招商银行——长期跟踪

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汇丰控股称有意登陆国际板 定价将参考港股市价
2011年05月20日 07:51  新浪财经
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　　新浪财经讯 5月20日消息，据港媒报道，一直表明有意在上海国际板上市的汇丰控股(00005)，其集团主席范智廉(Douglas Flint)指出，上市时间仍有待监管机构的决定，但在定价上将会参考汇丰股份的市场价格。

　　据香港《经济日报》报道，一直表明有意在上海国际板上市的汇丰控股(00005)，其集团主席范智廉(Douglas Flint)指出，上市时间仍有待监管机构的决定，但在定价上将会参考汇丰股份的市场价格，确保股本回报不会遭到摊薄。

　　定ROE目标 已考虑摊薄因素

　　不过，增发股份始终意味股本回报率(ROE)将会被摊薄。范智廉昨在港出席记者会后指出，银行集资所得资金，会再投资在高增长市场，中国便是其中一例，所赚取的资金将可以维持集团ROE水平；而汇丰在订立ROE目标为12%至15%时，亦已经考虑了中国上市的决定，对股本盈利所构成的摊薄效应。

　　他重申，在中国上市，除了可以增加市场对银行的认知外，亦为银行带来新资金，以及扩大现有投资者基础，长远而言，对汇丰股价将有正面作用。

　　小股东不满股价落后渣打

　　在昨日举行的非正式股东会上，多名香港小股东均表达对汇丰股价不满，更有小股东直言银行表现远不如另一间英资银行-渣打集团(02888)。汇丰集团行政总裁欧智华(Stuart Gulliver)坦言，两行的经营模式根本不同，难以作出直接比较。

　　以规模计算，汇丰去年税前盈利高达190亿美元，远高于渣打的61.2亿美元。除了规模之外，欧智华指出，汇丰于全球87个国家及地区均有业务，考虑到未来新兴市场进一步发展，与已发展国家的贸易及资金流，均会持续上升。将欧美这些已发展市场，以及迅速发展的亚洲、中东及拉丁美洲这些新兴市场联系起来，正是汇丰独特的优势。

　　他表示，了解小股东对汇丰股价的不满情绪，集团上周举办的策略日，阐述未来的发展方向，便是希望改变市场对汇丰看法，达至重评股份价值的效果。不过，管理层需要时间将新策略执行，市场只会在有关策略被执行后，才会重评股份。

　　倘政策许可 希望***币清算行

　　人民币业务亦是汇丰未来的重点发展项目。问及汇丰是否希望成为人民币清算银行，汇丰亚太区行政总裁王冬胜表示，这仍需视乎中国人民银行的决定。而就汇丰而言，本身已是美元清算银行，有相关的经验，而且增加清算银行亦可以带来竞争，提高服务水平。若政策许可，汇丰成为人民币清算行的机会亦颇大。

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阿里巴巴是银行杀手吗

在电子商务和支付产业沉浸多年的互联网企业阿里巴巴，在做零售银行业务时可能比商业银行更为得心应手。

作者：陈景清 发布于：2011-5-5 来自：IT经理世界

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银行既觊觎支付宝雄厚的客户资源，又对未来支付宝可能从事信用卡和小额贷款等零售银行业务心存恐惧
银行既觊觎支付宝雄厚的客户资源，又对未来支付宝可能从事信用卡和小额贷款等零售银行业务心存恐惧

关于阿里巴巴商业银行的传说，已经流传了好几年。各种版本的传说言之凿凿，有的甚至清楚点出了马云高薪聘请了招商银行信用卡中心原总经理仲跻伟，作为阿里巴巴银行的掌舵者。而学界对此支持度也颇高，中央财经大学经济学博士郭田勇说中国银行业未来不但要对外资开放，更要增大对国内民间资本开放的力度，阿里巴巴进军商业银行是一件非常好的事情。

拥有庞大客户资源的支付宝，尽管还未获得第三方支付牌照，却已成为银行业最为觊觎的阿里巴巴旗下的财富之一。而支付宝最易入手的银行业务，是竞争极为激烈的信用卡市场。有传支付宝上海分公司正在紧锣密鼓地筹备研发，准备进军银行信用卡领域。

4月20日，中信银行与阿里巴巴集团在北京签署了战略合作协议。协议的内容更是昭显了银行信用卡部门借助支付宝实现业务突破的意图。双方宣布将在银行卡快捷支付、信用卡代授及分期付款、中小企业网络融资等多个领域展开全面合作。

支付宝的信用卡价值

今年1月，中信与阿里巴巴联手推出了“中信·淘宝信用卡”，短短三个月之后，双方又签署了全面合作协议。

据了解，阿里巴巴旗下的支付宝与中信银行的快捷支付合作，将在简化网上支付流程、保障系统安全基础上，为用户提供信用卡“无限额”网上支付功能，只要卡面额度允许，用户即可用以安全网上消费。

此前，受制于操作流程繁杂，以及支付限额等因素，用户的信用卡网上支付成功率始终徘徊在70%以下，这直接导致了信用卡网上支付一直未能很好地推广。一项数据显示，通过“快捷支付”这一服务，信用卡网上支付的成功率大幅提升到95%，这是国内银行卡网上支付成功率首度达到这样的高水平。

也正是出于这样的考量，各家银行信用卡纷纷与支付宝展开合作。4月18日，支付宝公司宣布，最新推出的快捷支付服务已经和中国银行、工商银行、建设银行、农业银行、平安银行、北京银行、上海农商行、大连银行、宁波银行、宁夏银行等10家银行的信用卡展开合作，快捷支付新增用户数达到近300万。

除为了提高信用卡网上支付成功率外，银行信用卡与支付宝进行合作的目的是“追求双赢”。

“与支付宝合作是为了为顾客提供更为多样化的服务以及更方便的网上购物体验。实际上，我们与支付宝合作就是在进行优势互补。”中信银行信用卡中心总裁助理张明说。

有分析人士认为，银行信用卡选择与支付宝进行合作的原因很是“赤裸”。他们看重的是，支付宝与淘宝的强大客户群。

此外，支付宝从成立开始，在其系统中就累积了大量用户数据，这些数据包含有姓名、地址、身份证、年龄等静态数据，也有交易类别、频次、金额等动态数据。

支付宝便能通过对这些数据进行模型计算，最终使得它拥有了一套内部的信用度评分系统。这套系统具有自学习的功能，自动分析数据、导入新类别、调整各类数据权重。从这个角度看，银行与支付宝合作能使得它从低风险中获利。

对于未来阿里巴巴可能发行信用卡的说法，张明表示并未听过这样的消息。他说：“尽管支付宝有着大量的客户资源，但是我们的信用卡目前体系也比较成熟，并不担心所谓的竞争，从这点上来说我们是亦伙伴亦对手的关系”。

支付宝与银行的博弈

尽管阿里巴巴同银行之间的合作逐渐增多也在渐渐加深，但早在2008年，银行曾爆发了一波逃离支付宝的恐慌症。包括民生银行、中国银行、农业银行、兴业银行、工商银行、浦发银行和深圳发展银行在内的信用卡当时都不支持支付宝交易，而招行、中信、光大银行也对信用卡网上支付进行了限制。

一家银行的信用卡中心高层当时解释称，其一是支付宝的信用卡交易完全免费；其二是支付宝交易存在假消费、真套现行为。

民生银行信用卡中心营销总监陈弘说：“我们做过测算，在支付宝上已经损失了800万元的资金成本。”

到了近期，各大银行对支付宝仍是心存排斥。为了降低网上支付交易风险，各大银行最近纷纷出台举措降低通过第三方支付进行的网上交易限额，不少银行的借记卡、信用卡转账上限缩水九成。银行的这一举措，在保障了持卡人资金安全的同时，从客观上来看，网购业务也出现了不同程度的缩水。

尽管这只是各大银行对网银额度的一次简单下调，却让淘宝上的生意受到相当程度的干扰。另外，支付宝头上还存在一把利剑：政策风险，即央行目前还没有给第三方支付企业发放牌照；根据央行去年6月发布的非金融机构支付服务管理办法，支付企业拿到牌照的时间“大限”被明确为管理办法实施后一年，即2011年9月1日。

对于支付宝等第三方支付企业来说，牌照问题事关生死。因此尽可能多地与银行结盟形成利益共同体，也为支付宝化解政策风险并获取牌照争取更多的筹码。 “其他银行降低所谓的网上交易限额的原因无非就是出于风险管理考量，而实际上，任何支付都是有限额的，我们的小额支付在500元以内,”张明说。

尽管在第三方支付市场上，支付宝市场占有率超过51%，仍高居第一。但为了获取更多的筹码，支付宝目前一口气与11家银行结盟结成利益共同体。

对于银行同支付宝的关系，光大银行电子银行部总经理助理周伊丽表示，“目前我们在借助第三方支付平台的时候，并没有得到手续费。但情况在不断变化，比如现在的小额支付是没有费用的，但大额支付有了，代缴费也有。未来我们与支付宝的这种关系是同市场平衡有关的，最终谁的话语权更大，关系将可能随之变化。”

“一会儿排斥一会儿又结盟”，支付宝这种与银行如此反复、微妙的博弈关系，似乎让人云里雾里。而去年的10月26日，淘宝网上出现一则《小额贷款需求调研问卷》（以下简称《问卷》），显现了阿里巴巴向银行扩张的意图。《问卷》意在试探用户对阿里巴巴推出银行服务的反应。《问卷》以旗下小额贷款公司升级为银行作假设前提，向淘宝个人买家试探存贷款和虚拟信用卡服务的可行性。

分析人士对此称，这将是阿里巴巴意欲涉足银行领域的预兆，并且其筹建银行的规划或早已有所进展。2010年底，阿里巴巴收购深圳涉足于小额贷款的企业一达通。另外，据浙江阿里巴巴金融合作部透露，截至今年4月22日，阿里巴巴小额贷款股份有限公司共为近5万家小微企业提供贷款，累计贷款金额近300亿元。

面对第三方支付业务的飞速发展，银行是又爱又恨。爱的自然是第三方支付业务飞速发展给银行带来的客户流量激增和巨额网关渠道费用，恨的则是第三方支付企业也在悄然成为威胁银行的一股势力。

而银行和第三方支付企业也因其各自不同的实力，拥有着迥异的议价能力。并不是所有的银行都能从支付宝平台上的普通银行网关交易获益。作为第三方支付的龙头，支付宝拥有强大的客户渠道，相对中小银行来说处于强势地位。

阿里巴巴是银行杀手吗

随着阿里巴巴的进一步扩张，人们会发现，阿里巴巴已经不仅仅是一家传统意义上的互联网公司，它正在慢慢演变成具有金融性质的公司。 对于银行来说，存款是血液更是基础。这也就解释了为什么一些商业银行的试用员工即使在贷款上做得好也不能拿到正式员工聘用合同。而在这个方面，拥有支付宝的阿里巴巴则看起来异常轻松。

当两个人进行支付宝交易时，交易的资金先从买家到支付宝，然后再从支付宝到卖家。在这个过程中，这笔资金会有所停留。当交易量大量交错进行时，必然会导致支付宝账面上保持一定额度的资金，而这笔资金的额度就取决于交易额以及交易完成的平均时间。

尽管这样的额度和资金驻留时间都是不可控的，但支付宝可以对此进行数据统计并预测。即使有意外波动，但可以通过央行的贴现来解决。这么一来，当阿里巴巴的日交易额一次次创下新高，这就意味着支付宝账面上能保持稳定而巨大的现金流。

倘若支付宝利用这笔现金进行发放贷款，那么在理论上它相当于赚了两次钱：一次是省去支付给客户的利息，另一次则是发放贷款后的收息。 在这点上来看，阿里巴巴利用支付宝吸引到的“存款”上就比一般的商业银行来得容易许多，并且这笔“存款”是完全免费的。

阿里巴巴不仅能获取免费的“存款”，它在贷款业务上的表现同样出色。一般银行靠贷款创造利润，但是贷款是存在风险的，银行在进行放贷时必须了解贷款对象的信息，原因是贷款风险的大小取决于此。

而在风险控制上，阿里巴巴则不必考虑这么多。它以电子商务为依托，不仅掌握了网商的资金流通数据，更掌握了整个商务运营细节。如此分析，阿里巴巴在风险控制上会比传统的银行来得更为出色。

倘若阿里巴巴成立了银行，它不仅能在“存贷”上表现出色，同时亦能在做信用评级方面甩开传统银行。原因在于，信用是进行电子商务的基础，而作为电子商务巨头的阿里巴巴掌握了丰富的客户信息，这就使得风险越低，融资成本下降。从这个角度看，阿里巴巴似乎更具优势。

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第三方支付下的手机商业流变
2011-05-05 18:18:10　来源: IT经理世界(北京)　有0人参与 手机看新闻

时间进入2011年，掣肘移动互联网多年的支付问题终于破解。不管银联与电信运营商谁终将在标准上赢得产业拥趸，基于硬件改进的NFC（近距离支付）都将朝前迈进一大步。而更值得期待的是在线第三方支付的落地，这使得移动互联网终于可以承载潜力无限的电子商务。

其中一个标志性事件是中国最大的手机浏览器厂商UCWeb与支付宝宣布合作，提供国内首个实现浏览器内支付的移动安全支付解决方案。至此，基于手机网页的支付不再需要通过繁复的页面跳转及手机短信确认，三步就可轻松完成。由SP代收费的手机增值业务销售模式也或将成为历史。

为此，淘宝网副总裁邱昌恒做了以下乐观估计：就像把孙悟空头上的紧箍咒拿掉了。其实现在市场上不差钱，不差商品，也不差好的卖家，就差付钱的时候付得爽一点。“对于电子商务来说，移动电子商务在未来两年之内会有一个巨大的爆发。我觉得最多不超过三年可以追得上过去PC电子商务十年的积累。”他说。

网页支付只是其中的一个关键性突破，第三方支付对于正处于繁荣阶段的APP的帮助亦是巨大——终于可以绕开苹果王国求生存。即使是一款为苹果开发的APP产品，除了首次付费下载需要通过苹果的支付平台，当用户需要其中的增值服务时，可以直接采用第三方支付，钱便直接进入了开发者口袋。

当“资金流”开始在各个环节自由流通，移动互联网是否将迎来一个真正意义上的“去中心化”时代？一切都方兴未艾，或许可以跟随有着行业特殊卡位，率先打破手机网页便捷支付僵局的“支付宝”所面临的复杂环境作一探寻。

运营商走开？

首先是运营商担心的事情终于发生了。

离开运营商支付体系，SP和CP发现自己的收入反而有了巨增长。支付宝总经理诸寅嘉举了一个例子。视频厂商优酷通过运营商计费系统收入两元钱时自己只能挣到五毛，因为要付80%~85%的流量费给运营商。但在移动互联网上通过第三方支付就差不多能挣到两元钱——因为运营商向用户收取流量费，不再与优酷发生关联。也就是说，优酷们在运营商建好的通道上跑汽车，不再支付过路费。

来看看支付宝与浏览器打通后的便捷体验。在与UCWeb的合作现场，一名支付宝产品经理在UC浏览器上做支付演示：进入UC浏览器商城或购物网站，点击购买，最多三步就可完成支付。与手机绑定的支付宝账户可识别身份保障安全，甚至无须输入密码。而以往的WAP支付，需要从淘宝进入到支付宝系统，再跳转入网银支付，还需要输入诸多次不同信息，无比繁复。

这对于移动互联网商户而言是个更好的消息。只需要在商城页面按照标准加一段标签，经UC浏览器识别后便可对接支付客户端，不需做任何技术支持，专心做好网页就可。最重要的是，资金可即时到账。过去，当手机计费需要通过运营商完成时，不仅要付给运营商不菲的佣金，还得按月做结算，对于CP、SP来说是个曲折而充满风险的历程。

据说，支付宝接下来还将和更多手机浏览器合作。目前第三方支付已经可以覆盖绝大部分手机平台，而与作为上网入口的浏览器的打通，则从根本上“打通”了手机上网与支付的关节。看上去是个比PC支付复杂得多的过程，但每一个关键性进步都意味着离最终消费者更近了一步。过去，电信运营商以及银行这样的大型服务机构支配着人们的交易行为，第三方支付在手机上的落地，让“人”真正成为了交易中心，谁能更好服务于用户，谁就将成为核心环节。

