％，成为上市券商中业绩下滑最小的券商；
广发证券（000776.SZ）2016年实现营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别为207.12亿元和80.3亿元。与2015年相比分别下降了38.07%和39.17%。表现也优于行业均值。在大券商中，广发证券表现较好。
相比之下，中信证券、海通证券（600837.SH）、招商证券（600999.SH）等券商降幅在50％左右；海通证券2016年营业收入下滑26.45%，归属母公司净利润下滑49.22%。主要原因在于经纪、自营等业务受市场因素影响而下降。经纪业务同比减少了47.60%，资管业务同比减少了48.78%。
但是投行收入出现大幅增长，投行业务手续费净收入33.56亿元，同比增长了44.89%，创下了海通证券投行收入历史新高。中小券商中，长江证券、西部证券（002673.SZ）、国海证券（000750.SZ）表现较好。
公募基金业的困局与出路
中国证券投资基金业协会党委书记、会长 洪磊
（2017年3月30日）
尊敬的张承惠所长、范勇宏理事长，各位来宾：
大家上午好！很高兴来到第12届中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛。今天我想就“公募基金业的困局与出路”这个话题谈一谈个人看法，供大家参考。
一、公募基金业是信托关系落实最充分的资产管理行业
在整个大资管行业中，公募基金是最具代表性的资产管理业务形态，按份募集、组合投资，管理人按照持有人利益优先原则履行谨慎勤勉职责，基金持有人按份承担风险、获取收益。与其他资产管理业态相比，公募基金最大的优势是《基金法》赋予了基金财产的独立性地位，信托法律关系落实到产品运作各个层面，包括风险自担的产品设计和销售规范、强制托管制度、每日估值制度、信息披露制度、公平交易制度以及严格的监管执法，是投资者权益保护最为充分的大众理财行业。
截至2016年底，公募基金资产规模达9.16万亿元，产品数量达3867只，是我国A股市场持股比例最高的专业机构投资者。公募基金个人有效账户数达到2亿户，85%的基金账户资产规模在5万元以下。自开放式基金成立以来至2016年末，偏股型基金年化收益率平均为16.52%，超出同期上证综指平均涨幅8.77个百分点；债券型基金年化收益率平均为8.05%，超出现行3年期银行定期存款基准利率5.3个百分点；公募基金已经成为普惠金融的典型代表，为上亿消费者创造了巨大收益和金融便利。公募基金在助力养老金保值增值方面也做出重大贡献。截至2015年底，全国社保基金资产规模约1.91万亿元，成立14年来年化收益率达到8.8%，超过同期年均通货膨胀率6.4个百分点，资产增值效果显著。基金管理公司作为全国社保基金最主要的委托投资资产管理人，在18家管理人中占16席，管理了超过40%的全国社保基金资产，在机构投资者中树立了良好声誉。
二、公募基金出现结构性失衡，遭遇发展困境
一是投资工具属性弱化，资本市场买方功能受到削弱。2012年以来，银、证、保等各类金融机构资产管理业务规模呈爆发式增长，但是，运作最为规范、真正做到“卖者有责、买者自负”的公募基金规模仅有9.16万亿元，占比不足10%。以精选标的为目标的股票型基金份额规模自2013年以来持续下降，与2012年末相比减少52.6%（2015年提高股票型基金持仓下限也是重要因素）。与此同时，混合型基金大量兴起，精选个股、长期投资让位于趋势择时，对投资标的内在价值的关注让位于短期波动收益，投资工具属性弱化。2008年以来，公募基金持有A股总市值的比重持续下降，由历史最高的7.9%下降到历史最低的3.4%。公募基金的价值投资、长期投资功能严重弱化，无论是作为大众理财的专业化工具，还是作为资本市场的买方代表，公募基金的主体地位远未体现。
