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★《每日经济》研究简报总第2575期



★《每日金融》研究简报总第1911期

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《开利A股市场》
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上海视博财经

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封闭式基金成冬日暖阳  

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    最近一个月以来，封闭式基金震荡走高，与基础股票市场的盘跌形成鲜明对比——

    近期，权证的火爆几乎吸引了市场所有的目光，以致封闭式基金悄悄走强被许多投资者所忽略。其实，最近一个月以来，封闭式基金反复震荡走高，与基础股票市场的盘跌走势形成鲜明对比。封闭式基金已成为股市寒冬中一抹温暖的阳光。

    两大传言是行情导火索

    近期封闭式基金走强的直接导火索是有关“封转开”和T＋0交易的传言。日前在深圳举行的证券投资基金国际论坛上，深圳证券交易所总经理张育军表示，深交所正在完善LOF技术系统，这一系统还可以为“封转开”提供良好的技术支持平台。这是官方背景的交易所首次提到“封转开”问题，是否意味着“封转开”已提上议事日程，市场人士高度关注。与此同时，市场上也出现了银丰等基金启动“封转开”程序等传言。

    “封转开”传言日盛的主要原因是，一批基金即将陆续到期，给封闭式基金寻找一条可行的出路已无可回避。最早到期的是华夏基金公司旗下的基金兴业，将于明年11月到期。随后会有20多只基金在未来两三年内陆续到期。基金兴业的解决方案无疑会给市场带来强烈的示范效应。

    另外，封闭式基金近日大幅走强还与T＋0交易制度传言有关。前不久有交易所曾提出，在某些品种上可以进行T＋0方式的尝试，而权证的活跃走势无疑刺激了市场对封闭式基金的想象空间。况且与权证相比，封闭式基金有更坚实的价值支撑，因此，市场自然会产生联想。而一旦封闭式基金采取T＋0的交易方式，其价格走势会更加活跃。

    高折价导致价值回归

    其实，封闭式基金独立走强最根本的原因还在于大幅折价带来的投资价值。可以说，这波行情是投资价值主导的价值回归，具有坚实的基础。

    截至上周末，封闭式基金市场整体平均折价率为35.37％，依然较高。而且，市场中折价幅度超过40％的基金有18只，其中贴水最严重的基金同盛折价率为45.05％，折价幅度在30％到40％之间的基金有8只。目前，封闭式基金大幅折价情况虽然较最高峰时有些缩小，但仍明显超出合理水平。即便经过周一的上涨后，仍有同盛、金鑫等13只基金折价率超过40％。

    而就基金持股水平来看，不仅仓位普遍不高，多在65％左右，其余是债券和现金，而且所持多是绩优股，流动性较好，因此，大幅折价有非理性因素。而且，在海外发达市场，封闭式基金的折价水平一般在15％以内。因此，国内封闭式基金价值被明显低估，价值回归是本轮基金行情的主因。

    由于基金的未来投资价值与其净值的增长有关，所以基金未来的净值表现尤为重要。目前，市场普遍预期基础股票市场正处于筑底过程，至少下跌空间不大，明年也许还有一定的结构性上涨机会。因此，基金净值的未来走势应该较好。并且，部分基金的投资操作能力也在实践中不断提高。在今年的低迷市场中，仍然有13只基金取得净值正增长，其中，基金安顺、科汇净值增长率超过5％。这些基金大多走势较强，得到投资者的关注与认可。

    另外，临近年底，也有部分基金如科汇、科翔、同智等投资运作成效不错，有较好的分红预期，它们也明显得到市场认可。

    QFII与社保增仓示范效应明显

    正是因为封闭式基金具有坚实的投资价值支撑，因此得到了许多机构投资者的加盟。其中影响最大的是QFII和社保基金。

    据财富证券研究员胡琦统计，机构投资者持有封闭式基金的比例从2004年末的48.80％提高到51.09％，机构持有比例提高了4.69％个百分点。截至2005年中期，QFII持有封闭式基金份额达到17.1亿份，相比2004年末增长幅度达到221.36％。以瑞士银行为例，其持有封闭式基金18家，持有份额4.2亿份。QFII的影响已经不容小视。

