2004年10月14日(周四)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

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　2004年10月14日07:55　　
　　中央财经大学教授刘姝威不看好汽车行业，她以长安汽车等8家上市公司为样本，结合宏观经济、国家政策等进行详尽研究后，对汽车业的现状和前景得出五大结论。
　　第一，上半年汽车行业销售增势趋缓，这是汽车业自身调整的结果，宏观调控起到了推波助澜的作用。第二，上游产品价格不断上涨，生产成本提高。油价持续攀升，使用成本加大。第三，汽车需求增长将很难跟上汽车产能的增长速度，供大于求的态势将延续。第四，激烈竞争导致汽车企业的两极分化，上汽集团、一汽集团等优势企业，上半年发展态势良好，市场占有率逐步提高。而一大批中小汽车企业，被迫降低价格，盈利能力大幅度下降，生存空间越来越小。
　　最后，中国汽车业有两个预期。首先，汽车降价大势所趋，2006年我国将全面放开汽车市场，汽车降价将持续一年左右，降价的范围集中在中高档轿车。其次，2006年之后，几家大型企业集团将在激烈的市场竞争中胜出，更大规模的汽车产销两旺行情也将随之到来。
　　总体来说，刘姝威看淡今明年两年的汽车业，她推断，下一个发展高峰在2006年之后。
　 华西都市报

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2004年10月14日07:54　


　　金杯汽车跌8%，上海汽车跌6.8%，长丰汽车跌5.22%，长安汽车跌5.83%……汽车股昨天遭遇罕见的集体暴跌，长安汽车、上海汽车等已创出了去年5月以来的新低。汽车股怎么啦？业内人士认为，作为去年的“五朵金花”之一，汽车股在今年内将注定凋零。
　　汽车股今年走熊运
　　今年以来，汽车股就一直在走下坡路，2002年底的大牛股———长安汽车（000625），其股价就一直运行在一个标准的下降通道内，股价从2月份的18.79元，一直跌到昨日的最低价6.56元，除开除权的影响（今年5月曾10送2），股价在8个月内下跌了60%左右。作为汽车股的龙头，上海汽车（600104）今年也是熊途漫漫，上海汽车继前日跌破1259点的最低价位7.52元后，昨日马不停蹄继续大跌不止，昨日大跌6.81%，创下近两年来的最低价。上海汽车今年年初的最高价是16.62元，扣除6月份实施的10送3股，年内股价已经跌去了50%左右。
　　一汽轿车、一汽夏利、福田汽车、金杯汽车等主要汽车股的走势无一不是这样。
　　大涨已经成为历史
　　汽车股行情最早始于2002年初，在今年初结束，历时2年，从大的波浪形态来看，都经历了非常完整的5浪上升周期，以上海汽车为例，2002年2月至2002年6月是1浪，2002年6月至2002年底是2浪调整，2003年1月至2003年5月是3浪主升，2003年8月至10月底是4浪调整，2003年11月至2004年2月底是5浪。经历了非常清晰的5浪上升周期后就进入了一轮深幅下跌周期。
　　仅是C浪调整的开始
　　以波浪理论可以得知，在经过了完整的5浪上升周期后，最简单的调整也会经过ABC三浪调整，以上海汽车为例，2004年2月开始到2004年6月是A浪下跌，6月至9月是B浪，从9月开始的新一轮下跌正是C浪调整，还远没有结束的迹象，因此，从中线趋势看，总体下跌的趋势还将延续。因此，建议投资者对汽车股保持谨慎观望的态度。
　　股价提前透支业绩
　　汽车股大跌，与它们目前的业绩关系不大。上海汽车的中报业绩还保持较高增长，目前，上海汽车的市盈率只有7.6倍，而长安汽车的市盈率更低，只有6.2倍。是什么原因使汽车股跌跌不休呢？
　　在市场来看，汽车股前两年的疯狂上涨，已经透支了它们的业绩增长。从行业分析可以得知，汽车行业景气度呈急剧下降的势头，虽然汽车股目前的业绩还保持“绩优”的形象，但未来业绩的大幅下降是可以预期的。所以，对于整个汽车板块来说，虽然从中报业绩来看，股价似乎被低估，但股票是反应对未来的预期，尤其是这种板块整体性的下跌，而不仅是个别现象，表明汽车行业进入痛苦调整期，股价也进入漫长的调整周期。（记者　林兰）
　 华西都市报　

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　2004年10月14日07:56　


　　中国人民银行日前公布9月金融市场运行基本情况。统计显示，9月份，在同业拆借市场中，证券公司是主要的资金融入机构，共拆入资金463.56亿元，占全部交易量的40.5％。
　 成都商报

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2004年10月14日08:38　　


　　周三大盘小幅收高，中小板指数也小幅收高0.04％。当日中小板股票个股波动较小，涨幅最大股票和跌幅最大股票的涨跌幅都控制在3％以内。我们认为，中小板指数680点至750区域将继续压制中小板股票的上涨，近期对中小板股票的投资需谨慎。
　　中小板指数进入强阻力区
　　如果将“9·14”行情比作一道大餐的话，那么，中小板无疑是其中最美的一盘菜。从9月14日到22日短短的7个交易日里，中小板指数由548.64点涨升至711.91点，涨幅高达29.76％。
　　前期我们曾经指出，经历三成上涨之后，中小板已经进入了680至750区域的强阻力区，行情的第一阶段可能已经接近尾声。如果前期没有及时介入这一板块，现在才开始考虑介入中小板的话，这样的投资者应当要谨慎行事。
　　从目前的情况来看，这一区域确实对中小板产生了压力。周一该指数一度上冲748.49点，随后竟跌下50点，巨幅震荡显示压力确实不小。
　　680至750区域是一个重要的平台区域，这个区域曾经是中小板一个主要的历史成交区域，同时也是中小板下跌全程的50％黄金分割位。我们估计，中小板将在这一区域继续遭受抛压，中小板行情的在此处休整的可能性甚大。
　　平均市盈率水平偏高
　　目前中小板的平均市盈率达到37.48倍，已经接近40倍，高出上证180指数25.33倍的47.96％。
　　9月13日中小板最低时其板块市盈率为28.6倍，这时的中小板充满诱惑，这也是我们反复推荐的原因。到目前位置，中小板板块市盈率已经达到37.48倍。从与主板的对比情况来看，上涨之前，中小板市盈率与沪综指基本接轨，目前沪综指市盈率仅为32.33倍。目前中小板市盈率已经高出上证180指数26.42倍市盈率的47.96％。
　　从国际对比的角度来看，中小板应当比主板指数市盈率高出30％左右，关键是选择主板何种指数作为基准，我们认为应当选取上证180指数。从目前中小板高出上证180指数市盈率47.96％的情况来看，中小板涨升已经基本到位了。如果说未来中小板还有更大的行情，我们认为其前提应该是上证180指数会有进一步的上涨。
　　两类个股有优势
　　正是以上因素，我们认为中小板股票分化在所难免。其中两类中小板公司在分化中会体现一定优势，部分业绩增长预期明显的公司和募集项目开始产出的公司有望继续走强。业绩增长预期方面，苏宁电器依托其良好的商业模式、鑫富股份依托其独特的核心技术，都在其领域体现出较强的成长性。募集项目见效方面，近期不少公司通过股权运作，使得项目投资周期缩短，产生效益的进程大大加快，利润摊薄的影响将逐步消除。如思源电器增持江苏如高高压器有限公司股权，科华生物则通过购买上海市房地产用于实施核酸诊断试剂产业化项目等，项目业绩将有可能较快显现。
□ 徐辉 　 深圳特区报 中证资讯

