《12月2日周五相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

影子猎手

乾坤有序

盘中特征：
    周四大盘走出了窄幅整理的走势。上证综指报收于1098.74点,下跌0.04％；深成指收盘
2684.55点，上涨0.28％；两市成交量73亿元，和上一交易日相比有所减小,并再次接近05年的地
量水平。申万行业、风格指数大多下跌，上日有所表现的新股、小盘指数跌幅最大。新股指数跌
幅超过1％，说明象中小板指数之类题材是难以长久影响股价的，充其量只是促成其短线反弹。

后市研判：
    短线股指继续维持弱势盘整的态势，1120点有阻力，1080点有支撑。
    近期权证市场大显魅力，抢尽股市风头。成交量日益增大，周四前市一度超过了整个股市，
股市的受冷落程度可见一斑。
    权证市场的活跃对股市的影响主要表现在资金分流和标的股票的波动方面。从成交量看资金
的分流客观存在，这对股市的运行会产生抑制作用。标的股票大盘股宝钢、武钢的波动会影响到
股市的涨跌，但在基本面尚无大的变化的条件下，宝钢、武钢因权证反作用而造成的股价波动是
短线的，中期而言不可能构成太大的影响。
    下周一深市的三家权证也要上市交易，短期权证市场的火热不会很快降温。其中也确实存在
较好的交易型机会，投资者在短线策略下仍可适度参与。权证对股市的影响估计不会维持很长的
时间。现在股市缺乏机会和方向，眼球才转向权证，如果市场机会显现，热点还会回到股市方面
来。毕竟股市是主流，是根；权证是枝。
    周四股指窄幅整理，感觉是平静的河面随波漂浮的浮萍，毫无生气。但是成交量再近地量，
表明股市已经弱到极点。物极必反，说不定就是新机会酝酿的开始。好机会需要时间。短线而言
估计股指仍将维持弱势盘局，上下空间都不大。

操作策略：                                                                 
    谨慎参与权证市场，注意见好就收

乾坤有序

周四市场大盘权重股再度发力，特别是中石化和联通，两者在午市前后的一波上扬引领指数
快速上涨，而近期强势的G股则进入短期休整，当然这无碍其在中期上升通道运行。总体而言,在
目前弱平衡格局的市场中，基本就是几个重要板块的轮流护盘来维持指数的箱体运行，在此过程
中投资者把握节奏可能是最为重要的策略。
    就G股而言，摆脱了连续两个月的阴霾之后有形成中级反弹的迹象,基本面估值优势支持反弹，
技术面的超跌也同样支持反弹，其中基本面的估值优势是内因而技术面的超跌则是诱因。
    从常规估值角度理解，排除企业基本面严重缺陷，基本面良好的个股股价跌破净资产，或者
股价在净资产附近波动，那么其存在显著的价值低估可能。我们认为，市场整体重心的下移以及
后股权分置特定时代的送股对价是造成低市净率、低市盈率G股现象的主要原因。其中,双低特征
的 G股当然具备回归合理估值水平的优势，目前市场中典型的如G中金、G民生等都是较好的选择
目标。
    与此同时，我们也注意到临近岁末，市场中一些绩差股开始了不可避免的跳水，特别是前期
反弹幅度超过50％的品种隐含的风险会更大一些，诸如长春高新、三九发展等均是典型的需要回
避的品种。

乾坤有序

在本周四，沪深市场成交量出现了进一步的收缩，两市日成交量总和只有74.49亿元，与周三89.88亿元成交量相比，收缩了一成七。与此同时，三只权证产品当天总成交金额为62.22亿元，占当天股票市场成交量的83.53%，这一比例与周三的82.5%相比，有所提升。由此可以反映出周四市场交投的特征：总体来看市场成交量继续保持收缩，交投趋于不活，相对而言权证产品的交投略显活跃。
    由于在12月5日，深市将迎来新钢钒、华润股份和鞍钢新轧三家公司发行的权证产品，而在至12月5日之前，权证市场的供给压力相当小，这也是促使当天三只权证品种走出反弹上涨行情的主要因素。但在当天行情中，武钢的两只权证走势已显疲态。
    由于权证产品在周四的继续表现，加之12月5日又有三只权证产品推出，在一定程度上令股票市场资金面继续显得偏紧，从而导致了市场交易不活。我们可以看到，当天中小板个股的走势也出现了整体回调，但应该如何来看待这一现象？
    可以确定的一点是，市场对于中小板股票交易制度改革的预期热情暂时出现了回落。但我们认为，即便中小板股票的交易制度不发生改变，也无损于部分个股的投资价值。事实上在完成了股改之后，有相当数量的中小板股票的投资价值得到了加强，而全流通背景下中小板股票的走势应更显灵活——从交易层面来看，在全流通之后中小板上市公司的再融资压力不大，这一点显著有别于主板上市公司。在经历了上一个交易日的整体上涨之后，周四中小板股票出现整体回落可以理解，尤其是在年底市场资金面偏紧的局面下。但我们认为，今后中小板个股的走势将出现分化，一部分价值凸现的股票有望逐步走出慢牛行情，这从周四部分中小板股票缩量回调，保持了强势特征的走势中，已经可以见到信号。

