老道道场
老道道场之四 交易什么？先说一些题外话。一个朋友曾经说过：我不是喜欢投资，我只是喜欢钱。所以，我必须投资。的确如此，我们不是为了追求所谓的真理而来的。无数理论在和现实的对撞中，苍白而荒谬，并不断被证伪。没有见过哪个经济学家能够在阳光下通过一系列的交易积累起巨额财富的。中国大学里的金融学人猿可以在安静的书桌边挥斥方遒，而我们却必须颤栗着拿身家性命赌明天。任何一种理论，如果不能够 给你带来财富的增长，那就应该坚决予以抛弃。
所以，关心我们自己的帐户资金变动情况应超过关注其他一切东西。任何不能够带来增长的投资品种，也不应该纳入我们的视野。
下面尝试着谈谈应该交易什么？在道场二里提出过这样的一个看法：
始终交易那些人们观念与现实差别最大的标的。
老鼠仓也许是目前中国最容易来钱也最快来钱的方法了，不需要考虑交易目标的选择，别人买什么老鼠们就跟着买什么。曾经有人把一只老鼠从250万的身家一路养到了上亿。但是后来，在主人判断大盘已经转势而市场没有接盘的情况下，那老鼠被诱惑着接下了一大堆的筹码。随后股价开始暴跌，老鼠亏损累累。靠别人消息养大的老鼠，最终被养它的人所杀。
不妨先看看走在我们前面的人是怎么做的。
罗杰斯在《热门商品投资》中详细讨论了铅的市场供求情况。没有哪一种金属比铅更加臭名昭著了。铅在古代毁灭了罗马人，在现代也有成千上万的孩子因为铅中毒而不能够康成长。大众观念中普遍对铅没有好感，一些人断言未来的铅将没有任何价值，它必将退出历史舞台。但是真实的情况是什么样呢？真实的情况是一方面全球铅开采以及冶炼能力逐年下降，大量铅矿被关闭，另一方面是来自于汽车蓄电池、电脑和远程通讯对铅的需求却不断增加。在众多专业人士不看好铅未来价格的情况下，伦敦金属交易所的铅期货价格从2005年5月的970美元/吨上涨到了2007年10月的3800美元/吨。罗杰斯写《热门商品投资》的时间，大约是2005年9月，那时候伦敦的铅成交量很小，价格波动也很小，几乎没有什么人关注，但是后来的行情却波涛汹涌，上涨幅度超过了为人们所普遍关注的黄金。（黄金在2005年5月的价格约为的440美元/盎司，2007年10月的价格约为590美元/盎司，上涨幅度仅34%，同期金属铅上涨幅度高达291.75%。
这是一个典型的例子。证明了大众观念与现实之间确实存在着一条巨大的鸿沟，人们看到的世界并不是一个真实的世界。观念与现实之间的差别越大，能够为我们提供的获利机会也就最大。
所谓贵取如珠玉，贱出如粪土，说的无非也是大众心理循环与商品价值之间的背离和轮回。很遗憾罗杰斯没有在《热门商品投资》中很具体地讨论油脂及棉花的未来走势。随着廉价石油时代的结束，化学纤维将变得越来越昂贵，对棉花的需求将极大膨胀，而所有的油料作物，都有可能演变成为可再生能源。大众观念与经济现实之间是否再度出现鸿沟，我们拭目以待。
商品世界如此，股票市场亦是如此。20世纪60年代巴菲特所做的一个重大决策，便是大力投资美国运通公司。63年后期，美国运通公司的一家子公司错误地签发了有关色拉油的仓储收据，并为安东尼•迪•安杰里斯色拉油丑闻付出了沉重代价，亏损达数十亿美元，一些人哀叹这次丑闻将毁了运通，亏损将卷走全部的股东权益，使公司的净资产变成负值。
在大众预期普遍悲观的1964年，美国运通的股票价格已从原来的每股65美元跌至每股35美元。巴菲特看到一个绝好的投资机会就悄然来临。这是一家有特许经营权的企业，运通的结算信用卡以及旅行支票业务无懈可击，足以让公司度过这次危机。在奥马哈，他站在出纳员的后面，窥视着收银机的自动计数器，看看人们是否还在用美国运通的信用卡和支票。他发现商人们依旧在接受美国运通信用卡，运通帝国依然完整无缺。1964年，巴菲特将巴菲特合伙公司40%的净资产、价值约1300万美元投资于美国运通公司，买下了美国运通公司5%的股份。在随后5年的时间里，美国运通的股票上涨了5倍，从每股35美元涨至每股189美元。
大众预期的悲观和真实的公司经营状况不相符合，为老巴提供了一个绝佳的买入机会。2007年尽管遭受次级贷的冲击，美国运通前三季度的净收入仍然增长了10%，四个主要业务部门的三个都录得了超过两位数的增长，股东权益回报率估算高达38%。
因为有了别人的错误，才有我们的正确。曾经在论坛里提出过利用别人的错误去赚钱的观点，只因为市场里的人永远是非理性的，人们不可能掌握所有的信息，也无法给信息应有的价值判断，所以，大众预期永远是和投资目标的真实情况不相吻合的。二者之间的差距我我们提供了跑赢基金并回避风险的捷径。有些研究员不愿意去做具体琐屑的工作的，因为不是自己的钱在运作，他们更愿意和上市公司老总一起吃吃饭，讲一些笑话来结束调研；有些研究员是懒惰的，他们有完善的金融数学知识，却不愿意去关注上市公司的产品价格或者其他相关经济背景。 因为他们的错误，市场有了错误的定价。因为市场的错误定价，有了我们的生存空间。
未来，我们还是应始终交易那些人们观念与现实差别最大的标的。
对于有志于在市场里长期生存的投资者来说，投资目标的选择应该尽量做到定量分析。所有进入我们股票池的股票，都应该是基于公司现有的财务数据和经营状况，而不是基于公司未来可能重组或者有人会接壳。君子好逑，喜欢一个人最好是因为她现在的花容，而不能够因为预期未来她脸上的皱纹会减少而接近她。
如果不能够对进入我们视野的股票进行定量的分析和筛选，那么我们的交易系统还是不完备的。系统将不能够做到完全的客观和理性，投资的成绩也将时刻受制于我们的心情、身体状况、天气和房间里面的噪音大小。在征得一位朋友同意之后，将他在2007年的选股标准摘要如下。这样的选股标准也许只适合象他那样的投资者，思路未必全对，但是我们知道他为什么这样做之后，完全可以做得比他更好。
1、 始终只交易流通市值在30亿以下的股票；
2、 始终只交易净资产倍率在5以下的股票；
3、 始终只交易总市值/EBITDA在15以下的股票；
4、 始终只交易2007年产品销售价格高于2006年平均价格的股票；
5、 始终只交易股价/每股经营现金流小于15的股票；
6、 始终只交易每股经营现金流大于每股收益2倍以上的股票；
7、 始终只交易基金及机构持流通股少于20%的股票；
8、 。。。。。。。。
9、 。。。。。。。
因为这一系列的限制，犯大错误的可能减少了。在这样的投资框架中，市场群体的普遍观念与公司实际经营状况的差距，可以通过一系列基本面的约束条件予以量化，较大减少了未来投资的不确定性，也有效提高了单笔交易的成功率。用一个朋友的话来说，就是做不怕套，更套不死的股票。
有一千个莎士比亚，就有一千个哈姆雷特。投资是一项非常个人化的事情，完全没有必要拿出来和别人一起讨论，也不需要征求别人的意见和支持。古来从道不从君。这些年来，我们一直愚蠢而幸运地追随一个最残暴也是最温柔的朋友---市场。与市场相比，那些机构、基金，那些市长的秘书们或是投行的工作人员，实在算不了什么。这世界的本质也许永远无法被认知，只能够被不断证伪。所有的人都在不断重复着错误，藐视一切机构是因为我们连自己都藐视。为了心中的理想，这世界上实在没有什么不可以割舍。（未完待续）
部分数据及观点参考书籍：
罗杰斯《热门商品投资》
安迪•基尔帕特里 《投资圣经——巴菲特的真实故事》
杨健《相信自己的虚妄：解析索罗斯的反经济学理念及社会历史价值观》
老道道场
老道道场之五 如何交易？确定了交易对象之后，我们该如何交易？绝大多数的价值投资者会好不犹豫地回答：长期持有！
长期持有确实是一个很好的交易策略。特别是对一些把投资作为副业的朋友来说，这一方法简单，明了，收益可观，省心省力。但是长期持有的前提是：你买入的时候必须判断正确，买了，而且买对了。
回到我们讨论的前提，道场二里所涉及的市场理念却并不支持我们一口咬定，我们买入的股票将一定是另外一个茅台、另外一个万科。市场无法被我们全面认知，我们也无法穷尽世界上的一切知识，我们只能够做的是不断地猜想、不断地否定。尽管在事先所一直坚持的积极、审慎的分析可以减少未来的不确定性，但是永远无法消灭不确定性。万一我们看走了眼，买的是一些存在财务欺诈的股票，也长期持有吗？
我们怎么能够保证，今天买的，一定是茅台、万科。即使真的是他们，2005年到2007年，他们的强势是否透支了未来的发展呢？他们所在的行业，永远没有拐点么？10年以后，这些公司一定还存在吗？
所有的投资方式都和个人性格有关系。如果你的性格非常顽强，对自己判断极具信心，更重要的是，你已经做好思想准备，也许自己的股票在买入之后先用7年时间下跌65%，然后再用3年时间上涨533%，那么恭喜你了，你是人中龙凤，你的性格和风险承受能力已经远超过99%的其他投资着，你应该是可以成功的，成就也将远大于每天追涨杀跌、疲于奔命的我们。
但是大部分人是无法做到这一点的。我被套一周就很难受，一旦帐户总亏损大于20%，我就会不断抽烟，如果7年时间累计亏损超过65%，我不知道自己会不会把眼前的电脑拆了，一口一口吃下去，做为对自己的惩罚。
数据说话！投资本来就是一场数字的游戏，如果不能够定量地分析各类投资方法，并选择适合自己性格的策略，那么我们所讨论的一切无异于两小儿辨日。
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
假设有一位投资者A，他看好中国股市的未来，并愿意坚持长期投资，他在1993年1月4日在中国股市里扔了10万元，买入一直叫“上证指数”的股票，并一直坚持到了2008年1月4日，那么，这15年他的收益回报相关情况如下：
系统测试摘要（投资者A----简单买入并长期持有模型）
年回报率: 11.99% 年交易次数: 0.07次
胜率: 100.00%
平均利润: 447468.28元
最大单次盈利: 447468.28元最大单次亏损: 0.00元
交易次数: 1盈利交易次数: 1
这样的收益并不卑微，有些基金的收益从长期上看，是没有办法达到1年复合增长速度11%的。这位力行简单买入并长期持有的仁兄，15年来实现了447%净利润，这一成绩实际上已经超过了很多的大众投资者。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
我们再假设有一位投资者B，他也看好中国股市的未来，也愿意坚持长期投资，他也在1993年1月4日在中国股市里扔了10万元，买入一直叫“上证指数”的股票，并一直坚持到了2008年1月4日。但是他和投资者B不同，他只想获利益却不愿意忍受亏损，经过考虑，他给自己确定了这样一种交易策略：
假设一、如果“上证指数”向上突破，收盘价突破前10天最高价，那么他就以该日收盘价格全仓买入，并一路持有，直到假设二出现；
假设二：如果“上证指数”向下突破，收盘价跌破前10天最低价，那么他就以该日收盘价格全仓卖出，并一直持有现金，直到以后假设一出现，他再重新入场。
这是一个最简单的交易模型，你可以认为是一种渠道突破技术，也可以说它是海龟交易法则的变形。让我们看看这15年间，他的收益回报相关情况：
系统测试摘要（投资者B----变种的海龟交易法则模型）
年回报率: 12.30% 年交易次数: 6.33次
胜率: 43.16% 成功率: 32.65%
平均利润: 4949.81元
最大单次盈利: 169133.53元最大单次亏损: -27137.88元
交易次数: 95盈利交易次数: 41
投资者B在这15年间共交易了95次，其中赢利了41次，亏损居然有54次，但是他实现了470%净利润，年回报率12.30%，从绝对投资回报的角度上看，投资者B超过了投资者A。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
如果要我必须选择一个投资者作为我的基金经理，我更愿意投给投资者B一个信任票。原因很简单，投资者B知道什么时候该离场，如果中国未来有类似道琼指数1929年的大崩盘，投资者B一定会在某个时候离场的，他知道怎么保护我的资金，不会看着我的钱日益减少而无所作为，而投资者A让我亏损89%很正常的，因为选择投资者A就意味着船沉下去的时候，我还是必须被绑在船上。尽管实现的收益相差不多，但是投资者B所承当的风险，远小于投资者A，投资的夏普比例，也远高于投资者A。
强调一下，投资者B的这一交易方法早在1983年就已经有人在实践了。我个人现在并不采用这一方法，也不建议朋友们应用这一模型进行操作。主要原因是随着市场效率的不断提高，大量的跳空和假突破带来了较大资本损耗，一定程度上减少了个股操作上的绩效。但是作为一个系统交易的简单模型，它告诉我们，即使只有最简单的木棍，你也好过那些手中一无所有的山顶洞人。集体坐庄的年代，有一些基金经理是缺乏足够的时间和胸怀去关注这些东西的。这世上至少有一万种方法，可以让你的投资成绩超过那些主张买入并一直持有的投资者A，关键是你要了解自己的性格，并愿意去寻找。
一个敏感而有效的交易模型，是不可能在现有的公开出版物里得到的。理想的交易系统，都需要经过大量的测试和验证，并最终停留在我们隐秘的内心，成为我们坚硬的内核。寻找圣杯的过程艰辛而甜蜜。这些年来，始终把梦留给了一位名叫系统交易的女神，因为我知道这个世界上必有她的存在，必有她成为我的一半，成为我们的太阳，必有她容纳我，并拥抱我的一切。（未完待续）
参考书籍
理查德.丹尼斯------《原版海龟交易系统法则》
摘用文字
未知作者-----------《有你是谁》
[ 本帖最后由 老道 于 2008-1-6 21:16 编辑 ]
投资十问
在论坛里看到有朋友发表帖子：非常希望能有位大佬出来带领我们走向光明,年前能拿到一个红包欢天喜地过新年。完全能理解有这种心情的朋友。在55168论坛上，管理员和版主以及不少的朋友无私的贡献了自己的研究心得。我自己也从中受益菲浅。不过从自己过去的经验中体会，一切都在变化中。天下没有不散的宴席。论坛会存在，但每个人都有自己的生活轨迹，所以聚聚散散本就是平常事。而就市场来看，现在的行情还有可为。但并不代表能始终如此。行情同样有高潮，有低谷。在清淡的时候，即使巧妇，也难为无米之炊。尤其是有一天当市场转入阶段震荡和大幅下跌之后。在萧条的市场中，能在几个月的时间里走出大幅上涨甚至翻倍行情的股票是少之有少，而且中途还充满着变数。这会给很多习惯牛市并且充满过高期待的投资者带来很大的不适应。相信在那个阶段，论坛里发言也会非常少，很多朋友会逐渐离开。但是没有关系，在狂热逐渐散去后，也许更有利于你自己清醒的思考你自己的过去和未来。同样对论坛也是如此，发展是波浪式的，一如价格本身，没有低谷的坚持换不来下次再创新高的辉煌。
对热爱投资市场并愿意长期坚持的朋友来说，行情好与坏有如天气阴晴圆缺，你没有改变天气的能力，但你可以选择在不同天气下的活法。更重要的是，不论怎样，你可以坚持始终学习，认识市场和你自己。孙子兵法说：知己知彼，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼，不知己，每战必殆。确实如此。彼就是市场，己就是你自己。不仅是市场，你自己也是可以改变的。很多朋友刚进入这个市场的时候，还没有学会走，就开始奔跑。甚至因为市场的顺风顺水而开始飞。但是除非天才，大多数朋友很难真正作到。所以在漫长的道路中，有的时候也许根本不是出手和投资的天气，但你同样可以看别人，看市场，回忆过去，联想未来。在你终于能自如的行走之后，可以开始试着奔跑。最后，在属于你自己的美好十年中，相信你可以飞翔。
在别的论坛里写过一篇关于投资前行的帖子，选取其中个人认为可以和朋友们共勉的部分发表。也许对于今天刚满18岁的中国证券市场，未来将迎来更天才的精英，更强悍的炒作，更疯狂的投机，更广阔的战线，更宽幅的动荡，更不可测的命运，更充满机会与挑战的未来，以及更壮丽的篇章。这一切才刚刚开始。中国与世界的交汇已不可改变。股指、外汇、利率、期权、创业板，融资融券。面对未来的变化，所有的投资者都站在同一起跑线上。你可以选择参与或者不参与，也可以只选择适合自己的道路，足已。因为成功本就没有统一标准，最重要的永远是这个市场的存在和你的能力，分析的，研究的，操作的，思考的，学习的，和修正的能力。
投资十问
在投资市场，不管进入任何论坛如果只满足于坐享其成，很可能对投资生涯无所帮助。当然人各有志，术业有专攻，如果有些朋友可能就是想通过吸取朋友和高手的观点，找到一只好股票能赚到钱就可以了，那没有问题。但很少有人能靠几只股票完成投资成功的积累，也很少有新入市的朋友能在市场好的时候赚了钱及时走人。所以如果你想持续投资，并且想从投资获得财务自由或者财富积累。你只能靠你自己，别人不能永远帮助或者代替你。
股票也好，期货也好，黄金也好，投资的道是相通的。而且投资这个行业很平常，很普通，没有什么特别的。对于投资市场，很难相信大多数人能赚钱，这是规律。即使赚到了如果没有拥有它的能力其实也只是过客。所以对于大多数芸芸众生中的立志于坚持投资事业的少数朋友来说，永远没有神话，有的只是冷酷和冷静的江湖。你能否坚持并跟随市场（请不要想着战胜市场），取决与你有没有想好并做到几点：
1、在你准备投身投资事业的时候，是否只想到美好前程，有没有想到可能将面临长期艰苦的跋涉，必须做好持续努力的准备呢？
2、你是怎么找到现在这只股票的？这次能不能复制到下一次？你有没有独立继续寻找的能力，你能保持这种分析能力吗？
3、你能进行行业研究分析吗？如果能，你能形成方法并进入新行业分析吗？你能建立一个开放型的对前沿行业进行分析研究的框架吗？
4、如果你不能，那你会收集并整理信息吗？你能独立的分析并客观的得到信息最后的结论吗？
5、你了解技术分析吗？你会判断周期吗？你能总结出自己在不同周期、不同战场的操作策略吗？
6、你有没有接受打击的能力，你作好最后的防备了吗？一个小概率事件是否可以完全将你击沉呢？
7、你有执行计划的纪律和坚韧的意志吗？如果没有，你能不停的锻炼并加强吗？
8、你能不断提高和修行，保持好的心态吗？尤其是对贪婪、恐惧、幻想和懒惰。
9、你清楚哲学吗？你有没有建立自己的投资哲学呢？
10、你真正了解财富对你的意义吗？你能确定财富怎么使用吗？
这些问题，没有人会给你直接的答案。市场里有，前人的著作里有，但你必须自己去思考，去变成你自己的领悟。当你经过漫长的旅程以后，在你已经坦然接受了谋事在人、成事在天的结局，在你已经习惯了花开花谢，宠辱不惊的体验，在你已经能实现不以物喜、不以己悲的态度，你会发现投资其实是漫长而孤独的，在白天无数喧嚣的盘面中，在晚上孤独寂寞的情景中，你永远行走在自己的旅行中。很多朋友的背影逐渐远去，很多过客来来往往，很多过去认为不可能完成的任务逐渐清晰，很多故事在结束之后终于看清。在你的投资世界中，你唯一的朋友只有价格-----因为成交量、指标、基本面都不能立即给你带来财富，只能通过影响价格让你获得。你唯一能真正利用的工具是信息-----基本面信息，盘面信息，技术信息、公开和非公开的信息。你唯一的对手是你自己--你在修行，修正自己。几十年的路程中你只在你的过去和现在以及未来中对比，你获取的最重要的不是财富而是人生的体验，而你永远也不可能战胜的是时间！！！
希望朋友们能明白：
在名利面前，在喧嚣面前，在火爆面前，在得失面前，在兴奋面前，始终不要过高估计自己。
在痛苦面前，在恐惧面前，在惨淡面前，在萧条面前，在绝望面前，始终不要轻言放弃。
努力还是虚度，是时间的玫瑰还是时间的灰烬，只掌握在自己的手中！
我在交通银行进行外汇交易的恶梦
我在交通银行进行外汇交易的恶梦我在交通银行做外汇买卖中遇到的损害经过
我于2006年4月18日晚20：00-24：00期间做了挂盘盈利交易，要求系统在美元（卖出价）1：117.54（日元）时用日元买美元；在2006年4月19日06：00 ，我登入上交通银行外汇宝，外汇宝页面显示“挂盘交易状态”为：交易不成功！我想取消挂盘回收日元，重新择机进行外汇交易（日元兑换美元），但该交易系统不允许“取消挂盘”。
早上8点左右，我以贵宾身份的打通95559客服电话，要求对方协助“取消挂盘”，但客服人员说他没有权限做“取消挂盘”操作，要求我与外汇宝主管人员联系，并告知电话：66101516；
早上8：20左右我与外汇宝主管人员取得联系，但他也告知：“无权对系统进行该操作！”，并要求我与能够对外汇交易系统进行操作的人员联系，给了一个联络电话：66101591，而后，对方帮我接通了电话，与该系统有操作权限的人（魏涛）取得联系；
早上8点25分左右，我将我的请求告知魏涛，要求他帮助我“取消挂盘”，让我能够重新进行外汇买卖交易，但魏涛在没征得我的同意下，在2006年4月19日早08：31，通过手工操作强行按4月18日晚的挂盘委托价（1美元兑换117.58日元）进行外汇交易，强行交易当时，美元买卖行情为：1美元兑换116.97日元，如加上买入卖出差价，实际成交金额应为：1美元兑换117.06日元。
在交行机房人员魏涛强行进行买卖交易之后，提示“交易不成功”的挂盘交易记录随之消失；
交通银行在未得到我授权的情况下采取的强行交易，给我精神上和利益上造成了损害。
以下提供部分操作画面进行进一步说明（取自于外汇交易画面）：
历 史 成 交 明 细 列 表
序号 卖出币种 买入币种 卖出金额 买入金额 成交汇率 钞/汇 交易方式 成交时间
1 日元 美元 2,247,447.00 19,120.70 117.54 现汇 盈利 2006-04-19 08:31:46
2 日元 美元 2,350,600.00 20,061.45 117.17 现汇 即时 2006-04-19 06:18:14
而当时外汇行情分析软件（中国银行2006年4月19日）反映的情况如下：
时间 美元兑日元
08：24 1：116.98；
09：16 1：116.76 （日元兑美元最高）；
09：47 1：117.00；
08：31 1：116.97 （交行强行交易时）。
交通银行对他们强行进行外汇交易的理由是：在2006年04月19日临晨2点，美元兑日元达到1美元兑换117.54日元，所以他们有权强行进行交易。
而事实是，由于交通银行系统本身的原因造成挂单交易不成功（外汇宝挂单交易明细显示“挂单交易不成功”，在我的帐户明细上，既没有划走日元，也没有美元入帐，交通银行如何能证明我的挂单交易成功了呢？
交通银行这种蛮横粗暴的服务，如何能够保障广大储户的资金安全和合法收益！
我想请教广大进行外汇交易的储户，交通银行的这一做法是合法和符合国家颁布的相关法令和规定吗？如果不合法，我又能如何向交通银行进行索赔呢？
对于我遭受的粗暴对待，我决定在处理完该事后，将我的资金转移到其它银行，避免我的资金进一步遭受损失，也免除今后在交通银行受到非礼待遇！
做一只特立独行的猪——你适合投机吗？
做一只特立独行的猪——你适合投机吗？2005年10月作者胡 海
有人说过: “长线投资者就是被套牢的短线投机者”。虽然现在越来越多的做股票的人在说自己是“投资”，但在我所接触到的人中间——无论是散户还是国内外的机构投资者，真正是在进行投资的，可以说是少之又少，一只手就能数得过来。
当然，是否是投资涉及到一个定义的问题: 到底什么是“投资”？什么是“投机”？对于这个问题，目前好像也没有一个公认的定义。
在许多情况下，人们似乎是以风险性来定义“投资”与“投机”的——风险性小的是投资，风险性大的是投机。然而，这种区分方法并不准确。因为任何投资对象都是有风险的，而其风险之一，就是其风险性大小可能会有变化。
比如，固定收益的国债可以说是最安全的投资。可是，如果经济突然进入一个高通胀期，物价飞涨，这些收益固定的国债的投资风险就很大了。
而且，风险性的大小不仅与投资对象有关，而且与你所投入的资金量有关。如果你把所有的钱都投入看似“最保险”的证券，甚至借钱投资的话，你可能会为此而破产。相反，如果你是拿一点钱出来投入风险性很大的项目，那就是“风险投资”。
在我看来，投资与投机都可能有很大的风险，也都可以把风险控制得很小。其最大的区别并不在于风险性，还是在于你的着眼点：你是希望从持有中赚钱，还是希望从买卖中赚钱。
