2004年10月14日(周四)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

周月关

宝钢增发被叫停仅是传闻 证监会及中金未证实




　　中国证监会：未接到任何关于叫停宝钢增发的通知

　　中金公司：未听说有关宝钢增发被叫停之事

　　宝钢集团：坚决否认，希望外界不要轻信传言



　　10月12日下午，一条“宝钢50亿增发被叫停”的消息在证券市场上广泛流传，记者就此采访了中国证监会、中金公司和宝钢集团，均未获得任何证实。

　　昨日有报道称，证券管理层近期已书面通知宝钢股份(资讯 行情 论坛)，对其准备在二级市场增发50亿股的计划叫停。

　　中国证监会新闻发言人向本报记者表示，未接到任何关于叫停宝钢增发的通知。

　　作为宝钢增发的主承销商，中金公司投资银行部董事总经理丁玮在接受本报记者电话采访时声明，一是自己并没有负责这项业务；二是并没有听说有关宝钢增发被叫停之事。

　　记者致电宝钢股份董秘，却被办公人员告知董秘正外出，无法联络上。随后，记者找到宝钢集团宣传处有关负责人求证，这位人士对记者说：“首先，希望外界不要轻信传言，其次，宝钢股份的所有信息均以公告为准。”

　　昨日下午四时许，宝钢集团又主动找到记者表示，宝钢对该消息予以坚决的否认。

　　此前宝钢董事会以及临时股东大会均已通过宝钢50亿新股的增发方案。

　　据悉，为了基金在参与宝钢配售方面不受相关规定的过多限制，中金公司已在宝钢股东大会之前向证监会提交建议，而得到的回复是参与宝钢承销的券商如果不是基金公司的控股股东，则无论该券商是否会在宝钢的增发中担任主承销商、副主承销商还是承销商，基金公司都可参与宝钢的配售；而如果券商是基金管理公司的控股股东，则该券商只要不担当主承销商，相关的基金均可参与配售。市场人士普遍认为，证监会基金部的回复为宝钢的增发扫清了障碍。

　　宝钢增发方案的具体实施还需要得到证监会发审委的通过，但由于发审委在新股发行市场询价制度正式发布之前暂停工作，因此按照正常的程序，宝钢的增发计划还需要进一步的等待。

真炮手

Originally posted by 周月关 at 2004-10-13 09:30 PM:
宝钢增发被叫停仅是传闻 证监会及中金未证实

...

消息满天飞,呵呵,还是静等吧.

周月关

Originally posted by 真炮手 at 2004-10-13 09:34 PM:

消息满天飞,呵呵,还是静等吧.

这是新浪财经引自国际金融报的文章
如果属实,明天的大盘就有意思了

真炮手

哪一方属实?停还是不停?

周月关

....不停啊!...

证监会退回所有个人委托理财 严禁违规资产管理


　　下令券商必须限期退回所有个人委托理财业务，严禁集合资产管理

　　本报讯(记者刘宝强) 记者昨日获悉，证监会于10月7日发布内部文件，要求规范资产管理业务，券商必须限期退回所有个人委托理财业务，并且对新的委托业务要求全部按照证监会统一格式运作。同时，严禁各证券营业部以任何形式、任何理由直接或间接开展集合资产管理业务、三方监管委托理财业务和融资与变相融资业务。违者将从重处罚。


　　该文件表示，各证券公司必须合规开展资产管理业务。从即日起，立即停止未经批准的以任何形式开展的集合资产管理业务和三方监管委托理财业务，暂停开展新的个人客户资产管理业务。

　　对于2004年9月30日之前签订的个人客户资产管理合同，到期后经双方协商，在客户自愿的基础上，证券公司可与客户重新签订资产管理业务合同。该合同不得改变合同主体、合同履行地点及增加合同金额，并须在合同签订之日起3个工作日内向监管机构作出专项报告，提交原合同与新合同的复印件。2004年9月30日之后，未经中国证监会批准，各证券公司不得对个人客户形成任何形式的新的负债。

　　各证券公司在开展资产管理业务时，必须加强合同管理，不得通过签订补充协议、修改合同、虚假陈述等方式变相承诺保证投资收益和承担投资损失。在证券公司与客户所签资产管理合同中必须有“本合同之外的所有补充协议和对本合同的修改均属无效文件”等字样。合同签订时，必须书面和口头向客户揭示风险，明确由客户自行承担投资风险，确保客户充分知悉和理解相关风险条款，并签字盖章确认。

　　文件规定，各证券公司应结合自查摸底和9月份月度经营信息资料报送，进一步查实客户资产管理业务、各类负债和挪用客户资产等情况，并于10月15日前将截至2004年9月30日未到期客户资产管理业务情况、公司债务情况和挪用客户资产情况，真实、准确、完整、及时地提交书面报告。

　　同时，证监会关于券商保证金有限偿付的文件目前到了证管办，还没有下发到券商，基本内容是区分机构和个人，对于保证金不全额偿付。

高兴得很

9月29日，摩托罗拉称，它将裁员1000人，作为裁员计划的一部分，摩托罗拉预计将支付5000万美元的遣散费，这次所裁减的人员占摩托罗拉总数的1%。此前，摩托罗拉已出售Nextel通信公司的股票获取了2.18亿美元，而几乎是同时，摩托罗拉中国手机掌门人任伟光表示，对摩托罗拉的市场策略进行微调，一直以来，摩托罗拉就是以中高档为主，但今年的目标是在加强中高档攻势的同时，也要巩固低档手机市场的地位。

