交易系统总体建立的展开过程

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　　 市场中的交易者,面对的第一个问题就是是否存在有效的方法或系统,能保证自己不断从股市中赚到钱.。
　　 可以说,成功的投资者都是有自己成熟的方法和系统的,当然,不成功的投资者也许也有，但成功的都是有的，偶尔的有些人会从市场中赚到钱，但是，没有自己交易系统的人最终的利润将会还给市场。
　　
　　 但是,什么样的交易系统才能能从市场赚钱的系统呢?这个问题却是颇有争议的。
　　
　　 印度民族主义领袖甘地说过:面对饥饿的人们,上帝以面包的形式出现.同样,面对想把小钱变成大钱的投资人,一些技术和策略看起来还真象有那么一回事,把那些愿意相信的人变成了信徒.
　　
　　 但是,也许我孤陋寡闻的缘故吧,我目前还没有看到很成功的交易系统. 我们可以简单来提出一个问题:如果某位"大师"能把他们的知识提炼成赚钱的交易系统,那么,他们不就可以从市场里不断提款?但是,事实上,在各种场合公开露面和举办各类学习班的"大师"们,基本上办不到这一点.一套系统,如果确实证明是有效的,而且将来还能有效,那么,它的价值就不是几千元而是无价了.
　　
　　 我看到的撰写文章的作者们没有提供出成功的交易系统.不知是处于保密还是其他原因,在一些关口,总是语焉不详.
　　
　　 我常常在思考,我们在市场里的实现赢利手段在哪里?想过这个问题吗?当你看到某种市场现象出现而你介入市场的时候,你想过你获利的成功率,以及可能的利润和潜在的风险了吗?你统计过吗?如果没有,那么,你凭什么来说服自己?人言亦言?
　　
　　 一个问题摆到桌面上来了.交易的基础是什么?答案当然是不尽相同的,对于我来说,交易的基础在于建立可行的交易系统. 那么,问题又回到了前面了.这始终也是一个饶不开的坎.
　　
　　 据我所知,乙木兄的在这方面的研究已经卓有成效,当然,我们每个人对交易有自己的想法和策略.包括我自己.但是,我还不能说自己的交易哲学,理念和策略是成功的.我同意乙木兄说的"开发交易系统的过程很像高僧修练的过程。只有经过长年的一心一意的艰苦修练，然后才能升华出“舍利子”。这里需要两个“练（炼）”字，缺一不可。所以关健在于“得道”。
　　
　　 一生悬命投机道.这是我的选择.不管成功与否.这条路我始终会走下去的.我不清楚为什么在股票市场里有些人赚钱而有些人亏钱.但是,成功者,往往坚强,独立,甚至逆反.所以,我更相信,交易的成功与否其实与一个人性修炼的成功与否关系更大,而与技术相关不大.
　　
　　 我对建立一套交易系统的建议是:第一,我想说的是风险管理是最需要透彻理解的东西.第二是要适度交易.第三,不要把市场情感化,无论什么时候,当一名交易者说,我盼望还是我希望时,那么他的思维就完全被破坏了.第四,多数人不适合做交易者.根据定义,只存在着相当小的优秀交易者,因为交易是一场零和博弈。证券期货市场上的多数投资者，包括部分的专业投资人士，其投资决策的思维方式，既不属于艺术型，也不属于科学型，而是属于一种情绪型。情绪型的投资决策方式属于一种非理性的投资决策方式。
　　

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　　要建立自己的交易系统还真的很难呢！

　　学习了很多论坛上前辈的教诲，有点感悟，望共探讨。

　　一、交易系统最核心需要明确的是什么？

　　 把握升浪起点 现在机构底部建仓名单

　　外汇市场直通车 行情,分析,一个也不能少

　　如果盘中有95%的股票都上涨，或者盘中95%的股票都下跌，哪种情况下你赚钱的把握更大？

　　好像是个很弱智的问题。当然是前者。因为前者你赚钱的概率约95%，后者只有5%。

　　扩大来看，股市中存在一个赚钱的简单概率问题。

　　因此，交易系统最核心需要明确的是：打赢必定能打赢的仗，争取打赢可能打赢的仗，放弃可能打不赢的仗。

　　2004年，我简单统计了一下，至少提供了三次必定能打赢的机会。看看大盘就知道，共计大盘涨幅在60%左右。这可不是一个小数目，特别是在熊市中。

　　这个应该是首先需要明确的，但是也是最难的。更多的人包括高手，都会死在那些可能打赢可能打不赢的仗上。耐心，耐心等待必胜的机会对于我这种新手就更难了。

　　另外一个交易系统应注意的核心就是：一个交易系统一定是变化的，牛市和熊市的交易系统是不同的。

　　二、交易系统需要重点明确的是盈亏比例问题。

　　这个问题似乎比止损、资金管理、买卖原则更重要。

　　我计算了一下，如果盈利和亏损都保持同样一个比例的话，即使你的成功命中率达到70%，依然是不亏不赢。至少，盈利和亏损之比要达到2:1，才能保证持续的盈利。

　　因此，最大亏损点和盈利目标绝对不能是一样的。即使是很高的高手。

　　三、止损问题。

　　在盈亏比例原则的基础上，亏损止损一定需要最大亏损点的设定。机械的，没有原则的执行。最难的是盈利止损点。我反对一捂到底的做法，因为很简单，看看2004-2005，除了04年初外，几乎每次反弹都不超过两周时间就结束。但是，必须保证一个起码的基本盈利区间，这个区间至少要是亏损出局区间的两倍。突破基本盈利区间后，不能跌破上升趋势线，否则出局。但是，如果股价在基本盈利区间边上波动怎么办？这个问题我没有想清楚。

　　最后，在牛市中的亏损点和盈利止损点可以加大。怎么判断牛市还是熊市？我也不明白。没有经历过牛市呢。

　　四、资金管理。

　　按照第一个思考，在明确的机会上满仓，其他机会上不能超过1/2仓。

　　还有一个出码问题。

　　作了一个简单的数字计算，发现，最重要的还是盈亏比例问题。解决此问题后，如果资金量达不到一定数量时，不考虑什么出码问题。怎么判断这个量呢？我想可以这样：假设你同时盈利和亏损10%，算算这个亏损的量是否能让你晚上做噩梦？如果是，那么你需要出码。否则，不必。

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针对中国股票二级市场的特殊情况，不建立所谓的机械交易系统，不依赖简单或复杂的技术图形或指标。所谓的交易规则和系统，更偏向于交易的规则，基本思路，以及一般操作步骤。这个系统的建立有助于自己在股市中保持健康的合理的操作心态。
  
     建立系统的首要目的就是控制风险，其最重要的是控制自己在交易过程中产生的唯心性交易心理。其次的目的是保障一致的获利能力。也就是说平均保持一定幅度的盈利能力。

具体内容：
  
   一、基本从事股票交易的思路
  
   1、股票的实质就是人与人之间的智力博弈。记住每个交易者在股市中要面对的不是怪兽一样的市场，而是众多同样从事交易的交易者。因此，任何技术分析等必须考虑人的互动性。

  2、股票价格的波动并非是内在固有的行为，因此在做任何分析时，不可对市场的预测报有绝对的信念。也不可假设存在某种规律能准确把握股价波动的趋势。

  3、对于中国股票市场的定义应该是：受消息面影响较大、过度投机的市场。因此应注意及时了解基本面信息的情况，以及对于股市的影响程度。不可报有投资的心态，至少近几年不可报有此心态。

  4、注意群体主义的错误，每个人作出自己的最优策略选择时，群体而言有可能是最坏的结果。因此要相信市场有时也会犯错。

  5、对于技术分析而言，要相信一点：只精通最常用，最简单的分析方法。包括：趋势/趋势线的压力支撑、平均线作用、压力价位/支撑价位的作用、成交量作用（即使对于成交量的问题存在争议）、MACD/KDJ/RSI三个基本技术指标、简单的k线作用，如：十字线、螺旋桨、T字线、锤子线。一般不考虑k线组合的作用；还包括形态方面的几个经典形态：w/m、头肩顶/底、箱型整理、v字反转。一般不考虑其他三角形/旗形等形态。不接触其他复杂的指标或方法。不去掌握不能说明原因的理论，如波浪理论、玄学、易学理论等。
     
  理由如下：
     应该去掌握的是大多数交易者对于目前价格状态的分析，不是去掌握市场价格状态的可能性。因此，分析的是大多数交易者应掌握的分析方法，对于特殊的分析方法，对价格走势的修正可以忽略不计。
     
     其次，从股票定价模型来看，R=E（I）+a*A+B。就是说，股价是由期望值和系统风险的影响加上非系统风险的影响构成。大多数技术分析指标都没有加入这两个重要变量，而考虑其他几个变量：时间T,价格P，交易量Q。假设技术指标1认为：P=a1*T + b1*P + c1*Q。技术指标2认为：P=a2*T + b2*P + c2*Q。这里假设都认为是三个变量的线性关系。那么如果考虑指标1 and 指标2的话，就必须假设，a1/b1/c1与a2/b2/c2不存在任何线性关系。否则就需要进一步去分析，a1/b1/c1与a2/b2/c2之间是否存在函数关系？关系如何？如果两者的确存在关系，则不能认为指标1对价格的预测概率加上指标2对于价格的预测概率等于整个对于价格的预测。其结果往往是相反的作用。

  6、应了解，但不去掌握跟庄或试图分析庄家行为的理论。首先无法准确的预测该股是否有庄家，其次无法准确预测该庄家是否独庄，进一步也无法准确预测庄家的动向，即使预测到，也很难抓准时机，并能紧随。
     首先，分析庄家的重要工具：筹码分布就极其不准确，更好笑的是：筹码分布/成本分布最准确的应用应是不存在庄家对敲等情况。其次，很容易将机构与庄家混淆，比如交易量，拉升出货等。最后，庄家会不停的想办法敲掉附载身上的散户，比如震仓等方法。如果想对付，则必须重新考虑止损等概念，会不利于形成稳定的交易规则和系统。

      7、从根本上考虑股票交易与赌博的区别。关键就是要考虑一个根本的持久盈利的原则。做个假设，假设判断价格明天波动成功和失败的概率各为50%。100元的原始交易资金，不考虑手续费。假设盈利和亏损止损点各在50%处。那么如果第一次预测成功，获利50元，资本金变为150元。随后预测失败，亏损50%，则亏损为150*50%=75元。累计盈亏为-25元。如果第一次预测失败，第二次预测成功，满仓杀入，则结果一样。即使预测成功的概率经过训练后提升，达到了2:1的比例，即约70%的成功率。如果第一次预测成功，则资本金为100*1.5=150元，第二次也成功，资本金为150*1.5=225元，第三次失败，资本金为：225*0.5=112.5，累计盈利仅为12.5元。可见，持久盈利的关键是三个方面：预测成功的比例、仓位的控制、盈利和亏损比例的设置。原则上说，仓位越小，则亏损或盈利的量也就急剧下降，预测和盈亏止损的影响也就越小。在仓位满仓的情况下，盈亏止损的比例设置问题远远比预测成功的比例重要的多。上面例子可以看出，在盈亏止损相同情况下，即使你对于股市的认识很高，预测成功率也很高70%左右，但你依然累计盈利不多。加上交易费，基本上是不亏不盈。所以，首先要解决的是让盈利与亏损止损的比例发生变化，至少要为2:1，通常认为要达到3：1才能保证持久的比较丰厚的盈利。
   
     简单的说：你必须让4次交易预测和实战中，1次成功的盈利就能至少抵消掉失败时造成的亏损。也就是说，你的预测成功率仅能考虑为1/4=25%。这样计算，如果止损比例为5%的话，盈利比例至少要达到15%以上。这个要求显然太高。假设我们的预计一次盈利能达到6%，则止损的比例应为2%。我认为这个比例可以尝试一下。假设我们连续交易4次，均没有一次或累计盈利达到6%，则是失败的一局。如果亏损达到了6%，则可以认为是严重失败的一局，必须空仓检讨。如果4次累计盈利为0，则表示平局。如果累计盈利为24%（均未考虑复利情况），则表示全垒打！此时也应该空仓检讨。

