2004年04月08日看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

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2004年一季度报告登场 国电南瑞、天药股份业绩大幅增长  
2004年04月08日 07:19:59


　　首批2004年第一季度报告今日亮相。国电南瑞、天药股份一季度业绩同比均实现大幅增长。
　　2003年9月18日上市的国电南瑞,2004年一季度继续保持增长态势。报告期内,公司实现主营收入7705.59万元,同比增长近120%；净利润由上年同期亏损751.76万元一举变为盈利388.98万元,每股收益0.0357元。
　　天药股份2004年一季度报告与2003年报今日同时披露,公司2003年业绩与2002年基本持平,而2004年一季度的各项指标均超过去年同期水平。一季度,公司实现主营收入34685.83万元,同比增长122.04%；净利润由上年同期的1942.83万元增长到2606.92万元；每股收益0.104元,同比增长4%。
　　季报显示,两家上市公司的持股人数均更趋于集中。国电南瑞股东总数由2003年末的9919户下降到8227户,天药股份股东总数由2003年末的21995户减少到15756户。（记者 李彬 张喜玉）








　 上海证券报

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中人寿审计风波收场  
2004年04月08日 07:05:50


　　国家审计署作出审计决定,中国人寿控股股东将缴纳税金和罚金总计约6749万元
　　备受关注的中国人寿母公司审计事件终于有了下文。中国人寿昨日在香港发布公告称,国家审计署2004年3月30日向公司控股股东中国人寿保险(集团)公司作出审计决定书,原中寿[中国人寿保险(集团)公司的前身]应缴纳税金和罚金总计约为人民币6749万元(约815万美元),其中罚金为1109万元。
　　当日,中国人寿股票大涨5.64%。
　　中国人寿公告称,根据公司与集团公司2003年9月30日订立的重组协议,集团公司将承担国家审计署审计决定中涉及原中寿的一切责任。中国人寿目前正在详细考虑国家审计署审计决定及其对公司的意义,并将就此作出进一步的公布。
　　据中国人寿的公告,国家审计署在审计决定书中还指出了原中寿经营中存在的四个方面的问题:一是存在某些违规运用保险资金行为,使用了部分尚未取得代理资格的代理人以及其部分分支机构违规经营,包括超额退保等；二是会计核算不规范,导致少缴税金；三是部分分支机构曾设立小金库,用于支出,包括购置公司资产及发放其职工福利奖励；四是未能在规定期限内缴纳某些税金。
　　在今年1月30日召开的全国审计工作会议上,国家审计署审计长李金华发表了题为《求真务实、开拓创新,进一步提高审计工作质量和水平》的报告,称去年全国统一组织对工商银行总行及21个分行和中国人寿保险公司系统进行了审计。报告称,对人寿保险公司资产负债损益情况的审计,查出非法代理、超额退保等不正当竞争问题金额23.8亿元；以出借、投资等方式违规运用保险资金25亿元；私设小金库3179万元。审计还发现违法犯罪案件线索28件,涉案金额4.89亿元。(记者 王波)

　 上海证券报

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雷鸣科化将发4000万新股  
2004年04月08日 06:50:34


　　经中国证监会核准,安徽雷鸣科化股份有限公司将于4月13日发行4000万A股,占发行后公司总股本9000万股的44.44%。发行价格为每股5元,市盈率为17.86倍,募集实收资金约18992万元。
　　雷鸣科化系一家以生产民爆器材和高岭土开发为主营业务的生产型企业,公司主导产品水胶炸药的产量销量位居全国第一。（记者 华冬）

　 上海证券报

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今日上市新股---郴电国际定位分析  
2004年04月08日 06:47:18


　　郴电国际（600969）在11-12元间波动
今日郴电国际7000万A股上市,发行价格为5.48元/股，发行市盈率19.57倍（按2003年每股税后利润计算），发行后总股本21026万股，每股股净资产3.07元。郴电国际是由原郴州市电力公司为主发起人发起设立的股份有限公司，公司是以经营地方电网并以小水电为其主要电源的电网经营企业，主营业务为电力供应和中、小水电站综合开发。公司作为我国首批执行“厂网分开”的独立配电网公司，在地方电网企业中综合实力位居前列，具有良好的发展前景。同时，公司还是联合国国际小水电中心设立的第一个世界范围内小水电示范中心。此次募股资金主要用于110千伏输变电建设项目、城市电网改造项目、收购资兴市地方电力集团公司供电经营性资产项目和国际小水电郴州基地项目四个项目。
　　成都证券：预计其短期合理定位在11元。
　　浙江利捷：综合行业平均定价及最近上市新股的定位，我们认为该股合理定位在11-12元，涨幅为100.73%-189.78%。
　　国金投资：预计该股的合理市盈率在68－75倍之间，上市首日价位在12.5元－13.8元，涨幅达到128.1％－151.8％。
　　第一证券 唐文胜：预计定位可看10-11.5元之间。10元下方具投资价值, 11.5元上方建议获利了结。
　　万国测评 魏 勇：预计上市合理定位应在12-14元左右，11元以下可短线介入，14.5元上方可考虑逢高派发。
　　金通证券 钱向劲：该股在能源股中属于中小盘股，随着项目进一步开发，有股本扩张能力，预计该股定位在12元左右，运行区间在11-13元。
　　在本机构，本人所知情的范围内，
本机构，本人以及财产上的利害关系人与所评或推荐的证券没有利害关系。
　　专家意见，仅供参考。据此入市，风险自担
●证券时报

　　郴电国际定位分析
　　郴电国际（600969）将于今日挂牌上市，发行价格：5.48元，流通股本：7000万，总股本：21026.772万，由于其属于目前较热门的电力股，专家指出，投资者可重点关注该股。公司概况
　　郴电国际是以经营地方电网并以小水电为其主要电源的独立配电网经营企业，主营业务为电力供应和中、小水电综合开发。公司作为湖南省最大的独立性地方电网，电网规模在全国800余个县级地方电网和40余个跨县、市的地方区域电网中名列前茅。财务分析
　　公司主营业务收入全部是供电业务收入。2003年主营业务收入、主营业务利润、利润总额分别较2002年增长27.45％，11.86％，23.43％，均呈现出稳步增长的势头。
　　公司2003年12月31日的流动比率为1.05,速动比率为1.01,比率均不高，主要是由于公司长期负债较低而短期负债较高的缘故。定价分析
　　业内人士对其具体定位为：国都证券：10.9—12.1；广州博信：10.5—12.5元；浙江利捷：11—12元；万国测评：10.0—11.5元；天力顾问：12.8—14.2元。
●深圳特区报
　　郴电国际定位10-13.8元
　　郴电国际（600969）今日上市，公司是以经营地方电网并以小水电为其主要电源的独立配电网经营企业。该股发行价格为5.48元，流通股本为7000万，发行后总股本为21026.772万，2003年每股收益（摊薄后）0.2769元。按发行后股本摊薄0.1847元，主承销商国海证券。
　　定位预测：10-13.8元
　　国金投资12.5-13.8元；国都证券：10.9-12.1元；浙江利捷：11-12元；天力顾问：12.8-14.2元；广州博信：10.5-12.5元；成都证券罗杰：11元附近；万国测评魏勇：10.0-11.5元；广东证券游健浩：12.5-13.8元；金通证券钱向劲：12元左右；平安证券罗晓鸣：12.0-13.3元；第一证券唐文胜：10.0-11.5元；中国科技证券：11-12元。
　　操作建议：近期中盘次新股的平均市盈率在51倍左右。次新股涪陵电力和郴电国际具有较大的可比性，其目前市盈率在75倍左右，上市首日溢价达到154%，可作为郴电国际上市定位的重点参考，按此推算该股应在13元左右，如股价超过13.5元可卖出,如低于11元可短线介入。
●华西都市报　刘刚

　 中财网

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十大咨询机构看后市 市场又开始摇摆  
2004年04月08日 07:26:20


　　五家看涨
　　广州博信:热点多元化表明市场人气依然在积聚,成交量温和放大显示场外资金正源源不断进入市场,这不但封杀了大盘的下跌空间,而且为后市股指再创新高积蓄了更多的能量。
　　北京首放:短线5日均线已经成为突破1750点后最强劲的支撑点,只要后市5日均线不被有效跌破,后市大盘仍将维持缓慢盘升的慢牛行情,短线股指向上突破1800点已为时不远。
　　渤海投资:昨日大盘沿5日均线窄幅波动,成交量同比基本持平,盘中个股仍显活跃,商业股、二线蓝筹股以及超跌股表现出色,目前大盘上升趋势仍未改变,后市股指有望继续上攻。
　　汇正财经:短线股指在5日均线处受到较强支撑,大盘指标股企稳迹象明显,盘中热点持续轮动,后市大盘仍将延续震荡攀升格局,操作上可继续持股。
　　三元顾问:目前量能保持较高水平显示各种力量正在积极运作,热点适度活跃也将支持股指继续推高,后市股指仍将向上运行。
　　两家看平
　　大摩投资:个股机会层出不穷,有效地淡化了指数连续上涨的压力,为场内资金运作腾出了足够的空间,后市这种涨跌互现的平稳格局仍将延续,短线股指仍以震荡整理为主。
　　博星投资:短线大盘经过持续上扬已积累一定的获利盘需要消化,在权重股休整之际市场缺乏继续上行动力,后市大盘反复震荡难免,但调整空间有限。
　　三家看跌
　　武汉新兰德:受消息面影响,昨日大盘出现窄幅震荡行情,由于目前市场基本面出现一些新的情况,可能对大盘形成一定压力,短线股指将出现小幅回调走势。
　　青岛安信:昨日大盘仍然维持震荡格局。短线市场热点维系时间不长,而核心资产股技术性调整压力仍在,后市股指仍将震荡走低。
　　浙江利捷:前期领涨小盘股出现回落,蓝筹股继续弱势整理,表明主力机构正在积极换筹,短线大盘很难保持均衡态势,市场心态趋于谨慎,今日大盘将小幅回落,操作上关注次新股板块。(主持人李导)
　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