    而此前在9月13日，摩托罗拉表示将追加九千万美元在北京兴建一所新的研究机构，这个新的研究机构将着力于手机外观和用户界面的设计。在这“出” “进”之间，摩托罗拉意欲何为？

    全球与中国市场双失利

    市场调构TDC发布的最新数据显示，在手机更新换代的推动下，今年二季度，全年手机发货量比上季度增长了25%,Nokia仍以29.7%的市场份额占据首位，而摩托罗拉在全球市场占有率则从一季度的16.5%下降到14.7%，而三星电子凭借其猛烈市场攻势市场份额已达到13.9%，与排名第二的摩托罗拉相差无已，而且增长势头不减，其增长速度是摩托罗拉的2倍，因此在今年下半年，三星将与摩托罗拉就亚军位置有一番龙争虎斗，而三星极有可能超越摩托罗拉。

    而在中国市场，几乎是祸不单行，在作为摩托罗拉最重要的中国市场，2004年为摩托罗拉带来了约15%的全球收益额，然而根据最新的统计数据显示，诺基亚目前以15.5%的市场占有率排在中国市场的第一位，而摩托罗拉以14.1%的占有率屈居第二。

    前任总裁高尔文在位期间，由于在手机标准上GSM和CDMA之争时，过于自负的摩托罗拉出现了巨大的战略失误，一直以来，摩托罗拉的模拟技术独步全球，可是他们的数字技术没有迎头赶上。在这场手机标准之争中，摩托罗拉跌了一个很大的根头，以至于很长时间无法与诺基亚抗衡，GSM成为主导标准，而诺基亚也“水涨船高”成为全球第一手机制造商，并一直保持到现在。

    摩托罗拉将全球第一大手机制造商的桂冠拱手让给了诺基亚，而现在不反无法撼动诺基亚的霸主地位，甚至连三星电子这样的后起之秀也有超越摩托罗拉的势头。同时耗资50亿美元的银星计划的失败，甚至让摩托罗拉这头“大象”没有足够的资金来支持3G的研发，以至于摩托罗拉在3G技术上落后于其他竞争对手。而在中国这个最大的手机市场，摩托罗拉的优势已经逐渐消失。考验摩托罗拉的时候到了，摩托罗拉可以起出困境吗？

    正如David Moore博士在比较摩托罗拉和诺基亚的中国战略时认为，摩托罗拉很久以来一直是美国市场上的领导者，美国有广大的市场，摩托罗拉会更多的以美国为蓝本去考虑国际市场。而诺基亚的母国是一个欧洲小国，它没有广阔的国内市场可以利用，它必须把眼光放到国外，根据不同国家的具体市场情况来制订策略。亚洲市场对手机更新换代的需求很高。摩托罗拉对这些具体情况的认识不如诺基亚深刻，因此逐渐被诺基亚这样的后来者赶上并超过。 以美国蓝本进行中国实践，是问题症结所在。

    内向型文化缺陷

    摩托罗拉基本的价值观有两个体系，第一强调大家庭文化，象日本的公司一样，实行终身雇用体制，以维系员工对企业的忠诚，第二，介质高尚的操守，对人永远地尊重。这种文化促成了摩托罗拉在美国的繁荣，但好的文化并不是到处通用，盲目地把一种文化普通移植，并不能保证其成功。在中国，这种“平等”的文化导致了优秀人才的大量流失和效率的快速下降，据统计，每百万台手机所需人工，摩 托罗拉的统计数字要远远高于它的几家主要对手。生产成本的提高导致摩托罗拉在手机进入激烈竞争时代竞争优势不断下滑，而且这种“平等”的内向型文化，还导致摩托罗拉对质量和技术的过多重视，而忽视了最重要的市场。这是一个巨大的缺陷。

    什么是推动摩托罗拉的第三级火箭？

    与中国共同成长的策略以及在中国政策出台新政策时，摩托罗拉总是积极配合。如它把最尖端的半导体生产基地搬到天津以及努力充当促进中症状双边贸易政党发展的中间人。这些都给中国政府留下了很好的印象，所以摩托罗拉在政府采购和如中国移动，中国联通等国有公司进行网络扩容和大规模采购中取得到了巨大的利润。

    在华盛顿举行的中美电信产业合作前景研讨会及企业签约仪式上，摩托罗拉击败其它的设备商，获得了联通5.56亿美元的订单和中国移动5.1亿美元的网络升级订单，合同总额占此次信产部赴美采购的半壁江山。给出了一个事实：中国通信市场并未呈现疲态，这次爆发出来的旺盛需求显然是这次能拿到大单的一个基本前提。 除在中国移动的网络升级蛋糕中占有重要份额外，摩托罗拉是同中国联通签订CDMA2000 1X第三阶段扩容合同的首家供应商。

    而在过去的12个月里，中国联通已同摩托罗拉签订了多个网络基础设施建设和增值服务合同，总金额超过6.27亿美元。在侧面显示了摩托罗拉在中国联通CDMA网络研发和市场开拓上的优势。 正因为有这些强大的后盾支持，使得摩托罗拉中国公司个人通讯事业部在CDMA手机销量上节节领先。