当你“投资”于一家公司时，你最关心的是这家公司通过经营每年能够赚多少钱，能为你带来多少现金流。你不会担心这家公司的股票的价格现在是多少，因为你并没有准备把股票卖掉。实际上，你可能更希望股票的价格下跌，这样你还能够获得更好的投资机会。
而如果你是“投机”于一家公司的股票的话，公司本身的经营状况和能够赚多少钱，对你来说并不是最重要的，最重要的是别人愿意出多少钱来买。因此，你所最关心的并不是股票本身的特点，而是别人看法的改变。
无论你是投资还是投机，本身并没有什么优劣之分，关键是看能不能赚钱。而以我的经验来看，投资赚钱的机会要大大超过投机。这是因为，要从投资的角度正确地判断公司的经营业绩前景虽然很难，但还是有可能实现的。而要从投机的角度正确地判断别人的看法会如何改变，那就是难上加难了。对绝大多数人来说，都是几乎不可能的。
美国有一名著名的股市图表分析师说过，股市就像是一根拴着一群猪的旗杆，在这些猪的抖动下，旗杆会东摇西摆。但炒股的人并不需要知道这些猪是在吃饭、睡觉还是在交配，只需要通过对旗杆摇动规律的研究，知道旗杆下一时候会向哪个方向移动就可以了。
然而问题在于，图表分析师本身其实也是一头拴在旗杆上的猪。他在研究旗杆会怎样摇动的同时，也在影响着旗杆的摇动。再加上这些被拴在旗杆上的猪绝大多数并没有在吃饭、睡觉或者交配，而是都在做同一件事件——研究旗杆会怎样摇动。
可想而知，在这样的情况下，任何一头猪的一点点动静都会影响其他猪的反应，然后再相互影响。在这样一种所谓“正反馈”的系统中，就像蝴蝶的振动能引起台风一样，微小的变化都会影响到旗杆的摇动方向，从而使这种预测工作变得非常困难。
然而，这并不是说投机是绝对赚不到钱的。我确实遇到过投机相当成功的人。而且以我个人的经历来讲，虽然我觉得自己真正赚钱靠的还是投资，但我也投机，而且总体的投机收益还不错。
尽管在我看来，投资成功的可能性要大大超过投机，但投机也有其优势：可进行投机的机会要大大超过投资。因为投资的机会通常是可遇不可求的——如果股票的价格普遍偏高的话，你就没办法投资股票。而对投机来说，只要有交易，只要有价格波动，不管价格是高还是低，都会有机会。
但我还想强调的是，历史经验证明，投资成功的机会要大大超过投机。绝大多数投机的人最终都是以亏钱或者取得低于市场平均收益的结局告终。这还没有考虑到投机通常需要付出比投资更多的时间与精力。
但如果你还是想进行投机的话，你一定要有自己的判断能力。也就是说，要做一只能够特立独行的猪，对投机具有自己的认识。下面的测试题也许能帮你判断一下自己的投机能力。其中的不少题目是从安德烈·科斯托拉尼的《最佳金钱故事》一书中摘编的。
一． 你认为投机成功最重要的因素是：（1）天赋; （2）运气; （3）经验; （4）知识。
二． 决定买卖股票时，最重要的是：（1）股票研究; （2）市场研究。
三． 你通常会在什么时候抛出股票：（1）赚一点钱就抛; （2）一定要赚到大钱再抛; （3）不计得失。
四． 投机股票时要关注一些主要的财经媒体、证券公司对市场的分析报告：（1）对; （2）错。
五． 当你发现你所持有的股票成为基金的重仓股时，你会：（1）考虑增仓; （2）考虑减仓; （3）继续观察。
六． 股票投机时，最主要的是需要进行：（1）基本面分析; （2）技术面分析; （3）都需要; （4）很难讲。
七． 政策会对股市产生多大影响：（1）短期影响; （2）中期影响; （3）长期影响。
八． 当市场有重大利好消息出现而股价却没有什么上涨的时候，我会利用这一机会：（1）买入; （2）卖出; （3）继续观察。
九． 总是能够高抛低吸的人是：（1）有内部消息的人; （2）技术分析水平很高的人; （3）运气很好的人; （4）骗子。
十． 全球最大的通讯设备公司思科状告中国的华为公司侵权，你认为这一诉讼：（1）对思科利好; （2）对华为利好; （3）都不是。
十一． 你在中央电视台的财经频道里看到今年宝钢利润将大幅上涨的消息，这时你发现宝钢的股价已经有了相当的涨幅，你会: （1）考虑买; （2）继续观察; （3）坚决回避。
十二． 你在外地旅游时，看到当地的一份报纸报道当地一家上市公司利润将大增上涨的新闻，可你对这家上市公司听都没听说过，而且你发现其股价近期已经有了相当涨幅，你会：（1）考虑买; （2）继续观察; （3）坚决回避。
下面是对这些测试题的评分方法。
一．（1）天赋：3分; （2）运气：2分; （3）经验：1分; （4）知识：1分。你可以一辈子投机，你可以读遍所有炒股的书，但最终决定你是否能成为成功的投机者的根本因素还是你的天赋——你的性格、你的思维方式、你的领悟能力。同时，对所有的投机者来说，运气也是必不可少的。
二．（1）股票研究：1分; （2）市场研究：3分。虽然现在很多人都在说“不看大盘看个股”，但在绝大多数情况下，对市场趋势的把握，决定了你投机收益的大部分。
三．（1）赚小钱：0分; （2）赚大钱：0分; （3）不计得失：3分。股票是没有记性的，你以什么价格买入是根本没意义的。决定是否抛股票的因素只有一个——未来的趋势。
四．（1）对：3分; （2）错：1分。关注这些信息的目的不是为了照他们说的去做，而是由此把握当前市场整体的心理状态。
五．（1）考虑增仓：0分; （2）考虑减仓：3分; （3）继续观察：1分。如果一只股票已经成为基金的重仓股，后续的增持动力就大大减少，集中减持的风险却加大了。你需要把股票卖给基金，而不是从基金那里买股票。
六．（1）基本面分析：0分; （2）技术面分析：0分; （3）都需要：1分; （4）很难讲：3分。投机最重要的是了解市场心态的变化，是基本面分析还是技术面分析，取决于当时的市场心态。
七．（1）短期影响：1分; （2）中期影响：3分; （3）长期影响：0分。短期内政策会对市场起到多大影响，主要还取决于市场心理对政策因素的预期。而从长期来说，市场最终是受到经济状况长期趋势的影响。
八．（1）买入：0分; （2）卖出：3分; （3）继续观察：1分。有利好却不涨，肯定是有其内在原因的。
九．（1）有内部消息的人：0分; （2）技术分析水平很高的人：0分; （3）运气很好的人：0分; （4）骗子：3分。如果有这样的人的话，他或她已经是世界首富了。
十．（1）对思科利好：0分; （2）对华为利好：2分; （3）都不是：0分。说明思科这一全球最大的通讯设备公司感到了威胁，对华为是一种肯定。
十一．（1）考虑买：0分; （2）继续观察：1分; （3）坚决回避：3分。对于已经是尽人皆知的股票、尽人皆知的消息，你最好的方法还是回避。
十二．（1）考虑买：2分; （2）继续观察：1分; （3）坚决回避：0分。这个消息可能还没被市场所普遍认识，而只是有一些实力机构刚刚在买入。
好了，现在来看看你的得分情况。
高于26分：特立独行的猪。对投机已经有了相当深入的认识，能够作出自己的独立判断，有机会从投机中赚钱。
12-26分：东张西望的猪。对投机有一定的认识，但还远远不够。更多的是被别人的判断、市场的情绪所影响。投机的结果通常是亏钱。
12分以下：不知所以的猪。对投机的特性一点都不了解。不过无知者无畏，运气好的时候，反而比东张西望的猪更有可能赚到钱。
揭露天力投资顾问的大骗局
揭露天力投资顾问的大骗局揭露天力投资顾问的大骗局！
股市里，消息满天飞，但是天下绝对没有免费的午餐，对此我深信不疑。然而，我万万没有想到，自已花了18800员加入的天力投资顾问的高级会员，竟然惨遭他们更大的欺骗。试问天力投资股问，你们良心何在？
为了让更多善良无辜的和满怀信心的股民不再受天力投资顾问的骗，我怀着愤怒的心情，用自己的经历揭穿天力投资顾问招收高级会员的骗钱行径！
一、初识天力投资顾问
今年11月初的一个偶然机会，我在广西卫视看到了天力投资顾问汪梦飞的股评节目！经过一段时间的观察，我发现天力顾问在几个省的卫视台上推荐的股票第二天确实都有较大涨幅，有些股票甚至是连续几个涨停板，于是我心动了，就主动与电视节目上留的天力顾问热线电话0591—87278727联系要求获取免费短线飙股。电话接通后，一个接线小姐记下了我的要求，并和蔼的告诉我，公司会马上安排专人跟我联系。
果然，当天就有一位负责汪梦飞“超越A+B专案小组”的小姐打电话给我，告诉我必须加入天力会员才能提前得到个股消息，会员最低优惠价是每季度18800元。我连忙问电视上不是说打电话可以免费获取一只股票吗？我还明确告诉她，收费的信息我绝对不要。
这位小姐听后十分冷静地要我不要太急于做决定。她说：“这样吧，我给你发些会员建仓的个股信息，你观察一段时间再下结论也不迟。”
后来我每隔几天的早上开市前，都会收到热心促销小姐的短信，果然，这些股票开市后都大幅高开并迅速拉高，但收市前大部份都会回落到开市价附近，也就是当天追高的肯定被套，但是我想，如果能提前一天知道消息吃进股票岂不是能赚钱？
二、第一步陷井——先交定金！
我终于忍不住，又主动打电话给这位小姐寻问能不能事先给我透露一只股票，如果第二天真能涨起来，我就加入天力会员。
小姐说不行，公司有规定这是绝对不允许的。然后她又说：“你可以先交3000元定金，我帮你跟公司说情，可以给你试一只股票。”
我一想，3000元去博一只股，值！
我迫不及待当天就按天力投资顾问网页上的汇款地址到邮局寄去3000员现金。完后我急忙打电话过去给她索要短线飙股，她不慌不忙的答复我：“我已经把你的资料上传给上海总部，会有汪梦飞身边的人与你联系的，只有汪老师身边的人才知道股票。公司会安排其他人跟我联络的。”
三、第二步陷井——补交余款
交完定金，我非常焦急的等待，一直到第二天早上开市前，一位自称是汪梦飞专案组的小姐终于打电话给我，告诉我已收到我的资料，她现在正在整理顾客名单，因为明天有一只股要拉升，今天要提前布局，她现在正在忙于确定哪个客户能够建仓，最后她很惋惜的对我说了她最终想说的话：“先生，很遗憾，由于你不是正式会员，所以你不能参加提前建仓！”。
当时我很气愤，我告诉她销售部的小姐说过交3000元定金就可试用一只股票。她听完后非常肯定的说这是不可能的，并告诫我若不交完钱提前建仓名单肯定没有我的份。
事到发展到这种地步是我不愿看到的，我唯一出路只有再继续博一博。于是，我连忙在中午到工行补交到天力公司的对公账户15500元。
我将汇款单及时传真给天力公司，她很快打电话恭喜我今天起开始成为天力顾问正式高级会员，即将可以享受每周的短线飑股。
听完她的话，我如卸重担，我天真的以为，花了这么多钱终于可以提前得到梦寐以求的股票了！因为天下的确没有免费的午餐。
但是，后来的事实证明我又大错特错了。
四、第三步陷井——高级会员还不能得到短线飙股
第二天，我迫不及待的打电话问她要所谓提前布局的股票，结果却出乎我的意料之外。
她居然说她不是负责给客户提供股票的人，只有汪梦飞贴身的助手才有这种权力，公司会另外安排专人负责，让我不要焦急。
当天晚上，果然又有一位自称是汪梦飞助理的男士打电话给我，主要通知我三条所谓的会员告知：
1、 我是某某某，是汪梦飞委派专门负责你操作的指导老师，今后由我全权负责你的所有股票买卖，他还告诉了我平时能与他联系的电话号码和公司的投诉电话；
2、 今后的操作我会通过电话亲自通知你，你不要自己决定买卖股票，包括我们公司的其它人特别是前期的销售小姐推荐给你的股票你都不能相信，否则后果自负；
3、 汪梦飞老师和天力公司其他老师在各省台电视媒体上推荐的股票你千万不能按此操作，这是给散户看的，道理很简单：没有多数人输钱哪有少数人赚钱呢？
接连几天，我都没有接到通知买股的电话，我急了，11月16号主动打电话问指导老师怎么回事，他神秘的告诉我，汪老师正在全力以赴带领前期的会员出货福建水泥600802，出完货就会建仓另一只大牛股，让我再耐心等待，等候通知。我当时特别留意了一下福建水泥，果然此股已经牛气冲天了第三个涨停板，再看看天力公司买断的几个省台电视媒体，几个分析师就在那天还声嘶力竭的大吹特吹福建水泥的利好：什么台海隧道工程受益、外资并购题材等等，还将要连续冲击五个涨停板！但从17号开始福建水泥在高位大幅振荡，后来的十几天里，该股一路重心向下狂跌，散户损失之严重可想而知。
我庆幸自己得到消息没有去买福建水泥！但是我当时很清醒，我花钱成为高级会员不是想知道不要买什么股票，而是想得到提前买入的短线飑股，这是我加入会员的唯一目的！
一个礼拜又无声无息的过去了，但我很相信指导老师的话，等公司出完福建水泥，我就要转运了。
到了11月18号，周五的盘面出现了一只开盘就直封涨停板的海德股份000567，周末看了广西卫视及山东卫视等电视台的《股道争烽》才知道此股是天力顾问推的又一只专门用来招聘会员的股票杰作。
周一也就是11月21号，海德股份连续第两个涨停板，天力投资花钱租用的电视媒体都说要用此股决胜周冠军。这下我真被弄糊涂了，我成了会员怎么又没有我的份啊？我赶紧打电话给指导老师，我问：“不是说出完福建水泥就让我建仓下一只牛股吗？海德股份显然是天力继福建水泥后的第二只操盘的股票，为什么我没有得到消息呢？”
他答复我：“他也没得到公司指令要买海德份股，可能是公司临时决定的。”要我耐心等待。
我非常气愤，立刻跟他说你们公司不守信用，让我补交钱的那天说得清清楚楚，说是补交完余款第二天就可以得到下周拉升的飙股！我要他一定要解释清楚，他说问问公司后再给我答复，这件事就这么暂时平息了下来。
第二天，也就是11月22号下午2点50分左右，我终于等来了指导老师的电话，他激动的告诉我：“汪梦飞老师为了弥补过失，现在通知你马上买入华龙集团600242。”
当时我心情激昂，第一念头就是机会终于来了。我马上放下电话赶紧输单子，在还差1分钱就涨停板的价位2.29元买入华龙集团40000股，可是刚买完成交，该股在短短5分钟就快速下跌了4.7个百分点最终在2.20元报收盘。我马上打电话问他：“为什么下跌这么多？怎么回事？”
他说：“汪老师担心你们这些会员涨停板买不到而故意打压下来的！放心拿住吧！”
第二天也就是11月23号早上开盘，华龙集团直接低开8.3个百分点在2.01开盘，全天中间小有反弹，最终报收2.09元，二天操作我损失高达9%。当天收盘后我气愤的打电话责问这位指导老师，他说可能是汪老师临时改变主意放弃该股。
接连几天该股都在盘跌，期间没有电话告诉我应该买出还是底位补仓，到了12月2号，华龙集团最低探到1.85元，尾市收在1.92元，一周半的交易时间我足足损失了16%。
从买入华龙集团的第二天起，我就发现我受骗上了天力顾问公司的当了！
过后的几天，我死皮赖脸的打电话到天力公司的投诉台，提出我的两点合理化建议和要求：1、让我按合同约定扣除减掉3000元固定费用后退出天力会员并退回我15800元余款；2、如果第一条不行，那就给我一只股票让我赚回华龙集团和其它股票的损失。
结果是他们没有采纳我的建议，每次打电话过去对方都是抱怨现在行情不好，承诺公司只能给我延长会员期限，让我再耐心等待机会。我反问他们，既然花了这么多钱做你们的高级会员也得不到提前建仓的飙票，哪怕让我延长一年会员期限又有什么用呢？你们说行情不好，为什么每周天力顾问在电视上都还有推荐事实证明能连拉几个涨停的股票呢？（如11月25号天力顾问在几个电视媒体改板的《点金周刊》节目上推荐的民丰特纸600235、12月5号推荐的永安林业00663、12月12号推荐的深赛格等）。
尽管我感觉上当受骗，但我还是抱着一线希望想到打了天力公司的投诉电话0591—87270639，一位小姐接听电话后答应立刻帮我反馈意见。
五、陷井的第四步——要我加入所谓更高级的至尊会员
接下来意想不到的事情终于发生了！
当天中午，一位自称是汪梦飞高级助理的男子打电话给我，假装问了我情况后压低声音说：“我只能同情你，跟你说句真心话你千万不要说出去，好吗？”
我答应他：“好的，我一定不说出去！”
听我这么发誓，他就把所谓的绝密情况告诉我：“你花18800元加入的所谓高级会员是不可能得到提前建仓股票的，天力公司里只有少数几个高层领导能提前买入第二天拉涨停的股票，不过也有少数至尊会员在拉升前的1个小时前可以得到消息，你只是高级会员，不是至尊会员，所以你不可能得到提前建仓的股票的！那些交几千块钱的更不用说了，怎么可能有这种好事呢？那些公开推荐会涨停的股票是公司花钱拉升，专们用来招收会员样板用的，包括你这类会员是永远得不到的。”
他又说：“你要真想提前获得拉升的股票，你只有补钱加入至尊会员。”
听完这位好心高级助理的话，我脑子当时顿时一片空白，我原来怀疑受骗上当的念头终于变成了事实！
我强压心中的怒火，假装平静地问他：“要补交多少钱才能成为至尊会员？”
“你很幸运遇到了我！我可以帮你跟公司争取用最低的钱加入至尊会员。原价六万八千元的至尊会员你只要再补2万元，也就是四万八千元即可，会期三个月。交完钱后汪梦飞老师会亲自打电话给你，然后今后的操作都由汪老师亲自电话通知你。”我故做镇静，沉默了一会然后回答他：“除非你先告诉我一只第二天涨停的股票，我才会考虑加入至尊会员。”
他想都没想就拒绝了我的要求，说完就挂断了电话。
现在关键问题是即使我再交钱，我没法保证一定能得到提前建仓的飙股！
六、骗子公司天力投资——你们一定会遭到报应的
我信守了我的诺言，没有把这位高级助理的一番告诫和建议告诉任何人，即既情况是这样，那让我按合同退出会员或给我一只股票让我挽回经济损失就算了，我本不想搞僵事情，和气生财嘛，人家开个咨询服公司赚点钱也不容易，但我的好心并没有得到好报！天力直到现在还一直把我当傻瓜来玩耍。但他们这一次绝对低估了我的能力！我不想为难谁，但我绝不允许别人为难我！
后来的这几天，我还是主动打电话问指导老师索要股票，他也不怨其烦的让我买入了几只股票，事实也证明了高级助理的话，我至今得不到一只第二天会上涨的股票，哪怕只涨3%的股票都没有，更没有得到天力事后在电视媒体上公开推荐的股票，只是随便点几只股票搪塞我。
我多次向天力公司投诉无门，现在已经彻底绝望。我现在已经不看天力顾问在四川卫视及其它电台的股市节目，包括不听汪梦飞亲自制作的大盘走势分析的语音信息，因为这些东西简直没有用，我只要会涨的股票。
对方很明显是在搪塞对付我以便拖延时间，下一步我想要做的就是行使我的权力，利用公共网络媒体公开揭露天力顾问的骗人招术，以便让更多不知内幕还在羡慕天力神奇的股民了解天力的骗术！你不仁我也不义，不达目的我绝不罢休！
我心想天力投资顾问，你怎么能这样狠毒！
今天，我之所以把我被天力顾问惯用的骗局公布于众，是为了让更多无辜的善良股民不再重蹈我血淋淋受骗的教训。
我承认我很傻，但你们也学我傻吗？
最近，天力投资顾问又花钱在国内八大电视媒体强力推出所谓让广大股民赚大钱的《点金周刊》——报价6000元/年，我只想对你们说：守好你的钱吧，睁大你的慧眼，花点时间读一读我的这篇受骗经历，看清天力顾问骗钱的真实面目！中国有句俗话说得好：好事不出门，坏事传千里。我要让天力顾问花100倍的收益损失代价来弥补我的损失！只要1000位看到我帖子的聪明股民不上当购买天力的新骗局《点金周刊》，我就算大功告成！
我花18800元都得不到提前建仓股，你花6000元可能得到吗？
骗我钱的天力顾问，我这个帖子会每天准时在和讯股市大家谈、金融街股市论坛、股网天下论坛、新浪、网易、搜狐等知名网站的股票频道定时粘贴到热门帖子的留言里，并每天定时翻帖几次或粘贴到更新的热门帖子里。
我也恳请曾受过天力顾问骗钱的股民和其它善良的股民帮我翻帖和转帖到其它热门的股票论坛BBS，让越来越多的人看清天力顾问的骗钱伎俩，不再发生类似的受骗事故！
骗我钱的天力顾问，你们可以骗我的钱，但从今天起，你们骗不了更多的人！
骗我钱的天力顾问，你们一定会得到报应的！
抄底抄得我心痛
抄底抄得我心痛（zt）作者：xiaopei2整理人：破产的哈里
袁世威是江苏省南通市一所重点中学的语文教师，收入颇丰，自从1996年开始用多余的积蓄资金参与证券投资，至今已有七、八年历史了。袁世威为人一向稳健、做事谨慎，炒股也不例外。刚进股市的时候，他看了不少的证券类书籍，都说追涨杀跌是炒股的大忌；他也常听许多老股民诉说，因为追高而损失惨重的种种经历。因此，袁世威下定决心：自己炒股时，只抄底，坚决不追涨。
1900点初次抄底
股市经过一连串的暴跌后，终于在1900点止跌企稳，并且横盘整理了将近一个月时间。众多股评家纷纷发表文章称“调整已基本到位，后市下跌空间不大。”袁世威自己也认为大盘跌得差不多了，于是就按照预定计划开始抄底。不过，他比较谨慎，只动用少量的资金，买入了自己观察很久的超跌股票宁夏恒力(600165)。
1800点半仓买底
大盘最终并没有守住千九大关，甚至连1800点也被瞬间击穿。有股评说，“大盘是不破不立，破了就能立”，还有人信誓旦旦地说，“1800点就是世纪大底”。袁世威听得十分心动，再看大盘也似乎正在构筑日线上面的三重底，于是用半仓的资金继续抄底买入。
然而，1800点不仅没有成为世纪大底，反而成了此后两年行情中再也无法逾越的“世纪大顶”。指数继续原有的下降通道跌到1500多点时，股市中突然出台一项利好政策：暂停国有股减持。行情因此好转，股指最高涨到1776点，袁世威因为是在1800点上方买入的，仍然不能解套。他后悔莫及地说：“这回要是再跌到1500点，我一定满仓买入。”
1500点搬出家底
此后，股指竟然真的又跌到了1500点附近，这时大多数市场人士均认为1500点是坚固的政策底，大盘将在此位置构筑坚实的大双底。袁世威因为上次没有在1500点附近摊平买入，所以失去了保本解套的机会，这次他动用家里所有的储蓄资金，全部买入宁夏恒力。
然而事与愿违，铁底最终还是被无情地击穿了，大盘跌到了1300多点。那段时间里，袁世威看着不断跳水的行情以及不断缩水的资金账户，心急如焚。他将所有电台和电视中的证券节目播出时间列了一个表格，每天连续不断地收听或收看股评，又买回来一大摞国外著名的投资理论书籍，仔细阅读，却发现和中国股市的现状格格不入。于是，又改订报纸，办公桌上原本厚厚的学生作业被一摞摞的证券报代替，且一有空就往证券营业部跑。
1300点举债抄底
为了能扭转败局，袁世威又花费了数千元，报名参加了一位著名股评家举办的短期培训班。股评家介绍了一些所谓的炒股不败的绝招，其中有一招叫：“股价拦腰斩、股民大胆铲”，意思是说只要股价下跌一半以后就可以大胆抄底买进。并且又举了许多例子，都是股价跌去一半后，又突然反转成为大黑马的个股。
一向喜欢抄底的袁世威，对这招非常认同。恰巧，这时袁世威重仓买入的宁夏恒力股价确实已经跌去一半。于是，他瞒着妻子，想办法用自己的住房办理了抵押贷款，并从同事和朋友处借来大量资金，在13元多的价位抄底买入。可是，事隔一年多以后，宁夏恒力不仅没有成为黑马，反而在股本没有经历任何变更的情况下，股价又跌去一半，只剩6元多了。
抄了个底朝天
直到银行催款时，袁世威的妻子才知道房子已经被抵押了。这时，上门要债的更是络绎不绝，原本一些非常要好的朋友也渐渐不客气起来。袁世威的妻子也是位教师，平日里十分要强，实在受不了这等委屈，强逼着袁世威将所有的股票割肉，还了银行的借款。然后再把房子卖了，清偿了所有的债务。
而袁世威因为一直沉迷于股市中，平时疏于备课，造成所教的班级学生总体成绩直线下降，学生家长向校方提出强烈抗议。新的一学年开始后，袁世威接到学校的通知，因为他在教师资格考试中没有过关，不能聘用上岗。
现在已经损失惨重的袁世威常常感叹到：“原来以为股市中追高才有风险，没想到，这抄底的风险比追涨还要大。因为，在追涨的时候，你往往有较强的风险意识，会事先制定好止损计划和止损标准，一旦发觉不对，立刻止损逃出，即使判断失误，也是只伤皮毛，不伤筋骨。可是，抄底就不一样了，因为大都是认为股价便宜才去买，通常不会止损，反而会越跌越买，等到发现出错时，已是深陷泥潭。”
一名职业的期货投机者,每天要做些什么？
一名职业的期货投机者,每天要做些什么？好文早上，八点半起床，简单洗漱。正要吃饭，忽然想起还有浅套的空单，立马食不甘味，胡乱吃了几口老婆留在桌上的早饭。
打开电脑，打开软件，调到自己的持仓品种，忧心忡忡，脑子想起一个墨菲法则，越想越怕。
九点，准时开盘。调控高开，心情大怀，想止损，又怕跌了。思想斗争ing...
