【中财网4月21日独家评论】昨夜美股收高，道指上涨0.85%，纳指上涨0.92%，标普上涨0.76%，欧洲主要国家股市收涨。纽约原油期货下跌17美分，跌幅为0.3%，收于每桶50.27美元；纽约黄金期货上涨40美分，收于每盎司1283.8美元。
中国央行公开市场将进行600亿元7天期逆回购操作，200亿元14天期逆回购操作，200亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日将有600亿逆回购到期。
李克强19日考察威海威高集团时说，要把医疗健康做成我国支柱产业。早盘，医疗板块上涨，九安医疗涨停。
今日上证综指开盘3170.29点，低开1.81点，股指高开上行，截至上午10:30，沪指报3177.85点，上涨5.75点，涨幅0.25%，成交642亿元；深成指报10392.56点，上涨33.47点，涨幅0.32%，成交696亿。
盘面上，两市涨多跌少跌多，特钢、医疗器械、医疗器械服务、银行等板块上涨，京津冀一体化、港口航运、东盟自贸区、广东自贸区等板块下跌。今飞凯达、九安医疗、实丰文化、扬帆新材、南风股份、科林电气、凯普生物、开立医疗、三花智控、广和通、德艺文创等31只个股涨停，能科股份、清源股份、聚隆科技、得利斯等4只个股跌停。
市场人士分析，沪指完成5日死叉60日，10日死叉20日，5日距离半年线仅8点，两个脱轨的吊颈线难形成合力，主板存量失血严重，净流出达194亿；小单活跃，中单蹇滞，大单特大单下滑；短期止跌企稳有难度，形成下跌中继的概率明显；雄安成为砸盘侠，国家队渐行渐远，目前尚无实力板块接棒；依靠传统防御性品种，大盘仅能维持震荡市；温州帮闪崩意味老乡游资快速离场；大盘处于敌占区，双重压力有可能导致股指破釜沉舟，技术形态上，上证大盘仍未收复120日线，短线支撑3150点；创业板低开震荡上行，目前正在上攻5日均线，短线支撑1850点。
导读
特朗普开始动手 美国钢铁股狂飙
利空出尽恒指高开0.36% 三桶油领涨蓝筹
日韩股市高开 日股涨0.88%
港股仍需观察大市能否回稳 科技股看高一线
香港11年后再检讨结构性产品制度 建议引入更多低风险产品
靖国神社春季大祭 安倍晋三以"内阁总理大臣"名义供奉祭品
特朗普开始动手 美国钢铁股狂飙
特朗普要求加速钢铁进口调查，美国钢铁股强力拉升，多只股票涨幅超8%。
周四，美国总统特朗普签署关于钢铁进口安全调查的备忘录。商务部长Wilbur Ross称，美国钢铁进口持续增加，"这对我们国内的钢铁行业产生了严重的影响。钢铁是美国基建和国家安全的重要因素。"
特朗普已经要求商务部优先展开调查，并指出"这与中国无关"，是全球性的。
根据Ross的说法，本次钢铁进口调查将专注于钢铁进口对于国家安全的影响。他预计，报告应在270天内完成，或将涉及所有美国钢铁进口。
特朗普开始动手，美国钢铁股强力拉升，标普500材料板块在昨日的涨幅超过1%。
其中，AK Steel Holding与Cliffs Natural Resources股价分别暴涨8.6%、8.26%，Steel Dynamics股价的涨幅也超过6%。
据民生银行了解，张颖涉嫌违法销售的虚假理财产品金额应不超过30亿元，而且公安机关及时介入后，扣押了张颖大量的房产和汽车，其中还包括一些外地的房产。
各界高度关注的民生银行“假”理财案迎来新进展。
4月20日下午，多名投资者代表赴民生总行与该行高层继续谈判。晚间8时许，参与谈判的代表向记者表示，经过谈判，民生银行提出了最终方案：最晚7月底以前解决投资者的初始投资款（需扣除以前曾投资同类产品的所得利息）。
民生银行官方向媒体发布的消息也证实了这一说法。
民生银行表示：“鉴于航天桥支行行长张颖涉嫌违法，民生银行作为一家负责任的银行，将依法合规解决问题，本着不姑息、不推诿、不拖沓的原则，最大限度保护投资人权益。”
参与谈判的投资人代表对g记者表示，19日谈判时提出的解决方案与20日的初步结果差别不大，进展顺利的话，民生银行下周即可开始与投资人签署协议。
此前数日，对民生银行航天桥支行“假”理财案进行了独家持续跟踪报道。（详见4月18日《上百私银客户买了“假”理财民生航天桥支行行长涉案》、4月19日《民生银行“假”理财案追踪：涉及非私银客户涉事员工称不知产品有问题》、4月20日《民生“假”理财案疑云：其中三名收款人疑似一家子》）。
7月底前兑付本金
4月19日、20下午，多名投资者代表赴民生银行总部，与民生银行工作组商谈解决方案。参与谈判的投资者代表向记者透露，投资者方的代表为11人；民生银行工作组的成员主要包括民生银行副行长石杰、北京分行行长马琳、法律部总经理陈军、北京分行常务副行长杜鹏等。
投资者代表坦言，两天的谈判内容基本一致，投资者要求兑付本息，而民生银行提出刨除之前获得的利息，只兑付投资者的原始投资款。“昨天民生银行给出方案以后，我们作为代表也要征求其他投资者的意见，今天表决通过了。”
民生银行官方发布的消息称：“昨天下午和今天下午，民生银行先后两次与航天桥支行案件的投资人代表进行了正式会面，主动提出投资人权益处置方案。”
民生银行工作小组表示，这个方案是他们经过反复、认真研究并上报董事会的方案。
至于为何是7月底之前解决，投资者表示：“因为这个案情比较复杂，民生银行需要筹集资金，加上涉案的人数和合同很多，需要时间去复核数目。”
从投资者的微信群也了解到，大多数投资者对此结果表示满意，也有小部分希望继续讨回利息。
已查封张颖大量房产
根据民生银行提出的方案，投资人可以选择与民生银行协商，在核实确认的基础上，采取可行方式，依法合规的先期解决投资人的初始投资款项，后续事宜可根据司法判决结果再行处理。因公安机关调查取证和司法机关判决需要时日，此方案可最大限度保护投资人权益。
有投资者代表透露，据民生银行了解，张颖涉嫌违法销售的虚假理财产品金额应不超过30亿元，而且公安机关及时介入后，扣押了张颖大量的房产和汽车，其中还包括一些外地的房产。
至于张颖等人涉案资金的具体去向，民生银行方面并未向投资者和公众披露。
民生银行北京分行4月20日稍早给媒体的回应表示，航天桥支行案件是理财产品造假案，是该支行行长张颖私自伪造假合同，虚构理财产品欺骗客户的违法行为，不涉及票据业务。民生银行北京航天桥支行自2015年起，共办理8笔银行承兑汇票贴现业务，所有票据均在2016年正常到期托收回款。(.21.世.纪.经.济.报.道. 李玉敏 黄斌)
根据中国基金报记者从第三方机构格上理财获得的最新统计，截至2016年12月31日，在50亿规模以上股票策略私募机构中，高毅资产旗下产品全年表现最佳，平均收益率达到17.05%。同期，股票策略私募基金平均收益率为-6.81%，沪深300指数下跌11.28%。有私募基金研究人士表示，多数私募基金公司参加排名的收益来自于一位核心基金经理的一两只产品，而高毅资产是旗下多位基金经理的平均收益，仍能夺冠，实属难得。
在冬日的一个下午，在高毅资产深圳总部，记者见到了高毅资产董事长邱国鹭。2014年12月，邱国鹭刚刚组建高毅资产团队的时候，记者曾采访过他，与那时相比，现在的邱国鹭更加自信从容，他创业时的理想和规划也在一步一步实现。
2016年底，格上理财做了一个私募基金同业互评，高毅资产被选为20家最受尊敬的私募机构之一，其中有一项数据为“成立以来产品最大回撤”，高毅资产的回撤之小排名第二，仅次于一家债券型基金。
股龄23年、有18年投资管理经验、在华尔街做过对冲基金合伙人、2008年回国担任南方基金投资总监、2014年着手打造高毅资产——邱国鹭的履历相当丰富，可无论外部环境怎么变化，邱国鹭对价值投资的坚持一直没有变过，在不断的实践中，他的价值投资理念和投资方法日臻成熟。
邱国鹭告诉记者，高毅资产优良的业绩主要来自选股，通过深入研究，选出优质股票，重仓持有；从5178点到现在的3100多点，高毅资产在5178点前成立的所有产品都获得了正收益，同期上证指数下跌逾40%，充分说明了价值投资在中国是有效的，优秀的上市公司能够穿越周期，也经得起市场风雨的冲击。
以人为本的理念和管理机制，是高毅资产发挥整体作战能力的基础。除了邱国鹭，高毅资产旗下另5位基金经理都相当优秀：有在公募基金长期业绩非常优秀屡屡获奖的邓晓峰、孙庆瑞，有业绩同样优秀的原景林资产合伙人卓利伟，有来自高瓴资本QFII核心团队的王世宏，还有从民间高手到基金经理的冯柳。尤其是冯柳，据记者从第三方专业机构了解，其管理的私募基金产品2016年度收益率达37%，自2015年11月成立以来的收益率达43.20%。
如何将这些优秀人才聚到一起，既充分发挥个人能力，又有机整合出整体战斗力？邱国鹭表示，高毅资产成立时，就决心要给优秀的投资人才更好的条件，将三分之二的业绩提成分给基金经理，配备优秀的研究员，发行产品也以基金经理的名字命名。
高毅资产符合资产管理行业规律的机制，对价值投资理念的坚持，以及优良的投资业绩、较低的回撤，也赢得了机构投资者的认可。在目前的资产管理规模中，有相当一部分来自于机构投资者。
价值投资者应减少对市场的关注
中国基金报记者：回顾2016年，最大的感触是什么？
邱国鹭：虽然去年我们整体业绩较好，但回过头来看，还是有需要检讨的地方，因为对市场走势比较谨慎，我们仓位一直比较低，没有把选股的优势充分发挥出来。
我们的研究本来就是着眼于对个股的深入挖掘，不应过度关注宏观大环境。当然，我们是做绝对收益的产品，在市场风险没有充分释放的情况下，出于控制回撤和对投资人负责的需要，对仓位的谨慎把控也是非常必要的，这里就有一个平衡的问题。
我们选股票的标准，首先找商业模式简单、看得懂的公司，然后看行业，要符合三个标准：一是商业模式要好，赚钱相对容易；二是行业壁垒比较高，竞争对手不容易进来；最后，竞争格局要比较清晰，如果行业还在群雄混战，很难判断谁能胜出。一个公司如果商业模式好，竞争格局又比较清晰，不管宏观经济怎么样，它的基本面都可以不断超预期，拿这种股票心里也会比较有底。
