QFII大佬一语切中要害 中国股市更像日本股市
www.eastmoney.com 2007-02-25 06:40 陈昌华 《财经》
中国股市在制度结构上越来越接近日本。就中短期而言，这对保持较高市盈率是一件好事；但长远来说，并不有利于中国股市发展从长远的角度来看，究竟中国股市是会变得更像日本股市，还是更像美国股市？
美国和日本股市的估值非常不同。从1954年到2006年，美国股市(以标准普尔500指数为代表)的平均市盈率(以每年年底的数字计算)为17.4倍，其中最高的年份为2001年的40.3倍(主要是由于当年美国经济衰退，引致企业盈利大幅下滑)，最低的是1974年的7.2倍。
而从1981年到2006年，东京股市(主板)的平均市盈率为87.5倍，其中最高为2003年的614.1倍，最低为1981年的21.1倍。即便我们把时段调到1981年到2006年间，标准普尔500的平均市盈率也仅为20.1倍，最高和最低值分别是40.3倍和8倍。因此，无论如何计算，一个比较明显的结果是，日本市场比美国市场贵很多。
这种估值的差别可否完全由基本面来解释呢？似乎有点牵强。从1981年到2005年(日本和美国还未公布2006年的宏观数据)，日本GDP增速年均为2.3%，低于美国的3.1%；踏进20世纪90年代后，这种差距更加拉大，日本只有1.3%，而美国有3.0%。以企业的质量来比较的话，日本企业总体上更远远不如美国公司。
惟一对日本市场有利的基本面因素可能是汇率，因为日元对美元从1981年1∶221的平均水平，升值到现在约1∶116的水平。但问题是，日元升值主要集中于上世纪80年代和90年代初，1993年时日元对美元的水平已达到110，跟现在差不多；但在20世纪90年代中以后，日本股市的估值还是保持着一个比美国高很多的水平。
因此，我们就必须从制度因素去考虑；而在此层面上，中日和中美之间的对比便相当明显。可以说，中国和日本的情况现在比较接近。
首先，日本和美国的最大区别是日本的储蓄率明显比美国高。我们在观察一国经济时往往发现，一个长期保持高储蓄率的国家，一般情况下国内资金都较为充裕，而资金充裕往往导致股市估值较高。这一点中国与日本是较为相似的。
其次，日本是一个在国际收支常年保持经常项目盈余的国家。反之，美国的经常项目则长期是在赤字状态中的。因此，当美国是全球最大债务国时，日本则是主要资本输出国。在这方面，中国显然也更像日本。
另外一个影响估值的因素是大股东与小股东之间的实力对比。在日本，机构投资者的力量较弱，而通过财团间相互持股，大股东处于比较有利的地位。反之，美国的机构投资者远较日本成熟，而且在一般美国大公司中，管理层的持股比例都非常低，因此公司估值与发展方向深受一些主要机构投资者的影响。在这一点上，中国更像日本。
政府力量则是另一个导致估值不同的因素，但相对来说没那么重要。在美国，投资者基本不会考虑政府对他们的期望或政府对市场的看法——如果美国政府希望影响市场的话，惟一的手段可能就是利率。反之，一般情况下，东亚国家政府力量都很大，市场参与者只会在极少数的情况才愿意做出可能令政府不满的举动。
不能否认，日本在过去十年间是“西化”了很多，但如果想要通过抛空股票来赚钱，远远不如在美国做类似的操作。至于中国，政府对市场的影响力肯定比在日本还要大。
除了估值，股票流通量大小，也是股市中一个具有决定性的因素。到2006年底，美国市场总市值(纽约交易所和纳斯达克交易所之和)为19万亿美元，为日本股市的4倍；但从1996年到2006年这11年中，美国股市融资总额为2万亿美元，是日本股市的7倍。
这可以反映出两点：一方面，美国市场的筹资活动较活跃；另一方面，较多的美国股票是流通于市场中的，正如上文所说，在美国的大企业中，管理层极少掌握控股权，但这种情况在日本相对较多。
中国股市在2006年底的总市值约为1.1万亿美元，而1996年至2006年间的融资总额约为1250亿美元。从融资额和市值的比例来看，中国与美国是较为接近的，但这一点将迅速发生改变。因为从去年国有超大型企业回流A股市场开始，一个新的现象开始出现，即这些公司在A股市场新股发行量占总股本的比例都很低。
以工行、中行和中国人寿为例，他们的A股流通股本只占总股本的约2%。如果这种情况不出现根本性改变的话，中国市场将越来越接近日本。
总的来说，中国股市在制度结构上越来越接近日本。就中短期而言，这对中国股市保持较高市盈率是一件好事；但长远来说，并不有利于中国股市发展。
机构掘金中小板 风水轮流转成长股暴利机会来
www.eastmoney.com 2007-02-25 06:56 朱昆锋 中国经营报
“你要想在股票上赚大钱，还须在较小的公司上投资。”美国投资大师彼得·林奇在其所著《战胜华尔街》一书中，如此鼓励投资者捕捉价码可能上涨十倍的股票。
2月15日，中小板指数在沪深三大股价指数中，率先突破前期8463.82的历史高点。而在此前的1月底，中小板指数在此轮行情中已经率先实现了翻三番的目标。但与之形成对比的是，中小板公司股票走势的强劲，并没有引起太多的关注。
不过一批资金已经先知先觉悄悄潜入，中小板公司股票的投资价值正在逐步开始崭露头角。最具成长性的中小板企业或将成为春节后乃至2007年全年资金追逐的目标。
被忽视的机会
按照中原证券高级策略研究员张冬云的测算，截至去年年底，除少数刚刚上市或业绩表现不佳的公司外，9成以上的中小板公司股价均已创出历史新高，不少公司股票涨势超出预料，其中苏宁电器（002024）甚至在几年间创下股价劲翻20多倍的纪录。
但即使如此，业界对中小板公司的关注仍然不高。“由于基金公司的资金量相对较大，对小盘公司的资产配置比例较少，所以一般不会花太多时间跟踪小盘公司的成长情况。”国盛证券研究员王剑说。
王剑告诉记者：“作为公司逐渐独立出来的研究机构，券商研究所也更愿意把时间花在大盘蓝筹公司的研究上，主要是因为机构投资者更愿意在这些重仓股上花钱购买研究报告；另外，由于蓝筹公司较大的流通股本可以容纳的机构较多，同一份蓝筹股研究报告可以卖给多家机构投资者参考。”
而实际上，历史和国际经验表明，真正暴利的投资机会恰恰来自于规模较小、成长性较强的小型上市公司。
林奇看来，如果深入研究后投资于10家小型公司，哪怕只有一家实现翻10倍的目标，也会超过这些资金全部投入大公司取得的回报。
实际上，林奇的经验对于普通投资者来说也并非遥不可及。尽管A股中小企业板开辟时间不足3年、公司数量仍然不多，却已经涌现出一大批股价劲升数倍的上市公司。苏宁电器上市以来复权价较之上市首日价已经翻了20余倍，华兰生物（002007）盘中最高涨幅也接近10倍，大族激光（002008）、天奇股份（002009）最高涨幅接近7倍等。
风水轮流转
“更多的投资者把目光放在了中小板几家已经被证明成长性较强的明星公司身上。”深圳某基金经理也对记者坦言，“随着中小板扩容的加速，确实将会有更多的成长性公司值得挖掘，而那些股价还没有升上来的公司才是最大的金矿。”
去年11月之前，除几家明星公司之外，中小板上市公司股票普遍表现欠佳，但自从11月14日二线蓝筹发力以来，中小板指数已经经历了一轮快速拉升。截至2007年1月底，中小板指数的涨幅已经超过了200％，高于同期上证综合指数和沪深300指数的涨幅。
然而，“中小板指数的推高主要动力还是来源于一些明星股的强劲上涨，这些明星股在中小板指数中所占权重比较大，但更多的中小板公司股票仍然处于拉升的初期阶段。”张冬云认为，中小板机会仍然很多，关键是认真挑选成长性较强的潜力品种，选择适当的时点介入。
实际上，在年初大盘回调行情中，即使在市场最为悲观的时刻，中小板指数也一直保持强势，跌幅低于沪深主要股价指数。一个最为直观的证据是，从中小板指数周K线上来看，基本看不出下跌的势头，而月K线更是保持了强势向上的格局。
“目前中小板上市公司的平均市盈率水平大约在39倍左右，而主板公司市盈率约为34倍，考虑到高速的成长性带来的动态市盈率的下移，中小板的投资价值比较明显。”上海证券研究员蔡鈞毅说。
机构掘金“成长性”
据记者在采访中了解到的信息，已有包括基金和私募基金在内的部分机构投资者在春节前开始密切关注中小板股票。
“真是不容易啊，康强电子中了5个签，还多亏这次大多数资金都跑去申购平安保险导致小公司的中签率特别高。”2月14日，首次斥资“打新股”的深圳某私募基金牵头人袁先生笑着告诉记者，此前几天他还在为这部分资金踏空反弹行情而郁闷，但新股申购的资金中签率超过以往，让他感觉到少许安慰。
2月14日早盘，袁先生用此前踏空反弹行情的“打新”资金，拿出3成用于集中买入中小板的一只股票。而在此之前，袁先生在这轮行情中一直热衷于大盘蓝筹股，自去年以来从未投资过中小板公司的股票。
但机会的变化显然悄悄改变着投资者的心态，让袁先生最终下定决心投资中小板的，一方面是他已经觉察到有大资金在建仓中小板的部分股票，另一方面，“大盘蓝筹公司已经被炒作得差不多了，资金下一步追逐的热点应该是发掘成长性较强的公司，而这类公司在中小板显然是最多的。”
实际上，在部分眼光超前的投资者开始关注中小板的同时，机构投资者的身影也开始频频闪现在中小板公司的股票买卖中，仅从交易所公开信息中就能发现部分迹象。
2月13日，孚日股份（002083）已经连续拉出两个涨停板，而根据深交所公开信息，仅在2月13日买入该股金额最大的前5名席位中，就有3名是机构席位，机构当天净买入孚日股份0.96亿元，占该股当日总成交金额的58％。按照当天换手率测算，相当于机构在一天之内购入孚日股份11.5％的可流通股份。而在2月14日，又有两家机构大举买入三花股份0.15亿元，占该股当天总成交金额的46％。
各位老大新年好
新好人们今年继续大赚特赚。赚得钵满盆盈。
寻找中国的隐形冠军(2007-02-25)
这是一小群让世界同行见面时行脱帽礼的公司，是另一种公司榜样。同国外同行一样，中国的隐形冠军也告诉人们，低调的小企业也可能成为风光的大企业的典范
