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国风塑业3.5万吨BOPP投产
见习记者 程鹏/证券时报 2004-7-27 8:53:43
    7月24日，国风塑业（000859）3.5万吨ＢＯＰＰ薄膜项目在合肥投产。该项目总投资额2.3亿多元。

　　据悉，项目实施资金来自于公司2003年转让塑胶型材生产经营性资产所得。该薄膜生产线是全国乃至亚洲唯一一条１０米幅宽薄膜生产线。

　　该项目建成后，国风塑业主导产品塑料薄膜的产能将进一步放大，产品生产成本也会随之降低，公司在高档塑料包装膜产品市场中的占有率将得到进一步提升。（见习记者 程鹏/证券时报）

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南方航空委托理财5亿元
证券时报 2004-7-27 8:52:18
    南方航空（600029）今日公告称，公司与中证伟业投资有限公司、中关村证券股份有限公司签定《资产管理合同》。公司出资5亿元，中证伟业出资7500万元，共同委托中关村证券进行投资运作。资产委托期限为1年，自2004年7月27日起至2005年7月26日止。公告称，公司董事会希望通过此次交易提高公司资金使用效率，增加投资收益和利润。

　　据悉，中关村证券将根据资产管理业绩提取报酬，投资收益率低于6%（含6%）时，中关村证券不收取管理费；投资收益率超过6%时，中关村证券在超过6%收益部分的60%中提取管理费。

　　据了解，作为受托方的中关村证券上半年业绩不佳，亏损2814.70万元。其中，自营差价收入亏损2423.04万元。而自营差价收入是与委托理财最为紧密的指标。南方航空此番一举5亿元委托其理财，不知对理财风险是作何考虑的？资产负债表显示，南方航空的货币资金在2004年第一季度处于2002年底以来的最低点，可也有21.24亿元，公司拿出5亿元进行委托理财，似乎并不为过。可拥有如此富裕的资金家底，还拼命地博上市募资，是否多此一举？

　　南方航空上市1年来，连接经历了当年上市即报亏损、厦门航空净利润事件风波等等的不光彩。给市场留下诸多疑问。今此公告无疑再添一问。记者为此致电该公司董事会秘书苏亮，可他未等记者说完以上问题，就挂断了电话。看来，疑问还得继续下去了。（证券时报）

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华能国际签订远期煤炭购销合同
中证网 2004-7-27 8:50:59
    记者 张德斌  北京报道

    华能国际（600011）昨日与神华煤炭运销公司签订《2005-2007年煤炭购销合同》。合同规定，2005年、2006年和2007年由神华煤炭运销公司向华能国际供应优质动力煤分别为900万吨、1050万吨和1100万吨。

    双方本着共同承担市场风险的原则，经过友好协商商定了合同基础价格，并明确在一个年度内最大升降幅度不超过5%。另外，在此之前双方已就今年下半年由神华煤炭运销公司向华能国际增供计划煤150万吨达成一致并签订了协议。

    华能国际权益装机容量为1883.2万千瓦，是目前中国最大的上市发电公司之一；神华集团有限责任公司年煤炭产销量12000万吨，是目前中国最大的煤炭企业之一。多年来，双方在煤炭供应以及其它领域一直保持着良好的合作关系，并签署了长期战略合作协议。

    据了解，近两年来，我国社会电力和煤炭需求大幅增长，近期电煤供应和价格发生较大波动，给煤炭和发电企业的长期稳定发展带来了新的课题。华能、神华两大企业在当前煤、电、油、运紧张的情况下，为确保迎峰度夏、缓解电力供求紧张的矛盾，共同筹划，积极推动电煤供应中长期合同的运作，有效地保障了供需双方稳定的生产和需求。业内人士分析认为，每年1000万吨左右的合同量，大约可以占到华能国际电煤年需求量的四分之一。（中证网）  

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华鲁恒升

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国储糖顺利发放 继续看好国内食糖

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江南金融研究所：钢铁行业04三季度投资策略

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好帖，请继续。基本面分析赋予技术分析以生命和意义。

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伊利股份罢免俞伯伟独董资格 独董王斌请辞
中证网 2004-8-4 8:54:16
    俞伯伟表示将立即起诉公司侵权 独立董事王斌提出辞职

    □记者 钟蒙  报道

    伊利股份（600887）2004年度第一次临时股东大会昨日召开，表决通过了监事会提出的免去俞伯伟独立董事职务的提案。俞伯伟表示将立即起诉公司侵权，另一位独立董事王斌则在股东大会上提出辞职。

    表决前，俞伯伟发表独立声明，认为监事会关于召开临时股东大会的议案在程序上违背公司章程，并有受人操纵的嫌疑；同时重申自己与伊利股份没有关联交易，那些咨询合同关系早已履行完毕，与独董的独立性没有利益上的冲突关系，自己完全符合担任独立董事职务的条件，咨询合同与罢免独董职务之间不存在因果关系。