机构和大户逆向投资陆续进场
亿元以上个人投资者账户数量
超过5178点时
中国基金报记者：对2017年市场怎么看？
邱国鹭：相比2016年，2017年A股一定程度上可能更难做一些，但也不会太坏。
监管层的意图是很明显的，那就是要稳，稳中求进，所以，指数今年也不具备有大起大落的基础。在中央经济会议之后人民日报第一篇社论中，1000多字的文章一共出现了37个“稳”字，体现出政府维稳的决心，给今年A股的走势定了调。今年的市场整体来讲应该是平衡市，过度悲观或乐观都不可取。
有一个迹象值得注意，从A股账户持有人市值分布指标看，目前亿元以上的个人投资者账户数量已经超过了5178点时的水平，说明机构和大户已经陆续进场。
中国基金报记者：创业板近期持续下跌，是否风险已充分释放？
邱国鹭：对一些伪成长股还是要多一分谨慎，虽然一些个股价格已大幅下跌，现在看起来还没有明显的底部迹象，可能还会继续寻底。对一些优质的成长股，如果估值回到合理范围，我们会考虑介入。当大家都在热衷于炒作新兴产业股票的时候，我们尽量保持冷静和定力；现在大家都不看好了，我们反而愿意下更大力气去研究，虽然目前价格离我们能够接受的买点还有相当一段距离。
汽车自主品牌正在崛起
未来将出现中国的丰田、现代
中国基金报记者：你去年最看好的消费、家电等行业，2016年都有了不小的涨幅，请谈谈今年最看好的行业。
邱国鹭：中国的汽车行业正在经历一个自主品牌崛起的过程，有点类似家电行业十年前和手机行业三年前的情景。比如智能手机，以华为、VIVO、OPPO等为代表的国产品牌正在逐步抢占苹果和三星的市场，而汽车业的国产品牌正在崛起。
一个指标很能说明问题，中国的机械出口占全世界总量的37%，但汽车出口只占3.7%，十年后，这个数字也许可以达到20%。我们观察到一些迹象，过去五年，中国SUV的年化增长率在40%左右，其中进口和合资品牌的占比在不断下降，自主品牌的占比已经接近60%，像广汽传祺、吉利、上汽荣威、长城都很受欢迎，15万元以下的SUV现在基本上是国产品牌的天下，多款爆款车型月销量都突破2万辆，说明汽车产业升级已经达到了一定程度。汽车是一个很大的市场，一年有2800万辆的销售量，上下游整个产业链一年的GDP高达5万亿，具有出大市值公司的可能性。
质量提升是国产汽车品牌能够实现弯道超车的基础，一直以来都是进口品牌好于国产品牌，但情况正在发生变化。全球新车评价最权威的机构是J.D.Power，根据他们统计，10年以前，中国每百辆新车进口品牌（包括合资）有190个问题，而国产品牌每百辆车有380个问题，说明当时国产车的质量比进口车差一倍；到了2015年，进口品牌每百辆有98个问题，国产品牌120个，质量差距缩减至20%。有的国产品牌的质量已经排到了所有品牌的前5名，超越了大多数进口品牌。
国产品牌汽车的平均售价也在稳步上升，有的国产品牌去年旗下汽车平均售价近13万元，上汽大众和上汽通用的均价只有11万元，自主品牌的均价超过合资品牌，这也体现了产业的升级，尽管其中有产品结构的因素。
我们研究世界产业经济发展史，发现一个规律：只要日本和韩国出过大公司的产业，中国也会出大公司。比如日本原来做家用电器强，后来韩国跟上了，现在中国品牌已经实现了弯道超车；手机原来也是日本和韩国很强，现在国产品牌已经崛起，未来汽车产业也会遵循这个规律，只是还需要5~10年的时间。
很多人认为汽车是产能过剩的行业，但行业整体的产能过剩和龙头企业的产品供不应求是同时存在的，因为消费者会选择最优秀的产品，生产优质产品的企业一样能赚取很高的利润。这和2013年白酒的情况类似，当时大家都认为白酒的产能过剩了，但消费者想要喝最好的酒，所以，茅台依然供不应求。
产业升级是供给端的因素，而需求端是汽车行业未来发展最核心的因素。北上广深等一线城市堵车、限号、限牌，容易想当然认为汽车产业早就饱和了。但现在大多数买车的人是二三四线城市的80后和90后，市场十分巨大，80后和90后求新、求变意识很强，进口品牌和合资品牌无法满足他们的个性化需求。例如，部分15万元的国产车带自动泊车功能，而很多四五十万元的进口车都没这个功能，因为海外品牌的车是全球产品线布局，不可能为了中国消费者而特别定制，在这方面国产车具有很大的优势。
汽车行业未来的几个变化值得关注，一是汽车的电子化，越来越多的电子器件将应用在汽车上，占汽车价值的比例越来越高；二是电动化，就是新能源汽车；三是智能化，即无人驾驶；四是车联网，汽车将成为一个移动的上网入口。在汽车业变化的时代，中国车企具备了弯道超车的可能性。当然，弯道超车是很痛苦的，汽车产业链比手机复杂好几倍，国产汽车要打败进口品牌的难度肯定比手机高，所以，这个过程绝对不是一蹴而就的，至少要经过五到十年时间才能完成。而且，汽车是强周期行业，中间肯定会出现反复，会有很多失败的企业，但可以肯定，未来会出现中国的丰田、本田、现代、起亚。当然，在汽车这个领域，有可能港股中有更好的投资标的，有的是因为质的更好，成功的概率更大；有的是因为估值更低，更有安全边际。
中国基金报记者：对于消费品、家电等，你今年怎么看？
邱国鹭：在震荡的市场中，消费品仍然会表现较好，但空间可能没有去年的大。家电整体也比较看好，特别是空调去年去库存比较彻底，而且空调是中国少有的行业竞争格局非常清晰、企业竞争力非常突出、估值还很便宜的行业。
港股具备长期投资价值
未来定价权可能重回中资机构
中国基金报记者：怎么看港股？未来定价权是否会回归中资机构？
邱国鹭：我们在去年一季度开始加大对港股的投资。当时，全世界40万亿美元债券中有14万亿是负利率。在全球低利率的背景下，港股是各类资产中少有的性价比很高的市场。特别是去年3月份，在极度悲观的预期下，港股国企指数的估值是50年来的最低点，甚至低于亚洲金融危机和2008年的全球次贷危机的时候。
港股是离岸市场，话语权仍掌握在欧美资金手里，他们是基本面导向，财务报表公布时，如果业绩超预期就涨，这个游戏规则对基本面投资者来说比较好把握，而在A股，有时候短期股价波动的驱动因素比较复杂。另外，港股大部分是中国公司，在研究方面我们有明显优势。比如有一只汽车股，外资投行预测2017年的业绩增长是5%，我们的预测是50%，最后就得看谁基本面研究得准。去年他们预测20%增长，我们预测50%，结果是70%。
随着深港通和沪港通的开通，国内资金的南下也会对港股市场产生影响，在今后的几年中，港股的定价权有可能从外资向中资机构转移。如果美国经济衰退，香港市场上的外资也会快速撤离，一旦海外资金恐慌性卖出，会给港股带来短期下挫，但也为中资机构接管港股定价权提供了一个契机。
虽然港股从2016年的最低点上涨了超过30%，但还是能找到性价比较好的标的，总体估值仍然较低，具备长期的投资价值，当然，中间难免出现波动。不过，港股投资并不适合国内的个人投资者直接参与：一是信息披露规则不太一样，老千股不少；二是流动性不好，以机构投资者为主，一旦上市公司出现利空因素，很可能出现暴跌。
中国基金报记者：今年会不会出现“黑天鹅”？
邱国鹭：我觉得资本市场低估了特朗普当选所带来的不确定性。特朗普表面上是商人出身，但更像一个演员，华尔街一些买过他公司的债券的投资人对他的评价不太好，他是一个比较难对付的交易对手，他的观点很可能出现反复，不按牌理出牌，所以，对其可能的政策难以有准确的把握，很容易给国际市场带来“黑天鹅”。
成立高礼价值投资研究院
推动价值投资在中国的应用
中国基金报记者：为什么成立高礼价值投资研究院？目前进展情况如何？
邱国鹭：高礼价值投资研究院由高瓴资本发起设立，名誉理事长大卫·史文森是耶鲁大学的首席投资官，在美国被誉为“机构投资教父”，保持了30年持续优异的投资业绩，在价值投资、大类资产配置方面都称得上是全世界最顶尖的人物。高瓴资本创始人张磊则担任研究院的理事长。高瓴资本成功投资了腾讯、京东、百度、去哪儿、格力、美的等一系列优秀企业，一直是超长期结构性价值投资的杰出典范。我们希望能够携手国内外投资巨匠和实业领袖，办一个全球领先、真正践行和推广价值投资的研究院。
高礼价值投资研究院成立的初衷，是因为在中国能够真正坚定地践行价值投资的人太少，真正能够把基本面分析做好的人也太少，我们想让更多的从业人员得到更好的训练。
大家都觉得A股投资者喜欢炒概念，喜欢做短线投机。这固然有很多的客观原因，但更主要的是，市场的主体参与者不能树立起正确的投资理念，也不具备基本面分析和投资的方法和能力。我们希望在这方面能够尽自己的绵薄之力。
我们目前只是通过微信和微博小范围推广，没想到大家还挺踊跃的，报名的人非常多，报名者的级别和层次也远远超过了我们的预计。本来我们只想招一些刚出学校的年轻人或者工作经验在8年以内的从业者，但后来发现很多报名者是资历颇深的基金经理，还有上市公司高管和金融企业负责人，后来我们放宽了8年工作时间的限制，希望能够不拘一格地选拨人才。
根据WIND数据显示，冯小树在任期间共审核过的IPO企业共35家，通过的27家，未通过的5家。
监管风暴劲吹。
尽管早已习惯了证监会每周五都会公布案件这一规律，但在4月21日证监会新闻发言人张晓军公布的两起大案，还是引起了发布会现场各路媒体的惊呼。
这两起案件分别是被称为“忽悠式重组”第一案的九好集团重组上市案以及前发审员冯小树突击入股案。其中，冯小树一案罚没金高达4.99亿元。
值得注意的是，两起案件也分别指向了今年证监会重点监管的两个业务领域，即并购重组以及IPO。
震慑并购重组乱象
4月21日，新闻发言人张晓军公布：“证监会对九好集团、鞍重股份及主要责任人员在《证券法》规定的范围内顶格处罚，对本案违法主体罚款合计439万元；同时对九好集团造假行为主要责任人员郭丛军、宋荣生、陈恒文等人采取终身市场禁入以及5-10年不等的市场禁入。”