高兴得很

海通每日市场分析

高兴得很

安邦资讯

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尚福林强调：资本市场发展面临前所未有大好形势



对深交所工作提出三点希望
　　本报讯 “昂扬斗志、坚定信念，共同开拓资本市场美好明天”，中国主席尚福林在深圳证券交易所成立十五周年之际提出希望。12月1日，深圳五洲宾馆，华灯彩照，喜气洋洋。中国、国务院有关部委、广东省人民政府、深圳市人民政府的有关领导，以及上海、深圳证券交易所，上海、大连、郑州期货交易所等单位的嘉宾欢聚一堂，回顾深圳证券市场的发展历程，描绘中国资本市场的发展蓝图。
　　尚福林指出，十五年前，两家证券交易所相继成立，由此掀开了我国建设和发展资本市场的序幕。在党中央和国务院正确领导下，在社会各界大力支持和共同努力下，经过不懈探索，我国资本市场的发展取得了令人瞩目的成就：逐步形成了相对完善的证券期货法律法规体系；逐步建立起了全国集中统一的证券期货监管体制；实现了从区域性市场到全国性市场的飞跃；初步构建了多样化的产品格局。中国证券市场成为世界上发展最快的证券市场之一，为优化资源配置，促进经济改革和发展作出了重要贡献。
　　尚福林表示，在推动我国资本市场发展的过程中，证券交易所始终发挥着重要作用。十五年来，深圳证券交易所秉承“公开、公平、公正”的宗旨，牢固树立服务意识，不断强化市场监管，开拓创新，在促进提高市场运行效率、维护市场稳定运行、推进资本市场的改革和发展等方面，都作出了重要的贡献。2004年5月，中小企业板块顺利推出，深圳证券交易所在加强市场监控的同时，不断完善制度，稳步扩大板块规模，实现了中小企业板块的成功运行。今年5月以来，仅用了几个月的时间，中小企业板块就率先完成了股权分置改革。中小企业板块的顺利推出和成功运行，不仅为今后推出创业板市场积累了经验，也为我们建立多层次资本市场体系作出了积极探索。
　　尚福林强调，当前我国资本市场的发展正面临前所未有的大好形势，这为包括深圳证券交易所在内的整个证券业的发展提供了良好机遇。一是党中央、国务院对大力发展资本市场高度重视，大力发展资本市场已经成为各方面的共识和今后一个时期关系改革和发展的重要任务，也是我国经济发展的重要战略选择。
　　二是随着各项改革和发展工作的深入，资本市场已经具备了实现重要发展突破的条件。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发布以来，市场的各项制度建设不断得到加强，资本市场健康发展的基础日益牢固。随着国务院批转的《关于提高上市公司质量的意见》落实工作全面铺开，我国上市公司的整体质量将会得到进一步提升；随着股权分置改革的有序开展，多年来困扰市场发展的重大历史遗留问题将得到解决；明年1月，修订后的《证券法》和《公司法》将正式实施，资本市场在获得更广阔发展空间的同时，进一步规范发展也有了更为扎实的法制基础。三是我国经济的持续快速增长，为资本市场的发展提供了良好条件。《中共中央关于制定国民经济和社会发展的第十一个五年规划的建议》提出，积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次资本市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重，对我国资本市场的发展提出了明确的要求。
　　尚福林对深圳证券交易所今后的工作提出了三点希望：第一，以十六届五中全会的精神为指导，以科学发展观为统领，以完善中小企业板块的建设为突破口，不断推进我国多层次资本市场市场体系建设。第二，以股权分置改革为契机，不断提高我国资本市场运行效率和质量。第三，不断完善和改进市场一线监管，在制度和技术保障等方面提升运行质量，认真总结中小企业板块监管的经验与做法，全力保障资本市场的健康稳定运行。
　　深圳市人民政府市长许宗衡在致词时表示，短短十五年间，深圳证券交易所实现了从小到大、由弱到强的超常规、跨越式发展，顺利实现了由区域性市场向全国性市场、由单一化市场向多元化市场的转变。深圳证券交易所今天的成就，凝聚了大批中国金融改革先驱的智慧和心血，更是几代深交人敢为人先、勇于探索、开拓创新精神的集中体现。同时，深圳证券交易所飞速发展的十五年，也是深圳资本市场蓬勃发展的十五年，深圳地区涌现了一大批快速发展、在行业中居于领先地位的上市公司，产生了一批具有较强竞争能力和创新能力的证券公司和基金公司，以资本市场为重点的现代金融服务体系已初具规模。深交所的成长与深圳经济特区的发展脉搏息息相关，不仅见证了经济特区发生的巨大变化，更为深圳的经济社会发展做出了无可替代的重大贡献。
　　许宗衡表示，深圳将一如既往地提供全方位的优质服务，全力支持深交所发展壮大，建成有世界影响力的交易所。
　　庆祝晚宴由深圳证券交易所理事长陈东征主持。原中国主席周正庆、刘鸿儒、周道炯，原深圳市人民政府市委书记李灏、厉有为，中国副主席范福春、桂敏杰，中国保监会副主席吴小平，全国社保基金理事会副理事长王忠民，科技部党组成员、科技日报社社长张景安，广东省副省长宋海、上海证券交易所理事长耿亮、总经理朱从玖以及深圳证券交易所总经理张育军等有关方面领导出席了晚宴并观看了长征组歌音乐会。 (证券时报)

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亿万富翁急于卖楼套现 只因牛市将临拟狂买万科



亿万富翁急于卖楼套现 只因牛市将临拟狂买万科  
2005年09月12日 08:03:12 中财网

　　随着上证指数从1000点左右反弹，投资界出现了一种“到股市抢钱”的冲动，对这种情绪，我们提醒尚需冷静。我们虽然看好股权分置改革成功以后的股市大趋势，但目前股市仍然潜在投资风险。一则，从短线来看，由于目前股改政策对大股东和保荐人有利，他们客观上拥有股改信息优势，中小股民不宜轻易跟进；二则，不少上市公司都或多或少存在着未来减持压力，需要判断清楚；三则，一些历史上的庄股和严重背离基本面的股票，持股人很可能利用股改机会出逃相对而言，我们觉得罗智宇的投资理财观就相当理性。一、选股时小心地规避股改概念的陷阱；二、遵循价值投资的原则，研究公司基本面和管理团队；三、有效规避庄股和垃圾股。这样才是后股权分置时代应有的健康投资观
　　眼看着上证指数从1000点左右逐次反弹，深圳某地产大厦的老板罗智宇(化名)很着急，这位曾经在二级市场“翻手为云，覆手”为雨的亿万富豪本能地意识到，一个非常难得的长线牛市的投资机会就在眼前，他将何去何从？
　　逃顶股市却被地产套牢
　　罗智宇对于投资有一种超乎寻常的直觉和果断，这使他在过去4年多的大熊市中躲过一劫。2001年的二级市场，钱已经完全不是钱了，一两个亿下去往往只能溅起个小水花，早些年几百万元能够达到的效果，现在可能10个亿才能做到。这时他作出了一个日后非常得意的决定：洗脚上岸。那时，深圳像他这样有三五亿身价的大有人在，比他牛的人也不乏其人，如大鹏证券的老板徐卫国，然而当上证指数从2245点到1000点的超跌中，很多人输了个精光，徐卫国的大鹏证券式的崩溃只是他们命运的冰山一角。
　　来了一个180度的大转弯，精明的罗智宇潜进了他认为最安全的房地产，他以自己在深圳积累起来的人脉，拿到了一块上佳的地块，盖起了写字楼，当起了楼主。
　　谁知祸福相依，当年让他得意之举现在却让他备受束缚。因为他将几乎所有的身家——近4亿元的现金都投进这幢大楼中，大楼才刚刚装修完毕，却一头撞上了宏观调控。他的现金被冻结了！
　　想变万科(资讯 行情 论坛)的同行为股东
　　急于入股市的罗智宇已选择好了目标个股，为了印证自己的看法，他还是把在某券商研究所的一位朋友找来，这位研究员说：“眼光不错，万科的确是个值得下工夫的目标。”
　　他们认同的利好是：一、公司经营基本面有潜力。万科是行业龙头，业绩最好，以王石为首的公司管理层口碑良好，公司历史上从未传出过与“庄家”勾结的丑闻。市盈率很低，现在8倍多，远低于香港同类公司约13倍的市盈率。二、公司股改基本面风险很低。目前万科非流通股仅有104517多万股，只占总股本的30%出头，第一大股东华润股份的持股比例也只有12.89%。基本可以打消股改后非流通股股东的减持风险。
　　但对房地产业风险认定上，双方发生了分歧。这位朋友认为，房地产业仍有相当风险。但罗智宇却相信自己的判断。这种宏观宏观调控考验的是现金流，看谁能挺过去，对于中小开发商是噩耗，对万科这样现金流良好的公司是洗牌机遇，将意味着成为整合者和拥有更大的市场份额。
　　掂量下来，罗智宇相信，未来3年，在大市触底反弹的背景下，以万科这样的个股潜力，上涨100%~200%完全可能。
　　一旦认定这一点，罗智宇决定以最快速度将地产变现。
　　权衡于退出成本和抢进收益间
　　实际操作起来，罗智宇才发现变现并不容易。
　　一家个人投资理财网的CEO洪曦对《第一财经日报》表示，目前像罗智宇这样想退出房地产市场的中小地产老板有很多，套现的渠道也主要有三条：
　　其一，是原来常规的方法，即抵押给银行，但由于目前银行的口非常紧，宏观调控以后房地产行业已经被列为高风险行业，对于他们来说主要能做的不是继续抵押而是清理，这条道基本已被封死。内地银行抵押贷款无门，罗智宇曾试图押给香港特区的银行，但经过咨询发现，现在存在法律障碍。
　　其二，无外乎就是转卖给私募基金了。比如类似温州炒房团的资产收购方，“他们现在还在不断的进行收房，目的就是要在低谷的时候来囤积房源和楼盘，按照他们各自资金量的不同，预期也不同，小资金搏的是楼市短期就能走出低谷，有的甚至就是看今年10月份；而有的是搏半年到1年，而有些大的资金则可以等到1~2年。但他们对折现率非常苛刻，住宅难以超过五成，而写字楼也很难超过七成。”洪曦说。
　　另外一个途径就是委托房产信托公司发行份额房产信托计划，再卖给投资者，实际这也是一种融资的方式，对于罗智宇这样不知名的小地产商来说，很难拿到一个好的折现率，还要付给信托公司一笔委托费用，不仅“赔了夫人又折兵”，更重要的是时间周期太长，而机遇稍纵即逝。
　　不久前，罗智宇找到了两家温州炒房团，开始了艰难的讨价还价。在记者发稿前，打电话给他询问结果，他神秘地一笑，说：“你自己猜猜看。”是啊，在这种退出成本和抢进收益之间，你会怎么选择呢？（记者 李晶）
　 第一财经日报