    除QFII外，全国社保基金同样引人注目。2005年中期，社保109组合也持有封闭式基金1.6亿份。招商证券推出的集合理财产品基金宝投资封闭式基金份额2亿份，仓位达20％以上。目前，第二批券商集合理财产品也在积极申报中，有望为封闭式基金带来新的增量资金。

    更重要的是，封闭式基金的价值得到其管理人的认可。最新公布的三季报显示，易方达、长盛旗下共5只封闭式基金被其管理人用固有资金增持3806万份。基金公司增持旗下封闭式基金不仅有利于改变封闭式基金持有人结构，更是对封闭式基金投资价值的自我肯定。

    QFII、社保及基金管理公司的增持传导出强烈的示范效应，这直接推动了封闭式基金的价值回归行情。

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摆脱扩容恐惧症 恢复优化融资功能------访银河证券首席经济学家左小蕾  

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    北京消息 "‘十一五’是确立资本市场重要地位的重要时期。‘十一五’的开局之年即将到来,我们必须摆脱似是而非的扩容恐惧,明确恢复资本市场融资功能的预期,尽快恢复和优化资本市场的融资功能。"银河证券首席经济学家左小蕾女士日前接受本报记者专访。左小蕾认为,要在"十一五"期间确立资本市场重要地位,恢复和优化资本市场融资功能是重要标志。当前,应尽快明确预期,开展相关研究并尽快恢复和优化融资功能,这能在客观上保证股改的顺利进行。

    记者:刚刚闭幕的中央经济工作会议,部署了"十一五"规划开局之年,即明年的主要经济工作,但在公布的会议精神中,并未直接提及资本市场,对此您有何看法?

    左小蕾:如果从字里行间仔细体会会议精神,就不难发现,资本市场将在明年乃至"十一五"期间的经济工作中,发挥重要作用。业界必须充分认识到这些重要作用,把握机会,确立资本市场在我国经济发展和改革过程中的重要地位。

    首先,从金融体制改革来看,金融业需要解决的最大问题之一,就是间接融资比重过大,风险过度集中于银行机构,使得金融业的发展处于不稳定的生态中。我们要改变这种格局,就必须逐步扩大直接融资的比重,充分发挥资本市场最基本也是最重要的功能,为我国的金融体制改革作出贡献。

    其次,我国的财政政策在保持稳定的前提下正面临向公共职能的转型。财政职能的转变,必然要求原来由财政支持的资金更多从资本市场筹集,使竞争性领域更多由社会资本来完成,政府真正从竞争性行业和领域退出,这也要求资本市场发挥作用,把政府不该掏的钱,通过资本市场形成补充,解放财政,使其将资金有效运用于其他方面,比如社会主义新农村建设中。

    再次,要实现经济增长方式的转变,增强自主创新能力的建设,也需要发挥资本市场的作用。资本市场通过发挥其改善资源配置的功能,能够在总体上提高经济运行的效率,促进经济增长方式的转变。

    因此,尽管已经公布的中央经济工作会议精神中,没有直接提到资本市场,但我相信,"十一五"期间是资本市场发挥重要作用,确立重要地位的关键时期。

    记者:从当前看来,资本市场要确立重要地位,需要改善哪些工作?

    左小蕾:需要做的事情很多,我只想谈一个比较迫切的问题,就是恢复和改善资本市场的融资功能。

    但在不算短的时间内,市场上一直存在着似是而非的融资恐惧症,只要谈扩容,只要谈恢复新股发行,潜台词就是股指的下跌。对此,要加强舆论宣传,充分解释和再认识融资的必要性。应该说,股改成功与否的重要指标就是新股何时恢复发行。下一步市场的发展必然伴随着融资功能的恢复和扩容的发生。

    记者:在资金一定的情况下,扩容可能会导致市场平均股价下跌,对此,您有何看法?