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【时间：2004-10-14 7:10:40】



　　周三，东方明珠涨停了，引发了数字电视及传媒概念的跟风行情，歌华有线、中信国安、电广传媒、中视传媒等各路英豪也不甘示弱。既然说到传媒股，那肯定不能忽略有国内最大民营传媒集团之誉的星美传媒，以及它旗下的A股上市公司长丰通信（000892）。最近最热门的概念当数游戏，所以我们即使在关注数字电视的同时，也不忘加入一点“游戏”味素，而长丰通信恰好二者兼有之——覆盖全国的数字电视付费游戏频道，怎么样，这个概念还行吧？
　　本文所有的故事都围绕星美数字信源中心有限公司（本文简称：星美数字）展开，所以我们有必要先介绍两者的血缘关系——长丰通信投资19200万元、占星美数字的40%股份。

　　一、游戏竞技频道

　　既有“游戏”、又有“数字电视”，这个《游戏竞技频道》应该能激起二级市场的热情吧？2003年11月15日，星美数字与辽宁电视台数字互动频道合作推出的《游戏竞技频道》正式试播，这是国内第一个覆盖全国的数字电视付费游戏频道，也是首家面向全国24小时全天候滚动播出的专业游戏频道。《游戏竞技频道》节目设置范围包括以电子游戏为基础，以游戏竞技比赛实况转播为主的电视节目。全国有线电视用户可以通过机顶盒看到精彩的电子竞技直播：CS、电子足球、魔兽、星际等项目全国争霸赛，中韩、中日对抗赛，《智勇棋牌道》与联众、中国游戏中心等知名网站合作，每日直播数十种棋牌类精彩对局。2004年6月，《游戏竞技频道》成功承办了2004中国电子竞技国家队选拔赛。此次选拔赛是自2003年11月18日电子竞技运动被正式列为体育项目以来规格最高、规模最大的一次体育盛会，来自全国各地的88位国内电子竞技运动选手参加了比赛，从中产生了中国电子竞技运动史上第一支国家队。

　　二、星美网络电视

　　对于星美数字来说，最感兴趣的事莫过于做一位行业领跑者。2004年1月，星美数字推出了“星美网络电视”（http://hitv.hivod.com），为全国宽带网络用户提供免费的影视娱乐大餐，此举意在打造全新的“第五媒体”，创建网络电视的领先品牌。以往，人们将网络电视理解为从网络上看电视节目，是已有电视台的大杂烩和链接列表。星美网络电视突破这一局限，建立了一个基于宽带视频的综合性、互动性数字视音频服务平台，集网络、软件、内容、节目为一体，聚合丰富的娱乐内容资源，成为可视性极强的网络电视台。星美网络电视通过渠道合作取得了天津、安徽、江西、山东、浙江等地宽带电信运营商的支持，以求更广泛的服务于全国宽带用户。
　　从2002年6月到现在的两年半时间里，长丰通信就一直在7—10元间来回震荡，所有的时兴IT题材它都沾边，但所有的热门概念都不能使它的走势疯狂。这种感觉就好象是：常年在娱乐圈里混，靓女靓仔见多了，审美疲劳。周三，在东方明珠涨停的光芒照射下，它微微上涨了3%，收于7.8元。这一次，“数字电视+游戏”概念又能将它推多高呢？（黄硕/昆仑证券）



《中证网》

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【时间：2004-10-13 11:40:01】



（策划人语）关注高油价

记者 储兴华

有车一族尽量减少出行公里数，欲购车者紧捂荷包，持币观望。面对新一轮的油价上涨，国内汽车厂商再结愁肠。
相比国际航空业的巨大亏损，国内航空算是风景这边独好了。经济增长，消费升级，年初甚至一票难求的国内航空公司面对航油成本上升，放飞的雄心终受羁绊。
只要每桶进口油价平均比去年上涨10美元，我国就将为此多付90亿美元，高油价对中国经济的影响由此可见一斑。不仅如此，高油价已对我国很多行业带来冲击。如以原油为直接生产资料的石油化工行业，其渐高的生产成本通过产业链条逐步向下延伸，从而产生“成本推动”型的物价上涨。通胀压力加大，又会加重人们对加息的预期。
长期跟踪石油价格走势的国家发改委价格监测中心的张学武认为，油价上涨虽然对今年价格总水平影响不是很大，但对我国经济运行会带来一些不利影响。石油价格上涨对交通运输行业，对纺织、塑料加工等行业，对目前正处于困境中的汽车工业都是雪上加霜。这些不利影响必然会制约这些行业投资和发展，对我国长期经济发展、就业和消费也会产生不利影响。
有关专家测算：油价每上涨1%并持续一年时间，将使我国国内生产总值增长率平均降低0.01个百分点。如果按我国今年的进口量和国际油价来计算，今年我国的GDP增长率将因油价上涨而减少0.5个百分点。
GDP增长率减少0.5个百分点，这可不是个小数字！油价上涨除了影响经济活动，还会对金融市场造成影响，特别是在股票价格、汇率以及政府融资上。
我们目前所处的市场环境是否安全？我们手头仓位所在的行业估值是否因为过高的油价而出现新的变化？高油价是短暂的还是长期趋势？中国经济该如何应对高油价？


