2004年6月10日（周四）看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

方圆王

2004年6月10日（周四）看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：方圆王 浏览：11667 回复：182

9日沪市涨幅排名

新五丰(600975)　　　 9.20 　 15.58  　69.35%
双鹤药业(600062)　　 13.05 　14.36 　10.04%
*ST哈慈(600752)　　 2.79 　  2.93　   5.02%
安阳钢铁(600569) 　　6.21 　 6.52　   4.99%
ST幸福(600743)　　   3.03 　 3.18　   4.95%
大红鹰(600830) 　　  6.01　   6.27 　  4.33%
天华股份(600745)　   6.77  　 6.93 　  2.36%
华海药业(600521) 　  13.81　 14.13 　2.32%
山东临工(600162) 　  8.28　   8.46 　  2.17%
武钢股份(600005) 　  6.70 　 6.84　   2.09%

方圆王

9日沪市跌幅排名  

罗顿发展(600209)    4.96   4.46  -10.08%
中视传媒(600088)   10.08  9.07  -10.02%
重庆啤酒(600132)   14.59  13.13 -10.01%
西藏金珠(600773)   6.21    5.59   -9.98%
广电电子(600602)   12.22  11.00  -9.98%
南海发展(600323)   9.39    8.50   -9.48%
博汇纸业(600966)   13.97  12.68   -9.23%
新疆屯河(600737)   4.14    3.76   -9.18%
中体产业(600158)   10.68  9.70   -9.18%
成商集团(600828)   6.65    6.04   -9.17%

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9日深市涨幅排名

国债904(101904)   96.01   102.00   6.24%
ST襄轴(000678)    4.31     4.53      5 .10%
*ST延边(000776)   3.43    3.59      4.66%
国债903(101903)   97.60   101.93  4.44%
ST中华A(000017)   4.62    4.74     2.60%
广东甘化(000576)   4.64    4.75     2.37%
江铃汽车(000550)   7.40    7.56     2.16%
国债998(101998)    96.99   99.00  2.07%
山推股份(000680)   7.42    7.57    2.02%
新中基(000972)      9.49    9.65   1.69%

方圆王

9日深市跌幅排名   

深大通A(000038)   13.39    12.05   -10.01%
重庆实业(000736)  10.60    9.54     -10.00%
华意压缩(000404)   5.30    4.77      -10.00%
深深房A(000029)   7.84     7.06      -9.95%
阿继电器(000922)  5.39     4.89      -9.28%
深宝安A(000009)   4.67     4.24      -9.21%
美菱电器(000521)  4.58     4.16      -9.17%
天一科技(000908)   5.79    5.26      -9.15%
托普软件(000583)   5.47    4.99     -8.78%
贵糖股份(000833)   5.73    5.23    -8.73%

方圆王

两新股市盈率创新低 新股步入低市盈率时代？


　　经中国证监会批准,济南钢铁股份有限公司和江苏天奇物流系统工程股份有限公司将于6月14日向社会公开发行2.2亿股A股和2500万股A股。值得注意的是,这两只新股的发行市盈率分别为7.66倍和10 .44倍,创下了近期新股发行市盈率新低。

　　据悉,济南钢铁每股发行价格6.36元,江苏天奇每股发行价为6.89元。

　　济南钢铁发行市盈率之所以低,是因为公司近三年来赢利能力逐年递增,而当初申报发股材料之际所定的募资规模不能变更。自国家对钢铁等行业实施宏观调整以来,该公司因募股投资项目符合国家支持的高附加值短缺钢材品种而成为第一个"破壳"而出率先发行新股的钢铁企业。

　　江苏天奇是第九家拟在中小企业板上市的公司,主营业务为设计、制造、安装和管理物流输送系统和自动化仓储系统以及为上述两种产品提供技术支持的系统集成控制软件。江苏天奇此次低市盈率发行,主要原因在于公司去年业绩大幅度增长而募集资金不能超过净资产2倍。

　　资料显示,沪深两市历史上发行市盈率最低的是1992年发行的深中华A,发行市盈率为6.4倍。2003年3月发行的星马汽车则以6.78倍居第二位。市场人士认为,新股发行市盈率低,主要原因在于个别新股本身业绩增长和募集资金规模限制,并不意味着新股发行将整体步入低市盈率时代。

方圆王

焦点关注：空方上演最后疯狂？

　　继前两日连续下挫之后，周三股指不断没能出现市场预期的反弹而是再度放量下行，呈单边下跌走势，盘中虽有过两次无功而返的反弹，终因上攻无量能的配合而夭折，两市合计成交134亿，相较昨日呈放量下跌态势 。

　　一线蓝筹在经过近期的急跌之后出现技术性反弹，但成交量相对缩小，无明显主动性买盘，钢铁板块今日在安阳钢铁的带领下冲高回落，也算是弱势中的一大亮点，中国石化、中国联通双双缩量收出红色十字星，但给个股带来示范效应的，不是两只航母今天的止跌形象，而是昨日的破位特征，大量的个股放量下挫，整个盘面不忍卒睹，涨幅靠前者以庄股和T类股票为主，而这类股票最大的特点就是一般的投资者都敬而远之，他们独舞的风采被滚滚而来的绿色军团所淹没，跌幅榜上，超过5%跌幅的多达10页之多，显示空方打压的力度和决心，如果说一些庄股和问题股的下跌还在预料之中，那么，象中视传媒、深大通、广电电子、深深房出现跌停就不免让人寒心，深圳本地股和科技股一直是此轮调整行情中一个亮点，次新板块也给市场带来过欢声笑语，而现在，这些板块集体走弱的特征让投资者对底部的预期感觉稍早了一些，截止周三，本周的走势已经让人失望，刚刚有企稳信号的大盘又遭重创，市场上最具影响力的蓝筹和科技板块似乎早有默契，互相交错着调整与下跌的走势，市场将出现弱势盘整格局。

　　在操作上，不应该盲目的杀跌，应从中线的角度关注有成长预期处于底部区域的低价超跌股，如百大集团（600865）：该股是一只典型的商业低价股，公司有非常好的壳资源，在商业整合过程中将面临前所未有的投资机遇，上海一百和上海华联的合并，将为商业板块带来更大的题材和想象空间，可重点关注！

hailun

今日市况：主力争相出局 股指一泻千里  
2004年06月09日 15:10:56


　　今日消息面有：QDII的消息有了新的进展。本月以来，国家外汇管理局、中国银监会的重要官员都曾在公开场合谈及QDII制度推出的相关准备情况。种种迹象显示，QDII政策出台的时间已经越来越近，“七一”前后出台QDII政策的可能性很大。因此，大盘短线利空一时还难出尽。同时，德隆系爆出的资金黑洞越来越大，今日又造成了重庆实业的跌停，看来德隆对市场的影响还将持续一段时间。
　　周三沪深两市依旧没能止住下跌的势头。承接昨日的下跌惯性，今日早盘指数小幅反弹后进入了极为快速的下跌态势，指数再度创出1483点新低。但随后盘中出现了一波较有力度的反弹走势，其中引领大盘反弹的是前期快速杀跌的钢铁板块，在钢铁板块走强带动下，石化等前期市场做空动力主要来源的蓝筹股纷纷出现回升走势。但是市场仍然显得做多力量明显的不足，做空动能依然不减，午市勉强收于前收盘点位附近。午后，多方已然力竭，而空方范围不断扩大，盘中抛压开始逐渐涌现，大盘再度走软，指数连创新低。两市股指连续三日以中阴报收，而成交量有所放大，显示恐慌已经形成，主力撤资迹象明显，后市不容乐观。
　　盘中看，受钢材价格可能提升消息的刺激，钢铁板块整体活跃，尤其以安阳钢铁、棱钢股份等为首的大批二线钢铁股表现极为出众。康恩倍、晋西车轴等部分次新股板块个股表现的相对抗跌，走势强于大盘。具有光通信概念的个股也有所活跃。ST股票也有所动作，ST襄轴、ST哈慈、ST幸福等三只股票涨停。双鹤药业今日再度无量涨停。
　　今日上海综合指数开盘1492.19点，最高1497.18点，最低1464.16点，收盘1468.07点，下跌25.74点，跌幅1.72%，成交88.42亿元；深圳成份指数开盘3434.73点，最高3440.06点，最低3377.50点，收盘3387.17点，下跌53.56点，跌幅1.56%，成交45.55亿。
　　沪市B股收盘96.78点，下跌2.04点；深市B股收盘1859.22点，下跌35.67点。

hailun

中国股市将迎来最大的外国投资者 CSFB申请7亿美元QFII投资额度  
2004年06月09日 09:30:31


　　希望介入中国能源、交通等行业
　　昨日，瑞士信贷集团副董事长兼风险管理委员会主席德瑞克博士在北京透露，该集团旗下的投资银行瑞士信贷第一波士顿（CSFB）已经向中国监管机构提出申请，将其QFII（合格的境外机构投资者）投资额度增加7亿美元。若此次申请获准，CSFB将可能成为中国股市最大的外国投资者。
　　据了解，CSFB已在中国A股市场投资了5000万美元。因此，若此次7亿美元的申请额度获批后，该公司将有可能超过同样来自瑞士的竞争对手瑞士联合银行（UBS），而后者已获得了6亿美元配额。
　　德瑞克说，目前公司正在等待中国监管部门的授权。公司客户渴望在中国股市投资，公司将会视市场行情把资金投向具有最大发展潜力的行业，从目前的情况来看，公司有兴趣介入的行业有能源、交通、高科技等领域。（记者 阳虹霞）

hailun

证券信息快报（2004年6月9日）  
2004年06月09日 20:55:00


★中财网讯：民生银行、民生转债公布澄清公告，上海茉织华股份有限公司于6月8日在相关媒体发布风险提示公告称其与福建闽发证券有限公司签定的委托理财协议由中国民生银行股份有限公司上海分行作为理财事项的监管方，并履行安全完整的保管受托资产的义务。现公司针对该事项澄清如下：公司上海分行与上海茉织华股份有限公司、福建闽发证券公司签订的《委托资产管理协议》，公司在该项业务中提供的是根据客户的指令，为客户进行资金结算、清算、账户监管和协议保管等服务。该项业务为正常的银行业务，符合法律、法规及监管要求。截止目前，公司上海分行已经严格按照上述规定履行了自己的义务。按照协议规定，公司不对该协议项下业务所产生的盈亏承担责任。另外，公司基本面没有发生变化，经营情况运行正常，海外上市的准备工作正在按照计划进行。《上海证券报》、《中国证券报》和《证券时报》为公司选定的信息披露报刊，公司发布的信息以在上述指定报刊刊登的公告为准。

★中财网讯：三一重工公布董监事会决议公告，三一重工股份有限公司于2004年6月7日以通讯表决方式召开二届六次董事会及二届三次监事会，会议审议通过如下决议：一、通过公司高管人员变动的议案。二、同意段大为辞去公司监事职务。三、经公司职工代表大会选举产生，聘任彭光裕为公司职工代表出任的监事。四、推举彭光裕为公司监事会召集人。

★中财网讯：双鹤药业公布股票交易异常波动公告，北京双鹤药业股份有限公司股票已连续三天达到涨幅限制，根据有关规定，特作风险提示如下：公司分别于2004年4月10日、4月24日、6月2日及6月7日在《中国证券报》、《上海证券报》及上海证券交易所网站披露了“2003年度业绩预警公告”、“2003年度报告”和“股票交易异常波动公告”。公司目前不存在应披露而未披露的重大信息，公司指定信息披露报纸为《中国证券报》和《上海证券报》，请广大投资者注意投资风险。