    左小蕾:沪市综指在1100点已经徘徊了6个月,从实践看来,1100点是市场的稳定点,指望股指大幅升高和下降都不大现实,也可以说,目前市场认同的股市投资价值,大概就在这个点位。股市健康上涨的根本决定因素在于市场内在的投资价值,要想资本市场稳定在更高的水平,必须提高市场的内在投资价值。做两个方面的事情可以达到这个目的:一个办法是切实改善存量上市公司质量,让不好的变成好的,但这不是短期内能够见效的事情；另一个办法就是增量发行优质新股,让好的越来越多,从而增加市场的整体投资价值。现在看来,后者的实施难度显然更小,而且只有通过优质上市公司的扩容,才能吸引社保基金、企业年金这样的真正的投资资金,才能带来真正大资金的同时扩容,达到在更高水平上稳定市场的目的。

    记者:在具体操作上,您有什么建议?

    左小蕾:首先,11月10日召开的股改工作会议上,已经确定了174家重点上市公司股改名单,计算下来,这部分企业完成股改后,占总市值60％以上的公司即已完成股改,新老划断、新股上市工作就具备了开展的基础。因此,我建议应明确这个预期,让市场充分理解到下一步的政策走向。目前是到了给出新老划断时间表的时候了,市场需要一点时间来吸收信息。

    其次,现在就应着手研究新的市场环境下与新股发行有关的一系列新的制度安排,新股发行不能排队,要优先安排蓝筹、公司治理结构比较完善、有比较明确投资价值的优质公司上市。优质股票的进入能够给新老资金以新的投资机会,相关的测算和研究工作必须跟上。

    最后,要加强宣传,让市场各方认识到,恢复和优化融资功能能够给大家带来机会,能够增加市场的总体投资价值,切实消弭扩容恐惧症的影响,创造良好的市场预期和价格预期,稳定市场,争取资本市场改革的成功,奠定资本市场在未来五年的经济变革中的重要地位。

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民诉法修订将引入代表人诉讼制度  

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    权威人士称:不诉者不获赔是基本原则

    北京消息 三名提起诉讼的郑百文投资者获得总额超过17万的全额赔偿,千千万万没有提起诉讼的投资者不能获赔,这是日前郑州市中级人民法院一审完毕的郑百文虚假陈述民事赔偿案留下的尴尬和遗憾。喜忧参半之际,在证券民事赔偿案中引入集团诉讼的呼声,再次响起。

    权威人士指出,审理证券民事赔偿案件必须依据的《民事诉讼法》的修订,已被列入议事日程。在该法修订过程中,将引入代表人诉讼制度而不是集团诉讼制度,届时,解决"郑百文问题"将有法可依。

    "集团诉讼是英美法系下的诉讼制度,并不适用中国的司法体系,在很多与中国同为大陆法系的国家中,代表人诉讼制度已经被证明是行之有效、比较先进的诉讼制度。"该人士强调。

    据了解,上述两种制度的差别在于,代表人诉讼制度"不诉者不获赔",而集团诉讼制度"不诉者也获赔"------前者的原则是,不对自己权利提出主张者,不能获得权利；后者的原则是,权利一律平等,应避免漏掉权利人。

    在集团诉讼制度下,比较极端的情况是,某当事人没有提起或参加诉讼,甚至对诉讼过程一无所知,但仍将得到赔偿,"可能有点莫名其妙地得到赔偿"。

    而在代表人诉讼制度下,"钟不撞是不能响的",没有提起或参加诉讼的当事人,则不能得到赔偿。

    因此,代表人诉讼制度中,提起诉讼的当事人规模在审判前是相对确定的,凡未参与诉讼者,均不能获得赔偿。但"后来者"如在诉讼审结之后提起同类诉讼,法院可做出裁决,判定适用之前判决结果,"后来者"仍可以据此之前判决获得赔偿。