油价狂飙

西南证券 张鹏

今年国际市场的油价不断上扬，以布伦特油价为例，一、二月份还徘徊在31美元/桶左右，八、九月份已暴涨到43美元/桶左右，近期更是飙升到50美元/桶以上；1-10月份布伦特油价的累计涨幅达到61%，绝不逊色于目前市场上的任何一只强势股。
油价走强，有基本面支撑。据《中国石油和化工经济分析》介绍，从世界石油产能与需求对比看，1986-2003年期间，产能超过需求大约400万桶/年；2004年由于全球经济复苏，产能超过需求减少到200万桶/年以内；今年三季度以来又进一步缩小到170万桶。产能相对需求不足，油价大幅上涨是必然的。
油价走强，除了基本面因素外，还有诸多“题材”，最主要的有以下三大理由。
其一，汇率说。最新三年国际油价上涨，一定程度是美元疲软所致，如改用欧元标价，国际油价水平均低于2000年水平：以布伦特油价为例，2002年和2003年用美元标价不断上涨，用欧元标价却一路走低；2004年前9个月，用美元标价上涨了34.82%，用欧元标价的均价仅为29.17欧元/桶，低于2000年30.14欧元/桶的水平；只是在10月份以后，国际油价才达到2000年的高点。
其二，期货说。今年欧美市场较为平淡，以道琼斯工业平均指数为例，从年初的10488点到10月初10082点，跌幅近4%。因此，大批对冲基金转向石油期货市场，对油价上涨起到了推波助澜的作用。据《中国石油和化工经济分析》介绍，国际油价与非商业交易商的仓位头寸有很大的关联，去年11月份以来，美国纽约NYMEX的投机交易一直是多头大于空头，这也导致国际油价居高难下。
其三，美国阴谋说。伊拉克战争从某些程度看，相当于美国人用数千亿美元的资金购买了一座超大油田。伊拉克目前的探明石油储量为1120亿桶，仅次于沙特阿拉伯，排名世界第二；同时，伊拉克也是世界上唯一具有许多大型已探明油田，但并未进行开采的国家，在伊拉克79个已发现的油田中，只有15个在生产，待开发的油田中，有5个属于巨型级（储量在50亿桶以上），23个属于大型级（储量在5亿-50亿桶之间），其中仅西古尔纳、迈季农和宾欧迈尔河3个油田的储量就达340亿桶，比美国304亿桶的探明储量还多。因此，国际油价过于低廉，对美国人而言，并不合算。如果我们把目光稍稍放得长远一些，可以发现世界上最大的产油组织———欧佩克和最大的产油国———俄罗斯受到多方面的压力和高油价的诱惑，目前原油开采已近极限，若干年后，全球所剩余的原油将主要集中于伊拉克和美国的某些自然保护区，届时如果没有新的替代能源出炉，美国人完全有可能挟原油这一能源利器而独霸天下。


替代能源价格随之上涨

中信证券研究咨询部 殷孝东

进口成本增加，通胀压力增大

近几年来，中国个别行业曾受到高油价的不良影响，但通过其自身的努力和政府适当的政策调控，这些行业最终没有受到太大影响，而是在国民经济的良好运行环境中继续保持快速稳定的发展。今后，中国可在继续实行适当高油价政策的基础上，实行灵活的调控政策，根据国民经济对各行业发展的要求，对各行业进行调控，以扶持、鼓励或限制其发展。
从高油价对中国经济的影响来看，由于中国对进口石油的依存度高，油价上涨将直接影响中国GDP的增长。高油价意味着：
1）增加原油进口成本的支出：2003年中国进口原油为9000万吨，支付金额为约200亿美金，2004年的前七个月，我国进口原油高达7000万吨，金额达到178亿美金，同比增长61%。据权威机构预测，2004年我国进口原油将达到1.2亿吨，若平均油价较去年上涨10美元/桶的话，我们将为此多支付将近90亿美元。而此增加的成本将增加企业的运营成本，从而影响盈利水平。
2）油价上涨将加剧中国的通货膨胀的压力。受到油价上涨直接冲击的是以原油为直接生产资料的石油化工行业，其渐高的生产成本通过产业链条逐步向下延升，从而产生“成本推动”型的物价上涨，直接影响与人们息息相关的消费领域。

转嫁能力不强，企业盈利空间受挤

油价的高涨会增加我国经济增长的不确定因素，在以消费升级、城市化与重工业化为主要推动力的新一轮经济增长中，对能源的依赖性很大。而高油价带来的示范效应，将引起其它替代能源价格的同步上涨，从而带来行业运营成本的升高，这必将影响企业的盈利能力，从而对经济增长前景蒙上阴影。
高油价对经济乃至行业的影响最根本的途径是对物价水平产生影响，高油价不仅增加了原油的进口成本，高油价的示范效应同时带动了替代能源如煤炭、天然气的价格上涨，从而增加企业的运营成本，对企业的盈利空间形成挤压。对于中国“世界工厂”型的经济模式，转嫁这种成本上升的能力并不强，受高油价的冲击将更大。
从高油价带来的各行业生产成本及传导产生的产品价格上涨来分析，高油价首先影响以原油为源头的石油化工行业，其渐高的生产成本通过产业链条逐步向下延伸，从而产生“成本推动”型的物价上涨，其中，石油开采企业直接受益产出品———原油的价格上涨而得到好处，处于产业链中上游的的石化企业的主要产品如合成塑料、合成橡胶、合成纤维的价格传导具有刚性，而国内较低的自给率使其在行业景气时暂不受负面影响，但持续高油价带来的负面作用将很快显现，在高油价带来的经济阴影下该行业也并不能独善其身。
对于下游的纺织、轮胎、塑料及橡胶制品行业则因为成本上涨过快而举步维艰。
另一类与柴油、汽油、橡胶、化纤等与石油直接相关的行业的利润将受到很大影响，如民航、公交、运输则因油价高涨而挤压盈利空间。


重新度量行业估值

灼伤汽车工业

光大证券 赵雪桂

世界汽车业有史以来的两次衰退，主导因素都是石油危机。1973年世界第一次石油危机，原油价格上涨近5倍，最高近34美元/桶，美国汽车产量1974年、1975年连续两年下滑，同比分别下降19％、9％。1979年世界第二次石油危机，原油价格上涨近2倍，最高近37美元/桶，美国汽车产量（过滤季节性因素折合成年）1979年—1981年连续三年低迷，同比分别下降12％、30％、0.01％。经测算，1973年10月—2004年6月间，美国汽车产量与原油价格负相关，其值达到-0.42。
石油危机从两个方面影响汽车产量，一条途径是：石油危机出现，汽车燃油价格上涨，用车成本上升，汽车销量下降，汽车产量下降；另一条途径是：石油危机出现，宏观经济减速，消费者信心指数下滑，汽车销量下降，汽车产量下降。经测算，1977年1月—2004年8月间，美国汽车产量与其消费者信心指数高度相关，相关系数为0.58。
2004年，发改委已三次上调油品价格，年内汽、柴油价格年内平均涨幅13％－15％，创下4年新高。目前，消费者对汽、柴油价格的上涨只是感到“长安米贵”，已购车者依然需要消费。因此，短期内对中国汽车消费的负面影响相对有限。
但如果出现长期高油价，我们预测，中国汽车业将迎来低谷，私车消费萎缩难以避免。加上本已开始的国内汽车降价风潮，人们持币观望意愿浓厚，我们认为高油价对于国内汽车业无疑是雪上添霜。汽车评级还应下调。

航空翅膀沉重

天一证券 高世梁

由于世界经济复苏，国际航空业也渐渐走出低谷。国际航空运输协会预测，2004年全球航空业将盈利30亿美元，不断攀升的原油价格又一次打碎了航空公司的美梦，预计将亏损30亿到40亿美元。
因为增加的客货运量、上升的单个旅客收入和民航客座率抵消了航油成本的增长，国内航空业一枝独秀。据计算，民航客座率每上升一个百分点将直接抵消200元/吨左右的航油价格成本。我国去年上半年航空公司平均客座率60%左右，今年上半年达到66.6%，7月份更是高达77%。但是，目前国际原油价格的飚升远没有结束的迹象，所以不排除发改委再次提高航油价格的可能性，国内航空公司对航油提价没有话语权，航油价格上调成本完全从油料总公司转嫁到各航空公司。
由于国内较高的油品开采炼制成本和运输成本以及不合理的航油价格计算方式（按新加坡航油价格为基数计算），国内航油价格一般高出国际水平30%左右。此外，我国航空公司的航油成本一般占主营业务成本的30%左右，也高出了国际上15%-20%的平均水平。
因此，不能因为国内经济发展、旅游等消费升级所带来的航空业的景气，就忽视航油成本带来的压力。相对于年初而言，航空业的盈利预期应被调低。