    改良MOTO

    当然，现在对摩托罗拉下定论无疑是为时过早，也是很愚蠢的。历史经验表明，摩托罗拉不止一次面对更残酷的危机，但它都成功地站了起来。像摩托罗拉这样的公司，一旦到了业务最差的时候，恰恰是它最优秀的时候。它的高绩效文化和管理是其翻身的最大的保证。

    而且摩托罗拉已经开始加快新品推出的速度和在中小城市大量销货，重视中低档手机市场，以对抗诺基亚的冲击，以及对近两年受怀疑较多的渠道问题进较大的改革。也许不久，我们就可以看到摩托罗拉再次崛起。

高兴得很

韩国东部集团等主要的一些冷轧单轧厂原材料主要来源于日本，9月份由日本进口的热卷板价格上升到510美元/吨(FOB)。据悉，日本联合钢厂希望将四季度出口韩国的热卷材再度提升至580美元/吨，

    为此，韩国冷轧单轧厂将再次调整冷轧薄板的售价，预计将上涨到70万韩元/吨以上。

    目前，韩国冷轧薄板出口亚洲其他国家和地区的价格为700美元/吨（C&F）。

高兴得很

9月报告显示日本钢材出口同比下降


      据日本财务省9月22日公布的统计数据显示，由于日本国内各钢铁企业优先供应国内用户，8月份钢材出口量为261.6万吨，（包括半成品），同比下降3.6%；但出口金额仍同比增长了20.5%。8月份钢材进口达到57.24万吨，同比大幅增长28.9%，进口所花的金额同比增长了59.9%。

高兴得很

内地福布斯富豪公司在港被清盘

      本周一，香港高等法院下令，对内地前福布斯富豪陈顺利旗下的中国特种纤维（0285,HK）实施清盘。该公司2000年底上市，是首批赴香港上市的内地民企之一。此前，特种纤维大股东陈顺利因未能还债，在3月份被法院颁令破产。

    去年7月，中国特种纤维及全资附属的顺凯集团遭债主追讨，并在今年5月被告上公堂。虽然该公司曾表示将讨论重组方案，但由于未能落实，高等法院法官因此颁令将两家公司清盘。

    2002年11月，特种纤维的股价突然单日暴跌92.6%，10多分钟内市值蒸发20亿港元，之后便一直停牌。香港证监会介入调查后发现，陈顺利将所持有的75%股权抵押给该公司常务副总裁吴克忠控制的公司，以换取1.5亿多港元的贷款。此外，陈顺利还将股份抵押给多家财务机构。由于当时连续数日无法联络到陈顺利，所押股份因此遭到斩仓。

    陈顺利1995年创办了和顺控股有限公司(后更名为“中国特种纤维控股有限公司”)，2000年底在香港上市，是首批赴香港上市的内地民企之一。陈顺利同年还当选中国十大杰出青年，2002年更是跻身《福布斯》中国内地富豪榜，位列第22位。

    该公司2002年开始转盈为亏，当年亏损1.44亿人民币。2003年上半年的业绩更是同比大幅倒退97.4%。截至去年6月，中国特种纤维的各项贷款达5.94亿元人民币。

高兴得很

美专家:世界油价可能今后两年涨到每桶70美元


      中国日报网站消息：世界原油价格本星期继续大幅攀升，现在已经超过每桶52美元。美国能源专家预测，今后两年，原油价格可能会上涨到每桶70美元左右。他认为，越来越多的迹象显示，目前的状态与上个世纪70年代石油危机发生前非常相似。

    华盛顿著名的能源市场经济学家菲利普·弗勒格是国际经济研究所的资深研究员和全国石油委员会委员，并担任过总统经济顾问委员会委员。国际经济研究所所长弗雷德·伯格斯滕介绍说，弗勒格出版和发表了许多专著，他过去的预测记录被公认是非常准确的。

    明年可能60美元一桶

    弗勒格表示，国际原油价格虽然在最近突破了每桶50美元大关，但这并没有到顶，明年可能会达到60美元一桶，2006年还可能进一步攀升到70美元左右。

    山雨欲来？

    弗勒格指出，今天的国际能源市场与上世纪 70年代能源危机发生之前的情况非常相似。“我们今天所处的环境跟1970年到1973年，以及上个世纪60年代末所处的环境非常相似。1973年到1974年的石油危机和后来出现的经济衰退的祸根是在60年代就种下了。”

    弗勒格表示，60年代，欧洲和日本的经济增长刺激了石油消费，六年中全球石油消费增长速度是每年7.6%，而更加发达的国家如美国、加拿大等的石油消费增长速度基本没有变化，为5%。这2.6个百分点的差距就意味着每天的石油需求量增加500万桶，为后来发生的石油危机埋下了祸根。

    中国印度用油激增

    已经发表了上百篇能源论文和专著的弗勒格认为，与60年代相似的是，今年世界上也出现了两个新的主要角色，影响到全球的能源需求，这就是中国和印度的崛起。90年代，两国的能源消耗只有每天350万桶，占全球石油消耗的5%。但是13年后，也就是2003年，这两个国家的石油消耗量翻了一番，在全球石油消耗中所占的比例超过了10%。

