2004年10月15日(周五)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

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全流通试点重出江湖 暴跌股市警报声再起


(2004-10-15 07:53:13)  
     


    “9·14”行情大半涨幅抹煞，昨日上证综指大跌3.88%，深圳综指狂挫4.99%

　　10月14日，这个日子对于中国股市来说似乎不太吉利。当天，沪深股市在全流通试点等各路传闻的内外夹击下，出现大幅暴跌。上证综指大跌3.88%，报1332.94点。深圳综指更是狂挫4.99%。这样的跌幅不仅创下“9.14”行情来的单日最大跌幅，也是近两年都从未见过的暴跌。

　　破位后的上证指数不仅已然抹去“9.14”以来三分之二的涨幅，更是再度迫近1300点的关键位置，股市的警报再度拉响。

　　试点全流通？

　　对当日影响最大的是中国证监会前主席刘鸿儒建议中小板可试点全流通的消息。

　　在刊载于中国《新闻周刊》的报道中，刘鸿儒表示，他个人建议应在中小企业板率先尝试实现全流通。因为，从中小板的前29家中小板上市公司的股本结构看，属国家控制的股份只占总股本的10%，有17家没有国有股。可以看到，中小板在解决全流通问题、处理国有股方面相对比较容易，对市场压力也很小，完全有条件尽快实现全流通。

　　这个消息经网络传播后，对中小企业板造成很大的压力。当天，在深圳中小企业板挂牌的38家股票共计有29家跌停，跌幅最小的海特高新也下跌了5.45%。深圳综合指数随之下跌4.99%，比创下两年来跌幅记录的上证指数还要多跌1.11%。

　　国泰君安证券的杨昕则认为，两市出现这样幅度的暴跌，应该是在相当多投资者的意料之外的。从现在看，这个状况也未必是如今的政策消息面可以解释的，需要对今后两天的政策走向加以密切关注。对于中小板的下跌，他认为尽管有消息的影响，但中小板前期升幅较大、鸡犬升天也是主要因素。

　　反弹夭折？

　　对于沪深股市的大跌，一些人士将之归于近期连续出台的系列政策。一些基金经理认为，前期清理资产管理业务的效应逐步显现是市场下跌的一个关键。作为市场的主力之一，证券公司的资金失血对股市的冲击非常明显。而这次清理又恰发生在股市震荡整理、上下不得的时候。对于股市自然产生了关键的影响。

　　此外，不断传出的扩容加速、大盘股发行的消息被认为并非空穴来风。随之而来的，新股发行价走低——相关股票走低——股市整体走低的连锁反应也成为市场的普遍预期。这也成为了看空的理由。

　　由此，一些机构认为，因政策预期而催生的本轮反弹可能已经夭折，接下来市场会不会进一步下跌取决于政策走向。如果强有力的利多政策没有落实的话，股市可能再度回归到前期震荡下跌的循环中去。

　　海通证券于小丽则表示，近期市场的走势主要是受利空消息的刺激，但她不认为，股市会马上陷于连续下跌的泥淖中。“股市底部区域的反复本来就非常剧烈，只要股指不创新低，市场的整体局势就不会明显改变。” （周宏/国际金融报）


　  

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导致股市暴跌的五大原因


(2004-10-14 19:01:28)  
     



    造成今日大跌的原因包括：

    1、上证所有关部门负责人关于“恐大”无益市场发展的讲话，暗示会有大盘股发行，强化了市场的扩容预期；

    2、国际金属期货全线暴跌导致沪深市场中有色金属股大跌；

    3、中小板几乎全线跌停，带动小盘股和前期超跌反弹股的回落；

    4、中信收购广发花开无果，相关个股辽宁成大、吉林熬东、梅雁股份、中信证券在形势明朗之后失去投机价值而大跌。

    5、传闻中证监要求券商对资产管理业务进行全面清理规范。等等。

    多股做空能量一起冲击，导致市场暴跌。短线还有下跌惯性，下档目标直指1300点大关。投资者需谨慎观望，密切关注政策面变化。（申银万国）


　  

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sl

[中国能源]物流能力接近饱和可能限制中国原油进口

10/15/04 6:42

󠀁󠁺󠁨󠀭󠁃󠁎 记者 陈爱珠

[路透新加坡电] 业内高层人士周四表示，由于有限的进口运输能力接
近饱和，中国对海外石油的强劲需求可能很快就会面临重要的物流困难。

中国国家石油贸易商预测，2005年的石油日进口量料增长40万桶或更多，
较今年增长接近20%，以满足放缓但料依然强劲的经济增长需求并弥补国内产出的不足。

但除非新的码头，管道和储油罐的建设计划加速进行，否则中国的港口基建设施
可能难以应付石油的大量涌入。

中石化一物流官员表示，「进口量太大，难以处理。今年多数时间，运油船都在
排队等待卸货。」

亚洲最大炼油企业--中石化<0386><SNP>面临的形势最为严峻，因
该公司在中国原油总进口量中所占的比重超过80%。

今年迄今石油进口以令人惊讶的35%的高速增长，令中国石油物流系统不胜重
负，卸货延迟频频发生，并由此产生滞期费用，即由货主向船主支付赔偿金。

高层人士称，截至9月中石化发生的类似费用接近2,000万美元。

中国每年会在东海进行两到三次军事演习，而夏季台风登陆登陆可能导致港口至
多24小时关闭，均影响进度。

石油需求以双位数增长，令各炼油商进口石油的比重升至43%左右，高于去年
时的38%。(完)














[人民币汇率]中国应以采取浮动汇率机制为目标--FED理事贝南克

10/15/04 7:10

&#917505;&#917626;&#917608;&#917549;&#917571;&#917582; [路透华盛顿电] 美国联邦储备理事会(FED)理事贝南克周四表示
，中国应从长计议，像美国一样采行自由并独立的货币政策及汇率机制。

他在Cato Institute发起的研讨会上回答提问时表示，「我的建
议是，他们应采取可藉以影响国内需求的独立货币政策，及自由浮动的汇率机制。」

他表示，中国应放开资本市场，并建立相关机构。

「目前他们尚未做好完全开放市场的准备。要实现该目标，他们需加强银行及外
汇体系。」(完)

sl

10/15/04 6:43

&#917505;&#917626;&#917608;&#917549;&#917571;&#917582; [路透纽约电] 纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周四大幅
收高，盘中一度触及又一纪录高位，因在冬季取暖油价格上升前，美国当周取暖油库存降幅大于
预期。

NYMEX 11月原油期货结算价涨1.12美元，报每桶54.76美元，
稍早触及54.88的纪录高位。

NYMEX 11月取暖油期货结算价升5美分，至每加仑1.5491美元，
盘中触及1.55美元的纪录高点，今年以来取暖油价格已上涨近70%。

美国能源资料协会(EIA)公布，美国上周馏分油库存减少250万桶，降幅
大于预期，至1.209亿桶，此为库存连续第四周下降。

取暖油库存减少120万桶，至5,000万桶。

11月汽油期货结算价涨1.13美分，至每加仑1.4196美元。

尼日利亚(奈及利亚)工会周四暂停了为期四天的总罢工，此次罢工并没有影响
该国石油供应，但工会威胁称，除非政府调降燃料价格，否则罢工可能在几周内重新恢复。(完
)












[美国能源]今年冬季美国取暖油价格可能不会回落--EIA

10/15/04 7:10

&#917505;&#917626;&#917608;&#917549;&#917571;&#917582; [路透华盛顿电] 美国能源资料协会(EIA)周四称，美国取暖油价
格不太可能走低，因重要的大西洋沿岸中部地区的燃料库存可能已经触顶。

EIA分析部门称，该地区取暖油库存目前在同时期平均水平低端一下，而且可
能已经在9月10日触顶。这一地区是新英格兰及中大西洋沿岸各州燃料油的主要供应点。

「若该地区取暖油库存的确已经触顶，那麽今年冬季取暖油价格显着下跌的可能
性就非常小，」该机构在其石油市场周报中称。

EIA表示，「鉴于取暖油近月期约目前已经位于纪录高位，今冬的零售取暖油
价格可能也将创新高。」(完)















＜美国经济焦点＞8月贸易逆差逼近纪录高点,受油价上涨等因素影响

10/15/04 7:10

&#917505;&#917626;&#917608;&#917549;&#917571;&#917582; [路透华盛顿电] 美国政府周四公布，美国8月贸易逆差增幅大于预期
，创下第二高纪录。这主要是因为油价处于23年来的最高水准，而且从中国的进口升至纪录高
点。

美国商务部公布，8月贸易逆差为540亿美元，比7月修正後的506亿美元
增长了近7%。路透调查的分析师先前预测，8月逆差为515亿美元。美国贸易逆差在6月份
创下550亿美元的历史高位。