中国版本的隐形冠军
这是一个奇特的群体。
在江浙地区和珠江三角洲，随便走进一间简朴甚至简陋的工厂，见到一群普通的人和一堆普通的产品，这些都不会你给留下太特别的印象。
但如果这些普通的人漫不经心地告诉你，这些普通的产品都出口到国外，而且在国际市场上的占有率至少超过50%，你会有什么感觉？
除了出口商和他们的国外客户，没有人知道它们是谁，甚至没有一个恰当的名称来概括这个群体。
直到1997年，一个叫赫尔曼•西蒙的美国人在一本著名的书中给他们命名，这个群体才为人所知，它们的名称就是这本书名—《隐形冠军》。
在这部名著中，西蒙给这类公司的属性做了如下归纳：
它们是中小型公司；
控制着它们的产品市场，一般为全球市场的50%以上；
它们的产品经常是“无形”的或“不被人们所知”；
拥有引人注目的生存记录；
它们的收入很大一部分靠出口，为国家的外贸平衡做出了巨大贡献；
均是地地道道的全球竞争斗士；
大多数都是家庭拥有的私营公司；
都是成功的公司，但却不是奇迹般的公司……
这样的公司在中国当然存在，而且当然在西蒙为它们命名前就存在。
它们是名副其实的隐形冠军，甚至比国外的同行更为隐形。因此，尽管有“线人”帮助，本刊记者在中国隐形冠军的最大聚集地浙江的寻访仍是筚路蓝缕，这种艰辛甚至让我们忘记了是奔波在浙江50年一遇的高温天气中。
总算功夫不负有心人，十几天的寻找终于可以让我们呈现一个中国版本的隐形冠军群落。
在后面的寻访记中，您会看到那些符合国外成功公司标准，但又极富本土特色的中国隐形冠军群像—
产品五花八门：从无人驾驶飞机、赛艇、大型活动看台，到空调制冷控制元件、汽摩铝轮、扬声器配件，再到小得不能再小的纽扣和别针。
定位独特：杭州飞鹰船艇有限公司成为明年雅典奥运会使用赛艇惟一中标企业；全国知名体育场馆、电视台的大型活动看台大多出自浙江大丰实业有限公司。独特的定位减少了竞争，更容易脱颖而出。
市场高度占有：万丰奥特集团生产的汽摩铝轮基本控制了国内市场，短短9年时间，已成为亚洲最大的摩托车铝合金车轮生产基地。杭州飞鹰赛艇公司的“无敌赛艇在国内占有80%以上的市场。
高速增长：这些企业历史最长的不过30年，初期大都设备简陋，技术缺乏，如今已成长为行业巨人。
创新：虽然竞争对手相对稀少，但是仍然存在被超越的可能。隐形冠军们每天思考的一个重要问题是：如何把自己的产品做到极致？
融资渠道顺畅：让这些企业家引以为自豪的是，银行追着他们贷款而不是相反。而在他们的企业资产中，贷款的比例通常很小。此外，他们是当地政府极力催促的上市对象。
多元化：隐形冠军们多年来奉行的原则是小、专、精。他们能把一个配件做得精益求精是生存的重要保证。但是近年来，这些企业或多或少都开始涉足另外的领域，似乎长期的蜇伏已经让他们有些寂寞难耐。这可能是中外隐形冠军最大的差异。
独特的公司形态
赫尔曼•西蒙在《隐形冠军》一书中总结道：这些小企业并非是“小型”的大企业，他们在战略目标、市场定位、全球市场、客户、创新、竞争、合作伙伴、团队精神、管理层等众多方面都由独特之处。同样，与中国的隐形冠军接触，能够很直观地感受到它们至少在以下三个方面与常见的公司形态不同：
接不完的订单
订单，订单，还是订单。当一些大企业在为订单大打出手时，这些隐形冠军公司正在为接不过来的订单困扰。隐形冠军们都存在订单太多、生产能力跟不上的现象，其直接表现就是工人劳动时间延长。今年浙江出现罕见高温天气，对万丰奥特这样生产铝轮，车间不能施冷风的企业着实是个考验，汗流浃背的工人在为订单奔忙着。万丰奥特董事长陈爱莲说，在万丰奥特工作两年以上的员工，对企业的责任感都超过了对金钱的追求，如果休息时间长了会觉得公司不正常，因此公司作出的一个月必须休4天的硬性规定施行半年之后再也施行不下去。高温天气里，万丰副总一级的干部都在一线。飞鹰公司董事长熊樟友也提到自己员工的责任感，说他们会打着吊针赶来为订单而忙碌。
订单接不过来，与生产车间跟不上发展速度有关。飞鹰公司目前有三个生产车间，每个都相当局促，挪动赛艇往往是件费力的事。为摆脱这种窘境，飞鹰公司斥资6000万元，在富阳工业区新建占地85亩的工业园。届时，年产赛艇能力将由目前的1000艘提升至3000艘甚至更多。
同样的问题也在考验着天乐集团与万丰奥特集团，解决方式也极类似。天乐320亩工业园区预计在年底完成，万丰奥特的800多亩科技园区已经脱离图纸阶段。
标准或准标准制定者
是订单让隐形冠军大兴土木吗？是，也不全是。
令这些隐形冠军企业老板大兴土木的，还有他们的野心：必须尽早成为行业标准制定者，起码，也要成为准制定者。
国际上有六家铝轮生产商每年开会讨论行业标准，万丰奥特是中国目前惟一一家参与者。但它显然不满足于此，正在报批万丰奥特科技园区。一旦800 多亩的园区现形，万丰奥特铝轮的生产与制造能力将大大增加，问鼎行业世界冠军，成为世界行业标准制定者，绝非不可期之事。
在扬声器配件王国里，天乐集团在纸盆工艺上有自造抄纸机，这是其它扬声器配件厂商没有的。当然，天乐董事长葛南尧并不满足这一点。在他的脑子里，天乐必须抓住世界性制造业转移的良机，成立世界性电声配件交易中心，扮演标准制定者角色。天乐320亩的工业园，除液晶显示板之外，相当部分将用于建立扬声器配件交易中心。在嵊州，不时看见诸如“世界电声一流企业”的路牌。把嵊州打造成领带之外的电声王国，是葛南尧瘦弱身体，谦逊表情下，不轻易表露的雄心。
三花集团在空调制冷件上，起码在某几个主导件上，已经和正在成为标准检测者。在制冷行业当了20年的配角，三花董事长张道才觑准了四通阀即将淘汰之机，先期开发了电子膨胀阀，稳定了行业领跑者的地位。在张道才身上，体现了隐形冠军企业对行业细微变化的精准判断。
不向上下游猎食
看着自己的用户用了自己的配件赚大钱，有一次，葛南尧的心动了，想上马生产扬声器。
很快，葛南尧退回原地。他发现，昔日的用户朋友，都有成为竞争“仇家”的危险。从那时起，日后的扬声器隐形冠军老板葛南尧再没有动过凡心与杂念，专心致力于配角。更多的时间，是做精做专而不是向上下游企业猎食。如今，在天乐的展室里，可以看见上个世纪八十年代拆除的天安门广场的那只著名的大喇叭和两个大音箱，但除了表示天乐的专业和地位外，没有任何其它意义。天乐更乐于向人们展示的，是其在配件上的实力和进取心。
和葛南尧不同，张道才只是动了下生产空调的念头，抽支烟后就打消了。这样的念头张道才动了无数次，每次都是烟灭念头消。 “不能向20多年的客户市场里去”，最终那样会丢掉自己的专业市场，这是张道才的理念。不过，看着空调企业动辄百亿元的规模，张道才真不服气，实在耐不住，就涉足地产，涉足光电信息，但就是不向自己客户市场里去冒险。
当有精力猎食时，隐形冠军们宁可选择向外冒险，但绝不向邻居无礼。
隐形冠军的短板
隐形冠军提醒人们，在海尔、联想、万向等中国大公司榜样之外，还有一种小公司榜样。由于所处行业的不显著，以及在行业分工中的隐蔽性，他们的规模要小得多；过分的低调，也使他们不太为外界所知。不过，这些公司的某些方面，如对质量近乎偏执的完美追求，如对行业的精准判断，如行动的敏捷，可能是大公司所无法比拟，甚至忘尘莫及的。
这是一小群让世界同行见面时行脱帽礼的公司。
不过，如果认为中国的隐形冠军公司都能让世界同行行脱帽礼，显然与事实不符，至少是与现在的事实不符。中国，尤其是江浙一带的隐形冠军企业，基本还是世界制造业转移的产物，清一色的劳动密集型制造业。这一点注定了中国隐形冠军公司目前在世界制造业的分工上，绝大多数以低端市场为主。这些企业不仅劳动强度非常之大，而且工人数量很多。更重要的是，与世界级隐形冠军比起来，中国的隐形冠军们利润普遍偏低。同样是赛艇，无敌牌（飞鹰公司制造）仅是王牌（德国王牌赛艇公司制造）的二分之一还不到；对只在扬声器配件的中低端市场称雄的现状，天乐公司表示忧心忡忡。这可能也是一些隐形冠军企业纷纷多元化（参见后文《多元化之庠》）的隐衷。
当然，过分苛责这些隐形冠军是有失公道的。毕竟，与中国众多公司相比，他们的竞争力与影响力不在一个话语层面上。此外，一如中国企业不到30年的成长史一样，中国隐形冠军们太年轻了。根据赫尔曼•西蒙的统计，世界级隐形冠军企业的老板在一线领导公司的时间是24年。24年，差不多是中国隐形冠军们的全部年龄，甚至是像万丰奥特这样的公司的近三倍。
太年轻、太多的不规范、太多的诱惑、太多的不确定，中国的隐形冠军的定力，毅力，眼力都有很多短板。
已被“发现”的部分浙江隐形冠军公司一览（本刊资料）
企业名称 主导产品 国内市场占有率
＊ 大丰影视设备公司 座椅、活动看台 95%
＊ 杭州汽轮动力集团有限公司 工业汽轮机、工业发电汽轮机 80%、30%
＊ 杭州前进齿轮箱集团有限公司 船用齿轮箱 79.2%
＊ 浙江康莱特药品有限公司 康莱特注射液 100%
＊ 中科生命股份有限公司 医用冷冻/冷藏箱 100%
＊ 浙江天皇野生植物有限公司 铁皮枫斗晶 100%
＊ 浙江华海药业集团有限公司 普利类系列产品 85%
＊ 浙江升华集团公司 碱性蛋白酶 70%
＊ 浙江佳雪集团 特种微型电机 70%
＊ 杭州大自然光电科技股份有限公司 CD-R光盘 67%
＊ 浙江双飞无油轴承有限公司 无油轴承系统 60%
＊ 浙江浙大中控技术有限公司 无纸记录仪 60%
＊ 浙江水晶电子集团 人造石英水晶 50%
＊ 杭州桐庐尖端内窥镜有限公司 医用内窥镜 36.7%
＊ 浙江银轮机械股份公司 汽车散热器 35.4%
＊ 飞跃缝纫机集团公司 超高速包缝机、绷缝机 50% (国外)
＊ 浙江金鹰股份有限公司 绢纺、麻纺系列成套设备 75% (国外)
＊ 浙江嘉化实业股份有限公司 化学农药 75%
＊ 海宁红狮电梯装饰有限公司 观光梯轿厢 50%
＊ 浙江天通电子股份公司 软磁铁氧体 35%
谢谢依然老大和ghoster222 兄,辛苦了!
