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高质量发展探新路

上半年，广东“四上”企业中，第三产业就业人员同比增加72.23万人，增长12.2%，远超整体增速。其中，规上服务业就业人员增长最为迅猛，同比增长16.2%。

今年3月底，考研失败后，中山大学应届毕业生丽丽开始找工作，并且“一门心思”只投互联网企业。丽丽说，这一过程还算顺利，岗位不少，她在17天内就拿到了两家企业的offer，最后去了其中一家互联网企业。



这是上半年广东省毕业生就业的一个缩影。多项数据综合表明，上半年广东就业增长平稳：全省城镇新增就业72.73万人，二季度城镇登记失业率2.41%，远低于全国的4.8%；“四上”企业（规模以上工业企业、资质等级建筑业企业、限额以上批零住餐企业、国家重点服务业企业等四类规模以上企业的统称）就业人员同比增加35.83万人，同比增长1.7%，八成行业增员。

平稳背后，上半年广东“四上”企业的就业结构还呈现出多层次优化态势。这主要表现在：第二产业减员，第三产业大幅增员，其中服务业增员最多；其次，产业内部，中高端工业就业人员比重提升，高技术服务业就业人员快速增加；同时，民营经济的就业主体地位进一步巩固。

换言之，服务业与民营经济成为广东省创造就业岗位的“生力军”。这一变化趋势，事实上也与上半年广东整体经济结构的优化方向一脉相承。

不过，珠三角地区仍然集中了大部分就业，并且上半年增员，而欠发达的粤东、粤西和粤北不仅占比低，还出现幅度不小的减员。分析指出，粤东、粤西和粤北第三产业发展不快，导致就业人员吸纳能力较弱，下一步需加快优化投资环境、引进重点项目等，以推动区域协调发展。

高技术服务业就业强劲

上半年，全国城镇新增就业752万人，创近年新高。同期，广东的城镇新增就业72.73万人，约占全国10%。二季度末，广东城镇登记失业率为2.41%，同比下降0.03个百分点，也远低于同期全国4.8%的平均水平。

广东省统计局数据进一步显示，上半年，该省“四上”企业就业人员同比增加35.83万人，同比增长1.7%，增幅比一季度提高0.1个百分点。

这背后，第三产业的拉动作为最为突出。上半年，广东“四上”企业中，第三产业就业人员同比增加72.23万人，增长12.2%，远超整体增速。其中，规上服务业就业人员增长最为迅猛，同比增长16.2%。

广东省统计局也指出，上半年广东规上服务业企业就业人员增量为全省“四上”企业就业人员增量的1.7倍，成为“四上”企业就业增长的主动力。

此外，服务业中又以高技术服务业就业人员增势最强劲，上半年广东全省规上高技术服务业就业人员同比增长17.9%，所占比重也有提升。

作为对比，上半年广东“四上”企业中第二产业就业人员同比下降2.3%。由此，也使得上半年二产就业人员占全部“四上”企业就业人员比重下降2.9个百分点，而三产则是相应提高2.9个百分点。

数据还显示，上半年广东“四上”企业中制造业减员最多，同比减少51.91万人。不过，这背后也并非是简单减员，而是伴随着结构变化：规上高新技术制造业就业人员占规上制造业就业人员比重同比提高1个百分点。

21世纪经济报道记者也注意到，上述无论是第三产业就业强势增长，还是工业和服务业内部就业结构的高端化，均折射出上半年广东经济整体转型升级。

从产业结构来看，上半年广东第三产业增速达8.2%，对经济增长贡献率接近6成，堪称经济增长的“压舱石”。

工业方面，上半年广东的先进制造业、高技术制造业也在增加值、投资、占比和利润等方面的增长上表现突出，与就业走势呼应。一个细节是，上半年广东六大高耗能行业的就业人员占规上工业就业人员比重同比下降0.5个百分点。与之对应，这六大高耗能行业上半年投资也同比下降了3.9%。

广东省经信委有关人士分析，广东工业正从粗放发展进入调整阶段，一些不符合方向的行业势必逐步淘汰，这也表现为对要素的吸聚能力开始减弱。

暨南大学经济学院副院长刘金山进一步分析，广东经济已逐步进入服务业驱动力越来越强的发展阶段，但这一过程中，工业与服务业并非完全割裂。许多制造业产业随着产业链不断拓展，进阶为生产性服务业，由此构成支撑广东实体经济发展新动能，也创造出更多更高端就业机会，这也是广东优势。

事实上，上半年广东就业增长较快的产业，不少即为生产性服务业，如电子商务服务同比增长60.6%；研发与设计服务同比增长27.7%等。

区域就业失衡求解

21世纪经济报道记者进一步梳理数据还发现，上述就业结构与经济结构联动优化的过程中，一些就业吸纳能力强的产业也开始清晰浮现。

广东省统计局数据显示，全省纳入“四上”企业统计范围的16个行业门类中，有13个行业增员，也即约八成行业的就业人员增加。

其中，增员较多的包括：租赁和商务服务业增加18.85万人；信息传输、软件和信息技术服务业增加12.06万人。而从增速来看，科学研究和技术服务业同比增长达23.9%、居民服务、修理和其他服务业同比增长28.6%。

此外，采矿业，制造业及电力、热力、燃气及水生产和供应业三个行业门类则不同程度减员。这也呼应了上述“二产减、三产增”的走势。

这一结构优化过程中，一些优势产业确也正依托自身较高的待遇水平、较多的发展机遇、较大的发展空间和较好的创新土壤，大量吸聚人才。

“从我的感受来看，创新型企业的招聘确实不少，有的科技企业一口气就招聘数千人。”广州应届毕业生陈紫瑶说，她最后选择了一家互联网巨头。

今年从中山大学研究生毕业的吴非，则选择了华为。对于原因，他告诉21世纪经济报道记者：“一是看中这家公司的高成长性；二是考虑电子通讯行业发展空间巨大；三是薪酬待遇和今后的发展体系都比较有优势。”

民企作为就业岗位的主要来源在数据中亦有体现，截至6月末，广东“四上”企业就业人员中，民营经济就业人员同比增长4.6%，占比达71.1%，同比提高2.1个百分点。与之对应，上半年广东民间投资完成同比增长10%，占全省固定资产投资60.1%。

需要指出的是，尽管广东的就业结构呈现出上述诸多向好优化的态势，但仍伴随着隐忧。这其中，最为突出的问题是区域失衡。数据显示，截至6月末，珠三角“四上”企业就业人员占全省85.2%，而东翼、西翼和北部山区仅分别占6.2%、3.7%和4.8%。并且，上半年珠三角同比增加73.49万人，其余的三个区域却同比分别减少23.61万、7.74万和6.31万人。

广东省统计局表示，这一问题是“当前广东‘四上’企业就业中值得关注的问题”，主要原因是粤东、粤西和粤北地区的“第三产业发展不快，就业人员吸纳能力较弱”所致。

吴非就坦言，他从2017年9月份开始找工作的时候，就将目光牢牢锁定在珠三角地区，更准确来说是广州、深圳和东莞三个城市。

对此，广东省统计局提出，需加快推动区域协调发展，包括要以粤东、粤西和粤北基础设施供给侧结构性改革带动有效投资，优化投资环境，引领重点项目尤其是先进制造业、高技术服务业落地、扎根，带动就业发展。

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A股纳入MSCI指数权重已翻倍，另外一家指数公司坐不住了
　　北京时间8月14日凌晨，国际知名指数编制公司MSCI宣布，将实施纳入A股的第二步，把现有A股的纳入因子从2.5%提高至5%。同时，MSCI公布了季度的指数检讨结果，新加入10只成份股，至此总数增至236个，上述调整将于8月31日收盘后正式生效。

　　另一大指数公司富时罗素（FTSE Russell）也按捺不住了。

　　富时罗素指数公司为伦敦股票交易集团所有，该公司首席执行官马克·梅克皮斯（Mark Makepeace）日前公开表示，如果富时罗素决定下个月（9月）将中国内地股票纳入其核心指数，其对中国内地股票的权重可能高于其竞争对手明晟公司（MSCI）。

　　现在各方都在等待富时罗素是否会在9月的评估会议上决定将中国A股纳入其编纂的核心指数中。

　　事实上，富时罗素一早便对中国A股市场表现出了浓厚的兴趣，只是这一路走得颇有些曲折反复。

　　早在2001年，富时罗素便宣布将A股纳入其观察名单。

　　2015年5月26日，富时罗素推出富时全球中国A股指数系列（FTSE Global China A Inclusion Indexes），作为过渡工具提供给国际投资者。同时富时再次宣布中国A股被富时列入观察名单，将有机会被纳入次级新兴市场。