政府公布的另一项报告显示，10月9日当周初请失业金人数增幅高于预期。

劳工部公布，10月9日当周初请失业金人数升至35.2万人，先前的预期为
34万人，而之前一周修正後为33.7万人。

两报告公布後，美元兑欧元及日圆在纽约市场盘初均走低；美债价格上扬，收益
率下降。

美国银行驻纽约外汇分析师布莱克曼表示，「显然，贸易数据对美元不怎麽有利
。不仅是油价令贸易逆差扩大，不包括石油贸易的逆差也上升。」

美国自石油输出国组织(OPEC)的进口额创下纪录水准89亿美元，这令其
对该组织成员国的贸易逆差亦再创新高至70亿美元。

商务部表示，8月平均进口油价自7月涨逾3美元至每桶36.37美元，为自
1981年6月以来最高。全球原油的旺盛需求，以及对供应中断的担忧均推动世界油价劲升，
最近数周，美国原油价格在50美元上方屡创新高。

**对中国贸易逆差再创纪录新高**

美国8月对中国贸易逆差扩大至154亿美元的纪录高位，因自中国的进口达到
创纪录的181亿美元。迄今为止，布什政府在说服中国采取更具弹性的汇率机制方面进展不大
。美国制造商认为，中国采行弹性汇率机制将有助于扭转两国之间的贸易不平衡局面。

这份贸易报告有利于美国民主党总统候选人凯利(克里)。他把贸易逆差扩大归
罪于布什的经济政策。美国总统选举将于11月2日开始投票。

布什政府争辩说，贸易逆差反映了美国经济的强势，经济强劲推动对进口的需求
。

美国8月进口增长2.5%，达到创纪录的1,501亿美元，受石油价格上涨
拉动。出口小幅上升至960亿美元，为第二高纪录。

**美元贬值尚未影响贸易逆差**

分析师表示，贸易数据显示，美元兑主要货币总体贬值，尚未导致逆差缩窄。

蒙特利尔银行(Bank of Montreal)的分析师Rick Eg
elton表示，「数据显示，进口再度大幅窜升，而出口则在7月强劲增长之後陷于停滞。」

「虽然美元在过去几年里贬值，但没有多少迹象显示这对美国贸易收支产生了什
麽正面影响。」(完)

















[美国股市]周四收于10,000点大关下方,受保险类股下跌及油价上涨拖累

10/15/04 7:10

&#917505;&#917626;&#917608;&#917549;&#917571;&#917582; [路透纽约电] 美国股市周四收挫跌，之前油价再创纪录新高，纽约首
席检察官斯皮策(Eliot Spitzer)指控一保险公司欺诈，拖累美国国际集团(A
merican International Group)<AIG>重挫10%。

底特律汽车生产商通用汽车(General Motor)<GM>亦拖累道
琼工业指数，稍早该公司公布的获利低于预期，导致其股价下挫6%。

油价再度上涨亦打击股市，目前油价升至每桶55美元附近，令企业获利进一步
承压。

投资银行贝尔斯登一主管称，「两天前原油期货价格下跌1美元带来的市场兴奋已
几乎消退，原油价格不会很快回软的事实，令人们惊恐不已。」

道琼工业指数收于8月13日以来最低水准，收于10,000点关口下方，过
去六个交易日以来股市已下跌五天。

根据最新数据，道琼工业指数收低107.88点，或1.08%，报 9,8
94.45。标准普尔500指数跌10.36点，或0.93%，至1,103.29.Na
sdaq指数下滑17.51点，或0.91%，收于1,903.02.

周三道琼工业指数和标准普尔500指数受油价飙升打压收低0.7%。

「股市下跌一部分和企业财报有关，但斯皮策的声明也是原因之一，」McDo
nald Financial Group首席投资策略师John Caldwell说。

斯皮策指控保险经纪商Marsh & McLennan<MMC>引导客户
选择某些保险商，以换取回报。指控称，该公司自1990年代末以来一直在进行这种操作。包
括AIG在内的一些其它保险公司亦受到牵连，令其股价大幅下挫。

纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货上涨逾1美元，继续其不断刷新纪
录高点的升势，受冬季燃料供应忧虑提振.11月期约一度触及每桶54.88美元，结算价升
1.12美元至54.76.

令人失望的经济数据加剧了市场卖压。美国劳工部公布，10月9日当周初请失业
金人数升至35.2万人，超出预期。

8月贸易逆差扩大至第二纪录高位，超出市场预期，主要因油价处于23年来的
最高水准，且自中国的进口创纪录高点。

跌幅较大的保险类股当中，AIG重挫6.99美元至60美元，共同基金公司
Putnam Investments的母公司Marsh & McLennan崩跌24
%，或11.28美元至34.85。

悲观情绪亦蔓延到其它保险类股，其中Aon<AOC>下挫4.48美元至2
3.18，Willis Group<WSH>跌2.62美元至34.48。

10支跌幅最大的标准普尔500指数成分股中，有6支为保险类股，其市值共
缩水285亿美元。

交投热络，纽约证交所成交量为15亿股，略高于去年日均成交量14亿股.N
asdaq市场约有16亿股易手，低于去年日均成交量16.9亿股。

上述两市场下跌家数与上涨家数之比分别为3:2和2:1左右。

自8月中以来，纽约证交所触及52周新低的个股家数首次超出触及52周高点
的家数。(完)

sl

　2004年10月15日08:06　



　　昨日两市１２００余只股票中只有３２只收红
　　昨日，沪深两市股指单边下跌，下午的跌势尤其凶猛，最终两市均以长阴报收。成交量有所放大，深市放大了１０％，沪市则在２０％左右。除停牌股票外，沪深１２００余只股票中只有３２只收红，其余均告下跌。
　　“恐大风”的确存在
　　上证所上市公司部总监发表言论说，目前市场弥漫的“恐大风”不利于证券市场的持续稳定发展，国内市场应该吸引和留住那些能够为投资者带来丰厚回报的大盘绩优蓝筹股。此番讲话令人们产生将有大盘股即将发行上市的担心。
　　中国社会科学院近日发布《２００４年秋季报告》，报告中预计，今年我国ＧＤＰ增幅将达到９．４％，加息这一问题再次被清楚地放在了市场的风口浪尖上；汇率近日也成为了热点话题。在国外一些游资通过种种渠道豪赌人民币汇率升值的情况下，重估的时机是不成熟的。而这些游资淡出之时，可能就是重估之机。
　　原本预计在节后兑现保险资金入市的消息，但至今杳无音信，反而是加息、新股发行重开、管理层规范券商委托理财业务等传闻占据了上风，这使得市场短线呈现资金流出的现象。
　　形态上形成二次探底
　　昨日股指的杀跌动能突然加强，以破位长阴报收。技术面上，个股的表现不尽如人意。股指击破了１３７０点和３０日均线的支撑，形态上形成了二次探底的走势。在短线拉出长阴之后，股指应有继续惯性下跌。从技术上看，８月下旬至９月上旬的整理平台，即１３１０点一线具有一定的技术支撑，有望形成抵抗，帮助股指进行短线的修正。目前看，虽然股指存在着再度击破１３００点的可能，但由于前期政策面的明显趋向，令市场有管理层再度拿出利好的预期，因此短线再创新低的可能性还比较小。
　　近期选股要谨慎
　　在股指再度跌至前期低点附近的情况下，选股在短线来看相当重要，建议投资者中短线可主要关注以下板块和个股：
　　１、产品价格呈走高趋势的个股，主要是资源类个股。在上半年比较红火的煤电油运板块中，煤炭板块与石油板块的产品价格持续攀升，可作为重点关注的个股有开滦股份、石油大明。运输板块中的机场股、港口运输股可以继续关注。
　　２、宏观调控对公司影响被高估的个股。最明显的是钢铁股，在宏观调控的过度打压之后，钢铁的价格近期已经基本恢复到了年初的水平，因此该板块的低市盈率明显缺乏理由支撑。
　　３、消费升级股。不管是产品升级，还是概念升级，消费群体的增长将支撑此类个股不断反复走强。可以关注网络游戏、旅游、食品、传媒等板块，相关个股有丽江旅游、东方明珠等。
　　４、小盘股。良好的成长性和股本扩张能力，是价值投资不可或缺的一个因素。近期，深市中小企业板的走势相当活跃，而主板一些小盘股也开始趋于活跃，可关注瑞贝卡、联环药业等。
□ 徐明 　 北京晨报 申银万国