    俞伯伟强调，其本人及另外两名独立董事郭晓川和王斌于今年6月15日递交《独立董事声明》提出对公司国债投资聘请独立审计机构进行全面审计的要求后，伊利股份即以关联交易为名，对自己的独董职务提起罢免程序，因而罢免原因不是咨询合同的关联性，而正是独立董事的独立性。他因此认为，独立董事的独立性不仅得不到保护反而遭到报复和打击，表明伊利股份法人治理结构上的不正常，而这种不正常与公司国债投资的非理性和股权流动的非透明性之间存在着关联性。他对此深感忧虑，并对由此可能造成的对伊利股份广大中小股东及债权人权益的侵犯深表关注。他表示已准备好了所有材料，对自身权益受到公司侵犯立即提起诉讼。
    参加大会的股东代表还在表决前提问交流。有股东质问董事会为何迟迟不处理余留国债，也有股东质问独立董事对股价下跌、公司形象受损应负的责任。

    表决结果显示，在参加大会的代表公司总股数36%的股东中，对罢免俞伯伟的议案，投同意、弃权和反对票的分别占85.8%、12.9%、1.3%。

    表决后，独立董事王斌发表声明，提出辞去独董职务的请求。他在声明中基本同意俞伯伟的观点，并表示，自己感觉到在伊利股份担任独立董事风险太大。一方面，独立董事如果不勤勉尽责，要承担法律责任；另一方面，坚持独立性，却可能招致被打击报复的风险。公司对独立董事提出的外部审计要求及监事会代为诉讼的要求无动于衷，继续侵犯中小股东利益，放大独立董事风险。
    俞伯伟会后对本报记者表示，前一段时间他曾与公司有关人士沟通，看能否用罢免以外的方式解决矛盾，但没有得到答复。至于起诉，他很早就准备妥当，但为了公司整体利益，决定在被罢免后实施起诉。

    而伊利股份董事长郑俊怀近日对记者表示：我们欢迎进行外部审记，因为我们没有什么见不得人的事；但是，由于证监会已经对公司进行立案调查，独立董事所要求的外部审计就暂时没有进行的必要。（中证网）

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电广传媒贷款２１亿 涉嫌虚增利润
2004-8-3 8:18:12
     

    以股抵债方案的公布，将电广传媒推向了公众的视线之中，也使公众对电广传媒的资金链条看得更为真切。
    电广传媒大股东产业中心共欠上市公司５亿多元，从２００１年的４亿多元，到２００２年达到７．５亿元，后经大股东以旗下一个公司的股权偿还了部分债务，下降到目前的５亿多元，虽然不能准确知道占用资金的细节，但是通过回顾上市公司资金形成的来源能从一种角度进行了解。
    电广传媒共有两次通过股市募集资金，第一次是１９９８年底首次登陆Ａ股市场，发行５０００万股，每股价格９．１８元，扣除发行费用后实际募集到资金４４１４６万元。
    到２０００年１１月，上市不到３年的电广传媒又成功增发新股，比起ＩＰＯ，这次增发无论从数量上，还是募集资金总额上情况都要好很多，增发５３００万股新股，每股价格达到３０元，实际募集到１５亿多元的资金。２００３年该公司的年报显示，这１５亿多元的募集资金有１２亿元使用，其余的３亿多元存放在公司账户上。
    除了从股市融资外，到今年中报显示，电广传媒通过银行贷款超过２１亿元，其中短期贷款（包括一年内到期的长期贷款）１１．５亿元，长期贷款９．５亿元，而其公司账上的现金为８．４亿元，如果短期贷款到期还是有一定的压力。
    在大股东占用巨额资金，资金颇为紧张的情况下，电广传媒何以保证正常的运营，并避免出现亏损？
    有分析人士认为，该公司２００３年年报披露的净利润值得质疑。因为公司对两笔１年以内的应收账款并没有按照常规计提坏账，其中一笔是上市公司持股３０％的北京鸿坤伟业房地产公司所欠的１．６７亿元，另一笔是上市公司子公司长沙广达广播电视宽带网络应付的１．２２亿元，按照该公司６％的正常标准计提，就会影响当年利润１０００多万元。（记者 陈晔）

    电广传媒以股抵债试点暗藏弊端  

    大股东以每股净资产较高的股权一笔勾销巨额债务，有可能助长大股东占款的歪风

    为什么吃“以股抵债”螃蟹者不是市场盛传的三九医药，也不是华北制药，而是之前没有任何风声的电广传媒？
    无论答案是否如此——电广传媒的每股净资产高达７元，电广传媒和其大股东湖南省广播电视产业中心，本周都注定是中国证券市场上闪亮的明星。因为湖南省广播电视产业中心大笔一挥，即有望勾销掉欠其所控制的上市公司电广传媒５．０１亿元巨款。
    事实上，对于湖南省广播电视产业中心而言，在既不丢失控制权的情况，又突然卸下巨大的债务包袱。
    ２００４年上半年统计数字显示，湖南广播电视产业中心以控股股东身份，通过其下属及关联单位占用电广传媒５．０１亿元资金。
    ７月２７日，电广传媒董事会会议审议通过了《公司关于实施控股股东“以股抵债”报告书》和《关于提请股东大会授权董事会办理“以股抵债”相关事宜的议案》——核心内容是，湖南广播电视产业中心将以其所持有的电广传媒７５４２．１０万股股权，按照每股７．１５元的价格抵偿所欠电广传媒５．０１亿元欠款及资金占用费０．３９亿元。
    按照程序，电广传媒“以股抵债”方案还尚需国务院国资委以及中国证监会的核准才能最终实施完成。
    方案能否最终获批目前尚是悬念。

