2005年07月27日周三相关新闻及晨会报告跟帖！

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关注权重大盘股的动向  

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    今日市场早盘小幅低开后，继续震荡攀升，两市股指在经过持续几天的上扬后，已突破上挡30日均线短期压力，逼近60日均线附近，从前段市场阶段反弹行情来看，该均线往往成为市场短期强弱的分水岭，投资者可关注近日在该位置市场的放量情况，如果能够继续保持上海单边120亿左右的量能，市场反弹空间仍可高看一线。

    目前市场25%的大盘股占据了75%的市场权重，以长江电力、宝钢股份等大公司已成为股改的重心，这个趋势在后续时期仍有望延续。从最近一段时间盘面观察,指标股表现相当强势,中国石化作为权重股的龙头,三个交易日的涨幅达到惊人的12%。而上证50指数也已经面临了近三个月来高点的突破，包括50ETF的走势也明显要强于市场平均水平，表明经过持续的市场下跌后，该批权重蓝筹股的投资价值受到众多机构投资者的认同，投资者在目前市场仍处于低位区域时，重点关注该批权重股做为风向标，来进行市场买卖决策，对中报业绩滑坡及非蓝筹股仍以反弹减持为主。

    此外，市场经过长期的低迷之后，若要重振市场信心，首先要推动股指数上扬以形成赚钱效应，从而有效激活市场的投资热情。从市场以往的历史看，每次大盘出现中级底部之前的,往往指标股能提前见底,由于目前千点附近的系统性继续下跌风险有限,预计后期战略性看多资金往往选择指标股作为建仓的主要方向。近期QFII、基金从季报透露的信息看，仍在对中国石化、长江电力、招商银行等指标股增仓，已表明了市场主流资金的立场和观点。这些公司均为行业龙头公司，具有较强的竞争力，抗风险能力较强，业绩相对稳定，具有相对高的投资价值，在宏观面不乐观、股改、汇改制度性变革的特殊时期，投资者可重点关注宝钢股份、长江电力、中国石化、中国联通和招商银行等上证50 股或沪深300股。

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金价坚挺凸显机遇  

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    7月25日，上海黄金交易所AU99.95以111.45元/克开盘，最高价为111.48元/克，最低下探111.20元/克，报收111.29元/克，较前个交易日下跌0.41元，跌幅0.37％；成交1210公斤，成交量较前个交易日萎缩37％。AU99.99以111.88元/克开盘，最高价为111.88元/克，最低价为111.35元/克，报收111.50元/克，较前个交易日下跌0.35元，跌幅0.31％；成交394公斤，成交量较前个交易日放大48.1％。

    亚洲盘面，美元承接上周五隔夜强势，在89.70点附近窄幅运行。国际金价并未关联承压，反而在425美元上方窄幅强势运行。国内金价走势偏软，小幅跳低开盘，之后弱势运行。下午14点30分后至国内市场收盘，美元在窄幅运行之后向上小幅突破，刷新日内高点，运行于89.80点上方，国际金价对应承压、小幅回落，运行于424.5-425美元区间，国内金价则更趋疲软。其中，AU99.95呈动态加速下行态势，尾盘收于日内低点。AU99.99也对应动态加速走跌，最后15分钟略微缩量收高。总体而言，国内市场仍成疲软态势，市场主动参与意愿不强。

    上周金价以421.00美元开盘，最高426.90美元，最低下探418.70美元，报收424.5美元，较前交易周上涨3.40美元，涨幅0.81％。

    国际黄金市场，尽管金价面对自身在426-429美元中长期成本均线的技术反压，但依然显现出关联强势，上周五的市场走势就是很好的证明。笔者以为，如果美元走势在上半周趋软，国际金价有望蓄势冲破426-429美元的核心压力带，形成一轮中期升势。当然，如果美元再次强劲上扬，不排除将金价拉回近期420美元左右的箱底可能。不过，上周五的市场表现表明金价似乎拒绝回调。

    另外，从基金持仓结构分析，截至7月19日当周，基金仍持有54111手的净多头寸，较前交易周减持19791手，主要用于7月13-14日打压金价。7月20-21日金价回升，笔者猜测，基金回补了不少多方头寸，净多头寸理应再度回到7万手上方。这样的仓位比例表明，基金的准备工作做得比较充分。在有相对合理的多头头寸时，也拥有足够推动金价走高的后续资金。