谢谢依然老大和ghoster222 兄！
险,一汽夏利开盘出了
深天马要拉了
卖深发展，卖华夏，买永安林业，（6。24元——组合1）华帝股份8。53元
[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-2-26 09:50 编辑 ]
太快了啊，等我看到已经涨停了
常林股份要发彪了
卖一汽夏利11.78yuan_组合1
依然老大，帮看看东方通信好不好，谢谢了
买长春高新（11。49元——组合1）
原帖由 niren001 于 2007-2-26 10:09 发表
依然老大，帮看看东方通信好不好，谢谢了
很不错，刚创历史新高，主力持仓极高（63％），继续买入或持有
跟着老大买长春高新11。51，进的，有时间就追随老大
[ 本帖最后由 113900 于 2007-2-26 10:24 编辑 ]
2007年度黑马，000661，长春高新，目标位50元
【备忘录】
投资要点：
.. 长春高新旗下子公司--金赛药业，近年来快速增长，在过去6年中
净利润增长率年均超过60%，2006年销售额预期达到1.9亿元，
净利润约7300万，2007年销售额预期达到2.29亿元，净利润9000
万，该公司已经成为国内盈利能力最强的重组药物生产商。在生
长激素市场扩大以及新产品（长效生长激素、治疗不育不孕药品
促卵泡素、重组人胸腺素等）上市的推动下，该公司在未来几年
内还将继续保持高速增长态势。长春金赛若以2007年收益计算，
给予30倍市盈率估值（如果考虑到金赛药业目前的高速成长性，
给予该公司40倍，甚至50倍估值，也是合理的），该公司市值高
达27亿元。长春高新拥有该公司70%股权，金赛药业可以为长春
高新贡献18.9亿元市值。而目前长春高新市值仅为11.5亿元。
.. 长春高新拥有58万平米的房地产开发项目，该公司I期项目已经
建成并销售，以每平米净利润1000元计算，我们粗略预期房地产
项目在未来几年内将有高达5亿元的净利润，我们认为该部分为
上市公司贡献的市值为5亿元。房地产业务销售已经开始，预期
第四季度将会给公司带来利润。出于谨慎考虑，我们在此，仍将
该领域对上市公司贡献以0计算。
.. 旗下百克药物研究院已有多个品种申报，其中治疗II型糖尿病药
物--艾塞那肽具有控制体重及血糖浓度的优点，类似产品已经在美
国成功上市。该品种具有年销售过亿元潜力，市场前景相当广阔。
百克药业已申报的甲肝疫苗、水痘疫苗都是销售额最大的疫苗品
种之一，预期将有较好的市场标现。百克药物研究院有成为下一
个会下金蛋的“金赛药业”。
.. 旗下百克药业开发的艾滋病疫苗，虽然有很高的市场前景，但是
风险很大，在本报告中不考虑该部分的可能收益。
.. 公司承诺2006年度实现盈利，如不实现，将会给流通股东追加对
价（239万股），因此，2006年度将会盈利，预期将会略微盈利。
.. 我们对长春高新的市值，仅以其拥有的金赛药业（18.9亿元）估
算，其他业务归零（该公司每股净资产2.04元）。该公司股本为
1.31亿股，由此推算，该公司合理股价为14.4元。该股票目前股
价为8.90元，该公司已经低估。
长春高新房地产业务价值估算
公司取得58.3640万平方米土地，价格是500元/平方米，合计土
地出让金29182万元，根据管委会《关于减免高新·怡众名城项目基础
设施建设配套费的批复》，公司免交配套费3899.6万元，因此，土地实
际成本是（29182－3900）万元/875.46亩＝28.88万元/亩。
该公司2006年中报披露，目前公司正在对下属房地产开发公司进
行改制整合，截止到2006年三季度末，房地产销售额预计无法计入收
入。该公司将费用进了成本，但是销售却还未记入收入，造成该公司前
三季度都亏损。考虑到该公司开发的楼盘，I期已经完工并销售，而且
公司股改也已完成，销售收入将逐步确认记入收入。房地产业务2006
年内将很可能实现盈利。
我们粗略估算该业务市值，58万平米土地，每平米净利润1000元
（长春房价约为2000-3000元/平米），未来能带来5.8亿的净利润，但
是出于谨慎原则，在以下的估算中，我们简单的认为2006-2007年，房
地产业务贡献的市值为0亿元。
长春高新市值及股价估算
长春高新医药领域的子公司都有很好的盈利前景，由于目前主要盈
利企业为金赛药业，我们在此计算长春高新的医药领域市值仅取金赛药
业部分，其他业务以0计算（长春高新目前每股净资产2.04元）。
根据我们上面的估计，2007年度，金赛药业的净利润将达到9025
万元，我们估计该公司给长春高新贡献的市值为18.9－25.2亿元。长春
高新的股本为1.31亿元，据此，长春高新的合理股价为14.4－19.2元。
目前该公司股价为8.90元，明显低估。
套利机会
长春高新流通市值约70%，如果投资者从二级市场增持，收购该公
司，剔除非医药类的业务，考虑到该公司医药业务有良好的增长性，后
续产品较多，那么长春高新很可能获得50倍以上市盈率估值。仅金赛
药业2007的销售收入就有2.29亿元，净利润为9000万元，以50倍PE
计算，。那么，仅金赛带来的市场估值即可高达31.5亿元（45亿元*70%），
远高于目前长春高新仅约12亿元的市值，存在套利机会,市价最高可达24元，套利空间十分巨大。
风险提示
该公司由于关联交易多，使得长春高新上市公司盈利带有一定的不
确定性，故给予谨慎推荐。在公司出台管理层激励机制甚至管理层收购
后，在管理层利益与流通股东一致后，该公司经营更稳定，对于投资者
而言该公司可能会有更好的投资价值。
2007年度黑马，000661，长春高新，目标位50元(2007-01-19)
长春高新的投资价值分析(2007-01-21)
长春高新有三块资产的价值被严重低估。
一、金赛药业
长春金赛药业有限责任公司注册资本7300万，由长春高新技术产业股份有限（集团）公司出资5110万元控股70％，长春金赛医药生物技术有限责任公司提供技术而共同组建的，是基因重组生物制品的研发、生产、销售的产业化基地。公司于1996年5月正式成立，1997年10月完成建设并通过卫生部验收，投入正式生产。公司占地20,000多平方米，建筑面积1.1万平方米，其建设规模及生产能力堪称国内基因工程制药企业之冠。
金赛药业的主导产品是生长素，从冻干粉到目前的水针剂，销售收入与净利润同步高速增长（单位：万元）
时期 生长素收入 成本 利润率 公司净利润
2003年底 4723 685 85.48％ 1267
2004年中期 4920 575 88.31％
2004年底 9924 1241 86.83％ 2516
2005年中期 3976 348 91.25％
2005年三季度 10284 1055 89.74％
2005年底 13157 1317 85％ 4616
2006年中期 8305 678 91.84％
2006年三季度 13268 947 92.86％
该公司2005年年报指出：“金赛药业在公司医药产业中做出了巨大贡献，后续开发的新产品生长素水针剂率先推向全国市场，巩固了在全国生长素市场上的绝对优势，该企业以连续4 年递增70%的速度创造了公司生物制药企业跳跃式发展。”
该公司2006年中报指出：“2006年上半年，金赛药业继续保持了稳定增长的势头，共实现销售收入8,988 万元，比上年同期增长26.6%”。从2006年三季度季报看，生长素销售额增长29.02％，毛利率达到历史最高水平的92.86％，这真是奇迹啊！！！
1996年金赛药业有限责任公司诞生，在中国首次引入金磊分泌型表达技术，1998年率先推出中国第一支重组人生长激素金磊赛增，结束中国无国产“生长激素”的历史，并率先推出分泌型粒细胞集落刺激因子（GCSF）金磊赛强—全球第三代GCSF，获全球专利，2001年金磊赛增第一个在全球获得了生长激素烧伤注册适应症，2003年国家批准金赛成立药业蛋白结构博士后流动站，2004年率先研发并上市了辅助生育用药曲普瑞林，结束了进口产品垄断的历史，2005年在国内率先研发了即用型生长激素注射液（生长激素水剂），同时配备笔式注射系统。与原有的粉剂相比，质量更高、疗效更好、使用更方便。自此，亚太区第一支，全球第三支生长激素水剂成功在中国上市。2005年赢利连续5年保持70%的增长，达到全国基因工程制药的第1位。
由于生长激素需要每天注射，所以使用非常不便。为解决使用方便的问题，该公司进一步开发了长效生长激素，每周只需注射一次，目前正在进行二期临床试验。同时，口服生长激素也正在进行一期临床试验。因此，该公司必将成为亚洲乃至世界的“生长素大王”。
经过十年的发展，金赛药业是目前国内规模最大的基因工程制药企业。2005年，其利润水平在全国所有基因工程制药企业中排名第一，销售额排名第七，其主导产品——赛增（分泌型基因重组人生长激素）是中国生长激素的第一品牌。金赛药业目前有6种主要的基因工程药物投放市场，超过十个以上独家专利新基因工程新药正在开发，其研发投入力度及新产品数量也稳居同行业之首。
可以这样说：深沪两市目前还很难找到如此高成长的公司！这样的真正高科技、高成长的生物制药企业，到底值多少钱呢？
长春金赛药业有限责任公司依据“国家税务局和财政部关于调整农业产品增值税税率和若干项目征免增值税的通知（财税字004 号）”，按6%征收率计算缴纳增值税。作为高新技术企业，其所得税税率是15％。由此，我们根据2005、2006年相关数据来预测其在2006年的净利润：
（4616＋13268×7.86％×0.94％×0.85）×4/3 ＝ 7266万元
保守地，我们假定2006年净利润为7000万元，它比2005年又增长50％以上，0661所持金赛药业的股权增值额4900万以上。
这个公司如果在中小板上市，那么，它的市盈率至少50倍。比德﹒林奇一般把净利润增长率估为市盈率，金赛药业2002年增长70％以上，2003年、2004年、2005年连续三年增长80％，2006年又将增长50％以上，因此，50倍的市盈率是很正常的，但我们根据谨慎的原则，按30倍市盈率来估算，0661所控股的金赛药业股权价值为：30×4900万＝14.70亿元，这个价值比其10年前的5110万元风险投资增值约28倍。作为一项成功的风险投资，这非常正常。