二是资金流入流出波动大，缺少长期投资生态链条。从资金来源看，公募基金以散户化投资为主，真正的长期机构资金占比很小，养老金、保险资金等有长期配置需求的资金主要通过专户管理，对公募基金无法起到支持作用。产业链发育不足，过多依赖外部销售渠道，代销关系削弱了公募基金募集职责，销售利益最大化加剧频繁申赎，公募基金认申赎总量与资产余额之比达到320%，其中，货币型基金认申赎总量与资产余额之比高达550%；从持有期限看，多数基金投资者并没有把基金作为长期配置工具，平均持有期短，少于一年的占44%，少于三年的占67%。
三是公司治理偏离信托要求，投资人利益无法在治理层面得到充分保证。与上市公司类似，公募基金同样面临国有股话语权独大，股权治理僵化，董事会功能受限、受托责任履行不充分等问题，股东利益尤其是大股东利益主导管理人行为和管理绩效评价。从基金公司与投资者的关系看，公司治理困境导致公募基金过于追求短期规模和业绩增长，投资人利益无法在治理层面得到充分保证；从基金公司与员工的关系看，公司治理困境导致对人才专业价值重视不足，缺少长效激励约束机制，核心人才队伍不稳定，多年来人才流失严重，2015年基金经理离职率达24.4%，创历史新高（2016年有所降低，为12.5%）。
四是投资运作短期化，缺少长期核心价值。当前，短期功利主义是制约公募基金行业发展的重要原因，结构化产品、定增基金、定制基金等短期资金驱动型产品层出不穷，短期化行为突出。公募基金如果不能投资于未来，那么自身也就没有未来。环境保护、社会责任和公司治理即ESG原则是公募基金投资于未来的重要标准，全球诸多有影响力的机构投资者已经建立并遵循比较规范的ESG投资基准，有力推动了公募基金的发展，我国还停留在少数探索性实践阶段，缺少系统的、与我国资本市场和经济转型需求相匹配的ESG投资与评价体系。
五是大资管法律基础不统一，冲击信托文化根基。从整个资产管理行业看，各类资产管理业务的上位法既有《基金法》，也有《商业银行法》、《信托法》、《保险法》，导致在监管层面，既有信托关系主导的突出投资人利益优先原则的监管规则，也有民商关系主导的遵从平等合同主体地位的监管规则，受托财产法律属性不清晰，相关主体受托责任不明确，出现大量信贷业务与投资业务混同、违背委托人根本利益的现象，“刚性兑付”、“资金池”、“通道”、高杠杆结构化产品等违背资产管理本质的业务屡禁不止，助长了投机文化，冲击大众理财本质和信托文化根基。分业式监管叠加以机构为主的监管，导致大资管行业监管标准各异，监管标准与业务性质发生错配，风险无法得到充分披露和有效监管，监管空白和监管套利带来的负面影响已十分突出。
三、公募基金的出路与供给侧改革方向
以公募基金为代表的资产管理业需要一场全面的供给侧改革，完成行业的自我革命，真正承担起提供普惠金融和推动产业创新的责任。
一是按实质重于形式原则统一行业法律基础和监管规则。应当推动《证券法》和《基金法》成为规范资本市场各类活动的根本大法，摆脱部门法束缚，强化功能监管，统一同类业务行为规则。资产管理业应当全面遵循《基金法》作为信托关系专门法所确立的各项原则和规范，根据公开募集和非公开募集两类产品的特征制定针对性监管标准，统一公私募产品运作规范。公募类产品必须满足面向非特定对象募集的特定要求，保证产品结构简单，低杠杆或无杠杆，保证高流动性和申赎自由；私募类产品必须满足合格投资者要求，对投资者进行充分信息披露。各类资产管理业务均必须杜绝资金池业务，杜绝“保底保收益”，严守不“刚性兑付”的底线，回归“卖者尽责”、“买者自负”的受托理财本质。