      解决这个盈利的根本考虑后，才能进一步考虑提高两个方面内容：第一，提高预测成功率，第二，设定更为合理的盈亏参数，并且在灵活性和机械性上达到统一。盈亏止损绝对不能机械化，但是一定要有底线原则。

8、关于金字塔形或倒金字塔型垒码的问题。
   
      再次假设一下，假设价格为10元，资金为10000元。采用两次各500股买入方法垒码。假设预测成功，买入500股后上涨5%，股价为10.5，然后再买入5000元的股票，共计476股（以上假设不含手续费），总体手上的股票为976股，平均成本价10.24。假设买入后股价继续上涨5%，达到11元。则卖出获利：741.76元。这是A情况。如果在10元满仓杀入，则总体盈利为1000元，这是B情况，A情况比B情况少盈利258.24元。
   
      假设第一次买入后下跌5%，A情况（半仓杀入）则亏损：0.5*500元=250元。B情况（全仓杀入）则亏损：0.5*1000=500元。A情况比B情况减少亏损250元。那么盈利和亏损造成的比例大概为1:1。如果上涨的概率小于下跌的概率，如：预测成功率仅为25%。则A情况虽然减少了可能的盈利，但是也控制了亏损。因此是最优选择。
   
      如果变化一下条件，假设下跌止损的比例为2%，则情况发生变化。A情况仅仅比B情况较少了100元的亏损额。盈利和亏损的比例为2.5:1。即使预测上涨成功的概率小于下跌的概率，依然可以保证盈利的可能性大于亏损的可能性。以上假设均不考虑复利情况。
   
      关键还是亏损和盈利的比例问题和预测成功概率问题，如果能很好的控制盈亏比例，保持稳定的预测成功率，则垒码无任何意义。当然，如果资本金较大，如在10万以上，则对于风险控制要求大于盈利要求。可考虑垒码情况。
   
      在盈亏水平一定，比如1:3，则如果自己感觉预测概率下降，准确说是小于25%左右，比如盘整，或感觉基本面风声紧。则可以考虑垒码，减少风险的损失。

   
二、交易系统的要点

1、风险控制原则（止损原则）
   
    按照基本思路，任何交易行为发生必须设定止损点！
   
    止损点的设定包括以下要素：
   
    ……亏损止损点设定要素：
   
    a.一次买入后第二天出现亏损，止损比例不能超过2%。（加上交易费，约3%）这是底线。以下要素如果违背第一条，则无效。超出无条件出局，即使出现回调等情况。
   
    b.止损点不能设定一个，必须设定至少两个，一个是底线，一个是支撑点。但是，支撑点不能超过底线。
  
    c.支撑点如果为以下重要价位点，如：昨日收盘价（跳开情况）、昨日最低价、整数位价格、支撑/压力线价位、盘口实际存在的某支撑价位。则可以将其设为止损点。
   

……盈利止损点设定要素：
   
   a.在盈利6%以内，只要跌破1%，则出局。最差不能跌破买入价。此为第一原则。
   
   b.在盈利每发生6%突破后，必须严格保证此盈利的存在！在此基础上允许盈利持续发展。也就是说，在每个6%空间内，允许其自由浮动，但是一但突破6%，则将其固定为止损点，不允许回调跌破此价位。此为第二原则。
   
   c.在每个6%空间内，也可根据实际情况设定止损点，通常依据压力点来设定，原则同支撑点设定一致。此为第三原则。
   最后，任何止损一点触发基本原则（即底线），则无论情况如何，均应立即止损出局！
   另外，止损的参数调整应在每月交易后评估后进行调整，切忌保持固定。一般原则是行情较好时，放松风险，行情不好时，加强风险。
   
2、买入的原则
   
    买入的基本原则就是：第一，永远要在上涨情况下买入股票。第二，尽量不要在熊市中买入涨幅已经较大的股票，或者在熊市中捞底。
   
    买入点的设定需要加大对于买入后第二日上涨的预测成功概率。这个概率必须得到科学的评估。目标是至少一局达到50%的成功率。并且一局中一次涨幅突破6%的预测概率至少达到25%的成功率。
   
    买入的基本步骤如下：
   
    a.买入的步骤主要为：战略层面考虑、战术层面考虑。
   
    b.从战略上讲，应充分认识宏观经济状况、相关政策面以及市场的普遍看法。分清周期性行业及非周期性行业，不要在熊市中试图扑捉热点。坚持买入的股票一定是a系数大于1的股票，并且具有一定的抗跌性。
   
    c.买入前应按照重要判断分析顺序进行分析，在每个分析点后写下具体的分值。最后累计计算其概率。具体可选择11项判断条件。如果概率较小时，不应一次投入超过半仓的资金。

3、买入的判断条件：
   
   1.国家宏观经济状况是否良好？（GDP在什么水平？7-9.5之间为正常，超过10则过热，小于7则紧缩）通货膨胀情况是否严重？（CPI是否达到5%）人民币汇率如何？国家对于宏观经济的政策如何？是紧缩，还是扩张政策？
   
   2.国家对于股票市场是否有不利政策，或有相关计划或传闻？
   
   3.大盘（一般指沪市综指）情况如何？这一点属于11个条件中最高原则。一般不允许在大盘处于下跌时买入，或大盘形势不明朗时入场。
   
   4.选择个股是否属于国家政策影响较大的行业？最近的政策表明是控制还是扩张？该行业受经济周期影响程度如何？
   
   5.选择个股基本面不存在任何不利消息，历史情况良好。具有经营的延续性。业绩较好，市盈率同比该行业较低。
   
   6.选择个股不存在暴涨暴跌情况，走势趋势明显。同大盘对比，在同期大盘上涨时，涨幅同比较大，下跌时却具备抗跌性。该股流通盘不能超过3亿股。且流通股东不能有控股10%以上的情况。一般在资金量不大时，不考虑大盘股。
   
   7.从价格趋势看，不能买入处于下跌中的股票。买入点应设定在某些关键位置：
   
   ——下降过程中——
   
     a.双底或头肩底：双底时，在第二次接触最低点后反弹，突破颈线时买入。头肩底时，在价格创下新低后反弹，反弹突破左肩最低点时半仓买入。在突破颈线时加码。大盘情况较好时，可在第一次全仓杀入。
     b.突破下降趋势线的当天买入。
     c.向上突破下跌中的重要价位，如：向下调空缺口，或第一次反弹的高点价量配合较好时。
     d.底部出现明显的反转k线，如：急速下跌过程中出现底部放量十字线，或出现下影线较长的锤子线。
     
  ——盘整过程中——
     
     a.在大盘情况较好时，如果突破盘整的价格区间，且突破较为迅速，成交量同时放大时买入。
     b.在第二次触及盘整最低点，且反弹出现阳线，成交量温和放大时买入。
   
   ——上涨过程中——
     
     a.一般情况下不允许追涨。
     b.如果大盘情况较好，可以对某些基本面非常优秀的股票进行金子塔形追码。
   
    8.在买入时，成交量配合情况一定需要重点考虑。对于成交量突然放大很多倍的情况一定提醒注意。对于量大但价格变化小的情况要警惕。
   
    9.在买入时，个股的技术指标配合情况如何？考虑：MACD/KDJ/RSI/obv四个主要的指标，看是否满足上涨的要求？
   
   10.在买入时，一般应在交易日的Pm2:00-3:00或在AM9:30-10:00之间进行，以免出现买入后无法按系统进行止损。注意上午10:00-11:00之间容易造成判断的偏激行为。另外，在买入前一天应制定计划，除非基本面出现重要问题，否则无视盘口的变化而严格执行。
  
   11.在买入前一天，应观察当天的盘口是否存在问题？如：出现换手率突然放大，大单不停放出等异常情况。如果盘口情况异常，应终止第

二天的交易计划，继续观察。
      
4、卖出的判断条件：
   
   1.在大盘处于牛市时，应适当放大风险的控制范围，同时扩大盈利的控制范围。在处于熊市，或情况不明朗时，应严格控制风险，同时减少盈利预期。此为第一原则。
   2.在卖出时，应首先保证基本盈利的范围，在此基础上扩大盈利的上升空间。即：在通常情况下应首先对于一定比例的预期盈利进行全力保护，一旦达到该区间，则不允许回调突破该区间。保证基本盈利后，可放宽扩大盈利的空间。在目前处于熊市中，应缩小基本盈利的空间。目前设定为6%。扩大盈利空间设定为6%。这两个参数应在每月进行调整。
   3.在卖出的空间确定后，设定的盈利止损点应多考虑灵活性。但是每日均需要对明日的止损点进行评估和设定。不允许在没有设定止损点就进行卖出操作。

   三、其他需要注意事项
   
   1.连续四局（16次交易）如果出现四个平局或更差，则需要停止交易，并检讨交易系统的设定。
   2.盈利的资金如果达到50%，则应将盈利的25%转移出交易账户。（如果总体资本金在10万以下，则不用考虑）
   3.首要的工作是控制风险，
     其次是保证基本盈利空间，
     最后才是扩大盈利水平。
     任何交易前必须严格遵守此原则。

zyk2004

xiexie

aiai_guozi

学习，还要收藏啊

趋势最重要

好文！是版主原创吗？

aaa8886660

Originally posted by 趋势最重要 at 2005-10-18 23:24
好文！是版主原创吗？

以转帖为主:*19*::*19*:::*19*:

[ Last edited by aaa8886660 on 2005-10-19 at 02:59 ]

aaa8886660

　　
　　系统交易，即按照一套交易系统进行交易。系统交易者的时间和精力主要放在交易系统的开发中。证券市场中，对于采用趋势型策略的系统交易者来说，成功开发一套交易系统的要素及其重要性比重，不妨设计大致如下：范围，10%；买点，5%；卖点，10%；止损，20%；资金管理，40%；对系统的理解、洞察、应变与创新，15%。可见，资金管理是最重要的要素。在系统交易中，资金管理主要体现在以下三个层次上：
　　
　　（一）仓位。即帐户中股票市值/（股票市值＋债券市值＋现金）＊100%。据道氏理论及后人的多次统计，一个市场中约75%的个股的走势是与大盘高度正相关的。因此，根据大盘风险系数来决定仓位高低，应该是一个不错的稳健的选择。举例说，如果当前大盘风险系数是70%，那么仓位就应该是30%。当然，大盘风险系数的判断是有很大难度的。这里推荐三个方法，一个是台湾张松龄先生的表格打分法，把影响大盘的各个因素列出来并赋予权重，设计一张表格，每日打分；一个是某基金投资总监、《K线黄金定律》作者股乐先生提出的R28定律，即用R28与A股指数对照；第三个是最简单的，就是当前指数在最近一个显著运行周期内所处的位置，应用的原理就是周朝国立图书馆馆员老子先生提出的物极必反，反的高度可以根据历史统计取值。本文仅讨论可用于中国证券市场的情况，所以对于有杆杠作用的期货市场和国外证券市场中常用的各种复杂的反等价鞅模型不作涉及。
　　
　　（二）组合。即持有多只个股时，每只个股占用多少资金。这里说的组合与CAPM、APT基本无关。每只个股占多少资金，取决于交易系统对每只个股所处位置的判断。如果同时运用多个策略不同的系统，则还取决于每个系统的目标预期年均回报率。另外，同一个系统又给出新的个股信号时是否换股，也是系统应该考虑到的问题。
　　
　　（三）分段。即同一只个股的买卖分段进行。基于趋势型策略的系统交易者，一般需要设立多个买入、卖出点。比如说系统设定了有三个可能的买入点，那么每个买入点各应投入多少资金，这也是属于资金管理的内容。当然，更多的情况下，这个问题也同时属于买点、卖点、止损这几个要素的范围。
　　
　　仓位、组合、分段这三个层次，其实是交织在一起的。例如，当判断大盘风险系数增加，须降低仓位时，组合与分段常常也同时受到影响。理想的情况是系统本身对所有问题都定出明确的规则，但由于软件平台的限制，实际上是不可能做到的。对于中小资金的投资者来说，运用手工方法每日进行一下处理，逐步建立起自己的一套方法，相信也能达到基本的效果。