sl

　2004年10月15日08:10　　


　　周四沪深两市出现了大幅下跌走势,做空能量在市场中寻求着大面积的宣泄,导致了个股行情的全线沉沦。沪指从1260点开始反弹,截至周四上涨了5.71%,但两市有近两成共计245家个股却已经创出9月13日以来新低,其中部分个股跌幅超过了20%,从一个侧面反映出此次反弹已经转化为结构性反弹行情。
　　一、ST板块成为最大输家
　　在统计数据中我们看到了ST万山、*ST湖科、ST中川等ST品种占据了相当大的比重,如果更仔细观察,可以发现以ST湖山、ST冰熊、*ST京西为代表的一批ST个股甚至已经创出了历史新低,*ST英教以1.36元的股价创出了最近几年以来证券市场的新低。ST个股前期虽然也曾一度展开过反弹,但是大盘一旦出现震荡,这些股票就成为市场重要打压对象。目前已进入三季度业绩披露阶段,ST公司面临最大软肋,丑媳妇难免见公婆,业绩将成为制约其行情发展的最大利空因素,相应ST板块重心也是急剧下沉,这是行情发展的必然趋势,投资者应回避ST个股的莫测风险。
　　二、庄股及问题股也是灾情严重
　　秦岭水泥、闽越花雕、双鹤药业等个股也是跌势惨烈,其中秦岭水泥、双鹤药业分别以55.02%及26.88%的跌幅进入跌幅榜"三甲"。目前庄股生存空间已被有效压缩,而随着德隆系股票的全线崩溃,宣告了庄股时代的终结,反复震荡下跌也就成为庄股的命运所在,每次反弹都将成为再次杀跌的做空动力。另外,问题股也遭遇了市场无情打压,嘉瑞新材、国光瓷业等个股都因有利空传闻而出现短线急跌走势,股价创出历史新低,进而拓展了后市调整空间。
　　三、蓝筹股行情并不乐观
　　本周大盘处于持续调整市道中,主要的做空动力来自于蓝筹股的宽幅震荡,中国石化、华能国际、上海汽车、中国联通等个股都一度成为市场打压对象,进而牵引了大盘重心的短线下沉。统计数据也显示,国投电力、石炼化、星马汽车、华夏银行、安信信托、皖通高速、华能国际、东方航空等一批蓝筹股创出了前期新低,显示近期投资基金以新视角来审视蓝筹股行情,并对一线蓝筹股进行了大规模的减持,转而对以中集集团、海油工程为代表的二线蓝筹股进行积极运作。失去了投资基金的鼎力支持,一些大盘蓝筹股创出新低也就成为合理选择。
　　四、中长期弱势个股则继续走弱
　　剔除上述三大类型个股,我们还发现一些处于中长期调整市道中的个股也创出了调整行情的新低,如亚宝药业、长百集团、辽源得亨等一批品种都属于这种类型。这些个股处于中长期下降趋势中运行,在大盘反弹中其反弹力度相对有限,而大盘一旦出现震荡,则这些个股就会出现快速下跌并创出新低。这些股票很难扭转中期颓势格局,后市将进一步震荡向下。
　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。　
□ 季凌云 　 上海证券报 北京首证

sl

【时间：2004-10-15 7:56:39】



　　忽喇喇似大厦倾！在中小企业板兄弟股的带动下，大盘也不想撑了，跳水成了本周四参与人数最广的一项群众运动。朋友们，此时，你还想敢炒股票吗？假如又不死心、又没钱再折腾的话，那么，不如这样：不炒股票、改炒“股星”股，如何？也就是说玩一款名为《明星大富翁》的手机游戏，在虚拟股市里，买入“朱茵”股，将伊买到涨停板，总比在现实股市里看惨绿绿的一片环保色要强一些。当然，藕断丝连，说到底，这款手机游戏还是与股市有关，因为它是由长丰通信（000892）旗下一家公司推出的。

　　一、长丰—星魅—明星大富翁

　　由于星美系的枝叶过于茂盛，所以我们讲故事之前，有必要先来理清一下关系：长丰通信投资19200万元参股星美数字信源中心有限公司（本文简称：星美数字）、持40%股权，而星美数字又和香港东魅讯息服务有限公司共同出资组建了北京星魅彩色信息技术有限公司（本文简称：星魅彩色），而这一款名为《明星大富翁》手机游戏便是由北京星魅于今年2月份推出。

　　二、买入“朱茵股”

　　《明星大富翁》是一款虚拟股市操作游戏，如同真实生活中的股市一样。只是把死板的股票代码用极具创意的、鲜活的明星代替了，如“曾志伟股”、“朱茵股”、“谭咏鳞股”、“徐静蕾股”等等，也就是说明星成了众FANS手中的股票，玩家们通过买进和卖出决定股票价格的升降，而该明星的最新动态，如：绯闻、新片、新专辑、唱片业绩等或其它明星实际发生的活动，都会影响股市的升降价，同样其也拥有开盘、收盘、ST版块、停牌等设置，这些均与明星的活动息息相关，如同真实的股市一样。联通用户发送8到99299，即可获得游戏的使用说明、参与游戏，每一名普通玩家都可以通过手机短信实时参与“明星股市”的股票买卖，并根据炒股成绩通过多种方式实现现金、手机话费、短信费用等回报。相比较其他短信游戏，“明星大富翁”最大优势在于：其股票名称全部采用星魅彩色签约的明星姓名，根本不存在侵犯明星荣誉权的问题，所以具有独一无二的合法产权垄断，这种得天独厚的优势也将为该游戏争取到广泛的明星FANS支援。

　　三、游戏闯四方

　　旗下拥有这么丰富的明星资源，星魅彩色当然不会浪费，继这款《明星大富翁》后，它又推出一款名为《游戏四方》的手机游戏。这款手机IVR（手机声讯业务）游戏是星魅彩色与中国移动语音杂志业务联合推出的，以收听、点播、积分、闯关答题为主要形式的娱乐性产品，只要你平时在网络上留心明星的新闻、关注国内外最新电影的动态、流行音乐等的各种资料，都有可能赢得大奖。这款游戏操作方式极其简单，无需进行任何注册及申请，只需在手机上直接拨通125908201相应的号码，然后按提示音操作即可。除了能收听目前热映的电影故事的精彩对白外，里面还有许多很好玩、很刺激的小游戏。
　　近日，大盘气候实不容乐观。一向被视为中流砥柱的大盘蓝筹股遇到挑战了，因为有更大盘、更蓝筹、更低价的股票正排队等着上市呢，这种感觉就好比是丘处机遇到黄药师，根本不是一个档次的。所以，近日网络游戏概念屡屡不甘寂寞地表演一两下，因为：现实生活中得不到的乐趣，难道还不容许我在虚拟生活中寻求吗？但是，当海虹控股也跌停时，我们不得不承认：这场游戏也快收场了。（黄硕/昆仑证券）


《中证网》

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【时间：2004-10-15 7:59:52】



　　邯郸钢铁(600001)有事先设下“圈套”，严重误导邯钢转债(110001)投资者的重大嫌疑。有关市场人士认为，邯钢此举与其大盘蓝筹股的市场形象极不相称。

　　昨日，邯郸钢铁发布公告称：公司拟于10月19日刊登《公司2004年半年度利润分配实施公告》，“邯钢转股”(190001)自2004年10月18日至股权登记日期间停止交易，特提醒欲享受公司2004年半年度利润分配权益的“邯钢转债”持有人可在10月18日之前进行转股。公司实施2004年半年度利润分配后，依据“邯钢转债”募集说明书发行条款相关规定当期转股价格不进行调整。

　　令人感到有些吃惊的是，邯钢转债的转股价格不随利润分配而调整，因为这不符合惯例。此前，铜都转债(125630)、山鹰转债(100567)、水运转债(100087)和桂冠转债(100236)等几乎所有的可转债都在它们各自对应的股票分红利的时候，相应修正了转股价格。

　　更严重的问题是，记者从邯钢转债当初的募集说明书中，怎么也找不到可转债可以不随股票分红调整相应转股价格的依据。所谓的“相关规定”指的是那一条呢？邯郸钢铁的董秘李卜海先生解释说，募集说明书中没有明示分红利时需要修正转股价格，就是股票分红利时不修正转股价格的意思。

　　然而，记者注意到邯钢转债的有关条款是这样表述的：“当公司因送红股、增发新股或配股等情况(不包括因本次发行的可转债转股增加的股本)使公司股份或股东权益发生变化时，将按下述公式进行转股价格的调整......”尽管派发红利的情况没有明示，但是分红利无疑是股东权益发生变化的一种类型，因此它仍然属于上述条款约束的范围。

　　对于记者的这一质疑，李卜海无言以对，只好反复强调自己正在车上，手边没有募集说明书，并不愿意与记者保持进一步的沟通。即便是退一步说，就算分红利时可以不下调可转债的转股价格，邯郸钢铁还是涉嫌在其可转债的募集说明书中存在有重大遗漏的问题----对分红利时不调低转股价的重大事项没有向投资者明确表述。

　　据了解，至少有相当一部分邯钢转债的投资者“误以为”该转债与其他公司的可转债没有分别。邯郸钢铁不明示的做法，显然有刻意给投资者设“圈套”的味道。难道在募集说明书上签字承诺“不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏”的董事们不该对此负责吗？



(记者 薄继东/上海青年报)

