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天一证券分析报告（1215）



强势上攻品味出不寻常的味道


　　周三两市大盘强势上攻，其间沪指高点突破了箱体上轨，尽管距离不大，但我们从中还是可以品味出一些不寻常的味道。其一，近期大盘一直延续着小幅震荡上扬的走势格局，而且每每盘中下挫之后，便有大量买盘低位介入，由此使得股指难以下跌，这难道仅仅是一种巧合吗？我们认为并不那么简单。至少目前场内参与股票投资的积极性被调动起来，而源泉则源于对未来宏观经济增长的的预期，以及后续一系列创新举措的推行。尽管目前场内流传的许多传闻没有得到管理层的正面首肯，但依据国内股市历来的做法看，许多重要决定通常都是先以传闻的方式在市场中流传，但最终大部分传闻被证实是真的，因此面对近期场内如此众多的利好传闻，市场反应较为积极也是可以理解的。做多信心的恢复有利于市场面貌的改观；其二，权证与股票之间的跷跷板效应再现。与前期不同的是，此次被抬高的品种不是权证，而是股票，具体的讲就是权证的资金重新回流到股票上。这并不是说权证完全失去投机价值，而是说股票的机会超过了权证。这是一个好的现象，意味着价值投资的天秤重新得到扶正。

　　换个角度理解便是投资者开始逐渐厌恶权证的超范围风险，预示着未来市场新的择股模式即将产生，而大致方向仍为价值投资。只是这种价值投资要与现有的政策取向相适应，我们认为所谓的政策取向，无外乎股改，以及金融创新等。能与上述政策取向相适应的公司股票必将受到机构投资者的青睐。具体而言投资者可关注：其一，有望发行权证的公司股票；其二，得到相关政策优惠照顾的公司股票；其三，全流通背景下存在并购可能的个股。

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新希望*分析报告（1215）



早始亢龙抛地网 岂知白虎出天真          凌俊杰      


    大盘连续红了数日，深成指连续拉出六棵阳线，市场的气氛逐渐的活跃起来，操盘手北十弄五号学吴老当年电视台上的讲话说：“股民啊，我是爱你们的，你们可要小心了呀。”他说：“过去十年当中即从1995年到2004年，上证综指十二月份月K线有七年下跌，三年上涨，涨跌幅分别为-13.39%、-11.22%、+4.78%、-8.07%、-4.77%、+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%。从这组数据不难看出，大盘在历年十二月份的表现总体上并乐观，大盘下跌概率和下跌幅度都明显超过上涨概率和上涨幅度，空方在十二月的交易中明显占据优势。”

    可是消息曹指责他依然用一层不变的思维去看待市场，他认为：“今年年底与往年是不同的，现在正值股改全面推进的关键时刻，管理层也意识到市场其中变数相当大，因此应当对一切后果作了充分估量的，而最近的盘面更显示了有‘解放军’悄然入场，”他说：“股改后两市市盈率从四十多倍降到了13倍左右，或许若干年后回首，我们如今正在山谷底部哪！”他说，“大盘指数已非常接近底部，只要资者的心态有所变化，股市说不定就这样起来了，而且就目前情况而言，即使指数不涨也可以轻松的赚钱，因为眼下的风险是非常小的。”

    而北十弄五号坚持认为目前小心谨慎的必要性，他说：“空方在目前点位完全有能力反击，其中最直接的武器就是拿业绩说事，前期中信证券不是出了看空2006年的观点，这是中长线的风险，也是年底的主要风险；同时汹涌的扩容预期也会让场外资金 停住脚步，对于大资金来说寻找的是大机会，而等待恰恰是他最常用的武器。”

    说到短线市场的表现他认为“放量才是硬道理”，而基金持仓结构的调整也给市场带来很大的风险，他说：“一大批老牌基金重仓蓝筹股已经出现持续的放量杀跌，如上海机场、贵州茅台、G华海、海正药业等，以往这些股票一直是市场的大众情人，更是众多基金的看家股票，现在大盘横向盘正，而这部分股票却出现持续放量下行，基金减仓迹象非常明显。由此可见，机构投资者对后市的观点并非很乐观，部分优质上市公司股票同样遭到基金的无情抛售。”

    看这分歧，大家都开始思考，多数人认为自１０月底以来，上证综指最高点与最低点之间的点位落差在１０６７—１１２２的狭窄振幅内波动，属近年来所罕见。有市场人士认为，一般情况下，股指在一个狭窄区域反复横向整理，是多空双方力量取得暂时平衡的标志，但对于目前大盘这种振幅极端收敛的情况，就不仅仅意味着多空均衡，而是表明市场正在半年线附近悄然孕育新的转变。

    聪明钱更加看中局部的机会，他说：“等监管部门正在酝酿多项QFII松绑措施，除税收政策外，还将允许QFII设立客户独立账户和实施多券商制度等，市场的低糜和QFII的良好表现促使管理层加快了相应的发展步伐，从盘面看近期QFII持仓股海螺水泥、G丰原、山东铝业等均创出近期的新高在表明QFII坚持价值投资理念，注重公司资产质量并不回避的周期性个股的同时也显示经过前阶段QFII投资额度大幅扩充后，QFII基金在年底前加速“抄底”的心态更加迫切，投资者可适当关注超跌的QFII重仓股，如（000898）G鞍钢，该股短线剧烈波动，十字星显示短期洗盘接近尾声，后市有望拉升可关注。”




G鞍钢：QFII重仓概念 短线洗盘完毕                 凌俊杰  



    等监管部门正在酝酿多项QFII松绑措施，除税收政策外，还将允许QFII设立客户独立账户和实施多券商制度等，市场的低糜和QFII的良好表现促使管理层加快了相应的发展步伐，从盘面看近期QFII持仓股海螺水泥、G丰原、山东铝业等均创出近期的新高在表明QFII坚持价值投资理念，注重公司资产质量并不回避的周期性个股的同时也显示经过前阶段QFII投资额度大幅扩充后，QFII基金在年底前加速“抄底”的心态更加迫切，投资者可适当关注超跌的QFII重仓股，如（000898）G鞍钢，该股短线剧烈波动，十字星显示短期洗盘接近尾声，后市有望拉升可关注。



    潜在重组题材 未来业绩牛股

    公司大力度进军冷轧板领域，目前市场份额增加到25%，仅次于宝钢股份，生产的轿车面板在表面质量、尺寸精度以及内在性能上均可与同类进口产品媲美，与国内多家轿车、空调生产厂家达成了供货协议。值得注意的是，该公司拟收购新钢铁公司100%的股权，届时公司总资产在钢铁行业中的排名跃升到第4位，净资产排名跃升到第2位，销售规模排名提高到第2位，总资产及净资产规模将增长1倍以上，而净利润则增长2至3倍，考虑到公司主打的高科技冷轧板具备高附加值以及产品供不应求的现状，以及鞍山地区铁矿石资源占全国储量的四分之一，鞍钢在未来100年内都不受原材料上涨压力威胁，该公司前景持续看好。

    年底行情 分红概念抢眼

    我国世界制造业中心的地位不断加强,以及城镇化、西部大开发、振兴东北老工业基地等重大战略措施的实施，将会进一步拉动对钢铁的需求。从长期发展趋势看，目前中国已进入工业化中期阶段，而工业化进入到中后期阶段，也是城市化的高潮，所需的钢材将进一步增加。同时，我国重型机械加工制造业、发电设备制造业、造船业、铁路交通运输部门、海港码头、公路及其他重点工程，如北京奥运工程、上海世博工程、南水北调工程等都在加快建设，这些决定了钢材消费的正常增长不会改变，钢铁类上市公司未来业绩值得继续期待。而且在年关接近时，在上市公司红利税减半的利好实施后的今天，业绩稳定的分红品种投资价值日益显现，分红概念股势必脱颖而出。

    QFII重仓 短线渐趋活跃

    二级市场上，该股11月底公司股改投票股东名单显示，QFII瑞银增仓2000多万股，花旗、雷曼分别新进持有2100多万、1100多万股，股东人数继续缩减，筹码进一步集中迹象明显，技术面短线剧烈波动，十字星显示短期洗盘接近尾声，后市有望拉升可关注。

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华林证券分析报告（1215）



蓝筹股推动大盘稳步走高         刘明生      张翠英


　　早盘沪指小幅下探到5日均线后经过短暂的整理，顽强地依托半年线展开反弹，由于1120点是在一个月内的第五次冲击，上档的阻力较大，目前成交量仍然萎缩，大盘振幅日渐收敛，但部分低价超跌蓝筹类品种却反复活跃，预计短期大盘正在半年线附近悄然孕育新的转变。

　　消息方面，QFII却明显加快了入市步伐。有统计资料显示，２００５年第一季度，QFII持有4.83亿股，流通市值为4566亿元。短短的两三个月时间后，中报显示，QFII持有个股增加到6.67亿股，流通市值为46.19亿元。截至第三季度，QFII持仓猛增到67亿元。近期新批QFII的申请额度大约为14亿美元，另外，新成立的三只银行系股票基金规模大约150亿元，都已经进入年底的建仓期，这些资金的投资趋向将对蓝筹股的走强形成有力支持。

　　热点方面仍非常散乱，中国联通、南方航空、宝钢股份、等权重股均出现调整，随着中国石化的探底回升和金融股的逆势拉升，新能源股再度活跃，科技股如博闻科技、南方汇通等快速走强，焦作万方快速走强，该股昨天被中铝收购的消息披露后大幅震荡，今天走出了阳包阴走势。下午大盘逐渐转好,而权证的走势开始减弱,成交也较前期大幅萎缩。

　　目前个股行情依然活跃，只是成交量有所欠缺，受新成立的三只银行系股票基金以及QFII增资的支持，二线蓝筹股中金融板块稳步走高，其中不少银行股创出了近期新高，从近期盘中蓝筹股延续强势亦表明蓝筹类个股都已极具投资价值，另外，随着年关将至，机构回笼资金的压力逐渐加大，不排除拉高股价做大市值的可能，因此对于基金重仓品种，投资者也要适当关注。