★中财网讯：海泰发展公布2003年度利润分配及资本公积金转增股本实施公告，天津海泰科技发展股份有限公司实施2003年度利润分配及资本公积金转增股本方案为：以年末总股本148980783股为基数，每10股送2股转增6股派现金0.5元(含税)。股权登记日：2004年6月15日除权除息日：2004年6月16日新增可流通股份上市日：2004年6月17日现金红利发放日：2004年6月22日实施送转股方案后，按新股本总数268165413股摊薄计算，公司2003年度每股收益为0.191元。

★中财网讯：三峡水利公布诉讼公告，2003年12月11日重庆市万州区农村信用合作社联合社(下称：信用联社)起诉重庆市万州区电力开发有限公司(下称：万州公司)和重庆三峡水利电力(集团)股份有限公司控股子公司重庆市万州区江南水电有限责任公司(下称：江南公司，公司持股89.31%)借款合同纠纷案，重庆市第二中级人民法院于2004年5月25日对本案判决如下：一、由万州公司归还信用联社借款本金375万元并清偿2002年12月20日起至还清之日止按合同约定的利率标准计算的利息。二、由江南公司对万州公司的前述债务承担连带清偿责任。三、案件受理费28760元，其他诉讼费8628元，共计37388元，由万州公司负担。万州公司对上述判决无异议，江南公司对上述判决有异议，拟上诉。

★中财网讯：长江投资公布部分国有法人股股权转让公告，日前，长发集团长江投资实业股份有限公司接国有法人股股东南京长江发展股份有限公司通知：经国务院国有资产监督管理委员会有关文批准，南京长江发展股份有限公司向上海长发资产经营有限公司转让其所持有的公司14386189股国有法人股(占公司股份总额的5.59%)。双方协商确定转让价格为每股1.76元，转让总价为25319692.64元。本次股权转让交割手续正在办理之中，股权转让完成后，南京长江发展股份有限公司将不再持有公司股份，上海长发资产经营有限公司将成为公司第三大股东，持股5.59%。

★中财网讯：邢台轧辊公布变更公司名称和股票简称的公告，邢台轧辊股份有限公司名称的变更现已于2004年6月3日获得河北省工商行政管理局的核准，公司的中文名称变更为“华夏建通科技开发股份有限公司”。经公司申请，并经上海证券交易所核准，自2004年6月15日起，公司股票简称变更为“华夏建通”，公司股票代码不变。

★中财网讯：复星实业、复星转债公布澄清公告，2004年6月7日，《经济观察报》刊登了《宁波建龙生死渐成“风向标”》一文，就文中涉及的宁波建龙钢铁有限公司(下称：宁波建龙)一事，上海复星实业股份有限公司经向控股股东上海复星高科技(集团)有限公司了解，澄清公告如下：宁波建龙注册资本为110000万人民币，其中唐山建龙实业有限公司出资人民币3.85亿元，占35%股权；南京钢铁联合有限公司出资3.85亿元，占35%股权。上海复星高科技(集团)有限公司合并持有南京钢铁联合有限公司60%股权，合并持有唐山建龙实业有限公司30%股权。公司对宁波建龙没有任何投资，公司与宁波建龙及其股东没有任何资金往来。

★中财网讯：长春经开公布企业名称及主营业务变更公告，公司原名称为：长春经济技术开发区开发建设(集团)股份有限公司，现修改为“长春经开(集团)股份有限公司”。根据公司实际经营情况将经营范围调整为：公用设施投资、开发、建设、租赁、经营、管理；实业与科技投资。上述变更事宜经公司四届二十次董事会及2003年年度股东大会审议通过，经长春市工商行政管理局核准，现已办理完毕。从核准之日起公司将使用新的名称。

★中财网讯：升华拜克公布股东股权质押解除的公告，浙江升华拜克生物股份有限公司接股东天津开发区鸿基置业有限公司的通知，该公司质押给中国建设银行天津分行和平支行公司发起人法人股13519702股(占公司总股本的5%)已于2004年6月3日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了质押解除手续。

★中财网讯：洞庭水殖公布2003年度资本公积金转增股本实施公告，湖南洞庭水殖股份有限公司实施2003年度资本公积金转增股本方案为：以2003年末总股本73000000股为基数，向全体股东用资本公积金每10股转增10股。股权登记日：2004年6月15日除权日：2004年6月16日新增可流通股份上市日：2004年6月17日实施转增方案后，按新股本总数摊薄计算的2003年度每股收益为0.133元。

★中财网讯：路桥建设公布2003年度分红派息实施公告，路桥集团国际建设股份有限公司实施2003年度利润分配方案为：按2003年年度末总股本408133010股为基数，每10股派现0.3元(含税)。股权登记日：2004年6月15日除息日：2004年6月16日现金红利发放日：2004年6月21日

★中财网讯：重庆港九公布临时董事会决议公告，重庆港九股份有限公司于2004年6月8日召开二届二十八次临时董事会，会议审议通过公司与控股子公司重庆港九波顿发展有限责任公司(公司占该公司90%的股份)联合投资“聚丰锦绣盛世房地产开发(下称：聚丰锦绣盛世)"项目的议案：同意公司拟用自有资金投资5000万元与重庆港九波顿发展有限责任公司联合投资开发“聚丰锦绣盛世”项目。

★中财网讯：鄂尔多斯、鄂绒B股公布股权质押公告，内蒙古鄂尔多斯羊绒制品股份有限公司接第一大股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司通知，内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司将其持有公司30000万股社会法人股(占公司总股本的29.07%)质押给中国建设银行鄂尔多斯市分行，质押期限自2004年6月7日至2005年5月14日。内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司已于2004年6月7日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成了证券质押登记手续。

★中财网讯：荣华实业公布2003年年度报告的补充说明，甘肃荣华实业(集团)股份有限公司于2004年3月9日在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》上刊登了《公司2003年度报告摘要》，该摘要第七节“重要事项”的第四部分“关联债权债务往来”披露了与关联方的资金往来情况，现将该部分内容予以补充说明。详见2004年6月10日《上海证券报》。

★中财网讯：洪都航空公布公告，江西洪都航空工业股份有限公司于近日与美国CelticFinaceCorporation公司(下称：CFC公司)共同签订了《中美合资洪都电动汽车开发项目框架协议》，公司与CFC公司以合资方式共同组建中美合资“江西洪都电动汽车有限责任公司”，合资公司注册资本暂定为2000万美元，其中公司出资500万美元，占总股本的25%。本合资项目合同一经正式签订后，即同时签订洪都航空高新科技园二期工程投资开发项目合同。

★中财网讯：振华港机、振华B股公布重大合同公告，6月9日，上海振华港口机械(集团)股份有限公司与上海国际航运中心在洋山深水港区一期工程小洋山基地举行了“洋山深水港区一期工程岸边集装箱起重机采购项目合同签字仪式”，该合同金额约6500万美元，折算人民币约54000万元，上述订单均应于2005年10月前交付使用。

★中财网讯：华微电子公布2003年度分红派息公告，吉林华微电子股份有限公司实施2003年度利润分配方案为：以2003年末总股本11800万股为基数，每10股派现金红利1元(含税)。股权登记日：2004年6月15日除息日：2004年6月16日现金红利发放日：2004年6月22日

★中财网讯：动力源公布董事会决议公告，北京动力源科技股份有限公司于2004年6月9日召开二届三次董事会，会议审议通过如下决议：一、通过公司向银行申请授信额度的议案：决定向银行申请1.5亿元的授信额度。授权经理层在额度范围内开具单笔不超过1000万元的银行承兑汇票。二、通过关于利用不超过2000万元的自有资金进行短期投资的议案，用于购买首发的基金。

★中财网讯：菲达环保公布2003年度资本公积金转增股本实施公告，浙江菲达环保科技股份有限公司实施2003年度资本公积金转增股本方案为：以2003年度末总股本100000000股为基数，每10股转增4股。股权登记日：2004年6月15日除权日：2004年6月16日新增可流通股份上市日：2004年6月17日实施转增方案后，按新股本总数摊薄计算的2003年度每股收益为0.11元。

★中财网讯：海立股份、海立B股公布资本公积金转增股本方案实施公告，上海海立(集团)股份有限公司实施2003年度资本公积金转增股本方案为：以2003年12月31日总股本380520274股为基数，每10股转增2股。A股：股权登记日：2004年6月15日除权日：2004年6月16日新增可流通股份上市日：2004年6月17日B股：最后交易日：2004年6月15日股权登记日：2004年6月18日除权日：2004年6月16日新增可流通股份上市日：2004年6月21日本次公积金转增股本方案实施后，按新股本456624329股摊薄计算，公司2003年度每股收益为0.093元。

★中财网讯：大商股份公布董事会决议暨延期召开2003年年度股东大会的公告，大商集团股份有限公司于2004年6月9日召开董事会，会议对2004年4月8日董事会审议通过并提交2003年年度股东大会的下述议案进行了重新修改，一致通过如下决议：一、通过修改公司章程部分条款的议案。二、通过更换公司第五届董事会独立董事候选人的议案。三、通过关于对提交2003年年度股东大会审议的部分议案予以撤销的议案：撤销议案为《关于前次募集资金使用情况的说明》、《关于公司符合配股条件的说明》、公司《2004年配股预案》、《公司2004年配股募集资金使用的可行性报告》。董事会拟将原定于2004年6月20日召开的2003年年度股东大会延期至2004年6月25日上午召开，审议公司2003年度利润分配预案等及以上有关事项。

★中财网讯：西单商场公布股东大会决议公告，北京市西单商场股份有限公司于2004年6月9日召开2003年年度股东大会，会议审议通过如下决议：一、通过公司2003年度利润分配方案：不分配，不转增。二、通过修改公司章程部分条款的议案。三、通过调整董事会成员的议案。四、继续聘任北京京都会计师事务所有限责任公司为公司2004年财务报告审计机构。

★中财网讯：华银电力公布分红派息实施公告，湖南华银电力股份有限公司实施2003年度利润分配方案为：以2003年末总股本711648000股为基数，每10股派发现金红利0.25元(含税)。股权登记日：2004年6月15日除息日：2004年6月16日现金红利发放日：2004年6月28日

★中财网讯：国电电力、国电转债公布公告，近日国电电力发展股份有限公司接到国电宁夏石嘴山发电有限责任公司(公司持有其40%股份，为该公司第一大股东，下称：石嘴山发电公司)报告，石嘴山发电公司4号机组于2004年6月4日顺利通过168小时满负荷试运行，比计划提前26天投产发电，标志着石嘴山发电公司投资建设的机组全面建成投产，同时也标志着全国燃煤示范电厂在宁夏首先建成。

★中财网讯：ST中华公布董事会公告，目前公司资产及债务重组工作已进入实质性阶段，公司董事会已聘请北京中和应泰管理顾问有限公司为公司财务顾问，全面负责公司重组的协调工作。但因重组工作中仍存在着诸多不确定因素，公司董事会提醒投资者注意投资风险。

★中财网讯：新都酒店公布关于2003年度股东大会临时提案的公告，公司董事会于2004年6月4日审议了股东深圳市卢堡工贸有限公司提交公司2003年度股东大会的临时提案：《关于在公司章程中增加一条作为第八十五条的提案》及《关于在公司章程中第八章之后增加第九章及相应修改公司章程第一百三十五条的提案》。全体董事同意将该临时提案提交公司2003年度股东大会审议。

