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小盘股板块淘金全攻略
2004年04月14日 09:30:37
曾几何时,小盘一度是股价高企的代名词。不过在经历了2001年以来的股市结构大调整之后，小盘溢价现象渐趋湮灭，在2003年甚至成了被市场遗忘的角落。“物极必反,否极泰来”，今年以来小盘股重新受到追捧,中小盘股票明显得到新多资金的关照，从而在整体涨幅上超过了大盘股。由于小盘、高成长、大比例高送股三大因素促使士兰微铸成深沪股市第一高价股，更是引无数英雄在小盘股上竞折腰。从备受青睐到乏人问津,再到如今的风云又起,小盘股正在走入又一个轮回。投资理念决定投资行为，目前的资金偏好已发生一定程度的改变，市场不仅仅是“唯蓝筹马首是瞻”，追求价值成长等多元化的投资理念正逐步在市场流行开来。那么小盘股凭什么能再度风云再起，成为资本市场上新的香饽饽呢？
小盘股正迎来又一春
一、题材方面，中小企业板推出的预期刺激着小盘股的全面崛起
在年初的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林明确表示，“要在深交所设立中小盘股板块”。证监会副主席屠光绍近期也表示,分步推进创业板建设是《若干意见》的战略部署,作为第一步,将在深圳证券交易所推出中小企业板块,在符合现行发行上市标准的前提下,支持科技含量较高、成长性较好的中小企业发行上市。而2004年2月深交所已完成了新股配售的测试,已经为发行新股做好了技术上的准备。虽然到目前为止,有关方面并没有发布推出中小企业板的正式决定,但各种迹象表明,中小企业板的推出已为期不远。
国内市场在推出一些新的投资品种时,投资者往往会表现出强烈的非理性投机心理,比如在推出认股权证、证券投资基金时,市场上的非理性氛围都是相当浓厚的。而目前的主板市场已显现出牛市氛围,中小企业板一旦推出,非常可能受到市场的热烈追捧,在短期供求关系及概念刺激下,中小企业板的股价可能在短时间内有较大的上涨空间。因此首批上市的中小企业板股票其价格很有可能出现一步到位的情况，或者得到各路资金短线的大肆炒作。由于深圳即将推出的中小企业板将以服务于中小型企业为主，上市公司股本规模可能都不会太大，与目前沪深两市的小盘股具有非常强的可比性。因此不管出现哪种情况，对于股本规模相近的主板市场中的小盘股而言，都具有强大的向上牵引作用。从比价效应出发，目前两市的小盘股走出持续上攻行情可以说是一种中小企业板行情的预演。
二、机构资金方面，资金多元化的偏好也有望促使小盘股重出江湖
从目前的入市资金结构上分析,资金构成正在发生较大的变化。2003年机构资金以基金为主导,基金成为市场绝对主力,其稳健、低风险的偏好决定了价值投资理念的盛行。但进入2004年,随着市场活跃度的提高,入市资金渠道增多,不仅稳健型偏好资金如社保基金、开放式基金、保险资金、企业年金等入市规模增长,而且风险偏好型资金规模也在增长,包括券商资金、部分成长型开放式基金、私募基金以及期货等外围市场回流资金等。这批资金相对较高的风险承受能力决定了其选择个股品种有所不同。目前市场呈现出典型的二元结构???以大盘蓝筹为主要投资对象的公募基金，以中小盘股为主要投资对象的私募基金及券商资金，而后者的重出江湖必将会重拳出击它们所偏好的中小盘股。
同时随着基金大规模的发展和市场竞争的加剧,投资风格细化已经成为不可阻挡的趋势，中小盘股的投资价值也引起了一些机构投资者的关注。从近期基金的年报中也可以看出,一些老基金也开始关注起小盘股所带来的成长机会。比如说招商安泰系列基金则开诚布公地宣称,牛市格局形成之后,各种板块都会有所表现,其中中小盘股有突出表现,局部甚至出现过度投机与泡沫。基金安端更是生猛,该基金相信能够从成长性更好的小盘股中获益更多,它们会成为2004年市场的一道新的靓丽风景线,如此一来,就为小盘股的走高提供了资金建仓的可能性。目前除国联安基金公司和金鹰基金公司的小盘股基金获批发行之外，还有多家基金公司拟推出相应的小盘股基金产品。国联安德盛小盘精选基金经理袁柏南明确表示，目前占市场80%的中小盘股已经出现明显低估的现象，尤其是一些成长预期非常好的小盘股。因此从这一角度来看，公募基金、私募基金和券商有可能联起手来，使中小盘股的行情得以延续并加以发扬光大。
