2005年08月01日周一相关新闻及晨会报告跟帖！

青百

股市融资暂停债市吃香 中石化拟发行短期融资券  


　　本金总额不超过净资产的10%
　　中国石化(600028.SH)董事会决定发行短期融资券。
　　2005年7月29日，中国石化召开二届十八次董事会，会议审议通过关于发行短期融资券的议案：批准公司在经股东大会批准后，按照中国人民银行颁布的《短期融资券管理办法》及其他相关规定，在中国人民银行核定的可发行融资券最高余额范围内，在中国境内一次或分次发行本金总额不超过公司最近一期经审计的按中国会计准则及制度编制的合并财务报表中的净资产的10%的短期融资券。
　　中石化2005年第一季度经审计的净资产约为1954.27亿元，按照10%的上限，中石化将一次或分次发行的短期融资券上限大约为195.43亿元。如果采用的数据是第二季度的报表，则该数据会略有变化。
　　自5月25日，中国人民银行颁布了《短期融资券管理办法》以来，已有华能国际、振华港机(600320.SH)、国际航空(0753.HK)、国家开发投资公司、五矿集团、中国联通(600050.SH)等多家企业发行了短期融资券，也有华电国际(600115.SH)、路桥建设、马钢股份(600808.SH)、宁沪高速、北大荒、鄂尔多斯(600295.SH)等多家上市公司发布了拟发行短期融资券的公告。
　　华夏证券分析师冯雷指出，如此多的企业“试水”短期融资券，有着多方面的原因：其一，股市融资暂停促使上市公司转向债市寻觅资金；其二，短期融资券也有着明显的成本优势，发行短期融资券有利于上市公司降低财务费用，调整债务结构。
　　中国石化7月29日报收于4.08元，微跌0.24%。 （记者 郝渊侃）
　 第一财经日报

高兴得很

操盘必读 8月1日证券市场要闻及简评



(一)、宏观政策

　　1、新华社《下半年宏观调控适度微调》“上半年中国经济继续保持平稳较快发展的良好势头，同时出现了工业利润增幅下滑等新情况。 ”“宏观调控政策取得明显成效，中国经济稳步发展。下半年宏调政策将以稳定为主，适度调整。”“抑制部分行业盲目扩张。”

　　2、每日经济新闻《林毅夫：下半年防通缩》“7月30日在北京大学举行的‘CCER中国经济观察第二次报告会’上，包括北大中国经济研究中心、中国社科院经济所、中国宏观经济学会等单位的专家意见却惊人相似：下半年要防止通货紧缩，‘防冷重于防热’成为重要判断。”“中国社会科学院经济所宏观室主任袁钢明认为通货紧缩已经来临，他期望货币信贷放松来缓解通缩的压力。”        

　　简评：如果上述判断成立，则银行股、债券、以及股市等，其下半年的宏观经济背景将得到改观。下半年投资人有必要增强入市信心。.

　　(二)、股改动态

　　《实施方案 三公司近日变G股》“传化股份明天开始实施股权分置改革方案。8月2日是实施股权分置改革股份变更登记日，8月2日下午收市后，登记在册的流通股股东都有权获10送4.5股对价。8月3日，流通股股东获付的对价股份到账。8月4日，公司股票复牌，对价股票上市流通，简称变更为G传化。”----简评：该股离开15元的阻力位较近，但是目前大双底如果突破又有走第三浪的嫌疑。可以审慎持有。
“浙江龙盛于本周实施股权分置改革方案。流通股股东每10股获4股对价。方案实施的股权登记为8月3日。8月5日，股票复牌，对价支付的股票上市流通，简称变更为G龙盛。”---简评：该股短线受制于120、250天线等多条均线的压制。
“今天是吉林敖东的股权登记日。8月2日是非流通股股东支付对价方案的股份变更登记日。8月3日，16255.2万非流通股按1：0.6074的比例缩股，缩减为9873.4085万股。流通股股东得到公司派发的现金及非流通股股东作为对价支付的现金，每10股实得3.786元。8月4日，公司股票复牌交易，股票简称改为G敖东。”----简评：该股离开支撑位很近。该股总股本缩减大约19%，对于业绩和股价提升有利。可以按照“低于并且离开阻力位远、高于并且离开支撑位近”的叶剑理念、确定介入价位。
《鲁西化工多送1股》“鲁西化工董事会修改了股权分置改革方案，原方案为10送3股。修改后，流通股东每10股获得非流通股东支付的4股。”----简评：该股从6月16日起，连涨12交易日累计涨幅25%，显见有人提前知道消息。暂时不追高该股。
《追加20亿 宝钢集团40亿托市》“宝钢股份近日公告称，董事会将向股东大会提议，建议2005年、2006年、2007年进行利润分配时，现金股利不低于每股0.32元。宝钢股份最新收盘价为5.14元，每股不低于0.32元的分红，将使宝钢的股息收益率达到6.22%。”“宝钢集团承诺在股改方案通过后的两个月届满后的六个月内，如公司的股价低于每股4.53元，宝钢集团将再投入累计不超过20亿元并加上前两个月20亿元资金中尚未用完的部分，通过竞价交易方式增持公司股份，除非公司的股价不低于每股4.53元或上述资金用尽。这样一来，加上之前的增持计划，宝钢集团在股改方案通过之后的8个月内增持宝钢股份的总额最高可达40亿元。 ”----简评：上述举措，对于股市稳定有利。股改有利于股市稳定的一面，开始显山露水了。
《四公司股改方案同时过关》“传化股份10送4.5股的股改方案高票通过。”“亨通光电10送4.5股方案赞成的比例为84.3%。”“东方明珠方案的送股比例为10送4股，90.49%的股份投赞成票。”“凯诺科技：10送3股。但此前其大股东的过硬承诺可能是该公司方案得以顺利通过的重要原因：非流通股东承诺5年内不减持，第6年减持价不低于10元。”
　　《八公司今天表决股改方案》“今天，第二批股改试点公司中，有国投电力、海特高新、金发科技、恒生电子、卧龙科技、宝胜股份、苏泊尔、七匹狼等8家公司召开股东大会，表决股改方案。”-
简评：综合上述，可见股改中对于流通股东有利的因素、对于市场稳定有利的因素不断出现。随着“G板块”的扩容、以及股权登记，相应将会增加“G股抢权填权”行情，虽然不是每个股改个股都是如此，但是其中的机会将增加，成为八月份的5大热点之一。