建材处境不妙

兴业证券 潘建平

高油价带动了其他相关及替代能源价格的全面上扬，这对于像建材这样的高能耗行业来说，是十分不利的，尤其是水泥、化学建材处境更为不妙。
水泥行业能耗最高。虽然水泥生产没有直接以石油为燃料，但油价上涨带动了与其形成替代关系的煤、电价格的上升，而煤、电是水泥生产的主要燃料和能源。以先进的新型干法水泥生产工艺为例，每吨熟料（水泥半成品）煤的消耗量约在130－150公斤，电的消耗量在100千瓦时左右，两者的合计消耗成本占到水泥生产成本的接近50％，因此由油价上涨引致的煤电价格的上升将对水泥企业产生较大的成本上升压力。
平板玻璃生产中用到的重油（用作燃料）、纯碱（用作添加剂）等化工品都与石油有着密切的关系，原油价格持续攀升必然引起包括重油、纯碱等下游化工品价格的上升。按生产每重量箱平板玻璃（浮法工艺）约消耗9公斤重油和12公斤纯碱计算，其成本差不多也接近整个生产成本的40％。此外，陶瓷的生产也有部分使用石油的加工品作为燃料，油价上涨对玻璃和陶瓷的生产也会带来不利的影响。
对塑料型材、管材等化学建材来说，由于其大量使用PE、PP、PVC等化工品作为生产原料，而这些原料价格就直接与原油价格相关，油价上涨必然导致这些化工原料价格的上扬。化学建材行业因为自身产能过剩、竞争激烈、价格持续低迷，原料价格上涨无法传导到下游时，化学建材面临的窘境就可想而知了。

塑料加工景气更低

第一证券 方夏虹

作为石油产业链中的下游子行业，塑料加工行业所受到的负面影响较大。
一方面，塑料加工行业主要以合成树脂为原料，原材料成本在生产成本中占据很大的比重。另一方面，作为中游行业的石化工业，由于供需不平衡以及寡头垄断，具有较强的成本转嫁能力，因而合成树脂价格随着原油价格的上涨而上涨，如2004年8月份国内聚丙烯同比涨幅达到31%。因此，塑料加工行业对原油价格上升的敏感程度较高，油价上涨，给企业带来较大的经营压力。
由于塑料加工行业进入门槛较低，企业数量众多，且生产规模普遍较小。由于国内产能迅速扩张，产品已供过于求，塑料加工行业缺乏相应的产品价格转嫁能力。
2004年上半年，塑料加工行业上市公司平均销售收入同比增长36%，平均主营业务利润增幅却只有0.8%，由于原油价格继续攀升，预计下半年塑料加工行业景气度将更加低迷。

炼油水涨船高

西南证券 张鹏

国际原油价格大幅上涨无疑会增加炼油企业的成本。而国内成品油价格则由国家发改委以新加坡、鹿特丹、纽约三地期货交易市场加权平均价格作为中准价，不定期地进行调整。如果这三地的平均价格起落幅度超过8%，国内也将随之调价。因此，相对于炼油企业进口国际原油瞬息在变的价格，有些滞后。但应看到，国家有关部门在3月30日、5月18日和8月25日三次上调成品油价格；中国石化和中国石油两大集团也在内部数次上调了炼油厂的成品油出厂价。与以往相比，今年国内成品油定价机制也随行就市了许多，一定程度体现了市场化原则。
8月份世界原油价格基本在40-45美元，9月到10月初原油价格在45-52美元之间，国际油价涨幅又超过了8%的警戒线，国内成品油价格今年第四次向上调整成为可能。
我们也要看到，目前的高油价已对国内交通运输等下游行业带来沉重压力，油价刺激CPI引发加息也是大家所不乐见的。因此，中短期而言，预计我国成品油价格将保持在一个有利于全社会经济均衡增长，上下游都能接受的适度水平，炼油行业的利润将继续增长，但“暴富”的可能性不大。

水运公交平稳运行

江南证券 姜昧军

市内公共交通由于其价格受到管制，需求也没有出现大幅度的增长，高油价所带来的成本上升将极大地侵蚀其业绩，只能寄希望于政府补贴或者减税等扶持措施。
干散货运输因为煤、铁矿石和粮食的等大宗货物运输的旺盛需求，可以有效地把油价上升增加的成本转嫁到需求方，自身业绩继续增长。
油运行业相比之下要逊色于干散货运输，目前国际油运价格相比去年全年的价格增长10%左右，而原油成本增长了20%以上。我国进口原油上半年保持了40%以上的增长，由于沪甬宁管道的铺设，沿海运量的增长将小于我国进口石油增长速度，原油运输子行业业绩将受到冲击，盈利能力出现小幅下降，但业绩仍然可以实现增长。
机场、港口和高速公路等一些资源垄断型行业，相反却能够充分享受到需求快速增长带来的产业机会。


“石化景气仍将延续”——访齐鲁石化副总经理宋力航

记者 徐玉海 山东淄博报道

国际原油价格的不断上涨，不禁引发了人们对石化下游产业成本压力加大、效益下滑的担忧。而齐鲁石化（600002）72万吨乙烯扩改工程适逢此时建成投产，更使其成为投资者关注的焦点。油价上涨对石化企业盈利会带来怎样的影响？扩改项目究竟是赶上了产业扩张的黄金期，还是产业周期的转折点？齐鲁石化副总经理宋力航接受记者专访时表示， 石化企业景气周期仍将延续。

成本推动价格上涨空间有限

记者：作为石化企业，是否已经感受到了油价上涨带来的成本压力？其影响程度如何？
宋力航：由于发改委尚未上调国内成品油价格，因此成本压力还没有体现。对石化企业盈利能力可能造成的影响，我认为，关键取决于油价波动周期的长短。
短期内，油价上涨会刺激下游产业对石化产品提价的预期。10月份以来，齐鲁石化主要产品聚乙烯、PVC等价格分别了出现不同程度的上涨，并由此结束了9月份出现的短暂价格调整。但也应看到，国内石化产品进一步提价的空间不大。目前齐鲁石化线性聚乙烯、PVC已分别处于12000元/吨和9300元/吨左右的历史高位，合成橡胶则维持在12000-14000元/吨的高位区间，使得下游建材、塑料制品、轮胎等行业的经营压力过大，部分行业实际已处于亏损状态。石化产品的进一步提价，将必须考虑下游产业的承受能力。