二是完善股权治理和激励约束，建设行业信用文化。应积极推进基金管理公司健全以董事会为核心的公司治理机制，强化管理层信托责任和行业信用管理，推动基金管理公司股权构成多元化，鼓励专业人士、成熟私募机构参与设立基金管理公司。在私募基金领域，已经初步形成登记备案、资金募集、合同指引、内部控制、信息披露、投资顾问到资金托管和中介服务的完整自律规则体系，中国证券投资基金业协会将依托法律法规和自律规则要求，积极打造私募行业机构、人员诚信数据库，为从业人员建立完整的从业信用记录，使私募基金管理人成为公募基金管理人的合格后备军。公募基金管理人要优化激励约束机制，培养投资管理人的风险控制意识，以及对公司和客户利益的忠诚；坚持持有人利益优先原则，产品的业绩表现和风险控制相结合，打造股东、员工、持有人利益协调一致的可持续发展平台；创造鼓励创新、容忍失败的发展环境。
三是系统推进ESG责任投资，发挥公募基金长期价值。在基础资产端，应建立上市公司ESG评价指标体系，出台上市公司ESG相关信息披露指引，基于ESG信息披露开展对上市公司践行ESG有效性的评价，最终建立符合中国国情、价值观统一、真正创造长期收益的上市公司ESG指数。在投资工具端，应建立公募基金ESG投资评价体系，改变短期规模业绩导向，鼓励公募基金真正发挥买方优势和专业化价值，根据被投企业公司治理、社会与环境义务的改善和长期价值创造进行投资决策，提升长期回报能力。在资产配置端，应推动有税收递延优惠支持的三支柱养老金建设，将短期理财资金转化为以长期投资为目标的个人账户养老金或公募型FOF产品，遵循ESG原则进行长期资产配置，从资金端约束资产管理机构的投资行为，形成投资人、资产管理机构、企业经营者利益一致、行动一致的良性发展机制。由上市公司ESG评价体系与信息披露、基金ESG指数以及长期资金ESG配置基准构成的ESG发展原则有利于全面改善中国资本市场基础资产质量，激发经济增长的技术新动能，推动上市公司和公募基金履行社会公民责任，为全社会贡献长期价值增长。
四是发展不动产证券化和公募REITs，丰富长期投资工具。在绿色发展和经济提质增效过程中，将产生大量具有持续稳定现金流的优质公共基础设施和服务项目，对这些公共基础设施和服务项目进行资产证券化并上市交易，通过公募REITs完成标的挑选和组合持有，可以极大地拓展传统资本市场服务实体经济的广度和深度。不动产证券化 公募REITs可以实现公共不动产的社会化投资和长期持有，让长期资金与长期资产通过股权而非债权的方式有效对接，缩短融资链条，切实降低实体经济部门杠杆率。公募REITs可以充分发挥公募基金运作规范、监管透明的制度优势，在传统股票和债券之外，为公众投资于优质不动产、获取长期稳健收益提供专业化工具，为全民共享经济发展成果提供理想渠道。
五是建设资产管理三层架构，优化行业生态。资产管理市场应当形成三层有机架构。从基础资产到组合投资交给普通公私募基金以及公募REITs等专业化投资工具，由公私募基金从投资人利益出发，充分发挥买方对卖方的约束作用，关注科技动向、产业发展趋势、公司战略、企业家精神，跟踪经营成效，发现具有低成本、技术领先和细分市场竞争优势的企业，或者寻找有长期稳健现金流的资产证券化产品，建立特定投资组合，打造适合不同市场周期的投资工具，形成“春、夏、秋、冬”完整产品链；从组合投资工具到大类资产配置，交给FOF和目标日期基金（TDFs）等配置型投资工具，全面开发满足养老、教育、理财等跨周期需求的解决方案。在这个有机生态中，通过投资工具的分散投资可以化解非系统性风险，通过公募FOF的大类资产配置可以化解系统性风险。为此，应当推动理财销售机构转型为真正的募集机构，承担起销售适当性职责，推动理财资金通过公募FOF产品转化为长期资产配置需求，同时允许符合条件的专业机构和个人从事投资组合管理服务；应当推动各类养老金专注于长周期资产配置和风险管理，通过公募基金、公募REITs等专业化工具配置到基础资产端。