(三)、世界经济/B股动态香港大公报《IMF:美升息步伐或加快》“国际货币基金组织(IMF)指出，短期美国经济仍然向好，但长远而言，仍面对多项挑战，当中包括高油价带来的冲击。组织预期，美国政府有机会加快加息步伐，避免经济过热，而市场估计，年底联邦基金将调升利率至4.25厘的机会增加，幅度较原先预期的高出25点子。”

简评：如果如此，则对于沪深B股进一步构成压力。原因在于：美元升息之后，港币难免追随升息，从而对于相应B种的股票构成资金分流。


(四)、国际原油市场动态
　　香港商报《纽约期油价突破60美元》“受英国石油公司与美国墨菲石油公司的炼油厂爆炸影响，纽约市场原油期货价格26日再次突破每桶60美元。纽约商品交易所9月份原油期货价格当日上涨63美分，每桶收盘价达到60.57美元。而伦敦国际石油交易所9月份北海布伦特原油期货价格上升61美分，每桶报收59.37美元。”
　　每日经济新闻《BP一天两炸 油价冲破60美元高线》“能源供应日趋紧张，美各大炼油厂已将生产能力提到极限。”“BP位于美国得克萨斯市的炼油厂7月28日晚间发生爆炸，熊熊大火燃烧了整整9个小时。”“公司已将日原油和汽油产量分别削减了7万桶和3.5万桶。得克萨斯市炼油厂是全美第三大炼油厂，也是BP在美国最大的炼油基地，日产原油最高可达46万桶。”
　　简评：是否刺激国内石化股、石油股，有待观察；但是上述事件对于石化股、石油股属于利好、对于航空股等属于利空，则是确定的。

　　东方早报《海通证券下周发6亿融资券》“海通证券昨日宣布，将于下周三发行额度为6亿元的第一期短期融资券，债券期限为91天。这是去年《证券公司短期融资券管理办法》发布后，继国泰君安、招商证券之后，第三家获准发行短期融资券的证券公司。”
中国证券报《项怀诚：社保基金海外投资无时间表》“全国社保基金理事会理事长项怀诚昨日表示，《社保基金投资海外管理办法》的制订得到有关部门的大力支持，列入了国务院立法计划，但社保基金投资海外目前还没有时间表。”
　　简评：社保基金海外投资无时间表，甚好甚慰。虽然长远看社保基金总有投资海外的一天，眼前不影响股市即可。

tonghaichuan

申银万国-信息速递20050801

tonghaichuan

宏新财经内参20050801

青百

操盘必读 8月1日证券市场要闻及简评

叶剑

　　(一)、宏观政策

　　1、新华社《下半年宏观调控适度微调》“上半年中国经济继续保持平稳较快发展的良好势头，同时出现了工业利润增幅下滑等新情况。 ”“宏观调控政策取得明显成效，中国经济稳步发展。下半年宏调政策将以稳定为主，适度调整。”“抑制部分行业盲目扩张。”

　　2、每日经济新闻《林毅夫：下半年防通缩》“7月30日在北京大学举行的‘CCER中国经济观察第二次报告会’上，包括北大中国经济研究中心、中国社科院经济所、中国宏观经济学会等单位的专家意见却惊人相似：下半年要防止通货紧缩，‘防冷重于防热’成为重要判断。”“中国社会科学院经济所宏观室主任袁钢明认为通货紧缩已经来临，他期望货币信贷放松来缓解通缩的压力。”

　　简评：如果上述判断成立，则银行股、债券、以及股市等，其下半年的宏观经济背景将得到改观。下半年投资人有必要增强入市信心。

　　(二)、股改动态

　　《实施方案 三公司近日变G股》“传化股份明天开始实施股权分置改革方案。8月2日是实施股权分置改革股份变更登记日，8月2日下午收市后，登记在册的流通股股东都有权获10送4.5股对价。8月3日，流通股股东获付的对价股份到账。8月4日，公司股票复牌，对价股票上市流通，简称变更为G传化。”----简评：该股离开15元的阻力位较近，但是目前大双底如果突破又有走第三浪的嫌疑。可以审慎持有。

　　“浙江龙盛于本周实施股权分置改革方案。流通股股东每10股获4股对价。方案实施的股权登记为8月3日。8月5日，股票复牌，对价支付的股票上市流通，简称变更为G龙盛。”---简评：该股短线受制于120、250天线等多条均线的压制。