对于处罚结果，相关涉案人员并不意外。九好集团实际控制人郭丛军对违法事实予以承认，表示接受处罚并在听证会现场撤回听证申请。而鞍重股份及全体责任人员均未要求听证，除一名独立董事之外的其他责任人员表示不陈述申辩。
上海市华荣律师事务所许峰律师在4月21日接受21世纪经济报道记者采访时表示：“顶格处罚是意料之中的，此次违法行为十分恶劣，凭空捏造出来如此庞大的资产，搞不好要追究刑事责任。郭丛军主动表示接受处罚，在听证会现场撤回听证申请，可能也是为了避免更重的处罚，但能否避免还不确定。”
但前有鲜言被罚34亿，在本案结果公布当日也有另一起巨额罚金的案子，市场一些人士认为九好集团一案尽管遭遇顶格行政处罚，但不免陷入雷声大雨点小的质疑中。
许峰则解释指出：“行政处罚力度是有上限的，法律本身规定如此，但监管层从态度上来说还是很严厉的。可能会根据《证券法》中的民事赔偿条款和《刑法》来追究当事人的民事责任和刑事责任，以此弥补行政处罚力度的不足。”
张晓军在发布会现场重申，证监会对市场各种“忽悠式”重组乱象，将有毒资产注入上市公司的行为绝不姑息。
证监会强硬的监管态度也反馈到并购重组一线。多家上市公司知难而退主动终止并购重组，如江泉实业、宁波富邦等，截至4月21日共65家公司宣布终止重组方案。
而从今年以来重组上市的数量来看，“壳“概念已然降温。2016 年已经公告完成借壳上市（包含过户）的项目累计21宗，同比骤降46%，交易总价值约1879亿元，同比萎缩33%。
另一方面，今年以来并购重组申请的受理和审核速度明显放缓。根据统计的数据显示，今年以来证监会受理37家并购重组申请，并购重组委仅审核了25家，相比去年同期分别下降45.6%和52.8%。其中，12家获得有条件通过，10家获得无条件通过，3家被否。
“从两会期间开始，监管层频繁传达了今年对于并购重组将继续加强监管的信号，本次严惩首例‘忽悠式’重组更是再添一把火，预示并购重组监管或持续加强。预计未来，监管将针对当前资本市场重大重组过程中存在的违法生态链进行进一步监管与查处，诸如重组方财务造假、上市公司不严格核实标的方财务信息等行为。”民生证券分析师李锋表示。
但“忽悠式重组”第一案并没有因为今日处罚告一段落，记者了解到证监会正在对本案中介机构未勤勉尽责行为深挖严查。据了解，九好集团与鞍重股份项目的财务顾问是西南证券。
4月21日，中国财政学会2017年年会暨第21次全国财政理论研讨会在北京召开。
中国财政学会会长、全国社保基金理事会理事长、财政部原部长楼继伟做主旨发言，楼继伟从我国经济新常态现状、当前需要重点关注的风险，谈到了世界经济中长期趋势，以及财政需要聚焦的重大现实问题等。
楼继伟表示，财政不能是“过家家”的财政，需要有治国眼光，眼光要宽大一些。
他认为，我国经济之所以能保持中高速增长，要归功于结构性改革的成效。继续推进结构性改革，解放生产力的余地很大，这能使得我国未来仍然保持5%-6%中高速增长。
至于当前经济运行中需要注意的风险，楼继伟认为当前最大的威胁，是过度杠杆化和去杠杆过程中可能产生的系统性风险。
“当了三年财政部部长，费劲费大了，就是如何推进养老保险体制改革。”楼继伟在会上感慨。现任全国社保基金理事会理事长的楼继伟，养老保险体制变成愈发不可回避的问题。
21世纪经济报道了解到，随着我国老龄化的加剧，养老话题的讨论热度越来越高。楼继伟表示，养老保险要实现精算平衡，先要精算，暴露矛盾，再调整参数，实现精算平衡。去年开始，从全国平衡来看，养老保险已经出现收不抵支。全球来看，我国社保缴费率很高，仍然不能实现精算平衡，虽有快速老龄化的原因，关键还是激励机制不对，大家都不想多交养老保险。
结构性改革有成效
“我国在供给侧结构性改革上做出了很多努力，自己感觉不是很明显，因为我们的扭曲很多，要改的方面也很多。但去年在G20财长会议上，我引用IMF一位负责人的表述，‘中国结构性改革的效应要大于其他所有国家’，财长会议上没有人有不同意见。”楼继伟表示。
改革解决了就业。楼继伟表示，如果没有结构性改革，我国经济增速从10%左右下行到7%左右，每年1400万城镇新增就业就很难实现。
至于进入“新常态”的中国经济，后续走势究竟是U型还是L型。楼继伟表示，U型也是长底部的U型，L型是到底部之后有抬头。
中国经济会长期处于“底部”，并不是对中国经济悲观预期，主要原因在于人口老龄化的加剧。不过，劳动力供给方面，有两个补偿因素。楼继伟认为，我国经济的刘易斯拐点还没有到，还有大量农村劳动力可以到更高生产力的非农市场上来，改革可以催生一部分生产力；另外，人们的劳动时间可以调整，如现在预期寿命已经到80岁，女性50岁退休年龄可以推迟，在劳动力就业生涯方面可以有更理性的安排。
相关主管部门多次公开表态，中国经济将长期保持中高速增长。楼继伟表示，现在6.5%左右是中高速，未来6%、5.5%都是中高速。因为经济增长基本在人口供应增速上加2-3个百分点，按照我国现有劳动力供应，之所以敢说到6%的中高速，就在于解放生产力的余地很大。
我国供给侧结构性改革取得初步成效，资源配置出现良性变化，如消费在经济增长中起主要拉动作用，服务业占比一直在提高等。楼继伟也表示，我国服务占比、消费拉动等，相较同类型国家要低。但低有低的道理，在我国人口红利强盛时，应该加大投资；人口红利逐渐减少，消费和服务业占比自然就会上升。
不过，我国经济仍然有不少问题不容忽视，比如经济内生动力有待增强、行业产能过剩严重、一些企业生产经营困难、地区经济分化、环境污染形势依然严峻等。
楼继伟直言，当前威胁最大的，是过度的杠杆化和去杠杆过程中可能产生的系统性风险。我国提出2016年要去杠杆，但去年杠杆率还在上升。我国总体杠杆率达到250%，近年陆续出现一些信用债违约，一些基层政府的债在违约，这是好事。需要教育市场、教育投资者，无论是私企还是国企，发债是可能违约的。
但是另一方面，去杠杆也不能太快。楼继伟指出，去年年底中央经济工作会议释放强烈信号，货币政策要稳健中性。货币政策适度紧缩一下，股市、债市就出现波动，显露出经济脆弱的一面。
4月19日，济南市人民政府办公厅发布《关于进一步完善调控措施促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》显示，长清区、章丘区也将纳入限购范围，限购区域内自通知施行之日起购买的住房，须取得不动产权证满2年后方可上市交易。
目前，包括成都、厦门、福州、青岛、杭州、广州、珠海、惠州、扬州、常州、长乐、徐水、启东、白沟、海南、东莞、西安、济南等超过18个城市，历史上首次启动了买房后一定年限限制出让的楼市调控政策。
“限售”，正成为当前各地楼市调控的新思路，也成为本轮从3月开始的全国多城市调控新特点。
调控供给端
综合来看，本轮调控针对供给端有两个手段：一是严格规范房屋土地规划用途，严禁“商办工改住”（上海和北京最严格）；二是住房“限售”，该政策在过往调控中几乎没有出现过。
其中严禁“商办工改住”部分，上海自今年1月6日起暂停“商改住”类项目的网签，上海各个区内基本均已严格执行；北京的政策更为严厉，不仅严查“商改住”，且限制新建以及在建商办类项目的出售对象不得为个人，已存在一定“限售”意义。
“限售”核心内容是居民家庭新购买的住房在取得不动产证满规定年限后方可转让，目前各地政策细节略有区别。对此有分析人士认为，限购限贷的严格落实已挤出了大部分投资性需求，限售对于市场的影响主要体现为短期二手房供给的收缩。
广发证券分析师乐加栋认为，如果说新房市场的限购限贷政策着力点是需求端，那么对二手房中介机构的管控着力点可以算是“半个”供给端。如前所述，在供给端，过去政策调控主要是限制开发商向市场提供的新房户型，即“70/90”政策（单体项目90平方米以下的小户型住房占比超过70%），并且在土地出让环节就已经锁定。相比之下，本轮调控的“限改”和“限售”对于供给端的限制更为直接，也更为严厉。
上海易居房地产研究院研究总监严跃进认为，限售政策属于本轮楼市政策调整中最大的创新点。通过限制住房交易后的再次转让，增加了住房持有成本，同时也防范资金快进快出，有力打击了各类炒房和套现的现象。
不过，他认为，限售本身不是万能的，也有一些风险。比如限制销售会影响住房的改善，尤其是一些急于套现且把资金用于急需的地方，而此前此类购房行为本身也不是炒房的。因此他建议，对于类似做法，需要有新的政策调整，比如从释放二手房房源的角度看，应该有所放宽。后续可以考虑对二套房进行限售等做法，这样相对务实。
资本市场高歌猛进，海外投资涉足领域丰富多样，这样的知名企业能让你想到谁？
2017年4月9日海航集团公告显示，对新加坡物流和仓储公司CWT宣告收买要约，涉资约合10亿美元。根据公开信息统计，包含此项最新收购在内，海航近年的海外并购约400亿美元。
而21世纪经济报道记者独家获得的另一份数据显示，今年一季度交易终止的中国企业跨境并购项目总额达到36.08亿美元，占总交易额的比例达到40%，而去年同期这一比例仅为10%。
2017年海航集团成立24周年，在过去20多年时间里，海航创造了奇迹般的增长。1993年创业初期，海航所有的资金仅限于当时海南省政府给的1000万元创办费，但到了2016年，海航收入破6000亿元，总资产规模逾1万亿元。
自2015年首度上榜《财富》世界500强之后，2016年再次以营业收入295.6亿美元坐稳世界500强，排名较上年上升111名，位列第353位。根据海航集团董事局主席陈峰的“梦计划”，2020年要让海航集团进入世界500强的前100强左右。按照海航目前的速度来计算，实现这个计划，可能仅需要2年左右的光景。
3年迎来偿债高峰
公开资料显示，海航的两位掌门人陈峰和王健均出身民航局。