aaa8886660

一、我作交易系统的感受
　　
　　1、我作交易系统的动机
　　----（1）、中国股市每次行情大约有50--100只牛股，我希望从历史牛股的特点中把握一些规律，从而建立一个10--20只个股的投资组合，期望能包含5--10只牛股。
　　----（2）、股票操作关键就是买和卖，我希望从个股的波峰和波谷中找到一些规律，从而建立一个大单提示、交易量提示和重心偏离度提示的系统，确认买点和卖点。
　　----（3）、在股票买卖过程中，我希望尽量实现我的交易行为对目标个股的走势影响最小化。从而期望建立一个关于我的交易行为的管理模式。
　　----（4）、在股票投机过程中，风险的控制是关键，因此我希望通过对大盘波峰和波谷的研究，找出大盘在不同的指数阶段应该持有多少仓位，希望建立一个“指数与仓位”的年度方程和季度方程。
　　
　　2、我作交易系统的思路
　　----（1）、从历史牛股的市值变化、股价变化、股本扩张、股本区间分析，寻找主力在制造什么样牛股。
　　----（2）、从历史上赚钱投机者的操作频率、资产变化、赚钱的个股从什么价位持有到什么价位进行分析；从历史上赔钱的投机者的操作频率、资产变化、赔钱的个股从什么价位持有到什么价位，这些赔钱的个股在股本和业绩等有什么性质进行分析。从而寻找最佳的操作频率；资产阻力位；股价阻力位。
　　----（3）、通过对大单分析；股东数据分析；换手率分析；指数对大盘重心的偏离度分析。寻找买点和卖点。
　　----（4）、指数偏离大盘重心的程度与仓位线性关系探索，创立指数和仓位的年度方程和季度方程。
　　----（5）、个股的排他性分析，特别是对回调个股的“时间、幅度、交易量”分析，空中加油的特性分析，确立参与目标个股的最优数量、最优委托笔数、和最优的委托时间间隔。
　　
　　3、我作交易系统所碰到的难点
　　----（1）、数据库的完整性和数据处理方法。
　　----（2）、指数与仓位是非线性的，如何作线性回归最科学。
　　----（3）、主力对我的交易行为的容忍度是非线性的、非概率的，从而影响参与目标个股的最优数量和最优价格的“满意度”。
　　----（4）、最佳买点和最佳卖点的量是不确定的，容忍区间是不确定的。这样就存在对最佳买卖点的多次计算和回归。
　　
　　4、交易系统的评估
　　我努力在做的交易系统，对1个亿以下的资金运作，涉及到的变量是完全可控的；但资金量过大，如达到40个亿，涉及到的变量还不能有效控制，线性回归的因子需要重新寻找和确立。
　　
　　二、我对私募基金的认识
　　我想要作私募基金离不开三个条件：
　　1、能摆平诸多复杂的社会关系
　　2、有一个可靠的交易系统
　　3、有一个彼此充分信任、紧密团结、实力雄厚的团队
　　否则，所有的奢谈都没有意义，还不如安心作一个普普通通的研究员。

aaa8886660

《交易系统及其计算机化简论》讲座提纲
　　一、交易系统及其设计的基本思路
　　1、交易系统是系统交易思维的物化
　　系统交易的特征
　　规范性
　　总体性
　　连续性
　　周严性——交易系统的结构问题
　　
　　2、交易系统设计的基本思路
　　
　　策略型系统
　　技术型系统
　　
　　跟随式系统
　　推断式系统
　　
　　触发型系统
　　攻击型系统
　　
　　二、交易系统计算机化的条件
　　
　　交易系统按照计算机化的程度分类
　　
　　非程序化系统
　　半程序化系统
　　全程序化系统
　　
　　1、计算机化的基本条件
　　
　　1）计算机化的外部条件
　　2）计算机化的内部条件
　　
　　2、关于计算机化交易系统的几个观点探讨
　　计算机能够战胜人吗？
　　计算机化是否抹煞了人的能动性？
　　
　　三、均线系统技术型交易系统设计
　　
　　这是一个设计样本，仅供大家理解计算机化设计的方法。
　　1、基本功能模块的设计
　　
　　行情判断模块
　　
　　风险控制模块
　　
　　交易策略模块
　　
　　数据的输入与输出模块
　　
　　2、参数检验与评价

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系统走向自由王国
　　
　　
　　1996年夏，那是我从美国归来后为自己制定的一个放松的假期。当我驱车两千多公里，从北京、山东、江苏然后循着浙江、福建、广东沿海到达深圳的那一刻，我并不知道，实际上命运已经把旅行的快乐藏进我久远的回忆，而注定进入一种充满了神奇构想和严肃思考的生活。

      那一年，在深圳一个朋友的动员下，我向期货市场投入了10万美元，呆了两个月，亏掉近20万元人民币后，我把交易委托给一个胸有成竹的经纪人，继续旅行，从广东进入云南再到广西、贵州、四川……然后回到北京，这时我得知我的帐户只剩了1万多人民币，时间是1996年底。
　　
     如此神速地将钱在期货市场上丢掉，在我内心激起一种感情上的强烈反弹。那时我并不知道期货、股票、外汇等风险交易的凶险，只是埋怨别人的无能而从来没有责怪自己的胡乱指挥，心想：期货交易不就是个统计游戏吗？难道还能难倒我么！——那一刻我满脑子想的自己是什么这个学士那个硕士还当过大学的统计教研室主任和计算站主任什么什么的，心想：连华尔街我都去过，“没吃过猪肉，还没见过猪跑嘛”，现在回忆起来，真是不知天高地厚的一幅自负像！我飞到美国，再飞回北京，把手头的那个赚钱赚得不错的业务委托给朋友，一头扎进了期货市场。
　　
     除去在深圳的短暂时期，我是胡为乱作之外，此后，我一直是有意识地试图用计量方法和计算机分析来探索交易获利的出路的。
　　
     刚开始的时候，技术条件非常困难。那时的网络技术条件和编程工具很简单，数据的搜集和采集也受到技术条件和技术能力上的很大限制，而国内在这方面几乎没有人可以交流，我的第一批数据是花了将2000元从郑州商品交易所信息部买来的一批交易统计资料（每日一张纸，价格一元钱），又花500元钱请人一笔笔敲进磁盘的；我的认识也很浅薄，目标还仅仅停留在建立一个价格运动方向跟踪系统上——这个目标一直跟随我3年的的时光。这期间虽然还没有自己的分析系统，但为获得研究的机会和数据，我在亚运村k楼里的一个期货公司营业部开了个帐户，只有20万元，每日到那里去看盘、琢磨同时也小笔试验地做作单。一个季度之后，我的帐面又亏损了3万元，但我的第一个实时行情判断系统出来了，那只是一个经过改造的抛物线转向系统，现在看来太幼稚不过了，但那是我的一个刚刚落地的婴儿，当我把它挂在那个营业部的局域网上时，我很兴奋，营业部的内外人员也很感兴趣、很新奇。当这个系统的第一声提示交易的铃声响起后，我下了一个单子，三天后这个单子挣了100点。
　　
     但好景不长，这系统的成功率不稳定，和设计时测定的成功率有差距，于是就调整参数，但系统效果还是那样。于是，我抛弃这个设计，探索其他的行情判断系统设计，一个、两个、三个……希望与失望不断地交替，多少次亏损的打击几乎使我放弃，但心头的倔强却决不肯低头。这样，几乎是一晃之间就是三年过去了。这期间，我最大的收获是先从简单的统计指标研究，然后步入模型研究，最后，形成了自己的一套建立在计算机手段基础之上的市场感知理论。这套理论既简单又神奇，它的发现得益于我的计算机手段和数学功底。限于篇幅和主题，这里暂不作详述。我不仅在知识上获得了升华，在精神世界上也获得了升华。
　　
      当我真正领悟到单纯地行情判断只能称为是个系统模块，交易系统必须是行情判断、风险控制与资金管理和交易策略库相结合并作出自己第一个真正的交易系统的时候，我已经付出了近四年的时光和40万美元的代价——全是我自己的钱，包括最后将那个赚钱的业务全部转给了别人。
　　
     尔后的时间里，系统还不断有改进，但主要是交易策略上的完善了。这个期间，受到当时交易环境和技术条件的限制，仍然不能实现系统的自动报单，因此，依然采取系统警报，然后人按照计算机屏幕上打出的指令再电话报单的方法进行交易。此时，系统的效果一直是符合要求的，但由于不是全自动化的，于是就受到个人生理、心理因素的局限和干扰，经常出现人与系统对抗的情况，虽然事后都证明还是系统正确，但仍然无法完全控制人性冲动的干扰。在这个期间，我的实际交易成绩只是小赚而已，多数的系统效益被人为地不执行甚至抵抗而抵销了。

     此情况直到2001年下半年，我开户的期货经纪公司安装了网上自助报单系统，我的交易系统真正成了全自动化。年底，我的帐户资本增加了一倍。2002年初，非常了解我和我的系统、已经成为我的朋友的公司总经理和我商议，几个朋友也闻讯来皈，于是，以我的名字命名的工作室成立了。这是一个代客理财的工作室，它利用我的交易系统在为客户赢利的同时壮大了我们自己，对公司也是一件大好事，由于有专人打理日常事务，我得以相对松心地投入更深入的研究，从此迈步走向了股市自由王国。

[ Last edited by aaa8886660 on 2005-10-19 at 14:55 ]

aaa8886660

　
　　当我们谈到计算机及信息网络技术在交易系统中的重大作用时，我们必然还要涉及到另外一个很重要的问题，就是：计算机交易系统能不能战胜人？这个问题是不能回避的。特别是对于基金投资来讲，这是每个基金投资人最关心的首要问题。
　　
      笔者认为，这个问题应该从以下几个方面来探讨。
　　第一个方面是人的交易决策思维能否计算机化，如果不能或者不全部能计算机化，则计算机交易系统就肯定不能战胜人。反之，则具有战胜人的可能性。
　　
      能够计算机化的交易决策思维必须具有如下特征：
　　一是决策过程具有明确的决策条件及其对应的决策结果，决策的过程是逻辑性的推理过程。二是决策的条件与决策的结论具有相互对应的唯一性。
　　
     明确的决策条件很重要，首先是要有决策条件，然后是要有明确的决策条件。譬如，“突破”通常是价格趋势产生质变的一个重要特征，因此，“突破”成为判断转势的一个条件；但什么叫“突破”？“突破”的对象是什么？“突破”的标准是什么？如果不明确，含含糊糊，就也无法计算机化。连自己都搞不明白的东西，怎么能让计算机明白呢？
　　唯一性也很重要，譬如，当条件集合ａ出现时，必有决策结论ｂ与其唯一对应。如果当条件ａ出现时，没有决策ｂ对应或者有决策ｂ、决策ｃ……与其对应，也无法计算机化。
　　
      很明显，没有或者说不清决策条件，或者有决策条件但没有明确的对策结果等等，实际上描述的是一种“糊涂虫”式的人物。的确，情绪化的决策思维和仅仅停留在感性阶段的决策思维是不能计算机化的，因为它（们）具有无理性。而具有计算机化条件的决策思维应该是一种理性的思维，就期货、股票等风险交易领域的实际情况看，真正能够胜出的高手实际上都必有一套理性的逻辑推理型的决策套路，这种套路是具备计算机化的条件的。
　　
      第二个方面是就一般意义上的计算机系统来讲，一方面，计算机的智慧实际上是人类集体的智慧，因此，如果我们所说的人是指的人类的总体，那么我们说由于计算机是人类的产品和人类静态智慧的复制品，而人类的智慧是动态发展的，因此，计算机不能战胜人；但从另一方面看，如果这里所说的人是指个体人，则计算机可以战胜人，因为计算机系统具有优于个体人的智能和体能。事实上，在一般专业领域的计算机系统，由于计算机系统具有人类集体智慧和机械的体能、电子的思维反应速度及无限大的信息存储能力，个人与计算机的抗衡必将以大概率的失败告终。
　　
     在期货、股票等风险交易领域，并不乏具有自己的交易理念和独特的操盘技术的高人，但多数高人并不能获得稳定的高效益，不是他们的技术不好，而是受到个体生理、心理的局限所致。贪婪、恐惧、犹豫、侥幸等等心理，是期货、股票交易的大敌，在这方面公开谈论的已经很多了，克服人性的弱点也几乎成为公认的出路。但是，笔者以为，人所以为人，是因有人性，以有人性之人克服人性的弱点，恐怕是不可能的。此外，人的生理结构的局限：－－其实在期货、股交易中也是制胜的障碍，比如：思考过程的延时性、动作的延时性等等都很难使人在行情爆发的刹那立即作出相应反应，喝水、入厕等等都会错过最好的交易机会，那么，人是不是也要克服生理的弱点呢！显然是不行的。