　　此前，富时罗素还推出富时中国A股互联互通指数（FTSE China A Stock Connect Index），以跟踪沪港通和深港通范围内的合格中国A股表现。

　　2015年富时全球中国A股指数系列的推出可是让不少A股投资者激动了一回。有分析人士表示，全球跟踪富时罗素指数的基金规模逾1.5万亿美元，如果A股被纳入其中，即使初始权重为5%，带来的增量投资资金也相当可观。

　　但2016年，富时罗素的态度又有了一丝转变。该公司表示暂时不把中国A股纳入新兴市场指数之中，称原因是担心市场干预问题。

　　2017年，富时罗素再度宣布中国股市将继续留在可能纳入其新兴市场指数的“观察名单”中。公司称股票停牌率高、外国投资者交易难度较大等因素使得中国A股并未做好被完全纳入其指数的准备。并且富时罗素CEO表态A股成功纳入MSCI指数对其相关决定没有影响。

　　虽然指数公司的态度反反复复，但分析人士表示，随着我国资本市场对外开放的程度不断加大，A股被纳入富时罗素指数只是时间问题。

　　此前，中国证监会相关人士就曾表示，积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中的比重。
□ .张.忆. .汪.友.若　 .中.国.证.券.网

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宏观经济指标全面回落，社融修复和基建企稳仍待时间
第一创业证券固定收益部日报（2018.08.14）
【债市观察】
受银保监会提前透露新增信贷大幅扩张等因素影响，周一债市明显走弱。周一，央行连续第十七个交易日暂停公开市场操作，本周三将有3365亿元MLF到期。资金面出现明显收敛，主要回购利率普遍上涨，隔夜Shibor涨28.7BP报2.1130%。国债期货平开后震荡下行，10年期债主力一度跌至0.47%，下午跌幅逐渐收窄，整体依然全线收跌，创近2个月新低。其中，T1809收跌0.21%报95.130元，TF1809收跌0.15%报97.825元。银行间现券收益率明显上行，市场情绪较弱。一级市场上两期农发债需求一般。由于周末银保监会表示初步统计的7月新增人民币贷款为1.45万亿元，同比多增超6000亿元，对债市形成较大利空，当天债市显著走弱。
【宏观经济观察】
8月14日，统计局公布7月份重要宏观经济数据。7月规模以上工业增加值当月同比增6.0%，与6月持平；1-7月累计同比增6.6%，较前值回落0.1个百分点，不及预期。
基建增速继续下滑，固定资产投资增速续创新低。投资方面，固定资产投资累计同比仅增5.5%，较前值回落0.5个百分点，续创新低。其中，房地产投资累计同比增10.2%，较前值回升0.5个百分点，依然强劲，其中，房屋新开工和施工面积累计同比分别较前值回升2.6和0.5个百分点至14.4%和3.0%；制造业投资累计同比增7.3%，较前值回升0.5个百分点，继续改善；基建投资（不含电力）累计同比仅增5.7%，较前值回落1.6个百分点，续创新低。此外民间投资累计同比较前值回升0.4个百分点至8.8%。房地产、制造业及民间投资依然维持强劲增长，基建投资增速再创新低，继续拖累固定资产投资。
家用电器、家具、建筑装潢等消费增速全面回落，汽车消费维持低迷，社零增速再度回落。消费方面，当月社会消费品零售总额同比增8.8%，较6月回落0.2个百分点，实际同比增6.5%，回落0.5个百分点。其中，粮油食品同比增速回落3.5个百分点至9.5%，汽车同比跌幅收窄5个百分点至-2%，家用电器同比增速大幅回落13.7个百分点至0.6%，家具同比回落3.9个百分点至11.%，建筑装潢同比回落1.8个百分点至5.4%，通讯器材回落6.5个百分点至9.6%，仅石油制品同比略有回升。商品房销售额累计同比增14.4%，较前值回升1.2个百分点，符合预期。
自筹资金和销售回款改善助推房地产开发资金来源同比增速回升。1-7月房地产开发资金来源累计同比增6.4%，较前值回升1.8个百分点，有所改善。其中，国内贷款同比跌幅小幅收窄1个百分点至-6.9%；利用外资同比继续大跌70.1%；自筹资金累计同比回升0.7个百分点至10.4%；定金及预收款累计同比回升2.6个百分点至15.1%，个人按揭贷款同比跌幅收窄2.6个百分点至1.4%。自筹资金和销售回款是房地产开发资金来源得到改善的主要来源。
【金融数据观察】
7月新增信贷延续扩张，表外融资暂未修复，新增社融略不及预期。2018年7月新增社会融资规模1.04万亿元，环比少增1400亿元，同比少增1556亿元，低于预期。其中，新增人民币贷款1.29万亿元，环比少增3887亿元，呈现一定季节性回落特征，但同比多增3750亿元，6月份新增人民币贷款同比也多增2300亿元，7月份同比多增量相比进一步提高，显示出宽信用政策对信贷扩张的影响有所加大。表外融资整体净减少值为4886亿元，环比收窄约2000亿元，同比扩大4000多亿元，7月底资管新规非标监管放宽和国常会支持满足地方平台合理融资需求的政策暂时未扭转表外融资大幅收缩的态势。
统计口径调整提高社融存量同比，但依然不改回落态势。2018年7月起，央行将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映。统计口径调整后，7月社融存量187.45万亿元，同比增10.3%，而6月份可比口径下的社融存量同比为10.5%，7月增速仍有回落；而统计口径调整之前的7月社融存量为184.15万亿元，同比仅增9.65%，6月份可比口径下的同比增速为9.8%。综上，统计口径的调整使得社融存量同比有所提升，但依然不改7月份增速回落的态势，短期内社融规模仍未得到修复。
信贷扩张下广义货币派生速度有所恢复。7月份M2余额177.6万亿元，同比增长8.5%，增速较6月份回升0.5个百分点，受信贷继续大幅扩张以及前期降准可能带来的货币乘数提升，货币派生速度有所恢复。此外，7月份金融机构新增人民币贷款1.45万亿元，环比少增3900亿元，同比大幅多增6245亿元，基本符合预期。其中，非金融性公司中长期贷款同比有所多增，实体经济信贷融资得到改善。
【要闻速览】
l  中国1-7月规模以上工业增加值同比增长6.6%
l  中国1-7月固定资产投资同比增5.5%，创逾19年来新低
l  中国7月社会消费品零售总额当月同比增8.8%，回落0.2个百分点
l  中国7月社融1.04万亿低于预期 M2增速升至8.5%
l  央行：试点开展金融债券弹性招标发行
l  上清所：“17兵团六师SCP001”违约（17兵团六师SCP001）
l  中城投集团第六工程局：“15城六局”违约（15城六局）
l  上海华信：“17沪华信SCP005”到期兑付存在不确定性（17沪华信SCP005）
【评级调整】
昨日公告评级调低：
l  联合资信将雏鹰农牧集团股份有限公司评级由AA-下调至A，展望为负面（18雏鹰农牧SCP002）
昨日公告评级调高：无
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
两期农发债合计发行规模100亿元，需求一般；短融中票认购情绪一般。其中，3年期农发增发债中标收益率3.7124%，全场倍数2.36，边际倍数50；5年期中标收益率3.9207%，全场倍数2.67，边际倍数1.32。短融中票一级供给17只/179亿，一级认购情绪一般，整体认购倍数在1-2倍之间。

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今天先来讲一下这两天市场的运行节奏。在基建、科技板块炒完之后，市场热点又进入到了热点的真空期，以及一些题材还在酝酿的过程当中。

比较有潜力的是二胎、国改、粤港澳这几个近期有消息刺激且符合国家大方向的板块。当然近两天我们重点关注的还是粤港澳这条主线。这种板块一旦有资金布局的迹象,当短线的利好信息出来之后，是完全不会给人反应的时间去进场的。因此对盘面就要有一个比较高的敏感度，提前进行布局。

这种操作模式其实成功率并不是很高，说白了就是不可能在每一波的预判都能狙击到最热的那一条主线，但这种操作却是当前这个市场环境中最为稳妥的方法。一旦预判成功，后边的收益爆棚；反之，即使行情没有走出来，也不会有什么太大的风险。  

反观短线热点的延续性，近期如果看着热钱去追热点，结果其实是很惨的。前几天的钢铁、医药板块，近两天的二胎、水泥等概念只要胆子大的去追高，这两天损失会非常惨重。如果不去针对这种行情节奏提前做好风控，那么收益便无从谈起。

再来看外汇市场，今天盘中人民币加速下跌拖累A股，导致进一步下探，但是不管A股的位置还是人民币的位置，短期下跌的时候都不该去恐慌。因为离岸人民币已经跌至6.92，国家的态度很明确，7.00是我们近期的底线，因此越是接近这个位置反而有越强烈的反弹预期。

