如何保持稳定赢利 (1)
目前有关外汇交易的知识、方法、技巧和心得等一类的书籍已经很多，初涉汇市者不难了解和掌握外汇交易的原理和操作方法，难的是如何灵活运用所学知识，难的是在各种纷扰下如何做出正确的判断，并能在长期的实际操作中保持赢利。有人说外汇交易是零和游戏，总体看不可能永远赢利，也有说是10%的人赢利90%的人损失。我涉足汇市近20年，有过非常成功的交易经历，也有过不堪回首的遗憾，但我一直也没有太搞明白这些道理。不过有一点可以确认，即使只有少数人可以赢利，但这个赢利群体的组成也会发生变化，今天属于10%的个体，明天也许就会被划到90%的群体之中。反之亦然，如果今天还是没有赢利的个体也许明天就会成为少数赢利群体的一员，问题在于为什么会发生和如何才能发生这种转变呢。
今年2月份以来，虽然外汇市场基本呈现窄幅胶着状态，市场并没有太大的波动，但我个人的交易成绩却并不理想，个别帐户还出现较大的损失，因此我也希望趁这个机会找找原因。如何保持稳定赢利，既是我的疑问也是我的目标，既是难以解答的问题，更是难以做到的事情。我先结合这段时期的市场变化简单地谈谈自己的体会和感受，算是抛砖引玉吧，希望论坛的广大汇友能够一起共同探讨和交流获得稳定赢利的方法和心得。
机遇与风险共存
“一个人做点好事并不难，难得是一辈子做好事而不做坏事”，这是伟人说过的简单而又明白的道理。同理，外汇交易者在外汇市场上获利也并不是一件十分困难的事情，困难的正是如何能够保持长期稳定的赢利。
外汇交易能否获利已经不需要太多道理来加以说明和证明。外汇市场的日交易量已经超过1.5万亿美元，10年来交易量增加了近4倍多，而其中80%以上都是与国际贸易、投资等结算没有直接关系的投机性交易，如果无利可图是不可能吸引众多投机者积极参与其中的。然而事实上真正能够长期投机获利的却只是很少的一部分参与者（10%？），那么为什么外汇市场还会如此兴旺呢？除了国际巨额游资不断膨胀寻找出路以外，网络时代的来临导致了交易成本的大大降低，以及出于竞争原因致使一些银行和经纪公司不断降低交易门槛并提供高倍数的信用额度，这些优惠条件也吸引了越来越多的中小机构和个人投资者参与到高风险高回报的投机交易中来。而参与者求胜、争胜的勇气和志气则鼓舞着他们不断尝试着和努力着。尚未成功者希望早日成为所谓10%的少数精英群体中的一员，而曾经成功者更是不情愿被挤出10%的成功群体。参与者众多的活动不一定就是适合众多参与者的活动，相反参与者越多贡献者就越多，也正是因为贡献者众多才使得外汇交易市场得以繁荣兴旺。
我不知道选择外汇交易是否是一项正确的选择，但即使可以成功也至少是选择了一条充满艰辛和艰险的道路。外汇市场呈现太多的不确定性，外汇市场同时受到理性和非理性的多种相互矛盾着又相互作用着的多种因素的影响，外汇市场存在着太多的突变基因。然而，不确定性并不只是隐含了风险，同时也孕育着机遇。经济学家认为利用风险不会给我们带来超额利润，而正确利用不确定性才有可能给我们带来利润。因此外汇交易虽然充满不确定性，也的确存在赢利的机会。
审时度势
可以利用不确定性，理论上说说是比较容易的，可在实际操作中如何避免风险把握机遇却不是一件容易的事。尤其外汇交易市场，存在着多逻辑并存的错综复杂的情况，而且在实际操作中交易者往往也没有足够的时间仔细思索和分析，如要迅速做出正确的判断，而且又要长期保持一定的准确率和正确率则更不是常人所能做到的。
至于用什么方法（基本面或是技术面）以及如何进行市场分析，不是本文讨论的重点，然而不论用什么方法都应当尽量把握市场的主要形态，以及生成、影响和改变市场形态的主要原因。
近来常常听到一些外汇交易越来越难做了的抱怨，我也有同感。回想上世纪80年代中期，在西方主要工业发达国家同意美元贬值的要求以缩小美国同日本等国的巨额贸易逆差之后，美元几乎是一泻千里，只要卖出美元总能赢利，虽然其中也有过一些回调与反复，但这种主要趋势一直持续了近10年时间，美元兑日元跌至79以下（10年中美元贬值近70%）才得以转势反弹。90年代中期美国又采取强势美元政策，这之后美元经历了近6年的美好光景（兑日元则不到4年），直至美国NASDQ神话破灭，以及9.11恐怖袭击事件的爆发，外国资本的大量撤离导致美元又一蹶不振。今年2月份以来市场则基本呈现胶着状态，以欧元兑美元为例，大部分时间都在不到400点的范围内波动，每当接近或突破（假破）一些可能转势的关键价位时却会出乎意料地反转行情并返回老区间交易。与上述那些时期的大趋势性交易相比，今年实在乏善可陈。对于多年来习惯顺势追涨杀跌的交易者今年也许就不会有什么好收成；而对于一些坚持高卖低买策略的交易者来说，本来应当是个不错的交易年景，可近来频繁出现的假破现象，以及交叉盘的激烈反复也常常使得技术型的短线交易者无所适从。
其实交易方法上也就这么二种主要类型，高卖低买或者追买追卖，但只有在特定的市场形态下采取适当的交易方法才可能获得较好的和稳定的收益。因此识别和把握市场形态才是取得交易成功的关键。我国先哲追求“天人合一”，具体到外汇交易方面也就是强调顺势而为。说起来比较容易，可真正做到也非易事。如果我们无法准确预测和判断趋势的到来与改变，则可以采取保守的交易方法，即在没有确认转势之前不要过于积极的进行交易。
今年汇市的趋势就是没有趋向，当然没有趋向或者横向整理也是趋势的一种特殊形态。今年凡是过于积极地追买追卖者都一定会有一些不愉快的回忆吧。我们相信平行整理的状态一定会改变，只是不知道什么时侯会改变，也许就会在交易者受伤太多而不敢作为的时候突然发生变化。
知与行
大多数外汇交易者并不缺乏有关外汇交易方面的知识与经验，而是缺乏运用知识与经验来正确认识、判断事物并付诸行动的能力。外汇市场瞬息万变，我们不仅需要理性的深思熟虑，更需要灵光一现的果断抉择。而灵光乍现的正确决策却来自于平时潜心钻研的知识与经验的积累。
近年来汇市波动的一些变化，价格转换的突变性，技术形态的畸变性也给予交易者带来一些困惑。比如重要经济数据发表后的瞬间剧烈波动，以及标准图表形态的失效与假破等等。
造成这些情况的原因很多（过去也有这样的现象，却不如近年来频繁出现），但交易手段的进步与革新，信息交流的迅捷与便利，交易群体的扩大与变化则可能是造成这些变化的重要原因。时代不同了，因此交易的理论与理念，操作的手法与技巧也必将随之发生变化。
今年以来，虽然市场波动不大，但变化的速率却非常不均匀，往往在重要的经济数据发表之后市场可能在瞬间就走完平时一周才可能完成的波幅，而且剧烈波动之后市场就又会在新的平衡点附近窄幅整理，等待下一次突变。由于瞬间变化剧烈，往往无法通过网络交易平台下达和完成交易指令，因此也给弱势群体的大多数个人交易者带来更大的交易风险，至少减少了赢利机会。韬客外汇论坛
熟悉并能把握市场规律不是容易的事情，而能够根据市场最新变化制订出正确的交易策略并付诸实施就更不容易了。人们往往因为掌握知识和信息的不全面而怀疑自己决断的正确性，尤其遭遇了一些挫折之后更是容易丧失自信心，反之当获得几次成功之后又可能过于自信。这些人类的弱点往往使得我们在具体交易时患得患失，犹豫不决或者盲目自信。成功的交易者则能够不断更新理论知识、积累和总结与交易有关的经验教训，善于将知识、经验、信息融会贯通，并且敢于付诸行动，勇于面对成功与失败。
知行合一是达到身心和谐、理论与实践统一的一种境界，是自知、自信的具体体现。无知无识自然无法取得成功，当有了正确的理念与决策而不能及时实施时也不可能取得成功。此外正确的交易行为也将是正确的交易决策得以实施的具体保障。比如外汇交易中，如果我们知道突破某一关键价位必然引起重要变化，而市场变化又将与我们持有的头寸不利时，通常必须止损，但此时如果我们只在心中有了止损点，而没有采取实际行动设置止损单，一旦达到止损点，要么会因为侥幸心理，要么会因为市场剧变或交易系统故障而无法成交，而带来更大的意外损失。如果不能知行合一，不仅可能失去获利机遇，而且可能带来意想不到的损失。
与市场共舞
所有的交易者得到的外汇交易方面的知识、信息以及图表等等都相差不多，可是为什么每个人的交易策略和交易结果却会有如此之大的区别呢？就象运动员一样，老师教的与运动员练的没有什么区别，可比赛成绩却有天壤之别。而当记者采访奥运冠军们时我们听到最多的也不是技术问题，而是状态、心态如何等等。
作为交易者个体可能因为自己的心理因素对自己的交易决策和后果产生影响，而作为交易群体则可能因为集体的有意识或无意识的行为对市场波动产生较大的影响。既然外汇市场是人们进行投机买卖活动的地方，那么市场的表现除了反映出一些经济基本面的因素以外，也必然包含了人们对待各种事物的心理变化和行为因素。因此外汇交易时不仅需要了解影响外汇市场的经济政治等客观因素，也需要对外汇交易参与者的心理和行为有深刻的了解。
这里不多涉及参与者群体的市场行为，而重点谈谈交易者个体的状态与心态。
维持好的交易状态是提高交易效率、减少或避免决策失误的保证，也是保持长期稳定获利的必要条件。试想能力再强的运动员，如果比赛前吃不好、睡不好又怎么能够临场发挥出最高的比赛水平呢？对于交易者也一样，如果生活没有规律，身体疲惫，精神倦怠，又怎么能在变化无常、瞬息万变的市场上做出迅速而又明智的决断呢。
外汇市场24小时不停的运作，在给交易者提供了更多的交易机会的同时也增加了交易者个体的劳动强度。要想保持良好的竞技状态，首先应当能够有效的利用交易时段并合理的分配作息时间。也许有人认为这个问题太过简单，可是我却认为这是个非常重要和关键的问题，尤其对于无人监管的交易个体户来说，更需要毅力与自控能力，而这恰恰又是成功的交易者必须具备的重要素质之一。
状态大概属于生理方面的范畴，而心态则属于心理方面的问题了。此次奥运会万米长跑冠军邢彗娜冲刺后对记者说的第一句话就是心态和思想最重要。她可能指的是放下了思想包袱吧，也因此发挥出了超高水平。心理因素对竞技成绩的影响也由此可见一斑。
外汇交易者最大的心理障碍大概就是想赢怕输吧。交易者之所以介入外汇交易当然是期盼赢利，而愿意承担一定的风险也是为了获得更大的利益。想赢利无可厚非，问题是期盼值多少比较合适，而为了达到期盼的利润又愿意或能够承担多大的损失。我们不能说可以承担的损失越大则可以获得的利润就越大，但可以说如果没有勇气和能力承担一定的损失也就不可能获得稳定的赢利。设置过高的利润率或者过于追求交易利润的最大化无疑会增加交易者的心理压力，也可能会影响交易者的客观分析与正确决策。为了追求过高的交易利润，交易者往往会过于积极的进行交易，甚至过度投机。在不确定的市场条件下，过于积极的交易结果往往不如相对保守的交易成绩。过于担心风险和害怕损失同样也会影响交易者的正确判断与决策。我不能确定什么样的盈亏比例最为合适，但以承担10-20%的风险去追求每年100%的回报的目标总是不那么合适与合理的吧。
成功的交易者大概都具备不贪不惧，不骄不躁，沉着冷静，临危不乱，果敢自信等等优秀的心理素质和品质，可是仅仅具备这些素质也还不一定能够获得成功。只有当交易行为与市场行为融为一体，只有当交易者把握住市场的脉搏与节奏，并与市场和谐共舞之时才可能使交易者保持良性的赢利状态。
如何保持长期稳定的赢利，不是以上简单说说就能够说清楚的问题，更不是轻易能够达到的目标。我不知道世界上是否有保持长期获利的秘籍，但我相信，即使有这样的秘籍也还是需要交易者在残酷的实际交易中不断领悟和提高。
如何保持稳定赢利(2)
上期讨论这个话题之后，许多朋友都觉得这个题目太大，也过于务虚，然而我个人却依然觉得对市场规律（这里主要指投机市场）和外汇交易操作的本质性的理解非常重要，尤其对于初涉汇市者很有必要多花些时间去探讨、去体会。吸取前人的经验教训，也可以使自己少走弯路、少缴学费。至于具体的操作技巧和基本知识，正如一些讨论者所说，就好像18般兵器和相应的招式，对于使用者和运用者而言，不在于知道多少以及会使用多少，而在于精通多少以及能否熟练和灵活运用多少。实际上，同样的兵器和招法在不同的使用者手中发挥出来的威力也有天壤之别，试想关羽将自己擅长的青龙偃月刀与张飞的丈八长矛互相调换以后将会产生什么样的效果。善于使刀的就好好练习刀法，善于用枪的就好好研习枪法，只有当你手中的刀和枪比别人手中的刀枪更有威力的时候你才有可能在战斗中取胜。当然不是不可以学习其他兵器的招式，但高手学习的目的更多的是要了解其他招法的长处与短处，以便在实战中应对和战胜对手。其实，并没有没有用和不好用的兵器及招法，只有不会用或用不好他们的使用者。非常遗憾，也很惭愧，因为至今我还没有发现、甚至不知道是否存在攻无不克的新式武器；而且这么多年也没有研究出来什么独门绝技。因此只能抱歉地在这里与大家再次务务虚。耽误大家的宝贵时间了，还请各位谅解。
盈利与亏损
最近看了一篇有关外汇交易心得方面的短文，虽然内容不免有些老生常谈，但看过之后仍有不少感触。因时间关系没有全部翻译过来，现将其中的主要精神和主要观点概述如下。
世界是由对立的事物构成的，受相反的力量相互作用，如矛与盾，阴与阳等等。而市场也是由对立的买方与卖方组成，买卖的结果导致市场价格的起伏跌宕。参与市场（投机）交易的人都可能有赚有赔，有亏有赢，有成功的交易也会有失败的买卖。今天的赢家可能就是明天的输家，今天遭遇损失明天也许又会获得赢利。除非神仙和不说实话的人，任何交易者都不可能只赢不输。对于交易者而言，应该做的和所能做的无非就是想方设法在所谓的零和游戏中如何使天平尽量偏向盈利的一边。
虽然交易中不可避免的会产生一些损失，但只要通过事先界定或采取接受合理损失的办法来限制亏损，就可以不至于由小错铸成难以挽回的大错。交易的结果无非是赢利与亏损。但只要交易者能够认真面对和“关照”（仔细应对）可能产生（或已经产生）的亏损，则赢利也就离他不远了。利润偏爱关照损失的人。如若交易者不愿面对甚至不敢正视亏损，那么也许他永远都不会从恶梦中醒来。
就像学会游泳必须首先熟悉水性一样，为了提高在市场交易中的赢利机率，也必须熟悉市场的行为和特性。市场行为的重要特点之一就是价格波动形态的多变性、多样性和周期性，而市场价格的波动形态总是在内部和外部因素的作用下随着时间的推移而不断发生变化。当一种市场形态被大多数人所认同、所熟习的时候往往也就是下一个新的价格波动形态即将产生或者正在形成的时候。如果能够把握市场变化的韵律与规律，如果能够敏锐地洞察市场形态转变的种种迹象就可以把握先机，事半功倍。
做任何事情都会有一定的风险，我们无法规避风险，但我们完全可以在行动之前衡量并确定为此所能够承担的风险和所值得付出的代价（风险报酬比例）。如果代价过于昂贵或者损失达到了预定的限度则我们宁愿放弃交易计划或者不得不终止现有的交易。懂得如何取舍并善于取舍也是获得成功的重要因素。
此外，成功的交易者除了需要有对市场的深刻理解，有事先的精心筹划，还要有良好的心理素质和一致性、纪律性以及坚忍不拔等优秀品质，等等。
人与神
我们是人不是神，因此我们在实际交易中不可能不犯错误。既然不可避免失误，那么就应当勇于面对和正确处理。不为一时的失误而失去信心，也不为一时的成功而沾沾自喜。
上面的短文中说过，利润青睐那些能够认真面对和正确处理错误与损失的交易者。问题不在于犯不犯错误、有没有损失，而在于如何避免和及时纠正错误，以及如何控制和限制损失。或者说如何尽可能少犯错误（犯小错），尽可能少受损失（输小钱）。
大部分交易者都喜欢计算和制定盈利计划，却很少听说有人制定如何损失（或避免损失）的计划。交易过程中可能会因各种各样的错误而产生损失，有可能对市场分析判断的错误，有不按交易计划执行、违背交易原则甚至违反规章制度等错误，也有疏忽大意下错交易指令，以及意外事故（比如通讯中断、交易平台故障……）带来的操作失误等等。其实出现一些错误并不可怕，可怕的是察觉不到错误，或者察觉出来也不能有效控制并及时纠正错误。
我们常常会发现一些个体交易者虽然认识到了上面问题的重要性，也已经制定出了相应的控制风险的计划与措施，可是在实际操作中往往还是会犯大错误。为什么会这样呢？首先，个人交易者与机构交易者不同。机构交易系统中有不同层面的制度管理和部门监督。即使某个交易者偶尔犯了错误，甚至故意犯规时也很容易得到其他方面的控制与纠正。而个体交易者则身兼数职，既是计划的制定者，又是实际交易的决策者和执行者，更是自己交易行为的监管者。优点自然是一人说了算，决策迅速；然而缺点也正是一人说了算，缺乏监督。当开始交易或当市场发展有利于现有的交易时，个人决策往往比较迅速；而当市场发展不利于现有的交易时，个人决策系统往往会变得异常迟缓和优柔寡断。自己管理自己毕竟不是一件容易的事，我想大家都可能会有一些这方面的体会吧。某个人可能十次有九次都能按“制度”办事，但往往一次偶然越轨（有意或无意）就可能带来意想不到的灾难性的后果。没有人不会犯错误，关键在于如何管理与控制。即使机构交易有严格的人员分工和监督管理，也还不都是没有漏洞可钻。
当年巴林银行的交易员利森不正是利用了这方面的漏洞而导致了这家百年银行的倒闭吗。对于个体交易者，除了反复强调、自觉提高风险意识并真正加强自我控制与自我管理能力以外，实在没有什么避免犯大错误的灵丹妙药。
由于我们都是凡人，因此只有少犯大错误才有可能获得成功。对市场的分析判断，以及对操作技巧的掌握与灵活运用固然重要，但在长期的实际交易中，最终导致成败的却还是如何避免犯大错误的问题。而如何“自己监管自己”则是问题的关键。这不只是纸上谈兵、理论说教，如果这个问题不能得到个体交易者的重视和解决，就像你自己创建的公司里有一个象利森这样的人，随时都可能利用你的漏洞和疏忽（实际上对于个体交易者来说，这个漏洞永远都是存在着的）重复着、演绎着巴林银行倒闭的故事。
这也许才是个人交易者难以成功的致命伤。真正能够严于律己、严守纪律而又具有洞察力、灵活性与创造力的交易者是少之又少，因此外汇交易中能够长期保持盈利的人也必然是少之又少。提高自我控制与管理能力大概类似于武术中的“内功”修为。相信有不少人都知道“练武(这里大概指招式吧)不练功到老一场空”的名言吧。长期来看，个体交易者中的赢家必然属于那些内功修为高深的佼佼者。
个体交易者除了练就九阳神功以外就真的无法逾越走向成功的障碍了吗？当然并非如此，也不是没有其他的补救办法……，这个话题我想还是留待下次再来和大家讨论吧。
警察与小偷
上面的短文中也强调了应当关注和把握市场形态的转换规律。毋庸置疑这当然是交易者孜孜以求和努力争取做到的事情。谁越早发现并越早把握了市场形态变化的动向谁就占据了致胜的先机。问题在于如何才能做到，有多少人能够做到，以及怎么才能知道自已是否已经做到。
我们知道市场价格总是随着买卖双方力量对比的此消彼长而波动着和变化着，也知道当某一方的力量占据绝对上风的时候市场价格有可能形成一定的趋向性，而买卖双方的力量对比又会因为内部和外部条件的变化而变化，因此价格形态、市场趋向也会随之产生变化。于是什么因素将对市场产生重大影响，什么迹象可以预示市场形态的转变也就成了交易者苦苦追求的目标，也就成了交易者无法摆脱的苦恼与困扰。于是乎，各种各样的分析理论和分析工具应运而生，形形色色的市场分析大师也粉墨登场。
技术分析理论的前提之一就是市场具有趋向性。既然有趋向就会有踪迹，有一定的规律。市场上的交易者（交易对手或买卖双方）有时就像警察与小偷一样相互揣摩对方的心理、习惯与规律，因为谁要是掌握了对方的行动规律谁就取得了主动权和制胜权。罪犯通常在夜间作案，这是一般人都了解的一般规律，但是具体到哪一天，几点钟，以及做什么案就不是那么简单可以回答的了。市场上的交易者和研究者每天也都试图从市场变化的蛛丝马迹中找到一些市场波动的趋向性和规律性。然而真正能够捕捉到和把握住市场脉搏的却总是少数人，否则就真正“天下无贼”了。
经过前人的不懈努力，已经为我们提供了一些观察和把握市场动向的规律性的经验法宝。比如技术分析的头肩顶，多重底，上升与下降旗形等等，使得市场变得似乎更有规律性了，因为一看到上述形态就会让大多数参与者形成一定的共识并采取相同的行动，从而也验证了该理论的正确和灵验。反过来也可以得知，外汇交易中没有什么威力无比的独门秘笈，越秘密、越只有少数人知道的理论则越没有威力。只有当某种理论或秘笈被大多数人所熟悉所认同和掌握之后才可能对市场产生重大的影响。
现时世界中总是充满着矛盾，一方面只有当大多数人都按照大多数人坚信的理念采取共同的行动时才可能对市场产生较大的作用，而另一方面是当大多数人都以为自己采取了大多数人都会采取的正确行动的时候却往往得到的是不正确的结果。其实道理也不复杂，就像警察与小偷，当双方都了解和掌握了对方的意图和行动规律的时候，辛苦摸索出来的成功经验与破案线索自然也就不一定正确和有效了，规律也变得不是规律了。市场行为也一样不会、也不可能简单地重复。这一点与传统的技术分析理论的基本假设即市场形态和历史经验可以简单重复不太相符。在实际交易中我们会发现越来越多的似曾相识却又面目全非的“历史现象”，并经常让交易者感到困惑和无所适从。但是如果市场上没有了流行的和公认的基本理念也就很难形成共识和趋向性了。因此我们又会发现某些具有规律性的经验虽然在某些时候会突然失灵，而在其他时间却又可能非常灵验。
水无常形
我们只是普通的市场参与者，尤其对于个体交易者来说，即没有能力引领市场，更没有力量推动市场。我们所能够做到的只是顺应市场的引领者和成功者。如果自己的交易行为与市场方向一致了，也只仅仅是跟上了或者顺应了市场上的成功的做市者而已。既不是自己的功劳也不意味着下次交易也一定成功。交易中我们除了会对市场趋向性的判断感到困惑和不确定以外，不能确切知道自己的所作所为是否正确也往往让交易者感到苦恼。正确的时候往往不敢坚持，错误的时候又不能及时纠正或者果断放弃。
虽然我没有什么独门秘笈，而且除了大家都熟知的基本理论以外也没有什么特别的方法来分析和判断市场的趋向，但在实际交易中我还是会特别注重以下的一些观点、现象和方法。
首先，我相信真理往往掌握在少数人手中，相信大部分人都会犯错误，相信投机市场中真正能够获利的只可能是少数人。因而当市场上大多数个体交易者都看好一个方向的时候，市场趋向大概就要转变了，因此应当特别关注大多数个体交易者的买卖倾向，以及投机交易的未平仓合约的持有状况，并尽量不与大多数人为伍；
其次，当大多数人都能一目了然并能预期到的可能发生的事情往往不会发生，就像警察与小偷的关系，至少会有一些声东击西，欲擒故纵等假象。有能力做市者也经常会在一般人以为“应该发生”某件事情的时间和地点让“应该发生”变成“好像发生”（如假破）或者“不可能发生”。越来越多的不规则的市场波动形态也常常会让有经验者变成没有经验者；再次，投资者一旦形成思维定势，即使知道自己可能错了也很难轻易改变现状，直到误差累计到一定的程度，以及当所有的信息都证明自己错误时才可能产生转变，而当大多数交易者都准备转变时市场也可能因此发生突变；
影响市场变化的因素很多很多，但在每一特定时期只有特定的少数因素才可能对市场产生重要的影响，因此只需要集中精力关注每个时期最主要的少数基本面数据，以及这些数据发表后对市场作用。当利好（或利空）因素不再对市场产生利好（或利空）的影响时也往往就是市场形态的转变之际；
热衷寻找万能的兵器和武林秘笈不如练好已经在手的兵器和功夫。就像18般兵器孰优孰劣的问题一样，其实没有兵器的高下，只有运用他们的人的水平的高下。目前基本分析与技术分析的理论和方法依然是市场分析的主要利器，虽然市场经常出现一些反传统理论和方法的现象，但仍不能排斥和忽略传统理论在市场中的主导作用。重要的是理解的深度和熟练的程度，以及灵活运用和随机应变的能力。
