2005年06月27日周一相关新闻跟帖！

高兴得很

2005年06月27日周一相关新闻跟帖！

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(斑主早)

　　7月1日开始，上市公司2005年中期业绩报告将陆续披露，直到8月31日才结束。近期股指表现平平，但围绕中报业绩的好与坏，个股股价的剧烈演变已经悄然展开。如何规避风险，抓住中报机会，已经是投资者短线能否赢利的关键。
　　股价围胖斜ū?
　　近期，中报预告逐渐增多，而个股复牌后的表现非常激烈：预警股跌停没商量，预增股则强势上涨。
　　昨日，长江精工、锦江投资、捷利股份、大庆华科、闽福发等中期业绩预计大幅增长的个股集体上扬，而周四公布的预增股航天电器近期升幅已达40%，成为弱市中的一个亮点。
　　近期公布的预警股近日公布一个跌一个，如建设机械、仪征化纤、中卫国脉业绩预亏、一汽轿车业绩预警，复牌后股价大跌，而且多数跌停板。
　　鉴于近期预警远比预增股多，显示绩差股的风险非常大，大多数ST股又到了一个风险陡增的时期。因此，投资者要坚决回避这些业绩不好的个股。
　　三方面把握机会
　　炒作中报行情，要把握一个要点：绝对业绩的高低并不是最重要的，最重要的是公司未来的成长性。
　　投资者可在三方面挑选成长性极佳的上市公司。
一是观察上市公司主营业务收入增长率和主营业务利润率增幅。只有这两项指标维持持续的双增长趋势，才能确认公司确实保持着良性的发展态势 ,如(600495 长江精工)技术优势＋品牌优势二是观察公司是否有产能增长潜力,如600683  银泰股份)低价绩优商业股 价值重估。
三是关注基本面出现良性变化的预增个股。如实施了实质性重组的公司(000695 滨海能源 )，业绩开始扭亏或从微利开始增长。
　　从成长性的角度选股，投资人要回避两类绩优公司。一类是行业景气程度下滑的板块或个股，另一类是那些因不确定因素导致业绩增长的个股，这些公司后市的成长性值得怀疑。
　　两类股分别操作
　　对于业绩大幅增长的预增股，分析人士建议要根据两类情况来制定不同的操作策略。
　　不确定性预增股要逢高卖出。这类公司如钢铁股、房地产股等，对于这种预增个股操作上不宜追高，并要注意及时卖出。
　　低价预增股可持续关注。最近几年，每次中报表现最为活跃的就是那些低价预增股，本身因超跌存在强烈的技术反弹要求，同时小流通盘、低价格、小市值的股票占用资金极少。因此，低价预增个股往往具有较强的爆发力，后市将出现反复活跃。

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温家宝谈人民币汇率  




　　必须坚持主动性、可控性和渐进性原则
　　他还提出深化亚欧财金合作的五点建议
　　□记者　　尹涛　天津报道
　　国务院总理温家宝昨日在出席第六届亚欧财长会议开幕式时，详尽阐述了人民币汇率的改革原则。他指出，汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性原则。
　　温家宝总理在开幕式上发表了重要讲话。在讲话中，他着重对人民币汇率问题进行阐述。他说，我们要继续完善人民币汇率形成机制，进一步健全面向市场、更加具有弹性的汇率制度，但是，人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性的原则。主动性，就是根据我国自身改革和发展的需要，决定汇率改革的方式、内容和时机，汇率改革要充分考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影响，考虑金融体系状况和金融监管水平，考虑企业承受能力和对外贸易等因素，还要考虑对周边国家、地区以及世界经济金融的影响；可控性，就是人民币汇率的变化要在宏观管理上能够控制得住，既要推进改革，又不能失去控制，避免出现金融市场动荡和经济大的波动；渐进性，就是有步骤地推进改革，不仅要考虑当前的需要，而且要考虑长远的发展，不能急于求成。
　　温家宝说，每个国家都有权选择适合本国国情的汇率制度和汇率政策，这是国际共识。他表示，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，有利于中国经济的发展，有利于周边国家和地区经济的发展，有利于国际金融稳定和贸易发展。
　　温家宝强调，人民币汇率改革涉及面广，影响深远，仍需要做大量的准备工作，创造有利条件和环境，使各方面能够承受可能带来的影响。中国这种负责任的态度和做法，不仅有利于中国宏观经济的稳定和发展，也有利于周边国家以及世界经济的稳定和发展。
　　温家宝还就亚欧经济合作提出了五点建议:
　　第一，加强宏观经济政策对话与协调。当前，亚欧国家需要共同努力，采取负责任的宏观经济政策，保持主要储备货币间的币值稳定，抑制石油价格大幅波动，防止各种形式的贸易保护主义，促进世界经济持续稳定发展。中国政府倡议在亚欧财长会议框架下建立应对经济和金融突发事件的紧急对话机制，以维护经济金融安全。
　　第二，扩大发展经验的交流。今年下半年，中国将与英国在亚欧财长会议框架下联合举办“财政政策与公共债务论坛”，欢迎亚欧各国财政和金融界人士踊跃参加。
　　第三，深化财政和金融实质性合作。积极探索和推动亚欧财政金融合作，发展亚洲区域债券市场，支持欧元在国际金融稳定与发展中发挥应有的作用，提高亚欧地区的国际货币金融地位，发挥亚欧信托基金在帮助亚欧不发达成员财政金融改革方面所起的积极作用。
　　第四，加强技术援助和财金能力建设，推动实现联合国“千年发展目标”。中国将与欧盟、奥地利联合发起亚欧财金能力建设项目，委托上海国家会计学院作为项目实施基地。
　　第五，营造互利共赢的国际经济合作环境。亚欧要通过协调与配合，促使国际社会更多地关注广大发展中国家的利益，切实减免债务，增加发展援助，推动技术转移；促进国际金融和贸易体制改革，敦促世贸组织多哈回合谈判早日结束，倡导国际发展理念创新，努力建立良好的国际经济新秩序。

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尚福林专场新闻发布会今日举行 业界盼解四大困惑



　　本报记者 陆媛 发自北京

　　股权分置改革千钧一刻。46家公司的试点经验是否足以给市场稳定的预期，各方都在揣测。昨天，中国主席尚福林公开表态：“条件成熟之后，(股权分置改革)马上全面铺开。”今天，尚福林将第一次走进国务院新闻办举行专场新闻发布会，介绍资本市场的改革与发展。


　　接受本报记者采访的基金公司、上市公司、证券公司和权威专家均高度认可股权分置改革启动的意义，但是对于目前对价定价体系比较模糊、含B股H股公司如何改革、何时全面铺开进行“新老划断”、制度安排上如何继续向积极参加改革的上市公司倾斜等四大问题存在困惑。

　　支付对价的基本逻辑尚未完全厘清是业内最大困惑之一。国内一家管理基金数目最多的基金公司的基金经理形象地说：“一边是非流通股股东坐地卖白菜，一边是我们流通股股东漫天要价，大家沿着平行的轨迹运转，就是因为对价定价体系缺乏基本逻辑。”

　　他告诉记者，“虽然整体对价的方式很好，但是需要一个纲领性文件。现在定价标准比较模糊，定价参数不明确，那么还是无法给我们局内资金一个明确的预期，而且外围资金也是不会贸然入市的。”这位基金经理参加过长江电力、宝钢等大盘蓝筹股的试点方案谈判，他深有感触：“支付对价的基本逻辑在于两条原则要厘清。一是量的原则，非流通股份占比例越大，就要付出越多来购买流通权，反之亦然；二是方式的原则，不属于对价性质的，就不应该附加进入到对价方案。”

　　试点上市公司宝钢股份副董事长、总经理艾宝俊26日向本报表示：“确实没有市场标准。基金经理们向我们一共提出了三套对价定价方案，分别以历史成本、现实成本、总增值为基数的定价。”