股市也同样如此，指数在2700这个位置两次下跌突破未果后市场对反弹的预期也越来越强烈，后边很有可能会形成股、汇共振的场景，展开新一轮的中期反弹。回顾我们近期的策略，执行的都是相对比较保守的操作策略，所以面对这种行情更没有必要担心，耐心等待市场的全面企稳。

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楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成
　　"虽然最近房地产调控政策没有放松的迹象，但房地产投资和销售却有小幅改善，1月份至7月份房地产开发投资增速反弹0.5个百分点至10.2%，整体依旧相对平稳。" 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊昨日告诉媒体记者。

　　从国家统计局发布的具体数据来看，前7个月，全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%，增速比1月份至6月份提高0.5个百分点。其中，住宅投资46443亿元，增长14.2%，增速提高0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.5%。

　　1月份至7月份，商品房销售面积89990万平方米，同比增长4.2%，增速比1月份至6月份提高0.9个百分点。其中，住宅销售面积增长4.2%，办公楼销售面积下降5.8%，商业营业用房销售面积增长2.3%。商品房销售额78300亿元，增长14.4%，增速提高1.2个百分点。其中，住宅销售额增长16.2%，办公楼销售额下降2.1%，商业营业用房销售额增长5.5%。

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进昨日在接受媒体记者采访时表示，房地产开发投资数据是今年表现最好的数据之一。好在两点，第一，全国房地产销售端管控如此严厉的情况下，供给端表现反而非常好，不但没有下跌，反而处于高位。第二，开发投资数据依然位于两位数的水平，说明房地产开发投资表现略偏热。一个很重要因素是，当前对于闲置土地等查处比较严厉，同时各地也在积极督促房企开工，这会带来开发投资数据表现比较强劲，利好补库存工作的开展。

　　严跃进表示，从数据可以看出，商品房销售数据表现较好，目前全国房地产销售数据呈现出了"U型"的走势，也说明市场降温的特征减弱，而市场交易上升的可能性增加。今年前7个月此类销售数据同比增幅达到了4.2%的水平，说明当前全国房屋销售有一定的反弹空间。尤其是下半年随着预售证发放节奏的放缓，预计后续市场销售还是可以保持相对强劲的态势。

　　7月末，商品房待售面积54428万平方米，比6月末减少656万平方米。其中，住宅待售面积减少544万平方米，办公楼待售面积减少40万平方米，商业营业用房待售面积减少48万平方米。

　　中原地产研究中心数据显示，楼市库存数据已经跌至50个月最低。从整体看，全国性的去库存周期已经完成。

　　严跃进表示，待售面积的市场数据非常有规律，今年7月底待售面积同比跌幅为14.3%，这说明全国房地产市场的库存规模越来越少，不过，下滑的速度是放缓的。

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财政部发文加快专项债发行和使用进度
　　财政部网站14日消息，财政部日前印发《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，明确加快地方政府专项债券（以下简称专项债券）发行和使用进度，今年发行进度不受季度均衡要求限制和期限比例结构限制，并简化债券信息披露流程。各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%。

　　意见明确，加快专项债券发行进度。各级财政部门应当会同专项债券对应项目主管部门，加快专项债券发行前期准备工作，项目准备成熟一批发行一批。省级财政部门应当合理把握专项债券发行节奏，科学安排今年后几个月特别是8、9月发行计划，加快发行进度。今年地方政府债券（以下简称地方债券）发行进度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。

　　此外，意见还明确优化债券发行程序。各发行场所要加强沟通，避免不同省份在同一时段窗口发行地方债券，防止集中扎堆发行。各地可在省内集合发行不同市、县相同类型专项债券，提高债券发行效率。财政部不再限制专项债券期限比例结构，各地应当根据项目建设、债券市场需求等合理确定专项债券期限。

　　意见称，提升专项债券发行市场化水平，简化债券信息披露流程。省级财政部门应当及时在本单位门户网站、中国债券信息网等网站披露地方债券发行相关信息，不再向财政部备案需公开的信息披露文件。

　　此外，意见还要求加快专项债券资金拨付使用。各级财政部门应当及时安排使用专项债券收入，加快专项债券资金拨付，防范资金长期滞留国库，尽早发挥专项债券使用效益。有条件的地方在地方债券发行前，可对预算已安排的债券资金项目通过调度库款周转，加快项目建设进度，待债券发行后及时回补库款。

　　业内专家指出，专项债发行及使用进度，是落实更加积极的财政政策的一个重要举措，也是稳投资的一个重要抓手。财政部此次发布意见，明确今年发行进度不受季度均衡要求限制和期限比例结构限制，并简化债券信息披露流程，这些都为专项债提速发行创造了条件。可以预计，接下来专项债发行将呈现快速增长的趋势，新增债券会占绝大部分，资金投向则会更侧重基础设施领域。

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汇市冲击多数央行加息 新兴市场十国唯中国未调利率　
　　汇市冲击之下新兴市场央行众生相
　　2018年，在贸易摩擦、美元走强、经济转弱的背景下，新兴市场迎来巨大挑战——股、债、汇齐跌的格局从一季度末持续至今，近期的土耳其危机再度浇熄了新兴市场反弹的势头。今年，新兴市场的央行可谓任务艰巨。

　　就传统逻辑而言，应对经济增长放缓的措施是降息，而应对货币贬值、资本外逃则是加息。然而，今年新兴市场经济动能放缓，贸易摩擦导致资本大幅外流，加息可能是唯一的选项，但这也可能会加剧经济困局，这是各大央行面临的最大窘境，甚至还有部分央行因为政治的干扰而无法维持独立性。

　　土耳其央行独立性堪忧
　　近期最受关注的无疑是土耳其。

　　眼下，土耳其面临货币暴跌、外债高企、资本外流风险加剧的困局，央行出手加息似乎是稳定金融市场的必要手段，然而央行意外地没有出手，原因恐怕在于该国央行的独立性并不受自己控制，而这也恰恰是土耳其的问题所在。

　　尽管二季度土耳其央行加息三次（500个基点），但由于6月土耳其通胀率达到15.4%，是官方目标5%的3倍有余。市场仍认为土耳其央行应继续加息来防止通胀飙升、提升土耳其资产的吸引力，然而加息迟迟未至。

　　截至北京时间8月14日15：30，土耳其里拉对美元大幅反弹超5%，但市场并不认为短期内土耳其的债务、经济问题能够解决。

　　土耳其总统埃尔多安一直强调高利率导致了高通胀，他认为“高利率是敌人”。今年早前他在接受采访时表示，计划加强对经济的掌控，更大程度地插手货币政策，央行须听命于他。

　　然而，这种干预也令土耳其经济问题进一步恶化。埃尔多安对高利率的厌恶使得央行无法用货币政策来应对接近16%的通胀率。多种政策利率和利率走廊使得政策变得不透明和无效，里拉继续贬值的势头也无法得到有效遏制。

　　目前，土耳其面临庞大的、持续增长的债务负担。如果海外投资者不再买入土耳其债券，或者一旦土耳其无法将短期债务展期，货币危机将很快演变为经济崩溃，而加息也是吸引资金流入的手段之一。但就目前来看，土耳其央行难以采取行动。

　　多数央行加息对抗困局
　　今年下半年以来，加息应对市场冲击仍然是多数新兴市场央行的做法，包括阿根廷、印度、印尼等。

　　阿根廷比索是今年最惨的货币之一，跌幅仅次于里拉。比索自4月下旬以来呈现自由落体状，今年以来贬值幅度已超50%。

　　为应对汇率危机，阿根廷央行将利率提高至40%，政府宣布将财政赤字率从3.2%降低至2.7%，并大幅减少政府公共项目和采购开支。今年以来，阿根廷央行降息2次、加息3次，利率净变动为增加1275个基点。然而，加息也不一定能解决问题，该国通胀率仍然高达25%，且并未出现下降之势。

　　比索贬值也加剧了资本外流，国内各方竞相抛售本币、外资企业对阿根廷的投资也变得更加谨慎，各方压力叠加下阿根廷积重难返。

　　也正因如此，早前阿根廷再度向IMF求助。今年6月，IMF宣布向阿根廷提供500亿美元、期限3年的备用安排。一般而言，IMF的救助金伴随着较为苛刻的条件，不到万不得已，一般国家都不会发起求助。

　　印度央行从6月开始也连续加息两次25个基点至6.5%，这也是印度4年来的首次加息，一来是为了应对印度卢比对美元暴跌的局面，二来也是为了应对油价上升所造成的输入性通胀压力。今年，印度卢比对美元大跌近7%。