王健曾在公司内部表示，“不要天天老盯着财务公司那点钱，要看到外面广阔的天地，纽约有上万亿美元，伦敦交易所、香港交易所有那么多钱。给你们发工资，你们永远成不了百万富翁，你们要去拿投资人的钱。”
海航在买买买的同时会有配套的融资计划。其最经典的案例当属海航冷链，海航冷链于2015年1月在新三板挂牌，挂牌时其净资产不过2455万元，但随后三个月海航冷链推出了一个巨额增发项目，融资规模达到17亿，相当于海航冷链当时净资产的70倍。融到钱的海航冷链快速布局， 业绩也大幅提升，根据其发布的2016年报显示，公司营业收入14.06亿元，同比增长757.91%；净利润5693.55万元，同比增长194.21%，已经今非昔比。
21世纪经济报道记者翻阅来自中国货币网获取的多份海航财报显示，海航集团的负债率近年来一直维持在70%之上。
2016年上半年海航集团的资产负债率同比下降0.69个百分点。而年报披露，海南航空2016年的资产负债率为54.18%，同比上年下降15.06个百分点。
海航系旗下公司的负债率参差不齐，整体呈现实业低，金融行业高的特点。实业类：海南航空2016年的负债率为54.18%，相比2015年的69.24%，降幅超过15个百分点；供销大集2016年三季度的负债率仅有37.25%；凯撒旅游去年三季度的负债为50.5%；海航基础去年的资产负债率为54.9%。但是金融类资产的负债情况却大相径庭，如渤海金控截至2016年三季度的负债率为82.25%；新三板企业联讯证券去年上半年的负债率为79.34%。
海航集团董事局主席陈峰公开表示，“航空业负债率本身就高，金融和物流业也高，现代服务业本身都高，海航当前的资产负债率放在中国的大环境中，放在航空运输的行业中，有负债也很正常。”据21世纪经济报道记者了解，目前南方航空2016年的负债率为72.7%，东方航空76.15%，中国国航的负债率则相对较低，为65.88%。
依照陈峰的逻辑，海航集团航空板块其60%以下的负债率在业内已堪称很低，加上金融板块的高负债率，综合起来海航负债率仍处在合理的范围内。
与国内大多数公司类似，银行借款仍是其主要融资渠道。据货币网数据信息显示，截至2016年6月底，海航共获得多家银行累计授信额共5398亿元，其中未使用余额2412亿元。
而海航还在寻求更多的金融企业授信。
2016年11月24日，兴业银行与海航集团签订300亿元授信合作协议，就在4月1日，光大集团将为海航集团提供不超过700亿元战略合作额度。
wind数据显示，截至发稿海航集团债券余额142.5亿元，其间1-3年到期的到达101亿元，这意味着将来几年将迎来偿债顶峰。
“虽然绝对额很高，但是相对于海航集团整个体量来说并不算高，在合理范围内，暂时还没有发现有资金链紧绷的迹象。”华东一家私募的基金经理对21世纪经济报道记者表示。
但海航集团投资性现金流入量长期保持负数，2013年为-316亿元，2015年为-486亿元，2016年上半年便飙至-341.89亿元。
同时21世纪经济报道记者从海航集团旗下海南航空2016年年报中注意到，虽然整体负债率下降，但其流动负债超过流动资产约33.35亿元。且2016年海南航空定向增发46亿股，使其净资产增加164亿元情况下，依然出现流动负债超过流动资产的情况。
海南航空在年报中表示将不断寻求新的融资渠道，且目前已取得足够的银行授信额度以改善集团的流动资金状况。
继去年日本“液晶之父”夏普被台湾鸿海集团收购后，近日，东芝爆出巨亏49亿美元，公司首次公开表示业务或难以为继。
回溯1995年，当时世界500强榜单上，有149家日本企业，更有多家日本电子企业进入前50，日立位列13，松下位列17，东芝位列36，索尼位列43，NEC位列48。而到了2015年，只有54家日企登上了该榜单，日立跌到了78位，其他前述公司都跌到了100位以外。
曾经辉煌的日本电子产业，到底为何衰落？出路又会怎样？
财报连年亏损
松下2012财年亏损7000亿日元，2013财年接着又亏损7000亿日元。索尼在2008财年至2015财年这8个财年当中，仅有2012财年和2015财年实现盈利。在被富士康收购之前，夏普连续2个财年亏损。据东芝在近期公布的2016财年预测来看，该公司预计将连续3个财年亏损。
就全球液晶电视市场来看，日系制造商的份额也连年下降。据面板研究调研机构DisplaySearch发布的报告显示，从2008年到2016年，索尼的液晶电视全球份额从13.7%下降到了5.6%；东芝2008年的份额为6.4%，到2015年被挤出了主要排名；2008年夏普还占有9%的份额，到2014年也被挤出了主要排名。
同样的情况还发生在全球电脑和手机等市场中，日本品牌的份额不断萎缩。
以家电为例，“二战后，由于美国的大力扶持加上日本活跃的工业氛围，日本制造业迅速崛起。在白色家电产业里，比较有代表性的是三洋、松下、东芝。在上世纪90年代，这些家电产品陆续进入中国，由此产生了一大批忠实的消费群体。多年来，随着消费门槛降低，中国居民消费水平不断提高，日企在中国获得了丰厚的效益。”奥维云网白电副总郭梅德接受21世纪经济报道记者表示，但最近十年，日本家电品牌在中国市场日益少见，取而代之的是中国品牌的迅速崛起。
错失数字革命机遇
有分析指出，日企擅长硬件制造，软件技术则处于弱势，这也导致许多日本巨头在全球数字革命中陷入逆境。
日立CEO中西宏明曾对媒体表示：“数字化技术改变了一切，在电视行业只要一片芯片就可以生产一台高质量的电视。这就意味着来自韩国和中国的新公司拥有了优势。”
“日企擅长制造工艺和质量控制方面的精益求精，以及在流程管理方面的严密规则。在当下，消费电子制造门槛的降低以及过剩的成熟产能，再加上互联网时代的冲击，日企的优势正在减弱，一些方面还略有冗余。因此，日企在全球范围内，无论家电还是消费电子都在下滑。”奥维云网副总裁、黑电事业部总经理董敏对21世纪经济报道记者表示。
“看起来，面对数字化革命，相较日本企业，韩国和台湾公司进行了更主动积极的应对。日本本土在智能手机和4G网络应用方面，和韩国等市场相比都稍显落后，这或许导致了这些以本土为导向的日本巨头错失了数字革命所带来的机遇。截至2016年底，日本的LTE（一种4G网络）采用率约为60%，韩国的水平超过了70%。” 彭博行业研究亚太区科技、电信及互联网行业分析师赖雅婷接受21世纪经济报道采访表示。
“在2008年全球金融危机后，以三星和LG为代表的韩国企业利用了韩元对日元贬值的窗口时间，从日本竞争对手那里争到了一定的市场份额。即使汇率早已正常化了，许多日企仍然被诸多问题所困扰着，主要是因为多年投资不足使得运营效率低于同业水平。消费电子业务对日本巨头们的利润贡献不断下降，这就促使这些企业开始大型的业务重组。”赖雅婷告诉21世纪经济报道。
近日，由于2015年重大资产购买标的珍诚医药未实现盈利预测数，康恩贝（600572.SH）董事长胡季强、总裁王如伟向投资者致歉，同时还发布了此前将上市公司5亿元购买的珍诚医药股权以3.5亿出售给浙江康博医药有限公司的公告。据21世纪经济报道记者了解，胡季强为康博医药法定代表人，并拥有92.37%控股权。
珍诚医药是一家由传统药批转型的B2B电商，背靠原有线下资源进行线上化。对于珍诚医药的亏损，康恩贝解释称由于互联网医药B2B模式受政策和市场的变化影响，面临的诸多不确定性。
此次康恩贝“败走麦城”也引发了业内对互联网医药B2B模式的探讨。部分资深电商行业人士认为，看好B2B发展，但是模式仍需要优化，目前模式仅仅是线下搬到线上而未产生增量。
一位接近珍诚医药高层的业内人士向21世纪经济报道记者表示，珍诚医药与其他电商一样受到政策冲击，但发展方向是正确的，可惜的是内部出现一些问题。康恩贝公告提到，2016 年珍诚医药按照有关规定计提资产减值损失 4361.08 万元（主要为供应链金融增值服务业务涉诉应收账款等计提坏账准备）。公开信息显示，珍诚医药曾两度闯关IPO但未果。
为何买入亏损的珍诚医药？
“作为浙江康恩贝制药股份有限公司董事长和总裁，我们就公司2015年重大资产购买标的未实现盈利预测数的情况进行说明并致歉。”4月20日，康恩贝公告如是表示。
该重大资产重组标的即珍诚医药。2014年12月，康恩贝以现金27115万元受让了珍诚医药30.81%的股份；2015年6月，康恩贝进一步以现金23265万元收购珍诚医药26.44%股份后合计持股比例达到57.25%，实现了对珍诚医药的控股。
不过，珍诚医药的业绩却不如预期。2015年，珍诚医药实现净利润2749.35万元，完成预测净利润的 51.92%；2016年，珍诚医药则亏损1853.65万元，此前的预测为盈利8245.38万元，差额是-10099.03万，完成率-122.48%。这也是继2015年经营业绩未达预期后，2016年珍诚医药经营业绩再次未达预期。
“2016年度在新、旧多重不利因素的影响下，珍诚医药仍处于较困难的状况，经营收入和业绩大幅滑坡，加上按照规则规定对应收账款计提坏账准备4361.08万元（其中主要为部分供应链金融增值服务业务涉及诉讼），直接导致其出现亏损。”康恩贝在公告中称。
连续买入珍诚药业的操作，也构成了上市公司的重大资产重组。但在完成重大资产重组一年半后，康恩贝将该重大资产重组标的转手。
“鉴于外部政策、市场等发生较大变化导致公司预计的对珍诚医药的投资目的难以实现，同时为减少该公司经营业绩滑坡对上市公司的不利影响，消除该公司经营发展不确定性给上市公司带来的风险。”康恩贝解释出售珍诚医药的原因。
2016年12月，康恩贝将持有的珍诚药业57.25%股份转让给了浙江康博医药投资有限公司，转让对价是34505万元。21世纪经济报道记者亦了解到，浙江康博医药有限公司的法定代表人为胡季强，胡季强对康博医药控股92.37%。
4月18日，58同城宣布与腾讯达成最终协议，腾讯将向58集团旗下二手交易平台转转投资2亿美元并逐步打通双方资源促进转转发展。