让运营商走开的还有基于手机的大额支付需求。过去对于商户而言，依赖运营商的另一个重要理由是，不管怎样，运营商都能从用户手里收到钱，道理很简单：没钱买东西？运营商就停你的机。不管通过前向收费还是后向，只要接受其服务，用户总是被运营商绑定着。但谁也不能保证支付宝账户中随时都有钱。但随着大额支付需求的增加，第三方支付优势将越来越明显，与信用卡绑定是最好的解决方案。

关于运营商将被时代边缘化的预言一直甚嚣尘上，直到第三方支付环节被打破，人们才彻底看清了端倪。“信息流、人流与资金流”被应用厂商认为是移动互联网的三大战略高地。过去，这三者都被牢牢把控在运营商手中，开放共享的移动互联网时代，“信息流”与“人流”早已失控，一旦“资金流”被打通，意味着电信运营商带围墙的花园模式被彻底打破。在一次行业论坛上，奇虎360董事长周鸿祎直言不讳地表示，中国移动应该在公司名称中将“通信”二字去掉，努力做好一个基础管道。但运营商是否是彻底“失控”，现在仍不能断言。

首先运营商不会坐看自家花园沦为管道。从几年前中国移动成为浦发银行第二大股东的那一天起，“中国移动银行”的身份就已经确立。目前，中国移动、中国电信、中国联通三家运营商都悉数成立了支付公司，谋求卡位移动互联网支付环节。但能否做到像第三方支付那样便捷，需要经验的累积以及与过往运营商思路的彻底告别。

同时，也不是所有移动互联网企业都认为运营商不再重要。最近，顶级域名“.tel”的注册运营商 Telnic Limited在中国的合作伙伴TelChina与中国移动达成了在.tel平台上开发 Mobile-Pay（手机支付）服务的战略关系。“我们之于移动互联网的关系，就像电话本基于通信的关系，是一种基础资源，也是完全意义上的统一通信。”.tel中国首席执行官王晓菁说。因此，拥有巨大用户资源的电信运营商成为了他们最早的合作伙伴。一个简单的例子是，用户可以在自己的.tel网页中做贸易，运营商负责提供直接的手机支付通道。接下来，.tel可以通过与运营商合作发展用户，比如通过积分免费换取.tel服务等，该服务成立至今一直以收费方式进行。不过接下来，第三方支付将成为他们另一个重要的合作伙伴。

不管运营商与银行未来是否会携先天资源优势再次成为支付核心，目前手机第三方支付的发展，都恰好补足了二者纷争留下的市场空隙。一个简单的事实是：在与银行系统谈合作的过程中，运营商不如第三方支付公司有经验，而在各方的竞合关系中，银行与运营商的竞争矛盾则最为突出。

移动电子商务新模型

毫无疑问，在PC上已发挥巨大能量的第三方支付将率先引爆移动电子商务发展。艾瑞今年第一季度移动互联网报告显示，2011年手机电子商务表现较为突出，所占比例达到21.6%。在手机支付安全性逐渐改善的形势下，用户手机购物的意愿逐渐提高，艾瑞预计，2011年将是中国手机电子商务更加快速发展的一年，未来手机电子商务规模所占比例还将继续提升。

走在前面的是传统电子商务平台淘宝。据说短短两年时间，手机淘宝平台单日最高访问用户数已达到了1700万，单日交易峰值达3700万元，去年全年成交额达18亿元，成长速度惊人。不过这依然不完全是传统电子商务的平移。邱昌恒认为，手机购物不会在未来两年内取代PC购物，但是这两个终端之间的互动是很有意思的。我们希望在手机上多做互动的东西，例如把淘宝的优惠信息、秒杀、上新品等都以互动形式放到手机上。

今年2月23日，淘宝宣布将建立一个淘宝开放平台扶持基金，未来3年将投入3亿元，通过分成奖励、注资等形式扶持第三方合作伙伴发展。其中，一个“发展重点是淘宝无线电子商务”。因为通过与浏览器合作在网页上进行贸易只是其中的一种简单形式，智能手机时代，不仅是淘宝这样的贸易平台，包括第三方支付在内，也需要做成开放平台，以对接用户与商户的不同需求。如果商户希望以客户端形式呈现，淘宝依然希望能够对其进行“管理”，这就需要第三方支付平台也跟上节奏，提供跨平台、跨应用形式，甚至是跨终端服务。

伴随着中高端人群的进入，以及iOS及Android平台的一统天下，移动电子商务也不再是自草根用户而起的传统趋势。相比较网页在线支付，客户端模式更接近中高端用户的大宗购买行为。因此，垂直服务网站去哪儿网推出了基于Android平台的机票预定客户端，并支持手机支付。为了开通具有历史意义的手机支付功能，他们与主流的第三方支付以及开放了API的银行支付系统都有合作。但中国目前能够支持手机支付接入的银行不超过三家，因此，第三方支付将会是他们最重要的合作伙伴。

另一个好消息在于：第三方支付环境下，苹果不再成为“收费”的成功典型，开放的互联网环境同样可以直接进行贸易，甚至谷歌的免费模式也局部革自己的命。这才是应用开发者的掘金年代。据支付宝品牌与公众沟通部资深经理王子凌介绍，除了与手机浏览器应用入口对接，支付宝自身也将朝平台化发展。“有一天可能做成大支付平台，开放API给应用开发者，这样他们就可以做自己的应用内支付，或者直接下载收费。”他说。

这在PC互联网上已有先例。腾讯旗下第三方支付平台财付通去年就已仿效App Store的模式，开放QQ客户端上的“钱包”。财付通总经理刘颖麒在接受记者采访时曾介绍说，财付通“钱包”开放一周内，便收到了近500个第三方应用开发商要求加入的申请，“其中包括团购网站、生活服务、商旅、游戏相关的服务网站，精挑细选后还能找出几十个很优秀的开发商”。但与App Store的软件开发商不同，财付通“钱包”里面的第三方应用开发商实际上并不是在开发软件，而是开发一个嵌入“钱包”的网页接口，这些第三方应用开发商实际上都是拥有独立网站的在线商城。这或许将作为移动电子商务的一个借鉴。
(本文来源：IT经理世界 作者：苏娟) 占世伟

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公司报道：招商银行(600036)商旅平台提供优质商旅管理服务
　　管理成本飙升，使得专业的定制商旅管理服务成为越来越多企业的共同需求。有着“差旅管家”之称的招商银行商务卡体系，以其透明管理、减少现金使用等特色，日渐成为企业科学商旅管理的选择。早在2006年，招行信用卡就率先推出包括精英商务卡、商务卡和采购卡在内的系列商务卡产品，并依据我国经济环境和企业的特点分为单、双币两种。并率先建立起了国内首支商务卡领域的专家团队和商务卡服务平台。
　　除了专项授信解决企业现金流不畅，定制集成系统简化报销流程、明晰账目之外，招行商务卡还能让企业自主设定多种参数，如购汇汇率、承债方式、还款日期和支付场所等，满足企业个性化需求。同时它也是一个商旅信息综合平台，企业授权人可以随时查询交易信息、商户信息，既保障了财务安全又通过数据分析提高了和酒店的议价能力。
　　经过将近5年时间的发展，招商银行信用卡在商旅细分领域中不断深耕，目前在2010年福布斯世界五百强企业榜单中，已有超过1/3的企业在中国使用招商银行商务卡体系。

【出处】证券日报

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金融监管的社会代价(1)
陈志武
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2011-05-27 14:35
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陈志武/文



金融危机以来，加强监管的呼声很高。虽然在科学家的眼中即兴反应恰恰属于人的行为偏差，从长远看是非理性的，但是，在现实舆论和社会政治气势下，理性往往是奢侈品。看到危机冲击，人类的自然反应就是呼吁强化监管。特别是在对监管权力缺乏制约机制的情况下，危机情绪更容易成为监管权力扩张的借口。

让人庆幸的是，三年不到，中国、美国和其他经济体都相继复苏。虽然关于二次探底的说法还不时出现，但理性已在逐步取代情绪，我们开始冷静评判强化监管的收益与代价。

过去这些年，在强化监管舆论的支持下，监管机构尤其是银监会到底推出了什么举措？监管过多的社会成本如何体现？如何评估？有多少？监管内容增加后，谁吃亏谁受益？我们知道，监管政策每强化一步，都会给社会带来后果，而这些后果不可能只是好的。在监管政策的制定过程中，必须权衡利与弊，特别是在利为显而易见但社会成本并不直接可见的情况下，更不能只看利而忽视负面社会后果。

监管不受制约的社会代价

监管权力过大导致寻租，对这方面的认识已经比较多。实际上，这仅仅是监管所带来的诸多问题的一种，不当监管的更大代价还是在社会层面。这些年，民间金融迟迟不放开，所给的理由主要有两个：一是为了维护金融稳定、防范金融风险；二是保护金融消费者的利益，说民营金融机构出于逐利会发放高利贷，剥削借款人。这些理由当然难以拒绝，但只看到了禁止民间金融带来的“安全”和“稳定”，却忽视了带给社会的代价，也忽视了几乎所有其他国家的金融体系都以民营金融为主的事实。“风险”和“稳定”始终是强化监管的“合理”理由。

我们先看个案。据《南风窗》记者曾东萍报道，湖北省荆州市监利县王垸村，家家户户都养殖水产，但像多数村庄一样，这里有机会创业致富、增加就业，可是没资金，每年资金缺口约500万元。而另一方面，虽然本地人钱不多，但从老年人到青年人，很多有投资需要，尤其是老年农民，他们不仅承受一般意义上的“三农”之苦，而且还因子女外出打工、子女数量少等因素，面对极不确定的养老挑战。对他们来说，互助性金融机构不仅最合适，也最需要。

2006年3月，在三农学者李昌平及村委会帮助下，王垸村老年人协会，也就是后来的养老基金会成立。当年，86人入股，股金总额27.2万元。年底分红，每位老人拿到280元。至2010年底，协会股金总额103.8万元，包括村委会出资50万元，河北大学中国乡村建设研究中心垫本10万元，219位老年人的股金43.8万元。

王垸村养老基金会，吸纳同村老人股金，向村民发放贷款，利息用于分红。2009和2010年，每位入股老人分别得到分红650元和500元。对城市人，几百元分红可能无足轻重，但对这些老人却不一样。就以村委会75岁的守门老人为例，她独居村委会提供的宿舍，2010年收入是“低保金600元＋村委会工资2000元＋基金会分红500元”，500元分红对她很重要。

养老基金会的好处很明显：一是资金投放本地，增加年轻农民的就业；二是有利于社会和谐，让年轻农民不必背井离乡外出打工，能跟父辈和子女在一起生活；三是通过老年人股东每年的分红收入，缓和养老问题；四是减轻政府的养老负担，帮助解决“三农”问题。政府给农民补贴，是不错，但更重要的是还给农民金融自由权。

可是，像这样对个人、社会和政府是多赢的养老基金会，在2007年和2011年两次被勒令取缔，理由是该基金会未经有关部门审批。具体依据是2007年1月22日开始施行的银监会《农村资金互助社管理暂行规定》，规定农村资金互助社的筹建申请由银监分局审批，取得金融许可证，方可按工商行政管理部门规定办理注册登记。2008年6月27日施行的《中国银行业监督管理委员会农村中小金融机构行政许可事项实施办法》中，再次将农村资金互助社列入银监系统的监管范围。

单独看这些规定，好像没什么问题，但在银监体系下，农村金融机构的设立存在区域、股东资格、资金门槛等诸多限制，使所谓新型农村金融机构的设立进展十分缓慢。限制如此严格，以至于据中国人民银行统计，到2010年末，全国数万个乡镇中，已开业的新型农村金融机构才395家，其中村镇银行349家，贷款公司9家，农村资金互助社37家。大多数农村金融机构只好通过工商渠道注册，获得“准身份”，打“擦边球”，这些自发金融机构随时可被定性为“非法集资”。

早在2007年，王垸村老年人协会按规定到荆州市银监分局办理申请，还托关系去疏通。但并未如愿，得到的通知是“要求停止放贷活动，依法清退资金”。后来，老年人协会将名称改为“养老基金会”，偷偷继续运行。虽然从2003年以来，每年的中央一号文件都是关于“三农”的，都强调要发展农村金融，包括2010年中央一号文件明确指出“支持有条件的合作社兴办农村资金互助社”，然而，今年初湖北省政府相关部门和银监局仍然发出通告，取缔基金会，勒令3月底之前清除养老基金会。

67岁的王垸村养老基金会理事长李功彬先生说，“一不犯法，二不贪污，村民也满意，为什么就不能办了呢？”据曾东萍女士的报道，王垸村养老基金会不久前召开会员大会，讨论基金会的存亡。大会讨论结果是，90%的老人支持“继续办”！

但是，银监会等行政部门选择了以维护金融稳定为由禁止、取缔农民自发金融机构。即使要加强民间金融监管，也不等于禁止民间金融。而且，禁止民间金融、取缔农民自发金融，虽然方便了监管机构，减少了麻烦，但受害的是社会，具体表现在农民很难在家乡就业、创业，往往只能背井离乡做农民工，让农村社会问题、养老问题变得更严重，既增加政府财政负担，又威胁农村社会的长久稳定。

王垸村是否为特例呢？并非如此。汤敏博士最近去内蒙古武川县农村调研，在那里了解到，一位全国三八红旗手牵头办起养鸡合作社，已带动3个乡的600户农家养鸡。但是合作社缺少资金，于是由县委组织部长和另一位干部担保，折腾了两月从农行借3万元，但远远不够，她需要100万元贷款去再发展100多户新农户并扩大现有农户的生产规模。在民间金融被压制的情况下，她目前提供的免费小鸡只好依靠20%－30%高利贷维持。汤敏博士访问了一家贫困户，家中二老均70多岁，下不了地种田，孙子的妈妈跑了，二老每月领200元救济金，很苦。他们从养鸡合作社领了50只母鸡，笨鸡蛋每月能卖600元，但要投入450元饲料费。他们想养200只，这样每月就有600元的净收入，但找不到投入资金。在那里，金融饥饿的后果并不抽象，而是具体到老年、青年、少年的生存问题。

2008年，中国人民银行《中国农村金融服务报告》说，我国有近3000个“零金融机构乡镇”，只有1家金融机构的县（市）2个、乡镇有8901个，其中，西部地区情况最严重，共有2645个“零金融机构乡镇”，占全国“零金融机构乡镇”数的80%。相比之下，人均GDP是中国八分之一的孟加拉，人均GDP是中国四分之一的印度，农村金融却远比中国发达。

开放民间金融，犯罪率减少，社会受益

上面的案例告诉我们，用行政权力禁止自发金融，是监管者顾及自身便利，让自己省事，但是却让社会付出了代价。当然，我们也可列举因民间高利贷而家破人亡的案例，也可以找到农村金融混乱而出现大范围呆坏账的故事。比如，上世纪90年代农村合作基金会坏账近3000万元，有的说亏损数亿元，最后由中国人民银行填补了窟窿。农村金融产生呆坏账，有需要改进和完善的地方，但这是技术层面的问题，包括如何通过减少地方政府的权力干预来降低坏账率，通过普及金融知识提高农民的金融意识。但即使农村金融体系有这么多的呆坏账，也远比四大国有银行在2005年之前产生的3万亿元左右的呆坏账小几个数量级，更何况农村金融服务了8亿农村人口，改善了他们的民生，而四大国有银行却主要服务于国企，只涉及几千万人的就业。为什么没有因3万亿元呆坏账而取缔四大国有银行，却因最多几百亿元的呆坏账而禁止农村金融？

在美国，今天和过去都有“离谱”的高利贷机构，尤其有一种叫“领薪日贷款”(payday　loans)公司，更是引发了社会和政客的谩骂。“领薪日贷款”大致是这样：张三的工资可能月底才发，可是，有时因为意外开支或买大件，到月中就青黄不接了，怎么办呢？一种可能是找亲戚朋友借，但这样会搅乱亲情友情；第二种做法是去银行借，但如果张三的收入或信用记录不好的话，正规金融不会搭理，此路不通；第三条道路是抢银行或偷盗；第四种办法就是找“领薪日贷款”公司，借钱后，到月底领薪即还。