行业景气周期仍将延续

记者：如果国际油价在较长时期内持续走高，国内石化行业景气度和盈利能力是否会受到明显影响？
宋力航：石油价格如果持续上涨，石化行业由于遭受成本压力，盈利空间将难免缩小。但我认为，由于油价上涨直接影响到工、农、交通运输及人民生活等各个方面，国内油价上调幅度不会很大。今年以来，国际原油价格连续走高，但国内成品油价格调整幅度明显滞后，就说明了这一点。因此从成本角度考虑，油价上涨给石化企业带来的经营压力不会很明显。以齐鲁石化为例，在72万吨乙烯技改项目完成后，月消耗乙烯原料将在20万吨左右，以成品油价格上调100元/吨计算，大约增加原料成本2000万元左右。而公司由于技改项目产能提升70%左右，预计年增加销售收入85亿元，完全可以消化油价上涨的影响。
从需求来看，在经历了1995-1998年的调整期后，国际石化行业正处于一个新的上升周期，加之中国经济已进入重工业化阶段，因此对石化产品的需求持续旺盛。目前，国内石化产品供给缺口仍在50%左右，预计到2006年前后，石化产品价格高位运行的态势将不会改变。值得注意的是，油价上涨实际上封闭了石化产品的降价空间，也就保证了石化行业较高景气度。
由于产业构成不同，企业受油价上涨的影响也不同。由于上海石化、齐鲁石化等产业一体化程度较高，有基本化工原料的定价权，因此可以通过转嫁成本降低受油价上涨的影响。目前石化行业呈现“两头小，中间大”的利润分布格局，单纯的深加工企业受基本化工原料涨价的影响，利润空间将可能收窄。
记者：除了油价上涨外，目前还有哪些因素影响到石化企业经营环境？
宋力航：主要是四个方面。一是受国家宏观调控、收紧银根的影响，部分基础行业投资放缓，将可能致使石化产品价格出现小幅波动；二是目前国内能源、电力短缺局面的影响，江、浙等地区企业出现生产受限、开工不足情况。三是上半年国内运输紧张、运费上涨，一定程度上也影响到了石化产品销售。但总的来说，石化行业的景气程度不会受到明显影响。




（中证网）

sl

【时间：2004-10-13 17:33:35】



中油网消息：原油价格本星期继续大幅攀升，现在已经超过每桶52美元。美国能源专家预测，今后两年，世界石油价格可能会上涨到每桶70美元左右。他认为，越来越多的迹象显示，目前的状态与70年代石油危机发生前非常相似。

　　华盛顿著名的能源市场经济学家菲利普·弗勒格(PHILIP VERLEGER)是国际经济研究所的资深研究员和全国石油委员会委员，并担任过总统经济顾问委员会委员。国际经济研究所所长弗雷德·伯格斯滕介绍说，弗格出版和发表了许多专著，他过去的预测记录被公认是非常的准确。

　　明年可能60美元一桶
　　弗勒格表示，国际原油价格虽然在最近突破了50美元一桶大关，但这并没有到顶，明年可能会达到60美元一桶，2006年还可能进一步攀升到80美元一桶。

　　山雨欲来
　　弗勒格指出，今天的国际能源市场与70年代能源危机发生之前的情况非常相似。弗勒格说：“我们今天所处的环境跟1970年到1973年和上个世纪60年代 末我们所处的环境非常的相似。 1973年到1974年的石油危机和后来出现的经济衰退的祸根是在60年代就种下了。”
　　弗勒格表示，60年代，欧洲和日本的经济增长刺激了石油消费，六年中全球石油消费增长速度是每年百分之7.6，而更加发达的国家如美国、加拿大等的石油消 费增长速度基本没有变化，为百分之5。这百分之2.6的差距就意味著每天的石油需求量增加500万桶，为后来发生的石油危机埋下了祸根。

　　中国印度 用油激增
　　已经发表了上百篇能源论文和专著的弗勒格指出，与60年代相似的是，今年世界上也出现了两个新的主要角色，影响到全球的能源需求，这就是中国和印度的崛起。90年代，这两个国家的能源消耗只有每天350万桶，占全球石油消耗的百分5。但是13年后，也就是2003年，这两个国家的石油消耗量翻了一番， 在全球石油消耗中所占的比例超过了百分10。

　　欧佩克误判
　　除了中国和印度的因素之外，弗勒格认为，欧佩克对石油市场判断失误也是造成油价急速攀升的一个主要原因。
　　他说，“欧佩克的确对这个问题负有责任。去年秋季和今年春季，甚至在最近几年，欧佩克的政策目标就是保持石油库存在比较紧张的水平，从而推动价格上涨。欧佩克的做法成功了。”

　　暂时论是一厢情愿
　　当然，产油国的政治安全局势不稳，石油加工和运输能力不足以及美欧环保条例的限制都对油价的攀升具有一定的推动作用。但是，弗勒格特别指出，现在消费者对 油价的攀升存在一种错误的看法，认为最近油价一路飙升是能源业的一些做法引起的，而不是供求关系变化造成的，因此，人们认为油价居高不下的现象持续不了多 长时间。
　　弗勒格表示，这种看法影响了人们节省能源的意识，特别是在汽车行业。这为石油价格今后继续攀升创造了条件。

slm196

市盈率高出上证180近5成 中小板分化在所难免







　　周三大盘小幅收高，中小板指数也小幅收高0.04％。当日中小板股票个股波动较小，涨幅最大股票和跌幅最大股票的涨跌幅都控制在3％以内。我们认为，中小板指数680点至750区域将继续压制中小板股票的上涨，近期对中小板股票的投资需谨慎。
　　中小板指数进入强阻力区
　　如果将“9·14”行情比作一道大餐的话，那么，中小板无疑是其中最美的一盘菜。从9月14日到22日短短的7个交易日里，中小板指数由548.64点涨升至711.91点，涨幅高达29.76％。
　　前期我们曾经指出，经历三成上涨之后，中小板已经进入了680至750区域的强阻力区，行情的第一阶段可能已经接近尾声。如果前期没有及时介入这一板块，现在才开始考虑介入中小板的话，这样的投资者应当要谨慎行事。
　　从目前的情况来看，这一区域确实对中小板产生了压力。周一该指数一度上冲748.49点，随后竟跌下50点，巨幅震荡显示压力确实不小。
　　680至750区域是一个重要的平台区域，这个区域曾经是中小板一个主要的历史成交区域，同时也是中小板下跌全程的50％黄金分割位。我们估计，中小板将在这一区域继续遭受抛压，中小板行情的在此处休整的可能性甚大。
　　平均市盈率水平偏高
　　目前中小板的平均市盈率达到37.48倍，已经接近40倍，高出上证180指数25.33倍的47.96％。
　　9月13日中小板最低时其板块市盈率为28.6倍，这时的中小板充满诱惑，这也是我们反复推荐的原因。到目前位置，中小板板块市盈率已经达到37.48倍。从与主板的对比情况来看，上涨之前，中小板市盈率与沪综指基本接轨，目前沪综指市盈率仅为32.33倍。目前中小板市盈率已经高出上证180指数26.42倍市盈率的47.96％。
　　从国际对比的角度来看，中小板应当比主板指数市盈率高出30％左右，关键是选择主板何种指数作为基准，我们认为应当选取上证180指数。从目前中小板高出上证180指数市盈率47.96％的情况来看，中小板涨升已经基本到位了。如果说未来中小板还有更大的行情，我们认为其前提应该是上证180指数会有进一步的上涨。
　　两类个股有优势
　　正是以上因素，我们认为中小板股票分化在所难免。其中两类中小板公司在分化中会体现一定优势，部分业绩增长预期明显的公司和募集项目开始产出的公司有望继续走强。业绩增长预期方面，苏宁电器依托其良好的商业模式、鑫富股份依托其独特的核心技术，都在其领域体现出较强的成长性。募集项目见效方面，近期不少公司通过股权运作，使得项目投资周期缩短，产生效益的进程大大加快，利润摊薄的影响将逐步消除。如思源电器增持江苏如高高压器有限公司股权，科华生物则通过购买上海市房地产用于实施核酸诊断试剂产业化项目等，项目业绩将有可能较快显现。
□ 徐辉 　 深圳特区报 中证资讯