    "时间上可以有先后,但底线是当事人必须提起或参加诉讼。"这位人士强调。

    此外,在代表人诉讼制度中还存在两类情况,一是当事人数量一定,二是当事人数量不定。前者获得的赔偿可按一定标准进行分配,后者则需要在法院审理前确定参与本次诉讼的当事人数量,并按确定的当事人数量,根据一定标准对赔偿进行分配。

    "如果郑百文案发生在引入代表人诉讼制度之后,那么,尽管本次判决只有3名投资者获得赔偿,但其他投资者可提起同类诉讼,并据本次判决结果同样获得赔偿。"该人士表示。

    该人士透露的另外一个好消息是,对于《民事诉讼法》的修订,业界已经形成共识,待进一步研究之后,这部程序法的修订工作将可能尽快展开。

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数亿份认沽权证可能无法行权 券商疑惑武钢权证创设量  

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    在经过连续创设的情况下，武钢股份在外流通的认购权证总量达到11.31亿份，同时流通的认沽权证则为15.67亿份。

    日前有市场人士提出:目前武钢权证的总量已经超过了武钢目前实际流通股份23.7亿股的数量。根据武钢权证创设规则，每创设一份认购权证须有一股武钢股份作为抵押。这样，武钢在外流通股份就会只剩下12.39亿股(23.7亿股减去11.31亿股)，与流通在外的认沽权证15.67亿份相比，其缺口达3.28亿份。那么在武钢权证的行权日，可能会有数亿份认沽权证面临无法行权的局面。

    对于这种担忧，有券商表示，虽然在实践中这种情况未必一定会发生，但这也确实反映了目前的创设制度存在的缺陷。

    申银万国证券研究所指出，目前允许对认沽权证进行无限创设，理论上来说，一旦市场上流通的权证总量超过流通股，那么在行权的时候就会出现部分认沽权证持有者因为买不到股票而无法行权的问题，从而在制度上为制造轧空行情提供了条件。

    某券商衍生品部的负责人表示，目前离行权日还有一段时间，所以这期间不排除交易所出台新的政策进行引导，以及券商主动回购的做法来纠正这一问题。她表示，对于创设券商来说，持有到期还存在很多变数，由于他们所用的模型和波动率不同，投资博弈的策略也将会不同。

    从专业人士的角度来看，如果持有这些权证，一定会先作风险对冲。如果没有适当的对冲只是持有到期，几乎是扮演了发行人的角色，这样到了行权日，就会带有很大的赌性。此外，除了风险因素外，券商持有权证的资金占用量也比较大，从而会丧失其他的投资机会。同时随着行权日的临近，权证的时间价值也会降低，权证的价格回落也是必然。

    业内人士表示，万一发生不能行权的状况，对市场的震动会很大。国内的情况和国际成熟市场上的情况有所不同，国外权证创设的比例一般不超过正股的20％—30％。假设到期时，权证总量大于市面上的流通股份，那么对于武钢股份的价格就会形成非理性的影响。但一些业内专家认为，一个比较好的解决办法是不用股票，而是用现金来赔，这也是国外成熟市场上通行的做法，并且很多都是通过自动行权将差价划转到投资者帐户上。不过国内并没有这样的规定，如果遇到较真的投资者很可能出现法律纠纷。因此，万一出现这样的情况，则发行人、交易所以及创设券商可能会共同承担责任。

    除了对权证创设制度上的担忧外，还有一些市场人士认为，权证在不断升温的过程中，其功能已经出现了异化:价格明显偏高，创设制度并没有引发价格回归，随着时间的推移，权证存续的时间越来越短，其内在价值也越来越少，最终甚至很可能变成零，这一风险很可能在明年集中爆发。

