2004年11月05日周五上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

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加息后无损长期增长 A股市场价格水平仍将高估


www.XINHUANET.com　　2004年11月05日 10:10:25　　来源：中国证券报

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    加息给A股估值带来了新的变数。迈开第一步之后，是否从此进入了加息周期？这些会给A股市场股价水平带来什么影响？记者采访了部分海内外投资人士。

    无损长期增长　A股仍将高估

    继续加息在所难免，但这无损于中国经济的长期增长前景，因此A股市场价格水平相对其他市场出现一定程度的高估仍旧在所难免，部分投资人士表示。

    “加息是加息周期的第一步。从全球视野来看，利率正常化进程刚刚开始。美国联邦基金利率到目前为止上调了75个基点，预计在11月10日召开的联邦公开市场委员会会议上再加25个基点，而人民币利率仍旧未动，在达到原来的利率差距之前，人民币仍旧有加息空间。从国内的情况来看，由于真实利率处在负区域已经有相当一段时间，也存在加息的压力。这27个基点是不够的，只是政府为了考虑市场接受程度才不得已而为之。”招商国通研究部主管左高峰指出。

    高盛证券经济学家梁红则表示：“尽管上周加息幅度非常小，但相信这是一个较大的紧缩周期的开始，人民银行会跟进美联储的进一步加息政策，但步伐会更谨慎。未来12个月内，中国政府会累积加息100到150个基点。”而融通基金总经理助理张英飚也表示，加息周期已经开始，宏观经济调控正在从行政手段主导转向更加市场化的调控方向。

    之所以认为A股估值水平相对高一点是合理现象，在于人们认为，中国企业的成长性比国际同类企业要好。左高峰表示：“从本质上说，加息不可避免地放缓国内增长速度，但更重要的是朝更加均衡增长的方向前进。相信这一次周期性调整不会阻碍长期增长前景。”他同时表示，“只要加息无损中国经济长期增长，那么A股市场价格水平整体高估一点仍旧应该说是正常的。”

    行业苦乐不均　加剧股价分化

    “从行业来看，银行和保险公司将受益良多，而生产和销售依赖贷款的企业则会受到冲击，他们的股价将下调，尤其是房地产和汽车制造企业。”京华山一研究部主管邓以旭表示。

    银华基金有关人士表示，由于市场对升息已有预期，且升息所导致的股票估值水平下降的风险已经在前期下跌过程中提前有所释放，因而，此次升息对市场估值水平的直接冲击已经不大。从短期来看，升息使市场短期资金供给相对紧张，对市场的心理影响大于政策本身的实质内容。从长期来看，升息会进一步加剧市场结构性调整，板块分化效应会更加明显。

    “加息是一件好事情，虽然从总体上来说，中国的上市公司总体收益水平会下降，但应该对此具体分析，加息可以提高市场的效率，促进证券市场结构产生分化。”融通基金总经理助理张英飚表示。在他看来，加息导致企业资金成本上升，绩差企业因为本身利润就较少，考虑到贷款成本提高，他们会逐渐失去竞争力从而退出竞争。而优势企业特别是市场占有率高、具有定价能力的企业，虽然货款成本同样导致生产成本的提高，但其可以通过提高产品价格，把成本的压力转移到下游，从而减少不利影响，而且当绩差企业因为成本上升导致竞争能力下降逐步退出市场时，他们的市场份额也会逐渐向这些优势企业转移。

    “加息是一种鼓励措施，鼓励好的企业提高生产能力。”张英飚表示，加息之后，上市公司的估值会出现分化，优质的企业会获得较高的估值，而绩差股、垃圾股的估值则较低，加息体现的实际上是一种汰弱留强的趋势。而这一点也得到了左高峰的赞同。他从市场的角度分析说，炒作推高垃圾股、业绩差企业的资金会撤出，这些股票的价格还会面临调整。

    张英飚表示，有两种企业将获得估值青睐：一种是市场占有率高、在市场具有定价能力的上市公司；第二种是资源类的上市公司。“现在做投资就是要分辨那些有定价能力的企业，选择他们进行投资。”记者所接触到的很多基金业人士均这样表示。（记者 黄立锋 易非）


（责任编辑:景宏）

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中国人民银行、财政部、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会联合发布《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》



为统一、规范个人债权处理原则，保护小额投资者利益，保持证券市场运行的连续性和稳定性，维护社会稳定；同时，也为提高投资者风险意识，建立市场纪律约束机制，防范道德风险，中国人民银行、财政部、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会联合制定并发布了《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》。《意见》全文如下：



当前我国经济体制正处于转轨时期，法律、法规尚不健全，金融监管制度不够完善，一些金融机构风险不断暴露。为了保持经济和社会稳定，国家采取了大量积极有效措施，逐步化解了面临的金融风险。在风险处置中，国家对个人债权实行全额兑付，虽然维护了社会稳定，但也带来不可忽视的道德风险。在利益的驱使下，少数金融机构从事违规经营活动，一些个人投资者为追求高额回报，仍然购买违反国家政策规定的高利金融产品，甚至不自觉地参与违规活动，加剧了金融风险的积聚。为了维护金融秩序，保持社会稳定，同时也为了保护小额投资者利益，防范道德风险，培养投资者的风险意识，在存款保险和证券投资者保护制度建立之前，按照“依法清偿、适当收购”的原则处理停业整顿、托管经营、被撤销金融机构（以下简称被处置金融机构，不包括期货经纪公司、保险公司）中的个人债权及客户证券交易结算资金问题。为落实并规范个人债权及客户证券交易结算资金的收购工作，现提出以下意见。

一、收购范围

（一）收购的个人债权范围

本意见确定收购的个人债权是指居民以个人名义在依法设立的金融机构中开立账户或进行金融产品交易，并有真实资金投入所形成的对金融机构的债权，不包括个体工商户、个人独资企业、个人合伙企业等开立账户或进行金融产品交易而形成的对金融机构的债权。收购的个人债权范围如下：

1．个人储蓄存款。

2．居民个人持有的金融机构发行的各类债权凭证。

3．居民个人委托金融机构运营的财产，即委托财产，包括委托理财（含三方监管委托理财、委托租赁等形式）、信托（含集合信托）。权属不清晰或被挪用的委托财产（含信托，下同）形成对金融机构的个人债权，纳入收购范围；权属清晰，未被受托金融机构挪用的委托财产，不作为清算财产，不纳入收购范围。

4．居民个人持有的存放于金融机构相关账户上的被金融机构挪用的有价证券（含国债、股票、其他债券）形成的对金融机构的个人债权。

（二）收购的客户证券交易结算资金范围

客户证券交易结算资金指经纪业务的客户为保证足额交收而在证券公司存入的资金，出售有价证券所得到的所有款项(减去经纪佣金和其他正当费用)，持有证券所获得的股息、现金股利、债券利息，上述资金获得的利息。金融机构处置以前法院已判决的属于收购范围内的客户证券交易结算资金。

个人债权人可以选择接受收购，并按本意见执行；也可以选择参加被处置金融机构的最后清算，同时签署参与清算确认书，如果最终清算受偿金额低于收购额，不予补偿。

二、其他债权处理原则

（一）多人以单一个人名义（个人集合）对金融机构形成的债权，按单一个人债权予以收购。

（二）各种基金会中由个人捐赠的资金，属于基金会的合法财产，基金会将该财产投入金融机构形成的债权，为机构债权。

（三）收购实行名实相符的原则，凡个人以机构名义或机构以个人名义对金融机构形成的债权，不纳入收购范围。

三、收购标准

个人储蓄存款及客户证券交易结算资金的合法本息全额收购；2004年9月30日（含2004年9月30日）以前发生的收购范围内的其他个人债权的本金部分按照以下标准收购：

（一）同一个人（即同一身份证号的个人，下同）债权金额累计在10万元（含10万元）人民币以内的，予以全额收购。

（二）同一个人债权金额累计在10万元（不含10万元）人民币以上部分，按九折价格收购。

四、债权计算标准

（一）收购本息的人民币债权以金融机构被公告停业整顿、托管经营、撤销之日（以下简称被公告处置日，如被处置金融机构经过停业整顿或托管经营后进入撤销，以停业整顿或托管经营公告日为被公告处置日，下同）账面余额扣除超过国家法定利率的高息后的余额为准。

（二）只收购本金的人民币债权以金融机构被公告处置日账面本金为准。

（三）外币债权按金融机构被公告处置日国家外汇管理局公布的当日人民币外汇牌价的买卖中间价折合人民币计算。

（四）被金融机构挪用的个人持有的有价证券，以原有证券在金融机构被公告处置日的收盘价的虚拟还原市值计算。

（五）被金融机构挪用的有指定投资产品的委托理财及信托：

1．可流通有价证券债权金额按金融机构被公告处置日收盘时的市值计算。

2．非流通股及其他各类债权的债权金额按市场评估价计算。

（六）没有指定具体投资品的委托理财及信托，债权金额按本金计算。

五、收购工作程序

客户证券交易结算资金经托管组或清算组甄别确认后提出收购申请，报监管部门批准后，在实行第三方存管的同时支付收购款。

对停业整顿、撤销的金融机构和托管经营后需要撤销的证券公司，个人债权分公告、登记、甄别确认和支付收购款四个阶段进行。托管经营期间的证券公司，托管组可比照下列要求进行个人债权登记、甄别确认。