　　不过，分析师也普遍认为，随着印度经济动能减弱，继续大幅加息或不现实。IMF认为，印度短期经济存在下行压力，而较大的政府财政赤字、债务仍然是关键宏观经济挑战。

　　印尼央行采取了更为激进的加息模式。6月29日，印度尼西亚央行宣布，把货币政策立场调整为紧缩，上调7天逆回购利率50个基点至5.25%，这是印尼央行六周内第三次加息。

　　之所以印尼需要如此激进加息，这与其极度依赖外资流入有关。西太平洋银行集团策略师陈淑贤此前对记者表示，“印尼的国债40%由外资持有，因此一旦资本外流加剧，印尼盾就会加速贬值，而这又会进一步推动资本外流，这一恶性循环也令印尼此前情况较为紧张。”

　　俄罗斯、巴西降息，中国不变
　　在众多央行中，俄罗斯、巴西和中国则是例外。

　　俄罗斯央行自2017年开启降息周期后，2018年2月、3月也分别降息25个基点至7.25%，旨在拉动消费、刺激经济。2017年末，俄罗斯通胀率出乎意料地下滑至创纪录低点（3.3%），连续第二个月低于央行4%的目标，为决策者接下来恢复货币宽松奠定了基础，这也与2014年油价腰斩、卢布暴跌所引发的通胀飙升截然不同。

　　此外，巴西央行今年降息2次，累计50个基点。为了应对雷亚尔贬值，巴西央行选择了巧妙的手段进行外汇干预，而非加息，毕竟巴西的通胀当前仍得到较好的控制。整体而言，目前基金经理普遍对于巴西市场的投资前景较为看好。

　　巴西央行的干预手段也为市场津津乐道。通过拍售外汇掉期合约干预汇市，令雷亚尔暂时企稳，又避免消耗过多外汇储备。央行在近端购买美元卖出巴西雷亚尔，那么就在远端买入巴西雷亚尔卖出美元。通过这样的方式，央行相当于借入美元，而不需要动用自身外汇储备，而借入的美元可以用于对即期市场进行干预，同时也可以推高雷亚尔的汇价。

　　在新兴市场十国中，唯一未对利率进行调整的是中国央行，但其还是通过各种工具对流动性进行灵活调节。

　　例如，2017年和2018年早期，中国央行多次通过上调公开市场操作利率并结合MLF等操作来应对美联储加息；今年，随着外部风险加剧和国内经济放缓，央行此前也通过定向降准以及其他操作释放流动性。

　　在中国，“加息”一般是指提高存贷款基准利率，但同时还存在金融市场利率，该利率早前因金融去杠杆导致金融市场流动性收紧而上升。不过，中国人民银行参事盛松成此前也对记者表示，中国目前并无需调整存贷款基准利率，“频繁地调整存贷款基准利率不利于利率市场化的推进，而应尽可能保持基准利率的稳定，让银行自主选择浮动幅度和比例，自主定价。”

　　新兴市场的问题在哪里？
　　之所以每次美元走强、外部冲击加剧时，新兴市场都会集体陷入窘境，其实与新兴市场的结构性通病有巨大联系——当美国利率处于较低水平时，许多新兴市场经济体会大量借入美元，以大量信贷驱动经济增长，而这非常脆弱。同时，部分新兴市场国家也并没有进行深入的结构性改革，更加剧了脆弱性。

　　国际清算银行（BIS）经济顾问与研究部门负责人申铉松此前也对第一财经记者表示，“全球流动性就像潮水流出流进，美元弱势时，潮水就会流入（非美市场），反之则流出。这个大背景应该铭记于心。”

　　当然，也不能将新兴市场混为一谈。像马来西亚林吉特、人民币、新加坡元等亚洲货币的波动率向来较低，今年的跌幅也较小，这些国家一般都拥有经常项目顺差比较高的特点；而如巴西、阿根廷、印尼、土耳其等，则因为经常账户、负债占GDP比重都较高，在面对外部冲击时也格外脆弱

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【编者按】国家统计局8月14日发布了7月份的系列经济数据，包括全社会固定资产投资、房地产投资、工业增加值、社会消费品零售总额等等。这些数据显示宏观经济总体上维持了平稳的走势，但是投资、消费需求存在下行压力。国家统计局新闻发言人刘爱华称，总的来看，7月份经济运行总体平稳、稳中有进。但也要看到，国内外环境更趋严峻复杂，经济运行稳中有变。

具体来看，1-7月投资增速5.5%，与1999年1-12月的投资增速并列历史最低；消费增速已连续4个月低于10%；而出口则在贸易摩擦的影响下面临巨大不确定性。在此背景下，下一步的政策走向，市场需要密切关注。（杨志锦）



“总的来看，7月份经济运行总体平稳、稳中有进。但也要看到，国内外环境更趋严峻复杂，经济运行稳中有变。”8月14日，国家统计局新闻发言人刘爱华分析7月经济数据时说。

根据当日公布的数据，中国经济运行整体平稳，但也有部分数据低于预期。

7月中国出口13899亿元，增长6.0%，比上月加快3.0个百分点。这表明7月外需暂时没受到贸易保护主义影响。但国内投资和消费两驾马车在减速。

1-7月份，全国固定资产投资同比增长5.5%，增速比上半年回落0.5个百分点，比去年同期下降了近3个百分点，该增速和1999年1-12月的增速并列历史最低。7月份，社会消费品零售总额同比增长8.8%，增速比上月回落0.2个百分点，比去年同期下降近2个百分点。

对此，中泰证券首席经济学家李迅雷指出，目前中国经济整体平稳，全年完成6.5%的增速目标没有问题。投资和消费放慢，属于正常的状态，但要确保经济平稳增长的话，下一步需要加大改革力度。

7月经济稳中有变
21世纪经济报道记者了解到，中国国民经济核算主要采用生产法，即各个行业先核算后再汇总。

今年1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.6%，与上半年的6.7%数字变化不大。同期，全国服务业生产指数同比增长8.0%，增速与上半年持平。考虑到上半年经济增速为6.8%，从前7个月的工业和服务业数字估计，前7个月经济运行仍平稳。

刘爱华指出，7月经济延续总体平稳、稳中有进、稳中向好的态势。主要特点体现在生产平稳，服务业继续保持较快增长，需求结构优化，新动能持续发力等方面。

不过，中国经济存在下行压力。这表现在目前的消费、投资增速放慢。同时，受贸易摩擦影响，出口增速未来也存在很大不确定性。

从投资增速看，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.5%，增速比上半年回落0.5个百分点。这是统计有数据可查的最低值，和1999年1-12月数据并列最低。

1-7月投资增速回落，主要受基建投资拖累。而基建投资下滑与各地清理规范PPP项目、整顿隐性债务等有关。而随着政策的落实落地，基础设施投资也有企稳的可能。

消费方面，数据显示， 1-7月份，社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速比上半年回落0.1个百分点，从累计数字看，1-7月的同比增速为2004年（包含2004年）以来的最低值。

近期广东、贵州、陕西统计局发布报告认为，目前消费增速放慢，与高房价挤压居民消费有关。

广东统计局发布分析指出，房价高企，一定程度上分流了居民储蓄和消费，直接影响居民消费支出和消费意愿，对日常消费产生较大的挤出效应，对消费市场产生消极影响。另一方面，商品品质还不能很好地满足居民消费快速升级的需求，消费环境不完善，也一定程度上导致居民购买力外流。

厦门大学经济学系教授丁长发认为，中国居民消费潜力巨大，但是因为国内产品质量和档次跟不上，导致大量居民在海外购物，这对国内商品消费影响大。

统计局数据还显示，1-7月城镇新增就业880万人，比上年同期增加25万人，完成全年目标的80%。7月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月上升0.3个百分点，与上年同月持平。

刘爱华说，总的来看，7月份经济运行总体平稳、稳中有进。但也要看到，国内外环境更趋严峻复杂，经济运行稳中有变。

对于经济运行稳中有变，刘爱华解释称，从外部来看，外部环境发生了明显变化，体现了这个“变”。目前单边主义、贸易保护主义比较盛行，国际贸易出现了比较大的不确定性，这是经济运行中一个很大的不确定因素。从国内来看，目前结构调整、转型升级虽然取得了很大成效，但是不平衡、不充分的发展仍然是主要矛盾，可以说转型升级仍然处于爬坡过坎的攻坚期。

改革需加快落地
分析认为，下一步需要加快改革措施的落地，以便对冲经济下行的影响。

中国国际经济交流中心副总经济师张永军认为，目前投资下行压力大，与上半年降低杠杆率、各地政府防范债务风险有关。“下一步，还是要对投资项目进行区分，比如需要投资建设的正常项目，金融机构贷款仍要支持。”他说。