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兴安证券分析报告（1215）



成交量不能有效放大主要原因是什么
        


　　周三，沪深两市大盘先抑后扬继续稳步攀升，由于个股呈现普遍上涨的态势，因此，成交量依然没有放大。但我们也注意到，多数个股的套牢筹码离目前位置较远。因此，短期成交量不能及时放大并不能影响反弹格局，尤其是在权证短期降温背景下，资金将呈现逐步回流正股的趋势。



　　在市场热点较为散乱的整体表象之下，我们依然能看到市场中的暗流涌动，QFII资金介入个股以及前期走势较强个股依然维持着较为强劲的涨升态势。同时，市场也不缺少对未来题材进行提前介入的动作。包括G股板块在内的个股以及未来资产重置概念股票出现了明显资金介入的迹象。

　　近期股指运行表面上看较为吃力，但每次在较为关键的点位都会有较为主动的资金进行“护盘”，反复多次后已经把股指推到了前期下降通道上轨之上，表明介入资金并非短期游资。同时，我们也注意到，一些个股经过长期的调整已经出现了“跌不动”的状态，成交量极为低迷，这也是股指反弹而成交量始终不能有效放大的一个主要原因。

　　因此，短期内对股指反弹过程中成交量是否能跟随股指同步放大要看的淡一些，关键是在相对平衡的市道里如何把握住个股未来上涨的潜力，进行提前布局才是投资者首先应该着眼的问题。

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北京首放掘金报告（1215）



六攻半年“高压线”多方胜算几何       北京首放

本栏昨日挖掘的业绩预增板块再次得到市场的高度认可，重点推荐的飞亚达A（000026）再度攻击涨停板，带动G精工钢、川化股份、锦江投资、兰太实业、云维股份等一大批年报业绩预增股全面走强，并且飞亚达A的大幅上攻对深圳本地股产生明显的刺激作用，带动深宝恒A、深中冠A、华侨城A、方大A等一批深圳本地股联袂上涨，显示出市场对本栏观点的高度认可，再次验证了本栏对市场领涨热点的良好把握能力。

今日上证综指再度挑战半年线，这是大盘在10月26日跌破半年线以来多方第六次向半年线发起的冲击，虽然大盘成交量依然没有明显放大，但股指最终收盘点位还是站到了半年线之上，而此前的五次攻击半年线最终都以失败告终，半年线成为阻挡多方前进步伐的“高压线”，触摸半年线成为多方的“死亡之旅”。那么，今日股指收在半年线之上并且创出阶段新高之后，大盘能否就此展开新一轮向上攻击行情呢？第六次攻击半年线，多方能否取得完胜呢？


重压之下三个积极信号值得关注

尽管今日股指温和放量突破了半年，收盘点位也创出阶段新高，但目前点位上方依然存在相当沉重的压力，首先是半年线的突破还需要一个确认的过程，其次上证综指1150点一带的密集成交区以近近在咫尺，另外上方不远处的年线大关也在虎视耽耽。这三重重要阻力位都对大盘构成压制作用，这也是为何最近股指欲振乏力、市场信心不足的主要原因。不过在重重压力之下，最近盘面已经出现一些积极的信号应引起投资者关注。

一是部分股票连续走强并创出阶段新高或历史新高。最近很长时间以来，大盘始终维持着箱体震荡格局，但一批股票却在反复走强，并不断刷新高点记录，典型代表如银行、地产板块中的G民生、浦发银行、华夏银行、G万科A、金地集团、G华发以及一直独立上行的西飞国际、华侨城A等，这部分股票提前于大盘走出突破行情非常具有代表性，因为它们都是基金重仓股，它们的突破走势表明机构主力已经在局部开始奋力做多，多空力量对比悄然发生改变。

二是前期持续调整的几大蓝筹板块纷纷筑底成功并反身向上。前期高速公路、港口、煤炭等板块集体出现持续的放量杀跌，调整幅度和空间都远超过同期大盘，成为空方重点打压的对象，而目前这些板块都已经成功构筑了阶段底部并集体反身向上。这部分前期市场主要做空动力来源板块的企稳反弹标志着空头集中打压已经告一段落，多方开始进行试探性反攻。

三是权证行情迅速降温，热钱大规模回流主板A股市场。随着大盘重心的逐步上移，权证行情迅速降温，今日两市六只权证再次全军覆没无一上涨，其中内在价值最高的钢钒权证创出上市来的新低，武钢两权证和万科权证均连拉七根阴线，并且权证换手率持续降低，资金撤离迹象非常明显。权证行情迅速降温的同时主板A股行情活跃度逐渐提高，显然从权证市场撤离的资金已经开始陆续回流到主板A股当中，这对于改善市场资金供求关系将产生积极的影响。


多方以时间换空间策略基本成功

到目前为止，上证综指已经在1100点上下很窄的空间内横向盘整了七个交易周，构筑了年内最大的一个整理平台，这样的大平台整理形态在历史上也非常罕见。不过股谚所言之久盘必跌现象始终没有出现，股指两度跌至1070点附近后都快速反弹，1100点之下多次被证明为空头陷阱，多方虽然气势上并没有占据明显优势，但在点位上而言并没有输给空方。我们认为，大盘之所以能够长期横盘震荡而不向下破位，主要是多方采取了以时间换取空间的战术策略，目前来看，这种策略已经基本取得了成功，长时间的横盘代替了短线快速回调，并且最近构筑的大平台形态使得市场的短期持股成本维持在一个较为平均的水平，有助于大盘后市进一步向上拓展空间。

最近的大平台技术形态实际上也可以看作一个时间跨度为一个半月的双底形态，两个低点分别为10月28日的1067点和10月6日的1074点，低点逐渐抬高，并且今日收盘点位已经突破了双底颈位线1115点，形态上已经显示出突破欲望。不过大盘能否成功突破双底形态关键还要取决于成交量能否有效放大，今日沪市成交金额为72.3亿元，较前几个交易日明显当大，但绝对量能水平依然属于较低的水平。而面临上方重重重要阻力，这个量能水平显然是不足的，我们认为大盘若要展开有效突破行情，沪市单日成交金额起码要在百亿元之上，这个硬性指标是研判大盘走向的最核心要素。

今日大盘的放量反弹并非是在中国石化等大盘指标股推动下出现的，而是在金融、地产、航天军工等板块领涨、其他各板块普涨下产生的，这与前期指标股独力拉抬股指有了本质的不同，表明市场人气的做多力量在逐渐恢复。尤其值得注意的是，我们最近反复倡导的业绩主线已经受到市场的关注，年报业绩预增股已经在局部掀起了业绩浪行情，在多方攻击方向逐渐明朗之后，大盘已经具备了向上突破的基本条件，后市投资者应关注的就是新热点能否延续以及大盘成交量能否持续放大，如果这两个条件都能够满足的话，大盘走出翘尾行情还是可以期待的。


首放实战掘金报告二：大势预测12月14日

攻克半年线奠定跨年度行情基础      北京首放

本栏昨日重点点评的业绩预增股周三大放光芒，飞亚达A最高上涨9%，带动深宝恒等本地股，以及大商股份、兰太实业等品种上涨，业绩预增股已经成为市场领涨主流。飞亚达A最高上涨9%，

一、大势研判：收复半年线拉开跨年度行情序幕。

1、明日预测：强势震荡。在银行、地产、石化等蓝筹纷纷向上创出新高的强势拉动下，股指周三向上攻克了半年线，市场的强势特征显现。但是，考虑到股指进一步上攻仍需有一个补量的过程，1130点上方的前期密集成交区对股指上攻短期也会产生一定阻力，明日股指有望强势震荡。

2、 中短线趋势：随着市场持续反弹，半年线成为多空争夺新的战场，短期仍需要反复夯实，但是以业绩预增股为主流的一批蓝筹股反复向上创出阶段新高，为股指依托半年线拉开跨年度行情奠定了基础。


二、主力动向分析：业绩预备股成为引领跨年度行情的主力军。

1、多方主力动向剖析：银行、地产、石化等一批基金、QFII等机构重仓股

持续走强，为股指同步反弹提供强大动力，业绩预增股、预盈股、扭亏股等品种年报业绩浪展开，成为阶段反弹主要动力。随着资金的进一步聚集，以及财富示范效应的强化，年报题材股将成为市场阶段性主流炒作热点，从而成为引领跨年度行情的

2、空方主力动向剖析：咸阳偏转公布年度将亏损1.5亿元，提示投资者年关将至绩差股应是阶段性回避的主要品种，尤其是一些业绩有大幅下降预期的中高价股，一旦下跌杀伤力可能较大。

三、操作思路：阶段性积极布局业绩预增股、预盈股、扭亏股。

市场反复走强，预增股年报业绩浪已经拉开新一轮阶段性牛市炒做序幕，积极布局、作多预增股、、预盈股、扭亏股正当时，这样不管大盘震荡，还是股改因素，均可安枕。

四、实战淘金池：中线淘金二类业绩预增股。

第一，基金重仓业绩预增股：主要有银行、石化、医药、地产、铜、水务等蓝筹品种，很多品种在技术形态上长期保持独立抗跌走势，近期向上创出阶段性新高，可根据业绩增长状况，以及基金持仓程度，选择强势品种介入。

第二，超跌预盈股、扭亏股：主要是一些2至4元的低价股，比较符合游资选股偏好，其中科技、高速公路等品种，存在一定投资机会。


北京首放实战掘金报告三：焦点透视(大势分析)（12月14日）

蓝筹引发突破能否得到量能配合

前瞻性把握市场走势是本栏最大特点，9月中旬首次在市场中提示大盘调整风险，10月份连续指出量能不放大指数将向下探底寻求支撑，11月份的多次点评上扬热点，进入12月份，连续指出市场的关键，渐大三连阴如何演绎12月收官行情(12/5)，操作真空地带进行战略性建仓（12/8)，收官阶段战术看量能战略抓蓝筹(12/12)，预增股中提前布局迎接变盘爆发(12/13)等，连续在战略上连续提醒投资者近期就是2005年的冬播行情，多次指出蓝筹股就是未来获利的关键，昨日点评的深圳本地预增股飞亚达A最高涨幅逼近涨停，并且带动了整个深圳本地股全线启动，如深宝恒等，关注本栏的投资者不仅在战略角度能够回避系统风险，而且能够从战术上上把握和挖掘获利来源。