六是推动完善资本市场税收制度建设。税收制度是影响资本市场运行效率最重要的因素之一。应加快研究有助于资本市场投融资效率和促进长期资本形成的税收体制，建立公平、中性税负机制，提供合理的税收激励，推动更多长期资本进入实体经济。推动税收递延优惠支持的个人养老金第三支柱建设，拓展实体经济所需长期投资的资金来源；推动《基金法》税收中性原则落地，避免基金产品带税运营，推动REITs等长期投资工具更好地对接长期资产，服务实体经济转型。
来源丨中国基金报
邪说：呵了呵，这是演戏还是真心话？或两者都是？
一些城市房价持续走高，新一轮严厉调控来临。房地产行业徘徊在路口的敏感时刻，万科的举动和选择引人注目。
楼市将呈现怎样的格局？房地产行业的风险点何在？万科如何迎接挑战？针对这些问题，《经济参考报》记者近日采访了万科集团总裁郁亮。
谈走向：
供求关系不支持一直高速上涨
记者：新一轮调控开始，您认为未来中国房地产市场将呈现怎样的走向？
郁亮：房地产分析的背后是人口分析。根据万科测算，我国城镇主流购房人群(20岁至49岁)人口增量已过历史高点，2011年至2015年这一增量曾达到4300万人，2016年至2020年将降为1300万人，2020年后预计有很大可能继续下降。当然，小城镇的人口还在向大城市流动，非都市圈人口还在向都市圈流动。但无论如何，因为城镇化而导致住房需求井喷式爆发的时代已经结束。这个变化，就发生在2015年。
从供给角度看，十年前我们确实存在严重的住房短缺，但随着过去十年的大规模建设，这个缺口已经基本补上。2006年至2015年这十年间，万科统计的57个大中城市中，有28个城市每年每人商品住宅新开工面积的平均值超过2平方米。而发达国家在城市化完成后，住宅每年的人均建设量，一般是不超过1平方米。
过去十年因为要补课，多盖一点是合理的。但这么大的全国建设量，不可能一直保持下去。几个重要都市圈，因为人口还在流入，未来还是应该多盖一点房子，但那些人口停滞甚至流出的地方，确实不能再这么盖下去了。
“青山遮不住，毕竟东流去”。购房存在杠杆，所以短期内，货币供应、流动性、房贷政策对房价有影响，甚至有很大的影响。但长期来看，房价必然由供求关系决定。如果不是只看几个核心城市，而是看全国的话，那么供求关系的真相就是：需求高点已过，而供给仍在高位。这样的供求关系，不支持房价一直高速上涨，也不支持成交量的高速增长。所以说，房地产行业将告别高速增长时代。
当然，房地产业还没有沦落为“夕阳产业”，但快速上涨、普遍上涨的局面已经结束，开始进入平稳增长、城市分化的新阶段。
可以预见，如果没有大的宏观金融货币环境变化，未来的房价走势应该趋于稳定，长期涨幅不应该高过居民收入增幅，短期来看则是有涨有跌，不再是单边上涨。也就是说，房价暴涨的可能性在减小，而房价下跌的风险相比以前在增加。万科去年已经对12个城市的13个项目计提了跌价准备13.8亿元，较2015年底增长82.3%。万科已经做好了准备，迎接有些城市可能到来的房价下跌。
记者：北上广深等一线城市的房地产市场会怎样？
郁亮：人口不断涌入，财富加速聚集，这决定了一线城市楼市表现不会特别差。
但北上广深的高房价问题也必须重视。房价平稳，年轻人才会有奔头。光给人才发房补、建保障房还远远不够，每个城市都应提出自己的普通住宅发展计划。即使是一线城市，房价也应该稳住，而且，也可以稳住。
谈调控：
欣慰与忧虑并存