十点零三分，终于痛下决心，止损！靠，留得青山在不怕没柴烧，不会止损不是好炒家。宁可错，不可拖，痛定思痛，决定下次及时止损。
十点十五分，抓紧时间，去了趟厕所。
十一点十六分，忽然发现自己在最高价止损了，懊悔不已，越想越难受。
十一点三十分，准时收盘，难受中，久久不肯离开电脑。
十一点四十五分，老婆下班回家。
十二点零九分，老婆喊吃饭。强作笑颜，去吃饭。故作轻松地对老婆说，今天做得不好，没赚到钱。老婆体贴地说，没赔就好。吃完饭，对老婆说，也许下午有机会赚点。
十三点三十分，准时开盘，价格没多大变化。受伤的心，稍微有点恢复。
十三点三刻，老婆去上班，和老婆说了声再见，外加一个飞吻。
十三点五十八分，跳水开始，已经受伤的脆弱的心再次受到刺激。呼吸开始急促。觉得自己分析还是对的，看对了大方向，稍感安慰。
十四点十分，跳水继续中，呼吸更加急促，开始坐立不安。越发觉得自己原本是看对大方向的，决定改正错误，再次开空，却苦于无从下手，眼看着价格跌落。
十四点十六分，跌势趋缓，认真选择价位，又看了看日线周线，觉得明天还得跌，回头再看看价位，还没变化，权衡再三，再度开空。
十四点二十分，价格又跌了俩价位，庆幸自己果断，没有踏空，总结出一个原则：错了就改。不怕犯错误，改了还是好同志。
十四点二十三分，价格回升，有点懊悔，安慰自己，这是盘中反弹，收盘还得跌。
十五点，准时收盘，留下一个长长的下赢线，再度被套，脑子空白，麻木ing...
十五点???郑?サ缒允谐÷蚴蟊辏?婊槐蛔约焊詹潘せ档哪歉觥?br /> 十六点二十分，回家睡觉。
十九点半，老婆叫吃饭，起来吃饭，对老婆说，今天累了，行情变化太快，没抓到拐点，踏空了。老婆说，不亏就好。说，我怎么会亏呢？老婆开心的说，我信任你。吃晚饭帮老婆洗碗。
十九点五十分，老婆去邻家打牌。打开电脑，开始上网。看了看新闻，期评什么的。
二十点三十八分，进入聊天室。
二十一点零七分，开始发言。讲述今天自己是如何高沽低揸，顺势反手，做了好几个来回，大获全胜。被网友们尊称为老师。
零点四十八分，老婆回家，告知输了三百六十块钱。
零点五十二分，在网们的挽留声中，下线睡觉
1：20杠杆-1：100杠杆-1：400杠杆到底有什么不同？
1：20杠杆-1：100杠杆-1：400杠杆到底有什么不同？从事外汇杠杆交易，或者说外汇保证金交易（同一个产品不同说法），从实质上说，就是从事合约的买卖。
第一、 外汇的国际报价都是五位数，就以欧元为例，欧元/美圆1.1820，这代表1欧元可以兑换1.1820美圆。当欧元从1.1820波动到1.1821或者1.1819，波动0.0001，这就叫1个点。
第二、 在国际上，通行的基本是这样：1张标准合约价值100，000美金（10万美金），一张迷你合约价值10，000美金(1万美金)。一个点价值是多少呢？乘一下就是咯！100，000美金X0.0001=10美金，10，000美金X0.0001=1美金。因此无论对于1：20杠杆，1：100杠杆还是1：400杠杆，1张标准合约的1个点都是10美金，1张迷你合约的1个点都是1美金。
第三、 这样10万美金/20倍=5000美金，10万/100倍=1000美金，10万/400倍=250美金，也就是说做1张标准合约，如果是1：20杠杆，需要动用您账户资金5000美金；如果是1：100杠杆，需要动用您账户资金1000美金，如果是1：400杠杆，需要动用您账户资金250美金。那么您账户内还有多少资金是活动的呢？可以抵抗多大的风险呢？
举例说明，以账户资金6000美元，买1张欧元/美圆跌为例（一个点10美金）：
1：20倍杠杆：占用资金5000美金，账户内还有1000美金是活动的，可以抵抗100个点的风险，当市场价格向上波动亏损100点的时候，发生保证金追缴，系统就会强制为你平仓。(风险极大)
1：100倍杠杆：占用资金1000美金，账户内还有5000美金是活动的，可以抵抗500个点的风险，当市场价格向上波动亏损500点的时候，发生保证金追缴，系统会强制为你平仓。（风险一般）
1：400倍杠杆：占用资金250美金，账户内还有5750美金是活动的，可以抵抗575个点的风险，当市场价格向上波动亏损575点的时候，发生保证金追缴，系统才会强制为你平仓。（风险相对于1：20和1：100倍杠杆都小）
最后，我们可以得出这样的结论：在账户同等资金的条件下，做同等手数（1张合约称为1手）的情况下，杠杆比例越高，风险越小！
最最后，您看了这么多，出个思考题：
6000美金做20倍杠杆1手和600美金做400倍杠杆1手是不具有可比性的！
2000美金做100倍杠杆0.1手和做400倍杠杆1手也是不具有可比性的！为什么？？？？请跟帖回答，热烈期待中~~~~~~~
什么情况下会出现保证金追缴？
保证金追缴，俗称爆仓。是指当你的账户余额不够亏损时所发生的系统自动强制平仓行为。
举例说明：
如你的账户资金200美元，你买0.1手EUR/USD涨，所占用你25美元是保证金，你尚有175美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损175点的时候，发生保证金追缴。系统就会强制为你平仓。(风险很大)
如你的账户资金2000美元，你买0.1手EUR/USD涨，所占用你25美元是保证金，你尚有1975美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损1975点的时候，发生保证金追缴。系统会强制为你平仓。（风险小）
如你的账户资金4000美元，你买0.1手EUR/USD涨，所占用你25美元是保证金，你尚有3975美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损3975点的时候，发生保证金追缴。系统才会强制为你平仓。（风险极其小）
如你的账户资金10000美元，你买0.1手EUR/USD涨，所占用你25美元是保证金，你尚有9975美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损9975点的时候，发生保证金追缴。系统才会强制为你平仓。（风险几乎为0）
因此可见：1、账户内后备资金越多，抗风险能力越强，自然获利的数量就越高。
2、投资就是这样：风险和收益永远都是伴随着的。风险+收益=1，此消彼涨的关系。当你把自己置身于高风险状态下，收益的可能性就非常渺茫；当你把风险控制在很小的范围内的时候，迎接你将是丰厚的收益。
3、我们很多投资人投资想的是如何如何赚钱，但是我要告诉大家，其实在投资的过程中，我考虑的是如何控制风险。把风险控制好了，你想不赚钱都难~~~~;
第一、世界上没有一家交易商或者银行提供1：10000的杠杆。
第二、如果提供，是的！在账户资金同样的，做的手数同样的前提下，1：10000杠杆风险小于100和400倍杠杆。
举例：举例说明，以账户资金6000美元，买1张欧元/美圆跌为例（一个点10美金）：
1：100倍杠杆：占用资金1000美金，账户内还有5000美金是活动的，可以抵抗500个点的风险，当市场价格向上波动亏损500点的时候，发生保证金追缴，系统会强制为你平仓
1：400倍杠杆：占用资金250美金，账户内还有5750美金是活动的，可以抵抗575个点的风险，当市场价格向上波动亏损575点的时候，发生保证金追缴，系统才会强制为你平仓。
1：10000倍杠杆：占用资金10美金，账户内还有5990美金是活动的，可以抵抗599个点的风险，当市场价格向上波动亏损599点的时候，发生保证金追缴，系统才会强制为你平仓。
为什么找一个好的操盘手很难？！
为什么找一个好的操盘手很难？！好的操盘手之定义：能够连续多年获取稳定持续的连续复利回报。
能够符合这个要求的已经是少之又少。可是，一旦某人符合了这个条件，如果其个人资产已经到达某一数量，他只需要操作自己的资金就可以获取满意的回报， 还会对操作别人资金获取10%-20%的分红提成感兴趣吗？（这里面一个关键问题是国内期货市场容量有限）。 我举个例子： 比如，某个优秀的操盘手已经为自己积累了用于投资的几百万的资金。每年平均获取20%-40% 的回报。 可能只有上亿的资金才会让他在数量上觉得比自己做好。 但是，上亿的资金在操作上毕竟不是简单加几个零而已。 而对于比较少的资金，他还要想到对自己资金操作的不利影响，以及自由和闲暇的丧失，很有可能会不感兴趣。
所以，想要找好的操盘手， 其成功概率很低。 唯一的希望，就是抓住某个可能会成为优秀的操盘手，在其还没有从市场上赚到满意的资金前这段时间。
期货市场里的人，有很多种分类方法。有种分法可以把人分为两类，一类是拉客户的人，一类是操盘的人。
我见过的拉客户的人，他们的观点是，技术要研究，客户也要去找。而他们的技术一般研究到可以说的头头是道的地步，主要的精力放在拉客户上。至于作盘，他们也作，但是赔的可能性比较大，最后，客户终究也拉不上了。
我见过的第二类人，是能坐下来琢磨技术的人，他们对交易有热情，能够受在电脑前看盘十小时没任何怨言，愿意熟悉看盘分析软件，愿意研究技术和基本面，对技术书籍有收集怪癖。因为他们的精力都放到技术上了，所以他们本身没多少资金，往往都是自有资金，没有客户。
其实，世界是多样的，生物群落里有各样的物种，这是自然界保证生物多样性的方法，期货市场也不例外。不过，各种人生存的方法不同。拉客户的人，实际上是搞营销的人，从性格上来说他是跑路交际的人，但是他却还做单。琢磨技术的人，是未来操盘的人，他没有与人交际的长处，没有说服人掏钱的能力，但是，有时他为了做单子，却仍然有时要为拉客户苦恼。
现在的问题是，中国的期货市场就是这样，分工的并不细致。我想，培养一个操盘的好手，应当有搞人力资源的招揽人马，有培训的手把手的教技术，还有专门用于给他们试手给市场交学费用的资金来让他们操作，并有把关的最后鉴定结果，淘汰不适合者。而上面说的两类人，能够坐下来研究的那类人，应当是操盘手培养的重点，而善于搞客户关系的，应当让他们专门从事市场拓展。这是公司化企业化的行为，但是，中国没有这样的企业。
现在能坐下来的人，对技术、市场本身感兴趣的人，最痛苦的其实是没有一个成长的环境，甚至技术，也是自己磨练出来的，因为要摸索，损失的必定不少，而且要走不少弯路，需耗不少时光。在最困难的时候，他就全凭一个渺茫的相信自己能成的信念支持自己了。而当其成长起来的时候，该付出的成长成本都已经付出了，到了收益的时候了，当然想好好的给自己做，没精力给别人做了，没理由自己付出很多成本的事情，大头的好处让别人得了。
而且，根据我观察，大部分即使在最困难时刻也不下工夫去找客户，而是仍然将精力集中于市场本身的人，一般是不愿意受束缚，不愿意承担责任的人，这不是说他们将责任不当回事情，而是相反，他们把责任太当回事情了，他们会跟你说：“自己的户头都赢利不了，怎么敢给人带户？人得负责任的！”而当他们已经成熟的时候，他们必定已经资金充足了，期货市场成熟的标志就是赚了钱，当然更不需要承担责任了。
而对于善于搞客户关系的，其实真正的技术往往并不高明，他们太浮躁。技术本身本就是知道跟用好是两个层次的事情，也就是说理论跟实践是不同的两件事情。其实无论是谁，只要看望三五本经典的技术分析书，看段时间的盘，都可以在Call客户的时候指着过去的图表说的头头是道，但是，用这些工具在未来的市场中构建一条获利的通道，那又是另一回事情。搞客户关系的，往往将太多的精力分散到其他事情上去了，在市场中的风险就变大，最终赔钱。
客户实际是一种资源，一个人潜在的客户资源数量是有限的，只是无法量化的太清楚而已。如果一个人总是开发客户，却无法为他们获得一定的让人满意的利润，而且还赔了钱，那客户就开发一个少一个，最后耗尽了资源，自己干不下去了。而更坏的是，还破坏了资源，这些个客户可能一辈子不再相信任何来开发客户的人，即使这人真的是个能赢利的人。
所以，在市场中存在这样两种人，找操盘的人是很难的，因为你必定遇到其中一种人。如果是开发客户而水平没达到能够获利的，你不能指望他给你带来收益。另一种人，应当是你去找他，而他估计是不会轻易来找你的。而且，在他成熟之前，也可能给你造成资金损失。
古语说，千里马常有，伯乐不常有，那意思肯定是说当伯乐比用技术分析在市场里获利只难不易，找个操盘手，就正是在干着这伯乐的买卖，能不难么？
转贴注评：
股市张无忌：有种分法可以把人分为两类，一类是拉客户的人，一类是操盘的人。能够坐下来研究的那类人，应当是操盘手培养的重点，……
文中第二类人，最好把能够坐下来研究的那类人与作者想要搜寻的潜在长胜操作者区分开，这完全是两类人。那些没有意识到这种区别的能够坐下来研究的那类人基于文中的原因，都会逐渐自我消亡。单单这一个话题，就可以延展出许多大篇章来。
你在期市中是否很迷茫？
学而思 2005-09-28 19:19你在期市中是否很迷茫？
你在期市中是否很迷茫？很苦闷？很失败？
是不是很想能长久、稳定、轻松、快乐地赚钱？
你每天全部精力全花在期货上，
每晚看期市理论书，学国外大师们的成功经验，
每天不停地研究、学习、和请教，
一年四季忙忙碌碌，——但还是不能在期市赚钱？甚至亏损累累？
为什么你倾了几乎全部的精力和血泪，命运仍一再捉弄你？
为什么你的一再努力和学习，不能不成功，相反更失败？
为什么有人整天嘻嘻哈哈，却能轻轻松松赚钱？
为什么有人不学大师们的经验，单按自己独个的方法理念也能长久稳定地赚钱？
返回吧！！！！！
因为你如此努力，依然亏损累累，——毫无疑问，你的方向走反了！！
一切请先充分认识你自己！！
一切请先从你自身出发，
价格，形态，技术，均是外在的，
外在的东西，必须经过你的眼睛才能作出判断！
首先，你的观测行情的眼睛，你分析行情的内心：一定有偏差。
行情没有错误，错误的只是你的眼睛。
行情并不复杂，复杂的只是你的人心。
所以，
行情只是行情，绝不是人心。
价格只是价格，绝不是眼睛。
放弃一切浮华和虚荣，——捅破那层窗户纸吧！！
如果你总是只注意别人，则只会忘了自己！
而那层纸，——那层你心上的纸，正是蒙蔽了你观测行情的眼睛！
找回来时的路吧，那才是你真正要回家的路！。。。 。。。
走出误区——浅谈散户操作中的常见心理
走出误区——浅谈散户操作中的常见心理万籁俱寂的深夜，银色的月光镀满了小楼的窗棂。凝神谛听时光老人“踢踏、踢踏......”的脚步声。我知道，又一个寒冷孤独的不眠之夜在悄悄地向我走来......
打开床头的台灯，那柔和的灯光映照着我苍白的面孔。当我提笔写下这一标题时，顿觉心中一片茫然......