    因此，人的智慧与计算机及信息网络的结合，是一条使人跳出上述制胜瓶颈的最佳途径。在风险交易领域，以计算机的优势加人的智慧，是肯定能够战胜人的。笔者研究、研制、使用计算机交易系统有年，从最初的盘后系统到实时的半自动化到全自动化，每次计算机和信息网络技术的发展都给我的系统及其交易实绩带来令人欣喜的提高，用计算机系统来“跳出三界外，求得自由身”，是我非常深刻的亲身体会。

    须说明，就某个具体的期货、股票计算机交易系统来讲，由于市场竞争的原因造成交易决策必须具有保密性，因此，交易系统的研制及其理论的公开性、流通性都不同程度上受到局限，交易系统的设计通常很难得到公开的非现役的相关技术资源的支持，从而使计算机交易系统的设计与研制更多受到个人环境下的知识结构、经验甚其他个性特征的影响。如在这个意义上去讨论计算机交易系统战胜人的问题，实际上是对具体交易系统进行鉴定的问题，但这显然已不是我们一般意义的讨论，不应混为一谈。

[ Last edited by aaa8886660 on 2005-10-19 at 14:52 ]

aaa8886660

　　
　　股友们经常在一起交流切磋交易方法，但很少能有统一的看法。很多人最后的的结论是：各人情况不同，每个人都要有适合自己的交易方法。笔者以为，这种说法虽不能说错，但至少是不全面的。
　　
      交易对象、交易（投资）人、交易资本是股票期货交易市场的三大要素，这三个要素相互影响相互依存，形成股票期货交易市场中的一种互动的和合的关系，正确的交易方法应该反映这三大要素的特征。
　　
      交易方法应反映价格运动的波动特征，表明交易方法应该顺应价格运动的趋势并根据价位高抛低吸，科学的交易方法不能逆势而为、显然更不能低抛高吸而自取灭亡之道；交易方法应反映交易（投资）人的人性特征，表明交易方法应符合投资人的心理特点特别是性格特征，如：激进型、保守型、稳健型等等，交易方法若与交易（投资）人的人性特征格格不入，必然不能为人所用，更不用说是持之以恒了；交易方法还必须反映资本的风险特征和增殖要求，资本有大小之分、有可使用时间长短之别，还有不同的允许亏损限度即不同的抗风险能力，交易资本的的这些不同特点必然要影响到交易的战略与战术。
　　
      交易方法必须反映交易三要素的特征，其中价格运动的特征和资本特征中属于共性的部分反映了客观的要求，这是交易方法中体现科学性的一面；人性特征及资本特征中个性的部分则体现了交易方法中艺术性的一面。所以，交易方法是科学的艺术——各个投资人的具体情况不同必然反映到其交易方法中，但在各具特点的同时又不能脱离科学的范畴，所以，交易方法又是艺术性的科学。
　　
      只讲交易方法的科学性而不考虑人性的特点，交易方法固然不能为人所用；但片面强调交易方法的个性，更容易使人陷入主观盲动的误区，带来的只能是投资的失败。期货、股票等风险交易市场的实际情况是，宣传和研究科学方法论的人是极端少数派，多数人采用的仍然是主观盲动型的投资交易方法。这些人非但对自己交易方法的主观盲动型混然不知，反而拿“个性特点”来给自己解脱，这是十分危险的。因此，当春天即将来临之际，笔者更希望股票界饱经风霜而坚持下来的同仁们多多自问：你的交易方法到底属于哪种类型呢？
　　

[ Last edited by aaa8886660 on 2005-10-20 at 12:59 ]

aaa8886660

交易系统公式，是偏向机械化系统交易的量化。
排除人为因素干扰，去达到可持续化盈利目的。
　　
   解决－交易初期的：
　　
      1：监控——缩小范围节省时间。
　　
   解决－交易中期的：
　　
      2：界限——方法的死穴或命门。
　　
      3：共振——周期与指数的通用。
　　
      4：趋势——持续与惯性的结合。
　　
      5：临界——试探与坚决的时机。
　　
      6：策略——风险与次数的平衡。
　　
   解决－交易末期的：
　　
      7：复利——消耗与增长的预期。
　　
      8：心态——执行与违背的结果。

第一种：概率交易系统全部展开公式：
　　
            =[(A+B+C)X(3E-2)X(H-J)X1.01XIF(K=H,1,-1)X(1+I)N]/[DXIF((E-F)/F<0.1,1,0.5)]
　　
　　里面包含五种可量化公式：
　　
      资金公式：以所有资产为基数，以概率交易系统评价预期，合理分布入市资产在总资产的比率。
　　
      资金管理公式：以技为中心，以概率为辅，建立动态头寸和动态资金管理。
　　
      临界公式：以趋势为中心，以技为辅，建立动态多头临界和动态空头临界。
　　
      心态公式：以执行、违背为中心，输出相反资金流。
　　
      复利公式：以概率统计为中心，测量系统的盈利能力和风险预防能力。
　　
　　不同的概率基础可以得出不同的系统效果：
　　
      1：常规定式，如屠龙刀、倚天剑式的一年1次的高成功率的条件选股，使用价值不高。
　　
      2：非常规定式，历史长期顶底分布概率，也就是本系统采用的概率计算方式。
　　============================================================
　　本概率系统经过2年的测试，已经接近极限，唯一存在必须升级的是跟踪和临界的时机两种。昨天，偶尔发现一种技，可以弥补系统一大核心缺陷。因此，概率系统不是本帖的重点

　　第二种：趋势交易系统全部展开公式：
　　=[(A+B+C-D)XIF((F-G)/F<0.1,1,0)X(Hx0.99-J)XIF(K,1,-1)X(1+I)N]/E
　　
　　里面包含五种可量化公式：
　　
      资金公式：以所有资产为基数，以趋势交易系统评价预期，合理分布入市资产在总资产的比率。
　　
      资金管理公式：判断满仓或是空仓。
　　
      临界公式：以趋势为中心，建立动态多头临界和动态空头临界。
　　
      心态公式：以执行、违背为中心，输出相反资金流。
　　
      复利公式：以趋势统计为中心，测量系统的盈利能力和风险预防能力。
　　
　　不同的趋势基础可以得出不同的系统效果：
　　
      1：波动持续式，趋势的灵敏度受到日间或周间杂波的制约，呈现小波动持续方式。
　　
      2：平滑持续式，将波动持续式修改成平滑持续式，也是本系统采用的趋势计算方式。
　　============================================================
　　
     它是概率中的临界公式的细化，也可以独立执行。其中删除了资金管理公式，以满仓和空仓为单一方式。添加了止损和止赢公式，不过是包含在临界公式中。刚刚建立的，不一定有实际使用价值，在一个月的时间内，陆续将测试过程中的感受帖出来，以构成一整套有价值的发帖。　　
     ============================================================

[ Last edited by aaa8886660 on 2005-10-19 at 13:36 ]

aaa8886660

什么是电脑程式交易
　　
　　（1）电脑程式交易指买进，卖出股票（期货，外汇…）的讯号皆来自电脑。
　　
　　（2）程式撰写者将其投资理念以电脑语言表示，利用电脑快速运算能力，显示买卖讯号于电脑荧屏上，投资人只要依据电脑讯号执行交易即可。
　　
　　电脑的本领虽然高强，但其实是笨拙的。它的所有能力都是人给它的，由于没有自己的主观意见，所以能够忠实的执行程式设计者赋予它的指令，不带感情，不预设立场，也不管昨天，现在发生了什么事而影响或改变应有的决策，这是绝大多数人办不到的。
　　
　　电脑程式交易有什么好处
　　
　　我们不否认，专业操作领域里，的确有非常优秀的投资交易者，诸如价值投资的泰斗“华伦·巴菲特”，投机操作大师“索罗斯”，短线操作冠军交易员“马提·舒华兹”等，都是金融领域耳熟能详的响叮当的人物，可惜的是，他们都是“人”，都会面临情绪高低起伏，生病，与死亡，当这些优异的交易者碰到这类问题时，往往就是旗下基金绩效走下坡的时候，因为想要寻觅和他们一样优秀的操盘继任人，是非常困难的。
　　
　　电脑程式交易其功能主要有两点：
　　
　　一.可规避人性心理面的弱点
　　
　　当市场行情巨幅波动或非客观的市场消息面弥漫时，人为心理易形成恐慌以致误判行情。或是操作习性包括：过于自信，或没自信？过于贪心或是容易满足？老是觉得价格过高，要等回档才买进，甚至认为涨多了一定会回档，所以忍不住放空赚短差？赚了钱先出场，赔了守长线…等等。而且这些“人性弱点”很难克服--江山易改，本性难移，连专业投资者也不例外，所以国外各大基金经理人都习惯采用“机械式电脑程式操作法”。
　　
　　二.可增加操盘时效性及准确度
　　
　　电脑可以即时大量运算并以最短时间找出最合适的买进或卖出点，协助交易人规避以往的失误点以提高获利。
　　
　　1.电脑不预设立场，不会有恐惧，贪婪…等情绪。
　　（过多的主观意愿或者偏见往往是您操作失利的主因）
　　2.讯号简单明了，容易顺势赚取波段利润。
　　3.可以追求稳定的报酬率。
　　
　　从以上介绍可以看出，电脑程式交易系统的稳定度远超过人工交易；尤为特殊的是，某些电脑程式能够适用的商品非常广泛，将使金融商品的操作可以做到『产量化』。
　　
　　操盘逻辑
　　
　　MPT&reg; 电脑程式交易系统完全排除基本分析於外，纯粹运用技术(图形)分析为基础，作为研判市场进出場点的根椐。因此，使用MPT&reg; 电脑程式交易系统作为操盘辅助工具的交易者，应了解本系统并不考量任何的经济数据、新闻、营收数据等资讯，只利用金融工具的市场价格、成交量等数据进行分析运算，测度市場涨跌方向及力道，作为买卖金融工具的讯号产生依据。
　　要在金融操作中取得長期稳定的操作绩效，必須以下列几项因素为前提条件︰
　　
　　(1) 跟随趋势的操作逻辑(Trend-Following Strategy)
　　(2) 合理的风险控管机制(Risk Management, Stop loss Rules)
　　(3) 适当的资金控管规则(Money Management)
　　(4) 严格遵守操作纪律，执行客观的买卖指令(Discipline to follow the signals)
　　
　　任何事物都并非万无一失，就电脑程式交易系统而言，也有如下相对弱点：
　　1.盘整区如果太小，程式一样无法有效区别大约5%的小型盘整区；
　　2.电脑程式交易也是辅助的操盘工具，切忌不可过渡依赖；
　　3.当讯号和你认为的操作方向不一致而无法承受，则建议退场观望。
　　