浅谈如何运用美指判断非美中期走势的“拐点”
首期我抛出的专题是：“如何运用美指判断非美的中期拐点”,并谈了自己这方面的一点不成熟的看法。旨在提供一种思路，一种见解，一种方法。希望能引起大家的兴趣,这是其一。其二但愿能起到抛砖引玉的作用，对这方面有研究的，有造诣的，望您能不吝发表自己的见解和体会。经验来自积累，积累少不了切磋。技巧来自于掌握，掌握离不开琢磨。(一)确定思路
“知彼知己，方能百战百胜”。无论从事什么领域，首先要做的就是要充分了解对手。外汇交易概莫能外。
打开不同周期的图表，某种程度上说，美指和非美的走势，似两军对垒。特别是大趋势上呈相反的雷同状，是显而易见的。密切关联程度依次为欧元，瑞郎，英镑，日圆等等。
很多专业人士对美指和非美各品种相关所占比例做了统计。但这个不在本文探讨之列。
这里所要强调的是：一段美指多头的趋势里，非美应该以做空为主，反之亦然。其实思路就是这样简单。
(二)周期界定
那么又如何研判美指是处于趋势的多头或空头，这段“趋势”的周期又如何界定？
个人的看法，比较赞同《布林线》一书的作者布林格，对这方面的界定：“进入八十年代，市场关于短。中。长时间周期的看法发生了明显的改变。短期以小时计；中期以日为计；而长期则以周或月计，而且从发展趋势上看，时间周期的划定，可能将越来越短”。结合外汇，特别是保证金交易的特点，这样的划分应该是成立的。实质上所谓的长和短的界定，个人的理解就是是否具有可分析性和操作性，假如失去这两点所谓的周期划分是没有什么意义的。
(三)周期功能
外汇交易长期图表看，提供的只是基本思路，以及提供形成大的走势的基本和技术面的背景。
相对于中期走势--日图的分析是分析中的重中之重，尤其是它的一段趋势的波动以及“拐点”的研判尤为重要，日图的分析好与坏会直接影响到具体操作。
短期走势---小时图，主要是用来下单和操作的。具体的说就是运用短线的技术指标，价格形态，交易时间等来交易日图的某一个波段---“拐点”后出现的某一波段。
(四)拐点形态
那么什么又是日图的“拐点”呢？它的表现特点是什么？
所谓的“拐点”就是指行情的反转形态，如头肩顶/底； M头双顶（三顶），W双底（三重底）； V字型反转，圆弧底/顶等等。通常所见的多是头肩型和双底/双顶，因此重点还是谈这两个“拐点”的形成。
大致具备这几个特点和条件：
1，
经过一段上升/下降后，价格又创出新高/破新底。
2，
趋向指标MACD明显出现背离。
3，
价格首先回破10日均线，处在5日均线上/下，然后依次破阻力/支持线（通道）及相关阻力/支持位。另外还可以附加布林线，停损反转指标等进行综合判断。
其实以上几点都是老生常谈，大家极为熟悉的。
问题的关键是：当价格出现新底/新高，很容易形成“头肩型”或形成左低右高（上升时）。右高左低（下降）的双头和双底，这样的“拐点”是极好判断的，问题是单独分析判断非美某一个品种时（据了解很多人做非美，尤其是欧元，瑞郎是不看美指图的），价格没有出现创新高/破新底，而是表现为平头/平底或左高右低（上升）左低右高（下降）这种情况下是不会出现背离现象的，这给“拐点”的判断可以说是增加了不少难度。如欧元由于走市比较温和，平稳经常会出现这种情况。假如能打开美指图，不妨观察一下。在相同的时间尺度下，美指经常会创出新高/新底，并形成有效背离。这对判断非美的“拐点”提供了很好的依据。
请看示图（一，二，三，四,五,六）（很遗憾由于找不到2001年6月的美指日图，只好用周图替代，其实也是大同小异）。
下面的4幅图很好的说明了问题。同样的周期，时间美指和英镑形成了很好的背离，而欧元和瑞郎由于没有出现有效背离，给“拐点”的判断，增加了难度。
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之所以会出现以上的情况，可能和美圆货币特点有关联。
(五)形成原因
美圆虽然退出了金本位的历史舞台，但其处于主导位置还是不容置疑的，因为美指充当了非美货币“对冲”的角色，所以表现出的是：以强对弱，以弱对强的特点。具体说就是，当美指处于强势时，某一非美品种因基本面很差，就会跌的厉害因此会出现创新底的可能，相反基本面一般的跌的就不会一塌糊涂，会出现类似“平底”的现象；当美指处于弱势，经济面好的非美货币会涨的很好，会创出新高的，而基本面一般的非美品种则会出现“平头”现象。象瑞郎，如果美指并非受经济因素影响处于弱市，因有规避风险的功能，因此会涨的很牛（波浪里经常浪1和浪A表现的波幅很大），相反欧元此时涨势就会不如郎。等等由于种种因素不同，经济状况迥异，美指出现的涨跌，非美之间的表现还是有差异的。
(六)具体操作
一旦“拐点”被确定后，就可以利用小时图进行操作了。
那么如何能把小时图和“拐点”有机的结合起来一同判断呢？
日图的“拐点”的形成，通常表现为最后是由3个波段组成的，3个波段中，往往最后一个波段是最短的（波浪里表现为5-5或C-5-5)这是形成头肩型“双头”/“双底”以及背离的基本条件。3个波段中的最后一波本身是否完成了，在日图中是很难判断的，只有用小时图来加以判断，小时图通常又分4小时和一小时，只有这两个时间周期先后出现背离了，并且一小时图的背离得到确认（条件为反向破0轴），那样基本可以确定日图的“拐点”是成立的，此时是寻找下单最好的机会。也就是说“拐点”的形成必须要经过3个时间周期的背离---日，4小时，一小时图的认可（请参考示图七,八 ,九,十,十一,十二,十三,十四）。
(七)背离种类
日图的“拐点”出现后，其行情表现的可能是趋势状，也可能是盘整。无论是什么表现，在上升/下降中都会有回档，即出现所谓的一个底比一个底高，一个顶比一个顶底，期间的波动都应按小时图的技术分析走，期间如果小时图出现了与日图“拐点”相反的背离，只能称之为调整背离（日图的“拐点”可称为趋势背离）而不该看成是日图“拐点”的结束。无论着期间小时图波动大或小，只至日线出现了背离，具备了“拐点”的条件，才可以谨慎判断日线的一段行情将有可能结束。一句话日线的一段趋势应该理解为：前一个“拐点”的开始，到下一个反向“拐点”的出现。判断这个“拐点”是否成立，价格创新高/新底后是否形成背离，以及辅助美指走势加以研判，也许会有一定的参考价值（请看示图十五，十六, 十七，十八）。
美指日图(图七)
美指4小时图(图八)
美指一小时图(图九)
欧元日图(图十)
欧元4小时图(图十一)
欧元一小时图(图十二)
英镑4小时图(图十三)
英镑1小时图(图十四)
下面这8幅图是属于具体操作范畴内的,因此贴的图比较多一些。对上面的具体操作一节中在此也想做点补充。
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其实这些图表,无非说明的是两个问题：一个是波浪浪级的问题；另一个就是指标共振的问题。
关于浪级爱略特把波浪分为9个浪级。一小时图定位是最小的浪级。对应指标反映看。目前价格图表只有周图还是能对应上的。如果从一小时开始往上数到周图大致能反映出4个浪级。
关键的问题是不论能反映出几个浪级,主要是不论是大浪级还是小浪级,分析的时候往往是从大浪级开始到小浪级,而具体操作时,往往是从小浪级开始。
从这个角度出发,如果要从小浪级开始入单,必须要了解大浪级所处的位置,以及形态结构的相关特点。这样对持单以及信心等方面都是有关联的。就如上面的美指图,之所以从周,日分析到4小时,1小时。目的就是要寻找反转的第一时间以及下单的最佳机会。
关于指标共振问题。
这里说的所谓指标共振是指不同周期图表指标同时出现了背离。比如上面的周图,日图,4和1小时图的最后一波浪5同时都出现了背离,这种情况下如果从1小时图看起,价格要出现反转。那么说这个反转的开始不仅近是1小时的图表了,而是周图行情的反转,所以会出现大的行情。
因为主要探讨的是中线行情,1000点左右的行情,如果日图指标不出现背离,是很难达到的。也就是说要做中线行情,日图指标出现背离,是其中很关键的条件之一。
图十五看是一幅美指日图,整个图下面最底点和最高点都出现了指标背离。言外之意,这段上升行情将高一段落。至于下一段行情怎么走市场将给予解读。这个可能要把价格整体放到周图里去判断了。
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资金管理和风险管理的几个要点
资金管理和风险管理的几个要点在金融市场的长期的成败决定于正确的对市场的趋势的分析，资金管理和风险管理。要在金融市场长期成功下去，这些因素应该三七开。对市场的预测三，资金管理和风险管理七。
首先要讲明在汇市做保证金买卖的新手当中，既每天在市场做买卖的投资者当中，生存率2年以内不会超过5%。这些都是中外的各大银行的内部统计的数据。当然他们不会公开给外面的人破坏自己的生意。
首先要分析一下为何有这么高的失败率。理由有几点。第一，对市场的运作原理毫无了解，瞎投资，或 瞎赌。第二，对资金管理和风险管理根本没有概念，即不知道怎样做资金管理和风险管理。第三，即使学了资金管理和风险管理的原理，根本没有纪律实行这些原理。第三，杠杆太大，根本应付不了在市场的正常的动荡。我是故意不提那些对市场的分析和成败的关系。对市场的分析的水平不是不重要，不过，那不是关系到投资成败的问题。市场的事情不是升就是跌，每个人，包括完全的新手都有机会看对一段时间。经过一段训练以后，下注2次看准1次的机会的水平应该不难达到。当然下注3次，看准2次的话，更好。不过，这些都不是关键性的问题。假如投资者解决了下主3次，最起码看准1次的水平，只要处理好资金管理和风险管理的问题，那应该足够在汇市生存下去。我知道好多新手会质疑我的讲法。不过，现实就是如此。要在市场长期成功的话，关键不在于看准或看不准市场的趋势的次数的问题，而在于看错了趋势以后怎样处理，怎样随机应变，看对了趋势以后怎样处理，怎样继续在市场生存下去的问题。因为看市场的方向，任何时候都是机会大不大的问题，永远不可能有保证。
我的意思是说，新手们要70%的时间研究在汇市怎样处理错误的决策，怎样随机应变的问题，怎样看对的时候扩大利润的问题，不是100%的时间研究怎样下注百发百中的问题。研究百发百中的“秘籍”不是没有用。当然长年在实战中研究的话，会提高水平，对投资会好些。好多央行级，大基金级的大牌买卖手们的预测能力都非常了得，不过，他们对这些不是很在乎。因为那不是投资成功或失败的关键。任何人以为他可以常常看对市场，那是梦想而已。假如讲出来自己研制了那种系统，那是自欺欺人而已。假如有人说他研制了一个以怎样做资金管理和风险管理为主的非常有效的买卖系统，他就是真正的行家。希望以后大家多研究资金管理和风险管理的问题。那些所谓喊单，对不对都无所谓。关系不到成败的问题上来。最要紧的，关系到成败的问题的是，对的时候怎样做资金管理，风险管理，错的时候怎样做资金管理，风险管理的问题。因为在投资市场的成功的秘诀 或 秘籍只有一个。那就是确保赢的时候赢的多，输的时候输得少。所以资金管理和风险管理是这个秘籍的根本。这就是千古投资市场必胜的秘诀。太阳底下没什么新鲜的事。
1．汇市运作的原理。
因为好多新手们不会做资金管理和风险管理的主要理由是对市场的运作的原理毫无理解。根本不知道到底做什么才好。所以应该简单的解释一下到底汇市是怎样运作的。
汇市是全世界最大的金融市场。这个市场的运作的原理跟别的金融市场的运作的原理基本上都一样。在市场里看好的，不看好的双方在一定的幅度内做买卖。据一个最近实际买卖的例子。例如，3月中在欧元的1.3300--1。3480徘徊区做买卖。形成这些徘徊区的最主要的原因跟汇市的大型期权活动有密切的关系。即欧元的1。3250-1.3300区和1.3480--1。3530区有大型期权坐镇，保护那些地区。技术分析的人们把这个地区叫支持和阻力区，内行买卖手们会说大型期权坐镇的地区。无论怎样我们要尊重市场的存在。即，在1.3300附近买进欧元，在1.3480 附近卖出欧元应该是符合市场运作的买卖之一。因为那就是市场做的事，我们要跟他们做。
问题是这些期权或徘徊区都有时间性，不会很长时间在那里。与此同时随时会进来无法预测的消息的因素，随时会破坏现存的徘徊区，平衡区。变幻是永恒，平衡是暂时。欧元徘徊区的一方，1。3300 给突破了，一般情况下，那时在市场会发生非常忙的期权，现货买卖的大动作。平时在徘徊区做买卖的时候，现货买卖手都有自己的，止损，止转点。一般都不会离开徘徊区极端的50点。所以。1。3300给突破的话，这些看好欧元的现货的仓都要止损或止转。对专业人士来说应该都1。3300--1。3250区止转。这样一来，本来是平衡的力量变成一边倒的力量。形成一边倒的趋势，单边市。在期权市场也发生很大的变化。为了对冲1。3300附近看好的欧元的期权，那些银行要卖出大量的现货欧元对冲他们的期权，确保不会输钱。所以一般突破了徘徊区以后市场的速度非常快，完全一边倒的市场。就是这个缘故。那些徘徊区突破了以后，单边市的长度最起码会是赢方完全的派发他们手里的仓，跟对方的力量再找到平衡为止。最起码的趋势运行的目标大概跟徘徊区的幅度差不多。即1。3100是最起码的目标。长期，中期，短期都是一样的步骤。当然，到了1.3100，市场怎样运作要看当时的情况而定。
那些徘徊区被破坏以后的单边市的动作，叫趋势。在市场徘徊区被破坏了以后，跟趋势也是另一种符合市场运作的买卖。因为市场是这样运作，我们也要跟。即，在汇市符合市场运作的原理的买卖只有两种。第一，徘徊区突破以后跟趋势的一种，第二，在徘徊区的两端做买卖的另一种。这就是简单的汇市是到底怎样运作的原理。为何有徘徊区，为何有趋势的原理。当然，这不保证徘徊区突破以后一定会继续向突破的方向发展。不过，向突破的方向发展的机会大。所以我们要跟突破的方向下注赢面大。市场的事情永远是机会大不大的问题。
在上面的例子里，我们可以做几种符合市场运作原理的买卖。在1.3480附近卖出欧元是一个符合市场运作原理的买卖。因为市场还在徘徊。不过，我们没有保证欧元继续在徘徊区里徘徊向1.3300发展。所以在1.3530 可放止转盘预防万一。即欧元没有超过1.3530继续在徘徊区徘徊的话，卖出的单可赚钱。假如在1。3480附近没有沽仓的话，1。3480向上突破以后直接跟，用一定的止损盘也无妨。1。3300买进欧元也是符合市场运作原理的买卖。因为只要徘徊区没破坏，我们要尊重市场。假如1。3300好仓保不住向下发展的话，1。3250止转盘会保护以后的事情，也是跟突破以后的趋势，目标1.3100。假如在1.3300附近没有买进的仓的话，1。3300突破了以后，直接跟，用一定的止损盘也无妨。这就是买卖手们的现货操作法。
2．资金管理和风险管理的概念
在上面讲汇市是怎样运作的，和怎样部署符合市场运作原理的买卖的问题。这里讲，做这两种买卖的时候怎样做资金管理和风险管理的问题。再用上面的例子。假如资金是可以买1000 万美元的货，杠杆是10：1。无论怎样的情况下都不能一掷千金。因为市场的事情永远是没有保证。可分4份，在1.3480附近卖出1/4。顺利的话，在1.3430再加1/4。到了1.3380平仓1/4，1。3300附近全平仓，1。3300开始转身，一样的办法向1.3480的方向买进欧元。这是顺利的情况下部署资金的办法。每个单都要有自己的止损点。当然1.3300的单要有止转点。
假如1。3480的单失败，欧元向上发展的话，在1.3530止转，1。3580加码1/4。到1.3630开始平仓1/4，到了1.3680，全平仓。每个单都需要止损点。假如1.3300的好仓失败，也可以用一样的止转在1.3250。基本上这样可以部署资金和风险管理。
关于用多少点的止损，可用两种办法。因为每个人的账户的情况，在汇市的经验不同。一种可以用点数的办法。即只管输多少就止损。 例如，50点 或 80点。 另一种，可看作买卖的趋势的变化用止损，止转。在上面的例子里，只要1。3300--1。3480的徘徊区，不突破，里面的2个仓不止损，止转。只要突破了才止损，止转。这是看了趋势的变化作风险管理的办法。各有好处和坏处。要看用的人的账户的情况和经验而定。用10-20点的止损在汇市长期成功的机会不大。汇市需要宽一点的止损空间。这就是简单的资金管理和风险管理的概念。大家可以更仔细的研究完善自己的资金管理和风险管理系统。
3．实行资金管理风险管理的问题
上面的问题不是很难学。现在讲的是，知易行难，明知故犯的问题。投资者到了一定程度以后对资金管理和风险管理有一定的认识，对管理资金和风险管理的市场的格言烂熟于胸，不过，做起来根本不麻利，拖泥带水，做得一塌糊涂。这是我跟我的军团一起作战的岁月里亲眼看到的东西。让我深信投资这一行业根本不符合有些性格的人。投资成功要有纪律，要有果断，要有能力随机应变。这不是每个人都可以培养得到的东西。婆婆妈妈，拖泥带水根本不符合在市场生存下去。例如，在上面的例子里，1。3300附近到以前要耐心的等，到了要进场，按既定方针做下去。有了新的变化马上要随机应变。或者离场，或者转身。没有经验的新手不知所措可以理解。不过，有经验的投资者明知故犯的很可能跟性格，投资心理素质有关。风险管理的第一个原则，要保本，对情况没有把握要坚决马上离场。等情况明显了以后再来。这跟打仗没什么分别。
在上面的例子里1。3300的好仓失败，1。3480--1。3300徘徊区突破，向1.3100发展。投资者要马上转身。不过，还是慢吞吞“再看下去”。止损也不是，止转也不是，让1.3300的好仓一直亏损下去几百点。一直到1.2800，以斩仓给市场淘汰结束，或一直抱着输掉的仓，祷告解放的那一天。更荒唐的是，不但不止损，止转，还加反方向的一个仓“锁仓"，打算等更好的机会“解仓"。这些都是旁门左道，只能让投资者进火坑的东西。关于锁仓的荒谬我在别的帖子里讲过。请参考。再讲一次。千万不要锁仓。要止转 或 止损。
还有更荒唐的是，第一单输掉了以后，不但不止损，或 止转，向输的方向勇敢的加死码，一直到完全输掉为止。只要保本的话，投资的机会有的是，50-80点的止损，止转，难不了投资者。不止损，不止转，“锁仓“，“加死码“都是会害死投资者的旁门左道。
为何有些投资者不能及时止损，止转，我只能说，那是投资者的个性问题，要锻炼纪律，坚决执行。因为长期不用止损，止转，生存率是零。假如自己做不来，拜托别人执行也无妨。闯红灯一两次还可以，每次都闯，迟早必死无疑。资金管理和风险管理也是一样。问题是做止损，止转，不一定确保每次的目的。止损以后价格又回来，新手后悔无穷，不止损了以后，价格再回来，新手觉得以后这样做下去也可以，问题不大。短期几次可能问题不大，不过长期这样做下去，必失败无疑。我们要每次做的是在当时的情况下应该做的风险管理的事情。这样才确保长期的生存，长期的盈利。
4．杠杆太大，赌性太强。
不知何原因，好多新手以为金融市场就是赌场，瞎赌下去，一直到身无分文。首先介绍一下，那些央行，大基金是怎样在汇市生存，赚钱的。第一，他们根本不用杠杆 或用非常低的杠杆，保证普通的市场的波幅不会造成致命的打击。第二，他们都用期权保护他们的仓的运作。很少不用对冲，在市场冒险。这样长年积累，赚大钱。大家要记住巴菲特，索罗斯基金的回报率1年25%左右。前者不用杠杆，后者用2；1的杠杆。不是胆小的关系，而是对市场的胜算太了解的关系。他们那些老兵也这样步步为营，根本没有市场经验的新手们利用200：1的杠杆全部身价赌下去的赢面到底会多大。1998年美系基金LTCM给市场淘汰，差点引起金融市场的危机。主要原因也是杠杆太大，赌性太强，忽视风险管理的原因。不是不够智力，经验的关系。
另一种现象是主要数据公布以前下单赌一次。主要数据的消息市本来是很好的买卖的机会，不过，不是那种赌法。 对上面的两种现象，我只能说，不要赌，因为迟早会输光。投资的本质就是赢面大的时候下注，搞好资金管理，搞好风险管理的问题。跟赌博无关。
5．在市场资金管理，风险管理和心理素质的问题
做买卖的问题是，没有仓，我们赚不了钱。有了仓，我们有风险，有风险，我们受到一定程度的心理的压力。问题是怎样解决这些问题的平衡的问题。投资到头来都是怎样克服心理的贪婪，恐慌，在市场怎样保持心理的平衡的问题。那些锁仓，加死码，适当的时候不止损，不止转的现象到头来还是投资者的心理素质的问题。风险管理的问题归根到底关系到人性的问题，人的性格和素质的问题。想避开压力，想避开痛疼都是人性。问题是在金融市场我们不能避开这些东西。这些问题都是我们要每天勇敢面对的问题。假如有人根本处理不了一点的压力，一点的痛疼，那最好不要涉及买卖。或者，处理这方面的问题交给别的人去做，分析，买卖两个人分开来做。一般银行，基金都是采取这种办法。有些人对市场的分析非常了得，到了要处理利润或损失的时候就根本不行。有些人对分析不怎么样，到真正需要采取措施的时候，很果断，毫不犹豫，在市场做得有声有色。
做过多年买卖的人们都会同意的问题，就是，这一行业有买卖要承受“压力"，要克服“痛疼”.谁说在市场没受过压力的，那是根本没做过买卖的人。在市场做买卖的每个人都要克服不同程度的压力。
问题是怎样解决这些压力的问题。只有一个办法。那就是要有经过实战证明过的，行得通的买卖系统，资金管理和风险管理系统，可以执行这些系统的钢铁般的纪律和心理素质。需要的时候毫不犹豫地采取措施的果断性。这都需要承受压力。所以成功的投资者需要良好的承受压力的能力。这个能力就是左右投资成败的能力。不是看图论市的能力。
处理不了这些压力的关系，大部分的新手，一有了几点的利润开始紧张起来，担心利润变成亏损，结果，要加码的时候不加，等不到目标就马上平仓。有了蝇头小利沾沾自喜。市场已经转势，要马上止转、止损的时候，走坚决不止损、不止转、抗市场到底的道路。不但是不跟市场，反而利用那些旁门左道的邪术，加死码，锁仓等等的选择越走越糟糕的道路，一直到给市场淘汰为止。这都是为了想避开一时的痛疼的人性的弱点造成的结果。最典型的例子就是巴林银行，中航油。市场是战场，无情的地方。谁的心理素质差，谁没有纪律，就生存不了。
到头来，投资者到了一定水平以后在市场的成败都是关于心理素质的问题。哪一行业都是一样的问题。有的运动员平时做得很好，偏偏去了奥运会到了最后关头就失败。有的运动员平时不怎样，到了关键时刻就可以拿冠军。都是跟心理素质，性格有关。在汇市做买卖也是一样。
大部分的新手在保证金买卖失败最主要的原因和怎样克服那些问题在上面都讲过了。作为新手，应该做的事情，就是最初几年，最起码5年，尽量做小买卖，不要做频繁的买卖，不要做杠杆大的买卖，千万不要学旁门左道，以学习正确的办法和生存为主，多研究资金管理和风险管理的问题。慢慢学习市场运作的规律，资金管理，风险管理的问题。财不进急门。
在汇市，投资者要天天记住的最要紧的问题就是怎样保本，怎样做好资金管理和风险管理的问题。只要投资者在这方面下功夫，锻炼自己的话，长期在汇市生存，赚钱不是很难的事情。
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《期货市场技术分析》之资金管理
在任何成功的期货交易模式中，我们都必须考虑以下三个方面的重要因家：价格预测、时机抉择和资金管理。1．价格预测指我们所预期的未来市场的趋势方向。在市场决策过程中，这是极关控的第一个步骤。通过预测，交易者决定到底是看涨，还是看跌，从而回答了我们的基本问题：我们应该以多头一边入市，还是以空头一边入市。如果价格预测是错误的，那么以下的一切工作均不能实效。