三、投资理念方面，国外经验表明“小的就是美”
国外成熟市场的投资方向一直对国内股票市场的投资方向有引导作用，例如5.19的网络股行情，2003年年初的短信概念股行情等皆是向美国学习的。而国外市场的经验显示，投资于小盘股组合的预期收益从长期来看高于投资于大盘股组合的预期收益。2001年～2003年美国股市的小盘股已经连续上涨3年，小盘股的投资人比大盘股的投资者获利大得多。市值低于20亿美元的美国小型企业股价涨幅在过去3年中的表现，分别比标普500指数高出了30%、15%和5%。2004年以来，美国股市以标普500指数为代表的大盘股以及以标普600指数为代表的小盘股走势截然不同，2004年美国股市股市飙升的主要动力是市值低于3亿美元的美国小型企业。而从历史上看，在国际成熟的资本市场，在经济成长期和牛市状态下，小盘股的收益要高于整个市场的平均水平。1991年至2000年，全球小盘股基金平均年收益率为20%，是所有股票型基金平均收益率的两倍，因此国际著名的基金评价公司Lipper公司在其2003年基金行业年度报告中指出，“2003年国际股票市场上最热的词汇是‘小盘’和‘成长’”。
美国的经验表明“小的就是美”，而其它地区也证明了这一观点。2003年投资于德国小盘股的基金年收益率达到68.28%，投资于英国小盘股的基金年收益率39.71%，投资于法国小盘股的基金年收益率为20.60%，而同期欧洲市场股票基金平均收益率仅为16.52%。小盘股基金在新兴市场中同样拥有良好的业绩，2003年在中国台湾地区175只股票基金当中，21只小盘股基金1年内年均收益为26.49%，在所有类型股票基金中排名第2位，而5年内年均收益率达到19.47%，远远领先于其他股票基金。这说明相对于蓝筹股价值防御性投资策略而言，通常情况下小盘成长股的进取型攻击投资策略能获得超过市场平均的收益率。随着中国股市对外开放的不断加速、QFII的日益壮大，国内市场的小盘股板块将成为市场不可缺的重要热点，并成为战胜市场的好品种。
四、价值论方面，小盘股已显现较高的投资价值
小盘股背后的中小企业具有较高的投资价值。根据企业生命周期理论，企业组织的成长大致可分为创业期、成长期、稳定期、衰退期等四个阶段，而中小企业大都处在成长期，它们大都具备较大的扩张潜力，往往会在较短的时期内出现爆发性的业绩增长，高成长预期无疑使得投资小盘股完全可能获得超额回报；另外，中小企业运作相对灵活，即使是在一段时期内出现经营现状不佳的状况，企业也较易通过产品、经营方式等方面的突破，或是优质资产的注入而实现基本面的根本性好转。
中国的中小企业作为一支最具活力和成长性的生力军，在国民经济发展中处于举足轻重的地位。据测算，我国50%以上的GDP、60%以上的工业总产值、76.6%的工业新增产值、57%的销售收入、60%的出口额、40%以上的税收以及75%以上的就业岗位均来自中小企业；而且2003年1月施行的《中小企业促进法》更是为中小企业的未来发展提供了良好的法律保障。未来深圳中小企业板的推出将为中小企业的发展壮大提供更为便利的融资渠道。可以预见，中国的宏观经济在未来一段时期保持稳定高速的增长，而中小企业无疑将迎来更加有利的发展机遇。
目前小盘股整体市盈率的降低和股本扩张潜力支持其股价上涨。与大盘蓝筹板块的持续上涨形成鲜明对比，去年小盘股板块整体表现不佳，价格的持续下跌、整体市盈率降低使小盘股投资价值凸现。此外，在未来一段时间内博取买卖差价的资金推动型牛市仍将是中国股市中重要的赢利模式之一，送股、转增等行为仍会得到市场一定程度的认同，从而具有较大股本扩张潜力的小盘股股价上升空间也相对较为广阔，因此目前的小盘股已具备一定的投资价值。
可关注三类小盘股
一、小盘科技股科技是第一生产力