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参与股改各有妙招 含外资股东公司股改进程加快  

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    11月5日,商务部、联合发布《关于上市公司股权分置改革涉及外资管理有关问题的通知》,再加上此前公布的《上市公司股权分置改革管理办法》,使含外资公司股改的程序和享有的待遇更加明晰,这使含外资股东的上市公司股改进程明显加快,并且外资股东参与股改的热情明显提升。

    据统计,深沪两市含有外资法人股的A股上市公司约有100家,含H股的上市公司有31家,含B股的上市公司有将近90家之多。在11月5日《通知》发布后的一个月里,此类公司已有二十几家进入了股改程序。

    含外资股东的上市公司股改是一个难题。在股改试点阶段,紫江企业由于涉及外资股东需要商务部批准,为此公司完成股改的进程拖后了一个多月。

    一位观察人士指出,《上市公司股权分置改革管理办法》有效地解决了含外资股东上市公司参与股改的程序,涉外股改公司先获国务院有关部门批文,后公告、审议、实施股改方案,程序更趋合理。而上月公布的《关于上市公司股权分置改革涉及外资管理有关问题的通知》,对股改后外资的地位作出了明确规定：股改后外资可战略投资上市公司,外商投资公司股改后能否继续享受外企待遇取决于原外资法人股东持股变化。法规的完善,让含外资的上市公司股改进程明显加快。

    耀皮玻璃的外资法人股股东皮尔金顿参与股改的热情明显要高于其他公司的外资股东。不将所持股份在B股市场流通,而通过向A股流通股股东支付对价在A股市场流通,耀皮玻璃外资法人股股东皮尔金顿开辟了外资股东参与股改的新路径,为此,皮尔金顿需向A股流通股股东支付3515631股。

    据了解,皮尔金顿申请在A股市场上实现流通,是其主动向董事会申请的。尽管需要支付3515631股的对价,但皮尔金顿选择在A股市场上流通,还是应该比在B股市场合算。耀皮玻璃A、B股的市价折算成同一货币单位后,A股价格比B股高出约40.07％。而且,耀皮玻璃A股流通盘目前只有4687万股,而B股则多达1.88亿股。显然,A股市场允许皮尔金顿发挥的空间,明显比B股市场大得多。

    在已经进行股权分置改革的公司中,虽然不乏几家含B股的案例,但这些公司中的外资法人股基本已经转成了流通的B股。即便一些还没有转成B股的外资法人股股东,也已明确表示不愿意通过支付对价转成A股。

    如深国商于11月16日公告称,根据《关于同意深圳市国际企业股份有限公司非上市外资股上市流通的批复》,同意由马来西亚和昌父子有限公司、香港盟兴实业有限公司、香港和盛国际贸易公司和UCHINO CORPORATION SDN. BHD.所持有的深国商非上市外资股共29,688,192股(占深国商总股本比例13.44％)转为B股,自2005年1月20日起一年后在深圳证券交易所B股市场上市流通,因此,该等股份不参与公司本次股权分置改革。

    类似的公司还有海欣股份,其香港申海有限公司、香港裕礼发展有限公司这两家外资法人股股东,准备将其持有的非流通股份转为B股。虽然还未启动股改,但振华港机和招商地产的外资股东也已经转为流通B股。

    一位资深市场人士表示,虽然外资股东对股改的观点不尽相同,但是,含外资股东的上市公司股改进程加快已成为不争的事实。

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激战宝钢权证平均收益265% 操盘手讲述炒权证经验  

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    激战宝钢权证70天 平均收益265%

    昨日,权证交易总额首次超过100亿元,达到101.80亿元。在短线资金对权证投机几近疯狂的时刻,本报编辑部也接到多位投资者的电话,希望能有做权证的投资者介绍经验,谈谈自己是怎么做T+0交易的。为此,本报记者采访了一位管理着十余个账户的操盘手王利明先生。王利明在宝钢权证上大战了70天,平均收益高达265%。