2．交易策略，或者说时机抉择，确定具体的入市和出市点。在期贷交易中，时机抉择也是极为关键的。因为这个行业具有较低的保证金要求(高杠杆率)的特点．所以我们没有多大的回旋余地来挽回错误。尽管我们已经正确地判断出了市场的方向，但是如果把入市时机选择错了，那么依然可能蒙受损失。就其本质来看，时机抉择问题几乎完全是技术性的。因此，即使交易者是基础分析型的，在确定具体的入市、出市点这一时刻，他仍然必须借助于技术工具。
3．资金管理是指资金的配互问题。其中包括投资组合的设计，多样化的安排，在各个市场上应分配多少资金去投资或冒险，止损指令的用法，报偿一风险比的权衡，在经历了成功阶段或挫折阶段之后分别采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是大胆积极的方式等等方面。
可以用最简洁的语言把上述三要素归纳为；价格预测告诉交易者怎么做(买进还是卖出)，时机抉择帮助他决定何时做，而资金管理则确定用多少钱做这笔交易。关于价格预测的问题，前面各章已有论述了。我们这里主要处理后两个方面。我们首先谈资金管理，因为在我们制定恰当的交易策略时，也必须把这个问题考虑进去。
毋腐讳言，我坚定地倍奉资金管理的重要意义。在我们这个行当，到处都是顾问公司、咨询跋务，嚷嚷不休地指点客户买卖什么对象、何时去买卖等等，但是几乎投入告诉我们，在每笔交易中，应当注入多少资本。
有的交易者认为，在交易模数中．资金管理是最重要的部分，甚至比交易方法本身还要关健。我想俄可能还没有走得那么远，但是我相信，如果要长久地立于不败之地就少本得它。资金管理所解决的问题，事关我们在期贷市场的生死存亡。它告诉交易者如何零撞好自己的钱财。作为成功的交易者，谁笑到最后，诲就笑得最好。资金管理恰恰增加了交易者生存下去的机会，而这袒就是赢在最后的机会。
一些普遍性的资金管理要领：
我们必须承认，关于投资组合的管理问题可以弄得极为复杂，以至于必须借助复杂的统计学方法才能说得清楚。我们这里只打算在相对简单的水平上讨论这个问题。以下我们罗列了一些普遍性的要领，对朋友们进行资金分配，以及决定每笔交易应注入的资金量等工作可能有所帮助。
1．总投资额必须限制在全部资本的50％以内。余额可以投入短期政府侦券。这就是说，在任何时候，交易者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半。剩下的一半是储备，用来保证在交易不顺手的时候或临时支用时有备而无队比如说，如果帐户的总金额是100000美元，那么其中只有50000可以投入交易中。
2．在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10％到15％以内。因此，对于一个100000美元的帐户来说，在任何单独的市场上，最多只能投入l0000到15000美元作为保证金存款。这一措施可以防止交易商在一个市场上注入过多的本金，从而避免在“一裸树上吊死”危险。
3．在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5％以内。这个5％是指交易商在交易失败的情况下，将承受的最大亏损。在我们决定应该做多少张合约的交易，以及应该把止损指令设置在多远以外时，这一点是我们极为置要的出发点。因此，对于100000美元的帐户来说，可以在单个市场上冒险的资金不超过5000美元。
4．在任何一个市场同类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20％一25％以内。这一条禁忌的目的，是防止交易商在某一类市场中陷入过多的本金。同一类的市场，往往步调一致。例如，金市和银市是贵金属市场中的两个成员，它们通常处于一致的趋势下。如果我们把全部资金头寸注入同一类的各个市场，就违背了多样化的风险分散原则。因此，我们应当控制投入同一商品类的资金总额。
上述要领在期货业中是相当通行的，不过我们也可以对之加以修五，适应各个交易商的具体需要。有些交易商更大胆进取，往往持有较大的头寸。也有的交易商较为保守稳健。这里的重要用心就在于，我们必须采取适当的多样化的投资形式，未雨绸缪，防备亏损阶段的降临，以保护宝贵的资本。
决定头寸的大小
一旦交易者打定主意在某市场开立头寸，并且选准了入市时机，下面就该决定买卖多少张合约了。我们这里采用10％的规定，即把总资本(如100000美元)乘以10％，就得出在每笔交易中可以注入的金额。在上例中，100000美元的10％是10000美元。我们假定每张黄金合约的保证金要求为2500美元。那么10000美元除以2500美元得4，即交易商可以持有四张黄金合约的头寸。如果每张长期国债合约的保证金是5000美元，那么我们只能持有2张长期国债合约。如果每张S&p 500合钧的保证金是6000美元，那么我们只能持有一张合约。在这种情况下，或者我们必须权衡一下，看看该不该持有2张合约(那就占到总资本的12％了)。诸朋友们记住，上述几条不过是些要领．在有些情况下，我们需要做一定程度的变通。这里也一样，最重要之处是，不要在一个单独的市场或市场同类中卷入太深，以免接二连三地吃亏赔本，招致灭顶之灾。
分散投资与集中投资
虽然分散投资是限制风险的一个办法，但也可能分散得过了头。如果交易商在同一时刻把交易资金散布于太多市场的话，那么其中为数不多的几笔盈利，就会被大量的亏损交易冲抵绰。这里头也有个一半对一半的机会问题，因此我们必须找到一个合适的乎衡点。有些成功的交易者把他们的资金集中于少数几个市场上。只要这些市场在当时处于趋势良好的状态，那就大功告成。在过分分散和过分集中这两个极端之间，我们两头为难，偏又没有绝对牢*的解决办法。依我的经验来看，同时在四到六个不相干的市场上持有头寸，或许是一条中腐之道。关镶的一点是“不相干”。我们所选择的市场之间的相关性越小，越能取得分散投资的功效。如果我们只是同时在四种外汇市场上持有多头头寸，那么，算不得是优越的分散投资。
设置保护性止损指令
我向朋友们强烈地呼吁，一定要采取保护性止损措施。不过止损指令的设置着实是一门艺术。交易者必须把价格图表上的技术性因柬，与资金管理方面的要求进行综合的研究。这一点，在本章后面的。交易策略”部分，我们再细谈。交易考应当考虑市场的波动性。市场的波动性越大．那么，止损指令就应当比较远。无独有偶，这里也有个机会问题。一方面，交易者希望止损指令充分地接近，这样，即使交易失败，亏损也会尽可能地少。然而另一方面，如果止损指令过于接近，那么很可能当市场发生短暂的摇摆(或称“嗓音”)时，引发不必要的平仓止损的行为。总之，止损指令过远，虽然能够避开噪音干扰，但最终损失较大。关建还是要定中庸之道。
报酬-风险比
最成功的交易商也只能在40％的交易中获利。事实就是如此‘大多数交易以亏损而告终。那么，既然交易者在多数情况下都赔钱，他们最终又怎么能盈利呢？因为期货交易只要求如此小的保证金，所以，哪伯市场朝不利的方向只变化一点点，我们也不得不忍痛平仓止损。于是，在交易者真正捕捉到他心目中的市场运动之前，或许不得不先进行几番尝试。
假定莱交易者预期黄金价格即将从300美元涨到500美元，于是他在300美元的价位买入了一张合约，并把风险金额限定为10美元。随后市场跌到了290美元，这笔交易就被止损平仓了。然后在295美元的时候，他又买入一张合约，接着又一次地蒙受了10美元的小领损失。最后，他在305美元第三次买进，这一回终于如愿以偿，价格涨到了500美元，结果获利195美元。他总共做了三笔交易。头两笔有小额亏损，总共为20美元。第三笔盈利195美元。尽瞥在三笔中只有一笔有利润，但是最终结果仍然是赢余175美元(195—20)。这就相当于17，500美元的实际利润(175美元×100美元)。
这样我们就涉及到了报偿一风险比的问题。因为大多数的交易是赤字，所以我们准一的希望就是，确保获利交易的盈利额大于亏损交易的损失额。为了达到这个目的，大部分交易者都要考虑报偿一风险比。
对每笔计划中的交易，我们都要确定其利润目标(报偿)，以及在万一失败的情况下的可能亏损的金额(风险)。然后，我们把利润目标与潜在亏损加以权衡，得出报偿一风险比。报偿一风险比有一个通用的标准，3比1。在考虑一笔交易时，其获利的潜力至少必须3倍于可能的亏损，我们才能够付诸实施。在前面的黄金交易的例子里，假定其预澜风险为10美元，那么其利润潜力至少达到30美元才行。
有些人在报偿一风险比的计算中，加入了一个可能性因子*他们认为，仅仅预估利调和亏损的目标是不够的。因此，在潜在的利润和亏损额上，必须分别乘以上述利润和亏损出现的可能性(以百分数表示)。从统计学角度来看，这种做法是颇有道理的，但是麻烦之处是，我们必须假定各个交易商能够事前定量化地评估获利或亏损的可能性。
“让利润充分增长，把亏损限于小额。”在期贷交易中，这是老生常谈了，我们刚刚讨论的问题与之很有关系。在商品期货中，如果我们咬定长期趋势，就可以实现巨额的利润。因为就每年来说，我们仅有少数的交易可致巨利，所以机会难得，必须尽量扩大战果。“让利润充分增长”，一语道破天机。而“把亏损限于小额”就象同一块硬币的另一面。不过，如果朋友们知道很多交易者的所作所为与这句话恰恰相反，怕会惊奇不已吧。
复合头寸交易：跟势头寸与交易头寸
说起来，“让利润充分增长”似乎颇容易。只要我们有藏眼捕捉到菜市场趋势的开端，就能在相对短的时间内，获取巨额利润。然而，迟早有一天，趋势突然地停滞不前了。此时，在摆动指数上显示出迢买状态，在价格图上也面临着一些重要的阻挡水平。怎么办？虽然我们相信市场尚有很大的上沈余地，但是又担心价格下跃，丧失帐面利润。现在，是乎仓获利呢？还是安之若索，准备忍过可能出现的调整呢？
有一个办法可以解决这个问题：我们始终采用复合头寸来进行交易。所谓复合头寸，是指我们把交易的单位分成交易头寸和跟势头寸两部分。跟势头寸部分图谋长期的有利之处。对于它们，我们设置较远的止损指令，为市场的巩固或调整留有充分的余地。从长期角度看，这些头寸能够带来最大的利润。
在我们的投资组合中，特地留出交易头寸部分来从事频鳖地出市入市的短线交易。如果市场已经达到第一个目标，接近了某个阻挡区，同时摆动指数也显示出超买状态，那么，我们就可以针对交易头寸部分地平仓获利，或者安排较接近的止损指令。其目的是要锁定或确保利润。如果之后趋势又恢复了，那么我们就把巳平仓的头寸宣新补回来， 因此，我们最好在开始交易时，避免只做一张合约或一个单位头寸的情况。通过多单位头寸的交易，我们就拥有了更大的灵活性，从而可能提高成绩
资金管理：保守型与大胆型交易方式
《商品期贷游戏》对资金管理这个问题有一番精彩的议论，其作者是塔韦尔斯、哈洛和斯遇。在这本书的“资金管理”一章中，有一段语重心长的陈述，把保守的交易风格推祟为最终取胜之道。
……甲交易者成功的把握较大．但是其交易作风较为大胆，而乙交易者成功的把握较小，但是他能本行保守的交易原则。那么．从长期看，实际上乙交易者取胜的机会可贱比甲更大(《商品期货游戏队理查德·塔韦尔斯，查尔斯·哈洛，妨伯特·斯通，麦格·劳一希尔版，1977年，第263页)。
根据我个人的体验，上面的引文是有道理的，从长期来看，保守的交易作风员可取。急于发财的交易者往往采取大胆积极的交易方式。那么，只要市场运动的方向不出岔子，其利润的确是可观的。但是，一旦事情不再一帆风顺，其后果通常就是毁灭性的了。我宁愿成绩乎稳，不要有大起大落。每个交易者都得在保守与大胆两个极端之间选择自己的风格。不过朋友们在下决心之前，应该好好地读一读我们上面提到的那一章。
在成功或失败阶段之后做什么
关于资金管理，这里有几个棘手的问题，我们得费费脑筋。交易者在经历了一轮失败或成功之后，应该做什么7假定你的交易本金赔掉了50％，你应当改变交易风格吗？如果你已经损失了一半本钱，那么为了挣回原来的资金金额，首先你就不得不从剩下的一半中净出它的一倍来。你是更加细致地选抒交易机会呢，还是选择保证金要求较低的市场呢，还是保持一贯、采取一如继往的交易方式呢？如果这时你才变得保守起来的话，就格很难把损失的资金再赢回来了。
另一方面，如果交易者刚刚喜获丰收，虽然感觉挺滋润，却也有个两难问题。假定你已经赚足了原有本金的一倍，那么如何利用这些盈利呢？看起来，似乎显而易见，为了从资金运用中取得最大的收益，我们应该利用盈利来把交易头寸扩大一倍。然而，将来免不了会发生亏损的阶段，如果我们这么办了，结果可能不只是赔掉刚挣回的那一半利润，而是要连本带利地全部搭进去。所以上面两个问题的答案并不象乍看起来那么简单明白。
每个交易商的交易成绩记录都是由一系列蜂和谷组成的，与价格图倒是极相似。如果从总体上看交易考是盈利的，那么他的资金图线就应当是上升的。在刚刚获利之后马上就扩大注入市场的本金，这种时机是最糟糕的。这一点恰恰就象在上升趋势中，当市场处于超买状态时买入一样。更明智的做法(这与人类的本性有点不将)是，在资本金稍有亏损的时候，便开始增加投入。这么做，增大了重头投入处在资本金的低谷而不是在资本金的顶峰的机会。
交易商在完成了市场分析之后，就应当清楚到底是该买进，还是该卖出。下一步，强阑根据资金管理方面的考虑，确定注入资金的规模。最后，我们进入市场，实际购进或抛出期贷合约。在期贷交易中，6于入市点和出市点的时机抉择必须极为搞碘，6此，最后这一步在上述过程中可能是最困难的，关于如何入市、在什么点位入市的问题，我们必须在通盘考虑各项技术性因策、资金管理的要求、以及我们所采用的交易指令的类型的基础上，才能作出最后决定。下面，我们依次对各个方面加以探讨。
利用技术分析抉择时机
谈起利用技术分析来选择交易机会，其实并不新鲜，这是我们前面各章中的老话题了。唯一的区别是，出、入市时机抉择问题是针对很短暂的时期而言约。我们这里所关心的时间范围，是以天、小时、乃至分钟来计算的，这与逐用、逐月的筹划正好相对立。但是我们所采用的技术方法依然是一致的。在此，我们不打算再逐一地介绍各种技术方法了。
我们的讨论仅限于一些一般性的概念：
1．关于突破倍号的策略
2．趋势线的突破
3．支撑和阻挡水平的利用
4．百分比回撤的利用
关于突破信号的策略：预先还是伺后？
关于突破信号，交易者永远都得面对一个左右为难的问题在突破发生之前预先入市呢？还是正当突破发生的时候当场入市呢？或考还是等突破发生后市场反扑或反弹时伺后入市呢？
三种做法各有各的门道，而且我们也有综合采用三种方式的办法。如果交易者可以买卖
数张合约，那么不妨每样各做一个单位。假定我们预期市场将发生向上突破。采取预先方式的好处就在于，如果突破果真如愿发生了，那么我们的头寸就具备有利的(较低的)价位。但是在另一方面交易失败的风险也相应地较大。如果我们正当突破发生时才入市，则成功的把握较大，但是代价是，入市的价位也不利(较高)。如果我们等市场在突破后出现反扑时，再伺后入市，那么只要果真能够发生反扑，这就不失为合理的折衷方案。可惜的是，许多势头凶猛的市场(通常也是最有利可图的)，并不给那些耐心的交易商第二个机会。因此，采取伺后方式的风险小，但是错过重要的入市机会的可能性较大。
这也是一个很好的例子．说明使用复合头寸的办法大大地化减了我们左有为难的程度。在突破前“预先”入市时．交易者不妨开立一点小头寸‘然后，在突破时，再添一点头寸；最后，等突破后市场调整性地跌回时，再追加一点头寸。但是，如果交易者只有一点小头寸，那么他将难于摆布。在很大程度上，他的决定取决于他愿意在这笔交易上冒多少风险，以及他愿意采取什么样交易风格。最保守的方式可能是在市场突破后出现反扑时“伺后买进”。碰上这种情况，完全要看交易者本人如何决策了。
趋势线的突破
这是一种只有价值的早期入市或出市的信号。如果交易商正在寻求趋势变化的技术信号，U开立新头寸，或者正找机会平仓了结原有头寸的话，那么，紧凑趋势线的突破常常构成绝妙的下手信号。当然，我们始终也必须考虑其它技术信号。另外，在趋势线起文撑或阻挡作用的时候，也可以用作入市点。在主要的上升趋势线的上侧买入，或者在主要的下降趋势线的下例卖出，均不失为有效的时机抉择的对策。
支耀和阻挡水平的利用
在选择出、入币点这一方面，支撑和阻挡水平是最行之有效的图表工具。当阻挡被击破时，可能构成开立新的多头的信号。而这个新头寸的保护性止损指令就可以设置在最近的支援点的下方。我们甚至还可以更接近地设置止损指令，把它安排在实际的突破点之下，因为这个水平现在应该起到支撑作用了。如果在下降趋势中市场上冲至阻挡水平，或者在上升趋势中价格下跌到支撑水平，那么我们均可以据此开立新头寸，或者把已有帐面利润的原有头寸加以扩大。
百分比回撒的利用
在上升趋势中，向下的调整常常回撤到前面的60％的位置。我们可以利用这一点来开立新的多头多头头寸。因为我们现在主要谈的是时机抉择问题，所以我们把百分比回微也应用于非常短期的变化。比如说，在牛市突破之后的40％回微，或许正是绝妙的买入点。而在下降趋势中，40％到60％的向上反弹通常提供了优越的抛空机会。同时，在日内价格国上，我们也可以应用百分比回敏的概念。
价格跳空的利用
我们还可以利用线图上出现的价格跳空来有效地抉择买卖时机。例如，在上升运动之后，其下方的价格跳空通常起到文撂作用。当价格跃回价格路空的上边缘、或者回到价格跳空之内的时候，我们买入。然后，我们把止损指令放置在跳空之下。在下跌运作之后，当市场反弹到上面价格跳空的下边缘、或进入到跳空之内的时候，我们卖出。然后，再把其止损指令安排在跳空的上方。
综合各项技术概念
利用各项技术概念的最有效的办法，是招它们综合起来。请记住，我们正在讨论的是时机抉择问题，关于买或者卖的基本决定早已经确定了。此处我们所做的一切，就是要对入市和出市点进行细致的调整。如果我们采纳了买入信号，那么，就会力求以最低的价格入市。假定价格跌回了40％一60％的买进区域，此处又存在一个显著的支撑水平，或者一个潜在的支撑性价格跳空，那就炒不可言*进一步，如果附近就有一条重要的上升趋势线，那就更好。
那么，所有这一切因家综合在一起，就能增加交易时机抉择的有效性。我们的主意是，在上升趋势中，在支撑区附近买进，但是如果该支撑校击溃，就尽快平仓出市。而在下降趋势中，我们尽可能在接近阻挡区之处卖出，但是如果该阻挡放冲破，也尽快平仓出市。在上升趋势的向下调整中，如果沿着调整阶段中的高点所连成的紧凑下降趋势线被向上突破了，也可用作买入信号。而在下降趋势的向上调整中，如果调整阶段的紧凑趋势线校向下突破了，也可能是做空头的机会。
把各项技术因素与资金管理结合起来
在我们考虑设置止损指令的时候，除了利用图表的点位外，还应该适当地兼顾资金管理的几条要领。让我们回过头再看看先前的黄金市场的例于。假定交易者决定在300美元附近买进黄金，他的帐户金额为100000美元，我们采取其中的l0％作为每笔交易的员大注入限额。那么在这笔交易中，他只可动用10000美元。因为保证金要求为2500美元，所以他只能买进4张合约。而最大的风险限额为5％，即5000美元。因此，他所设置的止损指令的价位必须满足如下条件：万一交易失手、止损指令被执行了，其亏损总额不能超过5000美元。
在我们具体设置止损价位时，必须结合考虑资金管理的各项限额，以及图表上的支撑或阻挡水平的位置。假定买入点是301美元。而图表上显示的员接近的可*支撑水平在以下11美元处，即290美元。如果我们把止报指令设置在289美元(290美元支撑价位的下方)，那么每张合约的最终的风险金额为1200美元(S12×100)。4张合约的总的风险额为4800美元(4×1200)，刚好处于5000美元的限额以内，符合资金管理的要领。
如果最接近的支撑水平在15美元以下，那么每张合约的风险额将达到1600美元。为了保证处于5000元的限额以内，现在只可以买进3张合约(3×1600)，而不是原先的4张了。所以，如果能够找出较接近的支撑水平，那么选择起来就轻松得多了。倘若止损指令只需要放置在5美元以下(每张合约只要冒500美元的风险)，那么即使我们买入多达10张台约，也不会超过5000美元的风险限额。当然，买进10张合约是不符合10％的规定的，但这里就有机会做一点变通。
止损指令较接近的话，就允许我们持有较大的头寸。而止损指令较远，则可能限制我们的头寸规模。有些交易者在决定止损指令的时候，完全是从资金省理的因素出发的。但是，有一点极端重要。对于空头头寸，其止损保护指令应当设置于有效的阻挡点位的上侧；而对于多头头寸，其止损保护指令应当设置于有效的支撑点位的下侧。在我们探求具有一定有效性的、较接近的支撑或阻挡水平的时候，日内图表颇檀胜
资金管理要领和交易策略举要
以下，我们开出了一张清单，其中列举了资金管理的要领和交易策略较重要的方面。
1．顺应中等趋势的方向交易。
2．在上升趋势中，乘跌买入，在下降趋势中，逢涨卖出。
3．让利润充分增长，把亏损限于小额。
4．始终为头寸设置保护性止损指令，以限制亏损。
5．不要心血来潮地做交易，打有计划之战。
6．先制订好计划，然后贯彻到底。
7．奉行资金管理的各项要领。
8．分散投资，但须注意，“过犹不及”。
9．报偿一风险比至少要达到3比1，方可动作。
10．当采取金字塔法增加头寸时，应遵循以下原则：
a．后来的每一层头寸必须小于前一层。
b．只能在盈利的头寸上加码
c．不可以在亏损头寸上再增加头才。
d．把保护性止损指令设置在盈亏平衡点。
11．绝不要追加保证金，别把活钱扔进死头寸里去。
12．为了防止出现追加保证金的要求，应确保至少拥有总的保证金要求的70%的净资金。
l3．在平回盈利头寸前，优先平仓了结亏损的头寸。
14．除非是从事根短线的交易，否则总应当在市场之外，最好是在市场闭市期间，做好决策。
15．研究工作应由长期逐步过渡到短期。
16．利用日内图表找准入市、出市点。
17．在从事当日交易之前，先拿捏隔日交易的技巧。
18．尽量别理会常识；不要对传播媒介的任何说法过于倍以为夏。
19．学会踏踏实实地当少数派。如果你对市场的判断正确，那么大多数人的意见会与休相左。
20．技术分析这门技巧*积月累的学习和实践才能提高。永远保持谦逊的态度，不断地学习探索。
21．力求简明。复杂的并不一定是优越的。
结合实战，学一些形态 II
介绍一种新的翻转形态 —— Bump and Run Reversal (BARR)BARR，这一个翻转形态，可以作为顶部翻转形态，也可以作为底部翻转形态，由Thomas Bulkowski 在1997年六月份在 Technical Analysis of Stocks and Commodities 初次提出，并收集在他所著的《Encyclopedia of Chart Patterns》, John Wiley & Sons, Inc. 1st ed. 2000, 2nd ed. 2005,ISBN 0-471-29525-6,一书中。
这个形态形成的市场背景，是由于过度的投机，促使价格在向上，或者向下，走的太远，太快。BARR 形态，按Bulkowski归纳，含有三个发展阶段 —— LEAD-IN阶段，BUMP阶段，以及RUN阶段。为了突出市场过度投机造就的走势，Bulkowski提出了要求比较高的鉴别和成立条件。从股票和期货市场，在归纳了大约上千个例子后，统计出很高的成立概率 80 —— 90%。在汇市价格走势中，也常有出现，尤其在一些较小的时间框架中，出现的频率还是比较高的一个形态。