aaa8886660

交易系统凝心晶      天才锦上添花     （艾迪·塞柯塔 ）
　　
　　一：设计电脑交易程序
　　
　　艾迪·塞柯塔在金融业内名头并不响亮，投资大众对其认识的不多，举例说，第一位出现在投机智慧栏的马加斯清清楚楚的说明，自己最初由失败的投机者摇身一变成为出色的职业炒家艾迪·塞柯塔的指点迷津功不可没，1970年初艾迪·塞柯塔在一间大型经纪行工作，自行设计及发展一套电脑买卖的程序系统，由于管理层的多番打扰，成绩为如理想，艾迪·塞柯塔对自己满怀信心决定自行创业，为自己炒卖，同时管理小量的基金，根据自己设计的电脑买卖程序系统作出买卖的决策。由72年到88年成绩超人，以其中一个户口为例，五千美元开始，至88年为止，增长超过250000%，如果将期间客户提款的数额拨出计算，增长率更高，艾迪·塞柯塔管理的基金长时间的高速成长，似乎尚无其他炒家可以与之比拟，史惠加访问马加斯的时候，马加斯大力推荐[你必须访问艾迪·塞柯塔他不但是极出色的炒家，而且是极出色的思想家，艾迪·塞柯塔买卖的基础全部以电脑发出的讯息作为依据，报价机退避三舍。
　　
　　艾迪·塞柯塔开始投机生涯，也难免尝尽酸甜苦辣，1960年末美国财政部停止出售白银，艾迪·塞柯塔认为此举将会导致白银价格上升，一心以为鸿福将至，开立期货户口，准备大展身手，在等候入市机会的时候，经受不住经纪的引诱艾迪·塞柯塔沽空黄铜，结果最终以止损离场，金钱及信心同时惨受折磨，痛定思痛之余，精心等待买入白银的良机，可惜购入白银之后，银价开始回头下跌，消息利好，而价格反而回顺，其实是投资市场常见的事情，但对于当时的艾迪·塞柯塔来说，自然造成惨痛的经验，入市后不久在次止损离场，市场的变幻莫测，令到艾迪·塞柯塔深感诧异，百无聊赖之际，理唐志仁发表议论，认为电脑的买卖系统，纯粹以跟随大势趋势作出买卖的决定，就足以在投机市场上大派用处取胜胜利，艾迪·塞柯塔出身于麻省理工学院电子工程系。但对于投机心理学极有研究，心理学方面的研究成果，对于炒卖成功艾迪·塞柯塔承认占有重要地位。艾迪·塞柯塔过人之处，尚包括观察入微，及反应敏捷。举例来说，史惠加习惯将手表拨快，避免迟到。艾迪·塞柯塔在接受访问期间，便问[你将手表拨早若干时刻]，艾迪·塞柯塔给人的感受。不但炒卖成绩出众，兼且已经寻获生活真正意义，天下海阔天空任我飞翔。


　二：英雄无用武之地
　　
　　
     艾迪·塞柯塔首次与投机行业结下不解之缘，他在一间大型经纪行担任分析员，并且负责设计电脑买卖系统。由于艾迪·塞柯塔设计的电脑程序证实可行，经纪行通过数百名营业员向外界推销该套买卖程序，同时吸引数百万美元的资金，根据电脑讯息的指示进行买卖，在1970年代初期，几百万美元已经属于相当庞大的管理基金，可惜试验成绩并不理想，导致艾迪·塞柯塔毅然决定辞职，自行创业，理由甚为简单，管理阶层经常漠视电脑发出的买卖信号自作主张作出决策，结果便是炒的一团糟，下面举出一个典型的例子，糖价在五仙的价位，电脑分析系统发出买入讯号，管理阶层认为不宜冒险进货最好在糖价回吐二十点的时候才购入，期糖的价格义无反顾头也不回的继续上升，决策层认为不宜进货，最好在糖价回吐二十点才加入战斗。价位仍然上升，若无买入的机会，最后决定等候回吐五十点才是适合的入货时机，三反四次的错过上车的机会之后，糖价突破九仙大关，决策者这时反而认为牛市形成，机不可失，为管理基金购入期糖合约，结果期糖随即见顶回落，电脑接着发出沽出的讯号，决策同事在次视若无睹，自然一败涂地，全无纪律的买卖方式，令到英雄无用武之地，艾迪·塞柯塔除了自行创业之外，在无其他对策。

问：阁下毅然辞去分析员的工作，除了因管理阶层多方阻挠，令到基金成绩未如理想之外，可有其他原因?
　　
　　答：有，管理层希望我修改电脑买卖程序，以增加买卖的频率，赚取较多的佣金。
　　
　　问：修改程序，是否是艰巨的工作?
　　
　　答：易如反掌，但做的次数多，出错的机会也比较多，并非明智之举，若依照管理层的意愿去做，买卖成绩将会受到不良影响。
　　
　　问：公司明白你的苦衷吗?
　　
　　答：刚好相反，管理层坚持要修改程序。
　　
　　问：道不同不相位谋?
　　
　　答：为了对客户负责，我决定辞去分析员的工作，改任期货经纪，管理少量的户口。
　　
　　问：经纪生涯为期若干?
　　
　　答：前后不过两年，最后转任基金经理。
　　
　　问：为什么?
　　
　　答：担任经纪或多或少会为佣金着想，对客户来说，并不公平担任基金经理，则纯粹靠真功夫创天下，要炒卖胜利才可以得到管理费及分红。
　　
　　问：仍以自己设计的电脑程序作为入市的根据?
　　
　　答：对，但不断改良。
　　
　　问：管理基金的成绩，可否透露一二?
　　
　　答：实际成绩，我暂时不打算公开，但其中一个户口可以作为代表，在1972年以五千美元开始，16年后赚取一千五百万美元以上，如果按照历年来户主提取的款项计算在内，成绩更加理想。
　　

三：天人合一
　　
　　
      问：阁下历年战绩非常突出，为何投资界的人士并无蜂拥而至要求加入?
　　
　　答：非也，我经常收到加入基金的要求，但我甚少接纳新的户口。
　　
　　问：生意道门，也拒绝不理?
　　
　　答：宾主之间的互相了解，才可能够合作愉快，因此对于要求加入的新客户，必须仔细调查，认为合适才接纳。
　　
　　问：审查的要点包括什么?
　　
　　答：主要是客户对管理基金的态度，事实上，经理与客户的关系异常微妙，倘若，客户对于短期得失过于关注，将会影响基金经理的表现。
　　
　　问：换言之，客户应该将眼光放在长期收益方面。
　　
　　答：对，如果客户能够充分支持我的买卖方式以较长时间去衡量损益，可以畅所欲为，自然事半功倍。
　　
　　问：开始时有多少客户参加?
　　
　　答：大约六至七个，当时士1970年初期。
　　
　　问：最初的一批客户，尚有多少继续宾主关系?
　　
　　答：四个。
　　
　　问：已经停止户口的损益如何?
　　
　　答：其中一个客户赢了一千五百万美元，感到心满意足，提款后自己买卖，另外一位客户取得一千万美元的利润后决定归隐，在海边的地方购置房产，享受田园之乐。
　　
　　问：什么帮助你设计第一套程序买卖系统?
　　
　　答：理查。唐志仁的五日与二十日平均线交叉系统。及他的每周买卖制度，都是启发我的导师，事实上，今日小弟略有所成，唐志仁的功不可没。
　　
　　问：也就是说，以第一套电脑程序买卖系统的平均线作为设计的基础?
　　
　　答：对，以五日与二十日平均线交叉理论为主，略为经过修改，计算方式以EMA的办法处理。
　　
　　问：为何不用传统的方法计算?
　　
　　答：EMA的计算方法较为简便，出错的机会较低，第一套买卖系统以平均线为主，但每一个炒家都会拥有其独特的性格，因此，必须因材施教，将买卖策略加以修改。
　　
　　问：未作更改之前，阁下与原始的系统是否可以相辅相成。
　　
　　答：原来的买卖系统极为简单，但不容许作出越轨行为，因此经常出现个人的灵感与电脑的讯号互相矛盾的情形，令我感到非常困惑。
　　
　　问：最后终于以电脑讯号作为买卖的根据?
　　
　　答：经过修改的电脑程序买卖系统加入了杰出炒家的买卖规则，足以信赖，与本人合作无间。
　　
　　

四：失败的经验
　　
　　
      问：多年投机生涯当中，可有某一年的成绩较为差劲?
　　
　　答：有，以1980年的表现最劣。
　　
　　问：道理何在?
　　
　　答：商品期货以大牛市告终，而我的好友心态一时未能扭转过来，经常在低位买入，及尝试持有好仓面对一面倒向下的市势。成绩自然未如理想。
　　
　　问：在此之前欠缺大型熊市的经验?
　　
　　答：对，因此不得不以真金白银换取宝贵的教训。
　　
　　问：当时阁下的风险管理制度是否失去作用?
　　
　　答：实际上，电脑分析系统指示暂时离场而我则坚持继续作战，同时不断去寻找市势的顶点或者底点，结果在过渡抛售的情况下，持续下跌，令我投资损失不菲。
　　
　　问：最后如何了断?
　　
　　答：暂时停赛。
　　
　　问：对出入行的炒家，阁下可以提供什么忠告?
　　
　　答：将投机资金交与出色炒家代为炒卖，同一时间选择自己喜欢的工作努力耕耘。
　　

      问：阁下的买卖规则包括什么要点?
　　
　　答：第一，减低损失，尽早投降。
　　
　　第二，赢要赢到尽，有风驶尽帆。
　　
　　第三，减低入市注码。
　　
　　第四，遵守纪律。
　　
　　第五，在适当的时间修改买卖规则。
　　
　　问：阁下谈到一方面要遵守纪律，另一方面则需修改买卖规则，两者之间，如何能够共存?
　　
　　答：鱼与熊掌，必须兼得。
　　
　　问：在什么时间修订买卖戒条?
　　
　　答：大部分时间我都会遵守纪律，根据既定规则。
　　
　　问：可曾有难于跟随既定规则的买卖经验?
　　
　　答：遇到上述情况在没有应付的方法的时候，便自动停赛放假去也，直至心情平静，可以循规蹈矩方再次投入战场。
　　
　　问：换言之，任何一个炒家，都不可能长期跟随既定的规则进行买卖?
　　
　　答：第一，规则符合炒家的个性。
　　
　　第二，日久生厌，是人之常情，因此作为杰出的炒家，买卖规则必须不断改进，才能取得出色的战绩。
　　
　　问：从事投机买卖，勇气是否重要?
　　
　　答：非常重要。
　　
　　问：如何训练，才可能达到充满信心的阶段?
　　
　　答：透过默想，沉思作战方法。训练潜意识发展潜能，日久有功，效力自然显示。
　　
　　问：说来容易，是否可以轻易训练成功?
　　
　　答：第一，要持之以恒。
　　
　　第二，必须认真从事。
　　
　　否则将会变成做白日梦，必须分清楚灵感与空想之间的分别。
　　
　　