　　“今天是吉林敖东的股权登记日。8月2日是非流通股股东支付对价方案的股份变更登记日。8月3日，16255.2万非流通股按1：0.6074的比例缩股，缩减为9873.4085万股。流通股股东得到公司派发的现金及非流通股股东作为对价支付的现金，每10股实得3.786元。8月4日，公司股票复牌交易，股票简称改为G敖东。”----简评：该股离开支撑位很近。该股总股本缩减大约19%，对于业绩和股价提升有利。可以按照“低于并且离开阻力位远、高于并且离开支撑位近”的叶剑理念、确定介入价位。

　　《鲁西化工多送1股》“鲁西化工董事会修改了股权分置改革方案，原方案为10送3股。修改后，流通股东每10股获得非流通股东支付的4股。”----简评：该股从6月16日起，连涨12交易日累计涨幅25%，显见有人提前知道消息。暂时不追高该股。

　　《追加20亿 宝钢集团40亿托市》“宝钢股份近日公告称，董事会将向股东大会提议，建议2005年、2006年、2007年进行利润分配时，现金股利不低于每股0.32元。宝钢股份最新收盘价为5.14元，每股不低于0.32元的分红，将使宝钢的股息收益率达到6.22%。”“宝钢集团承诺在股改方案通过后的两个月届满后的六个月内，如公司的股价低于每股4.53元，宝钢集团将再投入累计不超过20亿元并加上前两个月20亿元资金中尚未用完的部分，通过竞价交易方式增持公司股份，除非公司的股价不低于每股4.53元或上述资金用尽。这样一来，加上之前的增持计划，宝钢集团在股改方案通过之后的8个月内增持宝钢股份的总额最高可达40亿元。 ”----简评：上述举措，对于股市稳定有利。股改有利于股市稳定的一面，开始显山露水了。

　　《四公司股改方案同时过关》“传化股份10送4.5股的股改方案高票通过。”“亨通光电10送4.5股方案赞成的比例为84.3%。”“东方明珠方案的送股比例为10送4股，90.49%的股份投赞成票。”“凯诺科技：10送3股。但此前其大股东的过硬承诺可能是该公司方案得以顺利通过的重要原因：非流通股东承诺5年内不减持，第6年减持价不低于10元。”

　　《八公司今天表决股改方案》“今天，第二批股改试点公司中，有国投电力、海特高新、金发科技、恒生电子、卧龙科技、宝胜股份、苏泊尔、七匹狼等8家公司召开股东大会，表决股改方案。”

　　简评：综合上述，可见股改中对于流通股东有利的因素、对于市场稳定有利的因素不断出现。随着“G板块”的扩容、以及股权登记，相应将会增加“G股抢权填权”行情，虽然不是每个股改个股都是如此，但是其中的机会将增加，成为八月份的5大热点之一。

　　(三)、世界经济/B股动态

　　香港大公报《IMF:美升息步伐或加快》“国际货币基金组织(IMF)指出，短期美国经济仍然向好，但长远而言，仍面对多项挑战，当中包括高油价带来的冲击。组织预期，美国政府有机会加快加息步伐，避免经济过热，而市场估计，年底联邦基金将调升利率至4.25厘的机会增加，幅度较原先预期的高出25点子。”

　　简评：如果如此，则对于沪深B股进一步构成压力。原因在于：美元升息之后，港币难免追随升息，从而对于相应B种的股票构成资金分流。

　　(四)、国际原油市场动态

　　香港商报《纽约期油价突破60美元》“受英国石油公司与美国墨菲石油公司的炼油厂爆炸影响，纽约市场原油期货价格26日再次突破每桶60美元。纽约商品交易所9月份原油期货价格当日上涨63美分，每桶收盘价达到60.57美元。而伦敦国际石油交易所9月份北海布伦特原油期货价格上升61美分，每桶报收59.37美元。”

　　每日经济新闻《BP一天两炸 油价冲破60美元高线》“能源供应日趋紧张，美各大炼油厂已将生产能力提到极限。”“BP位于美国得克萨斯市的炼油厂7月28日晚间发生爆炸，熊熊大火燃烧了整整9个小时。”“公司已将日原油和汽油产量分别削减了7万桶和3.5万桶。得克萨斯市炼油厂是全美第三大炼油厂，也是BP在美国最大的炼油基地，日产原油最高可达46万桶。”

　　简评：是否刺激国内石化股、石油股，有待观察；但是上述事件对于石化股、石油股属于利好、对于航空股等属于利空，则是确定的。

　　(五)、供求关系/资金供应

　　东方早报《海通证券下周发6亿融资券》“海通证券昨日宣布，将于下周三发行额度为6亿元的第一期短期融资券，债券期限为91天。这是去年《证券公司短期融资券管理办法》发布后，继国泰君安、招商证券之后，第三家获准发行短期融资券的证券公司。”

　　中国证券报《项怀诚：社保基金海外投资无时间表》“全国社保基金理事会理事长项怀诚昨日表示，《社保基金投资海外管理办法》的制订得到有关部门的大力支持，列入了国务院立法计划，但社保基金投资海外目前还没有时间表。”