据统计，美国“领薪日贷款”期限一般在10到15天，贷款金额普遍是300美元，但收费50美元。这种收费折算成年化利率，相当于400%以上的年利率，当然是高利贷。

借贷过程一般比较简单、方便，张三只要带上近几月的工资单、个人支票和最近的银行账户单（如果张三没工作或者连银行账户也没有，那就不行），到“领薪日贷款”店，写上350美元的个人支票、支票签名日写成十几天后的领薪日，就能借走300美元。如果到领薪日还不了钱，张三必须再回到“领薪日贷款”店办理续贷，并再付50美元的收费。可想而知，靠“领薪日贷款”生活的人有很大的惯性，一旦走上此路，可能就难以回头。据美国“社会责任放贷研究中心”的统计，用“领薪日贷款”的人平均一人一年要贷8到13次，91%的“领薪日贷款”是贷给一年借贷5次以上的人。美国每年“领薪日贷款”总额在400亿美元左右，为4000多万美国人提供服务，占美国总人口的15%。考虑到三口、四口一家中，可能只需一人去借贷，“领薪日贷款”实际服务的人口面要高于15%。

“领薪日贷款”是最经典的高利贷，而且是过去从欧洲到非洲、到亚洲，各社会都痛恨、谩骂的“黑心商人”行为。即使在今天的美国社会，要求禁止“领薪日贷款”、打倒黑心商人的呼声仍然是主流，50州中有15个州的法律明确禁止“领薪日贷款”以及其它类似高利贷业务。这个现象本身非常值得思考，既然有15%以上美国人不得不有时依赖“领薪日贷款”，这种商业对社会显然有贡献，但社会中多数人又同时支持禁止“领薪日贷款”。为什么会这样？难道也是“端起碗来吃肉，放下筷子骂娘”？

为了从根本上评估高利贷的社会价值，芝加哥大学商学院的Adair　Morse教授花了几年时间，收集加利福尼亚州各社区的个人借贷、收入、偷盗、抢劫、急病以及房屋贷款法院拍卖等详细数据，希望系统性地回答“领薪日贷款”到底对社会更有益，还是更有害。在她2009年发表的学术论文“领薪日贷款的放贷者：是英雄还是恶棍？”中，专门把有“领薪日贷款”店和没有这类高利贷金融服务的社区进行对比，看这两组社区在受到暴雨、水灾、山崩、火灾、地震等自然灾害冲击后，在住房贷款破产率、偷盗率、急病发病率等方面的差别。她研究的样本期间是1996年至2002年，共7年。

Morse教授发现：在一个加州社区受自然灾害冲击后，其房屋按揭贷款的破产率会上升72%，但是如果社区内有“领薪日贷款”等高利贷服务，住房按揭贷款破产率会少增一半，只比平时增加36%左右，每千户人家要少1.22户人家申请住房贷款破产；另外，自然灾害发生后，一般社区的偷盗率会上升13%，差不多每百户人家有多一户被偷，可是，如果该社区有“领薪日贷款”金融服务，那么，偷盗发生率要少增30%，每千户人家中要少3户被偷盗！再者，虽然自然灾害会增加社区的发病率、死亡率、吸毒酗酒率，但有“领薪日贷款”服务的社区，这些比率的增幅都更小。高利贷提升了社区应对风险、应对意外事件的能力。

为什么像“领薪日贷款”看起来这么“吃人”的高利贷会有这种社会价值？其实，这涉及到金融产品的主要功能之一，即借贷交易帮助家庭、个人平摊短期开支或收入冲击所带来的压力，将短期大额开支摊平到未来更长时间中，减少短期困难对家庭、个人生活的冲击，让他们尽可能继续正常生活。所以，对于有“领薪日贷款”服务的社区而言，即使发生地震或其它灾害，虽然“领薪日贷款”利息很高，但他们能利用这种短期借贷渡过难关，不必去申请住房按揭贷款破产，更不必去偷盗或抢银行。高利贷就是这样减少犯罪、理顺秩序，让好人即使面对生活挑战，也有机会继续做好人。

来自德克萨斯州的飞利浦·格拉姆，在1985至2002年底间任美国联邦参议员十八年，参与制定了许多美国法律。他的一句名言是：“如果次级贷款早就被禁止，如果高利贷机构早就被禁止，那么我母亲就不可能在我们兄妹三个很小的时候买到自己的家！”格拉姆出生在美国南方的乔治亚州，小时候父亲残疾没收入，所以母亲要同时做两份工作，才有钱既勉强照顾残疾的丈夫，又抚养三个孩子。当时家境那么艰难，经济风险太高，没有正规银行愿意给他母亲贷款买房子，这是可以理解的。到最后，高利贷金融是他母亲唯一的选择，就这样，母亲靠高利贷买下自己的房子。格拉姆说，人们当然可以去指责高利贷金融机构，骂他们剥削、心黑，甚至要求立法禁止这些金融机构，但是，母亲知道：虽然要支付高利才能借到钱买房，但至少她还能借到钱，能买上自家的房！如果监管者为了自己的方便禁止“非正规”金融、禁止高利贷机构，像格拉姆母亲这样低收入的千千万万家庭，就永远买不上房子，受害的是这些中低收入老百姓。

抑制金融供给，不等于解决了金融问题，因为社会需求还在。禁止民间金融，会断绝一些中低收入阶层的出路。
限制民营金融，使创业与就业艰难

我们再看看企业金融的情况。关于金融促企业发展、促就业的命题，经济学文献中已有大量著作给予肯定，既有理论模型的支持，又有发达国家、发展中国家的经验数据支持。道理很简单，企业和企业家有好的创业项目，但资金不一定够，因此，如果金融市场能提供更多、成本更低的资金，更多企业和创业者就能发展了，经济和就业自然会更上一层楼。由于强化金融管制必然压抑金融业务空间，所以，如果不注意，监管过多就不仅妨碍企业发展与就业增长，而且会扭曲经济结构和产业结构。

远的不说，还是以中国为例。关于民间金融自上世纪80年代讨论到今天，虽然现在人民币私募PE基金、创投基金、私募投资公司、小额贷款公司和民营担保公司已放开许多，也有民生银行这样的“准民营”银行，但一个基本的事实是，800多万中小民营企业还是贷款艰难，在关键时候只能求助于“地下钱庄”。今天，一方面是正规商业银行8%左右的贷款利率，另一方面是温州等地月息2%到8%的民间借贷。

当中小民营企业只能得到月息2%至8%的地下钱庄贷款时，他们面对的生存挑战可想而知，民企高倒闭率就不足为奇。压制民间金融的社会后果之一是国有经济得到额外支持，民营经济生存空间被挤压，亦即深化国进民退。由此形成的“国企重民企轻”经济结构效率低，不同群体间的经济机会差异大。

第二个社会后果是就业增长困难。今天中国非农就业中，80%多来自中小民营企业，而过度金融管制，特别是挤压甚至禁止民营金融，受害最多的又偏偏是800多万民营企业；当就业的主力军即中小企业的金融需求最没法满足时，当然影响社会就业格局，制约中低收入群体、大学毕业生的收入增长空间。这不仅使收入分配结构更趋不公，贫富差距恶化，而且使民间消费难以按潜力增长，不利于经济增长方式的转型。

据中央党校周天勇教授统计，美国3亿人口有8000余家银行，中国13亿人口可能只有不到500家银行。于是，不奇怪小企业贷不到款，小企业80%的贷款来自地下钱庄和民间借贷。他估算：在发达国家里，每千人口一般有45到50个小企业，而中国目前每千人口的企业数量为12个。由于各国就业有65%到80%来自小企业，当中国的人均企业数这么低的时候，就业困难、实际失业率高就不令人吃惊了。中国的民间金融受压甚至被禁，造成企业数量少、创业难。

这些年里，监管机构的确再三要求银行加大对中小企业的贷款，但宏观政策意愿往往被具体监管政策所否定，使实际中小企业贷款空间小。一方面中小企业贷款风险较高，监管机构（包括财政部）并未出台相关的不良贷款核销政策、营业税减免政策、贷款风险权重的专门计量方法；另一方面，银监会对商业银行不断变严的不良贷款指标考核和问责机制，让银行不敢涉足风险较高的中小企业，而是纷纷去垒央企、大民企的贷款。正如下面谈到，当银行不能使用金融衍生品去规避、配置风险（尤其是信用违约风险）时，商业银行就自然把大量中小企业排除在贷款对象之外，也让商业银行自废武功：躲避风险，不碰有风险的企业和项目。

要改变民营企业金融饥饿、民间高利贷盛行的局面，监管部门应该做的是疏通，是为民营金融和金融创新放松管制、提供宽松的金融发展环境，而不是堵。只有在金融环境更宽松自由之后，才能有金融机构之间更多的竞争和金融创新，金融供给才会增加，民间利率才能降低。一旦民营金融从地下走向阳光、走向合法，民间金融的契约风险就会降低。

金融创新的社会价值

养老基金会、住房按揭贷款、企业借贷以及创业融资，这些基本金融服务对社会的价值，人们可能比较容易认同。可是，在许多评论人看来，金融衍生品另当别论。巴菲特说“金融衍生品是大规模杀伤性武器”，索罗斯呼吁信用违约掉期契约（CDS，Credit　Default　Swaps）“应该被法律禁止”。金融危机期间被广泛引用的数据指出，到2007年下半年，全球广义货币量不到世界GDP的1.3倍，债券与借贷总额不到世界GDP的1.5倍，可是，金融衍生品市场名义总值是世界GDP的8倍！于是，不少人认定：金融泡沫已大大超出经济的实际需要，对金融衍生品必须刹车。

那么，金融衍生证券到底有无社会价值、是否该刹车？如果有，其社会价值与社会成本相比，谁高谁低？对这些问题的回答十分重要，也涉及到中国金融业的发展与监管方向问题。金融衍生品是一般大众不会也不用接触的，这使人们从表面上看不到因而不能理解其价值。为了明确讨论，我们就以CDS即“信用违约期权”或“信用违约掉期契约”为重点，看它们的作用和影响到底在哪里。

我们都知道，在金融衍生品出现之前，发达国家也像现在的中国一样，住房按揭、汽车贷款、企业贷款都由银行及准银行提供，所以，银行是社会必需，对个人、家庭和企业的价值很具体。可是，在没有金融衍生品的社会里，银行面对三大挑战：流动性风险、利率风险和信贷违约风险。

第一，如果住房按揭贷款或企业贷款要30年到期，银行放贷后，要等30年资金才全回笼，银行就要随时面对流动性风险，因为万一许多存款人急需现金、从银行快速提款，银行就可能面对挤兑挑战。这就有了对银行的存款准备金率、存贷比等流动性风险控制要求，银行贷款的总量不能太多、平均回笼期限不能太长等等。也就是说，如果银行的流动性约束得不到缓和，银行的贷款量会很快到顶，由此，许多个人、家庭和企业不再能得到资金供应。针对这一挑战，1938年美国成立房利美公司，专门提供二级住房按揭贷款市场：任何银行在任何时候想脱手住房贷款时，可以方便地把贷款卖给房利美公司。于是，银行就不用担心按揭贷款的流动性和回笼时间长短问题了。到1970年，美国再推出住房按揭贷款证券，亦即：先将千千万万家庭的住房按揭贷款放在一起，打成包，然后以贷款包的未来现金流做抵押，发行贷款包证券化债券，结果使整个住房按揭贷款市场的资金供应，几乎无限地多，使众多家庭能得到住房按揭贷款、买上自己的房子。就是说，二级贷款市场、像住房按揭贷款证券这样的衍生证券，从根本上解决了银行等机构的流动性问题、资金来源问题，最终受益的是千千万万普通家庭和个人。

第二，当你从银行做按揭贷款或你的企业从银行贷款之后，利率可能是一年固定、5年固定或10年固定，而银行付给存户的利率可能是浮动的短期利息。所以，银行为了规避自己的利率风险，必须使用利率衍生证券进行对冲，否则，银行不能给你或你的企业提供中长期固定利率贷款，即使能做到，所要求的利率风险溢价会很高。

第三，在你的企业得到10年期贷款后，企业可能有资不抵债即破产风险、或不破产但资质下滑的风险，这些都是放贷银行承担的所谓企业“信用风险”。银行怎么规避、控制信用风险？如果你的企业债务是信用违约期权即CDS的标的，即你的企业债有相应的CDS期权在衍生市场上交易，那么，银行或其它投资者给你的企业贷款之后，他们不用担心你的企业是否会破产违约，因为他们可买到你的企业的CDS期权，将信用违约风险规避掉。那么，CDS的存在对你的企业、对社会的意义是什么？是使银行有能力降低信用风险，使银行和其它信贷机构更愿意做放贷，所要求的利率回报也更低，这些都让企业和社会受益。

换句话说，三类金融衍生品解放了银行：住房按揭贷款证券以及各类企业贷款证券这样的金融衍生品，解决了银行贷款的流动性；1980年代推出的利率期货与期权等利率衍生证券，解决了银行利率风险管理问题；而企业债CDS、住房贷款包CDS这样的信用衍生品，帮助银行分散了各种信用风险，通过CDS市场的交易，让银行贷款信用风险在更广泛范围内、以更高效率进行配置，让能者和愿者多承担、不能者少承担或根本不承担。

因此，贷款证券化衍生品、利率衍生品和信用违约衍生证券，是三类目的不同的金融衍生证券，其推出和发展最终是为社会，特别是为中低收入阶层、高风险成长性企业提供了发展和成长机会。因为对高收入家庭、对成熟且利润稳健的企业来说，他们要么不需要贷款，即使需要贷款也总能从传统银行得到，金融创新、金融衍生品对他们的边际价值较低。如果不是这三类金融衍生品市场，给中低收入家庭与高风险成长性企业提供的次级贷款，不仅供给会很少，而且所要求的利率溢价会更高。

那么，在实践中，CDS等金融衍生证券到底表现如何？根据美国银行统计，到2007年，60万亿美元CDS　总量中，有一半左右是银行的头寸，银行是CDS市场的最大参与者，其次是对冲基金和保险公司。虽然银行既买进一些CDS（买债务保险）又卖出另一些，但总体上，银行是CDS债务保险的净买入方，通过CDS等信用违约衍生品规避贷款违约风险。

2011年3月，蒂尔堡大学三位教授——Lars　Norden,　Consuelo　Silva　Buston　and　Wolf　Wagner　(2011)——发表了一篇研究报告，“银行的信贷衍生品使用和贷款定价：渠道是什么？在不利的经济条件下持久吗？”，对美国77家具有规模的银行在1997年至2009年末的信贷数据进行了详尽研究，看使用信用违约衍生品和不用这些衍生品的银行，到底谁放贷更多、要求的企业贷款利率更低，特别是在2007至2009年金融危机期间哪类银行表现得更好、给危机中的企业和老百姓家庭提供的信用支持更多？

这三位教授的研究发现：一、用信用违约衍生品越多的银行，给企业贷款的利息越低，相对银行资本规模的贷款比率越高；这就验证了前面的命题，即金融衍生品增加银行管理贷款风险的能力，使银行承受风险的能力更强，可以发放的贷款更多，要求的贷款利息回报更低；对社会而言，更高的银行信贷能力，意味着能够支持更多企业发展、增加社会就业，为更多普通家庭与个人提供金融支持；二、信用违约衍生品市场的存在，不仅让有CDS衍生品交易的企业受益（亦即，其债务作为CDS标的的企业），而且即使对于那些没有作为CDS衍生品标的的公司，当它们从使用CDS的银行贷款时，这些银行所要求的信贷利率也会更低；也就是说，因为有活跃的CDS衍生品让银行更好地安排自己的风险组合，结果使从这些银行贷款的各类企业受益，不管这些企业自己是否为CDS的标的物！

过去几年里，媒体和政客给人的金融衍生品的印象是，信用违约证券是金融危机的罪魁祸首。实际情况呢？Norden,　Buston和Wagner　(2011)三位教授发现：从2007至2009年底，不管有没使用信用违约衍生品，各家银行都在提高信贷利率并同时减少贷款、去杠杆化，可是，即使金融危机高潮时期，积极使用CDS等金融衍生品的银行，其去杠杆化程度要明显低于其它银行，其信贷利率的增幅要远低于其它银行的利率增幅。这说明，积极使用信用违约和其它衍生品的银行，不仅在常态时期能给社会、给企业更多的贡献，而且在危机时期，照样能更多地为社会、为经济服务。

