中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

john深蓝

原帖由 珂南 于 2006-10-17 22:56 发表

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已附上数据文件。

电脑没有EXCEL软件, 能说说根据什么原理吗?

股市潜规则

发布时间： 2006-10-17 15:04 字体：     
  
   
　　据官方资料显示，今年8月份中国出口额超过美国，估计9月份亦是如此。美元贬值后谁获益最多是不言而喻的。对于那些喜欢回顾过去，将出口与汇率变化扯上联系的分析家来说，美元的颓势早在2002年就已初露端倪，从那时起，美元相对于欧元、其他欧洲货币以及加拿大元就已经开始贬值了。

　　明年出口总量应超美国

　　虽然官方公布的月度统计数据有缺陷（美国出口数据经过了季节调整，而中国的数据未作调整），但对连续12个月的情况进行观察会发现，总的趋势还是没有偏离事实。虽然中国出口总量在今年内不会超过美国，但明年应该会超过。

　　这并非完全是加工贸易的结果。当然，加工贸易也是一个因素，因为不考虑加工贸易，中国的出口不可能出现如此迅猛的增长。但是，中国组装的商品中，自主技术含量越来越高也是不争的事实。日本贸易振兴机构（JETRO）指出：2005年，日本在华制造商，尤其是个人电脑及数字家电厂商继续扩大生产基地。制造商还大大增加零部件和原材料在本地的采购，越来越多的日本公司只有对于在华难以获得的核心物品才会依赖日本。

　　另外，从德国HVB银行经济学家亚历山大·科赫最近发布的报告看，关于德国从美、中、法三国的进口数据与全球相关数据也是一致的。在过去一段时间内，德国从中国进口的速度超过了从法国、美国进口的速度。不过，德国从这三个国家的进口从2002年以后就一直在加速，原因可能是中国加入WTO，或者是欧元兑人民币汇率下降，也可能两者兼而有之。

　　不过，从某种程度上看，这也无关紧要。如果加入WTO使中国作为出口平台具有越来越大的吸引力，那么，市场的自然反应应该是推动人民币升值。但事实却是人民币实际价值不升反降，其原因在于中国的政策调控，而非市场力量。

　　从最新数据看，中国2007年贸易顺差将非常接近2001年中国出口总额，可能只比后者小一点点。要知道，油价下降除了有助于美国，同样也会有助于中国。目前，中国的石油消费量约占美国的三分之一，而中国经济规模却只为美国的六分之一左右。我认为，中国石油消费占GDP（按市场汇率衡量）的比重之所以那么高，主要是因为市场低估了中国的GDP。

　　出口高增长不可持续

　　任何关于中国的增长数据，还是谨慎点发表个人观点为好。中国太让世界吃惊了。要是你在2004年秋季问我，中国2006年秋季的出口同比增长会不会达到30%，我肯定会说不。如果你那时问我，中国外汇储备会不会翻一番，同时保持通胀率下降，我也会说不。事实上，中国很快会宣布，其外汇储备已由2004年三季度末的5000亿美元增长到了2006年同期的近1万亿美元。

　　不过，我还是认为，在未来2-4年内，中国要保持30%的出口年增长是困难的。要达到这个增长水平，中国2008年9月的商品出口额应该增加到1500亿美元；到2010年9月，则应达到2570亿美元。这看起来太不可思议了。

　　对于中国来说，有什么是不可能的呢？不过如果像上面说的那样，未免太离谱了。无论中国是否调整人民币汇率，它都必须改变现有的经济增长模式。

　　我认为，中国现在是把自己推向这样的境地：仅仅是为了维持目前的出口水平，带来高速增长的巨额外汇储备，而以纳税人的巨大福利成本为代价，这与增加外汇储备换取出口增长的简单关系还是有所不同。

　　汇率政策效果有待观察

　　从现在来看，中国的经济有点过于依赖出口了，而且出口增长最近出现了再次加速。我认为，有证据表明中国外汇政策确实对其出口增长产生了影响。假如中国希望调整经济平衡，减少出口依赖，那么其实它有一个很便利的政策工具，那就是人民币升值。这一工具的作用已经开始显现。

　　中国的策略是否已经发挥作用，是否将持续发挥作用呢？我担心，目前中国通过政策干预调控人民币升值水平，并没有给中国带来相应的好处，反而是这样做的成本将由未来买单。因此，我认为，现在就做全面的评价还为时尚早。而且，我们还不知道，在外汇储备大幅增长的情况下，人民币如何在保持对美元升值的同时，对欧元贬值。（IMF访问学者 布拉德·塞泽尔/证券时报)