　　简评：社保基金海外投资无时间表，甚好甚慰。虽然长远看社保基金总有投资海外的一天，眼前不影响股市即可

高兴得很

权证生命力在后股改时代






　　在退出中国证券市场多年之后，权证的再出江湖似乎遭遇到专家叫好、市场却不认同的尴尬。

　　仅仅在一个多月之前，舆论和管理层对利用权证解决股权分置还抱以极大的希望，认为权证可以成为一种更加市场化的对价工具。而在一个多月以后，市场对权证参与股改的热情却骤然冷却，在第二批试点的42家上市公司中，没有一家公司采用以权证为主要支付手段的方案，仅宝钢、长电两家的方案保留了认股权证，另有农产品、七匹狼两公司的方案赋予了流通股股东在特定时间特定价格下向大股东回售股份的权利，其含义有点类似“认沽权证”，但严格讲来还只是一个合同约定，并不是真正要件完备的权证产品。
　　投资者不认同以权证作为股改工具，一是因为不熟悉，尤其是中小散户，二是因为欧式权证到期行权时对价具有不确定性，而市场又缺乏其他锁定和对冲风险的金融衍生工具，机构也宁可接受诸如送股这样实在而明确的对价方案。
　　积极倡导推出权证产品的上证所副总经理刘啸东曾这样分析:在股权分置改革中运用的权证，所对应的正股是非流通股，这是一般的权证从未面对过的问题，两者定价不一样，目的也不一样；另外，一般的权证有一个连续创设的机制，使权证保持一定的量，保证流动性并防止权证被操纵，而非流通股的总量是限定的，难以运用连续创设机制。也许奥妙正在这里:权证作为一种金融衍生工具，具有其特定的市场功能，针对的是特定的投资需求，适用于有不同需求和投资偏好的投资者；而当其与股改捆绑在一起时，对权证的认知程度、需求和投资偏好都存在天差地别的各类股东都将被迫接受。也许这正是权证在股改中受挫的内在原因
　　或许我们应还权证以本来面目。近期管理层关于权证的说法已有了微妙的变化，更多地强调权证在产品创新上的意义，而弱化其对股权分置改革的重要性。交易所方面强调，《权证管理暂行办法》在考虑股改试点需要的同时，为交易所下一步发展权证市场预留了空间。也许可以说，借股权分置改革这一历史性契机，权证这一初级阶段的衍生产品得以一洗历史上的“耻辱”，突破重重障碍，重出江湖，并为进一步的产品创新拓宽通道，就是它的最大的成功。
　　事实上，虽然在股改中受到了冷落，权证在丰富市场产品、完善市场产品结构和功能、扩大市场容量和流动性、弥补现有的制度性缺陷等方面所具有的潜力和价值，从来未被否认。在股权并购、建立股权激励机制等方面，权证都大有用武之地。尤其是在后股改时代的全流通有效市场上，这些价值将体现得更为清楚。

　　交易所方面显然正趁热打铁，据上证所理事长耿亮日前透露，上证所将争取在年内推出上证50ETF权证。从理论上来讲，这一间接与指数挂钩的权证产品，应该能够具备一定程度上的期权作用和做空的功能，为市场提供一定程度上的对冲风险的工具。看来，回归其本来面目后的权证，面对的可能是更为宽广的空间。

青百

八月股市今日有望开门红  


　　今日是八月的第一个交易日，本报股市专家团认为，上证综指上周完成了对1004点附近小双底的突破，并一鼓作气逼近1100点，持续放量走高使市场信心倍增，经过短线震荡后，今日大盘可能探底回升，迎来八月的开门红。
　　股指滞后技术指标
　　上周四、周五大盘出现连续调整，但上证综指日K线在两天都呈现十字星状态，同时留下较长下影线，说明大盘的调整遇到了多方顽强的抵抗。从调整的结果看，大盘目前仍处于典型强势中。一是股指调整在5日线上方获得支撑，这是典型的短线强势表现；二是从日K线组合看，上证综指从1026点连收四阳上涨到1089点，累计阳线实体超过计60点，而连续两天调整的最大跌幅也只有13点，可见多方仍处于绝对控制状态中。这种技术强势使大盘随时具有重拾升势的条件。
　　借道G股铸就铁底
　　资金纷纷借道G股进入市场，在铸就个股铁底的同时，也形成了大盘向上突破的合力。例如上周G三一和G金牛曾双双涨停，其中G三一在股改方案中承诺，股改实施后的两个月内将拿出2亿元资金，增持社会公众股，增持规模不超总股本5%，成为短线股价上涨的有力支持。
　　上周末，宝钢股份发布公告，集团提出了不超过20亿元的进一步增持计划，加上之前公告的增持计划，宝钢集团在股改方案通过后的8个月内增持宝钢股份的总额最高可达40亿元；由于宝钢股份的流通股本为38.3亿股，而以宝钢集团增持条件中的宝钢股份股价低于4.53元来计，前后40亿元若完全投入增持，将可购入近9亿股流通股，已占去目前宝钢股份流通盘逾1/5的比例。此举无疑具有相当意义，在稳住了宝钢股份本身股改后的股价的同时，也对大盘的走稳产生显著影响。
　　实际上近期类似借助股改进入市场的资金正在源源不断增加。市场认为，G股有望成为大盘完成向上突破的关键力量。
　　综合来看，随着短线技术修正的结束、G股的升温，大盘探底回升迎来八月开门红希望较大。
　　□重点关注
　　大盘蓝筹将雄起
　　大盘蓝筹股是近期资金流向最为显著的板块，为其持续走强创造了可能。国际知名的信用评级机构标准普尔在近日发布的一份报告中指出，国内各领域企业的盈利趋势表现出较大的差异。但石油石化、矿产品等大盘蓝筹股云集的行业利润率与过去几年相比仍有所上升。这些行业的大盘蓝筹股经过短线调整后有望再度雄起，建议关注中国石化（600028）。
　　□市场机会
　　芯片科技有利好
　　据报道，扶持半导体产业的新政策将于8月正式颁发，到时将有1-2亿基金力挺中国芯片。上市公司中涉及芯片的科技股数量并不少，例如海信电器（600060）发布命名为“信芯”的芯片，这是中国音视频领域第一款具有自主知识产权并可以正式产业化的芯片。而涉及第二代身份证芯片生产的上市公司就有上海贝岭（600171）、大唐电信（600198）、清华同方（600100）、航天信息（600271）、前锋股份（600733）、东方通信（600776）、长电股份（600584）、天津磁卡（600800）。这些个股短线受消息刺激可能性较大。 李东升  
　 华西都市报

