就单次下跌反弹力度而言，第一支最强，大概有25%的幅度。之后的高级别盘整也见证了第一支的强势
50均线也确实是一盏指明灯 直接无语了！！楼上尼玛不懂就好好学，别在跟着瞎搅活了 清晰的逻辑思维最重要！！！#bb#
回复 #174 sty2315519 的帖子
呵呵但是A股市场的企业好像活的都比较久吧这也是比美国特殊的要看到。#*)*#回复 #171 vIL6 的帖子
风险控制最重要，有多年经验的人才有体会。这个要始终放在第一位。#*d1*# 1. 股票背后公司要具备长期的、持续的竞争优势，这样的企业其价值随着时间流逝不断增加的，这是股票下跌后反弹的动力。这一点上的认识，要经过比较长时间的修炼。2. 这家企业的资产负债表要健康，债务要少。这样的股票不会不断地下跌。我举个反例，LVS这个股票2008年前后，当时有比较多的债务，从150元附近跌倒1元附近。
3. 股价要低于评估的价值。
#*)*# 好贴。。请教授喝茶
回复 #160 szygdx 的帖子
你这是非分之想了。#*)*# 原帖由 gaolerfu 于 2011-11-16 08:55 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif直接无语了！！楼上尼玛不懂就好好学，别在跟着瞎搅活了
讨论见真知，真理不可能是单方面的倾诉得出的
抛砖引玉罢了，怕什么？你能说得好，那我佩服你。你如果只会说这种话，那可不见得有多明智。 谢谢上面各位的讨论。
我想以ISRG (Intuitive Surgical Inc) 为例，谈谈如何发现有持续竞争优势的公司。更重要的是，通过与ZMH、SYK比较，谈谈如何理解一个公司的持续竞争力的发展趋势，即竞争力正在增强还是正在下降，这是低吸时避免价值陷阱的关键，用通俗的话说，防止抄底抄在半山腰。
寻找有持续竞争优势的公司首先要从财务数据入手。系统知识大家可以找些书看看，这里一个最重要的财务数据是自由现金流。一个有持续竞争优势的企业，每年自由现金流可以稳步增长。一个公司有充沛的自由现金流，好事才会不断发生，如分红、股票回购、兼并等，在经济不好的时候，可以轻松度过寒冬。其实，买入股票成为股东后，理论上讲，你可以从公司中拿到的东西，就是每年产生的自由现金流。
下表是ISRG近十年的主要财务数据。
主要财务指标TTM2010-122009-122008-122007-122006-122005-122004-122003-122002-122001-12 营业收入（百万）1,6501,4131,052875601373227139927252 毛利率（％）72.372.971.4716966.567.663.4485245.4 营运利润（百万）6495553773112071076921-12-20-20 营运利润率（％）39.339.335.935.534.428.830.315.3-13-28.1-39.4 净利润（百万）465382233204145729423-10-18-17 每股收益11.589.475.935.123.71.892.510.67-0.41-1.02-0.94 分红－－－－－－－－－－－ 股本（百万）4040394039383735241818 每股账面价值5950.5639.2131.7122.7715.4811.81911.813.494.37 营运现金流（百万）5725283852782061007130-8-14-19 资本开支（百万）-77-96-53-106-24-18-30-22-3-6-6 自由现金流（百万）49543233217218282418-10-20-24 营运资本（百万）－1,0026445394782941511381185368 ISRG的盈利能力
盈利能力TTM2010-122009-122008-122007-122006-122005-122004-122003-122002-122001-12 税率％29.9333.2941.2839.0539.0740.03－3－－－ 净利润率％28.1927.0222.1123.3524.0619.3341.4116.91-10.5-25.58-32.32 资产周转率（平均）0.650.670.640.70.70.640.530.410.450.750.49 资产回报率（ROA, %)18.2518.1814.1616.2516.8912.28227.02-4.73-19.19-15.7 财务杠杆（平均）1.161.171.181.161.171.141.131.121.131.441.28 权益回报率（ROE，%）21.2521.3616.5918.9619.5513.9624.857.91-5.62-25.95-19.76 投入资本回报率(ROIC, %)21.2521.3616.5918.9619.5513.9624.857.88-5.54-24.94-19.05 增长率