    初期：炒权证并不顺利

    记者：权证到目前为止已经有6只了,为什么一直只做宝钢权证？

    王利明：我平时研究最多的就是政策。我认为,管理层对宝钢权证在政策上是有倾斜的,而它又是第一个上市,其成为龙头是必然的。

    记者：刚开始交易时顺利吗？说说您的第一笔交易。

    王利明：开始做宝钢权证并不成功,8月22日上午还看错了价格,只买进了100份。不过还好,当日打开涨停时还是全仓买进了。但8月25日创出2.088元高点时并没有卖,那时还不习惯T+0,直到8月26日1.9元左右才开始卖出,后来跌到1.8元左右清的仓。之后的40个交易日,宝钢权证一路下跌,为保持市场感觉,我在阶段平台时小单试着买入,但盈利并不多。机会：判断出底部大笔介入

    记者：之后是在哪个时段开始狂赚的呢？

    王利明：10月26日,我判断机会来了！当日宝钢权证下跌14.70%左右,成交量较前几个交易日成倍放大,达3.37亿,在低价区换手率达到86.8%。但这还不是最佳买点,而是需要高度关注的买入区。10月28日,宝钢权证跳高开盘并上冲4%左右,盘整的过程中仅一个小时就成交了1.16亿,占前一日成交量的40%左右。这才是真正的买入时机！

    我在0.705元至0.722元之间不断吸纳。14：00过后,宝钢权证出现拉升,大单不断杀入,收盘时大涨10.7%。我判断底部已确认,因此持仓过周末。10月31日,宝钢权证出现惊人表现,涨幅高达62.20%！一根巨阳吃掉十几根阴线。这是反转形态确立！当时我就作出决定,坚决持筹！

    记者：后来在什么位置抛出？

    王利明：11月8日,宝钢权证开盘就跳空上涨5%,但价涨量却越来越小,典型的量价背离,上午就高报了一个1.697元的单。到了中午,心里越来越不踏实,下午赶紧把卖高的单撤了,报了个1.617元较低的价,直到成交心里才踏实下来。第二天宝钢权证平开,感觉肯定要大跌,果然那天以跌停报收。我在跌停之前价和跌停价时买进一些,之后不断在其中做差价。

    技巧：熟练之后频繁操作

    记者：在此过程中,您最多时一天交易几次？

    王利明：开始时不习惯T+0,几天都没做交易,后来每天交易3、4次,再后来随着熟悉了T+0,11月15日波幅剧烈的时候甚至买卖交易了8、9次。

    记者：您认为与T+1比起来,T+0的优势在哪里？

    王利明：T+0给了我很多创造利润的机会,可以规避风险。T+1就很难,如果碰上庄股骗线,当天不能及时修正错误,会输得很惨。看看陕国投10月26日的K线,就明白我为什么恐惧T+1了。

    经验：用技术图形判断买卖点

    记者：能为渴望炒作权证的朋友介绍一下经验吗？

    王利明：我主要用日K线确认底部。一根阳线包一根半阴线(10月26至27日的两根阴线)一个阳量包2个阴量,之后一周涨幅如继续有成交量保证,涨幅必然很大！

    买进时,用分时图。冲高回调V形底、W底或U形底形成后(1分钟K线或5分钟K线)买入；第二个高点超过第一个高点,抢入；第三个高点超过第二个高点,慎买,若抢入,稍获利要尽快退出。

    卖出时,在价格远离当日均价3%至5%时卖；第二个高点低于第一个高点时卖；第三个低点低于第二个低点时,清仓。(记者 刘畅)