珂南

成交价（元）成交量（股）占比
17.1        11100        0.00%
17.05        200        0.00%
16.99        52400        0.01%
16.98        6100        0.00%
16.97        16400        0.00%
16.96        1700        0.00%
16.95        2800        0.00%
16.93        16139        0.00%
16.92        7840        0.00%
16.91        13421        0.00%
16.9        78800        0.02%
16.88        9600        0.00%
16.85        2700        0.00%
16.81        700        0.00%
16.8        192500        0.04%
16.79        39900        0.01%
16.78        82142        0.02%
16.77        135310        0.03%
16.76        91070        0.02%
16.75        372778        0.08%
16.74        36710        0.01%
16.73        21300        0.00%
16.72        136000        0.03%
16.71        218063        0.05%
16.7        548247        0.12%
16.69        5300        0.00%
16.68        188210        0.04%
16.67        29100        0.01%
16.66        94765        0.02%
16.65        558600        0.12%
16.64        164935        0.04%
16.63        218664        0.05%
16.62        151820        0.03%
16.61        133530        0.03%
16.6        1335526        0.29%
16.59        133122        0.03%
16.58        260100        0.06%
16.57        54400        0.01%
16.56        23800        0.01%
16.55        287860        0.06%
16.54        18043        0.00%
16.53        2200        0.00%
16.52        72600        0.02%
16.51        60500        0.01%
16.5        230996        0.05%
16.49        25200        0.01%
16.48        30600        0.01%
16.46        30200        0.01%
16.45        248460        0.05%
16.44        33700        0.01%
16.43        11200        0.00%
16.42        22500        0.00%
16.41        157288        0.03%
16.4        835772        0.18%
16.39        164331        0.04%
16.38        269385        0.06%
16.37        218653        0.05%
16.36        102089        0.02%
16.35        311922        0.07%
16.34        64700        0.01%
16.33        84100        0.02%
16.32        44840        0.01%
16.31        203590        0.04%
16.3        1260560        0.27%
16.29        392749        0.08%
16.28        281049        0.06%
16.27        240440        0.05%
16.26        347750        0.07%
16.25        1221065        0.26%
16.24        303924        0.07%
16.23        485619        0.10%
16.22        549550        0.12%
16.21        986813        0.21%
16.2        3206057        0.69%
16.19        946688        0.20%
16.18        1019121        0.22%
16.17        573206        0.12%
16.16        463646        0.10%
16.15        661318        0.14%
16.14        266752        0.06%
16.13        151900        0.03%
16.12        67900        0.01%
16.11        385333        0.08%
16.1        419200        0.09%
16.09        3800        0.00%
16.08        15200        0.00%
16.07        39900        0.01%
16.06        1000        0.00%
16.05        35900        0.01%
16.03        5300        0.00%
16.02        3900        0.00%
16.01        35200        0.01%
16        116200        0.03%
15.98        16300        0.00%
15.97        24000        0.01%
15.96        148490        0.03%
15.95        59110        0.01%
15.94        24200        0.01%
15.93        26700        0.01%
15.92        63900        0.01%
15.91        40200        0.01%
15.9        207100        0.04%
15.88        4600        0.00%
15.86        7800        0.00%
15.85        4300        0.00%
15.83        42400        0.01%
15.82        168200        0.04%
15.81        210050        0.05%
15.8        341250        0.07%
15.79        45300        0.01%
15.78        146200        0.03%
15.77        63800        0.01%
15.76        200591        0.04%
15.75        274809        0.06%
15.74        48800        0.01%
15.73        64700        0.01%
15.72        155270        0.03%
15.71        45500        0.01%
15.7        467030        0.10%
15.69        105700        0.02%
15.68        126100        0.03%
15.67        188868        0.04%
15.66        122856        0.03%
15.65        292394        0.06%
15.64        126244        0.03%
15.63        54100        0.01%
15.62        127400        0.03%
15.61        37700        0.01%
15.6        303050        0.07%
15.59        37200        0.01%
15.58        295010        0.06%
15.57        124760        0.03%
15.56        348894        0.08%
15.55        781026        0.17%
15.54        374550        0.08%
15.53        200364        0.04%
15.52        350550        0.08%
15.51        318821        0.07%
15.5        1753518        0.38%
15.49        440061        0.09%
15.48        490784        0.11%
15.47        481767        0.10%
15.46        426586        0.09%
15.45        1045547        0.23%
15.44        280916        0.06%
15.43        235199        0.05%
15.42        598149        0.13%
15.41        294490        0.06%
15.4        3229057        0.70%
15.39        1294223        0.28%
15.38        1480072        0.32%
15.37        593122        0.13%
15.36        1036037        0.22%
15.35        1584370        0.34%
15.34        529228        0.11%
15.33        1113475        0.24%
15.32        690080        0.15%
15.31        471803        0.10%
15.3        1610850        0.35%
15.29        151254        0.03%
15.28        469109        0.10%
15.27        91500        0.02%
15.26        96560        0.02%
15.25        894840        0.19%
15.24        346908        0.07%
15.23        392720        0.08%
15.22        878612        0.19%
15.21        211000        0.05%
15.2        1121139        0.24%
15.19        17350        0.00%
15.18        147500        0.03%
15.17        232530        0.05%
15.16        312880        0.07%
15.15        279770        0.06%
15.14        3800        0.00%
15.13        58021        0.01%
15.12        48696        0.01%
15.11        39400        0.01%
15.1        250460        0.05%
15.09        3500        0.00%
15.08        14500        0.00%
15.07        800        0.00%
15.06        2600        0.00%
15.05        243679        0.05%
15.04        7600        0.00%
15.03        40800        0.01%
15.02        413168        0.09%
15.01        35800        0.01%
15        1539161        0.33%
14.99        192790        0.04%
14.98        385160        0.08%
14.97        125170        0.03%
14.96        77701        0.02%
14.95        804462        0.17%
14.93        16700        0.00%
14.92        2100        0.00%
14.91        212101        0.05%
14.9        210799        0.05%
14.88        72240        0.02%
14.85        131899        0.03%
14.84        8000        0.00%
14.03        8436        0.00%
14.02        36624        0.01%
14.01        18270        0.00%
14        71400        0.02%
13.99        65680        0.01%
13.98        25990        0.01%
13.97        2510        0.00%
13.96        38085        0.01%
13.95        37850        0.01%
13.94        109540        0.02%
13.93        90830        0.02%
13.92        162770        0.04%
13.91        212103        0.05%
13.9        833987        0.18%
13.89        40607        0.01%
13.88        213150        0.05%
13.87        80000        0.02%
13.86        231240        0.05%
13.85        689281        0.15%
13.84        101141        0.02%
13.83        88231        0.02%
13.82        165681        0.04%
13.81        293129        0.06%
13.8        995747        0.21%
13.79        224063        0.05%
13.78        563220        0.12%
13.77        372090        0.08%
13.76        365711        0.08%
13.75        859124        0.19%
13.74        399786        0.09%
13.73        519153        0.11%
13.72        378653        0.08%
13.71        157152        0.03%
13.7        806926        0.17%
13.69        217350        0.05%
13.68        303174        0.07%
13.67        215883        0.05%
13.66        247078        0.05%
13.65        636602        0.14%
13.64        220740        0.05%
13.63        366212        0.08%
13.62        709016        0.15%
13.61        626413        0.14%
13.6        1506793        0.32%
13.59        407282        0.09%
13.58        480285        0.10%
13.57        281801        0.06%
13.56        224464        0.05%
13.55        586854        0.13%
13.54        114385        0.02%
13.53        444380        0.10%
13.52        126410        0.03%
13.51        119532        0.03%
13.5        653754        0.14%
13.49        115400        0.02%
13.48        299610        0.06%
13.47        42330        0.01%
13.46        286745        0.06%
13.45        624879        0.13%
13.44        536527        0.12%
13.43        554151        0.12%
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13.41        792292        0.17%
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13.39        432200        0.09%
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13.37        188175        0.04%
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13.34        202010        0.04%
13.33        310760        0.07%
13.32        357530        0.08%
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12.8        2804525        0.60%
12.79        603084        0.13%
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12.51        803575        0.17%
12.5        6659404        1.44%
12.49        977963        0.21%
12.48        2443525        0.53%
12.47        1307384        0.28%
12.46        1433717        0.31%
12.45        2823001        0.61%
12.44        1124997        0.24%
12.43        1162497        0.25%
12.42        741870        0.16%
12.41        1112848        0.24%
12.4        3539341        0.76%
12.39        1002252        0.22%
12.38        1515216        0.33%
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12.33        1025072        0.22%
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12.27        956038        0.21%
12.26        792289        0.17%
12.25        1553539        0.33%
12.24        740333        0.16%
12.23        571601        0.12%
12.22        489630        0.11%
12.21        455969        0.10%
12.2        1770801        0.38%
12.19        542405        0.12%
12.18        1572047        0.34%
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12.16        630466        0.14%
12.15        1009619        0.22%
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12.11        344406        0.07%
12.1        2543594        0.55%
12.09        480840        0.10%
12.08        1088498        0.23%
12.07        810297        0.17%
12.06        891378        0.19%
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12.04        306460        0.07%
12.03        347810        0.07%
12.02        193693        0.04%
12.01        557118        0.12%
12        3695230        0.80%
11.99        1716592        0.37%
11.98        1180511        0.25%
11.97        805010        0.17%
11.96        1087873        0.23%
11.95        2834354        0.61%
11.94        1062097        0.23%
11.93        821506        0.18%
11.92        470794        0.10%
11.91        722131        0.16%
11.9        1972255        0.43%
11.89        270840        0.06%
11.88        552942        0.12%
11.87        562996        0.12%
11.86        951881        0.21%
11.85        2354589        0.51%
11.84        814579        0.18%
11.83        824453        0.18%
11.82        864851        0.19%
11.81        1406512        0.30%
11.8        4038483        0.87%
11.79        1445814        0.31%
11.78        1750752        0.38%
11.77        1540920        0.33%
11.76        1417816        0.31%
以上占：252845690        54.45%
11.75        3794321        0.82%
11.74        2107377        0.45%
11.73        1753537        0.38%
11.72        1421076        0.31%
11.71        1227979        0.26%
11.7        4823169        1.04%
11.69        1926803        0.42%
11.68        3108973        0.67%
11.67        1719948        0.37%
11.66        2611524        0.56%
11.65        4388612        0.95%
11.64        2004696        0.43%
11.63        2237723        0.48%
11.62        1754091        0.38%
11.61        2103526        0.45%
11.68        6338302        1.37%
11.59        2431512        0.52%
11.58        2982006        0.64%
11.57        1183541        0.26%
11.56        1680132        0.36%
11.55        5371553        1.16%
11.54        1845399        0.40%
11.53        1676965        0.36%
11.52        2150912        0.46%
11.51        1829888        0.39%
11.5        11516533        2.48%
11.49        2277084        0.49%
11.48        3181211        0.69%
11.47        2075094        0.45%
11.46        2959345        0.64%
11.45        6434558        1.39%
11.44        1909661        0.41%
11.43        1495366        0.32%
11.42        1572454        0.34%
11.41        1051560        0.23%
11.4        2881717        0.62%
11.39        835511        0.18%
11.38        2375562        0.51%
11.37        1916811        0.41%
11.36        3053171        0.66%
11.35        4889333        1.05%
11.34        2344466        0.51%
11.33        2727695        0.59%
11.32        2820219        0.61%
11.31        1849447        0.40%
11.3        7173198        1.55%
11.29        2083267        0.45%
11.28        3252160        0.70%
11.27        2633386        0.57%
11.26        2244985        0.48%
11.25        3637053        0.78%
11.24        946169        0.20%
11.23        1963706        0.42%
11.22        2438968        0.53%
11.21        2463180        0.53%
11.2        8085289        1.74%
11.19        3087876        0.67%
11.18        3481358        0.75%
11.17        1436092        0.31%
11.16        1798390        0.39%
11.15        3280007        0.71%
11.14        1425768        0.31%
11.13        1469786        0.32%
11.12        1148504        0.25%
11.11        1287112        0.28%
11.1        3742841        0.81%
11.09        1593650        0.34%
11.08        1931751        0.42%
11.07        780773        0.17%
11.06        1310998        0.28%
11.05        2123352        0.46%
11.04        648682        0.14%
11.03        1034504        0.22%
11.02        236600        0.05%
11.01        505029        0.11%
11        4755836        1.03%
10.99        668200        0.14%
10.98        568564        0.12%
10.97        134960        0.03%
10.96        240730        0.05%
10.95        720157        0.16%
10.94        136794        0.03%
10.93        306980        0.07%
10.92        206661        0.04%
10.91        171483        0.04%
10.9        1136599        0.25%
10.89        526681        0.11%
10.88        456544        0.10%
10.87        455530        0.10%
10.86        268733        0.06%
10.85        1671117        0.36%
10.84        663222        0.14%
10.83        211260        0.05%
10.82        105241        0.02%
10.81        329064        0.07%
10.8        1412724        0.30%
10.79        350260        0.08%
10.78        152180        0.03%
10.77        92755        0.02%
10.76        97617        0.02%
10.75        172475        0.04%
10.74        250630        0.05%
10.73        54790        0.01%
10.71        26450        0.01%
10.7        361570        0.08%
10.69        95840        0.02%
10.68        35470        0.01%
10.67        100000        0.02%
10.66        73510        0.02%
11.6 元以下筹码统计               
11.140210526        146421859        31.60%