　 上海证券报

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基金投资理念缘何“急转弯”  
2004年04月08日 07:33:41


　　市场永远是投资者最好的老师。当昨天上证综指摸高反弹以来的新高1783点之时，今年第一季度的牛股股价已经翻番。短短的时间内，基金的焦点从大盘蓝筹转到小盘成长概念，博时裕富基金竟买了?ST锦州港，主流投资理念又悄悄的走了一个“轮回”。
　　“新基金股”表现惊人
　　深沪市场上第一季度涨幅最大的两只股票涨幅都超过100％，分别是南方汇通（000920）和士兰微（600460）。这两只牛股的表现一样惊人，它们演绎股市神话的背后也有着同样的原因，堪称基金重仓股之经典案例。
　　具体而言，两只股票有一个共同点，都是市场上最为强势投资机构的重仓品种。从公司年报十大流通股股东的情况看，南方汇通（000920）有海通证券和博时基金的强力参与；而士兰微（600460）的十大流通股东全是基金和信托公司，其中也有博时和“宝钢系”的共同参与。
　　信息首季深沪指数涨幅可观，个股全面开花，但基金重仓股依然能够脱颖而出，其中的意义耐人寻味。按照市场人士的说法，第一季度的这两只牛股隐约透露出主力机构的宣示，就是基金仍然是市场中的最强势个体。实际上，基金重仓的股票在今年第一季度颇具轰动效应，几乎整个市场都为基金重仓股趋之若鹜；各大基金经理频频出现于媒体报端，在各种访谈中大谈集中持股策略之理念。 有业内人士认为，从首季度市场牛股的个案分析，去年流行的所谓“流动性溢价”愈演愈烈，并进一步发展成“成长性溢价”的理念。以士兰微（600460）为例，其2600万股的流通股中的大多数可能已经被机构所掌控，散户参与的少之又少。
　　对此，记者接触到的一位基金业人士辩解到：“基金重仓持股在短期内可能影响其流通性，但长期来看，此缺陷将通过企业的高速成长而得到弥补。”
　　操盘手法突变
　　如果再将目光集中到整体基金重仓股和近期活跃的科技股身上，投资者会发现，两者的股价走势有着明显的差异，即前者以稳步上扬为主，后者以快速拉升为主，其中的原因可能是复杂的。
　　从盘面观察，基金重仓股的运作手法和市场热钱有着极大不同，前者大多表现为缓和的慢牛拉抬型，而后者多为快速拉升和阶段调整型，阶段性特征明显。因此基金重仓股的操作难度更大，既有踏空的风险，更需有较长时间调整的忍耐度。更为重要的是基金重仓股的中间洗盘和出货手法都相对独特，具有不可预测性。以五粮液（000858）为例，其股价运作前期大多是中小阳线为主，大幅的波动比较少见，且在拉升时已经打破了传统技术因素的考虑。因此，业内人士建议，在基金重仓股的操作上投资者应以波段操作为主。
　　面对基金重仓股的持续活跃，市场人士认为牛市中投资者的操作既要积极，也要冷静。从今年第一季度十分活跃的牛股表现看，这批个股共同的特点是行业成长较好，但多靠题材进行炒作，与基金去年推崇的“价值投资”理念略有差异。从南方汇通（000920）和士兰微（600460）的基本面分析，机构投资者相中南方汇通是依据1英寸微硬盘的项目预期，而看中士兰微则是要分享电子元器件行业的快速复苏，如果以去年的观点看，这两只股票都不是以往基金所倡导的“价值投资”品种。有较为激进的市场人士甚至认为，部分基金重仓股操作思路上有延续原先机构“坐庄”模式的痕迹，因此，对基金重仓股的操作上要有所警惕。
　　对此，基金业界的普遍观点是，当市场上最大胆的散户也习惯了“小涨即抛，大涨不碰”的手法以后，实际宣告了通过控制股价涨跌的“坐庄”模式的死亡。目前而言，基金在股市上早已不是“游击队”，其主流操作手法主要是效仿境外共同基金，既有“协同作战”的动力，也有“机构博弈”的压力，而这将主导未来几年市场的运作。
　　投资手段要灵活
　　从第一季度的市场情况看，我们发现，机构的操作也开始出现显著的变化，瑞银华宝相中ST黑豹（600760）就是一个最明显的案例。
　　即使市场猜测此个案是由境内资金汇出国外后再委托QFII买入的，但从海外市场看，QFII资金对科技股、重组股的认同并不比国内市场逊色，关键在于他们对这些公司今后发展前景的估计。实际上，从美国2003年十大牛股来看，涨幅第一的股票属于生物科技行业，排在第二至第八的股票均可归入互联网、计算机和通讯行业。显然，QFII是将境外的理念带到了A股市场上，而这可能也为管理层所认可。
　　随着目前市场日趋走热，除了蓝筹股以外，重组股和科技股也被主力机构看好。市场人士认为，在蓝筹股以外淘金，最好选择有真实成长性的公司，这样才能够有效降低风险，提高收益的安全性。以ST股为例，ST渤海（600858）和ST襄轴（000678）年报盈利，解除了退市警报，ST鸿股（000851）和ST春都（000885）已预计盈利，这些信息透明的ST股票，是可以用“价值成长”的眼光去关注的。
　　世基投资的陈宪说，牛市中投资者要想富贵险中求，可以投资镜中看花的题材股，但惟独不能以历史价格决定投资依据。分享牛市财富效应的惟一途径，是在正确的理念指导下择股投资。
　　综合市场人士的意见，有以下几类投资意见值得投资者参考。第一、投资要讲究多元化、多种风格——有包容精神，既要学习海外一切先进经验或者先进知识，同时也要对中国经济和中国市场的特殊国情和市情有实事求是的特别理解；要善于从多个关联市场、多种关联品种，进行跨市场、跨品种、跨期视野的套利操作。第二、投资要有重点，要遵循指数化投资方向，遵循“价值发掘”、“趋势引导”、“成长理念”，进而把握“趋势加速”的完整涵义，使得存在不确定性的投资活动尽量符合预期；第三、要目光长远，未雨绸缪，善于把握经济和生活的先导趋势，审时度势，充分化解风险，驾驭机遇，追求投资生涯的可持续发展观。
　　毋庸置疑，从市场第一季度的情况看，2004年，价值性理念会升华、会丰富，会有新的含义，会融合成长性理念———按照市场的说法，猴年将是继承优良传统，同时又在理性基础上反潮流的一年。(记者 邸继勇)
　 深圳特区报

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ST股短线机会来临  
2004年04月08日 07:53:45


　　主持人　周三，前段时间表现活跃的小盘股多数位居跌幅前列，已经调整一段时间的大盘股也依然疲软。而近日盘中被冷落的ST一族却逐渐活跃起来，周三盘中两市有超过10家的ST股票出现在涨停板上，体现出蠢蠢欲动的迹象。大家都清楚，ST类个股是风险较大的群体，但是其存在的短线机会也确实诱人。从昨日的表现来看，这批个股的短线机会是否来临？如果参与炒作，应该注意哪些问题？
　　技术补涨仅限短线
　　丁建厂　ST股的活跃应该只是短线反弹行情。在牛市行情中，虽然看重业绩和成长性，但大多数个股一般都会有一定机会，ST股也不例外。当大盘股、小盘股分别在业绩和成长性的旗帜下强势表现过之后，部分短线资金的分流为ST股的活跃提供了资金来源。而这些个股在技术上看，前期大多处于原地踏步状态，技术上有补涨的要求。因此，ST股的活跃完全是短线资金和技术面作用下的短线反弹。
　　另外，从时间周期上看，目前即将进入ST股报表披露较为集中的4月中下旬，原来投资于这些个股的投资者在这次拉升过程中也将逐步减仓，以规避报表风险。所以，ST股的行情不具有较大的持续性，只具有一些短线投机价值。但对于基本面即将出现重大转变的公司，如*ST桦林等，则应该按照转变后的基本面进行重新定位，不能等同于一般ST股的炒作。同样，退市风险小和重组可能性大的个股也可以多关注。
　　质变造就ST股龙头
　　徐鸣　大盘继续处在一个运行结构十分稳定的状态之中，个股也逐渐步入了一个良性互动的格局之中，越来越多的股票加入到上升的行列之中。随着行情的进一步深化，个股的活跃层面不断地被拓展。
　　其中*ST桦林（600182）无疑成为领涨明星，复牌至今已连续6个涨停，升幅达到33.96%，此波累计升幅更是超过50%。之所以人们在明知其2003年仍预测亏损，存在着暂停上市的风险却还极力追捧，主要是因为其公司在近期已完成了重大资产置换方案，并已通过了中国证监会发审委重大重组审核工作委员会的审核。新加坡佳通轮胎（中国）投资有限公司已成为第一大股东，使得投资者对公司今后的发展予以了良好的预期。另外，天发石油、丹东化纤等摘帽后的良好表现，亦对ST股产生了一定的刺激作用。因此，这给我们短期运作ST股一个重要的启示，即作为一家连续亏损的上市公司股票，只要公司基本面发生了实质性的变化，将会受到市场的重新评估。因此在ST股的操作上，除有望扭亏为盈这个因素外，还应加强对公司基本面变化情况进行跟踪，而对一些仅仅是超跌反弹的ST股则应保持谨慎。总体而言，我个人认为，对ST股的运作仅可作为短线操作品种，不宜恋战。