二、怡众名城
长春高新技术产业（集团）股份有限公司 2005 年年度报告写道：“怡众名城”项目开发过程中，公司克服了资金紧缺、时间紧迫等困难，本着边开发、边建设、边总结、边提高的方针，在本报告期内，该房地产项目“开盘”销售。截止到本报告期末，该项目已竣工开发面积近20 万平方米，当年实现销售面积4.1 万平方米，一个高标准、现代化的大型生态、园林景观社区已初具规模，该项目先后获得了长春市星光榜年度之星领袖楼盘、长春地产十年城市建设荣誉勋章、首届长春（净月）地产论坛宜居社区、中国住交会“中国名盘”等荣誉。但由于该房地产项目首期开发面积较大，当年实现销售较少，造成资金成本较高；同时为了首期促销，公司实行团购优惠，因此截止到本报告期末无法对公司整体经营产生利润贡献。
开发成本
项目名称 开工时间 预计竣工时间 预计总投资额 期初数 期末数
高新怡众名城 2004年6月 2008年6月 15.36亿 71,676,686.71 136,476,452.08
注：公司高新怡众名城项目总用地面积583,640 平方米，现已全部取得国有土地使用证。
开发产品
项目名称 竣工时间 期初数 本期增加额 本期减少额 期末数
高新怡众名城 2005年 0.00 265,979,250.00 148,701,237.87 117,278,012.13
我们发现，以上存货数据是虚假的、不真实的：
1、土地（开发成本）的期末数偏低。
公司取得583,640平方米土地，价格是500元/平方米，合计土地出让金29,182万元，根据管委会《关于减免高新·怡众名城项目基础设施建设配套费的批复》，公司免交配套费3,899.6万元，因此，土地实际成本是（29182－3900）万元/875.46亩＝28.88万元/亩。
如果2005年末土地价值只有1.36亿，那就是说还剩土地13647.65万/28.88=472.56亩，即875.46亩土地中已经用去402.89亩。但是，怡众名城在2005年年底只建成了20万平方米的房子，而整个小区规划建设面积72万平方米。房子只造了27.78％，而土地已经用了46.02％，高新·怡众名城在建筑形式与布局方面主要由多层、小高层、花园洋房、联排别墅和独栋别墅组合而成，多层为6层，小高层为11层，首期12栋即为6层，余为11层，因此，现已建成的房子并不是别墅区，建房所占土地不可能超过平均水平。土地（开发成本）隐瞒额大约（875。46×72。22％×28.88－13647.65）＝4612万。
2、2005年底剩余房产帐面价值低估
根据2005年年报，怡众名城在2005年年底有近15.9万平方米新房，帐面值1.17亿元，折合736元/平方米，而已经销售的4.1万平方米成本1.487亿，折合3627元/米，这批房子据说是团购的，莫非去年卖的都是别墅不成。而根据长春《房地产报》报道，2005年1—8月销售面积榜季军－－高新·怡众名城，高新·怡众名城凭３７６７６．９７平方米的销售面积入围销售面积榜的商品房楼盘“三甲”，同时又以７１８８．１万元的不俗销售额排名第九，由此推算，这批团购的房子平均售价为1900元/平方米，不难发现：0661的2005年年报隐瞒了利润（或者说虚增了成本），隐瞒了多少呢？我们来匡算一下：
假设怡众名城的房子是同等级的（同一价格水平），则
其平均成本是：（11727.80＋14870.12）/（15.9＋4.1）＝1330元/平方米
2005年所售房子虚增的成本是：14870万－1330×4.1万＝9417万元
呵呵，0661的2005年年报狂亏6041万，它本来是应该盈利的。
3、2006年房地产并没有亏损！
成本虚增就虚增吧，反正肉还烂在锅里。根据长春房地产网上报价，怡众名城普通商品房二手房报价2500元/平方米，因此，剩余房产理应产生近（2500－736）＝1764元/平方米的毛利，1000元/平方米的净利润，也就是1.6亿。既然如此，那么2006年中报直至三季度季报为何会亏损呢？
我们来看2006年中报：目前公司正在对下属房地产开发公司进行改制整合，截止到2006 年三季度末，房地产销售额预计无法计入收入。因此，经公司财务部门初步测算，在2006 年中期亏损24,762,162.20元的基础上，公司2006 年1——9 月份累计亏损金额约在2,400 万元至2,800 万元之间。――――这下清楚了，费用进了成本，销售未计收入，而是记载在预收帐款中，那能不亏吗？
我们注意到：2005年年报预收帐款9245万元（合并数），2006年三季度末是20194万，我们假定增加额全是房产销售款，那么，其隐藏的税前利润为：20194－9245＝10949万元，所以，如果年末预收帐款全部计入销售收入，每股收益约为房产0.35元＋投资收益0.15元＝0.5元。
4、怡众名城的主要价值在哪里？
怡众名城最大的价值并不是那建成的16万平方米房子，而是那583640平方米的土地，折合875亩，帐面值28.88万/亩。根据当地房地产报报道，长春今后住宅发展的方向是往南，目前城南地价拍卖达1200元/平方米，折合80万/亩, 怡众名城地理位置优越，就算68.88万/亩,并假设未开发的土地还剩875.46×72。22％＝632亩，这块地就低估了632×40=25280 万。
我们从怡众名城的房屋设计图看到，其设计是及其落后的，且其营销也是落后的，看来0661的管理层并不善于经营房地产，简直是在糟蹋土地！转让该项目，也许是条不错的选择。
三、百克药业
0661占有百克药业60％的股权，帐面权益113万元。太低估了！百克药业不是一般的药品生产企业，而是高科技的药品研究和开发企业，它现今已经形成了基本的企业构架和雄厚的人才储备，药品开发势头迅猛，尽管企业连年亏损，但那是药品研究开发企业高投入慢回报的特点所决定的，如果对其研究成果进行价值重估，那么，它应该是一个巨额盈利的企业。百克药业当前的主要成果有：
1、复合型艾滋病疫苗。该项目于2004年11月完成了体外和动物试验，科研人员先在猴体上接种了疫苗，然后用病毒进行了攻击，未造成异常反应。到2006年5月，通过8组人体试验，已经顺利完成一期临床阶段的全部实验工作，现在正在积极编制一期临床实验总结报告，为二期临床实验的筹备和开展奠定了基础。这标志着该公司艾滋病疫苗研究已达到国际水平。2006年三季度季报也指出：“2006年8月18日，国家科技部、国家食品药品监督管理局联合在北京召开由本公司下属子公司——长春百克药业有限责任公司自行研制的我国首次复合型艾滋病疫苗项目I期临床研究结果揭晓暨新闻发布会，根据I期人体临床实验的结果，正式宣布：艾滋病疫苗已经顺利完成I期临床实验，初步标明我国自主研制的艾滋病疫苗是安全的，且不低于国际同类疫苗的免疫应答水平”。
由于艾滋病病毒的高变异性，全世界不可能有通用的艾滋病疫苗，而该公司的艾滋病疫苗是针对中国人的，尽管离完全成功至少还要三年时间，但一旦成功，它就是全中国甚至更大范围内的一个垄断性产品，其经济价值和社会价值都是难以估量的。
长春百克药业公司总经理、项目研发负责人孔维博士在美国学习工作8年多，是美国约翰·霍普金斯大学医学院从事流行病学研究的博士后，从1996年开始，一直致力于对艾滋病的研究。
药品的开发阶段分为临床前实验、临床I期试验、临床II期试验、临床III期试验、新药申请，并且作为一种ADIS疫苗具有快速审查的特殊待遇。假定：
开发阶段 成功的概率
临床前实验 0.1
临床I期试验 0.4
临床II期试验 0.7
临床III期试验 0.9
新药申请 1
我国现有人口13亿，每年出生的新增人口2000万，由于目前我国除此ADIS疫苗外还没有第二家进入临床试验，因此，一旦成功其市场占有率至少在60％以上。我们假定每人完成全程疫苗接种所需的全部疫苗的税后净利润是100元，这个ADIS疫苗项目的市盈率为30倍，并假定现有人口中1/20需要注射这个疫苗，而新生儿童中1/4需要注射这个疫苗，那么，它的价值为：
（130000万×1/20×100＋2000×1/4×100×30）×60％＝129亿
目前，这个项目即将进行临床II试验，其成功的概率为0.4，因此，这个项目的价值为129亿×0.4＝51.6亿。
2、复方硫酸铝，英文名 Compound Aluminum Sulfate Injection，适应症：抗肿瘤药，项目进展：正在进行Ⅱ期临床研究。
膀胱肿瘤是泌尿系常见的肿瘤，膀胱肿瘤主要有三种：移行上皮细胞癌、鳞癌和腺癌。其中移行上皮细胞癌在膀胱肿瘤中最常见，约占90%，鳞癌约占8%，腺癌仅占1-2%。浅表性膀胱移行细胞癌占膀胱肿瘤的75-80%，本品适用于非浸润或浅表浸润的移行上皮肿瘤，不适用于腺癌、鳞癌。膀胱肿瘤的治疗以局部治疗为主，全身治疗效果不佳。有四种主要的治疗方法：手术，放疗，化疗和免疫疗法。手术疗法仍是目前最有效的治疗方法。占膀胱肿瘤75-80%的浅表性膀胱移行细胞癌的治疗一般采用经尿道电切、术后辅以腔内化疗的方法，是目前最常用的治疗方法，这种方法最大的缺点是复发率比较高，1年内复发率为40%-70%。因此研制出有效的治疗膀胱肿瘤的药物尤为重要。然而，目前基本没有有效的治疗药物。本品在临床中应用20多年中，合作单位解放军总医院在1977年6月到1986年9间用本品在肿瘤根部粘膜下注射治疗移行上皮乳头状肿瘤180例，临床治愈164例，总治愈率为91.1%。随诊最长3年3个月，从证实临床治愈开始计算，2年内复发率18%，2-3年半复发率23%，低于电切疗法(复发率46.9%)，并且复发肿瘤都不在原注射治疗部位。另一组对本品治疗膀胱肿瘤的临床总结报告(1989年)中，收集病例381例，注射治疗有效率为97.5%。其中212例单发肿瘤完全坏死率为91.9%，0.5～3.4cm直径肿瘤平均注射1.17次，3.5～6cm为1.39次。315例初发病例5年的复发率为30.5%，复发肿瘤都不在原肿瘤部位。