一、形态的鉴别
BARR 底部翻转形态 —— 这形态，看上去像一个炒锅。价格起初缓慢下跌，然后经过加速过程，触及支撑，逐渐形成类似圆弧底的底部形态（常含有双低，三河，倒三佛的底部形态在内的复合底部）。经过一段时间的底部震荡，价格最终走出底部，并加速上行。
1）LEAD — INPHASE ，初期缓慢下跌阶段，称之为引导阶段。这一个阶段，运行时间不应该太短，类似炒锅上的把柄一样合适的比例。通常角度在30度左右为佳。如果角度太大，后面的快速下跌过程，很可能不至于太深而达不到该形态的要求；如果角度太小，最终突破引导阶段压制线太晚，产生不了有价值的操作空间。 引导阶段价格的跨度，从引导阶段的压制线到价格某一低点（不一定是这个阶段的最低点），具有垂直最大跨度的部分。
2）BUMPPHASE， 这一阶段，价格的运行类似于炒锅的边到底的部分，具有跳水那样，突发性改变运行角度。价格下跌非常快速，角度通常超过45 ——60度，比引导阶段压制线的角度大一半（超过50%）以上，其间除了局部小幅的波动之外，很少出现明显的转折反复过程。当强烈的投机性驱动价格快速下跌，最终消失后，价格开始见底，并产生底部形态。通常形成类似圆弧低的底部形态，有时形成双低，或者一系列低点价位逐渐提高的多重低，的底部形态。然后价格逐渐回升，走出底部。走出底部出现转折，价格向上运行以后，有时会中止，形成大约将近20 — 30度左右的支撑线，然后再继续上行（示例，参阅美元指数天图）。这一阶段，价格的跨度，与引导阶段价格的跨度度量有所不同，必须度量在，从引导阶段产生的压制线，到价格最低点之间的垂直差异。作为随意性衡量在产生这一形态中的投机性成分（在有条件的市场，也可以用成交量的急剧变化衡量），这一跨度，最好超过引导阶段价格跨度的两倍以上，但是不一定严格要求如此。
3）UPHILL RUN PHASE，上行阶段。一旦价格走出BUMP PHASE 底部，随后将突破引导阶段的压制线，产生一波上升行情。
BARR 顶部翻转形态的鉴别，和底部翻转形态的鉴别类似，运行方向则相反。此外，顶部翻转形态对引导阶段支撑线的角度要求比较严格；而底部翻转形态则对引导阶段压制线的角度不那么苛求。 鉴于汇市中货币对的特点，一个货币顶部翻转常常是对应的另一个货币的底部翻转形态，为此，再具有能够对照的场合，角度的大小，可以主要用来考量突破后，操作空间的评估，而不是用来对形态成立的严格要求。
几点归纳和说明：
1）归纳出这形态是用以鉴别价格运行中，反映较大的投机性成分。初识引导阶段形成的角度，和跨度，与BUMP PHASE 中形成的角度，和跨度，之间的差异，作为随意性衡量，越大越好。由于强烈的投机性成分，BUMPPHASE 快速下跌/上升阶段，产生的价格/价格模式不能持久。随后的上行/下跌（RUNPHASE ）, 运行也将非常剧烈。
2）BUMPPHASE 压制线/支撑线的角度，和引导阶段的压制线/支撑线角度，通常，如同台阶和平地之间的差异一样，能够直观地明显看出之间存在的跳跃差异。
3）底部/顶部形态，常常以圆弧形形态（在统计中占有70%多），有时也产生双低／双顶，或者一系列低点价位逐渐提高／高点价位逐渐降低的多重低底部／多重顶顶部的形态。
4）在突破引导支撑线／压制线前，价格的运行有时出现犹豫不决的状态，突破后，也常出现回撤测试突破有效性，形成典型的“阻力转化成支撑，或者支撑转化为阻力”产生的过程。
5）形态成立，走势翻转后，指引的目标（度量目标）见交易策略中目标价格的确定。
6）形态常运用在较大的时间框架内。
二、主要的统计
就BARR 底部翻转，Bulkowski 在提出时，收集了360个形态例子。其中：
* 161个产生了修正阶段；199个产生了趋势翻转。
失败的%，在形成对引导阶段的限制线突破后，形态失败的，大约9%（32个）；而没有形成突破而失败的，大约19%（67个）。
* 在成功的例子中，价格满足，或者超过度量目标的，占92% ( 271个/293个)。
* 形态 .平均形成时间：5个月
* 出现圆弧底底部，78% （279个），
* 在形态中产生超过一个BUMPPHASE 的，有52个，14%。
* 突破后回撤的%，38% （136个），完成回撤的平均时间，13个交易日。
* 从最高点开始到BUMP PHASE 低点，下跌28%。
* 从BUMP PHASE 低点，平均上升幅度，37%，最大可能是20%左右。
三、交易策略要点
1）目标价位的测定：在突破点（最好采用当日低点）的价格上，加上引导阶段的价格跨度。这结果，是形态成立后指引的起码目标价位。
2）谨慎的，在（收市价位）突破引导阶段压制线/支撑线后介入。
3）如果在测定的目标价位之前，在接近形态开始的高点附近，价格的上行趋势开始减弱，则在形态开始的前高点附近，平仓。
顶部反转图例：
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132018/b_D425F8EC08359DA1F9C2943EF5A9D467.jpg
底部反转图例：
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132019/b_BEFF477D4B5BC3615EAEB2D991FC7719.jpg
美日30分钟图：
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132019/b_A4F81096D51811E302CA0A3C23715A27.jpg
镑/日一小时图：
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132019/b_CE01A0DBEBC3B1EA0F55E66ECFB241D2.jpg
走好七步，管好你的资金
做保证金以来，见过不少朋友暴仓的，究其原因，一部分是分析功力不够，一部分是心态不好，更多的，是没有好好管好自己的钱，虽然成天将资金管理挂在嘴边，可是真正做单来，却毫无头绪，经常是做完了才后悔，通常这个时候已经晚了。或者是止损了，看着帐面上忽然少了很多金钱，心疼不已；或者是死捏着已经出现大幅亏损，远远超过了自己可以承受的亏损的范围的亏单，期望出现奇迹，希望汇价能反弹，但往往事与愿违；更有甚者，就是资金不够了，导致出现强行平仓。其实这一切，都不应该出现。事先准备，好过事后后悔。
外汇保证金由于存在杠杆，因此变成了一把双刃剑，利用得当，可以产生良好的收益，而利用不当，则容易伤到自己。很多人畏保证金如猛虎，其实大部分，仅仅是没有很好地认识杠杆所带来的收益和风险之间的关系。有很多朋友跟我说过，做高点差，单向买卖交易手段落后的国内外汇宝交易（实盘）可以赚钱；做点差大、收极其高昂的手续费的保证金交易，可以赚钱，做低杠杆比率的保证金可以赚钱。可是一做点差小，杠杆比率高，不收手续费的保证金交易，反而出现亏损。从理性的角度去分析，这个现象应该是不正常的。
拿实盘和保证金做对比，实盘是高点差（普通的为40点，最少的，也要10点左右），交易手段落后，只能单向买卖。而保证金通常的点差为3～5点，一般为互联网和电话两种交易手段，有的甚至已经开发出了手机交易平台，双向买卖。不管是从交易成本，交易手段、交易的灵活性上来说，保证金交易方式，都要远远优于实盘。
而高点差（甚至要收取佣金）的保证金交易方式，除了成本高昂，其他的和常见的交易平台相比，没有本质区别。
做高交易成本方式交易盈利，做低交易成本保证金交易反而亏损的2个常见原因如下：
1、频繁交易
实盘的局限性，抑止了频繁交易的可能，而当这部分投资者进入保证金市场以后，交易的便利和低成本这类本应成为更好盈利的有利条件，反而刺激了部分投资者的操作欲望，甚至一发不可收拾，不制定任何交易计划就匆忙交易，可以说，在这样的状态下，帐户的盈亏，完全是看每个人的运气了，而一个人的运气，不会一直好下去的，因此最后出现亏损，也完全在情理之中了；
2、盲目放大 保证金的杠杆交易方式，使得投资者可以更为灵活的运作资金，在合理运作的情况下，可以使得资金的使用效率大大提高，部分投资者没有能正确的理解杠杆使用的方法，盲目放大，而且通常是在亏损的情况下盲目放大杠杆倍数，使得帐户经常处于危险的境地，到了这种时候，和第一条一样，风险已经不在受到任何控制，而运气却不会每次都那么好，任何一次的坏运气，就将导致帐户陷入无法挽救的危机。
总结了一下，写出了七条做单前应该做的事情，如果做单前走好这7步，将可以最大程度上避免某些不该发生的事情发生。
1、计算投资总额
看到这条，可能很多人会不以为然。其实根据我的观察，有非常多数量的人没有真正理解保证金的投资总额的概念。
投资总额是指投资者计划投入保证金交易的资金总量，而非简单的只是帐户中的资金数量。为了说明，提两个问题，顺便说说为什么这个很重要以及实际放大倍数的计算。
提一个问题 ：
一个资金额度为1万美金的帐户，1:100的杠杆比率，买入一张（one lot）美元/日元，问：这次操作之后，这个投资者使用的杠杆比率是多少？
100倍？错！是10倍，因为实际杠杆比率，是根据开仓数量和实际资金的比率计算的，而不是开仓数量和保证金占用数量的比率。一张美元/日元，实际交易数量为10万美金，10万美金/1万美金＝10。
下一个问题：
一个人计划投入保证金交易的外汇总额是5万美金，用了1万美金开户，买入一张（one lot）美元/日元，问：这次操作后，这个投资者使用的杠杆比率是多少？
100倍？错！10倍？错！正确的答案应该是2倍，应该将备用的4万美金计算进本金，然后才能得出真正的杠杆比率。
从上面的例子可以看到，虽然一般的保证金公司提供的杠杆比率是100倍，可是在实际操作中，杠杆比率是由投资者自己调节控制的。并不是说提供的杠杆比率100倍，风险就大于实盘，或者说大于低保证金倍率的交易方式。100倍的杠杆比率，在资金允许的情况下，完全可以将放大倍数控制在任何数字。相对来说收益和风险相应较为合理的放大倍率是在2～10倍左右。
2、愿意接受的每次交易亏损百分比
这个百分比需要根据各人的风险偏好不同制定，同时要根据做单频率的大小来确定。见附图。
通常一笔交易最大亏损额度，最好不要超过总资金的10％，控制在5％～7％左右比较合理。
此图假设投资者愿意接受的单笔最大亏损百分比为7％。竖轴为亏损％，横轴的单位是交易次数/每周。
交易次数越多，单笔可接受的亏损数量就越小，呈负相关。
根据每个人的风险偏好不同，做单频率不同，可适当调整参数。
3、每次接受亏损的金额
计算好总资金和每次亏损的百分比后，以每次愿意承受的最大亏损百分比*总资金得到。
4、估计进场价位
根据对行情的分析和判断，初步确定进场价位，做到心中有数。
5、选择合适的止损价位
根据分析等手段或者其他方式，选择好一个止损价位。
6、估计每单的亏损额度
以一单为单位，根据之前估计的进场价和止损价，尽可能准确地计算出每单可能会出现的亏损额度。
7、计算下单数量
以第三步的结果/第六步的结果，得到此次操作可以下达的单量。
只要做好以上这些，可以完全杜绝胡乱交易的出现，从而可以防止任何不理智的操作出现。
以这7步为纪律，养成固定的良好习惯，保证金交易，将会变成一种投资手段，而非赌博工具。
一个良好的开端，将是成功的一半，另外1/4是技术，还有1/4是心态。这些韬略的其他专题已经有很好的解释。希望大家都能开心投资，稳定获利。
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经济数据对市场的影响及对应方法(上) ——如何看数据
有很多人，都认为数据跟消息一样，都只是檀花一现，不足为患，市场在数据过后，又会回复原来的轨迹…我个人来说，同意一半，不同意又是一半…
何解？
原因是，消息跟经济数据，是两种不同的事物，影响深度也不尽相同——前者绝大部份都只是影响短暂，而且不会形成趋势，而后者却有较大机会成形趋势，什至影响到日后政府的施政方向…
消息跟经济数据最大的分别，莫过于数据可以预期，而且是定时定候的公布，消息则是突发性的，为分析带来更多的不确定因素…
在我们对数据行情加深认识以前，要清楚知道以上两者的分别，才能够作出「较有效力」的对应。
通常而言，经济数据的重要性在于对某国未来一段时间的经济预测以及目前的经济表现…
由于经济数据就是统计所得，表现形式上，跟我们所经常看到的各种货币的图表，是没有分别的(如果把数据图表化的话)，所以，我们看经济数据，最重要的，还是要看趋势——这个理解，本质上，跟我们看图表所要求及寻找的答案，是没有本质上的分别的…
附录1，部份经济数据图表化之后的结果。
而趋势意识的应用，为我们预测未来，是大有婢益的…
因为我们(或市场参与者) 除了要从经济数据提供的讯息之中，获得了目前某国的经济状况的较准确的讯息以外，我们还能从趋势当中，找出对未来发展有用的讯息——当一个经济体的数据向上发展，就不太可能突然之间变差(向下) ，同理，如果经济大坏，也不可能突然变好…
所以，我个人认为，看数据跟看图表，没有本质上的区别——这是大出大多数人的意料之外的…
附录2，是部份经济数据(包括美国非农数据)的「半官方」解释，由于转录自美国CNN，暂时只能提供英文版本，如果大家有兴趣，可以试着翻译，并贴出来，以便做褔后来者。
每个单项，均是各国政府赖以制订经济政策的原料…
我现在就较重要的数据，作一个简单介绍…
GDP(国民生产总值)
国民生产总值，是指固定时期内，国民能够产生的生产总价值，当中包括第一产业(农业及原材料生产，例如原油、木材等) 、第二产业(工厂生产的产品，包括所有工厂产品及建造业) 及第三产业(包括所有服业业，例如金融、销售等等) …
原则上，此数字越大，代表了一个国家的富强，数字越小，代表了一个国家的落后——由于各国的人口数字不同，目前经济学界有倾向使用「个人国民生商总值」作为一个社会的富强指针，所以，大家可以发觉，从总体国力出发，个别国家可以很强，但实际上，国民个人所得并不太高——最佳例子是中国。
我们现在一般看到的GDP，是指其增长数值，即增长百份比，各国政府也是按季度公布的——通常而言，如果出现连续三个季度的GDP负增长，将会被视为经济衰退——通常的巡环是五到七年增长，两年出现衰退。
由此而引伸出一个问题——国家经济调控政策，通常而言，由于现代经济发展较稳定，各国有关当局都深知道衰退的祸害，所以他们都会提前作出行动，以尽量的避免出现衰退时，对整个国民经济的打击——所以，大家可以看到，美国经济最好的时候，联储局开始加息，中国也在经济最好的时候进行宏观调控，其理在此。
对市场而言，GDP的增长，代表了一个国家的经济，也代表了一个国家的购买力，从而也会反映在汇率上，所以，GDP数值越大，对汇率的利好程度也越高。
此是教科书的标准答案，实际市场影响，后面会有所提及。
通货澎涨(Inflation)
目前，各国的通货澎胀指针，其内容都不尽相同，但基本上都以物价作为基准，然后就各自的国情作出参考指针的微调。
通常而言，我们所说的通胀，是指消费物价指数(CPI) ，并作为加减利息(调控政策) 的指针性数据，但也有些国家例外，例如美国，由于其服务业占国民经济很大部份，所以消费情绪的参考，也非常重要，这方面，有关当局会综合参考当时的就业情况，销售数字等，作为加减利息决定的参考。
通常而言，发展中国家和已发展国家，能够容忍的通胀幅度，是有所不同的…
在OECD(已发展国家组织) 的标准来说，最适通胀率是2%以下，而部份发展中国家，例如中国，因为经济发展的需要，反而不能够忍受这幺「低」的通胀率…
在这样的一种认知下，大家可以发觉，如果通胀率有迫近2%或超过2%的时候，其央行必定会实行加息，以压制通胀继续向上偏离「最适通胀数字。
当然，如果通胀数字接近0，那就是很接近通缩了，而低于0，那就是通缩…
通统如果持续一段较长时间，就会出现较大规模的经济衰退(请参考附录1)。
对市场而言，通胀高于2%，代表了央行会进行加息行动，自然会利好当地货币，而如果通缩出现，则因为有可能减息，自然的利淡当地货币。
就业数据(Employment Situation，含失业率及就业人数两部份)
我们一般非常重视的美国非农数据，其实是就业数据的一部份…
很多人想当然的以为，就业人数的增加，必定会出现失业率下降的结果…
其实这是完全错误的…
由于采集方式的不同，注定了失业率跟非农数据不会走在同一道上…
失业率，是由美国劳工部门根据报称失业人员及伸领失业救济金人员对整体就业人数的比率…
而新增职位(非农数据) 则是美国劳工部对各企业新增职位(例如在报刊上刊登招聘广告) 的调查所得，其中包括了所有的临时职位(这会造成特定环境下，新增职位急增的现像，例如去年十一月的美国大选，当时我就预测过非农职位会激增，原因是大选期间，新增了选区工作人员的临时职位，结果是新增职位创纪录性的录得超过30万的增长，又例如十二月和四月，因为是节假黄金消费期，临时职位都会大增)…
由于采样的不同，有时候会出现失业率上升，但新增职位同时上升的极端现像。
另一方面，前文已经提到过，因为美国的独特环境，就业数据，也是联储局决定利息的因素之一…
其中又以非农职位作为很重要的议息参考——大家应该明白，为何非农数据那幺重要了…
根据以往的经验，又或一些不成文的意见，非农职位如果连续三个月增加25万，联储局就会加息，相反，如果连续三个月负增长，美联储局就会减息…
事实上，我多次测中(或接近) 联储局加减息的时间，就是长期注意着非农数据的结果。
有关于其它经济数据，请参考附录2。
关于经济数据对市场的影响而言，通常有两种途径，一个是「预期心理」(Expectation)，另一个是「震撼效果」(Shocking Effect) ，前者会出现「Pricing-in」(提前消化)现像，后者就会增加汇价的波动率和速度。
通常而言，每月的经济数据，都会提前一到两周公布预期——这些预期，都是各大通讯社对经济学家或业界做调查的结果，各通讯社间的结果可能不尽相同…
由于市场的占有率及调查方法，目前市场都默认路透通讯社(Reuters) 的预期中间数，作为预测数字的参考。
相信大家都知道，要在市场生存、赚钱，时间和信息的获取，是各方投资者所希望的，这种共同的期望，就做成了一些我们所谓的「提前消化」的现像…
问题是，为什幺不是每次数据公布前，都出现「提前消化」的现像呢？
这是因为，1、市场的焦点，2、数据重要性的次序，3、当时市场价格，是否因为前期的发展而出现了过份的价值上升或下跌，这些都是影响数据行情，会不会出现提前消化的现像。
举得例子，今年上半年，美元回升超过了11%，其中就包含了「提前消化」的现像，这是为什幺明天美国都几乎铁定加息了，直到今天，美元还不肯进一步上升的原因。
另一方面，大家都知道，做外汇的，都不是做单一货币，大家目前所做的外汇市场，其实是叫作「美汇」的，即是说，主要货币都跟美元做汇兑交易(或以美元作为报价参考) ，所以，当我们要看美元的走势时，也不得不个别因应各种货币国的经济发展，在此销彼长的经济表现下，也会影响到汇价的表现…
在做数据行情的时候，我们也要留心可能出现的提前消化现像所做成的「消息入市，证实平仓」的发展…
很多时侯，大家都会奇怪，为什幺明显是利好的数据，会出现利反的现像呢？
原因就是有市场的预期心理，造成了「提前消化」的现像，而实际数据的「市场价值」，又都已经反映在现价水平了，然后，市场就会因应情况，开始出现平仓现像——到底平仓量是多少，还要视乎市场对未来一段短时间的「预期心理」…
另一方面，数据价值——数据可能带来的波动幅度(这个可能是我自创的) ，到底是多少？
是100点，是200点，还是300点？
这要视乎提前消化的程度而定…
另一方面，如果事前未有出现明显的提前消化现像，则震撼效果(Shocking Effect) 就会起到明显的作用——真实数据跟预期值相差越大，震撼效果就越高！！
在这里，有两个重要的问题，一是我们如何确定有没有出现「提前消化效应」，二是我们如何确定数据价值？
附录1
近代美国GDP数据：
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美国财赤发展：
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格林斯潘任内利息升跌：
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美国近代GDP增长图：
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附录2
FR - Reuters Manufacturing PMI
Published by CDAF/Reuters, the manufacturing survey is a composite indicator designed to provide an overall view of conditions in the manufacturing economy. It is based on monthly replies to questionnaires sent to purchasing executives in industrial companies.
法国——路透社制造业采购经理指数
由法国商业发展协会及路透社制作，这是一个对制造业的综合调查指数，旨在提供一个对制造业经济的基本展望，这个数字基于对各企业采购管理人员派发的问卷调查汇集而成，并每月公布一次。
EMU - Unemployment Rate
How does this affect the market?
The unemployment rate measures the number of unemployed as a percentage of the labor force.
欧盟——失业率
失业率是对就业总人数中的失业部份，以百份比显示出来。
GB - CIPS Manufacturing PMI
How does this affect the market?
Published by the Chartered Institute of Purchasing & Supply (CIPS), the manufacturing survey is a composite indicator designed to provide an overall view of conditions in the manufacturing economy. It is based on monthly replies to questionnaires sent to purchasing executives in industrial companies.
英国——CIPS制造业采购经理指数
英国采购经理指数，是由英国特许采购及供应协会(CIPS) 制订，这是一个对制造业的综合调查指数，旨在提供一个对制造业经济的基本展望，这个数字基于对各企业采购管理人员派发的问卷调查汇集而成，并每月公布一次。
US - Consumer Sentiment
How does this affect the market?