　 新闻晨报刊

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"桦林现象"带来新视角  
2004年04月08日 07:30:18







　　*ST桦林无疑成为近期市场最耀眼的明星,股价出现连续涨停,其催化剂就是公司重大资产置换方案获得发审委审核通过---桦林现象带来新视角
　　尽管*ST桦林已多次提示公司股票存在暂停上市风险,但自今年3月31日该公司股票复牌以来,股价已经连续拉出6个涨停板,加上停牌前的3个涨停板,*ST桦林无疑成为近期市场最耀眼的明星。
　　*ST桦林连续涨停的催化剂是公司重大资产置换方案获得中国证监会发行审核委员会重大重组审核委员会审核通过。分析人士指出,*ST桦林复牌之后的飙升,反映出市场对该公司重组后的前景预期已经发生了积极的变化；同时,桦林现象折射出市场投资理念正在发生一些微妙的变化。
　　脱胎换骨式重组受宠
　　*ST桦林与以前某些绩差公司一样,先是公司由于市场、管理等原因出现了较严重的经营危机,甚至面临退市风险。在紧急关头,有个救世主出现了,救世主入主后,一般情况下总是实施资产置换,然后公司实现扭亏为盈,从此之后过上了幸福的生活。
　　对*ST桦林来说,这个救世主就是新加坡佳通。这家外资公司也深谙中国内地资本市场的重组法则,它把其持有的福建佳通轮胎有限公司51%的权益性资产与*ST桦林的整体资产进行整体置换,置换后,*ST桦林将加快产品结构调整速度,重点在2004年至2006年投资发展市场前景好、利润率高的全钢与半钢子午轮胎。由此看来,*ST桦林基本面上发生脱胎换骨的变化应该没有什么疑问。
　　其实在证券市场上,每年总有一批实质性重组的案例出现,并因此引爆了许多重组黑马。今年以来,*ST天龙、ST万山、*ST天鹅、ST黑豹等有实质性重组的公司股价都开始显山露水,总体涨幅并不逊于大盘,反映出脱胎换骨式的重组还是容易受到市场的追捧。
　　投机?价值投资?
　　重组股的上涨在很多时候都被冠以投机的帽子,尤其是一些基本面目前比较差的股票上涨,更被很多市场人士斥为炒作,以至一些机构在公开场合很难开口说自己偏好投资重组股。直到有一天,ST黑豹的流通股股东名单中出现了QFII的身影,一些敏感的投资者才意识到,一贯倡导价值投资的QFII都敢到重组股中淘金,那么实在有必要重新审视一下重组股的投资价值了。
　　一些偏好买ST股的投资者认为,有实质性重组的公司,存在乌鸦变凤凰的机会大增,尽管公司目前基本面不好,但未来它可能就是绩优公司,买这样的股票,就是以垃圾的价格买到黄金,谁能说这不是价值投资呢?
　　事实上,在2003年已经披露年报的公司中,已经有13家ST公司顺利摘帽,15家*ST公司实现摘*。而ST板块在去年跌幅巨大,今年以来总体涨幅仍然偏小。
　　当然,投资重组股仍然应该把风险放在第一位。市场人士建议,投资重组股应着重选择实质性重组的白马,并密切关注公司重组的进展情况,至于博消息买重组股,风险与收益不对称实不足取。
　　资金宽松
　　有意思的是,新加坡佳通公司入主*ST桦林早已是公开的信息,*ST桦林的重组从2003年下半年以来也从没有停过,可是市场似乎暂时把它遗忘了,可到该公司资产置换方案获批的消息一公布,股价立马一骑绝尘扬长而去。这一方面反映投资重组股的时机确实较难把握,一方面也显示市场的资金面正发生重大变化。
　　股谚云:熊市利好当利空,牛市利空当利好。*ST桦林重组消息披露时,当时市场处于下跌阶段,再加上有暂停上市的风险,因此很难勾起投资者的购买欲。而到了今年,市场的资金面变得相当宽松,各路资金踊跃入市,投资理念和投资风格也因此百花齐放。再加上核心资产股近期退潮,市场的活跃资金总要寻找获利的机会,于是低价又有实质性重组的公司很容易被相中。
　　*ST桦林尽管只是个案,但它身上演绎的故事以及背后反映出的市场信息,对投资者应该有所启示。（记者 许少业）

　 上海证券报

太阳升

53%看涨

31%看跌

16%看平


央视看盘, 看跌者增多, 看来今日能涨一点点了.

百事开利

有关部门出台新规定　适度调控基金发行速度  
2004年04月08日 08:00:39


　　据权威人士透露，为保持基金募集的良好秩序，促进基金行业持续、健康发展，有关部门开始对基金发行速度进行“适度调控”：同一家基金公司在一只基金募集结束后，拟进行下一只基金募集工作的，应当间隔两个月以上；并且，只有在前一只基金完成登记、验资及建仓等工作后，方可进行下一只基金募集工作。
　　而在今年初，中国证监会基金部曾发出通知，各基金公司只要在基金募集前10个工作日将正式签署的基金代销协议、募集时间安排上报证监会基金部，获得确认后即可开始基金的募集活动。显然，两个月间隔的新的硬性规定，将使基金公司发行新基金的进程大大放缓。
　　权威人士指出，今年以来，基金发行局面良好，投资者认购相当踊跃，但是，基金公司在发行新基金时出现了缺乏规则、盲目申请、相互攀比的现象，这对基金业的长远健康发展已开始产生了威胁。为此，有关部门在日前下发了《关于做好证券投资基金募集工作的通知》，对基金募集工作提出了多项要求。
　　根据新规定，基金公司在出现以下两种情况时，其募集基金的申请将不被受理：一是申请募集的基金同其已管理的基金相似、雷同或无较大差异；二是基金公司在公司治理、内部控制、风险管理、基金投资运作等方面存在重大经营风险尚未纠正。
　　新规定的一个重要内容是对募集期作了原则规定。根据新规定，基金预定的募集期届满，原则上不得延长。而在此之前，基金延长募集期较为普遍。
　　针对存在已久的攀比基金规模的现象，新规定特别强调，各基金公司不得盲目追求和攀比募集规模，应当本着取信于市场、取信于投资人的原则，认真做好所管理基金的投资运作、客户服务和持续销售等各项工作。（记者 刘兴祥）
　 证券时报

百事开利

场内资金满仓 新资金渐成风向标  
2004年04月08日 08:16:07


　　编者按：昨日的两则信息令市场关注：一是据调查显示，２００３年末深圳证券营业部投资者仓位为８６．３３％，几近满仓；二是基金的仓位也在七成以上，如果考虑到基金仓位投资比例的限制等因素的话，基金也是几近满仓。这两则信息无疑意味着目前场内资金的现状，而这又将会引起怎样的市场变化呢？
　　满仓意味资金面吃紧
　　满仓的含义有两个：一是市场新鲜资金不多，尤其是中小投资者在仓位达到一定比例之后，就很难再增加资金。对基金而言，尤其是封闭式基金，一旦仓位到达一定程度后，也就没有了腾挪的空间。二是一些前期的市场热点很难引起新资金的关照。道理很简单，除非此类个股的基本面特别优异，一般而言，新增资金是不愿意充当轿夫去抬轿的。而新增资金建仓又需要时间，从而导致了目前市场热点存在着一定的空档，股指踉跄前行也在情理之中。
　　满仓现状将进一步
　　引发仓位调整
　　满仓的投资者目前面临一定的仓位结构调整的问题。因为满仓的投资者在看到手中的老热点股票涨不动，而且随着市场热点的轮换，一部分原来具有价值性的个股，现阶段可能就不具备操作性了，尤其是前期经过大幅上涨的大盘蓝筹股，投资者一旦对这类股票进行换仓，势必会引起大盘的震荡。
　　僵局有望在五月份被打破
　　不过，此僵局有望在五月份被打破。首先，目前潜在的新增资金越来越多。随着行情的延续，股票市场的吸引力也就越来越大，也就有越来越多的新增投资者开始进入股票市场，开户数的逐月提升就是最好的说明。同时，新投资者的加盟将成为下一波行情的主力军。今年一季度发行完毕的开放式投资基金高达８５０亿元，它们绝不会在牛市中袖手旁观。其次，新的热点持续不断成为牛市进一步延伸的重要支柱。近期主要体现在中小盘股，以东方钽业、华东科技等为代表的电子元器件股，近期出现持续放量走高的态势。同时，消费升级概念也得到了市场的认同，光明乳业、贵州茅台、五粮液等一些前期未被市场重视的个股开始被新增资金所关注，从而为目前略显僵硬的盘面增添了些许活力。第三，老热点中的部分个股经过近期的震荡之后，不仅没有过时，反而因为重新估值吸引了新增资金的介入，如汽车板块中的曙光股份、江淮汽车等，以及交通运输、能源原材料等面临经济增长瓶颈产业的个股，如中海发展、国阳新能、金牛能源等。
　　新增资金的操作
　　将成为市场风向标
　　在今后的操作中，新增资金的操作思路有望成为市场的风向标。就目前来看，新增资金的思路无疑有两个：一是跟着经济热点走，即重点跟踪面临经济增长瓶颈产业与消费升级行业，如航运、港口、煤炭、电力等板块个股；二是追逐近期持续放量的市场热点，这主要体现在电子元器件及前期有资金被套的个股，如东方钽业、华东科技、欣龙无纺、上风高科、三友化工等。把握住这两点，同时再拥有一个对后续市场坚决看好的心态，相信投资者会取得满意的收益。