平静中突破，在大部分个股交投清淡，蓝筹指标股走势独立的格局下，市场终于出现了盼望已久的攻克阻力的走势，今天深沪两市双双上扬形成突破，沪指在探底5日均线之后连续缓慢爬升，突破了半年线的关口，也突破了60日均线，最高达到了1127.63点，成交量同步放大，沪市金额达到了72亿元，较前期有将近40%的增幅，两市相加超过了百亿元，表明前期部分观望资金开始在蓝筹股、指标股走强的带动下逐步入场，也带来了赚钱效应，可以认为，今天的走势在一定程度上预示着突破行情已经来临，不过成交量还没有完全达到成功突破的要求，因此，投资者在近期仍需严密跟踪蓝筹股、指标股、预增股、基金重仓股等的走势，它们决定了行情发展，而机会也正来自于此。

焦点一：中长线稳定资金进场让突破成为必然

自上半年将将QFII的投资额度从40亿美元提高到100亿美元之后，截至11月底，一共有了8家QFII（包括2家新QFII机构）总计近15亿美元的投资额度进入了股市，而从近期的盘面分析，QFII所增加的个股，以及曾经持有的个股纷纷上扬，如海螺水泥、G丰原、山东铝业等，而且从前期涨势较好的基金来看，2005年上半年以来，QFII始终在稳步吸纳封闭式基金，尤其是到期日较近的小盘基金。截至2004年底，仅有花旗环球和瑞银两家QFII进入封闭式基金的十大持有人之列，持有量为5.32份。不过半年，在封闭式基金2005年的中期报告中，进入十大持有人的QFII增至8家，持有量达到17亿份。对于这种现象，我们认为，在国内资金在处于观望之际，外来的“和尚”却正在大肆的做多，也就是说符合国际视野的资金对中国股市继续持久的看好，而且我们知道，目前市场流行的价值投资理念正是外来的“和尚”带来的，那么作为价值投资理念的追随者，国内的基金、券商、社保基金、企业年金、保险资金等必然会跟进，甚至是大型的私募资金也会对这种现象加以重视，所以在QFII不断增加仓位的时候，像基金、社保、保险等中线稳健性资金将不断进场，这直接导致了突破的发生。

焦点二：潜力板块轮番启动支持行情稳步发展

在千一关口来回震荡的以来，中国石化为首的指标股、还有银行股、石化股等逆势强劲上扬，有效的稳定了市场人气，并且随着赚钱效应的出现，其它的热点板块也纷纷跟进，这种现象在今天表现尤为突出，如水务板块中的个股出现了整体活跃，其中以原水股份、首创股份为代表的蓝筹股走出了快速放量突破的表现，地产板块更是出现了放量突破的表现，如前期的招商地产、金地集团，还有今天的深万科、深宝恒等都出现了连续强势上攻走势，还有就是中石油收购三家上市公司带来的资源整合类板块，如铝业板块、石化板块等，而这些板块都是业绩稳定的，对市场具有一定号召力的行业个股，属于典型的蓝筹板块，而且在今天指标股走势平稳情况下，一些技术是良好的，属于独立的二线蓝筹股也纷纷启动，极大的刺激了市场信心，因此，蓝筹股板块的轮番启动将支持行情的稳步发展。

焦点三：增量资金是否入场成为成功突破关键

股指久久不能形成有效突破的关键原因在于成交量的不足，而我们知道，一个健康的市场需要具备多种层次和性质的资金，需要相应的外部环境配合，而不仅仅只是一种性质资金的市场，可以看到，本周推动指数上扬的主导力量是蓝筹股，也就是中长线的稳健资金，而能为市场带来眼球视觉效果，短线赚钱效应的则是短线活跃资金的最大长处。而权证的持续回落则为这种资金的回流提供了可能，我们认为，增量资金的进场是本次突破行情的关键，投资者可密切关注量能的变化，具体一点来分析，沪市单个市场不能超过100亿元的水平，那么继续上扬的力度和空间将受到极大的限制。



北京首放实战掘金报告四：实战策略（12月14日）

操作要点
1，沪指突破半年线阻力以及60日均线，关注1040点的压力，1115点的支撑；2，成交金额有所放大，部分资金进场，但还不能完全支撑突破，沪市金额必须超过百亿元；3，水务板块表现良好，有中长线资金进场；4，银行股继续走强，但短期涨幅过大，有调整要求；5，石化板块走势平稳，部分个股冲高回落，有技术压力；6，权重指标股出现震荡，有短线进入休整的迹象。

大盘风向
沪指将在突破之后产生震荡，是否真正突破还需要量能的配合和确认。

选股思路
从今天盘面看，蓝筹股板块轮番启动，如水务板块中的个股出现了整体活跃，地产板块更是出现了放量突破的表现，深万科、深宝恒等都出现了连续强势上攻走势，还有就是资源整合类板块，如铝业板块，而这些板块都是业绩稳定的，对市场具有一定号召力的行业个股，属于典型的蓝筹板块，其它的还有一些技术良好的，属于独立的二线蓝筹股也纷纷启动，投资者可从这方面来进行选择。

板块监测
关注蓝筹股板块：机构新增仓的品种

老牌的银行、石化等：有长线机会

回避 绩差股、亏损股、ST股：反弹后继续回避

中线跟踪
中国石化（600028）、深万科（000002）、海螺水泥（600585）、首创股份（600008）、民生银行（6000016）、浦发银行（600000）、中信证券（600030）、招商银行（600036）、齐鲁石化（600002）、扬子石化（000866）

策略回顾
昨日点评的深圳本地预增股飞亚达A最高涨幅逼近涨停，并且带动了整个深圳本地股全线启动，如深宝恒等，关注本栏的投资者不仅在战略角度能够回避系统风险，而且能够从战术上上把握和挖掘获利来源。

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天信投资分析报告（1215）



QFII建仓股年末最后的晚餐



　　目前股市在经历了跌宕起伏的股改行情之后，整体趋势逐渐向淡。市场热点较为散乱，缺乏主流资金的引导。少量游资与部分存量资金偶尔炒作个股吸引眼球，而机构不愿与狼共舞，基金不作为，市场人气难以持续凝聚，操作难度加大。此时进场的投资者要注意，涨时重势，跌时重质，在政策面没有实质利好，消息面尚不明朗的情况下，操作时必须奉行价值投资之道。千万不可追涨杀跌，这些存量资金制造的热点股票很有可能今天在涨幅榜，明天就在跌幅榜。在年前最后不多的交易日里，我们认为QFII建仓股将成为今年最后的晚餐，投资者应紧紧抓住年末最后的一次赢利机会，选择一些QFII大举建仓且年报业绩预增预盈的股票，大胆介入，坚决持有。在年报业绩公布之前，建仓这些年报业绩大幅增长的绩优股，与QFII等大资金正规军共舞，不仅规避了个股年报地雷风险，还能稳健获利，赢得今年最后一桶金。不失为投资者最明智的选择。



　　根据相关数据，年度业绩预增预盈的公司大概在80家左右。我们讲年报预增股里有黄金，建仓绩优股，但并不是说所有的绩优股都能如期上涨。比如有些靠出售资产，转让股权而实现盈利的公司其盈利基础并不牢靠，这一年度实现盈利，而下一阶段盈利点却不知道在哪。对于这样在财务报表上变戏法的公司应予以回避。另外，真正的绩优蓝筹股也还要有资金去推动，没有大资金大机构关照的股票，即便业绩再好也不可能大涨。当前市场上有人说最主要的机构投资者是基金公司。其实，最近4年来，股票型基金累计净支出667亿元，未来可动用的最大存量资金很少仅为150－200亿元，而新发基金规模有限。相比之下，外资进入国内股市的步伐正在加快。从去年年报、今年第一季度季报、半年报、第三季度季报的QFII投资状况看，QFII增持和新进的股票数量一直占有较大比例，保持积极的投资态度。特别是第三季度新进的股票数量达到70只。所持股票总数接近年初时的3倍。由于2005年11月以后，管理层对QFII新增额度审批提速，预计2006年上半年QFII总额度将达到800亿元人民币。因此，具体操作上，我们建议，从80多家年报预增预盈的公司里挑选QFII大举建仓的真正绩优蓝筹股，相信年末你会有意想不到的收获。

　　今天，我们免费送出一档年报业绩大幅增长150%以上QFII大举建仓的真正绩优蓝筹股。该股具有新能源和稀缺资源两大概念。今年前三季度每股收益，每股净资产增长率，净利润，每股利润增长率等多项指标均大幅度增长，公司整体盈利能力高于同行业内上市公司平均水平，从基本面看有很大的投资价值。由于产品价格及产能的扩大公司预计全年净利润比去年大幅增长150%以上，这样一只真正绩优股当然逃不过各大机构投资者的法眼，从最新公布的三季报来看，该股最新十大流通股股东有九个是机构投资者。而汇丰与渣打则是新进股东，最近国家外汇局又放宽了QFII的投资额度，由于A股市场真正有投资价值的股票并不多，这样一来，汇丰与渣打的追加额度资金有望全部砸进这只2005年年度业绩增长150%以上的好股票。二级市场上，该股目前股价仅5元多，中长期大底已构筑成，周线、月线的各项中长期指标均已发出买入信号。从短线看，该股近期连续放量，大资金试盘迹象非常明显。主升行情一触即发。

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北京汇正财经资讯（1215）



　　一、市场综述：第三次上摸半年线 成交量放大不少

　　周三深成指和上证指分别以2756.68点和1117.47点开盘，然后小幅回落整理，在中午时分在蓝筹指标股的带动下有过一波上冲，越过了半年线1119点，两市成交量106亿元左右。同比放量突出。