　　燕京华侨大学校长华生认为：“现在市场最关键的问题就是大盘蓝筹股的对价。第二批试点相比较于第一批试点，对价的数量、力度是退步了。像长江电力向全体股东发权证、承诺提高业绩，这就不是对价。上市公司努力提高业绩难道不是应该的吗？”

　　另外，市场各方希望对含B股、H股的上市公司如何进行股权分置改革能有一个比较明确的预期。一位基金经理说：“我们搞不清楚这些公司会怎么改革，会遇到哪些法律方面的障碍，但是这部分股票恰恰占市场总值的权重很大，大约在30%以上。仅中石化一家就占10%左右。”

　　对于何时全面铺开、实施“新老划断”，越来越多的专家正在形成一致的看法：年内应该“新老划断”。

　　在下一步的制度建设上，多位专家建议对积极参加股权分置改革的上市公司应安排制度倾斜，比如放开再融资申请等。

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尚福林称缺乏债权融资机能我国资本市场还不完整

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　　本报北京6月26日讯 记者李倩报道 “目前我国资本市场总体来看，还是一个以股权融资为主的‘股票市场’，由于缺乏债权融资机能，尚不能称为完整意义上的资本市场。”中国主席尚福林今天在“首届中国债券市场论坛”上，就“关于发展公司债券市场的问题”发表了这一观点。

　　尚福林指出，公司债券市场是资本市场的重要组成部分。发展公司债券市场是深化[被屏蔽广告]



我国金融体制改革、优化金融资源配置、扩大企业直接融资比重的核心内容之一。由于历史原因，形成了我国以间接融资为主的企业融资结构。经过证券市场十多年的发展，虽然直接融资比例不断上升，但以银行融资为主的间接融资比重过大、市场直接配置金融资源的功能十分薄弱的融资结构仍未发生根本性改变。股市强、债市弱的结构性缺陷，严重制约着我国资本市场进一步发展。直接融资比重的提高，有赖于资本市场的发展，而公司债券市场的发展为资本市场的进一步发展提供了广泛的空间。一个成熟的债券市场，可以说是一部资本市场的稳定器，它调节着资金在股票和债券两类产品中的转移，维持着资金在资本市场体内的流动，有效地提高了资本市场的厚度和广度，有利于吸引长期资金进入资本市场。因此，发展企业债是完善产品结构、促进资本市场协调稳定发展的要求。

　　他指出，发展企业债市场是改善我国企业融资微观环境的要求。企业合理的融资结构应该包括直接融资和间接融资，其中直接融资主要满足企业的资本性需求，间接融资主要满足企业的流动性需求，在直接融资中，应当包括股票融资和债券融资。在成熟市场国家，企业可以根据其融资需求，权衡各种融资方式的性质、成本，进行相对优化的融资选择或融资组合。但是在我国，企业并不具有优化融资选择的现实条件，由于我国企业债市场发展滞后，大量具备发债能力的企业只能拥挤在股票融资的单行线上，基本没有进行债券融资的机会。

　　同时，发展企业债券市场是广大投资者的要求。尚福林说，今年，我国的居民储蓄持续快速增长，我们一直在研究如何将不断增加的居民储蓄存款转化成资本市场资金。我们必须首先认识到，居民储蓄资金的特点是对资金运用的安全线和收益性具有很高的要求，它期待着安全性较高、收益率好于银行存款和国债投资的储蓄替代型产品。资本市场现有的单纯的股票产品，明显无法满足一般投资者对安全性和收益性的要求，而债券市场是将居民的储蓄存款转化为资本市场资金的有效渠道。

　　《国九条》发布后，国务院有关部门联合成立了债券市场发展问题工作小组，就如何切实推动公司债券市场问题进行了多方论证，取得了极大共识。发展公司债券市场，首先要在注重风险控制的前提下，拓展发债企业规模、理顺审核机制、制定符合市场化要求的发行条件等方面入手；其次要充分利用交易所市场和银行间市场这两个交易平台，顺畅两个市场之间的交易渠道，为各类投资者提供安全、便捷、高效的服务；同时，要在信用机制的确立、评级体系的完善等方面，为债券市场的发展培育和构建良好的基础环境。

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关注今天尚主席的讲话并见风使舵

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　　习惯了股市的大起大落，面对波澜不惊的市场真有不适应的感觉。上周A股市场窄幅整理，除周一波动幅度较大外，其余4个交易日股指上下的空间也就在15个点左右，形态上随着波幅快速收敛，股指做出了一个标准的三角整理，图形整齐的程度足以载入教科书。

　　经验上，个股三角整理向下突破的概率超过70%，而大盘的三角整理除非上升中继形态，其他时候多半三角破位的概率较大。



　　但近期左右市场的仍是政策面变化，尤其是今天，尚福林主席将公开回答记者提问，新闻发布会规格之高史上罕见。如果会上能传递出利好信息，那么三角整理无疑会向上突破。

　　政策面变化将决定短期操作行为，政策力挺做多，则可同步政策做多；而政策模棱两可，则应果断减持仓位，毕竟短期波动的风险不可不防。

　　俗语“见风使舵”的贬义成分居多，而用在股票投资上，“见风使舵”却是每个投资者必须修炼的“真功夫”。当然，有人肯定会觉得用“顺势而为”形容更为贴切。但实际上，“风向为先、水势为次”。风吹水动，水势尚未形成，而风早已先发而至。

　　政策上的任何风吹草动，都值得投资者仔细品味，先于市场做出判断。若等待股市上涨、下跌趋势确立后再决定顺势操作，时间上未免慢了半拍。

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国内股市今日期盼重大利好

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http://finance.sina.com.cn 2005年06月27日 07:39 北京晨报



　　尚福林下午在国新办开发布会

　　晨报讯 (记者 高翔) 对于国内股市来说，中国主席尚福林今天下午3点半的讲话将成为关注的焦点。

　　上周五中午，尚福林将于下周一在国务院新闻办举行新闻发布会的消息公布后，市场各方均表现出积极的回应。当日上午，沪深股市基本处于完全弱市的态势。但下午刚一开盘就出现反弹，上证指数(资讯 行情 论坛)从下跌3点被强行拉升上涨8点。

　　据悉，尚福林将在今天的会上介绍中国资本市场改革和发展等方面情况。

　　北京一位基金经理在上周五盘中得到消息后就表态：“肯定是利好，现在根本不是卖股票的时候。”

　　据了解，尚福林讲话的内容早在上周末就已有预测，最值得期待的就是“转折”一词有可能再度重提。北京证券观察员梁旭表示：“讲话的重点可能还是在全流通方面。由于此次尚福林讲话的特定环境是'国务院新闻办举行的新闻发布会'，因此更值得市场人士期待。”

　　关于此次新闻发布会的基调，市场观察员认为，由于有此前“开弓没有回头箭”的讲话，因此市场预期此次尚福林讲话肯定是偏正面的，将继续刺激股市向好。特别是在“一周连出七条利好之后”又迅速推出42家第二批试点公司，更使得投资者相信此次尚福林主动的信息披露是继续为转暖的股市“加热”。

　　银河证券许晓旸对今日尚福林的讲话表示乐观：“管理层的态度肯定是希望股市走好，希望全流通试点成为利好，刺激股市继续上涨。特别是第二批试点公司中的吉林敖东(资讯 行情 论坛)已明确公布方案为'非流通股按照1比0.6074的比例进行缩股，同时向流通股股东每10股派2元'后，市场的热情很有可能会因此而调动起来。”

[ Last edited by asdf1122 on 2005-6-27 at 08:46 ]