□ 秦洪 　 北京晨报

百事开利

另类机构 股市里杀出“机构军团”  
2004年04月08日 08:00:17


　　民间机构是股市中一道亮丽的风景线，比如过去风云一时的德隆、哈里，近期最为散户投资者津津乐道的“涨停板敢死队”，它们活跃了市场，甚至一度成为投资风向标。
　　其中，大企业集团在二级市场上的崛起最值得关注。以宝钢系为例,已经公布的2003年年报显示，宝钢系已大举介入二级市场，宝钢系旗下的上海宝钢化工有限公司、宝钢集团上海五钢有限公司共有6家公司参与了十数只股票二级市场运作。华宝信托是宝钢系的主力军，持有广州控股1357万股，是第一大流通股股东，持有澄星股份357万股，为第二大流通股股东，另外还持有士兰微、韶能股份、湖北宜化等公司的流通股；自从与宝钢集团联合举牌爱建股份后，上海宝钢化工有限公司也频频在二级市场“露脸”，国电南瑞的第二大流通股股东、国电电力的第四大流通股股东均为宝钢化工，持股量分别为147万股和640万股；宝钢系的第三路军是上海宝钢国际货运代理有限公司，它看上的是营口港和士兰微，分别持有144万股和44.8万股，其中，营口港的持股量仅次于第一大流通股股东金鹰成分股优选基金；宝钢集团上海五钢有限公司也投资了国电南瑞与广州控股，分别持有67.97万股、342万股，是广州控股的第二大流通股股东；宝钢系的另外一支队伍是上海宝钢设备检测公司，它选中的股票是创业环保，持有106万股，是公司的第四大流通股股东。
　　除了下属公司参与二级市场投资外，上海宝钢集团公司还亲自出马，其举牌爱建股份就是一个例子。虽然爱建股份还没有公布年报，但根据有关披露推算，宝钢集团目前的持有量不会少于1480万股。此外，宝钢集团还是天坛生物的第四大股东，持有30.85万股。
　　宝钢系成为近年来崛起的重要市场力量之一。分析显示，他们往往与基金一起进出，挑选的大多是质地较为优良的上市公司股票。除了宝钢系外，申能也是重要的一支力量，从已经公布年报的上市公司看，申能创投、申能实业、申能资产分别进入了中孚实业、双汇发展、云铝股份、通宝能源等公司，也都是价值型的股票，这充分说明2003年初基金倡导的价值投资在2003年下半年得到了各路资金的认同。
　　分析人士指出，大企业集团随着规模的扩大,盈利能力增强,必然会产生数额较大的闲置资金,在负利率时代,企业为寻求理想投资渠道,自然会考虑到证券市场一试身手。更何况,很多大企业本身也有跨行业操作的需求,金融业务是首当其冲,大企业对证券市场有相当兴趣也在情理之中。而这些机构凭借其所在行业的优势,能对生产上下游产品的上市公司有更多的了解,因此能把握住合适的买入时机。比如宝钢投资三一重工,很可能就是因为宝钢从其产品的销售过程中,发现了建筑工程机械行业景气度的回升。
　　不过，在新生代崛起的同时,昔日的明星还在经历料峭春寒。比如德隆系的“三驾马车”———新疆屯河、湘火炬、合金投资在近期的强势行情中掉头向下，从低价大盘股起家的哈里系日子也不好过,其重仓持有的有研硅股涨幅也是滞后于大盘。 在新理念层出不穷的今天,这些老机构能否与时俱进，重振雄风呢？（水 木）
　　宝钢系锋芒毕露
　　士兰微
　　缔造第一高价股
　　作为科技复苏概念之集成电路股的士兰微，从2003年12月下旬开始启动，虽然当时股价已达17元，却勇攀高峰，现在股价高达47元左右，成为第一高价股，为个股和大盘的涨升打开了空间。从基本面看，公司已从集成电路复苏中获益：2003年净利润增长38%，超过股本扩张速度；集成电路芯片生产线投产后，经过近10个月的磨合，达到月生产芯片1万片的目标，已逐步实现盈利，业内人士普遍预计今年集成电路将加快复苏，因此公司今年仍可能继续保持高速增长势头，或许其10转10也表明了对今年增长的信心。再看其前十大流通股东，虽然基金多达7家，但它们每家都没有抢到多少筹码，而宝钢系的华宝信托和宝钢国际货运代理公司分别以61.7万股和44.8万股居第二和第九大流通股东。
　　广州控股
　　宝钢系后来居上
　　广州控股净利润下降的原因在于公司主要电厂珠电公司和东电公司的上网电价分别大幅下调所致，但是到目前为止，公司的电价没有再下调，广东省电力供需矛盾仍然很突出，今年业绩有望止跌回升。而公司超跌的股价和逐渐回暖的基本面得到宝钢系的认可———宝钢系的华宝信托、宝钢集团五钢和宝康消费品下半年均在买进，2003年底分别以1357万股、342万股和199万股居第一、二和九大流通股东，合计持有1898万股（占流通股本的8.11%），于是广州控股后来居上，走出了漂亮的上升通道，涨幅达50%，现价在13元附近盘整。
　　国电电力
　　高送转痴心不改
　　公司延续了高送转股的“好习惯”。记得在1997年国电电力刚上市时，流通股仅1280万股，是一只袖珍股，但在历任大股东的倾力扶持下，公司走出东北，在全国各地收购了多家绩优电厂，业绩的大幅增长的同时几乎年年高送转，而且总能走出填权行情。公司2003年又推出10转6派0.4元（含税）的大比例股本扩张方案，该方案是为了20亿可转债尽快转股，还是为了进一步打造大蓝筹的形象？或许兼而有之吧！而国电电力的投资价值也被宝钢化工发掘：去年下半年大举买进，年底以640.6万股位居第四大流通股东。而国电电力也没有辜负大家的厚爱，近期走出稳健的抢权行情，股价已近14.5元，还权后更是创出历史新高。
　　澄星股份
　　华宝向上海国投逼宫
　　记忆中，澄星股份是一只藏龙卧虎的股票———自2001年6月底起，一批上海的机构（以上海国投为首）就开始不断买进，宝钢旗下的华宝信托在2003年上半年也凑个热闹，以187万股成为第四大流通股东，年底更增仓至357万股，窜到第二大流通股东，向上海国投逼宫（两者相差52万股）。华宝信托增仓的信心来自于：澄星股份是我国磷化工的龙头企业，去年净利润增幅高达96%，业绩也不差，为0.27元/股；黄磷价格飙升，2003年底，从8000多元/吨上涨到今年3月底的18000元/吨，而澄星股份近年加大了在磷矿资源丰富的西南地区的投资力度，今年初投资7亿元的云南宣威磷化工一体化项目开工，2005年建成投产，将彻底改变公司黄磷供给紧张的局面，也有望成为新的利润增长点。
　　三一重工
　　股本扩张还得等等
　　在士兰微抢权和国电南瑞填权的效应下，近期沪市的小盘次新股全面发力。当然了，大比例股本扩张的小盘股还是少数，大多数次新股分红选择的是现金，如三一重工，拟10派5元（含税）。这样高比例的派现对以三一控股为首的法人股东来说相当不错，对以鸿阳为首的基金和宝钢化工、宝钢国际货运代理两兄弟来说，由于三一重工股价已高达30多元，是两市第6高价股，实在有点高，要想进一步拓展上升空间并不容易，它们更希望的应该是大比例股本扩张。
　　天坛生物
　　江浙机构出 宝钢进
　　该公司去年增发2500万股，虽然当时市场环境并不好，却得到了一批江浙资本的倾力捧场：上海的基金金鑫和厦门国际信托（分别购423万股）以老带新（三家浙江公司）———从事进出口的浙江新大集团，认购了339万股；从事进出口的中国土产畜产浙江茶叶进出口公司，认购169万股；以资本运作为主的浙江新经济投资，认购211.6万股，于是天坛生物增发顺利完成。但增发股上市后，股市较为低迷，这批机构不好出局，于是等到年底大盘见底反弹，天坛生物在11月下旬也放出巨量上行，估计此时是它们出局的最好时机，果然到了年底，这批参与增发的机构大多数消失得无影无踪。取而代之的则是宝钢集团公司（以不到31万股的持股量位居第三大流通股东）以及一批老百姓。
　　国电南瑞
　　宝钢系大吃小
　　随着国家加大电力投资力度，电力设备行业今后几年形势看好；国电南瑞在2003年已经表现出高增长：净利润增长57.5%；业绩也不错———每股收益0.52元，并提出10转5派2元（含税）的大比例股本扩张方案。而国电南瑞上市后被包括基金、社保基金以及多家民间机构大力买进，宝钢旗下的宝钢化工和宝钢五钢公司，居第二、五大流通股东，分别持有147万股和68万股。而且该股年底股东人数仅9919户，户均持股达4000股，筹码较集中。故国电南瑞在二级市场上的表现也是可圈可点———本轮行情中涨幅近85%，现价24元多。
　　申能系爱上电解铝
　　双汇发展
　　申银与申能激流勇进
　　公司业绩真好，几年来每股收益稳居在0.53元-0.85元间；分红实在大方，2000—2002年三年累计派现金息达“10股派10元”的比例，2003年更达到登峰造极的“10转5派7元”，对股东真是好由于优良的业绩，近几年始终是机构重仓股，去年底前十大流通股东持股高达5833万股，占流通股本的比例高达43%。其中最值得关注的是两家沪上机构：申银万国去年6月底持股尚少于275万股，年底就以1604万股坐上第一大流通股东的宝座；申能资产也激流勇进，年底以300万股位居第八大流通股东。
　　中孚实业
　　申能两兄弟