  五：趋势是你的朋友
　　
　　

      问：图表分析是否有助于投机买卖?
　　
　　答：炒卖成功，跟随趋势行事，是必要的条件。
　　
　　正确分析图表，有利于认清市场的趋势，一如滑浪风帆，图表分析可以协助你认清水流的倾向及特点顺势而行无往不利。
　　
　　问：1987年的股灾，阁下战绩如何?
　　
　　答：股灾当日，有所得利而且整个月计算，甚至一年总和，我都站在胜利的一方。
　　
　　问：股灾对于阁下，全无影响?
　　
　　答：月有阴晴圆缺，世事岂有完美，股灾当日，由于抛空了利率期货，略有亏损。
　　
　　问：跟随趋势买卖的炒家，87年股灾时表现如何?
　　
　　答：大部分应有所斩获，最低限度，应该已经平好仓，避过大灾难认真依章办事的，则会抛空期指和股票大获全胜。
　　
　　问：近年职业炒家日渐增加，市场走势，会否因而出现转变。
　　
　　答：与五年或十年之前比较市场倾向，依然故我，并无本质上的变化。
　　
　　问：阁下管理的基金日趋庞大，买卖张数增加，是否造成不便?
　　
　　答：买卖张数较多，略有困扰，但如能得到能干的经纪协助，实际上困难不大。
　　
　　问：能干的经纪，要具备什么条件?
　　
　　答：有经验，同时具备专业的态度，另一方面，与志同道合的炒家倾谈，也是有益及有建设性的事情。
　　
　　问：阁下战绩彪炳，卓然成家，对于市面其他顾问的意见，是否尚有兼顾?
　　
　　答：透过经纪报刊及经纪专递的消息。我对大部分了然于胸。
　　
　　问：根据该等意见入市可有斩获?
　　
　　答：大致来说，胜负均等，但部分专家有沾沾自喜的态度，可以断定将会惨败终场。
　　
　　问：投资通讯之类的刊物应该如何看待?
　　
　　答：出色的炒家，专责炒卖，妙笔生花的撰写通讯，各尽所能，各取所需。
　　
　　问：言下之意，可以不理。
　　
　　答：对。
　　
　　问：在决定入市买卖之前，其他炒家的意见，是否要加以考虑?
　　
　　答：完全不理，尤其是信心十足的意见，更加没有参考价值。市场老手只会说：[看来机会甚高][或类似判断态度审慎，然而命中率甚高]。
　　
　　问：在什么时候开始，阁下认为可以成为长胜将军?
　　
　　答：长远以来，我都在两个心理状态之下来回跳动。第一，我战无不胜。
　　
　　第二，以往佳绩，幸运成分居多。
　　
　　每当我信心十足的时候，接着便会出现一连串的败仗，惨不堪言。
　　
　　问：中国谚语说：[满招损，谦受益]岂非大派用场?
　　
　　答：是我的座右铭，不敢或忘。
　　


   六：报价机可免则免
　　
　　
      问：对于通货膨胀，美元及黄金的长期走势，阁下看法如何?
　　
　　答：通货膨胀是新陈代谢的必然阶段，世界货币最终下场是一文不值，黄金将会成为储藏的对象。
　　
　　问：杰出的炒家，旆质欠裰匾?
　　
　　答：一如出色的音乐家，或者运动员天分是成功的重要条件，天分与成功炒家合而为一，根本分不开。
　　
　　问：天分与勤恳两者孰重?
　　
　　答：难分难解。
　　
　　问：投资买卖与阁下的私人生活，如何配合?
　　
　　答：事实上两者已经混为一体，我的生活便是不停的投资买卖。
　　
　　问：阁下办公室之内，似乎并无报价机的踪影?
　　
　　答：设置报价机等于将老虎机设在写字台上，后果便是不停向老虎机奉献，直至山穷水尽。
　　
　　问：然则，又如何作出买卖的决定?
　　
　　答：每日收市后，取得价位资料，交由电脑分析，然后制定入市的策略。
　　
　　问：阁下炒卖成功，市场分析及心理分析，两者重要性如何衡量?
　　
　　答：心理分析是推动工作热忱提高市势分析的素质。辅助行动，可以说，正确的心理分析是驾驶员，而市势分析，则是精确的地图。
　　
　　问：阁下对心理学素有研究，请问如何判断某人是成功的炒家?
　　
　　答：成功的炒家，从事任何行业均有出色的表现。
　　
　　艾迪·塞柯塔认为炒卖成功时，在市场取得应有的利润至于失败的一群，输钱后可以四处诉苦受到亲友的关怀，变相的透过输钱赢到同情，也算是胜利者。
　　
　　投机技巧未臻化境，而又想在投机市场分取一杯羹者，可求助于杰出的炒家，另一方面，潜心自学或者参加各类研讨会和投机理论课程，也是进步的途径。
　　艾迪·塞柯塔之二 基本分析本无用 从来不看报价机
　　
　　在著名交易员麦可·马可斯眼中, 塞柯塔不只是了不起的交易员,更是一位天才;因为塞柯塔所获的投资报酬率高得令人难以置信.此外,他还提出了每个人都能在市场上如愿以偿的观念,值得投资人深省.
　　
　　艾迪·塞柯塔尽管在金融圈内名不见经传，但是他的成就确实可以名列当今最高明的交易员之一，1970年代初期，塞柯塔受雇于一家经纪公司，他在这段期间，开发出第一套代客户操作期货的电脑交易系统。这套系统获利能力颇高，但是该公司管理阶层的横加干预与猜忌，却使其功能大打折扣。这段不愉快的经验是促使塞柯塔决定自立门户的主宰因素之一。
　　
　　自立门户·创造佳绩
　　
　　
      塞柯塔自立门户之后，就用这套电脑交易系统为客户和自己操作。在这段期间。塞柯塔所获得的投资报酬率高得简直令人难以置信。例如他的一位客户在1972年投资他5000美元，到了1988年中，其投资报酬率达2500倍。就我所知，没有一位交易员能在这段期间获得如此高的收益。
　　
　　在着手写这本书之前、我根本没听过塞柯塔的名字。然而在我采访麦可·马可斯的时候，马可斯却多次提到塞柯塔，并且强调塞柯塔对其交易事业颇多助益，在访问结束后，马可斯对我说：“你知道吗?你实在应该去采访艾迪·塞柯塔。他不只是一位了不起的交易员，更是一位天才。”
　　
　　马可斯替我打电话约塞柯塔。我在电话中向塞柯塔说明纂写本书的主旨，于是塞柯塔答应我接受采访。
　　
　　塞柯塔是在家里从事交易的。他住在加州东部的大花湖(Lake Tahoe)畔。在采访之前，塞柯塔和我在湖畔散步。那是一个冷例的清晨，田园景致颇富诗意。塞柯塔的工作环境与我在华尔街简陋的办公室相比，简直有天壤之别，我心中不禁涌起嫉妒之意。
　　
　　塞柯塔的交易风格和我所采访的其他交易员迥然不同。他的办公桌四周并没有安装大排的报价机，事实上，根本连一部都没有。他进行交易之前，也只不过花几分钟操作其电脑程式而已。
　　
　　
     睿智敏锐·观察入微
　　
　　
      在与塞柯塔的交谈中，我深深折服于他的睿智与敏锐，他好像总是能够从各种角度来观察事情。在谈分析技术时，他有如一位科学家(事实上，他拥有麻省理工学院电机工程学位)，随手可从电脑中叫出他自己发展的电脑程式和所设计的图形。然而，当话题转移到交易心理时，他又立刻变成一位观察敏锐的行为学家。
　　
　　其实，塞柯塔最近几年确曾深入研究心理学。就我的观察，帮助人们解决切身问题的心理学，已经成为塞柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。对塞柯塔来说，交易与心理其实是一体的两面。
　　
　　塞柯塔的成功不只限于交易而已。事实上，他已经找到自己的生活方式，而且懂得如何享受生活。
　　
　　问：你最初是如何与交易搭上线的?
　　
　　答：1960年代末期，我判断当时美国财政部在停止抛售白银之后，银价会上扬，于是我开了一个商品保证金交易帐户，等待这一天的来临。然而在这时候，我的经纪人说服我放空铜期货，导致我亏损。于是我又回到白银，坐等白银多头市场的来临。最后，这一刻终于到来，我开始买进白银期货，但是出乎意料之外地，白银价格却开始下跌。
　　
　　我起初简直无法相信银价会回跌，可是事实摆在眼前，不由得你不信。我因此对市场的互动关系与动作更加感到好奇。
　　
　　在那段期间，我读到一篇文章，讨论如何以机械式的趋势追踪系统在市场上致胜。我当时认为这种理论根本行不通，于是我设计了一套电脑程式来测试这种理论。结果，那篇文章所介绍的理论竟然证实无误。尽管直到今天，我还是无法确定我这一生真正需要的是什么，然而研究市场行情以及用资金来支持我对市场的看法，却是我最感兴趣的生活方式。
　　
　　
     不计酬劳投入交易行业
　　
　　
      问：你第一个与交易有关的工作是什么?
　　
　　答：我第一个与交易有关的工作是1970年代初期在华尔街的一家经纪公司担任分析师。我被派到鸡蛋与小鸡期货市场部门工作。才刚进公司拥有提供交易意见给客户的权力，我感到洋洋自得。后来我写了一篇文章，建议投资人暂时不要涉足鸡蛋与小鸡期货市场，但是这篇文章遭到管理阶层的大肆挞伐．原因是这篇文章显然在阻止投资人进场。
　　
　　当时，我希望用电脑来进行分析工作。你要知道，在当时，电脑只不过用来从事计算工作的机器而已。而我对电脑的兴趣过于浓厚，最后竞导致电脑部门主管误会我要抢他的饭碗，于是对我的工作百般阻挠。我在这家经纪公司勉强待了一个月之后，便决定辞职。我的部门主管把我叫进办公室，询问我辞职的原因。我想这是他第一次有意和我讨论问题。
　　
　　我后来进入另一家经纪公司工作。这家公司当时正处于改组阶段，管理阶层尚未完全建立，我于是趁机在周末利用该公司的电脑测试交易系统。公司当时拥有一部IBM360电脑，而我大约花了半年的时间，以10种商品过去10年的资料，测试四种交易系统中上百种的操作规则。今天，这项工作用个人电脑大约只要花一天时间就够了。言归正传，经过测试，我证实趋势追踪系统的确可以运用在实际的市场交易上。
　　
　　问：既然你是在周末才进行交易系统的电脑测试工作，我想你实际的工作应该不是这个。你当时在该公司负责的工作到底是什么?
　　
　　答：我真正的工作是替路透社的电报机换纸，以及把电报机所传来的新闻贴到墙上。可笑的是，公司里根本没有几个会去看这些新闻，于是我干脆自己读这些新闻，并且把较重要的内容传送给经纪人。这项工作的好处之一是，我可以因此观察到许多经纪人的交易手法。
　　
　　问：我份工作听来根本就是充当公司小弟嘛，你怎么会愿意接受这样的工作?
　　
　　答：既然我已经决定要加入交易这个行业，就不会在乎工作内容与待遇。
　　
　　问：你为什么不留在原来的公司?至少你在那里还是一位分析师?
　　
　　答：因为那里的工作环境很难让我发挥。我不赞成管理阶层横加干涉分析师的工作，甚至在分析师主张目前不宜交易的时候对其施加压力，要求他们改变对客户的建议。况且，在那儿我根本就无法使用电脑来测试交易系统。
　　
　　
      开发大规模交易系统
　　
　　
      问：你在进入第二家公司之前，难道就知道他们会允许你使用电脑吗?
　　
　　答：我不知道。不过，该公司当时正在进行改组，在若干主管遭到解雇。我猜想，既然该公司有许多部门主管都出缺，管理阶层是无暇顾及到我使用电脑的事。
　　
　　问：你研究电脑化交易系统的工作后来进展得如何?
　　
　　答：最后，管理阶层终于对我的研究成果感到兴趣。我开发出第一套大规模电脑交易系统。
　　
　　问：你所谓的“大规模”是什么意思?
　　
　　答：这套程式后来经由公司数百名业务员推销到市场上，在其管理下的资金共有约数百万美元。在1970年代初期，这是一笔相当大的金额。
　　
　　问：你如何让管理阶层支持你的研究工作?
　　
　　答：他们与理察·唐契安(Richard Donchian)相识，而他又是趋势追踪交易系统的先驱，因此，他们原木就具有以交易系统从事交易的观念。更何况电脑系统在当时算是一个新名词，在市场上也颇具有吸引力。
　　
　　问：你的交易系统在当时的表现如何?
　　
　　答：相当不错。但是，问题在于管理阶层无法完全信赖该系统所发出的指示。例如交易系统有一次在砂糖以5美分成交时，发出了买进的指令。但是管理阶层认为当时砂糖已经超买，因此不理会这个指令。然而砂糖价格持续上场，管理阶层于是决定只要砂糖价格下跌20点(100点为1美分)就买进。可是，砂糖价格仍然继续挺扬，管理阶层于是又改变策略，只要价格回跌30点，就立即买进。但是砂糖价格当时根本没有回档。最后砂糖价格上涨到9美分，而管理阶层直到这时候才相信这是多头市场，于是决定立即买进以免价格进一步扬升。到于结果，我想你也猜得出来，砂糖价格没多久就开始回跌。可是，管理阶层根本没有想到这是忽视交易系统所发出的指令，而犯下的严重错误。就是因为这项错误，才导致一笔原本可以大赚的交易变成大亏，而这也是我后来辞职不干的原因之一。
　　
　　问：你辞职的其他原因是什么?
　　
　　答：管理阶层要我增加交易系统所发出交易指令的次数，这样他们可以多赚些佣金。我向他们解释，这么做只会减低该交易系统的获利率，可是他们根本不在乎。
　　
　　
    客户态度攸关操作成绩
　　
　　
      问：你辞职以后到哪里去了?
　　
　　答：我只是离开公司的研究部门，而转到经纪部门发展。不过，两年之后，我又放弃经纪人的工作；而改做资金经理人。这样的转变，使我脱离以佣金为生的生活方式，而改以分享客户利润维生。我觉得赚取佣金是一种剥削客户，而且毫无生产性的谋生方式?
　　
　　问：你离开公司的研究部门之后，仍继续使用那套电脑化交易系统吗?
　　
　　答：是的。不过，该系统多年来已做过多次改良。
　　
　　问：你能谈一下你的操作成绩吗?
　　
　　答：我只对外公开我操作成绩的“样本”。我有一位客户在1972年投资我5000美元，现在该笔资金已成长到1500万美元。理论上如果那位客户没有从帐户中提钱，他赚的钱应该不止此数。
　　
　　问：你的操作成绩如此杰出，可是你的客户却不多，这是什么道理?
　　
　　答：我很少接受新客户，即使要接受，我也要经过长期考虑，并对该客户进行访问，了解他的动机和态度。我认为选择客户对我的操作成绩非常重要。我要的客户是能够完全信任我，以及长期支持我的人。如果我的客户过于关心我短期间内的表现，这就一定会对我交易构成阻碍。
　　
　　问：你当初有几位客户?
　　
　　答：在1970年初，我大约有十几位客户。
　　
　　问：现在呢?
　　
　　答：只有四位。有一位客户在赚了1500万美元之后，决定撤销他的帐户，改由自己管理。另一位客户在赚了1000万美元后，决定在海边买栋房子，然后退休，安享太平日子。
　　

