2004年10月15日(周五)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

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日本防卫新变化：明确军事上要“压倒中国”
2004年10月15日 15:13

  

10月4日，日本首相小泉纯一郎的咨询机构“安全保障和防卫能力恳谈会”就今后日本防卫整备状况提交了《未来的安全保障和防卫视野》报告。其中建议多项日本安保重大方针转变，例如设立多机能弹性防卫部队、建立自卫队海外派遣的永久法源、对美国放松武器禁输原则等。小泉接受报告书时表示，政府将参考此报告书，在11月末制定新的防卫计划大纲。可以说，该报告就是本次日本“防卫计划大纲”修正案的主要蓝图。


转守为攻


仔细分析一下，发现日本的防卫政策在以下一些方面的变化令人关注。


一是调整与美国的军事同盟关系，强化日美安保体制。报告强调，日本必须继续加强作为安保基础的日美军事同盟的相互依赖关系。呼吁政府要积极响应不久前美国提出的亚太的军事改革，在与美方积极协商美军再编问题的同时，应该以共同对付恐怖主义为目标，制定新的“日美安保共同宣言”。这表明，日本正在一边适应美国的全球军事调整，一边加速改变现行的防卫政策。


二是建立多功能弹性部队，实施先发制人打击。为防范恐怖主义袭击和弹道导弹等多种威胁，该报告建议转换冷战时代的基本防卫政策即“基础防卫力”，进而构筑“多功能的弹性防卫能力”，并将国际和平协作作为自卫队“基本任务”的内容。日本首相私人咨询机构建议，日本应考虑改变纯防卫政策，可能需要发展先发制人能力。这个小组说，日本政府应该研究，在无其它方法应付导弹袭击时，是否可以发展先发制人力量袭击敌方的导弹基地。报告认为，提高收集军事情报能力可以有效对付“威胁”，这包括要实施宇宙开发和使用人造卫星。


三是扩大自卫队任务范围，追求海外派兵永久化。报告鼓励官方应当打破日本“死守不攻”等军事禁戒，建议防卫厅使用更多高技能的攻击性武器，并允许日本企业开拓军事产业，进行军售。为让日本的派兵政策固定化，军事智囊团还提出将自卫队的海外“国际活动”提升为主要军事任务。希望制定自卫队海外派遣的恒久法源，让自卫队有更多空间参与国际活动。


日本派兵支持美国在伊拉克的重建工作引起国内外争议，批评者称此举违反和平宪法。因此，报告建议日本政府，重新检视二次大战结束以后自制武器的限制，并应该表明是否放弃限制其采取“集体防御”的动武限制，以扩大日本自卫队在参与全球安全防卫工作的角色。报告敦促日本政府考虑扩大自卫队在全球军事的角色，并授权士兵在海外执行任务必要时使用武器。


不发展核武


四是慎重对待发展核武器。最近日本媒体披露日防卫厅曾研究拥有核武器可能性。说日本早在20世纪80年代就开始由防卫厅下属的一个智囊库负责研究日本自行研制核武器的可能性问题报告。这一报告的完成日期为1981年7月30日，名为《核武器装备问题报告》，是当时《日本未来防务政策研究方案》中的一个组成部分，由当时日本陆上自卫队学院教研室教授及其助手实施。


该智囊库得出结论是：日本拥有核武器不可行。该报告指出尽管日本有能力制造原子弹，但为保障整个核武器系统的运转、维修和服务，至少需要吸收9600名相关专业的高级专家，而这种巨大的人力资源是日本所不具备的。该报告还强调，日本装备核武器对国家工业和技术基础设施来说是一个极其沉重的负担，需要制造50架轰炸机、100枚中程导弹、3艘核潜艇，这需要耗费日本2.35万亿日元(当时约合100亿美元)。因此，强调不应该发展核武器。因此，对于发展核武器问题，日本首相私人咨询机构建议应该慎重对待。防卫厅将继续遵循政府的“无核三原则”。


压倒中国


五是在军事上要压倒中国。该报告指出，东亚地区拥有俄罗斯和中国两个核武国家，加上朝鲜问题，使得该区有数个潜在冲突爆发点。报告还说，中国的许多动向值得警惕。比如：中国一直在增加军费开支，在东海开发油气田，显示出了中国的扩张政策。由于中国大陆军费不断增加的趋势，未来不能否定台海发生军事冲突的可能性，日本需提高注意。


从地理上来看，日本是一个周边没有接壤邻国的岛国，遭到外国“直接侵略”的可能性很小。但是，日本为了加强军事力量，不断强调“邻国中有的国家采取的是有野心的安全政策和外交政策”。并且扬言，最近中国表示不承认日本在海面上的一个名为“冲之鸟岛”的岩礁是岛屿，“让日本人看到了在军事上开始拥有自信的国家的那种傲慢，为防止频频发生纠纷，有必要始终在海空军实力上保持对中国的优势”等等。


为此，日本正在以下三个方面考虑加强自卫队的武器装备。第一，日本在军事方面要有一定程度的独立行动能力。改变过去“海上自卫队在反潜，航空自卫队在防空方面一直在加强训练，却在其他方面能力不足，一直依靠美军进行对外反击”的局面。因此，在新的防卫计划中，要更新多艘直升机驱逐舰。另外，目前航空自卫队还没有远距离反击能力，从2006年起将配备空中加油机，并且将其同战斗机、攻击机、空中巡逻机结合起来，以便使自卫队具备远距离反击能力。第二，强调引进先进的武器装备。例如，在下次的中期防卫计划中，将选定价格高昂的美国空军的FA-22战斗机，以替换已经老化的F-4战斗机。第三，日本要继续加强现在正在推进的“西边的防卫”。不言而喻，所谓“西边”，就是中国。日本正在以“反恐、加强国际合作和对美军支援以及预防朝鲜导弹袭击”的幌子下，把攻击的矛头指向“西边”。(来源：国际先驱导报，作者：李大光)

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邀汪道涵来台　陆委会：看对岸意愿再发邀请
2004年10月15日 12:39

  

台陆委会主委吴钊爕  



凤凰卫视10月15日消息 据台湾媒体报道，台陆委会主委吴钊爕己二度口头提出邀请，邀请大陆海协会会长汪道涵来台，与台湾海基会董事长辜振甫会晤，不过陆委会副主委邱太三指出，也要看对岸意愿，目前为止，台湾方面尚未发出书面邀请函给汪道涵。


邱太三在例行记者会回答媒体询问，他说，520之后政府持续释出善意，也透过管道去了解大陆对汪老来台意愿如何，前些日子大陆国台办发言人张铭清也有谈话指出，两岸应增加交流，扩大合作，培养互信，都说明双方有诚意沟通。


邱太三说，陆委会邀汪老来台，主要是希望建立在九二会谈基础上，可以上对多项议题进行协商，让九二会谈精神和基础能够延续下去，这是陆委会的期待。


邱太三也说，不过目前外在仍有许多客观因素存在，所以无法明确辜汪会时间，例如美国正值总统大选，台湾年底也有立委选举，两岸政府都要积极关注上述两项议题，现只能互相了解双方意愿，以方便作前置性安排和协商。


邱太三说明，两岸也许对会谈时间、讨论议题等会有不同看法，所以都需要前置性了解和安排。

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台湾陆委会主委吴钊燮十四日称可谈实务议题
2004年10月15日 08:33

  

凤凰卫视10月15日消息 据香港大公报报道，台湾陆委会主委吴钊燮十四日透露，陆委会已经进行了第一阶段的两岸谈判协商人才训练，第二阶段也已规划完成，即将展开。


吴钊燮并于日前在国际期刊「纽西兰国际评论」撰文说，台湾当局会依照「四阶段」推展两岸和平，先向对岸展现和解与开放的态度，最后与对岸达成「台湾人民能够同意」的政治关系。


吴钊燮说，陆委会已进行第一阶段的谈判协商人才训练，成果相当不错，而第二阶段也已规划完成，即将展开。他表示，台海两岸经历过这十多年的频密经贸与人员往来，已经累积了许多必须共同认真面对的议题，包括货币清算、投资保障、金融监理、避免双重课税、货品进口、智慧财产权保护、司法互助、商务仲裁、渔事纠纷仲裁、人身安全、包机与直航、观光、偷渡犯遣返、共同打击犯罪、海漂垃圾、渔工协议等。这些都是双方关心，却不具政治性的议题。


吴钊燮指出，在一九九九年两岸两会中断接触与协商之后，这五年来两岸无法直接沟通，互信越薄，敌意越强；但他并未就如何解决导致两岸两会中断接触的「两国论」及「一边一国」问题作出说明。

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中国石化母公司将其在中国石化的持股比例从55%提高至67.9%
2004年10月15日 - 16:03:47 HKT
Dow Jones Newswires
中国石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Corp., SNP, 简称：中国石化)周五表示，其母公司将以人民币200.6亿元的价格从两位股东手中收购中国石化12.9%的股份。中国石化发布在其网站上的公告称，本次股份转让後，母公司中国石油化工集团公司(Sinopec Group Co.)将持有中国石化总计67.9%的股份。公告没有解释母公司增持股份的原因。公告称，转让股份的股东是国家开发银行(China Development Bank)和中国信达资产管理公司(Cinda Asset Asset Management)。中国石化表示，此次股份转让於9月初获得中国财政部的批准。该公司表示，中国石油化工集团公司还需就此次股份转让向中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission, 简称：中国证监会)申请豁免要约收购。中国石化在上海、香港和纽约三地上市。中国石化网址：http://www.sinopec.com -With Zheng Xiaolu, Dow Jones Newswires; 8621 6218-3268;jr.wu@dowjones.com -0-



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冰雪寒香

华尔街日报:石油价格连创新高 中国需求被迫降温
《世界商业评论》ICXO.COM ( 日期：2004-10-14 09:26)