★中财网讯：深南电公布关于公司非上市外资股被核准上市流通的公告，公司近日接到中国证券监督管理委员会下文《关于核准深圳南山热电股份有限公司非上市外资股上市流通的通知》，公司外资股持有人腾达置业有限公司所持公司47,553,343股非上市外资股转为B股作出核准，该部分股份自核准之日起一年后可在深圳证券交易所B股市场上市流通。

★中财网讯：北方国际公布公司股东股权转让的提示公告，1、公司第二大股东西安惠安化学工业有限公司将其持有的公司国有法人股1320.96万股，占公司已发行总股份的8.13%的股权转让给西安北方惠安化学工业有限公司。2、2004年5月12日，国务院国有资产监督管理委员会下发了批复，同意将惠安公司所持有的公司1320.96万股国有法人股划给北方惠安公司。

★中财网讯：长城电脑公布业绩预增公告，1、根据公司的测算，公司2004年半年度业绩将比上年同期有大幅度增长，预计增长幅度在150%-200%之间。2、关于IBM可能出售所持有的长城国际信息产品(深圳）有限公司股权的传闻，公司已于2004年6月5日发布了澄清公告。

★中财网讯：东阿阿胶公布利润分配及转增股本实施公告，一、公司2003年度分配方案为：每10股送2股转增3股派发现金股利0.5元（含税）；二、股权登记日为：2004年6月16日；三、除权除息日为：2004年6月17日。

★中财网讯：云南白药公布2003年度分红派息公告，一、公司2003年度分红派息及转增股本方案为：每10股派现金股利4.5元（含税）转增3股。二、股权登记日为：2004年6月17日，除权除息日为：2004年6月18日。

★中财网讯：中钨高新公布关于股东所持股份被查封的公告，2004年6月9日，公司收到四川省成都市中级人民法院《通知书》，因中国银行四川省分行申请执行中国有色金属进出口四川公司偿还借款、公司第二大股东自贡硬质合金有限责任公司承担连带担保责任一案，该院已于2004年6月7日查封自贡硬质合金有限责任公司持有的公司900万股股份(占公司总股本的5.2%)。查封期限十二个月。

★中财网讯：*ST南华公布风险提示性公告，公司2003年度财务报告被羊城会计师事务所出具了无法表示意见的审计意见，公司现对所涉及事项的解决情况和公司近期经营状况公告如下：1、截至2003年12月31日，公司应收控股股东的款项为380,975,120.46元，应收控股股东关联方广州市南华制衣公司77,755,935.50元、广州市图新制衣有限公司28,715,217.94元，应收非关联方南华实业集团(香港)有限公司的货款115,794,179.06元及因此而产生的出口退税款3,245,307元。2、针对公司大量银行借款逾期及对外担保诉讼，出现巨额资不抵债的问题，公司除敦促控股股东尽快实施对公司的重组外，同时加强主营业务的盈利能力，减少亏损。

★中财网讯：*ST南华公布重大诉讼进展公告，公司于2004年6月7日公司收到广东省广州市中级人民法院民事判决书（2004）穗中法民二初字第117号及上诉须知。广州中院于2004年6月4日判决如下：1、广州市南华西企业集团有限公司在本判决发生法律效力10日内给付原告中国农业银行广州市城南支行本金500万元及利息1,241,821.95元，并从2003年12月21日起至本金清偿日止。2、公司、广州市海华机电设备总厂对上述债务承担共同连带清偿责任，并在承担债务后，有权向南华西企业集团追偿。

★中财网讯：*ST南华公布关于大股东及关联方还款进展公告，公司二OO四年五月份应收大股东及关联方款项收回情况公告如下：一、控股股东广州市南华西企业集团有限公司占用公司资金380,975,120.46元。二、控股股东关联企业广州市南华西房地产开发有限公司占用公司资金4,693,402.78元。三、控股股东关联企业广州市南华制衣公司占用公司下属全资公司广州市南华工商贸易公司资金77,755,935.50元。四、控股股东关联企业广州市海华机电设备总厂占用公司下属全资公司广州市南华西中央空调设备有限公司资金6,971,470.63元。2004年5月还款75,000元。五、控股股东关联企业广州市淼鑫实业公司占用公司控股公司广州华盛避雷器实业有限公司资金738,652.13元。六、控股股东关联企业广州市图新制衣厂有限公司占用公司全资公司广州市南华工商贸易公司资金28,715,217.94元。

★中财网讯：山东海龙公布合资设立潍坊康富特非织造材料有限公司，公司于2004年6月9日与山东博莱特化纤有限责任公司、山东龙昊化纤有限责任公司签署《关于共同投资设立潍坊康富特非织造材料有限公司的协议》，新公司注册资本10221.07万元，其中公司出资8321.07万元。公司第六届董事第十次会议于2004年6月9日召开，通过了《关于投资设立潍坊康富特非织造材料有限公司的议案》。

★中财网讯：福建三农公布关于子公司诉讼公告，2003年10月30日，原告宁夏启元药业有限公司向北京市第一中级人民法院诉被告国家知识产权局专利复审委员会，北京第一中院于2003年11月6日受理了此案，同时发函告知福建汇天生物药业有限公司作为第三人参加本案诉讼。北京第一中院于2004年5月31日下达判决书，判决如下：维持被告国家知识产权局专利复审委员会第5338号无效宣告请求审查决定。

★中财网讯：草原兴发公布关于修改2003年度股东大会部分议案的公告，2004年5月24日，公司2004年度第三次董事会会议审议通过了《关于呈报独立董事候选人的议案》。因工作原因，董事候选人刘鹏决定放弃董事会独立董事候选人资格；经研究，董事会现提名吴香馥为公司新一届董事会独立董事候选人。中国证监会将对独立董事被提名人吴香馥的任职资格和独立性进行审核，如无异议，将作为第五届董事会独立董事候选人呈报2003年度股东大会选举。

★中财网讯：江西水泥公布关于签署《人民币资金借款合同》的公告，2004年6月7日，公司与中国建设银行万年县支行签署了《人民币资金借款合同》，该银行同意自2004年6月7日至2011年1月26日向公司提供12000万元人民币贷款，用于瑞金日产4000吨水泥生产线的建设，利率为年息5.76％，以公司的房屋及建筑物抵押担保。

★中财网讯：银河科技公布第四届监事会第六次会议决议公告，公司第四届监事会第六次会议于2004年6月8日召开。会议经过审议，通过了关于公司监事变动的议案：公司监事高超由于个人原因，向公司监事会和股东大会提出书面辞职申请。监事会接受其辞职的请求，并对其任职期间的工作给予充分肯定。提名袁忠为公司第四届监事会监事候选人，提请股东大会批准。

★中财网讯：银河科技公布第四届董事会第十九次会议决议公告，公司第四届董事会第十九次会议于2004年6月8日召开，通过了以下议案：一、关于修改可转换公司债券发行方案的议案。1、拟募集资金总额由9.5亿元调减为9亿元。2、将本次可转换公司债券发行额由9.5亿元调整为9亿元。二、关于修改公司章程第六条的议案。三、关于召开2004年第一次临时股东大会的事宜。

★中财网讯：银河科技公布关于召开2004年第一次临时股东大会的通知，一、会议召开日期和时间：2004年7月10日上午9:30二、会议地点：公司会议室三、会议审议事项1、审议关于公司监事变动的议案。2、审议关于修改可转换公司债券发行方案的议案。3、审议关于修改公司章程的议案。

★中财网讯：ST一纺公布变更公司名称和证券简称等，1、经公司2003年度股东大会审议通过，公司名称变更为“四川中汇医药（集团）股份有限公司”；公司住所变更为：成都高新区技术创新服务中心西部园区基地A-215。2、公司证券简称自2004年6月10日起由变更为“ST中汇”，公司证券代码仍为“000809"。3、公司办公地址及通讯地址变更为“成都市蜀西路30号”。4、邮政编码变更为“610036"。

★中财网讯：大连国际公布关于国合嘉汇与雅风房屋合作竞得土地使用权的公告，2004年5月18日公司之全资子公司大连国合嘉汇房地产开发有限公司和沈阳雅风房屋开发有限公司联合，以雅风房屋名义参加了沈阳市土地储备交易中心举行的土地使用权公开拍卖活动，并拍得沈阳市大东区大北关街西侧一幅土地的使用权。2004年5月18日，土地储备交易中心下发了《2002-018号八王寺地区地块挂牌交易成交确认书》。

★中财网讯：首钢股份公布可转换公司债券转股提示公告，公司于2003年12月16日通过深圳证券交易所发行了20亿元“首钢转债”。“首钢转债”自2004年6月16日起可转换为公司A股股票。转股价格为5.46元。转股起止日：2004年6月16日至2008年12月15日。

★中财网讯：上风高科公布2003年年度报告更正公告，公司对2003年年度报告中前十名流通股股东持股情况的更正。


★海外股市行情

[香港股市] 恒生指数收盘　　　　　12,339.94　　-4.22
[纽约股市] 道琼斯指数收盘　　　 10,432.52　　+41.44
[东京股市] 日经指数收盘　　　 　11,449.74　　-72.19
[伦敦股市] 伦敦金融时报指数收盘　4,504.80　　+13.20


★明日提示

2004年6月10日　星期四

深南电Ａ(000037)　除息日，10派4.68元(含税)；
深天健(000090)　除息日，10派0.84元(含税)；
白云山Ａ(000522)　股权登记日，10派0.30元(含税)；
亿城股份(000616)　股权登记日，10转5派0.20元(含税)；
新钢钒(000629)　股权登记日，10派2.00元(含税)；
宝丽华(000690)　股权登记日，10派1.2元(含税)；
鲁能泰山(000720)　股权登记日，10送2转6派0.5元(含税)；
张裕Ａ(000869)　A股股权登记日及B股最后交易日，10派1.00元(含税)转3；
华北高速(000916)　股权登记日，10派1.0元(含税)；
新乡化纤(000949)　股权登记日，10派1.00元(含税)；
东风汽车(600006)　股权登记日，10送3转7派2元(含税)；
中国国贸(600007)　股权登记日，10派1.55元(含税)；
中海发展(600026)　股东大会，10派1.5元(含税)，关于"永安1-4"四艘散货轮改由公司自营及4艘57000吨散货船融资事宜，修订公司章程，人事变动；
中信证券(600030)　股权登记日，10派1.1元(含税)；
福建高速(600033)　红利发放日，10派1.50元(含税)；
夏新电子(600057)　股权登记日，10派3.2元(含税)；
皖维高新(600063)　红利发放日，10派1.5元(含税)；
同仁堂(600085)　股权登记日，10派3元(含税)；
上海汽车(600104)　送股上市日，10送3；
华资实业(600191)　红利发放日，10派0.5元(含税)；
中牧股份(600195)　股权登记日，10派0.6元(含税)；
昌九生化(600228)　股东大会，2003年利润不分配不转增，在公司执行的会计政策中增加个别认定法，对关联企业占用公司资金计提坏帐准备，修改公司章程，续聘会计师事务所；
桂冠电力(600236)　除息日，10派3元(含税)；
首旅股份(600258)　除息日，10派1.50元(含税)；
赣粤高速(600269)　除权除息日，10送5转5派2.00元(含税)；
开开实业(600272)　股东大会，10派0.60元(含税)，会计估计变更，计提八项资产减值准备，修改公司章程，前次募集资金使用情况说明；
江苏舜天(600287)　股权登记日，10转10派2.50元(含税)；
鄂尔多斯(600295)　除息日，10派1.000元(含税，B股:10派0.120820美元含税)；
亚星化学(600319)　股权登记日，10派1.00元(含税)；
长春燃气(600333)　股权登记日，10派1.5元(含税)；
恒丰纸业(600356)　红利发放日，10派2元(含税)；
天鸿宝业(600376)　除息日，10派1.5元(含税)；
安泰集团(600408)　股东大会，10送2转5派0.5元(含税)，利用剩余煤气建设2×25MW综合利用发电机组工程，03年度资产处理报告，设立驻沪办事处，04年银行贷款额度和担保额度，人事变动；
三友化工(600409)　股权登记日，10派1元(含税)；
新疆天宏(600419)　股权登记日，10派0.50元(含税)；
国通管业(600444)　除息日，10派1.00元(含税)；
湘邮科技(600476)　红利发放日，10派0.50元(含税)；
天药股份(600488)　股权登记日，10派2元(含税)；
国药股份(600511)　股权登记日，10派1.00元(含税)；
腾达建设(600512)　股权登记日，10派1.0元(含税)；
海通集团(600537)　转股上市日，10转4；
海螺水泥(600585)　除息日，10派1.00元(含税)；
广东榕泰(600589)　除权除息日，10转2派2.5元(含税)；
光明乳业(600597)　股权登记日，10转6派2元(含税)；
福耀玻璃(600660)　送转股上市日，10送3.50转6.50；
海博股份(600708)　除权日，10送3转2；
巴士股份(600741)　股东大会，10派0.5元(含税)，原巴士大厦部分楼面与上海交通投资(集团)　有限公司所属公用技校进行置换(关联交易)；
耀皮玻璃(600819)　股东大会，10转5派2.4元(含税)，常熟项目可行性研究报告，出售所持三公司股权及收购上海耀皮汽车玻璃有限公司10%股权(关联交易)，人事变动；
大红鹰(600830)　红利发放日，10派1元(含税)；
*ST洛玻(600876)　股东大会，2003年利润不分配不转增，修改公司章程，人事变动；
三联商社(600898)　除权除息日，10送1派0.25元(含税)；
阳晨Ｂ股(900935)　红利发放日，10派0.08美元(含税)；
东电Ｂ股(900949)　B股红利发放日，10派0.30203美元(含税)；
(000696)96国债6　支付年度利息,每百元面值利息为11.83元,债权登记日；
(101966)国债966　支付年度利息,每百元面值利息为11.83元,债权登记日；
(002007)华兰生物　向二级市场配售2200万A股,价格15.74元/股,申购代码:深市002007,沪市739007。
　 中财网