是啊，茫茫的股海中，散户千千万，而诞生出来的各种思路却有万万千，从哪里入手呢？
就先谈谈散户的入市动机吧：
1、一夜暴富的心理
从广义的角度来讲，绝大多数的散户从踏上股市的那一刻就注定了失败的命运，（当然个别历经千锤百炼而日趋成熟的老股民或虽是中小投资者却拥有大主力式思维的散户例外。）他们大多是在暴利的诱惑和利益的驱动下，抱着一夜暴富的心理，探头探脑，赤手空拳的走向这个枪林弹雨、硝烟弥漫的战场。他们入市的时机大多选择在空方溃不成军，多方亦将剩勇追穷寇的时候。看着满目飘红的股票，他们顿觉满地黄金。于是毫无戒备或者开始还戒备森严、小心谨慎的散户们放开了思想的闸门，奋不顾身地冲进危机四伏的战场......当空方暗藏的杀机初露锋芒时，毫无戒备的散户还沉浸在舆论媒体上有关国家GDP保持高速增长和经济形势一片大好的喜悦当中。他们捧着发昏、发热、发胀的脑壳，挺着激情昂扬的胸膛，勇敢地接下被主力早已烧得发红、发亮的铁棒.......（其中也不乏一些久经沙场而又自信不会接走最后一棒的老股民。）
2、买地板价的心理：
受到重创的散户们于是开始奋发图强，发誓要竭力寻找失败的根源.....若干个日子过去了，散户们学会了看曲曲折折的K线，明白了那红红的叫“阳”线，那绿的叫“阴”线，那不红不绿的叫“十” 字星.......回头看看那个叫人心痛的地方，他们一拍脑壳，仿佛恍然大悟，“我说怎么会赔钱呢，原来买得太高了.....”他们似乎一下子聪明了很多。于是乎吃过追高苦头的散户开始转而买跌，股票从10元涨到11元觉得涨了不敢买，接着到了13、14、15.......当涨到35元时，散户们有的开始后悔当初为什么不买进呢？现在看看当初的价位，那可是真正的地板价呀！另一部分自以为冷静的散户咬牙切齿地叮嘱自己，“追涨杀跌呵，你是我心中永远的痛！”他们暗下决心：一定要等，等到，等到，等到什么来着？啊，是回调啊（多么时髦的名词）工夫不负有心人，回调终于来了，该股从35元下跌到30元。他们开始窃窃私语，“嘻嘻，***35元买的呀，我在30元吃进，比他便宜多了。等他解套，我就赚了5元.....”就在这种攀比和相对低点怪圈环绕下，股价一步一步，涨少跌多，又一次走上了漫漫阴跌的熊途......
3、电梯常坐肉常割心理
这其中也不乏一些老股民，在股价鸡犬升天时，他们忘记了主力做庄之目的，忘记了自己介入的初衷，他们在媒介对该股的美好前景的描绘下，光芒四射的眼中，只有那遥远且可望而不可及的海市蜃楼...... 他们从地狱走向天堂，又从天堂再一次地走回了地狱...... 也有的股民在某股上涨一段时间后卖掉了，但股价仍不屈不饶的向上攀升，于是新股民就产生了“买进来就跌，卖出去就涨”的感觉；老股民就有了“跑得快了撵上熊，跑得慢了熊撵上”的无奈..... 于是，在散户圈里开始传出“上了一当又一当，当当不一样”的感叹。这时一部分历经大熊与大牛的老股民开始明白自己刚入市时的想法是多么幼稚可笑了：（譬如：笔者在两年前，就遇见一位新股民，姑且称A吧，他总是说：“我就不信邪，低买高卖会赔钱？想不通、想不通！”）
4、盲目听信“专家”心理
吃尽追涨杀跌和追跌杀涨之苦的散户开始勤奋起来，他们夜以继日、废寝忘食地阅读各种证券类报刊杂志，仔细阅读专家点评。在他们奋力旋转的脑海里，每天几点几分电视台的财经新闻和股市在线就好象一日三餐一样，成为他们的必修之课.......实践再次证明，他们得到的是芝麻，丢掉的却是西瓜。帐户上偶尔也有黑马出现，但遗憾的是买得太少，或者仅仅坐了一次电梯，既领略了无限风光在险峰的快感，又享尽了从山顶的终点快速回到起点的忧愁.....
（两个月后，我又遇到了A，只见他苦着脸，抱着一叠厚厚的证券报刊说：“唉，原来真的没有那么简单啊，还是听听专家的吧。” )
5、技术指标崇拜心理
最近常在网上看到一些朋友们发明的神经兮兮的秘技，感到非常幼稚和可笑。其实各项技术指标，无不外乎量、价、量与价，以及均线之间的关系演变，与其去看技术指标和所谓的秘技，为何不直接去看量价关系呢？打个通俗的比喻，与其去从人的影子的移动去判断人去留的方向，为何不直接去看人本身的移动方向呢？当然技术指标并不是一无是处。在实际看盘中可以作为辅助参考，尤其应放到大的市场环境里去考虑，笔者在２０００年2月份，亲眼看到阳光股份ＫＤＪ在８５以上钝化后和股价超脱ＢＯＬＬ上轨处的１５元附近，直奔６０元，倘若你在１５元卖掉后，以后每股４５元的盈利将从何而来。同样道理，股价也可在技术指标在低位的情况下，仍然大跌几元甚至十几元。也可在股价上下盘恒三两毛钱的情况下，将技术指标拉高或打低。另外价托与价压，金叉与死叉，无不在主力的操纵下叉死和托死不少技术人士。其它指标无一例外，所以我们的观点是：不管已经发生的，或正在发生的，我们只观注背后发生的，这才是行情发展的实质！
（一年之后，我再次与A邂逅时，没想到他仍是一副苦瓜脸，尴尬的对我说：“我以后再也不听信专家们那美丽的谎言了！”我打量他浑身上下，唯一的变化是手中的报刊变了，变成了《炒股就这几招》、《技术指标大全》、《***线的应用》从此，我们每次相遇，常听到A股民大谈技术指标譬如：“***线处在什么位置会怎样、怎样.....”“**指标开始向上发散到多少、多少点如何、如何.......”当我几个月前再次见到他时，问他收益如何？得到的回答却是吱吱唔唔，模楞两可的话语。但他话锋一转，大谈技术指标不行。现在市面上流行的指标，运用起来赚一次赚得太少，但赔一次赔得太多，虽然常有小胜，但利润却不够偶尔一次的宽幅震荡。他面带喜色的对我说，“不过我已经把这些指标的优点结合了起来，去掉其糟泊，吸收其精华，我发明了一种**枪法，看天下谁能敌我？” ）
6、小道消息心理
在我们的身边，有不少股民，非常热衷于打探小道消息！他们捧着道听途说的传闻，如获之宝！结果，深陷泥潭不能自拔......其实，有很多时候，盘面比消息更可靠！笔者有位亲戚，在1999年的时候，曾经接到关于浙江中汇的消息，但在他苦苦的煎熬三个月之后，终于以盈利三毛钱出局而告终！后来该股的表现有目共睹！也有不少谣传，害死不少消息人士.......在这里不再一一列举！ （前不久，听朋友们说，A股民又开始迈着他那勤奋而不知疲倦的双腿，四处刺探一些似是而非的“消息
”，在散户大厅里作神秘兮兮状，做着到此为止不可泄露天机的蠢事.....）
7、创造赚钱模式心理：
电梯常坐肉常割的散户们企图找到一种战胜市场的窍门，于是在股市上诞生出来各种派别：
有的搞基本面研究；有的搞技术分析；有的建立龙虎榜追踪.....结果是：搞基本面分析的看好的绩优股越跌越低.....（1997年，明星绩优股70多元的四川长虹和40多元的深发展一路跌到现在的十几元，还深深套牢着不少散户......搞技术分析的更是搞不明白，明明买的股票是在低位啊，怎么还在跌呢？！明明看到指标已高啦，为什么还在涨 ？！他们也有正确的时候，但每每赚到一些油盐酱醋的零用小钱却不够偶有失手的一次大幅震荡.....建立龙虎榜的就更有意思了，清清楚楚看见主力在35到40元的价位一直在增仓多少千万股，怎么就跌了呢？怎么会呢？但股价一直在跌呀！
这时的散户真的懵了，他们始终搞不懂自己卖的明明是顶啊，为什么现在就变成了底呢？，自己买进的底为什么就变成了顶呢？涨得好好的买进来就开始跌了，跌得好好的，怎么卖出去就涨了呢？我的枪明明对准的是敌人呵，怎么倒下的是自己而不是敌人呢？！十万个为什么在始终困绕着股市中的芸芸散户 .......
8、自以为是心理：
这种心理在老股民圈中极为常见。笔者有个朋友，1993年入市，炒到今天， 从几十万资金炒到现在的几万。在1997年的行情中偶尔成功的操作了一只股票，就在前几天的酒席上还在夸夸其谈，沉浸在过去的辉煌之中。每每在我给他推荐股票的时候，他都能找出该股不好的原因，如业绩不够优秀、盘子较大、行业前景不行等等。他的股票总是在他心目中最优秀，但你推荐的股票总是翻番；他心目中最优秀的股票总是在跌，中间偶尔小有反弹，也立即就会增加他对该股的持仓信心，只到深深套牢.....然后斩仓出局，历史惊人相似的重演。比如1998年他在某股主力已经出货的时候介入该股，并信誓旦旦地与我理论是上升途中的回档而决非出货，一直从十几元历时一年拿到几块钱，当初的短线已经演变成长线，一直到1999年的十月份，笔者多次告诉他新主力已经建仓的时候，他终于忍受不了黎明前的黑暗，弃股而逃。到如今，该股从当初的几元钱一直沿上升通道走到现在的二十几元.....
这种心理的极端，最终会导致失败。也有的股民在幸运的连打几次胜仗后，就摆出了老子天 下第一的态势，并不认真总结自己成功与失败的客观、科学的原因，直到又一次把赚取的利润 重新返还给市场。笔者的一位朋友在1996年的行情中连胜几场，最后在摩天大楼的旋转餐厅里 ，左手握着酒杯，眼望楼下熙熙攘攘的人群，大声喝道，“谁敢惹我......”但到今年春天再 次见到他时，他却一副愁眉苦脸的摸样.....
9、前怕狼后怕虎的心理。
有的股民炒的时间长了，上的当也越来越多，逐渐产生前怕狼后怕虎的心理。总是这也不敢买，那也不敢进。等到下定决心去买的时候不是大盘见顶就是主力出货，就拿身边的一位股民来说，笔者在1999年11月份的时候多次在低位给他推荐0407胜利股份、0616大连渤海、0722金果实业、0425徐工科技的时候，他总是皱着眉头，“唉，这大盘......”，“唉，这政策... ...”等到大盘转暖的时候股价也就早已脱离底部，“唉，涨起来了......”，“唉，等回调吧....”而当真正回调的时候，他又说，“唉，估计上不去了......”从而错失不少良机！
10、该贪不贪，不该贪而贪的心理。
有很多新股民在入市前，常常听到一些老股民的感叹，“唉，某某股我赚了多少钱都没有卖 ，最后还是赔多少钱卖了......”新股民问，“那为什么不在某价位出掉呢？”老股民答曰， “心想还能涨到多少多少，没想到.....”于是新股民就在心理告诫自己，“不能贪啊，赚钱就走......”并美其名曰，“积少成多。”笔者的一位同学在1999年12月份入市，我在13.60元给他买进了0722金果实业，在第二天已经有不少赢利。但收盘前30分钟，她在别人的劝说下，执意要卖掉此股，因为大市当时十分低迷，很多人都在讨论持币过节。在经过我苦口婆心的劝说无效的情况下，（因为当时笔者非常看好该股）只好比当时的价格高挂0.60元，结果在最后的5分钟该股拉到了涨停，在以后的四个星期内，该股直奔35元......（后来，笔者在问及当时她为何一意孤行要卖出的原因时，得到的答复就是赚钱了.....） 吃过该贪不贪的散户们又一次走向了极端，他们由于吃过一次该贪而不贪的亏，所以这一次 买进后就死活不出手，没想到最终的结果是电梯常坐肉常割....
11、买进来盼涨怕跌，卖出去盼跌怕涨的心理。
相信有很多散户朋友都有这样的经历，自己经过长时间的研究和科学的分析买进某股后，没想到该股接连下跌，在散户朋友们对自己的研究分析产生怀疑，纷纷斩仓而逃的时候，该股却一怒冲天，连连暴涨......也有的散户在判断短线要回调或主力要出货的时候，将股票卖出， 没想到该股又止跌回稳，大有山雨欲来风满楼的势头，于是他们脑瓜一热，又奋不顾身地抢进 ，结果该股真的一路暴跌，有受深度套牢之苦.....
12、鸡蛋不放在一个篮子的心理。
我身边有一个散户，几十万的资金，居然买了二十多只股票，并美其名曰“东方不亮西方亮”，结果在大势变盘的时候手忙脚乱，很多时候东方西方都不亮。由于股票多，看起盘来也只是看看股价的走势和价格，根本就没有时间仔细看盘，更不用说揣摩主力意图了.......帐上的资金永远处于平台整理和缓缓下跌的状态.....
13、不问青红皂白的反向心理。
现实生活中不乏这样一种人，他们在入股市前就经常听到这样的告诫，“这个市场上，总是少部分人掌握真理，要想赚钱，就必须反向操作。
他们不止一次地被灌输着老和尚炒股的故事，“从前有个老和尚买股票，总是慈悲为怀，当大家都一窝蜂地批抛售股票的时候，他总是说“我不入地狱谁入地狱”，持币购进大批股票， 而当股价飚升，大伙又一窝蜂地抢购股票的时候，他又悲天悯人，默默地把股票卖给大家，因 此老和尚也成了百万富翁。
有许多人把这个故事当做是自己的葵花宝典，贴在床头，默默背诵。孰不知股市风云变幻， 岂能被一个故事所左右。况且这个故事只是说明了一种心态，万万不可不问青红皂白地用于实践操作，因为这样无疑是刻舟求剑。 当大家意见一致时，比如说牛市来临，大家都看好后市，就有人的反向思维开始作祟，“怎么，大家都看好，嘿嘿，真理总是在少数人手中，我偏偏不看好。”所以，他就错过了一个大牛市。等到大盘见顶，个股一片疯狂，他又忍受不住诱惑，再杀进去就会被栓上一个大套子。
反之，当大家一致看某股出货，争先恐后地逃跑时，但是反向心理如果在此时作祟，想大家都不要这股了，我何不拾个便宜？这就是所谓的抢反弹盘，但反弹也不是好抢的，庄家执意要走，你是抢不住反弹的。0019深深宝在2000年5月到6月间，明显地出现了放量滞涨的形态，只要有点儿常识的人都看出了庄家有减仓迹象，但我身边的一位新股民却在此大谈反向心理，认为所有人都说出货的股票不是出货，就在19元附近大量吃进，又在下降通道中多次欲抢反弹， 至今这位可怜的新股民已经被赶出了大户室。
14、短暂失望或喜悦的心理。
有不少散户，常常为了自己帐上的某只股票某一天拉出长阳或涨停而沾沾自喜。
新股民在买进或卖出一只股票之后，都希望自己的判断是正确的，如果能出现一根大阳或大阴印证了他们的判断，有的股民便开始欣喜若狂，如果正好相反，他们会怅然若失。但这种心理往往会导致以后的错误判断，股票收益不可能是以一根或几根K线来决定的，而是根据一个波段来判断的。如果一叶障目，不见森林，失败会始终伴随着他。
写到这里，我总有一种意犹未尽的感觉，内心好多好多的话还没有说出来。我在想，怎麽将我内心的话表达出来呢？！就在这时恍惚听见雄鸡的声声啼叫。抬头望去，东方已渐渐发白！透过天边那丝丝薄雾，我好象看到一轮旭日，冉冉升起......
七种致命的交易错误：怎样与之斗争并打败它们
致命错误一：没能迅速止损--------------------------------------------------------------------------------
作为已经教给成百上千人如何以市场为生的自我奋斗的职业交易者,我们经常被我们的学生问到这样的问题：“什么是有抱负的交易者最经常犯的错误？”我们的回答：没有快速接受损失并且止损。我们相信交易者最珍贵的财富是他们的初始资本,如果他们不尽最大努力去阻止本金损失的话，他们将注定会失败。接受快速的小的损失是交易者保证本金的仅有的方法和工具。但交易者不仅要愿意接受快速的但是可控制的损失，他们还必须接受损失是并且将水远是他们交易生活的一部分的事实。这也许是最令人无法理解的事实。大多数奋斗的交易者花费他们全部的交易生涯去避免损失。他们不停地从一个经纪人转向另一个经纪人，一个服务转向另一个服，一种通讯转向另一种通讯，一种交易系统转向另一种交易系统，希望、折祷，誓死找到“圣杯”，那种完美的、渺茫的能够带来报酬丰厚的、不可置信的、令人垂涎的收益而没有一点损失的方法。一句话，那是不可能的。为什么?因为成功的交易就像成功的生活一样，是由我们控制损失的好坏决定的，而不是由我们避免损失的好坏决定的。如果你真的想成为一个精明的交易者。通过让损失变得小，学会如何专业的损失吧．这才是关键。这就是我们所需要的技巧，这就是挣大钱的路子，这也是能让我们的交易生涯长久的东西。通过把损失控制得小来管好你的损失吧，我们保证获利的交易会管好它们自己。
智 慧 种 子
每一笔损失都像是肿瘤在你的账户内扩展，具有破坏你的整个金融生涯的潜力。因此，为了保证交易的长久性，交易者必须在肿瘤露出它丑恶的头的时候，迅速除掉它。每一笔损失都是从小开始的。这时拉制它、或者完全除掉它，几乎不会产生任何疼痛。交易者的主要问题出现在他们允许损失或肿瘤扩大的时候。每一次股票被允许消极的领域更深入地侵占的时候，交易者和他们的行动的能力就会更弱。增长的损失就像一个肿瘤，夺走了交易者的智慧，侵蚀了他们的精神和体力，直到他们完全堕落成了一个奴隶。如果想要成功,任何有可能毁掉你的将来的疾病都必须即时治疗。
怎样消除没有迅速止损的错误
以下的行动步骤将会阻止你成为最凶恶的敌人----没有止损的猎物:
1.当事情变坏时永远不要在还没有决定，你该在什么位置保护你的船就开始一笔交易。这就好比说，“永远不要没有设定止损就开始一笔交易。”没有决定在什么价位你该逃跑就开始一笔交易，就好比从一个陡峭的山顶上全速冲下来而没有任何刹车装置。你可能最后活了下来，但是只有那些喜欢与死亡游戏的人会每每尝试这样的事。
2.总是坚持你预先设定的止损。这本来不用说，但是只有很少的有抱负的交易者能够有足够的自律做到这一点，以致我们不得不提到它。为什么这个这么难做到?因为在止损点卖出你的股票就是很明白的承认你错了。这个行为不会带来温暖的骄傲的感觉，也不会树立一个人的信心。但是真正的交易大师已经学会了去克服这些困难。他们已经成为以令人目眩的速度止损的专家。他们这样做是因为他们已经培养出来了对那些不为他们工作的股票一种无法容忍的感觉，并且在麻烦刚一出现时就会杀死它们。我们教给我们的交易者把他们买的每一支股票看成是他们雇来做一项工作的雇员，这个工作就是:涨。即股票暗示出它无法完成它被雇来做的这项工作，对我们告诉他们立即解雇雇它，就像解雇一个明白的拒绝做他或她的工作的雇员一样。我们训练我们的交易者一点也不要容忍那些无法达到他们的期望的股票，以致有些时候，他们在这些股票到达止损之前就解雇了他们。
3.如果你很难坚持你的止损,先养成卖出头寸一半的习惯。做到足够自律来严格的止损需要时间。设置并且坚持止损与接受损失的艺术有关，这就是为什么止损都是不情愿的和以痛苦为基础的。对我们的那些看起来不经过再一次的思考无法让他们自己接受损失的学生，我们鼓励他们卖出一半头寸。这种方法更容易做到，因为它满足了两种对立的冲动：(a)摆脱下跌股票的冲动和(b)给下跌
的股票一个重新上涨的机会的冲动。通过把问题分成两半，交易者通常会获得更大程度的清醒和精神的集中。从心理上，交易者发觉他们的情形不是那么困难了，因此感觉会好一些。如何处理剩下一半的问题仍然存在，但是因为一半的问题已经不存在了，拿出一种可行的办法变得更加容易了。注意：我们将会在第十五章中详细介绍设置止损的艺术。
致命错误2：数钱
--------------------------------------------------------------------------------
奥斯卡·王尔苍曾经说过：“当我年轻的时候，我以为钱是最重要的东西。现在我老了，我知道钱确实是最重要的。”每一个短线交易者的目标和关注的焦点就是利润。乐趣、行动、胜利的激动，甚至是失败的痛苦都可能是诱人的。但却是那种能够极大地增加一个人的财富的潜力点燃了大多数市场参与者心中的火焰。简单地说，正是赚钱才是交易和投资背后的推动力量。但是尽管获利是而且应该是主要的目的，—旦进行交易之后，交易者就必须努力忘掉利润。听起来很矛盾对吗？让我们来解释一下。一刻不停地监视着一笔交易怎样涨或跌是一种可能会夺走交易者多年利润的一种毁灭性的活动。这个过程，通常叫做“数钱”，它不仅会加深恐惧，而且提高了每一刻的不确定性，使人无法将注意力集中到正确的技术上。而正确的技术最终决定着我们能获利多少。多少次因为害怕损失一点小利而使你在一支股票将要大涨之前就抛掉了它?多少次因为损失的麻痹使得你应该卖掉它的时候没有及时卖掉？事实就是，太过于注于“你在什么位置”的念头，而不是做你应该做的，会导致不明智的、缺乏根据的下意识和过快的反应。相反交易者必须确信他们每一步的技术都是正确的，并且如果正确遵守技术，利润是自然而然到来的。“我是不是在正确的位最入市?”“我的止损——心理或其他形式的——是不是设置得正确？”“我的目标价格是什么，当到达我的目标价格的时候我应该采取什么样的行动？”这仅仅是交易者该不停地问自己的问题中的几个而已。你的行动应该受一个周密思考的交易计划指导(我们将在这本书里为你提供)，而不是由你的账户每一分钟的变化来决定。好的技术会自动产生利润。
智慧种子