    欧佩克误判

    除了中国和印度的因素之外，弗勒格认为，欧佩克对石油市场判断失误也是造成油价急速攀升的一个主要原因。

    他说：“欧佩克的确对这个问题负有责任。去年秋季和今年春季，甚至在最近几年，欧佩克的政策目标就是保持石油库存在比较紧张的水平，从而推动价格上涨。欧佩克的做法成功了。”

    暂时论是一厢情愿

    当然，产油国的政治安全局势不稳、石油加工和运输能力不足以及美欧环保条例的限制都对油价的攀升具有一定的推动作用。但是，弗勒格特别指出，现在消费者对油价的攀升存在一种错误的看法，认为最近油价一路飙升是能源业的一些做法引起的，而不是供求关系变化造成的，因此，人们认为油价居高不下的现象持续不了多长时间。

    弗勒格表示，这种看法影响了人们节省能源的意识，特别是在汽车行业。这为石油价格今后继续攀升创造了条件。

高兴得很

重估中国GDP有新论 人均GDP达3000多美元?


      人均GDP是一国经济的最大基本面。它是研究产业结构和产业演变趋势的主要解释变量，因而无论对经济政策的制定，还是投资分析均具有重要意义。令人遗憾的是，中国的GDP数字是按官方汇率确定的，而汇率又是不断变动的，因而存在失真。本文依据多种方法对此进行了较为全面的重新测算，得出了中国人均GDP3000多美元的新结论。

    同是用美元对中国2003年中国GDP规模进行估算，国家统计局公布的数据与世界银行公布的数据相差近5倍。国家统计局公布的数据表明，中国仍属于发展水平较为落后的国家，就算与很多发展中国家相比，也大为不及；世界银行公布的数据表明，中国GDP总量排名世界第二，中国人均GDP已经步入中等发达国家水平。是国家统计局“藏富”，是世界银行别有用心，还是另有原委使得中国GDP如谜一般难以琢磨。

    中国：世界第二经济大国

    尽快提升中国的综合国力，提高人们的生活水平，是每个国人和每届政府的愿望和目标。通常认为，中国目前还处于发展的初级阶段。按照2004年国家统计局公布的数据，2003年中国GDP总值为121103.8亿元（按官定汇率约合1.4万亿美元），人均GDP9371元（按官定汇率约合1100美元）。与此同时，世界银行和国际货币基金组织也公布了中国经济发展的相关数据。世界银行2004年世界发展报告显示，按照名义汇率法计算的2003年中国GDP总值为14098亿美元，人均GDP1087美元，与国家统计局公布的数据基本一致；而按照购买力平价计算的2003年中国GDP总值为63538亿美元，人均GDP4900美元。另外，国际货币基金组织（IMF）的统计，中国的人均GDP也远远不止1000美元。

    世界第二经济大国

    按照世界银行的两套统计方法，中国在整个国际社会的排名发生了重大差异。按照名义汇率法计算，2003年中国GDP总量位居世界第七，为1.41万亿美元，不到日本GDP的1/3；而按照购买力平价计算的中国GDP位居世界第二，仅次于美国，达到6.35万亿美元，大约是日本的2倍（两种方法统计的世界经济实力前十位的国家相关数据见表1）。

    名义GDP与购买力平价计算的GDP之间出现巨额差距的原因在于这两种方法的统计各不相同。

    名义汇率法是在各国统计部门所公布的统计数字的基础之上，按照官定汇率将其折算为美元的一种方法，这种方法的焦点在于汇率如何确定。在布雷顿森林体系崩溃以后，国际上普遍建立起了浮动汇率制度，汇率的波动非常剧烈。为了防止由于汇率波动带来的国民经济统计指标的无谓变动，世界银行采用了通过三年期汇率的平均值来平抑汇率波动的方法。这样做的目的是为了把汇率在短期内的波动除掉，但实际上是除不掉的。它只有三年期，所以，三年以外的波动是看不出来的，特别是那种大幅度的汇率升值和贬值是除不掉的。所以，这种方法本质上依靠的是汇率，只是对汇率有一些小修小补。

    由于中国采取钉住美元浮动的汇率制度，所以，美元和人民币的比价近年来变化不大。因此，按照名义汇率法核算的中国GDP，是世界银行在中国官方数据的基础上折算得到的，基本上与国家统计局公布的GDP一致。

    购买力平价法，简而言之，就是在国家之间相互比较时，由于各国所使用的货币单位的不同，要通过一个价格折算因子将这种差异剔除，而对实物量进行比较。打个比方，在中国的麦当劳餐馆，购买一个汉堡包需要10元人民币，如果在美国的麦当劳餐馆购买一个同样的汉堡包需要10美元，如果按照名义汇率法计算，由这一个汉堡包而带来的美中两国GDP差了8倍还多，但事实上，一个汉堡的价值量是固定的，只是由于计价货币的差异才导致了GDP的差别，实质上由这同样的汉堡包带来的两国GDP是完全一样的。这是购买力平价的基本含义。当然，在现实生活中，由于商品种类繁多，各种价格指数纷繁复杂，要想完全剔除由于价格差异导致的GDP变动几乎是不可能的。因此，世界银行一直致力于建立一个相对完善的体系来解决这一问题。