2010年11月，耶鲁大学的两位教授——Alessio　Saretto　和Heather　Tookes对标准普尔500指数公司在2002至2009年间的资本结构情况做了研究。在研究报告“公司杠杆、债务期限和CDS：信贷供给的角色”中，他们发现：一公司的债务是否有CDS信用违约期权在市场上交易，最后直接影响到该公司的资产负债水平和债务融资期限，即如果一家公司的债务是CDS衍生品的标的，并且该CDS衍生品交易比较活跃，那么，该公司不仅能做更多的债权融资，资产负债率比一般公司高四分之一左右，而且这类公司的债权期限也平均长1.6年。之所以如此，是因为如果IBM公司有CDS衍生证券在活跃交易，那么，投资者和银行买到IBM的债权后，即可通过买进IBM的CDS信用违约期权来规避IBM的信用风险，于是，投资者不仅可以买更多IBM的债权，还能承受更长的债券期限。

Saretto　和Tookes教授还发现，在2007至2009年金融危机期间，有CDS信用违约期权的公司在债务融资金额与期限上的优势，照样存在，让它们在信贷环境非常不利的时候，继续保留信贷优势，得到长期债权融资支持。也就是说，CDS能增加企业对抗危机冲击的能力。

关于金融衍生品市场对银行、对企业和社会的好处，近些年有许多学术论文，既有纯理论的，也有纯实证的，这里就不一一列举了。总体而言，这些研究发现，虽然金融衍生品像电一样，如果用得不当，可以造成伤害，但是，金融衍生品不是大规模杀伤武器，而是对社会有总体正面贡献的金融工具，它们让银行以及其它金融机构能够更好地配置自己的利率风险、流动性风险和信用违约风险。

就像任何工具一样，金融衍生品本身不能主动伤害社会、伤害人，只有人去用的时候，才会对社会产生效果，用的得当效果就会积极正面，用的不当就会产生问题。导致本次金融危机的根本起因是之前的房地产泡沫，在房地产泡沫破灭时，导致众多次级按揭贷款证券以及CDS等衍生品的价格崩溃。问题起源于人的行为，而不是自身无主动性的金融工具。
银监会需要被监督

在中国，关于金融衍生品的误解和恐惧，在危机之前就很多，金融危机期间和之后，就更多。但问题是，经过了过去三十年粗放式发展后，经济增长方式和增长结构已难以持续，必须转型。转型的重点是减少对投资和出口的依赖，增加对民间消费、对服务业的依赖，同时提高增长的包容性、降低收入分配差距。按照经济学一般常识，只要就业增长慢、中小企业创业难，中低收入阶层、农民群体的收入就难以更快增长，民间消费更快增长的愿望就难以实现。

这又涉及到农村金融自由、银行金融创新自由的问题。首先，由于农村人口占49%，未来经济增长更多来自消费的前提之一，是农民包括老农民的收入必须上升。中央年年号召解决“三农”问题，而且看来今后还将继续。其实，解决“三农”问题的关键，不在于政府增加补贴，而在于放开农民的金融手脚，让他们有创建基层金融组织、获得基本金融服务的自由。古语云：“授人以鱼，三餐之需；授人以渔，终生之用”，短期补贴只是“鱼”，如果农民的金融自由能恢复，其实质是“授人以渔”。

其次，完全恢复民间自主办金融的权利，并开放商业银行等金融机构的创新自由，解决中小企业的金融饥饿问题，以支持就业和收入的增长，推进经济增长方式转型。

所以，以商业银行为主体的中国金融业的业务发展模式必须转型。

目前，国内主要商业银行的利润80%以上来自存贷款利差，虽然支付结算、基金销售、理财产品销售等业务收入占比在逐步上升，但总的格局没太多变化，收入来源依然过于单一。单一本身不一定可怕，怕的是单一背后的原因。

如果银行只能赚简单的存贷利差，不能提供丰富多彩的金融中介服务，包括满足各类利率衍生品、各类流动性衍生品、各类信用衍生品的需要，那么，中国的商业银行除了为成熟的国企和规模民企提供贷款外，就难有其他金融服务，更难以通过金融工具优化配置风险，为高风险成长型企业提供差异化的金融支持。

金融创新的瓶颈在哪里？在监管机构。具体讲，在于监管机构的激励架构，亦即，对社会有价值但可能有风险的金融业务，按照“多一事不如少一事”的原则，监管部门本能选择是“禁止”。所以，就有了农村老年人养老基金会被禁；民营金融被禁多年，到现在还没开放太多；金融衍生品交易被禁或仍然被限。

摩根大通银行过去几年里，仅信用违约衍生品的头寸，就超过其贷款总额，如果加上利率衍生品、外汇衍生品等的多空交易头寸，总量就是其贷款总额的数倍。这些不仅使摩根大通的行业地位强，也使其收入结构多样化。相比之下，中国主要商业银行不能交易信用违约衍生品，利率和外汇衍生品头寸总额一般只是贷款总额的5%或更少。

金融危机之后，监管机构叫停贷款证券化，理由是资产证券化导致了金融危机；2010年年又叫停信贷资产转让。正如前面所说，贷款证券化与二级贷款市场从根本上解决了银行流动性风险问题，因噎废食只能是回避问题。一旦“禁止”金融创新成为习惯性政策选择，银行就只好走“揽存款——放贷款——筹资本”的经营模式，银行收入结构必然单调。

银行收入结构是问题的一方面，但跟它相配的另一面，是社会与企业得到的金融供给短缺，是社会金融饥饿；禁止或限制金融衍生品、限制民营金融给银监体系带来便利，这是一面，企业得不到资金支持、就业难以增长、老百姓得不到金融服务，是后果的另一面。正如上面所说，金融工具如果用得不当，可能会带来风险。但是工具如何用是技术问题，必须通过实践摸索改进，但不是通过禁止能解决的问题。禁止把金融供给停止了，但需求不会因停止供给而消失。

金融危机之后，银监会不断提高监管标准，资本充足率从不低于8%调到9%、再到10%，重要性银行不低于11.5%，附属资本限制在不超过核心资本的25%，拨备覆盖率从不低于100%提到不低于150%，拨贷比要求不低于2.5%，最近又推出对存贷比不低于75%的“日均考核”。这些要求或许不过分，但监管如此审慎，利弊相对如何？如果为了防范百年一遇的金融危机而迫使社会过上九十九年苦日子，这是否违背金融市场初衷？

加强监管或许帮助减少风险，但监管本质是限制金融从业自由，监管每增加一项，金融自由度就降低一项，金融供给就降一筹，社会付出的代价就多几码。这是监管者应该记住的道理。

由于缺乏对银监体系的可靠监督，全国人大常委会财经委员会不对其权力的加减进行问责，也不用就新的规则公开听证，结果，监管错位，在不该进入的领域伸展权力就可能难以避免。

银监会成立以来，把建立良好的公司治理机制作为国有银行改革的一项重要内容，用心良苦。但其自身一些作法却有干预商业银行的治理之嫌。比如，2010年，银监会推出一项创新，主要商业银行的董事会会议及其专业委员会会议都必须有银监官员参加，这是世界其他国家没有的。银监官员参加董事会及其专业委员会的法律依据是什么？董事会是股东的代表与决策机构，银监会以什么法律身份出现？这种创新使董事会性质发生变化，淡化银行为社会提供金融服务的职能。

去年的另一项创新是，商业银行董事候选人在董事会提名、股东大会投票通过之后，再由银监会进行笔试、面试并审批，只有经银监会批准才能正式成为董事。这里的顺序不是先由银监会对每个董事候选人的资格进行审查，然后由银行股东大会投票选举，而是反过来：先由董事会提名、银行股东大会投票，然后由银监会审批。这种顺序显然违背《公司法》，因为在《公司法》里股东大会就是最高权力机构，一旦投票通过即为公司董事。现在的顺序让银监会处于《公司法》之上。

银监会该做的是放开民营金融，是保障银行及其他金融机构的创新自由和公平竞争，是制定并监管合理的系统性风险指标，但不是去干预银行的内部管理与微观决策。谁来监督、规范银监机构的权力呢？



（作者为耶鲁大学管理学院金融学教授，本文仅代表作者个人观点）

meng-h

招行突然上调跨行取款手续费
作者：桑海波
来源：齐鲁晚报　　2011-05-27 08:13:00
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财经时评：

    新股发行再挤泡沫
    转向在不经意间开始
    房地产业或挥别“暴利”
    到澳洲买房去
    股东大会“躲”股东

　　“跨行取款得多交手续费了。”26日，不少济南地区的招行用户接收到短信，称招行从下月起上调ATM跨行取款手续费至4元/笔，同时取消部分跨行取款的优惠政策。 　　26日，济南市民朱先生手机上收到招行发来的一条短信，内容为：“为提升服务质量，兼顾运营成本，6月1日起招行将调整ATM跨行取款手续费至4元/笔，同时取消垫付每月同城前三笔及异地第一笔费用的优惠政策，建议您使用招行ATM机，以免产生费用。”

　　记者以客户身份向招商银行95555热线求证，客服人员介绍，目前，这次调整仅针对深圳、济南两地，凡是在两地开办的招行银行卡（含一卡通普卡、金卡和金葵花卡），从6月1日起ATM跨行取款手续费从2元调至4元，两地之外其他地区开办的银行卡仍维持原费率。

　　“前不久国家三部门刚发文要求银行取消部分收费，银行恢复这些收费项目是否合理？”济南市民朱先生说。据了解，前段时间，银监会、人民银行、发改委联合下文，要求自今年7月1日起免除人民币个人账户的十一类34项服务收费，其中包括取消ATM境内本行查询费，但并不包括跨行取款手续费。

　　其实，在招行之前，已有多家银行将ATM跨行手续费上调至每笔4元。据了解，继四大国有银行全部实施同城跨行手续费4元的标准后，交通银行、广发行等部分股份制银行也从去年10月上调了这一手续费。

　　记者了解到，此前，一些股份制银行多采取免除前几笔跨行取款手续费的优惠措施吸引客户，不过，越来越多的银行终止了这项优惠。

　　省内银行业人士表示，国内已经进入中间业务收费上涨通道。不过也有人提醒，在涉及面广和影响力大的收费项目上，银行还是应该慎重。

meng-h

网银诈骗袭击第三方支付 木马日袭万人月吸500万
2011年05月30日 05:20  理财周报

　　理财周报记者 冀欣/文

　　“吸血鬼”隐蔽性非常强，相比以往的网购木马更难识别，防控亟需全链条合作

　　安全厂商金山网络日前发布高危预警：新型网购木马骗术正全面升级，每天约有万名网友遭遇攻击，网络金融安全再次告急。

　　这是继年初钓鱼网站风波后，今年第二次大规模的网络金融安全大战。不同的是，上次攻击的对象是网银，而这一次就把目标放在了第三方支付。

　　新型木马如何作案？

　　5月21日，北京的李女士像往常一样打开电脑，习惯性地浏览淘宝网页选择心仪的商品，一组价值420元的饰品套装吸引了她的注意，因为网站所示产品细节不够清晰，她随即通过淘宝旺旺联系卖家，对方表示因为当前客户过多，可通过QQ向其他客服咨询更多问题，李女士照办。通过QQ联系到的“客服”十分热情，此人表示现在购买产品还有礼品赠送，并发来名为“礼品清单”的压缩包，李女士接收后随即进行查看，然后继续交易。谁知多次尝试使用支付宝进行支付，都显示支付失败，反复支付四次之后，她以为网络出现问题准备放弃这次交易的时候才发现，之前几次的支付已经生成，购物款已从网银中转出，但并未进入自己的支付宝账户，而是在短短几分钟之内被骗子血洗一空。

　　金山网络安全专家李铁军分析，这是非常典型的“网银吸血鬼”木马作案流程，木马的作者首先自己做出一个“诱饵”网页，或者盗取一些店铺的ID来伪装卖家，挂出一些比较有价格吸引力的商品。网购者“上套后”会和他们接触，这时候，骗子就会”根据不同的对象，将“网银吸血鬼”伪装成“产品细节图”、“交易须知”、“吊牌照片”、“价目表”、“售后服务条款”等发给买家，一旦双击运行电脑就会被感染。此后，买家所有正常的网购交易都会被劫持。即使是购买正常网页中的商品，所有交易钱款也会直接打到木马操控者的账户。

　　“吸血鬼”更可怕的地方在于隐蔽性非常强，因为采用的是非常规的ACE、DMG等压缩包格式，甚至采用嵌套压缩的方法，能够导致杀毒软件拦截失效，成功躲过追杀。并利用一个超大德exe文件进行“免杀”处理，相比以往的网购木马更难识别。

　　不难想象，网银吸血鬼的影响范围不断扩大。

　　除了金山公司发布预警，卡巴斯基也表示对一种名为“压缩炸弹”的木马程序保持高度警惕，江民反病毒中心同样正在紧急布局与所谓“网购杀手”奋战到底。

　　网购木马增长迅速，网银木马“四大家族”月吸500万

　　满天乱飞的各式木马集中爆发让大众对于网络金融安全的信任感，变得更加脆弱。

　　业内资深安全专家张先生告诉理财周报记者，其实不论是“网银吸血鬼”还是“压缩炸弹”，其实都是网购木马的分支，实质差别不大，可能各家安全公司的命名方式和统计口径略有不同。

　　“网购木马造成的个体经济损失往往数额不算太大，公安机关都难以立案，很多网友在资金损失后也选择了忍气吞声，或者将矛头指向淘宝，其实淘宝店家只是替罪羔羊，他们也是受害者。真正的吸血鬼隐藏在暗处，还没等你反应过来，新的木马变种又会杀得你措手不及。”

　　一时间人心惶惶，网络金融生态安全所要应付的对手已越来越强大，越来越狡猾。

　　360安全中心近日首度曝光的网银木马“四大家族”，代号分别为盗草工作室、烈火工作室、红名工作室以及耀发工作室。他们设计出了传播中70%以上的网银木马，保守估计，每月从网民口袋中掠夺的非法收入超过500万元。2010年被不法分子盯上的网购用户损失总额已达到150亿元。

　　这个数字足以让很多人开始慌张。

　　与此同时，安全威胁也不断翻新，目前对网购用户威胁最大的攻击有两种方式，一是钓鱼网站，二是网购木马。今年年初的中行网银风波属于典型的钓鱼网站攻击案件，是目前最主要的网络金融安全隐患。而网购木马2010年刚刚出现却增长迅速，已经出现大范围危害的趋势。目前变种数量已超万个，每月就会有近3000个“新品种”诞生，与钓鱼网站相比，网购木马隐藏更深。

　　防控方案：亟需全链条合作

　　不仅是病毒木马钓鱼网站的骗术花样百出，网络金融安全所涉及到的整个链条也十分复杂，涉及安全厂商、银行、第三方支付、电子商务网站等诸多关联方企业，让风险控制变得十分困难。

　　金山网络安全专家李铁军向理财周报记者表示，比如包括这次的“网银吸血鬼”爆发在内的很多安全危机，从每一个单一环节来看，都不存在问题，网银正常，支付宝也正常，是一些中间的环节被攻破，让木马操控者成功得手。所以整个链条中的各种企业相互合作非常有必要。

　　“目前的合作还多停留在信息交互等层面，如果要大规模的相互介入，甚至调整交易系统，银行或者第三方支付公司都害怕会影响本身系统的稳定性，改进成本也比较高，而电子商务企业也会担心在某种程度上影响原本购物环节的简易性。”

　　奇虎360相关负责人也表示，“银行、第三方支付与安全公司的合作，有助于合作各方及时对新的安全威胁作出应对，比如一些银行在接到客户举报的网银钓鱼链接后，可将这些链接及时反馈给安全公司，加入恶意网址库。”

　　值得高兴的是，一些令人期待的变化也正在发生。

　　理财周报记者了解到，支付宝去年开始与招商银行、建设银行等启动风险联防计划，针对付款这一核心环节进行联合研究，在支付时智能判断订单状态，防止用户陷入网络钓鱼陷阱，防止付款页面被调包的全套方案也正在研讨。