　　去年氧化铝价格暴涨，电力紧缺，因此有研究机构对电解铝股并不看好，但部分电解铝股的增长不错，如中孚实业，公司生产电解铝5.7万吨，主营业务收入70167万元，增长21.28%，净利润7434万元，增长34%。展望今年，国家限制电解铝的措施对生产企业应是利好，而公司320KA超大容量预焙槽工业化技术开发项目及320KA超大容量预焙电解槽电解铝工程已基本竣工，进入调试启动阶段，产量有望进一步增加。二级市场上，虽然去年底流通筹码较分散，户均持股仅2200股左右，但去年下半年却被申能创业投资和申能资产管理公司增仓，分别持有44.65万股和42.95万股。虽然持股量并不大，但毕竟表明已有机构开始关注它；于是中孚实业在去年10月初率先于大盘见底，走出漂亮的上升通道，至今涨幅在55%左右，从成交量看会继续买进，应有资金继续在增持，会是“申能系”吗？
　　云铝股份
　　申能资产喜欢电解铝
　　云铝股份的第一大流通股东是上海申能资产管理公司，持有81.83万股（此前我们在同样是电解铝生产厂商的中孚实业中也看到了申能资产的身影，可见该机构比较喜欢电解铝股，为什么它不喜欢电解铝的上游氧化铝呢？）。与之同行的还有宁波大榭开发区投资控股有限公司、天信投资管理公司和山东黄金集团等。再看该股去年6月底的十大股东名单，我们发现：申能资产下半年在减持，而深圳财政金融中心、顺德日顺鞋业和云南恒润工贸干脆就退出前十大股东；然而，云铝股份的股东人数在去年下半年减少了5.5%，流通筹码有集中的迹象；而且，该股在去年10月初亦先于大盘见底，从6.5元涨到近期的10元，而且公司还推出10转5派3元（含税）优厚的分红方案，不知去年下半年卖出的这些民间机构是不是在后悔？
　　航天动力
　　江浙机构西部大开发
　　
　　去年我国首架载人飞船神舟五号成功发射前后，深沪两市的航天股也着实兴奋了一下，航天动力曾连续两个涨停，5个交易日涨35%。但航天动力的年报未免让人失望———并没有提到自己与航天事业的关系，而且业绩平平，8元多的股价并不具备太大的投资价值。不过，还是有一批江浙机构来到大西北开发航天动力：非流通股东，万向创业投资以1000万股位居第五大股东；流通股，杭州萧山长明机械厂以203万股居第一大流通股东，另外嘉兴正源电气、江苏力宝建材和德清县亚美丝绸分别居第二、三和七大流通股东。形成了法人股东航天系控制，流通股东江浙机构把关的局面。
　　康缘药业
　　慈善基金“吃药”
　　医药股的毛利率似乎都很高，如江中药业主要的产品中成药毛利率高达73%，而康缘药业的药品毛利率更高达77%。然而，部分医药股的净利润却不高，比如江中药业的净利率仅5.4%，而康缘药业还不错，为9.9%。问题都出在营业费用上，江中药业广告费高达2.86亿元；而康缘药业2003年营业费用也增长了近40%，近4000万元，虽然它的广告费不到500万元，但工资、差旅费，尤其是“业务推广及市场费用”从5775万元大幅增加到7901万元，该项费用占营业费用的一半多，但公司仅一笔带过，让我们无从仔细了解这笔巨额费用。该股还有一个奇怪之处：虽然下半年，其主要流通股东（如上海市慈善基金会）等都在减仓，但股东人数不增反减———6月底为10900户，年底为9771户，户均持股超过4000股，比较集中。但20元左右的股价和近50倍的市盈率还是让人望而却步。
　　国际大厦
　　四家“中技”公司
　　经过大股东的重组后，公司已正式变身成为一家电力股。因为收购进来的西柏坡电力公司只有12月份的利润计入公司，2003年的业绩才会如此平平。西柏坡电力去年净利润达1.5亿元，而国际大厦按60%的比例可获得9000万元，相当于0.59元/股，因此公司今年将有望进入绩优股行列。国际大厦被多家民间机构重仓（前十大流通股东有9家民间机构），最值得注意的是：第一、二、七和八大流通股东的名字中均有“中技”字样，第二大流通股东中技欧亚进出口是中国技术进出口总公司的子公司，后者地址是北京市久凌大厦，而国际大厦第六大流通股东叫北京久凌商贸公司，容易让人产生联想。
　　唐钢股份
　　被关联企业相中
　　唐钢股份是一只普通的钢铁股，业绩大幅增长在预料中。值得关注的是其流通股东，特别是几家关联企业———在2002年10月份唐钢的那次增发中，唐钢矿业、唐钢耐火材料、唐钢金恒企业和唐山天辰投资共认购了6828万股。增发股上市后，股价持续走低，但这几家关联企业继续增仓，按理说，2003年钢铁股大翻身，这些公司完全可以见好就收，想来，钢铁行业的好日子并没有结束。鉴于它们对唐钢的基本面比普通投资者更了解，因此这几家关联企业的动向最值得注意。
　　安徽合力
　　山东机构“篡位”
　　安徽合力为形形色色的机构投资者提供了博弈的大舞台：去年初，上海机构把持了流通股大局———海通证券是第一大流通股东，另有两家上海的基金和四家上海民间机构位居前九大流通股东；6月底，第一大流通股东换成了连云港的海上明珠酒楼，代表江苏势力的崛起；到年底，山东的科岛计算机成功篡位，登上第一大流通股东宝座。为什么安徽合力能吸引这么多机构来跳舞呢？可能因为它是叉车行业的龙头，而安徽合力正在建设合力工业园，据媒体报道，该工业园总投资15亿元，建成后可实现销售收入100亿元，利税12亿元，前景看好；而且安徽合力的生产线将逐渐搬入该工业园，公司目前的厂房将成为商业用地，又有搬迁升值的想象空间。
　　航天信息
　　苦煞上海两机构
　　航天信息在年报公布前曾上演了一出由大喜到大悲的好戏：年报公布前，曾创出42.68元的历史新高，但年报公布后，一个猛子就跳到了35元附近，大跌18%。是基本面有问题吗？———从年报看，业绩没有问题。真正的问题可能出在分配方案上：航天信息10派9元的大比例派现方案可能创造了两市的一项纪录，按理说应该很不错，但对不同的股东，却大相径庭：国有和法人股东的收益率达8.5%，而流通股东收益率仅2.5 %左右（税前）。而且，就我们这个市场而言，流通股东最期望的是大比例送转股，好抢权填权。流通股东的主导力量仍是机构，前两位来自大上海：上海国有资产经营持有179万股，上海国智置业持有167.7万股；另外还有华林证券、隆元和博时裕富三家基金作陪。真是苦煞这批机构。
　　华能国际
　　战略投资者得胜而归
　　华能国际的年报有三点值得关注：去年收购深圳能源集团25%的股权、辛电电厂、榆社电厂60%的股权和沁北电厂55%的股权，今年净利润仍有望增长；10送转10派5元（含税）的分配方案照顾了各方股东的利益，总股本将达到120亿股，大蓝筹的地位进一步得到巩固；战略投资者大撤退，当年华能国际发行时，将1亿股分别以7.95元/股的价格配售予山东国投（5000万股）、山东电力（4000万股）和南京投资（1000万股），2002年6月上市流通后，战略投资者不断减持，去年底只有南京投资还持有825万股，而山东国投和山东电力均不在前十大流通股东之列。不过，基金即在大举买进，并最终占了上风，于是华能国际股价节节走高。应该说，基金和战略投资者也算是双赢，战略投资者获暴利顺利出局，而基金也在相对低位捡到了部分流通筹码。
　　石油济柴
　　4亿元的拆迁概念
　　石油济柴的控股股东是济南柴油机厂，持股68.75%，该厂最终控制人是中国石油天然气集团，可以说有个富爸爸，故处处得到扶持：公司的大功率柴油机在石油系统中，市场占有率在90%以上；2002年，从“爷爷”处收购了宝鸡石油钢管公司38%的股权，该公司2003年净利润达6419万元，石油济柴获得投资收益2439万元；因收购股权和生产经营需要，在关联企业中油财务借款2750万元，并由“爷爷”提供担保；根据济南市政府规划，公司主厂区被列为搬迁改造之列，济南柴油机厂将给4亿元补偿。初步估算，至2005年公司产能将提高50%左右。二级市场上，去年下半年来自山东的三名投资买进102万股，成为第一大流通股东，而清华紫光集团总公司和北京泰来投资管理公司分别以46万股和21万股成为第二和第四大流通股东。
　　盐湖钾肥
　　烟草大王的至爱
　　按理说，盐湖钾肥的增长一般，2003年净利润增长5.7%，业绩也平平，每股收益0.19元，按现在11元多股价计算，市盈率60倍左右？其上涨的理由一是去年下半年钾肥价格上涨，公司业绩增长有望，二是推出了10转5派2元（含税）的分配方案。但该股的流通股东中机构云集，才是最大的理由。特别是云南的烟草大王———云南烟草兴云投资、红塔证券和云南烟草兴云物业管理公司分别持有988万股、796万股和297万股，居第一、三和五大流通股东。而这三位烟草大王的持股历史可以追溯到2002年11月份，当时盐湖钾肥以12.2元的价格增发3500万股，三家公司共计认购了1430万股，占网下发行数量的53%，它们的大力捧场也使盐湖钾肥的成功完成增发。而盐湖钾肥待它们也不薄，继2003年10转10股后，今年又拟进行10转5股，故盐湖钾肥走出了抢权———填权———再抢权的行情，还权后已在23元左右，烟草大王真是赚得盆满钵满，暴利与香烟有得一比。  
□ 黄硕 吴刚 　 证券时报 西南证券