hailun

专家认为 中小企业板融资作用不可盲目夸大  
2004年06月09日 20:36:56


　　中小企业板块的启动，在中国资本市场和中小企业的发展史上具有重大和深远的意义。但是一些经济学家也提出了不同的见解，他们认为，它固然为中小企业提供了一条通过资本市场进行融资的途径，但并不会成为上千万家中小企业最主要的融资渠道，其根本解决之道在于发展中小金融机构和建立信用机制。在接受《中国证券报》记者访问时，北京大学中国经济研究中心主任林毅夫指出，发展面向中小企业融资的资本市场的方案，实际上只能部分地解决高风险、高回报的科技型中小企业的融资问题。此类中小企业在中国的中小企业中仅仅占有非常小的部分。中国在今后很长一段时期内资源禀赋结构的特点都将是资本相对稀缺、劳动力相对丰裕，劳动密集型中小企业将始终是中国中小企业的主要部分。符合中国经济的比较优势，劳动密集型的中小企业必然是最具有经济活力的企业群体。但是，由于劳动密集型企业的自身特点，多数劳动密集型企业很难像高科技型企业那样成为高收益、高成长型的企业。因此，通过资本市场来解决中小企业融资问题的方案，对这些企业是没有太大帮助的。
　　亚洲开发银行中国首席经济学家汤敏表示，中小企业板块是一种股权融资，应当建立更广义概念上的股权投资机制。亚洲中小企业融资６０％－７０％以上都是靠股权融资。在许多国家和地区就有专门针对中小企业进行股权投资的机构，但在中国却非常的少，急需解决。亚洲开发银行曾向中国相关部门提出了一个加强对中小企业股权融资的方案。它是一个由政府支持但由民间来投资和管理的中小企业股权投资机制，政府与民间分别出一部分资金建立投资基金，投资基金由民营企业组成的机构进行管理，五年后政府资金可以以本金加利息或别的方式退出。北京视野研究中心主任钟朋荣认为，中小企业板块乃至创业板的确能解决一部分科技型中小企业的融资问题，但对于广大中小企业来说只是杯水车薪。建议积极发展小股市，建立区域性的证券市场。
　　在这种市场，股东获取信息的成本很低，许多信息甚至会自动地跑到股东的耳朵里，股东就会有信息优势；因为距离近，参加股东会的成本低，多数股东都会参加股东会；股东不仅对公司的经营情况能做到动态了解，对经营者的个人人品、经营能力和近期行为也会有深入的了解。这些变化对上市公司形成压力，强迫其讲信用，杜绝造假，勤勉经营，减少亏损。
　　资本市场并不缺钱，缺的是信心，对上市公司质地和前景的信心。小股市可以为主板市场和二板市场等全国性市场源源不断地培养和输送优质的上市企业。全国各地的三板市场就像地方球队，将各地方球队中最优秀的队员选拔到国家队，则国家队就能真正代表国家的最高水平。由这样的企业作为主板和二板市场的主体，全国性市场就有一个基本的质量保证。
　 新华网

