2005年07月25日周一相关新闻及晨会报告跟帖！

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全球股市共享牛市盛宴　A股独守熊市中的寂寞
当国内的投资者还在为千点大关是破是立的问题而揪心不已的时候，蓦然回首，却发现国际股市早已“轻舟已过万重山”。以１０年熊市著称的日经指数，从２００３年５月份７６０４点上涨至目前的１１６９５点，涨幅５３．８％，香港恒生指数从２００３年５月份的８３３８点起步，如今已突破１４８００大关，涨幅７７．５０％，即使是饱受市场经济转型之苦的俄罗斯，其指数也在这两年多时间里，从５８００点涨到了８０４３点，涨幅３８．６７％。普通股民不禁要发出这样的疑问“一样都是证券市场，差距为什么这么大？”









　　一样的股市　　不一样的表现



　　记者对全球几大主要证券市场从２００３年５月至今的走势进行了一番统计。谁知，不比不知道，一比吓一跳，号称世界经济火车头的中国，ＧＤＰ每年在以８％的速度一路高歌，而作为经济晴雨表的深沪股市不仅没有体现出这种变化，反而大拖后腿，将近一半的市值人间蒸发。且看看在这两年里，全球主要股市的表现。



　　■日本股市：日本在上世纪８０年代末９０年代初泡沫经济爆破后，其证券市场经历了长达１３年的熊市。然而，自２００３年５月开始，随着日本国内的各项改革的成效逐渐显现，经济止跌回升，作为经济晴雨表的证券市场也随之转强。以１０年熊市著称的日经指数，从２００３年５月份７６０４点上涨至目前的１１６９５点，涨幅５３．８０％。



　　■美国股市：提到国际资本市场不能不说到美国。在２０００年网络科技泡沫破灭之后，美国股市也经历了近３年的下跌，直到２００３年才有所转机。此后，美国股市牛气冲天，道琼斯指数从２００３年５月份的８３００点一路走高，如今已涨至上周五的１０６５１点，上涨了２８．３３％，纳斯达克更是从１４４９点涨至２１８０点，涨幅超过５０％。



　　■香港股市：受惠于全球经济转暖，香港经济复苏迅速，走出持续多年的通货紧缩局面。在以地产股为龙头的带领下，恒生指数不断上扬。从２００３年５月份的８３３８点起步，如今已突破１４８００大关，涨幅７７．５０％。



　　■巴西股市：号称拉美地区经济火车头的巴西在１９９９年经历一场突如其来的“金融风暴”，由于政府措施得当及时，使巴西经济挺过了金融动荡难关，并开始走上逐步复苏的道路。“风暴”过后，巴西政府总结教训，开始大刀阔斧地调整发展战略，推行养老金和税制改革，使出口和国内消费持续增长，成为推动经济发展的双动力。这两年巴西股市指数从１２５００点涨至近期的２５３１２点，涨幅超过１０２％。



　　■俄罗斯股市：在经历了１０年的直线下滑后，俄罗斯经济终于走出了谷底，开始走上良性运转的轨道。得益于全球钢铁、原油、铜等战略原材料上涨，俄罗斯经济获得修养生息的难得机会。据了解，原油出口在俄罗斯政府收入中要占到３０％以上。两年时间里，俄罗斯股市从５８００点涨到了８０４３点，涨幅达到３８．６７％。



　　■法国股市：法国的国内生产总值，占世界经济强国的第４位。其产品在交通运输、远程通信、农业食品工程、制药、银行、社会保险、旅游，以及传统奢侈品（轻革皮件加工、成衣、香水、葡萄酒）等领域都具有很强的竞争力。得益于欧元区经济增长，法国出口贸易自２００３年初开始回升，巴黎Ｎ１００从５００点涨至７４７点，涨幅４９．４０％。



　　２００３年以来全球股市表现一览



　　铁矿石涨价、橡胶涨价、铜涨价、石油迭创历史新高，投机资本炒作国际原材料的借口无一例外的都要拿“中国因素”说事。确实，近几年中国的实力迅速壮大，已经成为拉动世界经济增长的火车头，但是再回过头来看看国内，作为经济晴雨表的深沪证券市场却仿佛“王小二过年——一年不如一年。”这段时间，上证综指下跌了３１％，深圳综指下跌了４４．２０％。成为全球股市中的惟一一抹绿色。如果人们一定要追究下跌原因的话，恐怕这个板子十有八九要打在全流通上。导致股市下跌的因素



　　■国有股减持。２００１年６月１２日，国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》，国有股减持正式启动。而这也拉开了国内股市了长达４年的下跌之路，并在此后的近４年中随着有关国有股减持的消息而跌跌不休。



　　■缺乏足够资金介入。受宏观调控影响，上市公司收益及估值水平下降，对资金吸引力逐渐下降。而相关市场如房地产市场上仍然资金云集，政府调控楼市主要针对上海和北京，而二线城市依然有较为广阔的获利空间，所以这部分资金向股市分流的迹象并不明显。



　　■上市公司良莠不齐。上市公司质量是证券市场发展的基石。虽然我国股市经过１４年发展，上市公司数量已经超过了１４００家，不过这些公司良莠不齐，存在相当多的垃圾股，包装上市的目的只是圈钱而不是给投资者回报，而近年来新股扩容的加速也是造成市场恐慌的原因。（记者张景宇刘杰）

高兴得很

金融市场“膝跳反应”后如何走  

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    沪深股市联袂大涨、交易所国债大幅震荡、商品期货轻荡后复归平静、外汇市场交易正常。面对汇改，金融市场的各个组成部分作出了第一反应。在经历了汇改的“震荡波”后，不同市场还会有什么样的后续反应，这无疑已经成为参与者关心的问题。

    股市大盘

    “2％”不是决定因素

    多位市场人士将汇改对股票市场的影响概括为“刺激有限，影响深远。”汇改是影响股市的一个因素，但不是股市发展趋势的决定性因素。对于宏观经济的影响，汇率如同利率一样，上升是紧缩作用，下降是刺激作用。在宏观经济趋势构成股市压力的情况下，理论上升值的影响就比较清楚了，特别是在我国经济空前依赖出口的背景下。

    但如果我们把视角扩大，结论就不会如此简单。升值2％本身对股市的影响确实不大，而且其对股市的影响还要结合各种货币对冲措施来观察。同样是货币升值，不同的货币对冲措施在股市的表现就不相同，马克与日元几乎先后升值，但股市表现相去甚远。预期的升值空间和升值过程中出台的对冲型货币政策，才是影响股市的更深层因素。

    与汇率预期和宏观经济相比，目前积极的股市政策更加值得关注。利好堆积、股改加速、估值水平与国际接轨等诸多其他因素的共同作用，使得大盘在千点附近再现转机的可能已经越来越大。

    行业板块

    一枚硬币两面看

    至于人民币升值对于上市公司的影响，市场人士表示，这如同一枚硬币要看两面。对于多数行业而言，升值带来的会是正负两方面的影响，同一行业的不同公司因为自身资产负债结构以及产品、成本构成不同，可能受益，也可能受损，同一公司也是如此。比如，对于某个以板材为主导产品的钢铁企业而言，人民币升值将使以人民币计价的进口钢材价格下跌，进而增加钢材进口量，对其国内产品需求产生不利影响，但同时进口矿石的价格也会因升值降低，进而减轻企业的成本压力。这种两面性就决定了，投资者在判断某只股票的走向时，更应关注企业所受的两方面影响中谁的力量更大。