“接受腾讯的融资，主要是从业务本身的发展考虑。58集团当然可以把转转做得不错，但是要在这个市场上获得更高的业务覆盖率，我们觉得腾讯会是一个很好的选择。”4月19日，58集团高级副总裁、转转CEO黄炜接受记者采访时透露。
转转是58集团孵化的二手交易平台，成立于2015年11月；2016年，58同城二手频道、赶集跳蚤市场业务划归到转转公司。
易观千帆的数据显示，转转的活跃用户数、启动次数、使用市场均连续三个月稳步上升。其中，2017年3月的活跃用户数超过834万，环比增幅近17%。
除了转转的独立APP，转转的业务还包括58和赶集的二手频道。黄炜介绍，转转整体的平均每月交易额接近20亿元，交易额每月复合增速超过25%。
借势58、腾讯
转转在成立之初即被58集团CEO姚劲波寄予厚望。他在转转成立时公开表示：“做二手闲置交易，除了生意上的机会之外，对我们有着另一个层面的意义。比如它能连接人和人，对用户能有一些 ‘感性’ 层面的影响。再比如，它有机会帮助中国进入一个更循环更环保的社会。”
姚劲波认为，转转是一个有机会承载、嫁接58赶集所有业务的底层用户平台。
而从腾讯的业务出发，转转作为一个二手交易工具，也具有更多财务回报以外的价值。
“现在腾讯投资转转来做这件事，是希望转转成为腾讯的‘集市’。所以我认为此次的这个合作不是入口这个层面的合作，更多是业务的交融，是我们同样对一件事情的共同的认可。”黄炜说。
2016年，Facebook推出Marketplace（“集市”）功能，允许用户在其社交平台上购买和销售物品。Facebook方面表示，许多用户在Facebook上通过另一种方式相互连接：相互买卖物品。这种买卖行为最初出现在Facebook群组中。
据介绍，转转将和腾讯成立一个团队，进行腾讯内部资源和转转的对接。
“未来的转转会跟腾讯的这些社区资源紧密结合起来，成为腾讯社区里面非常好用的交易工具。”黄炜分析，中国二手交易的移动化比例不足10%。除在线下场景发生的二手交易外，还有大量的交易通过小区的QQ群和微信群，以及兴趣QQ群等方式进行。这些发生在QQ群和微信群中的二手交易，将有望通过转转完成。
4月5日，伴随着雄安新区的横空出世，A股市场也诞生了一个全新的主题概念。截至4月21日收盘，若只算交易日，该类概念股“登场”已有13天。
A股市场不缺乏“推波助澜”者。21世纪经济报道研究13个交易日盘面了解到，最初的连续“一字”涨停到后来引发监管层关注，集体停牌核查，再到本周快速“冷静”，甚至连续大跌，雄安概念股亦让身在其中的投资者有的欢喜有的愁，甚至不少公私募机构也不例外。
实际上，仅用“冰火两重天”来定性雄安概念对机构投资人带来的影响，显然并不完整。
13个交易日的反差纪实
清明小长假期间，雄安新区设立的消息如同一声惊雷，让A股市场也不免一震，不仅有震惊还有振奋，随之一个新的热点“雄安概念”应运而生。
自4月5日开始，A股二级市场，连续五、六个交易日，雄安概念股表现一骑绝尘，吸金造富效应明显，不少龙头股都是连续“一字”涨停。不过，过热的反应随即引起了监管层的担忧，异动的雄安概念股先是部分停牌核查，披露与雄安新区的相关事项，然后4月13日，京汉股份（000615）、华夏幸福（600340）、巨力索具（000342）等14只概念股又集体停牌再自查。
4月14日，上交所对雄安概念股的热炒现象也进行了表态，称雄安新区的设立是上市公司重要机遇，积极鼓励支持上市公司参与新区建设，但同时对市场中可能存在的过度投机炒作予以重点关注。目前，该所已从上市公司信息披露和异常交易行为两方面展开联动监管，通过书面警示、暂停交易等措施，对炒作行为进行遏制。
不知是市场变得理智，还是监管措施发挥了作用，总之4月17日，当集体停牌的雄安概念股全线复牌时，气氛已明显冷静下来，龙头概念股几乎全线下跌，更有13只跌停。接下来的几个交易日，雄安概念股进一步分化调整，截至4月21日收盘，近一周来的平均跌幅已超过10%，个股几乎全线下跌，特别是曾被认为是“第一梯队”的概念股反而跌幅更大。中化岩土（002542）累计跌幅最大，为27.59%，保变电气（600550）、渤海股份（000605）、巨力索具（002342）、京汉股份（000615）等12只概念股跌幅也均超过20%，其间宣布与华为达成智慧城市战略合作的华夏幸福（600340）也未能逃脱连续5日大跌。
若从4月5日算起，雄安概念股中目前股价表现最强劲的是先河环保（300137），累计涨幅为75.47%，而华夏幸福（600340）、冀东水泥（000401）、中化岩土（002542）等前期被认为“第一梯队”的雄安概念股，现均已回落至涨幅不到30%。
李一戈
一季度全国房地产表现还是比较不错的。除了房地产投资同比增长9.1%外，商品房销售面积、商品房销售额、房屋新开工面积同比增幅都是两位数，而且3月末全国商品房待售面积比2月末减少了1745万平方米。
这种增长显然与去年底以来市场的惯性推动有关。对未来楼市走势的判断，国家统计局新闻发言人毛盛勇称，受今年一批城市加大调控措施的影响，成交面积一季度已经开始出现回落，下一阶段增速有所放缓的可能性比较大，这可能会在一定程度上影响企业投资的积极性；另一方面，一些热点城市有计划地加大了土地的供应，也有利于推动房地产投资的增加。
如你所知，最近几年房地产的一个重要特点是分化日益明显。企业方面，大型房企市场占有率继续提升，3000亿级房企一骑绝尘，前10名房企的销售额增幅远高于平均水平；区域方面，一二线城市与三四线城市之间的分化依然。
正如毛盛勇所说，一线城市和一些热点城市，房价上涨的压力比较大。但很多三四线城市库存又比较高，因此在调控当中要坚持因地制宜、因城施策，发挥地方政府的主体责任。这就是我们看到的，一批热点城市普遍实行或加强了新一轮房地产调控。
三四线库存较高的城市，在某种程度上可视为鼓励住房消费。有没有效果呢？在部分城市是有效果的。今年全国两会后，三四十家热点城市（包括一些大城市周边的三线城市）加入或加码限购限贷限售，这些城市的部分购房需求外溢，来到了三四线城市。
未实行调控的三四线城市，本身就存在基本的住房需求，外来需求叠加后，对消化商品房库存就起到了加速作用。从部分机构监测的情况看，部分三四线城市的去化有了明显变化。有些城市一季度的销售情况甚至好于一二线热点城市。
虽然调控的原则是因城施策，主体是各地政府，但作为房地产调控的重要部门，住建部和国土部不仅在密切关注各地房地产市场的变化，而且不断出台指导性政策。
譬如，4月1日，住房城乡建设部和国土资源部发布了《关于加强近期住房及用地供应管理和调控有关工作通知》，对商品住房的消化周期进行了清晰界定：对消化周期在36个月以上的，应停止供地；36至18个月的，要减少供地；12至6个月的，要增加供地；6个月以下的，不仅要显著增加供地，还要加快供地节奏。
这可能是迄今为止对调节土地供应与商品房去库存最具操作的文件，按理说各地照此行事即可。但如你所知，房地产市场不是一个可以静态分析的市场，资产价格不完全是现实供求的即时反映。调控市场必须管理预期。也就是，要有预见性。
观察过这几年热点城市尤其是一线城市房地产运行情况的朋友，应该很清楚，民间有着庞大的资金对购房有着强烈的偏好。当这些资金被日趋严厉的措施阻挡在热点城市的大门外后，它们的流向就格外令人关注——显然不会流向大蒜和苹果。
习近平：我国必须发展实体经济 不能脱实向虚
时间：2017年04月22日 10:39:13 中财网
据新华社电 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日在广西考察时强调，全面建成小康社会任务艰巨，要统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局，坚持稳中求进工作总基调，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，稳扎稳打，善作善成，扎实推动经济社会持续健康发展，以优异成绩迎接党的十九大胜利召开。
习近平19日上午从北京乘专机到达北海市，下午首先来到合浦县汉代文化博物馆考察。离开博物馆，习近平乘车来到铁山港公用码头，察看码头运营，听取北部湾港口规划建设和北部湾经济区发展建设情况介绍，详细了解通过港口、经济区同东盟开展经贸合作及人文交流的做法和成效。得知铁山港短短几年货物年吞吐量由100多万吨增加到2000多万吨，习近平很高兴，称这里区位条件好、前景广阔。他强调，写好海上丝绸之路新篇章，港口建设和港口经济很重要，一定要把北部湾港口建设好、管理好、运营好，以一流的设施、一流的技术、一流的管理、一流的服务，为广西发展、为“一带一路”建设、为扩大开放合作多作贡献。
20日上午，习近平来到南宁，考察了广西南南铝加工有限公司。他指出，一个国家一定要有正确的战略选择，我国是个大国，必须发展实体经济，不断推进工业现代化、提高制造业水平，不能脱实向虚。创新是引领发展的第一动力，要加强知识、人才积累，不断突破难题、攀登高峰，国有企业要做落实新发展理念的排头兵、做创新驱动发展的排头兵、做实施国家重大战略的排头兵。
在南宁·中关村创新示范基地，习近平听取基地总体规划和营运介绍，视察基地入驻企业在智能制造、信息技术、生命健康、创新之星、孵化加速、国际合作等方面的成果展示，了解基地推动外地企业同本土企业协同创新发展和“中国-东盟信息港”建设情况。他强调，开展区域合作和经济技术合作，重在互利双赢。创新和创业相连一体、共生共存。建设创新示范基地，要遵循创新发展规律，以高效的政府服务、有机的产业配套、先进的技术支撑，构建富有吸引力的创新生态系统，让适宜的种子在适宜的环境中开花结果。
考察期间，习近平听取了广西壮族自治区党委和政府工作汇报，对广西经济社会发展取得的成绩和各项工作给予肯定。