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    国际能源署(International Energy Agency)周二指出，连创新高的油价将为中国旺盛的石油需求降温，并降低人们对明年全球经济增长的预期。

    但今年剩余时间，国际能源署预计全球需求将继续快速增长。该机构将今年的石油日均需求预期调高了24万桶至8,240万桶，较2003年的日需求量7,970万桶有3.4%的增幅。预计明年需求增幅将放缓至1.8%，日均需求原油8,390万桶，较前预期稍有下调。

    在谈到2005年时，国际能源署表示，当前逼近每桶54美元的原油价格将放缓明年全球石油需求的增长步伐。行业分析师们表示，需求增长放缓将使得全球石油行业，包括石油输出国组织(Organization of Petroleum Exporting Countries)，有时间扩大产能和补充库存，如此将有助于平抑油价。

    “当前高涨的油价，已降低了市场对2005年全球经济增长的普遍预期，并推动中国和其他亚洲国家采取节能措施并努力寻找石油替代能源，”国际能源署的月度报告称。

    该机构的最新数据证实了行业分析师的一个说法：中国的石油需求增长不能持续今年早些时候那样前所未有的高速；第二季度，中国的石油需求较上年同期增加了25%。国际能源署称，从那以后，由于节能措施的采用和石油价格上涨的因素影响，中国的石油需求增幅在8月份放慢至6%，而前一个月为12%。

    今年中国石油需求的强劲飙升完全出乎石油行业的意料， 受此推动美国基准的原油绝对价格涨至历史最高水平，经通货膨胀调整后的价格为近25年来的高点。

    周二后市，纽约商交所11月份交割的美国轻质低硫原油每桶报53.70美元，涨6美分。

    由于全球闲置的石油产能所剩不多，石油市场对可能威胁到石油供应的事件反应强烈，比如，对墨西哥湾石油基础设施造成损害的飓风。周二，皇家壳牌石油公司(Royal Dutch/Shell Group)表示，尼日利亚的一场火灾使其不得不将部分原油运输转往一个较小的输油管道，每日运能损失2万桶。虽然事件本身并不大，但这使得人们更加担心尼日利亚的石油供应可能陷入不确定。作为一个主要产油国，尼日利亚受困于罢工和政治纷争。

    在需求方面，国际能源署月度报告的编辑瑞哈格(Klaus Rehaag)表示，高油价正在对需求产生影响。

    以中国为例，该国甚至在考虑是否关掉街灯以控制急剧飙升的能源消耗。今年中国的石油需求，预计将达到平均每天632万桶，较2003年的日消费量552万桶增加80万桶。但随著中国越来越多的水力发电站开始供电，和政府允许将一些能源成本转嫁给消费者，预计明年中国的石油需求增长将放缓，日平需求量增加约36万桶。

    中国通过价格补贴，使国内的农业、交通和公用事业部门免受国际油价上涨的冲击。但它允许将一部分增加的油价成本转移给国内其他消费者，包括庞大的制造行业。

    另外，美国当局表示，飓风对墨西哥湾输油管道造成的损害，使得大量的石油和天然气无法运出，不少运能明年以前都无法恢复。

    美国内政部下属的矿产管理局(Minerals Management Service)表示，现仍停产的石油产能中有近三分之一到10月底可能会恢复生产，其余部分可能要6个月的时间才能恢复。

    矿产管理局表示，墨西哥湾5.3万公里的输油管道大约有30%处于飓风伊万直接经过的地区。4个大输油管道和5个大天然气管道的部分段目前仍关闭。

    截至上周末，因此日均减少供应石油47.5万桶，天然气180万立方英尺。如果从飓风伊万开始发威起计算，三周半来累计损失供应石油1,700万桶，天然气740亿立方英尺。


来源:华尔街日报

冰雪寒香

华尔街日报:补世界差距 中国制造加马力赶日超美
《世界商业评论》ICXO.COM ( 日期：2004-10-15 10:00)

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    十年前，上海宝山钢铁集团(Baoshan Iron & Steel)主要生产基础建设项目使用的钢材。现在，宝钢已开始生产造轿车车门的高级钢材了，这种材料就连一些国际大型制造商也无力生产。

    德国大众(Volkswagen AG)和通用汽车(General Motors Corp.)等外国汽车制造商因此慕名而来，向宝钢购买车用冷轧钢板。

    实际上，类似的情形在中国的其他行业也有发生，中国制造业正在填补与世界先进水平的差距，其速度之快超乎一些人的想像。从清洁燃料煤到轿车车门、女士内衣，中国的企业在高端技术上正加大投资，力图甩掉只能制造廉价产品的落后帽子，攀登到产品价值链的高端。

    德勤会计师行(Deloitte Touche Tohmatsu)亚太部首席执行长成文诺(Manoj Singh)说，中国生产的个人电脑占全球产量的21%，照相机和电视机分别占全球产量的50%和30%以上，中国的制造业已经“不再远远落后于西方国家”了。他说，中国目前在许多高端技术方面都具备了一定的竞争力，并对美国、日本等发达国家在许多出口产品上的优势也提出了挑战。

    由《工业周刊》(IndustryWeek)杂志和克利夫兰研究机构Manufacturing Performance Institute周三联合发表的调查报告显示，中国制造业在研究、创新和生产率方面正在赶上美国企业，有些指标甚至还超过了美国。

    调查对两国制造业的许多指标进行了对照，其中，中国企业的及时交货率达到了99%，高于美国的96%。

    调查结果还说，98%的中国产品第一次出试样就能达到质量要求，而美国厂家这项比例是97%。另外，53%的中国企业向员工提供的培训时间超过20小时，而只有35%的美国企业能做到这一点。

    与此同时，中国制造企业还在信息技术这个美国传统的优势项目上超过了美国。据调查，中国企业在采用信息管理系统方面领先于美国，比如交通管理系统和订单跟踪软件。不过，他们在财务管理和网上定价软件方面不如美国。

    《工业周刊》主编帕特里夏·潘切克(Patricia Panchak)说，中国的制造业已经不再面对追赶的问题了。

    但经济学家警告说，针对中国的保护主义措施、全球范围的生产资料涨价和人民币有可能升值等因素有可能抑制中国制造业的增长。不过分析师们说，中国制造业的迅速改善很值得关注。

    的确，日本、台湾等地的制造业也正在进行从低端向高端的过渡，但他们都没有中国这样惊人的速度。北京科技业咨询公司BDA China Ltd的董事总经理邓肯·克拉克(Duncan Clark)说，中国的13亿人口不仅提供了大量的廉价劳动力，而且还创造了巨大的消费市场，迫使跨国公司和本地企业在残酷的竞争之下不得不降低产品成本、改善产品质量和加快产品上市速度。

    7月份，微软公司(Microsoft)董事长比尔·盖茨(Bill Gates)说，中国已经取代美国成为全球手机技术中心。

    中国企业已改变过去严重依赖发达国家技术的做法，在研究和开发方面投入大量资金。去年，中国企业的研发支出达到180亿美元，而5年前是80亿美元。

    那些现金充沛的中国企业也在积极购买技术。比如，北京的神华集团(Shenhua Group)就斥资60亿美元改造煤炭开采技术，其中部分资金用于采购美国罗克韦尔自动化公司(Rockwell Automation Inc., ROK)的设备。江西铜业(Jiangxi Copper Co.)也通过大规模技术升级提高金、银等矿产品的提炼水平。另外，中国制铝企业同样也在大力投资技术进步项目。

    中国制造业的优势在一定程度上得益于中国有大量薪酬水平很低的工程技术人员，据一家澳大利亚矿业公司驻上海管理人士说，这种状态使企业有可能雇佣很多工程师，不分昼夜地监督和组织生产。

    政府的纺织品和服装制造业也一直在向价值链的高端挺进。从明年初开始，全球范围将取消纺织品配额制。在对市场美好前景的憧憬之下，在中国南方的制造加工区，超大型工厂如雨后春笋般拔地而起。服装企业说，这些大工厂的出现将大大降低从皮带到手包等各种产品从订货到交货的时间间隔。

    中国的女士内衣制造业同样居世界领先水平，比如黛丽斯国际(Top Form International Ltd.)等企业正在为Victorias Secret和Playtex生产时尚的泡沫衬垫内衣，这类内衣比传统的使用手工衬垫的内衣在技术上更先进，作业量也大大降低。

    BDA的克拉克说，许多企业特别是小型制造企业面对著越来越大推动他们向中国迁移的压力。他们似乎感受到了一种无情的召唤，就像猫王在那首歌里唱的：年轻人，到东方去吧...