（一）公告

金融监管部门公告金融机构停业整顿、撤销的当日，应当在该金融机构总部、分支机构及营业网点发布个人债权及客户证券交易结算资金的收购公告。

（二）登记

自金融机构被公告处置之日起，由金融机构停业整顿工作组、撤销清算组（以下简称清算组）负责进行债权登记（客户证券交易结算资金除外）。债权登记应按个人和机构债权分别进行，登记期为90天。

（三）甄别确认

被处置金融机构法人和分支机构所在地政府，应负责成立相应的个人债权甄别确认小组，对由清算组登记的个人债权的真实性进行甄别确认。对被处置金融机构公告处置日以前法院已判决的属于收购范围的居民个人债权，视为已确认债权。

甄别确认小组应包括地方纪检、监察、检察、公安、财政、税务、审计、监管部门、人民银行、清算组等有关部门和机构的人员。

甄别确认小组应对债权人提供的有效身份证明、债权证明、原始凭证等进行审查。甄别确认完成时间最迟不超过公告的债权确认期（一般为债权登记期后的90天内）。甄别确认工作也可与债权登记同步进行。

甄别结束后，对于确认收购的个人债权，应以清算组的名义给债权人出具个人债权收购确认函。债权人应同时签署债权转让书，将其所持有的债权让渡给收购方，由收购方参与金融机构的清算。

（四）支付收购款

债权人（代理人）凭有效身份证明及个人债权收购确认函到指定银行领取收购款。银行收回个人债权收购确认函。

六、收购资金的筹集

（一）金额的确定

对需收购的个人债权及客户证券交易结算资金的额度，应在金融机构被公告处置日前由监管部门测算，会同财政部、人民银行初步确定后，报国务院批准。收购个人储蓄存款和客户证券交易结算资金的款项全部由中央政府负责；收购其他个人债权的资金由中央政府负责90%，其余10%由金融机构总部、分支机构、营业网点所在地省级政府分别负责筹集。收购资金的最终使用额度以甄别、确认并经过审核后的数字为准。

（二）中央收购资金的筹集与偿还

中央政府负责筹集的收购资金在存款保险制度及证券投资者补偿机制建立之前,由人民银行用再贷款垫付,承贷主体由人民银行与监管部门协商确定。人民银行垫付再贷款后由监管部门行使该债权的受让权,该债权由金融机构的清算财产偿还,不足部分由今后建立的存款保险和证券投资者补偿基金偿还。再贷款的损失由人民银行和财政部提出处理意见,报国务院批准执行。

（三）地方政府收购资金的筹集

地方政府负责筹集10%的收购资金，如地方财力确有困难，可向人民银行申请再贷款解决，借款程序参照中国人民银行、财政部《关于印发〈地方政府向中央专项借款管理规定〉的通知》（银发[2000]148号）执行。如地方政府不能按期如数偿还借款，由中央财政从地方的转移支付资金或税收返还中扣回欠款。

七、各方责任

由金融监管部门根据实际情况，决定并公告对金融机构停业整顿、托管经营、撤销的决定，并负责组织成立清算组。地方人民政府一方面要配合清算组作好债权登记，负责个人债权的甄别工作；另一方面要制定风险处置预案，保持社会稳定。人民银行和财政部根据需要对再贷款及专项借款的使用情况进行审核、监督。公安机关要依法查处金融机构及有关人员的违法犯罪问题。对在债权甄别、确认工作中出现的骗取收购资金的不法行为，要依法严厉打击；对工作人员的失职行为，要依法追究其责任。

八、其他

2004年9月30日前已实施处置的金融机构，原公告中已明确个人债权处理原则的按原政策执行；未明确政策的按本《意见》执行。（完）

　　　　　　发布时间:2004-11-4 23:38:00

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恒生指数   98.94     国企指数   45.34     红筹指数   18.78      
13,468.03  +0.74%  4,649.36  +0.98%  1,435.31  +1.33%

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周四美国金融市场综述
2004年11月05日 - 08:28:04 HKT
Dow Jones Newswires
美国金融市场前夜走势综述：美元兑主要货币温和下跌，市场仍非常关注美国面临的结构性问题，此外周五将公布的就业数据也是焦点；英镑走势是一个例外，英镑/美元下跌，这是因为按揭贷款公司Halifax的一份报告显示，英国10月份住房价格较9月份下降了1.1%。欧元/美元从周三尾盘的1.2820美元升至1.2869美元，美元/日圆从106.21日圆跌至105.99日圆；英镑/美元从1.8487美元下跌至1.8435美元。周四是道琼斯指数在今年表现最佳的交易日，沃尔玛和菲利普莫里斯集团公司推动指数上涨1.8%至10314.76点，那斯达克指数攀升1%至2023.63点，费城证交所半导体分类指数升0.6%。美国国债在等待就业报告中停滞不前，略微下跌；10年期国债持平为101 14/32，收益率为4.07%。上周首次申请失业救济人数大降19,000人至332,000人，但市场未受影响，一些人认为这是受飓风影响而出现的失真情况。纽约商交所十二月原油期货下挫2.06美元/桶，收於48.82美元/桶，在阿拉法特去世的传言下，分析师们在估量巴勒斯坦领导人改变的前景。美元下跌以及技术指标良好，推动Comex十二月黄金期货价格创下合约高点430.80美元/盎司，上涨了5.40美元。（延迟一个小时发送）-0-



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涉嫌受贿近千万 黑龙江省原政协主席韩桂芝被双开

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2004年11月5日 11点10分 发表评论 查看评论
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　　据《人民日报》报道最近，中央纪委严肃查处了黑龙江省原政协主席、省委委员韩桂芝严重违纪违法案件。 最新国内·国际金融焦点和专家分析请查阅中国金融网《行长经理内参》

查阅最全面的金融信息和最有价值的金融资源请登陆中国金融资源总库

　　经初步调查， 韩桂芝在任黑龙江省委组织部副部长、部长，省委副书记期间，利用职务之便，先后收受曹某某、马某、沈某某、某公司董事长姚某等多人多次所送钱款共计人民币950万元，其中大部分涉嫌受贿。

　　经中纪委审议并报中共中央批准，黑龙江省委决定，给予韩桂芝开除党籍和开除公职处分。鉴于韩桂芝的行为涉嫌犯罪，已将其涉嫌犯罪的问题和有关线索一并移送司法机关依法处理。此前，韩桂芝已于2003年12月被免去黑龙江省委副书记、常委职务，2004年6月被免去黑龙江省政协主席职务，7月被撤销政协全国第十届委员资格，10月被罢免黑龙江省人大代表职务。
  


来源：中国金融网/作者：楚天金报　编辑：思佳

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保险资金究竟上哪里去保险？

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2004年11月5日 10点1分 发表评论 查看评论
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　　水皮在媒体混饭吃，主营是办报，写杂谈其实算副业。媒体投资恰成这几年的热点，于是水皮和各色投资人等的交道就打得不亦乐乎，时间长了，门道就清了。别看资本大鳄财大气粗，动辄3000万、8000万的乱开牙，到头来，真要拿现金的时候，十有八九说的是别人兜里的钱。最新国内·国际金融焦点和专家分析请查阅中国金融网《行长经理内参》
　　10月25日，保监会公布“保险机构投资者直接入市”的暂行规定，保险资金直接入市问题尘埃落定，面对这么重大的利好，证券市场却不买账，当天虽然高开，却以下跌收盘。查阅最全面的金融信息和最有价值的金融资源请登陆中国金融资源总库


　　有人说，这属于利好出尽成利空，市场的下跌是因为消化了利好；

　　有人说，暂行规定的措辞有变化，保险资金变成了保险机构投资者，别看只有几个字不一样，但是这意味着资金的渠道拓展得太宽太大；

　　有人说，保险资金虽然可以入市，但是保监会规定了6类股票禁止投资，照方抓药，沪深股市也就只有900家可以买卖，考虑到保险资金的安全系数，可以投资的品种范围太窄太小；

　　有人说，按照保险资金5％的投放比例计算，可以直接入市的资金也不过500亿左右，占沪深两市的市值不过5％，作用实在有限。

　　水皮暗中好笑，这保险资金入市的结果怎么看怎么像这几年的媒体投资，怎么看怎么像“雷声大雨点小”，怎么看怎么像一个故事而已。

　　难道不像故事吗？难道这是新闻吗？

　　如果要算新闻，那么9月12日证监会的孙杰说的又算什么呢？那天孙杰公开透露保险资金入市已经没有障碍了，合规资金入市马上就解决了，并且还透露专题小组指出了一个新概念，叫做长期资金，因为只有长期资金的进入才能使资本市场得到长期的发展。市场又是怎样对待孙杰讲话的？上证指数就是在第二天跌出这一轮调整新低1260点的。保险资金入市到底是利好利空早在9月12日已经有了答案。