    购买力平价的估算方法有从支出角度测算的支出法(ICP方法)和从生产者角度测算的生产法（ICOP方法）两种，这是与国民经济核算的两种方法相对应的。世界银行也是通过对全球118个国家和地区各行业产品和服务价格体系进行广泛调查后按照国际通行的核算原则进行计算的，这第二套排名的结果就是运用ICP法得出的比较结果。这种比较由联合国进行，是一个一个地分开做的。因此，凡是没有比较过的年份就用本国货币计算的增长率外推，还有很多没参加的国家都是用这种方式推出来的。这里面有两个外推，一个是时间的外推，一个是空间的外推。中国没有参加ICP，数据是用任若恩和陈凯在1986年做的那个比较结果外推的。世界银行最后作出的GDP63538亿美元，排名世界第二的结果就是在此基础上得来的。这样，相隔近20年的外推时间实在太长，而且中国这20年正是改革深入开展，各种指标体系变动激烈的时期，这种计算方法必定会影响到结果的准确性。但由于中国至今还没有参加ICP，因此也没有新的比较基础来替换它。

    由此可见，中国2003年6万多亿美元的GDP实难令人信服，世界第二经济大国的地位更像是别人出于某种目的而强加的光环，而1万多亿美元的GDP总量又似乎在人民币汇率升值呼声甚嚣尘上的关口显得过于单薄，孰是孰非，确如雾里看花，迷茫一片。

    中国威胁论

    近年来，在国际上关于中国的经济发展有两种截然不同的论调，一种是“中国威胁论”，说中国的经济发展如何独立于世界经济的低速增长而一枝独秀，甚至有10年之内赶超美国的可能。

    从1994年世界银行发表专题报告《中国人均GNP》，对中国官方得出的1992年GDP数进行了大幅上调（幅度达到34.3％）开始，GDP是否低估就成为一个重要话题。近年来，随着中国经济实力的增强，国际竞争地位的提高，人民币汇率升值的呼声日益高涨，世界银行的购买力平价排名又将中国推向了世界第二经济大国的位置，导致关于GDP低估的讨论愈演愈烈。针对国际上“中国威胁论”的说法，国家统计局国民经济核算司专家许宪春先后发表文章指出，中国的国民经济核算由于统计体系的不完善、统计数据质量不高和体制性转轨等因素，确实存在很多问题。但在其多年统计工作经验的基础上，经测算，中国的GDP并不像世界银行指出的有那么大的低估幅度，而是有的地方高估，有的地方低估，最后GDP总量变化不大，或略有低估。并且指出随着中国统计工作质量的提高，目前在方法体系上已与国际接轨，世界银行也基本认可中国官方的统计数据。学者王小鲁也认为“中国的GDP的统计过程中存在相当多的漏洞，有很多没有算进去的部分。但总体来讲，在90年代我们认为虚报的比漏报的情况严重。”由此可见，国内学者的普遍观点还是认为中国的官方统计数据基本能够反映GDP的真相。至于世界银行按照购买力平价所得到的世界第二的排名，由于中国的基准数据年代过于久远，可信度不高。

    为何国内外总是有人在中国GDP低估问题上纠缠不休呢？从正常思维来看，向往富裕是每个人的共性，何以国外的一些论调总要给中国戴上富裕的帽子，而中国却坚辞不受呢？事实上，老外给你戴高帽是有原因的。如果中国真的成为世界经济第二大国，人均GDP达到5000美元，则中国就超越了低收入国家的水平。在国人福利水平提高的同时，低收入国家在国际经济交往中能享受的优惠待遇将不复存在；假如人均5000美元的高帽是被强加的，我们就更得不偿失。所以，隐含在GDP估值争论背后的深层原因无非是一些发达国家意图以中国走向富裕为由来直接增加中国在国际机构中的缴费义务，并使中国在国际金融机构获取优惠贷款及在国际贸易中的一些特惠待遇受到影响。而国内学者也看破了老外的用意，从统计测算的角度证明中国的GDP没有低估，对其论调还以颜色。

    中国崩溃论

    再来看关于中国GDP被严重高估说中国即将崩溃的论调。持此论调者说中国的数据是假的，中国严重高估了GDP，最具代表性的就是美国匹兹堡大学的罗斯基。针对两种论调，国内的学者们旁征博引，纷纷撰文发表评论，其中最有代表性的是国内的GDP研究专家任若恩、许宪春等人的观点。

    先说认为中国GDP高估的罗斯基。罗斯基2001年在“中国的GDP统计发生了什么”和“如果相信中国的GDP统计，风险可要自己承担”两篇内容大致相同的文章称，在1997年到2000年之间，中国经济累计增长了24.7%，可是能源消耗下降了12.8%，国内航线的旅客里程数仅增加了2.2%。用这些数据他得出一个结论，中国高估了GDP。他认为中国1998年的GDP增长大概只有2%，甚至有可能是负的。后来任若恩教授（2002）发表文章“中国GDP统计水分有多大”以1971～1999年间日本、德国、英国、韩国、美国在不同时期都出现过能源消费与GDP增长不同步为论据反驳了罗斯基的观点，指出罗斯基的研究由于方法的片面性，其结果是不负责任的。之后罗斯基又在2002年发表“近年来中国GDP增长核算：目前的状态”一文，文中引经据典，表示任若恩的研究是脱离实际的，依然维持其关于中国GDP高估的观点。