“数钱”通常是那些还不习惯于经常获利的交易者犯的毛病。只要这些交易者有幸赢得了一点小利，怕失去这点小利的恐惧就会使他们眼睛睁大，双手颤抖，呼吸加速。在某些情况下，速不完全属于他们的钱开始在他们的口供里烧一个洞，直到想要立即终止交易的愿望完全占据了他们。这种可怕的在河流中间数钱的习惯就像一个吝啬鬼，不公掠夺了交易者可观的收益，而且助长了长期的不确定感、对损失的恐惧和一种能够毁灭性行为的情绪的不平衡。在战斗胜利之前就开始清点战利品（获利）的战士(交易者)正专注于进出的小事。他们不能或不想知道战利品会随着战斗胜利自动出现。过于专注于战利品就会使人的注意力从战斗本身转移。从战斗中转移了注意力的士兵会丢掉他们的战利品和他们的脑袋。
如何克服“数钱”的毛病
我们教给我们内部的交易者专注于他们的技术，不是他们的盈利或亏损。我们培养他们让很好的执行策略把他们带出交易本身。如果你发现自己因为“数钱”的致命错误而损失了更大的收益的话，试试以下的步骤：
1．对每一笔交易，设置两个保护性的拍卖出价格，卖出你的全部头寸。第一个卖出点设在低于当前的价格。我们称之为“止损”。第二个卖出点设在高于当前的价格。就是你期望股票到达的高度，作为价格目标。例如：你在20美元买人XYZ。立即在19美元设置止损，可以是心理的也可以是实际的止损。你还设置一个22美元心理上的目标价格。提示：你的每一笔交易都应该有一个入市点和两个出市点，即止损和目标，止损是为了保护，目标是为了获利。在后面的章节里我们还会详细介绍。
2．仅是你所持有的股票到达止损点或目标点的时候卖出，不管哪一个发生在前。坚持这条原则，交易者把每一笔交易的命运放在他们的交易策略上，而不是在他们自己的贪婪或恐惧上。继续前面的例子，如果XYZ跌到19美元时，你卖出它，损失400美元。当XYZ涨到22美元时，你卖出它，获利800美元。
3．如果想要在任何一个卖出点之前出的愿望无法克制时，仅卖出一半，保留剩下的一半直到策略许可的卖现点。例如，假定在你买人后不久XYZ涨到21美元，你现在有一个400美元的账面盈利，但是你的策略还没有让你采取任何行动。然而，你可以锁定400美元盈利的想法那么难以抗拒，尽管你知道800美元会更好，但是你的“数钱”的毛病使你无法正常思考，害怕400美元的盈利会蒸发掉的恐惧使你产生强烈的想要拿了钱就跑的愿望。你可以在21美元卖掉200股，锁定200美元盈利，同时给剩下的200股一个走完全程的机会。这样做，你既满足了你想卖出的渴望，同时又保留了你的交易策略的完整性。这三个步骤将会帮助你减轻（如果不能完全消除的活）“数钱”的致命错误。
致命错误3：转换时间框架
--------------------------------------------------------------------------------
有四种主要的时间框架可供市场参与者行动：超短线、短线、中线和长线。在我们的世界里超短线包含从分钟(有时是秒)到小时；短线包含从天到周；中线覆盖周到月；长线涉及月到年。这后三个定义清楚地表明，没有一个周期开始，另一个周期结束的精确的点，而是在交汇点滴重合。我阐明这一点是为了指出很多市场参与者都会犯的一个非常普遍的错误；在一个时间框架买，在另一个时间框架卖。它是这样发生的。一个交易者以想要获取一个好的短线收益的想法买人一只股票。但是交易并没有产生计划交易者没有在短线所限定的时间框架内卖出。而是决定要持有这支股票成为一个中线的或者甚至长线产交易。听起来很熟悉吧？各种水平的职业交易者都不时的会犯这种致命错误。这个“转换”时间框架的问题不过是忽略止损的一个理由罢了，而止损是我们对付灾难的惟一的保护。“转换”还能保护交易者的自我，使其不用去承认他们错了。 对于那些沉迷于这种错误的交易者来说．只要交易没有卖出，亏损就不是真的。这种鸵鸟式的方法可能会在牛市的帮助下行得通。事实上，我曾亲眼目赌了一些交易者逃脱这种致命的错误的惩罚达数月之久，但是更多的时候是，它使得交易者被扫地出门。不幸的是，在历史上这种致命的错误已经把很多投资者放逐到黑暗、阴冷和发霉的地牢里，一个今天努力在市场里生存人都如此害怕的地方。在我所说的这个炼狱里，每一个僵尸一般的囚犯都背着这样一个标志，上面写着：“警惕转换。我曾经是一个交易者。”相信我，你不想到那里去，避免这种错误吧。
智慧种子
转换时间框架事实上是一个懦夫的伪装行为。它帮助懦夫暂时逃避他们的不幸处境。通过从一个时间框架转换到另一个时间框架，交易者推迟了成为败者的最终感觉。用一个脆弱的计划来掩饰他们的失败，通过培养错误的希望麻痹自己进入一个致命的否认状态。犯这种错误的交易者事实上不适合交易，市场不会容忍他们伪装太久。最终，转换时间框架的错误将会侵蚀交易者的决心，剥夺他们思考和自由行动的能力，把他们永远贬为悲惨的受害者。
怎样消除转换时间框架的错误
这种转换时间框架的致命错误是不能允许它存在的，必须彻底清除,因为每一次犯这种错误,都会使交易者降低水平。一旦习惯形成，就很难打破，但是我们已经拟出了几种对付这种错误的有效方法：
1．如果你在一个时何框架内买人，那么务必在同样的时间框架内设立你的卖出点。例如,如果你基于日线图买了XYZ,务必使用日线图来设置卖出策略。记住每一笔交易应该有一个买人点和两个卖出点。那些用日内图表来交易的人尤其需要小心这种错误。基于5～15分钟图买入一支股票必须保证卖出策略基于5～15分钟图。中途转换成小时线或日线将成为否定的行为。
2．当做多（空）的时候不可向下（上）调整止损（出市点1）。这是你要犯转、换时间框架错误的一个主要的信号。让我们假定你基于日线图（我们将在第十一章涉及更多关于图表的内容）在20美元买人XYZ，你也要基于同样的日线图设立止损点和获利点。当XYZ下跌到接近你的19美元的止损的时候，不要屈服于想要把止损调到18美元或更低的价格的冲动。正确运用的话，向上调整保护收益可以。但是向下调整止损就失去了止损的意义。并且会使你更不情愿去做你原定要做的事。一旦你采取了这种行动，你将会一而再、再而三地这样做，直到止损失去了保护你免于灾难的能力。这两种方法将会很容易地阻止你犯转换时何框架的致命错误。
致命错误4:需要知道的更多
--------------------------------------------------------------------------------
在这种使人兴奋的我们称之为“交易”的游戏中，我们作为活跃的市场参与者，被迫处理每一种可以想到的阻止我们成功的威胁.每一天，我们必须克服由大量的所谓专家的不同意见所带给我们的迷惑.我们必须从源源不断的公司报告和一刻不停的新闻事件中分辨出哪些是有价值的，哪些只不过是无意义的玩笑话。但是这样还不够，我们还必须永远是自己的主人，因为骚扰交易者的心理的魔鬼远比我们所能看到、感觉到和触摸到的魔鬼更危险。这种心理疾病最严重的形式之一就是害怕扣动扳机。多少次你想要参与一支股票，但是决定不采取行动直到它又涨了1/8点？多少次你错过了大的获利机会.就因为接连的损失使你犹豫，再猜一次，或者暂停，摆脱再亏一次的恐惧?在这些场景中，罪魁祸首就是要确定的愿望和想要知道更多。对我们来说、在行动之前需要确定性是很自然的。是事情的真相是发财的机会总是给那些不需要知道更多就能明智的行动的人。市场是先行的，大的获利总是在事实到来之前出现。在下赌注之前想要知道更多的人将会永远落后一步，并且永远处在曲线的错误一面。那些不被想要获取更多信息的需要束缚的人才能自由行动。当他们真正理解了不确定性的智慧时，他们就成了图表制造者.而不是图表阅读者。因此要点就是，你作为交易者承受不起想要知道更多的欲望。因为到你知道所有事实的时候，机会已经跑了。
智慧种子
“传闻时买入，新闻时卖出”已经成为几十年来华尔街一条广为人知的原理。然而，想要第一个知道进一笔交易的全部事实的愿望总是驱使交易者做出截然相反的事:新闻时买入。在传闻阶段，者技术人士所说的分析阶段、不可能知道所有的事实。然而，奇怪的是，这正是机会存在的阶段。如果参与市场就是收集事实然后按照收集的事实行动,或者等待知道事实这么简单的话，每一个人都可能是华尔街的上帝。“需要知道更多”一个致命的错误,一个使人在该采取行动时候不采取行动，在不该采取行动的时候又鼓励你精确地采取行动的错误。这种错误就像是一个贼、偷走了交易者的机一会。它还会使交易者永远呆在游戏的错误一方当他们应该持有的时候放弃商品(股票),并且买入别人的那些他们本该远离的商品。我想知道微软是否两个星期之后将会公布好的收益。等待答案，你肯定会行动太晚。FDA(美国食品与药品管理局)是否会批准新的药物?不到迟到无法明智的去交易它的时候我们是不会知道的。价格支撑会不会第三次起作用?谁知道我们所要做的就是去参与,任我们周密制定的交易策略，用它来指导我们的每一步,200天的移动平均线会阻止股票上涨?可能会，也可能不会。我们玩的是几率。而不是算命、那些直到所有事实清楚之后再交易的交易者永远不会成功。
怎样消除“需要知道太多”的错误
如果你的想要知道太多的愿望使你总是延迟交易和（或）同时导致你错过好的交易时机的话，那么你就需要采取下面的步骤来治好你的病:
1．不要紧跟利好新闻的脚后跟买进。对于做空来说就是紧跟利空新闻卖出。既然职业人士习惯于传闻时买人，新闻时卖出，报告了好新闻的股票将会跳空向上,震荡一段时间,然后再向下，有时候会急剧下跳。这种情况通常叫做新闻反转，它是最常见的新手陷阱之一。对一个公司来说很难发布一个好的新闻而没有聪明钱已经知道新闻将是什么或者将会带来什么。这就是为什么聪明钱通常在重大新闻出现之前就已经在股票中的原因。好的新闻在新手当中产生我们所听说的欢呼效应，“哇呜，XYZ刚刚宣布了正面的新闻。我想我应该买一些。”已经重仓持有了的专业人士,利用新手的抢购来卸掉他们沉重仓位中的全部或者部分。
提示：机构为了从数目巨大的股票中脱身需要大量的买家。任何能够产生新手抢购这支股票的事情都会受到这些有大量的股票要卖的人的欢迎。“进来吧，伙计，水很好。”的确如此。
2．你用图麦来形成你买入和卖出决定。正如你已经学习到的，图表不会撒谎。新闻会.而且经常会欺骗。股票在好的新闻出来的时候下跌(通常当这条新闻是预料之中的时候)，在坏的新闻出来的时候上涨(通常股票在新闻出来之前已经剧烈下跌了)。但是无论哪一种情况，正确的解释价格图表就会揭示出那些大孩子正在做什么和正在说什么。我们将会在后而的一章里详细介绍一些图表技术。
3．如果你发现自己因为想要知道更多而犹豫,那么停下来,问你自己，“我所寻找的东西对交易来说是必要的，还是我只是要寻找更舒服的感觉？”这个问题将会结束忙乱的行为。如果你对买入的股票有一个正确选定的止损点，并且发现你正在寻找一个为什么你的股票跌到了卖出点的理由，你很可能是在努力感到舒服。没有必要知道更多，或者甚至是为什么。股票已经跌到了顶先设定的卖出点。所有对交易有必要的东西都已经知道了。
致命错误5：太自以为是
--------------------------------------------------------------------------------
当市场对你非常好，所有的事情都时你的交易有利的时候，你无法逃出疏忽的毁灭之手。当一连串的盈利使你的钱包鼓起来的时候，你必须尽全力去保护你辛辛苦苦得来的收益，保持能帮助你产生这些收益的清醒的头脑。很遗憾，每一个交易者最终都会意识到连续的盈利通常会降低一个人的警惕性，因为这时自满已经趁虚而入了。但是如果你希望自己仍然是一个质朴的交易者，那你就必须不屈服于通常的倾向。恰恰是在每一件事都正确的时候你应该提高警惕性。为什么？因为你将会认识到最大的失败会紧随最大的成功而来。一个长时间的获利的过程就是你该后退一步去享受你成功的喜悦的理由。即使是一个职业打牌的人也会不时的离开桌子去数数他的筹码。因此获胜的交易者也应如此。
智慧种子
正如在棒球当中，一连串的击中之后会紧跟着击不中，在交易中，大的损失通常会在一连串的盈利之后到来。就好像市场替你攒着在顺利的时候没有遭受的损失，就是为了在一两次的交易中还给你。我们教给我们的交易者不要去与数学趋势争。当我们内部的交易者经过持续一段时间的盈利之后，我们鼓励他们采取一些谨慎的步骤，以下我们将会详细介绍这些步步骤。我们这么做是为了使他们不至于成为“自以为是”这种错误的受害者。许多新手不理解这些是因为他们没有认识到当获利了相当长的时间后，那种他们熟悉的市场环境的一些特征将要发生变化。事实上，很多情况下，市场环境以及它所带来的机会都已经发生了变化。设想一下，一个交易者连续5天获利，这时市场已经连续强势上涨了5天。很明显这时市场短线已经竭尽全力，需要一个2～3天的休息。它已经不是那个交易者在第一天开始交易时的那个市场。它有了不同的特点，和一系列不同的机会。然而正是在市场将要改变的时候，那些没有经验的交易者开始变得自满，提高他的筹码，冒险赌博。没有意识到那个带给他一连串的胜利的环境已经不存在了，没有经验的交易者天真地想要弄清事情的真相，冒着损失所有他辛苦得来的收益的风险。每当交易者开始感到满足、沾沾自喜、骄傲自大的时候，市场就要接近反转了，仅仅就因为它可能是那个使交易者先前感到自大的市场环境。记住我们的话,那种环境不会长久延续。
怎样消除“太自以为是”的错误
学会在每一个连续的获利之后.退后一步，做以下两个步骤之一:
1．把你交易的筹码减少一半。如果你一般每次交易1000股的话，减到500股。大多数交易都事实上做的下好相反因为他们已经经历了一连串的获利，他们很自信地提高了他们的筹码。但是他们这样做的时候恰好是即将以失败结束一系列胜利的时候。这就是交易者如何在一两次交易中就损失了他们所有的盈利的。你最不希望的就是为小筹码获利，大筹码损失而懊悔。
提示：我们发现采取措施1的最好时机就是在连续4～5笔获利的交易之后。
2．减少交易频率。如果你本来一天交易4次，那么就改为一天交易额2次。我们建议只有当交易者已经感到了运气改变的时候采取这个措施。如果交易者的一系列获利还没有停止的迹象，措施1是最好的选择。当你走运的时候，你就是走运。没有理由通过少交易来阻止或减缓你的获利。但是如同我们前面提到的，以较少的筹码交易比较明智。
提示：措施2最好在你经过连续的获利之后又连续遭受了两次损失的时候采取。
致命错误6：错误的方式获利
--------------------------------------------------------------------------------
我们都知道钱可以通过正直诚实的方式获得，另一方面，我们也知道它可以通过不诚实的、可耻的方式获得。最终结果（在这里是钱)，可能是相同的，但是获取钱的手段可能大相径庭。这就这就引出了一个古老的问题，“可以不问手段只管结果吗？”不用说，答案是断然否定的。这就好比是问一个心外科医生和一个毒品贩子.都一样挣很多钱，是否能够被同样尊敬一样。当然不能。在交易界同样是这个道理。许多交易新手没有意识到以错误的方式在市场中获利也是可能的。想一想那些在某个头寸上没有坚持保护性止损的人吧，这样做可能最终会在这笔交易中赚钱。尽管在普利斯坦我们将得不报告我们在这笔交易中亏钱了，这些人感到很高兴他们没有遵守止损，因为“最终的结果”是获利了。这些人并不知道他们对自己犯了罪，惩罚会随之到来。这些人领略了错误的成功滋味，市场将会或早或晚收回这些不该来得到的利润。下一次这些人在一个引发了保护性止损的交易中时.你认为他们会怎么做?当然是再次无视止损。为什么他们不应该这样做呢?上一次他们不遵守止损时他们获利,为什么这次不追求同样的收获？但是这一次，股票不会像上次那样反弹了。这次他们可能抓住了一支刚刚开始一个持续几个星期的自由落体运动直到在他们的股票账户上砸出一个大坑才罢休的股票。你必须知道不正确的方式赚钱会强化坏习惯和不负责任的行为。一旦交易者品尝到了来自错误方式的成功滋味后，他们几乎总是要去重复这个错误直到这种错误方式打劫了自己，并收回了由于不正确的方式获得的钱甚至更多的钱。市场是一个非常有趣的东西。它看起来不喜欢给那些不配得到利润的人利润。因此努力以正确的方式获利吧，这样更持久。
智慧种子
交易大师对于在市场中交了好运不感兴趣，他们不去追求、希望或者进而享受那些尽管他们犯了错误、采取了错误的交易操作仍然来到他们跟前的收益。事实上，每次一笔交易不是靠技巧而意外获利，他们中的很多人会感到他们损失了。为什么?因为真正获利的交易者理解在市场上没有礼物。那些看起来像一个温暖的礼物的东西可能实际上是一个冰冷的伪装起来的债务，一个必须以高额的利息偿还的债务。只有缺少必要技巧的新手，会寻求他们能够得到的任何方式的收益。那些没有完全成长起来的交易者发现自己处在获利的情况中的时候那么少，以致它们希望并且急切地抓住他们能够得到的任何形式的利润。新手会以孩子般的、天真的欢呼来迎接一次不劳而获的获利。因为他们不应该获利，他们感到仿佛是给了他们一个转机。他们感到他们已经熬过来了，战胜了狡猾的人，逃出了危险的虎口。但是他们不知道，他们不能正当地要求任何不是他们自己努力结果的利润。他们不知道通过错误的行动得到的利润根本就不是利润。它们也可以是从货款骗子那里得到的货款。因为它们最终必须偿还，有时是以血的代价。正确的行动和正确的方法不会总是为诚实的交易者产生利润。但是有一件事是肯定的。多次重复的错误行动，最终会导致一个懒散的交易者的灭亡。确保你是以正确的方式获利吧。
如何消除不正确的方式获利的错误
以下是比个简单的步骤帮助你对这种错误保持警惕：
1．在每一笔获利的交易之后,回顾一下交易的每一个环节：买入、初始止损设置、等待、奖金管理、卖出等等。找出错误和违反规则的地方。如果你找到了什么，把这笔交易记作一次损失，把它记在你的交易日记里，注明下次需要改进的地方。
觉。每当交易者容许自己在一笔交易中感到像胜利者利者，而事实上那并不是真正的胜利的时候，它们就传达了一个信息一所做的事是正确的、好的。这将会强化错误的行为，鼓励一个人去重复这些错误。不用说，错误会最终抓住这个交易者。
2.意识到两个邪恶的H------希望和持有(hopingand holding），是导致以错误方式获利的两个主要罪犯。当市场处在明显的牛市模式中时，像一个鸵鸟一样参与市场也会管用。让我们来面对它吧。水涨船高。如果交易者在一个快速上涨的市场中弄糟了一笔交易可以持有足够长的时间，市场将会弥补他们的亏损。但是当这种补偿事件一再发生的时候，这些交易者就开始相信“把头埋在沙子里等待”的办法是当他们处在一笔亏钱的交易中时的正确行为。这种错误的看法实际上是一剂毒药，一剂能够静静的蔓延直到它完全消耗了这个交易者的整个金融生涯的毒药。当市场不那么友好的时候，它会计算出所有的不该获得的利润，提交一张账单。这张账单的数目如此巨大和令人痛苦，以致很多交易者都因此破产，从此再没有被听说过。真正地了解两个邪恶的H--希望和持有会最终导致交易者的毁灭，是阻止这种情况发生的一种方式。
致命错误7：使之合理化
--------------------------------------------------------------------------------
让我们来看一看你是否能够找到在下列场景中交易者做错的地方。一个激动的交易者在一个日内交易图表中发现了一个很好的交易机会。所有的一切看上去都很合适，一个有放量特征的日内回调，在支撑位，一个严密的日内止损，等等。并且所有的市场指标在经过一个下午的整固之后在一个特别积极的交易日开始活跃起来。然后……砰！触到了入市的点位。交易者执行了操作并且成交了。在短暂的砰然声之后，股票突然开始掉头向下，吐出了短期的获利，现在正在入市点位盘整。“发生了什么?”交易者想。“这是非常滑稽的!!!”午后的上涨现在完全蒸发了，市场明显很弱，并且是报复性的。现在他的止损只有一个点位之遥了，交易者开始研究这支股票，寻找为什么完美入市的股票开始下跌的线索。在检查了所有的新闻之后（没有新闻），交易者检查了日线图。“是的，日线图看起来很好。真的很好，”他评论道，“我要把止损下移到今日的最低点。对，不可能跌破这一点。”10分钟后，随着完美入市的股票带着他或她的钱跌向南极，新的止损被击穿。很困惑的，交易者卖出了股票，不敢相信损失了这么多。这个交易者什么地方做错了呢?是不是交易者忽略了发展中的市场的弱势呢？不完全是这样。交易者犯了三个致命的错误:
1.转换时间框架。选择和买人股票基于完全的日内的基础，由一个日内的入市点和一个严密的日内止损点，转换到了一个日线图并且基于日线调整止损完全改变了初始的交易，是初始的风险/收益比例向不利于交易者的方向倾斜。
2.计划了交易，但是却没有执行交易计划。坚持初始的计划－－不论是什么时间框架－－是绝对必要的。没有执行交易计划把你置身在市场的恩惠中，腐蚀了有效交易的必要的自信。