　　消息面上，中国主席尚福林周一(12日)在出席《财经》年会发表演讲时表示，综合各方面的情况，我国资本市场已经具备了实现重要发展突破的基础。要积极推进市场创新，增加我国资本市场的广度和深度，提高资本市场的效率。要开发适应不同类型机构投资者的投资产品，要继续发展不同类型的基金，要积极研究、稳妥发展股票期货。这是尚福林首次在公开场合提到要“发展”股票期货，此前在今年8月份召开的亚洲衍生品大会上，尚福林在答记者问时曾表示相关部门正在“研究”股票期货期权等金融衍生产品的推出问题。

　　我们认为，从政策的角度来看，对市场整体正面支持的意图非常明显。但对短期大盘没有什么实质影响。同时考虑到新品种推出的同时，一方面丰富了市场活跃性，但对股票市场的资金分流也不能忽视。
　　从今日盘面上看，在涨幅板上，多数为低价超跌的二、三线品种，深圳本地股在前期深赛格连续两个涨停板的刺激下，有部分品种跟涨如飞亚达等，但总体上该板块的联动性已大大降低。虽然金融板块继续抗跌，但其中的领涨品种浦发银行和招商银行目前的涨幅都不足1%，因而很难吸引场外资金的追捧。与之类似的板块还有节能环保、煤炭石油等，这些品种同样因为领涨个股的表现并不充分而难以凝聚人气，也未能带动大盘进一步走高。以宝钢认购权证为代表的权证市场再次活跃。

　　近期股指缩量上攻，可以说“该跌不跌”，显示市场转强趋势明显，仔细分析可以发现，蓝筹业绩浪成为推动股指反弹的强大动力，每当股指频临危险时，大机构总能护航而行。

　　支撑这些个股上涨的动力，除了有神秘大机构主动性护盘之外，更重要的决定性因素，还是因为在年末特定阶段，基本面业绩优良，投资价值突出吸引机构加仓，从而为股价上涨奠定坚实基础。石化、银行、煤炭、有色等板块基本呈现一种轮动格局，比如周二岷江电力、长城股份等年报预增股，盘中一度大幅上涨7%至8%；周三新钢钒、首创股份等等业绩预增股成为新的领涨核心。大盘周三攻克半年线，下一步需要站稳半年线才能有进一步走高的可能，市场中的投机性力量显然需要新的炒作新目标，从而树立新的热点品种，来凝聚市场人气。

　　预计周四指看涨。

　　二、潜力股推荐

　　红豆股份（600400）公司近三年净利润平均增长16.4%，平均每股收益0.4元，而目前股价却严重跌破净资产，超跌状况极为突出。同时，公司大股东“一股独大”现象明显，而公司高管近年来又连续大举增持流通股，带来巨大的股改想象空间。该股在净资产下方构筑双底支撑，深套其中的银河银泰基金等有望展开自救行情，建议重点关注。

　　三、汇正金股：红豆股份 绩优蓝筹 股改潜龙

　　目前我国与欧美之间的纺织品谈判均取得良好结果，未来纺织行业将进入良性稳定发展时期。红豆股份（600400）公司是我国纺织行业的龙头企业之一，自然将从中受益。同时，该公司第一大股东存在明显的“一股独大”现象，而公司高管更是连续增持流通股，股改潜力巨大，值得投资者重点关注。

　　第一，纺织行业龙头，投资价值突出。红豆股份（600400）公司是国内优秀民营企业，占据国内纺织服装重要地位。2002年，红豆应邀成为针织T恤衫行业标准起草单位，红豆制订的企业标准标一直为针织行业委员会所采纳，行业地位优势明显。近年来公司主营纺织服装业务都维持了30%以上的高速增长，近三年净利润平均增长16.4%，平均每股收益0.4元，显示公司稳定成长的能力。公司还积极开拓海外市场，已与美国、日本和欧盟等主要国家、地区多家国际服装贸易大公司建立了长期友好、稳定的合作关系，未来发展前景极其广阔。在北京大学管理案例研究中心品牌研究室、香港大学中国管理研究中心、《北大商业评论》研究部联合发起的2004年品牌价值评估中，红豆股份以21.56亿元品牌价值，排名“2004年中国100最具价值消费品牌”第75位，投资价值极为突出。

　　第二，地产黑马，发展潜力巨大。近年来公司控股60%的红豆置业公司在地产行业获得了长足发展，通过竞拍取得镇江市44万平米土地；04年12月红豆置业又以3.02亿元的价格，受让了无锡市繁华地段（位于胜利门广场西侧）11745.2平方米土地。虽然地价较贵（2.57万元/平米），公司认为由于容积率高，用于商业和写字楼开发，盈利是可以预期的。公司目前的土地储备至少可供房地产开发至2007年，持续发展潜力巨大。

　　第三，股改潜龙，高管持续增持。公司总股本3.01亿股，非流通股份为1.81亿股，占总股本的61％，其中公司第一大股东红豆集团有限公司持有公司法人股1.76亿股，占公司总股本的58.59%，“一股独大”之势相当明显。更值得注意的是，在股价长期在净资产下方徘徊的情况下，公司高管进行了连续的增持，董事长周海江2003年增持299950股，2004年9月30日，公司董事长继续增持至57.85万股。今年7月开始公司高管周海江、龚新度、戴克新、刘宏彪又陆续从二级市场购入超过50万股的红豆股份流通股，使得周海江个人持股达到118.14万股，名列公司十大股东名单，如此连续的大规模说明了管理层对公司未来发展的看好。此外，公司亨博证券投资网还握有4.6亿元的现金储备，完全有理由展开适当额度的股权回购计划，这又带来巨大的想象空间。

　　第四，主力机构青睐，破净反攻在即。二级市场上，该股股价近年来连续大幅下跌，目前已经跌破净资产，超跌状况极为突出。更需要指出的是，广发小盘基金、银河银泰基金、长盛动态基金等主力重仓持股，深套其中的主力有望发动大幅反攻行情，建议投资者重点关注。

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东海证券分析报告（1215）



面对现实搁置争议 严重低估中线投资           王兴俊      


　　周四沪深股市均已阳线报收，其中上证综指已经连续四天以阳线报收，而深圳成指更是连续报收了七根阳线。连续的阳线是在市场的犹豫中形成的，透露出的信息似乎是有关方面已经向“只做不说”的务实作风转变。在连续的阳线中，有中石化四两拨千斤的作用，也有浦发银行在不知不觉中创新高，更有G万科、华侨城等股票连续作战的功劳。

　　前面的行情充满了争议，后面的行情还会穿插着这样、那样的空头观点。尤其是今天上证综指又一次穿越了半年线，市场自然要围绕半年线做一番争论。其实，这样的争论已经没有太多意义了，因为虽然现在是1100多点，但大多数股票都已经是八、九百点的水平，这样的指数还有什么指导意义呢？这样的半年线还有什么研究意义呢？如果再将股改这个对指数影响最大的因素考虑进去，这个指数就更加没有研究价值了。但我们也不要把指数扔到一边去，因为它至少还是市场的一个信心指数，只是不要过多地做无谓的争议罢了。

　　最近市场上最忧虑的利空就是未来的“新老划断”，彷佛新老划断就是洪水猛兽一样，其中，典型的观点就是今天今天出现的“750点论”，这一观点认为一旦新老划断，指数将见到750点左右。这个观点确实很吓人，粗算起来，从1120点到750点还有三分之一以上的跌幅，谁还敢贸然建仓呢？新老划断真的那么吓人吗？非也。其实，我们的市场一直在新老划断，为什么股改后的股票要加上一个G符号？这不就是新老划断吗？或许有人要说，新老划断后的真正利空是全流通发行，其实这也是自己吓自己，建设银行在香港全流通发行的市净率是1.96倍，而我们沪深股市目前的平均市净率已经在1.5倍以下，怕什么呢？

　　反过来看，目前我们的平均市盈率、平均市净率都创了历史新低，已经有许多公司可以从买公司的角度去收购了，如果您实力雄厚，完全可以去收购一些价值低估的上市公司。或许你会认为，尽管市盈率、市净率很低，但市场环境很差，投资者利益得不到有效保护，所以不值得买。但是，我们应该知道，股市是我们社会的一部分，相对而言，股市是最市场化的一个市场。如果你认为股市里的利益得不到保护，投资其他领域就能得到保护吗？

　　所以，我们现在所要做的是面对现实，搁置争议，选择价值严重低估的品种进行中线投资。

苏泊尔：面临农村和城市两个市场                  王兴俊    东海证券  


    公司是国内炊具行业的龙头企业之一，“苏泊尔”牌压力锅连续五年位居全国市场同类产品销量第一，市场占有率也是不断攀升，20 05年中期的统计显示，公司的占有率已经突破50%，标志着公司从目前开始已进入到高速发展期，目前公司的产品已经远销美洲、欧洲及东南亚许多国家。公司还是压力锅国家新标准的制订者之一，目前拥有20多项核心专利技术，产品获准使用中国方圆标志产品质量认证，部分产品还分别通过了美国UL认证、德国GS认证及中国国家强制性产品3C认证，行业规模优势突显无疑。


　　值得注意的是，公司IPO的募集资金主要投资于智能厨房系统技术改造，由于智能厨房是个国际化趋势，产品的附加值也比目前的普通产品要高出数倍，由此就为厨房巨头的它带来了更大的城市市场，更多的利润，因而，公司的成长性可以乐观。

　　另外，公司的传统产品高压锅等也将在建设社会主义新农村的大潮中赢得广阔的市场空间。所以可以认为苏泊尔（002032）将面临城市和农村两个市场。


钱江水利：水价上涨 水涨船高          李晓武   

    因松花江受污染导致哈尔滨自来水供应被迫停止的事件还历历在目。水污染处理和自来水供应的相关问题得到了大众的注目。随着近期污水处理和自来水价格的时时上涨，水务业务的上市公司可能受到更大关注，今日以原水为代表的水务板块集体走强，有望成为多方一个巨大的亮点。600283钱江水利就是浙江地区最具实力的自来水供应公司。