　　听起来，保险资金入市会构成利空根本就是盛世危言，不过如果大家了解了保险资金在资本市场上的境遇，恐怕就能有所理解。

　　保险资金虽然不能直接入市，但是却一直在间接投资。

　　间接投资之一是购买基金。

　　间接投资之二是委托理财。

　　9月22日中国人寿宣布公司有4．46亿的国债在闽发证券的账上，而闽发证券已经被宣布由东方资产管理公司托管，中国人寿能不能如数取回这笔巨款显然已是悬疑。碰到类似情况的保险公司并非中国人寿一家，早在9月10日，中国财险就发布公告称，公司在汉唐证券账上有3．565亿的国债和5685万元的现金，而汉唐证券亦被信达资产管理公司托管，公司的资金是否能够收回也成了悬念。

　　其实，说悬念是保险公司的自我安慰、自我欺骗、自“愚”自乐。中国人寿和中国财险的8亿保险资金显然属违规机构债权，根本不可能有收回的可能，不如早点作坏账计提。

　　资本市场惦记着保险资金，保险资金也一直在惦记着资本市场，双方的如意算盘又打的如何呢？

　　2001年中国股市创出新高，保险公司的投资分红险进入千家万户，不久市场陷入低迷，保监会紧急叫停。水皮也买了这种分红险，心中的祈盼就是不要建仓，不要建仓。

　　投资分红险算不算保险资金？

　　专家说不算。说这话的专家叫郝演苏，中央财经大学保险系的主任。郝演苏不但说不算，更推论出一个惊人的发现，那就是中国保险业有40％的泡沫，泡沫的主要制造者是中国的寿险业，寿险公司不合理的产品导向和结构决定了大量泡沫的产生。在郝演苏的概念中，投资分红险实际上就是委托理财资金，算不上真正的保费。

　　保监会说算。为了反击郝演苏的“泡沫论”，保监会新闻发言人袁力站出来为中国保险业辩护。明确指出中国保险业不存在“泡沫”，保费收入的统计口径，也不存在所谓的“国际惯例”，就保监会了解的情况看，国际上大多数国家也是将分红险和投资连结险收入计入保费的，国际上也不存在保障型产品饱和后再发展投资型产品的固定模式，不能因为分红险和投资连结险的保障成分较低而否定这类产品的保障功能。

　　袁力的批驳有些勉强，表明了保监会的态度，维护了行业形象，但是却不能消除人们由此而增强的风险意识。在眼下的中国，难道真的有比银行存款更安全的方式，如果有，保险公司拥有令人信服的投资能力吗？

　　袁力开新闻会的时候，正是央行公布加息决定的时候。加息，对股市不见得是利好，但对保险公司却是利好。最起码，保险资金的利息收入就可以增加一大块，最起码，投资分红险减轻了投资的压力。

　　股市有风险，保险最怕风险；股市有泡沫，保险最烦泡沫。如果保险的泡沫遭遇股市的泡沫，保险资金还有保险的余地吗？

　　保监会声称，为确保保险资金入市不出大的风险，中国保监会立足两个“防范”：一是防范股票市场大幅波动对保险业未来现金流安排带来的不利影响；二是防范保险资金股票投资过程中，因为投资决策、交易执行和风险管控等各环节中的不透明、不规范而产生的一系列管理风险。

　　水皮窃以为两个防范要做到位，最好的选择就是像“远离毒品”一样“远离股市”。  



来源：中国金融网/中华工商时报 作者：水皮　编辑：孙晓亮

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恒指重上7个月高位 港股后市看美大选结果

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2004年11月4日 10点36分 发表评论 查看评论
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　　美国总统大选结果渐趋明朗，亚太区交易时段显示共和党的布什暂时领先，刺激区内股市普遍造好。其中港股更连升3日，一度升穿13,400点至7个月以来高位，收报13,397点，上升88点，或0.67%。分析员坦言，若美国出现4年前的选举混乱情况，不排除港股会稍作调整。  最新国内·国际金融焦点和专家分析请查阅中国金融网《行长经理内参》
    恒指重上7个月高位  查阅最全面的金融信息和最有价值的金融资源请登陆中国金融资源总库

　  港股昨日轻微高开后，一度窄幅上落，午后美国大选消息指布什领先，刺激美国道指期货于新加坡急升近100点，带动港股急升至13,427点为4月以来高位，突破13,400点水平，最高升119点，惟港股在俄亥俄州选情出现混乱下稍稍回落，收市报13,397点，升88点或0.67%，全日波幅157点。  
　  恒指国企指数上升40.82点，或0.89%，至4,608.55点。即月期指全日收13,348点，低水50点，成交29,982张；H股期货指数收4,645点，高水36点点，成交5,358张。  
    美大选明朗利股市  
　  市场人士指出，美元疲弱令资金持续流入股市，美大选情况渐趋明朗，布什当选或令美元进一步走弱，有利区内股市。他表示，油价一度回软，有助纾缓市场之前的忧虑。美大选明朗有助股市造好，投资者最不想「见到」的现象乃重复4年前出现的选举混乱情况，若久久未有结果，将为大市添上不明朗因素。  
    汇控曾见129元新高  
　  重磅股汇控(0005)续创新高，一度高见129元，收报128.5元，升0.4%。出口股份造好，裕元(0551)升3.2%,收报20.75元。思捷(0330)公布首季营业额增逾两成，股价创新高，大升4.2%，收报44.7元，成昨日表现最佳蓝筹。  
　  市场渐消化内地加息的消息，国企股昨表现略优于大市。原油价格先跌后回升，石油股午后反弹。


来源：中国金融网/作者：香港文汇报　编辑：孙晓亮

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新桥投资正式入主深发展 收购17.89％股权


(2004-11-05 08:04:35)  
     

　　深发展（000001）昨日发布收购报告书，美国新桥投资集团通过收购公司3.48亿股（总股本的17.89％），成为深发展第一大股东。报告书还说明，新桥投资有可能会根据具体情况进一步增持深发展的股份，但目前并没有更进一步的计划。  （天府早报）

　

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谨防股指久盘必跌


(2004-11-05 10:50:10)  
     

　　股指播报：

　　受券商股票质押贷款门槛降低的消息刺激，股指以1308点高开略微上冲后一路跌至1303点，交投不很活跃 ，成交基本与昨日持平。可以看出，虽然政策面在千三位置利用各种信息鼓舞大盘，但似乎市场并不买单。市场更注重事实，如果千三位置继续横盘整理，后市持股风险大于持币。

　　热点扫描：

　　盘面看，金融保险证券股票整体走强，宏源证券、陕国投、中信证券、安信信托等个股涨势较好，海星科 技、江西长运、深信泰丰、上实发展等个股涨幅居前。原材料个股近期的活跃表现为市场所共瞩，对其价低绩 佳个股可适量介入。昨日以长江电力为首的部分蓝筹股尾市下挫，打击了大盘反弹热情，权重股目前虽有启稳 迹象，但短线上扬空间有线，对股指贡献亦会大打折扣，不宜寄托过高期望。而T类一族几乎挤满了跌幅榜，前 期我们建议尽量避免该板块风险， 不为其价廉而拾之的策略还是中肯的。另外，对主力机构肆意打压的品种坚 决回避，盘中出现异动时应提高警惕。总之，在市场没有形成充分炒作热点之前，对大盘抱有反弹期望的投资 者，还需要冷静对待。

　　操作思路：

　　遇股指急跌且在千三点下方时，可谨慎介入低价超跌且基本面较好个股。震荡整理行情多看少动，持币风 险较小。 （李红艳/天同证券）

　

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1300点支撑岌岌可危

         周四早盘市场并未能延续上一交易日的涨升，走势呆滞。由于周三的反弹表现活跃的都是非主流板块，市场对于后市信心并未得到多少恢复。周四，深圳本地股走强并未能激发市场人气，ST板块的大面积上涨以及前期强势股的加速补跌更使得市场相信超跌反弹已进入尾声，后市的结构调整将更加激烈。在这样的预期下，强势股补跌趋势加速蔓延，汽车板块进一步杀跌更使得市场恐慌情绪有所增长，大盘再度回到了1300点上下。这几天我们已经反复强调，市场三重顶底的形态已经完成，继续在1300-1350点震荡的可能不大，从目前趋势看，1300点的支撑岌岌可危，市场有可能下寻1250点附近的支撑。


(11-05 07:46)  