3.合理化。其他两种错误的心理的基础，使时间框架和计划的变化合理化是一种否认的形式－－否认正在发生的事实。诚实－－真正的诚实－－无论真相如何丑恶－－将使你置身于大多数市场参与者之上，这些人不能从内心唤起力量，相反宁愿保持舒服的状态，把他们的损失归咎于某些事或者除他们之外的某些人。
智 慧 种 子
如果你希望带着智慧来接近市场，计划你的每一笔交易是必需的。大多数失败的交易者凭着感觉驾驶，甚至没有一点关于如何制定交易计划的知识。然而，计划了你的交易但是有没有按计划交易是一个更严重的罪恶行为。那些知道怎样去做，但是却没有那样做的人最不配得到这种知识，市场通常会留心让他们得到他们应得的回报:损失。合理化是隐藏在这种和其他许多致命的错误之后的罪魁祸首。因为多数人本性上是过分乐观的，他们才很难结束为他们带来损失和(或)痛苦的事件。当该采取行动的时候来到时，可以说很多人无法集聚足够的决心和勇气一跳。相反，他们开始了一个合理化的过程。这个说服自己不要去做正确的事的过程最终会令交易者完全离开这个游戏。
怎样消除使之合理化的错误
消灭和阻止合理化的过程可以通过以下两个步骤做到:
1.首先交易者必须知道他们在合理化。你正在劝自己不要采取行动的关键的信号有以下几个:
a)问“为什么”一只股票会这样表现。在一只股票的行为背后的理由对于交易者的已经计划好的行动没有任何意义。如果计划是要在跌到20美元之下时卖出XYZ，找出股票为什么下跌的理由没有任何价值。交易者正确的行动是首先卖出，然后再问为什么。
b)检查新闻。了解某个股票的新闻本身不是一件坏事，然而，当核实新闻背后的真正目的是推迟计划好的行动的时候，它就不过是一种逃避主义的做法了。
c)以“可能”的用语来思考。每当一个交易者在止损或者价格目标要求行动时，开始使用“可能”，不确定就占了上风。坚持预先制定的交易计划几乎总是比在中间选择改变要好。这种对先前计划好要做的事情的坚持可能不总是会产生最好的结果，但是它将会培养自律，而自律是一个交易者可以有的最宝贵的品质。一旦一个交易者发现了合理华的信号，惟一正确有行动如下。
2．卖出头寸。这可能听起来很苛刻，但是我多年的经验使我确信合理化更经常的会导致伤害而不是带来好处。如果你发现卖出一半来减轻负担。简言之，如果你尝试寻找一个理由留住一个头寸，很显然没在明显的理由。寻找理由意味着你没有理由。一个没有一个坚实的理由而留在一支股票中的交易者将会是一个失败的交易者。
怎样找出并杀死你的恶魔
--------------------------------------------------------------------------------
约吉·财主（YOGI BERRA）喜欢这样说，“我只是不想证实我犯了错误。”
这是一个非常迷人的人说的一句非常迷人的话。我不能肯定这个传奇的棒球经理人是否曾经参与过股票市场。但是他的话肯定适用于富于挑战性的交易活动。交易者必须永远记住有两种类型的错误或损失：(1)那些由于平均法则不可避免的和(2)那些七种致命的错误的和（或）不正确的执行交易计划的结果。交易者不仅必须明白这个事实，而且区分由“错误”导致的损失和那些由统计学导致的损失对他们来说是非常重要。必须永远不要忘记损失是并且将永远交易活动的一部分无论我们知识多么丰富，损失的交易永远是我们现实的一部分。我们作为交易者的任务不是去完全避免损失，而是去聪明的控制损失，并且让那些我们所经历的损失仅仅因为我们不能赢得全部才出现。我们也必须开始完全消灭我们交易生涯中的那些错误的损失。换句话说，我们必须对那些恶魔----错误----那些因为“错误”而产生并且有能力把我们逐出这种活动的错误----永远保持“搜索并破坏的任务”。我们在这里详细阐述了我们教授的并且要求我们所有内部的学生都去终生追求的一项的活动。我们肯定它同样能对你有所帮助。
建 立
在你开始把“好的”损失从“坏的”损失中区别开来的时候，有必要以一种使你可以很容易地追踪你的进步的方式？整理出一段你的交易日记。下面三个步骤将会帮助你做到这一点：
1、在你的普利斯坦交易日记中找一页，把它分成两栏。
2、在左边的一栏的题目是：“你不可能赢得全部。”
3、右边的一栏的题目是：“杀死它们或者被它们杀死。”我们确信你已经掌握了要点。
现在你已经准备好了开始一个很重要的“区分”过程错误。我们把这个活动称之为，“把好损失从坏的损失中区分出来。”
把好损失从坏的损失中区分出来
1．仔细检查每一笔损失的各个组成部分：买入、交易管理，即初始的止损设置和跟踪止损方法，卖出等等。
2．在检查之后，如果你确定犯了一个可以避免的错误，就把它列为“你不可能赢得全部"的交易中的一个，继续检查下一笔交易。这些“没在过失”的交易这时可以很大程度上被忽略。
3．在检查之后，如果你确定犯了个可以避免的错误，就把它列在“杀死它们或者被它们杀死”的一栏，用一个子类命名这个错误。这样做是为了帮助你把一个错误同另一个错误区分开来。这样的子类如：“买入太晚”、“卖出太早”、“忽视止损”等等。如你所知，我们已经在本书的第六章详细介绍了类似的过程。
找到并且杀死那个导致你毁灭的头号恶魔
在一系列的损失的交易之后，你将会发现一个子类的错误开始超过其他子类。一旦发现了这种情况，你就找到了导致你的毁灭的头号恶魔。你必须立即开始毫不手软地杀死它。这是你生活中的惟一的目的，就是把这个经常犯的错误完全从你的生活中清除出去。不计成本、不计代价，你必须警惕地结束这个错误。如果这个错误是“忽视止损”那么你必须坚持你的止损。如果那意味着要早卖出，那么就早卖出吧。但是无论你做什么，都不要让你的另一次交易超出你预定的止损，永远。向你自己承诺在接下来的几天、几星期、或者几个月，标着“忽视止损”的这一栏有最少的记录。一旦这一个子类的错误成为你的问题中最少的一列时，开始致力于下一类突出的最大问题。答应终身继续这个过程，最终你的最大的问题将不是确定要杀哪一个恶魔，而是找出要杀的恶魔来，定期地！
永恒的难题----路在脚下，未来不可知
按照传统的分法，投资行为可以分为依据技术分析的投资行为和依据基本面研究的投资行为。不管那种投资行为，想盈利最后价格走势必须如你所愿。但是世界辽阔，市场冷酷。投资面临最大的难题就是不确定性。很多事情，你猜得到开始，猜不到结局。还有些事情，你坚信结局，但是不知道什么时候开始。而纵使你无比小心翼翼的交易和研究论证，确定了如何开始和可能的结局，但也许只能完美实现几次，中间过程一言难尽。更多的时候，能始终以不变应万变迎来结局少之又少。又或者即使结局如你所想，但你没有能够迎来光明。原因很简单，不是风动，不是旗动，你的心动了。但当你下一次努力做到心不为所动时，事物又真的发生改变，早已脱离你的预计。所以对投资者来说，大盘涨，选择的个股不涨，选择的个股涨，但没有别人推荐的和自己曾经看好的涨的更猛。最后动摇了，离开了，结果卖出的股票迎来了辉煌。从此发誓一定坚持，结果发现坚持如此痛苦，又或者坚持的股票基本面和大盘出现逆转，前景一片迷茫。在牛市，一切都那么美好。大家都在大干快上。就象企业经营高速发展时候问题都被隐藏。很多刚入市的投资者都在赚钱，但并不清楚那些规律可以真正复制，那些只是机缘巧合。在震荡市和熊市的时候才发现如此郁闷，不如意事情十之八九。而这一切的解决办法，会被很多投资者简化为能不能找到路径战胜未知，战胜不确定性。有没有秘籍速成？有没有神仙指引？能不能预测价格波动准确？而这种路径随着投资者的领悟和各自的发展，开始变成能不能跟随趋势？能不能坚持价值投资，一生只选择20个股票规避那个令人恐惧的不确定性，走向令人神往的远大前程？不管那种路径，真的能完全消除不确定性吗？不能，也许通过不断的努力，只能无限接近消除不确定性。但正如人们回到现实生活中，都承认没有魔镜照见未来，没有神仙洞悉万事。同样如果在投资的路上走很多年，相信有两句话会让你印象深刻。第一句是：一切皆有可能！第二句是：在这个世界上，永远不变的只有改变。但是总要走下去，路在脚下。尽管没有人能保证每次确定未来选择是什么结局，但是你可以针对每个结局做出反应。也许每次未来不可知，但你能可以提高自己，努力克服对不确定性的漠视、恐惧、焦躁和迷茫。你可以清楚的知道什么时候确定性来到，什么时候不确定性已经宣告正式否定。在这些节点上，你需要做出继续还是离开的决定。
对于依据技术分析的投资行为，不管是依据指标、形态、趋势还是系统，顺势交易的不确定性就是行情转折。逆势交易的不确定性就是行情继续。努力克服不确定性的办法主要是在技术分析中找到自己的趋势判断和交易指标，首先力求在简单与复杂之间找到平衡。其次要有较高的概率。然后就是大量的交易。最后是压缩规模，选择提炼后的精华时机出击。对于确定走向这条路的投资者，不确定性不考验心态，因为交易本就频繁，努力作到交易盈利高与亏损就可以。但是很费体力和脑力，很伤害健康。一些人希望借助电脑来代替人脑，但是程序在投资市场中很难完全代替人脑。毕竟投资是科学，也是艺术。相信对这类投资者，到达一定阶段之后，不确定性带来最大的影响就是感觉自己始终处在一触即发之中，而且很清楚的知道在江湖上混，迟早是要还的。但仍然希望自己能成为那不多的凯旋归来的英雄。
对于依据基本面研究的投资行为，既然已经确定一生之中只投资20个股票，或者在几年内只坚持一到两只股票，相比之下看起来好象轻松。当然，前提是建立在有相当的研究分析能力基础并不断提高。政策，周期，行业，财务指标，内在价值分析。由上到下，由下到上。但是对于选择这条路的投资者，不确定性的影响同样令人不能轻松。在一个维持稳定或者上升周期内，价值的判断依据是清楚的，尤其在牛市资金涌入的前提下，价值不仅能完成回归，还能产生溢价。在这样的阶段内，唯一的不多的不确定性来自与重组型的不确定，融资政策的不确定以及管理层的不确定性以及分红的不确定性，但是基本价值的判断没有改变的话，迟早会实现，只不过让投资者经历了较长时间的等待和少许迷茫。但是如果在交替周期和下降周期内，价值判断的不确定性是非常大的。市场没有固定标杆，只有随波逐流。所以选择的进场价格和判断的合理价值要经历不确定性的严峻考验。政策的重压，资金的崩溃，行业的冷暖，管理层的变迁，价值尺度的不断下移，以及市场纠错的迟迟未至，都可能成为压跨投资者的最后一根稻草。考验投资者的已经不光是动摇，是重创，是煎熬，直到自我否定。如果赶上资金来源的打击或者家庭，工作的负重，很少有人能在这些情况下压力之下，全无惧色。更重要的是，就算坚持下来，投资的标底物是否能真正完成价值的稳定和增长，能在行业的竞争中脱颖而出，或者没有遭遇大股东的变脸，也在未知之数。所以，对于基本面研究的投资行为，投资次数少，更要保证投资的正确次数多。因为承受不了几次长期投资失误或者无工而返。最痛苦的是保持长期投资业绩的稳定和避免小概率事件的重创。长期走在这条路径上，不确定性将极大的折磨人的心态，逼迫投资者走向忘却恐惧、贪婪，放弃幻想和懒惰的艰苦之路。
55168的朋友们很多坚持价值投资的思路。大多按照基本面研究分析进行投资操作。行走在这条道路上，个人有几条建议；一是要提高自己的各种分析能力。一个人的发展潜力有多大，不是取决与他的长板有多长，而是取决与他的短板有多短。所以从信息的收集，信息的处理加工，政策和周期的判断，行业定性和定量的分析，股票的财务分析和项目可研分析以及价值定位都要努力学习。尽管由于各种原因，可能一些朋友觉得难度很大，但事实上只要努力，事在认为。每天的进步必将会带来质变。二是要学会观察市场、行业格局，经营业绩、管理层动向、趋势和不同利益集团的动向。证券公司的研究报告能起到很大帮助，但事实上公开发表的报告对于股票的价值判断只能起60% 的作用。因为人的因素基本被忽略了。在中国，很多时候做股票是在做人。大股东，管理层，潜在股东方，大资金以及利益集团也是重要因素。当然，有时你无从询问这些因素，但是在海量信息中你总能看到蛛丝马迹。你需要的是综合的考虑，动态的平衡。三是在做出价值判断的时候，要大胆假设，小心求证。而不是大胆假设，大胆求证。也不是小心假设，大胆求证。分析要严谨。做股票不管是技术还是基本面，可以基本按西方法律：无罪推定。也就是，当你看到一个股票你感觉要涨的时候，你需要的不是你的主观判断，而是有没有技术论据证明它跌不下去了，然后才是有没有证据证明它要向上涨上去。同道理，基本面研究也是如此，在重大项目和价值前景上，你不光要找到信息证明前景光明。这在企业发展的路上很容易找。你还要同时积累或者等待没有信息表明白它的前景出问题或者有新的信息证明前景已经成为现实，否则不要轻易认为不确定性已经消除，美好已经实现。要记住不管什么研究，主观是可怕的，最好忘了自己，只有自己不断形成的研究系统和交易系统。
最后，送朋友们一段话：
鲁宾著名四大决策准则对每一位投资者都是金玉良言：第一，天下唯一能够确定的事就是其不确定性；第二，每一个决定，都基于对机率的研判和权衡；第三，用果断的行动来对付不确定性；第四，优良的决策程序比优良的决策结果，更为重要。所以，对一个投资者水平的判断，不要去看他眼花缭乱的技能，只需知道他对市场的态度，以及怎样来评估局势中风险/报酬比的思路。最关键是观察其交易决策及行动中是否符合合理的程序。
[ 本帖最后由 笑笑101 于 2007-12-26 22:25 编辑 ]
赌博与投资的简要分析
赌博是一种高风险的娱乐活动。长期以来，众多的赌客以炽热的热情投入其中；但少有人能够从中最终获得较大的收益。因而，人们常常习惯性地将赌博行为视为一种特殊的个人化活动，而与社会经济并无直接关联。所以绝大多数人都难以认同赌博是一种投资行为。因为赌博一直以来具有高风险、投入资金缺乏理性管理等特点。所以人们不会将这样的特殊投机行为与投资联系在一起。事实上，这是一种长期以来对赌博行为的一种误解。赌博在一定程度上与股票、证券、期货等都有极大的相似之处。而有所不同的是前者中收益与个人控制能力的关联性远远大于后者。而且后者更多是与政治经济军事和企业的经营环境息息相关。如能抛开上述因素，将赌博中把筹码的变化视为股票或期货指数的曲线变化时，就发现它们的相同点。曲线在某一时间随着时间内有涨有落，正是这种曲线的波动给投资者提供了收益的机会。股票、期货指数大幅波动的周期较长，可以选择受益的机会较少；一次熊市很可能要等待几年时间才能出现转机。而赌博却不同，它可以在短短的一天甚至几个小时就有了选择的机会。那么，为什么赌客多以失败告终而股票投资者却多能获得预期收益呢？主要原因是赌博这种经过时间压缩的投资活动，极不容易控制，赌场不但利用有利的规则，更多的是利用了人性一夜暴富的心理。赌客通常没有长远的目标和策略；缺乏分散风险的意识和手段；在行动上表现得过于随意；同时赌客多存有侥幸心理。而与之相反的是，成功的股票投资者却有明确的长期、中期、短期目标和分散风险的意识和计划。
赌客没有资金计划和收益计划。赢的时候总以为手上的本金可以无限膨胀，输的时候不肯停下来，幻想在几手牌中翻本，最终导致血本无归。而成功的股票投资者通常会对股市行情进行有效的分析，随之设定一个相应的收益目标，短线投资预先设定展幅限制，同时不会将资金投放到某一类和某一个股票中来分散投资风险，然后等待收益时机的到来。
千百年来，赌场总是能笑到最后。这个事实告诉我们，无论怎样的技术和秘籍都无法取得最后的胜利。要改变这个事实，单纯靠赌博是无法达到目标的，只有改赌为投资，运用类似股票短期投资的方式，通过积小胜为大胜来达到久赌必赢的目标。
其实有些专家早已经提出在赌场中建立投资观念。久赌必赢这本书就有投资的影子，只不过文中对个人心理素质的要求却是难以做到的，同时缺乏具体的策略和方法，在这我们可以将其明确化、具体化。
那么如何将赌博改变成理性的投资行为呢？
首先，要集中可支配的资金设立一个用以赌场活动的投资基金。并限制每次使用资金的上限不得超过总基金的五分之一。当基金呈正增长时，用于每次投资的资金按比例增长，反之按比例减少。这样基金就像一个不断膨胀和收缩的皮球，无论出现情况都要经得起振荡，永远不会消失。
然后确立一个合适的年收益目标。任何投资风险和收益都是成正比的，我们不能幻想获得几十赔乃至几百倍的回报。当基金增长超过50%时，应把增长部分当利润撤出，不可将其再投入作股本。由于基金增长的曲线是由每次活动中的收益点连结而成的，因此在每次活动中不应追求大赢，而是通过振幅限制避免大输，追求中赢、接受小赢或小输，尽量避免中输，坚持这种久赌策略等待预定的结果。假设我们每次活动的资金为1000元，当把1000元当一注压下时，没有人能预测结果是赢还是输，其结果纯粹是偶然，也就是我们说的运气。而当我们把1000元分成100份时，我们有了100次以上的下注机会，每次下注就是点，正是这些点构成了线，而这条不断延伸波动的曲线给我们提供了收益机会，在曲线中我们可以看到每次活动可能出现的七种情况：大胜、中胜、小胜、平、小败、中败、大败，在某一个时间段内，七种结果中出现频率最高的是：小胜、平、小败；其二是中胜、中胜；再次是：大胜、大败，如果我们事先设定振幅限制为50%，假设先跌至负30%再回升至正20%时，我们无条件结束本次活动，要知道振幅越大风险越大，通过这两种不同的活动方式，我们就可以明白前者是赌，其后果无法控制，后者是短期投资其结果可以做多种选择。
以上只是具体的策略和方法，事实上极少有人能够严格按照投资规则执行。大多数人明知死路一条，依然奋不顾身，关键是这些人对赌博行为没有正确的认识和缺乏良好的心理素质；就像一个完全不懂开车的司机把车开上了高速公路一样，凶多吉少，如果知道不按规则行驶就会车毁人亡，还有人敢以身涉险吗？因此，参与赌博首先要知道它可能带来的严重后果！事实上比一般投资者需要更严格的训练！在赌博过程中人们总是受到牌好牌差的影响，导致情绪波动做出不理智下注，当赌客明白投资策略的道理，在活动过程中只关心筹码的曲线变化情况，等待合适的结果出现时，某一次下注的输赢就变得不重要了，自然心态就不会受到影响。
相信每个人都很容易理解上面所讲的要投资不要赌的道理，但这并不表示具有实际行动的能力，需要长期的锻炼过程，事实上多数人永远也做不到。网上真人赌场的出现，让在赌场运用投资的观念在有了很大的机会，赌客可以运用超级玩家这个自动赌博平台来提高获胜的几率，通过设置软件的参数和观察软件自动运行过程，使自己的身心与软件思想融为一体，使这种赌博这个古老的游戏以现代科技完美结合，让赌客享有公平赌博环境，从中得到的快乐，从中得到收益！
如何获得逍遥自适的心灵境界.
----------------- 转完了,写一句:其实最高的方法在于不赌. Alexon DEC 6, 2006.
巴菲特的智人睿语 plus我的评论
任何不能永远发展的事物，终将消亡。If something can’t go on forever, it will end.
(Alex注，70%在纽约证交所的股票永远消失了，这也是中国的未来。这句话是他从物理学变通过来的, “不永远运动的，就会停止”.价值投资每年的全美60人聚会，包括大家一起听爱因斯坦的相对论。因为价值投资相信，知识是不可以用专业分割的。中国的大学，最擅长培养会微积分的高分低能人士。这种人缺乏从A直接跳到Z的能力。缺乏从物理/数学/文学/艺术跳到股票的能力. 微软和IBM的第一轮面试，考你“北京有多少个百万富豪”，就是为了消灭这些“什么都会，就是不会思考的人”，这种人回答是“我不知道”, 这种人也不会爱艺术。）
1988年年报时间是杰出企业的朋友，平庸企业的敌人。
（是的，有的股票现在在3000点呢，讨论上证是多么的无聊，甚至可以列入幼稚）
1989年年报当发现自己处在洞穴中时，你要做的第一件事就是停止挖掘。
（高手多，这句话就不用多讲了）
1990年年报在错误的道路上，奔跑也没有用。
(插一句，奔跑也没有用，大喊大叫也没有用）
1993年年报可口可乐在1890年时整个公司大约值2000美元今天它的市值为500亿美元。如某个人在1890年时买该公司股票时，有人可能会对他说：“我们将会有两次世界大战，会有1907年的大崩盘。是不是最好等一等？”我们不能犯这个错误。
(Alex注，这才叫长线！世界大战和崩盘都不怕，老尚的股权改革算什么？）
1994年年会几乎在任何领域，专业人员取得的成就明显地高于门外汉。但在金钱的管理上往往并非如此。
(呵呵, 你们天天看到失败的专业人士）
1994年12月6日投资的基本思想是：把股票当作企业来看待，利用市场波动来取得优势，寻找安全的余地。这是本.格雷厄姆教导我们的……百年以后,这仍将是投资的基石.