    目前看，由于市场可能会对升值效应作出放大反应，一些受升值正面短期影响明显的公司股票可能会表现得相对积极。首先是具有一次性汇兑收益的公司。如航空公司由于大量美元债务的存在，会因为升值而带来巨额的一次性汇兑收益，漳泽电力等有外币负债的电力公司也是如此，这些公司2005年的业绩会因为本次升值得到较大提升。其次，多数下游制造类、原材料进口类以及高耗能企业，会由于升值而减轻成本压力，改善业绩。其三，升值预期一旦形成，房地产投资下滑趋势将受到短期抑制，从而延缓上游原材料行业产能严重过剩的到来，钢铁等周期类股票面临反弹机会。相对而言，纺织、家电等以中低档产品为主的外向型企业、石油开采等产品国际定价型企业，以及化肥等进口替代型企业，将会受到一定冲击，股价有向下趋势。

    市场人士同时指出，2％的升值幅度并不算大，其对多数企业生产、销售方面的影响微乎其微，对相关股票的刺激也是暂时的。投资者更应关注汇率变化的趋势。此外，也有不少业内人士指出，人民币小幅升值不应当改变投资者的长期资产配置策略，因为升值效应绝非择股唯一标准。他们认为，经济周期始终是判断公司前景的最主要参考指标，对于大多数企业而言，人民币升值仅仅是延缓或加速，而不是阻止或改变了它们的涨跌脚步，从这个角度讲，那些能够规避经济下滑风险的股票，那些行业中的龙头企业，始终都应该是资金长期关注的目标。

    债券市场短期缓进器

    如果说人民币升值对其他市场影响一时难辨，那么债券市场可以说是最明显的受惠者。债券代表一国资产的内在价值，人民币升值提升债券的投资价值；从资金面上看，由于此次调整幅度有限，仅升值2％，游资对人民币未来继续升值持有较强预期，因此流入中国资本市场的步伐还难以受阻；从宏观面上看，尽管有其他调控政策的对冲，但升值对经济的紧缩作用难以完全消除，在CPI持续走低的背景下，紧缩效应总体利好债市。

    以上三条利好债市的途径，除第一条较为直接外，另外两条通过外资流动和利率间接达到目的，因此效果多大尚需观察。但多数业内人士依然认为，至少在短期内，债市将受到升值的向上推动。目前我国1年期央票利率1.42％与美国6月期国债3.48％相比，存在2个多百分点的利差，不能满足外资套利需求。而NDF1年期美元兑人民币在7.8左右，至少还存在4％的升值预期，外资不会就此撤离。因此，未来货币政策的走向意义可能更强。目前货币市场收益率虽然已超低，但为了抑制外资流入的动力，央行近期维持较低利率的可能较大，对冲外汇占款力度不会加大，预计央行公开市场操作将维持宽松。而如果央行继续宽货币，不论从资金面还是宏观面看，都将继续推动债市上行。

    商品期货新的平衡器

    期货价格从本质上讲是商品以货币表示的远期价格，因而调整汇率对商品期货市场的影响显著。但此次2％的调整幅度不大，市场在经过短期冲击后重归平静，上周五沪铜和天然橡胶低开高收即是证明。目前笼罩市场的是继续升值的预期，在国内外市场联动性增强和“中国因素”日益突出的背景下，人民币兑美元升值利多外盘，利空内盘，预计内外盘在调整后将重归平衡。

    就具体品种而言，工业品及进出口量大的品种受影响较大，铜和天然橡胶的供应紧张，升值后若国内增加在国际市场的采购，将进一步加大供给的紧张程度，刺激国际价格大幅上涨，幅度可能超过2％；铜的国内外比价下降，大量反套利盘可能逐步退出市场；大豆供给充足，且目前国内现价已明显低于进口成本价，因而升值影响主要表现在市场人气方面，利空作用易被放大；燃料油国际供应充足而国内供应较为紧张，升值举措对外盘影响有限，但进口会增加，因而国内价格趋于下跌；尽管国内棉花供应紧张，但郑商所注册仓单较多，国际供应丰裕，且纺织业出口可能受阻，因而升值利多外盘利空郑棉，但外盘大涨可能会抵消郑棉各种利空因素影响；对铝、玉米和小麦而言，中国是净出口国，升值导致出口成本加大，国内库存增加，而国际供应减少，外盘涨内盘跌，双方将重新建立平衡。

    需要指出的是，此次升值幅度不大，不及期货交易中的一个涨跌停板(3％)，但它对期货市场的影响完全显现尚需时日。

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股权分置似外科手术　政府将用行政力量保驾护航

http://gp.stock.163.com　2005-07-25 08:30:32　来源: 北京现代商报　　　网友评论 4 条

　　

　　股权分置改革伊始，国内股市却以持续下跌的走势与监管机构的预期背道而驰，当前大盘已多次打响了千点保卫战。面对股权分置与证券市场的联动性关系，相关人士再三强调：“不能以某一个时点的股票价格来判断改革的成败”，政府将动用行政力量为股改保驾护航。



　　股权分置是一场痛苦的外科手术









　　对于股权分置问题，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求有一个极为形象的比喻。他说，股权分置改革就像动一场外科手术，现在，病人的肚子已经剖开，股权分置这个肿瘤也已经确定了位置，尽管在手术的过程中，病人会觉得有些疼痛，但不能为了不疼就停止手术，而必须要把肿瘤摘除，以绝后患。



　　目前，股权分置改革的手术正在进行中，尽管二批试点公司已经开始进入投票程序，股改也即将全面铺开，但国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在“当前资本市场投资与发展态势专业研讨会”上指出，目前并不能认为股改工作已进入“收官”阶段，而是“棋到艰难的中盘”，也就是摘除肿瘤的最重要程序还没有启动。他认为，先期试点的公司都是资质较好的公司，而随着股改的推进，“问题公司”必将直面这个现实问题。而现有的程序并不完善，很多问题还没有得到解决。因此他认为，下一步要容忍一小部分没有能力在市场上继续融资的上市公司继续边缘化。



　　当前市场环境比2100点时更健康



　　上海睿信投资公司董事长李振宁认为，尽管不能以市场的涨跌来预言改革的得失，但是改革需要一个稳中有升的市场环境。他认为，股市恢复到1300点以上，是保障改革顺利进行的一个必要条件。中国证券业协会副会长聂庆平指出，股市从18000多亿的流通市值已下降到不到10000亿，而证券公司的保证金数量更已经从6000亿-7000亿下降到了2000亿-3000亿，缩水一半多。



　　面对业内人士的担忧，银河证券首席经济学家左小蕾表示，股权分置改革以来，股市不得不多次打响所谓的“千点保卫战”，主要是由于股权分置对市场的影响估计得不太准确，当时有些过度神化了解决股权分置对于市场的影响，预期太高了。因此，她建议暂停一下，思考股权分置的政策、措施是不是需要完善，做一些补充和修改，使改革的成本更小，成功率更高。