[ 本帖最后由 珂南 于 2006-10-17 23:06 编辑 ]

meng-h

税率过渡期敲定 两税合并草案本月接受初审

——《经济观察报》
　
　

本刊见习记者 王毕强 北京报道

　　记者从多位知情人士处获悉，内外资企业所得税两税合并(简称“两税合并”)草案已确定将提交10月下旬的人大常委会首次接受审议。上月底，两税合并草案已获得国务院的原则性通过。

　　“剩下的只是一些技术性问题，大的方向已经确定。”据接近财政部的知情人士透露，目前“两税合并”有待解决的难点，仍然是企业所得税的税率水平，以及税收优惠政策的清理方式。

　　一位接近税务总局的人士说，财政部部长金人庆9月向国务院与人大常委会汇报了“两税合并”草案的进展情况，其中包括税率和过渡期等核心问题。据称，金人庆报告中的税率，在坊间预测的区间是“24%-27%中就低”。

　　这与大多数被访者倾向的税率——25%相吻合。而对于另一个核心问题——过渡期的时限，大多数受访者认为5年左右比较合适。

　　某知情人士称，也许担心“两税合并”可能对引进外资产生负面影响，国务院和全国人大常委会的最高层对与“两税合并”草案有关的各部门与个人下了封口令。这给本来已明朗的“两税合并”进程，增加了一些悬念。

　　财政部和国家税务总局曾在7月提高了内资企业所得税的计税工资标准。这在当时被分析人士认为是向“两税合并”迈出的关键一步。

　　但乐观者称，“两税合并”法案预计将在2007年3月的人大会议上获得通过，法案的实施时间可能会在2007年或2008年。

　　外资企业表示能够接受24%-27%的税率。安永会计师事务所中国税务部副主席沈钰文告诉记者，他所接触到的外资企业普遍认为，“两税合并”后的企业所得税税率定在20%多都是可以接受的。

　　曾参加过财政部“两税合并”座谈会的中国人民大学财政金融学院教授朱青称，过渡期之后不会有单独给外商的优惠政策，外企全面优于内企的税收优惠制度肯定会改变，即在税率、扣除办法、两免三减半、免税期都会有所变化。同时，现在的优惠政策比较混乱，需要清理。

　　但对环保、节能、鼓励的行业、于国计民生有利的，已有的税收优惠政策可能保留，朱青说。

　　此外，朱青称，近年来，企业的避税行为已经从外资企业扩散到内资企业，反避税成为税务部门攻坚的问题。“两税合并”草案加进了一些反避税的条款，“今后在中国经营的企业无论是内资还是外资，利用避税地避税肯定会受到限制。”

john深蓝

原帖由 珂南 于 2006-10-17 23:04 发表
成交价（元）成交量（股）占比
17.1        11100        0.00%
17.05        200        0.00%
16.99        52400        0.01%
16.98        6100        0.00%
16.97        16400        0.00%
16.96        1700        0.00%
16.95        2800        0.00%
16.93        16139        0.00%
16.92        7840        0.00%
16. ...