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　将借鉴“401K”计划 业内人士指出，一旦类似401K的规定出现，大量储蓄资金将涌入相应账户和基金市场 前期工作已经展开

　　近期，国内各大基金公司都已收到来自中国有关部门的专函，函中称：“为借鉴国际成熟基金市场发展经验、推动基金业制度创新、促进基金业进一步稳定健康发展，拟对基金业发展的有关税收问题进行专题研究，其中涉及对美国401K账户、个人退休账户(IARS)等退休保障计划的研究。 


　　“这意味着已启动了401K计划的前期工作，”一基金公司的有关人士对记者表示，部分基金公司、主要是大基金公司和合资基金公司已开始按指定的有关事项进行研究，部分研究成果已于近期报到。该人士认为，在综合各基金公司提供的意见基础上，再与有关部门进行协调，促进下一步工作的开展。
　　基金行业群体振奋
“401K如果推出，对基金行业的影响太大了，正是401K条款的存在，美国共同基金的发展才能如此迅速；现在国内基金发行难，401K可以有效吸引大量储蓄资金，而且这部分资金将是长期的，有利基金公司投资行为的长期化。”一大型基金公司有关负责人表示。
　　401K计划自1978年在美国推出以来，由于其在税收、管理、投资运作等方面的一系列优势，发展迅速，目前在美国总额高达1.7万亿美元的401K资产中有将近一半投资于各类共同基金，占共同基金总资产的11％，在过去20年中对美国基金业的发展起了重大的推动作用。

　　一基金公司的专业人士对记者分析，在美国，企业员工向401K账户的缴款在规定限额内可在税前扣除，享受延迟纳税待遇。此外，401K账户中的投资收益可以累计投资，在最终提取之前不征收资本利得税。该人士说，目前我国个人所得税采取九级超额累进税率,税率为5%至45%，特别是对一些高收入阶层税率偏重，一旦类似401K的规定出现，受税收优惠刺激，大量储蓄资金将涌入相应账户和基金市场，直接带动基金行业的兴盛。

　　深层次变革依然曲折 不过，推出“401K”条款，在政策方面尚有两大难点：国家税务总局是否会同意对账户部分进行税务减免；劳动和社会保障部是否认同。

　　“401K”的真正目的，是解决社会养老问题。一位基金公司社保基金负责人对记者表示，可能再过10年，我国25%以上人口都在60岁以上，中央财政每年要筹集3000亿元至4000亿元人民币，如果不靠积累，未来巨大的养老金压力将使财政出现巨大赤字。

一位基金业内资深人士表示，劳动和社会保障部已认识到以上问题，企业年金即由此启动，但有关部门对中国股市的风险仍有疑虑，该基金曾受劳动和社会保障部邀请做了专门的说明，其中主要有两点：第一、股票的风险到底大不大？目前在通货膨胀、经济增长、债券利率和银行利率一路走低的背景下，买债券不一定是低风险的，而股票也不一定是高风险的；第二、员工能否选择适当的产品？对那些收入和文化水平较高的员工来说，已经具备了一定的理财产品选择能力；而其他的员工则可以采取企业发起设立、委托投资管理人的方式。

业内认为，“401K”条款，能否推出很大程度取决于税务部门的态度，毕竟这是税务部门直接的损失；另外，美国严格完善的税法和税收征管体系也是国内欠缺的，而有关条款的设计安排，更可能是对有关税务体系的重整再造，工作量和改革力度将非常大。
　　改革第一步已经迈出

　　“401K”的条款能否在中国实行，背后的主导思想有二，一是对我国未来养老问题和社会保障问题如何认识；二是对我国证券市场风险性、发展性和重要性如何认识。除此之外，各部委能否有效协调也相当重要。基金业内普遍认为，“401K”一旦推出，对基金行业会产生革命性的影响，但因其涉及因素、环节、制度改变以及成本较大，其推出难度也是比较大的，但无论如何，目前初步工作已经启动，改革的第一步已经迈出。

养老计划

　　所谓401K养老计划，是指根据1978年美国国内税法401K条款的规定所确立的一种雇主发起养老计划，该条款为雇主和雇员的养老金存款提供了税收方面的优惠，按该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也为员工缴纳一定比例的费用。员工自主选择证券组合进行投资，收益计入个人账户。

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传闻及其参考(8. 01)



　　据传，在昨日举行的股东大会上,邯郸钢铁(600001)《关于回购社会公众股份的议案》获得表决股东的全票通过,邯郸钢铁将动用自有资金在回购报告书公告之日起6个月内以不超过5.8元每股的价格回购不超过6000万股流通股,预计回购资金总额不超过3.5亿元。
　　据传，昨日，清华同方（600100）董秘孙岷向记者表示，8月中旬第二批试点全部投票表决后，将正式重启股权分置改革，公司目前正在做前期的准备。
　　据传，合肥百货（000417）拟在合肥市三孝口商圈黄金地段租赁开设大型购物中心，该项目位于合肥市CBD中央广场，总建筑面积约3.55万平米。为租赁运营此项目，合肥百货拟设立一有限责任公司，该公司注册资本800万元，其中合肥百货出资280万元，占35％。
　　据传，赣粤高速(600269)为拓宽融资渠道,降低公司财务费用,促进公司良性发展,公司拟向中国人民银行申请发行短期融资券,拟发行规模在14亿至19.5亿元之间；期限为一年期;发行利率在2.92%左右。募集资金主要用于补充流动资金及生产经营所需。 `