　　她认为，从股市健康的角度来说，现在大盘在千点附近波动的情况，并不比大盘在2100点时差。她并不担心大盘突破1000点会如何恐怖，因为股价本身就是在某一个均衡线上进行波动，跌破1000点不能说明就一定存在崩盘的危险。她认为，现在的股市既没有价格操纵，也没有内幕交易，市场环境更好，而且投资者也更加理性。



　　政府将动用行政力量保驾护航



　　对于当前大盘的走势不尽如人意，研究中心主任李青原再三强调：“不能以某一个时点的股票价格来判断改革的成败。”但她同时指出，行使有效的行政手段，创造宽松、稳定的环境来遏制大盘的下跌是必要的。李青原与主席尚福林在股改的问题上保持了高度一致。她再次表示，改革时间不应拖太长。她还透露，股改必然会导致大换血，否则改革的深度与广度无从谈起。并且阵痛之后，中国股市将产生一批仙股。



　　巴曙松也表示，在整个市场的含权预期明确之后，要引入新的上市公司和新的增量资金，否则很难激活这个市场。他还透露，8月份将有一些具体的操作性文件出台。

青百

7月25日国内三大证券报头版头条内容精华摘要

中国证券报

　　周小川细解汇率机制改革 对整个经济利大于弊

　　人民币汇率改革两天之后，央行行长周小川首度公开发表演讲。他表示，人民币汇率改革是有效校正全球经济不平衡的需要。人民币升值以后，我国的出口也不一定会受损。他强调，人民币汇率改革将提高居民的购买力，对整个经济好的方面要大于负面影响。

　　李青原：不能以当前股价判断改革成败

　　1400家上市公司中占市值60％－70％的有200、300家，如果这些公司能在一定时间内完成改革，市场就会有一个清楚的预期；不能用一时的股价表现判断股权分置改革的成败，但改革成败确实和股市稳定息息相关；一二批试点结束后，相关的方案审批权等将转交证券交易所。

　　吴晓灵指出企业应主动适应利率汇率变化

　　中国人民银行副行长吴晓灵日前表示，此次汇率形成机制改革之后，企业应该加强对衍生工具的学习和运用，主动适应变化。央行正力推衍生产品的发展，尽早为社会提供避险工具。她同时认为，贷款增长缓慢，主要是因为外汇进入太多。

　　上海证券报

　　吴晓灵：投资者保护基金取之于市场 用之于市场

　　中国人民银行副行长吴晓灵日前在接受上海证券报记者专访时称,下半年央行将根据中国经济的走势,保持货币信贷的稳定增长；在维护金融稳定、化解资本市场难点等方面央行已采取了一系列措施,这些举措有助于促进资本市场的健康发展。

　　上证所八城市推介权证产品

　　上海证券交易所从今天起至8月5日,在上海、北京、广州、成都、沈阳、长沙、青岛、兰州等八大城市巡回举行“创新业务市场推介会”,首场推介会今天下午在上海举行。

　　伟星股份提高送股比例 海特高新延长禁售期

　　伟星股份发布公告,拟修改股权分置改革方案,提高对价支付比例,将原“10送3”改为“10送4”,并增设股份追送条款。海特高新包括董事长李再春在内的6位发起自然人股东7月21日做出追加承诺,将所持公司股份在获得流通权后的禁售期限延长一年,即至少在24个月内不上市交易或者转让。

　　证券时报

　　央行行长周小川谈汇率机制改革

　　中国人民银行行长周小川上周六在出席“2005（中国）银行家论坛”时指出，汇率形成机制的改革，要求思维角度、参照系作出相应的转变与调整；企业要改变固定性偏好，银行业也应运用自身的灵活调整能力来应对变革。这是自央行宣布完善汇率形成机制改革以来，央行行长周小川首次就人民币汇率改革公开发表观点。

　　工银瑞信核心价值股票基金明起发行

　　经中国批准，国内首只银行背景的基金产品———工银瑞信核心价值股票型基金将于7月26日开始发行，募集期1个月。投资者可通过工行、中行的基金销售网点以及中信证券、国泰君安、银河证券、华夏证券、招商证券、兴业证券等券商网点购买该基金。

　　央行副行长吴晓灵表示贷款性金融机构有望试点

　　中国人民银行副行长吴晓灵日前在“2005中国宏观经济走势与产业发展高层论坛”上表示，有关部门正在研究设立贷款性金融机构试点的可行性。

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吴晓灵：央行举措意在重振股市信心

http://gp.stock.163.com　2005-07-25 06:27:33　来源: 上海证券报　　　网友评论 3 条

　　○ 投资者保护基金是证券市场的一种制度性建设,资金“取之于市场,用之于市场”









　 ○ 央行在支持资本市场方面做了一系列工作,包括开辟券商融资渠道、推动直接融资、市场化重组券商



　 北京消息 (记者 乐嘉春 王晓峰 邹民生)中国人民银行副行长吴晓灵日前在接受上海证券报记者专访时称,下半年央行将根据中国经济的走势,保持货币信贷的稳定增长；在维护金融稳定、化解资本市场难点等方面央行已采取了一系列措施,这些举措有助于促进资本市场的健康发展。



　 在谈到一些投资者关心的热门话题,如央行近期是否用100亿元启动投资者保护基金,以及央行在维护金融稳定、化解资本市场难题等方面采取的一系列措施时,吴晓灵称,首先,投资者保护基金不是央行近期用100亿元来启动的,投资者保护基金是证券市场的一种制度性建设,来自证券市场自身,是资金“取之于市场,用之于市场”的,并不是用来托市的。



　 其次,在支持资本市场方面,央行做了一系列工作：



　 第一,开辟了券商融资渠道。自去年以来,允许券商到银行间市场上进行拆借,发短期融资券,修改了券商发行长期债券的办法,这就等于开通了券商发行短期债券和长期债券及资金拆借的道路。央行还修改了股票质押贷款办法,通过市场化方式向券商提供流动性。



　 第二,积极推动直接融资。央行在银行间市场上备案发行短期融资券,给企业直接融资以极大的方便,这也是央行在推动资本市场发展方面所采取的重要措施。



　 第三,运用市场化方式促成券商重组。在市场化重组方面,主要是借助了汇金公司和中建投的平台,用市场化方式对一些券商进行重组。央行这样做的目的,并不是单纯地为了救券商,而是要建立好的市场规则,让投资人有市场信心。现在证券市场的开户量非常大,每个月都在增加,大家都在等待,市场不缺资金,缺的是信心。在国家出台如此多的支持资本市场的政策后,我们应该对资本市场有信心。



　 关于当前的信贷政策是否过于紧缩,吴晓灵认为,目前信贷政策是比较合理的,并没有过于紧缩。下半年执行稳健的货币政策这一基调不会发生变化,而且还要贯彻和落实好这些政策,然后再冷静地观察中国经济走势,保持货币信贷的稳定增长。