尖尖小荷

上海天力顾问赢家快讯（1202）
一、每日大盘分析

周四大盘呈现震荡整理的走势，早盘沪市跳低1点以1098点开市，开市后小幅回落至1094点后拉起，在中石化的带动下股指出现一波急拉动作，最高到达1104点，午后大盘震荡回落，量能依然十分萎缩，当日沪市收出一根十字阴线，成交104亿元，量能萎缩。
昨日我们已提到周一高点1119点起大盘已进入了C5-1里的第5小浪杀跌，但这波下跌不会采取急跌方式，而将采取阴跌方式，跌幅不会很深。今日大盘收出十字，还是因为受到了旗面下轨的支撑，另外大盘在这里略作盘整，多头还可期望大盘形成头肩底上攻，但量能的萎缩已预示着这个旗面整理终将向下突破。今日是1119点运行以来的第4个交易日，我们估计这里的调整幅度不会太大，但时间会有所延长，至少也要超过7个交易日，因此短期下跌趋势仍将维持，另外我们看到10日、20日短期均线已构成反压，后市将迫使股指向下运行，操作上我们建议投资者继续轻仓观望，耐心等待最后一跌完成。


二、操作策略
热点展望：中小板指数今日正式发布，与我们预期的一致，今日中小板整理走弱，但这并不表示该板块从此就没戏了，中小板后面还面临新老划断和T+0的想象空间，我们认为该板块后市还有反复走强的机会。近期百大集团（600865）连续走强，商业股有启动迹象，该板块是人民币升值受益股，又具有资产重估以及外资并购的潜力，值得我们中线重点跟踪。我们昨日推荐的新能源板块今日再度走强，G丰原冲击涨停，但该板块短期还难以连续走强，也是中线跟踪的品种。
仓位控制：建议仓位保持30%或以下，仓重者应考虑适当减仓。板块方面可适当关注低价商业股。

三、焦点论坛
中小板指数12月1日亮相
　 11月28日晚，深交所宣布，由其编制的中小企业板指数将于12月1日正式发布(指数简称“中小板指”，代码为399101)。
　　根据中小企业板设立的实施框架，中小企业板将在上市公司达到一定数量后，发布独立的指数。即将发布的中小企业板指数是在中小企业板上市公司数量已达50家，而且全部完成股权分置改革的背景下推出的。
点评：作为第一个全流通板块的指数,中小企业板指数将在全新的市场环境下运行,一方面有利于更加全面、客观地反映全流通条件下中小企业板的总体价格变动和走势,从而为投资者的投资操作提供更有价值的参照指标；另一方面可以提高市场透明度和运行效率,形成全流通市场新的定价机制和新的中小企业价值中枢,对于后股权分置时代的市场走势具有风向标的作用。
1996年7月1日，上海证券交易所在上证综合指数发布5周年之际推出了上证30指数，96年5月31日至7月10日,上证30指数大涨78%,而同期上证指数只上涨了27%。上证30指数的样本股在推出前后都受到了市场的追捧。中小板指数将于12月1日正式发布，中小板近期的持续走强是可以预期，但12月1日也就是发布当日，该板块反而存在见利好出货的风险，因此短线需谨慎，不建议再继续追涨。

四、模拟赛

A、逍遥派
【持仓情况】
证券代码     股票名称     买入价     买入数量     最新价     市值（元）     保护价     目标价
                          
                          
【组合收益】
报告日总资产：438072元         组合仓位：0%
股票市值：0元             现金余额：438072元
同期上证收益率：--16.64%       收 益 率：333.8%
【今日操作回顾】
按计划观望
【明日操作计划及理由】
计划观望

B：熊谷组
【持仓情况】
证券代码     股票名称     买入价     买入数量     最新价     市值（元）     保护价     目标价
600360     华微电子     6.9     19200     6.76     129792     6.6     
【组合收益】
报告日总资产：441017.16元       组合仓位：30%
股票市值：   129792元         现金余额：311225.16元
同期上证收益率：--16.64%         收 益 率：341.1%
【今日操作回顾】
600360华微电子,继续持有
【明日操作计划及理由】
600360华微电子,继续持有，保护价6.6元

五、中线潜力股跟踪（已结总利润=40.46%）
股票代码     股票名称     推荐理由     买入价     仓位     止损/止盈价     目标价     涨幅     走势跟踪
000517     甬成功     超跌活跃科技                         已结利润26.9%
000930     丰原生化     环保题材，底部放量                         已结利润17.3%
600550     天威保变     环保题材，前景广阔                         已结利润60%
600058     五矿发展     基金增仓品种，低估                         已结利润63.8%
600754     锦江酒店     资产重估业绩增长                         已结利润7%
600489     中金黄金     资产收购业绩增长                         已结利润5.5%
000792     盐湖钾肥     行业景气，业绩增长     11.7     20％         12.87     －6.84％     筹码稳定，等待契机
                              
注：1、我们将结合大盘走势、板块动向及最新研究，调整中线股的止损、止盈位。随着价格上涨，部分股票的止损位提高，能较好的保护利润。
2、请投资者自己选择，将中线资产仓位控制在40%左右

六、每日一招

“三平量”之(二)“冲刺三平量”
指的是反弹的初期，低位小幅放量用小阳线脱离底部.阳线的实体不大逐渐逼进大均线．攻击的三阳的成交量基本是平量的，而且换手在３％附近．一旦加大换手过5％的临界点就是马上以大阳线冲过年线的反转急涨走势