自1307点上攻以来，科技股的持续活跃成为关注焦点。从电子元器件板块到网络游戏板块,再到数字电视、芯片半导体等,无不透露出市场对IT板块的偏好，出现了士兰微、南方汇通(资讯行情论坛)、方大(资讯行情论坛)、京东方(资讯行情论坛)等大牛股。目前行业景气度成小盘科技股的坚强后盾，根据信息产业部统计,2003年我国电子信息产业销售收入达1.88万亿元,比上年增长了34%。完成出口1410亿美元,占全国外贸出口额的近1/3。电子信息产品产销量大幅增长,彩电、程控交换机、手机等产品产量居世界首位。软件与系统集成销售额达1600亿元,增长45%。从全球范围来看,全球经济的复苏也在推动IT复苏步伐的加快,而电子制造业大规模向中国转移,出口增长对产业快速发展的带动相当明显。根据估计,由于全球经济复苏和中国经济的增长拉动,2004年、2005年将进入IT产业的高涨阶段。目前第一高价股??士兰微的示范效应已经使IT板块成为无可争议的黑马摇篮,目前还可关注：
一类是软件类小盘股。从IT上市公司的利润对比上可以明显发现,硬件制造企业等传统IT企业的利润率处于逐步下滑状态,PC销售的利润率基本在6%左右。与此形成鲜明对比的是软件企业虽然规模小,但毛利率水平较高,应用软件毛利率基本维持在30%左右,使得为数不多的规模较大的软件类企业的日子过得相当滋润。可重点关注交大博通(资讯行情论坛)(600455)、金证股份(资讯行情论坛)(600446)、恒生电子(资讯行情论坛)(600570)等。另一类是芯片类小盘股。2003年我国半导体市场规模首次突破2000亿元，总销售额达2074.1亿元，同比增长41.0%，成为全球半导体市场需求增长最快的地区。未来几年，数字电视、数字内容服务、汽车电子、3G移动通信等应用领域的发展带动下，加上全球半导体行业进入新的增长周期，我国集成电路市场将继续高速增长，并且产品结构升级的趋势将越来越明显。国际半导体产业联盟SIA已经将2004年调高到1919亿美元，增幅为18.4%，2005年增长率为12.6%，销售额突破2161美元。可以预计，从2003年到2005年将是半导体不断繁荣的阶段。因此未来5年将是中国集成电路产业发展的机遇之年，预计2004年中国集成电路市场销售额将增长31%，达到2717.5亿元，到2008年市场规模将达到6314.2亿元，年平均增长率为25%。可重点关注长电科技(600584)、士兰微(600460)等。
值得关注的小盘科技股
股票代码 股票简称 流通A股（千万股） 关注理由
600455 交大博通 2200 应用软件供应商
600446 金证股份 1800 证券软件供应商
600570 恒生电子 1700 证券软件供应商
600584 长电科技 5500 集成电路封装、测试
600460 士兰微 2600 集成电路设计行业龙头
二、小盘含权股 牛市炒抢、填权
根据经验，牛市里一个很重要的特征就是含权股往往会出现抢权、除权股往往会出现强势填权的行情。在1997年的那轮轰轰烈烈的牛市中，就是以填权，含权反复炒作中逐步走高的，四川长虹(资讯 行情 论坛)，黑豹等一大批含权股的狂涨至今都让一些老投资者所津津乐道，足以可见填权与含权股的魅力。虽然现在市场还没有出现大牛市的气氛，但从士兰微、长电科技等个股的连续大幅上涨可以看出，主力资金已经开始加大了对含权股的炒做力度，已经隐约露出了牛市的味道。
牛市炒抢、填权的主要原因在于，在多头市场中往往能吸引了大量的场外资金纷涌而至，而各路新资金纷纷来临之后，有时候会带有一定恐高症，因此市场一般都会喜欢将股价炒高了再降下来。而这最好的方法，除了大比例的配股之外就是大比例的送转增股本了。这样做将使股价的炒作步入良性循环中，股价先炒高，然后除权，从而吸引进来新一批资金，又将股价炒高，如此反复，从而使得含权股在除权后能够迅速填权，这样就使得市场形成了一个特性，只要是牛市，就少不了填权股的这一主角位置。因此从这一角度来看，投资者可重点关注含权或除权的小盘股，如士兰微(600460)、杭萧钢构(600477)、长电科技(600584)、山东药玻(600529)等。