　 吴晓灵称,央行对信贷政策松紧的判断主要是以物价指数和经济发展两大指标来观察信贷政策的松紧。



　 谈到本次人民币汇率形成机制的改革,特别是参考一篮子货币与盯住一篮子货币的区别时,吴晓灵称,本次改革的核心内容是对人民币汇率形成机制的改革,即按照我国改革和发展的需要,根据贸易、投资以及其他情况选择若干种主要货币并确定其相应的权重,组成一篮子货币。参考一篮子货币与盯住一篮子货币的不同之处是,以供求关系为基础,根据参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化,对人民币汇率进行有管理的浮动。所以,人民币汇率的形成机制即是以市场供求为基础,参照一篮子货币,有管理的浮动。

高兴得很

南方基金认为 下半年机会在三类公司  

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    随着基金二季度报告的公布,基金的投资思路和持仓结构等陆续浮出水面。记者从南方基金了解到,上半年南方基金根据经济走势判断,从中长期价值投资的理念出发,进行了较大的调仓,同时认为,下半年 A股市场的投资回报水平呈现更大吸引力,投资机会主要集中于三类公司。

    南方基金认为,在世界经济减速、美元企稳和宏观调控的影响下,过去几年中国经济高速增长的几个主要形成因素都将发生变化,中国经济将呈现温和减速态势。根据以往的经验,这一趋势将维持2至3年的时间。由于企业盈利的变动幅度要远大于经济增长率的变动幅度。许多行业的上市公司利润将承受巨大压力。其中以钢铁、建材、化工、有色金属、航运设备等为代表的投资品行业,表现将更为明显。

    在这种预期下,南方旗下基金重新审视了股票持仓结构,尤其是在过去2至3年曾重仓持有并获利丰厚的品种。对于行业基本面即将走弱,目前股价还在相对高位的做了重点减持；对于行业基本面前景依然不错,但股价处于高位的则转换成行业内其他涨幅较低并估值合理的股票；对于行业前景广阔,但短期内受各种利空因素影响而股价调整的股票,则从中长期价值投资的角度坚决持有。

    展望下半年的 A股市场,南方基金认为,虽然面临逐步减速的宏观经济和企业利润的下降,但 A股市场估值继续维持在较低的水平。随着股权分置改革的推进, A股市场的投资回报水平呈现更大吸引力。下半年 A股市场主要投资机会在于:估值水平明显低估的公司；利润保持稳定的公司；资产有安全保障的公司。

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国研究中心主任李青原表示股权分置改革不会拖得太久

http://gp.stock.163.com　2005-07-25 07:27:29　来源: 证券时报　　　网友评论 10 条

　　　　只要占总市值60%以上的两、三百家上市公司顺利进行了股改，改革就应视为成功完成









　　本报讯（记者 李 扬）中国研究中心主任李青原7月23日表示，股权分置改革走到今天这一步，需要调动各方面的积极性，运用各种有效手段，为改革创造宽松的环境，以尽快完成改革。

她说股改过程决不会象有些人预期的那样拖上10年8年的，只要占总市值60%以上的两、三百家上市公司顺利进行了股改，改革就应视为成功完成。一些质地不太好的上市公司，可以通过地方政府的规划，置入优良资产，或是通过一系列的收购、兼并，达到为股市“换血”的目的。她是在“当前资本市场投资与发展态势专业研讨会”上发表这番讲话的。



　　李青原说，不能以当前的股价水平来判断股权分置改革的成败。目前，上证指数始终在一千点附近徘徊，有人据此认为股权分置改革已经失败，应当停止。事实上，改革的反应并非都是消极的。曾有企业家表示，参与第一批试点给企业带来了机会，因为有可流通股票去和国外战略合作者结成同盟，对将来的发展，对开拓市场都带来了好处。由此可见，仅仅根据一个时点上的价格来判断股票的长期投资价值是不可取的。



　　至于如何打破股改和股价下跌之间的恶性循环，李青原表示，在解决体制问题的过程中，片面强调只能依靠或者说大部分依靠市场手段是不行的。她认为，在为股权分置改革创造宽松环境的时候，不应当作茧自缚。只要是有效的手段就应该运用，应当使股票市场在个股和大盘方面都能够有稳定运行的环境。



　　她强调，如果利益各方在股权分置改革中得不到好处，会导致对价谈判艰难，可能会严重阻碍改革的进程。因此，在这方面应该采取必要的措施，为改革创造宽松环境。她说，股权分置改革的重要性早有定论，事实上，如果流通都做不到，资源配置更是无从谈起，所以股权分置改革实际上是为中国资本市场活血化瘀的必要过程。



　　李青原还表示，党中央国务院已经把发展资本市场作为中国发展的战略决策，股权分置改革将成为落实国九条的重要契机。这项改革成功后，一些以前想做又无法去做的事才能具备实施基础，例如：市场化发行、股权激励机制、股指期货都需要以可流通的股票为前提。因此，她希望，股权分置改革能够尽快完成。

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《福布斯》青睐中国10只能源股

http://gp.stock.163.com　2005-07-25 02:19:47　来源: 每日经济新闻　　　网友评论 1 条

　　　　最新一期的美国《福布斯》杂志特别撰文指出，2005年中国的投资机会在于能源股，建议美国投资者将注意力集中在中石油、兖州煤业等10只中国能源股上。由于美国投资者直接投资中国股票还不方便，《福布斯》建议购买在美国上市的ADR或在港上市的能源股。









　　中国是目前世界上最大的煤炭产出国和消费国，对世界市场举足轻重。6月在港进行IPO的神华能源引起了《福布斯》的关注。这家公司2003年的煤炭产量占中国的6.1%，并有自成体系的铁路和港口，神华还是中国最大的煤炭出口商。比较而言，兖州煤业有40%的煤炭出口到日本和韩国，被列为次优选择。以2005年盈利预期计算，兖州煤业的ADR市盈率仅为7倍，而美国煤炭生产商皮博迪（PeabodyEnergy）市盈率为18倍。



　　天然气股是另一个值得关注的板块。



　　中国的环保意识正在逐步提高，天然气将被更广泛地使用。中石油去年完成了一项耗资50亿美元、2500公里长的西气东输管道工程。这家公司在香港和纽约上市，巴菲特的柏克夏哈萨维公司是它的股东之一。遍布全中国的加油站网络让它具备了同行难以匹敌的竞争力。现在它的市盈率为9倍，股息率为4.3%。



　　中海油因为竞购优尼科而成为近期的头条。在中国各大能源公司中，中石油被美国投资者视为机制最为灵活的一家。该公司在澳大利亚与壳牌、在印度尼西亚与英国BP石油公司都有合资企业。去年营业收入为67亿美元，净利润增长40%，达20亿美元。



　　中国燃气控股也值得一提。今年2月，印度国有企业Gail公司收购了它9%的股份。加拿大Kingsway金融服务集团香港研究部主管KelvinN.Cheng认为，管理层的支持很可能意味着该公司将在西气东输建设中获得更好的发展机会，并加速扩张。



　　新奥燃气控股在市场扩张方面是行动比较早的，它的创始人王玉锁在2004年福布斯中国富豪排行榜上名列第54位。新奥的发展目标是，今年底将燃气网络从2004年底的52个城市扩展到60个城市。过去一年中，新奥在香港上市的股票价格上涨了17%，以2005年预期利润计算，市盈率为14倍。