    笔者认为，金价蓄势冲关的可能性相对较大，但目前价位不宜开新仓，战略多头可以继续持有，短线多头应注意保护获利。

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寻找新行情的明星股  

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    在宏观调控的大背景下,钢铁、石化、水泥、煤炭等周期性行业的股票从去年开始就受到了主流机构的大肆抛售,股价也跌得惨不忍睹,象海螺水泥、万科A已低于相应的H股、B股股价,而机场、港口、中药、食品饮料、高速公路等板块则被视为防御性品种而不断增持,这实际上表现出了一些主流机构的盲从心态。其实,若充分考虑到行业周期特征、行业集中度、行业需求弹性等因素的巨大差异,从相关周期类行业波动中寻找到企业差异,一些被抛弃的个股完全有可能成为下一轮上升周期中的明星股,而它们目前还被投资者所忽视,股价相当低廉,处在低位,投资者若以中线心态介入,可能会获得不俗的投资回报。我们认为可以从以下角度选择潜力品种:

    如周期高敏感型行业的龙头企业。如机械设备、钢铁、有色金属、石化等行业周期性波动特征非常明显,上市公司受到影响程度大,表现为业绩大起大落。在周期性波动较为剧烈的行业中,不少个股核心竞争力和抗风险能力较差,它们的投资风险也就较大。但我们可以发现一些行业龙头股具有很强的抗风险能力。以工程机械为例,在2004年出现行业滑坡势头后,山推股份、常林股份、厦工股份、建设机械等业绩大幅滑坡,而与之同处一个行业的中联重科、三一重工、安徽合力2004年业绩依然有不错的增长,而其股价却也出现了大幅下跌。

    同样,钢铁板块的宝钢股份、武钢股份,水泥板块的海螺水泥、华新水泥等,作为强周期性行业中的龙头公司,理应获得较高的市场估值。

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轻言大行情来临是幼稚的  

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    指数在千点附近反复徘徊之后再次出现大幅上升，前期千点处介入的投资者无疑是成功的抄底者。在较早的时候，曾经对千点一带所能给投资者带来的机会作了充分的分析，认为当上证指数首次到达千点时会带来巨大机会，第二此到达千点时仍有机会，只是盈利空间要小于第一次。998点是上证指数第一次到达千点，之后指数出现涨停的壮观场面。有关指数的涨停我们在之前的两周内已经作出了研判。上周上涨指数再度徘徊于2千点附近，市场果然给出了向上的获利空间，这是给予第二次敢于在千点买如的投资者以回报，但是，我们必须清晰认识到的是第二次机会必然小于第一次。指数由998点到达1146点，上涨了15%，本次由1004点开始到现在达到7%，几乎是上次的一半。行情所能够形成的爆发力也只不过如此。本次盈利空间不及上次是完全可以下结论的。牛市总是在市场完全绝望中产生，只有当指数已经远远脱离底部的时候并有了巨大涨幅之后市场中才会有少数高手觉察到牛市的来临。从325点开始的大牛市直到96年中期以后才有部分报章媒体上出现牛市的字眼，但事实上牛市早在94年已经开始，这才是真实的牛熊交替间市场的反映。在牛市诞生的初期市场是不会有人知道的，哪怕是绝顶的高手都不会知道。

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["牛"眼看市] 新行情论据不足  

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    周二,两市大盘高开高走,盘中几乎没有出现像样的回调,两市成交金额经过了一天的萎缩以后,又再次突然放大到上周五的水平。那么,应该如何来看待股市在千点附近的第三次上攻呢?

    长期与短期

    我们始终认为市场的走势永远都是对的,错的只能是我们自己,而且市场既没有永远的多头,也没有永远的空头。我们最需要的是贴近盘面,作出客观公正的分析。当然,市场往往最难把握的就是短期的波动。

    其实,无论是股指的短期上涨还是中长期上涨,市场的资金都是处于供大于求的状态。不过,中长期的上涨需要依靠宏观政策面、经济面、行业发展、公司基本面以及其他因素来吸引资金介入,即必须考虑所谓的价值倾向判断；而短期上涨则无须考虑上面提到的诸多因素,只要有资金敢于买入就行。所以,我们说股指的中长期运行方向代表的是一种趋势,也是一种相对比较好把握的东西,特别是趋势一旦形成,不会轻易发生改变；而股指的短期运行只能够是一种波动,易变且不易测。我们往往可以看到一旦牛市的中长期上涨趋势形成以后,总会是一波超过一波地上涨,并且带动外围资金持续不断地介入；反之,熊市也是如此,一旦中长期下跌趋势形成以后,总会是底部一波低过一波地下跌,并且在一波又一波的短期反弹中消灭掉抄底资金,"反弹不是底,是底不反弹",就是熊市特征的形象反映。

    反弹与反转

    说实话,虽然过去我们对股指走向有非常多的前瞻性观点已经被市场屡屡得到验证,但是我们也知道在目前只有做多才能赚钱的市场里,看空显然是件吃力不讨好的事情。没有谁会希望股市出现持续下跌,但是股指的上涨必须依靠实实在在的市场原生性做多力量来完成。在趋势面前,任何力量都会显得微不足道。