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尚福林再送六利好：一旦条件成熟股改全面推进



尚福林在“首届中国债券市场论坛”上表示股权分置改革将全面推进各项配套措施正加紧制定已成立上市公司规范运作和证券公司综合治理工作小组

　　本报北京电 中国主席尚福林昨日表示，要通过第二批股权分置改革试点，进一步发现问题，总结经验，待条件成熟后，要在所有上市公司中全面推进股权分置改革，尽快解决这一问题，目前改革试点的其他配套措施正在加紧制定。
他还表示，为进一步落实《若干意见》，两个新的专题工作小组———上市公司规范运作工作小组和证券公司综合治理工作小组业已成立。同时，下一步还将重点推进六方面的工作。尚福林是在“首届中国债券市场论坛”上做出上述表示的。

　　他说，自国务院《若干意见》发布以来，我国资本市场正在经历着重大的历史转折。股权分置改革是目前资本市场正在进行的一项事关全局的改革工作，旨在解决制约我国资本市场发展的基本制度问题，清除资本市场发展的重大体制障碍。股权分置的存在产生了很多问题：第一，影响了资本市场定价功能的发挥，大部分股份的不可流通使得股价不能反映企业真正的市场价值；第二，影响了上市公司治理结构的改善。由于大股东并不关心二级市场上的股价，目前上市公司表现出的许多问题，如大股东占用上市公司资产、上市公司违规担保等，无不与股权分置造成的治理结构缺陷有关。第三，不利于深化国有资产管理体制改革与国有资产顺畅流转及保值增值。国有股份不进入市场流通，就难以实现国有资产的市场化动态股权管理，而只能以净资产指标进行静态管理。目前的协议定价市场参与者有限、交易机制不透明，难以正确实现对国有股权的真正市场化定价，难以有效推进企业的兼并重组。

　　此外，股权分置还影响了证券市场预期的稳定和制约了资本市场国际化进程与产品创新活动。尽早解决股权分置问题将使市场排除一个重大的不确定性，有利于股市稳定。同时也消除了境内外市场的重要制度性差异，有利于资本市场的进一步对外开放，也使基于股价的金融产品创新能有可能更顺利地进行。

　　尚福林表示，从第一批股权分置改革试点的情况来看，总的情况是积极的，得到市场各方认可。第二批改革试点已经开始，要通过第二批的试点，进一步发现问题，认真总结经验。在条件成熟后，要在所有上市公司中全面推进股权分置改革，争取尽快解决长期困扰我国资本市场发展的股权分置问题。要通过试点向市场传达积极的政策信号，稳定市场预期。他还说，改革试点的其他配套措施正在加紧制定，将随着试点工作的推进逐项推出。

　　尚福林还透露，为落实《若干意见》，除了已经成立的六个跨部门的专题工作小组以外，最近又成立了两个新的专题工作小组：一是上市公司规范运作工作小组，二是证券公司综合治理工作小组。他还表示，为进一步落实《若干意见》，近期在认真搞好股权分置改革工作外，还将重点做好六方面的工作：

　　一是积极推进上市公司规范运作。要构建综合监管体系，建立相关部门共享的上市公司监管信息系统，强化上市公司的监管协作；从国有控股上市公司入手，解决上市公司资金被占用和违规担保问题；强化对上市公司控股股东、实际控制人以及高管人员的监管，加大违规行为责任追究力度；促进国有控股上市公司提高质量，通过资本市场做优做强；督促上市公司提高分红派息水平；提高上市公司信息披露质量，增强上市公司透明度。

　　二是进一步加强证券公司综合治理。这些年来证券公司所隐含的风险暴露得越来越充分，反映了证券公司的治理存在着较为严重的问题。要加快摸清证券公司风险底数，明确整改措施并落实责任，及时稳妥处置高风险公司；全面实行分类监管并同时加强对高管人员和股东的监管，形成有效的日常监管体制，从制度建设上清除产生风险的根源；推进行业资源整合，支持优质证券公司做大作强。

　　三是大力发展机构投资者。要进一步发展证券投资基金及多元化的资产管理机构；逐步扩大银行办基金的试点范围；努力提高进行长期投资的机构投资者的入市比例，包括保险资金、社保基金、企业年金等；完善境外合格机构投资者试点工作，适当增加境外投资者投资境内市场的额度；发挥机构投资者稳定市场的作用。

　　四是积极推动资本市场法律法规的健全与完善，积极配合有关立法部门的工作。

　　五是建立多层次市场体系。进一步规范和发展主板市场，推进中小企业板块制度创新，分步建设创业板市场，完善券商代办股份转让系统，适时建立新的交易平台和创新交易方式，逐步形成适应多种投融资需求和风险管理要求的多层次市场体系。

　　六是完善证券期货监管体系，提高监管水平。以公正、高效、透明为目标，明确证券期货市场监管框架和原则。健全与资本市场发展阶段相适应的监管方式和监管手段，提高监管效率和监管效果。充分发挥自律组织和司法监督在规范证券期货市场运作方面的作用，切实加强与其他监管机构的合作。

　　对于当前如何发展公司债券市场，尚福林指出，目前我国资本市场还是一个以股权融资为主的“股票市场”，由于缺乏债权融资机能，尚不能称为完整意义上的资本市场。发展企业债是完善产品结构、促进资本市场协调稳定发展的要求；是改善我国企业融资微观环境的要求；是广大投资者的要求。他指出，发展公司债券市场，首先要在注重风险控制的前提下，拓展发债企业规模、理顺审核机制、制定符合市场化要求的发行条件等方面入手；其次，充分利用交易所市场和银行间市场这两个交易平台，顺畅两个市场之间的交易渠道，为各类投资者提供安全、便捷、高效的服务；同时，要在信用机制的确立、评级体系的完善等方面，为债券市场的发展培育和构建良好的基础环境。

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操盘必读 6月27日证券市场要闻及简评



　　(一)政策动态

　　四川金融投资报《争取尽快解决股权分置问题》“中国主席尚福林昨日在‘首届中国债券市场论坛’上谈到股权分置改革时表示，要通过第二批的试点，进一步发现问题，认真总结经验。在条件成熟后，要在所有上市公司中全面推进股权分置改革。争取以尽快的时间解决长期困扰我国资本市场发展的股权分置问题。”“尚福林透露，为落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，由国务院12个部门组成了拓宽证券公司融资渠道、完善资本市场税收政策、积极稳妥解决股权分置、鼓励合规资金入市、积极稳妥发展债券市场、完善合格境外机构投资者试点六个跨部门的专题工作小组。最近又成立了两个新的专题工作小组，一是上市公司规范运作工作小组，二是证券公司综合治理工作小组。”

　　国际金融报《尚福林今天说什么？》“国务院新闻办定于6月27日15时30分举行新闻发布会，主席尚福林将在会上介绍资本市场改革和发展等方面情况，并回答中外记者的提问。这将是自1992年成立以来，主席首次在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上回答记者问题。”

　　简评：目前1100点关口管理层不断唱多做多。叶剑软件显示上周三四五等交易日仍旧有板块主力启动。“红色星期一”是否来临，应可期待。随时做好介入的准备。

　　(二)财税政策

　　证券时报《三部委公布两项有关红利个人所得税的补充通知》“2005年6月24日，三大部委联合发布了两个有关股息红利个人所得税政策的补充通知，就个人所得税股息红利所得减免税政策有关执行口径及退库问题作出规定。”“对证券投资基金从上市公司分配取得的股息红利所得，按照财税[2005]102号文规定，扣缴义务人在代扣代缴个人所得税时，减按50%计算应纳税所得额。”

　　简评：上述政策，对于基金的反弹有利。不排除热点全面出现的可能性。关键是选到暴涨股。

　　(三)供求关系/资金供应

　　华西都市报《第二只ETF即将推出》“国内第二只ETF--上证180(资讯 行情 论坛)ETF已完成产品设计并已上报，估计将于近期推出。据悉，与上交所合作的是华安基金公司，该公司曾于2002年推出上证180增强型指数基金。”