来源:华尔街日报

冰雪寒香

金融时报:投资回报率欠佳 新兴市场债务再创纪录
《世界商业评论》ICXO.COM ( 日期：2004-10-14 09:17)

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    新兴市场政府和公司的借贷已超过去年创纪录的高点，原因是在其它地方投资回报欠佳的机构投资者正不断寻求市面上更高的收益率。

    据数据提供商Dealogic的资料，尽管今年还剩两个月，新兴市场的债券发行量已达到3314亿美元，超过了去年3202亿美元的总额。

    今年的发行量超过了1997年和1998年的亚洲金融危机和俄罗斯金融危机前一段时间的发行量。

    该数据公布前不久，全球金融服务机构协会国际金融学会（Institute of International Finance）发现，继两年前阿根廷和巴西金融危机之后，向新兴经济体流动的资本已从8年低点反弹。

    但分析师指出，虽然自俄罗斯无力偿债以来，新兴市场的信用质量已大幅上升，但一些高收益债券发行者继续存在风险。

    自从亚洲金融危机以来，新兴市场经济体的预算和经常账赤字已下降。但风险继续存在，新兴经济体遭石油价格上涨以及任何由此导致的全球经济减速的打击将最为严重。它们的经济比领先经济体更多地依赖石油。

    JP摩根（JPMorgan）量化策略主管乔纳森•贝立思（Jonathan Bayliss）表示：“最大的风险是担心美国衰退。而高度依赖商品价格的高收益信贷风险最大。”

    债券供应充沛，部分是因为新兴市场发行者的借贷成本正下降到接近历史低点。

    美国、欧洲和日本债券的低回报，已导致投资者寻求更高收益率的替代性投资渠道，从而推动新兴市场债券回报率走低。

    贝立思先生表示，更多主流资产的疲软表现正推动大型投资者介入新兴市场债券。

    他说：“养老基金在新兴市场债券的战略性投资额越来越大，因为股票的表现令人失望。”

    “它们通常希望持有更多的债券，并进行多样化投资，买进收益率较高的固定收益资产。”

    译者/李裕


来源:金融时报
作者:帕伊维•蒙特、克里斯•贾尔斯

foreverascetic

小弟抛砖,大家仁者见仁啊

冰雪寒香

华尔街日报:欲登霸主 安海斯著手理顺其中国业务
《世界商业评论》ICXO.COM ( 日期：2004-10-14 09:28)

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    安海斯(Anheuser-Busch Cos)能登上中国啤酒市场的霸主宝座吗？

    该公司最近在与SABMiller PLC竞购中国一家地区性啤酒公司的争夺战中获胜，因此势必将在中国这一成长迅速但却群雄割据的啤酒市场上成为一支不容忽视的力量。

    在经历了一个夏季的苦苦争夺后，安海斯终于以近7亿美元的价格收购了中国第四大啤酒酿造商哈尔滨啤酒集团有限公司(Harbin Brewery Group Ltd.)。哈尔滨啤酒控制了中国东北一半的啤酒市场，这一地区的人均啤酒消费量是中国其他地区的两倍。

    收购哈尔滨啤酒将使安海斯获得一个扩大其百威啤酒(Budweiser)在华销售的基地，不过安海斯也可能会尝试使哈尔滨啤酒成为一个知名度更高的全国性品牌。安海斯还可以借助哈尔滨啤酒公司来推动青岛啤酒股份有限公司(Tsingtao Brewery Co.)这家中国最大啤酒酿造商的啤酒销售。安海斯持有青岛啤酒9.9%的股份。

    安海斯在中国市场大展宏图已是万事俱备。中国的啤酒销售量正在迅速增加，而美国的啤酒市场却止步不前。中国在2002年超过美国成为世界最大的啤酒消费国，Impact Databank提供的数据显示，中国目前的啤酒消费量占全球总消费量的18%。

    但中国市场对西方的啤酒酿造商来说仍非一马平川。中国的啤酒零售价格非常低，每瓶售价往往只有几美分，这使得西方的啤酒酿造商难以获得利润。本地品牌在中国的啤酒市场占据主导地位，造成这种局面的部分原因是，道路系统不发达加大了在全国范围内销售啤酒的难度。

    安海斯的国际业务负责人伯乐思(Stephen Burrows)说，如果你是一家啤酒酿造商，你就会面临如何打入中国市场的问题，谁也不会认为这是一件轻松的事。安海斯称，自2001年以来它在中国一直是盈利的。

    哈尔滨啤酒公司占据了中国4%的啤酒市场，但该公司需要接受大手术，以便能够理顺其庞大的分销网络，并使其庞杂的啤酒品牌得到精简。该公司旗下的13家酿酒厂生产著16个牌子的啤酒，其中包括旗舰品牌“哈啤”。安海斯正在考虑哈尔滨啤酒是否仍有必要保留如此多的啤酒品牌。

    安海斯还有机会使哈尔滨啤酒公司成为一家全国性的啤酒酿造商，方法就是在全国范围内销售“哈啤”牌啤酒。伯乐思说，“哈啤”是非常不错的啤酒，中国许多地方的人都喜欢它。但他不敢肯定的是，如果这种啤酒被运到全国各地销售，它是否还能保持新鲜。安海斯另外需要作出决定的是，为了使哈尔滨啤酒公司实现盈利是否需要使“哈啤”牌啤酒在全国的销量达到一定规模。

    安海斯预计将对哈尔滨啤酒由1,100家批发商组成的庞大营销网络进行精简。哈尔滨啤酒的各批发商都不拥有在某地的独家经销权，这意味著它们为了扩大自己的销售量会相互削价竞争。相反，占据哈尔滨啤酒市场四分之一份额的百威啤酒旗下130家中国批发商都拥有在某地独家销售这种啤酒的权利，其中80家只出售百威啤酒。

    分析师们建议，安海斯可以利用哈尔滨啤酒的设施生产百威和青岛啤酒，这两个啤酒品牌在哈尔滨市场的占有率都不大。美银证券(Banc of America Securities)的布莱恩·斯皮尔雷恩(Bryan Spillane)说，不必新建啤酒酿造厂就能扩大百威啤酒的销售，可以利用其他啤酒品牌的现有生产设施。

    伯乐思不愿对此建议发表评论，但他表示，安海斯会寻求使其在中国的三项啤酒业务能够协调发展的途径。但他指出，百威在中国是高端品牌，而中国的高端啤酒市场规模有限。他说，在那些人们消费不起百威啤酒的地区推出这一品牌弊大于利。

    安海斯计划保留哈尔滨啤酒的管理层，但也向这家公司派驻了三位美籍经理人，要他们在酿造、财务、营销等方面与中方管理人士进行合作。2003年入股青岛啤酒后安海斯也作了类似安排。安海斯称，它希望哈尔滨啤酒管理层内部的任何不同意见都能通过讨论加以解决。


来源:华尔街日报

浮凡

　　“9·14”行情大半涨幅抹煞，昨日上证综指大跌3.88%，深圳综指狂挫4.99%
　　10月14日，这个日子对于中国股市来说似乎不太吉利。当天，沪深股市在全流通试点等各路传闻的内外夹击下，出现大幅暴跌。上证综指大跌3.88%，报1332.94点。深圳综指更是狂挫4.99%。这样的跌幅不仅创下“9.14”行情来的单日最大跌幅，也是近两年都从未见过的暴跌。
　　破位后的上证指数不仅已然抹去“9.14”以来三分之二的涨幅，更是再度迫近1300点的关键位置，股市的警报再度拉响。
　　试点全流通？
　　对当日影响最大的是中国证监会前主席刘鸿儒建议中小板可试点全流通的消息。
　　在刊载于中国《新闻周刊》的报道中，刘鸿儒表示，他个人建议应在中小企业板率先尝试实现全流通。因为，从中小板的前29家中小板上市公司的股本结构看，属国家控制的股份只占总股本的10%，有17家没有国有股。可以看到，中小板在解决全流通问题、处理国有股方面相对比较容易，对市场压力也很小，完全有条件尽快实现全流通。
　　这个消息经网络传播后，对中小企业板造成很大的压力。当天，在深圳中小企业板挂牌的38家股票共计有29家跌停，跌幅最小的海特高新也下跌了5.45%。深圳综合指数随之下跌4.99%，比创下两年来跌幅记录的上证指数还要多跌1.11%。
　　国泰君安证券的杨昕则认为，两市出现这样幅度的暴跌，应该是在相当多投资者的意料之外的。从现在看，这个状况也未必是如今的政策消息面可以解释的，需要对今后两天的政策走向加以密切关注。对于中小板的下跌，他认为尽管有消息的影响，但中小板前期升幅较大、鸡犬升天也是主要因素。
　　反弹夭折？
　　对于沪深股市的大跌，一些人士将之归于近期连续出台的系列政策。一些基金经理认为，前期清理资产管理业务的效应逐步显现是市场下跌的一个关键。作为市场的主力之一，证券公司的资金失血对股市的冲击非常明显。而这次清理又恰发生在股市震荡整理、上下不得的时候。对于股市自然产生了关键的影响。
　　此外，不断传出的扩容加速、大盘股发行的消息被认为并非空穴来风。随之而来的，新股发行价走低———相关股票走低———股市整体走低的连锁反应也成为市场的普遍预期。这也成为了看空的理由。
　　由此，一些机构认为，因政策预期而催生的本轮反弹可能已经夭折，接下来市场会不会进一步下跌取决于政策走向。如果强有力的利多政策没有落实的话，股市可能再度回归到前期震荡下跌的循环中去。
　　海通证券于小丽则表示，近期市场的走势主要是受利空消息的刺激，但她不认为，股市会马上陷于连续下跌的泥淖中。“股市底部区域的反复本来就非常剧烈，只要股指不创新低，市场的整体局势就不会明显改变。”
□ 周宏 　 国际金融报

titanw

恒生指数   24.05     国企指数   41.44     红筹指数   -0.37      
13,059.43  +0.18%  4,585.09  +0.91%  1,415.78  -0.03%

titanw

香港股市收盘微升，连续4个交易日下跌後出现逢低买盘
2004年10月15日 - 17:12:12 HKT
Dow Jones Newswires
香港股市周五收盘微涨，虽然前夜美国股市下挫，但经过连续4个交易日的下跌後市场中出现逢低买盘。恒生指数上涨24.05点，至13059.43点，涨幅0.2%，盘中交易区间为13012.84-13094.56点。成交额共计130.8亿港元，低於周四的162.2亿港元。- -



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航空公司进口飞机增值税下调三分之一
2004年10月15日 - 16:06:56 HKT
Dow Jones Newswires
税务部门减徵航空公司进口飞机增值税，航空股或受此消息影响，今日表现强劲：东方航空(600015)现涨1.93%，南方航空(600029)涨3.07%，上海航空(600591)涨1.23%。国家税务局发布公告称，经国务院批准，已从2004年10月1日起，对国内航空公司进口空载重量在25吨以上的客货运飞机，减按4%徵收进口环节增值税。东方证券分析师表示，这一下调幅度相当大，对购机较多的航空公司都是有利的，如东方航空、南方航空和上海航空，有助於降低购机成本，每架飞机估计可节省数百万美元。（延迟一个小时发送）-0-