　　香港最大的燃气提供商中华煤气公司是香港亿万富翁李兆基控制的公司之一。李兆基同时也认购了神华能源的IPO。中华煤气在中国内地拥有30家合资企业，并预期在今后的一年中再增加20家。澳大利亚麦格理证券预计，到2008年来自内地的业务将贡献中华煤气净利润的20%。



　　除此之外，泰山石化也因其非国家控股的性质受到《福布斯》关注。该公司设在福建、珠江三角洲以及上海的三个储油基地将为公司未来收入增长做出贡献。JP摩根大通预测，到2008年，该公司的收入将从去年的4.5亿美元增长到10亿美元。



　　《福布斯》并不太看好中国的电力产业，认为充满了不确定性。行业管制使电力企业很难把不断增长的原料成本用提价来消化。新的产能不断增加，将导致设备利用率降低。从估值的角度考虑，唯一值得一提的股票是国家控股的华润电力，根据麦格理证券的测算，其股价比同类企业低36%。

青百

操盘必读 7月25日证券市场要闻及简评

(一)供求关系

　　华西都市报《首只银行系基金开始募集》“国内首只银行系基金——工银瑞信核心价值股票型基金于7月26日正式开始发售，募集时间为1个月。工银瑞信核心价值基金主要投资于经营稳健、具有核心竞争优势、价值被低估的大中型上市公司，以实现基金资产长期稳定增值为投资目标。其中，股票投资占基金资产净值的比例为60%-95%，债券及现金资产则占5
%-40%。”

　　《400亿企业年金8月入市，10家央企提出计划》“7月19日，劳动和社会保障部新闻发言人胡晓义宣布，企业年金基金管理机构资格评审工作基本结束，入选的40家机构名单将于近期揭晓。”“入市规模达400亿。”

　　简评：千点下方，继续关注局部机会。尤其是连续调整到波段性低位的时候。未来对于股指仍旧有多种考验，绩平绩差股的衰退仍旧有可能出现“无底洞”，投资人的唯一选择是在沼泽地里找绿洲。

　　(二)中报动态

　　华西都市报《中报新闻》“方向光电中期亏损2.2亿。亏损的主要原因是去年液晶显示器价格大幅下跌。”“ST湖山主营增长利润下降。”“兰州铝业净利润同比下降41%。”

　　《金发科技净利润增长72%》“今上半年主营业务收入为15.4亿元，同比增长60%，实现净利润7237.55万元。”《七匹狼净利润增长34%》“公司上半年主营业务收入1.5亿元，净利润2306万元，同比增长34.23%；毛利率36.31%；每股收益0.21元。”

　　《首旅股份等公司发布2005年半年度业绩快报》“首旅股份(600258)2005年半年度主要财务数据为：每股收益0.122元，净利润28250045.43元，净资产801733707.25元；国阳新能(600348)2005年半年度主要财务数据为：每股收益0.604元，每股净资产4.90元，净资产收益率12.282%；海博股份(600708)2005年半年度主要财务数据为：主营业务利润158473867.58元，净利润46841143.16元，净资产670155522.25元。”

　　简评：按照叶剑的理念，“只做有利好的股票、不做有利空的股票”、“只做高成长的股票、不做衰退的、滞涨的股票”。股指上周五虽然反弹，但是未来个股还将因为业绩和成长性而分化。

　　(三)股改动态

　　交易所公告《伟星提高股改支付对价》“伟星股份今日公告称，将提高对价支付比例。由原来的流通股股东每10股获付3股，修改为每10股获付4股。同时，伟星股份将增加‘股份追送’条款。公司控股股东伟星集团有限公司承诺如果发生下述情况之一(以先发生的情况为准)，将追加支付对价一次。(1)如果公司2004年至2006年度扣除非经常性损益后净利润的年复合增长率低于25%；(2)公司2005年度或2006年度财务报告被出具非标准审计意见。如果发生上述情况之一，伟星集团承诺：将在上述情况首次满足时，按照现有流通股股份每10股送1股的比例，无偿向股权登记日在册的无限售条件的流通股股东追加支付对价。”

　　简评：股改试点股中的“多送概念股”，将成为一个单一的板块。可以注意其中的短线机会；但是，注意万一长时间停牌期间出现股指较大幅度下跌，则补跌的风险需要综合考量。

　　(四)突发事件

　　新华社《埃及连环爆炸案由自杀袭击者实施 死者达90人》“埃及红海沿岸旅游胜地沙姆沙伊赫23日凌晨发生连环爆炸，目前已造成包括9名外国人在内的至少90人死亡、240多人受伤。埃及官方和目击者证实，沙姆沙伊赫连环爆炸事件似乎经过精心策划，其中两起大规模汽车炸弹爆炸可能由自杀袭击者实施。”

　　简评：连续发生英国伦敦、埃及沙姆沙伊赫爆炸，对于周边股市是否构成压力，有待观察。但是对于内地股市的影响应该相对较小。内地股市仍旧按照自身规律运行为主。

　　(五)行业动态

　　1、新华网《国家发改委决定将自7月23日起上调成品油价格》“北京7月23日电(记者刘铮)经国务院批准，国家发展和改革委员会决定，自23日起将汽油、柴油出厂价格每吨分别提高300元和250元，零售中准价格按出厂价格调整幅度等额提高。”“与此同时，航空煤油出厂价格每吨提高300元。”

　　简评：此举对于航空股负面影响甚大。对于石化股构成短线利好。石化股中超跌、乖离率大的品种，仍旧有机会短线表现，但是也仅作为短线考虑。

　　2、华西都市报《优惠将取消 铝业雪上加霜》“兰州铝业昨晚公布的中报显示，受原材料氧化铝价格不断走高影响，电解铝的毛利率普遍下降30%以上。而日前，‘氧化铝和铁合金加工贸易税收优惠政策将在近期被取消’的消息在业内盛传。据知情人士透露，相关政策可望在月内出台。据悉，新措施将终止氧化铝及铁合金加工贸易税收优惠，即两项产品将不再享有8%出口退税及免除17%增值税的优惠待遇。氧化铝在电价不断上涨的重压下，又将面临税收优惠政策的取消，可谓雪上加霜。”

　　简评：继续回避有利空的行业，关注有利好的行业、踏准波段性的高低点操作。

gdsm

李青原：稳定环境只要有效措施都应援手

http://gp.stock.163.com　2005-07-25 02:17:02　来源: 第一财经日报　　　网友评论 8 条

　　

她表示，对股改一时看不清是可以理解的，但不能就此停止改革



　



　



　 像李青原这样一贯主张市场精神的人士，最近也有所改变，要求通过有效行政手段来停止股市非理性下跌。



　 因为，令规划委主任李青原感到难以理解的一个市场舆论看法是，整个大市基本在1000点徘徊，不少人说股权分置改革已经失败。“有一个电视台记者采访我，第一个问题就是说，股权分置改革现在已经受到了投资者消极的反应，你们什么时候才能够由于改革的代价太大而停止改革？我当时就反问，你们凭什么说，改革的反应是消极的？！”