    多赢？  

    这似乎是一个多赢。
    “大股东实施‘以股抵债’方案时本身不会对公司的现金流产生影响，但对公司的治理结构、每股收益、净资产收益率等方面会产生积极的影响。”电广传媒董事长龙秋云称。
    据悉，“以股抵债”后，电广传媒大股东湖南广电的持股比例由５０．３１％下降到３５．９２％，而流通股股东的股份则由４５．６７％上升到５８．８９％。龙据此认为，电广传媒的公司治理结构将得到改善。同时，长久以来形成的资金占用问题的有效处置，也有利于电广传媒经营业绩的稳步增长和长期发展。
    北京证券分析师李阳称，电广传媒以股抵债对流通股股东是一大利好——虽然没有基本面上的影响，但在效益不变的前提下，电广传媒股本缩小，流通股在总股本中的比例上升，股东的权益也相应地增加。
    “以７月２８日成交价格粗略估算，投资者获益应略高于１０％。”李阳称。

    弊端  

    但在表面上的多赢背后，其实暗藏弊端。
    “如果大股东可以轻易地以股权抵偿债务的话，有可能更加助长大股东占款的歪风。”有证券分析人士称。
    脆弱的中国证券市场，一直饱受大股东及关联方占用上市公司资金现象的折磨。陆续公开的统计数字让人触目惊心。
    据统计，目前我国有半数左右的上市公司存在大股东或关联方拖欠资金现象，仅沪深两市上市公司受拖欠资金总额就已近千亿元。ＳＴ轻骑总资产不过１０个亿，大股东欠款就多达２８亿元，直接导致其２００３年巨亏３４亿元，创下中国股市之最；ＳＴ江纸大股东不但欠了子公司巨额款项，还上演了卖子的闹剧；在已披露的连续两年亏损的上市公司中，７０％存在控股股东侵占资金现象；现已退市的１５家公司，其退市也大多与大股东占款有着直接的关联。    
为解决上市公司大股东拖欠上市公司款项问题，监管部门为此费尽心血。
    早在２００１年，证监会就曾在《上市公司检查办法》中强调“三分开”及“资金管理安全性”等问题，实质上就是针对着大股东的占款行为。
    ２００２年，管理层也曾表示准备拟定上市公司股份回购的相关管理办法，来解决大股东同上市公司之间的债务问题。
    ２００３年８月，证监会和国资委联合发布了《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》（简称“５６号文”），更为具体地提出了纠正和防止侵占行为发生监管措施。
    ２００４年年初，国务院在《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称《意见》）中明确提出：各地区、各部门要切实履行《公司法》等有关法律法规规定的职责，采取有效措施防止和及时纠正发起人虚假出资、大股东或实际控制人侵占上市公司资产行为的要求。
    在诸多手段都无效的情况下，管理层提出了“以股抵债”的思路。
    应该说，监管部门的初衷是好的。但究竟该如何实施，至今也没有细则出台。
    有分析人士称，“以股抵债”的关键是股权的定价问题。如果定价过高，则大股东有借“以股抵债”为名逃债的嫌疑，而如果定价过低，则有可能造成国有资产的流失。     正因为实施过程中问题颇多，因此尽管之前三九医药、华北制药等上市公司都提出了“以股抵债”的方案，但均未能成功实施。
    “只有那些净资产价格较高的上市公司，才适合于‘以股抵债’。”有证券分析人士称。
    玄机就在于，以股抵债相当于变相的国有股减持，而先行国有股减持（主要是协议转让）的定价，基本参照每股净资产，因此以股抵债的定价也将参照净资产指标，只要净资产较高，大股东仅用很少的股权就可以抵偿掉一大笔债务。
    例如电广传媒，“以股抵债”的定价为每股７．１５元，其大股东仅仅用７０００多万股股权就抵偿掉了５亿元欠款。
    “如果一家上市公司的每股净资产只有两毛钱，即便拿出１亿股也才能抵偿２０００万元的债务，大股东肯定不干。”有分析师一针见血地指出。
    但问题是，如果身欠上市公司巨款的大股东，故意虚增上市公司资产，再行使“以股抵债”的话，显然“以股抵债”制度将驱使造假行为。
    “以股抵债并不是解决大股东占款的良策，它只能治标，不能治本，而真正的治本之策是切断大股东与上市公司之间不正常的资金往来通道。”经济学家韩志国说。（见习记者 刘洋/财经时报）

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木卡姆

Originally posted by 真炮手 at 2004-8-4 11:01 AM:
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600分行业平均市净率实证研究--申银万国.pdf
俺分分不够，又想学习，能发吗？谢谢。jhmic022003@yahoo.com.cn

[ Last edited by 木卡姆 on 2004-8-4 at 13:01 ]

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