习近平指出，保持经济持续健康发展，要在推动产业优化升级上下功夫，在转变发展方式上下功夫，在提高创新能力上下功夫，在深化改革开放上下功夫。供给侧结构性改革是我国经济发展进入新常态的必然选择，要在已有工作和成效的基础上再接再厉，在目标、任务、方式、政策、路径、举措等方面进一步前进。特别要突出定向、精准、有度，深化“三去一降一补”，着力振兴实体经济，深入实施质量战略，推动创新驱动发展，加快形成新的增长动力源。广西有条件在“一带一路”建设中发挥更大作用。要立足独特区位，释放“海”的潜力，激发“江”的活力，做足“边”的文章，全力实施开放带动战略，推进关键项目落地，夯实提升中国-东盟开放平台，构建全方位开放发展新格局。 .证.券.时.报
4月21日，证监会新闻发言人张晓军在新闻发布会上通报，中央第七巡视组对证监会开展专项巡视期间，向证监会移交了前深圳证券交易所（深交所）工作人员、曾任股票发审委兼职委员冯小树涉嫌违法买卖股票的相关线索。
张晓军指出，会党委对相关线索高度重视，要求予以彻查。经过缜密细致的调查、审理工作，通过对复杂商业架构的层层剖析，对繁复资金往来情况的抽丝剥茧，证监会查明，冯小树先后以岳母彭某嫦、配偶之妹何某梅的名义入股拟上市公司，并在公司上市后抛售股票获取巨额利益，其交易金额累计达到2.51亿元，获利金额达2.48亿元。
张晓军称，冯小树作为承担重要职责的监管干部，知法犯法，以他人名义在公司上市前突击入股，上市后卖出股票获取利益，违反了《证券法》第43条关于证券交易所从业人员买卖股票的相关规定，严重扰乱了资本市场管理秩序。
依据《证券法》规定，证监会决定没收冯小树违法所得2.48亿元，并顶格处以2.51亿元罚款。同时，对冯小树采取终身市场禁入措施。
可查资料显示，现年52岁的冯小树是浙江大学87级管理工程硕士，曾任深交所发审监管部副总监、深交所上市推广部副总监和深交所中小板副总监（副处级），2005年至2007年间担任中国证监会第七届和第八届发审委兼职委员。
据Wind资讯数据统计显示，2005年3月至2007年4月间，冯小树共计参与了43个项目的审核，其中34个IPO（首次公开发行）项目、3个增发项目、5个可转债项目、1个可分离债项目。
34个IPO项目中，通过的27家、否决的6家、取消审核的1家。通过的IPO项目中包括中国平安（601318）、招商轮船（601872）、长城影视（002071）等。
公开资料显示，第七届和第八届发审委委员均是25名，其中13名专职委员，12名兼职委员。某曾与冯小树在同一届任发审委委员的人士告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn），专职委员按照正常的“朝九晚五”时间“上下班”，兼职委员则不需要“坐班”。
据财经杂志报道，业内人士透露，冯小树在业务领域“口碑还不错”。《财经》记者梳理发现，他在不晚于1992年即进入深圳证券登记有限公司工作，并就投资中国股票市场的风险、进入国际证券市场的时机及挑战等话题在媒体上发表看法。
作为股票发行审核委员会成员，冯小树深知自身职责的重要。他曾在文章中提到，股票发行审核制度作为证券市场基础性制度之一，对一个国家证券市场的发展及运行发挥着重要的作用，它决定着直接融资的效率以及上市公司的质量。
在业务方面，冯小树对核准制下股票发审关注要点、股票发行申请被否公司情况、多层次资本市场体系与创业板市场建设等均有自己的观察见诸《深交所》杂志，其中关于发审会上公司被否的九大原因在网络上传播颇广。
在《财经》记者获得的一份培训文件中，冯小树建议拟上市公司关注发审要点，提高发行效率。他提到，根据证监会的工作制度，企业申报材料后有三次沟通的机会。总的原则是陈述问题时先易后难、简明扼要、有的放矢，要避免夸夸奇谈、答非所问，同时对人彬彬有礼、不卑不亢。可谓事无巨细。
这样一位监管一线的前证监会官员监守自盗，令人唏嘘。证监会发布会透露，经过缜密细致的调查、审理工作，通过对复杂商业架构的层层剖析，对繁复资金往来情况的抽丝剥茧，相关线索得以查实。目前案件的细节还有待进一步披露。 .凤.凰.网
导读：
李志林：股市生态改变下的策略转换
桂浩明：高送转的是与非
谢荣兴："喝酒吃药"无非也是套路
贺宛男：谩骂如潮的刘士余能挺住吗
应健中：按住大盘 炒啥打啥
郭施亮：过度监管不利市场健康发展
水皮杂谈：功成不必在我 注册制生米变成熟饭
李志林:股市生态改变下的策略转换
本周，游资恶炒的假“雄安概念股”，终于以连续的巨量暴跌而告终结。血一般的教训不能不让人们惊醒：当今A股市场的生态发生了重大变化，传统的炒作模式一再失灵，人们必须尽快适应市场的变化，转换投资策略。
一、股市生态发生变化。
1、扩容大跃进世所罕见。每周按部就班地发行并上市10只新股，已到了“即审即发”的程度。近日上交所披露：“今年将发行新股500家，融资3000亿元。”实际上，这已经是注册制的发行节奏了。严重的供大于求不断地降低二级市场股票的价格水位，吸干了原本可以用来推高股市的存量资金和增量资金。
2、削弱机构投资者队伍。用“害人精”、“妖精”、“土豪”、“野蛮人”等非规范语言遏制举牌，吓退了机构投资者，使市场失去了活力。
3、清查违规资金。继日前银监会发文清理委外投资即理财资金；保监会又表示，要严查违规资金入市，加剧了本周股市资金的大量出逃。
4、禁止跨界购并，严审资产重组。这是全世界股市闻所未闻的违背常识的规定。言下之意，传统股只能永远“传统”，周期类股只能永远“周期”。这岂不是让中央一再提倡的传统产业转型升级、调结构转方式成为一句空话？
5、重回行政化审批的“正面清单”。对于地方国资委的国资改革和资产重组的创新案例，凡不按证监会的重组新规走的，一概封杀。
6、限制民间资本投资。规定上市公司新购买优质资产，不得超过原有资产的100%。哪怕是用自有资金购买也不允许。这等于是阻止民间资本在股市投资的积极性。
7、将再融资规模限死。不分青红皂白地规定再融资不得超过股本的20%，这等于是为上市公司进行重大资产重组设置一个大障碍。
8、问询函过于频繁随意。交易所对企业资产重组没完没了地发问询函，刨根究底，追溯细节，逼上市公司泄露后续重组动作机密，令许多上市公司哭笑不得。
9、用行政命令干扰企业经营。如称上市公司10送30是全世界没有的，都要受到严厉监管，却被百度、苹果、腾讯的拆细“打脸”。
10、管涨不管跌。个股涨20%就发异常波动公告，而跌20%却视而不见。
二、市场延续旧思路屡炒屡败。
对以上股市的生态变化，由于多数机构、游资和中小投资者没有及时反应，仍延续过去的操作思路和方法，因而今年以来一再遭到惨重的失败。
早先，凡上市公司推出高送转方案，市场就会对该个股抢权，并在除权后再填权。所以，高科技小盘股的高送转，是投资者获取暴利的重要手段。
但是，因高送转往往捆绑大小非减持，便使高送转的利好迅速变味。比如易事特，不久前在60元时搞过10送30，除权价15.3元。但是仅仅一个月，股价就跌到了9.24元，跌幅高达40%，原因就因为后续有大小非减持。
又如赢时胜，也宣布10送30，但是同时公告董事长、总经理、控股股东、实际控制人以及持股5%以上的股东，各减持不超过400万股股票，总共将套现8.52亿，股价遂从101.7元，跌到了32元左右，跌幅70.31%，公司不得不修改方案。
于是如今，很少在有人敢对高送转抱有奢望了。
从春节后到3月中旬，市场最大的热点是炒次新股，涌现了张家港行、白银有色、数据港、万里马四只领头羊，股价扶摇直上，似乎次新股就是稳盈不赔的金股。
但是，由于它们遭到管理层的停牌核查，游资不计成本地出逃，短短的一个月不到，这4只领头羊的跌幅就超40%，相当于遭到了一次小股灾。
恶炒雄安概念，更是市场的一次集体犯错。
自从中央开发雄安新区的决定发布后，从清明长假后第一天起，市场就在恶炒“雄安概念股”上集体犯错。不妨看看恶炒“雄安概念股”13天后的结果：华夏幸福从48.3元—34.21元，跌幅29.2%；金隅股份从9.08元—6.84元，跌幅24.7%；冀东水泥从24.72元—18.9元，跌幅23.5%；京汉股份从24.49元—19.09元，跌幅22.2%；保变电气从12.54元—9.14元，跌幅27.12%；巨力索具从13.79元—10.02元，跌幅27%；银龙股份从27.97元—20.42元，跌幅27%；乐凯胶片从19.98—15.8元，跌幅21%；韩建河山从29.94元—22.69元，跌幅24.4%；首创股份从8.33元—6.32元，跌幅24%；先河环保从33.13元—26.47元，跌幅21.3%；天津港从18.76元—13.92元，跌幅25.8%；廊坊发展从29.28元—19.15元，跌幅34.6%。
尤其令人痛心的是，如此巨大的跌幅是在5、6天内完成的，中小投资者像不问地段、不问环境、不问价格、不实地看房的情况下抢购房子一样买进了“雄安概念股”，这实在是一种悲哀。
恶炒雄安概念惨遭重大失败再次向市场敲响了警钟，恶炒概念尤其是恶炒虚构的概念之路走不通。
三、从外生成长性中找出路。
市场一次又一次炒概念失败，让很多人失去了方向，感到盈利越来越困难。
有人萌生退意，但有人找到了盈利的新途径：买消费股、买品牌股、买茅台为代表的酒类股、买云南白药、片仔癀为代表的中药股。
确实，由于近段时间越来越多的人在这种思路上凝聚共识，纷纷调仓换股，终于使茅台创出了420元的历史新高，市值达到5275亿，成为世界上最高的酒类股。于是，便有人叫喊，茅台股价可涨到600元。
我认为，这里同样有陷阱。试想：一个国家的股市最高价的股不是新经济、新动能、新业态、高科技股，如美国的思科、微软、苹果、沃尔玛、特斯拉、facebook等，而是白酒股，并且大有全国股民都去“喝酒吃药”之势，这不能不说是中国股市的悲哀。