本品局部作用的机理主要是直接使蛋白质变性。同现行的几种疗法相比具有显著的优点：(1) 疗效好：一次注射肿瘤坏死率90%以上；病人一般只需一次注射治疗即可使肿瘤坏死脱落；(2) 复发率低：治疗后2年复发率为20%左右，5年复发率为30%，远远低于电切法，并且复发肿瘤都不在原肿瘤部位。(3) 方法简便：设备简单、操作简单、容易掌握、治疗不需要住院；(4) 适用范围广：适用于某些不能用其他方法治疗的患者，例如可以应用于因肿瘤太大而不能电切者；可以应用于全身情况比较差，不能进行手术治疗，但能耐受膀胱镜检查的病例；也可以治疗顽固性膀胱癌大出血病例。(5) 副作用小：仅发现少数病例有注射局部疼痛感、尿外渗、转氨酶一过性升高等轻微的不良反应，未发现大出血、膀胱穿孔等并发症和全身严重不良反应，病人耐受性好。
本药是在临床实践中发现其对膀胱肿瘤有良好的疗效、经多年实验最终研制成功的，属于我国自主研发的1类新药，已完成了临床前工作；在临床研究阶段，由我公司和解放军总医院合作开发。目前，本品正在做Ⅱ期临床研究。国外没有研究此药的报道。
本药的市场前景极其广阔。据上海市肿瘤研究所登记处报道，1989年世界人口标化发病率男性为7.4/10万，女性为2.3/10万；据美国癌症学会报告，2000年美国膀胱肿瘤为第六位常见肿瘤；男性中是继前列腺癌、肺癌和直肠癌之后的第四位常见肿瘤，死亡率亦在肿瘤死亡率中占第四位；女性膀胱肿瘤占肿瘤发生率第八位。据资料显示，美国膀胱肿瘤从1990～2000年间，发病率呈现上升趋势，1990年新增膀胱肿瘤47100例；1995年新增膀胱肿瘤50500例；2000年新增膀胱肿瘤53200例，约12200人死于这种疾病。据此发病率，我国膀胱肿瘤患者在20万左右。鉴于本品来源于临床实践，疗效可靠，副作用小，上市后，必将带来巨大的社会效益，造福广大的膀胱肿瘤患者。此外，由于本品为独家研制的新药，在国内、外均为首创，并且国内、外均无同类产品，生产成本低，因此必然为企业带来丰厚的回报。
3、盐酸帕洛诺司琼，英文名Palonosetron hydrochloride，适应症：预防肿瘤化疗病人的恶心和呕吐，项目进展：正在申请临床批件。
化疗引起的恶心、呕吐是癌症患者最为恐惧的不良反应，对恶心、呕吐控制不足会产生一系列相关的并发症。严重的恶心、呕吐会使患者对以后的化疗望而生畏，甚至出现不愿或放弃进一步化疗的念头，使化疗难以为继。5-HT3受体拮抗剂主要通过竞争性地阻断5-HT与5-HT3受体结合，从而具有抗呕吐的作用。自葛兰素史克公司1987年开发出第一代高选择性5-HT3受体拮抗剂昂丹司琼（ondansetron／Zofran，枢复宁）以来，一批5-HT3拮抗剂的衍生物相继问世，如罗氏公司的格拉司琼（granisetron／Kytril，康泉，凯特瑞）、诺华公司的托烷司琼（tropisetron／Navoban，呕必停）、安万特公司的多拉司琼（dolasetron／Anemet）以及日本山之内的雷莫司琼（Ramosetron，奈西雅）和日本烟草的阿扎司琼（Azasetron，苏罗同）等产品。利用放射性配体的研究证实，所有5-HT3受体拮抗剂均可选择性地与5-HT3受体相结合，恩丹西酮、格拉司琼、托烷司琼、多拉司琼和帕洛诺司琼可直接与5-HT3受体相结合，而且与5-HT1、5-HT2、多巴胺D1、D2型受体、毒蕈碱受体及组胺H1受体均无结合。比较这几种5-HT3受体拮抗剂与5-HT3受体的结合力发现，帕洛诺司琼对5-HT3受体有更强的结合力，其与受体结合活性比其它的品种强几十至上百倍。
盐酸帕洛诺司琼是由瑞士 MGI PHARMA ，Inc. 及合作伙伴 HELSINN HEALTHCARE SA 研制开发的最新的高效、高选择性的5-HT3受体拮抗剂，于2003年7月25日首先在美国获准上市。上市剂型为注射剂，规格为0.25mg。临床研究表明，本品耐受性好，不良反应发生率约为5％（主要为头痛），多为一过性。本品0.25mg/天给药，能有效控制癌症患者化疗引起的急性与延迟性恶心和呕吐，有效率及有效时间是目前上市同类药物最好的，大大优于恩丹西酮、格拉司琼、托烷司琼、多拉司琼，而不良反应程度较格拉司琼、昂丹司琼轻，也是第一个能有效控制化疗引起的慢性（延迟性）恶心和呕吐的5-HT3受体拮抗剂，故研制开发本品，可大大减轻广大肿瘤患者的痛苦，也必将产生良好的社会效益和经济效益。
目前国际上司琼类药物的消费量一直很大，第一个上市的司琼类药物昂丹司琼连续多年销售额达数十亿美元。其中昂丹司琼2002年的全球销售额高达10.62亿美元，而这类药物的整体市场总值已经超过15亿美元。在我国，2002年第1季度医院购药金额中位于前三位的药品分别是昂丹司琼、格拉司琼、托烷司琼，这三个药品中止吐药类药品的金额百分比之和已占到了96.5％，说明5-羟色胺抑制剂（5HT3）在止吐药中已占有绝对的主导地位。据统计，2002年该类药物的销售量达5亿元，特别是昂丹司琼，此药品的销售金额超过该类药品市场信息的一半以上，达到了64.3％，全国全年的销售量达3亿元人民币，但是它属于第一代的抗呕吐和恶心药物，临床用药量大，而且每日多次，随后开发的第二代和第三代的格拉司琼、托烷司琼也有类似的问题，而第四代的帕洛诺司琼在疗效方面优于昂丹司琼及目前的所有5HT3受体拮抗剂，副作用也小。
该品原料成本较低（合1.0元/0.25mg），价格上更具有竞争力。目前该药已经在美国上市，价格为281美元/剂（0.25mg）。三期临床的统计结果表明，使用本品的花费较使用格拉司琼、昂丹司琼和多拉司琼分别便宜185.70, 102.76 ，115.58美元。由此可见该品的销售利润空间很大，临床推广难度小，结合全国每年有近60万进行放化疗的癌症病人，因而帕洛诺司琼在我国的市场前景非常乐观。
目前，本品在阿根廷、澳大利亚、奥地利等25个国家正处于注册阶段，在国外申请专利，但1995年前没有在中国申请专利，也没有在中国申请行政保护，因此开发该产品不存在知识产权问题。目前，该公司已经完成了原料药及其制剂的临床前研究工作，正在申请临床批件。
4、其它产品。该公司目前正在开发的产品还有许多：
抗II型糖尿病药物米格列奈钙。米格列奈钙是继瑞格列奈、那格列柰后的第三个列奈类药物。临床试验表明，本类药物是迄今为止在疗效和安全性方面均优于其它的降糖药，是新型速效促胰岛细胞分泌胰岛素的“餐时血糖调节剂”。该项目原料药及其制剂已申报到SFDA
治疗高血压药物奈必洛尔
抗乙型和丙型肝炎病毒活性的多种新药。
“抗心肌细胞过氧化损伤”APX模拟酶（DhHP）的研究。该项研究的主体化合物已获专利保护，将研制成心脏架桥术后的恢复和预防冠心病的1类新药。
对于百克药业这样一个知识型、研发型企业的估值确实相当困难，但188万（113万/0.6）实在是太低估了！实际上，我们在百克药业已经发现了“金赛药业”的影子，其成长性甚至会比金赛药业更加辉煌。
由于AIDS病疫苗的价值是巨大的，以至于其它技术储备的价值可以忽略不计，这样，我们把百克药业的价值还是估计为51.6亿元。
四、0661的价值重估
1、金塞药业股权低估的价值：14.70亿－金塞药业帐面价值近0.86亿＝13.84亿元
2、和怡众名城低估的价值：2.5亿＋1.6亿＝4.1亿元
3、百克药业：51.6亿
上述三者合计69.54亿，每股0661价值低估69.54亿元/1.31亿股＝53.08元/股
每股0661价值＝2.26＋53.08＝55.34/股
股改方案：10送1.5股，则每股0661价值＝55.34×1.15＝63.64元。
五、0661的地板价是多少？
我们上述对于0661的估值，很大程度上是受百克药业的ADIS疫苗价值评估的影响，但是，这个ADIS疫苗存在失败的可能性，因此，从投资的谨慎性原则出发，我们假定ADIS疫苗项目失败情况下，0661的最低价格应该是多少？
从0661的2006年中报可知，金塞药业的帐面股权价值是8630万元，0661的股东权益是26877万元。也就是说：除了金塞药业的帐面股权价值8630万元之外，0661还有18247万元净资产。现在我们不考虑怡众名城的800多亩的土地增值及该项目所隐藏的利润，不考虑科贸大厦的增值，也不考虑百克药业的巨大价值，我们来当一回败家子，把这些资产连带债务一同以13133万元价格出售，也就是说再倒贴5114万元出售除金赛药业之外的所有资产，这时，0661变成啥样呢？
0661成了一个100％的生物制药企业，它持有70％金赛药业股权，外加13133万元现金，没有负债，2006年净利润5000万以上（没考虑13133万元的利息收入），每股收益0.38元，并且，每年以50％以上的速度递增。
这样的0661值多少钱？
最保守估计，股价＝（0.38×30（假设市盈率30倍）＋1）×1.15（假设股改10送1.5股）
＝14.26元。
也就是说：14.26元是0661的地板价。
因此，0661的股价波动范围应该是14――63.64元之间，股改（10送1.5）送股后的股价波动范围应该是12 —— 55元。
五、为啥0661要隐瞒利润？
0661为啥要隐瞒2005年的利润，还要接着隐瞒2006年一季度、中报和三季度利润呢？
我想有种很大的可能性是：管理层持股计划即将出台！
你想，原来的子公司长生生物低价卖给了原0661副董事长、长生生物总经理徐某，剩下的高管怎么想？人家正发大财呢，我们干什么劲呀？
要搞管理层持股计划，当然要把搞此计划之前的业绩搞得一塌糊涂，这样MBO之后，效果立竿见影，股价从地上涨到天上，股东与高管们皆大欢喜！呵呵，本故事纯属虚构，各位看官请不要当真。
事实上，从本次股改中出现的“创业科技”我们看到了MBO的影子，这个“创业科技”注册资本300万元，却出资4000万（违反了《公司法》关于对外投资不得超过注册资本50％的规定）入股长春超达，0661的大股东股权竟然以2.26元/股折价入股长春超达，显然，“创业科技”占了个大便宜，便宜得让各位看官流口水————当然，今天二级市场的股价也便宜得让人不敢相信自己的眼睛。不过至今为止，“肉还是烂在锅里”，试看最后“创业科技”的股权落在了谁的口里？？？
六、管理层应该怎样提高0661的投资价值？
一个企业的长远发展必须基于其基本发展战略，或者说给自己一个正确的企业定位，然后集结一切企业资源，为实现这个企业发展战略服务。事实已经证明：卖“长生生物”而投资房地产是及其错误的决策，0661应该紧紧围绕“制药”这个领域，熟悉这个领域，专注于这个领域，切不可见异思迁、好高骛远。
针对当前公司负债率太高，三项费用太高，投资战线拉得太长的不利局面，今后短期内管理层的最重要工作是：