A survey of consumer attitudes concerning both the present situation as well as expectations regarding economic conditions conducted by the University of Michigan. Five hundred consumers are surveyed each month. A preliminary survey is usually reported about the second Friday of the month while a more complete survey is reported two weeks later. The level of consumer sentiment is directly related to the strength of consumer spending.
The pattern in consumer attitudes and spending is often the foremost influence on stock and bond markets. For stocks, strong economic growth translates to healthy corporate profits and higher stock prices. For bonds, the focus is whether economic growth goes overboard and leads to inflation. Ideally, the economy walks that fine line between strong growth and excessive (inflationary) growth. This balance was achieved through much of the nineties. For this reason alone, investors in the stock and bond markets enjoyed huge gains during the bull market of the 1990s. Consumer sentiment did shift down in tandem with the equity market between 2000 and 2002. Consumer spending
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accounts for more than two-thirds of the economy, so the markets are always dying to know what consumers are up to and how they might behave in the near future. The more confident consumers are about the economy and their own personal finances, the more likely they are to spend. With this in mind, it's easy to see how this index of consumer attitudes gives insight to the direction of the economy. Just note that changes in consumer sentiment and retail sales don't move in tandem month by month.
美国——消费者情绪
这是由美国麦葛根大学主持的一个大型调查，旨在调查消费者面对当前或未来经济发展的因素而表现出的消费意向。
每次数据调查都以500人为基数，并在每月的第二个周五作出速报数字的公布，然后再隔两周公布最终的结果；这一个调查结果，跟消费者的消费强度，有非常直接的关系——即是说，消费者情绪越高，当月消费部份的经济表理通常都会较强劲。
US - Construction Spending
How does this affect the market? www.talkforex.com)
The dollar value of new construction activity on residential, nonresidential, and public projects. Data are available in nominal and real (inflation-adjusted) dollars.
Construction spending has a direct bearing on stocks, bonds and commodities because it is a part of the economy that is affected by interest rates, business cash flow and even federal fiscal policy. In a more specific sense, trends in the construction data carry valuable clues for the stocks of home builders and large-scale construction contractors. Commodity prices such as lumber are also very sensitive to housing industry trends. Businesses only put money into the construction of new factories or offices when they are confident that demand is strong enough to justify the expansion. The same goes for individuals making the investment in a home. A portion of construction spending is related to government projects such as education buildings as well a highways and streets. Why investors are more concerned with private construction spending, the government projects put money in the hands of laborers who then have more money to spend on goods and services. That's why construction spending is a good indicator of the economy's momentum.
US - ISM Mfg Index
How does this affect the market?
The Institute for Supply Management surveys nearly 400 manufacturing firms on employment, production, new orders, supplier deliveries, and inventories. A composite diffusion index of national manufacturing conditions is constructed, where reading above (below) 50 percent indicate an expanding (contracting) factory sector. Export orders, import orders, backlog orders and prices paid for raw and unfinished materials are also measured, but these are not included in the overall index.
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Investors need to keep their fingers on the pulse of the economy because it dictates how various types of investments will perform. By tracking economic data like the ISM manufacturing index, investors will know what the economic backdrop is for the various markets. The stock market likes to see healthy economic growth because that translates to higher corporate profits. The bond market prefers less rapid growth and is extremely sensitive to whether the economy is growing too quickly and causing potential inflationary pressures. The ISM manufacturing data gives a detailed look at the manufacturing sector, how busy it is and where things are headed. Since the manufacturing sector is a major source of cyclical variability in the economy, this report has a big influence on the markets. More than one of the ISM sub-indexes provides insight on commodity prices and clues regarding the potential for developing inflation. The Federal Reserve keeps a close watch on this report that helps it to determine the direction of interest rates when inflation signals are flashing in these data. As a result, the bond market is highly sensitive to this report.
US - Motor Vehicle Sales
How does this affect the market?
Individual automakers (including foreign & domestic makes) report unit sales of domestically-produced cars and light duty trucks (including sport utility vehicles and mini-vans). Motor vehicle sales are good indicators of trends in consumer spending.
Since motor vehicle sales are an important element of consumer spending, market players watch this closely to get a handle on the direction of the economy. The pattern of consumption spending is one of the foremost influences on stock and bond markets. Strong economic growth translates to healthy corporate profits and higher stock prices. The bond market focus is on whether economic growth goes overboard and leads to inflation. Ideally, the economy walks that fine line between strong growth and excessive (inflationary) growth. This balance was achieved through much of the nineties. For this reason alone, investors in the stock and bond markets enjoyed huge gains during the bull market of the 1990s. Retail sales growth did slow down in tandem with the equity market in 2000 and 2001, although motor vehicle sales moderated to a lesser extent. A low interest rate environment environment through 2004 curtailed the decline in motor vehicle sales. In a more specific sense, auto and truck sales show market conditions for auto makers and the slew of auto-related companies. These figures can influence particular stock
p.4
prices and provide insight to investment opportunities in this industry. Given that most consumers borrow money to buy cars or trucks, sales also reflect confidence in current and future economic conditions.www.talkforex.com.
GB - CIPS Services PMI
How does this affect the market?
Published by the Chartered Institute of Purchasing & Supply (CIPS), the service industry survey is a composite indicator designed to provide an overall view of conditions in the service economy. It is based on monthly replies to questionnaires sent to purchasing executives in service industry companies.
EMU - Retail Sales
How does this affect the market?
Retail sales measure the total receipts at stores that sell durable and nondurable goods.
US - Factory Orders
How does this affect the market?
Factory orders represent the dollar level of new orders for both durable and nondurable goods. This report gives more complete information than the advance durable goods report which is released one or two weeks earlier in the month.
Investors want to keep their fingers on the pulse of the economy because it usually dictates how various types of investments will perform. The stock market likes to see healthy economic growth because that translates to higher corporate profits. The bond market prefers more moderate growth which is less likely to cause inflationary pressures. By tracking economic data like factory orders, investors will know what the economic backdrop is for these markets and their portfolios. The orders data show how busy factories will be in coming months as manufacturers work to fill those orders. This report provides insight to the demand for not only hard goods such as refrigerators and cars, but nondurable such as cigarettes and apparel. In addition to new orders, analysts monitor unfilled orders, an indicator of the backlog in production. Shipments reveal current sales. Inventories give a handle on the strength of current and future production. All in all, this report tells investors what to expect from the manufacturing sector, a major component of the economy and therefore a major influence on their investments.
p.5
GB - Industrial Production
How does this affect the market?
Industrial production measures the physical output of the nation's factories, mines and utilities.
DE - Manufacturers' Orders
How does this affect the market?
Manufacturers' orders measure new orders placed for manufactured goods, both domestic and foreign.
US - MBA Purchase Applications
How does this affect the market?
The Mortgage Bankers' Association compiles various mortgage loan indexes. The purchase applications index measures applications at mortgage lenders. This is a leading indicator for single-family home sales and housing construction.
This provides a gauge of not only the demand for housing, but economic momentum. People have to be feeling pretty comfortable and confident in their own financial position to buy a house. Furthermore, this narrow piece of data has a powerful multiplier effect through the economy, and therefore across the markets and your investments. By tracking economic data such as the Mortgage Bankers Association purchase applications, investors can gain specific investment ideas as well as broad guidance for managing a portfolio. Each time the construction of a new home begins, it translates to more construction jobs, and income which will be pumped back into the economy. Once a home is sold, it generates revenues for the home builder and the realtor. It brings a myriad of consumption opportunities for the buyer. Refrigerators, washers, dryers and furniture are just a few items new home buyers might purchase. The economic "ripple effect" can be substantial especially when you think a hundred thousand new households around the country are doing this every month. Since the economic backdrop is the most pervasive influence on financial markets, housing construction has a direct bearing on stocks, bonds and commodities. In a more specific sense, trends in the MBA purchase applications index carries valuable clues for the stocks of home builders, mortgage lenders and home furnishings companies.
US - ICSC-UBS Store Sales
How does this affect the market?
This weekly measure of comparable store sales at major retail chains is related to the general merchandise portion of retail sales. It accounts for roughly 10 percent of total retail sales.
Consumer spending accounts for more than two-thirds of the economy, so if you know what consumers are up to, you'll have a pretty good handle on where the economy is headed. Needless to say, that's a big advantage for investors. The pattern in consumer spending is often the foremost influence on stock and bond markets. For stocks, strong economic growth translates to healthy corporate profits and higher stock prices. For bonds, the focus is whether economic growth goes overboard and leads to inflation. Ideally, the economy walks that fine line between strong growth and excessive (inflationary) growth. This balance was achieved through much of the nineties. For this reason alone, investors in the stock and bond markets enjoyed huge gains during the bull market of the 1990s. Spending at major retail chains did slow down in tandem with the equity market in 2000 and 2001 and again in 2003. The ICSC-UBS index is one of the most timely indicators of consumer spending, since it is reported every week. It gets extra attention around the holiday season when retailers make most of their profits
US – Redbook
How does this affect the market?
The Redbook survey is a weekly measure of sales at chain stores, discounters, and department stores. It is a less consistent indicator of retail sales than the ICSC-UBS index. This index is correlated with the general merchandise portion of retail sales, covering only about 10 percent of total retail sales.
Consumer spending accounts for more than two-thirds of the economy, so if you know what consumers are up to, you'll have a pretty good handle on where the economy is headed. Needless to say, that's a big advantage for investors. The pattern in consumer spending is often the foremost influence on stock and bond markets. For stocks, strong economic growth translates to healthy corporate profits and higher stock prices. For bonds, the focus is whether economic growth goes overboard and leads to inflation. Ideally, the economy walks that fine line between strong growth and excessive (inflationary) growth. This balance was achieved through much of the nineties. For this reason alone, investors in the stock and bond markets enjoyed huge
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gains during the bull market of the 1990s. Spending at major retail chains did slow down in tandem with the equity market in 2000 and 2001 and again in 2003. The Redbook is one of the most timely indicators of consumer spending, since it is reported every week. It gets extra attention around the holiday season when retailers make most of their profits.
US - Challenger Job-Cut Report
How does this affect the market?
A monthly report on the number of announced corporate layoffs. It is not adjusted for seasonal variations. The report indicates trends in the labor market.
These statistics on layoffs help us gauge the strength of the job market. Fewer layoffs suggest more people have jobs. Every job comes with an income, which gives a household spending power. Spending greases the wheels of the economy and keeps it growing, so the stronger the job market, the healthier the economy. There's a downside to it, though, which is relevant these days. When few people are looking for jobs, businesses can have a tough time finding new workers. They might have to pay overtime to current staff, use higher wages to lure people from other jobs, and in general spend more on labor costs because of a shortage of workers. This leads to wage inflation, which is bad news for the stock and bond markets. Federal Reserve chairman Alan Greenspan talks about it all the time and watches for it constantly. The Challenger report breaks down the layoffs into industries, which provides insight to trends that likely will effect stock prices in specific industries. Note that not all _announced_ layoffs culminate in _actual_ layoffs.
US - ISM Non-Mfg Index
How does this affect the market?
The non-manufacturing ISM surveys nearly 400 firms from 60 sectors across the United States, including agriculture, mining, construction, transportation, communications, wholesale trade and retail trade. Financial market players monitor the business activity index, because a composite index, like its manufacturing cousin, is not compiled by the ISM.
Investors need to keep their fingers on the pulse of the economy because it dictates how various types of investments will perform. By tracking economic data like the ISM non-manufacturing survey's business activity index, investors will know what the economic backdrop is for the various markets. The stock
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market likes to see healthy economic growth because that translates to higher corporate profits. The bond market prefers less rapid growth and is extremely sensitive to whether the economy is growing too quickly-and causing potential inflationary pressures. The ISM manufacturing index has a long history - dating to the 1940s. This new report (beginning in 1998) was originally not adjusted for seasonal variation, but the ISM has since established seasonally adjusted figures for several of the ISM non-manufacturing components (including the business activity index) since 2002. As a result, the ISM non-manufacturing survey has garnered more attention and is almost as widely followed by financial market participants as its manufacturing cousin.
AU – Employment
How does this affect the market?
Nonfarm payroll employment counts the number of paid employees working part-time or full-time in the nation's business and government establishments. *Release time listed is for U.S. Eastern Time of the previous day.
AU - Unemployment Rate
How does this affect the market?
The unemployment rate measures the number of unemployed as a percentage of the labor force. *Release time listed is for U.S. Eastern Time of the previous day.
US - Monster Employment Index
How does this affect the market?
Monster collects job postings from 1,500 web sites (including Monster.com) and creates an index of job availability, akin to The Conference Board's help wanted index. The difference between the two is that one collects help wanted advertising from newspapers and the other collects from online posting. The Monster index is not seasonally adjusted.
In addition to providing insight on the general strength of the economy, this report gives a sense of how many jobs employers are trying to fill. If that number is relatively high, it could mean there is a shortage of available workers and companies may have to offer higher wages to attract them. This leads to wage inflation, which is bad news for the stock and bond markets. Federal Reserve officials are always worried about the potential for inflationary pressures. When the employment index measuring job availability is falling,
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this bodes well for the bond market because it implies a drop in labor demand and perhaps an economic downturn. While the Fed worries about inflation, they also are concerned about rising unemployment. A rising jobless rate can mean a more accommodative monetary policy. The equity market prefers to see healthy economic growth and thus would rather see increases in the employment index. An increase in job demand means that consumers will have more money to spend on goods and services - and this ultimately affects profits.
GB - BOE Announcement
How does this affect the market?
The Bank of England Monetary Policy Committee consists of nine members. The Committee meets monthly, usually the first week in the month in order to determine the near-term direction of monetary policy. Changes in monetary policy are announced immediately after the meetings, but no details are available until the minutes are published two weeks later.
The Bank of England determines interest rate policy at their monetary policy meetings. The MPC is composed of the Governor, two Deputy Governors, two Bank Executive Directors, and four experts appointed by the Chancellor of the Exchequer. The MPC meets monthly (usually the first Wednesday and Thursday of the month) to determine interest rate policy. Unlike the Federal Reserve, Bank of Japan, or the European Central Bank, the Bank of England has an established fixed inflation target of 2.5 percent. Because interest rate decisions affect market interest rates, to varying degrees, the Bank's measure of inflation is the retail price index less mortgage interest payments (RPIX). As in the United States, market participants speculate about the possibility of an interest rate change at these meetings. If the outcome is different from expectations, the impact on British markets -- and to some extent in Europe -- can be dramatic and far-reaching. The interest rate set by the Bank of England, serves as a benchmark for all other rates. A change in the rate translates directly through to all other interest rates from gilts (fixed interest government securities named after the paper on which they were once printed) to mortgage loans. The level of interest rates affects the economy. Higher interest rates tend to slow economic activity; lower interest rates stimulate economic activity. Either way, interest rates influence the sales environment. In the consumer sector, few homes or cars will be purchased when interest rates rise.
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Furthermore, interest rate costs are a significant factor for many businesses, particularly for companies with high debt loads or who have to finance high inventory levels. This interest cost has a direct impact on corporate profits. The bottom line is that higher interest rates are bearish for the stock market, while lower interest rates are bullish.
EU - ECB Announcement
How does this affect the market?
The European Central Bank Governing Council consists of 16 members. The Committee meets twice a month. The first monthly meeting of the month is devoted to monetary policy. Changes in monetary policy are announced immediately after the meetings. A press conference is held about 45 minutes after the meeting ends. A statement is read concerning their action -- or lack of it -- followed by a question and answer period. Unlike other major central banks, the ECB does not publish meeting minutes or make voting records on monetary policy issues public.
The European Central Bank determines interest rate policy at their Governing Council meetings. The Council is composed of the six members of the Executive Council and 12 presidents of member central banks (Bank of France, Bundesbank, etc). The Governing Council meets twice monthly (usually the first and third Thursdays of the month). Monetary policy issues are generally discussed only at the first meeting of the month. The European Central Bank has an established inflation ceiling of 2 percent. The ECB's measure of inflation is the harmonized index of consumer prices (HICP). As in the United States, European market participants speculate about the possibility of an interest rate change at these meetings. If the outcome is different from expectations, the impact on European markets can be dramatic and far-reaching. The interest rates set by the ECB serves as a benchmark for all other rates in the euro zone. The level of interest rates affects the economy. Higher interest rates tend to slow economic activity; lower interest rates stimulate economic activity. Either way, interest rates influence the sales environment. In the consumer sector, few homes or cars will be purchased when interest rates rise. Furthermore, interest rate costs are a significant factor for many businesses, particularly for companies with high debt loads or who have to finance high inventory levels. This interest cost has a direct impact on corporate profits. The bottom line is that higher interest rates are bearish for the stock market, while lower interest rates are bullish.
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US - Jobless Claims
How does this affect the market?
New unemployment claims are compiled weekly to show the number of individuals who filed for unemployment insurance for the first time. An increasing (decreasing) trend suggests a deteriorating (improving) labor market. The four-week moving average of new claims smoothes out weekly volatility.
Jobless claims are an easy way to gauge the strength of the job market. The fewer people filing for unemployment benefits, the more have jobs, and that tells investors a great deal about the economy. Nearly every job comes with an income that gives a household spending power. Spending greases the wheels of the economy and keeps it growing, so a stronger job market generates a healthier economy. There's a downside to it, though. Unemployment claims, and therefore the number of job seekers, can fall to such a low level that businesses have a tough time finding new workers. They might have to pay overtime wages to current staff, use higher wages to lure people from other jobs, and in general spend more on labor costs because of a shortage of workers. This leads to wage inflation, which is bad news for the stock and bond markets. Federal Reserve officials are always on the look out for inflationary pressures. By tracking the number of jobless claims, investors can gain a sense of how tight, or how loose, the job market is. If wage inflation threatens, it's a good bet that interest rates will rise, bond and stock prices will fall, and the only investors in a good mood will be the ones who tracked jobless claims and adjusted their portfolios to anticipate these events. Just remember, the lower the number of unemployment claims, the stronger the job market, and vice versa.
EIA Petroleum Status Report
How does this affect the market?
The Energy Information Administration (EIA) provides weekly information on petroleum inventories in the U.S., whether produced here or abroad. The level of inventories helps determine prices for petroleum products.
Petroleum product prices are determined by supply and demand - just like any other good and service. During periods of strong economic growth, one would expect demand to be robust. If inventories are low, this will lead to increases in crude oil prices - or price increases for a wide variety of petroleum products such as gasoline or heating oil. If inventories are high and rising in a period of
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strong demand, prices may not need to increase at all, or as much. During a period of sluggish economic activity, demand for crude oil may not be as strong. If inventories are rising, this may push down oil prices. Crude oil is an important commodity in the global market. Prices fluctuate depending on supply and demand conditions in the world. Since oil is such an important part of the economy, it can also help determine the direction of inflation. In the U.S. consumer prices have moderated whenever oil prices have fallen, but have accelerated when oil prices have risen.
US - Chain Store Sales
How does this affect the market?
Monthly sales volumes from individual department, chain, discount, and apparel stores are usually reported on the first Thursday of each month. Chain store sales correspond with roughly 10 percent of retail sales. Chain store sales are an indicator of retail sales and consumer spending trends.
Consumer spending accounts for more than two-thirds of the economy, so if you know what consumers are up to, you'll have a pretty good handle on where the economy is headed. Needless to say, that's a big advantage for investors. The pattern in consumer spending is often the foremost influence on stock and bond markets. For stocks, strong economic growth translates to healthy corporate profits and higher stock prices. For bonds, the focus is whether economic growth goes overboard and leads to inflation. Ideally, the economy walks that fine line between strong growth and excessive (inflationary) growth. This balance was achieved through much of the nineties. For this reason alone, investors in the stock and bond markets enjoyed huge gains during the bull market of the 1990s. Spending at major retail chains did slow down in tandem with the equity market in 2000 and 2001 and again in 2003. Chain store sales not only give you a sense of the big picture, but also the trends among individual retailers and different store categories. Perhaps the discount chains such as Target and Wal-Mart are doing well, but the high-end department stores such as Tiffany's are lagging. Maybe apparel specialty retailers are showing exceptional growth. These trends from the monthly chain store data can help you spot specific investment opportunities, without having to wait for the quarterly or annual reports. Just a few words of caution. Sales are reported as a change from the same month, a year ago. It is important to know how strong sales actually were a year ago to make sense of this year's sales. In addition, sales are usually reported for "comparable stores"
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in case of company mergers.
US - Treasury STRIPS
How does this affect the market?
A report on the amount of net stripping of Treasury securities that has taken place during the month. The report details gross stripping and reconstitution of Treasury notes and bonds by individual issue.
STRIPS is an acronym for Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities. A normal Treasury note or bond consists of a principal payment and semiannual interest payments. For example, a 30-year Treasury bond for $1,000 consists of 60 interest payments--one every six months for 30 years--and a principal payment of $1,000 when the bond matures. If this bond gets stripped of its interest (coupon) payments, it becomes a "zero-coupon" bond. The owner doesn't get paid any interest but buys the right to repayment of principal, $1,000, at a deep discount to the face value. Investors buy these to guarantee a certain payment amount at a specific point in the future (e.g. when a child will be ready for college), but don't want income from the bonds over that period.
US - Money Supply
How does this affect the market?
The monetary aggregates are alternative measures of the money supply by degree of liquidity. Changes in the monetary aggregates indicate the thrust of monetary policy as well as the outlook for economic activity and inflationary pressures.
To be honest, the various money supply measures don't matter to most investors these days. The monetary aggregates (known individually as M1, M2, and M3) used to be all the rage a few years back because the data revealed the Fed's (tight or loose) hold on credit conditions in the economy. The Fed issues target ranges for money supply growth. In the past, if actual growth moved outside those ranges it often was a prelude to an interest rate move from the Fed. Today, monetary policy is understood more clearly by the level of the federal funds rate. Money supply fell out of vogue in the nineties, due to a variety of changes in the financial system and the way the Federal Reserve conducts monetary policy. The Fed is working on some new measures of money supply, and given the way economic indicators ebb and flow in
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popularity, don't be surprised if the monetary aggregates make a comeback in the future.
DE - Merchandise Trade
How does this affect the market?
Merchandise trade balance measures the difference between imports and exports of both tangible goods and services. The level of the international trade balance, as well as changes in exports and imports, indicate trends in foreign trade.
DE - Industrial Production
How does this affect the market?
Industrial production measures the physical output of the nation's factories, mines and utilities.
CA – Employment
How does this affect the market?
Nonfarm payroll employment counts the number of paid employees working part-time or full-time in the nation's business and government establishments.
CA - Unemployment Rate
How does this affect the market?
The unemployment rate measures the number of unemployed as a percentage of the labor force.
US - Employment Situation
How does this affect the market?
The Employment Situation is a set of labor market indicators. The unemployment rate measures the number of unemployed as a percentage of the labor force. Nonfarm payroll employment counts the number of paid employees working part-time or full-time in the nation's business and government establishments. The average workweek reflects the number of hours worked in the nonfarm sector. Average hourly earnings reveal the basic hourly rate for major industries as indicated in nonfarm payrolls.
If ever there was an economic report that can move the markets, this is it! The anticipation on Wall Street each month is palpable, the reactions are dramatic, and the information for investors is invaluable. By digging just a little deeper
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than the headline unemployment rate, investors can take more strategic control of their portfolio and even take advantage of unique investment opportunities that often arise in the days surrounding this report. The employment data give the most comprehensive report on how many people are looking for jobs, how many have them, what they're getting paid and how many hours they are working. These numbers are the best way to gauge the current state and future direction of the economy. They also provide insight on wage trends, and wage inflation is high on the list of enemies for the Federal Reserve. Fed chairman Alan Greenspan talks about this data frequently and watches for inflation constantly. By tracking the jobs data, investors can sense the degree of tightness in the job market. If wage inflation threatens, it's a good bet that interest rates will rise, bond and stock prices will fall. No doubt that the only investors in a good mood will be the ones who watched the employment report and adjusted their portfolios to anticipate these events.
US - Wholesale Trade
How does this affect the market?
Wholesale trade measures the dollar value of sales made and inventories held by merchant wholesalers. It is a component of business sales and inventories.