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温家宝提中俄合作五建议
2004年10月15日 17:27

  

中国国务院总理温家宝，10月15日在北京会见来华访问的俄罗斯总统普京。  



凤凰卫视10月15日消息 中国国务院总理温家宝今天在中南海会见了俄罗斯总统普京，双方进行了亲切友好的交谈。他并提出了推动中俄各领域合作发展的五点建议。


温家宝说，中俄战略协作伙伴关系发展到今天这一高水平，是两国领导人从战略和全局的高度出发积极推动的结果。如果我们继续长期不懈地努力，中俄关系就一定能够有更大更快的发展，这不仅将促进两国的发展与繁荣，使两国人民更多受益，而且有利于维护世界的和平与稳定。


温总提推动双方合作发展五点建议

中新社报道说，温家宝高度评价了两国元首此次会晤的成果。他说，两国政府需要抓紧落实双方达成的共识，推动双边各领域合作不断向前发展。为此，双方应重点做好以下几方面工作：


一、全面落实中俄睦邻友好合作条约实施纲要，稳步推动中俄关系向前迈进。


二、加大市场开放力度，扩大贸易规模，改善贸易结构，规范贸易秩序，用好敏感商品预警和磋商机制，妥善处理出现的问题。


三、增加相互投资，以投资促合作。中方愿增加对俄罗斯投资，用于俄罗斯基础设施建设、油气开发和中俄双边高科技合作。


四、尽早签署能源长期合作纲要，实现能源合作新突破。


五、鼓励毗邻地区互利的边境贸易合作。


温家宝指出，发展中俄睦邻友好和互利合作是中国政府的既定政策。中方愿与俄方共同努力，巩固和加深中俄战略协作伙伴关系。


普京说，我此次对中国的访问取得了重要成果。双方就解决两国边界问题达成了协议，又解决了中俄双边关于俄罗斯加入世贸组织的问题。这些成果将为两国合作创造更好的机遇和条件。


普京赞同温家宝对发展两国全面合作的建议，并表示希望双方扩大贸易往来，加强能源合作。俄方欢迎中方决定在2020年前对俄投资120亿美元。双方应优先考虑加强在高新科技领域的合作，重点开展在通信、交通运输和产品深加工等方面的合作。


他表示，俄方愿同中方共同努力，将俄中战略协作伙伴关系进一步具体化，使其取得更大成果。


远东石油管道线路有望年底确定

华社北京10月15日报道说，俄罗斯副总理茹科夫15日在北京表示，有关俄远东石油管道线路建设的生态调查报告正在进行中，可望今年底获得通过，届时俄远东石油管道线路将得以确定。


茹科夫是在出席中俄双边企业家理事会第一次会议期间接受采访时作上述表示的。他说，俄政府正在研究在10年内通过铁路向中国提供每年1000万到1500万吨石油。下一步还将根据石油产地确定远东石油管道走向。


茹科夫表示，俄中合作领域广泛，能源领域是其中之一。他说，俄中贸易发展迅速，每年都保持了30％以上的增长，今年双边贸易额有望突破200亿美元，这在数年前“不可想象”。


沈骥如：中国实力引高朋满座

联合国秘书长和法国总统刚离开北京，俄罗斯总统又来了，即将来的还有德国领导人北京的这个秋天显得格外热闹。北京国际问题专家表示，在这种热闹的背后，起主导力量的是中国在世界政治、经济舞台上扮演着越来越重要的角色，以及中欧、中俄在建立国际新秩序方面的共同主张和相互需求。


中国社会科学院世界政治与经济研究所研究员沈骥如接受香港商报访问时指出，多国及国际组织领导人纷纷访京，首先源于中国在世界政治、经济中越来越重的分量。在经济上，中国经济总量居世界第六，对外贸易额也居前列，中国经济脉博的跳动影响到世界。


在政治上，中国主张建立公正合理的国际政治秩序，反对单边主义和霸权主义，反对强权政治等主张逐步被各国了解和认同，在国际事务中扮演着越益重要的角色，于是各方朋友都来了解中国的发展，除了与领导人对话外，还与民众见面，与大学生对话。


香港商报引述沈骥如表示，法国、俄罗斯、德国与中国都建立有战略伙伴关系，他们亦主张推动国际关系民主化和国际格局的多极化。这些国家及国际组织领导人来华访问，是希望中国在建立国际政治经济新秩序的过程中发挥越来越重要的作用，希望与中国一起在国际上共同发挥重要作用。这是在加强双边政治、经济、文化合作外非常重要的目的。


目前，中国与法、德、俄等战略伙伴经贸合作成绩显着；欧盟也是在发达国家中向中国转让技术最多，规模最大，且限制较少。如法国总统希拉克表明，要与华进行核电站、高速铁路、能源、电信等合作；中俄双方进一步推动包括石油、能源、交通运输、农业、航天领域经济合作的决心十分明显。


对于中俄石油管道问题，沈骥如表示，妥善解决该问题首先要增进了解。石油是俄目前唯一的经济优势项目，俄在苏联解体后，国际竞争力直线下降，其出口石油一方面要换外汇，石油亦是俄与美国、中国、欧洲、日本关系的黏合剂，它不仅要与中国重点发展外交关系，同时也要考虑与别国的关系问题，普京曾希望通过石油推动远东地区的发展。沈骥如指出，虽然普京表示，俄在石油管道问题上首选要考虑自身利益人，但俄官员已一再表示，非常重视对中国的石油输出，毕竟与中国的合作是俄与美国竞争的资本。况且，两国在能源方面还有许多其他如核电站的建设等合作领域。（综合报道）

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新华网：海尔用什么“征服”日本




    新华网 2004年10月14日 刘海民
     
    位于东京日比谷的日本记者俱乐部是一个非常权威的名字，这是日本官方新闻发布的指定场所，在此举行记者招待会的都是世界知名人士，尤以政界领袖为主。中国领导人邓小平、江泽民、胡锦涛都曾在此留下脚印。
     ２００４年１０月１２日上午，来自日本、中国、台湾省、欧美各大媒体的一百多名记者，其中有５０％的人看过中国影片《首席执行官》，走进熟悉的记者俱乐部记者招待大厅，今天的主角是海尔集团首席执行官张瑞敏。
     海尔和张瑞敏的名字在日本已不陌生，特别是２００２年海尔与日本三洋建立竞合关系以来，海尔产品和品牌在日本更是广为人知，但出现在今天这样一个象征最高规格的场所，海尔和张瑞敏对日本媒体的震动更加深刻。这种心灵的震撼与一部电影有关，日本富士映像公司引进了以海尔创业史为原型的现实主义巨作《首席执行官》的版权，决定１２日起，在日本新年期间作为贺岁片在全日本影院公映。１２日的记者招待会就是电影《首席执行官》在日本公映前的新闻发布会。
     
    中国正在诞生比日本更为优秀的民族企业
    仅从电影的角度看，和世界上许多国家一样，日本电影市场被好莱坞占据半壁江山，欧洲电影和异军突起的韩国电影也占据一定的份额，中国影片在日本发行成功的寥寥无几。
     一个日本电影公司为什么会对高扬主旋律的《首席执行官》产生浓厚兴趣，并不惜重金引进日本市场呢？日本富士映像公司ＣＥＯ仲伟江先生说：“我对《首席执行官》怀有浓厚兴趣，因为它不同以往的中国影片，不是以一种对旧中国的临摹来吸引异邦观念的眼球，而是以一种全新视角和姿态来描述决非众多日本人固有概念中的中国。它展现了社会主义国家新兴企业的领导人形象，且讲述的是海尔集团的真实的故事。”在观看这部电影之前，仲先生对海尔并不了解。“在中国电影集团公司举办的‘北京放映’活动中，看了《首席执行官》，感触颇深，包括我在内的旅日中国人自豪地发现：海尔在日本市场的开拓已初见端倪，和日本三洋电机合作销售家电产品，还在日本东京最繁华的银座设置了大型霓虹灯广告。”作为长期从事电影发行工作的职业人士，仲先生为片中所描述的海尔企业富有感染力的发展史和富有震撼力的海尔精神所感动。
     感情的认同和精神的共鸣只是良好的开端。在市场经济的日本，这部电影的引进是否成功还要取决于日本观众。在随后举行的一系列试映会上，日本各界的反响更加深了仲先生对《首席执行官》成功发行的信心。
     
    可怕的海尔精神
    不久前，仲先生邀请日本媒体和中国驻日大使馆的工作人员举行了一个小范围的试映会。影片放完后，全场响起了热烈的掌声。在日本，一部电影的试映会上从来没有掌声，仲先生高兴之余，发现有一位日本记者低头不语。“您为什么不发表一下看法。”良久，这位记者抬头说了一句话：“太可怕了，这种精神太可怕了。”这是一种什么精神？海尔从一个濒临倒闭的集体小厂，在不到二十年时间里克服一个个困难，发展成为一个全球知名的跨国集团，靠的就是自强不息的奋斗精神。对日本观念来说，这种精神是那么熟悉，但又那么遥远。日本电影界一位年轻的女士看了影片后说：“海尔使我想起了二战后的索尼、松下等著名企业，这些企业诞生于当时如同废墟般的日本，靠自强不息的奋斗精神发展成世界级的品牌。”在１０月１２日下午的放映会上，日本一位企业界人士感慨地说：“中国正在诞生比现时日本更为优秀的民族企业，日本的竞争对手在中国。希望这种精神再回到日本。”
     