    专家提示：对权证不宜大规模参与

    由于T+0交易制度的便利性和灵活性,投机资金有了一种极好的宣泄方式。加上A股市场长期低迷,导致市场热钱对权证趋之若鹜。

    目前权证已形成一个极具规模的战场,昨日权证交易量超过100亿元就是一个极好的说明。随着股改的进行,上市公司因股改而送权证的机会会越来越多；而市场传闻上证50ETF也要发行权证,表明今后权证市场在相当长一段时间内都将会是投机资金聚集的场所。在主板目前难有机会的情况下,如果对权证操作有一个严格的风险控制和严格的操作纪律,权证也不失为一个博取短线利润的产品。如果投资者是短线活跃分子,并具有冒险精神,是可以适当参与的。而对一些稳健型的投资者,则不宜参与权证。

    不过,权证是一种高风险品种,理论上是没有投资价值的。投资者在炒作之前,首先要有这样的意识。出于稳健投资的原则,对权证也不宜进行大规模参与。投资者要本着低吸为主、小富即安、小盘优先、低价从优的原则,还要充分利用T+0交易制度,这样才可以在权证上小试身手。

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权威人士预计明年长期国债增发数量降至600亿元  

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    中央财政赤字再减50亿元

    权威人士预计，明年我国增发长期建设国债的数量将由今年的800亿元降至600亿元，中央财政赤字也可能继续下降，比今年减少50亿元。不过，这位权威人士强调，这两项指标都要等到明年全国人大的批准。

    这位权威人士认为，明年中央预算内投资有可能略有增加，由今年的454亿元增加到554亿元。加上增发的长期建设国债，两项合计共1154亿元，总规模比今年减少100亿元。为此，必须优先安排续建项目，适当开工建设事关“十一五”规划顺利实施的重大项目。中央政府投资的重点将包括:改善农村生产生活条件、推进社会主义新农村建设的项目；促进基础教育、公共卫生、科技基础研究等社会事业发展的项目；环境保护与生态建设项目；南水北调等重大基础设施建设项目；涉及广大群众生命财产安全和切身利益、需要抓紧解决的建设项目等。另外，还要认真做好重大项目规划和前期准备工作，并建立重大项目储备库。

    我国自1998年开始实施积极的财政政策，增发长期建设国债的数量和中央财政的赤字数量分别在2000年和2003年达到峰值，为1500亿元和3198亿元。2002年经济进入新一轮增长周期后，积极财政政策逐渐淡出，稳健的财政政策开始取而代之。此后，我国增发长期国债的数量及财政赤字数量亦分别从2003年和2005年开始下降。今年，全国人大批准的长期国债及财政赤字数量为800亿元和3000亿元，分别比2004年减少300亿元和198亿元。

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权证暴涨QFII获厚利 瑞银提前埋伏大赚近亿元  

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    钢钒权证、万科权证和鞍钢权证上市后大幅上涨,使参与其中的QFII也收益颇丰。

    万科A在股改投票时出现瑞士银行7280万股的赞成票,而在鞍钢新轧股改投票时,瑞士银行也投出了3809万的赞成票。比较三季度持仓和股改10大流通股股东投票可以得知,花旗银行、雷曼兄弟也不约而同地建仓了鞍钢新轧,在鞍钢新轧股改期间分别新增买入2134多万股和1145多万股。除了QFII以外,基金、社保、保险、券商等机构也积极介入了含权证的股改公司。

    由于万科复牌后并没有出现大幅度贴权,复牌后两天均价分别为3.82元、3.78元,因而,参与股改的机构将因为权证价格的暴涨而获益。以瑞士银行持有7280多万股计算,瑞士银行获派5824万份万科权证,假定买入万科A股的均价为3.865元,将万科权证以上市首日收盘价0.867元全部卖出,获利高达4721.43万元。

    而从鞍钢新轧来看,瑞士银行持有3809万股,股改复牌后可获利3421.62万元。这样,加上万科权证的获利4721.43万元,短期套利近亿元。花旗银行、雷曼兄弟也可以获利1916.97万元和1028.81万元。而鞍钢权证昨日继续涨停,相关机构的收益无疑进一步大幅上升。

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