    水资源看涨，水务业务提升空间巨大

    出于对水资源的保护，近年来水价日益上涨，公司是浙江省水利系统龙头骨干企业，主营业务水力发电，供水(凭卫生许可证)，水利资源开发等，着眼于水价的获利空间，自去年以来，公司实施主业战略转型，共两次出让了开化、东阳、庆元、安吉和龙泉等六个水电分公司，并向钱江水电控股有限公司转让了天台、仙居和松阳等三个分公司水电资产，通过整合水电资源有效降低了经营风险，水电比例相应调低，朝着主营供水方向发展。

    公司上市初就斥资1.5亿获得了杭州市赤山埠水厂30年的特许经营权，该水厂位于杭州市西南的西湖区赤山埠，水厂设计供水能力为15万立方米/每天，成为公司发展水务领域的基石。此后公司还获得有嵊州市第二水厂70%的股权，以及出资2.11亿元收购了舟山市自来水公司，年供水量达到9500万吨。去年4月杭州市居民的生活用水价格提高，而钱江水利是浙江唯一一家主业从事水务的上市公司，去年中报显示其供水收入占到主营收入的40%以上，而且毛利率高达68%。随着未来水资源涨价的形势，直接受益者就是水务企业，水务企业将成为未来1—2年利润最具爆炸性增长的行业。从第三季度业绩现实，公司2005年1-9月实现净利润1021.7万元。在相对经济发达但水资源匮乏，水资源的开发利用水平不高的浙江省，钱江水利（600283）在当地水务市场上的前景是十分广阔的。

    参与科技创设，提升内在价值

    另外公司在搞好自来水经营的基础上，投巨资参股天堂硅谷创业有限公司，并且还投资4000万元自行创建“钱江硅谷控股有限责任公司”，持有其80%的股权。利用杭州的政策优势和“天堂硅谷”的创业经验，打造新一代硅谷—“钱江硅谷”。公司积极向高科技转型，具有创投概念。

    低估状态等待爆发

    在水价改革将在明年正式启动，水务业务迎来增长空间的背景下，主营整个杭州市自来水供应的钱江水利（600283）将会受益良多。从二级市场上看，在众多水务业务为主的公司中，该股目前3元多的价格，流通盘仅8500万，明显低于600008首创股份、600649原水股份等，存在被低估状况。一旦“水务板块”被大资金挖掘，该股有望成为最具爆发力的品种，值得密切关注。

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成长投资·顾问群（1215）



基金游资合力围攻半年线，年关行情首战告捷

    虽然看不到战火与硝烟的弥漫，却在不知不觉之间，上证综合指数还是以“太极”的方式轻松地将半年线踩在脚下。从12月6日1087点的低位，到周三成功收复半年线并最高上冲至1127.63点，市场并没有选择轰轰烈烈的方式快速突破上攻，而是很好地采取了所谓游击战术和消耗战术，逐步瓦解了大盘的上行阻力。在这个过程中，成交量始终保持温和水平，同时上证综合指数面临半年线和箱顶双重压力，这些都成为制约后市行情发展的主要障碍，但结果大家已经看到，主力资金的迂回作战最终还是获得亨博证券投资网成功，上证综合指数经过连续两天的蓄势整理后今日顺利冲关。而相对应地是，深成指强势运行的特征未改，“六连阳”之后在周三早盘短暂的整理之后继续顽强地展开向上攀升的行情。

    通过观察近期的盘面可以发现，基金、QFII等机构重仓品种以及私有化题材的中铝系、中石化系等热点反复有所表现，而上述热点基本上涵盖了绩优蓝筹品种，尤其是在年报预告工作即将展开的时候，市场资金必然会再度关注业绩题材。当然，上述品种除了业绩的支撑之外，显然与机构资金的积极参与是分不开的。注意到，继国务院批准第二批60亿美元QFII投资额度之后，财政部和国税总局日前再度发文，对QFII委托境内公司在中国从事证券买卖业务取得的差价收入免征营业税。并且有消息称，等监管部门正在酝酿多项松绑措施，除上述税收政策外，还将允许QFII设立客户独立账户和实施多券商制度等。牵一发而动全身，管理层对QFII政策的松绑显然极大地刺激机构参与市场的积极性，近期QFII重仓品种的活跃表现就是极好的例证，如G丰原、西飞国际、G民生、山东铝业、海螺水泥、扬子石化、外运发展等。由于QFII的迅速发展，其重点投资的领域和重仓品种必然会得到新增资金的支持，这也就不难解释QFII重仓品种反复活跃走强的现象了。

    受此带动之下，其他的基金重仓股也开始跃跃欲试或者呈现重新走强的机会，比如G申能、国电电力、大商股份、洪都航空、生益科技、G万科等等。值得注意的是，沉寂了一段时间之后，游资活跃的身影似乎再度显现，其喜爱炒作的代表性品种也在周三的盘中突然启动，比如午盘突然涨停的江西水泥，另外网络科技、数字电视以及3G等题材股也纷纷响应。显然，在基金与游资的联袂推动下，年关行情的序幕已徐徐拉开。

    我们反复强调，沪深股市在经过了漫长的调整后，目前已经进入了熊市的末期；而且，种种迹象显示，深沪大盘也逐渐摆脱阶段性的底部区域。随着证券市场制度性障碍的逐步消除，大量蓝筹群体的投资价值的凸现，中国证券市场终将迎来新的发展阶段。

    沪指半年线阻力已经攻克，“三重底”的技术形态也已基本得到确立，按照理论的量度升幅，短期上证综合指数有望继续向年线阻力发起冲击。年关行情首战告捷之后，基金与游资的和谐运作将是行情顺利展开的重要保障。

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浙江利捷分析报告（1215）



主力建仓完毕 电力蓝筹股将接力反弹
   


    周三大盘出现转机，除蓝筹股继续护盘之外，更有科技股午后异动，深圳本地股发力，超跌股反攻。题材效应在两点之后一度全面暴发，也使得沪指成功突破前期高点1122点，以1125点收盘，K线图上显示出强攻的突破格局。同时，令人欣慰的是沪市成交量出现放大态势，伴随着热点的活跃，增量资金开始陆续进场。短期大盘的反弹攻势有望继续延续，阶段性买入机会来临。


    股市热，权证冷，翘翘板效应在周三显现，六大权证悉数下跌，连续的六阴走势显示出部分热钱已经无心恋战，但往往在低点容易引发反弹。对于万科沽证而言，随着G万科A在周三大涨近5%之后，权证已经如废纸一张。权证的内在投资价值已经迷失，权证市场已经彻底成为博傻的盲区，将对一般投资者不太适用。

    同时，蓝筹品种的连续走强，也预示着股市大主力资金的建仓完成。即使股指在1100点附近反复折腾，而银行股却悄悄地上涨了近三成；石化股也有二成入帐，有色金属、运输类蓝筹也是早已经反弹成形。剩下的恐怕只钢铁与电力的寂寞横盘，若钢铁股因为多重因素不能走强的话，电力股的弱势主要是受到G长电的低靡影响。就电力行业而言，需求的扩张使其周期性的特征极不明显，市场的非理性打压无疑成为电力股步步走低的主要原因。而一些主流品种，诸如国电电力等，也在周三开始酝酿发力，电力蓝筹的反弹时机正在悄悄来临。

    在对电力股反弹的过程中，我们认为具备多重题材、含概电能、核能、风能、太阳能、石油天然气于一身的能源蓝筹龙头G申能（600642）明显存在大浪反攻的龙头像。股改后前三季度每股收益0.4元，当前股价5.3元附近，而前期低位4.74元，大股东增持成本位5.6元，价值投资机会充分暴露。近四个交易日，成交量温和放大，主流机构的拉升计划已经展开。后市有望继续保持上升通道，上行空间必将被打破，建议投资者重点关注。

G申能：能源蓝筹 力挺大盘            林铭   

    大盘终于探底回升，不仅是蓝筹股开始发力，更有科技股整体异动。热点的活跃激发两市成交量的放大，随着市场交投趋向活跃，短线股指有望出现转机。特别是蓝筹股将担负起后市股指反弹的重要任务，而G申能（600642），巨大的能源题材，以及产能的进一步增大，能源蓝筹效应十分明显，后市有望成为股指反弹的龙头品种。


　　投资亮点之一 电力主业 地区垄断 　

　　电力行业是申能股份有限公司的主要产业，占公司主营业务收入的60%以上，目前公司拥有控股电力企业3家，参股电力企业1家，运行装机容量662.4万千瓦，权益装机容量269.16万千瓦， 2004年前三季度公司投资的电力企业完成发电量204亿千瓦时，发电量占上海市用电量的30%以上，在上海市电力供应中占有举足轻重的地位。2004年7月，申能股份上报了增发方案，计划募集资金17亿元，增发投资的6个电厂包括两个火电、两个燃气发电和两个核电，其中外高桥三期占有的增发资金为41%左右，但投产日期在2008-09年，对近期公司业绩影响不大，预计2005年增发项目将为公司带来3000万元左右净利润，2006年净利润增加8000万元左右，2007年净利润增加1.5亿元左右，2008年外高桥投产后净利润增加3亿元左右，前景看好。如果增发成功，公司在建拟建和收购项目合计装机容量770万千瓦，权益装机容量181.4万千瓦，主要项目在2005、06年投产，项目竣工投产后将使公司装机容量增加一倍以上，权益装机容量增加67.4%，产能进一步得扩张。