    张瑞敏不谈成功
    日本市场竞争的激烈程度有目共睹，美国某著名企业的家电产品风靡全球，惟独在日本铩羽而归，韩国著名企业最近也停止白色家电产品在日本的销售。正因为在这种环境下，海尔在日本市场取得的进步更加引人瞩目。　
     自２００２年５月２０日，海尔产品正式在日本上市以来，在两年多时间里，海尔产品在日本的销售以50％的速度增长。尤以满足日本中小型家庭需要的“个人洗衣间”产品，在日本权威的消费者杂志《Best Hit Groods》评选的１０款最有人气家电产品中独占两席，强化了海尔在日本消费者心目中的一流家电制造商的形象。
     １０月１１日晚，华灯初上时分，张瑞敏一行到达东京，车辆经过东京银座时，随行的中国记者远远看见了醒目壮观的海尔霓虹灯广告都兴奋地叫了起来，在全世界最贵的商业地段看到海尔的品牌，大家都为海尔的实力感到自豪。当地陪同的人指着海尔旁边的霓虹灯广告介绍道：“这块广告牌的年发布价是２亿日元，海尔的霓虹灯面积比它还要大，在海尔之前，这个位置是富士胶卷的广告。”在海尔霓虹灯广告对面，就是东京银座的标志性建筑一一和光大厦。在记者招待会上，张瑞敏在致辞中说道：“三洋的创始人井植岁男先生有句话：没有钱不可怕，可怕的是没有奋斗精神。海尔创业初期通过砸烂７６台不合格冰箱，激发大家真正学习到日本全面质量管理背后的精神，把工作做到一流，现在我们的产品进到日本市场又是一次考验，又是一次学习提高机会，相信学习日企对待消费者的态度，一定会得到日本市场的认同。”
     在日本各界学习海尔精神的同时，张瑞敏仍强调向日本企业学习。“日本企业在短短几十年时间里创造了众多的世界名牌，特别是索尼当年在没有名气的情况下放弃了赢利多的代工，转而做风险大的名牌战略，后又在其创始人盛田昭夫‘全球化考虑，本土化入手’思路下成长为世界名牌。”“海尔与大多数中国企业选择做代工不一样，选择了做品牌，其本质就是要走不断战胜自我的道路。因为在国内即便做到第一也只是国内运动会的冠军，到奥运会不一定有名次，到奥运会与高手过招，才有可能成为真正的高手。”张瑞敏看到的不是成功，更多的是与世界名牌的差距，“成功都属于昨天，就象是海滩上的脚印，一涨潮什么都不存在了，企业不能向后看，而要向前看，就象原东芝总经理土光敏夫所说，‘没有沉不了的般，没有倒闭不了的企业，一切靠人的努力，员工要三倍的努力，干部要十倍的努力’，这个努力就是不被昨天成功思维所束缚，为了明天的成功去不断学习，不断战胜自己，这是目前摆在海尔面前最大的挑战！”海尔精神东渡日本，只能说明对海尔过去成功的肯定，正如同日本观众熟悉的这种精神今天已不再一样，海尔只有持续创新突破自我，才能避免后人产生日本观众今天的遗憾。

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最具权威性的管理杂志之一《剑桥制造评论》排行中国制造商，海尔集团荣登“中国1000大制造商”排行榜第五位




    近日，由《剑桥制造评论》独家编制的2004年《中国1000大制造商》排行榜揭晓，海尔集团以2003年度806.48亿元的销售收入进入中国1000大制造商前十强，名列第五位，在中国家电行业排名第一。
    海尔集团深化实施以市场链为纽带的业务流程再造，国内外市场销售实现同步高速增长。今年前八个月，海尔集团国内市场产品销售收入同比增长55%，超过去年全年总额，国外市场出口增幅实现翻番。

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进入冬季--电煤供求硝烟渐浓，手中筹码各有千秋

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由于进入冬季用煤高峰和全国煤炭订货会召开前夕，9月底开始，煤炭和电力企业关于电煤供求的新一轮博弈拉开序幕。煤电双方的纷争不仅会加快订货会改革进程，同时，其纷争的结果将影响明年煤炭的供求形势和价格水平，给今年4季度煤炭市场运行带来深刻影响。秦皇岛煤炭交易中心经理李学刚就煤炭和电力双方在这场利益角逐中各自的优势，以及一些中性因素对煤炭市场的影响进行了简单对比与分析。

    有利于煤炭企业的几种因素

    由于2005年全国煤炭订货会预计将提前到今年11月份召开，此前的煤炭供求形势和煤炭价格将对订货会成果产生影响，煤炭生产企业必将利用煤炭冬储的有利时机，为订货会、为明年争取更大利益筹码，当前此起彼伏的煤炭矿价上调当属此例，从而有可能引发煤炭价格波动。目前，煤炭企业在订货会前后可以整合利用的优势条件有以下几个方面：

    1、 煤炭供求整体处于偏向卖方市场格局。政策引导不够、前期投入不足，使得煤电油运难以维系国民经济快速发展的需要，所以才出现煤炭供求紧张局面，恐怕两三年根本无法改变现状，此间煤炭供求整体上将处于偏向卖方市场格局，煤炭企业在煤炭供求关系中将处于主导、优势地位，煤炭市场运行形态将有利于供方利益的实现。
    2、 煤炭价格放开，"市场"牌成为杀手锏。电煤价格虽然在2002年全国煤炭订货会上就已经放开，但是直到2004年全国煤炭订货会，重点电煤价格一直由国家主管部门进行协调。今年6月初，伴随电力价格上调，国务院办公厅下发47号文件，除对电力迎峰度夏工作进行了全面协调部署外，文件还明确，"电价调整后，电煤价格均由供需双方协商确定"。这是电煤价格在本次订货会上完全彻底放开的信号，既然煤炭价格已经放开，在煤炭略呈卖方市场的格局下，"市场化"原则就成为煤炭企业钳制电力企业的杀手锏。
    3、 煤炭生产企业分散，价格调控困难。据了解，目前我国有2.8万多处大小不一、独立经营、独立核算的煤炭企业，煤炭的生产经营权已经全部下放，煤炭价格已经成为主导煤炭产销的核心，煤炭企业在争取自身利益的同时，对全局利益、国家利益的关注和服从程度必然要下降，政府的宏观调控作用也因此被削弱。因为，非价格干预地区和价格干预地区乡镇矿煤炭价格上涨，有可能避开国家价格干预政策，迂回推动价格干预地区乃至全国煤炭价格上扬，这也是眼下国家电煤价格干预政策力度不够的原因所在。
    4、 煤炭行业仍然是值得关注的弱者。与电力企业相比，煤炭行业效益较差、职工收入偏低、历史包袱太重、安全生产欠账较多是不争的事实，煤炭行业是名副其实的弱者。但是经济的持续快速发展，却需要煤炭行业成为能源供应的强者，现状和理想的矛盾，使我们必须保持煤炭与电力行业的协调配套发展，这不仅是国家需要考虑的问题，也是煤炭、电力两个行业必须考虑的问题，否则电力生产将必然面临煤价上扬的窘境，甚至面临"无米之炊"的危险。在此背景下，煤炭行业得到的不应该只是同情。
    5、 电力紧缺是保持煤炭市场持续活跃的有利因素。业内人士预计，即使今明两年新建电力机组加速投产，即使原有电力机组高负荷运转，今冬明春电力紧缺已呈必然趋势，在此基础上，火力发电对煤炭的消费和需求必将保持稳步增长，这是煤炭市场保持长久活跃的有利因素，市场活跃程度越高，就越有利于体现煤炭的价值。

    有利于电力企业的几种因素

    出于和煤炭企业同样的原因，电力企业也希望借助当前电煤消费下降、煤炭供求形势缓和的有利时机，适当扭转去年下半年以来在煤炭供求中的被动局面，为即将召开的2005年全国煤炭订货会做准备。目前，电力企业在订货会前后可以整合利用的优势条件有以下几个方面：

    1、 电价实行国家管制是电力企业的重要筹码。电力价格实行国家定价，是电力企业依靠政府主管部门的原因，是电力企业希望通过政府获取低价格电煤的根本所在，因为国家在控制电力价格上涨的同时，也不得不对影响电力生产成本的煤炭价格进行干预或协调，这就把政府推向了"市场煤"与"计划电"对立的尴尬境地。利用行政手段和措施来影响煤炭市场运行状况，是电力企业的优势，也包含些许无奈。
    2、 政府主管部门不希望煤炭价格继续上涨。国家发改委8月初对河南、安徽、山东、山西、陕西等5个省的电煤价格实行临时性干预措施，已经明确表明政府不希望煤炭价格继续上涨。而且，国家发改委张国宝和欧新黔两位主管副主任近期分别在不同场合表示不希望煤炭价格再度上涨。这就基本为2005年电煤价格定下了基调。预计，8月初电煤价格干预政策所确定的重点电煤价格的上限，也将是电力企业可以接受的2005年电煤供应价格的上限。
    3、 电力企业煤炭采购的集中度远远大于煤炭产销的集中度。目前看来，电力企业的煤炭采购主要集中于五大发电集团和两大电网公司，其在电煤采购方面的方式、价格和协调比较容易，具有集中度较高的整体优势。而煤炭生产企业则相对比较分散，其生产和销售的集中度远远低于电力企业，煤炭产销中的规模化或集团效应较差，在电煤价格谈判中处于劣势。
    4、 可以发挥国有大型煤炭生产企业对未来电煤供应的示范作用。现在看来，一些国有大型煤炭生产企业对当前和未来电煤供求的定位，比一些地方煤矿或乡镇煤矿要理性得多，对电煤价格水平的期望值也低于地方煤矿或乡镇煤矿，而且已经有神华集团这样的大型煤炭生产企业与电力企业先期签订了中长期煤炭供应合同，合同价格也远低于目前市场水平，电力企业可以借助国有大型煤炭生产企业在电煤供求上的示范作用，影响2005年电煤供求和价格。
    5、 原煤产销快速增长，市场资源状况得到改善。截至8月末，全国煤炭产销均呈快速增长势头，其中原煤产量累计完成12.3亿吨，同比增加1.9亿吨，增长18.7%；商品煤销量累计完成11.5亿吨，同比增加1.6亿吨，增长15.6%。在价格高位运行对煤炭生产的刺激下，预计今后几个月，全国原煤产销速度将继续呈现加快增长势头，这对缓解煤炭资源紧张状况，保证煤炭供应将起到重要作用。同时，煤炭产销快速增长，有可能导致局部地区或部分煤种资源过剩，削弱煤炭价格高位运行的基础。
    6、 主要缺煤地区电煤库存状况继续改善，沿海地区煤炭需求出现滑坡。部分数据显示，当前煤炭供求紧张状况有进一步好转趋势，为电力企业较力煤炭供求和价格赢得了机会、创造了条件。