　
     趋势追踪与技术分析
　　
　　
      问：你最原始的交易系统是运用何种分析方式来进行交易?
　　
　　答：我最原始的交易系统与唐契安的移动平均数分析系统有所不同，是运用指数移动平均数(Exponentia Averaging)，因为它比较容易运算，而且运算的误差在经过一段时间后会自动消失。这套系统在当时算是非常新的观念，大家称之为“指数系统”。
　　
　　问：你曾经说你的交易系统后来经过多次改良。你怎么知道你的交易系统需要改良?
　　
　　答：交易系统其实并不需要改良，关键只是你必须开发出与你本人交易风格相容的系统。
　　
　　问：难道你的原始交易系统并不适合你?
　　
　　答：我最原始的交易系统其实非常简单，运用的交易原则很僵硬，不容我越轨。然而我发现，我在运用这套系统时，很难不掺杂个人的感觉。我当时觉得我应该比它高明，因此有时根本就不信任这套系统。此外，我也觉得，如果我不研究市场，简直就是浪费自己的智慧以及在麻省工学院所学到的知识。不过，随着交易信心日渐增强，我也就对这套交易系统越感放心。同时，我也持续不断地在系统中增添“专业交易法则”，和我的交易风格相搭配。
　　
　　问：你的交易风格是什么?
　　
　　答：我的交易风格基本上是趋势追踪，再加上一些技术形态分析与资金管理的方法。　　
　　
　　
  
     
      感受市场，保持乐观
　　
　　
      问：老实讲，你到底是如何使一套普普通通的电脑趋势追踪交易系统，获得如此优异的表现?
　　
　　答：关键在该把资金管理技巧融合在交易系统当中。市场上有许多经验老道的交易员，也有许多勇敢的交易员，可是兼具经验与勇气的交易员却很少。
　　
　　问：你还是没有回答我的问题，我换一种问法，市场上有各式各样的趋势追踪系统与资金管理方法，然而为什么只有你做是那么成功?
　　
　　答：我想这和我的哲学观有关。我感受市场交易，而且经常保持乐观的态度。此外，我不断从交易中学习，也不断改善交易系统。还要补充一点，即我把自己与操作视为一套系统,总是跟随一套法则行事，我有时候也会完全脱离这套法则，而依自己强烈的直觉行事，这样的交易结果可能会导致亏损，但是如果我无法在交易中增添一些自己的创意，最后我可能会被压得发疯。因此，平衡工作心态也是登上成功顶峰的关键所在。
　　
　　问：请你比较系统交易方式与率性交易方式的优劣点?
　　
　　答：系统交易基本上也是率性交易。资金经理人不论采取何种方式，他都必须决定要承担多少风险，要进入那一个市场，以及是否要依据资金的多寡增减持有的部位。这些都非常重要，甚至要比进场的时间还重要。
　　
　　问：在你所有的操作中，依照系统交易方式操作所占的比例有多少?这个比例是否会随时间而有所改变?
　　
　　答：我的操作越来越偏重于跟随交易系统行事，因为(1)我越来越相信趋势追踪的交易方式，(2)我的交易程式益臻精密。有时候，我仍然会认为自己的判断可以胜过趋势追踪系统，可是这种想法在经过几次失败后，便渐渐消失。
　　
　　问：你对趋势追踪交易系统的前景有何看法?这类交易系统是否会因为日益普遍而导致应用的成效大减?
　　
　　答：不会。其实所有的交易都具有某种系统化的特质。许多相当成功的交易系统都是根据趋势追踪的理念设计的。生命本身其实也有顺应趋势的现象。当冬季来临时，鸟类就会南飞，公司也会依据市场趋势改变产品策略。
　　
　　交易系统表现优劣亦有其周期可循。交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。
　　
　选定价值择机进场
　　
　　问：你对运用基本分析的交易有何看法：
　　
　　答：我认为基本面资讯并没有用，因为市场早已将它反应在价格上了。如果你能比别人早棗步知道某些基本面的变化，那又另当别论了。
　　
　　问：这是否表示你只使用技术分析进行交易?
　　
　　答：基本上，我是一个已经具有20年经验的趋势交易员。我需要的资讯，依其重要性的排列为(1)长期市场趋势；(2)目前走势形态；(3)买卖的时机与价位。至于有关基本面的讯息则排在第四位。
　　
　　问：选择买进时机是否意味选择一个会反弹的价位进场?若是如此，休如何避免错误?
　　
　　答：不是。如果要买进，我的买进价格会在市价之上。我要在这个价位进场，是因为我认为市场动力会推动价位朝某个方面前进，如此价格风险比较低。我不会想去找顶部或底部。
　　
　　问：如果你看好后市，你会在短期强势出场时进场，还是等待行情回档时才进场?
　　
　　答：如果我看好后市，我会尽早进场。我通常会在停损买单被轧的时候转做多，而在触及停损卖单时反向做空。
　　
　　问：你可曾运用反向思考法从事交易?
　　
　　答：有时候会。例如在最近的一次黄金会议上，发现意见的人都看坏黄金市场的后市。我于是告诉自己：“金价也许已经跌到谷底了。”(事实证明塞柯塔的看法是正确的。在这项会议结束后，金价便立刻开始弹升。)
　　
　　
  
     成功关键在于停损
　　
　　

      问：请你谈一下你最戏剧化与情绪化的交易经验?
　　
　　答：戏剧化与情绪化的交易结果都是亏损。自傲、希望、恐惧与贪心都是阻挠交易成功的障碍。
　　
　　问：谈谈你在这方面的“实战经验”如何?
　　
　　答：我想还是不要谈的比较好。因为我每结束一笔失败的交易，总会尽量设法忘记这个不愉快的经验，然后全神贯注等待新机会。在我埋葬这笔交易后，我不愿意再把它挖出来。也许某个晚上，在用过晚餐后，坐在灯火旁边，我会回忆过去，但是，不是现在。
　　
　　问：你如何选择交易机会?
　　
　　答：大部分是透过交易系统。不过有时候，我也会因为一时冲动而进场。所幸因冲动而进场交易的部位都不大，不致于伤及我的投资组合，
　　
　　问：交易成功要具备那些要素?
　　
　　答：关键是(1)停损，(2)停损，(3)停损。你只要遵守这三个原则，你的交易就有成功的机会。
　　
　　问：你如何面对手气不顺的逆境?
　　
　　答：我会减量经营直到完全停止交易。在亏损时增加筹码，试图翻本，无异“自作孽，不可活”。
　　
　　问：基本上，你是根据交易系统来从事交易的。可是，完全靠交易系统，在输钱的时候它仍然不会指示你减少活动吧?
　　
　　答：我在电脑程式中加了一些逻辑，例如根据市场情势调整交易活动。不过，总体而言，一些重大的决策都是在交易系统之外作成的，例如如何分散风险等。就心理面来说，我会依据操作的表现改变交易活动的大小。如果正在获利，我的交易活动会比较具有攻击性，反之则会减少。如果你正在亏损，却又情绪化地增加交易活动，希望挽回颓势，那么一定会损失惨重。
　　

[ Last edited by aaa8886660 on 2005-10-19 at 14:58 ]

aaa8886660

热爱市场交易生涯
　　
　　问：你是自修成功的交易员，还是曾经接受别人的提携?
　　
　　答：我是自修成功的交易员。不过我也经常研究其他交易员的操作策略。
　　
　　问：你在进场交易的时候，是否就已经设定出场的时机?
　　
　　答：我在进场时就设定好了停损点。不过当市场情况变得难以预测时，我会获利了结。如此，纵使获得的利润会减少，但却可以减少我投资组合的风险，而且也不会因此弄得紧张。
　　
　　问：你每笔交易愿意承担的最大风险，占你资产的比例是多少?
　　
　　答：我每笔交易只愿意承担最多5％的风险。不过，有时当重大消息导致市场行情突破我的停损点时，我遭致的损失通常都会高于这个水准。
　　
　　问：你是一位非常杰出的交易员，请问是什么因素使你如此杰出?
　　
　　答：我认为我的成功来自于我对市场交易的热衷，交易对我而言，不只是嗜好或带来事业，而我的生命。我深信我注定就是要做一名交易员。
　　
　　问：你所遵循的交易原则是什么?
　　
　　答：(1)、减少亏损。(2)、乘胜追击。(3)、小量经营。(4)、毫不犹豫地遵循交易法则。(5)、知道何时打破交易法则。
　　
　　问：最后两条原则显然相互冲突。老实讲，你到底是遵循哪一条，是毫不犹豫地遵循交易法则，还是知道何时打破交易法则?
　　
　　答：两者我都相信。大部分我会遵循既有的交易法则。然而我会不断地研究市场情势，有时候也会发现新的交易法则，用以取代既有的交易法则。有时所遭遇的压力到达极限，我会完全脱离市场，直到我自认为可以遵循交易法则时才再进场。也许有一天，我可以依循较明确的法则来说明如何打破既有的交易法则。
　　
　　我并不认为交易员可以长期遵循某条交易法则，除非该法则恰能反映他的交易风格。其实，总有一天他会发展出新的交易法则来取代既有的。我想这就是交易员必须的成长过程。