　　投资亮点之二 能源潜力 不断挖掘

　　公司是目前集电能、核能、风能、太阳能、石油天然气于一身的能源蓝筹龙头，目前随着公司投资的外高桥电厂二期等多个项目的投产，电力产业正步入稳步增长期，其中象外高桥二厂去年下半年投产今年上半年就实现净利润2.86亿元，规模效应非常突出，同时参股的秦山核电二期和三期工程目前正进入高增长回报期。特别是近两年来天然气产业已经成为公司的主业，占到目前公司主营收入近一半。作为国内最大的集制气、销售、调度、管网为一体的城市燃气运营企业，截止2004年底该公司拥有人工煤气、天然气、液化气用户450万户，地下管线近万公里，持有上海天然气管网有限公司60%股权，公司去年全年供气10.68亿立方米，而今年仅上半年该公司供气就达到9.17亿立方米，预计2010年的天然气销售量将达到70亿—80亿立方米，将在目前基础上翻两番；上海市10月15日起调高了液化气的价格，从11月1日起对非居民用户天然气高峰季节（12月份～次年3月份）在基准价格的基础上提高0.20元/立方米，也必将为公司带来一定的利润增长。日前公司与关联方投资2亿元成立申能新能源投资公司，后者迅速收购了上海太阳能科技20%的股权，高起点介入风能、太阳能等新能源领域。该股题材丰富，已经成为高成长G股蓝筹面临深度挖掘。

　　投资亮点之三 创投主力 股改受益

　　公司发起设立申能创业投资公司，具备极强的创投题材，公司持有浦发银行1.92%的法人股（于1992年10月投入5000万元参股浦发银行），在股权分置改革全面推进的背景，公司该部分股权投资收益增长可期。另外公司还投资2498.12万元持有交通银行0.12%的股权，每年为公司带来稳定的收益分配。

　　投资亮点之四 底部启动 强力填权

　　作为绩优成长的能源蓝筹品种，该股受到主力机构的积极建仓，基金、券商无一不对其战略看好。成功股改之后，大股东一直通过二级市场增持来维持股价稳定，显然对后期经营充满良好的预期。随着该股在4.74元的企稳反弹，特别是近四个交易日，成交量温和放大，主流机构的拉升计划已经展开。后市有望继续保持上升通道，上行空间较为广阔，建议投资者重点关注。



12月14日什么板块主力启动？      叶剑   


　　昨天收盘根据提示的启动型板块是：“1、房地产板块，2、零售板块，这一板块继续出现，3、化学原料和制品，4、黑色金属板块，5、交通运输辅助业。”－－结果是：今天房地产板块等出现诸多领涨股。继续印证了“要选黑马股，先选大主力”的思路。这是叶剑主力动态监测软件的设计精神。

　　截止到12月14日收盘为止，启动型板块的数量大幅度增加。主要有：1、综合类板块，2、零售。这个板块一直屡屡入选。3、电器。电器板块，既有数字电视概念、又有新能源概念。4、化学制品和原料。5、黑色金属。6、电力、热电。7、房地产。该板块与传闻人民币升值有关，但是中长线看房地产行业将出现向下的拐点。8、纺织业。9、医药。10、专用设备。11、造纸。12、港口机场高速路等交通运输辅助业。13、农业。14、公用事业。15、煤炭。16、其他10个小板块、包括名酒、自来水、有色金属等。

　　上述情况显示：一、突破1122点之后，出现明显增多的启动型板块。二、做多力量增多，这样，股指回抽考验1122点的技术位之后，经过震荡洗盘不排除攻击目标位，在：1122＋（1122－1074）＝1170点一线，考虑到1187点有下跳空缺口，不排除回补1187点下跳空缺口。这样1187点之前，总体逢阴线吸纳。三、优选上述大板块中的、头肩底或者双底形态的股票。在低于但冲击颈线、未到颈线之时吸纳。比较看好电器、煤炭、房地产等板块。

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新旗舰·投资顾问（1215）



　　对于大盘的突然放量要值得关注 2005-12-14

　　由于今天是本月的第2个重要时间敏感点，加上股指已经进入短期的阻力密集区，因此，今天的大盘表现对于整个市场而言无疑十分关键。就在这个不进则退的重要时刻里，多方在踌躇了两天之后，终于选择放量向上突破。收盘时不仅站上了60日、120日均线，并且当日72亿的成交量也比近阶段50多亿的日均水平明显放大，尤其在下午，当大盘放量向上突破11月21日的高点1122点之后，随着这个一个半月的震荡箱体的上沿的突破，市场人气明显受到的激活，相当部分个股在分时走势上均是在下午出现爆发性的上拉动作，显然，目前的市场强度比我们预期的要强很多，甚至连许久未动的深发展也成为短线资金的狙击目标。
　　
　　技术上，大盘在今日向上突破1122点之后使短线股指仍有进一步上冲的能力，不过，从今天的整个市场表现来看，我们对于大盘目前处于反弹行情的性质的判断仍然没有改变，不仅如此，对于今日盘中所出现的几个动向我们反而认为值得大家重点关注：
　　
　　首先，在近阶段我们一直反复指出大盘从1067点的长时间的震荡过程中，成交量始终无法有效放大，而这种缺乏量能持续配合的上涨的空间将是比较有限的。那么，当大盘在经过前期的缩量上涨之后，今日出现的突然放量的迹象反而要有所警惕，毕竟这种已经在向上突破箱体上沿之后的放量与历史上每一波中期行情启动初增量资金便迅速介入的市场特征有着明显区别，因为前期的慢步上行已经消耗了相当部分的做多力量了，所以一旦成交量出现突然放大，则反而是多方在做最后的消竭性消耗，这往往也是大盘进入反弹顶部区域的信号。
　　
　　其次，在今日两市85%以上的个股全面普涨的格局中，我们发现，作为近一个多月市场的主要做多力量——以中石化、长江电力为首的大盘权重股却与大盘出现了分化，出现短线回落的动作，很多个股补涨的迹象十分明显，而从整个银行股与石化股的日线形态上分析，这些个股在经过连续拉升之后，短线调整的压力在技术上的要求也已日渐强烈，一旦这些大盘权重股进入全面调整中，那么对于大盘的后期动向将起到直接的负面影响。
　　
　　市场今天强势站上120日半年线使得市场看多的群体大大增加，但是我们亨博证券投资网将依然坚持自己的观点：这里很难发动中级行情，即使短线大盘走的比我们预期的要强劲，但并不改变目前反弹行情的性质。目前依然延续在反弹的过程之中，而大盘短期上行的空间和时间都不会太大，目前的点位已经开始进入反弹的顶部区域，投资者还是要以谨慎为宜。操作上继续以逢高减仓为主。
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渤海投资分析报告（1215）






新老势力联合作战 领大盘激情冲关                 周延      


　　昨日为大家重点推荐的绩优、重组黑马隆源双登今日最高涨幅近8%，雄厚的荐股实力再度得到验证！

　　中国太阳能龙头企业无锡尚德公司明日正式登陆纽约证券交易所，前期百度上市大涨曾引发搜索概念股强力涨停，无锡尚德尚德的正式挂牌，必将再度引发新能源概念股的涨停风暴！在大盘近期连掀底部反攻浪潮的过程中，科技股当仁不让地成为了市场中最为活跃的品种，作为市场中最具人气的龙头品种，科技股有望携手新能源，引领大盘激情冲关！

　　新能源板块：政策引导，资金追捧——新势力强者横强

　　近期在大盘震荡走势中，新能源板块表现十分突出。G天威再度雄起，岷江水电已经走出六连阳，而G丰原、风帆股份、航天机电等新能源概念股亦有不俗表现。新能源作为今年诞生的一股新势力，已经成为岁末的一颗灿烂明星，熠熠生辉。新能源作为“十一五”规划中重点发展的行业，政策扶持预期格外强烈。首先，在“十一五”期间将提高能源使用效率20%这一目标，是十六届五中全会《建议》中仅有的两个量化指标之一。其次，今年中央经济工作会议更提出“发展新能源务必要在明年明显见到成效”，而节约能源资源也被列入8项主要任务之一。从市场情况来看，政策倾斜下的新能源板块资金流入极为明显，有太阳能、风能、核能等新能源概念的个股无不被市场热情追捧。而据国际能源机构预测，到2020年，可再生能源在全球能源消费中的比例将达到30%。另外，2006年1月1日起《可再生能源法》正式实施，鼓励外资和民间资本进入新能源和可再生能源开发领域。因此，可以预见，新能源产业前景将十分广阔，为新能源板块未来的上涨行情埋下了伏笔。

　　科技板块：汇聚人气，最具激情——老势力重燃生机

　　回顾历年来股市行情发展轨迹，科技板块在大盘启动的初期阶段有承担先锋队的传统。目前，股市政策利好刺激下的市场环境趋好已经成为当前市场共识，但需要一个板块来激活沉寂已久的大盘。这样的板块则必须在资金和人气上具备一定的优势，而科技股正是当仁不让。就启动的力量而言，科技股一般都是盘子较小的个股，可以利用较少的资金来带动较为明显的股价变动。相对的，启动成本较低，这在当前信心不足、资金面偏紧的股市中是非常重要的优势；而就人气积聚而言，科技股的自身特点决定了其具有股性活跃、炒作题材丰富的优势，常常成为市场中最聚人气和涨幅最大的热点。至今令人难忘的“5.19”井喷行情仍历历在目。而近几个交易日，联创光电、成发科技、聚友网络、海虹控股的表现无疑引人注目，他们的快速上涨不仅对股指再度站上半年线立下了汗马功劳，更有效地激发了投资者的投资热情。可以说，科技股是市场中能够引领大反攻的绝对龙头之一。当然，此一时彼一时，科技板块也许很难再现昔日辉煌，但无可否认，该板块仍然是股市中最有激情的板块之一，也是目前市场中最有望成为阶段性龙头的板块。

　　符合上述双料题材的个股无疑有着强大的爆发力，建议重点关注交大南洋（600661）。公司依托第一大股东科技实力雄厚的上海交通大学，通过资产重组使投资方向逐步向高新技术产业转移，其中子公司上海高清不仅是标准制定者，同时还拥有数字电视核心芯片的自主知识产权，给公司的前景带来较大的想象空间。公司子公司上海交大泰阳绿色能源有限公司以太阳能电池片和组件的研制、生产销售业务为核心。随着循环经济的发展，新能源市场前景良好。走势上，该股经过前期快速下跌的充分洗盘之后，整理已经相当充分，近期该股底部明显放量，主力资金介入迹象十分明显，后市有望加速上扬。同时，交大博通（600455）、交大昂立（600530）、浙大海纳（000925）仍可继续关注。