　　据传，日前，福田汽车（600166）在公司举办了股权分置改革培训及研讨会，正式启动股改工作。公司董事长安庆衡表示，股权分置改革要兼顾各方面的利益要求，是政策性、策略性很强的一件事。需要董事会悉心研究、精心组织，才能做好。
　　据传，川投能源（600674）今日的一则公告透露了其将与国电电力（600886）一起参与大渡河流域水电滚动开发项目的信息。这是自2004年4月川投能源以持有的宜宾丝丽雅集团有限责任公司31.86%股份与四川省投资集团有限责任公司持有的国电大渡河流域水电开发有限责任公司10％股份进行置换以来对大渡河公司的实际增资行动。

　　据传，开滦股份（600997）公司还预计今年前三季度净利润将较上年同期增长50%以上。 
　　

青百

保监会将严控保险机构股票投资比例



保监会有关负责人近日表示，将遵循循序渐进、逐步放宽、灵活调整的原则，确定保险机构股票投资比例。目前，这一比例暂定为不超过上年末总资产规模的5%。
据《财经时报》了解，国内保险公司对股票的投资比例多只有1%。华泰保险资产管理公司负责人认为，当前中国股票市场的风险较大，短时间内难以成为保险资金合理的投资场所，目前保监会制订的5%投资比例比较合理。
《财经时报》同时从保监会人寿保险监管处负责人处了解到，监管部门将对高风险资金投资进行严格限制，对于外界关注的保险资金投资房地产等领域的比例，原则上不会超过股票市场，即会限制在5%之内。
这与业内人士估计的10%的比例，有很大差距。

queenie000039

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[ Last edited by queenie000039 on 2005-8-1 at 09:12 ]

高兴得很

人民币升值降低钢铁业成本30亿  

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    钢铁工业协会同时透露:鞍钢本钢联合重组的集团近期挂牌

    北京消息 中国钢铁工业协会副秘书长戚向东昨日透露，人民币升值将降低钢铁行业成本约30亿元。

    他说，人民币升值在三方面降低了钢铁行业成本:一是进口各类矿石方面，每吨降低成本大约11元左右，以全年进口2.4亿吨计，共降低成本25亿元左右；二是进口废钢方面，以1000万吨进口量计算，降低成本4亿元左右；加之进口煤炭近1000万吨降低的成本，总计将降低钢铁行业成本30亿元左右。

    中国钢铁工业协会昨日还通报了上半年钢铁工业运行情况。我国今年上半年产粗钢16486万吨，同比增长28.3%，生铁15499万吨，增长33.1%，钢材17312万吨，增长25.9%。

    中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生说，上半年粗钢产量增加3631.6万吨，为历史同期最大增量，4月以来产大于需的矛盾开始显现。进出口方面，上半年进口钢材1321.95万吨，同比下降26.84,进口钢坯77.38万吨，下降75.74；出口钢材1157.25万吨，同比增长1.54倍，出口钢坯481.92万吨，增长2.61倍。进出口相抵，折合净出口粗钢229.33万吨，标志着我国由钢铁净进口国转向净出口国。

    罗冰生还透露了辽宁鞍钢和本钢的联合重组工作。他说，鞍本已成立领导机构，从联合采购销售，统一报表入手，进而组建集团，而后将进行资产联合，在比较近的时间内，新的集团将正式挂牌成立。

tonghaichuan

中信晨会纪要20050801

虞之牛

★《每日经济》研究简报总第2486期

queenie000039

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虞之牛

★《每日金融》研究简报总第1822期

高兴得很

七部委报告呈送国务院 房地产步入后调控期  

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    中央决策层正在评估3月24日以来针对地产行业进行政策调控的效果，而其重要依据，便是七部委检查组对八省市房地产市场的检查报告。据悉，目前这8份报告已经呈送国务院，“高层下一步调控的思路和走向，很可能与这8份检查报告密切相关。”一位知情人士称。

    2005年5月～6月间，由建设部、国土资源部、发改委等7部委组成的调查组，对河北、北京、山东、重庆、江苏、安徽、湖南、湖北共8个省市的房地产市场进行了检查。从记者获得的检查报告来看，政策调控在遏止炒房、控制被动需求和控制房价涨幅方面取得了一定的效果，但在盘活存量用地，进一步控制房价上涨仍然面临困难。

    涨幅趋缓 投资降温

    房价涨幅的过大是决策层重拳调控地产行业的直接动因。在建设部有关官员的眼中，“控涨幅”是决策层调控的初步目标，而七部委八城市的检查报告显示，调控百日之后，房价涨幅确实得到了一定程度的控制，两位数的房价涨幅已不多见。

    “从几个房地产比较热的省市的情况来看，虽然房价处在高位运行的状态，但涨幅都已经明显回落。”一位检查组的官员告诉记者，而所谓“房地产比较热的省市”即是指北京与江苏。

    检查报告显示，北京市今年1月～4月，商品住宅期房平均销售价格同比增长7％，在江苏，虽然1月～4月份的涨幅依旧达到21.53％，但与去年22.4％的涨幅相比，同比下降0.87％，而在河北、湖北、安徽、湖南、重庆、山东等省市，房价涨幅基本控制在5％左右。