（一）、变现非药业资产及无竞争力的药业资产，精减人员，降低费用。人员处置原则是：人员随相关资产走。宜变现资产包括：
1、长春高新技术建设开发公司：该公司严重缺乏房地产开发经营人才。
2、长春高新物业发展有限公司
3、长春晨光药业有限公司
2004年1月10日，0661就社会上（媒体）对该公司低价转让长生生物股权的议论发布公告称：“关于转让价格的确定，由于是与受让方协商定价，采用的是协议转让，未采取竞标的方式，因此公司与现受让方确定股权转让意向后，其他受让方又报出高价时，未被公司采纳。转让长生生物之后，公司2004年的收入会有一定下降，但公司收回现金后，将投入到公司新建的全资子公司长春晨光药业有限公司等项目，预计公司持续盈利能力不会受到较大影响。”
今天结果如何？低价卖出的是金子，高价买进的是垃圾！
该垃圾资产来自长春医药（集团）有限责任公司，该公司欠0661往来款2795万元，已全额计提坏账准备，代价惨重呀！！！而当时号称为了回收投资所贱卖的59.68％的长生生物股权开始只卖7161.6万元！后来迫于舆论压力也才卖了8056.8万！卖得好坚决呀！
4、华力长春超导科技有限公司：虽不符合战略布局，但作为风险投资，现在出局时机不佳，可以保留。
5、长春科建实业有限责任公司：这次股改的核心内容。
长春高新技术产业（集团）股份有限公司（以下简称“本公司”）与本公司下属全资子公司——长春市高新技术建设开发公司（以下简称“开发公司”）共同投资设立长春科建实业有限责任公司。新设立企业注册资本为11,357 万元，本公司以注销的科建分公司实物资产及现金50 万元进行投资，投资总额共计8,000 万元，占新设立公司注册资本的70.44%。实物资产部分是以经中商资产评估有限责任公司评估的公司资产7,955 万元作为投资，其中7,950 万元作为注册资本投资,其余与资产评估值差额部分转为新设立公司的资本公积。同时，本公司下属全资子公司——开发公司以现金方式投资3,357万元，占新设立公司注册资本的29.56%。该新设立企业营业范围与注销的科建分公司相同。
注销的科建分公司实物资产的基本情况如下：
长春高新技术产业(集团)股份有限公司科建实业分公司成立于1993年6月,主营业务有：标准厂房的出租出售、物业管理、花木栽培、绿化施工,经过多年的发展，科建实业分公司现有工业厂房8万平方米，在高新开发区形成了一个以厂房出租出售为主，以开发区基础设施建设及多种经营为辅，面向市场多渠道发展的全新企业。公司各种设备设施齐全、管理服务到位，公司拥有各种标准工业厂房，四周环境幽雅，繁荣与宁静交汇，时尚与传统共存。公司设有24小时保安、宽带网到户，供暖设施完善，可为入驻企业提供良好的条件。
本次投资过程中，实物资产部分是根据中商评报字第008 号《长春高新技术产业（集团）股份有限公司拟出资组建有限责任公司项目资产评估报告书》，本次拟出资组建有限公司的部分实物资产帐面价值为67,937,867.73 元，调整后帐面价值为67,937,867.73 元，评估价值为79,552,449.22 元。评估基准日为2005 年12 月31 日。本次实物资产投资额与上述资产评估值差额部分将转为新设立企业的资本公积。上述资产评估结果汇总如下：
资产占有单位：长春高新技术产业（集团）股份有限公司 人民币：元
项 目 帐面价值 调整后帐面值 评估价值 增值额 增值率（%）
A B C D=C-B E=(C-B)/|B|×100
流动资产（存货） 12,170.50 12,170.50 11,696.90 -473.60 -3.89
固定资产 62,177,050.23 62,177,050.23 73,665,984.32 11,488,934.09 18.48
其中：建筑物 61,925,030.00 61,925,030.00 73,472,827.32 11,547,797.32 18.65
设备 252,020.23 252,020.23 193,157.00 -58,863.23 -23.36
无形资产 5,748,647.00 5,748,647.00 5,874,768.00 126,121.00 2.19
其中：土地使用权 5,748,647.00 5,748,647.00 5,874,768.00 126,121.00 2.19
资产总计 67,937,867.73 67,937,867.73 79,552,449.22 11,614,581.49 17.10
2005 年共实现主营业务收入455.59 万元，净利润-797.78 万元。科建分公司不涉及任何该部分资产的诉讼、仲裁事项。
由此可见，长春科建实业有限责任公司的真实价值是：8万平方米标准工业厂房＋3407万元现金。把长春科建实业有限责任公司抵11364万元土地整理费，即“把8万平方米标准工业厂房抵7957万土地整理费”，也就是把长春高新区早期标准工业厂房按995元/平方米抵帐。这就是“股改对价”？？？
这么一块资产长期以来不能盘活，实在是管理层的失责！
6、长春科建实业工程有限公司
7、科贸大厦：这是开发区热电厂股权换来的，是最应该变现还债的。既然自己公司有这么一个大厦，本次股改会议还是要租用他人的办公场所，留之干啥？趁着目前的地产热尽快出售。
8、长春高新进出口贸易公司股权
9、长春商业银行高新支行股权
10、长春东光电子公司股权：投资106万，占4.41％股权，现在价值30万，没有任何回报，还莫明其妙代东光电子偿还2,100万元的银行贷款，怪不？？？
11、永久小区联营项目：投资了890万，为人作嫁衣，没有一分钱收益，号称“联营”！该笔投资不知道哪年投的，但2003年年报就已经有它，即至少四年了，现在公司负债如此沉重，还不赶紧起诉？？？
12、天都大酒店分公司资产
13、火炬分公司资产
也就是说：只留金赛药业、百克药业、华康药业、华力长春超导科技、敦化瑞龙药业等五家公司股权，其余全部变现，如果可能的话，再把长生生物买回来！
（二）、加强应收款和其它应收款的催讨。
坏帐损失是0661的一个大漏洞，并且0661自身背着巨额银行债务，而凭啥让宝贵的资金让他人长期占有。根据2005年年报，其它应收款欠款金额前五位的单位欠款总额达到 219,305,966.36 元，占期末其他应收款余额的比例73.64%。其中长春医药（集团）有限责任公司欠往来款27,946,448.68 元，已全额计提坏账准备，凭啥？为啥不起诉？长春高新技术产业开发区管理委员会欠往来款74,579,814.91 元，长春高新技术产业开发区建设发展中心借款78,267,391.00 元，为啥不结算、不追讨？
（三）、推动预付帐款的结算
在当前市场环境下，需要预付才能保障供应的东西还真不多见，但0661的预付帐款142,892,461.94元，超过公司股东权益的50％。其中公司预付长春高新技术产业开发区管理委员会土地出让金21,881,484.00 元，公司的全资子公司长春市高新技术建设开发公司预付长春高新技术产业开发区管理委员会土地出让金19,029,979.00 元，两者合计40911463元，加上其它应收款74,579,814.91 元，长春高新技术产业开发区管理委员会共欠款11549万元，这是公司高新怡众名城项目用地面积583,640平方米全部取得国有土地使用证后所欠的款。这次股改突然冒出来公司反而欠高新区管委会土地整理费1.1364亿，真不知道0661的帐是怎么做的？
何时欠开发区管委会11364万土地整理费？
股改方案称：本公司及开发公司拟将长春科建100%股权，按净资产账面价值11,364 万元，转让给管委会，所得股权转让价款将全额冲抵长春高新所欠管委会土地整理费。该部分土地整理费形成原因系2003 年～2005 年，本公司全资子公司开发公司进行“怡众名城”房地产开发，累计购买土地583,640/M2，由于管委会对开发公司购买的土地进行了“七通一平”等基础设施建设，开发公司土地购买费用中包含应支付给管委会的土地整理费。 啥时候公司欠开发区管委会上亿的土地整理费？“怡众名城”房地产开发，累计购买土地583,640/M2，这在2005年年报中称已经全部办理了国土证，因此，应付的款项应该在当年年报中反映！！！但是，我们在2005年年报负债栏目中没有发现任何应付开发区管委会的款项，相反，在资产栏目发现了大笔对开发区管委会的债权：
其它应收款－－－－－开发区管委会7458万
－－－－－长春医药集团2795万（全额计提坏帐）
－－－－－开发区建设发展中心7827万 这个开发区建设发展中心与开发区管委会关系很大吧？？？
预付帐款－－－－－－开发区管委会2188万（土地款）
－－－－－－开发区管委会1903万（欠全资子公司） 开发区管委会合计欠本公司11639万
关于我的提问，公司董秘答复全文如下：
截止2006年6月30日，公司与管委会往来款余额： 1、其他应收款——长春高新建设发展中心78,267,391元（约7,827万元） 2003年7月，由开发区财政局出具承诺函，公司向农行贷款2.6亿元，用于开发区基础设施建设（由我方垫付资金，对方逐期返还），将此笔款项转给建设发展中心。后由于情况变化，公司将资金的一部分转为房地产开发，余款挂在应收建设发展中心帐户上，同时，公司继续积极寻找合作项目。应收款由建设发展中心支付贷款利息。2003年至2006年中期已支付贷款利息共计3,384 万元（其中：2006年1—6月份支付利息255万元）。2006年8月，归还欠款1,000万元，建设发展中心承诺2008年前将归还全部欠款。 2、其他应收款——管委会74,579,814.91元；其他应付款——管委会财政局57,000,000元，差额为应收17,579,814.91元（约1,758万元）公司取得583,640平方米土地，按500元/平方米计算，需要支付土地出让金29,182万元，公司已支付15,478万元，尚欠13,704万元。根据管委会《关于减免高新·怡众名城项目基础设施建设配套费的批复》，公司免交配套费3,899.6万元，13,704-3,899.6=9,804.4万元，即公司欠土地款9,804.4万元。根据股改方案，公司将价值7,965万元的资产抵给管委会订土地欠款，尚欠土地款： 9,804.4-7,965=1,839.4万元。欠土地款与公司应收差额：1,839.4-1,758=81.4万元。两项相抵后，公司应付管委会81.4万元。( 2006-09-14 )