　　《三券商公布集合理财净值》“光大、中信、招商三家券商近日公布了集合理财产品的单位净值。光大阳光集合理财23日的单位净值为1.01元，中信避险共赢为1.0001元，招商基金宝6月17日的净值为1.0019元，三家券商的理财产品的净值均略高于单位份额面值。迄今为止，相继有6家券商集合理财产品募集成立，其中东方证券正处于验资阶段。”

　　简评：资金供应仍旧在增加。对于局部行情的出现仍旧有利。

　　(四)试点股动态

　　东方早报《10送4.5股 中捷股份最大方》“中捷承诺，在股改方案实施后的两个月内，若股票的二级市场价格低于每股4.33元，则非流通股股东中捷控股集团将通过二级市场增持流通股份，增持数量不超过1000万股，六个月内不出售所增持的股份。大股东三年内不减持。”

　　《东方明珠拟10送3.5 董事会上半周“审案” 》“第二批股权分置改革试点企业之一的东方明珠(600832)于近日携每10股送3.5股的股改初步方案，在各地召开了投资者沟通会。”

　　《苏宁股改方案初定10送2股》“苏宁电器的股权分置解决方案初步定为10股送2股，目前公司正着手展开与机构和中小投资者的沟通。但对于这一方案，流通股股东显然很不领情，有投资者认为，苏宁支付对价至少要10送10才合理。。”

　　《10送3.5股 永新股份公布方案》“永新股份昨天发布了初步拟定的股权分置改革意向性方案，非流通股股东向流通股东按每10股流通股支付3.5股股票对价，共支付819万股。非流通股12个月内不上市交易或者转让，12个月期满后，将以不低于6元的价格在证券交易所挂牌交易出售股份。”

　　《敖东缩股每股收益提升23%》“吉林敖东昨天公布了非流通股东按1：0.6074的比例缩股，向流通股东10派2元的股改方案。缩股后，公司总股本从35049.69万股减少到28667.89万股。以2004年为例，吉林敖东的每股收益从0.33元提高到0.407元，提高幅度为23%。每股净资产从3.72元/股提高到4.42元/股，升幅为18.8%。”“吉林敖东股改7月25日表决。”

　　《华西村澄清股改传闻》“公司澄清声明如下：根据国务院及中国等相关文件精神，公司正在研究股权分置改革的相关工作。在中国下达进行第二批股权分置改革试点工作的通知后，公司曾上报过一个改革草案。目前公司尚未得到中国进行第三批试点企业的有关信息。公司的股权改革具体方案需要和非流通股股东进一步沟通后才能确定。”

　　简评：总体看，各种方案有好有坏、有高有低。注意“超跌方案好的股票”更有机会；尤其是出现红色星期一的话。“超买方案差的股票”有短线风险。

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五月的信号：宏观政策需要调整  


    特约撰稿　赵晓　陈光磊

　　预警局面正在形成

　　笔者一直对宏观调控过犹不及予以警惕。今年以来，笔者曾数次提出“猛烈的宏观调控已经取得明显效果，致使这一轮黄金增长的大好趋势已经在一定程度上出现微妙变化”，并警告“如果继续贯彻严厉的限制贷款的政策，甚至像一些人所建议的那样继续升息，那么无需多长时间中国的情况将急转直下，物价增长会戏剧性地由正转负，经济增长会忽然由热转冷，宏观调控也将不得不从防范通胀转而变成防止通缩了”，笔者还曾建议“紧缩的货币政策首先需要在一定程度上进行调整，否则良机丧失，麻烦就会接踵而来”。

　　最新披露的5月份数据表明，上述预警局面正在应验，紧缩型的宏观调控政策必须尽快调整。

　　这一局面的最重要指标是物价指标。如果说“4月份的物价指标显示出经济正缓慢降温乃至有变冷的趋势，值得警惕”的话，5月份CPI1.8％的同比增幅足以平息通货膨胀的争论和升息的猜测了。至少反映在目前的价格指数体系中，CPI仍属于温和增长，尽管消费型投资如房地产价格涨势不减。从投资来看，全国固定资产投资仍比去年同期增长26.4％，其中房地产开发投资增长24.3％。固定资产投资增长可能与去年18.3％较低的基数有关，但也不能排除部分投资反弹的可能性，这是值得密切关注的地方。从出口来看，贸易顺差五月份再创新高，达到89.9亿美元，但在新一轮的贸易冲突之下，外需增长的前景不容乐观。从货币政策来看，货币的增长仍然偏紧，货币回笼短期化致使市场利率继续走低。

　　总的说来，5月份经济数据显现了一种“谜局”，一方面，工业增加产值和固定资产增长较快；另一方面，进口需求低迷，企业盈利增长放慢加上CPI温和增长，其中的矛盾似乎预示着宏观经济将面临重大的需求调整，这也是本月经济中最值得关注的问题之一。

　　经济已经实现软着陆

　　从以下的数据分析可以看出，经济已经实现软着陆。

　　第一，CPI只有1.8％的增幅，保持了上月的低增幅。按1—5月份累计，居民消费价格总水平比去年同期上涨2.4％。而粮食价格持续下降1.5％，表明去年以来的粮食价格上涨得到控制，供求关系变化和国家宏观调控政策使粮食生产价格涨势基本稳定。社会消费品零售总额同比增长12.8％，但衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健和个人用品、交通和通信四大类价格延续以往紧缩态势。此外，工业品出厂价格(P　P　I　)水平和原材料、燃料、动力购进价格则加快了与CPI的背离，前者同比上涨5.9％，后者同比上涨9.9％，与CPI差值分别达到4.1％和8.1％，呈现出渐行渐远的趋势。今年以来，工业品出厂价格比上年明显回落，同时与CPI的长期背离，对企业盈利的增长造成了不利影响。究竟是价格传导链条的断裂，还是传导周期的延长？这一问题关系到上游能源、材料部门和下游生产部门的盈利结构的调整。目前认为，价格传导机制出现问题的可能性较大，所以下游企业的生产成本面临较大压力，盈利前景堪忧，从部分行业第一季度的盈利表现中不难看出。

　　第二，货币供应量增长保持低速增长，影响货币信贷增长和市场利率走低。5月份M2和M1的同比增长14.6％和10.4％，而信贷增长为12.4％。2003年以来的强劲投资增长的重要原因是外国直接投资(FDI)的增长。2003年FDI增幅为13.3％，2004年下降到9.5％，2005年5月份FDI为48.93亿美元，同比下降22％，而4月份为40.8亿美元，同比下降27％，这种局面缓解了央行解决外汇占款问题的压力，所以央行票据发行也多以短期为主，从而活跃了货币市场和债券市场交易，也带动了金融机构资产结构的调整。5月信贷增长比上月下降0.1％，而存款增长了16.3％，存贷差进一步拉大，银行出现了惜贷倾向。和2003年以来出现的外汇占款剧增导致的对国内贷款的挤出问题一样，一旦出现货币信贷增长不足，货币政策对经济的紧缩制约将在今后半年内显现出来。同时，资金价格仍处在历史低位，对固定资产投资需求的紧缩调控所需时间可能比预期要长，还存在反弹的可能。

　　第三，贸易顺差五月份再次创出年内最高，但在贸易摩擦加剧的情况下，外贸增长强劲态势恐难维持。1—5月份累计外贸出口增长33.2％，进口增长13.7％，进出口顺差达到300.1亿美元。5月当月出口同比增长30.3％，进口增长15％，顺差达到89.9亿美元。2004年下半年开始，出口顺差扩大幅度明显，不少出口企业提前集中交货，推动出口高速增长。相比之下，进口增长一直受到抑制，从2004年30％多的增长一直回落下来，其中既有国内宏观调控政策因素的影响，又有人民币升值预期和国际大宗商品价格大幅涨价的因素的影响，改变了国内企业的进口需求。正因为如此，人民币升值的争论尚未平息，对外贸易摩擦又风生水起，新一轮的国际经济摩擦周期又将开始，纺织品出口受限仅仅是一个序曲。