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专家热议中央经济会议 2006 充满期待的一年！



专家热议中央经济工作会议
　　刚刚结束的中央经济工作会议全面分析了当前我国经济形势,阐述了明年经济社会发展主要预期目标和需要解决的重点问题,具体部署了明年的经济工作。会议提出了许多崭新的命题,这些命题的破解将不仅对明年的经济运行具有积极意义,也对"十一五"的经济增长和社会发展影响深远。本报记者昨夜采访了相关专家,请他们对热点问题作了分析。
　　范剑平:稳定宏观经济政策,既是为了避免问题,又是为了解决问题
　　中央经济工作会议上,"稳定宏观经济政策,保持经济平稳较快增长的良好势头"被确定为2006年经济工作主要任务的第一项。国家信息中心经济预测部主任范剑平说,这既是为了避免问题,又是为了解决问题。
　　所谓避免问题,即指针对经济运行中的不健康、不稳定因素,近年来中央的一系列针对性措施发挥了作用,对于保持经济平稳较快增长的局面意义重大,要把好的发展势头延续下去,宏观经济政策必须保持稳定。
　　所谓解决问题,即指经济运行中的一些问题还没有得到根本解决,为避免宏观调控前功尽弃,取得决定性的胜利,现有的宏观政策还应继续发挥作用。"特别是在固定资产投资仍然保持较高增速的现实条件下,宏观政策绝对不能变。除了财政、货币等相对短期的措施要保持稳定外,我们还要长短结合,靠投资体制改革等中长期措施,来彻底解决问题。"范剑平说。
　　对于会议提出的"扩大内需是我国经济发展的长期战略方针和基本立足点",范剑平说,这与1997至1998年亚洲金融危机发生后提出的扩大内需方针背景有所不同,但政策目标却是一致的。"当时我们是在出口不力的局面下提出扩大内需,现在我们是在出口太好的局面下提出扩大内需,背景虽然有区别,但实质上都说明,对于我们这样一个大国经济而言,要避免经济起伏,实现平稳较快增长,必须立足国内需求。"他说,2005年我国进出口对新增GDP的贡献率超过35%,这种局面必须改变,主动权一定要把握在自己手中。
　　会议还提出"把增加居民消费特别是农民消费作为扩大消费需求的重点"。范剑平说,经济增长的薄弱环节在消费,消费的薄弱环节在居民消费,而居民消费的薄弱环节在农民消费,所以,农民消费是我国经济增长中的最薄弱环节。为此,在坚持提高农民收入的基础上,应加大财政对农村的倾斜力度,搞好公共服务,同时,可考虑引导大型正规商业流通企业进入农村,切实改善农村消费服务和消费环境。
　　张立群:经济增长方式必须由粗放型向集约型转变
　　中央经济会议指出,目前,我国经济发展中长期积累的矛盾和问题还很多,同时又出现一些新情况新问题。
　　对此,国务院发展研究中心宏观经济研究部第一研究室主任张立群认为,会议中所指出的这些问题,如经济增长方式比较粗放、发展不平衡等等,大多是多年来我国经济发展中存在的老问题。
　　"多年来,我国坚持的是一种高投入、高消耗的方式支持经济高增长,数量上的低水平扩张。目前,钢铁、水泥、有色金属、轻工纺织等产业都是采用这种增长方式。这种粗放式的方式是以不计成本、效益,以浪费资源、污染环境为代价使经济获得增长。"张立群说,随着市场竞争的激烈,不降低消耗,提高效益,是无法参与市场竞争的,经济增长方式必须由粗放型向集约型转变。
　　张立群认为,目前,经济发展的不平衡主要表现在城乡间、地区间的不平衡,以及经济和社会发展不协调。城市与农村发展不平衡将不利于社会稳定；工业与农业不能协调发展,经济发展潜力将受影响。东、中、西部地区存在着发展不平衡,会影响国家的安定。社会与经济发展的不协调,对人的生活质量有影响,社会不光是经济的发展,还需要卫生、教育、文化等公共事业的发展。
　　王小广:从总体上来看,明年的经济体制改革将可能是全方位的突破
　　谈及中央提出在体制改革上"明年要在一些重要领域和关键环节实现新的突破",国家发改委经济研究所经济形势研究室主任王小广研究员认为,明年的经济体制改革既会延续今年的成果,但从总体上来看,将可能是全方位的突破。
　　王小广认为,从政府体制改革来说,虽然近年来推进力度比较大,但客观地讲,政府职能还没有彻底转化过来。从这个方面来说,明年在中央层面上,要减少对微观经济活动的干预,而在地方上,重要的还是落实政企分开。
　　王小广称,从企业层面上来看,将会延续近年来持续的产权改革,特别是股份制改革。他以为,今年股份制改革最大的突破其实是在资本市场上,也就是股权分置改革的顺利推进。随着明年股权分置改革的继续推进,其示范效应的发挥,将会促进企业改革的进一步深化。
　　王小广表示,在财税体制改革上,明年公共财政的色彩将会更加浓厚,财政重点将会转向提供公共产品,资金投放重点领域将会是基础设施和社会长期发展项目,比如教育和医疗。在税收体制改革上,为配合建立节约型社会和转变经济增长方式的需要,税收体制将会有所侧重,并鼓励节约。此外,为了体现公平和实现社会协调发展,明年税制改革的重点将会在增值税转型、统一各类企业税收(比如内外资所得税)等方面选择一到两个突破口。
　　此外,完善法人治理结构,包括强化内控机制,无论对金融企业还是对工业企业来说,现在都是必然的重点,但对目前金融企业来说尤其显得必要,因为这关系到金融业的风险管理和防范的问题,关系到金融的稳定和安全。由于金融业关系国家命脉,因此金融业的改革必须在稳定的前提下进行,要以自身的可承受力为前提来逐步推进,而完善金融企业法人治理结构就是为渐进式改革铺路和打基础。
　　曹凤中:大力推进自主创新,有利于产业的长期健康发展
　　尽管增强企业自主创新能力已经不是新话题,但在刚刚结束的2005年中央经济工作会议上,因其首次与推进产业结构调整一起,并列为明年经济工作的第三项主要任务而再次备受关注。
　　身为科技部863计划、国际重点新产品认定评委,与科技创新打了多年交道的曹凤中对此颇有感触。
　　一般说来,自主创新的内涵包括原始性创新、集成创新和引进消化吸收再创新三个方面。
　　曹凤中告诉记者,我国拥有的自主知识产权及品牌相当少,大多数产业都是依靠高投入、高耗能来维持其发展。尤其在我国的制造业中,这种情况相当严重。目前,中国的制造业位居世界第四,但"大国"决不意味着就是"强国"。由于低端产品数量很大,缺乏自主核心技术,在全球制造业的生产链上,中国的产品处在中低端,像集成电路等科技含量较高的产品绝大部分仍依靠进口。这将对我国产业的可持续发展形成威胁。
　　同时,曹凤中告诉记者,也应该客观地看到,尽管目前我国的自主创新能力还比较低,但是近年来已经有了明显的提高,以发明专利为代表的自主知识产权数量迅速增加,并且科研活动的范围和规模也在不断扩大。例如,国内日前新研发成功的一项污水处理技术已经站到了世界的最前端,一些机械、化工的工艺水平也已经达到了国际领先水平。大力推进自主创新,不仅可以增强企业的国际竞争力,还可以使产业结构得到优化升级,有利于产业的长期健康发展。
　　韩德强:在确定产业发展目标时,就应该考虑节约资源
　　著名经济学家韩德强认为,中央经济工作会议提出大力节约能源资源,加快建设资源节约型、环境友好型社会,并提出综合运用财税、价格等政策手段,促进能源资源的节约和有效利用,形成全社会自觉节约资源的体制机制,这是非常好的。他同时建议,在确定产业发展目标时,就应该考虑节约资源。
　　据中国经济景气监测中心的数据,2000年世界各国单位产值能耗(吨标煤/百万美元GDP), 世界平均水平是377吨,中国是1274吨,欧盟是214吨,日本是131吨。韩德强说,"中国在国际产业分工中处于‘世界加工厂’的地位,生产高能耗低附加价值的产品也不利于降低能耗。"
　　韩德强举例说,我们能不能在交通系统中,不以发展私人轿车为主,而是以地铁、公交和自行车为主?这样,就要在小轿车是否作为支柱产业方面取舍了。如果放弃发展小轿车产业,节约资源的空间就大了。

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12月2日国内四大证券报头版头条内容精华摘要



　　中国证券报

　　尚福林称资本市场已具备重要发展突破条件

　　 尚福林对深交所今后的工作提出了三点希望：不断推进我国多层次资本市场市场体系建设；不断提高我国资本市场运行效率和质量；不断完善和改进市场一线监管。 [全文]

　　范福春表示择机恢复中小企业板融资功能

　　中国副主席范福春昨日表示，将对改革进展较快的地区和公司实行政策倾斜，择机恢复中小企业板的融资功能；加快中小企业板的发展，抓紧创业板的筹备工作，推进多层次市场建设。 [全文]

　　武钢认购权证总量超十亿

　　武钢权证的创设仍在继续。昨天，光大证券、招商证券等七家券商创设了14600.0025万份武钢认购权证，从而使武钢认购权证总量超过了十亿。 [全文]