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【时间：2004-10-15 8:09:59】



　　〖上海证券报 丁可〗 2004-10-15 02:00


巴士股份(600741)近日收到上海市建设和管理委员会《关于公交行业抗"非典"补贴经费的批复》。根据该文件精神,公司控股的相关客运企业可获得公交行业非典期间一次性客流损失补贴4100.87万元。公司已同时收到上述补贴资金。








首只LOF（南方积极配置基金）成立，募资35.36亿

【时间：2004-10-15 8:17:59】



　　〖上海证券报 记者 陈建军〗 2004-10-15 02:00



其中通过深交所网上认购的比例占到了总发行规模的三分之一,达到11.70亿元

今天,我国首只上市型开放式基金(LOF)------南方积极配置基金公布了首发规模,其35.36亿元的首发规模创下了今年下半年以来基金发行的新高。其中,通过深圳证券交易所网上认购的比例占到了总发行规模的1/3,达到11.70亿元。

从统计数据上看,此次南方积极配置基金的发行呈现诸多鲜明特点:一是LOF的平台优势得到了发挥,说明新的基金发行渠道已经开辟成功；二是券商的总销售量达到14.85亿元,超过了银行,反映了券商代销基金的大有潜力可挖；三是认购户数较多,达到28171户,说明市场对LOF和南方积极配置基金的广泛认同；四是南方积极配置基金的购买者中有相当多的南方基金忠实老客户,说明投资者对南方基金公司品牌和投资能力的充分认可。

此次南方积极配置基金的发行期正值市场极度低迷时期,多只基金的发行受到严重影响,南方积极配置基金能取得如此的发行佳绩,实属不易。而在南方积极配置基金发行过程中,投资者认购踊跃,尤其是在基金发行后期,在许多代销网点出现了投资者排队争相认购的情形。这种状况,显然是极其少见的,表明市场对LOF这种制度创新的欢迎。

据悉,为了保证南方基金配置基金的发行成功,从8月下旬到9月初,深交所联合证监会派出机构、中国证券登记结算公司、中国工商银行和南方基金公司,在全国17个大城市进行推介活动。而深交所拟将主交易商制度引入LOF,不仅是再次对我国证券市场交易制度方面进行新的尝试和创新之举,而且受到了广大券商的积极响应。正是各个方面的协调配合,最终保证了南方积极配置基金的发行成功。而从35.36亿元的首发规模结果来看,其也不负重望。

随着南方积极配置基金的成立,南方基金管理公司的资产规模籍此超过了380亿元,继续居国内基金管理公司的首位。

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铁本难道生不逢时？ 宝钢股份要不要讲政治？


www.XINHUANET.com　　2004年10月15日 08:13:52　　来源：中华工商时报

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    美国的朋友来电话说看到水皮杂谈了，不是在中华工商时报上而是在美国的华文报纸上，说的是宝钢的事情高度都拔到了对抗宏观调控和“国九条”，是不是有点狠，宝钢受得了受不了这样的指责？

    水皮回答，宝钢事情都做到了这一步，难道就没有想到会有这么大的民愤吗？要求宝钢讲点政治难道过份吗？宝钢不是惟利是图的私人企业，宝钢是一个国有企业，对于一个国有企业来讲，社会责任感难道是一种奢求吗？和宝钢的所作所为相比，水皮深切地感到铁本公司的委屈，难道真的是因为铁本是个民营企业吗？

    2004年4月28日，国务院总理温家宝召集国务院常务会议决定查处江苏铁本钢铁公司项目。铁本公司的大型钢铁联合项目设计能力为840万吨，概算总投资为105．9亿元人民币，2003年6月开工，截至查处时，资金投入已经超过40亿元人民币。

    为什么要查处铁本项目？国务院的定性是地方政府严重失职违规，企业违法犯罪。铁本公司老板戴国芳为了实施这个项目先后成立了7家合资公司把项目拆整为零向有关部门报批，在办理银行信贷中弄虚作假并有偷漏税行为。查处的结果是戴老板刑拘，常州市委书记

    被党内警告，人大常委会副主任以下一批干部被撤职查办。

    国务院查处铁本项目不是因为铁本项目本身有问题经济效益没有保障，作为民间投资，政府也没必要管那么多。国务院之所以铁腕查处铁本建设中的违法现象，为的是藉此表明中共中央和国务院严肃法纪和依法行政的决心，加强宏观调控，保持政令畅通。早在2004年4月12日，国务院办公厅就转发了发改委9部门关于制止钢铁、电解铝、水泥行业盲目投资若干意见的通知，提出铁钢投资已经超前5年，电解铝产能一半过剩，水泥增长的总额出现了成倍增长。而此前3月17日国家统计局公布的数字表明，头2个月固定资产投资暴涨53％，其中，国有及国有控股企业又占全部投资1999亿元的60％，增幅达到55．2％。但是直到铁本事件被查处，没有一个地方政府和行业协会或者部门公开承认投资过热，似乎这种过热都是别人的事，和自己没有关系。显然，在地方利益和行业利益的抵制面前，中央的整体利益被漠视，宏观调控的决心和措施被化解于无形，形成舆论对宏观调控的实际效果“雷声大，雨点小”的误解。查处铁本项目与其说是查处戴老板不如说是杀鸡儆猴，明确一个信号，新政府的中央权威不容挑战。

    水皮在铁本被查处的时候曾经说过，也许过若干年再回过头看，铁本从项目角度而言是个好项目，但是生不逢时。其实不光是铁本，在铁本之后还有宁波建龙，不同是的宁波建龙虽然下马但并没有被拍死而是被放一条生路，并非偶然的是铁本和建龙都是民营企业的投资项目，所以也难怪民间一度盛传宏观调控不是“一刀切”，而是“切一刀”，切的不是国有企业，切的都是民营企业。

都是钢铁企业，投融资规模都在100个亿左右。铁本是从银行间接融资，宝钢则是从股市直接融资（20亿流通股）为什么宝钢能融，铁本就不行呢？

    宝钢说，宝钢的增发是用于扩张收购，不是新上项目，收购的是宝钢集团下属的9项资产，包括钢铁生产、供应链以及相关的产业，不属于低水平重复建设，不在宏观调控之内，这话听上去似是而非。宏观调控调控的是什么，首先是投资。投资又分自有资金和自筹资金两种，上市公司再融资就属于募集自有资金，怎么不在宏观调控之列呢？1993年开始的那一轮调控为了挤掉房地产投资泡沫一度禁止房地产公司上市，直到2001年3月12日天鸿宝业上市才算开禁，难道IPO算调控再融资就不算？

    一般而言，上市公司再融资要么是缺钱，要么是有好项目。宝钢缺钱吗？好像不缺，建设银行改制，宝钢一次入股30亿元人民币，说明宝钢有的是钱；宝钢有好项目吗？看不出来，因为宝钢收的都是母公司的资产，这些资产不能算垃圾，但是赢利能力绝超不过宝钢股份现在拥有的资产质量。宝钢股份2003年的利润是69亿，而宝钢集团的全部利润才78亿，宝钢集团还能为宝钢股份装入什么优质资产呢？连普通投资者都明白，宝钢再融资的结果只有一个，单股业绩下滑，这样的再融资不是扔包袱又是什么，谁会欢迎？令人不解的是，宝钢集团要拿上市公司收购资产变现的120亿元人民币干什么？收购铁本吗？还是继续投资建行？如果是收购铁本，那么铁本该不该下马？如果是投资建行，那么对不起，由建行直接在市场IPO就行，用不着宝钢转手。

    水皮相信宝钢股份的高管，相信要收购的资产质地，相信不会给上市公司造成拖累的说法，如果这一切是真的。那么，宝钢集团在这个时候完全没有必要把这些资产装进上市公司，尽可以留在集团享用以确保国有资产的保值增值，上市公司的股东也不奢望和宝钢集团共享那块肥肉。事实上宝钢股份目前的急不可忍不能不让人们对宝钢的动机产生怀疑，甚至对中国股市未来的走势产生怀疑，因为这种竭泽而渔的确给人到了世界末日的感觉。

    如果宝钢的高管知道中国股市不是为宝钢一家而开的话，那么，宝钢人应该知道这样的道理，凡事都有轻重缓急。等待上市的国有大中型企业有一大批，金融机构也有一大堆，建行和中行已经是箭在弦上马上要发，交通银行已经准备插队。从全局的角度看，哪一家不比宝钢再融资重要，紧急？何况历史证明，百亿元的超级大盘股上市，股市都要沉底才能承接，宝钢的高管意识到自己的行为对市场的伤害了吗？在这种情况下推出280亿的再融资不是砸盘又是什么？不是和中央政府救市的努力对着干又是什么？