专业狙击手

增量资金暗涌航空股  
2004年04月08日 08:20:48


　　即将在4月20日起实施的《民航国内航空运输价格改革方案》，其影响已渐渐在航空股的股价中体现了。昨日，东方航空、海南航空、上海航空成交量陡然放大，而深圳机场（000089，昨收盘12.23元）、白云机场（600004，昨收盘10.29元）均创出了今年以来的新高。
　　部分航空股一览
　　代码名称昨收盘
　　600029南方航空5.93元
　　600115东方航空5.10元
　　600221海南航空5.77元
　　600591上海航空11.73元
　　票改有利航空股
　　即将实施的机票改革方案，给了航空公司一定程度的定价自主权，不少市场人士认为此举将给航空股带来积极影响，那些服务好、商誉好的航空公司将更加具有竞争优势。这对于东方航空、南方航空等航空类上市公司是极大的利好，东方航空早就对此项政策作出了良好的预期：此次票改后，航空公司获得了在一定幅度内自主地制定运价的权利，航空企业的经营自主权将得以充分体现，并将为公司扭亏创造出有利条件。
　　业绩亏损机构仍爱
　　由于非典的缘故，去年航空股的年报几乎都难以支撑投资人的持股信心，如东方航空巨亏8亿、上海航空业绩下降35%等等，不过这些负面因素丝毫没有影响机构们不断增仓航空股的动作。基金的组合显示，南方航空、上海航空早就被以华夏基金公司为首的大量基金重仓吃进。华夏基金多次表示，航空与机场类的上市公司是行业集中度很高的公司，必将长期受益于中国经济的高速增长，像民航建设基金取消、汇率变动、客货流量大幅增长等有利因素，都将使航空股今年的业绩值得期待。
　　事实上，航空股的龙头南方航空在今年初曾有过一段精彩的表现，随后便进入到阶段性调整之中，继续下调的空间已经不大。民族证券分析师认为，随着票改政策实施日期的临近，航空股很可能会借这个机会表现，而部分低价航空股明显有资金在打提前量。在近期股指上下震荡的时段里，大家不妨对航空股多加留意。(记者 刘锦旭)
　 成都商报

专业狙击手

股市后防线安然无恙？  
2004年04月08日 08:00:17


　　近一段时间以来，南方基金研究总监蒋彤对关注的重点上市公司进行了调研，结果让她相当满意。“我们调研的一些钢铁类、电器设备类公司相当不错，企业管理水平很高。”她说，“我们心里觉得很踏实。”而南方基金为相应上市公司建立的财务预测模型则进一步支持了她的观点。
　　其实，业界已形成一个共识，即一批上市公司已经具备了相当的投资价值。这正是本轮上涨行情最踏实的微观基础。上市公司基本面成坚挺后盾
　　随着宏观经济步入上升周期，上市公司盈利也大幅增长，数据显示，去年三季度末，千余家上市公司加权每股盈利同比增长约34%。而从全年来看，已经公布的过半数的2003年年报也显示，上市公司每股盈利增长超过36%。
　　值得注意的是，除了业绩以外，上市公司治理水平也在逐渐改善。
　　鸿阳基金经理蒋峰认为，近年来，监管部门在市场制度建设方面做了大量工作，“这是一个润物细无声的过程，会逐渐对上市公司的规范运作起到积极作用”。另一方面，新上市公司的质量进一步改善，此外兼并重组行为一定程度上也推动了上市公司管理效率的提高，可以说，上市公司的治理水平有所改善。 10%的价值共识
　　证券市场的这轮景气能维持多久，很大程度上取决于上市公司的价值状况。比如，具有明显投资价值的公司到底有多少？
　　瑞银中国首席策略师陈昌华表示，现在公司研究的A股公司大约有百家，而另一家外资大行去年曾说国内只有三十家左右公司值得投资。中融基金的张野关注的则有200多家，南方基金公司现在的股票池里则是有着“109将”。
　　一个共识是，目前投资价值突出的公司还只是少数。蒋峰说，“现在上市公司中有投资价值的公司绝对比例仍然偏小。”
　　另一个关键的问题就是在景气上升时期如何客观判断公司的价值。一位券商资产管理部的负责人认为，现在上市公司整体水平提高并不明显，“很大程度上还是靠天吃饭。”某基金公司的老总也曾表示，至少对于周期性行业的公司，以其周期高点时的每股收益来做估值是不太合适的。而最近宏观政策有收紧的趋势，这也更增加了人们的担忧。
　　蒋彤认为，对于一些过热行业内的公司，要区别分析，不能全面否定。有些公司如宝钢等，现实的增长潜力仍然相当不错，即便产品价格出现一定波动，也不会有太大的影响。
　　蒋峰也表示，通过管理水平的提高，产能的扩张，以及开发高附加值产品等方法，周期性行业的企业也可以保持稳定的增长。他认为，确实要合理区分公司的盈利能力，要判别什么是由于上市公司整体素质提高带来的盈利增长，什么是由于外部环境的变化带来的业绩提高。“等大潮退去，才能看清哪些人是在真正游泳。” 持续增长决定股市周期
　　上市公司基本面近年确实发生了较大改观，不过，企业的竞争力是否从根本上起了变化？而且这种变化是持续的，还是短期的？这直接决定着市场的投资行为和动机，因为上市公司是资本市场的基础。
　　蒋峰表示，公司的可持续增长能力是决定公司价值的核心因素。
　　比如一些在业内拥有垄断地位，现金流比较好的龙头企业，如一些机场、港口、电力等公司，可持续增长的能力就比较突出。而一些在制造业领域具有国际竞争力的企业，即便以国际视野来审视，也是值得看好的。同样，部分在消费品领域有品牌、有规模的优势企业以及部分业绩具有持续提升能力的原材料企业，都应该具有投资价值。(记者 彭松)
　 证券时报

专业狙击手

可转债渐成投资新视点  
2004年04月08日 08:15:41


　　近两周以来，沪深股市在成交量的配合下连续走强，沪指已经创出２８个月以来的新高，并形成了对１７５０点这一牛熊分界线的有效突破。但这段时间市场热点转化较快，加之一些股票的年报风险，使投资者在短线上较难把握，指数虽然出现上涨，但获利并不容易。
　　其实，投资者在进行投资和投机时眼界应该放宽些，股票并不是惟一的可选对象，基金和可转债同样存在着获利机会。其中，可转债在这两周的表现十分突出。如云化转债，从４月１日启动以来，短短四个交易日就上涨了１０％以上；而丰原转债从３月中旬以后更是一路上涨，其间，只有两日收阴，中线升幅已接近３０％。可转债正在爆发投资和投机价值，一些可转债甚至已出现了有价无市的走势。
　　可转债实际上相当于是一种股票的看涨期权，它赋予投资者以将其持有的债权按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成普通股的选择权。而当股票价格上涨时，可转债价格也会同步上涨；而当股票出现下跌时，相应品种的可转债虽然也会随之下跌，但１００元的发行价基本上就是下跌的下限。所以，当股票市场进入强势时，可转债的投资价值就会明显高于其他证券投资品种。难怪有很多基金和证券投资机构重仓持有可转债品种，就连ＱＦＩＩ在近期也开始将目光瞄准可转债品种。这也是促成可转债炒作升温的一个重要原因。
　　对于同一家公司的股票和可转债，细心的投资者可以发现它们之间的走势有完全的正相关关系，股票和可转债基本上是同步上涨。这样投资者炒作同一公司的股票或可转债时，如果发现其中之一开始上涨，完全可以立刻买入另一品种；而如果只是其中之一出现了盘中调整，则大可不必担心其短线的调整。
　　另外，目前我国发行可转债有着比较严格的限制条件，一般发行可转债的公司都具有良好的成长性和行业前景，以保障未来可转债可以成功转股或兑现。因此，发行可转债的公司的基本面明显好于市场平均水平，这本身就意味着这些公司具备中长线投资价值。所以，在股票热点比较难以把握的时候，可转债不失为一个较好的选择。