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雨都孟军

黄菊是国务院副总理，同时黄菊还是国务院副总理中惟一的政治局常委。因此，黄菊实际上是国务院的常务副总理，国务院系统中证券市场的最高负责人。
　　黄菊的话不可不听。
　　尤其是直接针对证券市场的讲话。
　　自从温家宝温总理“9·13”讲话以来，黄菊副总理已经就中国证券市场发表过两次讲话。
　　第一次讲话是在10月17日，黄菊说资本市场对中国国民经济发展至关重要，中国政府非常重视资本市场的发展，证监会和各有关部门要抓紧落实“国九点”中提出的各项措施，严格市场监管，切实保护广大投资者利益，以推动资本市场的稳步健康发展。黄菊是在会见证监会国际顾问委员会的顾问时说这番话的。
　　如果有人认为黄菊10月17日的讲话不过是例行公事，不过是在重复温总理的表态，不过是官样文章，那么就大错特错了。
　　11月2日新华社报道，黄菊10月30日至11月2日在广东省委书记和省长的陪同下考察深圳和珠海，不但考察了深圳证券交易所，而且主持召开了资本市场改革发展座谈会。在这个座谈会上，黄菊不但听了深交所的汇报，而且还听取了上交所和其他部门的意见和汇报，新华社的消息里面没有黄菊副总理的随行人员名单，照常理推断，证监会主席尚福林应该就在现场。
　　为了保证原汁原味，水皮在此抄录黄菊的讲话如下：“当前，我国经济改革和建设进入了新的阶段，资本市场迎来了难得的发展机遇，处在一个关键时期。有关部门和单位要加紧工作，通力协作，切实把《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》落到实处。要通过深化改革和创新，不断提高我国证券金融机构和市场整体的抗风险能力，为大力发展我国资本市场打下坚实的基础，要切实加强监管，实现规范运作，防范和化解风险，最大限度地保护广大投资者的利益。要从制度建设上逐步解决历史遗留问题，消除阻碍资本市场发展的深层次矛盾，建立新的机制，确保资本市场在稳定的前提下加快改革和健康发展。”
　　对比10月17日和11月2日两次讲话，我们发现有两点是一样的，其一是证监会和其他部门的协同，其二是加强监管，最大限度保护投资者利益。这两点看似套话，实则是实话。“国九点”没有其他部门的协同是落实不了的，没有央行配合，短期融资券就发不出；没有保监会配合，保险资金就不能直接入市；没有财政部配合，印花税就降不下来；没有外管局的配合，QFII也就是空谈。同样是监管，为挤泡沫而监管，打击的对象就是庄家，直接的后果就是股指跳水；为投资人利益而监管，打击的重点就是大股东侵吞小股东利益，直接的措施就是推行类别股东表决。出发点不一样，得到的结果也不一样。
　　不一样的地方有没有？
　　有，同样有两点。
　　其一是提高金融机构和市场的抗风险能力。这很容易让人联想起1300点破位之前，谢庚在深圳召开的券商座谈会，是救人还是治病？券商的行业性亏损及困境并不仅仅是经营的问题，在一个长期低迷的市场环境下，证券公司的生存状态直接影响到广大投资者的信心。券商是市场的龙骨，如果龙骨不支，投资者又怎么对这个市场有安全感？没有安全感的市场又如何让人产生信心？
　　今年以来先后有七家券商被查处，或清盘或托管，一会儿出现23家高危券商名单，一会儿出现63家问题券商名单，证监会可以辟谣，但是打消不掉大家心中的疑云。
　　提高金融机构的抗风险能力，清理问题券商是一方面，另一方面则是为券商的健康生存创造合适的环境和支持。黄菊的深圳之行对于券商而言不啻是福音。
　　其二是强调以制度建议逐步解决历史遗留问题。什么是中国股市最大的历史遗留问题，当然是股权分置。黄菊的话透出两个信号。一个信号是，这个问题是要解决，但是不是现在，而是逐步；是在确保证券市场稳定的前提下，而不是像证监会规划委有些官员所称的不管三七二十一先干起来再说。另一个信号是，以制度建设替代所谓的试点方案。国有股减持暂停以来，证监会一直陷在寻找上下都满意的所谓全流通方案中不能自拔。在国资委一再声称找不到各方满意的方案的情况下，依然有人在私下鼓动所谓的试点创新，结果是市场动荡不止，证监会否决不止。
　　什么是新机制？水皮的判断就是承认股权分置在相当长的时期内存在的现实，在这个现实的基础上解决国有股和法人股的流动，让国有股和法人股一样拥有自己的独立市场以实现价值发现的功能，或许这个市场就叫C股市场。国有股法人股在C股市场的流动，就像B股市场的存在一样，可以有效地避免跨市套利问题，也就不存在与民争利的问题。中小企业板的自然人股也应该上这个市场减持，因为他们的持股成本和国有股法人股一样，既然政府不与民争利，又岂能容忍大户和散户争利呢？
　　总之，黄菊的举动是非同寻常的。黄菊在进京担任副总理之前，长期在上海工作，长期主抓经济，对资本市场有切身的感受，对上交所有深厚的感情。这一次，黄菊选择深圳而不是上海开座谈会也算是用心良苦。
　　无独有偶，人民日报主办的中国经济周刊透露，权威人士认为，政府高层已把“落实国务院九点意见，拯救证券市场”提到从未有过的革命性高度，在北京召开的有国务院高层参加的内部会议上，形成了五大决策。
　　决策之一：尽快制定证券市场十年发展大纲，解决市场扩容与保护投资者利益之间的问题，基本原则是“市场在先，扩容在后”。
　　决策之二：解决股权分置不等于全流通。
　　决策之三：大型国有企业上市可采取多种渠道，分步走的方式，在股市低迷与企业改制不达标的情况下，不设上市时间。
　　决策之四：降低交易成本。
　　决策之五：提高信息披露透明度。对市场敏感问题，任何部门在该问题未明确解决之前，不得公开发表倾向性意见。
　　这五项决策都有极强的针对性，如果落实，中国股市无疑将轻装上阵。
　　黄菊副总理会无缘无故地发表讲话吗？

titanw

武钢二号高炉易地改造工程开工

　　11月2日，继六号高炉达产后，武钢二号高炉易地改造工程也正式启动开工按钮，武钢向1400万吨钢生产目标又迈进了一步。当日上午，在武钢宾馆，高炉本体承建方十九冶建设公司与武钢进行了该工程的施工合同签字仪式。公司副总经理胡望明及总经理助理陈明杰参加了签字仪式。

　　二号高炉易地改造高炉本体工程工期仅20个月，2006年6月前完成全部建设，建成后高炉总容积将达到3200m3。由于此次新建高炉将采用部分铜冷却壁护炉方式，使高炉一代炉龄寿命延长至20年。随着新建高炉的建成投产，武钢将逐步形成1400万吨钢的生产规模。

　　胡望明在签字仪式上说，2006年，武钢将形成1400万吨钢的生产规模，二号高炉易地改造工程意义重大，该工程从招标、投标开始，武钢始终本着公平、公开、公正的原则进行审核，最终十九冶建设公司以优良的业绩、一流的水平、强劲的技术力量一举中标，并开创了武钢与十九冶建设公司双方合作的崭新领域。虽然十九冶自武钢建设一米七轧机开始就有着良好的合作关系，但高炉合作还是首次，武钢对十九冶的建设能力充分信任，期待着世界一流高炉“诞生”在十九冶建设者的手中。

来源：武汉钢铁（集团）公司

titanw

武钢炼铁厂六高炉新工艺提升设备能力
10月份日均产铁8000吨　利用系数超过2.5

　　高端科技打造强势高炉。10月份，开炉仅3个月的武钢炼铁厂六高炉生产生铁24万吨，月平均利用系数高达2.506，其生产能力已达到国际一流水平。

　　六号高炉不仅集中了炼铁厂其它五座高炉的技术优点，还装备了炉料分级入炉技术、铜冷却壁等11项世界顶级炼铁技术。为早日消化、吸收这些新工艺、新设备、新技术，炼铁厂及六号高炉职工，在开炉前几个月就进入施工现场学习了解，为安全顺利开炉并早日达产奠定了坚实基础。 　　

　　炼铁厂大胆尝试，积极探索，首次在武钢高炉上实行烧结矿分级入炉的新工艺。这项新工艺既能保护高炉炉衬及炉体冷却设备，利于高炉长寿，又能提高煤气利用率，节约能源，促进高炉顺行高产。8月15日，开炉仅一个月，六高炉日产生铁7000吨，实现了公司在职代会上提出的利用系数2.2的目标；5天后，即8月20日，六高炉利用系数突破2.3，日产达到7500吨以上。六高炉日产最高时达到8346吨，利用系数突破2.6。

来源：武汉钢铁（集团）公司

小@芳

中金频频上榜的背后 警惕做空者的目的和杀伤力



　


　　

　　近期在市场人士大唱政策底之际，我们发现一向有惊人之举的中金公司旗下席位数度现身在跌幅榜公开信息栏中，虽然伊利股份(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)A、大商股份(资讯 行情 论坛)、东方集团(资讯 行情 论坛)、新农开发(资讯 行情 论坛)、沪东重机(资讯 行情 论坛)等上市公司的前三季度业绩都保持高速增长，但股票却在该券商的 席位上遭密集抛售而急跌不止，这带给我们什么信号呢？