对于消费，21世纪经济报道记者了解到，目前居民消费降低，可能还与居民收入放慢有关，因为今年上半年居民收入实际增速低于经济增速。

此外，目前企业增值税、所得税，以及个人所得税迅猛增长，反映出企业和居民在国民收入分配中的份额有可能降低。

陕西统计局发文指出，提高城乡居民收入，增强大众消费能力。欲让消费持续为经济增长发力，不能仅仅依靠短期政策“刺激”，长期来看需要加快收入分配制度改革、税收体制改革，提高工资薪酬水平等。

李迅雷指出，十九大提出要关注增长质量。目前居民收入增速放慢，而个税主要是工薪阶层在交，富人可以通过公司分摊成本来避税，这并不符合高质量发展的要求。

李迅雷认为，下一步要加大改革力度。比如财政供养人员仍太多，加上财政支出的透明度不够，这使得企业和居民负担太重，因此要降低财政供养人员，减少政府的行政开支，为企业和个人减税创造条件。同时加快国有企业改革，提高劳动生产效率

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作为国内金融市场中的“另类”，地方金融资产交易所（下称金交所）的行为边界始终在金融监管掣肘与地方募资冲动间摇摆。

如今，这种摇摆的风险再次引起监管层警觉。21世纪经济报道记者获悉，证监会清理整顿各类交易场所部际联席会议办公室（下称清整办）日前已向各地金融办（局）下发通知，要求其对辖区内金交所整顿情况进行限期上报。

事实上，2017年初至今监管层已对各类违规交易场所进行过一系列整顿措施，而此次摸底仍然是此前整顿工作的延续，而在此次摸底中，监管明确提示部分金交所存在“未经中央金融管理部门批准”的发行金融产品等业务风险。

记者了解到，监管层重启金交所摸底的原因在于一些金交所仍然在违规或“打擦边球”式的从事理财业务，其中部分理财业务甚至与当下风险逐渐暴露的网贷行业存在合作；而另据记者调查发现，部分金交所仍在发行、销售或以其他方式向非特定投资者募集资金。

有业内人士指出，金交所往往受到地方金融办等部门监管，但此类监管缺乏足够的专业性，加之地方部门的偏袒，亦成为金交所理财业务“野火烧不尽”的内因。

启动再摸底
针对金交所的再一次摸底或已马不停蹄的展开。

根据清整办通知要求，各地金融办需要在8月24日前上报辖区内金交所整顿情况，而报告内容需包括并不限于“金交所的运营管理、存量业务、交易品种、投资者适当性、资金池问题、违法违规情形以及清理整顿工作。”

要求其在8月24日前上报辖区内金交所清理整顿的工作情况，报告内容共包括并不限于金交所的运营管理、存量业务、交易品种、投资者适当性、资金池问题、违法违规情形以及清理整顿工作。

通知着重提示，部分金交所“未经中央金融管理部门批准”擅自开展吸存、信贷等金融业务、违规向社会公众发行或转让金融产品，蕴含较大金融风险。

所谓中央金融监管部门，通常指当下的一行两会（央行、银保监会、证监会），而地方政府、地方金融办等并不在其列。

“一行两会下的合规金融产品无非分两种，一种是体内，例如结构性存款、收益凭证等，通常只有银行、保险、券商等具有资产负债经营性质的金融机构能够发行，另一种是体外，即体现为信托关系，即遵从《基金法》安排分为公募和私募业务。”一位接近监管层的区域股交中心人士表示。

“无论哪一类业务，都有严格的投资者适当性等监管规则，但金交所发行或转让的理财产品，通常都是三无产品，投资门槛也是金交所自己安排的。”该人士进一步指出。

21世纪经济报道记者获悉，此前部分金交所依靠地方金融办的批准或备案来为其理财产品发行进行“背书”，而亦有金交所在通过清整办验收后代销、链接式直销自身或关联方发行的理财产品。

业内人士指出，前述通知对“未经中央金融监管部门批准”的强调，或意味着此类业务将面临更大的合规障碍。

“一些金交所在成立以及发行产品、募集资金的过程中会宣称金交所或产品都通过了当地金融办的备案或批准，但金融办和专业监管部门相比专业度有限，这次通知强调了中央金融管理部门，意味着金交所靠地方背书或采取其他方式的‘打擦边球’业务空间将进一步收窄。”一位接近监管层的互金平台人士指出。

违规理财难除
监管层之所以针对金交所再次展开摸底，与部分金交所仍然面向不特定对象发行、转让理财产品等募资类业务有关。

“一些金交所仍然存在违规发行、转让产品的问题，虽然经过了几轮检查，但并没有绝迹。”前述股交中心人士坦言。

事实上，监管层此前曾多次对金交所违规金融业务进行发文和摸底。2017年初，清整办指出，一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让变相突破200人界限，涉嫌非法公开发行；而在今年3月20日，清整办再次召开工作推动各类交易所违规业务的后续整顿。

而据21世纪经济报道记者调查发现，的确有部分金交所仍存在定向融资计划、收益权转让等募资业务，而目前主要分为两类，一种是金交所作为产品发行人，募集后向部分企业进行输血；另一种金交所则作为平台，让企业作为发行人发行融资产品，向非特定对象募资。

记者同时发现，和此前公开在网站宣传有所不同，经过此前检查后，一些金交所正在通过“会员注册制”的方法规避“公开发行、转让”的认定，同时在用户开户环节风险评测来“应付”投资者适当性管理要求。

以大连金融资产交易所（下称大连金交所）为例，记者注册登陆后仍然能够看到理财产品栏目，其中显示近1月来成交金额达1026.83万元，项目融资方中合置业、宜租租车等，甚至“沈阳沈水生态科技城热网工程等市政项目”也在其系统内转让成交。

无独有偶，西南地区一家金交所在其产品大厅罗列诸多实质具有债权性质的“理财产品”，且还款方式上还标注着“利随本清”。

“很多金交所认为实施会员制后就不再属于面向非特定对象了，而自己搞的‘风险评测’就成了具有投资者适当性管理，但问题在于这些产品形态本身就是违规的。”一位接近监管层的资管人士强调。

然而，此次清整办的再次摸底能否进一步让金交所的理财乱象得到根除，仍然要画上一个问号。

从通知来看，此次摸底执行单位仍然是各地金融办。通知要求，各地金融办（局）需核实辖内金交所经营情况，发现重大风险或违规情形需要立即组织现场检查，并限期采取措施；此外，这一报送工作也将常态化，即各地金融办须在每季度结束后的7个工作日内通过当地派出机构上报。

有业内人士认为，地方金融办在专业性、中立性上存在不足，因此难以对当地金交所的理财等违规业务带来“撼动”。

“首先和一行两会相比，地方金融办的专业度有限，很难说能否对违规业务进行有效识别和筛选。”前述股交中心人士称，“另外地方金融办是有偏向当地金交所动机的，很难做到客观执行，甚至一些金交所还被当成是地方政府或当地金融办的政绩。”

不过通知也强调，清整办将协同成员单位适时对部分地区金交所合规经营、风险处置情况进行调研与抽查。“关键看检查的力度，如果缺少足够的清整力度，金交所的理财乱象还将持续，而风险也将持续积聚。”前述股交中心人士称。

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很快，社保将发生一个大变化：将交由税务部门统一征收。

根据中办、国办印发的《国税地税征管体制改革方案》，从2019年1月1日起，将基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费等各项社会保险费交由税务部门统一征收。

专家分析，这将大幅减少企业不交全、不按时交、不足额交社保费等不合规行为，履行社保费缴纳的法定义务。

但是，根据国内最大的社保第三方专业机构51社保发布的《中国企业社保白皮书2017》，社保缴费基数完全合规的企业仅占24.1%。低缴社保费甚至成为业内公开的“秘密”。

那么，在大量企业未能按时足额缴纳社保费的背景下，由税务部门统一征收后，这些企业会面临什么情况呢？

中国社科院财经战略研究院研究员汪德华表示，据其粗略测算，这一政策至少将增加企业30%成本。他建议，给予不合规企业一定的过渡期，继续执行降费率政策，同时逐步实现全国缴费基数、费率的统一，并多渠道增加社保基金收入以维持其可持续性。

企业社保成本压力大
用人单位应当自行申报、按时足额缴纳社会保险费。《社会保险法》的这一规定，至今尚未全部执行。

据21世纪经济报道记者调查，许多企业有逃费行为：只为部分员工缴纳社保；只缴纳五险中的个别险种；缴费基数按最低标准而非实际工资等等。

企业逃费亦非个别地区的现象。上海市人社局今年3月27日公示，截至今年3月22日，上海和博药物研究有限公司、上海启廷生物科技有限公司、上海繁莹服饰有限公司、上海春季餐饮管理有限公司等50家单位未按时足额缴纳社会保险费。