　　上海证券报

　　中小板五大制度创新即将启动

　　深圳证券交易所日前已经完成中小企业板包括上市准入、监管、退市、交易与市场监察在内的各项业务创新的谋篇布局,五大制度创新即将全面启动。 [全文]

　　深市推出权证创设规则

　　深圳证券交易所今日发布了《关于证券公司创设权证有关事项的通知》,在三大权证上市前夕明确创设有关事宜。 [全文]

　　范福春表示择机恢复中小企业板融资功能

　　中国将实行政策倾斜,择机恢复中小企业板的融资功能。并在做大做强中小板的前提下,适时推出创业板。这是从昨日在深圳召开的“第四届中小企业融资论坛”上传出的消息。 [全文]

　　证券时报

　　尚福林强调资本市场发展面临前所未有大好形势

　　“昂扬斗志、坚定信念，共同开拓资本市场美好明天”，中国主席尚福林在深圳证券交易所成立十五周年之际提出希望。12月1日，深圳五洲宾馆，华灯彩照，喜气洋洋。 [全文]

　　范福春：择机恢复中小企业板融资功能

　　由国家发改委、科技部、深圳证券交易所和深圳市人民政府联合主办的“第四届中小企业融资论坛”昨天在深圳召开。全国人大常委会副委员长成思危发来贺信，对论坛的召开表示热烈的祝贺。 [全文]

　　七券商再创设1.46亿份武钢认购权证

　　券商创设武钢认购权证的热情未减，渐进式扩容仍在继续。广发证券、光大证券、招商证券、华泰证券、国泰君安、海通证券和长江证券等7家券商合计又创设了1.46亿份武钢认购权证。至此，市场上的武钢认购权证存量增加到了8.99亿份。 [全文]

　　证券日报

　　尚福林对深交所提出三点希望

　　尚福林指出，十五年前，两家证券交易所相继成立，由此掀开了我国建设和发展资本市场的序幕。在党中央和国务院正确领导下，在社会各界大力支持和共同努力下，经过不懈探索，我国资本市场的发展取得了令人瞩目的成就。 [全文]

　　权证创设制度也将亮相深市

　　深交所昨日发出《关于证券公司创设权证有关事项的通知》。通知自12月6日起施行。这意味着权证创设制度也将亮相深市。 通知指出，创设人可以向深交所申请创设或注销权证，经深交所同意后方可创设或注销。 [全文]

　　挂牌公司将达47家 三板市场扩容年底将提速

　　年关将至，三板市场面临进一步扩容的态势。继?ＳＴ猴王等５家退市公司转投代办股份转让系统后，预计本月还将有５家左右的退市公司到三板市场报到。 [全文]

注：以上内容均摘自四大证券报(中国证券报、上海证券报网络版、证券时报、证券日报)

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深市权证创设出新规 新创设权证T＋2才能卖出



　　每日创设数量有限制 新创设权证 T＋2才能卖出
　　深圳证券交易所今日发布了《关于证券公司创设权证有关事项的通知》,在三大权证上市前夕明确创设有关事宜。
　　首先,深交所对每日可创设权证数量做了限制。深交所规定,权证首次发行量在6亿份以内的,当日可创设的权证数量不超过3亿份；权证首次发行量在6亿份以上的,当日可创设的权证数量不超过首次发行量的50％。
　　其次,创设权证的总量也有了限制。深交所规定,创设在外的权证与同标的证券的同种权证之和乘以行权比例不超过无限售条件标的证券的100％。
　　第三,投资者对创设有了更多的反应时间。深交所规定,T日新创设的权证当日即在网上予以公告,T＋2日才能卖出。这给了中小投资者较为宽裕的时间来决定如何处置手中的权证。
　　第四,异地创设人进行创设更方便。深交所规定,创设人应当指定两名专业人员为联络人,授权其负责与深交所和结算公司的联络,代表创设人办理与权证创设相关的业务。
　　第五,权证创设的确定顺序更为公平合理。深交所规定,不同日期创设的权证按照日期先后排列创设顺序。同日创设的权证,创设数量大的视为先创设,创设数量相同的通过抽签决定创设顺序。
　　第六,加强了权证创设的信息披露。权证创设人在创设和注销当日即在网上予以公告。此外,深交所于每一交易日收市后在深交所网站和巨潮网上按权证品种分别披露权证创设和注销情况、交易情况以及次一交易日可创设的权证数量

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范福春：中小板将设“绿色通道”择机发新股



深交所在推进多层次证券市场建设方面不遗余力 PHOTOTEX图
　　昨日，由国家发改委、科技部、深圳证券交易所和深圳市政府主办的“第四届中小企业融资论坛”在深圳召开。中国副主席范福春透露，中小板将择机恢复企业融资，科技部副部长马颂德则表示，在中小板基础上设立科技型中小企业上市融资“绿色通道”的条件已成熟，通过“绿色通道”，可满足大批成熟阶段科技型中小企业的规模化融资需要。
　　中国副主席范福春表示，将择机恢复中小企业板的融资功能。范福春称，要充分利用中小企业板完成股权分置改革的有利条件，加大中小企业板制度创新力度，促进资本市场与风险投资的良性互动。对改革进展较快的地区和公司实行政策倾斜，择机恢复中小企业板的融资功能。
　　范福春要求深交所加快中小企业板的发展，抓紧创业板的筹备工作，推进多层次市场建设。
　　与此同时，科技部副部长马颂德在论坛上表示，在中小板基础上设立科技型中小企业上市融资“绿色通道”的条件已成熟，通过“绿色通道”，可满足大批成熟阶段科技型中小企业的规模化融资需要。
　　现在可考虑在“绿色通道”方面推出四条便利措施：适当缩短或取消中小企业上市之前为期一年的辅导期；适当放宽保荐家数限制，加快中小企业批量上市的步伐；企业在通过发行部初审以后，必要时可以组织专场发审会；企业股票发行和上市适当分开等。
　　马颂德说，拟定“绿色通道”政策，是因为我国目前已经积累了比较丰富的优质科技型中小企业资源。马颂德表示，加强科技与金融的合作，是发展高新技术产业的必由之路。他透露，“十一五”期间，我国高新技术产业需要从股票市场和银行贷款中筹集1800亿元～2400亿元左右的资金投入。
　　本次论坛举行期间，有关方面还签署了“科技型中小企业成长路线图计划”合作协议和落实“科技型中小企业成长路线图计划”合作备忘录。

高兴得很

大批企业海外上市 A股面临被边缘化空心化之忧  

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    内地股市面临边缘化空心化之忧

    刘鸿儒建议采取三项措施提高吸引力

    资本市场研究会主席刘鸿儒昨日在深圳表示,内地资本市场面临被边缘化、空心化的危险,股市融资制度亟待加快创新,以恢复内地资本市场应有的生机活力。

    内地企业大批海外上市

    刘鸿儒在第四届中小企业融资论坛上介绍,近年大量优秀内地企业到海外上市,内地股市渐成次级市场,甚至造成恶性循环,引发了如何运用好海外和内地两个市场的新问题。不完全统计表明,截至2004年底,内地共有296家企业到香港、美国、新加坡交易所海外上市,总市值达3492.04亿美元,而同期深沪两地交易所1377家上市公司的流通市值折合美元才1413.38亿元,海外市场已是内地市场的2.47倍,海外市场规模大大超过了内地市场规模。

    刘鸿儒认为,造成内地企业大量到海外上市的原因是多方面的,但也说明内地股市缺乏竞争力,留不住企业,其缺陷主要有：对企业首次发行融资的审核时间长,审核结果不确定性太大,不可预测。有心上市的企业既不能准确地把握上市的成功度,也无法对上市进度做出准确规划,却要耗费宝贵的时间成本,还要超前支付辅导、审计、评估、法律咨询等改制成本。企业通过发行审核后,到真正上市仍要耗费很长时间,一般需两年,长则三四年。结果等企业拿到所需筹集资金时,市场环境可能已经发生了很大变化,原先选定的投资项目可能已经没有实施价值了。此外,内地股市发行上市门槛高、层次不够,再融资要求条件苛刻等,也严重制约了优秀企业到深沪交易所上市的积极性。