交大南洋：太阳能+数字电视双料龙头                      周延  

    踏着主流资金的建仓节奏，我们在昨日推荐的隆源双登最高涨幅达7.72%，雄厚荐股实力再度得到验正！今年8月，全球最大中文搜索引擎百度在纳斯达克成功上市，股价一天之内上涨354%。“中国概念股”不断刺中纳斯达克的兴奋神经，新的神话似乎就要上演：12月14日，太阳能龙头无锡尚德将直奔纽交所进行挂牌上市！交大南洋（600661）——太阳能与数字电视双料龙头，超级行情刚刚启动！

　　亮点一、新能源概念再掀高潮

　　继互联网之后，财富故事将又一次在新能源产业上演！我国最大、全球第六的太阳能电池片生产商无锡尚德即将登陆美国，并创下内地民企在美国证券市场首次融资最高额的纪录！G天威、航天等个股的反复活跃已经宣告太阳能概念的春天提前来临！由于此前在美国上市的中国概念股主要以网络、科技股为主，而太阳能概念尚属首次出现，因此极有可能会受到资金的强力追捧！而一份太阳能研究报告的出炉更是增添了这一概念的炒作砝码。法国里昂证券发布的名为“火热的太阳能”的行业报告指出：这个行业确实在咝咝发热，是一个坚实可靠的投资目标。预计到2010年，全球太阳能产能将增长4倍、销售收入增长3倍、利润增长3倍。太阳能行业内的优势公司股价在未来2~3年内将至少有2倍的涨幅，某些情况下涨幅会更为巨大！

　　交大南洋是A股市场中为数不多的正宗太阳能概念！公司旗下的交大泰阳绿色能源有限公司在大功率太阳能电池组件封装技术上实现了重大突破，并且得到了国家科研部门的认证。事实上，上海交大泰阳绿色能源公司早在04年就已经开始采用此技术，封装太阳电池组件约6MW，实现产值近2亿元人民币，出口创汇1000多万美元，创造利税约4000万人民币。大功率太阳电池组件是实现大规模开发利用太阳能、兴建各种独立光伏电站、并网太阳能屋顶电站及太阳能沙漠电站的关键部件，是一种非常环保的清洁能源，具有巨大的社会需求和市场前景。本项目完成过程中采用5种技术，其中的互联条预折弯技术属于国内首创，国际先进，其他几项技术也属于国际先进水平。该项目的研究成果即将在全国太阳电池组件封装生产线上推广，必然会为公司带来巨大的经济效益和社会效益！

　　亮点二、数字电视标准制定者

　　辞旧迎新，数字电视即将在2006年进入寻常百姓家！深圳市第一阶段大规模有限电视数字化整体转换工作基本结束，整体转换率为92.7%，在全国有限电视数字化进程中再次创造“深圳速度”！与此同时，天津数字电视收视费标准听证会也将于本月21日举行。在政府推动整体转换模式和市场自发产生的付费电视需求对数字电视产业推动下，全年数字电视用户有望达到400万户，1000亿商机唾手可得！

　　公司依托控股股东上海交大，逐步向高新技术产业转移，子公司上海高清不仅是数字电视标准的制定者，同时还拥有数字电视核心芯片的自主知识产权，主要解决了数字电视的节目接收解调、信号解码、图像格式转换的技术问题，在国际上首先实现数字电视地面广播信号移动接收技术。随着全国数字电视的不断推广，公司将迎来黄金发展期。

　　从走势上来看，该股自上市以来经常受到短线资金的青睐，股性十分活跃，后市有望在科技股整体启动的大环境下带领高校科技板块冲关。

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青岛安信分析报告（1215）



技术指标超买 能否站稳半年线需观望
      

    周三上证综指小幅回调之后继续放量上攻，最低1110.21点，最高1127. 63点，尾盘收出带上下影线的小阳线，成交量放大。我们仍然坚持认为半年线上方技术压力较大，大盘随时有望展开调整。

    从虚拟市场全息图来看，周三引领大盘上攻的主要动能仍来自于石化股板块、银行股板块，午后随着市场的转暖，江西水泥急速封住涨停，同时也带动了网游概念板块整体上攻。以洪都航空为首的航天军工板块表现较为出色。跌幅榜上，跌幅超过3%的个股寥寥无几。在大盘普涨的同时，权证市场继续处于普跌局面。而周二表现较好的新能源板块整体上攻速度开始减缓。石化板块周三午后提前于大盘展开调整，以及市场出现普涨局面，种种迹象表明，大盘有可能短线正在冲顶。后市密切关注石化、银行这两台引领市场上攻的发动机，一旦熄火，大盘短线将快速回落。

    从香港市场来看，恒生指数周三继续维持振荡，收盘微涨0.23%。国企H股指数微涨0.02%。恒生指数短线仍旧维持振荡走势。国际原油价格再次回到了每桶61美元上方。近期国际黄金价格持续上涨，突破了21年新高。

    从技术面来看，日线周三放量站上半年线，短线来看仍处于强势，但目前技术指标已经处于超买状态，日线处于布林线上轨附近，上方技术压力非常大。目前日K线组合与大盘在1223点顶部的K线组合有惊人的相似之处，技术上谨防大盘短线回调。

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昆仑证券每日快讯（1215）



不放量 就是假突破

　　大盘在开盘后出现一个探底之后，从十点起开始逐浪走高，随着盘面逐渐势络，股指顺势推高，终于在下午跃上压制股指近两个月的半年线，股指已到达1123点，站在半年线1119上方，不过从成交量情况来看，并没有出现明显的放量，说明入场资金尚属于试探性进攻，股指全日呈现缓慢推升格局。

　　从盘面情况看，下午股指的活跃，主要依靠科技、网络股板块，这类个股虽有较大的想象空间，不过要提醒投资者注意的是，科技网络股本身业绩欠佳，此类个股一般涨快跌的也快，不具备长期上涨的空间，针对这类股的操作，要注意随时获利出局，不可恋战。

　　自12月6日开始上涨至今，仅8日出现了一个微跌，股指至今已是六阳夹一阴，6日开盘至今的上涨点位已达到50点，升幅超过4%，因此，大盘随时会出现调整，大盘指数虽已站上半年线，投资者追高更宜谨慎，不要让热闹的盘面冲昏头脑，可选择一些涨幅较小有业绩支撑的个股，而不要在绩差、亏损股上追涨，避免不必要的追高风险。


丰原生化：未来发展前景十分看好

    丰原生化（000930）：该公司作为安徽省唯一一家燃料乙醇供应商，目前拥有12万吨/年的燃料乙醇生产能力，另有32万吨/年的燃料乙醇项目正在建设，预计2005年竣工。公司在大力推广乙醇汽油的背景下，发展前景值得看好。短线积极填权，继续看涨。


原水股份：潜力巨大 等待进一步挖掘

    原水股份（600649）：公司在上海水务市场占有垄断地位，业绩稳定，财务状况优良，市场认可度高。短线底部急剧放量，显示增量资金回补积极。由于该股作为一只典型的大盘蓝筹股，目前并没有被市场充分挖掘，在消费升级概念股已逐步被以基金等为代表的机构投资者认同的大背景下，该股的潜力有待进一步挖掘。


兖州煤业：2006年产能大幅提升             黄硕   

    兖州煤业（600188）收购兖矿集团持有的兖煤菏泽能化有限公司95.67%股权，现已经完成股权过户手续。

    评析：此次收购的最终目标是巨野煤田，预计该项目总投资30亿元。巨野煤田是国内华东地区仅余的整装煤田，煤炭品种好，经济价值高。从1998年上市到2004年间的扩张，兖州煤业基本采用从集团公司收购资产，提升效益后再募集资金，然后再收购集团资产的方式进行。从去年开始，兖州煤业的扩张进入一个新阶段。这一年，该公司分两次收购了三处资产，第一次收购了山东（荷泽项目）和陕西两处煤炭资产，煤炭可采储量达20亿吨左右，其中，陕西榆树湾煤矿设计年产能800万吨，可采储量达15.8亿吨，预计投资总额在18亿元左右，投产时间为2006年7月；第二次收购了澳大利亚南田煤矿，设计年产能240万吨，其可采储量也达5000多万吨，预计投资总额在10亿元左右，将在2006年下半年投产。在国家大力整治小煤矿的情况下，2006年煤炭价格铁定要涨，兖州煤业的收购来得正是时候。


力合股份：过山车的效果        黄硕   

    力合股份（000532）股东大会审议通过了《关于转让珠海市珠阿能源开发有限公司51%股权之收益权的议案》。

    评析：自99年收购珠阿能源51%之后，力合股份的分红坐了一趟过山车。也曾快速上坡过，通过持有此项收益权共收到分红款11312.47万元，其中：2000年2837.03万元；2001年4306.67万元；2002年4168.77万元，保障了力合股份重组后主业发展的资金需要。不幸的是，现在是走下坡路：2003年、2004年的红利未能如期实现，这严重影响到力合股份业绩的稳定。经了解，广珠发电公司未分配2003年度红利的主要原因是根据国家环保要求，增加配套珠海发电厂原设备的脱硫装置，2004年度红利是否分配尚未确定。力合股份表示，为此作了大量的工作，均未能取得预期效果。这种情况下，只有转让一条路了。


西藏圣地：青藏铁路助其底气足             黄硕   


    西藏圣地（600749）董事会通过多种方式与投资者进行了交流和沟通。公司的股权分置改革方案（对流通股东10送3股）维持不变。

    评析：难怪西藏圣地底气足，毕竟公司现在面临着一个千古难逢的发展机遇：青藏铁路全线试运营定在2006年7月1日，2007年7月1日全线正式运营。青藏铁路正式运营通车后铁路每年承担的旅客运输量可达到90万人次以上，西藏的旅游业将是第一受惠领域。而西藏圣地正是A股市场上藏股中最正宗的旅游概念，其2005年中报称：在确定公司的主业为旅游和传媒双主业的同时，公司确定了实施大旅游战略及西藏人文地理工程，今年6月，公司公告称：通过了开发雅鲁藏布江水上旅游航线及大峡谷入口段旅游开发区的议案，西藏圣地将在2005—2008年间投入3亿元人民币开发、建设和经营该地区的旅游资源。近年，该股走势一直不佳，2006年起一切可能将不一样了。