和我猜想的一样,这样计算得出的结果只是平均交易价格,而不是现有持股人的成本价格。现有持股人的成本和股票上市10多年以来所有的交易、离开中集的股民盈亏状况都相关，是不可能计算出结果的。

珂南

000039杜邦分析

john深蓝

【 原创:老馒头　 2006-10-13 22:07　 财务数据集　　 浏览/回复：326/2】  
　　将收集的中集集团(0039)部分经营及财务数据帖出,供对该公司感兴趣的人参考!
　　
　　1． 公司经营业绩(单位：万元）
　　           主营业务收入  主营业务利润 营业利润  利润总额     净利润
1993年           69474                                  7249          7847            6878
1994年          134196                                  10712       11383            9348
1995年          235684                                  16207        17855          13863
1996年          347799                                  13374        22265          18170
1997年          429268         58612                 23933        25958         19400
1998年          491350         85884                 33586       33204           24576
1999年          519686         81940                 29909       29572           25763
2000年          894984        155906                49257        62735          45749
2001年          676550        156940                 65659       69474          54300
2002年          907867        122585                  57965       62082         46485
2003年         1380022       188441                 95837       88018          68268
2004年         2656778       451135                301326     279689          238902
2005年         3095931       506012                 302342      306122        266914
　　
　　
　　2. 核心业务的经营情况(单位：万元）
　　 集装箱  现代道路运输车辆 机场地面设备
2001年 654446   
2002年 856858 1805  
2003年 1278838 5458 13097
2004年 2420418 230238 14234
2005年  2664262 423321 16000
　　
　　
　　3. 公司的盈利能力(%)
　　 主营业务利润率 营业利润率 税前利润率 净利润率 净资产收益率
1993年 0.00  10.43  11.29  9.90  50.26  
1994年 0.00  7.98  8.48  6.97  21.56  
1995年 0.00  6.88  7.58  5.88  30.24  
1996年 0.00  3.85  6.40  5.22  23.47  
1997年 13.65  5.58  6.05  4.52  15.41  
1998年 17.48  6.84  6.76  5.00  17.19  
1999年 15.77  5.76  5.69  4.96  15.19  
2000年 17.42  5.50  7.01  5.11  22.61  
2001年 23.20  9.70  10.27  8.03  22.66  
2002年 13.50  6.38  6.84  5.12  16.29  
2003年 13.65  6.94  6.38  4.95  12.90  
2004年 16.98  11.34  10.53  8.99  31.98  
2005年  16.34  9.77  9.89  8.62  28.23  
　　
　　
　　4.偿债能力
　　 资产负债率(%) 流动比率 速动比率
1993年 70.34  0.85  0.42  
1994年 58.42  1.11  0.63  
1995年 67.51  0.96  0.46  
1996年 66.83  0.74  0.43  
1997年 60.41  0.97  0.65  
1998年 59.60  1.04  0.76  
1999年 67.47  1.14  0.80  
2000年 60.90  1.11  0.68  
2001年 50.11  1.45  0.93  
2002年 55.76  1.09  0.79  
2003年 39.84  1.85  1.44  
2004年 52.50  1.66  1.06  
2005年  39.73  1.78  1.25  
　　
　　
　　5.经营管理能力
　　
　　 总资产周转率 存货周转率 应收帐款周转率 流动资产周转率
1993年 1.21   8.34  2.19  
1994年 1.08   6.04  1.80  
1995年 1.22   6.72  1.93  
1996年 1.15   6.50  2.58  
1997年 1.11  5.31  5.87  1.99  
1998年 1.14  6.64  4.54  2.19  
1999年 0.78  3.79  2.62  1.35  
2000年 1.36  5.43  5.09  2.56  
2001年 1.14  5.59  6.06  2.60  
2002年 1.16  6.03  3.63  1.95  
2003年 1.39  8.07  4.26  2.11  
2004年 1.51  4.79  5.49  2.07  
2005年  1.80  7.68  8.97  2.72  
　　
　　
　　6.投资报酬率
　　 （净利润+少数）率 总资产周转率 投资报酬率
2000年 6.09  1.36  8.29  
2001年 9.02  1.14  10.28  
2002年 6.14  1.16  7.12  
2003年 5.59  1.39  7.77  
2004年 9.39  1.51  14.22  
2005年  9.10  1.80  16.41  
　　
　　
　　
工具箱　　

【 · 原创:老馒头　 2006-10-14 07:31 】　　  
　　该公司投资报酬率远远高于银行贷款利率, 从银行贷款可以产生财务杠杆效应.

[ 本帖最后由 john深蓝 于 2006-10-17 23:32 编辑 ]

meng-h

秦晓说服马明哲和马蔚华的故事
　　2002年10月，从平安保险传出消息，汇丰集团以6亿美元价格买下了中国平安保险股份有限公司10%的股份，这自然成为一时的热门新闻。而在这之前，平安保险原第二大股东招商局集团将所持有股份全部转让出手的消息却显得那样悄没声息、不无神秘，直到几个月后的岁末年初，才被媒体翻出来一半是报道、一半是猜测地炒作一番。

　　“我们不是一家上市公司，我们转让一个股份不需要作那么多披露。关于价格、对象，不会透露什么。没必要。就像你们家花多少钱买一个东西，你不希望别人去打听。”

　　坐在北京招商局大厦五层的董事长办公室里，招商局集团董事长秦晓与《中国企业家》杂志记者一桌相隔，口气不重，但很坚定，直视记者的眼光中有股毫不遮拦的锐利感。56岁的秦晓，体形清瘦，待人谦和有礼，但不失威严。

　　如果你不想让你们的对话进入山穷水尽，那就赶快离那些撩人的、却让秦董不胜其烦的细节远一些吧(他觉得那是新闻记者的“急功近利”)。如果你刚好由这次股份出售谈到有关集团公司的“控制”话题、再接下来谈到“总部”的职能、集权还是分权，恭喜你，这位管理着540亿资产的大型国企的领导人将会不保留地向你展示他最具魅力的一面，滔滔不绝、有章有法、逻辑井然。