    三项措施提高吸引力

    为此,刘鸿儒建议采取三项措施加快创新,提高内地股市的吸引力。

    首先是改革发行审核制度。深交所中小板现只有50家上市公司,与我国13万家科技型中小企业规模不相称,与已达到或基本达到现行上市标准的大量中小企业储备量也不相称。建议由科技部和联合制订科技企业认定标准,获认定的企业可通过“专场发审会”等“绿色通道”,快速上市,做大做强中小企业板。

    其次是调整科技型中小企业的发行上市门槛。根据新《公司法》和《证券法》,制订不同于传统企业的发行上市门槛,重点关注科技型中小企业的研究开发能力、科技含量、获利能力和成长潜力；同时还要积极开辟创业板,调整发行上市门槛支持处于启动期的企业,形成多层次资本市场。

    第三是推出中小企业小额再融资便利。针对中小企业具有小额度、高频率的融资需求,可参考美国有关法规,为内地中小企业提供小额公募、小额再融资等方面的便利。

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六成基金经理认为：来年股市将由熊转牛



　　近一年来，国内股市低迷而债市牛气；现在，机构投资者的看法有了根本改变。“证券时报基金经理人季度调查”结果显示，六成基金经理人认为国内股市在未来12个月将以走高为主，债市则可能以盘整为主。
　　接受该项调查的基金经理人至少掌管着2829亿元人民币的证券投资资产，这个规模相当于全国证券投资基金总资产的63%。对于国内股市主要指数未来12个月的走势，60.5%的受调查者认为将会走高；38.2%的基金经理认为以盘整为主，盘整范围相当于上证指数从1050点至1150点；只有1.3%的基金经理认为股市可能回落。
　　在选择影响股市未来走势的三项关键因素时，有74.1%的基金经理把投资者信心放在了首位，37.9%的基金经理把股改进展及对价水平放在第二位。同时，宏观经济及上市公司盈利水平、治理情况也是基金经理们十分关注的因素。最被基金经理看好的行业依次为金融、地产、消费零售、军工，分别有17%、15%、13%、8%的基金经理将他们列为最被看好的行业。
　　对于债券市场未来6个月的走势，有67.2%的基金经理估计在目前水平的3%幅度内以盘整为主，25.8%的基金经理预测可能走低，只有6.9%的基金经理认为走强。

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深圳证券交易所关于证券公司创设权证有关事项的通知  

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    上海证券报
  
    各会员单位:

    为了维护权证的交易秩序,促进权证市场健康发展,根据《深圳证券交易所权证管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)的有关规定,现就证券公司创设权证的相关事宜通知如下:

    一、对于经本所认定可创设的已上市交易权证,可从事证券自营业务并取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司(以下简称"创设人")可按照本通知的规定创设同种权证。创设的权证与原上市权证的证券代码和证券简称相同。

    二、创设人可以向本所申请创设或注销权证,经本所同意后方可创设或注销。

    创设人每日申请创设或注销权证均不得超过一次,每次申请创设或注销的数量均不低于100万份；申请注销时剩余权证数量不足100万份的,创设人应当申请一次性全部注销。

    三、创设人向本所申请创设权证时,申请创设的权证数量应当同时满足以下条件:

    1、权证首次发行量在6亿份以内的,当日可创设的权证数量不超过3亿份；权证首次发行量在6亿份以上的,当日可创设的权证数量不超过首次发行量的50％。

    2、创设在外的权证与同标的证券的同种权证之和乘以行权比例不超过无限售条件标的证券的100％。

    四、当日申请创设同一权证的创设人超过一名,且其申请创设权证数量合计超过可创设权证数量时,本所按比例分配可创设的权证数量。

    不同日期创设的权证按照日期先后排列创设顺序。同日创设的权证,创设数量大的视为先创设,创设数量相同的通过抽签决定创设顺序。

    五、创设人拟创设认购权证的,应当在向本所提交创设申请的前一交易日上午11:30之前在中国结算深圳分公司(以下简称结算公司)开设行权专用证券账户,并在该账户中全额存放用于行权履约担保的标的证券。同时创设人需申请设立行权专用资金交收账户,用于认购权证的行权交收业务。

    创设人拟创设认沽权证的,应当在向本所提交创设申请前一交易日上午11:30之前在结算公司开设行权专用资金交收账户,并在该账户中全额存放行权履约担保资金,该账户同时用于认沽权证的行权交收业务。

    同时,创设人还应当指定一个自营证券账户为权证创设专用账户,用于完成与创设及注销相关的权证及标的证券的交收,报本所和结算公司备案。

    六、创设人应当持续关注行权履约担保品的状况,确保行权专用证券账户和行权专用资金交收账户具备足额行权履约担保品。

    被质押、司法冻结或存在其他权利瑕疵的标的证券或资金,不得用于权证创设的行权履约担保。

    七、创设人应当指定两名专业人员为联络人,授权其负责与本所和结算公司的联络,代表创设人办理与权证创设相关的业务。

    创设人应当在指定联络人后及时将创设人的授权文件、联络人的相关信息报本所和结算公司备案。

    创设人指定的联络人及其相关信息发生变更的,创设人应当及时通知本所和结算公司。

    八、创设人向本所申请创设权证的,应当在每个交易日上午10:30以前按照本所要求提交相关申请材料。

    创设人在交易日上午10:30以后向本所提交创设申请的,视为下一交易日的申请。

    九、本所在受理创设人申请的当日(T日)作出是否同意其创设申请以及可创设权证数量的决定,通知创设人并在本所网站(WWW.SZSE.CN)及巨潮互联网(WWW.CNINFO.COM.CN)上予以公告。

    创设人应当在接到本所同意其创设权证通知的当日,在巨潮互联网上公告其创设权证情况。

    新创设的权证在T＋2日方可交易。

    十、创设人向本所申请注销权证的,应当在申请注销的前一交易日上午11:30分之前向结算公司申请对相关权证予以冻结,并于申请注销的当日上午10:30以前按照本所要求提交相关申请材料。