    中国股市是融资场所，也是投资场所，但归根结底还是投资场所。没有投资者的投资，融资者也就无从融资，而没有融资者的融资，投资者照样进行投资，这个道理不难懂，不用提到“三讲”的高度，就是不讲政治，也应该明了这个道理。何况，江苏铁本、宁波建龙都因为讲政治而停工，上海宝钢就因为是国有企业反而可以不讲政治？

    “只许州官放火，不许百姓点灯”是什么时代的事情？是封建时代的事情。（水皮杂谈）

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油价向60美元挺进 石油炒家三周内将疯狂撤退


www.XINHUANET.com　　2004年10月15日 07:32:21　　来源：北京晨报

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    像一只充气气球升空，国际油价一下子就蹿到了每桶54美元。

    今年年初，曾有大腕儿能源分析家提醒：今年全球油价将经历颠簸之旅，请系好安全带。现在，当我们在稍远处观察会发现，仅用“颠簸”已不足以概括油价这一路的陡峭，这简直就是一场“疯狂过山车”之旅。　

    仍然丝毫没有“退烧”迹象。三周内，它或许还将一路狂飙到令人震惊的每桶60美元！因为“油神”皮肯斯刚刚发话，“在油价跌到每桶40美元之前，要先到60美元。”　

    这位令我们略感陌生的美国得克萨斯石油大王，是全球油市最有名的投机专家，在油市上的量级甚至远远超过“金融大鳄”索罗斯。本轮油价屡创新高的“罪魁”正是这位炒家。香港大福证券著名分析师梁伟沛，一直在悄悄盯着皮肯斯的一举一动，梁昨天对本报说，未来几周里，皮肯斯将以最大能量搅动油价奔向举世震惊的高位。

    ■“油神”在45美元时进入

    “油神”是如何搅动油市大局的呢？皮肯斯曾对外界透露，他的资金是在国际油价处在每桶４５美元时进入的。这股新注入的力量让停留在石油期货市场的对冲基金声势大涨。　

    在油价从每桶５０美元下跌至４６、４７美元时，２／３左右的对冲基金选择了撤出。当时，这些对冲基金获益最少也在１０亿至２０亿美元。皮肯斯从中也获益匪浅，“估计他的获利是其中的２０％－３０％，也就是７亿美元左右。”昨天，接受本报记者专访时，香港大福证券资深分析师梁伟沛分析说。　

    但皮肯斯眼光可谓独到，他并没有完全撤出这个市场，而是在油价跌到每桶４５美元时“下注”更大。据称，皮肯斯现在持有的对冲基金规模已经达到５０亿美元左右。　

    有数据表明，当前，包括皮肯斯力量在内，仅美国纽约商交所原油期货市场上就还有价值大概２８０亿美元的未平仓期货合约。这种力量一爆发将会引发全球油市的地动山摇。　

    皮肯斯是驾驭对冲基金的常胜将军。从２０００年至今的短短四年内，他利用手中的对冲基金赢了个盆满钵溢。业界估计他的盈利已经超过１５亿美元。　

    “这一次，皮肯斯‘暴露’了他的资金出逃时间，”梁伟沛说，“他的口术表明，当全球油价高至每桶６０美元的时候，他会选择让自己的资金抽身逃逸。”如果一切如皮肯斯所料，他将成为本次油价上涨的最大赢家。

　　■未来三周是炒家撤出最佳时机

    今年以来，往常很少涉足国际原油期货市场的大型对冲基金“瞄上”了潜在风险因素颇多的油市。对冲基金，又称套利基金，它流行于美国，特点是形式简单、费用最低、隐秘灵活。　

    对冲基金的手法通常不为外人所知，但低价买进，制造价格异动，高价卖出——这是基本套路。

    在上一轮油价涨潮中，因为这些超能的对冲基金插手，油价逼近了每桶５０美元心理大关。而在本轮油价涨潮中，协同作战的对冲基金显得越发凶悍，它们要把油价逼到每桶６０美元的“天价”。

    它们甚至不让人们有喘息的机会。“在本轮上涨的浪潮中，你能感觉到一个明显特征，油价没有像以往那样涨涨跌跌地反复，它几乎是在直线式地上升。”梁伟沛说。　

    “我预计，未来三周应该是对冲基金‘定乾坤’的时间。”梁伟沛说。他随后的解释是：“以后可能再也没有比目前更利于它们的最好时机了。当前，对冲基金得到了两个得天独厚的‘良机’：美国总统选举临近，人们对恐怖事件发生的可能性估计增大；“伊万”飓风的影响完全出乎意料，这种影响近期还在延续。”　

    ■油价不会涨到７０美元

    除了皮肯斯，这段日子也是全世界石油商的好日子。因为全球油价飙升，石油巨头们获益匪浅，中国三大石油巨头也在既得利益者之列。上半年，它们一起狂赚了６７０亿元。　

    ８月至１０月的几个月内，中国石油商的股价仍在大涨：中海油的股价上涨了３０％，中石油和中石化的股价均上升了１０％以上。

    “但最终来说，没有多少企业会为高油价而欣喜，”梁伟沛说，“长期高油价将引起世界经济动荡，大多数企业会受到灾难性打击。”    梁伟沛的预计是，１／３石油依靠进口的中国，高油价将导致中国的ＧＤＰ下降０．８－０．９个百分点，超过１％的通胀。

    那么，在这种整体经济形势下，即使是石油商也免不了要开始走下坡路了。当前，石油股开始领跌大盘正是一个佐证。

    在分析师的眼中，未来全球石油供需情况将得到很大调整：一方面，如果油价长期脱离实际，在巨大利益驱动下，会有新的力量涌入上游。另一方面，伊拉克局势不久将稳定，俄罗斯尤科斯的问题也有望得到解决，这些因素都将填补石油需求的缺口。

    因此，不同于华盛顿著名的能源市场经济学家菲利普·弗勒格的全球石油危机风雨欲来的预言，梁伟沛预测油价不会涨至弗勒格预言的每桶７０美元。（记者 李隽琼）

    专题：中国经济直面油价“疯涨”

    专题：我国加快开发新型能源

    图表：世界油价进入新一轮增长周期

    国际市场原油价格大幅攀升

    国际石油价格再次上涨打击美股

    能源供应全球关注 高油价下替代能源开发提速


（责任编辑:吕哲）

高兴得很

□主持人 刘雯亮

    周四，H股市场再度大幅下跌，连续第三个交易日跑输恒指，最终收至4543.65点。自10月8日，H股市场开始下调以来，指数的累积跌幅已达到5.71%，明显较恒指同期仅为2.15%的累积跌幅逊色。同时，受国际金属价格下跌影响，有色金属板块遭遇寒流。H股中的中国铝业（2600）、江西铜业（0358）的跌幅都超过了7%，连带钢铁、水泥概念的个股也纷纷下挫。

    究竟是什么原因导致有色金属板块的本轮深度下跌？对于后市，该板块是否还有投资机会？带着这些问题，我们采访了西南证券研发中心的周兴政和江南金融研究所的曾轶舒。

    跌势拖累H股

    主持人：国庆长假期间，H股大盘在一线石化股的带动下，展开一波短线攀升行情。10月7日，国企指数曾上破4800点，收于半年新高4819点。而昨日，国企指数大挫110点，跌幅为2.37%。为何短短几日国企指数的波动幅度会如此之大呢？

    周兴政：我个人认为，投资者对人民币升值预期的降低以及对宏观调控的忧虑是导致H股下调的主要原因。在此背景之下，市场哀鸿遍野，个股几乎出现普跌。统计显示，10月8日以来，38只H股指数成份股中，除仪征化纤和紫金矿业持平外，其余36只股票全线下挫。其中，两只金属类H股，中国铝业和江西铜业的跌势毫不逊色，累积跌幅分别达到14.5%和13.3%。从市值角度看，这两只股份的市值之和达到215亿港元。因此，对H股市场来说，金属股的下跌的危害比较大。

    缘何被看空

    主持人：对于有色金属板块的本轮大幅度下跌，您二位如何评价？

    周兴政：我认为主要有三方面原因。首先，从环境因素看，金属期货价格下跌是令金属股受到压制的主因。近期，国内外铜铝期货的价格双双出现暴跌，而中国铝业、江西铜业等公司的盈利模式较为简单，受铝价、铜价的影响极大。因此，金属期货市场的价格变化很快传递到金属股的股价上来。而且，从以前的情况来看，对金属期货价格上升概念的炒作也是主流资金关注这些金属股的主要原因。

    其次，从二级市场情况看，金属股历来都是股价波动最大的板块之一。去年H股市场暴涨，中国铝业和江西铜业股价的累积涨幅都在4倍以上，位居各主要H股行业板块榜首；而今年1月5日至5月17日，H股指数从近5400点大幅下跌至3600点以下的过程中，金属股的跌势也非其它板块所能比拟。从近期看，国庆前后，H股市场出现短线急涨的行情，这两只金属股的涨幅位居H股涨幅榜前列，这也是其随后大幅回调的重要原因。