　　是的，作为一个有着中信、招商局两家大集团公司高层管理经验的企业家，秦晓对于大型企业集团总部的控制之道的思考和实践已十年有余。但是，他的名字往往隐身于招商局集团下属公司的进退(也许那正是他和总部的意志)之后。在前台跳舞并为人们所关注的，是招商银行行长马蔚华、是平安保险董事长兼总经理马明哲、还有全球排名第一的集装箱制造企业、中集公司总裁麦伯良等……这些在内地相当活跃的企业和企业家在此间的曝光率和知名度，显然远甚于背后的大股东招商局集团以及秦晓本人。

　　如果说他们的一招一式皆系秦氏而出，未免言过其实，事实的恰当表述是，无论是对集团全资拥有的子公司，还是对集团占大股东地位的股份公司，秦晓都不允许它们走出招商局的全盘棋局。

　　从创办蛇口工业区的招商局常务副董事长袁庚算起，20余年间，秦晓是改革开放后的招商局的第四代“掌门”。自2001年1月到现在，秦晓出任招商局集团董事长不过刚好两年。两年时间，似乎还不足以让人们对其业绩及影响得出什么完整评价，但是有一点是确凿的：

　　就像1920年被推上通用汽车总裁之职的斯隆除了解决通用由于过度分权而产生的问题再无任何紧急使命，在招商局历史中，总部的概念和职能在秦晓的手上得到的也许是前所未有的突出和强化。如今的招商局集团，且不说对全资子公司从财务、人事上集中管控，哪怕对那些业已股份化的公司，一旦不能通过董事会掌控其走向，也会当即果断将其边缘化、并俟机“弃子”，即使它处在集团的核心产业中、在业内有相当高的品牌影响——平安保险就是一个例子。



　　打消招行的“新江南”情结

　　可能没有人想到，秦晓与马蔚华的合作是以一次观点尖锐对立、事关招行发展方向的交锋开始的。

　　2002年4月，招商银行挂牌上交所，在这之前的两年时间内，招行内部的上市方案、上市地点几经变动。马蔚华曾经向媒体透露过，网络高潮时，董事会有人提出切分招行的网上业务去纳斯达克上市的方案，但最终却不能回答马蔚华提出的几个疑问而作罢。不过马蔚华不曾向媒体讲述另一个插曲：招行初衷想做“全金融”平台上市、却受新任董事长秦晓力阻而只得放弃。

　　在秦晓兼任招行董事长之前，招行内部想构筑一个统一的金融平台去上市。当时，招行除了商业银行业务，还通过一家名为“新江南”的公司搞了非商业银行业务，包括通过它持招商证券和长城证券大股。同时，还有好几家保险公司在和招行谈合资保险公司，招行下面还有基金管理业务。虽说统一金融平台有政策障碍，但是如果通过特殊申请和安排，政策限制未尝不能让路。

　　秦晓到任后不久，和招行的上市保荐人中金公司、马蔚华等人第一次坐在一起开会。秦晓听了情况介绍后，马上抛出他的观点：他坚决不同意招行以“全金融”概念上市，一定要将非商业银行业务和招行剥离开，后者单独上市，理由一二三。此前，秦晓并未就此与马蔚华沟通过，马蔚华见到秦晓此番表态，自然大感惊诧，表示不能接受，不过中金公司却立表赞同。后来，这场会议被称之为招行上市中具有转折意义的“遵义会议”。

　　马蔚华想不通，私下去找秦晓。秦晓和马蔚华谈了很长时间，谈了很多次，秦事后亦承认，说服工作相当困难。秦晓摆出的理由是，一，搞“全金融”，不确定性太大；二，目前为止，市场不能看到招行统一金融平台的优势在哪里，业内也没有一家综合金融平台证明了一加一是大于二的，相反，把证券和保险拉扯进来倒有可能降低市场对招行商业银行业务的评价，与其这样，还不如把几家分开独立上市更好；三，如果不抓紧时机上市，将不良资产一并剥离，不良资产越积越多，日后难以消化，原来招行所取得的成绩，比如资本充足率等各项还算良好的财务指标都不能得到巩固。

　　“你们有一种‘新江南’情结!”秦晓半开玩笑地对招商银行管理层提出批评时，马蔚华等人也笑了。也许是秦晓的下一句话最终说服了马蔚华们：“招商局现在把‘新江南’买走，再和你签一个回购协议，什么时候政策允许了，董事会认为可以搞了，你再买回来。”

　　一个月之内说通马蔚华，作为董事长，秦晓又去说服那些不愿意承担剥离不良资产代价的老股东。有股东一要求分当年的利润，二又希望招行能够上市。秦晓明确告诉他：“你的立场是不能两全的。招行要想上市，老股东必须要付短期代价。”为此，招行上市前剥离60亿元不良资产，但换来了109亿元的发展资金。

　　全力推动招行上市以后，招商局对招行的新战略框架又制订出来了：规模、质量、效益、结构要协调发展。秦晓说：“单从效益来看，招行发展也不错，前年税后利润13亿，去年税后利润18亿，增长不少吧？但是规模增长得更快，前年是2800亿，去年是3800亿，那么这些新增长的规模带来的效益哪里去了？你不能老是靠存贷差，你的中间业务还要发展起来。”上述要求业已列入招行董事会对以马蔚华为首的经营层的考核指标中。招行确实在中间业务开始有所作为，继2002年11月取得证券投资基金托管业务资格后，2003年2月28日，招行又获受托投资管理业务资格，招行的每个网点赫然打出“理财中心”标识。

　　秦晓曾感叹李嘉诚对他庞大商业帝国的掌控之细非自己所能及(他惊异于霍建宁打高尔夫时李嘉诚也不放过，打电话给霍过问业务细节)，其实秦晓作为董事长和马蔚华的沟通也可称相当频繁。马蔚华在深圳，秦晓在香港，“恨不得每个星期见一次面”，打球聊天，先聊招商银行，然后就说别的。“马蔚华是一个经营奇才，他能和我这样的董事长合作很有幸，我跟他这样的行长在一起也学到很多东西，我们俩合作很好。”秦如此评价。



　　平安保险：要么买，要么卖

　　秦晓不讳言，他当年是中信较早鼓吹建立金融平台的人之一，而且筹划了中信金融控股的建立(不过等秦晓离开中信两年后，中信金融控股才瓜熟蒂落。)。精于金融理论及其运作的他，到了招商局后，被记者问得最多的问题之一就是，会不会尝试打造招商局的金融控股平台？

　　以秦晓的冷静和理性气质，他不太可能不顾招商局客观条件而将中信金融控股那一套如法炮制一番。以现实情况来看，招商局集团现在在招商银行、招商证券虽还是第一大股东，但已不是绝对控股，并不是一个能够完全决定企业战略和走向的一个角色。此外，招商局虽在保险、保险经纪、基金管理等诸方面都投资，但是规模都比较小、比较分散。这一点，和中信金融控股的情况相差较大，使招商局想走中信统一金融平台之路所需成本甚高。