    我们经常讲,消息和政策影响的是市场短期波动,它无法改变市场的中长线趋势。潮起潮落,波峰波谷,当股市跌到位后,它自然就会吸引资金介入,而当它涨到一定高位时,自然会出现抛盘。我们发现,沪深股市这么多年以来,几乎所有的底都是尖底,即都是在快速下探至一定位置后,成交量出现连续放大,股指也出现V字型反转。更重要的是在每一轮新行情中都有明确的领涨板块,这对判断行情的性质尤为重要。对比现在的市场,股指在1000点至1100点来回纠缠,如果真的是一个底部的话,很多股票真是价值低估有投资价值的话,主力还会让中小投资者不慌不忙地建仓和分享吗?行情会出现如此的反复吗?并且现在市场的新热点在哪呢?大家可以对照盘面去寻找。

    千一与千三

    昨日大盘很明显又是一次个股全面普涨的行情,有14家个股涨停,两市下跌的个股50家都不到。仔细分析整个资金流向,可以清晰地看到,中国石化、中国联通、招商银行等为代表的三驾马车位居成交量榜前列。其中中国石化昨天早盘就高举高打,成为近期资金重点攻击的对象。那么,是否中国石化的价值被低估了呢?大家可以看到其H股离A股的价差至少在15%以上；是否因为石化股的景气度提高呢?我们看到各个权威研究机构给出的都是行业见顶的中性评估。那么,这种上涨只能是源于其无与伦比的权重地位。中国联通也是如此,昨天该股放出了四个多月以来的最大量。所以,昨日大盘成交的110多亿元的量能,表面看是后续还能有放大的余地,但是仔细研究这些权重指标股的量能,是否可以理解为消耗过大呢?

    我们说过,无论是在牛市市道里,还是在震荡市道里,哪怕是在熊市的下跌市道里,无论是机构还是普通投资者,只要你能够赚到钱,就是硬道理。当然,我们更相信罗杰斯的那句话,不管是在什么市场,80%的机构投资者都是亏钱的。我们更认为趋势投资才能真正笑到最后。如果股指能够连续放量突破1100点至1150点的重要头部区域,并能够站稳,那么至少表明大盘中期的上涨趋势已经形成。对此,我们将拭目以待。然而,我们更愿意相信此次千一保卫战只不过是千三点保卫战的一次重复罢了。

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股权激励规范意见即将出台  

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    股改方案未得到股东大会批准前，不得以股票期权或认股权证方式实施股权激励计划;股权激励对象不应当包括独立董事和监事

    记者获悉，由中国、国资委、财政部联合拟定的《上市公司股权激励规范意见》在小范围征求意见后，有关征求意见稿已发到多家证券公司的投资银行部门，在进行进一步的征询意见后，预计正式的办法即将出台。

    据了解，《上市公司股权激励规范意见》（征求意见稿）内容多达56条。征求意见稿规定，股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励；同时，“上市公司以股票、股票期权、认股权证及法律、行政法规允许的其他方式实施股权激励计划的，适用本规范意见的规定。”

    征求意见稿特别规定：“上市公司的股权分置解决方案未得到股东大会批准前，不得以股票期权或认股权证方式实施股权激励计划。”

    征求意见稿指出，上市公司出现下列情况之一的不得实施股权激励计划：最近一年度财务会计报告被注册会计师出具否定意见或者无法表示的意见；最近一年内因重大违法违规行为被中国予以行政处罚；中国认定的其他情形。

    征求意见稿规定：“激励对象可以包括上市公司的董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员，以及公司认为应当激励的其他正式员工，但不应当包括独立董事和监事。”另外，对以下三类人员不得进行股权激励：最近三年内被证券交易所宣布为不适当人选的；最近三年内因重大违法违规行为被中国予以行政处罚的；具有《公司法》规定不得担任董事、监事、经理情形的。

    征求意见稿指出，上市公司应当在董事会下设立薪酬委员会，负责拟定股权激励计划草案。其拟订的股权激励计划草案应当提交董事会审议，股东大会应当对股权激励计划的有关事项逐项进行表决。

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欧洲最大芯片商持续亏损  

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    据外电报道，本周二欧洲最大的芯片制造商英飞凌发布今年第三财季的财务报告，其亏损远远超过此前业界的预测，公司目前寄希望于今年第四季度。

    据悉，英飞凌第三财季的税前亏损额较上一季度的2.34亿欧元扩大了一倍，也远远超过此前分析师1.23亿欧元的预测。公司表示原因在于其主打的DRAM产品价格自2005年起持续下滑，并在5月达到近1年来新低，超过公司以前的预期，更是侵蚀英飞凌的盈利。此外由于其在2005年上半年进行重组，削减部分无线事业以及光纤部门等，令损失达8100万欧元。英飞凌已连续2季呈现赤字。