    那一时期关于中国GDP是否高估的争论热闹非常，究其原因主要有两点：一是亚洲金融危机以后，中国周边国家乃至世界经济均出现了不同程度的停滞和衰退，何以中国能够独善其身，这引起了大家的“眼红”。这从罗斯基的文章中认为1998年中国公布数据的尤其可疑中可见一斑，因为国内学者也普遍怀疑1998年为了“保八”而公布的统计数据的真实性。二是罗斯基的文章一直在能源问题上紧咬不放，原因在于中国是全球最大的二氧化碳排放国，有统计表明中国在1996～2000年间的能源消耗系数是下降的。如果接受罗斯基关于能源消费增长与经济增长同步的观点成立，如果中国经济取得了较大的增长，就等于说中国的能源消耗系数没有下降，即中国排放的二氧化碳没有减少，中国就要负起承担全球环境恶化的责任。

    总之，国际上关于中国GDP的论调，不论是GDP的高估还是低估，都有一定的言外之意。

    其实，通过对中国经济进行不同角度的深入考察研究，就能找出高估或低估的原因，对中国GDP准确的分布区间进行较准确的定位。

高兴得很

分类表决逼近 警惕大股东上演最后疯狂


      除去国庆长假，短短的七、八天时间，有25家上市公司召开了临时股东大会。出席股东大会的股东最少只有2个，几乎见不到流通股的影子；反对0票，弃权0票，几乎全部是100％赞成，没有反对的声音。这就是上市公司股东大会的现状。

    9月26日，证监会发布了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定（征求意见稿）》，并刊登在其网站上，面向社会公开征求意见。

    10月15日是征求意见的最后期限。征求意见结束后，证监会将对《若干规定》作进一步修改完善并正式颁布实施。

    目前，还有20余家上市公司发出了近期召开临时股东大会的通知。会不会有人要抢在分类表决实施之前上演“一股独大”的最后疯狂？流通股东是否该警惕起来？

    唤醒麻木的表决权

    “参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权”，这是普通股的基本权利。但是，对许多中小股东来说，这份权利几乎名存实亡。普通股还拥有的“利润分配权，优先认股权，剩余资产分配权”。可是在许多中小股东眼里，这些权利被漠视了。

    10月8日，苏泊尔的临时股东大会上，到会的流通股股东只有1人，所代表的流通股数只有31600股，却决定了一项上市公司向大股东采购包装物的关联交易。到会的4位大股东及大股东授权代表不得不因关联交易而回避表决。然而，就在这流通股东行使表决权的大好时机，苏泊尔另外3000多万流通股东却不知为何要白白放弃。

    根据记者的统计，9月25号以来召开股东大会的25家上市公司中，有23家没有流通股东参加。难道他们已经被大股东盘剥的麻木了？他们购买股票仅仅是为了赚取差价？

    在以往上市公司的股东大会上，尽管也能偶尔听到社会公众股东的声音，但真正能对大股东形成制约的并不多。只有在多数非流通股股东因关联交易不得不回避表决时，社会公众股的意见才可能发挥作用。然而，即便在这种有利的情况下，社会公众股东真正行使权力且能推翻不合理议案的案例也是少之又少。

    相反，社会公众股被极少数人代表的例子却不胜枚举。例如，在石油济柴（000617）2002年度股东大会上，审议通过了公司《关于采购黑色铸件和借款的议案》。由于与本次采购黑色铸件和借款有利害关系的大股东作为关联方，回避了对该项议案的表决，结果只有49900股同意就100％通过了该项议案。再比如，9月13日三九医药的临时股东大会上，在关联股东回避表决的情况下，也只有128万多股流通同意，就100％通过了向关联单位采购的议案。而在三九医药2002年年度的股东大会上，同样是在关联股东回避表决的情况下，只有15万多股同意就通过了关于转让中药电子调配柜项目的关联交易。

    姑且不论这些关联交易是否公允，单看参加表决的社会公众股的数量就足以让人担忧了。这样的表决结果能代表其他包括社会公众股在内的非关联方利益吗？

    社会公众股对表决权的漠视程度是触目惊心的。在股权分置、一股独大的大背景下，国内上市公司普遍缺乏诚信，证券市场信息不对称，应该是造成这一现实的深层原因。但从现实角度讲，这很大程度上也是因为中小投资者参加股东大会及投票表决在实践中非常的不方便。

    业内人士的八条建议

    《若干规定（征求意见稿）》发布后，各专家和业内人士纷纷为该征求意见稿提出建议。记者总结了其中的八条意见：

    一、《若干规定》应明确硬性规定社会公众股投票的有效基数。如果投票低于有效基数，相关议案不能通过；

    二、管理层应积极创造条件，采取多种方式（如通过证券交易系统、网络、电话语音、营业部柜台），使社会公众股股东参与表决和买卖股票一样方便，而不仅仅是依靠上市公司去推动；