    与房价涨幅共同趋缓的是房地产开发投资增幅。检查报告显示，江苏省房地产开发投资增幅已经从2004年的59.62％下降到2005年一季度的38.76％，环比下降20.6％；重庆市的房地产开发投资增幅今年一季度也回落到19.9％，同比下降13.4％，而在去年一季度，这一数据曾一度达到33.3％。

    一位检查组的官员告诉记者，在检查北京房地产市场的过程中，房地产开发投资增幅的数据正在统计。“所以，北京的报告中没有涉及到相关的数字，不过，从检查组掌握的一些情况来看，这个科目虽然还在增长，但幅度也已经呈现出回落的趋势。”

    “中央是比较看中这两个科目的数据的，”这位检查组官员向记者强调。不过，对于这两个科目目前的情况中央是否满意，这位官员没有表态，“我们只是执行层面，具体怎么定性，调控是否取得足够的成效，这些都必须由中央来做结论。”他说。

    控制非正常需求见效

    决策层看中的两项数据均在百日调控之后，呈现出回落的态势——这与非正常需求的有效控制密切相关，而控制非正常需求亦是本次调控另一项主要任务。

    在2005年3月24日下发的“国八条”当中，决策层已将投机性购房和拆迁造成的被动需求定义为“非正常需求”，并要求地方政府控制拆迁规模，遏止投机性购房。经过三个多月的调控，这两项非正常需求都已经得到了有效的控制。

    一方面，税收政策对于控制投机性购房十分见效：CBD核心区是北京投资性购房比例最高的地区，记者从该区域的一商业项目处了解到，该项目中的大部分短线投资者由于期房禁转和征收营业税的政策，而不得不改变投资策略——由做短线改为做长线。一位在该楼盘购买45套房产的炒房者向记者坦言，如果现在将手中的房产出手，每套至少会亏4万～5万元，所以不得不改做长线。他还告诉记者，像他这样的情况并非个案而是普遍现象。

    另一方面，各地拆迁总量也得到了一定的控制。记者从检查报告中获知，北京、重庆、江苏等省市的拆迁量或下降或持平。江苏省检查报告称，2005年，全省计划全年拆迁量为1500万平方米，与去年基本持平，而2004年该省的实际拆迁面积已经较2003年下降了65％。同时，记者还分别从南京和苏州市政府方面获悉，在上述精神的指导下，南京市提出保持拆建平衡，并通过建设限价商品房来分流拆迁制造的被动需求，而苏州今年的目标也要把拆迁总量控制在250万平方米之内。北京控制拆迁的思路与江苏类似，检查报告显示，2005年北京计划拆迁量为533万平方米，与去年基本持平。

    “从全国的情况来看，北京、重庆、江苏这些省市的城市化进程是比较快的，因此也是‘拆迁大户’，这些城市对于拆迁量的严控，从一定程度上削减了控制房价格上涨的压力。”这位检查组的官员说。

    老问题依旧难以求解

    房价的快速上涨和非正常需求虽然已经得到控制，但这绝不意味着针对房地产行业的调控已经完全见效，七部委检查报告显示，部分一线城市进一步控制房价上涨存在一定的困难。

    从记者目前掌握的情况来看，北京的问题相对敏感。一位北京检查组的官员向记者直言，北京未来继续控制房价上涨的压力比较大，而在北京市的检查报告当中，相关内容也占用了将近400字的篇幅，足见其重要性所在。

    记者了解到，促使北京检查组做出如此结论的主要原因是需求难以长期控制，“北京为了迎接2008年的奥运会，大量的城市基础设施改造必然会带来一定量的拆迁，而且很难长期控制在一个低水平，所以未来控制房价上涨存在一定的压力。”这位官员解释。

    检查报告中称，未来北京城市化进程的加快，已有人口自然增长都必将增加对住房的需求，同时，人民币升值的未来预期，不排除大量游资进入北京套利的情况出现，而这也都将再次增加北京进一步控制房价上涨的压力和难度。

    与需求难以长期抑制同样引起检查组关注的是存量土地的盘活问题，检查报告当中用“盘活用好存量土地的任务还很重”来描述此问题。检查组的一位官员称，北京目前开发商手中用地有9410万平方米，为2004年全市开发土地面积的14.8倍，而房地产开发项目闲置用地约有69.9万平方米，“这是很关键的问题。如何盘活这些用地，对稳定房价有重要意义”，这位官员说。

    检查报告显示，南京、苏州都存在类似的情况，第四检查组在“建议”部分中明确指出，对这些问题要密切关注。

    后续调控土地存悬念

    需求难以长期抑制，盘活存量用地存在困难，为后续调控政策的走向留下了足够的想像空间。但是，至少从建设部传出的消息称，近期应该不会再有新的调控政策集中出台。

    建设部政策研究中心一位人士告诉记者，现在有很多已经下发的调控政策等待落实，最为紧迫的就是房地产税收政策的执行。例如，二手房买卖的个人所得税的征收问题，至今各方仍存在对政策的不同理解。

    此前，建设部政策研究中心已经召开了一次有北京市建委系统和北京市地税系统参加的内部研讨会，就房地产税收问题交换了意见。据记者了解，本月底，建设部将会同国税总局和发改委，再次就房地产税收的问题进行内部研讨。有消息称，主管部门的副部级领导将会参加本次会议，并有可能形成某些结论。