　　中金公司令投资大众难忘的有2001年许小年的“千点论”、2003年许小年看好宝钢股份(资讯 行情 论坛)的言论等，前者经过三年多时间的考验，如今深沪股市在风雨摇摆中接近1300点；后者令宝钢股份带领深沪股市塑造了2003-2004跨年度大升浪。功过是非自然由历史去评判，但中金公司在深沪股市存在的影响力却日益加重，作为独立于基金之外的一大力量值得我们重视和研究。由于中金公司没有自营，所以其席位上的买卖活动基本都是其大客户所为，但同时也不排除体现了中金公司的某些观点。在伊利股份等大幅下跌的背后，市场人士归结为四种情况：公司基本面变化、获利套现、看空后市、做空后市。

　　上市公司业绩的变化以及获利套现都是再正常不过的，虽然上市公司前三季度业绩整体大幅增长已成事实，但由于宏观调控的影响到位以及加息后遗症的出现，对三季度业绩环比下降以及预期第四季度业绩环比下降将成为短期趋势，这会加重价值成长型投资者的疑虑，所以，部分投资者借机获利套现回避风险实属正常。从汽车板块被腰斩的股价走势以及近期如海螺水泥(资讯 行情 论坛)、京东方(资讯 行情 论坛)等三季度业绩倒退的上市公司股价大跌的走势来看，机构投资者抛售三季度业绩倒退的绩优股的现象仍然处于蔓延中，在这股做空力量中，中金公司客户只是其中之一。既然看空部分上市公司有理，那么看空后市的原因又是什么呢？

　　宏观调控对经济发展的作用很有可能是发展中的微调，但对上市公司股价来说可能大调特调，从深沪股指跌穿上一轮行情的起点并创出四年来新低的事实就是明证。那么加息之后部分上市公司的成本将增大，又会对股市造成什么样的伤害呢？这可能需要时间和更多的事实来说明，但故事的背后如果带来深深的伤害甚至毁灭性的伤害，那么我们就必需采取“君子不立危墙之下”的态度和做法了。

　　在深沪股市处于五年以来的低位区间出现如此看空、做空的迹象，我们有必要警惕做空者的目的，但更应该警惕做空者的杀伤力。

小@芳

黄翠凤：被低估公司期待价值回归



　


　　黄翠凤

　　近日，关于A股价格应与国际接轨的讨论不绝于耳，有些人甚至称A股与B股也会接轨。若果真如此也好，至少这会让雾里看花似的股市能够有一点方向。不过笔者以为，这不过是在中国经济快速增长而股市却“跌跌不休”之际，一些无奈之人想到的似乎还能够“聊以自慰”的原因。

　　其实，同股同价本来无可厚非，但这是有前提条件的。这些条件包括两个市场之间没有进出壁垒，投资者可以自由往来，自由买卖；两个市场的投资者有着不相同的投资偏好等。

　　以香港市场为例。目前，“市场之间没有进出壁垒”的条件在内地市场与香港市场间还未达到。这样，虽然不排除有一些资金通过多种渠道流入香港，但碍于政策限制及信息的不对称，内地投资者投资于香港市场的毕竟不多。而两地货币资本不能自由流通的现实，使两市的投资者即使在投资偏好不同以及两地税费、利率的差异能造成相同的股票估值水平会有很大差异的情况下，也很难利用两地的价格差异来获取无风险利润。因此，笔者以为A股要与H股接轨之说目前根据不足。

　　事实上，目前有些A股公司股价已与H股接近或比H股更低，例如，在上证所挂牌的海螺水泥(资讯 行情 论坛)A股价格近日就一度低于在港交所挂牌H股价格。笔者以为，这说明目前A股市场中部分上市公司的价值已经被低估。

　　值得注意的是，目前还有不少A股公司的股价已低于净资产值，那么除非这些上市公司来年会发生亏损、投资者预计其未来净资产将减少，或是存在会计舞弊、夸大净资产值，否则，即便面临新一轮的升息周期，只要GDP仍然以8%以上的速度增长，我们就有理由相信这些公司的价值是被低估的。近日，深康佳(资讯 行情 论坛)发布的公告称，华侨城(资讯 行情 论坛)持有的深康佳国有法人股以每股5.53元的价格转让给安徽天大企业(集团)公司，转让价格比当日深康佳A股的收市价还高出0.03元。在正常情况下，法人股不可在二级市场自由流通，可变现能力低，其价格自然应该低于流通股的股价，我们称这个价差为流动性溢价。现在流通股的价格竟然低于法人股转让价格，不是价值被低估又是什么呢？

　　笔者以为，当前纵使A股市场上存在着诸如扩容压力、上市公司治理结构不合理、股权分置尚未解决等诸多问题，但只要这个市场还会继续存在，市场力量终究会发挥作用，价值被低估的上市公司迟早会回归到其应有的水平。

小@芳

股市疲弱并非估值惹的祸



　


　　顾子明

　　A股市场整体价格较一些成熟市场高，这是一个不争的事实。如果泛泛而谈的话，必然导致这样的结论，即A股市场缺乏投资价值。要改变A股市场的现状，或是提升A股市场的投资价值，或是等待上市公司整体业绩的增长，还有就是股票价格的整体下挫。

　　但这仅仅是一个总体印象或是粗浅的看法，未必能完全解释清楚中国股市长期偏弱的事实，更难以说明为何QFII对这样一个市场会有这么大的兴趣。显然，这其中是存在矛盾的。整体估值偏高的判断，并不能阻止一些投资者对部分个股的投资。那么，说A股市场长期走弱是由于整体估值标准的迷失而引起的，就明显缺乏必要的说服力。

　　许多投资者应该都会记忆犹新，中国股市曾有相当长一段时期的运作模式是机构做庄、散户跟庄。长期在这样一种运作模式的支配之下，一只股票是否值得买进的判断基础不在于是否具有投资价值，而是是否有庄家在推动股价，一般而言，这种模式的博弈对象只能是在机构与散户之间进行。

　　现在，整个市场的博弈主体正在发生变化，做庄模式正在日渐式微，市场的博弈开始在机构与机构之间展开。从股票价格上表现出来的这种变化，就是个股的两极分化严重。大多数股票由于价格过高无法受到以基金为代表的机构投资者的青睐，又遭受到散户的无情抛弃。笔者以为，这才是现在制约大盘整体上扬的根本原因所在。

　　值得注意的是，A股与H股之间固然存在着价差，但A股与B股之间也存在着价差。如果说A股与H股的价差是由于市场的绝对分割所造成的，那么在A股市场与B股市场之间，如今这种绝对的分割是不存在的，但为什么两者之间依然有这么大的价差呢？只能有这样一种解释，那就是B股市场从来就没有被庄家染指过。

　　在B股市场没有对境内投资者开放之前，庄家想做庄但由于受到开户等条件的限制，成本太高而无法做。在B股市场对境内投资者开放以后，做庄模式已经受到市场的唾弃，使得做庄得不偿失而失去了做庄的意义。A股市场依然保留着庄股时代的痕迹，而B股市场则没有，才使得两者之间存在着定价上的差异。

　　两种运作模式的根本区别在于，做庄模式下的股票价格是以庄家资金的实力来决定的，庄家通过自我运作将股价逐渐推高。而在组合投资或价值投资的运作模式下，股票价格将取决于是否能得到后继投资者的追捧，主观上的估值始终要受到来自于市场力量的支配，估值上的偏差最终会被市场纠正。从这个意义上来讲，股票价格是市场力量博弈的结果，而不是估值的结果。

　　笔者以为，如今A股市场的股票价格，更多的是受到机构运作模式正在发生的深刻转变所影响。而投资者现在所遭受的境遇，正是原来做庄模式所带来的恶果，也是为其所支付的巨大代价。因此，与其说是整体估值标准的迷失，不如说是市场的转型之痛。

小@芳

一个月公布一系列利好 三大谜局有待破解










　　回顾10月份市场表现,总的特征是政策面变化频繁,市场心态无所适从,股指加速下跌后强势震荡,个股较为活跃。结合基本面及市场数据,展望11月份行情趋势,由于困扰市场的因素依然存在,股指仍有继续震荡筑底可能,但幅度有限,1200-1300点的底部区域已经确立,大盘先抑后扬机会较大,逢低建仓是11月份的主要操作策略,其中,得益于行业发展潜力和资金关照的三大板块蕴藏较好的机会,值得重点关注。

　　三大谜局有待破解

　　虽然受到利好刺激,大盘在9月份一度出现井喷上涨,但时间只有短短的5个交易日,随后股指再次步入持续下跌之中,并重新回到1300点附近展开反复震荡,刚刚得到修复的市场人气再度陷入低迷,而至今尚未破解的三大谜局又加剧了这种情绪:

　　谜局之一:一个月连出利好,利好性下跌何时休?自9月14日公布温家宝总理重要讲话后,市场相继公布了系列重大利好,主要包括证监会发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定(征求意见稿)》；中国人民银行发布了《证券公司短期融资券管理办法》；保险资金首次获准直接投资股票市场等。在短短一个月的时间内连续出台多项利好,这种情况在历史上也是极为罕见的,但市场却出现持续性下跌。在这种情况下,市场对政策的作用产生了怀疑,入市冲动大打折扣,由此可见,在投资者没有重新树立起对政策的信心之前,大盘要想走出理想的上涨行情是比较困难的。

　　谜局之二:不确定因素依然存在,利空悬念何日明朗?在市场期盼出台重大利好的情况下,却意外地迎来了9年来的第一次加息。本次加息究竟是权宜之计,还是一轮加息周期的开始,目前还是一个谜；同时,为了缓解扩容压力,挽救持续下跌的股指,8月31日中国证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿),至今已有2个多月,估计距离实施不会拖得太长,因为停止发行对市场健康发展没有任何益处,而一旦新的发行制度正式实施,究竟会采取什么样的定价机制、对市场又会造成哪些影响,目前均不得而知。更让投资者担心的是,如果恢复扩容,巨额融资的交行以及其他几只大盘银行股何时登场、对市场影响几何等等,目前都是一个谜局。

　　谜局之三:市场功能定位遭遇挑战,保险资金入市究竟带来什么影响?争论已久、期待多时的保险资金入市终于在10月25日获得批准,但市场各方都应清醒地意识到保险资金入市其最渴望的不是被“圈钱”，而是要实现“保本升值”。这就要求证券市场必须实现由单一的“融资功能”向提供“资本升值功能”转变,就目前市场现状来看,保险资金要想实现“升值功能”，还面临着诸多问题,最为棘手的当属部分上市公司不是管理混乱、经营滑坡,就是面临戴帽、退市风险,而一些优良公司早已被基金、券商等把守,在这种情况下,市场究竟怎样实现保险资金的升值要求,目前仍是一个谜局。

　　做多能量正在积累

　　对于中国证券市场,1300点具有十分重要的意义,10月份以来,包括短线游资在内的场外资金凭借“千三神话”再次发动局部行情和个股热点,做多能量入市十分明显:

　　表现之一:成交量变化异常,多方介入迹象明显。10月份大盘总的趋势是快速下跌后出现强势震荡,并且,大部分时间是围绕1300点展开震荡,尤其值得思考的是在震荡期间成交量变化异常,一直保持较高水平,这可以通过与\"9.14\"行情前的震荡横盘比较可以看出,在2004年6月28日至8月12日,大盘曾经围绕1400点展开长时间震荡整理,但这次1400震荡与10月份围绕1300点的震荡有着极为鲜明的不同,首先是市场日均换手率相差甚远,1400点震荡期间的日均换手率只有0.8%,而10月份1300点震荡的日均换手率高达1.4%,后者比前者放大了75%,这说明1300点附近资金介入程度远远强于1400点附近的资金介入程度；其次是单日成交量也存在巨大差距,在6月28日至8月12日震荡期间,一共运行了34个交易日,其中,日成交量超过100亿元的天数只有2天,即7月16日的146亿元、8月4日的109亿元,占全部天数的比例只有0.58%。而在10月15日至31日的震荡期间,一共运行了11个交易日,但日成交量超过100亿元的天数高达7天,占全部天数的比例高达63.6%。这种情况表明在1300点附近,由于利好政策的不断出台,看好中长期趋势的资金加快了入市步伐,这一点是毫无疑问的,也是做多能量加快积累、中期底部为时不远的一个佐证。

　　表现之二:个股行情持续火爆,做多激情依然存在。判断资金是否介入的标志不但要看成交量的变化,同时还有观察个股活跃程度。回顾9月中下旬和10月中下旬个股表现,一个最大的特点是个股十分火爆,尤其短线游资创造的\"天山传奇\"更是引起了市场的惊叹,其火爆程度与累计涨幅决不亚于一波大行情。在10月份大盘围绕1300点展开反复震荡、股指相对较弱的情况下,我们可以发现个股活跃程度依然高涨,其中10月15日至29日的11个交易日中,每天都有涨停的股票,其中,27日涨停的股票高达23家,11个交易日累计涨幅超过10%的股票依然有95家,个股行情十分活跃,由此也可以感觉出做多资金的信心和实力。

　　特别需要说明的是,通过10月份个股的活跃程度,我们发现多方资金的选股思路发生了新的变化,一是在选择低价股时,由9月份的一味注重超跌、不看业绩或基本面,逐渐转向不但注重低价,同时也非常关注基本面变化,并把选股重点放在具有重大重组题材或增长潜力的低价股方面；二是在选择品种方面,由9月份片面注重超跌低价股,逐渐转向蓝筹或发展前景看好的\"潜蓝\"概念股。资金流向的这种变化充分说明,1300点附近积极介入的资金不再单单是以投机为主的短线游资,一些追逐阳光利润的中长线资金也以开始积极入场,这是非常积极的一个信号,预示着大盘已经进入一个低风险区,一些业绩优良、成长明显的蓝筹概念股已经得到中长线资金的关注,有望成为反弹时的领涨板块。

　　表现之三:历史表现昭示未来建仓机会正在来临。为了充分判断11月份的行情,我们把上海证券交易所成立以来历年11月份的行情进行了统计。通过统计,我们发现历年11月份的行情具有以下特点:首先是涨多跌少,且11月份大盘调整幅度较为有限,有可能在1259点附近再次反弹。即使继续调整,时间也不过1个月的时间,并且,调整幅度十分有限。因此11月份应该属于一个较为安全的建仓时机,此时建仓风险远远小于收益。

　　总之,由于目前市场仍旧存在三大谜局,在这些谜局尚未破解之前,11月份大盘仍有继续震荡探底的机会,但我们必须清楚这种状况是任何一个重要底部产生的必备条件,也是主力机构发动新一轮上涨行情之前进行打压的必备条件,如果没有这些偏空性因素存在,主力就很难完成建仓、调仓、洗盘等必要阶段,股指也就谈不上调整结束、产生反转。通过对多方能量的积累以及历史上11月份股指涨跌情况的客观分析,1300点附近场外资金已经开始进场,在市场一片茫然之中底部区域已经悄然来临,1200-1300点的底部区域基本得到确立,11月份的震荡下跌是调整末期的信号,是分批介入的良机,而不是新一轮下跌的开始,尤其是在系列重大利好政策相继出台的市场环境下,机遇远远大于风险,这是我们必须清醒认识的关键问题。

　　三大板块潜力较大

　　判断市场有无投资机会以及制定什么样的操作策略,关键是正确判断大盘趋势,同时还要客观分析二级市场表现、基金等主力机构动态、行业景气度变化等,只有这样,才能把握市场趋势及个股机会。根据这一思路,我们把相关统计进行综合分析,并挖掘出11月份最具潜力的板块及股票:

　　潜力板块之一:港口板块。中国经济逐步走向国际社会,海洋贸易成为经济发展的重要推动因素,海洋战略的实施使得港口行业获得巨大的发展空间,预计2003-2011年我国港口行业将保持稳定增长势头,增长速度高于同期GDP增长,成为少数高增长行业之一。受港口和海运需求高速增长的拉动,今年集装箱制造业利润持续大幅增长,前三季度实现利润20.97亿元,同比增长228.68%,增幅比上半年提高13.94个百分点,比一季度提高176.2个百分点。该板块同时还成为基金增仓最为明显的品种之一,后期继续看好。

　　潜力板块之二:采掘类板块。重点关注煤炭类股票,因为煤电油运紧张成为今年以来的突出问题,继去年原煤产量达到17亿吨的历史最高水平后,今年继续以近20%的速度大幅增长,全国煤矿普遍呈超能力生产状态。煤炭开采业利润也呈持续稳定的大幅增长态势,前三季度煤炭开采业实现利润212.49亿元,同比增长129%,增幅比上半年提高2.2个百分点,比一季度则提高5.4个百分点。由此也吸引了众多基金的建仓,使得煤炭股票成为三季度基金增仓最明显的品种之一,后期仍值得重点关注。

　　潜力板块之三:医药板块。从行业景气度来看, 医药制造业近两年利润一直保持25%左右的稳定增长速度,今年以来增速一度减缓,上半年增速滑落到3.34%,但三季度医药制造业利润出现缓慢回升。前三季度实现利润193.58亿元,同比增长8.13%,增幅比上半年提高4.79个百分点。三季度当季利润增长20%,再次回到20%的高速增长水平,一些行业龙头公司的增长速度更是惊人,从而使一些医药类股票成为10月份最受资金追捧的品种之一。10月份涨幅居前和换手率居前的股票有北生药业(600556)(相关,行情,个股论坛)、昆明制药(600422)(相关,行情,个股论坛)、康美药业(600518)(相关,行情,个股论坛)、达安基因(002030)(相关,行情,个股论坛)、片仔癀(600436)(相关,行情,个股论坛)等众多医药股票,充分说明医药板块的投资价值值得持续关注。