   一些中性因素对煤炭和电力较力的影响

    1、 运输问题成为煤炭和电力双方较力的首要变数。2003年下半年以来，"煤炭抢运"已经被迫采用两次，公路治超提高了煤炭销售成本，水上运力不足、价格上涨加大了下游煤炭用户的采购成本，已经使我们充分领略了煤炭运力的投入及其价格变化，对煤炭供求关系和价格的影响。今年4季度和明年，运输问题仍然是困扰煤炭供求的重要因素，是煤炭和电力双方较力的最大变数。通盘考虑，明年运输市场偏紧无疑，应该有利于煤炭价格上行，但是我们也不能轻视包括大秦线在内的铁路扩能改造，甚至电煤再次抢运给电力企业带来的好处。
    2、 实行煤电价格联动政策可能会弱化煤电双方的价格分歧。尽管我们对煤电价格联动的具体办法还不得而知，但是该项政策已经箭在弦上。实行煤电价格联动政策将弱化煤电双方在电煤价格上的分歧，有利于缓和电煤供求矛盾。然而，考虑到通货膨胀压力等方面的问题，国家可能不会实行完全放开的煤电价格自由联动政策，也就是说，对煤电联动中"自变量"煤炭价格仍然可能实行监控制度，电煤价格分歧不会因为联动而消失。
    3、 国际市场和我国煤炭出口政策可以影响双方较力的结果。今年二季度以来国内市场之所以总体运行平稳，与国际煤炭市场供求关系好转、价格下滑，以及我国煤炭出口数量递减、内销增加不无关系。当前，国际市场煤炭资源相对充足，价格短期内难以上扬，但是有分析认为，在全球钢铁生产快速增长等因素的拉动下，国际市场煤炭价格可能会出现反弹，同时，2006年我国煤炭出口总量的增减，也将对明年国际和国内市场带来较大影响。
    4、 政府对煤炭产销政策的取向和变化将影响明年煤炭供求状况。政府煤炭产销政策的取向和变化，将对煤炭生产、供求和价格形成影响，具体可以体现在以下几个方面：一是中央和各级地方政府对煤炭生产及安全等方面资本投入的力度；二是煤炭产业集团化进程的推进状况；三是中央和各级地方政府对煤炭产销政策的调整和变化，诸如税赋调整、各项收费、价格干预等；四是对乡镇矿、小煤窑的治理政策和安全生产的控制，等等。
    5、 经济宏观调控政策对煤电油运市场的影响。明年国家的宏观经济政策是煤炭市场运行的基础，是我们必须关注的问题。此外，虽然今年国家的宏观调控政策已经取得阶段性成果，但是7月以来经济运行中出现了两个与宏观调控总体态势不一致的现象：一是城镇固定资产投资当月同比增速出现反弹；二是以钢铁为代表的生产资料价格出现明显反弹。固定资产投资和以钢铁为代表的生产资料价格反弹，将进一步给能源供应带来压力，增加煤炭和电力供求紧张程度。

    综上所述，目前煤炭和电力双方在电煤价格上的争夺应该达到了相对均衡的状态，对于订货会和明年的电煤供求，煤炭和电力任何一方都不具备明显优势。如此，双方应该心平气和地面对未来，找准市场定位，理顺供求关系，寻求协调发展，谋求合作共赢。当然，如何更好地发挥和利用一些中性因素来调节煤炭供求，也是保持煤炭市场的相对稳定的关键。