　　而360安全中心也正在与中国金融认证中心(CFCA)、中国反钓鱼联盟、多家国内主要银行、淘宝等主流购物网站以及第三方支付公司展开网络安全方面的产品与服务合作，合作形式主要包括提供安全检测、第一时间通报信息以及合作处理各种钓鱼网页和新型木马病毒等。

　　金山公司与淘宝旺旺的合作也正在进行中，“未来可能会将安全控件植入旺旺的客户端，便于拦截交易中一方发送的恶意网址和木马病毒。”

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维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）

招商银行(600036):房贷搭售招商信诺意外险,银行是第一受益人

    ■每日经济新闻
    "到银行办房贷,还要买保险,在这个保险合同上银行还是第一受益人,出了事故
银行先拿保险金,剩下的再给我的家人".正在某银行办房贷的小刘很无奈地说.
    上周,《每日经济新闻》记者对招商银行(600036,SH)北京地区的部分网点进行
调查时发现, 客户办贷款被要求购买招商信诺人寿保险公司(以下简称招商信诺)的
保险产品, 其中有一款产品叫招商信诺信运人生贷款意外伤害保险计划 (以下简称
信运人生).
    招行:办房贷"建议"买份保险
    5月24日, 记者以办100万房贷为由咨询招行北京朝阳区东三环某网点的工作人
员.一位姓刘的工作人员称,办贷款的客户,一般建议买个保险,如果客户在申请的时
候没有办保险, 在审批时会电话通知你过来办个保险.当问及是不是一定要买时,该
人士称,银行不会强制贷款客户买保险,现在银根收紧,贷款额度紧张,很多人排着队
等放贷,买这个保险(信运人生),会优先放款,保额100万,一年的保费才2500元,第一
受益人是招行, 也就是说如果您出事了,保险公司先将钱赔给银行,剩下的部分再给
您的家人,房子就会不收回了.
    记者随后又调查了招行北京地区的部分网点, 西直门外大街某网点一位姓钱的
工作人员称, 办房贷建议买保险,这样贷款审批会比较快;南湖南路某网点一位姓刘
的工作人员也表示,办房贷建议买保险.
    25日, 招行北京分行个贷中心一位不愿具名的人士称,贷款买房的话,建议买这
个招商信诺信运人生意外保险.该人士表示, 买了这份保险就相当于有了一份保障,
如果客户不幸身故,有未清偿的债务,银行会来处置资产.而有了这份保险,保险金先
偿还招行债务, 银行不会收回房子,买了这份保险对贷款审批有利.当问及是否只有
北京地区是这么操作的, 该人士称,应该说各地招行都这么操作;当问及同样是购买
意外险,可否购买其他保险公司的产品,该人士称,不太好操作.
    招商信诺客服部一位姓程的人士称, 信运人生和其他的保险不同,比较特殊,需
要根据客户在招行贷款额度来确定,具体情况需要招行网点的销售人员来确定,一般
与贷款绑定.
    就此,北京中高盛律师事务所保险律师李滨告诉《每日经济新闻》记者,由于保
险公司借助银行的渠道优势,不能让市场充分竞争,侵犯了消费者的合法利益.
    搭售意外险被指性价比不高
    据《每日经济新闻》记者了解到招商信诺的信运人生产品保障的范围包括:意
外身故和意外全残两部分责任, 购买保额100万,保险期限1年,在不分职业类别的情
况下保费是2500元.招商信诺有关人士对《每日经济新闻》记者称,该产品从2010年
1月起在杭州招行网点开始销售, 去年11月开始在招商信诺经营业务的其他城市,如
上海,北京,深圳,广州,南京,成都,济南和武汉的招行网点开始销售.
    一位不愿具名的人士直言不讳地称, 招商信诺的信运人生如果放到个险渠道估
计卖不出去, 因为其性价比不高.某保险公司的刘先生告诉记者,该公司的意外保险
产品, 保障范围是意外身故,意外伤残(包括全残和达到规定的伤残等级),同时还保
障烧伤, 按照投保职业分类,一类职业投保每万元保费是15元,换言之,购买100万元
的保额,保险期一年,保费只需1500元.
    对于上述质疑, 招商信诺解释称,这款信运人生贷款意外伤害保险,个人累计风
险保额超过150万才需要财务核保.这是目前市场上财务核保要求最宽松的保险产品
之一, 而行业内一般50万~100万保额就需要财务核保.对客户而言,购买该产品更为
便利.另外, 该产品的费率也不会因为被保险人的职业不同而有区别.对于从事危险
性较高行业的客户而言,招商信诺也会按照同样的费率承保.
    《每日经济新闻》记者就此查询了刘先生所在保险公司的产品,发现费率为:一
类职业每万元保额15元, 二类职业每万元保额19元,三类职业每万元保额是23元,四
类是34元, 五类53元,六类68元,七类职业属拒保范畴,也就是说,两家公司的产品对
比,三类以下人群购买,刘先生所在公司的保险费率更低,三类以上,招商信诺的产品
费率更低.而根据保险业职业分类情况来看, 一到三类职业人群的风险相对较低,普
通市民多归于此三类,四类以上的职业人群风险相对较高,人群较少.

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[转载]招商银行2010年度股东大会纪要
作者: 翟敬勇
时间: [ 2011-06-01 10:35 ]

原文地址：招商银行2010年度股东大会纪要作者：桃源村夫
招商银行2010年度股东大会纪要

（可能记录错误请周知）

时间：2011年5月30日星期一

地点：深圳招商银行大厦五楼会议室

参会人员：A股、H股股东各工作人员约200上下。今年秦晓离任，新董事长傅育宁主持会议，其他高管有马蔚华、张光华、李浩、韩明智，董秘兰奇等。

会议流程：先是例行的须表决的议案的宣读和解释，约40分钟；其后是交流环节，约50分钟，今年到会的机构投资者及分析师看起来不多，提问也不踊跃，只有9名个人投资者提问；最后是表决议案环节，很多人投完票后就离开没有等待表决结果。

交流的问题：

1、 请问管理层认为中国银行业何时会整体出现不良贷款问题？招行的资产质量是否可靠？据报道江淅一带已经出现部分企业倒闭的现象，请问珠三角如果出现类似问题对招行会有何影响？

答：这二年大家开始关注4万亿政策的一些负面影响，主要集中在二个领域，一是政府融资平台，一是房地产开发贷款。对于整体的不良贷款，我的基本判断是，即使有一些个别的出现问题，但不会出现整体的风险，不会出现上市前大面积坏账的现象。

招商银行一直对政府融资平台和房地产开发贷款保持理性的态度，开发贷款占比不超过7%，因此风险更低。房地产按揭贷款在哪个银行都是优质贷款，风险更小。

江浙一带是有一些企业出现倒闭，但对招行没有什么影响。

2、 招商银行在二级市场的估值比其他银行贵，这是对招商银行在品牌、服务、盈利能力更有信心带来的溢价。现在银行的服务越来越同质化，请问招商银行今后如何保持领先？

答：（傅育宁讲了一堆套话，大概是均衡协调发展之类的东东）

（马蔚华）招商银行靠制度、战略、文化来保证未来的领先优势。

3、 马行长是明星管理人，请问马行长打算还为招行服务多少年？如何考虑接班人问题？

答：（马蔚华）我觉得招行未来的发展不是靠某一个人，而是靠制度、战略和文化。我不认为巴菲特的巴克夏公司是一个良好的治理结构。我本人现在考虑的是做好这一个任期，具体工作内容是带领招行做好二次转型。

4、 请问除了股权融资外公司还有没有其他补充核心资本的方法？

答：除了股权融资外还可以发次级债、自有利润。但因为现在对业务的资本充足率有要求，所以需要在短期内补充资本，这样使得可供选择的空间有限。

5、 招行在过往的增长很快，请问未来的增长会如何？

答：关于招行发展的后劲，我们现在的二次转型的努力就是为了增强招行的后劲。但是由于现在对资本金充足率有要求，GDP增长未来会放缓，所以招行的增长也会放缓。

6、 请问招行如何国际化？

答：现在中国的企业开始走出去，因此，银行服务也需要走出去，因此招行收购永隆银行，在纽约开分行。但是现在国内的银行更赚钱，因此目前发展的重点要放在国内，不能本末到置。

7、 请问收购永隆银行的协同效应发挥出来没有？现在如何评估当初3倍PB的收购？

答：收购永隆银行是考虑国际化、财富管理等方面的需要。现在越来越多的企业走出去，也有很多移民到香港，我们也需要到香港把这些人的资产存接下来。现在回过头看，我们越来越觉得当初的决策是正确的。3倍PB这个价格全面收购永隆银行是完全合理的，只不过后来有个次贷危机使得银行价格整体下降。


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获第三方支付牌照后，支付宝猛签合作银行，总数达108家


经济观察网 记者 彭友  

      “截至5月31日，支付宝快捷支付已经完成签约的合作银行总数达到创纪录的108家，其中合作已经上线的银行达到83家，已完成签约等待开发上线的合作银行达到25家。已上线快捷支付的83家银行中，包含15家国有银行及全国性股份制银行、68家区域性商业银行。”

        支付宝公司5月31日上午召开媒体见面会，该公司副总裁、金融事业部总经理樊治铭披露了上述数据。

       而在此前5月26日下午，支付宝获得了人民银行颁发的国内第一张《支付业务许可证》，这意味着国内第一批第三方支付牌照开闸放水。

目标：合作银行将逾200家

        据了解，15家国有及全国性股份制银行包括“工、农、中、建、邮储、招商、中信、光大、华夏、民生、兴业、深发、广发、平安、恒丰”等，其中招行已经上线的是借记卡快捷支付，招行信用卡快捷支付预计一两个月内会完成开发并上线。

        2010年底，为了解决办理和使用网上银行门槛高，操作复杂而导致用户流失率高，支付宝首次联合中行推出信用卡快捷支付，用户只需填写少量信息并通过手机动态口令校验就可以安全方便地完成网上支付。

        据称，快捷支付的发展目标是：合作银行超过200家；使用过的用户数累计达1亿；助力网购市场提升三成交易额。截至5月29日，使用过快捷支付的支付用户数达到1700.18万人。

        支付宝公关总监陈亮表示，快捷支付的优点在于，这种支付方式可以跨终端、跨平台、跨浏览器，可以通过PC互联网、移动互联网、电视等渠道进行；客户体验好，一步完成支付；支付成功率高，平均达95%以上（借记卡为93%）；不跳转服务器，杜绝中间钓鱼风险；客户活跃度高，有效促进交易达成。

       第三方检测数据显示，网银平均支付成功率不到65%，导致网购领域一天损失近10亿交易额。支付成功率每提升10个百分点，将给网购领域每天增加3亿交易额。

        央行最新数据显示，截至2011年第一季度，全国累计发行银行卡25.53亿张。而同期，国内网银总数不过2亿左右，占比不到10%。随着100多家银行加入支付宝快捷支付阵营，中国过半银行卡市场也完成了网上支付提速的“升级改造”。樊治铭预计，支付宝快捷支付累计合作银行将会达到近200家，覆盖范围包括国有银行、全国性股份制银行、区域性商业银行、农信社、外资银行等各类银行。

        据透露，为了进一步帮助消费者开展外跨网购，支付宝快捷支付还计划进行港澳台地区的跨境支付业务的试点。

银行志在新兴市场份额

       与快捷支付合作的银行中，城商行是一个颇为特殊的群体。由于自身实力所限，需要在经费、技术方面大量投入，导致大部分城商行没有网银，致使他们在网购领域难以分得一杯羹，可谓电子商务当中的弱势群体。

        “其实我们从去年就已经跟各家城商行合作推快捷支付，而且他们也非常认同，这些没有网银的城商行也可以让用户跟大行一样在网上购物。”樊治铭对记者表示。

        但对于一些区域的城商行来讲，网上购物问题的解决，但带来一个很大的好处。这将扩大他们的用户数，并能吸引当地政府扶持其发卡，因为不少城商行很多是用当地政府的系统把卡发出去。

        据了解，目前区域银行将近有4亿张，占整个全国的发卡量来讲达到1/7-1/6。

       关于快捷支付与银行网银之间的关系，一直为市场所关注。樊治铭此次表示，银行最初推出网银，不是为了解决网上购物支付问题，而是通过网银把柜面收缩，解决柜面的成本问题。“支付宝快捷付是完全针对网上支付，跟网银没有冲突。”

        他还称，“我们不会替代网银，因为网银有非常多的业务，我们只是把电子商务这一块做到极致，快捷支付是改变中国电子商务的一个产品。”

        经过十多年发展，各家银行在线下市场所在比例已经成型，但在网上是一个新的洗牌机遇。因此目前银行的重点是抢占新兴市场制高点，希望培养更多的用户习惯，主要看重的还是市场份额。

        樊治铭亦以上述理由婉拒了记者关于银行费率的问题，他认为，目前银行的重心不在于此。

        但现在市场还担忧的一个问题是，支付宝目前掌握了用户的姓名、卡号、电话号码等信息，如果支付宝将来发行信用卡的话，对银行的冲击将相当大。

       “支付宝永远是一个平台，跟淘宝一样。如果支付宝发卡，银行肯定不会原因跟我合作。我们宁可做一个非常大的平台，做基础设施，把平台搭建好。”樊治铭解释说。

        他还称，支付宝是在原来线下的支付市场基础上，又创造了一片天空，因此支付宝与银行不是竞争，而是合作关系，把他们网上的客户服务好。

        不少业内人士认为，从过去十多年特别是最近几年支付领域的发展来看，银行负责基础服务，第三方支付公司则围绕用户需求在银行的基础服务之上展开创新，这已经是建设一套完善的支付体系的基本路径。

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港澳资讯提供　（仅供参考，风险自担）

公司报道：招商银行(600036)赞助"富春山居图"台北特展
　　由招商银行特约具名赞助的"山水合璧 - 黄公望与富春山居图特展" 6 月 1 日 在台北故宫博物院盛大开幕，分离了 360 多年的《富春山居图》终于聚首。 6 月 2 日 ，台北故宫博物院还将举行"招商银行贵宾客户专属导览之夜 -- 山水合璧 - 黄公望与富春山居图特展"。

【出处】证券日报

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地方融资平台三方博弈游戏进入收官阶段
本文来源于《财经网》　 2011年06月01日 11:16 共有2条点评

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中央出面兜底地方融资平台烂账，说明自2008年底以来的中央地方和银行三方之间的博弈游戏，进入收官阶段

　　【财经网专稿】记者 徐斌 据称中央将买单地方融资平台部分债务，并且开闸地方政府债券发行。如果以上消息属实，那么就意味着，自2009年以来，以中央、地方和银行三方围绕地方融资平台的博弈游戏，已经进入收官阶段。

　　6月1日，路透社报道称，中国银监会、财政部及国家发改委计划在6月至9月间开始清理2-3万亿人民币(3080-4630亿美元)可能违约的地方政府债务，做法是将部分债务转入数家新创设的公司，并解除省级及市级政府机构出售债券的限制。报道引述与中国领导层有良好关系的消息人士说法，这是中央政府改革地方政府负债严重的一部分计划，中央政府将会介入偿还部份不良贷款、银行将承担一些损失、同时也将把那些原先限制民间投资的领域向民间投资人开放。

　　2008年底，中国政府启动4万亿积极财政刺激经济计划。其中中央财政只负担1.2万亿资金，其他部分由地方财政和民间资金负担。但分税制以来，县市政府财政哪里有钱去搞基建？而且由于不能发债筹资，县市政府解决地方基建资金缺口，一直以来，都是靠城投公司之类准旁氏骗局招数从银行圈钱。而基建项目能有利润的，早有无数资本前赴后继砸开通道大搞特搞了，哪里用得着中央出红头文件鼓励。所以，积极财政计划落到实处，最终还是地方政府从银行圈钱的老招数。

　　中央对此心知肚明，但之所以对此睁一眼闭一眼，是因为下面几个理由：

　　由于信息不对称，中央永远不知道地方基建项目轻重缓急，如果一开始由中央财政买单，地方政府上报的财政项目清单会多到撑爆发改委办公室。因此，让城投公司从银行贷款的商业行为，或多或少能约束一下地方政府的基建规模。换句话说，4万亿积极财政计划出台之日起，中央就考虑到，积极财政规模不能无极限膨胀下去。