( 是的，波动在BS模型里是风险，在价值投资却是优势。你能3折买赤湾，这难道会风险更大吗？)
1994年12月6日如果你一生中找到三个杰出的企业,你就会变得非常富裕。
(同意, 继续努力中）
1996年年会1986年我的最大的成就就是没有做任何蠢事。诀窍是当没有合适的事情可做时，就什么也不做。
(Alex-----对，永远呆在市场上是错的，空仓比止损境界高多了）
广泛引用购买股票很简单。你要做的事情是按低于企业内在价值的价格购买一家企业的股票，如该企业管理层诚实可靠、有能力，那么你就永远持有这些股票。
（注意，他说的是永远）
1990年8月6日近年来，我的投资重点已经转移。我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。
（好股就一个字：贵）
投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。
（看第一句的评论，中国从来就培养只会数学的白痴）
“ 市场先生”是你的仆人，而不是你的向导。
（Alex言， 这是投机和投资的一个明显区别，投机的往往说自己“对市场有敬畏之心”，而投资人士把Mr.Market“市场先生”当成神经质的家伙，被他引导，只会一起疯。所以，我们利用“市场先生”, 我们无视噪音。）
在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
（反向就是价值的源泉，但是反向不代表你是价值投资）
从短期来看，股市是一个投票机；而从长期来看，股市是一个称重机。
（老师的话）
价格是你所付出的，价值是你所得到的。
（上大学的学费，是价格，大学教育是价值。价格和价值是不等的。)
乐观主义才是理性投资的大敌。
(价值投资，就是爱悲剧。 A civilization gone with the wind)
我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。
(我以前很爱技术指标, 就是精确的错误.）
对于大多数投资者而言，重要的不是他知道什么，而是清醒地知道自己不知道什么。 如果你不愿意拥有一家股票10年，那就不要考虑拥有它十分钟。
(买股票不是买个代码）
于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入。
(Alex言，总有很多人问，“为什么我拿了好股赚不到大钱？”“为什么我被洗盘出来了？”，这就是答案了，因为你不敢，你不敢是因为你不信你自己的系统.举例说， 一个高手说他选的某个股票收益是80%的时候，各个论坛的菜鸟会惊叹不已，我却会向那个“高手”问一个问题，“你买了这个股多少呢”，如果你用一半的钱买，你的收益率就立刻降到40%，如果是用1/4的钱买，你的收益率就立刻降到20%. 别的五六个股票亏损和成本加上去，就更低了。这也是股评的常用伎俩。记住了，下次有人拿了一个股票收益是80%，不要忙着惊叹。）
广发朱平感到痛苦 07年股市将因太贵而崩盘？(
12月6日中午13点03分，上证指数暴跌75点时，有人说出了一句话："2007年是缺少安全边界的一年。"几天前，在第四届中国投资基金论坛上，广发基金投资总监朱平提出了这个令人不安的观点，他说自己开始困惑："2007年将是(买方)痛苦的一年。"
回想2006年6月，股改进入尾声时，兴业证券研发中心总经理孙国雄对记者说："中国股市从来没有像今天这样安全过。"那时，上证指数只有1600点，不到半年，一切突然变了。
当上证指数仅用一年时间，就从1000点的底部重新站立在五年前2100点的高点时，未来何去何从，是萦绕在每个市场参与者心头的疑问。
估值迷雾
朱平的痛苦并非凭空想象，2000点之上，中国股市的许多投资者们开始和他一样面临疑惑。
12月1日上市的招商轮船(601872.SH)，发行价为3.71元，开盘价到了5.51元，当日收盘6.37元，涨幅高达71.6%。这才只是开端，在随后的三个交易日里，招商轮船涨到了8.48元。
招商轮船上半年的每股收益是0.15元，假设下半年每股收益翻番，全年每股收益达到0.45元，则现在的股价也逼近20倍市盈率。
如果说招商轮船的价格还在可理解范围之内的话，另一只次新股北辰实业(601588.SH)则彻底打破人们的常识，从11月9日到12月6日，20个交易日内，北辰实业的股价从3.78元涨到了8.91元，涨幅达136%，其三季度每股收益为0.076元，全年以0.1元计算，市盈率达到了80倍。
如果说，此前在银行股上涨过程中，研究机构们还能够以PB(市净率)估值代替PE(市盈率)估值，为招商银行、中国银行等股票的上涨寻找理由的话，那么，在80倍的市盈率面前，一切都显得苍白无力。
"我们发现一个现象，一些研究报告，11月份与10月份最大的区别，就是调高了估值，比如将一家公司的估值从20倍PE提高到25倍，其他的什么都没变。"海通证券研究所副所长吴淑琨说。"市场的狂热正在影响分析师。"
由此，不难理解为什么泰达荷银基金管理公司投资总监刘青山会说："博傻游戏现在开始了。"
在刘青山看来，这场博傻游戏是这样开始的：新基金在建仓期，不必再考虑股价的合理性，而是尽快完成资产配置，尤其是配置热点股票，因为只要后面还有新发行的基金，那么这些后来者也必须进行相应资产配置。由此，股价上涨开始成为一场"击鼓传花"的游戏。
统计显示，11月认购结束的15只偏股型基金，合计募集了730.52亿份。这样的月度规模大大超过此前的高点--今年6月份464亿份的募集份额，并刷新了迄今为止偏股型基金月度募集资金量的最高值，源源不断流入股市的资金，使"击鼓传花"得以继续。
山顶还是山脚？
当然，也不是所有人都像朱平这样悲观。南方基金投资总监王宏远就认为："现在还只是山脚。"
在王宏远看来，在2003年，海外投资者就已经分享了经济高速增长的好处，而国内则在经历所有新兴市场的系统性风险释放的过程，所以牛市来临，晚了两年，但却是必然的。股改消除了最大的疑虑，而人民币升值也成为内外投资者的共识。
"今年6月份以前，不管A股还是H股，都是行情发动的过程，而现在百亿基金的形成，总体是一种资产的布局。"长期牛市已经形成。中间的任何调整都是牛市过程中的调整。
作为国内最具代表性的两家买方机构--规模最大的南方基金和投资风格最激进的广发基金--出现这么大的分歧，这让很多市场人士感到不解。
那么，我们现在到底是在山顶还是山脚？
在国信证券经济研究所副所长蒋国云看来，现在既不是山顶，也不是山脚，而是走了不到1/2的路程。
"从1000点到2100点，这是一个理性回归。"蒋国云说。目前的2100点当中，有200点是新股发行计入指数造成的虚增，加上股改对价因素虚增200点，目前的2100点只相当于五年前的1500点。
"现在上市公司的业绩与2001年不可同日而语，这五年来上市公司业绩增长超过100%，因此，1500点相当于五年前800-1000点的市盈率水平。"
在蒋国云看来，牛市将经历三个阶段：第一个阶段是恢复性中的成长股泡沫，然后是一次泡沫修正；紧随其后是价值股出现泡沫，进而进行一次修正；最后是成长股和价值股均出现泡沫，随后的大跌意味着牛市的结束。
"现在是一些成长股出现泡沫，像钢铁股、有色金属等价值股还在10倍左右PE，属于正常范围。"
"我们现在可能就在一个山顶上，尽管这个山顶可能不是那个山顶。"吴淑琨说，如果说5000点是最高峰，那么现在我们可能已经站在了2100点的山顶，但是，要爬上最高峰，得先从现在山顶上下来，再往上爬。
吴淑琨认为，即将推出的股指期货，使得机构继续持有现货的动力很强，一旦股指期货推出后，持有现货的机构完全可以通过做空股指期货来锁定前期收益。
假设一家机构持有10亿市值的股票，在股指期货推出前，推高股价获得20%的收益，一旦股指期货推出，则可以买入相应的空方合约，一旦买入合约，若指数涨，则期货亏钱但股票赚钱，若指数跌，则股票亏钱但期货赚钱，前期的收益均能锁定。
更致命的是，这些机构持有足够的筹码之后，一旦发现上涨动力不足，一方面可以抛出股票套现收益，同时做空股指期货，两方面都将获得收益。
"这就是为什么现在大资金追捧大盘股的原因，因为他们最终将旱涝保收。"吴淑琨说。
股市将因太贵而崩盘？
正如人类无法摆脱自身人性的弱点一样，任何一个证券市场都不能跳出股市泡沫孕育--膨胀--破裂--沉寂的生死轮回。
一家证券公司投资经理说："股市泡沫形成完全是各类资金受逐利本能驱使疯狂涌入的结果。"该投资经理指出，目前证券公司营业部个人投资者排队开户和近期新基金发行持续高烧就是市场表现狂热的佐证。
有关数据资料显示，从11月1日到20日，沪深两市新增基金开户数超过10万户，为去年同期的46倍；迄今为止，今年新成立的87只基金累计募集资金达到了3289.706 亿元；已经成立的21只券商集合理财产品累计募资近300亿元，较半年前翻了一倍多。
目前，正在抢着建仓的超过800亿的股票型基金平均持仓比例为81.8%，股票型指数基金平均持股比例更是高达91.6%，总体仓位比例稳步上升。
此外，QFII规模的不断扩大也是市场指数持续飙升的重要力量，年内新批准QFII 18家、外汇额度30亿美元，累计获批外汇额度86.45亿美元。截至今年10月底，QFII的证券类资产为799亿元，占其总资产的比例为91%。
招商证券策略研究员赵建兴认为， 中国股市金融资产非理性泡沫的滋生与膨胀不可避免。他指出，泡沫产生的根源，一是经济长期繁荣与股市长期繁荣之间有望形成一种正反馈效应：经济繁荣推动股市繁荣，由此形成的大量融资将进一步支持经济快速增长；二是低通胀、低利率、高流动性的货币环境近期内难以改变，人民币升值速度的加快将继续诱发国际资金大量流入；三是大规模扩容的完成是使A股市场从理性泡沫阶段进入非理性泡沫阶段的必要条件；四是A股市场的高换手率足以支持非理性泡沫的产生和发展；五是随着长期牛市的持续，A股投资者的情绪将逐步变得高度自信并可能最终走向狂热。
"中国股市现在太小，而钱太多，我只知道，如果有一天，16万亿储蓄中的8万亿都流入到股市中来，那可能是最坏的结果，股市可能会因为太贵而崩盘。"朱平说，"但是，如何不让太多的钱进来，将会发生什么，我不知道。"
朱平说，未来股市崩盘，可能缘于两个原因：第一，太贵而崩盘；第二，经济基本面出现重大问题，比如公司利润下滑等。
在朱平忧虑的背后，更多的钱正在想尽办法挤进来。恒生投资管理公司投资总监谢礼文说，A股市场仍然具有很大的潜力。未来一段时间内，总市值翻一番，未来中国A股市值达2万亿美元的估计仍然过于保守。
"现在，中国地产股才刚起步、才刚起步。"谢礼文很确定地告诉记者，转身匆匆离去。（邹愚 朱益民）
21世纪经济报道
A股的定价权之辩 (原创by Alex)
沸沸扬扬的中国股市紧跟美国香港股市的没有定价权的立论,要小心看.道理就是如果一阵风吹起两面旗帜,一面先动,一面后动,那么是否代表其中先动一面旗帜就是另外一面的动因? 答案显然不是.
假若甲种现象的发生会连带着乙种现象的发生，而我们跟着说甲解释了乙，或乙解释了甲，我们就会有两个困难.第一，世界上的现象规律何其多也。第二，有规律的现象，在不同的情况下，其规律可能会改变。
那么,请问目前的定价权之辩,在讨论一些什么东西呢?完全是空泛的概念.
两个事物A与B连动,不代表A决定了B,也许是有更强大的动因C对AB两者同时影响.
那么请问,那阵风也是真实的动因吗?
换句话说,美联储决定美股和A股的定价权?
答案是美联储也不对.
因为定价权这个东西,也许根本就不存在.
只有在共产国家里,才有一个无所不知的部长为一切定下价格,包括脸盆\火车\爱情
每一次,你都要被考验,你相信市场吗?
而且是真心相信市场经济吗?
就一个空泛的概念进行讨论,我们永远不会知道对错.
就一个自相矛盾的命题进行讨论,我们也没有任何意义.例如说:"四足动物都是有三只脚",无论写多少论点,我们就是空谈.
浅显的自相矛盾很容易看见,关键是连推几步后自相矛盾就很难看见.
也许没有美股定价权这种东西,也没有A股定价权这种东西.
沸沸扬扬的中国股市没有定价权文章与感叹,根本就是空.
-----------------ref 1 ------------------------------
事实不能解释事实
在科学上，现象（phenomenon）、事实（fact）、行为（behavior）或观察所得（observation）是同一回事——虽然有些现象是不能由肉眼观察到的。
解释现象是需要非事实的抽象理论的。为什么事实的解释要牵涉到抽象的思想那方面去呢？答案是：事实的规律不能不言自明，自我解释。天下雨，天上一定有云——这是现象的规律——但雨的出现不能解释云的存在。小麦在泥土中生——这是规律——但泥土不能解释小麦。私有产权带来经济繁荣——这也是规律——但繁荣不能解释为什么有私产；倒过来说，也没有解释能力。事实的规律只可以使我们知其然，但却不能使我们知其所以然。
假若甲种现象的发生会连带着乙种现象的发生，而我们跟着说甲解释了乙，或乙解释了甲，我们就会有两个困难。第一，世界上的现象规律何其多也。数之不尽的现象规律，假若真的能自我解释，那么在任何一门科学内，理论就汗牛充栋，各个不同，毫无一般性的解释能力了。一个现象若真能解释另一个现象，那么只要某一现象的规律被发现了，我们于是以为这规律就有了自我解释，那么人的推理思想又有什么用场呢？第二，有规律的现象，在不同的情况下，其规律可能会改变。例如，羽毛应该下降，但在风中却可能上升。若以风解释羽毛的上升，那么有风而石头不上升又怎样了？我们应该以什么原则来分门别类呢？我们要找的原则，是一个科学的原理或理论。我们可以说，科学的一个用途，是将现象分门别类，作有系统的安排。
宾纳（K.Brunner）说：事实不能以事实作解释。佛利民（M.Friedman）说：事实的规律是要被解释的。在经济学界内，说得最好的还是马歇尔（A.Marshall）：“这些争议的经验告诉我们，除非经过理智的考究与阐释，我们不可能从事实中学得些什么。这也教训了我们，使我们知道最鲁莽而又虚伪的，是那些公开声言让事实自作解释的理论家，而或者无意识地，自己在幕后操纵事实的选择与组合，然后提出如下类的推论：在这之后所以这就是原因。”
----------------ref 2 《I,Pencil》---Freeman杂志1958年12月号-------------
< I, pencil>
世界上有股票主力这个东西吗? 还是市场合力?
我常把"主力"这个词作为测试标准. 如果一个人讲太多"主力"这个词,我会直接把他归入投机人士或者是未进阶的初等投资人.
当中没有一个人完全掌握制造铅笔的全部技术, 铅笔是没有主力的.
http://bbs.55168.cn/viewthread.php?tid=54293&highlight=
经济学第一课，不应该学什么“供给需求”，而应该学习欣赏经济学者哈耶克（F. Hayek）所说的“自发秩序（spontaneous order）”。美国人里德（L. E. Read）在1958年发表的短文《铅笔的故事（I, Pencil）》，极生动地阐释了“自发秩序”的思想精髓。国内学者秋风把它译成了精美的中文.
在这篇短文里，里德以第一人称讲述了铅笔的制作过程。从石墨、粘土、木材、黄铜的开采和炼制，到铅笔的发明和合成，再到运输和销售，当中糅合了多个年代、成千上万人的智慧和劳动。令人感叹的是，当中没有一个人完全掌握制造铅笔的全部技术。事实上，绝大部分人并不知道自己参与了铅笔的制造，但铅笔还是诞生了！
-------------- ref 3---------
引用:
中国股市的大牛市是由基本面决定的，美国股市的反弹是资本推动型的；前者是可持续的，后者是不能持久的。
换个角度，如果中国股市紧跟美国香港股市，或者说存在很强的正关联性，我是决不会象现在这样看牛中国股 ...
我对这一点有很不同的看法,我觉得两者都是同时有基本面和资本推动进行的.
假如流动性泛滥,会对在货币经济中几乎所有市场产生影响. 不分国家,不分货币,不分股市还是资源...........
最重要的是,论到基本面,我们不要忘记美国本身就是一个奇迹.已经200年了.如果这个都看不出............可以看看历史书.
[ 本帖最后由 alex 于 2006-12-5 10:12 编辑 ]
学一招:现金流量表的快速解读(
在现金流量表中,企业的净现金流量是由经营现金净流、投资现金净流、融资现金净流三者合计组成。由于现金是企业赖以生存的发展基础,通过对现金流量表的各个项目现金状况的构成分析,我们可以得到很多关于企业经营状况有价值的信息,这种分析对深入了解企业的经营状况很重要。我们把企业的现金流大致分为以下几种类型:
1、经营现金净流为“＋“,投资现金净流为“＋“,融资现金净流为“＋“。这种公司主营业务在现金流方面能自给自足,投资方面收益状况良好,这时仍然进行融资,如果没有新的投资机会,会造成资金浪费。
2、经营现金净流为“＋“,投资现金净流为“＋“,融资现金净流为“-“。这种公司经营和投资良性循环,融资活动的负数是由于偿还借款引起,不足已威胁企业的财务状况。
3、经营现金净流为“＋“,投资现金净流为“-“,融资现金净流为“＋“。这种公司经营状况良好,通过筹集资金进行投资,企业往往是处于扩张时期,这时我们应着重分析投资项目的盈利能力。
4、经营现金净流为“＋“,投资现金净流为“-“,融资现金净流为“-“。这种公司经营状况虽然良好,但企业一方面在偿还以前的债务,另一方面要继续投资,所以应随时关注经营状况的变化,防止财务状况恶化。
5、经营现金净流为“-“,投资现金净流为“＋“,融资现金净流为“＋“。这种公司靠借钱维持生产经营的需要,财务状况可能恶化,应着重分析投资活动现金净流入是来自投资收益还是收回投资,如果是后者,企业的形势将非常严峻。
6、经营现金净流为“-“,投资现金净流为“＋“,融资现金净流为“-“。经营活动已经发出危险信号,如果投资活动现金流入主要来自收回投资,则企业将处于破产的边缘,需要高度警惕。
7、经营现金净流为“-“,投资现金净流为“-“,融资现金净流为“＋“。企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大,财务状况很不稳定,如果是处于投入期的企业,一旦度过难关,还可能有发展,如果是成长期或稳定期的企业,则非常危险。
8、经营现金净流为“-“,投资现金净流为“-“,融资现金净流为“-“。企业财务状况危急,必须及时扭转,这样的情况往往发生在扩张时期,由于市场变化导致经营状况恶化,加上扩张时投入了大量资金,会使企业陷入进退两难的境地。
关于美国股市投资策略长期实证研究的一些结论和启发
关于美国股市投资策略长期实证研究的一些结论和启发（作者不详）
一、永远有多远？长期要多长？
市场是否有效，是随机漫步的吗？
事实上是80％的美国共同基金不能战胜S＆P500。
指数基金的消极投资者已经逐渐占据了主流。
主动型的投资策略，有没有令人信服的战胜市场的证据？
举出芭菲特这种个别例子是没有意义的，因为它可以是小概率事件。
有统计学家指出，要检验一个投资策略，至少需要25年的时间。25年，有点长吧？好象人们的金婚才30年啊。五年，好象叫啥“木头婚”吧？哈哈。不过，有人对美国股市做了长达45年的数据实证研究，从1951年到1996年。这位老兄是奥肖内西（James P .O^Shaughnessy).借助于S＆P公司强大的COMPUSTAT强大的数据库（这是有关美国股票市场情况的最大，最全面的数据库）。它检验了各种投资策略的长期意义上的统计显著性。其结论对我们是有不少启发意义的。
二、为什么共同基金不能战胜市场？
芭菲特的意义
奥的结论是：我们研究错了对象。基金不能战胜市场并不能说明投资策略不能战胜市场。很少有基金能够“长期、一贯、严格”地坚持自己的投资策略。想一想我们不难发现，有哪家基金能够坚持几十年一贯地坚守自己的策略和原则？这意味着什么呢？意味着假如你是价值投资的话，那么，即使有10的成长股好于市场，而你仍然要坚持你的策略。不能受到任何诱惑。就象中国古代的贞女烈妇一样，那可是会有人竖贞节牌坊的啊！这是一种信念的力量，更是一种残酷。
这种情况是有的。比如芭非特。但更多的情况是很多基金经理可能在还没有等到足够长的时间时，就已经被抛弃而失去了证明自己和理念策略的机会了。几十年啊！一个人有几个几十年吗？
从这个意义上，我们可以推测，老芭的成功，可能并不是什么例外，而是某种信念和坚持的结果，同时也是对自己“残忍”的结果。因为从肖的研究结果来看，芭的投资策略跟某种成功的策略是一致的。
三、研究的方法
1、编制一个所有市场组合，它由流通盘1.5亿美元以上的股票组成。并根据通货膨胀率对以前的标准进行修正，比如，1952年，这个数字就变成了2600万元。设定这样一个标准是为了避免将超小型股票包括在内，因为后者的流通性障碍是可怕的、惊人的。后面俺还会提到。
2、将其中市值在前16％的股票组合定义为大盘股票。
3、基本上用复合收益率和夏普系数来评估业绩。再就是用滚动的十年期和五年期收益率，以考察的策略组合跟市场组合及大盘组合表现差异。比如一个策略组合在80以上的十年期组合中，都超过市场组合，那么它是优秀的。再有就是对某一指标进行分组分析。实际上这是业绩跟指标间的相关分析。即，一个指标跟业绩间是有关还是无关的统计定性分析。
4、根据策略的指标选取50只股票，构造组合。并对数据进行了生存偏差和前视偏差的调整。前者是指某些公司退市消亡，后者是指某些指标必须有一定的时滞，如年报，在年底的时候其实还得不到。这里没有假定分析师的预测能力，因为有研究指出。这种业绩预测能力也是不易证明的。
四、主要结论
结论是发人深省的
1、所谓小盘股优势，是一个谬误。
2、从单因素看。价值型股票的表现要比成长型股票的表现要好得多。
但是对价值型的指标选取，跟市场通行的说法不太一样。
3、成长型策略必须跟市场走势结合起来，才能有好的表现。比如单一选择上一年度每股盈利的增长情况，是没有意义的。
4、最好的投资策略，是将价值型、成长型与市场走势结合起来的复合策略。
5、选择“龙头股”（近似于蓝筹股）的组合是一个不错的组合，它将使你在几十年累积中，获得超过SP500四倍的收益。
6、最差的投资组合之一是高市盈率组合，它还不如国债。
怎么样？这些结论有意思吧？
俺下面再详细说说。
一、关于市值规模的投资策略
很多人津津乐道的小盘股效应，实际上是不存在的。真实的结论是：只存在虚幻的微型股效应。即，将所有股票进行按总数量（7276只）等分，每组726 只，那么最小的一组，即规模小于2500万美元的股票，才具有28.54的复合年收益率（或者35.9％的平均收益率）。其它分组，跟市场组合及 SP500之间，没有明显的差异。
而小于2500万美元市值的股票，它们的流通性极差，有时一个季度的成交金额为0，经常有买卖价差相关百分之几百的情况。
其实在香港股市中的毛股，仙股，可能就是这种情况。
对应于中国股市，这个情况可能不太严重，因为中国股市的市值规模差距没有这么大。
没有流通性的投资组合，是没有意义的，因为它的交易成本无法控制。而基金业的事实是：晨星公司（专门研究基金的美国公司）的数据库中，1997年全部投资小盘股的514家共同基金，其股票市值的中位数高达8.6亿美元。仅有7只基金的中位数低于1亿美元。而这7只基金中，只有两家管理的基金规模超过了1 亿美元。
小般股效应，是一个谬误。它只是虚幻的微型股效应，象镜中花，水中月。很美，却不能拥有。
二、长期的魅力
目前投资组合理论的主流是长线投资，一方面分享经济增长及资本市场长期成长，另一方面是如果在此基础上能够超越大盘的回报，以及在经风险调整后的回报高于被动投资组合，这样，选股就是有意义的，否则，就做指数基金就行了。
这里用夏普比率，它是组合的收益率减去无风险收益率，再除以组合的标准差来表示。无风险收益率用美国90天短期国债收益率来代替。它的复合收益率是 5.63，标准差是2.71％。即它的夏普比率为0。而目前中国国债市场上的收益率，是明显偏低了的，在3％以下，而美国几十年的复合收益率是6.7％。
长期投资的魅力在哪呢？
俺们看一些基本数字，这些数字也是我们随后讨论详细的投资策略要用到的。
1、全部股票的复合收益率为12.91％，标准差为19.46％，夏普系数为44。这意味着，初始投资1万美元，到45年的，将变成164万元。无风险的90 天国债组合累积收益是9.9万元。大盘股的组合是11.54％，标差：15.72％，夏普系数41。累积收益为98.2万元。这位老兄根据某种策略做出的组合是“组合基本策略”，其相应指标为：17.1％，19.5％，66的夏普比率，而累积收益达到惊人的758.3万元。
2、我们看一下，“最好”的策略其实也就比所有市场组合多4.2个百分点，但累积收益差了5倍多，比无风险收益高了11.4％，但最后累积投资收益差了 77倍左右。在目前，如果能够有人做的组合能在同等的风险水平下超越SP5002－3个百分点，就已经很了不起了，因为其复利增长的魅力，是很大的。
3、这样看来，一个人要想做百万富翁，甚至千万富翁，不是很难的事情啊。
不过，这需要45年的长线投资，长线投资的的魅力，来自于神奇的复利。
至于我们怎么怎么看待这些财富，则是每个人自己的事，毕竟每个人有自己对生命周期和财富周期的理解。但是，对于目前美国股市里真正的主力，保险资金来说，这些复利增长，则是实实在在的事，也是他们的退休金计划、寿险计划的真正出发点。
4、获得长期增值，复利魅力的前提是坚持，即使人坚持被动的指数型投资，也需要很大的耐心。或者，用的就是一种放在银行吃利息的心态。至于用主动型策略，那么更需要坚持了，“长期坚持，会出现奇迹”。
5、假设有人很在意这些长线投资的魅力，想几十年后为自己，或者为后代做富翁，用投资组合原理进行长线投资，哪怕就是做指数投资，也是个很不错的主意。那么，现在就只剩下一下问题：
中国股市会是长期增长的吗？
我们几乎看到每一家基金的投资理念都基于此，那么，这个基础牢固吗？
俺不知道，这不关俺的事，哈。
三、价值型单一指标策略
比较一下通常用得最多的几个关于价值型股票的指标。看看它们的长期收益率及收益率变异情况（标准差或者风险）。也很有意思
1、市盈率
市盈率是大家最熟悉的指标了。主要结论是这样：
A、从整个市场组合来看（1996年市值大于1.5亿美元的所有股票），在45年的表现（每年根据市盈率标准买入并持有一年，次年新指标出来再调整）。低市盈率并无明显优势。最低市盈率率的一组，超过大盘指数，但低于全市场指数。夏普指数为40，也低于全市场指数的49。
B、整个市场组合中的高市盈率组合，明显跑不赢大盘。不但不能跑赢全部市场组合指数，也不如大盘股指数。年度复合收益率仅为9。35，夏普指数只有27。是全部股票的一半。在十年期滚动收益率中，只有11％的时间超过指数。
C、总体上分组的情况看，全部市场组合中，市盈率第二低的一组，表现最好，低的前五组明显好于后五组。即市盈率对投资回报的效应是存在的。
D、对于大盘股来说。低市盈率选股是一种较好的策略。它的长期累积收益，是大盘指数的3倍多。夏普系数，也好于大盘指数。（平均收益率16。87，复合收益率14。86。标准差21。9）各项指标除标准差以外，均好于全市场指数。
E、大盘股中的高市盈率组合，也是最差的。
F、大盘股按市盈率分组后，其收益率表现为明显的阶梯分布。即市盈率与收益情况存在较大的负相关。
启发：总体上看，对于全市场而言，市盈率并不是一个很理想的指标。市盈率是用股价跟每股收益的比。对于小盘股来说，太低的市盈率可能缺乏成长性。但太高的市盈率，随后一年内面临价格调整的机会则很大。对于大盘股来说，这些公司一般进入稳定期或者成熟期，企业的业绩和收益体现了直接的投资价值。因此，市盈率跟投资它们的收益率也就高度负相关。即对于这些比较稳定或者成熟的公司股票来说，低买策略是好的。
2、市净率
市净率是一个比市盈率要好的指标，它的含义是股票的市价除以每股净资产，是我们常用的净资产倍率的倒数。
结果如下：
A、全市场组合中，最低市净率的一组，年度复合收益率为15。5。但风险较大，标准差为25。45，因此，风险调整后的收益，夏普指数跟市场指数一样。都是49。
B、全市场高市净率组合，表现依然是差的。复合收益率明显低于指数，且标准差高达28。4％。
C、大盘股票的结论相似。但低市净率组合的收益波动性和稳定性都好于全市场组合的同一策略。累积投资收益达到指数的三倍以上。风险水平略高。因此夏普系数高达56。不过稳定性仍然稍差。策略组合高于市场组合的年份只有60％。十年滚动收益率高的为69％。总体上稳定性是偏低的。比如会有连续四年低于大盘指数的情况。很多人就因此放弃了策略。
D、大盘股票中的高市净率组合，年度复合收益率仅为10。5％，是很低的水平。夏普指数只有33。不过有意思的是，从五年滚动收益率的情况看，却有54％的时候超过大盘指数，此外，整个50年代和60年代都超过了大盘指数。怎么样，有诱惑吧？
启示：
现代证券投资分析理论的的开山祖师格雷厄姆，他的价值理论，就是以市净率为核心的。即认为买股票，就是买资产。因此，市净率低就是最佳的选择。但从实际情况看，它是一种高风险的组合，而且，它的高风险并不能在补偿后还有额外的收益。此外，极低的市净率，很可能意味着公司的持续经营出了问题，因此面临破产清盘的可能性较大。这些因素可能能够解释格雷厄姆投资实践的失败。因为即使它能够做到坚持，也并不能产生超越市场的明显效果，再加上他的运气刚好很差（50 －60年代），结果可能就成了俗人眼中的“眼高手低”的代表。
但是，大家仍然公认他是价值理论和证券分析理论的创始人，而且他的学生在他的理论基础上，成就了投资伟业。也就是芭菲特了。不过芭是发展了他老师的价值理论的，他并不以净资产为核心构造价值理论。
掩卷沉思：理论和实践、短期与长期、运气与成就、价值与成长、继承与批判............