　　部分潜力板块重点个股实战评级

　　证券名称 代码 三季度业绩 同比增长 实战评级

　　重庆港九(600279)(相关,行情,个股论坛) 600279 0.17元 106% 重点关注

　　厦门港务(000905)(相关,行情,个股论坛) 000905 0.26元 28% 关注

　　锦 州 港 600190 0.11元 48% 重点关注

　　上港集箱(600018)(相关,行情,个股论坛) 600018 0.49元 14% 重点关注

　　盐 田 港 000088 0.4元 -9% 重点关注

　　天 津 港 600717 0.28元 -16% 关注

　　营 口 港 600317 0.31元 56% 关注

　　芜 湖 港 600575 0.29元 50% 关注

　　海越股份(600387)(相关,行情,个股论坛) 600387 0.1元 24% 重点关注

　　煤 气 化 000968 0.43元 148% 关注

　　山西焦化(600740)(相关,行情,个股论坛) 600740 0.83元 41% 关注

　　兰花科创(600123)(相关,行情,个股论坛) 600123 0.51元 82% 关注

　　上海能源(600508)(相关,行情,个股论坛) 600508 0.69元 80% 重点关注

　　九 芝 堂 000989 0.25元 19% 关注

　　康美药业 600518 0.48元 46% 重点关注

　　天 力 士 600535 0.36元 28% 关注

　　新 合 成 002001 0.41元 23% 关注

　　片 仔 癀 600436 0.37元 22% 重点关注

　　本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。



来源：[　 上海证券报 北京首放 ]

小@芳

11月5日国内三大证券报头版头条内容精华摘要






　　中国证券报

　　券商融资拓宽 股票质押贷款办法出台

　　央行银监会证监会联合修订《证券公司股票质押贷款办法》。自营股票、基金和上市公司可转换债券可以用作质押；股票质押贷款期限最长为一年，利率水平及计结息方式按 央行利率管理规定执行。

　　四部委出台意见保护小额投资者利益

　　为统一、规范个人债权处理原则，保护小额投资者利益，保持证券市场运行的连续性和稳定性，维护社会稳定。四部委联合制定并发布了《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》。

　　《证券投资基金管理暂行办法》被废止

　　(记者 鑫平 北京报道) 中国证监会日前发布公告，经国务院批准，已执行近七年的《证券投资基金管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）被正式废止。专业人士分析认为，《暂行办法》被废止是在《基金法》已生效实施、基金监管的配套规章制度基本齐备的背景下作出的决定，这标志着基金业新旧法律规范已完成衔接。 p>

　　

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布什首次公开经济外交政策要点  
2004年11月05日 09:35:00 中财网


　　布什连任后首次公开阐述经济外交政策要点
　　布什及其手下干将
　　美国总统布什4日举行新闻发布会，初步阐述了他在第二个任期的施政纲领，其中包括对外继续推进反恐怖战争，对内大幅度改革美国的社会保障和税收系统。据接近白宫的人士透露，布什本人非常希望能将改革后的社会保障体系作为其为后人留下的“最大政绩”。同时，白宫还希望要在未来五年中削减一般的联邦财政赤字的同时，继续推进一个永久性的减税方案。不过，即便美国不发动伊拉克和阿富汗两场反恐怖战争，实现减少赤字的目标都非常困难。布什强调，自己尚未就调整内阁班子的问题作出决定，此前有传言说，包括司法部、国务院和国防部在内的诸多重点部门今后都可能要“走马换将”。
　　布什宣称，尽管在国际上面临一些批评，但他仍将坚定不移推进美国的全球反恐怖行动。他指出，美国不会停止在中东地区建立自由社会的努力。布什强调，今后将全面兑现其在精选过程中许下的诺言。有智囊暗示，下届白宫将以更加“市场化”的眼光来改革美国的社会保障系统、医疗福利和税收制度。一些共和党人呼吁，美国现行税收政策是鼓励消费并“榨取”投资和储蓄行为，因此必须进行改革。民主党方面则坚决反对“社会保障私有化”的说法，并威胁要抗争到底。过去四年中，美国军费开支增加了40%，但布什却坚持不增加美军常备兵力数量，这表明五角大楼正在继续推进其“高质量低数量美军方案”。
　　四年前，当布什首次获得大选胜利后，他是带着“总得票少于对手的弱势总统”帽子入主白宫的。尽管如此，布什在其第一个任其内仍大力推进其奉行的保守主义路线。在今年总统大选中，布什赢得了多数选民支持，成为名副其实的“强势总统”。他因此成为自从1988年以来，总得票数首次51%的美国总统。《洛杉矶时报》认为，虽然布什在其发表的获胜讲话中强调要全力争取弥合国内存在的“党派政治鸿沟”，但他手下智囊和幕僚随后却纷纷暗示，进入第二个任期的布什可能要实行更为野心勃勃的保守主义策略，美政坛“持续右转”将不可避免，因为本次大选获胜让共和党认定其过去四年来的方针“深得民心”。
　　同布什第一个任期中“给大家甜头”的策略相比，他第二个任其内要完成的工作就相当困难了，因为后者经常需要美国内各派力量作出相当的让步和牺牲，这无疑加大了白宫游说各方的难度，什么有可能造成共和党内部的严重意见分歧。比如，假定布什希望能简化美国的税收法律，那么肯定要有无数的利益集团出面阻止，因为没有人愿意因此而受损失。另外，布什主张美国人将自己从工资中缴纳税收投入私营账户运作，这种做法看起来能提高公民个人的养老金回报率，但却要给美政府带来近乎天文数字的启动资金。这对于一个已经陷入巨额财政赤字困扰的政府来说，绝不是什么好消息，并给未来美国总统留下负担。
　　著名保守派人士、前美国众议院议长金里奇宣称，布什政府第二个四年将“更具创造性和争议性”。自从布什2001年入主白宫后，他推行的主要国内改革措施包括减税、教育改革和扩大医疗保障覆盖面。在他第二个任期内，修订美联邦税收法律和重整社会安全体系将成为两项面临艰巨的政治考验和任务。在对外政策上，布什将首先确保伊拉克战争“取得成功”，同时要想办法去对付伊朗和朝鲜的核问题。与此同时，美国还将在全球开展针对伊斯兰极端主义的清剿活动。这样看来，与以往那些连任后“无所作为”的前辈总统相比，未来四年白宫的政治胃口很大，布什将在各种问题上继续保持一种咄咄逼人的态势。
　　不过，尽管共和党目前呈现“白宫和国会两院双丰收”的态势，但谁也无法保障在两年后的中期选举中结果如何。因此，两年后面临换届的共和党议员在考虑白宫提案的时候肯定要“三思而行”。这将让布什的种种野心遇到许多无法想象的阻力和挑战。如果说布什最有可能成功的任务就是为可能出现空缺的美最高法院任命保守的共和党大法官，从而让支持其连任的保守派势力在一些诸如反堕胎和其他国内敏感问题上拥有某种“司法否决权”。(高轶军)
　 人民网

小@芳

市场三大谜局有待破解 关注三大板块十八只个股






　　北京首放

　　回顾10月份市场表现，总的特征是政策面变化频繁，市场心态无所适从，股指加速下跌后强势震荡，个股较为活跃。结合基本面及市场数据，展望11月份行情趋势，由于困扰市场的因素依然存在，股指仍有继续震荡筑底可能，但幅度有限，1200-1300点的底部区域已经确立，大盘先抑后扬机会较大，逢低建仓是11月份的主要操作策略，其中，得益于行业发 展潜力和资金关照的三大板块蕴藏较好的机会，值得重点关注。

　　三大谜局有待破解

　　虽然受到利好刺激，大盘在9月份一度出现井喷上涨，但时间只有短短的5个交易日，随后股指再次步入持续下跌之中，并重新回到1300点附近展开反复震荡，刚刚得到修复的市场人气再度陷入低迷，而至今尚未破解的三大谜局又加剧了这种情绪：

　　谜局之一：一个月连出利好，利好性下跌何时休?自9月14日公布温家宝总理重要讲话后，市场相继公布了系列重大利好，主要包括证监会发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定(征求意见稿)》；中国人民银行发布了《证券公司短期融资券管理办法》；保险资金首次获准直接投资股票市场等。在短短一个月的时间内连续出台多项利好，这种情况在历史上也是极为罕见的，但市场却出现持续性下跌。在这种情况下，市场对政策的作用产生了怀疑，入市冲动大打折扣，由此可见，在投资者没有重新树立起对政策的信心之前，大盘要想走出理想的上涨行情是比较困难的。

　　谜局之二：不确定因素依然存在，利空悬念何日明朗?在市场期盼出台重大利好的情况下，却意外地迎来了9年来的第一次加息。本次加息究竟是权宜之计，还是一轮加息周期的开始，目前还是一个谜；同时，为了缓解扩容压力，挽救持续下跌的股指，8月31日中国证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿)，至今已有2个多月，估计距离实施不会拖得太长，因为停止发行对市场健康发展没有任何益处，而一旦新的发行制度正式实施，究竟会采取什么样的定价机制、对市场又会造成哪些影响，目前均不得而知。更让投资者担心的是，如果恢复扩容，巨额融资的交行以及其他几只大盘银行股何时登场、对市场影响几何等等，目前都是一个谜局。