　　另外由于土地财政等收入是在地方财政预算外，中央也不知道地方财政到底能负担多大规模项目。之前发改委等审批部门，对地方上报项目前审后看，目的是约束总需求不能过度膨胀，这次在紧急时刻，一并通过就是。至于资金问题，能搞到钱，算你本事。所以，中央不管地方圈钱手段，看似懵懂糊涂，实际上，非如此，就不能榨出地方财政最后一滴油来。

　　再次，中国银行业每年坐享高额垄断利差收入，本身就是政府管制特权带来的。此番由地方融资平台债务拉银行下水，本质上是征收银行红利税，绕一圈将这银行垄断利润又收回去了。

　　最后，地方融资平台搞的项目中，没有现金流的所谓”公益性项目“，其实就是政府财政早就应该承担公共职责。但分税制让地方政府没钱，中央财政转移支付又不到位。中央默许地方融资平台银行圈钱，本身就是卸责行为。到最后地方政府扛不住的时候，中央财政还是出面收场——这其实本来就是它的事情！

　　明白上述三点，就明白4万亿积极财政一开始，就是中央、地方和银行三方之间的博弈：中央用地方融资平台债务紧箍咒让地方政府不能胡来；地方政府用融资平台圈钱搞项目，也要拿出家底做配套资金；银行融资地方，知道中央财政肯定到时兜底，但多少也要补贴一些利润进去，因此银监会拼命上调坏账拨备，而投资者因此给予银行股低估值。

　　只要思考一下中国财政收入四年翻番、今年一季度财税增幅高达33%、政府债务只占GDP的40%，就会明白所谓地方融资平台风险问题，纯粹就是财经噱头，不过是中央地方和银行之间的三方博弈游戏。现在中央出面兜底地方融资平台风险，说明这游戏进入收官阶段，大家对此相关议论，估计会平息下来。

　　（证券市场周刊供

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地方平台贷款专项审计接近尾声
2011年06月01日 15:07　 本文来源于财新网 订阅《新世纪》  |  注册财新网
此项审计是以地方政府为目标的，而非针对商业银行的；目前尚无最终结论

　　【财新网】（记者 温秀）审计署对地方政府融资平台的专项审计已近尾声，但尚无最终结论。（参见财新网火线评论：万亿平台贷款处理方案遥不可及）

　　6月1日，相关知情人士对财新记者表示，此项审计是以地方政府为目标的，而非针对商业银行的。因此，这次审计最终将出具债务人报告，而非债权人报告。即会把地方政府的平台贷款情况进行汇总，而非以各家商业银行等债权人为主进行统计。但可以根据债务人报告中的分类情况，统计推算出各家银行的负债情况。

　　此前，关于地方融资平台贷款余额，一般的口径为2万至3万亿元，但监管机构和商业银行都承认，各方对平台贷款的定义和认定不同，所以口径很难统一。

　　监管机构自2009年就在反复提示平台贷款存在的风险，但对于风险敞口究竟有多大，问题究竟有多严重，各界一直缺乏共识。今年以来，监管部门要求商业银行根据平台贷款的分类情况计提拨备。其中全现金流覆盖，能正常还本付息的可以归入公司类贷款。不少银行都试图以此为契机，进一步缩小平台贷款的账面余额。一家国有商业银行将多数平台贷款划入了关注类，虽然银行无疑希望这类贷款都可以纳入正常的公司贷款。但有关人士坦言，“监管部门的平台贷款名单，进去容易出去难”。

　　此前曾有监管高层表示，目前县一级地方政府的债务基本处于无人问津亦无人负责的真空状态，其规模之巨大，一旦出现20%的损失率，就会使当前商业银行平均200%以上的拨备覆盖率降低到50%左右。

　　他并称，当前许多地方政府的行为都十分“疯狂”，虽然中央确定的年度GDP增幅在8%左右，但仅有个别地方政府的增长目标与此持平，多数政府都做了GDP增幅翻番的宏伟规划。这种非常规的增长十分令人担忧。

　　不过，其他部委则对平台贷款的风险情况一直鲜有公开表态。

　　5月30日晚间，路透社报道称，银监会、财政部和发改委正考虑清理2万至3万亿元可能违约的地方债务，并将其转入数家新创立的公司，且可能引入私人资本。

　　接近决策层的权威人士和监管部门的有关负责人都向财新记者表示，未曾听说此事。

　　事实上，平台贷款的风险有多大，目前各界依然未能统一思想，在最终审计报告出台前，也很难有进一步的多部门统一行动。

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2011年招商银行股东大会问答环节会议纪要
作者: 但斌
时间: [ 2011-06-02 22:43 ]

2011年招商银行股东大会问答环节会议纪要


时间： 2011年5月30日

地点：深圳招商银行大厦5楼

出席人员：公司管理层

调研人员：深圳东方港湾投资管理有限责任公司 陈宇


一、问：现在宏观经济不断持续紧缩，不良率可能会大幅上升，大概会发生在什么时候？网上看到江浙、珠三角很多民营企业资金链断裂，请问对招行有什么影响？

答：目前来看宏观经济走势比较平稳，只是说在宏观经济的发展中出现了大家比较关心的问题。大家都知道现在房价居高不下，尽管政府采取了很多措施也没有明显的下降。今年开始数次加息，今年的贷款规模扩张，央行等监管部门都采取了存贷比、资本充足率、差别准备金率等实施。所有这些都是为了把流动性收紧。

在这种情况下，请大家理解央行的这些措施。如果贷款不收紧，流动性不收紧，就不能把房价降下来。对于招行来说，就只能按照监管去做，降低贷款的增长速度。

实际上过去三十年我国GDP增长不低于9.2%，贷款增长两位数。但是从现在开始，从国家转变增长方式，我们内部资本约束，所以我们做银行本身也不希望过快的贷款增长。贷款增长降下来也不一定说利润就降下来。从一季度的表现就可以看出，招行贷款增长有较大幅度的下降，但是利润同比还是有较大幅度的增长。

不良资产的问题，我在路演中也被反复问道。政府4万亿，大家关注这两年投放的贷款会不会出现不良？矛盾主要集中在两个领域，一个是政府融资平台，一个是房地产贷款。因为政府在这个问题上警惕得比较早，银监会不断地发文件，按照最新要求不断提出拨备；房地产的贷款，从供方和需方都采取了措施。所以我的基本判断，在中国经济发展的过程中，即使有一些不良资产的反弹，不会出现大幅上升。尽管中国经济增长会放慢，但是信贷两位数增长不会降低太多。出现的不良资产会在发展中被逐渐稀释，在中国我认为不会出现比较大的不良资产，不会出现国有银行上市前的那种情况。

招商银行的情况可能更好些，政府平台和房地产贷款保持良好。我们房地产开发贷款在过去这么多年始终没有超过全部贷款的7%。

至于说到江浙地区一些企业资金链断裂，和招行没有关系，因为我们对贷款的对象有严格的评估。


二、问：招行的优势来自于它的体制和创新模式，现在我发现一个有意思的现象，现在招行的股票价格要比其他公司贵不少，未来十年招行如何保持自己的优势，保持比其他同行溢价30%到40%的优势？

答：马行长是招行迄今任职资格最长的行长，在过去的十年中，在股东的支持下，招行在全球经济保持健康发展的背景下，招行形成了一个稳健的发展机制，招行的业绩也得到了市场的认同。

从未来十年看，我们注意到中国经济在实现转型的同时，还会继续保持一个高速增长的势头。后工业化、继续推进的全球化、中国的城镇化，对银行的发展，从空间到市场机遇都很大。

过去十年对招行的考验，08年金融危机的影响至今仍未消除，发达国家经济复苏的道路仍然漫长。在救助金融危机的背景下，各个国家印制钞票，在国内也出现了通胀、资产价格的泡沫在逐渐的形成。

在国家“十二五”强调转变经济发展模式之后，我们注意到国民对金融服务的要求更高。在外部环境变化、监管部门要求不断提高的背景下，招行要坚持不断创新，在推动二次转型过程中，提高服务水平。我在年初全国分行长会议上提出“效益、规模、质量”均衡发展，注重眼前利益和长远利益的平衡，关注风险资本收益和股东、客户和员工之间收益的协调发展。继续把握好过去成功的经验，保持一个合理的发展速度和节奏，深化自己的经营管理模式。很多国有银行在奋起直追，改善也是显著的，竞争是剧烈的，粗放型的管理像集约型转变。

在一次转型成功的基础之上，继续推进业务模式的转变，不断加大自己零售业务、中间业务和中小企业业务发展，加强精细化管理，提升资本效益、经营效益。

招行不可能单纯追求规模，目标是成为在零售、理财方面做出特色的银行。依靠创新得到投资者的认可和消费者的青睐。坚持有所为有所不为的策略，在持续发展的道路上做出特色。

刚才您提到招行股票价格，我想买股票是看未来。实际上傅育宁先生在12年前就参与了招行的管理，是招行战略委员会的主席，所以这次傅总兼任招行董事长。一个好的企业不是靠个人，而是靠制度，二是靠战略，三是靠文化。

招行的治理结构，尽管仍有缺陷，但在今天中国所有银行里，应该算不错。第二个是发展战略，我们在十年前就提出了资本集约的概念，中国银行业面临两个脱媒，利率市场化，财富管理将成为银行的主要业务之一，所以我们二次转型。第三个是文化，尽管招行的待遇只能算同行中等偏上，但招行员工的凝聚力和创造力都很强。

招行有这样的体制，有这样的战略，有这样的文化，它一定会更好地发展下去。


三、问：请问马行长，成为优秀企业家必不可少的因素有哪些？巴菲特80几岁都没有退休之意，您应该也没有退休之意吧？

答：刚才说到的，一个企业的成功发展，靠的是良好的治理结构。如果靠一个人，不是良好的治理结构。我并不认为巴菲特那个就是良好的企业治理结构。

我对中国的银行业的认识，最大因素是管理的问题，而管理中最核心的问题是管理理念。我们从董事会到管理层，每天做的首要工作就是不断地解放思想，不断地改革观念，来适应千变万化的社会。招行“因您而变、因势而变”能够永远地健康发展。


四、问：刚才马行长提到房地差开发贷款不超过7%，如果房价大幅下降，会对银行造成大幅影响吗？

答：我们现在的个人按揭住房贷款不良率0.14%，是招行非常优质的贷款。中国的银行业，如果做了按揭贷款，都是质量非常好的。目前我们按照银监会的部署也在做压力测试，对房价下降30%，50%，不同区域的测试，销售面积的下降等不同指标进行了测试，总体上招行如果出现了重度的情况，首先受的影响不是按揭贷款，是房地产开发贷款和土地储备贷款，目前房地产开发贷不良率是0.79%，整个境内房地产开发贷款是800多个亿，其中用于住房开发的是330多个亿，比例小，质量稳定。

个人住房按揭贷款现在是0.14%，重度压力测试达到1.5%。未来如果房价出现下降，销售面积下降，不会对招行的资产质量产生重大影响。


五、问：我经常在外地出差，也是招行的私人银行客户，我发觉招行的离行式柜员机较少，像贵阳等城市的发展还是很薄弱，能否解决这个问题？

答：你也可以在其他银行的柜员机上操作，我付给他手续费就行。


六、问：请问马行长招行的再融资需求是否紧迫？您认为哪种融资方式对股东利益有最大化保障？

答：我觉得这一次银行业的融资需求主要来自于这次金融危机以后，国际监管当局对风险意识越来越强，出台了巴塞尔Ⅲ。中国也出台了相应的监管政策。对资本的要求更加严格，比如过去我们信用卡未使用的额度，现在也要计算资本。还有一些临时的因素，比如政府平台，监管当局提出加大风险资产的计算。所有的这些加在一起，就加大了银行的资本充足率的约束。

好在招行在过去提出第一次转型，当时就是为了降低资本消耗，发展零售业务。因为零售业务中的按揭业务的风险权重是批发业务的一半。发展中小企业，同样的资本消耗可以提高定价能力。发展非利息收入可以不消耗资本。过去5、6年时间我们取得了很好的业绩。要不是这次巴塞尔Ⅲ，我们内生资本占整个资本补充的三分之二。只不过这次出现新的要求，完全靠银行内生资本在短期内达不到要求，所以只能依靠外部资本。

什么是最有效的资本补充方式？我们手里的工具，有一些选择，但也有限。除了提高自身盈利能力，增加内生资本之外，重视风险资产增长速度，加大中间业务比例，是我们能做的事。次级债是一个选择，但比例监管机构也有限。


七、问：我在史玉柱先生的微博上看到，在某个场合马行长说招行发展没有后劲？以现在的规模，保持过去高速增长的势头还有多久？中国银行业的高速增长期是不是过了？刚才有股东提到马行长的任期，马行长巧妙地避开了，我想问马行长准备继续为招行服务多少年，有没有接班人的计划？

答：我始终认为招行的发展应该有后劲，我们现在所有的努力都是为了让它有后劲。说它有后劲，标准并不是说将来招行的利润增长必须像过去30年那样快，高速增长时代恐怕要画个句号。为什么？过去没有资本约束。但现在必须提高资本效益，所以党中央、国务院提出要转变经济增长方式，不再追求过高的GDP，要追求质量结构。所以银行的考虑，就包括财富管理、中间业务。

经过几年的努力，我们现在的结构，包括零售、中小企业、大企业和中间收入，虽不是最好的，但在中国也算是不错的。我们有比较良好的基础，就是一大批优质的客户，从零售到中小企业，再加上招行创新的文化，所以我觉得一个银行的文化、战略和管理，只要坚持的路线正确就没错。

至于我的任期，承蒙各位的厚爱，希望留任，最后董事会采纳了大家的意见。别的我不想，就是在这个任期内，把我应该做的事完美地做好，为未来招行的发展打好基础。


八、问：关于招行的国际化问题，纽约分行和伦敦分行的发展情况？未来招行的国际化如何做？

答：我觉得国际化是一种趋势，中国的企业走出去，为企业服务的银行就必须走出去。中国社会日益融入国际社会。我们的零售客户，每天拿着招行信用卡在境外消费，也是一种趋势。但是我们觉得，目前的情况，我们不能本末倒置，中国是赚钱最多的地方。国外的银行削尖脑袋到中国来，我们不能把西瓜丢掉，到外面去捡芝麻。

所以我们在纽约建分行，伦敦建机构，可以为将来加大国际化的分量奠定基础。我们也可以通过这些窗口了解国际社会最新金融产品和服务。我觉得国际化最根本的内容不是靠国外建机构，而是你的管理思想、管理理念、服务方式、管理水平国际化。


九、问：招行收购永隆银行，PB约3倍。但现在我想请马行长评论一下收购永隆银行之后所设想的协同效应到底发挥出来没有？招行在香港已有一家分行，管理层是否认为收购可以对发展带来更好的效果？

答：收购永隆的战略意向，我们在香港的分行只能做批发业务，而我们在国内是非常优秀的零售银行。我们从财富管理、国际化等角度考虑都应该把业务延伸到香港，所以收购了具有网点的永隆银行。

现在来验证当时的收购，永隆银行在香港名列前茅。比如说，从财富管理的角度，我们发现很多内地的客户移民到香港。我们必须有一个财富管理的平台，把他们接住。这样我们整体上的客户不流失。

现在去评估永隆银行的价值，和收购时完全不一样了。那个时候3.0的市净率，在香港平均水平上下浮动，只不过后来有个金融危机。只要战略意义没有改变，那我们认为这件事就是成功的。


十、问：现在有很多小额信贷公司，放出贷款的利率很高，30%，40%。请问这些公司贷款涉及哪些领域？对招行会造成多大风险？

答：今年中小企业贷款平均利率在基准上上浮16%，招行选择中小企业还是以创新型、稳健型为主，从现金流、主营业务突出的入手，比如说制造业、商贸服务流通业。从现在看，贷款质量还是很好，不良率0.79%。去年中、小型企业不良率合计1.24%，今年小型企业还在持续下降。