3、价现比
即股票价格与每股现金流的比。
一般人们认为，收益比较容易造假，而现金流不容易造假
A、低价现比的全市场组合，可以超越相应指数，但标准差高达25，最后夏普比率低于市场组合。即具有某种高风险，高回报的特点。从现代投资组合理论的角度看，是风险不能得到补偿，因而是不能超越指数的。
B、全市场组合的高价现比组合的业绩极差，年度复合收益率只有8％，45年的累积收益率几乎只是市场组合的十分之一。夏普系数也只有23。不到市场指数的一半。
C、大盘低价现比组合。无论从绝对收益和风险调整后的收益都优于全部市场组合。年度复合收益率15。18，累积收益高出大盘指数2倍多。标准差不在大，只为20左右，因此夏普比率为56。更有价值的是，它的稳定性较好，所有十年期滚动收益水平，该组合有92％的机会，都高于大盘指数。
D、高价现比大盘股组合，也是差的。累积收益不到大盘指数的一半，夏普比率仅为31。
E、从收益率分组情况看，无论是全市场组合还是大盘股组合，收益率跟价现比的相关关系都较明显。
启示：
现金流是一个改进了的收益率的指标，策略验证结果跟指标间的关系与市盈率、市净率有些相似，但大盘股组合跟小盘股的组合方面有一些差别。
4、价销比
这才是表现最好的价值指数。还想到吧？
1、全部股票，以价销比最高的50只股票构成的组合，年度复合收益率16.09％。是目前所有价值指标中最高的。更有价值的是：在年度收益率的稳定性方面，也很好。只有89－91低于全市场组合，其它年份则全部超出。这也是目前稳定性表现最好的指标。夏普指数为53。
2、大盘股。大盘股比全市场策略差一些，但也是好的策略，复合收益率14.15％。夏普指数52。跟全市场组合相似，大盘低价销比组合也有较高的稳定性。在90％的时间里，两个组合的五年期和十年期滚动收益率，有90％超过了相对比的指数
3、高价销比的全市场组合是最差的组合。累计复合收益5.6％，不如国库券，夏普指数只有可怜的12。而且全市场指数在67％的时间里收益率超过高价销比组合。80－84年更有意思，市场组合为上升50％，而高价售比组合为－70％。五年滚动收益率指数88％超过高价销比组合。十年为83。
4、大盘股票的高价售比组合稍好：复合收益率9.67%.夏普指数30。67％的时间低于大盘指数的收益率。
5、从平均分组收益看。全市场组合这一指标显出出明显的分异，而且变动的斜率较大。高一组与低一组差别在2倍以上。相对而言，大盘股的趋势性没有这么明显。
这是一个很有意思的事。我们再想，为什么500强会把把销售收入作为标准？当初网络公司也是把收入作为一个重要指标的。那么，全市场组合跟大盘股组合的反差为什么又会那么大呢？俺再猜猜。
5、价值策略的极端或者特例：股息率（分红除以股价）
美国股市的股票投资总收益，股息经常超过一半。宝盈鸿利是中国第一家收益型基金。股息，是玩真的啦。结果如下：（由于公共事业类股在高派息股票中占了多数，作者剔除了公共事业股）
1、全市场组合中高价息率组合未来超过指数。累计收益率低于指数70％。而且风险较高，夏普指数为41（指数49）。稳定性方面，十年滚动收益率中，超过全市场指数的只有17％。因此，这不是一个好的策略。
2、大盘股票：结果完全不同。高股息率组合是大盘指数累计收益的2倍。而风险没有明显差异。复合收益率为13.43%(大盘指数11.92%).因此夏普系数高达54。而且最大损失率，也远低于大盘指数。稳定性：十年滚动期中有89％的机会超过大盘指数。
3、分组分析：全市场组合分组后没有明显的差异。大盘股的分组也不存在明显的高度相关关系。
结论：如果真要通过股票分红获得收益的话，那么要选择那些市场中的大家伙。规模小的公司，如果股息率高。可能预示着存在潜在的问题。总体上看，全市场组合的这一策略是不好指数的。即是一个差的策略。大盘股还可以。
6、价值型投资策略的小结：
1、考察过的价值型指标是5个，即市盈率、市净率、价现比、价销比和股息率。对这5个指标进行单一选股
2、从价值策略看，大盘股的表现跟全市场所有股票间是明显不同的。相对于前面说过的虚幻的小盘股效应来说，大盘股的价值效应要明显得多。即，按照某些策略针对大盘股进行固定策略的投资，几个指标的表现都不算差。一般都能明显地超越大盘指数甚至全市场指数，累积收益率都达到大盘指数的2倍以上。而且经过风险调整后的收益率（夏普指数也要高）。即：价值策略对于大盘股来说是相当有效的。
3、对于全市场来说，5个价值型指标中，大部分指标（其中的4个），或者是复合收益率方面没有明显优势，或者是收益率优势经过风险补偿后，没有剩余。4个指标中，没有一个夏普指数超过全市场指数的（49）。此外，收益稳定性也成问题。（包括单一年度、滚动5年和10年收益率）跟全市场组合相比。基本上是无效策略。
4、只有价销率是有效的指标，无论对全市场组合还是大盘指数。无论是从绝对收益率、风险调整后的收益率、还是稳定性等，都有显著的超越。而且分组差异的明显相关性，也非其它指标所可比。
5、这种情况的可能原因，俺粗粗想了一下：销售额，代表的是一种“市场能力”，也代表了公司在市场中的地位。当市场对它出现了低估时，随后公司的业绩，或者每股收益，或者现金流，或者分红等，会在次年显现出现。即，它跟其它价值指标相比，具有某种“隐蔽性”和二次解释属性（它能够解释其它业绩指标）。
6、仅仅靠一般性的单一价值指标来选股，对全市场组合来说，是意义不大的。这说明什么呢？说明市场是“半强式有效”的吗？还是对于小公司来说，其它因素更重要？那么对大盘股的价值型选股，策略的有效性又是靠的是什么呢？靠的是市场“暂时性”地失效吗？
也许吧。
此外，中国股市对这些策略适应性，更值得怀疑。不过几十年的事，谁又能说得清楚呢。
四、成长型策略
成长型策略的研究表明，单一的成长型策略是无效策略，无论对于全市场组合还是大盘股。结论都是一样的。奇怪吧？
作者还引用了一个关于业绩预测的研究报告，说是对67375名分析师在1973－1990年的业绩预测记录进行了研究，结果发现，平均误差高达 40％。也就是说业绩预测的作用是不大的。其实，对股市的预测，本来就是一件费力不讨好的事，无论是预测指数的走势，还是基本面的信息。怎么看，他也是极少数人才具有的能力。
1、每股盈利增长率指标
对全市场组合来说，高增长率的一组，这个指标是差的。即累积收益仅为指数的一半，而标准差却高了7个点（27：20），因此夏普指数仅为34。有意思的是：它在一半的时间里收益率高于指数，另外一半低于。
大盘股的这一指标选股，结果更差。复合收益率仅为9.61％，比大盘指数低了2个多点收益低一半多。夏普指数仅为28。好于大盘的年度低于一半。十年滚动中，只有11％
看看反过来行不行，即选那些“成长性”差的？
最差的一组（不选由正变负的），对于全市场组合来说，累积收益要“高于”增长率最高的一组。标准差略低。
大盘股中，低增长的股票，收益率略为超过大盘，标准差及夏普指数跟大盘指数相当。
无论从全市场组合还是大盘股，分组分析都不显示出明显的差异性只是大盘股高增长的部分收益率显著偏低一些。
启发：市场也许对盈余增长是比较敏感的，或者是预期较高的，从而会将高增长的股票价格炒高。因此，这种策略更象一个“马后炮”的策略。
----------------------------------------------
2、五年期每股盈余增长率
一年期不行，长一点行不行，五年试试。结果还是不行。
从1954年开始。
全市场组合高指标组：比市场组合的复合收益率低3个点。累积收益仅为指数的1/3。业绩够差的了。而且风险更高，标准差为27％。最后夏普系数只是27（此时指数为44）。此外，十年滚动中，只有3％超过指数。
大盘股用这一策略，结果相似。累积收益只为大盘指数的一半。风险高于指数。从分级情况看，无论大盘股还是市场组合，都是组内差异不明显，而最高的一组，收益率最低的情况。
启发：五年跟一年也一样。
3、净利润率
净利润率可以衡量一家公司跟其他公司相比较的竞争能力。其计算是利润除以销售额。结果如下：
全市场组合，高净利润率的一组，复合收益率比指数低2个多点。标准差略高。十年期超过标准只11％。
大般股高净利润率组略好。累积收益率低于大盘指数，但标准差小1个点。最后是夏普指数一致。（43）。
分组显示为不规则。
4、资本收益率
即用每股净利润除以每股净资产。
全市场组合：收益率相当，但标准差大7个点，夏普指数为41对49。在1年、5年、10年滚动收益中，超过和低于指数的大致都在一半左右。跟扔硬币相当。
大般股组合中，要差一些。夏普指数39对48。两项指标都差。
分组显示，也是无明显相关性。
至此，单一的成长型策略，全部失败。但是成长型策略会在某些时期，甚至较长的时期，比如51－59年，显著超过大盘。
五、技术分析指标－－相对强度指数
这个结果更让人吃惊。
作者将相对强度作为“成长性”的指标。俺是不同意的，它本来就是一个技术分析指标。它在国外股市的使用率是很高的，在中国股市好象用得较少，也没有好的媒体发布。闽发网站数据频道做了这个指标，但有点粗糙。选看看选股的效率如何吧：
1、最高的50名组合。全市场来说，其复合年收益率达到14.31％，这是成长类指标第一次出现较大的优势。但风险相当高，标准差达到近30％，最大夏普系数变成了43，低于49。从稳定性上看，十年滚动期中有75％超过指数。
2、大盘股票前50名相对强度组合表现更好。累计投资收益比大般指数高一倍以上。标准差也高，但没有全市场组合。因此夏普指数为51。十年滚动期收益率中，89％的时间里超过了大盘。
3、买弱的股票
全市场组合中，复合年收益率仅为3.3％，够可怜的吧？标准差却高达26.4％，夏普指数创纪录地达到了5的低值。更有意思的是：五年滚动期收益率，42个中只有一次超过指数。十年滚动，竟无一次。
大盘股票也一样。但没有全市场组合那么惨。不过复合年收益率仍然低于大盘股指数2个多点。而波动性大最后夏普指数只有30。算是很差的了。
4、平均分组分析结果。无论从全市场还是从大盘股来说，具有显著的分组相关性（本质上是一种spellman相关）。这是俺见到的唯一能跟市销率媲美的“好”指标了。
启示：这事的意义非同小可。1、因为相对强度指标的本质上是技术分析指标，即市场的行为数据。如果说，市场是弱式有效的话，这个指标应该是没有用的。现在结果摆在这里。俺们怎么说呢？技术分析者，应该从这里找到某种信心。
2、强者恒强，弱者恒弱。看来这句话是有某种根据的。
3、其实我们再想深一点：整个现代投资组合理论，是基于投资组合的，即个股与大盘的关系是其中的基石，那么，为什么不能用相对强度指数这样的描述个股与大盘的关系的东西来描述个股在组合中的特征呢。
4、老K，你看到了吗？个股与大盘的关系，相对强度。不过相对老K的来说，算是最简单的了，嘿嘿。
六、多指标选股
1、适度市盈率＋相对强度
这里适度用的是20倍以下非负
结果是很好的。这一策略从1万美元开始，45年后将变成2200万。而标准差是25左右，从而导致夏普指数高达65。稳定性也大幅提高了，67％单一年度超过大盘。十年滚动成功率达92。
2、市帐比低于1＋相对强度最高
复合收益率18.21％，标准差下降。十年滚动成功率97％，年度是33/45
3、价售比＋相对强度（这是最好的指标之间的组合）
复合收益率高达18.81％，超越指数 ，累积收益是指数的10倍。夏普指数64。稳定性极好，单一年度中76％超越指数。所有的五年和十年滚动收益，都超越了指数。这是一个满贯策略啊。
4、对大盘股用相同策略。
20倍以下的大盘股＋相对强度，增长不很明显，但仍然是好的。夏普指数60。复合收益率15.17％。
5、大盘股低价售比＋相对强度
59夏普指数。复合收益率14.9％。稳定性持久性，不好全市场组合。
6、成长性策略＋相对强度
（1）利润增长率超过25％且相对强度最高的组合
16.77，29.18（标准差太高），51（没有显著优势）
（2）资本主收益率15％以上且相对强度最高
17.53％，26.99％，56。大盘股略好一些。
其它组合：比如三个价值型指标，没有更好的表现。提升业绩的极限出现了。
很多情况下，相似的价值型指标，其作用是会重复的，这在统计上叫做多重共线性。即因素之间是相关的。这种情况下改善不了模型的性能。
七、蓝筹股策略
融通有个“新蓝筹”，好象前段时间股市里有人鼓噪过啥中国的蓝筹，俺们看一下美国股市的蓝筹股吧。书中说龙头股。但俺看更象是蓝筹股。
1、来自大盘股票
2、流通股票数量超过平均水平
3、现金流超过均值
4、销售额是均值的1.5倍
这些股票中剔除了公用事业股，在大约一万只股票中1997年有570只符合要求。策略验证如下：
（一）高市盈率
这一组合复合收益率仅为10.62％，低于大盘股指数，也低于蓝筹指数。夏普指数只有40，基本比率不到一半。
（二）低市盈率
复合收益率14.94％，标准差较高。最后夏普指数56。大约有2/3的基本比率
（三）高股息率
这里出现了目前最高的夏普比率，67。复合收益率15.44％，标准差只是16.95，跟大盘股指数相当。它对于风险厌恶者来说，还有一个好处，就是最大亏损不到15％，而指数为26.7％。熊市的11年中，有8年强于大盘指数。5年滚动，从未出现过负值，十年滚动中，只有一次于大盘，而且只弱了 0.78％。
一般人的印象可能认为这种蓝筹股，在牛市的表现会差。事实上是这样：在14个指数上涨超过25％的年头里，它有9年超过指数。而且在最猛烈的几个年度，收益超过大盘40％以上。
启示：选蓝筹码股中的高股息率股票，这算是一种很“笨”的办法了吧？
但是在这里，我们看到了美国股市中的基石，蓝筹股。从某种意义上看，在金本位制崩溃之后，这些股票事实上具有类似货币的作用。它们的总体特征是：在牛市中充当领涨作用，在熊市中有抗跌作用。而且是实实在在的分红收益。
中国股市有哪个股票，具有这种特征啊？哪一天才会出现一批这样的股票呢。
八、基本成长策略－－复合指标选股
前面基本上是单一指标选股。后面开始考虑了多指标问题。这是很容易想到的。因为单因素模型是很自然地可以推广到多因素模型的。
1、成长模型1
条件：来自全部股票、五年期每股收益增长率超过均值水平、利润率超过均值、收益率高于上一年、在满足这些条件的基础上，选一年相对强度最高的50只。最后结果如下：
复合收益率16.46％，（同期全部股票为12.91％），标准差稍高22.23％（指数为19.46％），夏普指数为57（指数44）。但这一模型不好高相对强度和低价售比的组合。
2、成长模型2：
条件：全部股票、收益率高于上一年度、最后从中先一年相对强度最大的股票。结果：
复合收益率17.30％。代标准差更高。（28.34）最后夏指数为54。
3、两个模型合成：
条件：来自全部股票、收益率高于上一年、价售比低于1.5。然后选相对强度最高的50只股票。结果
年度复合收益率达到18.82％，标准差25.59％，夏普指数63。也是很好的策略了。而且基本比率极高，1、5、10年分别为73，89，100。
4、大盘股票中，成长策略的有效性降低
启示：多指标可以找到很好的组合。注意到这里的多指标期间复合选股的意思，而不是平衡或者混合的意思。
九、平衡型策略
为什么要把鸡蛋放在一个篮子里呢？这是组合投资的基本思路。那么，同样的道理。将价值策略与成长型策略按资产分散分布，应该会产生某种质的变化吧？是的。
按照这种思路构造了一种5－5开的平衡型组合，结果如下：
复合收益率17.44％（这不是最高的），但标准差大幅降了下来，只比指数组合高0.29个点。最后夏普指数达到了目前的最大值：68。平稳性看：80％的年度收益率高于指数，五年和十年分别是85和100％。
启示：组合投资的本质是分散风险，就平衡型来说，它有一种东方不亮西方亮的功能。如果市场处在投资状态，那么其中的成长型股票为表现强于大盘，而如果市场整体下跌，那么其中的价值型股票又有机会抗跌。
平衡型策略的胜出，充分诠释了组合投资的魅力。