hailun

《证券法》修改之二十大猜想  
2004年06月09日 17:53:30


　　《证券法》是我国最贴近市场脉搏、最触动利益分配的经济法律。广泛的参与和高度的透明，使其在赢得社会普遍关注的同时，又使其每一个调整不可能不慎之又慎。1998年 《证券法》的诞生即历经坎坷，从起草到表决通过，跨越七、八、九三届人大，历时六个春秋，易稿数十次，共经最高立法机关五次会议审议。有关方面争辩之激烈，协调认识的路程之漫长，涉及的高层领导决断之艰难，也是经济立法史上少见的。这已经充分预示着我国《证券法》的修改之路绝非坦途。《证券法》修正案原定2003年12月提交一审，后被延至2004年4月份，而最新的信息表明，《证券法》修正案的一读，极可能在2004年5月～6月间进行，证券市场涉及范围最广、影响最为深刻的利益博弈，即将展开。
　　现有的信息表明，这次法律修改行动，将以放松管制、强化信息披露和责任机制、推进市场化进程为导向。将“证券衍生品种”写入法律、解禁信用交易、删除禁止国企炒作股票的规定等都透出强烈的信号：市场运作将获更大的政策空间。与此同时，发行人和券商等中介机构的过错推定责任和连带责任、上市公司高管及实际控制人的诚信义务首次导入证券法，骤然放大了市场约束。另外，上市公司临时公告的范围增大、协议转让信息披露要求的迅速提升，都使得市场运作愈加透明。一个总体的判断是，《证券法》修改后，券商等中介机构将通过强化市场约束和责任机制，来换取更多的经营政策空间。
　　一、“证券衍生品种”写入法律，做空机制的法律障碍最终消除
　　[修改]增加证券品种，活跃市场交易，是本次证券法修改的导向之一。现行《证券法》第35条关于“证券交易以现货进行”的规定，关闭了通过做空机制以规避市场风险的法律闸门。相关消息表明，此番《证券法》修改，有望删除这一规定，同时极可能将《证券法》第2条 “国务院依法认定的其他证券” 这一证券品种的概括性界定，替换为“及其衍生品种”。
　　[影响]虽然这并不意味着立法部门会一步到位地把以股指期货和股票期货为主的期货交易写入《证券法》。但可以期待的是，如果这次立法删除期货交易的禁令，并以“衍生品种”的表述将证券品种予以涵盖，就为以后证券期货交易的适时推出，埋下了伏笔。这样，市场单边的做多机制有望终止，做空机制的破土而出面临机遇，市场活跃程度得到提高。
　　二、银行与保险资金入市渠道拓宽，分业经营篱笆渐趋松动
　　[修改]金融混业的限制正在松动。修正后的《商业银行法》第43条规定，银行不得从事证券经营业务，但“国家另有规定的除外”，这为以后银行资金入市、乃至于银证混业经营，留下了政策空间。此外，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确提出要“鼓励合规资金入市”、“拓宽证券公司融资渠道”，而其中就包括“完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法，制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件”。从目前情况看，保险资金入市已成定局，银监部门也正考虑制订银行对券商承销或并购项目贷款的审核标准。在这种情况下，《证券法》第6条关于“证券业和银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理”的规定，就显得不合时宜。《证券法》修改后，极可能删除“分业经营”，但仍保留“分业管理”。另外，《证券法》第130条关于禁止银行资金违规流入股市的规定，也可能被代之以规定“拓宽合规资金入市渠道，禁止违规资金流入股市”。
　　[影响]在“规定了才能做”的金融监管正向清单模式下，删除“分业经营”，固然并不意味着混业经营的开始，但它无疑预示着银行和保险资金向证券市场渗透的法律障碍将逐步消解。从短期看，保险资金进入股市已经指日可待。另外，虽然短期内银行资金大规模入市并无可能，但从中长期看，银行资金通过各种渠道(包括证券承销或并购项目贷款)进入证券市场已然可期。银行、证券和保险之间资金融通渠道的愈发顺畅，对证券市场的资金面构成了有力的支撑。
　　三、证券发行“审批制”一去不返，市场化导向迅速加剧
　　[修改]《证券法》第10条规定，证券发行必须报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准或者审批。1998年证券立法之所以在“核准”之外还保护“审批”字眼，是一种折衷的制度安排。而目前，我国目前证券发行正处于由核准制向注册制的过渡阶段，保荐人制度的出台，就是一项有力的助推。在这种情况下修订《证券法》，删除“审批”字眼，势必在情理之中。
　　[影响]随着股票发行制度的进一步完善，以及保荐人制度的推行，证券发行的市场化倾向将进一步增强。原来监管部门把关发行、扶优汰劣的职责，更多地落到中介机构的头上。可以预见，优质企业上市众多券商众星捧月、绩差企业“央求”券商保荐而券商仍踯躇再三的局面将会形成。
　　四、“过错推定”加重发行人和券商责任，“连带责任” 骤然放大市场约束
　　[修改]《证券法》第18条规定，证券发行失败，证券持有人可以按照发行价并加算银行同期存款利息，要求发行人返还。第63条规定，发行人、承销的证券公司信息披露存在瑕疵，致使投资者在证券交易中遭受损失的，发行人、承销的证券公司应当承担赔偿责任，发行人、承销的证券公司的负有责任的董事、监事、经理应当承担连带赔偿责任。
　　为强化市场约束机制，这次修改《证券法》极可能将“过错推定责任”全面导入证券发行和交易过程中。即很可能规定，一旦证券发行失败，投资者遭受损失的，发行人的股东和实际控制人、承销的证券公司，应当承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。同样性，一旦信息披露存在瑕疵而使投资者利益受损，发行人、承销的证券公司的董事、监事、经理应当承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。
　　[影响]值得注意的是，对于发行失败的损害赔偿，立法将把发行人和股东、实际控制人以及承销的券商，列为连带责任人。相对于按份责任而言，连带责任相当严苛。一旦遭受损害，证券持有人可以选择要求任何一方先行承担全部赔付责任。由于求偿的方便，证券持有人极可能首先“盯紧”券商。鉴于此，券商必须强化证据意识，将能够证明自己不存在过错的证据加以保全，以免除责任之累。还必须注意的是，《证券法》修改后，由于信息披露存在瑕疵而损害投资者利益的行为，发行人和承销券商的高管必须承担过错推定责任。在这种责任机制下，法律首先推定他们存在过错，如果公司高管要免除责任承担，必须首先证明自己没有过错，这比过去由受到损失的投资者证明其存在过错，责任要重得多。在这种立法导向下，公司高管的个人财产、声誉将与公司行为结合得更加紧密。骤然放大的市场约束机制，将使券商的保荐上市行为趋于谨慎、乃至于保守，上市公司的质量有望得到进一步提升。
　　五、发行新股证监会有权做弹性规定，改变资金用途禁发新股三年
　　[修改]现行《证券法》第20条规定，上市公司发行新股，应当符合公司法有关发行新股的条件，可以向社会公开募集，也可以向原股东配售。上市公司擅自改变用途而未作纠正的，或者未经股东大会认可的，不得发行新股。《证券法》修改后，极可能将上市公司发行新股的条件，由“公司法规定”调整为“公司法以及国务院证券监督管理机构”共同规定，以便为证监会适时调整上市门槛留下空间。同时，《证券法》还可能在证券发行的方式中增加“国务院证券监督管理机构认可的其他方式”，以便为其他募集方式(如证券私募)的推出，留足法律空间。另外，对于已经上市的公司改变资金投向的，现行《证券法》“不得发行新股”的表述过于笼统，这次《证券法》修改，有可能将停发新股的禁令，确定为“三年”。
　　[影响]公司发行新股的条件，《公司法》的规定(《公司法》的修改也在同步进行，有消息表明，《公司法》关于股份上市的规定将比较原则)将只构成初步的框架，证监会将根据市场变化予以适时调整。事实上，由于我国证券市场仍处于转轨时期，市场变化较快，监管部门调整上市门槛的做法并不鲜见，最近的一次是2003年9月19日，中国证监会公布了《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》，提高了IPO的门槛。因而，这次《证券法》修改,只是对这一事实加以肯认。另外,值得注意的是,《证券法》修改后,公司募股的方式也将呈现多样化趋势。
　　六、保荐人责任进入法条，券商投行行为趋于谨慎
　　[修改]《证券法》第24条规定了券商在承销证券时对公开发行募集文件的真实性、准确性、完整性所负有的责任。证券发行上市保荐制度已于2004年2月1日起正式实施。这次《证券法》修改，将把有关保荐人的责任，内化到法律中，即在该条之后增加“负责承销的证券公司应当按照国务院证券监督管理机构的规定，履行保荐责任。”
　　[影响]根据有关信息预测，保荐人制度与通道制并行的时间将持续到2004年10月，有可能更晚，提前结束通道制的可能性较低。可以预见的局面是，保荐机构及其代表人“雷区高危作业”的危险程度将显著增加，机构和个人被连带的机会大幅提高，但层次不同的造假和欺诈问题依然不可能因此得到实质性的解决或消除。在保荐制度推行以后，如果大股东依然可以通过关联交易侵占上市公司其他股东的利益、可以毫不顾及流通股股东的强烈反对而过量融资，那么，对于大股东违规占用上市公司资产、资金以及变更募集资金使用等做法，保荐人也只不过是增加了披露责任，很难进行实质性的制约。在责任保险等其他制度不配套的情况下，严苛的责任将使保荐人面临重大责任威胁，这有可能减缓公司上市的步伐。
　　七、信用交易解禁，融资融券交易有望适时推出，市场趋于活跃
　　[修改]现行《证券法》第36条规定，证券公司不得从事向客户融资或者融券的证券交易活动。随着证券市场规范化程度的提高，信用交易重新进入证券法修改的议事日程。《证券法》修改领导小组组长周正庆曾表示，开展衍生工具、期货交易、融资融券等，都很重要。但写进法律条文中，明确说可以搞，这可能还有难度。因此，是否可以只在法律语言上为它们留下空间，也就是说如果以后开展这些业务，也不违法(周正庆2003年8月19日在“中国《证券法》修改国际研讨会”上的发言)。另外，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发布后，周正庆也多次表示，要为提升证券市场的活跃程度创造法律条件。所有这些信息都表明，“证券公司不得从事向客户融资或者融券的证券交易活动”极可能被删除，而代之以“证券公司从事向客户融资或者融券的证券交易活动，应当符合法律、行政法规以及国务院证券监督管理机构的有关规定。”
　　[影响]《证券法》关于信用交易的法律障碍删除后，从中长期看，投资者的资金来源更加多样化。如果监管部门再适时推出信用交易机制，券商将可以通过融券服务形成做空机制，证券公司的盈利模式将发生变化。
　　八、股东代位权显现，大股东与公司间关联交易进一步得到遏制
　　[修改]《证券法》第42条规定，持股百分之五以上的股东，在六个月内买入又卖出、或者卖出又买入该公司的股票，所得收益归该公司所有，公司董事会应当将收益收回。公司董事会如不按规定执行，其他股东有权要求董事会执行。但由于公司董事会多受制于控股股东，期望董事会收回控股股东所得收益，无疑极不现实。这次立法修改，极可能将这一权利同时赋予其他股东，即把“其他股东有权要求董事会执行”修改为“其他股东有权要求董事会在三十日内执行。公司董事会未在上述期限内执行的，其他股东可以行使前款请求权。”
　　[影响]由股东代位公司行使归入权，有利于遏制公司与大股东的关联交易行为。证券市场对于投资者的吸引力进一步增强。
　　九、交易所决定证券退市，绩差公司退市进程加速
　　[修改]根据现行《证券法》的规定，公司申请股票或债券上市，必须向国务院证券监督管理机构提出申请，并由其核准，然后由交易所安排上市。上市公司丧失《公司法》规定的上市条件的，其股票依法暂停上市或者终止上市。现有的信息表明，股票和公司债券的上市申请，受理机构将可能由证监会转变为证券交易所。而股票和公司债券退市的决定权，将可能转为证券交易所。做出这番修改的目的，在于理顺证券交易所与公司之间的会员契约关系。因为从理论上说，如果公司不再符合上市条件，按照上市契约，交易所自然可以解除与公司的上市契约关系，从而决定股票或者债券的退市。当然，必须注意的是，股票和公司债券的上市，证券交易所只负责受理，而没有决定权。
　　[影响]《证券法》修改后，交易所可以按照相关市场规则来决定股票及债券的退市。股票、债券上市及退市的市场化导向，将进一步增强，上市公司所面临的市场约束力进一步增大。而且，从长远看，目前我国证券发行与上市一体化的格局也可能调整。证监会核准通过的证券发行，如果不符合交易所的上市条件，交易所也可能会拒绝安排上市。当然，这已经不属于这次修订《证券法》所要解决的问题。
　　十、上市公司临时公告的范围增大，市场运作更加透明
　　[修改]《证券法》第62条“公司临时公告的情形”规定，公司发生重大亏损或者遭受过净资产百分之十以上的重大损失、以及公司的董事长，三分之一以上的董事，或者经理发生变动时，公司必须及时发布公告。在强化信息披露的导向下，将“重大损失”界定为“净资产百分之十以上”，以及把需要披露的高管变动情形限制为“三分之一以上”，都显得过于宽松。这次立法有可能删除这些限制性条款，而规定公司发生重大亏损或者重大损失、或者公司的董事长、董事或经理发生变动时，公司都必须发布公告，以此增加上市公司向市场提供的信息披露量。
　　[影响]上市公司必须披露的情形增加，市场运作更加透明，内幕交易情形减少，价值投资理念得以巩固。
　　十一、上市公司高管及实际控制人诚信义务导入法律，证据保全至为重要
　　[修改]诚信和勤勉义务，已经进入了《证券投资基金法》总则第9条，基金管理人和托管人必须对基金份额持有人承担诚信和勤勉义务。此番修改《证券法》，出于法条平衡的考虑，上市公司的董事、监事、经理及其他高级管理人员，以及上市公司的实际控制人也将被赋予诚信义务，必须保证向上市公司和国务院证券监督管理机构提供的文件真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
　　[影响]一旦立法有此规定，根据英美等国经验，伴随着市场走向成熟的投资者完全可能以公司高管“未善尽勤勉和忠实义务”为由提起诉讼。市场监督机制引入“群众路线”后，上市公司治理及公司质量有望得以改善，但公司冒险经营的积极性将受到一定的挫伤。值得注意的是，一旦涉讼，有关证据的保全和提供，将构成法院判案的主要依据。上市公司高管必须注意相关文件的保存。
　　十二、禁止国企“炒作”股票的规定删除，市场活跃程度提升
　　[修改]《证券法》第76条规定，国有企业和国有资产控股的企业，不得炒作上市交易的股票。“炒作”并非严谨的法学术语，一直备受争议。中国证监会《关于法人配售股票有关问题的通知》规定：“国有企业、国有资产控股企业,在二级市场买入又卖出或卖出又买入同一种股票的时间间隔不得少于6 个月。”这可能是从时间段的角度，对“炒作”的间接定义。但由于其他主体的持股时间无此要求，实际上构成了一定程度的主体不平等。从法律的角度分析，对不同的持股主体规定不同的持股期限，这种制度安排本身就不合理。而且，即使是从阻遏违法行为的角度考虑，国有企业和国有资产控股企业利用资金优势等操纵市场的行为，依旧能够被认定为违法。所以，无须在《证券法》中做此规定。
　　[影响]国有企业和国有资产控股企业，在二级市场买入又卖出或卖出又买入同一种股票的时间间隔缩短，市场活跃度将得到提高。
　　十三、“控制”一定比例的股份也须公告，市场透明度得以提升
　　[修改]《证券法》规定，通过证券交易所的证券交易，投资者持有股份百分之五时,必须向监管部门和交易所报告，并予以公告。以后每增持或减持百分之五，也应当报告和公告。上市公司收购中，庄家联手操控市场、内幕交易等情形层出不穷，现行《证券法》规范的对象仅限于“持有”股份的投资者，而对通过控制力而“间接持有”股份的投资者却没有涉及。修改后的证券法将把“持有”改为“持有或者控制”，以完善法律的调整范围。
　　[影响]不管是“持有”还是“控制”一家上市公司已发行股份的百分之五，都必须履行公告义务，在规定期限内还不允许交易。这样，通过制造收购题材来操纵市场的难度增大，市场透明度有望提升。
　　十四、部分要约收购机制启动，公司并购活动激活
　　[修改]《证券法》第81条规定，投资者持股百分之三十时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购要约。但经豁免的除外。在此规定之下，持股30%并且要继续进行收购时，将触发强制性要约收购，持股人必须向所有股东发出全面收购要约。这一规定无疑过于严苛，它反而倒逼着监管部门几乎豁免了所有的全面收购要约。所以，修改后的《证券法》极可能规定，投资者持股30%继续进行收购的，必须发出收购全部或部分股份的要约。
　　[影响]要约收购的预期成本降低，交易活动大量增加，证券市场将更趋活跃。因而，证券公司的财务顾问业务也面临新的机会。
　　十五、协议转让信息披露要求迅速提升，场外转让将对场内交易形成比价效应
　　[修改]现行《证券法》第89条规定，以协议方式收购上市公司时，收购人只须在达成协议后向监管部门和交易所报告，并予公告，即可执行该协议。相对于要约收购细致的披露规则，这条规定无疑过于粗疏，现实中也大量存在协议低价转让股份，进而损害中小股东利益的行为。这次修改《证券法》，将统一股份协议转让与要约收购的信息披露要求，即规定，通过协议转让，投资者持有或者控制的股份达到5%以上的，应予报告并公告；超过30%的，应予报告并公告，还必须向所有股东发出收购全部股份或部分股份的要约，经豁免的除外。
　　[影响]协议转让也被纳入信息披露和“强制性收购要约”的范围，信息披露的主体趋向全面，披露的方式趋向透明，场内和场外的证券交易得以形成一个大致公平的基础，场外转让将对场内股票交易形成比价效应。
　　十六、T+1交易仍将持续，T+0交易无法得到推行
　　[修改]现行《证券法》第106条规定，证券公司接受委托或者自营，当日买入的证券，不得在当日再行卖出。T＋1交易的背景是，我国股市换手率过高，投机氛围过于浓重。证监会2002年提出的《证券法》修订案，曾将恢复T+0交易当作一项重要内容。原因是我国股市无论是在运作的规范化方面，还是在监管制度方面，都有了长足的进步。而且从技术上看，实行T＋0已不存在任何问题。最重要的是，当时股市成交量极其低迷，期望通过T＋0回转交易以改善市场的流动性，同时也有利于开放式基金等大机构的资金运作。然而，进入2004年，证券市场人气急升，通过T+0交易活跃市场的客观需要已不存在。遏制过度投机的思想又重新占了上风。现有信息表明，T+1交易仍将持续，T+0交易无法得到推行。
　　[影响]市场本身对T+0交易也没有过强预期，因此市场本身不受影响。
　　十七、券商分类标准另有新规，“扶优限劣”下券商两极分化愈发明显
　　[修改]《证券法》第119条规定，券商分为综合类证券公司和经纪类证券公司。经纪类证券公司必须在其名称中标明经纪字样。在这种法律框架下，注册资本金的多少几乎是决定券商类别、进而决定其业务范围的唯一标准。但这种粗放的划分标准所固有的弊病，在数家券商因经营问题被撤销或接管后急剧放大，监管层已经开始考虑调整券商的分业标准。已经推出的《关于实施分类监管推进券商创新发展的实施方案》(征求意见稿)，将按资产质量指标、财务绩效指标、业务水平指标、风险管理指标、合法合规指标、诚信自律指标等将券商分为A、B、C、D四级。不难看出，在国外投行虎视眈眈的竞争压力之下，监管部门“扶优限劣”的宗旨十分明确。在此背景下的《证券法》修改，极可能将券商的业务范围(包括自营、经纪、承销与保荐、资产管理、财务顾问和证券投资咨询等)做总体规定，然后由证券监管部门根据券商的所处的级别，批准券商可以经营以上全部或者部分业务。
　　[影响]可以预见的是，在监管部门“扶优限劣”的指导思想下，被归入劣等名单的券商将面临重点监管、重点清查、限制风险业务的开展，如果存在巨大、无法规避的违规风险，那么不排除监管层对这些券商“动手术”。相反，优质券商无论是在资金获取、业务范围的拓展等方面，都面临一个快速发展的机遇。
　　十八、券商新设能否成功，控股股东财务稳健与否至为关键
　　[修改]《证券法》第121条、第122条分别规定了综合类证券公司和经纪类证券公司的设立条件。在券商实行分类细化管理的背景下，现行《证券法》的这条规定，已经显得不合时宜，这两条规定被删除应在情理之中。值得注意的是，《证券法》修改后，设立证券公司的新增条件之一为“控股股东财务稳健，信誉良好，最近三年内无违法违规记录，净资产不低于人民币二亿元”。而且，证监会还将根据“审慎监管原则”来审查设立申请，还有权根据风险管理需要，提高证券公司注册资本的最低限额。
　　[影响]新设证券公司的申请能否顺利获批，将在很大程度上取决于控股股东的财务和经营是否稳健。从立法精神看，监管部门希望通过源头控制，以保证新设立的证券公司“根正苗红”，并减少券商的经营风险。不同的经营理念决定着不同的发展态势，今后券商的两极分化将越趋明显。
　　十九、券商与客户资产泾渭分明，监管部门出手券商将于法有据
　　[修改]券商因管理失控而导致风险积聚的情形，近年来呈上升趋势。为抑制风险，监管部门必须及时出手，在发展市场的同时进一步加强监管。同时还必须划清券商资产和客户结算资金的区别。鉴于此，《证券法》极有可能增加如下规定：证券公司不得将客户交易结算资金归入其固有财产。证券公司破产或清算时，客户交易结算资金不属于其破产财产或清算财产，非因客户本身的债务，不得将客户交易结算资金强制执行。国务院证券监督管理机构对严重违法违规经营、管理失控或者存在重大财务风险的证券公司可以暂停证券业务或指定托管、接管。证券公司被暂停证券业务许可的，国务院证券监督管理机构可以作为强制转移客户的决定。被托管或者接管的证券公司的债权债务关系不因托管或者接管而变化。
　　[影响]在券商业务范围不断拓宽、竞争的市场化导向越趋明显的今天，监管部门对券商的风险控制要求也将不断提升。那些内控机制健全的券商，将获得更大的发展空间；相反，内控机制薄弱、风险隐患较大的券商，则将面临被指定接管或者托管的命运，其客户也将被强行转移。券商竞争格局和市场份额面临重新洗牌。
　　二十、证券中介责任加重，信用捆绑提升上市公司质量
　　[修改]《证券法》第161条规定，为证券的发行、上市或者证券交易活动出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构和人员，对其所出具报告内容的真实性、准确性和完整性进行核查和验证，并就其负有责任的部分承担连带责任。随着业务范围的拓展，财务顾问、资产管理等新的盈利模式已经纳入了券商的视野，相应地，市场中介主体出具报告的范围也不仅限于“证券的发行、上市或者交易活动”。因而，修改后的《证券法》将以“证券业务活动”取而代之。出于同样的原因，“资产评估报告”之后也将被加上“资信评级报告”，其用意在于使规范的对象更加周延。最值得注意的是，由于出具报告不当而给投资者造成损失的，《证券法》修改后，将从以往的“过错责任”转变为“过错推定”责任，即把“就其负有责任的部分承担连带责任”改为“上述机构和人员分别与发行人承担连带赔偿责任，但能够证明自己没有过错的除外。”
　　[影响] 一旦遭受损害，证券持有人即可选择发行人或者出具相应报告的中介组织，要求其先行承担全部赔付责任，除非出具报告的中介组织能够证明自己没有过错。审计师事务所、会计师事务所和律师事务所的责任加重。将它们与上市公司的信用相捆绑，上市公司质量将得到进一步提升。  
□ 罗培新 毛玲玲 　 中国证券期货