　　“我们希望能够通过董事会去保护我们的权益，去扶持这些企业的发展，同时促使它们之间的合作。这个合作是在我们的引导下，由它们自愿的、通过市场方式来合作。”秦晓如此表述他发展招商局金融产业的思路。

　　显然，即使“通过董事会”去扶持和主导，招商局对于平安保险也显得力不从心了。1988年，招商局参股创立了平安保险，此后，经过数次股份化，平安保险的股权高度分散在数家股东手里，没有哪家绝对控股，第一大股东深圳市投资管理公司持16.06%，招商局以14.37%紧随其后，接下来是中远、摩根斯坦利、花旗，其所持股份都相差无多。而且，平安有一个很强大的管理团队，平安员工集体亦持有相当股份。和其他股东比起来，无论是论资金实力还是论产业能力、资源，招商局在平安将来的发展中都不太可能给予平安需要的扶持，遑论把平安保险纳入招商金融产业的格局中来？

　　秦晓来招商局后对平安保险有两个想法，要么进一步买进，要么尽数卖出。“维持现状也可以，但不是上策。”秦晓先探讨买。他跟第一大股东背后的深圳市政府接触，但发现成本太高，非招商局所愿意承受。增持无望，很快，2001年，招商局总部便决定转让平安股权。据秦晓说，招商局高层对此无人反对，虽然平安保险是招商局在保险业创出的一个品牌。但是，“我们能主导它，它就是我们的主营，我们不能主导它，它就不是我们的主营。”秦晓几乎是不假思索、也不带停顿地说出这句话。他又说：“话语权不够大，是我们作出卖平安股权决策的依据。”

　　主导!话语权!可控性! 招商局从未像今天这样如此高度重视每一份股权背后的这些要素，要说明这一点可以比较一下中集和平安保险在招商局中的命运。集装箱制造商中集集团并不在招商局的核心产业中，和平安保险一样，也属于招商局的“投资性业务”，但是秦晓明确表示，招商局会继续维持在中集的大股东地位。这其中一个重要原因就是招商局仍在中集占有27%的股份，在中集有相当的话语权。比如中集提出想收购造船厂进入造船业务，招商局可以投反对票(反对有效！)，同时，支持他们优先发展半挂车。

　　“我不是嫌平安保险干得不好，它干得挺好的，但如果我来干的话，我就要把它纳入我的战略规划中去。现在是他在‘玩’，我作为朋友可以给他出意见，但我不需要给他凑热闹，人家不是说离开我就‘玩’不转了，我可以把我的钱拿到我可以‘玩’的地方去，比如去收购港口。”

　　和2000年被迫出售友联银行以偿还债务不一样，此次招商局出售平安股权倒是出于主动，但秦晓心中未尝没有遗憾，招商局从平安保险的发起人降为和其他股东“平分秋色”的大股东，最后感到食之无味地退出。招商局在平安保险控制力的节节后退不能不说正是暴露了招商局集团前些年战略能力和管控能力的虚弱。

　　秦晓把马明哲约出来，对他说招商局决定出售平安股权。据秦晓说，马明哲起初力图劝说招商局留下，秦晓坦言相告：“第一，我们不能主导这个企业，不能纳入我的统一规划中去，第二，增持成本太高。”他希望马明哲能协助招商局完成此次股权转让。一年之后，招商局和新投资者(估计不止一位，亦非曾有媒体报道所称的中国银行)成交，据说14.37%股权的转让价是招商局发起投资额的十倍，不久后，汇丰集团以6亿美元拿到了平安所增发的10%股权。秦晓还透露，在招商局退出平安同时，大股东深圳市政府和中远都有所减持。

　　招商局既放手平安，势必要加强对招商银行、招商证券以及其他金融业务的主导作用。当记者提到有媒体报道招行有意下一步引进国际化策略性股东时，秦晓面露不悦地否定了此种说法。招商金融控股的方向已昭然若揭，只不过需时间积累、时机成熟而已。招商证券的上市工作受大市所扰还未有进展，但招行与招商证券的各种合作却在逐渐活跃，比如招行销售招商证券下面的中外合资基金，招行与招商证券联合推出“招商受托理财计划”，分享客户资源。

　　秦晓透露，招商局正在选择美国的保险公司来合作，在保险业重新打造一个核心品牌。秦特意补充道：“这将是我们能主导的。”

　　他表示马明哲和他交往甚笃，即使招商局决意要退出平安后，马明哲也经常拿一些大的、结构性问题找秦晓讨论。秦晓说：“我现在不作为股东，我作为你的朋友跟你交流。”

　　“我们俩交流很多，互相都有很多的启发。马明哲不但有企业家的创业精神，而且经营也很规范。”

　　想知道前些日子秦晓给马明哲何种建议吗？—说出来你不会陌生。秦晓对马明哲说：“平安保险为了上市要分设法人，但你一定要搞明白子公司的法律概念和管理概念，资金、品牌、市场应该统一由总部去运作，能集权的一定要集权到总部。”

　　“马明哲很赞同。”据秦晓说。

　　让秦晓为曾同处招商局金融产业中的两匹“马”给出一个评价吧。他出言谨慎，但仔细回味这可能已经是不喜渲染企业家个人作用的秦晓所能给出的最高评价了：“他们都是我所推崇的、具有企业家精神的职业化管理者。各有千秋。”

股市潜规则

1.巴菲特的Berkshire Hathaway Inc象是一只大型的封闭基金，基金的投资策略应该是公司的机密；
2.由于巴菲特在投资界的巨大影响力，有很多的投资者都在跟随巴菲特的投资组合，以至于巴菲特的每一项投资都会引起股市上的狂热的追涨。2003年4月开始买入中石油（0857hk），总共持有23.48亿股，持股成本约HK$1.68，上周五收市报HK$8.37;三年半上涨400%！账面溢利157亿港元！今年初又传出巴菲特对中国人寿感兴趣，中国人寿股价随即暴涨。现在人们已经很难判断：巴菲特所投资的股票狂涨是由于他独到的投资眼光？还是由于他巨大的影响力所造成的？其中的因既是果，果既是因。
3.即使在早年的时候，当巴菲特还没有这么大的影响力的时候，他也从不推荐股票。一个简单的道理，既是一个好的股票，长线持有可能赚钱，但短线炒作则可能赔钱。即使巴菲特再有神力也不可能预测短期内股票的升降。

john深蓝

原帖由 股市潜规则 于 2006-10-17 23:37 发表
1.巴菲特的Berkshire Hathaway Inc象是一只大型的封闭基金，基金的投资策略应该是公司的机密；
2.由于巴菲特在投资界的巨大影响力，有很多的投资者都在跟随巴菲特的投资组合，以至于巴菲特的每一项投资都会引起股 ...