　　谜局之三：市场功能定位遭遇挑战，保险资金入市究竟带来什么影响?争论已久、期待多时的保险资金入市终于在10月25日获得批准，但市场各方都应清醒地意识到保险资金入市其最渴望的不是被圈钱，而是要实现保本升值。这就要求证券市场必须实现由单一的融资功能向提供资本升值功能转变，就目前市场现状来看，保险资金要想实现升值功能，还面临着诸多问题，最为棘手的当属部分上市公司不是管理混乱、经营滑坡，就是面临戴帽、退市风险，而一些优良公司早已被基金、券商等把守，在这种情况下，市场究竟怎样实现保险资金的升值要求，目前仍是一个谜局。

　　做多能量正在积累

　　对于中国证券市场，1300点具有十分重要的意义，10月份以来，包括短线游资在内的场外资金凭借千三神话再次发动局部行情和个股热点，做多能量入市十分明显：

　　表现之一：成交量变化异常，多方介入迹象明显。10月份大盘总的趋势是快速下跌后出现强势震荡，并且，大部分时间是围绕1300点展开震荡，尤其值得思考的是在震荡期间成交量变化异常，一直保持较高水平，这可以通过与9.14行情前的震荡横盘比较可以看出，在2004年6月28日至8月12日，大盘曾经围绕1400点展开长时间震荡整理，但这次1400震荡与10月份围绕1300点的震荡有着极为鲜明的不同，首先是市场日均换手率相差甚远，1400点震荡期间的日均换手率只有0.8%，而10月份1300点震荡的日均换手率高达1.4%，后者比前者放大了75%，这说明1300点附近资金介入程度远远强于1400点附近的资金介入程度；其次是单日成交量也存在巨大差距，在6月28日至8月12日震荡期间，一共运行了34个交易日，其中，日成交量超过100亿元的天数只有2天，即7月16日的146亿元、8月4日的109亿元，占全部天数的比例只有0.58%。而在10月15日至31日的震荡期间，一共运行了11个交易日，但日成交量超过100亿元的天数高达7天，占全部天数的比例高达63.6%。这种情况表明在1300点附近，由于利好政策的不断出台，看好中长期趋势的资金加快了入市步伐，这一点是毫无疑问的，也是做多能量加快积累、中期底部为时不远的一个佐证。

　　表现之二：个股行情持续火爆，做多激情依然存在。判断资金是否介入的标志不但要看成交量的变化，同时还有观察个股活跃程度。回顾9月中下旬和10月中下旬个股表现，一个最大的特点是个股十分火爆，尤其短线游资创造的天山传奇更是引起了市场的惊叹，其火爆程度与累计涨幅决不亚于一波大行情。在10月份大盘围绕1300点展开反复震荡、股指相对较弱的情况下，我们可以发现个股活跃程度依然高涨，其中10月15日至29日的11个交易日中，每天都有涨停的股票，其中，27日涨停的股票高达23家，11个交易日累计涨幅超过10%的股票依然有95家，个股行情十分活跃，由此也可以感觉出做多资金的信心和实力。

　　特别需要说明的是，通过10月份个股的活跃程度，我们发现多方资金的选股思路发生了新的变化，一是在选择低价股时，由9月份的一味注重超跌、不看业绩或基本面，逐渐转向不但注重低价，同时也非常关注基本面变化，并把选股重点放在具有重大重组题材或增长潜力的低价股方面；二是在选择品种方面，由9月份片面注重超跌低价股，逐渐转向蓝筹或发展前景看好的潜蓝概念股。资金流向的这种变化充分说明，1300点附近积极介入的资金不再单单是以投机为主的短线游资，一些追逐阳光利润的中长线资金也以开始积极入场，这是非常积极的一个信号，预示着大盘已经进入一个低风险区，一些业绩优良、成长明显的蓝筹概念股已经得到中长线资金的关注，有望成为反弹时的领涨板块。

　　表现之三：历史表现昭示未来建仓机会正在来临。为了充分判断11月份的行情，我们把上海证券交易所成立以来历年11月份的行情进行了统计。通过统计，我们发现历年11月份的行情具有以下特点：首先是涨多跌少，且11月份大盘调整幅度较为有限，有可能在1259点附近再次反弹。即使继续调整，时间也不过1个月的时间，并且，调整幅度十分有限。因此11月份应该属于一个较为安全的建仓时机，此时建仓风险远远小于收益。

　　总之，由于目前市场仍旧存在三大谜局，在这些谜局尚未破解之前，11月份大盘仍有继续震荡探底的机会，但我们必须清楚这种状况是任何一个重要底部产生的必备条件，也是主力机构发动新一轮上涨行情之前进行打压的必备条件，如果没有这些偏空性因素存在，主力就很难完成建仓、调仓、洗盘等必要阶段，股指也就谈不上调整结束、产生反转。通过对多方能量的积累以及历史上11月份股指涨跌情况的客观分析，1300点附近场外资金已经开始进场，在市场一片茫然之中底部区域已经悄然来临，1200-1300点的底部区域基本得到确立，11月份的震荡下跌是调整末期的信号，是分批介入的良机，而不是新一轮下跌的开始，尤其是在系列重大利好政策相继出台的市场环境下，机遇远远大于风险，这是我们必须清醒认识的关键问题。

　　三大板块潜力较大

　　判断市场有无投资机会以及制定什么样的操作策略，关键是正确判断大盘趋势，同时还要客观分析二级市场表现、基金等主力机构动态、行业景气度变化等，只有这样，才能把握市场趋势及个股机会。根据这一思路，我们把相关统计进行综合分析，并挖掘出11月份最具潜力的板块及股票：

　　潜力板块之一：港口板块。中国经济逐步走向国际社会，海洋贸易成为经济发展的重要推动因素，海洋战略的实施使得港口行业获得巨大的发展空间，预计2003-2011年我国港口行业将保持稳定增长势头，增长速度高于同期GDP增长，成为少数高增长行业之一。受港口和海运需求高速增长的拉动，今年集装箱制造业利润持续大幅增长，前三季度实现利润20.97亿元，同比增长228.68%，增幅比上半年提高13.94个百分点，比一季度提高176.2个百分点。该板块同时还成为基金增仓最为明显的品种之一，后期继续看好。

　　潜力板块之二：采掘类板块。重点关注煤炭类股票，因为煤电油运紧张成为今年以来的突出问题，继去年原煤产量达到17亿吨的历史最高水平后，今年继续以近20%的速度大幅增长，全国煤矿普遍呈超能力生产状态。煤炭开采业利润也呈持续稳定的大幅增长态势，前三季度煤炭开采业实现利润212.49亿元，同比增长129%，增幅比上半年提高2.2个百分点，比一季度则提高5.4个百分点。由此也吸引了众多基金的建仓，使得煤炭股票成为三季度基金增仓最明显的品种之一，后期仍值得重点关注。

　　潜力板块之三：医药板块。从行业景气度来看，医药制造业近两年利润一直保持25%左右的稳定增长速度，今年以来增速一度减缓，上半年增速滑落到3.34%，但三季度医药制造业利润出现缓慢回升。前三季度实现利润193.58亿元，同比增长8.13%，增幅比上半年提高4.79个百分点。三季度当季利润增长20%，再次回到20%的高速增长水平，一些行业龙头公司的增长速度更是惊人，从而使一些医药类股票成为10月份最受资金追捧的品种之一。10月份涨幅居前和换手率居前的股票有北生药业(资讯 行情 论坛)、昆明制药(资讯 行情 论坛)、康美药业(资讯 行情 论坛)、达安基因(资讯 行情 论坛)、片仔癀(资讯 行情 论坛)等众多医药股票，充分说明医药板块的投资价值值得持续关注。

部分潜力板块重点个股实战评级
证券名称   代码  三季度业绩  同比增长  实战评级  
重庆港九  600279  0.17元       106%    重点关注  
厦门港务  000905  0.26元        28%    关注  
锦州港   600190  0.11元        48%    重点关注  
上港集箱  600018  0.49元        14%    重点关注  
盐田港   000088  0.4元         -9%    重点关注  
天津港   600717  0.28元       -16%    关注  
营口港   600317  0.31元        56%    关注  
芜湖港   600575  0.29元        50%    关注  
海越股份  600387  0.1元         24%    重点关注
煤气化   000968  0.43元       148%    关注  
山西焦化  600740  0.83元        41%    关注  
兰花科创  600123  0.51元        82%    关注  
上海能源  600508  0.69元        80%    重点关注  
九芝堂   000989  0.25元        19%    关注  
康美药业  600518  0.48元        46%    重点关注  
天力士   600535  0.36元        28%    关注  
新合成   002001  0.41元        23%    关注  
片仔癀   600436  0.37元        22%    重点关注