六月飞雪

QDII有望在“七一”前后出台 推出时机需斟酌

2004年06月09日 08:10 四川在线-华西都市报

　　相关专题：

　　QDII临近

　　6月以来，国家外汇管理局、中国银监会的重要官员都曾在公开场合谈及QDII(合格境内投资者)制度推出的相关准备情况。种种迹象显示，QDII政策出台的时间已经越来越近。  
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而记者昨日从有关渠道了解到，“七一”前后出台QDII政策的可能性很大。

　　推出时机费斟酌

　　北京某基金公司的有关人士告诉记者，自2001年B股市场开放以来，香港就一直希望推行QDII，允许内地资本投资香港股市。其后中国人民银行、中国证监会、国家外管局等有关部门，都曾多次对QDII的可行性等作过乐观的预测，“QFII政策实施后，困扰QDII的主要问题就是推出时机。”

　　业界一直认为，推出QDII对平衡外汇、减轻人民币升值压力有好处，对港股也是利多，而对A、B股却是利空，特别是对B股的不利影响更大些。该人士认为，“如果今年出台QDII，势必使B股市场进一步萎缩，从而使A、B股合并的时间表提前。”

　　对证监会而言，还得考虑该政策对A、B股市场的冲击到底有多大，“尽管QDII并不会导致A股市场大量失血，但从最近几天的市场反应看，该政策对投资者的信心打击很大。”

　　“七一”前后出台

　　不过，该人士仍坚持认为，“七一”前后出台QDII政策并非空穴来风。他指出，虽然证监会是QDII政策的主要制定机关，但从某种意义上讲，QDII的出台时机并不掌握在证监会手中，“银监会、保监会、外汇管理局、社保基金都有相当的话语权，而香港特区更是一直在努力。”

　　该人士透露，国内已有基金公司在暗中筹划，到时将“申请设立外汇基金，募集国内投资者的外汇存款并投资于海外市场。”

　　记者杨波

六月飞雪

QDII使市场倍感恐惧 价格调整来得那么快

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2004年06月09日 08:14 四川在线-华西都市报

　　相关专题：

　　QDII临近

　　中石化H股股价低，却被外资大规模减持；A股股价高，却被基金大量增持，A股市场的基金经理将为自己的错误付出代价。昨日，中石化A股大幅下跌，日K线出现了一个大的  
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三角形向下的破位形态。

　　一切来得那么地快，连基金经理还没来得及反应。而这种“快”的根源之一就是市场对QDII的恐惧。有人担心，QDII的出台会造成不同市场股票的比价效应，沪深股市将与香港股市的股票价格接轨，从而导致沪深股市出现灾难性的后果。问题是，果真会出现这种简单的接轨吗？

　　实际上，在纽约、香港、伦敦等国际市场，相同的股票也存在一定差价。何况国内A股显然还属于新兴市场，在其投资群体、市场模式与国际市场还没有走向一致时，股票价格完全接轨是不现实的。随着沪深股市市盈率大幅下降，QDII的推出对于处在新兴市场阶段的沪深股市的比价效应将是微弱的，更主要的是对投资者心理的影响。

　　但是，投资理念的接轨将是不容置疑的事实。如果说今年年初，香港股市的仙股离我们还很遥远，但上周五金田B跌到0.09元的现实，已使我们深刻认识到价值回归之路是大势所趋。而对公司投资价值分析的同一性，也将逐步显示出来。

　　一切离得那么远，但一切又那么近。

hailun

沪市活跃股公开信息（2004年6月9日）  
2004年06月09日 17:43:15


涨幅超过7%的前五种证券

双鹤药业（600062）
中国银河证券有限责任公司宁波和义路证券营业部　　　　33.66万元
东吴证券有限责任公司苏州大儒巷证券营业部　　　　　　 7.15万元
汉唐证券有限责任公司北京裕民路证券营业部　　　　　　 7.15万元
金通证券股份有限公司温岭东辉北路证券营业部　　　　　 6.86万元
海通证券股份有限公司沈阳大西路证券营业部　　　　　　　5.6万元





跌幅超过7%的前五种证券

罗顿发展（600209）
广东证券股份有限公司上海江宁路证券营业部　　　　　　144.33万元
兴业证券股份有限公司西安解放路证券营业部　　　　　　131.63万元
辽宁省证券公司上海大连路证券营业部　　　　　　　　　 84.86万元
汉唐证券有限责任公司上海武进路证券营业部　　　　　　 59.27万元
光大证券有限责任公司广州解放北路证券营业部　　　　　 58.18万元





中视传媒（600088）
湘财证券有限责任公司北京朝外大街证券营业部　　　　　　89.27万元
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部　　　　　　　72.29万元
天元证券经纪有限责任公司哈尔滨中央大街证券营业部　　　 55.3万元
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部　　　　　　50.35万元
中国银河证券有限责任公司厦门嘉禾路证券营业部　　　　　47.17万元





重庆啤酒（600132）
长城证券有限责任公司上海宣化路证券营业部　　　　　　　377.66万元
东方证券股份有限公司北京安苑路证券营业部　　　　　　　216.62万元
中国银河证券有限责任公司上海张杨路证券营业部　　　　　189.28万元
海通证券股份有限公司上海瑞金南路营业部　　　　　　　　180.89万元
中富证券有限责任公司福州五四路证券营业部　　 　　　　　161.5万元