　　必须转变继续打压的方针

　　据于5月份出现的经济现象的分析，情况已经越来越清楚:本轮经济已在2004年达至高潮，随后因为宏观调控而降温，到目前为止，宏观调控已经到位，经济已经实现软着陆，接下来需要警惕的反而是经济的进一步滑落、由热转冷。

　　因此，5月份的数据给出的宏观政策信号就是“该住手时就住手”！政府必须转变继续打压的方针，转而保持国内需求，同时预防出口的减弱。回顾起来，本轮宏观调控基本得法。最主要的是到目前为止，政府实际上已经取得了软着陆的成功，并且打赢了人民币汇率保卫战。今后的政策操作，只要避免继续打压，并适时微调，则通货紧缩真正出现的可能性并不大，本轮经济增长便有可能成为改革开放以来持续时间最长、增势最平稳、调控最得力的一轮增长。

　　眼下，紧缩型的宏观调控真的没有什么可做的了——总不能将一个人治死了再去救活他。真的是到了该歇歇手，给点水喝的时候了。

高兴得很

尚福林答记者问惹关注　股民关心股改七大问题




　　今日，主席尚福林将在国务院新闻发布会上发言并回答记者的提问。这条消息经媒体披露后，市场各方都非常重视。人们普遍认为，这是管理层坚决推进股权分置改革的重要信号。与此同时，广大中小股民非常希望尚主席能回答中小股民所关心的一些具体问题。

　　中小股民关心的问题主要包括以下七个方面。一、现在有没有为解决股权分置而解决股权分置的问题？二、解决股权分置是不是为了降低中国股市的市盈率，从而使中国股市更有投资价值？试点成功的G三一比照之前的三一重工，投资价值有什么根本性的变化吗？三、中国股市什么时候推出做空机制？不能推出做空机制的市场是否仍会出现价值高估现像，是否仍会有‘水分’？四、含H股的A股例如华电国际，其解决股权分置后A股的股价能否和H股接轨？如果A股仍然高估，股价继续下跌，管理层会采取什么措施？五、怎么看待‘解决股权分置中国股市将有大牛市’这句话？如果中国股市解决了股权分置，就会有牛市吗？如果以后仍然需要政策救市的话，那我们今天解决股权分置是否算成功呢？六、解决股权分置后，市场还要不要政策托市？如果要，托到几时？七、A股市场是在解决股权分置中直接与国际接轨的成本小，还是先解决股权分置再与国际接轨的成本小？

　　或透露组合利好新举措

　　另悉，今日的新闻发布会将邀请新华社、人民日报、中央电视台等媒体，中国已经撰文《中国股市将迎来历史性的转折》，详细对比分析了中国股市的历史与现状，与周边市场的差异，并认为‘中国股市即将走出历史性大底’。市场猜测，尚福林的讲话除了阐述股权分置改革，亦将透露下一阶段组合拳的利好举措。受此利好消息影响，沪深股市上周五下午盘面迅速翻红，上证指数再次站上1100点。

高兴得很

谈股论金意味深长的“第一”


　　对中国股市来说，今天是有特殊意义的一天。
　
　　尽管近几年由国务院新闻办牵头召开的新闻发布会数不胜数，但对中国股市而言却是第一次。

　　中国股市恢复13年来，才赢得这个第一，自然十分珍贵。而在股权分置改革即将发起总攻之际，这个“第一”，更具特殊意义。

　　有消息称，在今日下午由国务院新闻办召开的股权分置改革新闻发布会上，有重磅利好消息将要公布。不过，在笔者看来，是否有利好已不重要，因为这个难得的“第一”本身，就是重大利好。

　　这个“第一”，标志着股市在国家最高领导层工作日程中的地位已大大提升，日渐萧条和边缘化的状况有望得到改善。

　　这个“第一”，是对尚福林“开弓没有回头箭”的最好诠释，表明此次股权分置并非哪个部门的心血来潮，而是国家最高领导层反复斟酌的最终决策。

　　这个“第一”，从某种程度上讲，它是股权分置改革的全国动员令，将进一步表明最高层的态度和决心，从根本上解除市场对股权分置改革的各种疑虑。

　　但凡关心股市的人，都十分关注这个“第一”，期待这个“第一”能解开投资者心中的种种疑团。有人将股民期待解答的问题归纳为“七问”、“十问”甚至更多，说明这个“第一”的关注度极高，但事实上却很难在一次新闻发布会上将投资者心目中的问题一古脑儿圆满解答。问题的关键是有了“第一”这个好的开端，就为提振股市开了一个好头。就这一点来讲，相信市场是不会不买账的。

　　

高兴得很

第三批试点传闻惊现市场



昨日，关于第三批试点的传闻突然惊现市场，华西村（000936，昨收盘3.72元）、沪东重机（600150，昨收盘9.78元）和新钢钒（000629，昨收盘5.34元）等几十家公司出现在名单之中。而华西村也因传闻的刺激，最终强势涨停，沪东重机和新钢钒也有不小涨幅。针对这些传闻，记者分别对多家上市公司进行了采访。
　　华西村曾经上报草案
　　据媒体报道，华西村将作为第三批试点企业，推出10送8股的股改方案。对此，华西村证券部有关人士告诉记者，目前公司的方案还在商讨之中，现在还不能确定，公司将对传言发布澄清公告。他还表示，公司股权结构简单，仅有4家非流通股股东，且非流通股比例超过70％，因此正在积极为股改做方案。
　　今日，华西村就此发布澄清公告称，下达进行第二批试点工作的通知后，公司曾上报过一个改革草案，但最终未列入试点名单中。目前，公司尚未得到进行第三批试点企业的有关信息。公司的股权分置改革具体方案需要和非流通股股东进一步沟通后才能最终确定。
　　其他公司：传言不可信
　　沪东重机董事会办公室的人士表示，公司属于中央企业，大股东会保持控股地位，因此，非流通股股东向流通股东10送4股的可能性不大，他表示，投资者不要听信市场传言。
　　新钢钒董秘吉广林则向记者表示，是否入选第三批还要等待管理层的消息，但究竟还有没有第三批试点，目前并不能确定。他表示，公司的方案还没有确定。
　　本周，第二批42家试点公司已经全部停牌，市场一度失去炒作的热点。分析人士认为，在这种情况下，第三批试点个股的炒作，很可能成为投机资金拉升部分个股的借口，建议投资者保持头脑冷静，不要轻信市场传言。　

老阿凡提

随着国内金融市场的进一步放开，外资并购上市公司的领域正在变得越来越多，外资股进入上市公司腹地作战的趋势也就此形成，其战术也不断升级。

★文/蓝雨

腹地作战 攻略升级
外资全面介入中国上市公司

A股并购大门越开越大

5月10日，华新水泥（600801）公告说，公司第二大股东HOLCHIN B.V.通过大宗交易购买了自己的8761300股B股，占公司总股份的2.67%。由此，HOLCHIN B.V.的持股比例为26.11%，比国有资本的第一大股东仅少1.76%。

虽然HOLCHIN B.V.此次0.34美元增持的价格表面上比当初增发的0.2609美元高了，但实际上却是买得更低了。华新水泥1999年的每股收益为0.013元，而2004年的每股收益则高达0.45元，前后的市盈率相差了160倍之多。两相对照不难发现，华新水泥的股价并没有与公司的创利能力攀升同步。