　 李青原是在上周六由国务院发展研究中心金融研究所举行的“当前资本市场投资与发展态势专业研讨会——金融机构与上市公司专场”上发表上述看法的。



　 “不能以当前的股市价格来判断改革的成败。我曾经接到了参加试点的公司企业家给我打来的电话，他非常感谢能有机会参与第一批试点。这样的话就可以有流通股票去和国外战略合作者结成同盟，这样对他将来开拓市场发展空间是有益的。虽然企业本身在股权分置改革之后，股票价格可能因各种原因降下去。”李青原举例分析非流通股股东将因此获益。



　 对于流通股股东投资信心的失落，李青原表示理解：“当然我能够理解为什么会发生这样的情况，因为我们的股票市场经过十几年，一些基本面的困扰使很多投资者伤了元气。对股权分置改革一时看不清，缺乏对市场的信心，这我能理解的，但不能把这个就说成改革失败了就要停止。”



　 面临目前的市场压力，李青原认为，应当立即选择有效的行政手段来创造一个宽松的股权分置改革环境，而不能片面强调只能依靠或者大部分依靠市场手段：“应该运用各种有效手段，为股权分置改革创造宽松的环境，虽然不能用一时的股价涨跌来判断股权分置改革的成败，但股权分置改革确实与股价息息相关，如果在股权分置改革中得不到好处，如果股价问题使谈判艰难，它会严重阻碍发展的进程。因此我认为在这方面应该采取必要的措施，能为改革创造宽松环境。如何来打破恶性循环？虽然不少人讲还是应该主要依靠市场手段，这个我不反对，我觉得在改革过程中当然应该是朝着市场化走，但解决体制问题的时候，如果片面强调只能依靠或者说大部分依靠市场手段是不行的。因此我认为在为股权分置改革创造宽松环境的时候，不应该作茧自缚，也就是说只要是有效的措施就应该使用，应该使股票市场在个股和大盘方面能够有稳定环境。即使是高度发展的市场经济国家，比如说美国遭遇‘黑色星期一’的时候，都是通过一些有效的行政手段来阻止股市非理性下跌才达到了目的的。”



　 李青原强调：“应该调动各部门各方面的积极性来加快这个进程，尽快地完成这场改革，不应该拖得太长。”

gdsm

南方基金:下半年Ａ股市场三类公司有"升"机

http://gp.stock.163.com　2005-07-25 00:59:29　来源: 证券日报　　　网友评论 6 条

　　



随着基金二季度报告的公布，基金的投资思路和持仓结构等陆续浮出水面。记者从南方基金了解到，上半年南方基金根据经济走势判断，从中长期价值投资的理念出发，进行了较大的调仓，同时认为，下半年Ａ股市场的投资回报水平呈现更大吸引力，投资机会主要集中于三类公司：估值水平明显低估的公司；利润保持稳定的公司；资产有安全保障的公司。









南方基金认为，在世界经济减速、美元企稳和宏观调控的影响下，过去几年中国经济高速增长的几个主要形成因素都将发生变化，中国经济将呈现温和减速态势。２００５年下半年中国ＧＤＰ增长速度将开始下滑，固定资产投资增长率进一步下降，进出口作为经济增长的外部动力开始减弱，而消费对经济增长的拉动作用将增强。根据以往的经验，这一趋势将维持２－３年的时间。



同时，企业盈利的变动幅度要远大于经济增长率的变动幅度。尤其是过去５年特别是０３年以来的高投资形成的供给能力，也将逐渐释放，并形成大部分行业的供给过剩格局。因此，许多行业上市公司利润将承受巨大压力。其中以钢铁、建材、化工、有色金属、航运设备等为代表的投资品行业，表现将更为明显。



在这种预期下，展望下半年的Ａ股市场，南方基金认为，虽然面临逐步减速的宏观经济和企业利润的下降，但Ａ股市场估值继续维持在较低的水平。随着股权分置改革的推进，Ａ股市场的投资回报水平呈现更大吸引力。特别需要强调的是，对于不考虑对价补偿情况下，国内外行业比较（基于０５及０６年预期估值水平）已存在低估的公司，其投资价值是明确的。（本报记者侯捷宁）

gdsm

大市值股千点关前屡建奇功

http://gp.stock.163.com　2005-07-25 06:27:22　来源: 上海证券报　　　网友评论 1 条

　　

6月3日至7月21日,流通市值排名前22位的股票中七成涨幅超过大盘









　 在人民币汇率改革的消息推动下,7月22日沪深股市突然放量大涨,两市A、B股上涨只数超过94%。普涨行情再度把上证指数从濒临千点的关口拉了回来。



　 但少人注意的是,早在22日普涨发动之前,一批流通市值位居A股市场前列的指标股却早已悄然提前启动、放量上扬。统计显示,从6月3日至7月21日,A股市场流通市值排名前22位的股票中有七成涨幅明显超过沪深综指。



　 尽管自6月份以来,上证指数一直在千点上下徘徊。但是,一批大市值股票却早早走出了股价探底回升、成交持续放大的上涨态势。无论是上海机场、长江电力,还是招商银行、国电电力,都几乎一模一样地走出了“探底———放量———走高”的技术图型,这样的表现在哀鸿一片的市场中显得非常突出。



涨幅居前



　 自6月3日上证指数收盘爆出8年最低1013点开始,至7月21日沪市一个半月内第三度逼近千点,上证指数屡屡上冲无力、作势向下。



　 但大市值股票在6月初探出新低后,就摆出拒绝向下的姿态。以中国石化、长江电力等为首的指标股群在不断放大的成交量支持下,步步向上。从6月3日至7月21日普涨行情发动前夜,排名流通市值前22位的指标股中,有19只涨幅超过两市综指。其中,国电电力等6只股票累计涨幅超过20%,上港集箱等8只股票累计涨幅在10%至20%之间。中国石化的涨幅为9.04%。这些股票占了指标股群近7成。而在同期近1400只A股股票中,能有这样表现的十不过其一。



率先启动



　 大市值股探底、回升的时机也明显早于市场。打开这些股票的日K线图可以发现。其中的大多数在6月3日或更早些时候即探出本轮行情的底部,相比市场指数要早一到两天。



　 这批股票另一个特征就是,换手率在此期间明显放大。从6月3日至今的一个半月时间里,这批股票的换手率大都在30%至40%之间,约为此前一段时间月成交量的4倍左右。中国石化的换手率格外突出,达到59%。



　 尤其在6月8日大盘见顶回落后,这批大市值股票大都拒绝回调,成交量也随之放大,显示出相对强势特征。一些场内机构认为,股价的强势表现伴随着成交量的放大,意味着资金的持续注入,尽管资金性质和来路不明,但是有部分新资金提前介入此类股票的可能性很大。



资金何来



　 是哪些资金在介入这些股票呢?游资、护盘资金、新生的机构资金,抑或是存量机构继续“抱团取暖”?