Investors need to monitor the economy closely because it usually dictates how various types of investments will perform. The stock market likes to see healthy economic growth because that translates to higher corporate profits. The bond market prefers a slower rate of growth that won't lead to inflationary pressures. Wholesale sales and inventory data give investors a chance to look below the surface of the visible consumer economy. Activity at the wholesale level can be a precursor for consumer trends. In particular, by looking at the ratio of inventories to sales, investors can see how fast production will grow in coming months. For example, if inventory growth lags sales growth, then manufacturers will need to boost production lest product shortages occur. On the other hand, if unintended inventory accumulation occurs (i.e. sales did not meet expectations), then production will probably have to slow while those inventories are worked down. In this manner, the inventory data provide a valuable forward-looking tool for tracking the economy.
US - Consumer Credit
How does this affect the market?
The dollar value of consumer installment credit outstanding. Changes in
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credit indicate the state of consumer finances and portend future spending patterns.
Growth in consumer credit can hold positive or negative implications for the economy and markets. Economic activity is stimulated when consumers borrow within their means to buy cars and other major purchases. On the other hand, if consumers pile up too much debt relative to their income levels, they may have to stop spending on new goods and services just to pay off old debts. That could put a big dent in economic growth. The demand for credit also has a direct bearing on interest rates. If the demand to borrow money exceeds the supply of willing lenders, interest rates rise. If credit demand falls and many willing lenders are fighting for customers, they may offer lower interest rates to attract business. Financial market players focus less attention on this indicator because it is reported with a long lag relative to other consumer information. Long term investors who do pay attention to this report will have a greater understanding of consumer spending ability. This will give them a lead on investment alternatives.
FR - Industrial Production
How does this affect the market?
Industrial production measures the physical output of the nation's factories, mines and utilities.
GB – PPI
How does this affect the market?
The producer price index (PPI) is a measure of the average price level for a fixed basket of capital and consumer goods paid by producers.
GB - Merchandise Trade
How does this affect the market?
Merchandise trade balance measures the difference between imports and exports of both tangible goods and services. The level of the international trade balance, as well as changes in exports and imports, indicate trends in foreign trade.
JP - CGPI (PPI)
How does this affect the market?
The corporate goods price index (CGPI), previously called the wholesale price
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index, is a measure of the average price level for a fixed basket of capital and consumer goods paid by producers. *Data published in the equivalent time of the release
FR - Merchandise Trade
How does this affect the market?
Merchandise trade balance measures the difference between imports and exports of both tangible goods and services. The level of the international trade balance, as well as changes in exports and imports, indicate trends in foreign trade.
GB – CPI
How does this affect the market?
The consumer price index is now the official inflation measure. It is defined as an average measure of change in the prices of goods and services bought for the purpose of consumption by the vast majority of households in the UK. It is calculated using HICP methodology. The CPI is the Bank of England's inflation measure.
CA - Bank of Canada Announcement
How does this affect the market?
The Bank of Canada Governing Council consists of 6 members. The Council makes an announcement about every six weeks to indicate the near-term direction of monetary policy. There is no meeting schedule as there is for the Federal Reserve, Bank of England and European Central Bank.
The Bank of Canada Governing Council determines interest rate policy for Canada. The Council is composed of the Governor, Senior Deputy Governor, and four Deputy Governors. There is no predetermined meeting schedule, but rather the Bank issues an announcement schedule at which time, monetary policy changes, if any, are made public. Unlike the Federal Reserve, Bank of Japan, or the European Central Bank, the Bank of Canada has an established inflation target range of between one and three percent but is focused on the mid-point of two percent. Because interest rate decisions affect market interest rates to varying degrees, the Bank has created its own core consumer price index, which eliminates eight volatile products. As in the United States, market participants speculate about the possibility of an interest rate changes. If the
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outcome is different from expectations, the impact on Canadian markets can be dramatic and far-reaching. The interest rate set by the Bank of Canada, serves as a benchmark for all other rates. A change in the rate translates directly through to all other interest rates. The level of interest rates affects the economy. Higher interest rates tend to slow economic activity; lower interest rates stimulate economic activity. Either way, interest rates influence the sales environment. In the consumer sector, few homes or cars will be purchased when interest rates rise. Furthermore, interest rate costs are a significant factor for many businesses, particularly for companies with high debt loads or who have to finance high inventory levels. This interest cost has a direct impact on corporate profits. The bottom line is that higher interest rates are bearish for the stock market, while lower interest rates are bullish.
GB - Claimant Unemployment Rate
How does this affect the market?
This measure of unemployment is based on the International Labor Organization definition of unemployment, which excludes jobseekers that did any work during the month and covers those people who are looking for work and are available for work. The ILO unemployment rate is the number of people who are unemployed as a proportion of the resident economically active population of the area concerned.
GB - Average Earnings
How does this affect the market?
The index measures how earnings in the latest month compare with those for the last base year when the index took the value of 100. The current base year is 1995.
GB - ILO Unemployment Rate
How does this affect the market?
This measure of unemployment is based on the International Labor Organization unemployment, which excludes jobseekers that did any work during the month and covers those people who are looking for work and are available for work. The ILO unemployment rate is the number of people who are ILO unemployed as a proportion of the resident economically active population of the area concerned.
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US - International Trade
How does this affect the market?
The international trade balance measures the difference between imports and exports of both tangible goods and services. Imports may act as a drag on domestic growth and they may also increase competitive pressures on domestic producers. Exports boost domestic production.
Changes in the level of imports and exports, along with the difference between the two (the trade balance) are a valuable gauge of economic trends here and abroad. Furthermore, the data can directly impact all the financial markets, but especially the foreign exchange value of the dollar. Imports indicate demand for foreign goods and services here in the U.S. Exports show the demand for U.S. goods in overseas countries. The dollar can be particularly sensitive to changes in the chronic trade deficit run by the United States, since this trade imbalance creates greater demand for foreign currencies. The bond market is also sensitive to the risk of importing inflation. This report gives a breakdown of U.S. trade with major countries as well, so it can be instructive for investors who are interested in diversifying globally. For example, a trend of accelerating exports to a particular country might signal economic strength and investment opportunities in that country.
US - Import and Export Prices
How does this affect the market? Indexes are compiled for the prices of goods that are bought in the United States but produced abroad and the prices of goods sold abroad but produced domestically. These prices indicate inflationary trends in internationally traded products.
Changes in import and export prices are a valuable gauge of inflation here and abroad. Furthermore, the data can directly impact the financial markets such as bonds and the dollar. The bond market is especially sensitive to the risk of importing inflation because it erodes the value of the principal (the original investment) which is paid back when the bond matures. It also decreases the value of the steady stream of interest rate payments on this type of security. Inflation leads to higher interest rates and that's bad news for stocks, as well. By monitoring inflation gauges such as import prices, investors can keep an eye on this menace to their portfolios.
US - Treasury Budget
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How does this affect the market?
The U.S. Treasury releases a monthly account of the surplus or deficit of the federal government. Changes in the budget balance of the annual fiscal year (which begins in October) are followed as an indicator of budgetary trends and the thrust of fiscal policy.
The budget data have several direct and indirect meanings for the financial markets. The most direct relationship lies between the size of the budget deficit and the supply of Treasury securities. The higher the deficit, the more Treasury notes and bonds the government must sell to finance its operation. From there it's simple supply and demand -- if demand is constant but the supply of bonds goes up, the price goes down. The same is true if the deficit falls or is eliminated altogether -- the government needs to sell fewer Treasury bonds, so the supply drops and the price of T-bonds rises. In the past few years, the budget deficit has increased dramatically, and this has put more Treasury securities into the market place. The Federal government borrows money through the issuance of Treasury securities; so higher deficits mean a larger supply of securities and (again, assuming constant demand) lower prices. With notes and bonds, lower prices are equated with higher yields, so in this example, the government borrows money at higher interest rates. That impact ripples across all other interest rate-bearing securities and creates a higher interest-rate environment for stocks, which is bearish. In addition to following the trend in the budget deficit or surplus, investors can gain valuable insight to the state of the economy by looking at the government's tax receipts. Higher tax receipts lead to an improved deficit situation when economic conditions are strong; conversely, lower tax receipts reflect a sluggish economic environment.
经济数据对市场的影响及对应方法(下) ：实际操作
经济数据对市场的影响，主要是经济数据所带来的市场预期而造成了「提前消化」以及「振撼效应」，这会导至了市场有不同的发展…前者会造成了实际市场反应会跟数据本身的实际价值背道而驰，而后者则会加速当前行情的速度。如何观察有否出现「提前消化现像」
通常而言，提前消化的现像，常见于市场传出谣言时出现价位异动(向着市场预期的方向走)，而当消息证实以后，市场出现「平仓离场」的现像(跟消息传出时相反的走向)，这是很多有经验的投资者都知道的道理而又经常遇到的现像。
而这种现像，其实也可以代入数据行情的分析当中，且可以形成一个分析技巧…
通常而言，我们都会事前一到两周得到有关于数据的预期数字，而当这个时候，我们就要留意市场的出现言论以后价位发展的方向…
在这里，要注意两点:
第一，要注意市场言论，一般而言，市场会在重要数据以前几天，就会出现大量有关的言论，有好也有坏的，问题是，我们应该相信那一边呢？
这当然涉及到我们对数据的理解…
我们要事前熟识经济数据的最基本的解释，我们要做到这点，其实都很简单，我在上期已经提供了部份经济数据最基本的解释，虽然及不上真正教科书的知识，但是，对于我们要熟识市场运作，其实已经相当的足够了…
余下的，只是我们从经验中证实以及改进对市场的感觉——主要是熟知市场反应而矣。
很多人认为，要熟识经济知识，是难于上青天，个人认为，有志者事竟成，所需程度，也不过是小学程度而矣——难就难在你阁下是如何面对眼前的事情呢？
第二、当我们获得了市场言论的方向，我们就要寻找相应的参考点，我的意思是价格的参考点…
我最常用的方法，就是先审视一下当前市场的焦点，这有助于我们了解未来某个数据对市场的重要性，当我们能够确定有关数据的重要性以后，我们就要对该数据进行分析——主要是确认其重要性——这点很重要，当大家都对数据可能的影响不了了之，而又人云亦云的话，我们就很容易迷失方向。
进行了这一步，下一步就是切实观察市场价位的变动——重点是要在确认市场言论的方向以后，行情价位会否顺着市场预期的方向发展——例如市场认为某数据利好美元，我们就要观察价位从那时开始，是否顺着市场预期的方向发展，如果市场价格真的向着那个方向发展而又向前走了一段距离(例如100点以上，在数据公布前一刻的价位) ，我们就要小心行情有可能出现「提前消化」的现像了…
当我们发现了「可能」的提前消化现像，下一步就是「心理价位」的应用…
这将在最后一节论朮。
震撼现像(Shocking Effect) 的产生
前面曾经提到，震撼现像的产生，多是跟预期有太大的反差，而这个所谓的「大反差」，其实并没有一定的比例，又或能够数量化，所以，这也需要有经验的辅助，以及对经济数据的了解…
通常而言，我个人对于这个反差，会有两方面的比较——第一，跟以往历史数据的比较，如果在毫无迹像的情况下，出现了创新高或较上一次增长高很多(相反就是低很多或新低) 的经济数字，又或者原来预期下跌很多，而结果却增长不错(相反就是预期上升却出现不该有的下跌)；第二，以百份比计算，有一倍或以上的差距；这两个因素，都会造成震撼效应…