华新水泥表现出来的这种显著背离，是疲弱数年的沪深股市辜负“经济晴雨表最佳窗口”美誉的直接反映。而这，正在为海外资本平添无穷的并购想象。

台湾金鼎集团大中华投资银行首席执行官林俊良说，目前QFII在A股市场上表现并不积极，主要原因是A股上市公司在公司治理、经营能力方面存在不足。如果有更多的外资直接投资上市公司非流通股，并参与公司经营管理，则可以全面提升A股上市公司的治理水平和经营绩效，从而提高整个市场的投资价值。未来几年，QFII最有兴趣的投资目标，将是那些有外资参与兼并与重组的具有中国经济成长代表性的A股上市公司。

显然，外资并购提升A股市场的价值，将在现有上市公司、外资和投资者之间形成多赢的局面。目前，已经有数十亿美元的外资私募资金准备如此运作。

外资触角延伸新热点

家乐福已经与ST昆百大（000560）、津劝业（600821）等几家上市公司合资经营大卖场。然而，商业零售业并非是外资进入上市公司的主战场。在汽车领域，外资已经从不同层面介入了江铃汽车（000550）、轮胎橡胶（600623）、亚星客车（600213）、ST桦林（600182）、福耀玻璃（600660）等汽车产业链条的几乎整个环节；此外，家电更早已是中外资本最为亲密的行业，比如深康佳（000016）、长城电脑（000066）、粤美的（000527）、合肥三洋（600983）等上市公司中都不同程度闪现着外资股东的身影。

相对于这些实业来说，外资并购上市公司的新热点将更加多地集中在金融服务领域。比如，外资已经介入了深发展A（000001）、浦发银行（600000）、民生银行（600016）等上市公司。尽管结局颇显戏剧性，但美国新桥投资集团对深发展A的正式控股，表明金融服务领域的上市公司引入外资股东的过程才刚刚开始。正是囿于政策的限制，美国花旗集团对浦发银行的排他性参股投资还离24.9%的持股目标相距甚远。而中国银监会允许美国新桥担当深发展A的第一大股东，不啻是为华夏银行、中信证券、宏源证券等其他金融类上市公司设立了新的引资地标。

由于中国的金融服务领域比一般行业对外资更具吸引力，后续的争夺肯定将前所未有的激烈。而啤酒行业外资巨鳄们在中国市场上的相互轻轧，已经形成了可供想象金融类上市公司被争夺之激烈程度的基础平台。发生在哈尔滨啤酒身上的例子，就足可证明之。为了不让南非国际酿酒集团在中国东北市场上得逞，安海斯－布希国际公司不惜以51亿港元的代价把在香港上市的哈尔滨啤酒收入麾下，并使其就此退市而成为它的私有公司。正是外资寡头们在短期内的含弦急进，令中国十大国产啤酒品牌中仅剩燕京一个还“血统纯正”。

如果算上潜在合作对象的四川长虹，微软已经在沪深股市上有了四个联姻对象。从2004年年初开始，微软的名字就不断与上市公司联系在了一起。据不完全统计，和微软有过合作绯闻的上市公司不在少数，就连中国石化（600028）也曾经榜上有名。最终，创智科技（000787）、浪潮信息（000977）、浪潮软件（600756）等进入了在其它国家从无合资记录的“微软系”大名单。

外资通过沪深股市上市公司进行腹地作战的大戏，正越来越多，越来越频繁的上演。

外资介入的四大模式

虽然外资介入沪深股市上市公司的具体方式有所差异，但主要呈现四种模式：外资直接控制上市公司，外资间接控股上市公司，上市公司向外资发行定向可转换债券收购，外资通过上市公司核心资产进行收购。

外资直接控制上市公司模式。主要有六种可资操作的路径，但截至目前被实践过的办法有五种，分别是发起设立、协议收购股权、二级市场上收购B股和H股、定向增发B股、拍卖股权等，而《上市公司收购管理办法》原则上开放的换股并购方式还待字闺中。

目前含有B股上市公司的外资股，外方大多是在发起成立股份公司时作为发起人介入的；通过协议收购股权方式的只有北旅股份一例，因发觉协议股权转让存在众多可钻的漏洞而被暂停至今；从二级市场上收购B股实现对上市公司直接控制的有耀皮玻璃（600819）等。1999年12月，耀皮玻璃发起人之一的联合发展（香港）有限公司将其持有的8.35%股份转让给皮尔金顿国际控股公司，皮尔金顿由此成为与耀皮玻璃并列的第一大股东。2000年末和2001年中，皮尔金顿分两次在二级市场上买入1110.8万股耀皮玻璃，成为绝对控制耀皮玻璃的第一大股东；向外资定向增发B股方式吃螃蟹者是江铃汽车（000550），上工股份（600843）在江铃汽车尝试9年之后的2004年10月向德国FAG公司增发了B股；通过拍卖方式控制上市公司的外资是佳通集团。2003年7月13日，佳通集团以0.648元的每股最低价拍得*ST桦林44.3%的国有股。外资通过拍卖程序购得上市公司的国有股，佳通集团突破了不少法律的禁区；而换股并购方式之所以无人问津，主要是政策限制了外商必须以自由兑换货币支付转让价款。

外资间接控股上市公司模式。在这个模式中，主要有四种操作路径。外资企业通过由其控股的外商投资企业并购上市公司，主要的案例是格林柯尔企业发展有限公司对科龙电器（000921）的收购，以及格林柯尔衍生出来的扬州格林柯尔创业投资有限公司对亚星客车（600213）的收购；外资通过并购上市公司外资控股股东来间接控制上市公司，惟一的案例是韩国三星康宁对赛格三星（000068）的收购；外资通过并购上市公司国内控股股东来间接控制上市公司案例，主要代表有阿尔卡特对绝对控股上海贝岭（600171）的上海贝尔的收购；外资通过与上市公司母公司成立合资公司办法来收购上市公司，主要案例是国泰颜料(中国)有限公司对ST农化（000950）的收购。在国泰（中国）颜料有限公司和重庆市化医控股（集团）公司组建的合资公司重庆农药化工（集团）有限公司中，化医控股和国泰颜料分别占注册资本的32.89%和67.11%，而重庆农药化工（集团）拥有ST农化58.82%股权。

定向增发可转债收购模式。目前，定向增发可转债收购模式只有青岛啤酒（600600）进行了使用。2004年7月2日，青岛啤酒在香港将美国安海斯－布希国际控股有限公司发行可转换债券中的价值28080万港元的第一批债券，转成公司新发行的Ｈ股，占转换前公司总股本的6%，以及第一批债券转换后公司总股本的5.66%。按照双方在2002年10月21日签署的协议，青岛啤酒将分三次向安海斯－布希国际控股有限公司发行总金额1.82亿美元的定向可转换债券，债券将在协议所规定的7年内全部转换成股权。届时，安海斯－布希国际控股有限公司在青岛啤酒的股权比例将从协议签署前的4.5%增加到9.9%，再到20%，并最终达到27%。

定向增发可转债收购模式是我国资本市场的首创，既可以使国内上市公司及时获得紧缺的资金与管理资源，又可以避免股本迅速扩张带来的业绩稀释问题。然而，《可转换公司债券管理暂行办法》和《上市公司发行可转换债券实施办法》仅适用“中国境内的上市公司申请在境内发行以人民币认购的可转换公司债券”，都缺乏向外资定向发行可转债的规定。显然，青岛啤酒的办法虽好，但却是钻了法律的空子。

收购上市公司核心资产模式，具体操作路径是通过与上市公司组建由外方控股的合资公司来反向上市公司的核心业务和资产，从而间接实现并购目的。法国米其林通过与轮胎橡胶（600623）组建由其控股的合资公司并反向收购轮胎橡胶核心业务和资产，就是这样的一个典型案例。收购资产可以实现实质控制，避免收购股权所面临的审批程序，但无法获得壳资源，且核心资产被收购后，易于出现上市公司的独立性存在问题。