（完）
  
来源：经济参考报   2004-10-15

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达成

中国证券市场2004秋季报告  
2004年10月15日 07:00:21 中财网


　　上海证券报分析师志愿团 执笔:新疆证券研究所
　　内容提要
　　●目前中国证券市场仍存在制度缺失和市场功能定位不明确现象,制度的不完善以及功能定位模糊使流通股股东的利益难以得到有效的保护
　　●政策因素是决定中期走势的关键,一些利好措施的陆续出台和实施,将可能引导大盘继续在箱体内运行
　　●建议投资者重点关注以下行业和公司:(1)资源垄断型行业；(2)电力等公用事业；(3)主业鲜明、行业地位突出和具有核心竞争力的公司；(4)具有持续派现意愿和能力的公司
　　中国证券市场长期趋势分析
　　(一)中国证券市场周期与宏观经济周期的背离
　　在境外成熟的证券市场,其周期与宏观经济周期的运行基本一致。虽然从短期来看,经济周期的运行状况可能会导致政策发生转变,从而直接决定股市周期运行发生相应的转变,出现股市周期与政策周期一致,而与经济周期相背离的现象。但股市周期的运行始终受到经济周期内在的、根本的决定作用,当股市周期的运行与经济周期产生背离的幅度过大、时间过长,股市周期将以各种形式向经济周期产生复归。因此,两个周期产生的背离是暂时和不稳定的,最终两个周期通过相互作用,将出现方向趋于一致的运行。
　　而对我国证券市场运行10余年的观察,其周期更多地体现为政策周期,而非宏观经济周期。
　　中国股市运行的第一个周期,是从1990年12月19日的100点至1996年1月的512点,其中,第一个股市周期的上升阶段为1990年12月19日的100点至1993年2月16日的1558点；第一个股市周期的下降阶段为1993年2月16日的1558点至1996年1月的512点。其中,以上升行情为主的牛市持续了26个月(包括6个月的深幅调整),以下跌行情为主的熊市则长达35个月(包括末期18个月的箱形整理行情),熊市持续时间比牛市长9个月,呈现较为明显的熊长牛短格局。
　　中国股市运行的第二个周期是从1996年1月的512点至今。其中,第二个股市周期的上升阶段(大牛市)是1996年1月的512点至2001年6月的2245点。此后,股市出现了较大的下跌行情。
　　中国股市第二个周期的上升阶段延续的时间较长,从1996年1月至2001年6月,运行了65个月,显现出长牛格局。2001年6月中国股市出现大幅下滑的现象,直至2002年1月才止跌反弹。2001年6月之后的股市下跌,至今已经持续了3年多,何时能出现第三个周期,仍有待于我们进一步思考。
　　而与此相对应的两个宏观经济周期是1991年至1999年之间的一个周期,以及2000年至今的第二周期。
　　在第一周期中经济上升阶段为1991年至1992年,下降阶段为1993年至1999年。本轮周期上升阶段为2年,下降阶段为7年,总体经济周期运行时间为9年。其特点为,宏观经济在经历了快速增长,越过高峰后,并未像以往各周期一样在短期内急剧收缩,进入周期性低谷,而是以"小幅缓收"为基调,而且收缩期较长。从1993年下半年步入经济收缩期开始至1999年底,7年内GDP增长率平均每年下降仅1个百分点左右,波动较为平缓,但下滑时间较长。
　　2000年以来,中国各项经济指标均出现较大幅度的回升,经济增长率也由1999年的7.1 %增加到8%。经济增长率结束了连续7年的下滑过程,出现了拐点,预示着新的一轮经济周期上升阶段出现。2003年下半年以来,物价开始出现上涨的趋势,直至今年初,政府通过宏观调控以控制物价上涨及信贷过快增长的趋势,中国经济已经摆脱了通货紧缩的状态。从目前普遍的观点来看,中国宏观经济正步入由于重工业化所带来的高增长周期中,预计未来几年中国宏观经济将保持高速增长的趋势。
　　从上述证券市场周期和宏观经济周期的对比,可以看出:
　　1、中国证券市场周期与宏观经济周期在1996年以后出现了背离；
　　2、中国股票价格指数并未体现出宏观经济先行指标的功能；
　　3、虽然目前大家普遍认为,中国宏观经济将进入由于重工业化所带来的高增长周期,且可能持续较长时间的高增长,这将可能带来上市公司业绩的回升。但由于宏观经济周期与证券市场周期的背离,宏观经济步入高增长并不必然带来证券市场的第三个周期。
　　(二)上市公司创造和分配财富能力差是目前股市不容乐观的根源
　　我们从上市公司的总资产收益率和净资产收益率两个指标来考察上市公司创造财富的能力(详见图2和图3)。
　　从总资产收益率指标来看,在过去的10年间,该指标呈现滑落的趋势,不同股本结构之间的差异不大。对比一年期银行贷款利率变动,我们有以下的结论:
　　1、虽然中国宏观经济已于1999年触底回升,但上市公司的总资产收益率仍然继续滑落,这进一步印证了我们前面关于证券市场周期与宏观经济周期背离的结论；
　　2、在过去10年中,上市公司的总资产收益率均低于同期的一年期银行贷款利率；
　　3、上市公司从股市融资的资金成本低于银行贷款的成本,这在某种程度上解释了上市公司何以纷纷热衷于股市融资。
　　另外从净资产收益率指标来看,如图3所示。
　　过去10年间,上市公司的净资产收益率也仅与GDP增长率相当。上市公司作为中国优质企业的代表,其地位和盈利能力难以令人信服。
　　根据最新的2004年半年报数据统计,在已公布上半年盈利的上市公司,其总资产年收益率仅为4.1%,其净资产年收益率也仅为8.6%；上市公司总资产收益率与CPI价格指标基本相当,表明上市公司几乎没有创造价值,其净资产收益率也低于同期GDP的增长率。从上述数据的统计看,上市公司创造财富的能力令人担忧。
　　另外我们从派现募资、派现利润比和平均股息率三个指标来考察上市公司创造利润后的分配情况。
　　首先从派现募资比来看(详见图4),我们统计了至目前为止上市时间在2年以上、且非历史遗留问题的上市公司共1061家。在过去14年间,仅有43家公司派现的金额超过其募资额,大部分公司的派现额占其募资额的比率在30%以下,且有56家公司至今未曾分过红(见图5)。
　　从派现利润比来看,在符合样本要求的1061家上市公司仍有105家上市公司上市后的利润总额为负值,表明其上市后的累计经营为亏损。而在实现盈利的956家公司中,73%上市公司的分红占其实现利润总额的比率在50%以下。
　　通过计算平均股息率指标,即投资者分到的现金红利与持有的市值之比,我们可以简单了解到投资者的收益情况。统计表明,除1995年外,历年的平均股息率指标均在1.5%以下,不仅低于国债的收益率,也低于一年期定期存款利率(见图6)。
　　即使在分红派现对于投资者不利的情况下,由于"一股独大、股权分裂"使上市公司在分红时极容易被大股东操纵,从而提出有利于他们的分配方案,甚至还有的采取"分净吃光"的办法将以前未分配利润也都分光。同时,又提出配股增发方案,二级市场投资者的利益受到严重的损害。据统计,截至2004年8月,14年间A股市场向投资者派现累计2508亿元(含20%所得税526亿元),其中向流通股股东派现总额为621.57亿元,减去20%所得税后为497.26亿元,按募股出资额8430亿元计算,即14年期间二级市场投资者累计现金红利收益仅5.90%。而占总股本比例高达63.92%的非流通股出资额约为4400亿元(按面值计算),而现金分红累计收入高达1509.14亿元(税后),即按出资额计算累计收益高达34.3%。另外通过分析二级市场投资者的收益成本,我们可以大略估算出投资者的盈亏平衡点。仅交易成本一项,二级市场投资者资金大约损失了4048亿元,占募集资金的48.4%。2004年8月18日,沪深A股流通市值为11607亿元,扣除募股资金8430亿元、交易成本4048亿元以及一级市场新股申购利润的截流,然后加上二级市场投资者的分红"补偿"497亿元。可大概估算出,2004年8月18日,二级市场投资者整体大约亏损了近5000亿元。若以上证指数(2004年8月18日为1358.21点)来进行成本衡量,二级市场投资者的成本应在2000点以上,即上证指数必须上涨近50%。
　　从目前的情况来看,不仅上市公司创造财富的能力差,而且在所创造财富的分配中也存在着悖论:一方面,上市公司实现利润不分配打击了投资者信心；另一方面,目前的利润分配方式其实是对流通股股东权益的侵犯。
　　中国上市公司目前的现状,主要是由于中国证券市场制度缺陷,特别是股权分置所带来的。在股权分置问题未得到解决之前,这种状况将会继续维持。正是基于这些原因。我们对于中国证券市场的长期趋势不甚乐观。即使放开社保基金等长期投资性资金入市的限制,由于投资理念的善变,投资者只能以投机和波段操作为主,长期投资性资金入市的要求也不会强烈。虽然结论令人沮丧,但若目前市场制度体系未能改变,市场重心继续向下将是唯一的选择。
　　国际比价和双Q行为分析
　　整体而言,经过近3年的大跌,A股市场的做空风险已释放。与目前香港国企股13倍左右及香港恒生指数16倍左右的市盈率相比,目前A股市场未来的风险主要体现在结构调整风险。和海外成熟市场相比,股价结构对业绩的反映作用还存在较大差距,股价结构调整仍有较大空间。
　　成熟股票市场的股价结构层次分明,同一市场内股价相差悬殊。如香港H股二元结构明显,即其一三线股差价悬殊。据统计,8月27日,一线A股、B股、H股(每股收益在0.3元以上)股价分别为三线A股、B股、H股(每股收益在0.05元以下)的1.71、1.84倍、2.96倍；与同股同权A股相比,H股也表现出典型的二元结构:统计显示,8月27日,三线H股平均股价为其同股同权A股的27.4%,可见三线A股仍有相当大的回归空间；但相对三线股,绩优一线A股与其H股差价大幅收窄,甚至有些H股的股价比其A股的股价还低。可见,未来A股的接轨调整是结构性的。香港市场中高价股群体与低价股群体差价上万倍；而A股市场中,60%以上的上市公司股价处于以平均价为中轴正负30%的区间内,股价分布空间偏窄,股价仍呈现平均化的现象。一些微利股票其市盈率大多为几百倍、成千上万倍,这类投资品种在海外市场是以低于净资产的价格进行交易,但A股市场此类股票的交易价格还远远高于净资产价格之上,甚至一些净资产为负值的上市公司股票却能以几元钱的价格在交易。这也是沪深证券市场的特有现象,同时也不难看出股价结构性调整的必要性和长期性。成熟市场合理股价结构的形成原因在于其严明的退出机制,股票市场的发展过程中有效地淘汰了糟粕部分,留下了业绩优良、成长可期的优秀公司,整个证券市场得以健康发展,同时也培养了投资者的理性投资策略。可以预期未来市场的结构性变化将会更加深刻。
　　目前29家上市公司既有A股又有H股,此类两地上市的股票价格走势可以在一定程度上代表各自市场在不同国际化程度下的表现,成为连接两个市场的纽带和评判内地市场和香港市场投资价值的依据。因此,H股股价结构将成为AB股市场未来的写照。
　　尽管因历史投机成本高、投资理念的惯性使得价值回归需要一个较长的过程,但中国股市与国际接轨将势不可挡。未来围绕成长性而展开的股价结构调整将是整个市场的重中之重,由股价结构调整所带来的股价涨跌将会完全取代齐涨齐跌成为贯穿市场的脉络,两极分化将加剧:具备高成长性的股票在这一期间将具备价格上涨的动力,而业绩较差的个股将沦为1元股,甚至跌破面值。且这种调整趋势是单向的,而不会出现昔日绩优股及绩差股的强弱轮回。
　　随着中国加入WTO,中国证券市场已经逐渐由一个封闭的市场转变为开放的市场。外资机构的大量涌入,成为市场不可或缺的主体之一；境外的资金开始进入市场,成为市场关注的目标之一；同时随着海外人才的引入,市场理念的变革也在悄悄地进行。这一切已经对中国证券市场的投资理念产生了深远的影响。以下我们从双Q的行为来说明这一点。
　　市场谈QDII"色变",表明了投资者对"接轨"预期日益增强；另一方面也显示我们境内证券市场较境外成熟股市仍有较大溢价。
　　自从2003年5月份正式启动后,截至2004年9月21日,证监会共批准21家境外机构QFII资格,今年共有8家外资机构获得投资A股市场的资格,向外汇局申请投资额度的17家机构已全部获得批准,QFII总投资额度达到27.25亿美元,其余4家已批机构尚未申请投资额度。
　　QFII近一年来总体上投资较为活跃,汇入资金投资于证券市场的比例逐步上升,银行存款比例稳步下降。截至8月底,QFII已汇入资金17.95亿美元,约折合148亿人民币,其中已有超过100亿人民币的资金进行投资运作。在进行投资运作的资金中,超过半数投资到了A股市场。据可转债上市公司上半年公布的十大债券持有人统计结果显示:QFII大量增仓可转债市场。截至今年上半年,QFII在沪深可转债市场上合计持有的可转债面额已较去年年底猛增了44.26%。据统计,今年上半年QFII在沪深转债市场上持有的可转债面额为13.39亿元,较去年年底增加了4.11亿元。
　　通过上述分析,我们认为:
　　1、随着国际化的深入,中国证券市场股价结构将发生根本性变化,二元结构将随之不可避免地出现；
　　2、QDII的推出只是时间的问题,市场将再次面临震荡；
　　3、在QFII可投资的148亿元额度内,仅有50亿元左右投资于A股市场,虽然其投资具有试水的性质,但也表明目前中国证券市场具备可投资价值的公司较少。
　　政策因素是决定中期走势的关键
　　中国证券市场出现过几次较大行情,基本上是由政策推动的。
　　第一次:三大利好掀巨浪
　　1994年7月30日,当时市况:市场由1993年的1340点一带下跌至325点,市场人气低迷。救市举措:著名的三大"救市政策"出台:"年内暂停新股发行和上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围"。市场效果:上证指数出现了超过200%涨幅的大行情。
　　第二次:政策引发"5·19"大牛市
　　1999年6月15日,上证指数一度向下击穿1100点,但随后启动了"5·19"行情。救市举措:允许保险资金间接入市,投资基金试点,券商拓宽融资渠道等。大盘由此展开了一轮跨世纪的大牛市,上证股指2001年6月涨到2245点。
　　第三次:停止减持国有股救市
　　2002年6月24日,大盘经过反弹后,市场持续低迷,股指在1500点左右徘徊。救市举措:国务院决定停止在证券市场减持国有股。上证指数跳空高开,全天涨幅高达9.25%。随后大盘开始了为期半年的下跌。
　　在未来几年,为迎接入市,国有银行和一些大型国企有改制上市的要求,中国证券市场仍需要平稳宽松的融资环境。因此即使是不看好长期的趋势,我们也认为没必要对后市太悲观,政府仍会通过各种有效措施来保持市场融资功能。此次上证指数跌破1300点后,投资者对于后市利好的预期也逐渐加强。未来可预期的利好措施有:
　　利好措施一:降低印花税
　　包括降低印花税和上市公司所得税,以及取消资本利得税,将证券交易印花税改为单边收取等等。
　　利好措施二:降低扩容所带来的压力
　　暂缓发行新股,以及提高流通股股东在上市公司再融资的话语权等等将使投资者的信心得到恢复。
　　利好措施三:扩大入市资金渠道
　　资金是市场的动力所在,随着鼓励各类资金入市,在目前市场风险相对较低,可能对于活跃市场具有明显的效果。
　　利好措施四:提高中小投资者对上市公司的话语权
　　由于股权问题所带来的一系列问题已经成为上升到如何保护流通股股东利益的高度。出台分类股东表决将是一个较好的过渡措施,它将能够有效地制止大股东对中小流通股股东的侵害。
　　利好措施五:健全股息现金分配制度
　　建立健全投资回报制度,尤其是推广现金分红,将使投资者可以分享到上市公司净利润增长的成果。如果蓝筹股真能加大现金分红力度,产生了赚钱效应,自然能吸引投资者,机构们"价值投资"也才能继续下去。此外,还要建立合适机制,使非流通股股东不再以净资产的成本,享受着与流通股股东一样的分红派息率。
　　利好措施六:全流通让利给小股民
　　适时推出解决股权分置问题的方案,以有利于流通股股东利益的方式,来决定非流通股的减持价格及减持时机,保护中小投资者利益,解决全流通问题,也可能成为后市的最大利好。全流通问题悬而未决,始终影响着市场信心,几乎是股市无法走出熊市的主要原因。如果在全流通方案中,让流通股股东得到真正的好处,应是真正的特大利好。
　　九月中旬,大盘在跌破1300点后,受相关利好措施预期的影响,已经出现了15%左右的反弹。从目前来看,1300点将在今后一段时期内成为政策的底部；而一些利好措施的陆续出台和实施,将可能引导大盘继续在箱体内运行。预计第四季度,大盘的反弹将可能得到延续,但反弹的空间和力度则取决于政策性因素的影响。
　　四季度投资策略
　　如前分析,在制度体系没有根本性变化之前,我们对于市场长期的趋势不甚乐观；但从目前来看,第四季度由于政策因素所带来的机会仍然存在。
　　1、积极政策带来市场整体估值水平的回升
　　中国证券市场仍是"政策市"。尤其在市场逐步走向成熟和规范的过程中,政策面的变动对于市场走势的影响尤为明显。如前分析,在第四季度,我们可预期的利好措施仍然存在。这些措施的实施对于重新唤起投资者对于市场的信心,刺激证券市场逐步摆脱目前的持续低迷状态,使得市场的价值中枢重新回升到一个相对合理的水平上来,从而给市场带来短期投资机会的可能性仍然存在。
　　2、制度变革和创新所带来的局部性机遇
　　虽然中国证券市场的制度变革、完善和证券市场功能的恢复和健全将是一个漫长的过程。在"摸着石头过河",为解决历史遗留问题所进行的局部性试点中,如果相关的制度创新安排合理,能够充分尊重特别是二级市场参与者的利益,那么这种局部性的创新和制度变革尝试将有可能给相关的行业和公司带来新的机遇。比如为解决股权分置问题,如果在选择试点对象和制定试点方案时,真正能够重视和保护好现有流通股股东的利益,在推行全流通试点时能够顾及和均衡各方的利益,那么,全流通对于市场而言,将不是利空,而是利好。尤其对于那些推行全流通试点公司的投资机会,更是值得大家重点把握。再比如新股定价的市场化改革,在短期内市场持续低迷以及投资者信心不足等因素的影响下,不排除有部分竞争优势明显、成长性良好的公司上市时的定价处于一种明显低估的状态。这种非理性的定价对于同类个股以及市场整体的价格水平而言,可能会带来较大的负面影响,但就其本身而言,只要经营规范、盈利能力保持持续性的上涨,我们相信,是"金子"总会"发光"。
　　3、技术性反弹带来短线机会
　　从技术的层面分析,我们认为持续下跌之后,第四季度市场也存在较大的超跌反弹机会。统计的数据显示,从2004年4月7日调整至9月13日,上证指数跌幅达到29.1%,而两市1340只个股中,有904只个股跌幅超过了30%,显示出近期市场基本属于整体性的回落和价格回归的过程。在如此短的时间出现如此大的跌幅,这在中国证券市场的历史上是绝无仅有的。抛开基本面的因素不谈,从技术的角度分析,大幅下挫之后,目前短、中甚至长期的技术指标都已经普遍处于超卖的状态,显示出市场的整体做空能量也基本接近衰竭。在此情况下,只要第四季度宏观基本面以及政策面基本保持稳定,不再出台一些对市场构成沉重打击的重大利空政策,那么随着影响证券市场的种种负面因素的逐步消除,估计第四季度市场将存在较为强烈的技术性反弹欲望,对此同样值得大家的期待。特别是对于那些开始明显受到短线资金追捧,走势上已经领先大盘展开反弹的板块和个股,尤其值得大家在考虑把握第四季度的市场机会时,予以重点的关注。
　　4、具备国际比价优势行业所表现出的中线投资机会
　　我们注意到,与目前市场持续走弱、股指创出5年新低相反,2003年第四季度以来,上市公司整体的经营业绩却表现出持续性的改观趋势,以至于目前市场整体的市盈率水平已经创出了10年来的新低。尤其对于那些仍然处于成长周期、盈利能力持续向好的行业,比如交通运输、有色金属、能源电力等等受这次宏观调控影响较小,业绩表现较为稳定的瓶颈类行业,其平均市盈率已经接近甚至低于美国、中国香港等成熟资本市场的水平。可以说,这些优势行业已经先行和国际市场接轨。因此,即使是在国内市场全面开放的情况下,这些行业和公司内在的投资价值也足以引起包括国际资本以及以理性投资自居的成熟资本市场投资者的兴趣。虽然我们目前对于全流通的具体措施和中国证券市场国际化进程的时间安排还难以有十分明确的预期,以至于中国证券市场仍然面临着较大的价值回归所带来的系统性风险。但我们认为,即使是按照目前投资者所普遍预期的市价减持的方案推行全流通,这些优势行业和公司所受到的冲击也会非常小,具备了抵御中国证券市场制度变革所带来的不确定性风险的能力。相反,如果全流通能够以一个市场各方普遍能够接受的方案推行,比如缩股减持,即使是在上市公司盈利保持不变的情况下,股本的减少也将带来每股收益的明显上升,从而进一步带动市场整体市盈率的下降,这将进一步凸现这些具备国际比价优势行业所具有的投资价值,从而引起市场更加广泛的关注。这我们从前期QFII纷纷追加投资额度,持续在能源、港口等瓶颈行业中加大投资的力度等行为,多少也可以得到一些启发。
　　建议投资者可重点关注以下行业和个股:(1)资源垄断型行业,如深赤湾A、天津港、盐田港A等港口股,兖州煤业、辽河油田、石油大明等煤炭及原油采掘股；(2)电力等公用事业类个股,如深能源A、深南电A、广州控股、通宝能源、粤电力A、国电电力等；(3)主业鲜明、行业地位突出和具有核心竞争力的公司,如中集集团和烟台万华；(4)具有持续派现意愿和能力的公司,如华能国际和佛山照明等。
附表 2004年中期QFII八大重仓股
股票代码 证券简称 主要持有机构 本期持股数(万股) 占流通A股比例(%)
600900 长江电力 瑞士银行 2601.3 1.12
600660 福耀玻璃 瑞士银行 2189.06 12.72
000063 中兴通讯 摩根士丹利、 4315.7 7.04
德意志银行
600018 上港集箱 瑞士银行、 2154.04 5.13
德意志银行
600000 浦发银行 瑞士银行 1042.42 1.16
600270 外运发展 瑞士银行 856.45 4.12
000729 燕京啤酒 瑞士银行 852.89 4.53
600489 中金黄金 瑞士银行 557.21 5.57
　 上海证券报