2003 年年报送转比例大的小盘股（范围放大至1亿股流通盘以下）
股票名称 2003年送转股比例 股票名称 2003 年送转股比例
伊力特 10 股送转10 亚华种业 10 股送转6
金宇集团 10 股送转10 宏达股份 10 股送转6
亿阳信通 10 股送转10 红星发展 10 股送转6
振华港机 10 股送转10 天地科技 10 股送转6
大厦股份 10 股送转10 长电科技 10 股送转6
浙江龙盛 10 股送转10 第一食品 10 股送转6
时代新材 10 股送转10 金马集团 10 股送转5
士兰微 10 股送转10 宇通客车 10 股送转5
杭萧钢构 10 股送转10 亚宝药业 10 股送转5
黑牡丹 10 股送转10 国电南瑞 10 股送转5
海泰发展 10 股送转8 康美药业 10 股送转5
华海药业 10 股送转8 山东药玻 10 股送转5
钱江生化 10 股送转8 泰豪科技 10 股送转5
金山股份 10 股送转7 马龙产业 10 股送转5
三、小盘成长股 成长是金
成长性小盘股对大资金与新资金而言具有极强的吸引力。从基本面来看，部分中小盘股的成长性凸现，这主要可分为两类：1、受到行业景气度影响而呈现出新的成长价值企业，比如电子元器件中的龙头企业，半导体设计、制造、封装的龙头企业等。由于这类上市公司已经具备成长性,预计未来仍然具备良好成长性，这可以从年报的披露中找出类似信息。比如近期持续走高的长电科技(600584)，以及安泰科技(资讯 行情 论坛)(000969)、华微电子(资讯 行情 论坛)(600360)、山东药玻(600529)等就属于这一类。2、目前没有成长性但未来有成长性的个股。特别是由于近年来由于募集资金投产项目投产，导致产能的扩张，使得今后两年的业绩将实现突飞猛进的态势，动态市盈率大幅降低，催生了追求成长价值的资金的介入兴趣。不过实战中寻找目前没有成长性但未来有成长性的个股,存在着一定的难度,因为这有点类似于从虚无的东西找到真实的感觉。主要是对于一些存在潜在项目的上市公司可以关注,而方大、南方汇通的大涨也在佐证着这一点。所以关键在于寻找公司新的项目,或者正在研制着新的产品或者行业本身尚处在培育期,就如同近期的手机摄像头、半导体照明以及彩屏手机,虽然处在培育期,但极具成长性,这是近期深天马(000050)、方大A(000055)、方兴科技(资讯 行情 论坛)(600552)等个股股价持续上涨的原因。可重点关注山东药玻(600529)、长电科技(600584)、方兴科技(600552)等。
关注的小盘成长股
600529山东药玻：流通盘4800万(除权后7200万)，为药品玻璃包装行业的龙头企业，主导产品模制瓶市场份额70%以上。从未来发展趋势分析，每年不断就模制瓶的技术和外观进行革新，推出毛利率更高的新品，保证主导产品毛利率维持稳定；主营的模制瓶未来两年净利润可保持20%左右的增长，随着公司募集资金投资项目逐渐产生效益，2004，2005年的业绩将继续保持稳步增长。
600584长电科技：流通盘5500万，03年主营业务收入89401万元，主营业务利润18375万元，比上年同比增长31.72%和10.08%；并推出了10股转增6股分配预案。从发展趋势分析，中国IC芯片产业将获得长期的发展，与之配套的分立器件和封装将同步发展，这样将给公司带来较好的发展机遇，预计未来2004年，2005年将继续保持较高的增长速度。
600552方兴科技：流通盘4000万，04年彩色在线镀膜玻璃项目和STN-ITO导电膜玻璃的完工投产将使净利润出现大副增长，2005年也将稳步增长。国内浮法玻璃价格处于复苏阶段，产品毛利率有望持续上涨。目前拥有的玻璃深加工业务市场前景良好，2004年，2005年业绩都有了较好的保证。
□ 张明 联合证券 |
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发表于 2004-4-14 11:34