尖尖小荷

美国股市周三因油价冲高收低
华尔街日报  

美国股市周三收盘下跌，早盘涨势荡然无存。尽管英特尔(Intel)和雅虎(Yahoo)公布了不错的收益报告，但面对后市油价飙升所触发的全面抛盘依然无济于事。

道琼斯工业股票平均价格指数收盘跌74.85点，至10002.33点，跌幅0.74%，盘中一度上扬50点；标准普尔500指数跌8.19点，至1113.65点，跌幅0.73%，较去年收盘点位低2点不到；那斯达克综合指数跌4.64点，至1920.53点，跌幅0.24%，盘中一度上涨23点。

纽约证交所，1,072只股票上涨，2,180只股票下跌，164只股票平盘。

纽约证交所共成交1,546,263,490股，周二为1,320,096,780股。

纽约证交所综合指数跌53.18点，收于6556.53点。每股平均价格下跌30美分。

Merriman Curhan Ford负责交易的执行董事Ken Werner表示，人们仍指望科技类股成为引领股市走势的领头羊，但事实显然并非如此；如今的市场先锋是石油。这从本交易日油价重回周一创下的高点后市场所出现的抛盘情况中就可见一斑。

同为那斯达克综合指数和道琼斯工业股票平均价格指数成份股的英特尔收盘时已从盘中高点跌落，但仍有71美分的斩获，该股收于20.99美元，涨幅3.5%。这家半导体巨头公布第三财政季度每股收益30美分，高于市场预期的27美分，公司削减部分过剩库存的能力更是让一些分析师大为赞扬。

半导体行业还有一些股票走高，但多数个股都未能留住早盘时的强劲涨幅。德州仪器(Texas Instruments)收盘涨43美分至21.73美元，涨幅2%；国家半导体公司(National Semiconductor)收盘涨46美分至15.69美元，涨幅3%；那斯达克上市的KLA-Tencor收盘涨1.19美元至42.50美元，涨幅2.9%。

雅虎收盘涨73美分至34.96美元，涨幅2.1%。这家互联网引擎公司公布的第三财季业绩与市场预期一致。其竞争对手中，Google收盘涨3.50美元至140.90美元，涨幅2.6%；Ask Jeeves收盘涨1.61美元，至33.95美元，涨幅5%。这3只股票均在那斯达克上市。

美国铝业(Alcoa)拖累道琼斯指数。这家铝生产商收盘跌1美元至32.19美元，跌幅3%，跌幅居道指成份股中之首。美国铝业也是受到大宗商品价格下挫连累的金属相关企业之一。其他此类下跌股还包括：费尔普斯-道奇(Phelps Dodge Corp., PD)收盘下跌8.64美元至83.10美元，跌幅9.4%；Freeport-McMoRan Copper & Gold收盘跌3.43美元至36.40美元，跌幅8.6%；Inco收盘跌2.24美元至35.26美元，跌幅6%。

但道琼斯指数成份股麦当劳(McDonald's)收盘涨1.31美元至28.86美元，涨幅4.8%。这家快餐连锁业巨头发布的第三财季收益预期高于华尔街预期。其竞争对手Wendy's International收盘涨1.32美元至35.08美元，涨幅3.9%。

其他上涨股中，那斯达克上市的Lincare Holdings收盘涨5.68美元至36.99美元，涨幅18%。这家氧气和其他呼吸医疗器材供应商因美国老年保健医疗制度(Medicare)针对增加家用呼气保健医疗器械报销费用的提议而走高。

德纳公司(Dana)收盘下跌1.76美元至14.84美元，跌幅11%。这家汽车零部件制造商称，公司可能无法实现2004财政年度的收益预期，原因是钢铁价格上涨以及北美汽车产量下降。

埃森哲(Accenture)收盘跌2.65美元至23.93美元，跌幅10%。这家咨询、技术服务和外包公司预计第一财季每股收益28美分-31美分，低于分析师预计的32美分。公司预计2005财年每股收益为1.34美元-1.39美元，华尔街的普遍预期为1.39美元。

slm196

人民币升值落空　H股暴跌

　2004年10月14日08:01　





　　尽管有油价下跌的利好，但香港股市昨天还是没经受住两大“空军”的打击，恒生指数下跌80.01点，报收13171.58点，成交200.45亿港元。
　　昨天香港股市有两大作空力量，一是地产股，正如本报昨天的报道所说，市场主力将利好看成是出货的良机，昨天地产股因前期的获利盘涌出而下跌，地产指数大跌140.68点，报收16656.68点。二是H股，因外汇管理局澄清人民币升值的传闻，使前期赌人民币升值而买入H股的投资者大量抛出，H股指数在前天大跌的基础上昨天再度暴跌82.31点，跌幅高达1.74%，报收4653.95点。金属股、汽车股跌幅较大，马钢、中国铝业、江西铜业、长城汽车等个股的跌幅都超过了4%。
　　业内人士认为，经过前期的大涨和近日的大跌之后，市场将趋于平静，后市将以盘整为主。对于投资者来说，应该静下心来找具有长线投资价值的股票。今天我们给投资者推荐和记黄埔。
　　自八月份和记黄埔公布中期业绩以来，李嘉诚先后21次增持和记黄埔，涉资16.12亿港元，将控股权由50.4％增至51.03％，是近三年来最大规模的持续性的增持。参考李嘉诚过去三年的增持行动，他很多时候都能够成功抄底，而和记黄埔股价通常会在增持行动结束后2至3个月，展开新一轮升浪。
　　和记黄埔昨天报收59.75港元，而权威机构预测该股今年底的每股净资产将达87.3港元（中期是79.4港元），市净率为负值。价位之所以偏低是因为投资者担心3G业务会拖累它，但实际上今年来3G业务亏损已大幅减小，明年就可望盈利，瑞士信贷和第一波士顿预测该股股价迟早会回到每股净资产之上，也就是说有30%的上涨空间。因此目前可能是投资和记黄埔的最佳时机。（记者　刘刚）
　 华西都市报　