在这里炒的就是“巴菲特”概念！
有一个问题：“价值投资”应该是在价值低估时买进，高估后卖出；现在搞得好象只有“长线投资”才是所谓的“价值投资”是否已偏离了价值的真正含义？
拿“中石油”来说，如果涨了8倍还继续有投资价值，是老巴的眼光实在看得太遥远？还是未上涨前其他的投资者太愚蠢？竟然将股票的价值低估了几十倍！

股市潜规则

原帖由 john深蓝 于 2006-10-17 23:49 发表


在这里炒的就是“巴菲特”概念！
有一个问题：“价值投资”应该是在价值低估时买进，高估后卖出；现在搞得好象只有“长线投资”才是所谓的“价值投资”是否已偏离了价值的真正含义？
拿“中石油”来说，如果涨了8倍还继续有投资价值，是老巴的眼光实在看得太遥远？还是未上涨前其他的投资者太愚蠢？竟然将股票的价值低估了几十倍！

这些大师们是以历史的眼光，以全球的视野，以国际经济周期为轮回的进行投资，确实非常人所能想象的，一点不奇怪。

还有，去年股改开始不久，中石油在历史大底率先将旗下A股公司私有化，搞的中石化和中铝后来私有化步履维坚，成本高企，难道同为央企支柱的中石化和中铝的管理者就比中石油的敏感性差那么多吗？我看不然，作为中石油最大的通过二级市场买入而成为股东的巴菲特应该影响了这次交易，而这种私有化交易的特点也正符合巴菲特一贯的投资习惯，其实作为一个比较大的股东的巴菲特给中石油老总通个电话，可能就这么定了。

[ 本帖最后由 股市潜规则 于 2006-10-17 23:59 编辑 ]

john深蓝

原帖由 股市潜规则 于 2006-10-17 23:52 发表


这些大师们是以历史的眼光，以全球的视野，以国际经济周期为轮回的进行投资，确实非常人所能想象的，一点不奇怪。

作为股票的专业投资者，一出手就找到了被低估几十倍的股票，那之前被低估5倍的时候老巴在哪？你不觉得蹊跷吗？

bftfans

原帖由 meng-h 于 2005-12-10 17:08 发表
物流全面开放前夜 民营巨头集体陷落纷纷寻靠山
http://finance.sina.com.cn 2005年12月10日 15:52 经济观察报

　　本报记者 刘伟勋 北京报道

　　禁不住外资的诱惑，在12月11日国内物流业全面对外开放的前 ...

读论坛的老帖，收获不少。比如上面的转贴，就透露了中集半挂车的前景光明，并且在08年以前就会腾飞（随着外资的进入物流业和行业的正规化，中集的半挂车将取代以前的杂牌军）。

本论坛既然为基本分析，就请大家不要占用太大的篇幅去讨论技术分析，如果你是技术高手，也请你只说你的观点而不要浪费这里的资源去论证。

本人是上周才发现此论坛的。并且浏览了本论坛的大半老帖，感觉是本论坛是价值投资和中集铁杆的天堂。谢谢各位大虾的无私奉献，使我受益良多，对中集更有信心了。尤其感谢股市潜规则、QQ、Meng-h、John深蓝、oldfats、2000airex等老师的资料和分析。

浏览老帖的过程中发现“中集人”被删掉了，很是遗憾。其实有反方的意见，对本论坛以及中集才更有利，真理也才会愈辩愈明。本论坛将‘中集人'删掉之后，变得冷清多了。希望本论坛能再次听到不同的声音，百花齐放，从而使中集铁杆能够更深刻地认识中集、更长期地持有中集。:*25*:

谢谢各位，向大家学习！

没有理想

巴菲特40倍市盈率也没有卖掉可乐，并不是因为他不知道股价被高估了。原因有二，第一可能当时还有足够的资金来收购即使看上去很不错的资产，就是说，不需要靠卖股票套现。第二就是，完全没有想过要通过买卖这只股票来赚钱，就像是卖豆腐的没想过老是靠买卖豆腐摊来赚钱
john的思维令人佩服，操作得也很好。像我们资金少的散户确实很难顶住溢价的诱惑，而且我本身也怀疑终身持有的策略。但是这可能就是为什么我们还不是巴菲特的原因。然而巴菲特也会在别人疯狂的时候退出。一切都在一个度的掌握，没有对错的分界线。

另外希望大家能多分享一些估值的方法。

bftfans

下面转帖的文章很有启发性.毫无疑问,企业家的思想是决定企业未来的根本因素,例如GE超越GM,那么中集是否会成为中国的GE呢?完全可以期待!!!



[quote]原帖由 meng-h 于 2005-12-1 21:47 发表
管理界两位大师的会面
  
作者：约翰•凯(John Key)
2005年12月1日 星期四
  
  

本
月辞世的彼得•德鲁克(Peter Drucker)在1943年与艾尔弗雷德•斯隆(Alfred Sloan)。那次会面的成果是两人都写了书。德鲁克的《公司的概念》(The Concept of the Corporation)和斯隆的《我在通用汽车的日子》(My Years at General Motors)，很可能是最有影响的两本管理学教科书。

除开聪明才智和对企业的深厚兴趣，两人没什么共同之处。斯隆是来自布鲁克林的企业家，通用汽车(General Motors)的创始人比利•杜兰特(Billy Durant)收购了他的公司。杜兰特无力管理这家业务广泛中的企业，这让公司股东感到不耐烦。雄心勃勃的斯隆已经准备好了计划，很快就被任命为公司总裁。在斯隆的领导下，通用汽车超过福特(Ford)，成了全球最大的制造企业。斯隆推迟退休，领导通用为美国的战事做出贡献。与德鲁克会面时，斯隆已是68岁高龄，为人孤僻，不大起眼，对话要靠一个大助听器。

当时，德鲁克年龄只有斯隆一半，其父是哈布斯堡王朝的高级文职官员。他所生长的环境，正是历史上知识界最为活跃的一个时期。但到1938年，纳粹冲锋队进军维也纳时，奥地利的大部分顶尖知识分子都已逃亡，德鲁克得到了贝宁顿学院(Bennington College)的一个职位，这是一所位于美国佛蒙特州的本科院校。

德鲁克与斯隆的会面，是由通用汽车首席财务官唐纳森•布朗(Donaldson Brown)安排的。布朗曾创造出使有效经营规模如通用汽车的企业成为可能的体系。通用汽车有着周密的流程，而福特汽车(Ford)在其创始人生命的最后岁月里一团混乱，二者形成鲜明对比。布朗想让每个人都知道这件事。

斯隆对这件没有多大热情，但还是投入其中，他给了如今的商学院教授所谓的“准入”，而当今的教授只能梦想这种程度的准入：通用汽车付给德鲁克薪水，德鲁克会与斯隆一道出席会议；他们会一起退场讨论出现的问题。