广电电子（600602）
亚洲证券有限责任公司恩施舞阳大街证券营业部　　　　　　548.15万元
招商证券股份有限公司上海澳门路证券营业部　　　　　　　372.33万元
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部　　　　　　328.31万元
财富证券有限责任公司长沙解放西路证券营业部　　　　　　325.29万元
河北证券有限责任公司北京首体南路证券营业部　　　　　　270.83万元





西藏金珠（600773）
大鹏证券有限责任公司上海浦东大道营业部　　　　　　　　109.81万元
申银万国证券股份有限公司上海隆昌路营业部　　　　　　　　88.3万元
长城证券有限责任公司北京知春路证券营业部　　　　　　　 86.58万元
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部　　　　　　　80.6万元
武汉证券有限责任公司解放大道证券营业部　　　　　　　　 47.01万元

hailun

深市活跃股公开信息（2004年6月9日）  
2004年06月09日 16:33:49


涨幅超过7%的证券：无

跌幅超过7%的证券：

深深房Ａ(000029)
光大证券有限责任公司东莞运河东一路证券营业部　　　　　　　　2967253.00元
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部　　　　　　　　　　　2133415.95元
渤海证券有限责任公司上海彰武路证券营业部　　　　　　　　　　2108447.29元
华泰证券有限责任公司南京大桥南路证券营业部　　　　　　　　　1761029.68元
巨田证券有限责任公司深圳深南中路证券营业部　　　　　　　　　1048490.52元





深大通Ａ(000038)
天一证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部　　　　　　　　　1634371.20元
方正证券有限责任公司杭州延安路证券营业部　　　　　　　　　　1249443.10元
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部　　　　　　　　　　 　842397.65元
华泰证券有限责任公司绍兴上大路证券营业部　　　　　　　　　　 634257.00元
泰阳证券一席　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 608824.00元





华意压缩(000404)
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部　　　　　　　　　　　1280460.00元
华西证券有限责任公司江油东大街证券营业部　　　　　　　　　　 922613.51元
中国民族证券有限责任公司吉首人民北路证券营业部　　　　　　　 554228.00元
大鹏证券有限责任公司上海愚园路证券营业部　　　　　　　　　　 517343.60元
恒泰证券有限责任公司呼和浩特新城北街证券营业部　　　　　　　 491711.00元





重庆实业(000736)
中信证券有限责任公司上海东方路证券营业部　　　　　　　　　　 219420.00元
海通证券股份有限公司深圳分公司华富路证券营业部　　　　　　　 190800.00元
汉唐证券有限责任公司番禺光明南路证券营业部　　　　　　　　　 164088.00元
华泰证券有限责任公司南京大桥南路证券营业部　　　　　　　　　 130698.00元
东北证券有限责任公司江阴朝阳路证券营业部　　　　　　　　　　　95400.00元





阿继电器(000922)
华泰证券有限责任公司南京大桥南路证券营业部　　　　　　　　　 507686.00元
成都证券一席　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 415280.80元
中富证券有限责任公司嘉兴越秀北路证券营业部　　　　　　　　　 369887.80元
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部　　　　　　　　　　 358619.00元
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部　　　　　　　　　　　 356089.00元

六月飞雪

股指连拉阴线实属罕见 机构因素究竟有多大？

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2004年06月09日 16:58 金羊网-羊城晚报



　　近期，虽然不少机构投资者(主要是基金业的头面人物)不断地发表对后市充满信心的言论，但大盘却毫不理会，继续深幅下挫，近两天来已连续失守年线。由于机构投资者近年来已成为我国股市中的主要力量，因此不少人对机构大量增加后，市场还创出年内新低的局面非常失望。

　　连拉阴线实属罕见


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　　从技术角度来看，年线是市场最为关注的“牛熊分界线”，跌破年线后，短期内如无外力影响，一般会继续保持下跌的态势。截至昨日，上证综指今年来共出现了19个单日收盘跌幅超过20点的交易日。而去年只有15个，2002年为37个。上证综指在昨日还出现了今年以来的最低点———1488.75点。

　　自4月7日大盘下跌以来，昨日这根阴线已是第25根阴线。在总共39个交易日内，出现如此众多的阴线，显然让不少投资者感到迷惑不解。海通证券研究所研究员袁克说，只有机构投资者的跟风抛售，才会导致股指在短时间内持续暴跌现象的出现。他认为，我国股市上的机构投资者存在着显著的羊群行为，并且在卖出股票时的羊群行为要强于买入股票时的羊群行为。

　　机构投资还不成熟？

　　对于如此持续的暴跌局面，袁克认为是我国的机构投资者不成熟所致，从而陷入了靠天吃饭的怪圈。所持的股票涨，就赚钱；所持的股票跌，就等着赔钱。

　　银河证券研究所田书华认为，虽然我国机构投资者的规模、数量都在快速增加，但机构投资者还没有发挥其应有的作用。他的观点是，我国的机构投资者应该向国际上发达证券市场上的机构投资者学习，学会充分利用自己的人才优势和股东地位，对上市公司施以积极的影响。由于机构投资者多是长期投资，最为关注公司的经营稳定性和上市公司的未来业绩。基于此，国外的机构投资者能够充分利用股东身份，加强对上市公司的影响。比如发起对所持上市公司的改革倡议和活动，给公司出谋划策，或者通过施加压力让其改善经营状况等。经过这种积极的影响，上市公司的盈利能力提高了，自然会推动二级市场的股价上涨，最终达到机构投资者的盈利目的。

　　然而也有人士对此持相反观点。不少基金业内的人士就表示，基金本身的性质就是代客理财，承担指数稳定根本不应该、也不可能是其设立的目的。如果哪一家基金在发起设立时向公众表明，该只基金只是为稳定股指而设立的，恐怕它连一份也卖不出去。从记者自己所掌握的情况来看，国内的机构投资者，尤其是基金，正在不遗余力地对上市公司施以积极的影响，但由于中国特殊的股权结构，他们的努力总是被大股东一票否决连影子也找不到。当初招商银行(资讯 行情 论坛)在审议发行可转债的股东大会上，50多家基金包括券商，联手要求大股东公布一个分类表决结果都未获“恩准”，可见在散户心目中钱多势重的机构，在上市公司眼里不过毫毛而已。

　　还有其他下跌原因

　　广发证券的证券分析师黄天卫认为，目前的大跌主要与宏观经济面的紧缩政策及预测CPI(居民消费指数)仍将快速上涨有极大的关系。他表示，现在预测5月份CPI上涨会超过5%，而如果连续两个月超过5%，不管美国是否加息，中国将一定加息。因此不少机构投资者肯定要提前退出进行观望。

　　也有不少人士认为，目前的大跌，主要是蓝筹股的表现让人失望。这些权重较大的个股，虽然跌幅不是特别巨大，但对人气的影响、对指数的表现影响巨大。机构投资者原来把它们说成是一朵花，现在却任其下滑。还有人将其归罪于上市公司接二连三爆出的资金“黑洞”，以及在证券市场上所引起的崩塌效果导致投资者信心再度丧失。(本报记者 韩平)

六月飞雪

分歧大基金市场六月或“变脸” 谨慎投资为上

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2004年06月09日 10:24 证券日报

　　天相投资顾问有限公司

　　5月份主要事件


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　　2004年5月，基金市场主要事件有：政策监管方面：基金法6月1日开始实施，基金运作与销售是监管重点。基金公司方面：上投摩根富林明基金公司成立，汇添富基金公司获准筹建，江南宏富基金公司拟筹；富国、长盛、华宝兴业基金管理公司调整基金经理。开放式基金方面：开放式基金首发规模降低，基金发行趋于冷静；南方避险增值基金首次开放申购，申购期内申购金额15.2亿元。其它方面：保险资金继续提高基金投资比例。中国保监会最新公布的统计数据显示，截至2004年4月底：我国保险业总资产达到10125.26亿元，同比增长36.29%；保险资金投资基金643.03亿元，同比增长115.62%；基金投资占保险资产比重为6.35%，保险资金基金投资占基金总资产比重为23.24%，分别较2003年4月底增加2.34个百分点和1.48个百分点。

　　股票基金净值缩水

　　5月份基金净值走势呈现出如下特点：

　　1、市场未见起色，基金借机调仓

　　5月份，在央行紧缩的宏观调控政策影响下，大盘呈现阶段性调整走势，市场重心继续下移，但震荡幅度较4月份明显减弱，天相流通指数5月份下跌2.88%。市场成交量明显萎缩，两市总成交金额1678.75亿元，平均日换手率为0.85%，较4月份下降了45.51%。前期跌幅相对较小的石化、交通运输等行业出现补跌，成为拉动大盘下跌的主力。基金一季度重仓股指数5月份下跌3.28%，跌幅超过大盘，扬子石化(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)和齐鲁石化(资讯 行情 论坛)等基金重仓股的跌幅更是超过10%。

　　尽管在此影响下，股票型基金净值继续下调，但重仓股的不佳表现对基金净值的影响却没有那么大：54只封闭式基金净值平均下跌1.69%；开放式基金表现较封闭式基金稍好，44只股票型开放式基金的净值平均下跌1.62%，均小于同期天相基金基准指数-2.02%的下跌幅度。通过对比基金净值和基金重仓股以及重仓行业的近期走势来看，基金前一阶段有可能对重仓股和重仓行业进行了一定的战术性调整。

　　2、重仓股铜都铜业(资讯 行情 论坛)大幅上涨，鹏华旗下基金表现突出

　　54只封闭式基金净值2涨52跌，32只基金的净值表现好于同期天相基金基准指数。其中，鹏华基金管理公司旗下的基金普润(资讯 行情 论坛)和基金普惠(资讯 行情 论坛)月净值分别上涨1.46%和0.37%，是封闭式基金中仅有的两只净值上涨的基金。对比不同规模基金的净值表现，4月份表现不佳的8至15亿规模基金跌幅仍相对较大，5月份下跌了1.96%；其后依次为5亿规模基金、20至25亿规模和30亿规模，净值分别下跌了1.79%、1.69%和1.62%。

　　股票型开放式基金方面，26只基金的净值表现好于同期天相基金基准指数。鹏华普天收益基金月净值上涨1.33%，是唯一一只净值上涨的股票型开放式基金。新设开放式基金凭借建仓期的优势，净值表现相对较好，巨田基础行业基金、银河银泰理财分红基金和海富通收益基金的净值表现排名都相对居前，这也是开放式基金净值表现好于封闭式基金的原因之一。

　　5月份净值上涨的三只股票型基金全部出自鹏华基金管理公司，对这三只基金一季度重仓股的市场分析显示，其共同持有的重仓股铜都铜业5月份上涨10.65%，股票型基金重仓股中市场表现最好，从而成为拉动这三只基金净值上涨的主要力量。凭借旗下基金净值的良好表现，鹏华基金管理公司的整体业绩排名(样本为各基金旗下股票型基金，按基金份额加权)较4月份大幅上升(对于目前仅有一只股票基金的基金公司，由于统计样本较少，因此文中在衡量基金公司整体业绩时未进行分析)，同期业绩排名提升幅度较大的还有宝盈、国泰、富国等基金管理公司。