当然我们今年发现一些小型企业出了问题，后来我们发现，这些小型企业都是主营业务不突出，或者是用短期信贷投资房地产，盲目经营，那么招行从市场准入、贷后管理、系统性风险管理等方面来控制。（完）




陈宇

2011年5月31日


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meng-h

维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）

(600036)"招商银行"A股2010年度利润分配方案实施公告

    招商银行股份有限公司实施A股2010年度利润分配方案为：每10股派人民币2.9
0元(含税).
    股权登记日：2011年6月9日
    除息日：2011年6月10日
    现金红利发放日：2011年6月16日
    本摘要仅供参考,以当日指定披露媒体披露的公告全文为准.

meng-h

港澳资讯提供　（仅供参考，风险自担）

公司报道：招商银行(600036)跨行取款费上调未波及南京
    近日有媒体报道称，从本月起，深圳、济南两地招行跨行取款手续费由2元/笔提高到4元/笔，那么南京是否也会跟随？昨日，记者从招行了解到，南京地区跨行手续费并没提高，目前仍为2元/笔，但苏州地区跨行手续费从去年8月起，就已经提高至4元/笔了。而农中建交四家国有大行的跨行手续费也早已提高至4元/笔。
    昨日，记者致电招行95555热线电话，该客服人员表示，目前南京地区招行跨行取款手续费仍保持2元/笔，并没有提高到4元/笔。招行客服表示，只要是在南京地区办理的招行银行卡，在本地其他银行ATM机取款的话，不管取款金额多高，都为2元/笔，而且前三笔不免费。如果持南京招行的卡在异地跨行取款，则不仅要收跨行手续费，还要收取异地取款费，异地取款费为取款金额的5‰，不过，如果持卡人是金卡客户，则免收异地取款费。
　　记者昨天还分别拨打了工农中建交五大国有银行的热线电话，据五大行工作人员介绍，目前在南京地区，仅工行同城跨行取款手续费仍为2元/笔，农中建交四家银行同城跨行取款手续费已上调至4元/笔。

【出处】中国证券网

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[转载]A股银行历史ROA考察及平台贷款清理

作者: 但斌

时间: [ 2011-06-03 16:35 ]

原文地址：A股银行历史ROA考察及平台贷款清理作者：朱晓芸 窃以为ROA是衡量银行经营绩效最为客观而全面的一个指标。上图是2000年以来上市银行的ROA演变图，并与富国银行做了一个对比。可以看到，在07年之前，本国银行的ROA水平普遍较低，富国一直高高在上。而经过08年金融海啸后，本国银行的ROA水平差不多能跟富国比肩了，一季度情况尤为如此，招行甚至高出一些。另外，民生这些年ROA水平持续提升，NIM去年甚至还高于招行了，加上商贷通什么的，怪不得近期不少人推荐它。不过在我记忆中，05年学习研究银行业的时候，发现民生延期贷款的情况不太好看，不知现在如何了。 关于地方融资平台的事情，不懂瞎说几句，欢迎指正： 1、银行一直估值很低大体来说源于市场对两件事情的担心，一是平台贷款，二是房地产。两个风险都出来，估值还是真的低么？Who knows! 2、平台贷款不管是像吴副总理说的6-9月只是摸底，还是开始清理，至少上面有清算的意图了。遥想上一轮清算，也是在换届之前，莫不是形成每一届都要把自己的手尾收拾好再交接的传统？不过上一轮一共剥了1.4万亿的样子，而这次，按照今天的最新数据，可能是10倍/14.4万亿，摊子大了许多呀。（平台贷款的规模一直是谜一样的，一天一个新数据，14.4亿是一财的记者根据央行2010年金融运行报告的相关比例推算的，是上限。） 3、通常，清算的主体不外是中央、地方和银行，然3月的一则新闻指向一个新主体：民间。（3月5日，中国银行间市场交易商协会与北京金融资产交易所在北京签署合作备忘录，北金所将成为“中国银行间市场交易商协会指定交易平台”，双方合作最重要的内容之一是将实现政府融资平台资产证券化。）请注意，这里的民间，不再像中央用纳税人的钱补窟窿、地方继续高价卖地和银行再融资那样藉由间接途径提供资金了，转为直接投钱进窟窿。 4、如果“民间”将会是解决平台贷款问题的一个途径，尽管不知最后谁倒霉，但在过程中吸金是必然的；而任何除银行外的主体承担了清算任务的大头，银行盈利中水份的减少也是必然的。过程中吸金导致资金供求关系的变化，盈利水份减少说明银行的估值可能是真的低！两相权衡，对银行的股价是利空还是利多呢？

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[转载]中国式货币创造与财富神话（完整版）

作者: 但斌

时间: [ 2011-06-07 21:52 ]

作者：李迅雷 中国式货币创造与财富神话 李迅雷 摘要： 中国M2规模成为世界第一，是央行、商业银行、政府、企业和个人合力推进的结果。从本质看，这是中国经济在全球份额上升的结果，只是货币份额的升幅大大超过经济增速。 回顾1978年至今的中国货币创造过程，可以发现，中国的货币创造大致经历了引进外资、出口导向、房地产开发这三个大阶段，这与中国的城市化进程密不可分。 如果从银行的资金来源与运用来分析，作为资金一方来源的M2大致等于作为资金运用一方的贷款加上外汇占款，不难发现，2004-2008年，当出口增长迅猛、贸易顺差不断扩大、热钱流入增加时，每年新增外汇占款约占到新增M2的一半；而当全球经济进入低迷和复苏阶段时，大规模投资所带动的信贷增长又占到新增M2的70-80%左右，支持了M2的高速增长。 中国M2高速增长的体制方面的因素主要有长期的高储蓄率、大中型银行的政府背景和垄断地位导致其资本金规模的扩张以及金融体制改革缓慢等。 货币超发与M2高速增长，不仅是导致目前资产泡沫（尤其是房地产）的主要推力，也是目前通胀的主要原因；也拉大了贫富差距，从而使得最终消费对GDP的贡献下降，中国经济的结构性问题日趋严峻。 而中国的财富神话与通胀一样，都是货币超发的反映，财富神话是过量货币在资产上的体现，通胀是在商品上的体现。谁敢用杠杆购买更多高端稀缺资产，谁就实现了财富神话。 货币创造的基本原理至2011年3月，中国的广义货币M2已经达到75.8万亿，折合美元约为11.55亿美元，而美国的同期的M2为8.98万亿美元，日本为786.6万亿日元（折合美元约为9.63万亿)， 这意味着中国M2已经远超过了美国与日本（图 1）。 图 1：中国、美国、日本M2总量 单位：万亿美元 数据来源： 国泰君安证券研究，WIND 有人说，中国由于信用体系不够发达，加之储蓄率水平、融资结构、货币化进程等与发达国家的差异，导致M2较高，这当然可以解释部分原因，但不是全部原因。 我们再看一下创造M2的银行，其规模也与中国M2世界第一完全对应的，如中国的四大银行工农中建都已经上市，其市值规模都列全球银行前列，其中，工商银行和建设银行的市值分别位居全球第一和第二。 显然，中国远超美国的货币总量与中国的经济总量只有美国1/3左右相比，有点不太对称。那么，中国巨大的货币规模究竟是如何创造出来的呢？ 货币理论告诉我们，货币是银行创造出来的，首先是中央银行创造基础货币；基础货币可以来自商业银行上缴的准备金、流通中的现金，也可以来自央行购买政府债券、外汇等。央行通过再贷款、再贴现和调整法定准备金率等货币工具，对基础货币进行调控。其次是商业银行创造存款货币；比如，当央行的存款准备金率为20%（R）时，当企业A把10万元（D）钱存入银行，银行必须把2万元存入央行，8万元可以贷款给企业B，企业B向企业C支付货款8万，企业C又把这8万存入银行，银行到央行存入1.6万元，又可以将6.4万元放贷……如此循环往复，理论上，银行共创造D/R即50万元货币，因此，货币创造乘数就是存款准备金率的倒数，存款准备金率越高，货币创造乘数就越小。 因此，货币供给实际上是两个环节构成，一是中央银行的货币供给，二是商业银行的存款货币创造。这是银行的经营模式和机制所决定的。但是，用这套模式来解释中国货币供应量如此之大，显然很难令人信服。实际上，中国的货币创造更多是政府、企业和银行三者相互支持的结果。 中国式货币创造的三个阶段回顾1978年至今的中国货币创造过程，可以发现，中国主要通过以下三个阶段或三种途径来创造货币：引进外资、出口创汇、土地资本化等。 引进外资是中国式货币创造的第一步。如果查一下改革开放之初中国的货币状况，不难发现当时的货币供给真是少得可怜，如1978年中国的外汇存款只有1.67亿美元，10年之后也不过是33.72亿美元，至1990年末的M2也只有1.53万亿元。因此，中国尽管在改革开放之初既无内债，又无外债，但发展经济存在巨大的资金缺口，缺乏资金就不能扩大投资规模，引进外国先进设备和技术。因此，引进海外直接投资和借外债就成为货币创造的第一步。 1979-1984年的5年中，中国累计实际利用外资182亿美元，而到1985-1989年的5年中，累计实际利用外资411亿美元。可见，中国引进外资的规模在不断递增，据统计，1979-2010年，外商实际投资中国的金额达到10483亿美元（2010年数据未包含投资金融部门，见国家统计局网站）（图 2），其中2008、2009两年，中国成为全球海外直接投资（FDI）流入量第一的国家。外汇的净流入，通过央行变成基础货币，形成对商业银行的货币供给，从而创造了商业银行的存款货币。 图 2：中国历年外商直接投资金额 单位：亿美元 数据来源：国泰君安证券研究，国家统计局 货币创造的第二种方式是出口创汇。中国的外贸顺差超过100亿美元是从1995年才开始的，也就是人民币大幅贬值，1994年将汇率双轨制变为单轨制之后。而2001年中国加入世贸后，出口顺差进一步扩大，至2008年达到近3000亿美元（图 3）。 图 3中国历年贸易顺差额单位：亿美元 数据来源：国泰君安证券研究，海关总署 在我国的结售汇体制下，外资流入和外贸顺差使得外汇储备不断扩大，至2010年末，已经增加到2.8万亿美元，外汇占款达到22.5亿万元人民币。这成为央行投放基础货币的主要渠道。 尽管这种巨额基础货币投放的同时，央行也在通过提高存款准备金和公开市场操作来回收，但还是给商业银行的加速货币创造和扩大供给带来了太多机会。 首先，央行对冲基础货币的规模还是入不敷出，自2003年4月开始发行央行票据算起，大规模对冲操作已持续8年，对冲率(存款准备金余额+央行票据余额/外汇占款余额)约为75-80%，还有约5.5万亿元没有回收，一直在创造货币（图 4）。 图 4：外汇占款余额与“存款准备金余额+央行票据余额” 单位：万亿元 数据来源：国泰君安证券研究，中国人民银行 其次，由于商业银行把外汇售给央行与央行采取对冲工具回收基础货币之间存在时间差，故商业银行可以利用这段时差来加速创造货币。 货币创造的第三种方式是土地资本化。上世纪80年代中期开始于深圳和上海的土地批租，是土地资本化的最初形式。上海统计局的统计资料显示，1988-2005年，上海批租土地15442幅，共77.24万亩，累计获得约9000亿元人民币的土地出让金。这笔钱接近这一时期上海固定资产投资总额的1/3、上海地方财政收入的9成。之后的土地招拍挂制度，又将地方政府的土地财政推到了巅峰。2009年全国土地出让收入达到1.4万亿元，而2010年则达到2.9万亿元（见图 5），与地方财政收入之比超过70%。 图 5全国土地出让收入 单位：十亿元 数据来源：国泰君安证券研究，CEIC，WIND 多年来的土地出让收入，使得政府存款的规模上升，这显然能起到助长M2规模的作用，但对M2规模扩大最有效的，还是信贷。即银行依据土地价值担保，给地产企业和政府平台提供信贷，在金融机构资产负债表上是贷款、存款同步增长，但仍是信贷创造货币的方式。 与土地资本化相适应的基础设施建设和城市化，推动了中国制造业的崛起和房地产开发；房地产价格的成倍上涨，又加速了更大规模的土地资本化。所有这些在经济高速增长下的经营活动，都加大了银行的信贷规模增长，派生存款也相应增长。 以2009年为例，政府宣布两年4万亿的投资计划，导致地方政府纷纷通过地方融资平台，以土地等资产做抵押，向银行大肆借贷，从而使2009年地方政府融资平台对银行的新增负债加速增长，估计超过3万亿元，这也使得2009年中国的M2增长率从2008年17.8%跳升至27.7%。 综上所述，中国M2规模成为世界第一，是央行、商业银行、政府、企业和个人等多方参与、合力推进的结果。这一货币创造过程是漫长而分阶段的，大致就是引进外资、出口导向、房地产开发这三个大阶段，这与中国的城市化进程密不可分。如果从银行的资金来源与运用来分析，作为资金一方来源的M2（通货+活期存款+准货币）大致等于作为资金运用一方的贷款加上外汇占款（图 6），不难发现，2004-2008年，当出口增长迅猛、贸易顺差不断扩大、热钱流入增加时，每年新增外汇占款约占到新增M2的一半；而当全球经济进入低迷和复苏阶段时，大规模投资所带动的信贷增长又占到新增M2的70-80%左右。 图6：M2增量与新增信贷及新增外汇占款 单位：千亿元 数据来源：国泰君安证券研究，WIND M2持续高增长背后的体制因素与代价支持中国货币供给大幅增加的有多个因素，这些因素大多是由独特的体制决定的，大致可以列举如下。 第一，中国长期维持的高储蓄率，使M2规模扩大得以保障。首先，居民储蓄率长期维持较高水平，表明了社会保障的缺失、居民缺乏更多投资渠道以及中国人节俭的传统习俗；其次，由于央行长期实行负利率政策，劳动力长期供大于求导致的薪酬低廉等“要素红利”，使得企业盈利在GDP中的比重持续上升（图 7），在高盈利的支撑下，企业储蓄率也呈现上升态势。 图7 ：企业盈利占GDP比重 单位：% 数据来源：国泰君安证券研究，国家统计局 再者，高税收使得政府的财政收入增速远高于GDP的增速，导致近年来我国政府储蓄率不断提升，但政府财政支出又偏重于投资，消费性支出占财政支出的比重不断下降，由2002年的85%下降至2008年的65%，从而也对M2增长作出了贡献。 第二，中国大中型银行的政府背景和垄断地位，使得银行得以做强做大。如1999年在政府支持下成立四大资产管理公司，使得银行实现了不良资产的剥离，走出濒临破产的困境；同时，银行上市筹资和不断再融资，使其资本金能够支撑不断扩大的信贷规模，如过去10年中，国内银行在境内外市场上通过IPO和再融资筹资累计1.16万亿元，使得银行资本扩张能力进一步提升，工行、建行等成为全球市值最大的银行。此外，由于银行的垄断性，使得存款利率偏低且不能上浮，而存贷款利差偏大且贷款利率可以上浮，银行稳赚不赔。 第三，金融体制改革缓慢。中国曾长期实行外汇的结售汇制度，货币与资本管制较紧，使得民间海外投资渠道狭窄，外汇总是进来的多，出去的少，外汇储备至2011年一季度末已超过3万亿美元，导致被动创造货币。 由于政府在经济增长的全过程中起主导作用，企业和商业银行之间在利益机制驱动下紧密配合，居民的高储蓄倾向又使货币创造更加容易，而央行由于其政策目标的多重性，注定其没有严格管好基础货币。而在这整个过程中，外汇流入是中国货币膨胀的主因。因此，从本质上看，这是中国经济在全球份额上升的结果，只是货币份额的上升幅度大大超过了经济增速。 然而，货币超发的代价也非常巨大，比如，M2规模的不断扩张，不仅是导致目前资产泡沫（尤其是房地产）的主要推力，也是目前通胀的主要原因。长期负利率使得居民可支配收入在GDP中的比重下降，贫富差距拉大，从而使得最终消费对GDP的贡献下降（图 8），中国经济的结构性问题日趋严峻。 图 8最终消费与资本形成对GDP贡献 单位：% 数据来源：国泰君安证券研究，国家统计局 同样，外汇储备的增加，使得央行不得不被动且巨量去购买美国等发达国家的国债，不仅得承担别国货币贬值的损失，而且相当于向美国等发达国家提供低息长期贷款。最后，由于外汇储备过高，使得我们在人民币升值问题上踌躇再三，给热钱流入以可乘之机；而热钱的不断流入，又使得央行不得不继续扩大外汇占款规模，释放基础货币。2011年，在首季出现外贸逆差的情况下，外汇占款竟然达到1.1万亿元人民币，其代价是三次提高存款准备金率（图 9）。若这一现状长期持续，会导致货币过量创造的恶性循环。 图 9热钱流入与准备金率 左轴：亿美元 右轴：% 数据来源：国泰君安证券研究，WIND 货币创造演绎财富神话过去30多年中国经济高速增长的过程，实际上也是货币化的过程。对于中国M2增长率远超GDP增速却没有导致严重通胀的现象，有着不同的解释，其中之一就是经济货币化或资本化、证券化导致货币供应量越来越大。比如，中国原本土地资本化率很低，价格也很便宜，如今全国住宅总价接近100万亿元；原本很多服务都是免费或无偿的，如今也都货币化了。再如，在城市化的过程中，原本不需要发挥太多货币功能的地方也都增加了对货币的需求。 由于货币增速太快，货币的流向更难以把控，因此，大量的货币并没有均匀分配给各个地区或各个群体。所以，有些地方流入太多，有些地方流入太少；有些人获得太多，有些人获得太少，财富神话由此产生。据统计，富人的财富从1亿元增长到10亿元，在中国只需要3年时间，而西方国家则需要10年。假如有两户农民家庭，一个在东部沿海，一个在西部，他们都被征地了，但东部沿海的农户所获得的补偿收益或许高达500万元，而西部农户可能只获得10万元左右的补偿。但对于过去如10年前被征用土地的农户而言，因当初地价便宜，故补偿也非常少。同时，对于东部和西部绝大部分没有被征用土地的农户而言，补偿为零。因此，级差地租造成的补偿差异，会导致收入差距大幅扩大。 从名义上讲，土地都归国有，全体人民都应分享土地增值带来的收益，但事实上却因土地使用权的有偿转让所导致的不同居住地居民的巨大收入差距，而无法用财政的转移支付或城市反哺农村来弥补，因此，这就有了“拆迁改变命运”之说。中国过去30多年货币超速扩张过程中的财富神话，大部分与土地增值有关，2010年中国前400位富豪中，有154位是房地产商。 据波士顿咨询集团2010年12月公布的统计数据，中国已有67万个家庭拥有百万美元以上的资产，数量位列全球第三位，但这一数量仅占中国家庭总数的0.2%。这说明两个现象：一是中国个人财富增长的速度非常快，这与M2在过去10年中年均增长18%相对应；二是财富向少数人集中，才会使得富人绝对数的增加追上发达国家。因此，中国的财富神话的产生不外乎以下几个途径。 第一，参与高成长行业的实业投资。中国过去30多年中高成长的行业其实非常多，因为中国制造业的增加值已经超越美国，成为全球第一，其中，机电产品的规模增长尤其快，比较大且典型的有家电行业。 图10：中美制造业增加值对比 单位：十亿美元 数据来源：国泰君安证券研究，世界银行 第二，参与高增值资本品的投资。过去10余年增值最快且市值最大的资本品就是房地产。过去10年，全国住宅价格平均上涨的幅度大约超过5倍，而M2上涨了4.4倍。超过M2涨幅的还有珠宝玉器、古玩、艺术品、香港国企指数、国内的私人股权投资（PE）等。 第三，运用杠杆率，负债投资是轻松实现财富神话的主要手段。投资企业或投资房地产，一般都会运用杠杆，即负债经营或按揭投资。中国过去30多年经济持续高增长，基本没有出现过大的回落，而无论实业投资还是房地产的回报率又是非常高，因此，事后看，持续运用杠杆的风险很小。假定购买住宅的首付为30%，那么10年的回报率就是15倍。 第四，对高端投资品、稀缺品的投资，是获得超额收益率的必然选择。其基本原理是中国的货币创造过度了，即货币已经过量了，那么，只有通过资产的增值来吸纳过量的货币，从而导致资产泡沫的出现。而在货币过量的情况下，高端投资品、稀缺品的增值幅度会更大。根据英国莱坊公司的报告，上海高端房产的价格2010年上涨了21%。中国亿万富豪人数增长较快，其中一个重要原因是购买古玩、珠宝玉器，艺术品收藏和对高端房产的投资，如购买古瓷器、翡翠，收藏名人字画和投资老洋房、四合院等。2006年拙作《买自己买不起的东西》中提出的投资思路，至今仍有效。 综上所述，中国的财富神话，从金融的角度看，与通胀一样，都是货币现象。财富神话是过量货币在资产上的体现，导致不同资产有不同涨幅；而通胀是过量货币在商品上的体现，但资产因具有资本属性和财富属性，故资产价格的涨幅一般远远超过商品。因此，谁敢要更多的资产，敢用杠杆工具去购买高端且稀缺的资产，那么，谁就实现了财富神话。