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第二批股改试点方案出炉 中捷股份送股比例最高

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http://finance.sina.com.cn 2005年06月27日 00:56 中华工商时报

　　□实习生 朱丽娟　本报记者 董砚龙

　　吉林敖东(资讯 行情 论坛)：缩股加派现，中捷股份(资讯 行情 论坛)：送股比例最高

　　随着日前两家上市公司相继公布了各自的股改方案，第二批股权分置改革试点开始进[被屏蔽广告]


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入实质性阶段。其中，率先公布第二批股改试点方案的吉林敖东首尝缩股方案，而随后拟10送4.5股的中捷股份则成为股权分置改革试点以来首家推出股改方案的中小企业板上市公司。

　　吉林敖东：缩股加派现

　　根据吉林敖东的股权分置改革方案，非流通股股东拟按照1：0.6074的比例缩股。方案实施后，非流通股股东持股数量为9873.4085万股，公司股份总数为28667.8985万股。四大非流通股股东的持股比例将由原来的46.38%降为34.44%，而流通股比例则将由53.62%上升到65.56%。

　　在缩股的同时，公司还向全体股东每10股派现金1.07元，非流通股股东将其应得股利全部支付给流通股股东，

　　流通股股东因此得到现金补偿为每10股派0.93元，现金所得总计为每10股2元(含税)。

　　由于总股本减少，以2004年度净利润为基准，吉林敖东每股收益由0.333元增加到0.407元，在扣除派现后，每股净资产由3.62元提高到4.29元。同时，因注册资本降低，公司需按《公司法》和公司章程履行减资程序。

　　由于公司第一大股东金诚实业已将其持有股份中的16500000股非流通股质押给中国农业银行敦化市支行，经协商，敦化市支行已书面承诺同意吉林敖东股权分置改革方案。

　　另外，吉林敖东全部4家非流通股股东对于股权分置改革后获得流通权的股份均作出分步上市流通的承诺。公司4名非流通股股东均承诺，其持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起，在12个月内不上市交易或者转让。大股东金诚实业公司还承诺，在上述禁售期满后，每年通过证券交易所挂牌交易出售的股份数量不超过吉林敖东股份总数的2%。

　　作为吉林敖东的相互持股方，广发证券承诺，自吉林敖东董事会关于股权分置改革方案的决议公布之日起，至相关临时股东大会召开前，广发证券不参与吉林敖东上市股票的交易；其持有的12136933股流通股，不参与相关议案的表决；若议案获得股东大会通过，从非流通股获得上市流通权之日起三年内，广发证券不减持所持有的吉林敖东股票。

　　据悉，公司将于2005年7月25日召开公司临时股东大会，审议公司股权分置改革方案及公司章程修改事宜。网络投票时间为：2005年7月18日至2005年7月25日，股权登记日时间为2005年7月12日。

　　中捷股份：送股比例最高纪录

　　继吉林敖东公布首推第二批股改试点方案之后，25日，中捷股份公布了首份中小板股改方案，其10送4.5股的方案创出股权分置改革试点以来送股方案中的最高比例。

　　中捷股份公布的股权分置改革方案显示，非流通股股东通过向流通股股东支付对价，从而获得流通的权利。每1股流通股可获得非流通股股东支付的0.45股对价股权。非流通股股东支付给流通股股东的股份总数为1872万股。

　　中捷股份承诺，在股权分置改革方案实施后的两个月内，若中捷股份的二级市场价格低于每股4.33元，则非流通股股东中捷控股集团将通过二级市场增持流通股份，增持数量不超过1000万股，增持股份的资金为中捷控股自有资金。同时中捷控股承诺在增持流通股后，6个月内不出售所增持的股份。

　　中捷股份实际控制人蔡开坚及其女儿蔡冰、中捷控股集团承诺，在所持股份获得流通权后3年内不通过深圳证券交易所中小企业板挂牌向社会公众出售。此后24个月内，若其通过深圳证券交易所中小企业板挂牌出售股票，出售价格不能低于每股8.66元。

　　资料显示，蔡开坚及其关联人，间接和直接持有中捷股份56.62%的股权，股改实施后，这一比例将降到45.58%。其中，蔡开坚直接持有中捷股份4608万股，持股比例33.49%；支付对价后，蔡开坚持股数变为3709.44万股，比例降到26.96%。

　　对于非流通股东中佐藤秀一所持的96万股外资股的问题，中捷股份表示，因实施方案而涉及的该部分外资股的流通事宜，须报商务部批准。若方案通过后实施时，尚未获得商务部批准，则为保证本方案顺利实施，蔡开坚承诺且佐藤秀一同意，由蔡开坚代佐藤秀一支付其应支付给流通股股东的对价股份。佐藤秀一持有股份在获商务部批准前暂不流通，若商务部最终未批准，则仅佐藤秀一持有的股份不能流通，本方案其他内容的实施不受影响。

　　中捷股份的股权登记日为7月19日，股东大会现场召开时间为7月27日上午9点，将采取现场投票、网络投票与委托独董投票相结合的方式，网络投票时间为7月21日-7月27日的股票交易时间。

老阿凡提

天津消息 (记者 吴占宇)第六届亚欧财长会议6月26日在天津召开,中国国务院总理温家宝出席开幕式并发表了题为“加强亚欧财金合作促进各国共同发展”的讲话。在谈到目前国内外广泛关注的人民币汇率问题时,温家宝指出,每个国家都有权选择适合本国国情的汇率制度和汇率政策,这是国际上的共识。而人民币汇率的改革必须坚持主动性、可控性和渐进性的原则,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定,有利于中国经济的发展,有利于周边国家和地区经济的发展,有利于国际金融稳定和贸易发展。
    温家宝说,上世纪90年代初,中国就确定了人民币汇率制度改革的目标和任务,这就是,逐步形成以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。十多年来,我们在人民币汇率改革上做了大量工作,迈出了重要的步伐。
    温家宝指出,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定,有利于中国经济的发展,有利于周边国家和地区经济的发展,有利于国际金融稳定和贸易发展。他说,在1997年的亚洲金融危机中,人民币汇率保持稳定使周边国家和地区减少了损失,也对亚洲和世界经济金融的稳定和发展起到了积极作用,这就是一个很好的证明。
    温家宝着重指出,人民币汇率的改革必须坚持主动性、可控性和渐进性的原则。他说,主动性,就是根据中国自身改革和发展的需要,决定汇率改革的方式、内容和时机。汇率改革要充分考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影响,考虑金融体系状况和金融监管水平,考虑企业承受能力和对外贸易等因素,还要考虑对周边国家、地区以及世界经济金融的影响。可控性,就是人民币汇率的变化要在宏观管理上能够控制得住,既要推进改革,又不能失去控制,避免出现金融市场动荡和经济大的波动。渐进性,就是有步骤地推进改革,不仅要考虑当前的需要,而且要考虑长远的发展,不能急于求成。
    温家宝指出,总的说,我们要继续完善人民币汇率形成机制,进一步健全面向市场、更加具有弹性的汇率制度。但是,这项改革涉及面广,影响深远,仍需要做大量的准备工作,创造有利条件和环境,使各方面能够承受可能带来的影响。中国这种负责任的态度和做法,不仅有利于中国宏观经济的稳定和发展,也有利于周边国家以及世界经济的稳定和发展。