    另外，在金属股上升和下跌的过程中，外资基金可能起到推波助澜的作用。一直以来，外资基金对金属类H股的增减颇存争议，摩根大通这家H股市场上最大、最著名的外资基金在去年没能赶上中国铝业的绝好行情，已近乎成为H股市场上的“经典”。然而，从联交所资料来看，最近摩根大通已将对中国铝业和江西铜业两只H股的持股比例双双降至5%之下。一方面，摩根大通的持续减持给一些跟风操作的投资者带来不小恐慌；另一方面，按照香港联交所的有关规定，摩根大通将持股比例降至5%以下后，已无披露持股变动信息的义务。近期其资金变动对上述两只股份的影响如何，就不得而知了。

    曾轶舒：我比较赞同周先生的观点，金属价格近期在国际市场大幅回调，应该是获利回吐导致。从今年原材料的价格走势看，铜价与铝价分别攀升至16年与9年来高位，反映出对此两种工业常用原材料的持续需求。当市场价格达到一定的高位，出现调整是情理之中的事。然而，由此引发了纽约商品期货交易所期铜暴跌10%，同时，其它金、银、铂金等原材料金属价格均下挫，道指数成份股中美国铝业在前一交易日重挫3%，中国铝业ADR股价也大挫8%。受美国股市有色金属板块走势下跌影响，H股中相应板块的股票也出现下挫行情。

    后市如何发展？

    主持人：既然二位对金属股下跌原因的看法如此一致，那么，您们认为它们是否还有投资机会？

    周兴政：按照中期的业绩显示，上半年中国铝业和江西铜业的净利润同比增幅分别达到1.16倍和2.09倍，在H股公司中屈指可数。按此预计，两只个股目前的市盈率分别只有7.9倍和9.5倍，属于较低的水平，这意味着即使未来这两家公司的盈利不再继续增长甚至出现一定幅度的下跌，其目前的股价仍不为贵。

    从行业概念上看，江西铜业是全国最大的综合性铜生产企业，拥有全国最大的露天铜矿和井下铜矿，铜资源储备位居行业首位。中国铝业则为内地唯一的氧化铝生产商和规模最大的原铝生产商。在行业内的良好地位优势不仅是其投资价值的重要看点，同时也可为其盈利能力起到重要的保障作用。

    曾轶舒：我的观点与周先生稍有出入。当然，不排除大跌之后，金属股将存在一定程度的反弹。但投资者不妨从市场供需关系与企业基本面分析。从供需情况来看，2004年上半年，全球氧化铝供应紧张情况因产量增长和内地实施宏观调控等因素有所缓解。然而，在市场需求逐渐减缓的情况下，铝价持续上升，违背市场规律。近两年来，世界对铜的需求一直在持续，铜价也因此大幅上扬。价格上涨的背后却是铜精矿冶炼加工费的恢复性上涨，企业成本也在逐步提高。

    另外，从企业成本分析，电力在有色金属生产中占有很重要的地位，其中，电解铝行业电力成本占其总成本的比例高达35%。2004年以来，随着电煤价格上涨和全国范围内电力供应的日趋紧张，国家发改委在短短半年内先后两次上调电价。其中，1月份平均每度上调0.7分钱，6月份则对南方、华东、华中及华北4个区域性电网的电价平均每度上调2.2分等。

    此外，2004年1月份，根据国家税务总局有关通知，包括有色金属行业在内的一些产品的出口退税率被下调或取消，也给这些企业的出口造成不利影响，这些都将对企业基本面产生一定负面反应，从而影响公司的未来业绩。因而基于上述分析，笔者对该类股票的后市较为看淡。

高兴得很

据香港文汇报报道，中国工程院院士钱清泉昨天在深圳接受记者采访时透露，他已向国家铁道部提出建议，对已经立项建设的武汉至广州铁路客运专线，采取直接连接香港的方式，这样可以拉近香港与泛珠三角各省的距离，促进泛珠的融合。

    规划中的武广铁路客运专线全长约875公里，将于2005年开工建设，2010年建成，投资总额高达680亿元。建成后，从武汉到广州仅需4个小时。钱清泉还透露，对于广深城际四线铁路，也应考虑是否与武广专线直接连接，这样可打通“香港-深圳-广东-泛珠”的交通版图。

高兴得很

周四港股连续第三日收跌。恒指当日低开低走,全日在13000点上方窄幅上落,最后收在13035.38,较上日跌1.03%。国企指数大挫2.37%收报4543.65。当日港股成交达162亿港元,中资股占40%。

    当日资源股跌势尤为迅猛。国际铜价一日之间跌幅超过8%,拖累江西铜业(0358.HK)收挫7.10%,中国铝业(2600.HK)亦跌7.11%,安徽海螺水泥(0914.HK)收跌7.18%,钢铁国企股跌幅基本在4.7%至5.9%之间。由于市场认为油价将从高位回落,中国石油(0857.HK)及中海油(0883.HK)分别下滑2.37%及2.92%。中国石化(0386.HK)宣布预计今年前三季度业绩同比增长超过50%,但并未能为股价带来支持,收挫1.59%。

高兴得很

20世纪最后十年的日本经济被称为“失去的十年”。自2001年4月小泉内阁执政以来，一改以往靠增加公共投资刺激经济增长的做法，开始对经济结构进行“没有禁区”的改革，取得了一定的成果。其在经济领域进行的“结构改革”主要包括削减财政支出、缓和规制、邮政民营化以及金融重组等方面。

    由于上述各项改革对策的逐步贯彻实施，加上以美国为首的世界经济回升的带动和中国市场的巨大需求，2002年度日本经济实现了正增长。2003年度日本的出口和生产缓慢增加，企业收益得到改善，设备投资有所增加，经济出现缓慢回升的势头。2004年上半年以来，各方面统计的宏观经济指标和微观经济指标都显示了日本经济逐渐向好的趋势。

    今年日本的实际经济增长率可达1.8％

    根据日本的内阁府于2004年3月18日公布的ＧＤＰ统计：2003年第四季度日本实际ＧＤＰ增长率与第三季度相比增加了1.7％，这是连续四个季度出现正增长。由此可以认定，日本经济已经摆脱衰退的阴影，走上了经济复苏的道路。今年二季度ＧＤＰ实际增长率为0.4％，换算成年率为1.7％，预计2004年度日本的实际经济增长率将会达到1.8％。

    把日本经济财政金融大臣今年1月到7月向国会报告的“月例经济报告”相比较，也可以看出日本景气逐渐恢复、经济缓慢增长的趋势。如今年1月发表的“月例经济报告”对经济基调的结论是“受设备投资和出口的支持，经济出现扎实的恢复”；到今年3月发表的经济基调是“受设备投资和出口的支持，经济继续扎实的恢复”，这种经济基调一直持续到6月；7月发表的“月例经济报告”对经济基调的结论是“企业部门的改善向家计部门扩展，经济强劲地恢复”。

    日本内阁府7月发表的景气动向指数也证明了上述结论。如景气动向指数中的“先行指数”连续11个月平均超过50％，“一致指数”连续3个月平均超过50％，迟行指数连续10个月平均超过50％，这表示日本经济景气已经恢复并有较强的上升势头。

    此外企业的微观指标也表现良好。如日本银行今年7月1日发表的“企业短期经济观测调查”（日银短观）显示：企业对景气状况的判断有了大幅度的改善。另据17家民间调查机构的调查表明：制造业的大企业对景气状况的判断指数达到正17点，是1991年以来的最高水平。与3个月以前的实际观察值相比较：3月份制造业的大企业对景气状况的判断指数为12点，到6月上升到了17点；3月份非制造业的大企业的判断指数为5点，到6月上升到了9点；3月份制造业的中小企业的判断指数为－3点，到6月上升到了1点；3月份非制造业的中小企业的判断指数为－20点，到6月上升到了－16点。总体来看，无论大企业还是中小企业，也无论制造业还是非制造业，从3－6月的3个月期间对景气的判断指数都上升了5点或4点。

    内阁府和财务省发表的4－6月法人企业景气预测调查显示：2004年企业设备投资额，制造业比去年同期大幅增长19.8％，非制造业比去年同期增长0.3％，平均企业设备投资额比去年同期增长了6.4％。再有内阁府7月发表的“机械订货总额统计”显示：机械订货总额在6月比上月增加10.6％之后，7月又比6月增加了1.4％，达到2兆3321亿日元。

    由于企业设备投资大幅度增加，相应的企业的资本融资需求也大增。例如今年上半年日本企业在国内外的公募增资和发行可转换公司债的总额达1兆6千亿日元，是去年同期的4倍。

    由于景气恢复，制造业增长势头强劲，国内设备投资大幅度增加，就相应减少了海外的投资。据日本经济新闻社的调查表明：今后3年期间，有一成的日本企业计划把生产据点由海外转回国内，有一成多的日本企业计划在国内建厂。这些企业动向对日本的产业空洞化趋势将有所缓解。