董秘的答复，使我更加疑惑：
1、公司欠土地款9,804.4万元，请问挂在哪个科目？？？
2、其他应收款——管委会74,579,814.91元；其他应付款——管委会财政局57,000,000元，差额为应收17,579,814.91元（约1,758万元）。＝＝＝＝＝＝＝既然财政局的款可以抵管委会的帐，哪为啥还挂帐而几年了还不结算清楚呢？还有预付帐款－－－－－－开发区管委会2188万（土地款），－－－－－－开发区管委会1903万（欠全资子公司），三者合计还有5849万。 如果公司果真欠土地款9,804.4万元，为啥这两者不冲抵呢？
3、即使撇开上述两个问题，就如你所说：“公司欠土地款9,804.4万元。根据股改方案，公司将价值7,965万元的资产抵给管委会订土地欠款，尚欠土地款： 9,804.4-7,965=1,839.4万元。欠土地款与公司应收差额：1,839.4-1,758=81.4万元。两项相抵后，公司应付管委会81.4万元”。＝＝＝＝＝＝＝但现在抵帐的子公司可带了3405万现金呀，且总净值是1.1亿，抵帐后岂不是又形成近3500万应收款，怎么会应付管委会81.4万元？？？
长春金赛药业2007年即将推出新产品：外用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子凝胶剂，长春金赛药业有限责任公司（金赛药业）今日宣布该公司的新产品，金扶宁TM, 一种促进烧伤/创伤伤口愈合的凝胶剂，有望于2007年初获得中国食品药品监督管理局(SFDA)的批准上市。
金扶宁TM的活性成分是重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子（hGM-CSF）蛋白。金赛是中国生物制药的领跑企业，其产品金磊TM 赛增TM（重组人生长激素, hGH），金磊TM 赛强TM（重组人粒细胞刺激因子，G-CSF）和金磊TM 赛源TM（重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子,hGM-CSF）均为中国生物药品的主流品牌。
“作为独特专有的创新剂型，金扶宁TM的诞生是金赛转向生产创新生物非专利药物的重要一步。” 金赛CEO金磊博士如是说。
基于目前注射用rhGM-CSF冻干粉针剂的适应症，金扶宁&S482;是一种rhGM-CSF新颖独特的新剂型，主要应用于促进烧伤和各种创伤的创面愈合。临床试验已经证实金扶宁TM在促进伤口愈合、增加创面的抗撕裂强度、减少甚至避免瘢痕的形成等方面有明显疗效。相似的疗效也在慢性溃疡病人中体现，如治疗糖尿病并发的足部溃疡坏疽。总之，从临床试验结果来看，金扶宁&S482;用于创伤治疗中，在有效性和安全性方面都有极好的效果。
金扶宁&S482;可直接施用于创伤区，直接涂于患者的烧伤、烫伤、溃疡部位，加速治愈。金扶宁&S482;产品技术的专利权为金赛拥有，它是由金赛的研究开发人员基于金赛独有的技术平台研制成功。
金扶宁, 金磊, 赛增, 赛源为金赛药业的商标。
长效生长激素华夏国际会议上成为亮点
2006年12月15日，由香港内分泌学会主办、为期3天的第四届国际华夏内分泌会议在香港举行，我公司不仅应邀参加会议，而且是会议承办单位之一。会上，公司新产品长效生长激素给整个亚太地区带来新的科技亮点。
公司此次组织了15名全国著名专家代表团出席，在会议召开过程中，公司所作的《长效生长激素研发进展》议题得到与会专家的极度关注，成为本次会议中讨论焦点，专家们在支持研发方向的同时，踊跃提出质疑和思考。当听到我公司长效生长激素已经进入3期临床的时候，与会专家想起了雷鸣般的掌声。来自香港的一位专家表示：金赛药业上市了亚太地区第一支生长激素水剂，现在我们期待金赛上市全球第一支长效生长激素，这将是整个华人的骄傲，必将推动世界领域儿童长高基因药物的研究。
据悉，此次会议面向亚太地区，主要展示最近一年来亚太地区在内分泌领域的研究成果和研发方向，来自亚太地区200多位专家参加了会议，并就会议中各国的研发成果和研发方向提出中肯意见和建议
梳理几个数据。
目前，金赛药业通过6个核心产品正在全力开发20亿美元的潜在目标市场。依据金赛前五六年的70%平均的年增长与药品开发能力，这个目标应该是成功率高，而且转变成利润的能力强。
从07年角度看------1，老产品保持百分之六七十的增长的情况下，FDA通过走向国际的可能更让人憧憬。那么成长性说不定发生突跃。2，长效生长激素三期临床，成为亚太地区第一支生长激素水剂，对利润的促进，值得深思。3，新药金扶宁TM（外用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子凝胶剂）07年推出，一种促进烧伤/创伤伤口愈合的凝胶剂，金扶宁&S482;可直接施用于创伤区，直接涂于患者的烧伤、烫伤、溃疡部位，加速治愈。金扶宁&S482;产品技术的专利权为金赛拥有，它是由金赛的研究开发人员基于金赛独有的技术平台研制成功。0999的皮炎平一年能卖到3。5亿元，不知这药与皮炎平有没有可比拟的地方。凭直觉，以金赛历史的产品创利能力，应该成为一个新的利润点。
如果金赛到07年按现在成长性突破一亿，08年说不定利润到1。5亿。0661按70%权益，利润1亿以上，每股0。8元以上。看看现在上市公司中医药股的市盈率，到时定位是多少呢？50元？
另外公司的百克药业，努力于抗艾药研制，如果成功了，股价到天上，那就是奇迹性的东西，吃了这药不怕艾滋，太牛皮了，YWMY说，吃了不戴套，消费升级中最牛的品种。如果不成功，到时自然消失，现在帐面价值就一百多万，贴点研发费用而己。总有时限的，成与不成，到时总会翻牌。
地产，现有的土地，估计提供每股3元以上的净利（如果土地直接拍卖掉），考虑房价长期上涨，现在他们的房价太低，才2000元，稍涨一下，利润就出来了，毕竟市值小，如果三五年内开发50万平方，每平方涨上一千，利润就多出5亿。0661现在市值也就是10亿。如果公司从今后脑袋拧正，那光地产一块，每股价值都不止8元。医药资产就是白送。
0661，脑袋拧正，就是一个涨幅难以测量的股票。而金赛的生长激素的不断升级换代与FDA进入欧美，完全有可能成为amgen在中国的翻版。涨五百倍，20万变成一亿，人生完成突破。
索罗斯说，重要的不是你看对多少，而是做对多少，因为我只在0661上买了一点点，所以现在一直在思索索罗斯说的这个问题。
0661己是国内基因制药利润第一名，符合投资龙头企业的投资原则，国内基因工程药企第一，市值应该是多少？
金赛的发展主线明晰，前景明确。这点非常重要--------------历史经营记录连续五年平均70%左右的成长性，可以明确理解的经营目标，6种主要的基因工程药物投放市场，超过十个以上独家专利新基因工程新药正在开发，其研发投入力度及新产品数量也稳居同行业之首。成为中国儿童生长发育领域最主要的药品供应商和服务商，成为国际生物制药领域的重要企业。2005年至2009年，公司将先后推出生长激素水剂、长效生长激素和口服生长激素，成为全球领先的生长激素生产销售公司；公司将生长激素通过FDA论证，打入欧美市场；公司还将推出三种专利的基因工程新药。在2009年至2012年，公司将推出5-6种专利基因工程新药，成为中国领先的生物制药集团性企业，并树立基因工程领域的国际品牌。
从企业成功的模式看，与amgen确实相象，而且业绩上，不管是新药，还是走向欧美，都具有业绩的暴发性可能（虽然己有连续五年年均70%的暴发性增长历史），值得期待的飞跃机会。
投资普通的企业，什么电力，高速，再低估意义也不大，不太可能改变一个股民的生活质量。广发的思路非常值得大家学习，搞的都是大品种。在0661上，我主要是总结YWMY等各位大师的思想，用一小部分资金长线一赌。未来，不知打开的是怎么样一扇门。一年后揭底牌看是大还是小。
不能不关注的生物医药股000661长春高新
长春金赛药业有限责任公司成立于1996年，是由长春高新技术产业股份有限 (集团) 公司出资控股（上市公司，股票代码000661），长春金赛医药生物技术有限责任公司提供技术而共同组建的高新技术股份制制药企业，总投资1.9亿元，拥有包括研发、生产、营销和服务在内的各类人才500余名，销售网络覆盖全国。公司行政总部和生产总部设于长春，营销总部设于上海。
经过十年的发展，金赛药业目前有6种主要的基因工程药物投放市场，超过十个以上独家专利新基因工程新药正在开发，其研发投入力度及新产品数量也稳居同行业之首。
金赛药业是目前国内规模最大的基因工程制药企业。2005年，其利润水平在全国所有基因工程制药企业中排名第一，销售额排名第七，其主导产品——赛增（分泌型基因重组人生长激素）是中国生长激素的第一品牌。
1996年金赛药业有限责任公司诞生，在中国首次引入金磊分泌型表达技术
·1998年率先推出中国第一支重组人生长激素金磊赛增，结束中国无国产“生长激素”的历史
·1998年先推出分泌型粒细胞集落刺激因子（GCSF）金磊赛强—全球第三代GCSF，获全球专利
·2001年金磊赛增第一个在全球获得了生长激素烧伤注册适应症
·2003年国家批准金赛成立药业蛋白结构博士后流动站，公司开始赢利
·2004年率先研发并上市了辅助生育用药曲普瑞林，结束了进口产品垄断的历史
·2005年■在国内率先研发了即用型生长激素注射液（生长激素水剂），同时配备笔式注射系统。与原有的粉剂相比，质量更高、疗效更好、使用更方便。
自此，亚太区第一支，全球第三支生长激素水剂成功在中国上市。
■2005年赢利连续5年保持70%的增长，达到全国基因工程制药的第1位
长春百克药业有限责任公司&长春高新百克药物研究院是由国内医药行业的著名上市公司长春高新技术产业（集团）股份有限公司与美国VITAL公司共同出资建立的专门从事新药研制开发、新药技术咨询、新药技术服务的高科技企业。2004年被省科技厅认定为吉林省高新技术企业。
百克以新药工程研究中心和生物疫苗技术研发平台为发展方向，立志成为中国医药技术领域的重要研发、中试基地。公司已有5000平方米的新药研发实验室和中试车间，拥有仪器设备500余台套，具备化学合成药物、多肽合成药物、生物疫苗、基因工程药物的实验室研究、中试放大试验条件。