再说，茅台这么高的股价，这么大的市值，市盈率高达32倍，每股只派6.7元红利，只相当于一年期的银行利率。请问，这还有多少投资价值的空间？不能忽视其涨幅过大、股价过高以及泡沫的风险！
我更倾向于到外生成长性的个股中去寻找机会。国资改革、资产重组也许更可依赖。因为，在所有的市场热点都熄灭时，按全球股市和中国股市惯例，最有魅力、最激发人气、最能持久的热点是购并重组、资产重组。
中国股市无论是从历史还是现实以及未来也概莫能外。并且，国资改革、购并重组还是中国股市独有的优势。
值得注意的是，证监会在过去几个月对忽悠式重组进行遏制并订立了新规后，最近，从证监会主席到交易所，态度都有了明显的转变，强调“主板要支持购并重组、国资改革，优化资源配置，把上市公司做优做强”。因此，这个热点尤其值得期待，也许是扭转大盘的一个契机。(金融投资报)贺宛男：谩骂如潮的刘士余能挺住吗？
作为涉及1亿多
投资人的公开市场，出言确实要慎之又慎，监管者最好还是多做少说，看准了再说；否则，市场再无情地下跌，恐怕谁也挺不住。
随着监管趋严，股市下跌，证监会主席刘士余真真切切地尝到了谩骂如潮的滋味。
有撰文痛批刘氏“法外乱政”的，有实名举报其“破坏社会主义经济秩序”的，更有用图像、视频进行人身攻击的……反正，1亿多股民几乎个个都看到了。
说实在的，股市跌了，股民朋友辛辛苦苦投资的那点小钱缩水了，监管者向来都是“出气”的第一目标。因为股市是集合竞价，输掉者根本找不到赢钱人在哪，而监管者尤其是证监会主席却有名有姓的“杵”在那儿；“杵”着也罢了，还隔三差五地点名“抓妖”，不找你找谁去？
正因为如此，首任证监会主席刘鸿儒称这是坐在火山口上。
问题是，去年2月刘士余上任之初，提出“依法监管、全面监管、从严监管”这12字施政纲领时，各方面的印象似乎都不错。就在去年12月剑指“野蛮人收购”，今年2月称“要有计划的把一批对散户扒皮吸血的资本大鳄逮回来”，尽管说得很严厉，也是好评多于差评。
对刘士余的责难主要源自两周前痛批“高转送”；一周前“喊话”交易所，称“监管是交易所的法定主业”，上交所处罚陈姓大佬炒作次新股清源股份，温州帮被关注，再加上雄安概念经爆炒后冲高回落，千亿游资匆忙撤离。“高送转”、次新股和雄安概念三大热门板块齐跌，终于酿成本周沪指下跌2.25%，创出今年以来最大周跌幅。
概言之，刘士余挨骂，主要原因就是股市跌。因为在4月8日痛批高送转之前，股指达到近期高点3295点，刘士余一“痛批”、二“喊话”，股指跌了一百多点。特别是本周3000只交易股票，仅400只上涨，8-9成个股翻绿，最惨烈的一周跌去30-40%。如果刘士余不批不喊，会有这个局面吗？
但回过头来，我们不妨冷静地想想，次新股、高送转、雄安概念，莫非真的要把这三大板块炒上天？次新股不用说了，PE高达上百倍，相信能刀口舔血的，散户们大多没这能耐。那雄安概念，规划图纸都还没呢，有水泥钢材什么事？随便举一个例子，被誉为雄安概念龙头的华夏幸福，说公司在雄安新区有近500平方公里土地，改革开放前的上海市区才141平方公里，一个民营地产公司居然拥有3个多上海，这可能吗？哪级政府有这么大的批地权力？至于高送转，真的是数字游戏，笔者从来不以为然。
那么，刘士余“痛批”“喊话”之后涨的那些股票呢？譬如说本周涨了12%的海康威视，去年年报盈利增26%，今年一季报再增29%，主营安防视屏等高科技产品，目前市盈率30多倍，汇金、社保等都是十大流通股东；再如本周上涨6.88%的上汽集团，目前市盈率还不到10倍；类似的白马股还有很多很多。不是说中国股市要同国际接轨吗？买白马股就是国际惯例之一，为什么A股市场稍稍打破一下炒小炒新炒概念的顽症，白马股刚刚有一点春天的气息，就要作为证监会主席的罪证来加以声讨呢？
证监会全名中国证券监督管理委员会，监管绝对是证监会的主业。证券法同样规定交易所具有“组织和监督证券交易”以及“为组织公平的集中交易提供保障”的职能，证券法第115条明确规定“证券交易所对证券交易实行实时监控”，老实说，像上文陈姓大佬操纵次新股，罚他停止交易3个月还是轻的。
在笔者看来，刘士余上任以来的监管动作，似乎并无违法乱政之处。问题在于，第一，刘氏的“吃相”有点难看，你依法监管就是，何必动不动用动物做比喻？电视剧《人民的名义》里有一个镜头，检察官刘华华骂腐败分子刘新建是“赵家的狗”，不是被刘新建抗议不得不道歉了吗？第二，作为涉及1亿多投资人的公开市场，出言确实要慎之又慎，监管者最好还是多做少说，看准了再说；否则，市场再无情地下跌，恐怕谁也挺不住。
对不起，刘主席，冒犯啦！
在笔者行将结束此文之时，传来了证监会对深交所发审监管部总监、前发审委委员冯小树的处罚决定：冯小树涉嫌违法买卖股票，获利2.48亿元，处罚决定仅仅是没收违法所得2.48亿元，并处以2.51亿元罚款。同时，对冯小树采取终身市场禁入措施。顶格处罚不是非法获利的1-5倍吗？为什么冯某只罚1倍，还称之为“顶格”？
打铁还需自身硬，对内部人从严监管，才是依法监管的重中之重。（
但斌转：“雄安阵亡将士名单！永垂不朽！——华夏幸福开板后几天套住至少250亿金隅股份开板后几天套住至少200亿河钢开板后几天套住至少120亿元，荣盛发展开板后几天套住至少100亿首创股份高位拐头后套住至少100亿冀东水泥开板后几天套住至少120亿唐山港开板后几天套住至少80亿元保变电器高位拐头后套住至少50亿首航节能开板后几天套住至少70亿棕榈股份高位拐头后套住至少80亿巨力索具开板后几天套住至少50亿京汉股份开板后几天套住至少100亿韩建河山开板后几天套住至少50亿——以上简单相加，已经是1370亿元人民币，如果把其他小盘雄安股高位被套资金加进来，至少有1500亿元市场最活跃最勇猛的流动性资金，被套在了雄安板块的高位。”
关于孩子教育扯两句
家里双职工，我长期在上海工作（每月两次大致回家机会），孩子妈妈做具体业务，经常加班且出差多（早7晚8）。父母年过80，基本上没有能力帮助我们带儿子（11岁）。现在基本上是阿姨接送上下学（离家很近）、做家务和烧饭。
儿子就读北京市内一所区重点小学，成绩尚可，性格有些偏内向，与人沟通方式方法比较直接。前后换了几任阿姨，都是因为儿子与她们之间出现冲突，他自己表现得越来越暴躁、容不得人，有时还会恶语相向。我与孩子妈虽然工作忙起来会时有急躁情绪，但是在对待家里阿姨上一直客客气气，毕竟她们不容易，而且替我们解决了比较大的问题。相对而言，绝对称得上是优秀“雇主”，有些毛病我们是根本不在意的。
我们一直在探究为什么孩子会出现情绪上的剧烈反应，甚至曾想带孩子去咨询心理医生，而且也在反思自身是否有做的不对的地方，起到了“示范”作用。当然对于11岁的男孩来说，性格的暴躁也是相对正常现象，毕竟进入了情绪发展的“叛逆期”，有些是生理原因（脑皮层发育），有些是心理原因（外界的影响与压力）。其实在学习上，我们并未给孩子压力，除了关心日常学习状况之外，也没有去报课外辅导班，着重培养的是他的自我学习能力。课外班只有文体两项“大提琴和篮球”，更没有什么高要求。曾经沉迷的网络游戏，也基本上戒除了，平时也没有玩，休息日玩得也不多。
总感觉孩子在学校有什么事情，可是平时电话也来不及详细沟通，他自己也不愿意多说，当然更不会与阿姨沟通。直到昨天主动电话给我，说班主任不让他上语文课（儿子作文在班里是数一数二的），也不在看他的作业和卷子。他哭着说不想上学了，希望休学离开这个伤心的地方。耐心询问后得知，其原因是班主任在吃饭前与同学一起做班级板报，儿子不仅没帮忙，而且说了几句风凉话。因为老师把同学交的照片做了裁剪，他就说为什么要这么浪费，早知道交小一些的可以省钱之类，BALABALA……。估计有些阴阳怪气，还引来了班级里部分同学的附和。结果班主任一下子震怒了，让儿子离开教室罚站，今后不许上语文课并且让班里同学不许与儿子接触，儿子就这样在教室外占了一下午。之后儿子向老师认错也不行，而且老师在教研室还当着其他老师的面，历数儿子所谓不尊重老师的业绩。我反复追问儿子是否对老师有侮辱性言语（有时在家会骂脏话），是否对老师有肢体性的冲突，儿子保证都没有。事后孩子妈与老师做沟通时，也间接证明儿子没有这些问题。老师对孩子文明用语解释是，儿子说怪话已经成为习惯（或者她自己认为不尊重老师的话），比如老师与同学很辛苦地做出板报，问大家做得好不好，儿子有时就会说不怎么样。老师这次就是给他一个严厉的教训，让他知道应当如何好好说话，否则以后再社会上会吃亏。
其实孩子妈与我都认为老师这样做欠妥，尽管给出了一个冠冕堂皇的理由，但实际上就是因为孩子触犯了老师的权威而自然产生的报复。作为孩子来说，他很难了解自己说话方式到底出了什么问题，而是会很深刻地记住，一旦有人做了说了自己不愉快的事情，掌握权力的人就能利用自己的权力去“惩罚”他人。突然间，我发现了最近一段时间孩子对阿姨恶语相向的原因，一方面是学校受委屈后的宣泄渠道，另一方面也是老师潜移默化的行为方式。在没有违反校规、没有违反课堂纪律、也没有直接不尊重老师的情况下，就因为老师的不高兴而剥夺孩子法定的学习权利，并通过孤立孩子而伤害孩子的心理健康，这实在是有些过分。其实老师这样对儿子已经不是第一次，上学期就曾有过单独靠边坐的惩罚，对于孩子与父母说起这件事还严厉地批评了孩子。这学期也有几起类似事情，只是没有严重到现在的地步，孩子没有跟家长说。类似这样严重的“惩罚”，作为老师应当通知家长，如果不是孩子主动说，或者孩子因为惧怕家长的二次惩罚而选择其他方式，真的有可能造成更严重的结果。
其实有经验的老师完全可以通过其他方式去解决这类事情，比如说让孩子对于做板报提出更好的建议，比如说教孩子如何委婉地以别人接受的方式表达自己的意见。哎，有些人自己待人接物都不行，一副神圣不可侵犯的样子，又怎么能教育好他人呢。学生可是把老师崇拜得不行，一举一动都学得有模有样啊！