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维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）

招商银行(600036):三年收购未了局,招商信诺拟1.42亿待嫁招商银行

    ■21世纪经济报道
    6月7日,招商银行发布公告,董事会通过了《关于继续推动招商信诺人寿保险有
限公司50%股权收购工作的议案》,同意继续按照2008年5月5日《关于收购招商信诺
人寿保险有限公司50%股权的决议》,受让深圳市鼎尊投资咨询公司所拥有的招商信
诺人寿保险公司50%股权,并授权经营班子继续推动股权收购的相关工作.
    招商银行有关人士表示, 招行收购招商信诺的工作仍需等待审批,3年前确定的
收购方案仍然有效,这意味50%股权作价1.418亿元的估值可能不会改变.
    收购案三年不变
    3年后, 招商信诺的股权估值是否会随之变化招行一位负责人未明确表态,仅表
示2008年签订的方案仍然有效.
    距离2008年5月5日招商银行通过《关于收购招商信诺人寿保险有限公司50%股
权的决议》的董事会决议,已经时隔3年.
    3年后,招商信诺的内涵价值已经发生变化,不仅注册资本由2008年时的3.2亿元
人民币增加为3.6亿元人民币,净利润也达到了1.71亿元.股权估值是否会随之变化
    对此, 招商银行一位负责人未明确表态,仅表示2008年签订的方案仍然有效.按
照2008年的决议,购买招商信诺50%股权的代价为人民币1.418亿元.
    2003年在深圳成立的招商信诺, 由深圳市鼎尊投资咨询公司和信诺北美人寿保
险公司各持招商信诺人寿50%的股份,公司原注册资本为人民币2亿元.经过四次同比
例增资后,目前注册资本增加为3.6亿元.
    其实,位于深圳招行大厦的鼎尊投资公司本身就与招行有着千丝万缕的联系.
    招商银行的最大股东招商局集团持有其股份的18.27%,而持有招商信诺50%股权
的鼎尊咨询也是招商局集团下属公司, 招商局是其间接控股股东.换言之,招行与鼎
尊咨询同为一个集团下的兄弟公司. 而招行正是当年筹备招商信诺人寿的参与方之
一.
    招行上市之前, 除了银行业务,还有一些非银行业务,并已与一些保险公司筹备
成立一家合资保险公司.2002年招行上市之际,监管部门要求招行规避混业经营风险
,剥离非银行机构,其中就包括江南财务有限公司(即现在的招银国际金融有限公司)
,鼎尊则是其在内地的机构.
    对于鼎尊与招行之间的渊源,上述招行负责人表示,2002年左右招行已将其完全
剥离转让,不存在代持关系.
    事实上,虽然招行和招商信诺都是招商局集团的子公司,而且招商信诺一直借助
招商银行信用卡中心进行电话营销,但仍面临诸多整合问题和法律问题.这使得招商
银行有收购招商信诺的现实需求.
    上述负责人表示,收购前主要是战略合作和业务合作的关系,难以深入开展合作
.收购之后,便于二者开拓新的业务模式,提高公司的竞争优势.
    招行2008年制定的方案显示,参与保险业务与招行发展策略一致,还能进一步改
善收入结构,预期来自销售保险产品的服务费及收入将为其带来稳定的非利息收入.
    银保收购案列队待批
    一家银行系保险公司人士分析,审批放缓的原因可能是监管部门仍然非常谨慎,
不希望一次性打开闸门,以防范混业经营的风险.
    目前, 除了招行收购招商信诺尚待审批外,建行入股太平洋安泰,工行入股金盛
人寿的申请均在等待审批之中. 继2010年初第一家银行系保险公司交银康联问世以
后,仅有北京银行获得过入场券.
    一家银行系保险公司人士分析,审批放缓的原因可能是监管部门仍然非常谨慎,
不希望一次性打开闸门,以防范混业经营的风险.
    电话行销和银行保险是招商信诺目前的两大业务渠道, 其电话营销渠道主要依
托招商银行的网点和信用卡中心,将保险产品与银行的服务融合在一起.根据其网站
数据,共有16种招商信诺保险产品借助招商银行进行销售.
    这种经营方式使得招商信诺发展稳健而迅猛, 该公司2009年和2010年净利润达
到1.59亿元和1.71亿元.截至今年4月,招商信诺保费收入4.21亿元人民币,排在寿险
公司第28位.
    事实上,充分利用银行网点和渠道已经成为银行系保险公司的法宝.交银康联负
责人曾表示要充分利用交通银行网点开展银行保险业务.截至2010年12月底,交银康
联保费收入较2009年同期增长748.48%,位列寿险公司保费增速第二,总保费占比从2
009年的0.01%提高至2010年底的0.07%,保费收入排名提升了6位.
    不过,银行背景也并非万能药.今年2月份以来,随着寿险保费收入进入慢速增长
通道, 部分银行系保险公司未能继续保持高速增长态势,增幅大幅下降.而复制香港
银保模式的汇丰人寿则在寿险业保费增速下滑的趋势中维持着同比和环比稳步上升
的态势.在摸索银保模式的过程中,银行系保险公司还有不少的路要走.

meng-h

支付宝遭遇最强对手：银联正面PK快捷支付
http://www.sina.com.cn  2011年06月10日 05:12  南方都市报

<p>    对于仅靠提供支付交易网关服务而生存的企业，银联“无卡支付”的正式上线无疑是一大噩耗。IC供图</p>
对于仅靠提供支付交易网关服务而生存的企业，银联“无卡支付”的正式上线无疑是一大噩耗。IC供图

　　没有网银照样支付 线上银联很强大

　　“无卡支付”正面PK“快捷支付”支付宝遭遇最强对手

　　目前已有60多家银行接入“无卡支付”平台，银联一位内部人士表示覆盖所有 银行只是时间问题

　　无论愿不愿意，刚刚以独资身份获得支付牌照的支付宝，终于在线上支付领域迎来了其最强对手———中国银联(以下简称“银联”)。

　　银联日前正式宣布推出“银联在线支付”和“银联互联网手机支付”业务，银联在线的用户无需开通网银即可实现线上支付，支持的卡包括借记卡、信用卡、储值卡等。多位接受南都记者采访的支付业人士均表示认为，银联“无卡支付交易”的平台与支付宝疾行推进的“快捷支付”难免会形成正面竞争。“对支付宝来说，在线支付市场无疑多了一个强劲的竞争对手。”一位第三方支付领域研究人士直言不讳，京东商城选择与银联合作而与支付宝“分手”就是竞争升级的一个典型案例。

　　根据银联的信息，目前已有60多家银行接入“无卡支付”平台，“从短期来看，城商行以及网银用户较少的股份制银行非常积极地接入银联无卡支付，覆盖所有银行只是时间问题。”银联一位内部人士对南都记者表示。

　　“线上银联”迅速崛起

　　今年以来支付宝着力推进的快捷支付有了一位强劲的竞争对手。银联日前宣布正式推出“银联在线支付”和“银联互联网手机支付”两项业务，通过银联在线支付平台，用户无需开通网银即可支付。

　　“将银行卡应用从线下拓展到线上，从现场延伸到虚拟。”银联总裁许罗德在谈及银联“无卡支付”的意义时强调，除了暂不支持区县以外，无卡支付方式涵盖了各项银行卡业务和功能。特别是通过无卡支付预授权的功能，真正实现了在线交易的金融级担保，实现预授权的金融级担保。“我觉得(这一服务)非常有意义，所以我们把它称为“基于卡但超于卡”，而且拓展到了各类网上消费、公共事业缴费、保险、航空、通讯、物流等行业中，逐步注入服务。”许表示。

　　一家股份制银行电子银行部副总经理对记者表示，互联网和电子商务的迅猛发展令客户对网上支付的需求非常强烈，而银联依托银行卡交易清算系统，推出线上支付交易平台是顺应了市场的需求。

　　记者登录银联在线体验，通过银联在线支付的工具除传统的跳转银行网银外，还可以利用银联网上银行卡交易转接平台进行普通支付(输入银行卡号和密码)、认证支付(输入银行卡系列认证信息)、快捷支付(需注册并关联银行卡)和储值卡支付(不记名储值卡如中银通)。

　　银联所支持的网上支付可以绕开网银，而在此之前支付宝布重兵打造的快捷支付亦寄望于绕开网银构造一个线上支付平台。

　　身份之辩：平台还是竞争者？

　　“对支付宝来说，在线支付市场无疑多了一个强劲的竞争对手。”一位第三方支付领域研究人士直言不讳，京东商城选择与银联合作而与支付宝“分手”就是竞争升级的一个典型案例。

　　不过一位银联内部人士却强调，“无卡支付”的定位是一个线上支付转接平台。“我们是一个开放式平台，电子商户和第三方支付企业都可以接入。”该人士称，正如银联在线下终端服务，在线上支付领域银联也是基于平台的功能。该人士透露，在华东及华南地区已经有数家第三方支付企业与银联谈线上支付的合作。

　　而一位来自股份制银行运营部的人士也赞同上述观点：“我们与多家第三方支付企业合作，同时也会积极接入银联无卡支付，两者并不冲突。”该行信用卡中心副总经理对记者表示，银行与阿里巴巴集团进行战略合作，发行联名信用卡以及支持快捷支付功能，可以协助提升客户的银行卡网上支付体验，同时也扩大了信用卡的用户群，而接入银联的“无卡支付”则满足了非网银用户的网上交易需求。“站在银行的角度，选择银联的无卡支付还是与其他第三方支付企业合作并非单选题，关键是看双方如何形成共赢的局面。”上述副总经理对记者称。

　　而在支付企业看来，银联推出的线上支付平台并非“猛于虎”。一家从事传统行业支付解决方案服务的第三方支付企业负责人认为，在自行搭建支付平台与跟其他平台合作的选择上，支付企业考虑更多的是客户覆盖面以及通道成本，而银联提供的平台对不少支付公司而言可能节省了与银行的谈判成本。“是否对第三方支付企业造成冲击，要看企业本身的定位，如果快捷支付是为了客户服务质量提升，那么如何选择就是一道成本核算问题而已，但对于本身就靠提供支付交易网关服务生存的企业而言，那就是一道生死关。”上述人士表示，银联在线支付平台的推出可能加速那些还停留在依赖初级服务模式、凭借价格优势追求市场占有率的支付企业被淘汰出局。

　　链接

　　支付宝展开“竞速战”

　　一位支付企业人士对记者称，无论是支付宝还是银联，其线上快捷支付平台都未能实现最大覆盖，与银行谈判以及上线的速度可能会决定短期内两家平台推进进程。

　　根据银联的信息，目前银联已与157家银行签署相关业务协议，并已有60多家银行接入无卡支付服务平台，支持此次推出的两项无卡支付产品。预计到今年底，200多家银联境内外成员机构将陆续实现接入。而支付宝的快捷支付已获得108家银行支持，已合作范围也从信用卡延伸至借记卡领域。记者从银联在线网站上了解到，目前支持银联快捷支付模式的银行有13家，其中全国性商业银行有光大银行、华夏银行、民生银行以及招商银行。“从短期来看，城商行以及网银用户较少的股份制银行会非常积极地接入银联无卡支付，不过从过往经验看，覆盖所有银行只是时间问题。”上文提及的银联内部人士对记者表示。然而对于第三方支付企业而言，时间也是决定未来竞争格局的一个重要因素。