记者：您怎么看最新一轮的房地产调控？
郁亮：2016年中国房地产市场的总销售规模创造了历史新纪录，但幸福与忧虑的边界并非那么清晰。去年以来，一些城市楼市持续火爆，但高处不胜寒，国家及时调控，是非常必要的和令人欣慰的，这对稳健经营、有志于长期发展的企业来说，无疑是利好。
记者：对于这些房价过快上涨的城市，在您看来，应该采取什么策略？
郁亮：去年以来，一些城市的房价上涨确实过火了，采取严厉的“外科手术”式调控是需要的，如果这个时候再上涨，对国家而言就是毒药。房地产调控从原来的“两限”到现在的“四限”，短时间对于控制房价过快上涨，建立一个合理预期是有效果的。
但长期来看，要稳定热点城市房价，还是要靠增加供应。和全国的情况不同，这些城市人口还在持续流入，新增需求依然旺盛。而且，这些城市增加供应也是完全可能的。
有人说一线城市没地了，但跟东京比一比就知道，还有地。一是放活旧改，增加土地供应的来源。比如深圳搞强区放权，把旧改项目的审批权下放到区里，鼓励市场力量主导旧改，一下子多出很多房子。
二是适当提高土地利用效率。在地价昂贵的城市里把楼房盖高点是国际通行做法。我接触过一个莫斯科投资计划，不买地，专门给一些五六层的老房子装电梯，上面加盖四层房子。
三是及时修改规划要求。很多规划的杠杠是上世纪五六十年代制定的，比如对小区绿地有明确的指标要求，但如果我们采取纽约“集中绿地”模式，把小区配套的绿地集中起来，建成周边一到三公里都可以享受的公园，用地效率、实际效果一定比分散的小区绿地好得多。
记者：您对于房地产调控还有什么建议？
郁亮：政策不仅要考虑少数城市的房价问题，还要在更大维度、更长时间的背景下考虑问题，最根本的是要建立促进楼市健康发展的长效机制。
首先是厘清行业政策的目标。根本性的政策目标应该是三个：解决居住问题、拉动就业和经济、维护金融安全。“房子是用来住的不是用来炒的”，这说明解决居住是首要目标，当然另外两个目标也很重要。但有时我们过于注重房地产拉动经济的作用，这是一种错位和错配。
有没有同时能够实现三大目标的手段？“轨道+物业”是一种方式。发展轨道交通，可以在合理通勤时间内提供更多的住房，在都市圈内疏散人口，可以创造大量就业、促进经济增长。房价稳住了，也就防范住了跟房价相关的一系列金融风险，这是典型的“一石三鸟”。
其次是租赁市场需要“补课”。1998年我国住房改革时曾提出租售并举，但可惜后来没有坚持。最近政府提出加快培育和发展住房租赁市场，但还有一些障碍没有破除。比如工业厂房能不能改成集中式出租公寓，商场写字楼改出租公寓能不能分水电、通煤气，REITs什么时候能真正推出等等。还有税负问题，如果按照12%的房地产税加上11%的增值税，做出租公寓根本没钱赚，连利息都付不了，市场很难起来。
万科已经开办长租公寓1.2万至1.8万间，计划今年做到10万间，解决十来万核心城市年轻人口的居住问题。
再次是推出普通住宅发展计划。建造大家能买得起的房子是行业责任，住宅的主流要与居民收入水平相适应。每个城市都应供应足够的普通住宅，要公开向社会承诺，普通住宅发展计划是什么，配套、交通、公共设施如何跟上等，让大家做到“未来有房，心中不慌”。
谈风险：
揪心商业、商办库存
记者：房地产行业的主要危机在哪里？
郁亮：对于当前的房地产市场，我有几个担忧。
一是商业、商办库存太大。我们很多城市都要上金融中心、总部基地，造成很多商业中心难以为继，大量购物中心闲置。很多人只看到住宅的去库存问题，我反而对商业、商办的库存更担心一些，这一问题还在持续恶化。
据万科监测，大中城市2014年、2015年商办用地在房地产用地供应中占比接近40%，远远超出15%左右的合理配比上限。国家统计局的数据显示，2012年至2016年，全国办公楼和商业营业用房开发投资额、新开工面积分别增长124%、10%，明显高于住宅55%的增幅、20.6%的降幅。