增长率Latest Qtr2010-122009-122008-122007-122006-122005-122004-122003-122002-122001-12 营业收入 ％ 同比29.734.2920.2645.6261.2263.9363.7851.4127.2939.3894.08 3年平均32.9841.3356.7162.9759.646.6939.0151.0191.9 5年平均44.1149.9557.0252.8548.4653.5668.59 10年平均48.7658.99 营运利润 ％ 同比35.4347.121.4350.3592.5856.1224.64 3年平均3952.0665.34113.7 5年平均51.8577.9 10年平均 净利润 ％ 同比64.1413.8541.36100.62-23.47300.95 3年平均38.2447.829.4783.28 5年平均32.3258.19 10年平均 每股收益 ％ 同比42.5259.715.8238.3895.77-24.7274.63 3年平均36.7946.426.8276.76 5年平均30.4254.67 10年平均 现金流比率TTM2010-122009-122008-122007-122006-122005-122004-122003-122002-122001-12 营运现金流增长率 ％37.1238.3935.27106.0141.05133.5 自由现金流增长率 ％30.2692.52-5.18122.13100.8417.18 资本开支占销售额比重 ％4.676.795.0812.1144.8413.2216.172.758.0410.7 自由现金流占销售额比重 ％29.9930.5731.5219.6930.2421.9517.925.67-11.32-27.68-46.6 自由现金流／净利润比1.061.131.430.841.261.140.430.341.081.081.44 受教
自由现金流
垄断地位、行业前景、回报率 怎么看自由现金流？
1. 最重要的一点，看自由现金流是否稳步增长？波动很大或逐年减少都是不好的。ISRG的自由现金流前几年都是每年成倍增长，随着规模的扩大，增长速度开始变缓，2010下降到30％。一个最后成熟的公司，保持5－10％的增速就很好了。
2. 与净利润进行比较，看192楼的表格最后一项，这个比值在1附近，说明公司的净利润货真价实收到现金，如果大于1，说明公司的产品十分受欢迎，要先付款后发货。如果小于1，就应该看看，公司应收帐款是不是很多，如果呈增长趋势就不是很好了。
3. 与营业收入比较，自由现金流占总销售额的百分比，可以说明这个公司的产品盈利能力强不强。ISRG的这个比值为30％，说明它的盈利能力特别强，可以用暴利来形容。一般企业，自由现金流占销售额的5％就很好了（不同行业这个比值差别很大，可以同行业内进行比较）。
大家可以对照上面的表格看一下。 #*d1*# 看完自由现金流，接着需要看的是销售额或营业收入（英文中通常称做Top line，意思是报表的第一行)，以及毛利率。老手一般很重视这两个数据，为什么？因为一个有竞争力的企业，它的产品或服务是深受欢迎的，可以在不损害利润的前提下不断夺取市场份额。在财务上，就表现在销售额的稳步提升，同时毛利率保持稳定，甚至略有提升。有的企业随着销售的增加，毛利率甚至会越来越高，因为新增加客户或销售所增加的成本并不多，这种盈利模式是最好的，很容易自然地形成垄断。只有营业收入或销售额地稳步增长才是可持续的增长，所带动的净利润增长才是良性的增长。
反过来说，企业有许多其它办法，提高净利润或每股收益。比如节约开支、一次性出卖资产、政府补贴等等，但都是不可持续的。
[ 本帖最后由 vIL6 于 2011-11-18 01:48 编辑 ] 看ISRG的数据，它的净利润的增长主要是营业收入增长推动，毛利率高而且逐步增长，说明它的份额在增加，而且具有议价能力。 接下来同行业中比较一下资本回报率，指标有ROA、ROE和ROIC。一般来说，ROE有15％以上就很好了。
ISRG的ROE大于20％是回报很高的企业。 看上去，ISRG的所有指标都很好。基本面研究的核心问题就出来了，就是这个企业强大的盈利能力的成因是什么？能不能够在未来延续？也就是这个公司有没有持续的竞争优势，为什么？
在美国这样高度自由化的经济体，任何有利可图的生意马上就能引来强大的竞争，直到收益率趋于普通水平，甚至亏损。不要相信太美好的东西，除非你能找到结构性原因。 请教授指点：自由现金流是不是经营性现金流量减去资本性支出？（看报告里面没有这一项。）资本性支出是不是用于购置购建固定资产的费用？谢谢您！！！