    同时，记者从北京市建委方面获悉，目前，北京市建委的主要任务是在稳定房价的同时，着力于调整供应结构，加强中低价位商品房的开发和供应；同时，尽力完善现有的住房保障体系，“至少从现在的情况看，该出的政策已经都出了，而且也都很细化，近期应该不会再有新政策出台了，主要的工作是落实。”北京市建委一位主管交易的官员对记者说。

    但即便在这样的情况下，并不意味着后续调控政策未留悬念。相反，在土地层面，尤其是盘活存量土地的问题上，并不能排除出台严厉政策的可能性。

    从目前公开的信息来看，盘活城市存量土地增加供给是国土资源部的主要思路之一，但一位知情人士告诉记者，目前在全国范围内盘活存量用地存在一定的难度，“除了土地闲置税的征收，还关系到有偿收回还是无偿收回的敏感问题，现在主管部门也在考虑这个问题。”他说。

    所谓有偿还是无偿的问题是指，针对超期未开发土地如何收回的问题，如果是有偿收回，政府在“收地”的时候就要按照一定的比例偿还地产商的购地款，然后再行拍卖。“但是，关键的问题就在于，土地是地方政府拍卖的，现在，如果要有偿收回，地方政府是不是拿得出这么多钱来是个关键问题。”这位情人士说。

    在国土资源部内部，盘活存量土地的时间表是5年，而主管部门是否会出台更严厉的政策推动加速存量土地的盘活，至今还是悬念。“或许这不是国土资源部能单独决定的。”上述知情人士意味深长地说。

青百

中国证券报



　　股权分置改革要均衡安排

　　上证所有关负责人在“2005年中国资本市场夏季高级研讨会”上透露，股权分置改革第二批试点结束后，上市公司股权分置改革有可能由交易所审核；为确保上市公司股改顺利有序进行，有可能要求上市公司像披露定期报告一样提前预约股权分置改革时间，以均衡作出安排。

　　顾雏军被公安部门带走

　　昨日网上传来消息，科龙电器（000921）董事长顾雏军、副总裁严友松、总裁助理兼财务督察姜源等已正式被捕。记者随即联系科龙电器及相关知情人士，多方信息表明顾雏军等人7月29日在北京首都机场被公安人员带走，科龙电器由总裁刘从梦主持全面工作。

　　拟允许货币市场基金拓宽投资范围

　　货币市场基金投资范围有望拓宽。日前,中国向各基金管理公司、基金托管银行下发《关于进一步拓宽货币市场基金投资范围有关问题征求意见的通知》,就拓宽货币市场基金的投资范围,规范货币市场基金的投资运作,促进货币市场基金健康发展,征求业界意见。

　　上海证券报

　　周勤业：对价支付应关注十大因素

　　上海证券交易所副总经理周勤业日前指出,股权分置改革要与市场稳定相结合,要让市场对股权分置改革的总量、时间及价格形成较明确的预期。目前,上证所正采取各种措施,推动股权分置改革试点的深化和发展。

　　货币市场基金投资范围将拓宽

　　货币市场基金投资范围有望拓宽。日前,中国向各基金管理公司、基金托管银行下发《关于进一步拓宽货币市场基金投资范围有关问题征求意见的通知》,就拓宽货币市场基金的投资范围,规范货币市场基金的投资运作,促进货币市场基金健康发展,征求业界意见。

　　顾雏军可能已被监视居住 科龙董事长办公室解散

　　据科龙电器几位高层管理人员向记者透露,科龙电器董事长顾雏军已经被监视居住。公司董事长办公室已于日前解散,顺德当地政府已经决定派出两名干部暂时协助公司工作。

　　证券时报

　　境外投资保险类企业有新规

　　中国保监会日前公布了《保险公司投资境外保险类企业管理办法（草案）》和《非保险机构投资境外保险类企业管理办法（草案）》，广泛征求社会各界意见。

　　已公布半年报显示上市公司盈利增长近三成

　　两市半年报披露工作自7月8日启动以来，至8月1日，已有198家公司披露了半年报。其中2家纯B股公司、3家含B股公司、193家纯A股公司。综合来看，在充分贯彻均衡披露原则的前提下，上市公司上半年业绩同比仍保持了良好的上升势头。

　　货币政策继续“稳”字当头

　　上半年经济数据公布后，“冷”、“热”之争再度白热化。一直以“稳健”为目标的货币政策效果怎样？如何缓解宽松的货币供给与偏紧的货币流通这一矛盾？下半年利率政策是否会有变动？作为宏观调控最重要的手段之一，货币政策的走向牵动着每一个关心中国经济的人。

　　证券日报

　　封闭式基金投资价值“折”出来

　　 随着上周五两市均以微幅下跌收盘，沪指７月份收出一根阳十字星，表现还不算太差。不过同期的基金指数却上涨了６％，收出了一根长阳线，这表明封闭式基金正在受到投资者的关注。

　　华夏证券三季度策略报告认为市场已进入转折过渡期

　　昨天，为期两天的华夏证券研究所第三季度策略报告会在福建举行。华夏证券认为，从短期来看，中国经济将呈现较高增长（９．１％）和较低通胀（１．８－１．９％）的格局，年内不可能出现经济衰退和通货紧缩状况，而证券市场已进入转折过渡期。

　　国家发改委官员表示宏观调控将稳定政策适时微调

　　上半年我国经济继续保持平稳较快发展的良好势头，同时出现了工业利润增幅下滑等新情况。记者近日从国家发展和改革委员会了解到，下半年国家将继续保持宏观调控政策的连续性和稳定性，同时适时适度进行微调。

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