二是土地市场价格上涨过快。房地产行业集中度在迅速提高，进不到前几名的都担心面临淘汰，不少开发商抱着急着上规模的心态疯狂拿地。如果这些开发商借银行的钱，用了杠杆去冒险，那可能就是饮鸩止渴、自取灭亡。
三是存在风险叠加可能性。在一二线城市，如果买房变成投资，住房变成金融产品，这就可能滋生泡沫、聚集风险。一些城市的地价高于房价，这里面隐含的预期很可怕。未来，如果土地价格急涨与供求关系转折点叠加，问题相互“感染”，就可能会将金融风险放大，甚至拖累经济发展。
谈发展：
打造“万科森林” 成为混合所有制典范
记者：万科如何迎接挑战？
郁亮：欺骗土地的人，将颗粒无收。万科不靠聪明赚钱，靠双手赚钱。
万科的战略四年前就定了，以前万科专心致志做“住宅地产商”，而转型后的目标是“城市配套服务商”。之前的万科是“盖有人住的好房子”，转型后的万科是“盖有人用的好房子”。
城市配套服务商包括：住宅地产是万科的主导业务，未来的市场份额会继续增加，因为行业集中度在提高；万科的物业管理服务380万户家庭，超过1080万人；万科商业收购了中国第三大商业经营管理公司印力，在规模上已经和凯德并列中国第二；万科的物流仓储在国内已经排名进入前五；万科休闲度假产业蓬勃发展，已经是中国最大的滑雪度假运营商；万科还在试水养老地产。
记者：这是否意味着，万科要搞多元化？
郁亮：万科的多元化有两个特点：一是主线清晰，围绕着“城市配套服务商”来进行，而且都是基于不动产；二是注重综合效益，发挥合力。
万科的转型并不是割裂地、孤岛式地各自发展，而是从一开始就坚持打造成一个巨大的生态圈。森林里有乔木、灌木丛、草丛，各有分工和特点，台风来了，乔木可能倒下，但灌木丛、草丛不会倒下，森林就不会受太大影响。我们的目标是打造“万科森林”。
记者：万科多元化是否会重蹈有些企业战线过长的覆辙？
郁亮：凝聚人心靠机制。万科已经形成深圳国资作为基石股东的混合所有制。在未来的发展中，我们将全面推行合伙人制度，把大家利益捆绑在一块，你牵头的时候，里面有我的股份，我牵头的时候，里面有你的股份，通过利益的捆绑，让大家在一条船上。
在这个制度中，每个项目都是开放的，操盘者必须跟投，其他人自愿投，大家共同对股东承担劣后责任。这也意味着没有卓越绩效，就只有损失没有分享。我们希望建立合伙人制度中的“卓越绩效+劣后担当”机制，谁当头不重要，当头意味着要承担所有最后的责任，通过这个机制建立“背靠背的信任”。
合伙人制度里有两个隐含指向，一个是要去精英化，靠的是机制和精英化的严谨架构，还有一个是要扁平化，所有的业务关联不是串联而是并联。万一这个业务做不好，把它拿掉换一个业务也可以。如果是串联，中间断了，下面全断掉了，所以必须是扁平化的架构。
记者：您能否描绘下万科的未来？
郁亮：现实一点的目标，作为城市配套服务商，希望万科能够带领整个行业健康发展。
情怀一点的目标，希望万科成为混合所有制的典型代表。无论是国资，还是民企，未来都可能会尝试混合所有制。希望万科正在推行的合伙人制度，能够对解决企业尤其是国企发展的持续动力问题有所帮助。
(原标题：郁亮盛“市”危言：房价单边上涨时代必然结束)
在中国人眼里，活着要买房，死了要买墓，都是刚需……
现在，不仅房子要限购，苏州连墓地也要限购啦!限购条件主要有以下三点：
非苏州本地户籍，不能在苏州买墓地;
禁止为尚未死亡人员购置墓穴;
新建墓穴，单穴不超0.7平方米，双穴不超1平方米。
难怪有网友看后感叹：
活着买不到(起)房子，死后买不到墓地。
苏州为何要开创全国之先河，对墓地都开始限购呢?