请记着，震撼效应的形成，主要是跟市场预期差距过大所致…
关于数据价值的看法
不知道大家认为一个数据应该值多少点子呢？
我想，大家未必会想到，如果想到的话，又不一定能够量化成为较接近的价值…
个人而言，相信大家都知道我对于每日波幅有着连惯的统计和研究…
我们能把这个研究成果有机的跟数据行情结合吗？
是的，完全可以这样做，事实上，我目前就是这样做法…
有十年以上投资外汇经验的朋友们，都应该记得十多年前，什至是九十年代初或以前，美国什至其它主要货币的国家的经济数据，市场对其有着无比强力的反应——随时一个重要数据当天，都会有四、五百点的行情…
但经过了市场长时间的发展，以及各国政府的有效政策的调控，目前的汇市，相较于十年前，已经稳定了很多，所以，现在已经很难见到有三百点以上的行情了…
从这方面说，近年的「意外」行情，是少之又少，所以，一个系统的研究，更见成果…
在我们计算数据价值的同时，我们要先以每天的平均波幅作为参考(大家也可以用实际的波幅统计作为参考) ，然后当数据出来以前，我们先统计(观察) 当天已有的波幅是多少，以最少的平均波幅减去已有的波幅，得出数据后行情的可能发展空间(假设是顺着一个方向走，当然也可以因为「震撼效果」而出现「突变」) ，如果是重要的数据(例如美国的非农业数据及CPI等) ，我们就用最大的平均波幅作为基数…
这一种计算，是判断数据行情时，一个行之有效的方法，其重要性在于我们将会对于数据后行情的可能发展空间，有了一个大致印像，什至是实际上的价位目标…
当我们有了初步的计算(要在数据前完成) ，然后，我们就可以因应市场在数据后的反应作出是否进场的决定了——如果数据的确顺应市场的预期，而又从幅度计算当中，得出倘有空间的结果，我们能进场获利的机会就大增…
但是，大家应该知道，数据并不能永远也会顺着市场预期走的…
所以，我们必需要在数来临的时候，人为的做一个「参考点」…
心理价位的设置和应用
相信大家都看过我经常提到心理价位的问题，但大家可能又不知道是怎幺回事…
其实，这是一个相当有效而又简单的实战应用技巧，一般有年资的投资人，都会有这个经验，只不过，应用的名目有所不同而矣…
我所说的心理价位，其实就是在公布数据以前的最后价位而矣(例如美国非农数据的公布时间是20:30，我们就要先抄下20:30前的最后价位)，而并非是计算出来的结果…
通常而言，如果市场在公布数据以后，都会有一个向前冲的过程，我们可以视其为乎合或不乎合市场预期条件下所产生的行情，而这种行情，通常又会是直线行情(最少会延续一段时间和距离) ，这时候，我们的「心理价位」就会产生一个相当于「支撑」或「阻力位」的作用…
心理价位可以有两方面的应用，一是作为「突破点」应用，一是作为一个支撑作用…
前者是反向行情，后者是顺向行情…
在我而言，我更加着重前者——因为如果是顺向行情的话，心理价位是不容易触及或接近的，除非市场在悠疑…
通常来说，如果数据行情出现反向发展的话，由于在数据公布后，会有大量买盘(或卖盘) 出现，他们会利用「心理价位」作为重要的止损位置，如果一旦心理价位被打破的话，大量止损的涌现，可想而知…
在这个时候，我们就可以进场做超短买卖了——就是针对止损盘而来…
大家都应该知道，止损盘的大量出现，价位进一步快速发展是肯定的…
所以，当市场反向突破了心理价位的时候，我们就可以顺着当时的方向，在突破心理价位一刻追进买入或卖出，由于是「快速行情」，持仓时间基本是五分钟以内，最高可以达到五十点的利润…
止损方面，我们做这种行情，是不需要设置大止损的，我们通常以当天的「心理价位」作为止损，当行情并非我们所预想，入市后价位又反冲过心理价位的话，我们就要止损了——这种止损，通常都是20点以内——除非你的入市价太差——其实，我们做这种行情需要的是反应和判断，所以入市价离心理价位不会太远，最多也只是10点以内，加上止损，也不过是10-20点止损而矣…
相对来说，在这幺短的时间内，盈损比达到1-2倍，值搏率是很高的…
有关于数据的顺向行情，我们有另一种做法…
这种做法，有两个参考点，一是心理价位(即公布数据前的最后一口喊价) ，二是利用我们的30点回头确认法…
通常，数据如果让市场觉得大好或大坏，当数据公布后，价位会大幅、快速的偏离心理价位，所以，正常情况下，我们是不容易利用心理价位做「顺势直线行情」，只有在市场还在悠疑方向的时候，才会出现在心理价位附近徘回的情况——由于在心理价位附近，即是说随时都有机会反破心理价位的，所以风险是较高的…
个人并不建议这样做，只是作为一种参考而矣…
而第二种情况，通常都因为市场出现了「Shocking Effect」，才会导至大幅度的直线行情…
在这样的情况下，我们首先要做的，是要预先计算当天的「可能幅度」，我的参考，是从我自己纪录的数据库中，提出了相应货币的平均波幅(我是用五天平均数，目的是要避免单日可能出现的特大差异) ，然后按照当时的方向，首先要计算当天的可能目标，例如，当天的英镑低位是1.8100，预期当天是向上的话，则加上平均波幅200点(只是例子) ，目标价就是1.8300，如果公布数据前的价位是1.8200，即是说，如果数据行情是顺势的话，距离目标还有100点——通常呢，如果是直线行情的话，可能一公布数据，价位已经跳了几十点了，怎幺办呢？
那就轮到30点回头理论的应用了…
大家都应该对30点回头确认有初步认识的，但我们今天不是谈如何确认高位，而是如何利用这30点确认法去做数据行情…
大家都知道，当美国开市后出现了一段冲刺行情以后，回头超过了30点，头部或底部就要确认了…
但我们做数据行情不是要确认底部，而是在前面提及的目标未有达到前，而数据又出现了「Shocking」效应时，我们要留意30点回头确认位置，即以当时的最高位减去30点或低位加上30点——如果行情没有达标的话，则每次价位回头30点以内(即在确认位前) ，我们都可以尝试买入或卖出，止损位在30点确认位以外，目标当然是当天计算的幅度目标了——这是最低要求的…
实战例子(1)——2005年8月31日，当天美国要公布中西部芝加哥PMI(采购经理指数) ，市场预期61.2，对上一个月达到63.2，大家应该明白，市场的接受范围，如果是正负几个点，都是正常和可以接受的…
但是，当天的PMI却意外的下跌了很多，达到49.2，数字本身没什幺大问题，问题是，业界的定义是，当数值低于50即表示了衰退，而高于50就代表企业扩张的开始——大家可以想象得到，前期的数值还在显示出企业扩张的意欲「极高」，现在一下子说所有企业都止步了，还要做出收缩或裁减业务的行为？
这能一时间接受得了吗？
这就是造成市场受「震撼」的原因了…
所以，当天我已经根本就不用理会心理价位了，反而要留意直线行情的持续时间…
结果是很明显的，当天晚上，在美国收市前，根.本就未见过回头30点的，但就出现过大约三次回头不足30点的调整，而这种调整，就正适合前面说的30点回头确认法的做法…
我们可在每次回头没到30点以前，进场买入欧系，然后出新高或在价位达到计算幅度的结果，然后才决定平仓…
实战例子(2) ——2005年9月2日，当天是非农数据公布的重要日子，市场在当天以前的两天，已经有累积升幅达到400-600点，市场已经普遍预期有可能作出调整…
结果当然也是明显的，实际的非农数字虽然较市场预期的差，但是，却没有像前天的芝加哥PMI那样的「离谱」，结果是市场在冲了一小段，大约20点以后就回头并反向冲过了「心理价位」(20:30的价位) ，结果是可想而知的，我就在英镑下破了心理价位后，追进去拋空了两次——基本上都因为做心理价位而来的——第一次是五分钟平仓，只有小赚，第二次是因为他回升不足，判断将会继有新低，所以再沽，也赚了…
当然，后来欧洲收市后的英镑独立上冲，就不在今天的讨论范围了…
四大货币 价格 时间之窗 波浪结构 指标相互参照和验证
想写这方面的一点看法已经有一段日子了，特别是非美近一段时间下跌的行情出现(确切的说为欧 镑 瑞 日四大货币9月5日的开始下跌)，有了更深的感触和一些体会。初期的想法是看了道氏理论产生的，以此受到启发。道本人是技术分析的开山鼻祖。关于对趋势说了许多有价值的观点。体会最深的是“各种平均价格必须相互验证”的这一看法。
具体而言，道是指工业股值同铁路股值应相互验证。意思是除非两个平均价格都同样发出看涨或看跌的信号，否则就不能发生大规模的牛市或熊市。换句话说，为了标志牛市的发生，两种平均价格都必须涨过各自的前一轮浪涛(中趋势)的峰值。(道把趋势分成主要，次要和短暂三种。主要最少要一年以上的时间。同时他还用大海来比喻这三种趋势，把它们分别对应于潮汐，浪涛和波纹)。如果只有一个平均价格突破了前一峰值，那还不是牛市。两个市场到也不必同时发出信号。不过在时间上越近越好。如果两个平均价格的表现相互背离，道认为原来的趋势依然有效。
上面的观点无非是两个：一是如果确认为牛市，那俩个市场要同时发出信号(界定理由为突破前一个高峰；二是时间上大致相同。
由此可以看出，道的技术分析观点不是用来抓顶掏底的，这和后来的艾略特波浪理论一样，只有价格涨/跌破了浪5或C---浪5才可以断定，前面的一段趋势的结束。
看来以价格本身的律动为研判生成的技术理论，都不是用来抓顶掏底的，都要以价格本身突破了前一个高峰或谷底来判断趋势的转变(对此下面的图表里会做进一步的阐述)。
把以上观点用到汇市上是否成立？
通过观察发现，四大货币当出现大的行情趋势时，基本上是同时展开的----即突破了前一个峰值或谷值。时间之窗看，大致都是相同的，有的甚至是在同一天同一时辰发出信号。
某种程度上说，汇市这方面的表现，可能更优越于股指。因为它具有针对性和可比性。汇市价格的表现，就象翘翘板。美圆涨它们就跌，相反也是一样。所不同就是四大货币本身涨跌幅度有所不同，这也不奇怪。美圆利淡，四大货币会出现长势，如果四大货币比如其中欧元或英镑不论那一个此时出现利好消息，那长势就会大一些。这在交叉盘中表现的最为明显。
问题的关键是由于道氏揭示的是大的趋势，正如上面说的，大的趋势都是在一年以上。因此，有反对者认为，这样判断会错过很多的交易时机。
周期理论看。股票通常表现为2-4年，商品期货为6个月，而外汇要出现500--1000点的行情大致需要2-3个月，短的只需要几个星期。
特别是做为衍生品的按金交易，200--300点的行情都是很值得去捕捉的。而这种行情的出现，甚至只需要更短周期就会出现。
爱略特的波浪理论，或许可以帮助解决这个问题。
1，波浪理论与道氏是一脉相承的，都是一种趋势理论，只是前者发扬光大完善了后者
2，道把趋势分成3个级别，而波浪理论分成为9个级别。也就是说运用波浪理论能相对捕捉更多的行情波段-----进一步说无论是小级别的浪级还是中浪级，大浪级。只要是一个同级别的浪完成了，那行情就有反转的可能，或是浪级由大到小或是由小到大。
9个浪级中，爱略特把一小时图做为最小的浪级看待。
如何判断一个同浪级别的完成，除了运用一些有效的支持阻力价格水平，价格形态，趋势线(通道)以及移动平均线等等，指标出现的背离( macd)，应该是最有效的辅助判断工具了。
当一段趋势完成，指标形成了背离，而价格又反破临近的顶或底，此时大多预示价格要出现反转的。
按波浪的判断，当浪5或C---浪5出现的时候，指标通常都会出现背离的，如果价格又反破浪5或C-- 浪5的起点，基本说明这个同级别的浪已经完成了。
推动浪是这样，调整浪ABC，
也是这样的。
实际操作中，有很多时候在判断某种货币时，指标没有出现背离的情况下，价格就出现了反转(或较大的回调)，这里除了出现为衰竭浪5外，至于其他的就说不好了。
不过有一点可以肯定，当把同时期的四大货币当时的走市做一比较，就会发现一个问题。当价格出现反转的时候，其中总有那么一两个货币指标是出现背离的。——或许是欧元，或许是英镑，或许是美圆……只要看看一些主要币种，就会发现这些问题。
这是什么原因？
指标出现背离，包括所有的指标为什么会出现背离现象？
个人的理解，指标总是慢于价格的，当一段价格下跌(上涨)的时候，指标会跟随的，当指标还没跟到位的时候，价格又出现了反转走市，此时的指标只能掉头反跟进，所以造成了背离现象。
问题是什么样的情况下会出现背离？是和波幅的大小，还是和角度，时间有关联？为什么四大货币同期处于多头或空头的时候，有的会出现背离，而有的不会(下面的第一组的4幅图，有这样的置疑，希望能得到指教)。
以上的观点总结以下无非是想说明如下几个问题。
1，当出现趋势的时候，四大货币会同时发出信号。
所谓信号就是价格反破了临近的高点或底点。按波浪的看法是突破了同浪级的最后一波的起点。
2，时间上看四大货币基本在同一时间发生价格的转折。
3，发生反转的时候，四大货币中，一定有某种指标是出现背离的。当背离确认后(确认的条件为出现黄金叉或死叉)，可以用来判断没有出现背离币种的反转。
总子判断一波行情，最好是能多种货币进行比较，特别是四大货币的价格，时间之窗，指标等能进行参照比较和验证。
第一组图
欧元，英镑 日圆 瑞郎(日图)
欧元05年9月26日日图（价格与指标验证）http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132062/b_D526FB34A16501DB2024ECB9A5CD1965.jpg
英镑05年9月26日日图（价格与指标验证）http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132063/b_3D605D1FBE33BA43173FD5AB8B491190.jpg
日元05年9月26日日图（价格与指标验证）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132063/b_C5B381772E0AA764E2E055AE0762B84C.jpg
瑞郎05年9月26日日图（价格与指标验证）http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132063/b_C87A290F372714D46810EA80BC9D4093.jpg
上面的4幅图看反转的时间都是相同的，其中欧元和日圆指标出现了背离，而英镑和郎却没有出现，但同样出现了反转。并得到确认。
是什么原因有了这样的现象？从波幅看，英镑和瑞比较大，一个是683点，一个为507点，而欧元和日波幅要小一些。一个为421点，一个为305点。
只是因为波幅小的关系？这个不得而知。
总的看法，如果想做英镑，在没有确认价格能否下跌情况下，如果参考了欧元的走市，兴许能得出一些有价值的信息，因为毕竟欧元出现了背离，况且指标出现了死叉。就是说不做空英镑，起码也不能作多的。
第二组图
欧元和瑞郎
下面的两幅图时间是相同的。浪级看都是同等的，但是欧元完成了完整的5浪结构，指标也出现了背离。同样的时间尺度，瑞的浪5表现为衰竭波。
意思是当要做郎的时候，可以参考欧元的走市，一旦欧元出现背离的情况下，价格上破浪5的起点，基本可以确定郎也将会有相同的反转走市。
欧元05年9月26日日图（价格与指标验证）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132063/b_50584183783ACA0573CF423677B65BA6.jpg
瑞郎05年9月26日图（2）（价格与指标验证）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132063/b_28F3087E2EE55AF6324C166FCE69CF69.jpg
第三组图
英镑和瑞郎比较
英镑05年9月26日日图（价格与指标验证）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132064/b_AA3C92E0ECA253FD5CA9A8198052036A.jpg
瑞郎05年9月26日日图（价格与指标验证）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132064/b_AB5B8D97A07071AB108045EB703203D4.jpg
第4组图
美指 欧元 瑞郎 英镑周图
美指05年9月26日周图（价格与指标验证）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132065/b_AA9B6542AFF97B8CAB54FCB5B6A046EF.jpg
欧元05年9月26日周图（价格与指标验证）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132065/b_9FFC9F8090DABFCFA45D2FC019AA55D2.jpg
瑞郎05年9月26日周图（价格与指标验证）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132065/b_2B28043218D06FF7D94F12D1D23345D5.jpg
英镑05年9月26日周图（价格与指标验证）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132066/b_12ECEC6C95FB5FE6C7EDA040FECB80DB.jpg
关于调整波浪的指标背离
关于调整浪的指标背离情况。关于推动浪的指标背离，曾在>专题(一)中"浅谈如何运用美指判断非美中期走势的“拐点”这篇文章里有过阐述。大致的观点：5浪完成的时（衰竭浪另当别论），指标会出现背离。这对判断市场出现"反转"的判断是极其有利。
这个观点是受比尔*威廉姆>一书的启发。有兴趣的朋友可以到专题里看一下，另外也可以看一下这本书。
另外，实际分析和操作中发现，不但是推动5浪完成指标出现背离，调整浪中也会出现这种情况。
波浪是有两大块构成的。一个是推动浪，一个是调整浪。按二浪法则看。推动浪完成后就是调整浪，调整浪完后出现的又是推动浪，循环往复一致无穷。其中不同的就是浪级的变化。
从以上波浪运行规律看一个波浪结构的完成是否对下一个波浪结构是有很大关联的。我们需要判断的是不论是作为推动还是调整是否结束了，就是说此一结构是否完成，彼一结构是否开始。这一点对实际操作是很重要的。
比如一个调整浪没有进行完，就看下一个推动浪要开始，因此会出现被套现象。如果要是套在一个推动浪上，那几百点是很容易的。研究这个题目，目的就是尽可能的缩小止损范围，或者尽可能的在允许的范围内出现亏损。以便找出最佳的时间点和价位点进场。
一、调整浪以及特征
首先说一下什么是调整浪。所谓调整浪是对推动浪而言的。就是在一个5浪结构中其中出现的浪2和浪4的调整就叫调整浪。调整浪绝不会以5浪形式出现，调整浪属于三浪结构，而不是5浪结构(唯一例外是在三角形态中)。调整浪有四个类型----锯齿 平台 三角以及双三结构和三三浪结构。双三和三三多为复杂调整，且不多见。因此重点谈的还是锯齿 平台和三角的形态结构
作用来讲推动浪为主，调整浪为辅。
调整浪通常具有两个特征：
1，
调整浪在波浪里相对是不易判断的，结构形态复杂且多变。
2，
波浪的浪级在波浪里是最难解决的问题。而浪级的变化都是在调整浪里完成的----确切的说，小一浪级变成大的浪级或者是大浪级变成小浪级都是通过调整浪来完成的。
二、调整浪类型
爱略特把波浪结构形分为十三种的基本形态。其中有十种形态为调整浪的表现。
锯齿、双锯齿、三锯齿、规则平台、扩散平台、顺势平台、收缩三角、下降三角、上升三角、扩大三角
三、调整浪的背离
调整浪的背离和推动浪背离，某种程度上有相同的地方，也有不相同的方面。
相同表现在:就如上面说的除了三角结构为5浪外，其他都为三浪表现。三浪通常用ABC来表示。而其中C通常都是以5浪的形式出现(在锯齿形态中除了C为5浪结构外，A也是5浪。这个5浪完成时也会出现背离的。这是相同方面的表现。
不相同的表现在:ABC之间也会形成背离。比如说有时候当B的波幅大于A会出现背离或当C的波幅大于A也会出现背离。这可能出现在扩大三角，或平台等等形态中。
下面就上面的十种调整形态，举出其中一些有代表性的例子加以分析说明(看图)
四、如何操作调整浪
这个问题比较关键。关于如何操作调整浪要针对不同调整波浪的结构给予不同的分析判断和理解，这对进场下单是极为重要的。
通常认为只要C-5浪指标出现背离。价格反破通道(或趋势线)基本就可以考虑进长了。这个也可以成立的。但关键的问题，还是要从调整浪的具体形态结构去看。
如锯齿形态，通常的AC波是相等的。言外之意是当两个波幅出现大致相等的时候，且C--5已经完成，指标出现背离，这个时候进场时机来讲是不错的。
在两个波幅不相等的情况下，指标出现背离，往往还不是最佳入场点。
再如平台调整，有规则平台和不规则的平台调整。
规则的ABC大致会相等的，不规则的有的C短于A，有的长于A的1。618倍。也就是说这里的C-5浪有时候不是那么容易判断的。
所以说比较有把握的进场选择，一个是要看调整浪的具体结构，另外就是除了5浪完成指标背离反破通道外，价格回破浪4的位置也是比较关键的。因为回破浪4起码看浪5就不会出现延长现象了。
很多的时候，因为价格没有出现回破浪4的时候，进场了，被套了。原因多是价格出现的小幅回调盘整，而不是所谓的反转。
第一组。
第一组为锯齿形态的例子。
这个列子是一个单锯齿的例子。
锯齿还分双锯齿和三锯齿。
什么时候会出现双锯齿或三锯齿，这个涉及到浪级的问题。这个话题以后再说。
欧元日和4小时图
欧元05年10月19日图（调整背离）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132057/b_8FC448962B9432797B93EACBDB3DE3BA.jpg
欧元05年10月19日4小时图（调整背离）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132057/b_52F0DD05DE51C8363E793D85791499AA.jpg
第二组
第二组为对称又叫收缩三角形态。
美指日图一幅 4小时图三幅
美指05年10月19日图（调整背离）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132057/b_FB3F0078EC231C03A89FB5723BD05605.jpg
美指05年10月19日4小时图（1）（调整背离）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132058/b_3288506919E1ABAACC8808A0E258FD2E.jpg
美指05年10月21日4小时图（2）（调整背离）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132058/b_11E9CC53979A6D731C5B76DC9F65AC66.jpg
欧元05年10月21日4小时图（3）（调整背离）
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132058/b_42803FFA50432FF2B48BBD15C83A3730.jpg
上面的三幅4小时图如果孤立的看。
第一好象是平台调整，第二象锯齿调整，第三似三角结构。这样它们加起来看好象为平台+锯齿+三角判断是错的。
第一看日图缺少两波"X"浪。
第二平台的调整方向不对。是反的。
真正的 平台+锯齿+三角的三重三应该如下图表现。
虽这个三角就是三角调整，但具体每一波的调整，可能会出现类似某一个调整浪的结构，这个对每一波的调整判断是否有利，还需要进一步商榷。
三三调整图
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132049/b_4F41DF45E40D305EF08A55F8D9C90ABA.jpg
还是收缩三角的类子
欧元日和4小时图
欧元05年10月21日图(对称三角形调整背离)
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132058/b_DAA7791157CC8697B87388F2AC0094F5.jpg
欧元05年10月21日1小时图(对称三角形调整背离)
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132058/b_473AD5532CC8C43C388E35A6C92F54B9.jpg
第三组
第三组为扩大平台调整。
欧元05年10月21日4小时图(平台扩大调整背离)
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132058/b_F0F7A509D1AAFCC30CFE967F1F759BEE.jpg
欧元05年10月21日1小时图(平台扩大调整背离)
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132060/b_5F13F809C0AB9F15ACC59FA76B104A1E.jpg
第四组
第四组为扩大三角调整。
扩大三角和扩大平台的重要区别在于。
扩大平台的最后一波为5浪结构，而扩大三角为三波结构。
日圆日和4小时图
日圆05年10月20日图(扩大三角形调整背离)
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132058/b_93C626C44D4B6D8C4D9A7621B778329F.jpg
日圆05年10月20日4小时图(扩大三角形调整背离)
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132058/b_D548180955C18A2B72C0DDC9B9AE88AC.jpg
第五组
第五组为下降三角调整背离
瑞朗日和4小时图
瑞郎05年10月21日图(下降三角形调整背离)
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132058/b_00507BE75922BFFB1F8AC4150B783513.jpg
瑞郎05年10月21日4小时图(下降三角形调整背离)
http://photo9.hexun.com/p/2007/0926/132058/b_1C067F3BD03A5A8B64D231B3F43C54C6.jpg
了解自我 完善自我
兵法云知己知彼方能百战不殆，而我们在实际交易中却往往过多地研究市场（彼）而忽略了研究自我（己）。如果我们不能对自己有比较客观和比较深刻的了解，那么又如何谈得上扬长避短和百战不殆。我也经常会发现自己在一些时段虽然对市场的看法和预期都比较正确可是在实战中还是不能取得满意的效绩，究其原因往往都是在自我认识和自我控制方面出现了问题。了解自己，首先应当客观和清醒地知道自己的实力与能力。也只有据此才能量身定做合适的交易模式。专职和与业余的、资金量大和资金量少的、期望值高与期望值低的在风险承担能力和交易模式方面都有较大区别。
此外也应当了解自己的个性特点。虽然没有证据表明哪一种个性和风格对交易结果有
着必然联系，但是不同的性格和风格却一定能对交易者的决策产生一定的影响。以下就比较典型的四种风格特征作一些简单分析。
果断型。主要特点是有胆识，敢冒险，能当机立断，有决断魄力；但却容易冲动、鲁莽武断。这类交易者在外汇交易中往往比较积极，善于短线买卖，尤其在转势或破位时能够和敢于把握机会，出现误判时也勇于止损。然而这种风格的人却比较容易跌入交易陷阱，尤其假破时容易上当，因此需要警惕假破陷阱。
顽强型。主要特点是意志坚强，有较好的坚定性、持续性和耐久性，并能在复杂多变的环境下坚持正确的决断；然而这类交易者往往缺乏灵活性，容易自以为是，固执已见、刚愎自用。
具体交易时，通常热衷于中长期交易模式，不为一时的波折所困惑，能够坚持既定的交易策略，一旦把握住机会也可以坚持到底；但在市场转势时却可能由于固执己见而带来较大的损失。这类交易者在趋势转型时比较危险。
灵活型。主要特点是适应性强，善于根据外部环境的变化及时进行调整、修正；缺点是没有耐心，缺少主见或者不能坚持己见。具体交易中也多以中短线交易为主，不容易犯大错误，却也不容易取得大的成功。
优柔寡断型。主要特点是能够深思熟虑、稳扎稳打、也能排除干扰、识别假象；但问题是比较犹豫不决、患得患失、丧失机遇。虽然保守可以避免盲动，但在具体交易时尤其遇到区间震荡反复的交易型态时往往会不知所措，要么容易失去机会，要么等到看清楚机会时已经接近了危险区位或接近转势的时段了。这类交易者在区间整固时比较危险。
古人说江山易改本性难移，我们也许很难改变自己的个性，但如果能够对自己个性的特点以及这些特点在实际交易中可能产生的问题有了比较清楚的了解，则一定会对我们扬长避短以及做出正确的判断和决策有所帮助。
个性的形成与改变不是一朝一夕的事情，然而一个人的状态却是非常容易改变的。交易者的个性与风格不一定会对交易结果产生直接与必然的联系，然而交易者的生理和心理状态却是能否取得成功和保持长期稳定赢利的关键因素。
生理状态受到饮食、睡眠、兴奋或疲劳程度的影响。外汇交易24小时不间断，因此对于专业的个人外汇交易者来说如何安排和控制自己的饮食起居以及工作节奏和强度也就是不可忽视的问题了。有的交易者很辛苦，恨不得不睡觉不吃饭，可是交易成绩却在不断下降，问题往往就在于可能是过于兴奋或者过度疲劳了。过度疲劳的人虽然还坐在电脑前看着红红绿绿的价格变幻，但思维、反应都已经迟钝，容易犯错误也就在所难免。可悲的是我们自己有时候并不知道或者不愿承认自己实际上已经过于兴奋或疲劳了。毅力和精神固然可嘉，可是没有一个良好的交易状态又怎么能在高手如云的市场竞技中取得好的成绩。
除了生理状态以外，心理状态也非常重要，良好的心理素质（沉稳冷静、胆大心细、遇事不慌、自信乐观，遵守纪律等等）是获得成功的必要条件。然而心理状态却更容易受到外部条件和环境的影响。顺利时容易轻敌、轻率和骄傲，遇到挫折后要么容易悲观、胆怯和失去信心，要么变得急于求成，甚至孤注一掷。在激烈的竞争中我们必须自信、乐观和坚强，但是如果处理不当也有可能变为自大、自负、轻狂和固执。