slm196

证监会发布通知规范基金投资行为 基金高管不得违规进行利益输送

2004年10月14日07:58　





　　为落实《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》，证监会日前发布通知，要求基金高管人员在基金投资等业务活动中合规运作，不为其他公司或人员提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动，不从事损害基金份额持有人利益的活动。
　　《通知》明确了取得基金从业资格必须具备的条件，要求基金管理公司董事、监事不得担任基金托管人或其他基金管理人的任何职务。基金管理公司及基金托管银行的基金托管部门应立即通知在两家或两家以上基金管理公司、基金托管银行任职的有关人员，确认以上人员是否继续担任该职务，并在最近一次召开的股东会上进行调整。
　　《通知》要求，申请高级管理人员任职资格，申请人应在任职资格申请表中参照以下内容做出承诺：申请材料真实可靠、没有遗漏或隐瞒；遵守中国法律、行政法规和中国证监会的各项规定，遵守公司章程和行业规范，恪守诚信，审慎勤勉，忠实尽责；维护所管理基金的合法权益，在发生利益冲突时，坚持基金份额持有人利益优先；认真履行基金合同、公司章程和公司制度规定的职责，防范和化解经营风险，提高经营管理效率；在基金投资等业务活动中合规运作，不为其他公司或人员提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动，不从事损害基金份额持有人利益的活动，不从事《证券投资基金法》规定禁止的投资或活动。并强调，拟任人必须如实填写本表，拟聘任单位负有对本表内容进行审查的责任，如出现虚假、隐瞒、遗漏等问题，拟任人和拟聘任单位负法律责任。
　　业内人士认为，《通知》以事前承诺等方式加强了对基金高管行为的监管，但对基金为庄家接盘等利益输送行为，应该有更具操作性的监管细则相配合。像四环生物（000518）截至2003年6月30日，股东总数仅14948户，流通筹码高度集中，庄股特征明显。当时基金并未进入该股十大股东名单。但是，到了2003年底，该股成了基金增仓热门股，有8家基金总共持有该股6436.26万股。至2004年6月末，8家基金持有该股仓位减至5121.08万股。值得注意的是，四环生物2003年6月30日、2003年12月30日、2004年6月30日复权后股价分别为32.91元，33.42元和23.41元，至2004年9月13日最低跌至19.13元，基金高位建仓后损失惨重。对于基金这种有高位接盘可能的行为，是不是有利益输送的嫌疑呢？新的基金高管任职管理办法应就此类现象给投资者一个说法。（记者 熊元俊）
　 深圳特区报　

sl

10/14/04 6:37

󠀁󠁺󠁨󠀭󠁃󠁎 [路透纽约电] 纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期约周三收高
逾1美元，自周二跌势中反弹，因冬季燃料供应忧虑推动取暖油期货升至纪录新高。

「市场专注于馏分油库存预期，投资者似乎普遍预期馏分油库存将下降，只是降
幅大小的问题，」Refco Group市场分析师史蒂夫说。

他指的是定于周四公布的国内馏分油库存数据，其中包括取暖油，此外原油及汽
油库存数据亦将出炉。能源资料协会(EIA)将于周四公布截至10月8日当周石油库存数据
。

NYMEX 11月原油期货结算价升1.13美元，报每桶53.64美元，
盘中高点为53.95。稍早在获利了结打压下，该期约一度跌至52.50.

周二该期约收低1.13美元，盘中创纪录新高54.45。

伦敦国际石油交易所(IPE)11月布兰特原油期货亦反弹收高，结算价涨0
.45美元，报每桶50.05美元。

NYMEX 11月取暖油期货结算价上涨4.46美分，至每加仑1.499
1美元，稍早触及纪录高点1.50。过去16个交易日内，取暖油期货有14天创纪录新高。

路透周二访问的分析师预计，截至10月8日当周馏分油库存减少110万桶，
而需求料将上升，因冬季前家庭取暖用油采购增加。

EIA定于周四1430 GMT公布一周石油库存报告，该报告因哥伦布日假
期推後一天。

11月汽油期货结算价升2.80美分，至每加仑1.4083美元，交易区间
为1.36-1.4120。(完)

高兴得很

上市公司三季度预告喜讯多

    上市公司三季度业绩预告喜讯多。今天沪深两市共有14家公司发布业绩预测公告,其中10家预增,1家预盈,仅有2家预亏,1家预警。而有关统计数据显示,截至今日,在已预告三季度业绩的505家公司中,有311家公司报喜,占总数的六成以上,其中148家预测其业绩同比增长50%以上,占总数的近三成。在预增公司中,41家公司预计业绩同比增长100%以上。

    在今天发布业绩预告的公司中,世茂股份预计今年1至9月净利润同比增长超过105倍,盐湖钾肥预计净利润增长幅度为250%至300%,中联重科预计的增长幅度在100%至120%之间,丽珠集团预计的增长幅度在75%至85%之间,*ST酒鬼则预计前三季度净利润将达到3000万元左右,中国石化、中原高速、中科英华、方兴科技和厦门机场等5家公司预计前三季度净利润的同比增长幅度也在50%以上。

    根据Wind资讯的统计结果,截至今日,沪深两市共有505家上市公司预测其三季度业绩,其中,预增180家,续盈29家,扭亏71家,略盈31家,这311家报喜公司占预测公司总数的61.58%。

    在业绩预增50%以上的公司中,来自化工行业的有21家,来自机械设备行业的有14家,来自有色金属行业的有12家,来自房地产行业和建筑建材行业各有11家,来自采掘业的有9家,来自交通运输行业和交通运输设备行业的分别有9家和6家,来自黑色金属行业的有6家。

    可以看出,业绩将实现大幅增长的公司主要分布在化工、机械设备、有色金属、建筑建材、房地产、交通运输和黑色金属等行业,这些公司的业绩增长主要得益于市场需求拉动的价格上涨。今年以来,我国经济呈现出了快速增长的发展态势,国民经济对油电煤运的需求日益增大,一些基础行业如能源、采掘、运输等的产品价格在市场需求的拉动下,出现了较大幅度的增长。同时,经济的快速增长也加大了对基础建设行业的需求,有色金属、黑色金属、机械设备、建筑建材和房地产行业的产品价格也不断上升。这些行业产品价格的上升是相关上市公司业绩提升的最主要原因。

titanw

招商局澄清未洽入股上海港務，惟強調有興趣以各種方式參與
  
2004/10/14 08:16
  
　　招商局國際（０１４４）發言人昨日（１３日）表示，集團現時並沒有與上海港務局就入股
事宜進行實質討論，但強調集團對入股上海港務局相當有興趣。「我們在努力建設全國港口網絡
，上海是其中一個布點，我們有興趣以各種方式參與。」招商局國際策略及發展部總經理朴學謙
說。
　　日前內地網站引述消息指出，上海港務有意在上海交易所上市，並在上市前引入３名股東，
其中招商局國際將出資７０億元人民幣，成為第二大股東，其餘兩個股東持股量將不超過３％。
《香港經濟日報》

titanw

油價走勢】紐約期油升至53.92美元
2004/10/14 09:23
國際油價再度回升，其中紐約11月期油一度升1.13美元至每桶53.64美元，市後交易更進一步升至53.92美元，而倫敦布蘭特11月期油則報每桶50.05美元，升0.45美元。

titanw

原料期貨】原料金屬期貨價格下挫，中鋁ADR挫逾8%
2004/10/14 09:04
紐約商品期貨交易所期銅昨晚暴跌10%，其他金、銀、鉑金等原料屬價格均下挫，道指數成分股美國鋁業昨晚重挫3%，中國鋁業(2600-HK) ADR股價昨晚亦大挫逾8%。

titanw

【財華快訊】香港股份在美國最後成交價
2004/10/14 08:24
香港股份在美國的最後成交價：

港元按最新匯率 7.79 計算

公司名稱 最新價 (美元) (港元) 漲跌 漲跌幅(%)