苏州对墓地进行限购
清明将至，一条发生在近一个月前的旧闻被人们翻出，放在全国楼市大限购的背景下，显得格外应景。根据《苏州日报》报道显示：
三月初，苏州召开的全市清明工作会议，各殡葬服务单位将依法依规加强殡葬管理工作，严禁经营性公墓跨苏州市区域外销售，将有限资源更好服务于苏州市群众。
对于现金贷，这是最好的时代，也是最坏的时代。
源自英国的微额现金贷借款业务（high cost short term credit，即微额现金贷），在中国的处境莫过于此言。
一方面互联网金融的普及，令这类面向蓝领工薪阶层的、期限短、金额小、没有明确用途的个人信用贷款产品异军突起，另一方面利率过高、野蛮催收等问题层出不穷，导致现金贷倍受诟病。
“其实，微额现金贷在中国被玩坏了。”一家国内现金贷机构负责人直言。
在微额现金贷发源地英国，当地金融监管部门对微额现金贷有着一系列严格规定，包括借款额不能超过借款人月薪的25%，借款服务费每天不能超过借款额的1%，还款总费用（借款利息）不能超过借款本金两倍等，凸显其超短期微额借贷的特性。目前，英国现金贷业务基本是100英镑借款，8天后还款108英镑，既能解决借款人短期资金周转需要，又不会给借款人造成很高还款压力。
但在中国，不少微额现金贷借款额达到2000-3000元，超过了借款人月薪的25%，导致不少蓝领阶层群体还款压力骤增，迫使他们只能不断以更高利率借新还旧，衍生出不少野蛮催收事件。
21世纪经济报道记者多方了解到，目前多家现金贷机构已向央行相关部门建议重新界定中国现金贷业务的标准，即借款额不超过1000元、借款期限不超过两周、借款总额上限不超过2000元，以此促进现金贷业务重归超短期微额借贷的本质。
不过，面对微额现金贷高利率争议，多位现金贷机构人士选择避而不谈。
但一位现金贷机构负责人坦言，现金贷业务利润率的确相当可观，他所在机构资金端主要来自股东借款，年化融资成本约在12%，加上坏账率在6%左右，机构依然能实现盈利。
“现金贷利率高，是一项高风险业务，稍有不慎就会全面亏损。”他强调说，只要坏账率上升2个百分点，他们的现金贷业务就会陷入亏损窘境。
微额现金贷的风控玄机
多位业内人士直言，中国微额现金贷最早起源于武汉的寄卖行业务——在武汉，很多借款人只需将手机抵押给寄卖行，就能借走1000元，10天后偿还1050元（或20天偿还1100元）便能取回手机。
随着互联网金融兴起，这种线下寄卖模式也被移植到线上，演变成个人信用无抵押超短期微额贷款，这也是中国微额现金贷的雏形。
21世纪经济报道记者了解到，当前中国微额现金贷业务主要分成三项，分别是借款1000元7天后还1050元，借款1000元14天后还1100元，借款500元7天后还525元，为约7000万不同蓝领职业群体提供超短期微额信贷服务。这些职业群体包括快递员、送餐员、司机、厨师、理发师、房地产经纪人等，他们每月收入约在4000-5000元，稍有不慎就会提前“月光”，需要短期资金周转，等到下一个发工资时再偿还贷款本息。
为了规范微额现金贷操作，不少现金贷机构也借鉴了英国金融监管部门的操作规定，比如将借款额上限定在1000元（不超过这些蓝领职业群体月收入的25%），最长借款额为14天，还款总额上限不超过2000元（总还款费用不能超过借款额本金）等。
不过，这种看似雪中送炭的超短期微额信贷，利率也相当不菲。以1000元7天还1050元的现金贷业务计算，其对应的年化收益高达约260%。
“其实，业内都不用年化利率作为衡量现金贷收益的依据。”现金巴士创始人唐阳在接受21世纪经济报道记者采访时直言。微额现金贷更多是一种超短期微额信贷服务，目的是解决借款人一次性极短期资金周转需要，且借款人不大会每月借款，用年化收益衡量借款人年化融资成本“有失偏颇”。
何况，微额现金贷看似“利率”极高，但经营压力绝不低。
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