aaa8886660

静观待变掌握时机
　　
　　问：你的交易成绩在哪一年最糟?为什么?
　　
　　答：我最惨的一年是1980年。当时多头市场已经结束，然而我却坚守多头．并且持续逢低承接。我以前从未见过如此庞大的空头市场。那次经验给我了相当大的震撼。
　　
　　问：难道你的趋势追踪交易系统在1980年失灵了?还是你根本就没有理会交易系统给你的指示?
　　
　　答：当时市场呈现剧幅波动，交易系统也无从发挥效用，而我却不顾一切地持续从事交易，不断进出，直到我承认失败为止。那一年我损失惨重。
　　
　　问：你对一般交易员中有什么建议?
　　
　　答：他应该找一个超级交易员替他从事交易，这样，他就可以高枕无忧，做自己爱做的事。
　　
　　问：你认为分析图表对交易有用吗?
　　
　　答：趋势追踪就是分析图表的一种。根据分析图表从事交易有如冲浪。你不必了解波浪起落的原因，就能成为一名冲浪高手。你只要能感觉到波浪涌起以及掌握乘浪的时机就够了。
　　
　　问：你在1987年10月股市风暴期间的交易成绩如何?
　　
　　答：我在股市风暴当天赚了一大笔。事实上，我在那一年的交易成绩也相当不错。不过，由于我在债券市场做空，因此在股市风暴的第二天产生亏损。当时大部分的交易员不是放空股票和股价指数期货，就是干脆出场观望。
　　
　　问：今天的市场是不是因为专业资金经理人大增，而与5年或10年前的市场有所不同?
　　
　　答：不是。目前的市场与5年或10年前的市场并无二致，尽管前的市场在变化，可是以前的市场也是如此。
　　
　　股市模式难以捉摸
　　
　　问：持有部位的扩大是否会对你的交易造成困扰?
　　
　　答：这种情况的确会使操作变得比较困难，然而也会变得比较轻松。就前者而言，你很难在不影响市场的情况下进场。但就后者而言，你可以找到许多能干的人手来支持你从事交易。
　　
　　问：你所谓的支持是什么意思?
　　
　　答：比如说一批专业且经验丰富的经纪人。另外，有些老前辈可以嗅出市场行情的波动。我同时也可以从家人、同事及朋友处获得我所需要的支持。
　　
　　问：我是否会依据同行的意见下决定?或者你完全是独立作业?
　　
　　答：我通常不会理会同行的看法，尤其是那些自以为是的交易员的看法。有些老前辈“可能会这样”的看法，反倒是十拿九稳。顾问建议及市场资讯也并不十分有用。
　　
　　问：你在何种情况下才会对自己的交易感到自信?
　　
　　答：其实我的信心是在“我会赢”以及“我运气不错”之间游走.有时候，我才对自己的能力感到自豪，结果接下来所面临的却是一笔惨不忍睹的亏损。
　　
　　问：股市是否有别于其他市场?
　　
　　答：股市不但有别于其他市场，而且其本身也难以捉摸。这句话听起来似乎难以理解，然而要了解市场根本就是件徒劳无益的事。我认为要了解股市就像要了解音乐一样没有道理，有许多人宁愿了解市场而不去了解赚钱的机会。
　　
　　问：你说“股市难以捉摸”是什么意思?
　　
　　答：股市难以捉摸是因为股市的行为模式很少会重复。
　　
　　问：超级交易员是否具有交易的特殊天份?
　　
　　答：高明的交易员具有交易的天份，就如同音乐家与运动家具有天份一样。但是，超级交易员则是天生注定要从事交易，他们并不是拥有交易的天份，而是命运掌握了他们。
　　

aaa8886660

成功有时也靠运气
　　
　　问：交易要成功，天份与努力孰轻孰重?
　　
　　答：我不知道这两者之间有轻重之分。
　　
　　问：运气对交易成功的重要性有多大?
　　
　　答：运气非常重要。有些人很幸运，天生就聪明，然而有些人更聪明而且生来就有福气。
　　
　　问：你是否能说得更清楚些?
　　
　　答：运气、聪明和天赋往往会被认为是造成某个人具有特殊成就的原因。有些人的确天生就是音乐家、画家或分析师。我认为操作的能力是无法后天学习而得。我只去发掘具有操作天赋的人，然后再加以培养。
　　
　　问：当你赚到几百万美元的时候，你是否会收起一部分，避免遭到所谓“杰西·李尔摩(Jesse Livermore)经验”?)(李尔摩是美国20世纪初一位知名的投机客，此人曾多次把赚得的钱财赔得精光。)
　　
　　答：我认为“李尔摩经验”是一种心理方面的问题，而与资金管理无关。事实上，我记得是李尔摩曾经把他所赚得的一部分财产保存起来，可是在他需要的时候却又拿出来使用。因此，要掌握胜利的果实，就必须克服把保存起来的那一部分再拿出来使用的冲动，这与是否要躲避“李尔摩经验”并无关连。如果你陷入“我要翻本”的情绪中，虽然这种感受很刺激，可是代价却相当昂贵。最好的方法在输钱时越赌越小。这样做可以让你保持资金的安全，情绪也可以因此渐趋平稳。
　　
优胜劣败适者生存
　　
　　问：我发现你的书桌并没有装设报价机。
　　
　　答：对交易员而言，拥有一台报价机就像赌徒面对一台吃角子老虎的机器，其结果是不停地喂它铜板。我都是在市场收盘后，再收集我所需要的市场价格资料。
　　
　　问：为什么有那么多交易员最后都步入失败的命运?
　　
　　答：这就和大部分小乌龟无法长成是同样的道理。经过沟汰的过程，只有适者能生存。被淘汰的人只有向别的领域求发展。
　　
　　问：失败的交易员要怎么做才能变成成功的交易员?
　　
　　答：失败的交易员很难改头换面而变成一名成功的交易员，因为他们根本不会想去改变自己。
　　
　　问：你认为心理因素与市场分析在一笔成功的交易中，重要性各有多少?
　　
　　答：在交易当中，求胜的意志是从事交易的推动力，而市场分析就像是地图。
　　
　　问：你认为一名成功的交易员应具有什么特质?
　　
　　答：(1)热爱交易，(2)热爱胜利。成功的交易员在任何市场上，只要翻滚几年，都能成功。
获利并非交易唯一目的
　　
　　问：难道不是每一位交易员都希望赢吗?
　　
　　答：不论输赢，每个人都能在市场上如愿以偿。有些人似乎天生就喜欢输，因此他们最大的胜利就是输钱。我认识一位交易员，他每次都能以一万美元的本钱在数个月之内赚进二十几万美元。接着他的心态就会发生变化，把赢来的钱全部吐出去。有一次，我和他一起进行交易，我在他的心态发生变化之前出场，结果他又一如往常地赔得精光，而我却赚了一笔。我想他根本就不想改变他这个老毛病，因为他可以从中得到许多乐趣，就像是殉道者，可以博得别人的同情注意。这似乎才是他从事交易真正希望得到的。我有一位医生朋友，他曾经告诉我一则有关癌症患者的故事.这各病患以其病情来吸引别人的注意并指使其家人。后来我的朋友与病患的家属作了一项实验，他们告诉这名病患，目前有一种注射药剂可以治好他的病，然而他却一再地找藉口逃避注射。我想，同样的道理，有些交易员在从事交易时，可能会认为其他事物要比获利更重要，只是他们不愿意承认而已。
　　
　　问：我想总也有一些想赢，可是却由于欠缺技术而失败的人吧?
　　
　　答：求胜意志强烈是一件令人愉快的事，因为它会促使人们去寻求各种能够满足需求的方法。求胜心切而又欠缺技巧的人，其实可以找一些具有专业技术的人来协助他们。
　　
每个人都能如愿以偿
　　
　　问：我偶尔会做一些有关市场未来走势的梦，尽管这种情形发生的频率不高，可是有些梦最后却演变成事实。你可曾有过如此的经验?
　　
　　答：我认识一些人，他们宣称有时可以藉着梦来预测市场未来的走势。我想梦的功能之一，是把在真实世界中难以整理的资讯与感觉整合起来。例如有一次，我曾告诉许多朋友，白银行情将会上扬，但事实上银价却开始回跌。我当时并不在意，而且猜想这只不过是暂时回档整理而已。可是我却得忍受亏损和朋友的讥笑。那一阵子，我经常梦到自己搭乘一架失去控制，面临坠毁的银色飞机。最后我决定抛出我的白银部位，自此以后就再也没有做过同样的梦了。
　　
　　问：你如何评定成功?
　　
　　答：我从不评定成功，我只庆祝成功。我认为一个人的成功与否，与其是否能够回应命运的感召有关，而与财富的多寡无关。千万不要被塞柯塔的幽默所迷惑，他的谈话其实蕴藏着发人深省的智慧。就我个人而言，他最具震撼性的一句话是：“每个人都能在市场上如愿以偿。”
　　
　　当塞柯塔说出这句话时，我最初的反应是以为他在耍嘴皮子。经过思索以后，我发现他的态度的确相当认真，他的观念是：每位输家的内心深处其实都蕴藏着求输的潜意识，因此即使获得成功，也会不自觉地破坏胜利的果实。
　　
　　尽管我逻辑化的脑袋并不十分理解这个观念，可是我很佩服塞柯塔对市场与人类行为所拥有的知识。我会尽量尝试去了解他. 所谓“每个人都能在市场上如愿以偿”的真意。这真是一个令人耸动的概念。

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市场----买卖什么
　　
　　第一项决策是买卖什么，或者本质上在何种市场进行交易。如果你只在很少的几个市场中进行交易，你就大大减少了赶上趋势的机会。同时，你不想在交易量太少或者趋势不明郎的市场中进行交易。
　　
　　头寸规模----买卖多少
　　
　　有关买卖多少的决策绝对是基本的，然而，通常又是被大多数交易员曲解或错误对待的。
　　
　　买卖多少既影响多样化，又影响资金管理。多样化就是努力在诸多投资工具上分散风险，并且通过增加抓住成功交易的机会而增加赢利的机会。正确的多样化要求在多种不同的投资工具上进行类似的（如果不是同样的话）下注。资金管理实际上是关于通过不下注过多以致于在良好的趋势到来之前就用完自己的资金来控制风险的。
　　
　　买卖多少是交易中最重要的一个方面。大多数交易新手在单项交易中冒太大的风险，即使他们拥有其他方面有效的交易风格，这也大大增加了他们破产的机会。
　　
　　入市----何时买卖
　　
　　何时买卖的决策通常称为入市决策。自动运行的系统产生入市信号，这些信号说明了进入市场买卖的明确的价位和市场条件。
　　
　　止损----何时退出亏损的头寸
　　
　　长期来看，不会止住亏损的交易员不会取得成功。关于止亏，最重要的是在你建立头寸之前预先设定退出的点位。
　　
　　离市----何时退出赢利的头寸
　　
　　许多当作完整的交易系统出售的“交易系统”并没有明确说明赢利头寸的离市。但是，何时退出赢利头寸的问题对于系统的收益性是至关重要的。任何不说明赢利头寸的离市的交易系统都不是一个完整的交易系统。
　　
　　策略----如何买卖
　　
　　信号一旦产生，关于执行的机械化方面的策略考虑就变得重要起来。这对于规模较大的帐户尤其是个实际问题，因为其头寸的进退可能会导致显著的反向价格波动或市场影响。
　　
　　摘要
　　
　　对于一致性赚钱的交易，使用机械系统就是最佳的方式。如果你知道自己的系统能够长期赚钱，你就比较容易接受信号，并且在亏损期间按照系统信号进行交易。如果你在交易中依赖自己的判断，你可能会发现恰恰应该勇敢时你却胆怯，而恰恰应该胆怯时你却勇敢。
　　
　　如果你拥有一个能够赢利的机械交易系统，而且你虔诚地跟随这个系统，那么，你的交易将会取得赢利，而且系统会帮助你安然摆脱难免会来自于一长串亏损或者巨额赢利的内心的挣扎。
　　
　　他们所用的交易系统是一个完整的交易系统。这是我们取得成功的一个主要因素。我们的系统使我们更容易地进行一致性的、成功的交易，因为它没有给交易员的判断力留下重要的决策任务。