    小泉政府大力推行邮政民营化改革

    由于日本经济前景看好，下半年小泉政府就大刀阔斧地推行了结构改革中的“攻坚战”——邮政民营化改革。9月的内阁会议已经批准了这一改革方案，到2007年现有的国有邮政体系将一分为四，形成众多的以民营为主体的邮政企业。

    邮政民营化问题是日本政府结构改革的最重要举措。根据政府的邮政民营化基本方针纲要，实现邮政民营化后，除邮局的服务得到充实外，邮局还可以受理投资信托业务、办理医疗保险合同、交纳养老保险金等，邮局会变得和全能银行一样方便民众。改革后的邮局柜台多功能化，邮局可以像企业一样经营，也要象企业一样纳税。这样的邮政民营化改革，既增加了税收又减少了国家的财政负担。

    但是反对邮政改革的“抵抗势力”也很强大。反对意见主要来自执政的自民党内的“邮政族议员”、工会和在野党。日本现在有18900所国家特定邮政局，有一个名叫特定邮局局长会（简称“特会”）的组织是“邮政族议员”的铁杆票田。“特会”在各地可以吸收到100万张选票。这个“特会”坚决反对邮政民营化改革。此外工会也反对邮政改革。因为今后在人口稀少地区和城市可能会出现合并撤销邮局的趋势，随之便会出现失业问题。

    在“特会”、工会、自民党邮政族议员以及在野党等对邮政改革坚决反对的情况下，小泉拿出不惜改组内阁的决心来推行改革。在这样的激烈对抗下，邮政改革能否顺利完成还有待观察。

    金融重组以更好适应混业经营体制

    今年是日本银行业重组活跃的一年。通过三菱东京金融集团与ＵＦＪ金融集团的合并案，日本银行业最终将形成三菱ＵＦＪ金融集团、瑞穗金融集团和三井住友金融集团这三大银行集团。日本金融业现在已经是混业经营体制，今年的银行重组都是为了能更好地适应这种金融体制而进行的。

    今年8月12日，三菱东京金融集团和ＵＦＪ金融集团正式宣布：双方将在明年10月1日前全面进行经营整合。新的控股公司定名为“三菱ＵＦＪ金融集团”，由于合并的主导方是三菱东京金融集团，所以今后的集团内整合将会在现有三菱东京金融集团的基础上进行。

    三菱东京金融集团下辖4大金融机构，其中有东京三菱银行、三菱信托银行和ＵＮＢＣ银行等3家银行和三菱证券公司。集团合并后ＵＦＪ银行将并入东京三菱银行；ＵＦＪ信托将并入三菱信托银行；ＵＦＪ证券将并入三菱证券。届时三菱ＵＦＪ金融集团将成为总资产约190兆日元的世界最大金融集团。

    瑞穗金融集团于2003年1月成立，资本金1兆5409亿日元。在三菱东京金融集团和ＵＦＪ金融集团合并前曾是日本资产规模最大的金融集团。集团公司拥有1200名职工，在人员规模上也是日本金融控股公司中最大的。

    该集团下辖4大金融机构，其中有瑞穗银行、瑞穗法人银行和瑞穗信托银行等三家银行，还有瑞穗证券公司。

    瑞穗银行主要是个人银行业务，但由于日本已经可以混业经营，所以也代理个人投资信托、金融债和个人保险业务。瑞穗法人银行则经营企业年金、法人业务和银团贷款业务。瑞穗信托银行过去只可以经营长期金融业务，现在也可以经营个人银行业务和房地产业务，如土地信托、不动产买卖中介、不动产评估、住宅销售服务等。

    瑞穗证券公司除传统证券业务外，还开拓新型业务，如下属有日本投资环境研究所、投资基金管理公司、不良资产处理公司、能源服务公司等。

    三井住友金融集团的主力是三井住友银行，该行是2001年4月由樱花银行和住友银行合并而成。2002年12月三井住友银行通过股份转移方式设立三井住友金融控股公司。

    三井住友金融集团下辖三井住友银行、三井住友租赁、三井住友信用卡公司和日本综合研究所等4家子公司。三井住友金融集团的特点是只有个人银行业务，缺少法人业务。所以在对ＵＦＪ的并购案中不惜提出1：1的对等合并的条件。其目的就是要通过ＵＦＪ集团扩充法人业务、信托和证券业务。在日本的混业经营的环境下，只有多种经营才是出路。所以今后三井住友金融集团将通过何种方式进行重组，是日本业界关注的焦点。

    人口负增长、财政危机等制约因素仍然存在

    近期虽然日本经济形势总体趋好，由于日本存在人口负增长和财政危机等内部制约因素，日本今后很长一段时期只能走低速增长的道路。两大内部制约因素虽然短时期不会对日本经济形势产生决定性的影响，但会制约日本经济的增长速度和发展方向。

    首先是人口问题。人口的数量、素质和结构是影响一个国家经济发展和社会进步的根本性因素。人口减少将导致消费需求下降，国内市场规模缩小，企业在国内进行设备投资的欲望减弱，从而将成为导致经济衰退的根本原因。特别是作为经济活动核心的生产年龄（15－64岁）人口的减少，对经济发展无疑会产生更大的消极影响。

    日本的生产年龄人口早在10年前就达到了顶峰（8717万人），之后就直线下降，未来3－4年日本将迎来人口减少的高峰。据统计：日本70年代出生率为2.14,而到2003年出生率仅为1.29,为历史最底点。这就是说每个适龄妇女平均才生育1个子女，这是一种人口绝对减少的趋势。另一方面日本在2000年每百人抚养老人数已达24.7人。这就是说在日本平均每4人就要抚养1个老人。日本的这种人口结构是制约日本经济发展的根本性障碍。

    再有就是日本政府的巨额财政赤字。长期以来，日本的“政府主导型”经济，是靠巨额财政支出来支撑的，这就导致其国债规模与日俱增。国家和地方加在一起的长期债务余额连年攀升，从1970年度的7.2万亿日元上升到2003年度的695万亿日元，由占名义ＧＤＰ的9.6％上升到139.5％。

    在日本财务省2004年3月公布的资料中，日本的国债、借款及政府担保债务余额已达761.4万亿日元。世界上所有发展中国家的债务总额2001年度末约2.2万亿美元。如果按1美元等于110日元折算的话，才相当于242万亿日元。而日本的普通国债余额为457万亿日元，仅这一项就将近是世界所有发展中国家债务总额的2倍。

    日本的国家和地方合计的长期债务余额，在2003年度末为695万亿日元，占日本ＧＤＰ的139.5％。财务省预计2004年度约为719万亿日元，约占ＧＤＰ的143.6％?处于主要发达国家中最糟的水平。

    日本政府在解决财政赤字问题上陷于两难境地：要削减财政赤字?在维持现有或稍微紧缩财政规模的情况下，只有两条道?要么减少国债的发行量?要么提高消费税。如果减少国债发行相应地提高消费税?以弥补财政收入不足的话?日本学者做过一个测算?要削减国债发行2成的话，5年前只要增加消费税到26％，现在就要增加消费税到44％，如果再拖几年就要增加消费税到50％以上。现在日本的消费税仅为5％，这样大幅度增税显然是困难的。

    如果不增加消费税就只有继续发行赤字国债?2003年单是国家发行的普通国债余额就达到了457兆日元?预计2004年度的普通国债余额就将达到483兆日元，这样一来不断增加的财政赤字就永远没法消除。

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从上世纪80年代开始大步走向海外的日本家电业，最近出现了一些回归日本国内的征兆，其中一个重要的原因是为了防止高新技术外流。不过，分析家认为，这主要是日本家电业调整产品生产基地和产品结构，不会改变向海外转移生产基地的大趋势，更不会撤回在中国的投资。

    去年下半年以来，日本电子电器行业的许多跨国公司纷纷加大在日本国内的投资力度，并将部分高新技术和高附加价值的产品从国外撤回到日本国内生产。日本有关方面最近发表的“企业投资动向”结果也显示，今年第一季度，日本企业设备投资总额为11.8万亿日元，同比增长10.2％。其中，制造业企业在国内投资部分增长了28％，而国外投资部分仅增长7.9％。推动日本制造业国内设备投资大幅增长的主要动力是家用电器和信息通信行业。