　 不可否认,大市值股票走高以后,客观上形成的“护盘效果”确实非常明显。最为典型的如中国石化,自6月3日以来,累计上涨了15.36%,直接“拔高”了上证指数23个点数。在大市值股票中,贡献最大的5只股票总共“提升”了上证指数49点,如扣除这些股票的贡献,上证指数的千点“金身”恐怕早已破掉了。



　 但如果说,大市值股票的走势就是“护盘资金”所为,又有很多地方难以自圆其说。大市值股是一个相当数量的群体,点多面广,特征各异,以此群体为护盘对象,护盘资金人手再多,也有力所不及。



　 另外,大市值股票的表现并不划一,且强弱表现也并非单与其市值挂钩,倒是处处体现价值投资和国际化估值的取向。深市的中集集团、沪市的华电国际是对深成指和沪综指影响较大的个股,但是,这两只个股在统计期内表现均不理想,股价都是下跌。以护盘思维来说,断然没有弃中集集团而去拔高五粮液的道理。



　 一些机构投资者认为,这些资金更多的可能还是考虑了如今的市场投资环境和利率环境,在股票自身价值凸现后主动流入的。在资金来源上可能也较为复杂,但是投资取向和目标是一致的,就是在资金利率持续下跌(而且可能进一步下跌)、升值前景明朗的大背景下,逐步介入到股市中来,其投资对象也直指一些未来发展前景明确、具备绝对投资价值的个股。这些资金能否改变股市的长线走势尚不得知,但无疑会加剧市场的结构分化。(记者 周宏)



相关走势



中集集团 五 粮 液 中国石化

上证指数 上海机场 上港集箱

华电国际 中国石化 招商银行

国电电力 长江电力 中国石化  

详细行情>>>

高兴得很

股改保荐收费标准确立新标杆  


  
    推动建立良好行业秩序,避免恶性竞争

    近期,中国证券业协会就保荐机构从事股权分置改革业务的有关问题发布了相关的通知,特别明确了保荐机构在股改业务中应承担的工作责任,及其股改业务的收费标准。

    此前,由于缺乏明确的行业规范,业界对保荐机构在股改过程中的业务收费和保荐责任一直存有争议,对此,证券业协会的这份通知则算是盖棺定论。

    这份通知特别突出了两方面的内容,一是保荐机构在股改业务中的责任义务,二是为保荐机构在股改业务的收费上确立了行业标准。

    业内人士普遍认为,以行业协会的名义发布如此的行业标准有利于保荐机构在日后的业务实施中形成良好的行业秩序,避免恶性竞争。并且,对于管理层执行相关的监督工作也率先划定标尺、迈出监管第一步。

    保荐机构进行股权分置改革业务中的收费问题,从首批试点公司股改伊始就是业界关注的焦点。

    据记者了解,在证券业协会发布此份通知之前,业内的基本行情是一家试点公司200-300万元。但根据公司的具体情况不同,收费会有所不同,但据投行人士反映,该价码是只会更低而不会更高。

    并且,考虑到试点公司股改的示范效应,保荐机构对其收费应该是较高的水平。但随着股权分置改革试点的结束、股改大规模的推开,保荐机构挣抢股改项目的风潮已是暗潮涌动,收费标准正在被逐步拉低。业内人士介绍说,现在有些投行为了揽项目,报价甚至到了三、五十万元。他表示,赚钱已经不是投行考虑的首要因素,在 I P O和再融资陷于停滞的眼下,股改业务几乎可以说是投行市场份额重新分配的机会。因此,为了占领市场,投行的价格战可以说是在所难免。

    由此也可以看出,保荐机构股改业务的行业标准的发布是迫在眉睫,它对于规范整个股权分置改革业务的保荐市场有着重要意义。

    此前,曾有此份通知的讨论稿在业内流传。据权威媒体对讨论稿内容的披露,其与正式通知不同的是,讨论稿提出的财务顾问费用下限为150万元,保荐费按照上市公司股改方案中对价总金额的1%-3%的标准来收取。

    相比之下,正式通知中,除了把财务顾问收费标准做了下调,还把保荐费的收取和公司的股改方案是否通过直接挂钩,在此基础上尊重保荐双方的一致协商。

    业内人士表示,以上的行业指导意见包括保荐责任的明确,将对保荐机构的服务意识和议价能力提出了新挑战。并且,可以预料,投资者公共关系将成为保荐机构日后的重要工作内容。

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老阿凡提

　　两大利好接踵而至
　　本报讯（记者 宋晨光）日前，经国务院批准，国家发展和改革委员会决定，自7月23日起将汽油、柴油、航空煤油出厂价格每吨分别提高300元、250元和300元，零售中准价格按出厂价格调整幅度等额提高。这是锦州石化在上周里迎来的第二个重大利好。而此前，中国人民银行21日发布公告称，2005年7月21日19时，人民币升值2%，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。
　　面对两大利好接踵而至，锦州石化（000763）董事会秘书陈建军表示，此次人民币升值和成品油价格的上调，对公司下半年赢利能力的提高将产生积极作用。首先，人民币升值对炼油行业意味着以人民币标价的原油价格下降和生产成本的降低，行业短期将从中受益；而成品油价格的上调将极大地改善原油与成品油价格倒挂的形势，这对公司无疑是直接利好。但尽管如此，要达到赢利平衡点，仍然存在一定困难。不过，两个利好出台后，对锦州石化和同行业企业来说将会较大程度地减少亏损。
　　据了解，此前，锦州石化曾在本月13日和18日连续发布公告称，由于国际和国内市场原油价格不断攀升，而成品油价格的上涨未能抵消原油价格上涨的幅度，造成公司业绩大幅度下降。预计2005年1-6月份公司将出现经营性亏损，亏损额度在6亿元左右。这与4月份预计的经营亏损额整整高出10倍。
　　而另据公司2005年第一季度报表显示，锦州石化完成原油及其他原料油加工172.58万吨，比上年同期增加25.19万吨，实现销售收入458901万元，比上年同期增加163572万元，但公司的利润总额及净利润却均出现逾5000万元的亏损。对此锦州石化解释认为，实现利润与2004年相比水平下降主要是受国际市场原油价格和成品油价格影响，是由于报告期内原油价格上涨幅度和成品油价格上涨幅度的不适称所致。2005年第一季度原油平均价格比2004年度平均价格上涨282.35元/吨，而汽油平均价格比2004年度平均价格上涨374.83元/吨，柴油平均价格仅比2004年度平均价格上涨92.73元/吨。原油及成品油价格上涨的不配比大大降低了公司的盈利能力。由此可见，面对油价倒挂，单纯以炼油为主业的企业已是苦不堪言。
　　有专家分析认为，锦州石化仅是炼油企业中的一个典型代表，目前国内的炼油类上市公司主要有四家，即上海石化、扬子石化、锦州石化和石炼化。此外，还有大庆联谊、ST圣方等公司也从事炼油业务，这些企业都将成为此次利好的受益者。

tonghaichuan

信息速递0725

高兴得很

新老划断标志性界限确定  

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研究中心主任李青原称,占总市值60%至70%的200至300家公司完成股改后即可启动新老划断、恢复新股发行

   

在两批试点结束后,将总结经验并出台一个更为稳定规范的操作规程指引,以指导下一步的股权分置改革工作,这个指引将放到交易所层面执行,将不再过细地参与改革的具体工作

    北京消息 中国研究中心主任李青原日前在京表示,资本市场新老划断、新股上市等工作不可能等到近1400家上市公司全部完成股权分置改革之后再进行。一个标志性的界限,即占总市值近60%-70%的200至300家上市公司完成股权分置改革后,上述工作即可启动。