□ 刘晨 　 北京晨报 飞虎咨询

专业狙击手

关注季报四大动向  
2004年04月08日 08:00:17


　　昨日，康恩贝在上市公告书中公布了其一季度财务数据，而从今日起，深沪两市已上市公司的季报披露也将正式拉开帷幕。如何从季报中把握市场运行规律，寻找下一步投资机会，成为投资者近期关注的焦点。
　　业绩增长把握行业脉搏
　　实际上，3月份以来，部分上市公司的年报行情已悄然展开，一些个股领先于大盘的走势已充分预示其业绩有望持续大幅增长，并在季报中得到体现。从近期持续走强的个股和板块来看，呈现出明显的行业特征，如石化、钢铁板块中的不少个股近期均连创新高。
　　而从目前已公布的一季度业绩预告中，投资者也能对各行业的景气程度作出初步判断。截至昨日，共有28家上市公司对一季度业绩作出了预告，仅有4家公司预告亏损，其余24家公司均预测一季度业绩将大幅增长，预增的公司主要集中在医药、钢铁、化工等行业。
　　在钢铁行业中共有八一钢铁、杭钢股份、抚顺特钢等3家公司预计一季度业绩同比增长50%以上。石化行业中也有丹东化纤、云天化、巨化股份等3家公司发布了业绩预增公告，其中丹东化纤预计一季度净利润将大幅增长10倍以上。
　　值得关注的是，受禽流感及行业增长等因素的影响，医药行业上市公司有望为投资者献上一份亮丽的季报。目前已有海正药业、钱江生化、四环生物、华海药业、复星实业、中牧股份和吉林敖东等7家医药行业上市公司发布了预增公告。其中，中牧股份在公告中明确指出，动物疫苗产品生产和销售的快速增长是一季度业绩大幅增长的主要原因。由此可见，禽流感对医药行业上市公司业绩的提升作用明显。
　　另据各券商研究机构报告显示，石化、有色金属、电力、电力设备、煤炭等行业一季度也都将有显著增长。
　　新基金口味预示市场热点
　　去年下半年以来，随着市场的逐步好转，各路资金陆续涌入股市，特别是今年2月国务院《若干意见》颁布后，入市资金更加踊跃。而这批新入市资金中，尤以今年一季度发行的证券投资基金最具代表性。
　　统计显示，今年一季度共有13只新基金成功完成了发行工作，首发规模达895亿元。而且，这近900亿元资金中大部分将用于股票投资，如发行规模突破100亿的海富通收益增长基金和中信经典配置基金都是股票型基金，两者募集的251亿元资金中约有200亿元将用于股票投资，而且建仓目标均为价值型或成长型的股票。可以预见，随着这些新基金的建仓结束，市场结构将发生重大转变。
　　因此，了解这些基金的持仓情况，分析其建仓“口味”，对于投资者把握下一步的市场热点将起到较大的借鉴意义。
　　股东人数揭示主力动向
　　股东人数作为了解和跟踪机构持股情况的重要指标，一直受到投资者广泛关注。不过，随着行情逐步向纵深发展，今年季报披露的股东人数将更具参考和指导意义。
　　一方面是由于季报股东人数截止时间为3月31日，相对2003年年报股东人数的时滞较短，因此，更具参考价值。另一方面，去年以来，随着大盘的逐步走高，核心资产更是高高在上，也使市场对核心资产能否继续走强产生了较大分歧，导致核心资产出现明显的分化走势，显示出主流资金正对其持股结构进行结构性调整。因此，通过分析上市公司季报中股东人数的变化，将有助于投资者把握市场资金的流动方向。
　　巨额定单支撑业绩增长
　　去年以来，一批承接了巨额定单的上市公司，也成为近期热点，市场普遍预期这些公司今年一季度业绩也将有较明显的改观。如东方电机2003年年报披露，公司已承接超过90亿元的定单，而该公司2003年全年收入也不过12亿元，因此，市场对东方电机今年一季度业绩预期良好，该股近期展开了一轮强劲上扬的行情。具有同样业绩预期的还有凯迪电力、龙净环保等。不过值得注意的是，定单何时确认为收入仍存在一定的不确定因素，而投资者正好可以通过这些公司的季报寻找出一定的规律，从而对其全年业绩作出更准确的判断。（记者 万鹏）  
　 证券时报

六月飞雪

今日关注板块：化纤，银行，公路与航空

专业狙击手

期货全面走阴  
2004年04月08日 08:08:25


　　周三上海天胶小幅盘跌，主力合约RU407以小阴收于16185元／吨，比上一日收市价跌95点。天胶仍然处于弱势之中，如果16000元／吨的平台被打破，那么，胶价将会再下一城。
　　大连大豆高开低走，全线走阴。主力合约A409以小阴收于3983元／吨，但比上一日收市价升9点。多头锋芒已经收敛，下跌序幕已经拉开。
　　上海期铜继续下跌，全线收阴。CU410取代CU409成为主力合约，该合约中阴收于27650元／吨，比上一日收市价跌430点。下一个支撑位在27490元／吨，后市将受到考验。
　　郑州强筋小麦高开低走，全线收阴。普通小麦大幅下挫。
□ 王定红 　 深圳特区报 鹏鑫期货