多音像

王连洲：中小可能率先发行全流通新股  


　　《第一财经日报》：中小企业板在第二次股权分置改革试点名单中有10家企业榜上有名。中小企业板在进行股权分置改革时有哪些便利因素，同时又存在哪些需要面对的问题？
　　王连洲：目前股权分置改革正在迅猛推进，中小企业板因建立的时间短，不过一年多，且在这个期间市场变化也不太大；上市公司总体规模小，总共融资不到百亿元；涉及的流通股东有限。所以，中小企业板应该迅速融入主板股权分置改革的洪流中去。早解决早主动，早恢复平静，因此应该早作长远规划。
　　尚福林同志讲“开弓没有回头箭”，显示了证券监管层面落实“国九条”的决心和信心，也显示了对长期争论的有关流通股含权的认可。股权分置改革的成败关键不仅在于监管层面的决心和毅力，更重要的在于非流通股向流通股回吐利益多少即对价标准的市场接受程度。
　　在进行股权分置改革、恢复股市基本制度和原有功能的努力中，相信监管层面能够及时透明的传达给市场政策预期信号；非流通股股东也应该昂首高远，服从市场发展大局，以必要的对价回吐给流通股东应该回吐的利益，换回的是长期的流通权利。这是股市应有的功能和原则，是股市的基本制度，是全体股东以所持股份享有权利的公平和公正，也是市场健康和稳定发展的基础。同时流通股股东也应该面对股市的风险，只有市场各方共同参与才能做好股权分置改革。
　　《第一财经日报》：中小企业板的诞生在股权分置改革之前，不能全流通是它走向创业板的最大障碍之一。在本次股权分置改革中，中小板是否有可能走在主板的前面，率先实现新老划断？以全流通方式发行新股将给中小板带来哪些影响？
　　王连洲：中小企业板创立之初没有实现全流通，这不能不说是一种遗憾。但是好在时间过去不长，从分步走的策略来看，中小板现在实现全流通也为时不晚，并且深交所也在不遗余力地推动中小板的改革和创新，率先“新老划断”、发行全流通新股是完全有可能的。
　　中小板实现全流通，将使得市场回归价值投资，公司的股票值多少钱，投资者愿意拿多少钱出来，都将完全由市场决定。中小板试验田的作用也将充分发挥出来，市场机制将得到充分的体现和尊重。(蒋飞)

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东方明珠股权分置改革试点方案初定10股送3.5股

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http://finance.sina.com.cn 2005年06月27日 03:43 第一财经日报



　　本报记者 李晶 发自上海

　　在二批试点名单公布后，各家公司的股改工作也全面铺开。作为中国第一家文化类上市公司的东方明珠(资讯 行情 论坛)(600832.SH)，其初定股改方案也正式公布：10股送3.5股。该公司也成为继宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019.SH)之后，五家上海本地公司中第二家确定初步方案的上市公司。



　　6月25日下午，“2005年东方明珠与部分流通股股东见面交流会”召开。东方明珠代表介绍了公司本次股权分置改革的初衷、过程和最近进展以及公司的经营发展状况、治理结构和中长期发展战略等众多内容，保荐机构国泰君安的代表也对本次公司的解决股权分置的对价方案草案进行了介绍。

　　按照10股送3.5股的初定方案，方案实施后，现有流通股股东持股数量增加35%，由现在的21964.15万股增加到29651.6025万股，持股比例由现在的22.8%增加到30.78%；而非流通股股东持股数则由现在的74359.87万股减少到66672.4175万股，持股比例由77.2%下降到69.22%。

　　方案实施后，公司总股本、总资产、负债、所有者权益、每股收益等财务指标均保持不变。

　　东方明珠作为上证180(资讯 行情 论坛)指数和上证50(资讯 行情 论坛)指数的样本股之一，东方明珠塔更是上海标志性建筑，深受股民的长期关注，尤其是公司近几年在传媒方面的投入与发展，也增强了投资者的信心。与会的流通股股东代表表示，希望通过东方明珠股权分置改革方案的成功实施，提升东方明珠业绩。

　　会议上，东方明珠主要发起人股东承诺，在相当长的一段时间内对持股进行锁定，以减轻市场的压力。

　　此次见面交流会是东方明珠本次股权分置改革总体沟通交流活动中的一部分，公司还先后派员分赴北京、广州和深圳等地分别走访了基金和机构，向他们介绍公司本次股权分置改革对价的方案草案，并征求其意见。

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回售还是转股 华菱管线回购引出可转债新课题

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http://finance.sina.com.cn 2005年06月27日 03:40 第一财经日报



　　业内人士指出：华菱管线(资讯 行情 论坛)回购会刺激转股速度，但可转债持有人也可能要求公司回售。

　　本报记者 匡志勇 发自深圳

　　6月25日，华菱管线(000932.SZ)正式公布《回购社会公众股预案》(下称《预案》)，[
宣布将动用4.5亿元现金回购不多于1亿股流通股。华菱管线成为中国出台《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》(下称《办法》)后继邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)(600001.SH)之后的第二家回购流通股的上市公司。但据业内人士介绍，按照《公司法》规定，华菱管线可转债持有人可以“以公司减少注册资本”为依据要求公司回售可转债,这为华菱管线能否成功回购平添变数。

　　华菱管线管理层在《预案》中宣布，将在交易所采用集中竞价交易方式回购流通股，回购期限为一年。回购价不高于4.5元/股，公司为此将准备4.5亿元回购不多于1亿股流通股。目前华菱管线总股本为17.65亿股，其中流通股为4.5亿股。不考虑可转债摊薄情况下，回购股份相当于目前总股份的5.67%，流通股总数的22.22%。按照本次回购方案财务顾问公司华欧国际的测算，回购后华菱管线2004年每股收益将由回购前的0.57元增至0.6元，净资产收益率将由回购前的15.06%增至16.15%。华菱管线高管层认为，截至第一季度末，公司账面货币资金余额30.09亿元，拿出4.5亿元来回购，只占货币余额的14.96%，并不会给公司带来财务压力。某券商研究员介绍，华菱管线回购流通股注销后，每股盈利、每股净资产水平将增加，按照一定的市盈率标准，华菱管线股价将上浮5%左右。如果再加上“供需平衡”因素，短期内华菱管线的流通股股票数量一举减少22.22%，股价还将获得一定的溢价。但国信证券钢铁业首席分析师郑东则认为，华菱管线此举不会取得明显提振股价的作用。郑东介绍，华菱管线此举明显为了保证转股价的稳定，刺激转股速度。如果可转债全额转股，即使回购1亿股，按现有的可转债数量，公司流通股仍然可增加3亿多股，再加上全流通预期，流通股份不会减少反会增长，收益因此将进一步摊薄。

　　据华菱管线方面介绍，之所以提出回购流通股方案，公司认为目前股价水平不能正常反映公司实际价值。今年4月份来，公司股价长期徘徊在4元/股以内，5月份时最低跌到3.5元/股，而公司第一季度末每股净资产达到3.96元。第一大股东华菱钢铁集团转让给米塔尔钢铁集团的法人股定价也达到4.31元/股，流通股股价不仅低于法人股股价也低于公司每股净资产。事实上，由于股价过低，5月下旬还闹出了华菱管线可转债回售风波，华菱管线同时也正式将转股价格由5.01元/股下调为4.5元/股。

　　有业内人士对《第一财经日报》透露，华菱管线回购流通股注销后，必然会减少注册资本，而可转债持有人可以凭债权人身份要求公司清偿债务回售可转债，这将会影响华菱管线最终的回购行动。深圳锦天城律师事务所唐敏莉律师介绍，《公司法》第186条规定：公司需要减少注册资本时，必须编制资产负债表及财产清单。公司应当自作出减少注册资本决议之日起十日内通知债权人，债权人有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保。华菱管线可转债本身就是一种债券，可转债持有人是当然的债权人，所有债权人都可以向公司主张自己的权利。

　　华菱管线董秘汪俊接受记者电话采访时称，公司将根据出台的管理办法来办，公司回购流通股并不一定要求债权人同意。华菱管线证券部经理毛劲虎介绍，公司不希望出现回售可转债一事，公司将依据6月16日刚刚公布的《办法》来操作。对于可转债持有人主张权利一事，公司确实考虑过，但没有出台具体准备措施。