心理状态与生理状态一样虽然都容易受到外界环境的干扰和个人行为的影响，却也都可以通过自律和约束进行自我调节、调整和控制，而且我们也可以通过严格训练培养出良好的心理素质和交易习惯。我国先哲说过“积行成习，积习成性， 积性成命”，由此可见行为习惯的渐进性和重要性。
武林高手的区别就在于内功的修为。成功的个人交易者不一定是能够把握或左右市场
的神人，却一定是具备自知、自信、自制、自律的高人。过去多次说过，自制、自律对于个人交易者来说尤为重要，因为个人交易者即是交易的决策者又是执行者和监督者。
对于只希望得到交易招式和汇林秘籍的读者这次可能又要失望了，因为上面所说的对于大多数人来说可能只是一些务虚的空话。尽管如此，还是希望我们大家能够善于发现自我，调整和完善自我，不断提高内功修为，并能够因人而异、因地制宜、扬长避短，根据自己的特点确定、制订适合自己的交易类型，交易模式和交易策略。
中线的对抗——监控大资金动向主要手段
在沪深股市中，大资金最有效的操作手段有两种，第一种有效的手段是心理分析手段，它主要的针对标的是管理层的股市阶段政策，其次的针对标的才是中小资金。大资金的 每个运作周期应该参考当时股指的30%左右的空间，需要注意的是要分析的心理应该是攻击性的，而不是防守性的，沪深股市历史证明，任何一个防守性的政策措 施出台，可能会形成短期的效果，但最后的结果一定是失败的，如果你有心并耐心的等待攻击性的政策出现，然后果断的行动了，无论是做空还是做多，即使是你前 期已经范了一大堆错误，它仍然能使你成绩出众；反之，十年赚的钱可能一年赔光。第二种有效的手段是常用技术使用手段，它主要的针对标的是主动或者被动的搏 奕对手。一般情况下，大资金在其资金比较充裕，对大盘后市比较有信心的时候，或者在绝望的时候，都会采取攻击性的操作措施；而在资金比较紧张，对大盘后期发展心中无数或者存在退路时，都会采取防守性的操作技术。下面我们就多年的经验总结，谈些专门监控主力资金动向的实用技术，可以丰富中小投资者的运用技术思路，增强对抗性见识。一、大资金发动行情的技术
1、大资金建仓的监控技术
大资金的建仓技术一般情况下有两种，一种情况是大盘处于较为平稳的情况下，新主力会对部分个股进行箱体震荡（可能是横向的，也可能是斜上的）的走势获得筹码，在这种背景下，OBV指标会缓慢的持续向上；另一种情况是大盘处于弱市情况下，大盘已经在较低的位置时，老主力会采用小单大价位砸盘的方式进行恐慌性建仓，这种背景下，PSL指标会出现严重的低位，并且低位放量。
2、大资金拉升的监控技术
大资金的拉升技术一般情况下也有两种，在主力中线看好大盘或者对拉升的个股较有信心的情况下，会在交易日较早的时间开始拉升，并且采取的方式时只要大盘出现上涨，必然有主动上攻迹象。在这种背景下，日K线会沿着某一条明显的均线上涨，分时K先走市也会较有规律，同时每交易日的成交量会保持在一定水平上，走势节奏会领先于大盘或者独立于大盘。在主力进行短线防御性的拉升时，通常会在交易日较晚的时间进行股价提升的操作，并且常常在收市后卖盘挂有大单，再拉升过程中每当大盘出现下跌，都会影响股价，并且重要的均线与K线密集区都会影响股价的趋势，在这种情况下，量比指标会变化较快。
二、大资金出货的监控技术
大资金出货的方式经常性有三种，第一种是以基金为主力的个股或者是主力仓位不是很重的个股，出货的方式比较直接，放量下跌，这种情况会导致OBV指标急速下跌或者MACD指标急剧转坏；第二种是主力控盘的个股，在大盘出现强市的时候，明显出现主动性抛单，在强市大盘背景中，技术指标KDJ落后于大盘；第三种是个股有好的现象出现，但是股价滞涨，比如说有大挂买单，大振幅不涨，利好不涨，放量后快速缩量。
三、大资金自救的监控技术
大资金在进行自救时，一方面要考虑自己高抛低 吸摊低成本，另一方面要考虑不要让上方的套劳筹码出逃，因此基本上都是根据筹码分布与股价同均价的关系操作，并且经常参照周技术指标操作，其中最重要的技 术指标是周KDJ指标与MACD的结合。这种股票一般会在关键价格位进行护盘操作。
四、大资金重仓套利的监控技术
大资金重仓的股票，往往出现螺旋桨的走势，即 股票K线上下影线较长，实体较小，股价走势相对稳定的个股。这种个股的走势特点往往是在个股在技术指标如KDJ MACD指标较好且成交量较小时拉升；在个股在技术指标如KDJ MACD指标较高且成交量较大时减仓。这种个股往往在开收盘时股价较高，在交易日中间阶段股价较低。
五、大资金主动伏击的技术
有时在弱市时，一部分大资金会利用弱市背景伏击其他主力重仓的品种，最常见的情况是在大盘弱市时在尾市小单大价位砸盘，这种股票往往会有意砸破关键制成价格。
六、大资金短线套利的技术
大资金短线套利往往在一个局部的低位进行一阶段的吸货，一旦预见大盘出现良好的上涨的背景，比如说出现利好 大盘指数上涨 出现关联板块热点 个股出现利好，迅速急拉，然后值接出货，在大盘强时横盘震荡出货，在大盘弱时，单边下跌。
像走迷宫一样做期货的系统交易者
系统交易重在预测还是重在决策对策？有人认为重在预测，认为运用一种方法研判市场，当正确的概率大于错误的概率，这种方法或系统就是有效的，就能借助它赚钱。事实果真如此吗？不少交易者确实是这样做的，短线高手威廉斯就如此，他认为寻找这样的系统方法并不难，只要做相应的数据统计就可以，概率大或胜算大就可以执行，加上适当的风险控制就能赢利。市场的确存在让一些人常常赚钱的方法，但巴菲特不会承认赚钱仅靠运气好，他真的有发现股票价值的特独之处，他也是市场效率论的坚决否定者。
当你通过统计证明一种系统方法是有效的，那么这种方法在你看来就具有了预测功能，你可以运用这种方法去研判市场是涨还是跌，预测因此也就显得格外简单，你也就变得十分自信，但带着预测的结果和你的自信，就可以成为成功的交易员吗？答案是否定的。如果你认为有一种可以帮助你判断市场的方法就是系统方法，用这种方法进行交易就是系统交易，那你就错了。首先市场上没有一种百分之百有效的分析方法，即使这种方法有效，运用起来也会有难度，从而使运用的有效性降低。统计结果与统计数据是相关的，主观性预测很大程度上忽视了这种关系，根据主观预测入市错误可想而知。
索罗斯是系统交易者吗？从交易经验或者对成功交易因素的理解上说他是一个系统交易者，他有研判大势的独特方法——反射互动理论。对于一个成功的交易员来说，研判是必要的，但不是最重要的，重要的是承认和改正错误。所以，一个成功的交易员不会过分强调研判致胜，尽管研判正确可以证明一个交易员的敏锐，但对于一个正反各占一半的市场，一时的敏锐真的没有太大意义。一个成功交易员的临场应变能力和对风险的敏感，较之于研判或预测更加重要。
成功的交易员应该是什么样的？一个好的交易系统应该是怎样的？好的交易员是经过时间检验的，有明确的指导交易的方法，而好的交易系统一定是优秀交易员思想的模仿。
好的交易员不是预言家也不是占卜者，是长江湍流上那位漂流者。对于漂流者来说有必要去判断水的流向吗？九曲长江，时而朝东时而朝西，有时折向北再向南，一个漂流者所要做和所能做的是顺水行舟，同时学会避开急流险滩勿使自己翻船。一个成功的交易员就是这样的一位漂流者，在险情密布的湍流中能将自已安全送到目的地，其中经验、胆量以及灵巧的应变能力缺一不可。而系统交易就是寻找、发现和塑造这样的漂流者，寻找、发现和塑造一位优秀的交易员，优秀交易员的思想就是系统交易的灵魂。
我们把系统交易者比喻为长江上的漂流者，其实就是把期货交易看作是一种历险活动，这样比喻或许会吓走一些胆小者，也可能使一些人背上沉重的心理负担，但实际上期货就是一种走迷宫的游戏，游戏之前会告诉你入口在这边出口在那边，但即使知道了终极方向，你未必就能顺利走出迷宫。在迷宫里，总有些地方你是不能去的，去了浪费时间，去了还有可能走不出来。一个有经验的走迷宫者，要学习使用一些重要标志，凭借着这些标志走出迷宫。系统交易较之一些交易，它不会刻意坚持什么，只要征象变化或条件变化，它的交易行为马上发生变化，但系统交易行为的变化是有根有据的，也是十分快速的。中国有句古话叫“流水不腐”，而系统交易的性质就像水，是一个智者的表现，它的快速准确的反应，使之最终站到优秀交易员的行列。 其实一些成功的交易员也是平常人，智力并没有特别超常之处，只是他运用了系统交易方法，能进行长江漂流历险，善走迷宫游戏而已。
专业短线高手十八点
1、良好的专业心理素质，正确的资金管理方法。过硬的专业技术功力，这些专业能力的具备都必须经过刻苦、严格的系统化训练才能真正具备。要想成功，永恒的真理就是：不吃苦中苦，难成人上人。2、一定要通过自己具体而认真的努力来做到对股市有关的一切专业知识具体细节的全面掌握这种专业能力的掌握关系到临盘实战的生死。
3、衡量专业短线高手的好坏，并不以获利为唯一依据。更加重要的是其是否坚持按正确的市场规律进退和坚定不移地执行自已制定的分析研判和实战操作纪律。
4、任何技术方法使用效果的好坏都是与是否掌握了该方法的各种使用限制条件有绝对关系。实战中切忌不分场合和条件随意展开短线操作。
5、对于看的准与看不准的错误理解是限制投资者朝着专业短线高手晋级的障碍。市场和他人的行为是外在的，我们确实无法绝对看准。但是，能否做对，却是由自已决定的。我们不能控制市场和他人，我们绝对要能够控制自己！我们不要求每次看准，但必须要求每次都做对。
6、市场各大要素及其相互关系的正确理解是快速看盘的关键。利用各种排序功能是最好的专业看盘方法。
7、对大盘走势分析研判的正确是展开正确操作的第一前题
8、专业短线高手绝对不允许在没有充分准备的情况下受盘中股价涨跌机会诱惑，冲动地展开实战操作。无论是在多大的投资规模和投资级别上，其中包括是那怕只买卖一股的数量。
9、补仓操作只能在股价运动的低位和上升通道的重要支撑处展开，而绝对不是任何情况随意乱用的所谓摊低持仓成本的行为。
10、只有在大盘处于高位或调整态势之中，短线操作战术才是专业选手的首选，请牢记短线仅仅是一种获利的方法而绝对不是投资的目的。而大盘处于加速上涨的主升段（或明显的下降通道）绝对不允许做短线
11、买卖动作展开的犹豫、迟缓是实战操作者心态控制成熟度低下的特征，也是实战操作者心灵意志力脆弱的表现。这正是妨碍投资者朝专业晋级的最大障碍。如果投资者不能成功战胜自己人性的软弱，要想投资能够长久、稳定、持续地成功，都将是一句空话。
12、机会出现时要像饥饿已久的猎豹，能够以闪电般的速度捕捉到视野中可能马上就要逃走的猎物。这种条件反射般的本能的形成来源于投资者长年累月的刻苦和经历实战成功、失败后的反复总结。
13、操作的质量远远重要于操作的数量。大师级的顶尖专业选手总是能够平淡地对待盘面波动的诱惑，克服距离市场太近、容易过度频繁交易的致命毛病。
14、对经典的现像和本质的规律多看、多练、多背是形成专业化条件反射操作本领的关键。这种本领的最终具备是区别专业选手和业余选手的最明显标志。
15、专业高手绝对不羡慕别人偶然的获利，他们更加痛恨自己偶然的成功。他们存在的最重要价值是凭借自己高超的技术功力持续、稳定、长久地从市场获取属于自己的利润。任何偶然或一时的成功对他们来说都不具备意义。
16、企图把每一件事都做好是一种高级弱智，专业选手只对必胜的机会展开捕捉，绝对不随意捕捉模棱两可的东西，贪就是贫！
17、止损仅仅是实战操作的保护措施之一，它既不是投资的目的也不是实战保护的唯一措施，更不可以不分场合地强调而随便乱用。实战中，只有股价处于高位，后市下跌空间广阔，获利机会消失时才不得已而采用止损措施。
18、纪律是军队能够打胜仗的首要备件。军队之所以能有比普通老百姓更强的战斗力，就是因为有铁血的纪律和经过残酷的技能训练。股票投资说透了就是和自己心灵中的另一个自我打仗。如果没有铁血的纪律和誓死不渝地遵守纪律，仗又如何能打胜。
什么是交易系统？
交易系统是用来降低你操作次数的一个玩艺儿，至于如何建立，看人性。每个人的人性都不同，所以，在没有改变人性之前，是难以嫁接别人的操作系统的。
价值研究是不是操作系统？
如果用一年的时间段作为观察价值研究是不是操作系统，答案是否定的。
股价是由PE*EPS推出来的，价值研究，或者说基本面研究，是对EPS的预估，而股价的公式中另外一个重要因素PE根本无法反应到基本面研究中。
这只是在A股的弊端，在相对成熟的市场，将PE简单固定在15，同时，通过研究EPS得到未来的PEG大于1，基本面研究基本就可以成为一个固定的系统了。
而A股，PE是在10—40间波动的，无法将其固化。
论述完了基本面研究在A股不能简单套用后，进入正题。
交易系统，是个个性化的东西，所以没有办法说清楚其构成的因素。
比如，以前流传的证券公司门后卖报的看车的用人头数多少来作为交易系统，虽然简单，却把握住了行为金融的核心本质。
再比如，有人简单到涨10%就买跌10%就卖，也算是个交易系统。
一开始也说了，交易系统就是降低交易次数的一个玩艺儿，以上两个极端的例子，其排除的正是不符合系统的杂音。
有系统，就等于有了纪律。《英雄本色2》中有句话，有了原则，做人就不会累，就这意思。否则你都不知道你能干什么不能干什么。
上一个关于茫然的贴，已经解释清楚了，如果你都不知道你在干什么，亏损是必然的。所以首先要知道什么不能干。
而交易系统，就是帮助你，排除不能干的事。
真正的利润就是在几笔交易中，而不是所有的交易。当有交易系统减低交易次数的时候，成功率自然就提高。
当然，如果你非把早晨看到什么车牌号码作为买相同代码股票这种方式作为交易系统，追求成功律乃缘木求鱼。
更多的“交易系统”则是，脑子一热就买了，还不如看车牌，毕竟是通过某个事实来决定行为，比脑子一热这种摸不着的事实作为行为的信号，好很多。
再多的“交易系统”，是别人介绍，问题是：你怎么知道介绍你买股票的人有交易系统？这个东西不好改，毕竟炒股的人中，95%的人是没有自信的，宁愿相信别人，也不相信自己的一脑子桨糊，如果你还要用这个，那么，就一直信一个人，比信张三又信李四要好很多。
不同的交易系统是不能交叉使用的，相信多个人，就等于在交叉使用，本质上已然出了大问题了。
而近一年多来形成的交易系统则是：买了，就不卖了。不评价了。
构建交易系统的要素是什么？
保证不亏损；追求确定性（希望本贴不要再有人跳出来说确定性是不存在的话了，没意义的跟贴浪费你自己的时间）；
保证不亏损和必然必然盈利是一个哲学层面的事情。两者统一在确定性上。
确定性如何来？详细见上贴，挂一漏万地说了一点点，仅供参考。
交易系统就是告诉你自己在干什么的东西。当你知道你在干什么的时候，你的无效交易次数必然下降。无效交易次数下降就是盈利，这两者间的逻辑关系是强关系。
不要怕被排除的东西是有盈利的某笔交易，是不是盈利，是未来的事情，而之前，你要做的就是，用交易系统明确自己在干什么。时间久了，你就会领悟到另外一句话：看不到的钱是赚不到的。
所有关于投资的东西，最后都要引到这句：只能赚看得到的钱。
而这句话，则是没有捷径的学习学习再学习，只到自己的脑子不是桨糊时，还不能止。
交易系统是什么？一个绑着你的枷锁，一个金色的项圈。
没有交易系统保护自己，与上街不穿衣服没有什么区别。
如果你根本就不知道该如何建立交易系统，我可以确定地教你一个：买之前，咬咬手指头，狠狠的；卖的时候，一闭眼，啥也别想。
这个交易系统的价值在于：买入风险的时候，有制约；摆脱风险的时候，没制约。
上一贴交代了什么是交易系统，这种庞大的话题，及涉及到的问题属于极端个性化，不见得能说明白。
还是用那个贴里几句话来总结：
交易系统是管住你自己的东西。
你一定需要交易系统。
可以说，交易系统=PE*EPS+策略（当然，这个等式还可以被无限扩大）
今天主要说策略这个东西。
以行为金融研究获得诺奖的俩人设计了很多模型，做投资，在研究的基础上，再面对的就是这些模型的问题。（有感兴趣的自己去搜，好好读，会发现你在做着很多原本根本不会做的事情。
我在以前的贴里，特别是刚接过这个ID的时候，发了几个小贴，其中有个重要的东西：止损，然后会在损失率的前提下，说明，是用5%的亏损换取确定性相对较强的15%乃至更高的收益。
当时记得说的是这叫职业赌徒模式。
知道最多亏到哪里，然后用通过PE*EPS的方式获知应该涨出的空间（这里的PE值，有当时市场均衡估值的参数，同时也有说不清楚的策略成分），发现并不是一比一，也即不是简单的博大小，可做。
这个过程就是我这里所说的策略。
你为什么是散户，不只是因为你PE*EPS的部分没做好功课，同时在策略部分也非常对不起自己。
你宁愿相信你凭借消息、感觉、技术指标、股评、论坛里的贴、混乱的估值方式等等奇怪的构想，就能赢得这个长期的游戏，无疑是幼稚的。
消息：指那些传来传去的，当你自己不能搞清楚在说什么，同时你又不能分析出其可能性，对你来说就是个毒药。我也信这东西，比如我在神火的交易中，前提就是听到消息，然后做了分析，当时知道，即便是消息短期不会成真，我不会亏损，所以信之；
感觉：感觉今天就是底了，感觉明天要反弹了，感觉这个那个，你感觉的同时，有无数个人和你一起感觉，你们一同的感觉给自己编织了一张大网，全进去；
技术指标：你能看懂么？你知道每个指标其所代表的价格的变化，成交量的变化的实质是什么么？既然你自己都知道给你一架飞机你都不会去开，为什么在根本就没弄清楚某指标是什么东西的时候你就敢开？
股评：你不看它，它就没钱赚，当有时候你就陷进去了，看几眼，觉得有点道理，你觉得它有道理的时候，已经在为对你而言的一次总清算做准备了；
论坛里的贴：有好有坏，你自己怎么知道是好是坏？别人都跟贴说好，你就觉得是好？没有一张贴，会为你的帐户负责，包括你现在正在看的这张；
混乱的估值体系：比如，储备某物品多少，值多少钱，就得涨到那里去，或者持有什么公司的股权，一卖掉EPS就达到多少，就得涨到那里去，如果你连这种东西都信，别怪别人，怪你自己吧。
以上种种，都曾经是“正确”的，更可怕的是，还让你赚过钱：一，这是牛市造就的，不是其分析本身给你的利润；二，赚到的钱，只有亏完了，才知道，不对，这还是反应快的，慢得则是一直等待着混乱估值目标的出现；所以，三，以上种种让你赚到的钱，惟有亏回去一个可能，同时还要再付出学费。
策略和这些有什么不同？
今天收窄说到的策略就是先弄清楚：你能亏多少？你能赚多少？亏/赚谁更多？
当然，如果你连亏多少都无法预估的话，那么这贴你也别看了，先去补课吧，别一边交着昂贵的学费，一边乱学东西了，学到的都是杀你自己帐户资金的武器。
上面举的例子，有没有能做到这一点的？告诉你最多亏多少？
OK，进行今天最残酷的话题，从第一次开始疼起。
昨天天收盘后，每个人都在问，是不是底了？今天盘中此问题被加强。
问这个问题已经输了。因为问这个问题有个你自己都没意识到的前提条件：你想让它涨。可惜市场不是你种的花养的鱼。你想让它怎样，付出再多的努力，也没有用。
在这个问题上，没有答案。
我在其它的贴中说到了，基金的命门在于不停有资金申购，目前此场景存在不存在？
那这只说明一点，大幅度走好的可能不大。除非某一天，突然资金又疯狂地来了。
既然暂时可以明确，大幅走好的因素还没出现，那基本可以认为，涨不了太多。那么你为什么认为你的股票会涨很多？
现在经过繁琐的论述，我们推出第一个结论：大部分人手里的股票不见得会在或有的反弹中有好的涨幅。
第一结论出来，大概就能理解为什么现在市场没有量了。
在缺乏流动性的市场中，是没有机会的。
那可以推到第二个结论：资金，很难进场。
现在面对的策略模型通过两个结论的导出，容易建立：很难上涨。难上涨就是难赚钱。
难赚钱的时候你还持有品种，在逻辑上就成了：明知道难赚钱，还要去赚钱。
你的成本与市场无关，市场不会关心你的成本。
还在等待反弹损失降低一点，再卖？或者是认为已经见底了，等待完全解套？
从第一次开始疼起，持有现金。知道交易中有另外一半叫做空仓。
总要从第一次开始，让自己的交易开始有东西管着。
第一次总是很疼。然而你不疼一下，就是慢性病，绝症。
当你打开帐户，准备卖出的时候，你又在想：万一卖了又涨了怎么办？
这时候你自己要明确一点：有反弹，你就能卖在高点，不会坐一次反弹的电梯么？
当交易不清楚的时候，什么利润都和你无关。
外汇超短线技巧
1、用于60分钟图2、交易从伦敦市场开盘第一根k线收盘开始（下午3点）
3、进场：
做多：前一根k线收阳，下一根挂单前高+1点买进；
做空：前一根k线收阴，下一根挂单前低-1点卖出
止赢：第一利润目标在进场价位上(下)面的 20个点；
一旦 10个点达到，设定止损到平手价位。
有赢利时你也可以切换到 10分钟图，根据上根k线的突破决定进出。
止损：前根k线的高、低点，即多头在前低，空头在前高。
4、如这一根k线止赢或止损，等到下一根再重新判断进场。
5、无论如何，在伦敦市场休市时平掉所有仓位（晚11点）。
6、本策略每天能提供 4 到 6个交易机会，胜率大概在 65 到 70%。
1、用于10分钟图（如用于5分钟图，指标参数翻倍）。
2、所用指标：
5 period WMA , 10 period SMA , Slow Stochastic(5,3,3) ,RSI(14),MACD(default)
3、规则：
只在北京时间 8pm-12pm和 2pm-4pm （即美国和欧洲活跃时段）交易；
买5 WMA 上穿10 SMA ，Stochastic指示向上，RSI > 50，MACD 柱状线 >0。
卖5 WMA 下穿10 SMA，Stochastic指示向下, RSI<50 ，MACD柱状线<0。
止赢通常把50点设为关键止赢位置（40和 60 也是不错的位置）
止损 25点
4、几点说明：
交易时间必须严格在指定的时间段，其他时间尤其是亚洲时间趋势较少；
止赢位置为20，40，60，80等，到了关键位置做好平仓的准备，如果没把握，可分几次平仓；止赢也可以设定4根线平仓（经过试验效果可以）
5分钟图指标参数原则上翻倍，但是有时候保持原状更好（做的多些），看个人偏好
一个老外的交易方法（10点盈利系统），他希望有人能给他做成指标用：
1、首先打开一个5分钟的图表，显示采用蜡烛图方式，同时加入一条10ema。
2、观察蜡烛图，如果有连续3根以上的蜡烛高于10ema（注意，高于的意思是影线也高于，影线不能碰到10ema）；
3、计算这三根蜡烛体，就是每一根的开盘和收盘的差，如果加到一起超过了10点，如果没有就要重新来找下一个；
4、然后在下一根蜡烛的开盘入场。这就是所谓的10点交易法。
5、当然卖的方法和买没有区别，就是反方向操作就可以了。收获10点的利润就最好离开！！
外汇市场上的未抵补套利与抵补套利
利息套汇(Interest Arbitrage)，又称套利，是指投资者根据两个国家金融市场上短期利率水平的高低不同，从利率较低的国家借入资金，将其在即期外汇市场上对换成利率较高的国家的货币，并在那个国家进行投资，或直接将自由资金从利率较低的国家调往利率较高的国家进行投资，以赚取利差收益的一种交易。根据是否对套利交易所涉及的外汇风险进行了抵补，套利可分为未抵补套利(Uncovered Interest Arbitrage)和抵补套利(Covered Interest Arbitrage)。
未抵补套利是指将资金从利率低的货币转向利率高的货币，从而赚取利率差额的收入，但不同时进行反方向交易轧平头寸。这种套利要承受高利率货币贬值的风险，具有投机性。
假设在国内，一年期国库券的年利率为3%，而美国的一年期国库券的年利率为5%，当时即期外汇市场上美元对人民币的汇率为7.76人民币/美元。如果以企业想将手头上暂时闲置的资金100万美元进行1年期的投资。那么它现在面临两种选择。一是在国内将美元兑换成人民币，购买国内的国库券，那么到期连本带息可收到779.28万人民币。二是其将100万美元投资于美国的国库券市场，到期使连本带息可收回105万美元。这两种投资选择孰好孰差，就要取决于投资期满时外汇市场美元对人民币的即期汇率。如果汇率继续维持在7.76的水平，那么企业将从美国国库券市场上的所得兑换成814.8万元人民币，那么其将获利35.52万元。
然而，相隔1年，外汇市场上的汇率不可能仍然维持在原来水平上。还而言之，投资期满时的即期汇率往往与进行投资时的即期汇率部一样，可能上升，也可能下降。如果投资结束时的汇率为7.86人民币/美元，即美元升值，这样收回的美元投资(105万美元)可兑换成825.3万元人民币。投资者除了获得利息收入，还可以有一定的外汇收益。但是根据实际的外汇市场，一般情况下，利率较高的国家的货币往往汇率会下跌，而利率较低的国家货币汇率往往会上升。因此汇率下跌到7.42以下，那么投资者将在美国市场上的收益兑换成的人民币会小于其直接在国内进行投资的收益。
总而言之，未抵补套利由于汇率的不确定性，其结果也是不确定的。
抵补套利是指在较低的利率水平上借入一种货币，通过即期外汇交易将其兑换成利率水平较高国家的货币并用来投资以赚取利差收益。与此同时，为了防止在投资期间汇率变动的风险，这种套利通常与掉期交易结合进行，即从较高的利息收入中减去做掉期交易时买入现汇、卖出期汇所支付的成本，赚取一定的利润。
假设，国内外汇市场上，人民币对美元的即期汇率是1美元＝7.76-7.78人民币，一年期的汇率预测为1美元＝7.68-7.70人民币，美国的一年期利率为5.25%，而国内的利率为3.06%。假定一外资企业在美国市场上买进现汇100万美元，存放在美国银行收取利息。同时卖出一年期期汇100万美元，以防止汇率变动的风险。
它的掉期成本：
买入现汇100万美元，付出778万元人民币。卖出一年期期汇100万美元，收入768万元人民币。掉期成本10万元人民币。
其次，利息收支：
利息收入 100×5.25%×7.68＝40.32万元，利息成本 778×3.06%=23.81万元，这样的话利息净收益为16.51万元人民币。套利净收入等于利息净收益减去掉期成本，为6.51万元。
因此采用抵补套利，即使在当前某种货币汇率情势不看好的情况下，也可以根据利率之间的差异进行套利，获得一定的收益。
采用合理方法化解汇兑风险
2005年7月21日以来，人民币保持着相对美元单边升值的趋势。因此，进行海外投资，首先要面对的就是如何化解人民币升值压力，对冲外汇风险。11月12日，人民币对美元汇率中间价达到7.41元/美元，人民币升值再度成为人们议论的话题。严格来说，本币升值只是外汇风险的一个方面，另一个重要的方面是多种汇率相对价格波动对投资组合中各资产相对价格的影响。在全球投资中应该从三个方面入手有效应对外汇风险。
被动型策略。应对本币升值的挑战，需从人民币的外汇价格决定机制入手。目前我国的汇率制度采用参考一篮子货币的方式确定人民币外汇价格。实际上，人民币除了相对美元升值之外，相对欧元和英镑等其他货币汇率未升反降。总体看，人民币相对欧元、英镑、美元、加币、澳元及其它货币组成的货币篮子并没有显著升值，保持相对平稳。因此，在国际投资中，我们可借鉴部分国家管理外汇储备的经验，根据双边贸易量利用数学模型估算和追踪实际汇率篮子的比重，通过不同币种的各国政府短期票据或外汇衍生品实现组合外汇权重配置管理，使得资产在进行配置时，整个组合的币种配置贴近人民币参考的外汇篮子，最大程度缓解人民币名义汇率波动对基金净值的影响。
主动型策略。多种汇率相对价格波动所导致的投资组合中各资产相对价格波动会对最优化组合产生不利影响。进行多币种国际化投资的一个重要特点是，可以降低组合中各资产之间的相关度，有助于在同一风险水平上提高组合的收益。在进行国际投资时，我们总要对投资组合的风险和收益进行评估，力求做到在同一风险水平下收益最高，风险最低，也就是最优组合。为此，我们希望组合中各类资产的相关度降低，以尽可能获得同一风险水平下的最高收益。但在进行国际投资中，各类资产可能以多币种的形式存在，不同币种之间汇率的波动会影响各币种资产的价值。这种风险会影响到境外投资组合的资产种类、各国资产构成的比重。对于这种风险我们就要运用主动的外汇投资策略对冲各币种汇率波动的风险，例如保留美元股票资产但使用外汇远期等衍生工具卖空美元对冲汇率贬值风险。
最后，外汇策略的形成来自于宏观指标分析、价值评估以及对资金流动与趋势的技术分析三者相结合。在决定不同国家投资配比的时候，通过宏观指标研究结合利率平价理论将各投资标地币种的长期汇率走势纳入投资决策过程中。在分析以当地货币计价的投资收益过程的同时，减少个别汇率趋于贬值的地区权重，或增加汇率趋于增值的地区权重，实现投资组合中各币种之间的汇率对冲，规避投资组合中单一国家或地区的汇率下跌风险。在价值评估层面，我们将考虑所投资地区货币短期利率形势与人民币利率的相对价值，由于短期经济发展与利率走势的相关程度不同，其汇率走势变化的强弱也有差异。我们将投资于短期利率较高，汇率上与人民币联动性较强，走势相近的货币计价的资产，以达到规避人民币升值风险的目的。
在国际投资中，外汇风险的控制和管理已经有比较成熟的方法和经验。只要采用合理的方法就能有效的控制外汇风险，以确保基金资产的安全，保护基金持有人的利益。
赚取外汇利差技巧
中国人民银行自去年5月23日起下调境内中资商业银行美元、港元和瑞士法郎的小额存款利率。这以是半年时间内连续第六次降低美元和港元存款利率。由于不同的外汇币种具有不同的存款利率，只要善于将利率低的货币兑换成利率高的货币，储户可以通过利差减少利息损失。假设一年期的英镑存款利率为5.5％，同期的美元存款利率为5％，它们之间的利差为0.5％。再假设它们之间的当期汇率为1英镑＝1.5美元，那么如果不考虑汇率波动因素的话，一笔1500美元一年期存款的本息之和为1575美元［1500×(1＋5％)］，折成英镑为1050英镑(1575÷1.5)。但如把这1500美元先兑换成1000英镑，存上一年的本息之和则为1055英镑［1000×(1＋5.5％)］。简言之，同样数额的存款，存英镑要比存美元多0.5％的利差。
但是，这只有在汇率不变的情况下才能实现。换句话说，如果到了一年存款期满时，它们之间的汇率波动为1英镑＝1.48美元，则用英镑存款的1055英镑本息之和折合成美元为1561.4美元(1055×1.48)，反而比用美元存款少了13.6美元(1575－1561.4)，这是因为一年间英镑与美元之间的汇差达1.33％之故［(1.50－1.48)／1.50］。所以，在汇差大于利差的情况下，套利交易是得不偿失的。事实上，由于供求关系，外汇市场上利率高的货币远期汇率确实会下降，汇差大于利差的情况确实存在。故而在套利交易中，必须把汇差和利差的因素加以综合考虑才行。当然，如果有了远期外汇交易市场存在，人们可以用掉期的方法既避免汇率波动风险，又赚取利差，这种做法叫做抵补套利。