    创设人在交易日上午10:30以后向本所提交注销申请的,视为下一交易日的申请。

    十一、本所在受理创设人注销申请的当日作出是否同意其注销申请的决定,通知创设人并在本所网站及巨潮互联网上予以公告。

    创设人应当在接到本所同意其注销权证通知的当日,在巨潮互联网上公告其创设权证的注销情况。

    当日收市后,结算公司按先创设先注销的顺序注销该创设人的权证,并解除对行权履约担保证券或资金的锁定。

    创设人在结算公司实际冻结的权证数量与其申请的权证注销数量不一致的,相关注销申请视为无效。

    十二、本所于每一交易日收市后在本所网站上按权证品种分别披露权证创设和注销情况、交易情况以及次一交易日可创设的权证数量。本所视市场情况,可以增加披露次数。

    十三、权证行权时,创设人先于权证发行人履行义务。同一权证的创设人超过一名的,各创设人应当按照"先创设后被行权"的原则履行相关义务。

    十四、创设人违反本通知相关规定的,本所有权暂停或取消其创设资格。

    十五、本通知自2005年12月6日起施行。权证创设的具体品种及可创设起始时间,本所另行公告。

    特此通知。

    深圳证券交易所

    2005年12月2 日

尖尖小荷

在由国家发改委、科技部、深圳市人民政府与深圳证券交易所联合主办的“第四届中小企业融资论坛——自主创新国家战略与中小企业板发展”上，中国前三任主席刘鸿儒、周正庆、周道炯一致呼吁，应尽快恢复中小企业板的融资功能，同时应改革我国的股票融资制度，为中小企业的直接融资“松绑”。　　
　　刘鸿儒 改革股票融资制度
　　首任中国主席、资本市场研究会主席刘鸿儒表示，中国的企业大量到海外上市，其原因是多方面的。从我们资本市场自身的角度看，制度建设存在严重缺陷。例如，由于历史原因，我国股票融资制度主要是为国有大中型企业融资服务，对中小企业的关注远远不够。在服务大中型国企方面，由于剥离改制无法保证母公司的独立利润来源，上市公司必然受到母公司的控制，大股东占用、关联交易、掏空上市公司的行为屡禁不止。又不得不通过发行上市严厉审核的方式来调控市场。结合中小企业，国内股票融资制度具体存在三方面的问题。
　　刘鸿儒认为，发行审核结果的不确定性太大是国内股票融资制度具体存在的问题之一。其次，即使通过发行审核，所需时间过长。3年连续盈利、5000万总股本、无形资产出资不超过注册资本20%等规定显然将很多中小企业和科技型企业挡在资本市场门外。我国市场目前再融资条件有很多硬性指标，包括间隔1年、业绩达到一定标准、再融资规模限制等。同时对上市公司再融资行为没有区别对待，无论再融资的规模大小、发行对象是谁，都采用同样的决策、审批程序和再融资方式，十分不利于提高中小企业的融资效率。
　　他说，新的《公司法》和《证券法》为健全资本市场的制度建设提供了契机，其中完善我国股票融资制度建设是一项重大的制度建设，应从中小企业板开始，摸索经验。
　　周正庆 两法拓宽发展空间
　　全国人大常委、财经委副主任周正庆则指出，“两法”修订为资本市场更好地服务于科技型企业提供了广阔的空间。
　　周正庆说，本次“两法”修订涉及面广泛，内涵非常丰富，其中有不少条款的修订就是为了鼓励投资创业、促进科技成果转化和完善资本市场服务功能，确定了多层次市场建设的法律架构，为资本市场构建分层次的融资平台，以满足不同发展阶段的科技型企业的融资需求提供了空间。这一方面的内容主要有：界定了公开发行证券的行为，明确了私募发行的法律地位；规定了更富弹性的公开发行新股的条件，取消了过于具体的、适应性较低的有关盈利指标和融资间隔期的规定；推进了公司债券发行审核的市场化进程，将公司发行债券由审批制改为核准制；规定了公开发行的证券可以在证券交易所之外的经国务院批准的其它证券交易场所转让等。
　　周正庆表示，上市条件的降低，有利于促进科技型企业与资本市场的对接。例如将公司股本总额从5000万元降至3000万元，并取消了连续三年盈利的要求和千人千股等规定，等等。可以说，两法的修订是在全面总结我国公司设立与运作的实践和资本市场运行规律的基础上，按照转变经济增长方式的要求和资本市场未来发展的需要所做出的与时俱进的调整，对于促进资本市场的发展壮大，引导社会资本流向科技型企业，更好地服务于国民经济发展将产生积极而深远的影响。
　　周道炯 多渠道融资
　　PECC金融市场发展委员会主席周道炯表示，应从多渠道融资，支持中小企业发展。除了根据自身条件采取多种合作方式继续利用外资外，利用内资即通过银行贷款的间接融资的潜力也很大。他认为，银行在抓大客户、大项目的同时，不能把小企业、小项目放掉，应该是“抓大不放小”。要在认真评估、自主决策的基础上，积极支持中小企业尤其是高科技企业的发展。
　　周道炯指出，发展直接融资就必须大力发展资本市场，加快资本市场改革创新。他认为，首先要选择一批经过改制，经营管理好的企业在证券市场上发行股票上市融资。深交所中小企业板块创办以来，取得了良好效果，在50家上市公司中有自主专利技术的占90%左右，有33家是高新技术产业。要总结经验，进一步扩大推开。当前，要在深化发行制度改革、进一步健全交易所规则体系、推进监管制度创新等方面下功夫。
　　他进一步指出，从多渠道融资，支持中小企业发展，还应提倡发行债券方式融资，并且债券种类应该多样化；发展各类基金方式融资，如证券投资基金、产业投资基金、风险(创业)投资基金等等；进一步规范和发展产权交易市场，推动各类资本的流动和重组，积极试办资产证券化业务。支持和鼓励非公有制经济的股权融资、项目融资方式筹措资金。（记者 庄少文）  
　 证券日报

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建行组建资产支持证券承销团 首个产品有望年内发行  

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    建元2005--1个人住房抵押贷款支持证券有望在年内发行

    北京消息 资产证券化产品发行的脚步真的越来越近了。继国开行上个月底开始组建资产支持证券承销团之后,另一家资产证券化试点单位建行昨日也在银行间债券市场发布公告称,目前证券发行的各项准备工作已基本就绪,开始进行承销团的组建工作。这也就意味着,国内首批两单资产支持证券试点产品都基本确定在年内发行。

    作为发起机构,建行首单个人住房抵押贷款支持证券被命名为建元2005--1个人住房抵押贷款支持证券,发行规模约30亿元人民币,将通过中信信托投资有限责任公司于近期在银行间债券市场发行。建行要求符合央行和银监会《信贷资产证券化试点管理办法》中关于承销机构条件的、有意向加入承销团的银行间市场成员于12月2日16:00前按要求将信息发送至建行相关部门。此外,建行预计将于12月9日在北京召开投资者产品推介会。

    据了解,建行的住房抵押贷款支持证券是一系列具有不同档次、不同还款期、不同现金流结构、不同收益率和不同风险程度的金融产品,其资产支持证券分层设计,次级证券将由建行持有,也可转让给有购买意愿的投资者,而当贷款出现损失时先由次级证券的持有者承担,从而实现对优先级证券的信用增级。

    另据了解,由于在国内目前的税法框架内,资产支持证券主要涉及三个税种,营业税、所得税和印花税,按照税务总局认同的"中性原则",在这三个税种上将做如下处理。

    在营业税方面,虽然原来准备按照发行总额来全额征收营业税,但目前基本确定是针对发行额的增值部分来征收,也就是最终的发行价值相比其账面价值的溢价部分来进行征收5.5%的营业税；

    在印花税方面,不会在签订相关合同(如信托合同和委托管理合同)时以及在发售产品时都征收印花税,试点中将只会征收一次印花税,并且还会按照折半征收；

    在所得税方面,税务总局已经基本默认按照现行金融债的相关办法来进行处理,也就是说,将由购买证券化产品的投资机构来进行缴税,发行机构不会进行统一代扣,因此,不同的投资主体所交纳税率将会不一样。

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2006 充满期待的一年 专家热议中央经济工作会议  

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    刚刚结束的中央经济工作会议全面分析了当前我国经济形势,阐述了明年经济社会发展主要预期目标和需要解决的重点问题,具体部署了明年的经济工作。会议提出了许多崭新的命题,这些命题的破解将不仅对明年的经济运行具有积极意义,也对"十一五"的经济增长和社会发展影响深远。本报记者昨夜采访了相关专家,请他们对热点问题作了分析。

    范剑平:稳定宏观经济政策,既是为了避免问题,又是为了解决问题

    中央经济工作会议上,"稳定宏观经济政策,保持经济平稳较快增长的良好势头"被确定为2006年经济工作主要任务的第一项。国家信息中心经济预测部主任范剑平说,这既是为了避免问题,又是为了解决问题。

    所谓避免问题,即指针对经济运行中的不健康、不稳定因素,近年来中央的一系列针对性措施发挥了作用,对于保持经济平稳较快增长的局面意义重大,要把好的发展势头延续下去,宏观经济政策必须保持稳定。