    三、应鼓励中介非赢利性机构征集投票权；

    四、社会公众股表决的相关公告、议案等信息批露应更加充分，积极创造条件让社会公众股东方便的阅读信息批露全文；

    五、将解决股权分置等与社会公众股利益相关的问题也列入社会公众股股东表决范围；

    六、“独立董事（包括一名监事）应由上市公司董事会提名（或建立独立董事备选库），通过社会公众股股东在股东大会上表决进行任免（差额选举）”；

    七、在新的制度尚未完成制订并实施之前，一段时期内应加强监管，对大股东突击表决、侵害社会公众股东的行为进行有效约束；

    八、新发行股票应争取早日实现全流通方式，应该在市场低迷时早日推出做空机制。

    信得过谁？羊群效应？

    《若干规定（征求意见稿）》一经公布就受到了市场的一致欢迎和好评，被喻为中国证券市场的一次重大变革，解决股市历史遗留问题的重要里程碑。

    眼看15日的最后期限就要到了，意见征求的怎么样了？已经搜集了多少条建议呢？

    10月11日，证监会新闻处鲁处长在接受采访时表示还不知情。他说，此次征求意见由市场监管部负责，有关信息会在适当的时候公布。

    作为最大的社会公众股持有人，基金无疑是这一利好的受益者。如此利害相关的重大问题，他们是否会积极建言呢？记者与多家基金公司老总、投资总监取得联系，但得到的答复基本一致，到目前为止他们尚未提出建议。

    应该说，在普通中小投资者没有足够的时间精力、专业知识并且要考虑差旅成本的情况下，基金在很大程度上成为了社会公众股东的重要代言人，尤其是对那些基金重仓的股票来说。宝钢股份在9月27日股东大会即将进行表决的前夕，突然改变增发方案，对社会公众股作出让步，就完全是迫于基金公司反对的压力。

    但值得注意的是，基金公司也并不能完全代表社会公众股的利益。众多基金公司和中小投资者在宝钢股东大会上截然不同的表现证明了这一点。

    参加宝钢的流通股达到流通股总数的40％，大股东宝钢集团回避表决的那项议案中，727?214?613股投了赞成票，占到有效股份总数的87.6％；6?486?952股投了反对票，只占有效股份总数的0.78％，另有95?885?307股投了弃权票，占有效股份总数的11.5％。截至今年6月30日，有61家基金持有宝钢股份累计近5.45亿股，占宝钢全部流通股的29.06％。因此，基金对于议案的通过起到了决定性作用。

    可以说，不少中小投资者都希望能否决宝钢的增发，并且他们也为此做了很充分的努力。在股东大会上，他们对增发方案提出了质疑，并且建议宝钢将融资方式改为配股或发转债。由媒体征集的600万中小股东代表全部投了反对票。他们曾经征集到2000多万股股权，但是并没有被全部确认。国信证券、宏源证券、上海证券等券商因为不满增发议案一概弃权。

    一位基金老总事后对记者说，以他的观察，此次基金公司的表决事前是没经过商量的，不存在联合行动一说。对于外界猜测宝钢是否对部分基金公司作了私下让步，他认为可能性也不大，至少这类因素不多。他相信各基金公司还是基于自身的研究分析后，认为宝钢修改后的方案可以接受才作此决定的。另一位基金公司投资总监也对记者表达了同样的看法。对于中小投资者代表为什么会反对，他则认为这完全是见仁见智。

    尽管参加表决的流通股达到了40％，这个比例应该是空前的。但不论基金作出的决择是否真的是最优，其在股东大会的表现都可能会令一些中小投资者失望。值得我们关心的是，还有60％的多数社会公众股东何以没有参加表决？是什么把他们挡在了股东大会现场之外？

    让投票不再是形式

    10月15日，又将有一场社会公众股东对关联交易进行表决的“好戏”。

    格力电器（000651）9月11日董事会通过了《关于收购珠海格力集团公司持有的珠海凌达压缩机有限公司70％股权，珠海格力小家电有限公司75％股权，珠海格力电工有限公司70％股权，珠海格力新元电子有限公司80％股权的议案》。

    其中，凌达压缩机上一个会计年度亏损额高达2868万元，账面净值4529.77万元被评估到了8933.06万元；格力电工账面净值5156.70万元，被评估到了7643.68万元；格力新元账面净值3424.44万元，被评估到了4046.06万元；以0元收购的格力小家电截止2004年3月31日的净资产为－3368万元，评估价值－990万元。

    很明显，这一系列的关联收购将使小股东遭受损失，大股东却可以变现14840.57万元，并从中套利约6998万元。

    对这样一份明显损害其他股东利益的关联方收购议案，格力电器的3位非关联董事竟然也投了赞成票。而且，公司独立董事认为，由于7位董事中有4位是关联董事，关联董事回避表决会造成表决董事人数达不达法定的“二分之一”多数，因此关联董事在董事会表决本次关联交易时没有回避，但表决结果公司分类统计，4位关联董事与3位非关联董事都一致同意本次关联交易。

    尽管，上市公司的董事、独立董事、中介机构都口口声声说收购价格公允，对上市公司发展有利，当外界仍然对他们能否真正代表非关联股东的利益表示怀疑。好在股东大会上非关联股东们还可以行使自己的表决权。这毕竟关系到他们的切身利益。

    按照有关规定，将于10月15日举行的临时股东大会上，拥有格力电器50.28％股份的大股东格力集团作为关联方显然应该回避表决。同样，作为格力集团的关联方，持有格力电器8.38％股份的格力房产也应该回避表决。在这种情况下，重仓持有格力电器流通股的基金公司和社保基金将对表决结果起着举足轻重的作用。

真炮手

Originally posted by 周月关 at 2004-10-13 10:08 PM:
....不停啊!...

俺也觉得停地可能性要小.慢慢来吧.