上海社科院经济研究所副研究员肖严华等人曾在《降低社会保险费率与社保基金收入的关系研究》一文中称，据陕西省政府与省总工会第二十三次联席会议，2016年陕西省欠缴养老保险费的企业达4700多户，欠缴金额约42亿元。

而从全国来看，全国工商联副主席谢经荣去年曾透露，2014年起，全国工商联对全国民营企业进行抽样调查。通过调查2000多个样本的1626个有效问卷发现，2016年民企为全部职工缴纳五项社保的企业仅为38.2%，比2015年的40.5%还下降了2.3个百分点。

《中国企业社保白皮书2017》则显示，从2016年开始，中国企业社保合规的压力增大，基数合规的企业比例停滞不前，甚至略有下滑。基数合规企业比例从2015年的38.34%下滑到2016年的25.11%，降低了13个百分点。2017年基数合规企业比例继续下降，仅为24.1%。

为何社保合规企业比例如此之低？据了解，我国社保费率占企业成本较高。大体来看，我国雇主的社保缴费费率合计在30%以上，高于日本、韩国和东南亚各国。

广东某中小型企业的人力资源总监赵先生告诉21世纪经济报道记者：“我们公司用人成本中，社保成本占20%以上。这几年虽然有降费政策，但费率下降比例少，而缴费基数上涨快，总的来看，社保成本还是在增加。”

在北京某教育类上市企业工作的何小姐告诉21世纪经济报道记者，她上一个东家是培训机构，包括她在内的相当比例的培训老师都没有职工社保。现在，这家企业则按规为其缴纳社保，虽然实得工资按比例算少了，但多了一份保障。

出台配套减负政策
明年起，社保“逃费”行为预计将被有效遏制。

目前，各地社保征收分为两大模式：社保经办机构征收和税务征收。其中，税务征收又分为税务代征和税务全责征收。

赵先生表示，虽然多地已由税务部门代征代缴，但征管改革硬性规定了税务部门征收，这将提高税务部门征收的积极性，征费将拥有征税同等的强制力和精确度。

一位社保专家告诉21世纪经济报道记者，社保归为税务部门征收以后，如果企业不是足额缴纳，很容易被税务稽查。“税务部门可以通过个税申报情况，反推社保基数。如果反推的社保基数，和企业缴纳社保的实际基数不一致，税务部门就能发现企业的不合规行为。”

据记者了解，北京等地的税务部门已为明年正式征收社保费做好准备。而6月15日，国地税合并当天，国家税务总局黑龙江税务局就发布1号文件，规范企业养老保险参保缴费。本月起，该地将针对劳务派遣公司、物业保安公司、建筑施工企业、季节性用工较多企业这四类企业进行社保费征缴的专项整治行动。据悉，这四类企业大多都没有按规缴纳社保。

不过，社保费征收部门明确后，企业的抱怨也随之而来：明年起企业社保成本必然提高，从而加重企业负担，不少员工则要体验到手工资减少的心理落差。

“企业的用人成本越来越高。”赵先生说，“吃、喝、住、行等生活成本都在增加，特别是房价。员工为养活自己要求提高工资，导致企业用人成本增加。今年上半年我们就给技术人员至少加薪10%，否则他们要跳槽。”

“据我所知，企业的社保合规水平太低，包括覆盖面、基数等等都不合规。突然要求企业合规，特别是制造业企业，存在很大压力。个人初步测算，企业成本要上升30%以上。”汪德华说。

汪德华认为，企业社保合规肯定是方向，不过不要操之过急，可以为企业设定比如两到三年的过渡期；其次，进一步降低社会保险费率，降费可以提高企业参保积极性，综合下来未必会损害社保收入；逐步统一全国的社保缴费基数、费率；通过国有资本划转社保基金等方式提高基金筹资力度，维持可持续性。

不过，企业反映，降费率对企业减负的效果不明显。谢经荣也表示，民企2016年社保费占人工成本比重平均为14.5%，比2015年14.3%有微弱增长。即使降费工作不断推进，但受到下调比例不高、缴费基数上涨、五险统一加快等因素影响，企业减负作用不明显。

赵先生则建议出台相关政策来弥补员工的心理落差，比如减少个税，从而降低员工到手工资的下滑幅度。从企业层面来讲，社保降费空间不大，因此希望国家多出台税收优惠政策。同时，税收优惠的条件更公开透明化，减少企业隐形成本，让企业无需花钱请代理公司。

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“套路贷”不是“贷”，而是犯罪。

2016年4月，被害人胡某来到一家小贷公司借款40万元，利息10万元，借期一年，但是放贷人却以写入违约金和后期追债费为理由，要求他出具100万元的借条，并且要到银行走相应的流水，此外还扣下了房产证、身份证、户口本。胡某最终拿到手的，只有提前扣除利息的本金30万元。

一年后的到期日，胡某迟迟打不通小贷公司负责人电话因而“违约”，被起诉至法院要求偿还100万本金及利息。

有法律界人士介绍，一些“套路贷”正是通过诉讼，将不合法的营利模式“漂白”变成合法。

21世纪经济报道以“套路贷”为关键词梳理相关判决书发现，相当数量的民间借贷案件中，借款人均向法院表示自己遭遇“套路贷”，但由于出借人的证据链条完整而败诉。

最高人民法院近日印发《关于依法妥善审理民间借贷案件的通知》（下称《通知》）指出，“套路贷”诈骗等犯罪设局者具备知识型犯罪特征，善于通过虚增债权债务、制造银行流水痕迹、故意失联制造违约等方式，形成证据链条闭环，并借助民事诉讼程序实现非法目的。

《通知》要求严格区分民间借贷行为与诈骗等犯罪行为。“我国法院的职权主义使得法院有查清案件事实的职责，法院也能够通过查清借款人借钱的用途、放贷人放贷的目的等，甄别出是普通民间借贷还是‘套路贷’。”中央财经大学预防金融证券犯罪研究所所长郭华说。

非法利益通过诉讼兑现
2017年，上海市检察机关集中公诉了5件32名“套路贷”犯罪嫌疑人。目前，中国裁判文书网上公开的生效判决案件，主要分布在上海市。而根据公开报道，浙江省也已对多起“套路贷”涉嫌诈骗案立案。

上海市宝山区检察院的检察官今年初撰文介绍了多个“套路贷”模式。

有的案件中，中介团伙负责寻找目标，将被害人介绍给出资团伙，后者通过空放，银行走流水，诱使未成年人写下虚高借条，再通过暴力索债，获取借条上的数额或者被害人的房产。

有的案件中，出资团伙要求被害人以汽车为抵押，以违约金、各种费用等名义提高合同借款金额，此后制造违约开走抵押汽车，勒索被害人以高额钱款赎车。

还有的案件中，犯罪嫌疑人成立公司，经营高利贷业务，但其目的并不是高利贷的高额利息，而是通过虚高借条、银行走流水等方式，使被害人写下高额借条，而后又通过暴力手段、非法拘禁等索取债务。值得注意的是，还有律师参与其中，篡改借条，提起虚假诉讼。

21世纪经济报道梳理发现，尽管很多借款人称遭遇“套路贷”，但难获法院支持。判决书中给出的理由包括：未发现合同存在法律规定的无效情形、借款人未因涉嫌“套路贷”犯罪被立案调查或被追究刑事责任、借款人未能提供充分证据证明借款属于“套路贷”等。

浙江省高级人民法院研究室调研科科长张纵华今年7月曾撰文指出，在涉“套路贷”民事案件中，原告能提供具有较高证明效力的借条、银行转账记录等，而被告难以提供与之相当的证据抗辩，容易造成法律事实与客观事实之间出现偏差，导致放贷人的非法利益通过诉讼得以兑现。

综合判断借贷真实情况
“我国民事审判实行优势证据制度，一方面，放贷人能够提供借款合同、银行转账证明，另一方面，借款人没法证明收到转账后又把大部分借款以现金形式返还给放贷人的事实。”中央财经大学预防金融证券犯罪研究所所长郭华说。

“但这些证据事实并没有反映背后真实的意图，‘套路贷’放贷人正是利用了我国民事审判中过分注重当事人之间的对抗，忽略了法院自身有查明事实的职责。”郭华告诉21世纪经济报道。

因此，《通知》指出，法院在审理民间借贷纠纷案件中，除对借据、收据、欠条等债权凭证及银行流水等款项交付凭证进行审查外，还应结合款项来源、交易习惯、经济能力、财产变化情况、当事人关系以及当事人陈述等因素综合判断借贷的真实情况。