    所谓解决问题,即指经济运行中的一些问题还没有得到根本解决,为避免宏观调控前功尽弃,取得决定性的胜利,现有的宏观政策还应继续发挥作用。"特别是在固定资产投资仍然保持较高增速的现实条件下,宏观政策绝对不能变。除了财政、货币等相对短期的措施要保持稳定外,我们还要长短结合,靠投资体制改革等中长期措施,来彻底解决问题。"范剑平说。

    对于会议提出的"扩大内需是我国经济发展的长期战略方针和基本立足点",范剑平说,这与1997至1998年亚洲金融危机发生后提出的扩大内需方针背景有所不同,但政策目标却是一致的。"当时我们是在出口不力的局面下提出扩大内需,现在我们是在出口太好的局面下提出扩大内需,背景虽然有区别,但实质上都说明,对于我们这样一个大国经济而言,要避免经济起伏,实现平稳较快增长,必须立足国内需求。"他说,2005年我国进出口对新增GDP的贡献率超过35%,这种局面必须改变,主动权一定要把握在自己手中。

    会议还提出"把增加居民消费特别是农民消费作为扩大消费需求的重点"。范剑平说,经济增长的薄弱环节在消费,消费的薄弱环节在居民消费,而居民消费的薄弱环节在农民消费,所以,农民消费是我国经济增长中的最薄弱环节。为此,在坚持提高农民收入的基础上,应加大财政对农村的倾斜力度,搞好公共服务,同时,可考虑引导大型正规商业流通企业进入农村,切实改善农村消费服务和消费环境。

    张立群:经济增长方式必须由粗放型向集约型转变

    中央经济会议指出,目前,我国经济发展中长期积累的矛盾和问题还很多,同时又出现一些新情况新问题。

    对此,国务院发展研究中心宏观经济研究部第一研究室主任张立群认为,会议中所指出的这些问题,如经济增长方式比较粗放、发展不平衡等等,大多是多年来我国经济发展中存在的老问题。

    "多年来,我国坚持的是一种高投入、高消耗的方式支持经济高增长,数量上的低水平扩张。目前,钢铁、水泥、有色金属、轻工纺织等产业都是采用这种增长方式。这种粗放式的方式是以不计成本、效益,以浪费资源、污染环境为代价使经济获得增长。"张立群说,随着市场竞争的激烈,不降低消耗,提高效益,是无法参与市场竞争的,经济增长方式必须由粗放型向集约型转变。

    张立群认为,目前,经济发展的不平衡主要表现在城乡间、地区间的不平衡,以及经济和社会发展不协调。城市与农村发展不平衡将不利于社会稳定；工业与农业不能协调发展,经济发展潜力将受影响。东、中、西部地区存在着发展不平衡,会影响国家的安定。社会与经济发展的不协调,对人的生活质量有影响,社会不光是经济的发展,还需要卫生、教育、文化等公共事业的发展。

    王小广:从总体上来看,明年的经济体制改革将可能是全方位的突破

    谈及中央提出在体制改革上"明年要在一些重要领域和关键环节实现新的突破",国家发改委经济研究所经济形势研究室主任王小广研究员认为,明年的经济体制改革既会延续今年的成果,但从总体上来看,将可能是全方位的突破。

    王小广认为,从政府体制改革来说,虽然近年来推进力度比较大,但客观地讲,政府职能还没有彻底转化过来。从这个方面来说,明年在中央层面上,要减少对微观经济活动的干预,而在地方上,重要的还是落实政企分开。

    王小广称,从企业层面上来看,将会延续近年来持续的产权改革,特别是股份制改革。他以为,今年股份制改革最大的突破其实是在资本市场上,也就是股权分置改革的顺利推进。随着明年股权分置改革的继续推进,其示范效应的发挥,将会促进企业改革的进一步深化。

    王小广表示,在财税体制改革上,明年公共财政的色彩将会更加浓厚,财政重点将会转向提供公共产品,资金投放重点领域将会是基础设施和社会长期发展项目,比如教育和医疗。在税收体制改革上,为配合建立节约型社会和转变经济增长方式的需要,税收体制将会有所侧重,并鼓励节约。此外,为了体现公平和实现社会协调发展,明年税制改革的重点将会在增值税转型、统一各类企业税收(比如内外资所得税)等方面选择一到两个突破口。

    此外,完善法人治理结构,包括强化内控机制,无论对金融企业还是对工业企业来说,现在都是必然的重点,但对目前金融企业来说尤其显得必要,因为这关系到金融业的风险管理和防范的问题,关系到金融的稳定和安全。由于金融业关系国家命脉,因此金融业的改革必须在稳定的前提下进行,要以自身的可承受力为前提来逐步推进,而完善金融企业法人治理结构就是为渐进式改革铺路和打基础。

    曹凤中:大力推进自主创新,有利于产业的长期健康发展

    尽管增强企业自主创新能力已经不是新话题,但在刚刚结束的2005年中央经济工作会议上,因其首次与推进产业结构调整一起,并列为明年经济工作的第三项主要任务而再次备受关注。

    身为科技部863计划、国际重点新产品认定评委,与科技创新打了多年交道的曹凤中对此颇有感触。

    一般说来,自主创新的内涵包括原始性创新、集成创新和引进消化吸收再创新三个方面。

    曹凤中告诉记者,我国拥有的自主知识产权及品牌相当少,大多数产业都是依靠高投入、高耗能来维持其发展。尤其在我国的制造业中,这种情况相当严重。目前,中国的制造业位居世界第四,但"大国"决不意味着就是"强国"。由于低端产品数量很大,缺乏自主核心技术,在全球制造业的生产链上,中国的产品处在中低端,像集成电路等科技含量较高的产品绝大部分仍依靠进口。这将对我国产业的可持续发展形成威胁。

    同时,曹凤中告诉记者,也应该客观地看到,尽管目前我国的自主创新能力还比较低,但是近年来已经有了明显的提高,以发明专利为代表的自主知识产权数量迅速增加,并且科研活动的范围和规模也在不断扩大。例如,国内日前新研发成功的一项污水处理技术已经站到了世界的最前端,一些机械、化工的工艺水平也已经达到了国际领先水平。大力推进自主创新,不仅可以增强企业的国际竞争力,还可以使产业结构得到优化升级,有利于产业的长期健康发展。

    韩德强:在确定产业发展目标时,就应该考虑节约资源

    著名经济学家韩德强认为,中央经济工作会议提出大力节约能源资源,加快建设资源节约型、环境友好型社会,并提出综合运用财税、价格等政策手段,促进能源资源的节约和有效利用,形成全社会自觉节约资源的体制机制,这是非常好的。他同时建议,在确定产业发展目标时,就应该考虑节约资源。

    据中国经济景气监测中心的数据,2000年世界各国单位产值能耗(吨标煤/百万美元GDP), 世界平均水平是377吨,中国是1274吨,欧盟是214吨,日本是131吨。韩德强说,"中国在国际产业分工中处于‘世界加工厂’的地位,生产高能耗低附加价值的产品也不利于降低能耗。"

    韩德强举例说,我们能不能在交通系统中,不以发展私人轿车为主,而是以地铁、公交和自行车为主?这样,就要在小轿车是否作为支柱产业方面取舍了。如果放弃发展小轿车产业,节约资源的空间就大了。

怀玉

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评级标准及期限说明：   
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强烈买入（卖出）          在规定期限内涨（跌）幅预计达到10％以上
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买入（卖出）              在规定期限内涨（跌）幅预计达到3％～10％
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观望                      在规定期限内预计在－3％～＋3％之间波动
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期限说明                  短线为两周以内，中线为一个月以内
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