    她个人认为,这200-300家上市公司的股权分置改革在一年的时间段内完成较为适当。

    在国务院发展研究中心金融所主办、本报协办的"当前资本市场投资与发展态势专业研讨会"上,李青原接受采访时表示,中国资本市场不能为近1400家上市公司全部解决股权分置问题而等待过长时间。

    李青原还透露,为第一、二批股权分置改革试点出台的相关政策指引亦带有试行的性质,在两批试点结束后,将总结经验并出台一个更为稳定规范的操作规程指引,以指导下一步的股权分置改革工作,这个指引将放到交易所层面执行,将不再过细地参与改革的具体工作。包括股权激励机制等试点过程中引致各方关注的热点问题,相信在该指引中会有明确规定。

    在研讨会上,李青原还阐述了她个人对中国股市发展战略的几点思考:

    第一,不能以当前的股市价格来判断股权分置改革的成败。以第一批试点公司股票价格跌破改革前水平以及大盘在千点徘徊为依据,判断股权分置改革失败理由不充分,试点前后的股价并不能反映公司的长期投资价值。虽然一些投资者一时不明了改革未来走势、对市场缺乏信心可以理解,但解决股权分置问题毕竟在"国九条"中有明确阐述,改革的方向、进程,党中央、国务院的关注和决心不容置疑。

    第二,应运用各种有效手段,为股权分置改革创造宽松环境。股价低迷、大盘表现不佳会抬高股权分置改革的成本,进而阻碍股市改革和发展的进程。改革固然要朝着市场化方向推进,但也不能因为片面强调依靠市场手段而作茧自缚,为有利于个股和大盘,进而为股权分置改革创造稳定环境,可以使用必要的行政手段。

    第三,应调动各方积极性,推动改革尽快进行。要发挥资本市场的资源配置作用,要为证券公司提供新的业务机会,要实现产业升级和结构调整,股权分置改革的时间就不能拖得太长。

    第四,股权分置改革是落实"国九条"的重要契机,并能启动一系列相关改革。改革结束后,一些多年来想做而不能做的事情,包括发行市场化、股权激励机制、股指期货等,就可以顺理成章地安排在下一步的规划中。国资管理体制改革、金融改革的一些相关工作,也可以得到实施的环境和基础。

    第五,相信领导层的决心和市场的智慧。解决股权分置问题后,我国资本市场会有更大的发展空间、投资价值和影响力。

老阿凡提

本报讯 22日，商务部发布终裁公告称，原产于俄罗斯和日本的进口三氯乙烯存在倾销，对其征收为期5年，3％至159％的反倾销税。
    据了解，商务部于2004年4月16日对上述来源的三氯乙烯发起反倾销调查。2005年1月7日，商务部发布了初裁公告，决定对来源于上述两国的三氯乙烯采取临时反倾销措施。经进一步调查，商务部最终裁定上述来源的进口产品存在倾销,并对我国的相关产业造成实质损害。
    根据终裁公告，自2005年7月22日起，进口经营者在进口原产于上述两国的三氯乙烯时（该产品在我国海关进口税则号为29032200）应缴纳3%至159%不等的反倾销税，期限5年。

老阿凡提

　　□本报记者秦风
　　酷热中市场斗志阑珊，有心的投资者会从公开信息中发现，“涨停敢死队”的主将银河证券宁波解放南营业部自6月24日在深中冠涨停成交排行中露了一面后，已偃旗息鼓了足足20个交易日。一向市场嗅觉敏锐的游资，难道去消夏避暑了？
　　两面针刺伤银河解放南？
　　自6月6日上证指数探低998点开始反弹以来，银河证券宁波解放南营业部在14只股票的涨跌停公开信息中出现过，尤其是6月20日之前，9个交易日连续上榜；6月9日最为风光，其出现在3只涨停个股成交前3名中，其中有两只是成交第一。
　　从该营业部大部分上榜个股情况看，“敢死队”特征突出，短线操作为主。但引人注目的是，该营业部在6月10日至16日，连续4次出现在两面针涨跌停公开信息中，6月10日两面针第二个涨停时，该营业部成交更占了两面针全天成交的一半。而这期间两面针经历了从连续涨停到连续跌停的巨变。更反常的是，在去年两面针的大涨中，该营业部就曾独占鳌头。如此操作，已经不是短炒，“坐庄”的痕迹很重，不太像是“敢死队”所为。记者前期去宁波采访时，知情人士透露，不时有机构和这些“知名”营业部联系分仓。两面针这次是否就是机构借用“敢死队”名气吸引短线资金以达到套现目的呢？
　　在两面针上大出风头后，银河证券宁波解放南营业部仅在3只个股上露面过，且成交量均不大。“敢死队”是在韬光养晦，还是另觅宝地？
　　浙江游资退潮避暑？
　　经过统计发现，不仅是“敢死队”老大银河证券宁波解放南营业部近两个月的操作力度减弱，整个浙江一带资金的活跃程度都在明显下降。5月初，浙江一带营业部在公开信息中，平均每个交易日在7.6只个股中上榜；而6月6日以来，这个数字下降到了4.8。这期间，“敢死队”的主要成员天一证券宁波解放南营业部仅在4只个股中出现，新疆证券杭州庆春路营业部也不过上榜6次。作为短线资金风向标，浙江资金尤其是宁波、杭州一带资金活跃度的减弱，对市场影响不容低估。
　　根据当地业内知情人士分析，老牌“敢死队”近期操作弱化，与当地营业部数量增加后对资金的分流有一定关系。该人士认为，随着经纪业务竞争的加剧，许多异地券商在浙江增设营业部，以及本地券商增设网点等因素，使得资金有所分流，因此，过去大家熟悉的那些金牌营业部，上榜数量有所减少。另一方面，由于市场估值标准的紊乱，短线资金在前期“寻宝游戏”中没讨到什么便宜，短线操作主线不明朗，因此多采用了观望态度。
　　新游资出自何方？
　　在市场资金普遍缺乏斗志的这两个月中，上证指数3次逼近千点，3次放量回升，明显有新增的护盘资金。虽然其只守不攻、打了就跑，游资味浓重，但这些新游资敢在权重股上动手，似乎来头不小。考虑到近两个月公开信息中，券商机构席位上榜数量显著增加，像光大证券二席、国泰君安都频繁上榜，尤其在浪潮信息中，国泰君安两个席位同时出现，市场不免猜测，新游资会不会与券商有关？
　　但仔细观察发现，近期活跃的券商席位涉及个股覆盖面太广，根本不像券商自营所致，尤其是浪潮软件、浪潮信息这样的超跌题材股，倒更像是“敢死队”的做法。据了解，光大证券二席集中了银证通和网上交易的交易量，所以经常上榜。
　　不少分析师认为，判断这些游资来历倒不是很重要，关键是其护盘态度坚决，对市场信心有一定激励。在这些游资的推动下，股指已开始逐步回稳。虽然由于市场信心恢复需要较长时间，短期内反复难免，但个股可操作空间已越来越大。新兰德分析师薛树东乐观地认为，要不了多久，“敢死队”们就又会满天飞了。