在生物疫苗研究领域，百克药业研制的中国第一支艾滋病疫苗已于2004年11月25日获得SFDA的临床批件，进入一期临床；目前正在研究包括艾滋病治疗疫苗在内的多个新型生物疫苗。
在化学合成药物和多肽药物研究领域，百克药业立项研究了3个国家1类新药和多个3.1类新药以及仿制药物。
新华网8月18日快讯：中国首个艾滋病疫苗I期临床研究已初步完成。研究采用了“双盲对照”的方法，18日上午在北京“揭盲”。
49名艾滋病疫苗受试者经过180天的观察，未发现有严重不良反应，初步显示中国首个艾滋病疫苗具有一定的安全性。
据报道，注射艾滋病疫苗15天后，受试者产生了针对HIV-1病毒的特异性细胞免疫反应，初步显示中国首个艾滋病疫苗有较好的刺激机体产生免疫应答的能力。
中广网北京8月18日消息：国家科学技术部、国家食品药品监督管理局今天联合在北京召开我国首次艾滋病疫苗I期临床研究结果揭晓暨新闻发布会。我国自主研制的艾滋病疫苗已经顺利完成I期临床试验，全部49位受试者均未出现明显不良反应，接种疫苗受试者中产生了针对HIV的特异性细胞免疫反应。研究结果表明我国自主研制的艾滋病疫苗有一定的安全性，且达到国际同类疫苗的免疫应答水平。I期临床试验的完成，是我国艾滋病防治技术与产品科技攻关取得的一项标志性重大进展，标志着我国艾滋病疫苗研究的科技攻关取得重大突破，为今后艾滋病疫苗的进一步研发奠定了坚实的基础，填补了我国艾滋病疫苗临床研究的一个空白。
据项目负责人、吉林大学孔维教授介绍，该艾滋病疫苗临床试验完全按照国际规范程序进行，严格做到了知情同意、伦理审查、随机双盲等规范化要求。I期临床试验的主要目的是评价疫苗的安全性，并对疫苗的免疫原性作初步的评价。I期临床试验受试者共49名，均为18～50岁健康成人，男33人，女16人，分8组进行试验。从2005年3月12日第一批共8名受试者接受第一针免疫接种开始，至2006年6月11日全部受试者完成180天随访观察，每个受试者采集血样5～10次，共采集血样344份。检测结果表明：疫苗注射15天后就能够使人体产生针对HIV的特异性细胞免疫反应。
据国家食品药品监督管理局药品注册司负责人张伟和负责疫苗安全性评价的中国药品生物制品检定所所长桑国卫院士介绍了疫苗Ⅰ期临床试验的研究过程和初步结果。从目前所获试验结果来看，未见受试者严重局部反应和全身不良反应，实验室指标未见异常，表明该疫苗具有一定的安全性，而且，在联合免疫组部分接种者产生了针对艾滋病病毒的细胞和体液免疫反应。
国家科学技术部刘燕华副部长介绍，为了能为我国艾滋病防控提供坚实的技术支撑，国家科学技术部等部门专门组织国内专业基础好、研究实力强、经验丰富的优势力量，投入大量科研经费对我国艾滋病疫苗防治技术与产品研究进行了科技攻关。作为重点攻关课题之一，该艾滋病疫苗研制分别于2003年、2005年相继得到“十五”863计划、“创新药物与中药现代化”重大专项等科技计划的重点资助。在该疫苗研制过程中，吉林大学、长春百克药业有限责任公司、中国药品生物制品检定所、广西壮族自治区疾病预防控制中心等单位的50多位科研人员、疾控工作者、医生参与了这项研究工作。在技术路线上，采用了国际上主流的艾滋病疫苗研制策略；在研究工作中，严格按照国际规范的程序进行。在临床研究前，进行了系统的动物试验，对疫苗的安全性和有效性进行了严格的科学评价。
虽然我国艾滋病防治技术与产品科技攻关中还有许多问题没有解决，需要很长时间进行研究，但是应该说我国艾滋病防治技术与产品科技攻关已经取得了一批重大突破：艾滋病疫苗完成了I期临床研究；研制成功了一批重要的艾滋病病毒检测试剂，且在艾滋病防控实践中发挥了重要作用；艾滋病母婴垂直传播的阻断研究取得了重要进展，为最大限度地保护儿童免受艾滋病病毒侵染发挥了关键作用。艾滋病疫苗I期临床研究的顺利完成，一方面表明我国在生物技术原始创新方面已经具备一定的国际竞争实力，另一方面表明我国的科技人员能够急国家之所急、想国家之所想，具有顽强的拼搏精神、团结协作与奉献精神。
刘燕华副部长还介绍，我国艾滋病疫苗研究之所以能取得较大的突破，其根本的原因，一是党中央、国务院高度重视艾滋病防控及其科技工作；二是政府多部门配合，发挥了集中力量办大事、办大科学工程的社会主义优越性。科技、卫生、药品监管等多部门共同配合，及时发现并解决了疫苗研发过程中遇到的一系列困难和问题，以保障疫苗研究的顺利进行；三是地方政府积极支持艾滋病疫苗研究，吉林省、广西壮族自治区人民政府，对于该艾滋病疫苗的研制给予了大力支持；四是富有民族责任感、渴求自主创新的企业积极投入;五是有一批业务水平高、责任心强的科学家、疾控工作者全身心投入到研究工作中；六是有一大批公众积极参与，在征集49名志愿者时，有80多人报名，保证了临床研究的顺利进行；七是积极开展国际合作研究，在该疫苗的研制过程中得到了国际同行的大力协助。
刘燕华副部长还指出，防治艾滋病药物与疫苗的研究是全世界面临的技术难题，一些国家投入数十亿美元开展研究，我国虽然取得了重大进展，但还有大量工作要做。防治艾滋病药物与疫苗的研究，是“十一五”计划的重中之重。国家16个重大科技专项中将有两个涉及到防治艾滋病的药物与疫苗研究，科技部将在“十一五”进一步加大对艾滋病药物与疫苗研究的支持力度。
据了解，I期临床试验完成后，经过科学评估，研究人员将制订进一步的临床研究方案，待国家食品药品监督管理局批准后开展艾滋病疫苗II期、III期研究。
美国媒体华尔街记者(Wall Street Reporter) 专访金赛药业的创始人兼首席执行官金磊博士
(BUSINESS WIRE中国上海报道)：金磊博士, 长春金赛药业有限责任公司（金赛药业）的创始人兼首席执行官, 于2006年12月4日接受了美国财经界知名媒体华尔街记者（Wall Street Reporter）的专访。
金磊博士简要的介绍了金赛药业。目前，金赛药业通过6个核心产品正在全力开发20亿美元的潜在目标市场。从10年前金赛药业的创立到现在，公司已经取得了巨大的发展。当记者问到什么是金赛药业成功的策略时，金磊博士指出，针对中国的生物药目标市场，金赛药业已经建立了一套高效的市场营销和品牌战略， 这就是金赛药业飞速发展的关键。
据金磊博士讲，得益于公司高速增长的销售收入和利润，金赛药业高度重视产品的研发工作，并投入了大量资金。这使得金赛药业能够在中国的生物制药领域中，异军突起。例如，金赛药业正对它的目前的产品开发长效剂型。此外，金赛药业的竞争优势主要在于它的生长激素产品的市场营销能力和品质特色。
关于全球战略联盟，鉴于金赛药业能够为跨国制药公司提供低成本但高质量的产品，金磊博士表示，他正在积极探寻与跨国制药公司之间关于在中国采购原料药的合作机会。与此同时，基于金赛药业在中国拥有强大的营销网络资源，我们也正在积极地寻求技术授权引进的商业合作机会。
在过去的12个月里，金赛药业取得的成就主要包括开发了重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子凝胶剂，并且其长效生长激素也将于明年顺利地进入了临床三期试验阶段。估计，重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子凝胶剂有望于2007年进入市场。
金磊博士表示，公司拥有一支在跨国公司和海外工作经验的管理团队，他对金赛药业未来的发展充满信心。 作为中国生物制药领域内的领先企业，金赛药业将会力葆最有价值的中国生物制药企业的荣誉。
华尔街记者的资深分析员Ian Robert主持了这次专访。详细内容请见址http://www.wallstreetreporter.com/profile.php?id=21569#。
金磊总经理07年新年祝辞
金赛的全体员工:
2006年的最后一声钟声马上就要敲响了. 随着这钟声, 我们将告别旧的一年中所有的难忘的记忆:
竞争对手非常规的竞争, 销售队伍的大幅度调整, 医药市场销售环境的突然恶化和国家医药法规的大幅度调整……
2006年对金赛人, 是一个不平凡的一年.
我们有过动摇, 彷徨; 然而, 我们更有昂扬的斗志.
回顾这动荡的一年, 金赛人又向市场交出了一份出色的答卷: 金赛连续六年保持年增长60%的业绩! 连续第二年名列国内基因工程制药企业利润第一名! 并将第二名远远地甩在后面. 我们的儿科, 外科, 承包销售及出口销售均在逆境中取得了良好的增长. 销售队伍和上海营销总部都得到了极大的扩充. 与此同时, 我们在产品质量上又有了新的提升, 一系列关键新产品开发均取得了突破性进展, 为我们未来的发展打下了坚实的基础. 金赛的第三栋新厂房也将破土动工, 以迎接08奥运和金赛下一个腾飞.
所有这一切, 都凝聚着每个金赛人辛勤的汗水.
金赛人, 你们辛苦了. 谢谢你们!
伴随着2007新年的钟声, 水针剂, 金扶宁, 长效GH, 新产品, 新厂房, 上市……这些名词,将开始响彻在每一个金赛人的耳旁, 将充盈着每一个金赛人未来十年的生活. 伴随这名词, 金赛将启动二次创业的步伐, 奔向百亿梦想的目标. 伴随这名词, 每个金赛人都将获得职业生涯的空前的成长……
谁说前面没有挑战,没有暗礁. 但我们已习惯压力, 习惯竞争, 习惯奋斗.
十岁前后, 是使用生长素(水针)长高的最佳时期. 听说, 用了生长素(水针), 除了长得快, 还睡得贼香, 梦得特甜.
让我们所有金赛人共同分享我们所创造的这甜美的梦想吧.
金赛的明天一定会更美好.
祝大家新年愉快!
金磊 12/31/2006
哇噻，这麽好啊，那老大我们看高多少出了？000661
后悔啊，年前出了凌云股份，今天就涨停了，已经犯了几次这样严重的错误了……
选股水平有了提高，但卖点尚待提高，ghoster兄，有空的时候请你再指导一下卖点的选择，感谢！
以前跟依然老大的节奏总是跟不上，匆匆忙忙的买，匆匆忙忙的卖，还有自己选的股，进出太快，没赚到钱。以后要改变方法，看好就要有信心了。刚才永安林业没追上就买了东方通信，我准备持有一段时间看看结果。
再请问依然老大，我按3％止损总掌握不好，很多时候卖了又大涨，其实很多股都选对了，只是不知道怎么配合大盘，买卖时机不对，你能说说吗？