达成

关于终止为沈阳特种环保设备制造股份有限公司提供证券交易所市场登记服务的公告
2004-10-16 07:01     


--------------------------------------------------------------------------------


    因沈阳特种环保设备制造股份有限公司已在深圳证券交易所终止上市，我公司自
2004年10月15日起终止为其提供证券交易所市场的登记服务，我公司与该公司之间的涉
及证券交易所市场的证券登记关系自同日起终止。
    我公司根据有关规定已将相应的证券登记数据移交给沈阳特种环保设备制造股份有
限公司在代办股份转让系统的代办机构海通证券股份有限公司（以下简称"代办机构"）
，包括持有人名册、我公司办理的股份冻结清单、质押登记股份清单、该股票在证券公
司的托管情况、股本结构清单等。
    原由证券公司受理的沈阳特种环保设备制造股份有限公司的流通股司法协助冻结、
流通股质押登记等，证券公司应当在代办机构开始为投资者办理股份确权日之前，将相
关数据及书面材料移交沈阳特种环保设备制造股份有限公司的代办机构，否则，由此引
起的一切法律责任由原受理的证券公司承担。

    特此公告
    　　　　　　　
    　　　　　　　　　　　　　　　 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　二○○四年十月十五日



   

达成

关于终止为比特科技控股股份有限公司提供证券交易所市场登记服务的公告
2004-10-16 07:00     

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    因比特科技控股股份有限公司已在深圳证券交易所终止上市，我公司自2004年10月
15日起终止为其提供证券交易所市场的登记服务，我公司与该公司之间的涉及证券交易
所市场的证券登记关系自同日起终止。
    我公司根据有关规定已将相应的证券登记数据移交给比特科技控股股份有限公司在
代办股份转让系统的代办机构国信证券有限责任公司(以下简称"代办机构"),包括持有人
名册、我公司办理的股份冻结清单、质押登记股份清单、该股票在证券公司的托管情况、
股本结构清单等。
    原由证券公司受理的比特科技控股股份有限公司的流通股司法协助冻结、流通股质押
登记等，证券公司应当在代办机构开始为投资者办理股份确权日之前将相关数据及书面材
料移交比特科技控股股份有限公司的代办机构，否则，由此引起的一切法律责任由原受理
的证券公司承担。

    特此公告

    　　　　　　　　　　　　　　　　中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 二○○四年十月十


[ Last edited by 达成 on 2004-10-15 at 20:01 ]