“比如可以要求借款人证明将借到的钱花去了哪里、花了多少，还可以要求放贷人证明他的钱的来源和放贷动机。”郭华说，“但阻碍在于很多案件中，当事人并不到庭。”以浙江省台州地区为例，2017年缺席审理了17908件民间借贷纠纷案，占比49.2%。

《通知》指出，有违法犯罪等合理怀疑，代理人对案件事实无法说明的，应当传唤当事人本人到庭，就有关案件事实接受询问。要适当加大调查取证力度，查明事实真相。

在宁波市镇海区法院今年5月2日判决的一起案件中，法官正是通过多次问询比对，发现了两名放贷人陈述的互相不一致和不合常理之处，认定存在“套路贷”犯罪嫌疑，并移交给了公安机关。

在浙江台州，法院近3年受理的民间借贷纠纷案件数占民商事收案总数近三成，其中相当多的原告为“职业放贷人”。比如，温岭市法院2012年至2017年的民间借贷纠纷中，近七成的原告是“职业放贷人”。

因此，浙江台州、福建厦门等地部分法院制作了“职业放贷人名录”，凡被告抗辩原告存在故意隐瞒借款人已还本付息等高利贷情形的，一律核查比对其其他案件事实认定或被告抗辩，并作为争议事实认定重要考量因素。

这一威慑作用已经初显，据报道，部分法院今年3月至5月民间借贷案件收案数同比下降25.47%，撤诉率达36.08%。

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国家统计局数据显示，2018年7月份，社会消费品零售总额30734亿元，同比名义增长8.8%，增速比6月份略降0.2个百分点，但高于5月份0.3个百分点；从环比看，剔除季节因素，7月份比6月份增长0.67%，增速高于5月份，与4月份持平。1-7月份，社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速与上半年基本持平。

由于投资下行以及出口不确定性增加，当前中国消费数据备受市场瞩目。在过去几个月，中国社会消费品零售总额增速回落，一些社会舆论也在争议是否已经出现消费降级的现象。应当说，消费在保持总体稳定的同时，存在抑制增长的种种因素。

首先，房价快速上涨对消费形成挤出效应。过去房价过高只是一线城市特殊现象，但过去两年，全国大部分城市房价都上涨了50%-100%，二三四线城市的工资水平因产业结构而难以上涨，这就会造成居民买房按揭压力过大，而准备买房的家庭紧衣缩食以储蓄首付，从而对消费产生挤出效应。

过高的房价与调控措施也影响了住房销售，商品房销售面积增速较去年明显回落，上半年同比增长3.3%，比去年同期回落了12.8个百分点，对家电、家具、装潢等行业构成冲击。但是，受影响最大的是汽车消费，连续出现负增长，7月增长-2%。汽车消费负增长现象去年初就已经出现，主要与房价过高楼市过热有关，作为一个仅次于住房的大件消费品，所受影响首当其冲。

高房价的一个直接后果是家庭部门杠杆率快速攀升，上海财经大学的一份报告显示，截至2017年，中国家庭债务占GDP的比重为48%，已经远远超过其他发展中国家。报告认为，家庭杠杆率每升高1个百分点，城镇家庭人均实际消费支出就会下降0.11个百分点。事实上，由于互联网推动的小额信贷规模快速攀升，年轻一代透支消费已成习惯，这些都透支了中国人的消费能力。

其次，房价大幅上涨的直接结果就是房租价格上涨，并主要传递到城市服务业成本当中。社会消费品零售总额主要统计的是居民实物消费，不能完全反映居民服务消费情况。也就是说，当居民需要为服务消费支出更多的时候，就会影响到商品消费能力。

另一方面，服务业消费比重增速较快，根据统计数据，目前服务消费占居民消费支出的比重已经超过40%，如果再加上价格不断上涨，必然会影响商品零售。据文化和旅游部数据，上半年国内旅游人数超过28亿人次，同比增长11.4%；国内旅游收入超过2.4万亿元，增长12.5%。

其三，经济增长与收入增长预期的不确定性对消费产生了影响。上半年，去杠杆对金融体系以及地方投资平台的无序发展起到了抑制作用，也影响了一些投资项目的进程与行业增速，再加上地产业受到更严格的调控，市场会预期经济增速放缓，股市因此出现持续下跌，人们开始信奉现金为王，避免风险。与此同时，中美贸易摩擦逐步激化，美国针对中国500亿美元加征关税，后来又增加2000亿美元商品，这强化了人们对经济增长可能回落的预期。

受各种因素影响，上半年全国居民人均可支配收入实际增长6.6%，同比回落0.7个百分点，居民收入增长放缓对一部分居民消费能力和预期提升可能也有所制约。可以看出，这一系列因素共同制造了一个较大的不确定性预期，可能对就业稳定和收入水平产生影响，进而影响人们的消费意愿，开始减少支出。

应当说，中国消费放缓是整个经济增速换挡与结构调整所产生的必然结果。随着宏观经济增长放缓，在2017年36.6万亿元社会消费品零售总额规模基数上继续高增长是违背规律的，如果考虑到结构调整阵痛的影响，正常的消费变化合情合理。因此，不应该继续像以前那样将消费作为拉动增长的工具，依靠短期政策“刺激”透支消费，那样反而会继续扭曲经济结构。

我们应该致力于解决阻碍消费的市场因素与体制因素。首先，必须及时有序地将住房成本降下来，避免出现越来越多的房奴，房价过高不仅抑制个人消费，也会大幅提升商业与服务业成本；其次，建议加快推进系统性的分配制度改革，让更多的工薪阶层成长为中等收入阶层，增强居民的消费能力 ，与此同时增加公共服务与社会保障的投入；其三，大幅削减税费成本，不管是商品服务、个人所得还是消费环节，以及供应链体系，政府从中获取的税费偏高，从而抬高了商品价格，也抑制了个人可支配收入增长，只有改变失衡的分配格局，才能真正建立内需驱动的可持续发展模式。

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8月14日，国家统计局发布7月份国民经济运行情况的相关数据，房地产一枝独秀，供需两旺。

房地产相关指标均呈现回升态势。投资重回上升渠道。统计局数据显示，1-7月，全国房地产开发投资同比增长10.2%，结束此前连续三月的微幅下调，增速重回两位数。其中，住宅投资增速提高0.6个百分点，至14.2%。

销售则再创新高。1-7月份，商品房销售面积89990万平方米，同比增长4.2%，商品房销售额78300亿元，同比增长14.4%。销售面积与销售额的增速均已连续三月扩大。

国家统计局新闻发言人刘爱华在就2018年7月份国民经济运行情况答记者问时表示，从房地产投资方面看，从先行指标，包括新开工面积、土地购置面积这些指标来看，还是能够支撑房地产开发投资保持较快增长。

供需两旺

统计局数据显示，房地产市场迎来供需两端的强势反弹。

需求方面，据国家统计局数据，1-7月份，商品房销售面积89990万平方米，同比增长4.2%，增速比1-6月份提高0.9个百分点。商品房销售额78300亿元，增长14.4%，增速提高1.2个百分点。从7月单月数据来看，全国商品房销售面积超过1.2亿平米，销售额高达1.1万亿,同比分别上涨了10%与22%。

分区域来看，中西部地区的销售面积增速均超过10%，销售额增速均超过了20%，市场持续火热。受到严格调控影响的东部地区，销售面积负增长也有所收窄，销售额依旧维持正增长。

中原地产首席分析师张大伟认为，市场继续高位运行的原因主要有三点：首先，房地产企业特别是龙头房企的销售额依然高企；其次，各地楼市限价政策严格，买房依然可以赚钱，这种财富效应的存在刺激市场投机需求；第三，除一二线市场相对平稳外，三四线城市棚改等政策带来的高峰仍在，特别是中西部区域，补涨的现象依然普遍存在。

销售处于高位，也支撑了融资渠道受限背景下的房企资金链，1-7月份，房地产开发企业到位资金93308亿元，同比增长6.4%，增速创下年内新高。其中，定金及预收款31013亿元，增长15.1%。

良好的销售回款，也刺激了普遍进入“高周转”模式的房企的投资热情。

国家统计局数据显示，1-7月份，全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%，投资增速告别此前连续四个月的放缓态势，重回两位数增速。

上海证券认为，当前房地产企业融资趋紧，更加刺激了其消化囤地加快开工进而销售回款的意愿。

房企投资意愿上升，叠加其去年同期投资基数较低等因素，让房地产新开工面积等数据增速大幅上涨。

国家统计局数据显示，1-7月，房屋新开工面积114781万平方米，增长14.4%，这是2016年6月以来的最高值。而从7月单月来看，新开工面积达到18964万平方米，同比增长29.4%，创下2014年10月以来的单月增速新高。