高兴得很

海通每日市场分析

高兴得很

深圳新兰德

乾坤有序

美的电器（000527）投资评级：买入，期限：短线
    总股本63036万股，流通股37902万股。三季报每股收益0.5007元。主营空调等家电的生产和
销售。预计今年全年业绩增长29%，每股收益可达到0.68元,2006年和2007年业绩将继续持续稳定
地增长，PE预计分别为0.80元、0.92元。目前05动态PE仅7倍多，PB仅1倍，价值被严重低估。周
三放量上涨6.7%，成交1196万股，有增量资金建仓迹象，后市有望上行。可在5元一线介入。

G中金（000060）投资评级：买入，期限：中线
    已流通盘26230万股，三季报每股收益0.4758元。中国镀锌板快速增长催生锌价牛市,05、06
年国内镀锌板产量有望连续实现100%增长，锌供需缺口将迅速放大，随着报告库存降低，锌价将
进入主升段。公司核心竞争力是无与伦比的资源优势。凡口矿品味高、远景储量大，采选回收率
高，具有丰富的银、镉、镓、铟等稀贵金属，是国内最优的铅锌矿。对价除权后股价属严重低估
状态，前期多次推荐后股价已上涨15%，中线仍有继续价值回归的空间。中线持有。

G天奇（002009）投资评级：买入，期限：短线
    总股本5755万，已流通3325万股。三季报每股收益0.3556元。主营智能自动化物流系统等。
公司是国内规模最大的工业自动化系统集成供应商之一，在行业内具有较强竞争力，直接服务的
客户包括一汽、上汽、广本等。近年来公司业绩保持较高成长性，在国内汽车行业高速扩张的推
动下，未来发展前景可继续看好。从走势看，股改除权后有填权走强趋势，复权走势为向上突破
中期箱体后的整固阶段。 8.30-8.35元一线可增持。

乾坤有序

周三市场仍是围绕半年线做小幅振荡，权重股表现平平,而G股承接最近的强势成为涨幅榜的
常客，也是市场的主要推动力量。
    确实，G股的上扬已经具备了天时地利的优势，第一，G股因为完成了股改程序，不再存在经
历程序带来的种种不确定性；第二，G股在股改初期的容量相对较小,板块联动效应易于体现；第
三，G股的估值优势更为明显，目前市场中G股的平均动态市盈率仅有11倍,而非G股的平均市盈率
则达到19倍，即使以10送3的对价完成股改，那么除权后能够回落到14倍，仍较G股的11倍高出25
％，显然，G股的上涨完全是顺理成章、水到渠成的结果，股价的合理回归而已。值得注意的是，
目前从准G股到G股的这一变化中往往先有一次贴权过程，而在这个贴权的过程中，理性投资者往
往能够获得一个较好的介入时机，纵观前期的G中金、G民生、G卧龙、G岳纸等品种的最佳买点都
出现在复牌首日的低估上。因此，对于即将复牌的部分优势G股,不妨当作是一次新股上市的机会
来寻找低估品种，如长电科技。
    除此之外，市场中存在的机会还有：AH溢价偏低的板块，由于H股的良好表现和A股的含权使
得诸如海螺水泥、仪征化纤等具备了中线持续走强的基础；“十一五规划”概念，其中证实业绩
能够保持增长或者有脱胎换骨变化的公司诸如北方创业、成发科技等也同样是明年市场的主要角
色。总体而言，在平衡市道中逐步介入这些处于上升通道的强势品种将获得超额收益。

乾坤有序

周三两市大盘均创出了近日的新高，短期均线已出现多头排列，反映目前大盘有不断向好的趋势。上证指数突破前期高点1122点较具重要意义，意味着着后市大盘走出一波行情的概率在增大。
   但我们依然不必对行情抱有过高的预期，最大问题仍然是，新老划断的利空尚未释放，而股市最迟在三、四月份就可能真正面对这一难关。而这一关究竟怎么过，是我们不得不考虑的问题。而到了六月份，首批股改公司又将实现全流通。可见，明年上半年实际上还有两大关口要闯。在这种压力之下，大盘并没有反转的可能，因而行情只能是波段反弹，或者是箱形震荡。
   目前，在横盘了近两个月的情况下，大盘产生一波向上的波段反弹行情是有可能的。突破了1122点，下一个目标位应该在1160点附近。但由于年线的压力，大盘要顺利通过是非易事。
  不过，目前最重要的问题仍然是量能尚未有效放大。7月底沪市大盘刚启动时成交量就达到了115亿，而此次小幅上涨已有数日，但直到今日大盘成交量才仅72亿，说明市场仍十分谨慎，做多仍不坚决，后市需要一个补量的过程。
  而个股的走势则更为复杂。目前市场的总格局是，部分具有投资价值的股票和多数依然被高估的股票并存。而一些股票由于基本面情况的改变，又面临重新评估和定位的问题。由此，导致了个股走势的千差万别。故从某种程度看，现在也不必过于看重大盘的走势，关键仍在于选好真正低估的股票。目前，这些被低估的股票确实已经有一批而不仅仅是几只。如果这些股票能够抵抗新老划断和全流通的冲击，则值得买入和中线持有。

怀玉

无锡尚德海外IPO 发行价超10美元


　　联合证券　杨军　

　　11－13美元发行定价有望达到


　　正在全球路演的无锡尚德（SUNTECH）拟以11－13美元的价格在纽交所发行2638万股ADS，其中，2000万股为新发，638万股为老股东出售。如以13美元的发行价格计算，尚德的发行市值为18.85亿美元，公司创始人施正荣的身价则高达8.84亿美元。继互联网之后，财富故事将再一次在光伏行业上演。


　　无锡尚德发行前，尚德总股本为1.25亿股；发行后，尚德总股本为1.45亿股，其中，施正荣持有6800万股，占46.89％（未考虑超额发行部分的影响）。有关人士预计，纽交所10日给出尚德定价，14日挂牌交易。


　　无锡尚德是我国最大的太阳能电池片生产商，原有10、15、25兆瓦的三条生产线，合计50兆瓦，今年9月又有两条35兆瓦的生产线投产，目前的总产能达到120兆瓦，全球排名第6。


　　尚德2004年总收入8529万美元，净利润1976万美元，毛利率为29.5％，销售净利率23.2％。2005年1－9月收入13701万美元，净利润为2007万美元（此净利润扣除了发行费用、期权费用）。今年1－9月实际净利润为3197万美元，销售净利率23.3％，毛利率为32.8％。


　　从尚德1－9月的数据分析，硅料价格的上涨并未导致毛利率及销售净利率的下降，原材料价格的上涨通过生产规模的扩大以及电池组件价格的上涨而得到了大部分消化。


　　同时，必须注意的是，尚德的产业链只有电池片、电池组件这两个环节，且部分组件返销给SOLARWORLD，如果产业链更加完整并直接面向终端市场，尚德的销售单价、毛利率、销售净利率将高过目前的水平。


　　我们预计无锡尚德2005年的产量为70MW、销售收入为2.5亿美元，净利润为5000万美元，2006年的实际产量为120－150MW，销售收入为4－5亿美元，净利润为8000万－1亿美元。


　　按照1.45亿股的总股本计算，尚德2006年每股收益为0.55－0.69美元，动态发行市盈率为19－24倍。


　　与10月初以20倍市盈率成功在德国发行的Q－CELL　相比，我们认为，尚德的发行定价合理。


　　募资投向遵循“拥硅者为王”


　　通过此次发行，尚德将获得约2.2亿美元的资金，其中1亿美元将投入硅料、4000万美元扩建生产线、2000万美元投入研发。


　　从募集资金投向看，尚德也难以跳出“拥硅者为王”的俗套。根据我们的判断，IPO成功后，尚德极有可能重组洛阳中硅（洛阳半导体厂的下属公司）。目前，国内只有峨眉山半导体厂、洛阳半导体厂以及中国有色金属研究院拥有多晶硅生产技术。根据尚德的路演材料，尚德2006年所需的原材料已经落实135MW，其中向LDK采购30MW，向SOLARW　O　R　L　D　采购25MW，向天威英利采购20MW（英利扩产后，硅片产能为70MW，电池片产能为50MW），向洛硅采购30MW，向其他企业采购30MW。


　　虽然尚德、SOLARWORLD、天威英利是竞争对手，但同时也是合作伙伴。在原材料紧张的情况下，能否有效融入全球光伏产业链，建立稳定的上下游关系是光伏企业成败的关键。


　　2004年，尚德72％的销售收入来自德国、17％的收入来自欧洲其他国家、8％的收入来自国内，而2005年1－9月，来自德国的销售收入已经下降至54％，来自欧洲其他国家的销售收入上升至25％，来自国内的上升至17％，对德国单一市场的依赖已经有所降低。


　　进一步认识光伏企业价值


　　对于尚德的IPO，我们持乐观的态度。如同网易的上市并没有造成国内其他互联网公司的衰落一样，尚德的成长并不意味着国内太阳能企业的此消彼长。


　　仅仅依靠无锡尚德、天威英利难以实现中国光伏产业的成长，中国的光伏产业需要的是政府的扶持、基础研究的投入以及硅料厂、硅片厂、电池片厂、设备提供商、超白玻璃厂、银浆厂、焊条线厂、逆变器厂等产业集群的形成，而这一切，需要的就是尚德即将在纽约上演的财富故事。


　　我们认为，尚德的IPO成功将标志着中国光伏产业元年的开始。如果说2005年是光伏行情的预演，那么2006年将是价值的再挖掘。


　　尚德的成功发行将使得我们进一步认识全球的光伏产业以及国内的光伏企业，反思光伏产业进入壁垒、产业发展因素、石油价格的影响、政治影响、供需平衡等一系列问题，再认识被市场遗忘的硅料厂、超白玻璃生产企业的价值。