-----------------------------------------------

匯豐控股 79.82 621.97 -0.68 -0.845

電訊盈科 6.26 48.78 -0.05 -0.792

和記黃埔 38.15 297.27 -0.25 -0.651

新鴻基地產 9.51 74.10 -0.14 -1.451

太古公司 'A' 6.8 52.99 -0.2 -2.857

地鐵公司 15.47 120.55 0.22 1.443

香格里拉(亞洲) 20 155.84 1.3 6.952

德昌電機 9.75 75.97 -0.25 -2.5

北京燕化石油化工 19.88 154.91 -0.79 -3.822

上海石油化工 36.66 285.66 -0.94 -2.5

中國石油化工 40.1 312.47 -1.51 -3.629

遠東生物制藥科技 0 0.00 0 0

中國東方航空 19.87 154.83 0 0

中國電信 32.55 253.64 -0.51 -1.543

中國聯通 7.64 59.53 -0.19 -2.427

中國石油股份 53.27 415.09 -1.11 -2.041

SUNDAY COMM 5.76 44.88 -0.27 -4.478

中國海洋石油 54.18 422.18 -2.13 -3.783

華能國際 31.41 244.75 -0.99 -3.056

中國移動 14.87 115.87 -0.33 -2.171

宏利金融 44.72 348.47 0.41 0.925

中芯國際 10.92 85.09 -0.01 -0.091

亞太衛星 1.38 10.75 0.01 0.73

中國南方航空 17.11 133.32 0.06 0.352

天津創業環保股份 0 0.00 0 0

有線寬頻 6.82 53.14 -0.33 -4.615

華晨中國 21.83 170.10 -1.17 -5.087

亞洲衛星 19.5 151.95 -0.31 -1.565

城市電訊 4.15 32.34 -0.04 -0.955

兗州煤業 63.5 494.80 -4.15 -6.135

中國鋁業 59.5 463.64 -5.4 -8.32

中國人壽 25.68 200.10 -0.17 -0.658

TOM在線 12.98 101.14 -0.01 -0.077

铃儿

       10月是个敏感期，央行货币政策面临选择。

       货币政策短期内要实现的是经济增长和物价稳定的均衡，长期则要应对国际经济环境的变化和中国宏观经济新一轮增长周期的需要。

       加息和调整汇率，都是央行近期考虑的问题，而从实现货币政策目标和完善宏观调控机制看，这两个手段恐怕要同时使用。

       中国经济短期内面临“两难问题”，即如何在抑制通货膨胀和维持经济稳定增长两方面实现均衡。抑制通胀不能让经济出现“硬着陆”，维持增长也不能让物价继续保持上涨趋势。

       国家发改委认为，物价水平会出现回落的态势。我以为，这种判断恐怕有些过于乐观。发改委的判断是，目前物价上涨的主要因素是粮价上涨占了很大比重，同时其也认为，粮价上涨利大于弊。对于粮价上涨的利弊观点，我同意这种判断。而由此判断则可以推断出，在一个粮食生产周期内，粮价都不会回落。也就是说，粮价会保持稳定。那么，影响物价的另一个重要因素，油价，恐怕在未来的两三个月内要发挥作用了。

       虽然一些分析认为，油价不会继续上涨。但从国际原油期货市场看，原油价格近来一直维持在每桶50美元以上，其不仅影响中国进口石油的成本，也会影响其他进口商品的价格。更为重要的是，中国的油品定价机制问题较大，其与国际市场价格保持着2个月的滞后期。也就是说，中国的油价，在2个月后还会上涨。如果认为粮价应该保持稳定，而国内油价又持续上涨，同时进口品价格也在攀升，那么几个月后的物价水平能否回落，显然还是未知数。

       所以，我认为，目前通胀压力并没有减弱。政府部门应该注意，有可能通过国际贸易传导进来通货膨胀。

       从货币政策角度看，为了抑制国际贸易传导的通货膨胀，央行应该尽快调整汇率波动幅度，以使人民币适度升值。央行近来一再强调不再追求国际收支顺差，而近期又出现外汇储备继续增加的情况，让人民币升值，不仅可以改善贸易条件，抑制通货膨胀，也可以平衡国际收支。

       加息，无疑是抑制通货膨胀的另一个手段。加息的目的则在于改变宏观调控的手段，让市场机制更好地发挥资源配置作用。加息除了表明中国进入一个新的加息周期外，还可以避免与美元的利差扩大。有学者分析说，目前已经出现投机资金外流的局面。所以，适当加息对宏观经济是有益处的。

       当然，无论是加息还是升值，都在抑制通胀的同时会制约经济增长。不过，加息和人民币升值对增长的负面影响不应估计过大。

       央行在加息和让人民币升值的同时，为了维持增长，应该同时放松货币供应，即通过增加信贷资金，特别是增加短期流动资金供应的方式，刺激经济增长。

       理智的货币政策选择应该是，适当提高利率水平，适度调整人民币汇率波动幅度，同时增加信贷资金供给。

titanw

恒生指数跌1.3%，所有蓝筹股全线走低
2004年10月14日 - 11:36:33 HKT
Dow Jones Newswires
恒生指数现跌1.3%，报13008.71点，此前短暂跌破13000点，受美国股市前夜走软拖累。所有33只成份股均下挫；跌幅居前3位的是：汇丰控股(0005)跌0.8%，报124.50港元；中国移动(0941)跌1.7%，报23港元；和记黄埔(0013)跌1.3%，报59港元；这些股票的下跌贡献了□指163点跌幅的一半。凯基证券的邝民彬表示，在土地拍卖之後，当地没有太多推动股市上涨的消息，因此投资者开始将注意力转向海外因素。油价高企继续影响香港股市。（延迟一个小时发送）-0-



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titanw

中铝(2600)低开6.6%，江铜(0358)续挫7.7%
2004年10月14日 - 11:17:56 HKT
Dow Jones Newswires
中国铝业(2600)低开6.6%，报4.6港元，与其预托证券的价位相若；头10分钟成交已达2800万股。中铝发通告表示，仍未能聘任合资格会计师，但会继续向股东及市场通报招聘的进展。不过，这对源源不绝的沽盘而言只是锦上添花。同类的国企金属股也表现欠佳：江铜(0358)再急挫7.7%，至4.225港元；紫金(2899)也泻去6.4%，见2.625港元。 ［道琼斯通讯社/香港记者 伍宗仁］（延迟一个小时发送）-0-



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