尖尖小荷

纳斯达克中国概念股风云再起
投行人士关于“盛大以后中国概念2004年没戏了”的话，看来只是一句玩笑。  

　　曾经收窄的路径已经再次一马平川。9月30日前程无忧网成功登陆纳斯达克，当天涨幅高达51.07%，紧随其后的e龙和中国财富网络科技也准备在10月登陆纳市。同期，“流血上市”的盛大网络股价窜升至28美元，陈天桥的个人财富已经超过100亿人民币。  

　　谈笑间纳斯达克股市中国概念风云再起，只是想不到来得这么快。  

　　51job打破投行预言  

　　2004年9月29日晚10时58分，前程无忧网正式在美国纳斯达克市场挂牌交易，开盘价18.98美元，比14美元的发行价高近5美元。9月30日凌晨3：59分，前程无忧网股票报收于21.15美元，涨幅达51.07%，成交量为6068355股。  

　　前程无忧网一炮而红，彻底打破了投行界在今年上半年发出的预言。盛大网络上市时，市场环境因为中国人寿事件的影响，比较低迷，虽然有唐峻的“护法”，但最终盛大网络还是不得不“流血上市”。此后有投行人士发表意见认为，盛大网络以后，中国概念股在2004年都不会有戏。  

　　但是仅仅半年过去，前程无忧网就为中国概念股的翻身革命打响头炮。  

　　前程无忧此次发行美国存托股525万股，每股美国存托股发行价格为14美元，筹得7350万美元资金。该公司股票在纳斯达克的交易代码为“JOBS”。此次前程无忧网IPO的主承销商为摩根·斯坦利公司，其他承销商包括UBS Investment Bank 、Piper Jaffray 以及CLSA Asia-Pacific Markets。根据该公司向美国证券交易委员会提供的补充发行文件，承销商将拥有额外购买78.75万股美国存托凭证的选择权。  

　　资料显示，前程无忧目前是中国最大的人才招聘网站，2002年前程无忧首次盈利，2003年总收入达到人民币2.9亿元，比2002年增长77.2%；2004年上半年实现收入达人民币2.28亿元，比去年同期增长85.1%。目前前程无忧的收入主要来自其网站、报纸、职场周刊等媒体的招聘广告业务。从业务来看截至8月底，前程无忧已经在北京、上海等20个城市设有分支机构，拥有企业客户17万家。据悉，其上市所获收益将主要用作营运资金，并对收购业务进行必要的资金补充。  

　　中国概念排排队  

　　既然前程无忧网重新开启了纳市的阿里巴巴之门，那就少不了后来者。  

　　据美国证券交易委员会10月4日的备案文件，中国财富网络科技有限公司拟通过IPO在纳斯达克发行620万股美国存托凭证，每股存托凭证招股价为10到12美元。这家设在北京的网上金融资讯提供商预计，本次招股有望净集资5120万美元，所得资金将做一般公司用途，诸如收购及强化其业务经营，股票简称为“JRJC”。  

　　随后有消息称，e龙网于10月8日向美国证券交易委员会提交的上市申请。e龙将发行4385万份美国存托股，发行价每份为11.50美元到13.50美元，最高融资5900万美元。  

　　CFA分析人士林凯文认为：“e龙业务范围都非常广，并不是传统意义上的标准旅游网站。e龙旅馆预定业务的营业额同主要竞争对手携程网不相上下，不过e龙正在努力扩展企业旅游业务，这一领域是携程网尚未涉猎的。”

　　中国概念的再度升温不只表现在IPO方面，“流血上市”的盛大网络的股价已然窜升1倍有余，从上市时的11美元涨至28美元。  

　　刚刚推出2004年“百富榜”的胡润表示，“陈天桥的成功表明了中国数字化进程的迅速发展，资本市场完全展现了它的魔力。”

　　得益于中国大盘股的押后  

　　自51job纳斯达克首次公开招股取得成功以后，美国投资者对于中国网络股的热情大增，这同盛大流血上市和TOM Online以及空中网在纳斯达克首次公开招股时遭到的冷遇大相径庭。  

　　“美国股市也需要中国概念增加想象力。虽然中国经济有宏观调控的影响，但是世界上没有一个国家像中国这样高速增长，而且人口众多。有需要，美国基金就来拉几个中国概念炒炒。反正热一段再冷一段，只要中国概念还有想象空间，就会有这种冷暖变化。”CFA、上海交大博士郑新刚说。  

　　CFA的林凯文表示：“中国概念股多数是家族或者个人控股非常集中的股票，比如陈天桥、丁磊在持股比例上就很集中，这样比较方便炒作。以前三大门户网站股价飙升时就传出有内地券商绕道香港炒三大门户网站的消息，只是无法查实。可能基于这些特点，纳斯达克还是需要中国概念时不时热一把的。”

　　也有分析人士认为：“中国概念再热起来也得益于中国大盘股上市的押后。未来中行、建行、神华集团都要海外上市，做承销商的花旗、美林、摩根斯坦利、德银等等都要攒足了劲迎接大家伙出海，中行和建行明年都要上市了，今年总要找些热点吧，中国概念也就又火了。”



摘自：上海证券报  

2004-10-13 10:35:00



   

--------------------------------------------------------------------------------


　　　　

高兴得很

安邦资讯

高兴得很

安邦资讯1