　　3、债券市场小幅反弹，股票、转债影响债券型基金投资收益

　　在经过长达四个月的下跌后，债券市场在5月份出现小幅反弹：天相国债全价指数上涨1.38%，企债全价指数上涨1.22%。由于股票市场持续下跌，转债市场走势一般，天相转债指数月上涨仅为0.13%。在此情况下，14只债券型开放式基金8涨6跌，净值平均下跌0.25%。其中，大成债券基金和景顺恒丰债券基金月净值分别上涨0.35%和0.27%，债券型基金中净值表现最好。而几只持有股票和可转债比例相对较高的债券型基金则净值排名相对靠后，随着股票市场进入阶段性调整阶段，股票、转债等前期债券型基金赚取收益的主要工具目前则成为影响债券基金净值的主要原因。

　　封闭式基金走势独立

　　对基金的二级市场表现，我们主要考察三个指标：价格的波动、折溢价率的变化和换手率的高低。

　　5月份基金二级市场呈现出如下特点：

　　1、封闭式基金二级市场行情相对独立，投资者惜售心态较浓

　　《证券投资基金法》对于转换基金运作方式进行了规定，从而为封闭式基金转开放的实施留下了想象的空间。因此，随着基金法实施的日益临近以及股票市场的持续调整，高折价的封闭式基金吸引了部分投资者的目光，封闭式基金二级市场5月份走出了一波相对独立的行情，54只封闭式基金价格平均下跌仅为0.13%，明显低于股票市场和基金净值的下跌幅度。同时，投资者也流露出较重的惜售心态，基金市场交投清淡，5月份封闭式基金日均换手率仅为0.22%，今年来持续下跌。

　　2、封转开预期下小盘基金市场表现突出

　　54只封闭式基金二级市场价格29涨3平22跌。处于对封转开的预期，距离续存截止日期相对较近的小盘基金受到了市场更多的欢迎： 5亿规模基金月价格平均上涨2.03%，价格涨幅前14位的全部为5亿规模的小盘基金，其中基金隆元(资讯 行情 论坛)、基金同智(资讯 行情 论坛)、基金金元(资讯 行情 论坛)、基金同德(资讯 行情 论坛)和基金金鼎(资讯 行情 论坛)5月份价格分别上涨4.53%、4.39%、3.75%、3.36%和3.23%，列封闭式基金价格表现前五位；8-15亿规模基金价格平均上涨0.51%；而同期20-25亿规模基金和30亿规模基金价格则分别下跌0.55%和0.63%。

　　3、封闭式基金折价有所缓和，小盘基金折价全部降到20%以内

　　由于基金二级市场价格表现好于净值，封闭式基金整体折价有所缓和：截止2004年5月28日，54只封闭式基金的加权平均折价率由4月30日的26.93%下降为25.75%，28只基金的折价水平在20%以上(4月30日为47只)，其中5亿规模小盘基金的折价全部降到20%以内，为封转开的顺利实施营造了更为有利的环境。

　　谨慎投资为上

　　综上所述，5月份基金市场的主要动向为：

　　5月份，在央行紧缩的宏观调控政策影响下，大盘呈现阶段性调整走势，市场重心继续下移，但震荡幅度较4月份明显减弱，天相流通指数5月份下跌2.88%；股票型基金净值继续下调，54只封闭式基金净值平均下跌1.69%，44只股票型开放式基金净值平均下跌1.62%，均小于同期天相基金基准指数2.02%的下跌幅度；对比基金净值和基金重仓股以及重仓行业的近期走势来看，基金前一阶段有可能对重仓股和重仓行业进行了一定的战术性调整；债券市场小幅反弹，14只债券型开放式基金净值平均下跌0.25%，股票、转债影响债券型基金投资收益；封转开预期下基金二级市场行情相对独立，54只封闭式基金价格平均下跌0.13%，明显低于股票市场和基金净值的下跌幅度；封闭式基金折价有所缓解，5月底加权平均折价率为25.75%，5亿规模小盘基金折价全部降到20%以内。

　　我们对未来股票市场走势的判断：

　　尽管在“宏观调控已初见成效”的舆论导向下市场对进一步加大紧缩力度的预期有所缓和，但一方面，具体的调控结果还需要5月份经济数据的验证，而且紧缩仍将是政府当前调控的主基调；另一方面，目前机构投资者对市场后势的分歧仍较大，场外资金缺乏进场动力，力量的分散不利于反弹行情的持续；加之短期内中小企业板推进情况尚不明朗，市场仍持观望态度，这也将影响主板市场的资金回流。因此，我们认为短期的技术性反弹尚不能使市场走出持续调整的格局，建议投资者谨慎投资。

六月飞雪

深沪两市年线破位 市场酝酿新一轮价值投资

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2004年06月09日 10:11 证券日报



　　本报记者 白岭

　　年线破位后，深沪两市大盘无意稍试停留，飞流直下再创新低。其下挫力度和速度，让初夏的股市透出彻骨寒气。

　　次新股走软，蓝筹股杀跌，利空的蔓延引发个股连环跳水，投资者中出现了较严重  
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的多杀多现象，一有风水草动就抛盘如云。市场心态十分迷茫：价值投资是否走到末路？

　　市场人士认为，如同2003年价值投资的悄然兴起一样，调整行情同样是价值投资思维方式的延续和发展，只不过这次的方式相对而言是严酷和激烈的，在市场基本面利空和宏观面不明的情况下，市场选择了向下突破的方式。

　　目前证券市场的各种表面的和暗藏的危机都形成了市场价值的泡沫和风险。

　　黑洞的不断暴露是真实价值再现的必经之路。经过对多种风险、泡沫的充分挤压后，市场资金全面洗牌，市场酝酿着新一轮价值投资的种子。 市场对于蓝筹股的抛售显示了浓厚的投机气氛，但投资者应该看到，投机和投资也是一个互动过程， 在市场博弈的过程中，机构投资者的思路往往是暗渡陈仓，占领市场先机。

　　新一轮的价值投资应该具有全新的特征：首先，价值评估仍然是基础，但更注重动态评估。基于宏观环境的变化，以前的仅依靠行业景气周期判断的策略已不能适应现时的市场环境，自下而上的配置方法将更被市场所重视。

　　其次，风险评估将成为个股价值评估的一个重要因素，尤其是其中的政策风险，这种风险不仅仅是宏观面的经济政策，同时应该包括国有体制改革和产业结构调整的政策步伐和导向因素。例如，银行改革会带来长远的市场稳定性和风险的降低，从而带来市场的重新向上估值。但中间的过程却难免会给市场带来阵痛式的猛烈振荡。

　　第三，阶段性热点的价值溢价评估，将按照时间序列分别呈现不同特点。例如基于市场普遍预期的溢价因素，短线关注中小企业板块的价格定位。而中长线则关注和发掘行业和上市公司价值：一是受紧缩政策影响小的能源瓶颈行业和由消费驱动的行业、防御性行业；二是对受宏观影响较大的投资品行业，选择真正能持续良性增长的公司。

海杉

今日市况：主力争相出局 股指一泻千里  
2004年06月09日 15:10:56


　　今日消息面有：QDII的消息有了新的进展。本月以来，国家外汇管理局、中国银监会的重要官员都曾在公开场合谈及QDII制度推出的相关准备情况。种种迹象显示，QDII政策出台的时间已经越来越近，“七一”前后出台QDII政策的可能性很大。因此，大盘短线利空一时还难出尽。同时，德隆系爆出的资金黑洞越来越大，今日又造成了重庆实业的跌停，看来德隆对市场的影响还将持续一段时间。
　　周三沪深两市依旧没能止住下跌的势头。承接昨日的下跌惯性，今日早盘指数小幅反弹后进入了极为快速的下跌态势，指数再度创出1483点新低。但随后盘中出现了一波较有力度的反弹走势，其中引领大盘反弹的是前期快速杀跌的钢铁板块，在钢铁板块走强带动下，石化等前期市场做空动力主要来源的蓝筹股纷纷出现回升走势。但是市场仍然显得做多力量明显的不足，做空动能依然不减，午市勉强收于前收盘点位附近。午后，多方已然力竭，而空方范围不断扩大，盘中抛压开始逐渐涌现，大盘再度走软，指数连创新低。两市股指连续三日以中阴报收，而成交量有所放大，显示恐慌已经形成，主力撤资迹象明显，后市不容乐观。
　　盘中看，受钢材价格可能提升消息的刺激，钢铁板块整体活跃，尤其以安阳钢铁、棱钢股份等为首的大批二线钢铁股表现极为出众。康恩倍、晋西车轴等部分次新股板块个股表现的相对抗跌，走势强于大盘。具有光通信概念的个股也有所活跃。ST股票也有所动作，ST襄轴、ST哈慈、ST幸福等三只股票涨停。双鹤药业今日再度无量涨停。　　
      今日上海综合指数开盘1492.19点，最高1497.18点，最低1464.16点，收盘1468.07点，下跌25.74点，跌幅1.72%，成交88.42亿元；深圳成份指数开盘3434.73点，最高3440.06点，最低3377.50点，收盘3387.17点，下跌53.56点，跌幅1.56%，成交45.55亿。
　　沪市B股收盘96.78点，下跌2.04点；深市B股收盘1859.22点，下跌35.67点。

海杉

弱市之中少谈机会  
2004年06月09日 19:22:15


　　谁都知道，破了千五是一个低风险区；谁都知道，千五之下也是一个政策底部区域；但又有谁知道，千五之下机会到底又有多少呢？尤其是留给广大中小散户的呢？有人说“弱市之中不言底”，而我却要说：弱市之中少谈机会！
　　“剪不断理还乱”！面对着金钱，市场是残酷的，没有同情！对我们中小散户而言，就算知道这是低风险区，就算知道这是机会区，但我们又有多少实力去参与呢？更何况在市场越是接近底部时，所释放出来的风险就越大。君不见，多数股票对新低是颇为憧憬的？新低一个接一个，有的创了新低又再创新低，并屡试不爽,乐此不疲！如此市道，你说你又该怎样去抄底买低呢？有人说，跌多了自然会涨，这没错！而且从这一方面来理解，也可以说机会是跌出来的。但问题的关键在于，你怎样才能把握个中机会呢？你说你又敢主动去买套抓住这看似虚无缥缈的机会吗？
　　股市，本来就是一个博奕的场所，更何况这是一个博奕的时代？基金设了又设，QFII来了又来，看起来似乎是资金越发充裕了，但又有谁会去当“雷锋”呢？逐利是资本的本性，这一点，谁都不例外，也不可能例外！既然大家都在这个市场里打拼，既然大家都知道这个游戏规则，那么资金的实力就会决定你在这个市场的盈利能力。明了这个理，我们就会知道为什么越是接近底部区域时，机构会疯狂的倒货和制造更加恐慌的市场氛围，而散户则只有唏嘘斩仓或者眼睁睁的看着血汗钱的流失，抑或故作潇洒的饱受套牢的煎熬之苦。而且，我们会进一步明白QDII、加息只是做空的一种借口，一种做空的措词，就如一场战争一样，开战总得有个理由，无论对错。
　　其实，对于股市而言，我觉得还是尊重趋势为好，操作上也应顺势而为。涨了或者有涨的抑或确认了涨的趋势，我们就买，否则，宁可壁上观，落得清闲自在，免受套牢之苦。对于弱市，尤其是下降趋势，我们还是远离所谓的机会为好，毕竟，战略性的主动买套、战略性的分批建仓是属于真正大机构的事，与我们散户无关。在此，我还想重申一句的是，智者是敢于在见底前抑制冲动的大勇之人，是在市场趋势未有效走出来之时少谈机会的人。

[ Last edited by 雅铭 on 2004-6-9 at 23:11 ]