专业狙击手

中国并购季度报告(2004年·春)  
2004年04月08日 07:27:38


　　随着外资企业不断进入我国,并购重组将成为我国国有企业做大做强的主要手段。在2004年第一季度的并购交易中,国有企业成为并购的主角。在全部97笔交易中,以国有企业为并购主体的占了70笔,占总交易数量的72.2%；而民营企业和外资企业并购交易分别为24笔和3笔,占24.7%和3.1%。石化行业近两年在并购市场上的表现一直十分活跃。一季度,石化和医药行业占据并购市场主导地位
　　·季度并购述评·
　　并购市场年初冷淡
　　在2004年第一季度,上市公司并购步伐大幅放缓,市场活跃程度急剧下降。据全球并购研究中心最新统计资料显示,第一季度上市公司累计发生的并购交易仅为109笔,较上一季度减少120笔；总涉案金额为75.8亿元,仅为上一季度涉案金额的35.9%。本季度并购金额和数量均明显偏低,主要是受到春节长假和并购市场去年年终放量的影响。
　　从并购主体的角度来看,在2004年第一季度的并购交易中,国有企业成为并购的主角。在全部97笔交易中,以国有企业为并购主体的占了70笔,占总交易数量的72.2%；而民营企业和外资企业并购交易分别24笔和3笔,占到24.7%和3.1%。从并购金额看,国有企业以67.1亿元遥遥领先民营企业的8亿元和外资的0.7亿元,占到了总并购金额的88.5%。随着外资企业不断进入我国,并购重组将成为我国国有企业做大做强的主要手段。国有企业需要通过产业整合,对企业和产业实现价值提升:一方面,将先进的企业管理制度引入到并购后的全新企业中；另一方面,通过优化资源配置并协调运作,不断发展、丰富企业核心能力。
　　石化医药行业占据主导
　　从并购交易行业分布来看,本季度,石化和医药行业占据并购市场主导地位,无论是交易数量,还是交易金额,均排在前列。
　　石化行业近两年在并购市场上的表现一直十分活跃。本季度,石化行业的并购交易10笔,共7.58亿元,占总并购金额10%,再次位居并购市场首位。这在一定程度上反映了石化行业的基本情况。2004年,全球的经济恢复速度非常迅猛,大大拉动了对石油、石化等基础产业部门的需求。
　　据有关方面统计,2004年全球石油需求达到170万桶/天,较去年增长2%-3%。从国内形势分析,国内经济继续保持较快的增长速度,这对整个工业体系都有积极的支持作用。另有统计数据显示,2004年1-2月我国天然原油产量累计达到2841.1万吨,同比增长3.7%；天然气产量达到67.4亿立方米,同比增长17.7%；原油加工量达到4455.3万吨,同比增长19.4%；柴油产量达到1592.1万吨,同比增长23.2%；汽油产量为866.2万吨,同比增长15.03%；燃料油353.0万吨,同比增长17.3%。在目前需求旺盛且价格持续上涨的情况下,产量的提升意味着效益将同步增长。因此,石油化工行业在2004年第一季度的效益状况较2003年同期将有较大幅度的提高。良好的经济效益使得石化行业有足够的精力和实力继续整合产业链条,优化资源配置；而合理的重组和整合又将保证石化行业持续、高效的发展,这两方面可谓是相得益彰。
　　医药行业本季度完成9笔并购交易,共6.8亿元,占总并购金额9%。在并购市场上,上海复星产业投资有限公司最为引人注目。
　　首先,国药集团医药控股有限公司收购了深圳市投资管理公司持有的一致药业总计12486.474万股国家股(占总股本的43.3%),成为一致药业新的控股股东。而上海复星产业投资有限公司将其持有的国药控股49%的股权分别转让给上海复星实业和上海复星大药房。通过复杂的资本运作,上海复星将可以充分发挥中国医药和复星两大品牌的叠加效应,完善医药商业网点布局、优化资源配置、提升公司医药流通业务的竞争力。此外,上海复星通过对国药控股股权的收购还将避免两家公司在医药流通领域的同业竞争,并使上海复星在一致药业获得举足轻重的话语权,这是医药行业并购交易中的一个典型案例。我国医药企业规模普遍小、数量多、行业集中度较低、创新能力较弱,只有通过重组和兼并,淘汰一批没有竞争力的小型生产企业和流通企业,提高市场集中度,才能够组建大型医药企业,提高国际竞争力和行业整体水平。
　　资本市场政策利好
　　2004年1月31日,主要媒体都刊登了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,此项政策的出台意义非同寻常,它是我国证券市场建立十余年来,国务院首次就发展资本市场的意义、作用、指导思想和任务进行全面明确的阐述,是迄今为止国家关于资本市场发展最为权威的纲领性文件,在涉及中国资本市场改革与发展的一系列重大问题上都有了巨大突破。
　　文件中首次提出要切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益；支持保险资金以多种方式直接投资资本市场,并且逐步提高社会保障金、企业补充养老金、商业保险资金等入市比例；并在第三条中明确提出:拓宽证券公司融资渠道。继续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金。完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法,制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准,在健全风险控制机制的前提下,为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件。
　　《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的出台统一了全社会对资本市场的认识,打开了资本市场特别是证券市场的政策空间,表明证券市场政策调控体系初步建立,这有利于市场形成稳定的政策预期,防止和避免相关政策的摇摆或突变对市场造成的冲击。
　　·最具影响力的并购事件·
　　朝日、伊藤忠30亿入股康师傅
　　1月5日,朝日啤酒和伊藤忠商社以3.848亿美元(约30亿元),收购由康师傅13家饮品公司合并组建的康师傅饮品控股公司50%的权益。这是近年中国消费品市场中涉及交易金额最大的并购案。
　　欧莱雅击败宝洁吞并羽西
　　1月28日,法国欧莱雅集团收购科蒂集团旗下的中国彩妆及护肤品牌羽西。此次收购还包括位于上海的一投资2000万美元兴建,1997年底落成,目前年产量达6000万件的生产基地。
　　天津中迈集团并购黄河铝电集团
　　2月20日,天津中迈集团花费近20亿元并购河南黄河铝电集团,中迈集团承担原黄河铝电集团的全部债权债务。双方协议确定,3~5年内,中迈集团在当地投资铝加工项目的资金将达80亿元。
　　五大工程集团重组完成,中国最大建筑商问世
　　2月28日,原所属铁道部济南、郑州、北京、沈阳、昆明、成都、呼和浩特等7个铁路局的20家设计、施工企业并入中国铁路工程总公司,在此基础上组建中铁六、七、八、九、十,五个工程集团。至此,中国建筑企业最大航母诞生。
　　世界能源巨头英国BP公司收购广顺燃气
　　3月2日,英国BP公司投入巨资收购了顺德区的民营企业广顺燃气有限公司。BP中国液化气通过收购顺德区广顺燃气公司的相关资产,以经营BP绿色专用瓶、广顺专用瓶的零售业务及其服务的形式,进入珠江三角洲的液化气零售市场。
　　南京熊猫收购阿尔卡特手机公司
　　3月5日,南京熊猫电子股份有限公司支付大约2.5亿欧元和南京熊猫20%的股权收购阿尔卡特旗下的手机公司。此次收购在原则上已经达成一致,但具体的交易规模还有待最终确定。
　　中远航运收购广州远洋船舶
　　3月23日,中远航运收购广州远洋运输公司40艘船舶及其相关业务,并将相关业务市场网络、客户资源和航线一起整合到上市公司。此次收购评估价值总额为10.38亿元,同时还将一并承担相关银行负债8000万美元。
　　·并购产业观察·资源型行业并购鹤立鸡群
　　广义上的资源型行业除了包括对自然资源有强烈依赖性的行业,如农业、渔业、石化行业,还包括对自然或社会资源有直接或间接依赖性的行业,如旅游、传媒和公用事业。在第一季度整个并购市场低迷的情况下,资源型行业的并购显得相对突出。
　　资源型并购仍居重要位置
　　根据资料显示,2003年我国上市公司一共发生并购928起,其中资源型行业的并购数量就占了总数的近20%。而从今年第一季度来看,虽然处于年初的不活跃时期,但资源型行业的并购所占比例仍然达到了20%,可以说是延续了去年的势头。
　　在上市公司中,石化行业一共发生了10起并购,交易总金额约为6.85亿元,川化股份、明天科技和武汉塑料等大企业为石化行业的并购拉开了序幕；金属和非金属行业虽然数量相对较少,一共有7起并购,但交易总金额却达到了10.7亿元,西宁特钢和杭钢股份的并购金额可以说是季度之最；公用事业则仍然是民企偏爱的目标,并购数量4起,交易总金额约为1.2亿元,其中乐山电力成了关注焦点。
　　石化金属稳步发展
　　石化和金属非金属都属于典型的周期性行业,这类行业作为国民经济的基础行业,其走势和国民经济运行状况的相关性比较强。它们的固定资产投资大、投资期长,在国民经济发展较好的状态下通常会有长期而良好的走势。去年我国的GDP增长达到9.1%,是自1997年以来增长最快年份。如此高速增长的背后必然有资源型行业的支持,而且也推动了后者的发展,这从去年股票市场的走势也可以看出,石化、钢铁等行业的企业不仅自身在股市上风光无限,而且也作为蓝筹力量带动了股市走出低谷。股票市场上的良好表现使得企业能够有更多的资金用于长期发展投资,并购就是一个有效的手段。石化和金属非金属行业的并购在今年第一季度能够保持相对稳定的势头,可以说去年的成绩功不可没。
　　此外金属和非金属行业还发生了两起大金额的非上市公司收购,分别是中迈集团20亿元收购黄河铝电,以及埃力生出资约5亿元收购安徽池州有色金属公司。这两起收购充分体现了国内企业对稀缺性战略资源重要性的进一步认识。由于石油和矿产资源的不可再生性,其所体现出的价值越来越大,在产业价值链不断向上游转移的格局下,对资源的控制不仅会影响一个企业的发展问题,甚至会影响到整个国家的经济安全问题,因为国与国之间的较量也要以充足的战略资源为基础。攘外必先安内,要与国外巨头抗争,首先必须解决国内的统一战线问题。因此这两起并购典型地反映了国内资源型行业企业完善自身产业链条、进军国际市场的战略思想。
　　公用事业仍是热门
　　有着自然垄断产业特点的公用事业在我国一直由政府负责,然而政府目标的多元化使得其对公用事业的经营效率低下。在政府不断放松管制、下放职能的过程中,公用事业走向市场化、国有股份不断减少所带来的投资价值就不断吸引着外资和民企的目光,由此掀起的公用事业并购热潮此起彼伏,去年公用事业的并购就有33起。而今年发生的4起公用事业并购主要涉及的是民企希望进入公用事业的要求,表现了民企与外资试比高下的决心。
　　公用事业所涉及的范围广阔,包括城市供水、节水、供热、供气、公共交通、排水、污水处理、道路与桥梁、市政设施、市容环境卫生、垃圾处置和城市绿化等多个方面。目前我国已发生的公用事业并购仍然还处于一个相对狭小的范围,从去年来看,有80%以上的并购发生在电力行业,其余的并购也只是涉及了水处理、公交和能源供给方面；今年发生的4起并购也是电力和水务方面的,所以说总的来看还有很大的发展空间。随着人们对生活环境的要求越来越高,公用事业的发展大有潜力,其并购活跃程度不容小视。
　　另外,我们可以注意到,本年度以来还未发生过外资对我国公用事业的并购,与以往外资积极参与公用事业的情况大相径庭,这实际上与我国在公用事业问题上对外资和民企的态度转变不无关系。我国公用事业市场化首先是针对外资进行的,并借此引进了先进的技术和管理经验；随后由于发展民族产业的呼声高涨,大量民企开始介入公用事业,掀起了公用事业市场化的第二次高潮。公用事业并购市场在最近的表现实际上就是这次高潮的延续,但这并非意味着民企在同外资竞争中的最后胜利。
　　中国并购季度报告由上海证券报、全球并购研究中心和中国并购交易网联合推出。(本期报告由万盟投资管理有限公司的陈世明、曾琪、李沛执笔)
　 上海证券报

专业狙击手

信产部承认一号通电话 按普通呼叫转移收费  
2004年04月08日 08:24:15


　　信息产业部日前正式下文承认“一号通”业务的合法身份。
　　信产部认为，它属于本地智能网业务，具有本地固定电话业务经营许可的电信运营企业均可开展。
　　信产部规定应按照现行普通呼叫转移的结算方式执行，即根据实际通话过程中发生的通话类型资费标准结算。
　　“一号通”原理与普通的呼叫转移一致，能将固定电话、小灵通、手机全部“统一”到一个号码。从技术角度讲，是由运营商提供一个虚拟号码，别人呼叫此号码时，来电会被自动转移到预先设定的号码上。
　　此前，在北京铁通已率先试水“一号通”，并对个人开放，网通也悄悄加入。据称，此业务已在北京秘密试验许久，并将在“五一”前推出。 （记者 焦立坤）
　 北京晨报