    数码家电行业投资积极回归日本国内的趋势更为明显。日本9大电子电机跨国公司今年的投资计划平均比上年增长11.9％，其中，63％是在国内投资。日本电气公司下属的电子公司在山形县鹤冈市投资600亿日元，建设一座生产系统集成电路的工厂。该厂将于今年底之前投产；富士通公司在三重县多度町投资1600亿日元建设一座生产系统集成电路的工厂，计划在2005年4月投产；松下电器公司除在富山县渔津市投资1300亿日元建设一座生产数码电视用系统集成电路的工厂之外，最近还宣布在兵库县尼崎市投资900亿日元，建设一座年产25万只等离子显示屏的工厂。该厂计划在2005年投产；富士胶片公司在静冈县吉田町投资400亿日元，建设一座生产显示材料的工厂；东芝公司在大分县大分市投资2000亿日元，建设一座生产系统集成电路的工厂，并将于今年底投产；佳能公司也在大分县大分市初期投资80亿日元，建设一座生产数码相机和数码摄像机的工厂；由富士通和日立合资设立的等离子显示器公司在宫崎线国富町投资750亿日元，建设一座生产等离子显示器的工厂；索尼公司在长崎县投资530亿日元建设一座生产系统集成电路的工厂。

    这些公司不仅在日本国内投资建设新的生产基地，还有一些公司甚至把原来设在中国和东南亚国家的工厂搬回日本国内。索尼公司在2002年秋就将原来在上海生产，向美国出口的数码摄像机生产线撤回到了日本。奥林巴斯也对在东南亚国家的数码相机生产进行了调整，将个别高档产品的生产项目搬回到了国内。佳能公司在2004年也将部分数码相机和打印机的生产从中国搬回日本国内生产。新日铁化学公司原来计划将可折叠印刷电路板项目建在韩国忠州市，但后来又改变了主意，将厂址选在了日本北九州市。

    导致日本家电业纷纷回国内投资设厂的主要原因是为了防止高新技术外流。由于担心在国外生产高新技术、高附加价值产品，容易使这些先进技术泄露，被外国企业模仿，日本经济产业省很早就要求在海外的日本企业采取严密措施，保护技术秘密。日本有关方面认为，韩国和中国台湾的电子产品，特别是液晶显示产品，对日本造成很大压力的主要原因是因为在当地设厂生产，其技术秘密不断被竞争对手了解和仿效。

    实行企业的全球战略调整，重组企业经营资源，最大限度地提高企业资源的有效利用率也是日本家电业回归国内的原因之一。近年来，日本许多企业都对亚洲的生产基地和产品类别进行了调整，将一些技术含量和附加价值高，劳动力成本低的产品调回日本国内生产。因为这些高技术，高附加价值的产品的大部分零部件都在日本国内生产，如果将这些产品放在日本国外组装生产，途中有运输和进出口等环节，反而会延长交货期。另外，在国际市场上，同样品牌的产品，只要是日本产的，一般情况下售价都要比其它国家生产的要高些。高新技术产品在日本国内生产能取得更好的经济效益。

    此外还有一个原因是，随着生产设备自动化程度的提高，生产相同产品所需的员工减少，工资在成本中的比例下降，亚洲国家劳动力便宜的优势减弱。例如，日本电气公司通过引进新设备和经营模式之后，每个员工平均每天可以生产50台电脑，人均生产率是亚洲其它国家平均的三倍。佳能公司将数码相机生产线撤回国内的主要原因也是采用了完全自动化的生产设备，用人数量减少。

    尽管日本制造业企业出现了回归日本国内投资的兆头，但并不会改变日本企业继续走向中国和亚洲其它国家和地区，并增加在这些国家和地区投资设厂的主流。因为导致日本制造业投资回归国内的因素会随着经济、技术的发展变化而变化。例如，担心先进技术外流问题，只要研究开发出更新、更先进的技术，原有的技术就不再是最新技术了，这些技术完全可以转让给当地企业，所以这些技术产品完全可以在日本国外生产。

    日本有些企业将生产线撤回国内的主要原因是产品结构调整，并不是撤回投资。记者曾经采访过索尼公司的高层领导，了解该公司将摄像机生产项目从上海搬回日本的原因。该领导说，这是公司的生产地点和产品结构调整，并不是要减少在中国的投资，索尼公司将这个项目撤回国内的同时，还在上海投资别的项目，总的来说，索尼在中国的投资不但今后不会减少，还要继续增加。

    据记者了解，松下、索尼、东芝、夏普、三洋等日本家电企业都计划继续扩大在中国的投资。因为中国已经不仅仅是一个生产基地，还是一个巨大的市场。随着中国经济的持续快速发展，居民的购买力将进一步提高，所以，日本许多企业已经改变了只在中国市场投放中低档商品的做法，正积极在中国生产和销售高档商品。

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欧盟委员会12日提出了7点行动计划，旨在帮助欧盟纺织和服装工业提高竞争力，应对2005年1月1日纺织品和服装进口配额完全取消后的挑战。

    首先，欧盟将起草和落实一项战略研究计划，旨在搭建一个欧洲技术平台，鼓励先进技术及高附加值纺织品和服装的研究与开发。

    其次，欧盟将资助纺织和服装工业的教育和职业培训项目，提高就业者适应变化和进行创新活动的能力。

    第三，欧盟建议成员国预留一定的结构性基金，来应对纺织工业结构调整和现代化及贸易开放带来的影响，减轻其对纺织工业集中地区经济和社会的冲击。

    第四，欧盟将创建一个欧洲知识产权网站，以促进信息交流和传播，并协助打击各种侵权行为。

    第五，欧盟将在世界贸易组织多哈回合谈判中，要求除最不发达国家以外的成员降低纺织品和服装的进口关税，取消非关税贸易壁垒。

    第六，加快建立欧洲—地中海自由贸易区的进程。

    第七，欧盟将加强同中国的合作，确保向无配额制的平稳过渡。

    目前，欧盟纺织品出口名列世界第一，服装出口名列第二，其在中高档产品、时装和技术含量高的纺织品领域有很强的竞争力。欧盟纺织和服装业现有270万名员工，17.7万家企业，去年的产值超过2250亿欧元。

    过去4年，欧盟纺织和服装业生产和就业持续下降，其原因包括欧盟及其部分主要出口市场经济增长缓慢、欧元对美元升值以及生产继续向成本较低地区转移等。

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根据海关总署的最新统计,由于国家实行宏观调控,初级产品进口增速回落等因素,今年9月份我国外贸连续第5个月出现顺差,前3季度我国实现贸易顺差39.3亿美元,总体贸易平衡由逆差转为顺差。

    海关统计显示,今年9月份我国单月进出口总值首次突破千亿美元,达到1066.1亿美元,相当于1988年全年水平,比去年同期增长27.6%。其中,出口558亿美元,进口508.1亿美元,分别增长33.1%和22.1%；当月实现贸易顺差49.9亿美元。

    今年一季度我国连续3个月出现贸易逆差,累计贸易逆差达84.3亿美元,逆差之大为多年罕见。4月份继续出现逆差。

    随着国内宏观调控政策初见成效,初级产品进口增速明显回落。自5月份我国首次实现单月贸易顺差,扭转了连续4个月贸易逆差的局面。累计贸易逆差从4月底的107.6亿美元下降到5月底的86.6亿美元,6月底下降到69.1亿美元,7月底下降到48.7亿美元,8月底下降到10.6亿美元。

    今年以来,我国对外贸易在上年大幅增长的基础上,继续高速增长,来自海关总署的最新统计表明,今年1至9月,我国外贸进出口总值达到8285.5亿美元,逼近去年全年8512.1亿美元的规模,同比增长36.7%。其中出口4162.4亿美元,进口4123.1亿美元,累计贸易顺差39.3亿美元。

    1至9月我国一般贸易进出口3586.4亿美元,增长33.8,其中一般贸易进口1860.8亿美元,增长34.3%。同期,我国加工贸易进出口3879.2亿美元,增长36.9%,其中加工贸易出口2288.2亿美元,增长35.9%；进口1591亿美元,增长38.5%。

    根据前9个月的外贸形势,经贸界权威人士预计,今年我国对外贸易有望首次突破万亿美元大关,全年进出口可大致保持平衡,略有顺差。

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大商股份(600694)、赛马实业(600449)、营口港(600317)、创业环保(600874)预计公司2004年前三季度净利润将比上年同期增长超过50%以上；生益科技(600183)预计公司2004年年初至第三季度末累计实现净利润比去年同期增长100%左右。

    恒生电子(600570)预计公司2004年三季度业绩将比上年同期下降50%以上。ST民百(600738)预计前三季度将会出现赢利。

    三九发展(600614)、中房股份(600890)预计公司2004年1~9月份净利润为负；通葡萄酒(600365)预计公司2004年前三季度亏损额大致为630万元左右。ST啤酒花(600090)预计公司前三季度业绩将为亏损。

    中集集团(000039、200039)发布2004年第三季度业绩大幅增长提示性公告,预计2004年1-9月的净利润将比去年同期增长200%至250%。

    ST圣方(000620)发布第三季度业绩预亏公告,预计第三季度将出现亏损额在900万元以内。ST春都(000885)称,公司1月至9月生产情况正常,但由于受农副产品、原辅材料价格持续上涨及市场竞争进一步加剧等因素的影响,预计公司2004年前三个季度将继续亏损。