德鲁克提议写一本书，以便确定研究的中心。但当时，德鲁克、斯隆、通用汽车的高管和大出版商全都认为，这样一本有关企业内部运作的书没什么市场，这在今天是难以相信的。《公司的概念》的第一版，是由鲜为人知的Transaction Publishers出版的。

《公司的概念》成了畅销书。但它的内容和主题，都不是斯隆和布朗事先设想的。德鲁克和通用汽车都明白，斯隆和他的团队创造了现代管理准则。他们的组织结构，不像通用汽车之前的大型企业那样，依赖绝世天才的灵感或是效仿军队的等级制度。通用的这些制度依赖职业经理人的技能，相同的技能可以从律师、医生或公务员身上找到：聪明才智、专业知识，以及对职业而非个人目标的投入。

虽然通用汽车想关注这些发展对企业管理的意义，但德鲁克最关心的，是它们对社会组织所造成的后果。专业化管理的公司是一种新形式的机构。斯隆和布朗希望描述它的职能，以传给他们的继任者。德鲁克希望研究这种机构的责任，以及是什么让它巨大的权力合法——这些是他的雇主不太愿意提的问题。通用汽车因此对德鲁克的书未加重视。

怎样最好地经营一家多部门大型企业？企业在社会中的适当角色是什么？这两个问题至今仍有现实意义。但通用汽车再也不会采用斯隆和德鲁克的智慧火花了。斯隆团队那种似乎反理论的主张将成为现实。在此后的50年里，是通用电气(GE)而非通用汽车，在实践中引领了管理新原则的发展。其结果可以从今天两家公司的不同状况中看到。

译者/张征

[ 本帖最后由 bftfans 于 2006-10-18 15:53 编辑 ]

meng-h

内外资合并：德勤税务合伙人谢玉莲的新节税课题
作者: ann
时间: [ 2006-10-18 02:52 ]

记者 胡楚楚


事关内外资企业直接利益的两税合一后,企业税务筹划如何调整,是谢玉莲和她的同事们目前重点研究的课题之一。

谢是德勤华永会计事务所广州分所税务主管合伙人,现为英国特许公认会计师公会及香港会计师公会资深会员,曾被评为香港及中国内地十大最杰出税务顾问。在目前她处理客户的投资、营运等税务事宜中,企业节税(即税务筹划)的需求正在增加。

10月12日,谢玉莲在2006年度德勤税务精英挑战赛期间接受了本报采访。

<21世纪>:国内企业在税务筹划上存在哪些误区?

谢玉莲:向我们进行节税咨询的企业,存在一个比较普遍的现象——国家给他们的种种减免费用和税务优惠政策,他们并没完全认识、享受到。这首先是因为他们并不了解或没有及时了解税收政策;此外也有财务核算上的操作失误,如未列扣税法规定、曾处理过而可列支的费用、损失及扣除项目,导致净所得值比实际应税额多,多交了企业所得税。

<21世纪>:节税和逃税的界限应该如何把握?

谢玉莲:企业节税建立在合法纳税的基础上,也就是在税法没有明确规定纳税的环节上进行合理操作,来减轻税务成本。其前提是符合税法。

<21世纪>:你曾为哪些企业成功地做过节税计划,请简单介绍一个案例。

谢玉莲:数年前,某一国内房产开发公司欲出售一幢大厦予一跨国企业。此跨国企业与房产公司乃多方面的合作伙伴。若直接出售,房产公司需缴纳营业税、土地增值税、城市维护建设及教育附加及企业所得税等超过亿元。我们研究两家公司的状况后,建议房产公司与跨国企业成立一家中外合资企业,以大厦投资入股中外合资企业,在过了约定期限后,房产公司把中外合资企业的股权转让与跨国企业。最终,其股权转让所得须缴纳的税费,比直接出售大厦的税负减少超过8000万元。

<21世纪>:相对于内地企业,外资企业目前享受更多的税收优惠,这是不是更便于其节税?

谢玉莲:外资节税,主要利用的是"两免三减半"的政策,也就是生产性的外商投资企业,经营期在10年以上的,从开始获利年度起,可享受两年全免、三年减半的税收优惠。目前普遍的操作模式是,当一家外资企业税收减免期临近期满时,再从原企业中分离一部分出去,成立新的外商投资企业,通过享受新的减免期优惠,节约税务开支。

此外,跨国企业还会利用关联企业间转让定价转移收入和费用,以转移高税负国家、地区中关联企业的利润,减少集团的总体税负。

但情况可能即将发生变化。两税合并后,外资企业的这些税收优惠很可能被取消。目前,我们也在研究如何相应调整节税方案。

<21世纪>:该如何调整?

谢玉莲:预计除一些尚待开发的地区外,已发展的地区、城市可能不再以较低的企业所得税税率作为吸引外资为工具。而取而代之的优惠(应适用于国内及外资企业)是给予特殊行业的,如先进科技企业、须长期投资或回本期较长的大型建设项目等。

<21世纪>:那内资企业又有哪些有效的节税途径?

谢玉莲:有两种比较普遍的情况。如同时进行生产和售后服务的企业,按常规要对生产和销售总额缴纳增值税,而我们若将生产和售后服务分离到两个不同的公司,则生产公司仍缴纳增值税,而售后服务公司则仅缴纳营业税,税务成本将有所减少。此模式尤其适合计算机生产企业。再者,对于销售企业,若身份为"代理人",在符合供应方及客户的运作模式下,销售差价定为其佣金收入缴纳营业税,税务成本也会低很多。

三中

中集 0603  0。93元

2000airex

香港 (XFN-ASIA) - 摩根士丹利表示, 更新招商局国际(144.HK)估值後, 将该股目标价由20.5调高至23.1港元, 预测该股06-08年纯利分别为26.29亿、29.96亿和33.64亿港元, 年复合增长率为12.5%。
　　大摩表示, 招商局风险回报向好, 上半年纯利受制於利息开支及折旧成本上涨, 以及来自中集集团及上海集装箱码头的盈利贡献降低, 仍按年升3.8%; 由於预期中集集团及上海集装箱码头复苏, 以及上港集团盈利强劲增长, 料招商局下半年盈利增长提高。
　　大摩予招商局国际「与大市同步」评级。

john深蓝

原帖由 三中 于 2006-10-18 17:21 发表
中集 0603  0。93元

好消息！
要是只有0.73元就更好了
05年中集在4季度业绩只有0.01元的消息出来后股价开始启动！
这就是中国股市的现实！:P

2000airex

中集下半年赢利肯定超过上半年，请看上面的分析报告。第三季度肯定是全年最高的一季度，第二季度EPS为0.38，那么三季度肯定超过0.38，也就是说0603必然超过1.00。我的估计是1。1左右。
26六日马上就到了，没有人会上你当的