在如何处理这件事上，我与孩子妈算是犯了难。眼瞅着就要小学毕业，临时换学校似乎来不及。与老师沟通吧，大家都知道江山易改本性难移。找学校领导吧，也未必能有多大成效，搞不好还引发报复。只能说这就是孩子命里注定的一劫，就想我与孩子沟通的，能够平稳过去这一坎，那就是很大的进步。我经历了那么多，修炼到近50才悟出且未必做到的事情，让孩子去做到，何其难也。当着孩子的面我还不能说老师的错误，只能讲如果是爸爸处在当时的位置，会如何处理这件事情。特别是告诉孩子，当别人说的做的让自己不开心时，千万不要去对别人大发雷霆，因为别人心里会很痛苦，就像他现在一样。己所不欲，勿施于人。老天爷实际上是借助这件事让儿子体会到，过去在家里的种种给别人带来的伤害，希望他可以借此机会改正并提升自己。
也只能这样了，怎么办？呵呵。码上两千字发泄下，自己心情也好一些了。
程程
二〇一七年四月二十日
山东首富危情50日：涉2000亿贷款30万就业 获力挺
时间：2017年04月22日 07:09:32 中财网
4月21日，中国宏桥在港交所发布公告，其全资子公司山东宏桥，从一位自然人手中收购*ST鲁丰环保科技28.18%的股份。
至此，山东宏桥是*ST鲁丰新的第一大股东。71岁的宏桥老板张士平，也成为*ST鲁丰的实际控制人。
而就在3天前，中国宏桥刚宣布，放弃斥资不超过100亿元认购*ST鲁丰16亿股非公开发行A股的方案。按照此前计划，中国宏桥原本可能最多持有鲁丰约73.72%股权。
公司秘闻注意到，并购方案“缩水”，距离中国宏桥因被沽空机构艾默生（Emerson Analytics）做空，已过去一个多月。
3月1日，艾默生发表最新沽空报告，质疑中国宏桥数据造假。此后，中国宏桥股价多次下挫，并有两次停牌，最后一次停牌自3月22日至今。
被艾默生做空至今的51天里，中国宏桥先后经历了股票停牌、年报发布延迟、债券评级遭下调等危情。
这51天中，身家650亿元的“山东首富”张士平家族，为自救和反击做了什么？
张士平家族以身家650亿元成为山东首富。目前，张士平旗下两家上市公司正面临麻烦。
被做空，延迟发布年报
通过并购*ST鲁丰，中国宏桥计划做大铝产业精深加工板块。中国宏桥位于山东省滨州市，主营电解铝业务，是国内最大的铝业公司之一。
中国宏桥与魏桥纺织——这两家属于张士平家族公司，目前均在香港上市。拿下*ST鲁丰的控制权，是张士平入主A股上市公司的首次尝试。
公司秘闻（微信ID：high3c）注意到，在2017年胡润中国富豪排行榜中，张士平以650亿元的身家蝉联“山东首富”的宝座。
张士平的财富，来自其创立的魏桥创业集团和中国宏桥集团。20多年前，张士平的魏桥集团只是一个仅有61名职工的小型油棉加工厂，如今集团年营收3332亿元，位列中国民营企业500强第三，仅次于华为和苏宁。
中国宏桥的股权结构图，张士平是大股东。
相比于华为的任正非与苏宁的张近东“广为人知”，张士平异常低调，极少出现在外界视野中。张士平执掌下的企业，却是个不折不扣的产业帝国：中国宏桥，是世界最大的电解铝生产商之一；魏桥纺织，则是世界最大的纺织企业。
公司秘闻注意到，包括宏桥在内的铝业板块，主要由张士平的儿子张波负责；而张士平的女儿张红霞，则主要负责魏桥纺织。
张士平儿子张波，目前执掌魏桥的铝业板块。
如今，中国宏桥、魏桥纺织这两家在香港上市的企业，都面临麻烦。3月1日，中国宏桥被沽空机构艾默生做空，质疑宏桥财务数据造假。中国宏桥先后两度停牌。魏桥纺织因同是张士平家族控制企业而被连带影响，一同停牌。
在遭做空机构狙击后，魏桥集团麻烦不断。3月21日，中国宏桥称，审计师安永会计师事务所采取审慎态度，对中国宏桥去年年报的审计进行暂停，导致宏桥2016年财务业绩发布延迟。
延期披露年报，将触发中国宏桥7亿美元银团贷款的的交叉违约条款。标准普尔也因上述事件，在3月24日将宏桥债券的评级下调至B＋。
最新消息显示，7亿美金的违约条款已经获得有关债权方的豁免，中国宏桥的危机暂时得到缓解。
“涉2000亿元银行贷款”，向政府求援
在被艾默生发布做空报告后，魏桥集团董事长张士平及其负责铝业板块的儿子张波并未对外发表过相关言论。中国宏桥只是在3月7日公告反驳做空报告。
张士平本人，从公开报道看，一切如常。作为全国人大代表，张士平参加了今年全国“两会”。在3月14日接受媒体采访时，张士平也只是对如何提升制造业核心竞争力，培育企业家精神等问题回答了媒体提问，并未涉及到企业被做空的话题。
在接受采访时张士平称，魏桥的两大板块纺织和铝电属于传统行业，这两大板块不管是在国内市场还是国外市场，都处在一个竞争力比较强的地位。
“我们要不断地保证每一个项目处在行业当中的高端水平，并不是瞄准我们国内企业，而是瞄准全球同行中比较好的一些企业，包括竞争对手，研究我们如何在国际市场竞争中处在领先状态。”张士平说。
“两会”结束后，3月20日，张士平、张波均参加了滨州市招商引资暨产业转型升级示范推进会。该推进会在魏桥铝深加工产业园召开。
公司秘闻注意到，滨州市委书记张光峰、邹平县委书记皮台田均出席活动。
平静之下，暗流涌动。
网传文件显示，魏桥集团在3月4日便向中国有色金属工业协会求援，将沽空归结于自身的壮大触及了美铝和力拓的商业利益，做空实为绞杀魏桥集团在香港的两家上市公司——中国宏桥和魏桥纺织。
一位山东地区铝业人士，向公司秘闻（微信ID:high3c）确认了这一消息的真实性。
魏桥集团在发给有色金属协会的紧急报告中称，一旦做空势力实现目的，将直接影响中国10%的纺织市场和20%的铝业市场，国际市场上的原料定价权将再度落到以美国铝业、力拓为代表的美资企业手中。
魏桥集团还称，滨州市纺织、铝业两大产业集群直接涉及2000多亿元的国内银行贷款，“应对不当，必然会引发区域性的系统金融风险；两大产业集群涉及30万人的直接就业，一旦风险蔓延，势必引发剧烈的社会动荡。”
4月19日，一位铝业分析师告诉公司秘闻（微信ID:high3c），宏桥目前运行产能820万吨，3月份全国运行产能3740万吨。以此计算，宏桥的产能占到了全国的21%左右。
对于魏桥集团所称“做空是自身壮大触犯了境外产业利益”，该分析师表示，近年来，宏桥确实在境外拿下了不少铝土矿资源。
中国铝业网的报道显示，2014年，魏桥集团在世界上最大的铝土矿资源国家——几内亚启动铝土矿开发项目，此项目计划每年生产1000万吨铝土矿，并且未来将增产至年产3000万吨。
“如果继续放任来自美国的做空势力的攻击行动，魏桥集团的两家上市公司必将无法及时完成年报审计工作，最终陷入被香港证监会、联交所立案调查，长期停牌且无法进行正常生产经费融资活动的危险境地。”魏桥在递交给有色金属协会的报告中表示。
据澎湃新闻报道，这份报告引起了有色金属协会的重视。魏桥递交紧急报告的第5天，有色金属协会就向工信部递交了一份相关建议函，魏桥的紧急报告一并附上。
“魏桥集团的诉求之一就是恳请相关部门，与审计师的亚太区主管合伙人建立紧急对话磋商机制，争取上市公司年报正常发布。”澎湃报道称。
张士平的儿子——目前担任中国宏桥总裁一职的张波，也是有色金属协会的副会长。
工信部调研，银团表态支持
公开报道显示，3月28日，山东省经信委副主任王信、省经信委企业处处长谭少杰等四人组成的调研组，就工业经济运行情况到魏桥集团调研。张士平陪同。
据微信公众号“魏桥创业”消息，在4月8日，工信部副部长徐乐江就铝产业发展赴魏桥集团调研。
该公众号为个人帐号，但其持续每天都在发布关于魏桥集团的内部新闻，且大部分新闻均有公开报道一致。该公众号的部分作者，为公开报道中魏桥创业的通讯员。
消息显示，陪同徐乐江调研的，包括了山东省经信委正副主任、滨州市委书记、市长等人士。魏桥集团董事长张士平及张波做了汇报。
这次调研，被滨州市长崔洪刚表述为“对促进滨州铝产业发展和增强魏桥创业的发展信心来说，是一场‘及时雨’”。
徐乐江则现场表示，魏桥创业有着全产业链优势，促进了中国民族铝工业的发展，希望魏桥“进一步提高企业抵御风险的能力，为民族铝工业发展做出更大的贡献”。
公司秘闻注意到，4月以来，3家银行机构也造访了魏桥集团。
“魏桥创业”公众号消息显示，4月5日下午，中国银行山东省分行副行长杨青等来魏桥集团参观调研，董事长张士平亲自陪同。
杨青表示，希望双方进一步加大银企合作力度。根据此前报道，魏桥是中国银行总行级的重点客户。
4月12日，工商银行山东省分行副行长吴迎春等人前往魏桥创业调研。张士平陪同。吴迎春称，工商银行“愿意为民族工业发展提供应有的支持”，希望加大合作力度，扩大银企合作成果。
当天，农业银行总行风险管理部总经理田继敏在魏桥集团参观考察，副董事长张波陪同，“参观结束后，银企双方就进一步加强合作进行了深入沟通交流。”
公司秘闻注意到，早在2012年，魏桥创业集团曾发布过一份债券募集说明书。该说明书披露了2011年时多家银行对魏桥创业的授信情况，其中包括农业银行授信45亿元、中国银行授信61亿元、工商银行授信49.9亿元等
截至2011年9月，各银行对魏桥创业的授信情况。
获得相关部门和银行的“力挺”后，中国宏桥反击动作频繁。
4月11日，中国宏桥在香港高等法院对艾默生提起诉讼，指控后者发布的做空报告损坏了公司的名誉，中国宏桥寻求其停止进一步发布报告的禁令，并对诋毁造成的损失和其他成本作出赔偿。
4月13日，中国宏桥下属的山东宏桥及魏桥铝电召开投资者年会。管理层称，公司当前生产经营正常、稳定，业绩同比增长大，经营性现金流入充足，从未发生过债务逾期的情形，偿债能力无重大不利变化。
4月18日，由于无法在年报审计等问题上与安永会计师事务所达成一致，魏桥纺织宣布，安永会计师事务所已经辞任公司境内外核数师，由信中永和接任。
目前，中国宏桥和魏桥纺织，何时发布年报及复牌仍没有确切时间表。（公.司.秘.闻）
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