中银国际指出，从经济数据和资本市场的表现来看，下半年房地产投资增速受到新开工、施工，以及土地购置同比高增长的支撑，仍可维持较高水平。

价格博弈仍持续

值得注意的是，商品房销售价格仍在持续上涨。

按照国家统计局数据，商品房销售额与销售面积的增速差达到了10.2个百分点，从5月销售增速重回上行通道后，差值不断扩大。

“销售额增速比销售面积增速要快，实际上说明房价还在涨。”8月14日，中国房地产业协会副秘书长童悦仲接受21世纪经济报道记者采访时表示。

7月31日，**中央政治局会议提出，下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。

分析人士指出，销售数据的反弹和销售价格的持续上涨，显示市场需求仍然强劲。考虑到土地市场热度下降、政策调控持续、市场购买力趋弱和棚改预期降温等因素，价格博弈仍将持续。而资金压力的持续累积，让房企采取“以价换量”降价策略的可能加大。

易居研究院研究员沈昕指出，房地产开发企业到位资金的增幅主要来源于自筹资金和定金及预收款增长较多，国内贷款形势依然较为严峻。此外，目前境内融资遭遇金融机构持续缩表，境外融资由于美元加息，融资成本较以往高出不少，并且发改委限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目、补充运营资金等，资金市场的紧张压力还将加剧。

这种博弈在土地市场已现端倪。中原地产研究中心数据显示，今年前7个月，全国房地产市场土地流标共796宗，去年同期则只有365宗。同时，虽然土地购置面积和价格仍保持增长，但据易居研究院测算，土地购置价格增速已连续4个月同比下降，自2016年5月以来首次出现地价涨幅低于房价涨幅的情况。

这种降温被认为或将传导至商品房市场。“地价降温将导致房价失去一个重要支撑”，沈昕表示，本轮房地产短周期上行期，地价带动房价上涨的效应非常显著。随着地价涨幅的持续收窄，预计未来一年全国商品房销售均价涨幅亦将趋于收窄。

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中国人的消费是在降级还是升级？从消费者、产业界到经济学界，这都是一个热门话题。

统计局数据显示，7月份，社会消费品零售总额30734亿元，同比增长8.8%，增速比上月回落0.2个百分点，增速连续4月低于10%。这再度引发消费是否降级的讨论。

国家统计局新闻发言人刘爱华在答记者问时解释，0.1、0.2个百分点的月度之间的波动是比较正常的。另外，目前服务类消费保持快速增长态势。

21世纪经济报道记者采访经济学者以及娱乐、旅游、餐饮服务业相关从业者，分别从宏观和微观层面解读7月消费大数据。其中娱乐、酒店、餐饮等服务行业从业者普遍比较乐观，认为当下多元化的产品和服务，有庞大的市场空间，消费选择和消费场景多元化趋势明显。

但包括贵州、陕西和广东地方统计局近期发布的报告，均有提到房价对居民消费的影响。

消费低增速

7月份中国社会消费品零售总额8.8%的增速，相比2017年同期降低了1.6个百分点。从历年数据来看，2018年7月份社会消费品零售总额同比增长速度是近四年同月最低。2015、2016、2017同月的数据分别是10.5%、10.2%、10.4%。

此前，2018年5月份增速为8.5%，创下2003年6月来的新低。对于5月份的数据，发改委综合司巡视员刘宇南曾解释，主要还是受到了一些政策性和季节性因素的影响，比如进口汽车关税下调的政策预期，可能使一部分居民出现持币待购情绪。

至于7月份为何依旧出现增幅下降。刘爱华回应，从累计增速看，1-7月份社会消费品零售总额增长9.3%，比1-6月份增速回落0.1个百分点，应该讲仍然在合理范围内。

湖北省统计局副局长叶青分析，总体来说，消费增长增速高于GDP和投资，是向好趋势。在一些消费升级的领域，7月表现比较明显的是旅游避暑经济，相对往年都有很大的增长。对于房地产对于消费的影响，他认为，房屋消费是影响限制其他消费的关键因素之一。

21世纪经济报道记者注意到，近期贵州、陕西等地方统计局发布的报告均提到了房价对消费的影响。贵州省统计局调研组实地走访了贵阳、遵义等重点地区的重点零售企业，调查发现：房价上涨，是导致该省汽车销量下滑的主要因素之一。

陕西统计局认为，目前消费放慢，除了观望和减缓消费外，商品房价格提升抑制了部分消费。2017年以来，西安商品房价格大幅攀升，西安房价溢出效应下，各地商品房价格普遍看涨，百姓对汽车等大件商品的消费支出降低，影响了居民对部分商品的消费意愿。

广东统计局发布报告指出，房价高企一定程度上分流了居民储蓄和消费，直接影响居民消费支出和消费意愿，对日常消费产生较大的挤出效应，对消费市场产生消极影响。

海通证券宏观分析师姜超称，7月消费实际增速降至6.5%的历史新低。其中，必需消费全面回落，食品、服装、日用品增速均下滑；可选消费涨少跌多，汽车降幅收窄，石油及制品继续走高，地产相关的家电、家具、建材均下滑。

对于“房价比较贵，个人债务增长比较快，债务负担影响到个人的消费能力”的观点，刘爱华回应称，关于债务问题，这是一种推测，比如说居民住房支出会影响到居民消费能力，但是应该由数据来说话。目前全国和地方的资产负债表也在编制当中。随着统计方法制度改革的逐步推进、核算方法的完善，对这个问题应该会有更清晰的数据上的解答。

服务类消费快速增长

7月数据显示，升级类消费品保持较快增长。1-7月份，限额以上单位商品零售额中，化妆品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长13.3%和10.4%。

刘爱华认为，服务消费类保持快速增长态势，上半年，国内旅游收入增长了12.5%。7月份，全国电影票房同比增长了37.9%，环比增长超过90%，说明文化娱乐方面的服务性消费一直保持快速增长的势头。

她认为，从消费领域发生的一些变化来看，消费升级的态势，尤其是向服务业转型的态势是非常明显的。大家满足了基本生存需要之后，对美好生活的需要在各方面都显现出来，在旅游、文化、教育、医疗各领域都有数据可以证明。

中信证券互联网传媒高级分析师肖俨衍分析认为，从大趋势来看，中国的娱乐消费整体在快速增长，比如视频网站的付费会员数据在快速增长。在电影消费方面，早年的购票补贴泡沫一定程度上已经被挤压掉，票房数据相对理性，娱乐消费的爆款好内容在增加，也反映中国人娱乐消费的快速增长。

在餐饮方面，国家统计局数据显示，7月份餐饮收入3343亿元，增长9.4%。西贝餐饮副总裁楚学友对餐饮行业的消费市场以及中国人的消费潜力很乐观，他认为当下不存在消费降级，整体在消费升级，局部出现很明显的消费分层和消费多元化。

“从西贝会员的消费数据看，大家的消费客单价以及消费频次普遍在增加。另外现在人们消费更理性，同一个场景和层次的消费，消费者可以选择的空间在变大。” 楚学友说。

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8月14日，国家统计局公布数据显示，7月工业增加值6.0%的增速与6月持平，仍处于低位运行的状态。与2017年同期相比，回落0.4个百分点。

长江宏观团队认为，这一数据低于预期值6.3%，生产端继续承压。结合7月制造业PMI的下滑，以及近期高炉开工率、发电耗煤增速等生产端中观数据的持续走弱来看，2季度后经济已出现明显回落。

不过，中国社科院工业运行研究室副研究员张航燕对21世纪经济报道记者表示，7月6.0%的工业增加值增速“出乎预料”，在外界普遍认为中美贸易摩擦对工业增加值增速有影响的情况下，7月数据保持了平稳势头，或表明今年下半年数据不会出现较大幅度波动。

但张航燕依然提醒，在未来中美贸易摩擦仍存不确定因素的背景下，下半年包括工业增加值增速在内的经济数据，依然有下行压力。

汽车生产放缓拖累

根据国家统计局公布信息，2018年7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，相比2017年同期回落0.4个百分点。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长6.6%，增速较1-6月份回落0.1个百分点。

对此，张航燕认为，2017年经济情况普遍认为是近几年中较好的一年，而2018年由于国内经济受更多不确定因素影响，因此相关产业增加值增速同比2017年有所下降属正常表现。

对此，接受21世纪经济报道记者采访的分析人士认为，受中美贸易摩擦等因素影响，市场普遍预计7月工业增加值经济数据将较6月出现下滑——事实上，从过去几年情况观察，7月环比均出现小幅回落，主要原因是7月受部分地区洪涝等自然灾害影响，以及工业检修等因素。如自2010年以来，除2013年外，其余7年的工业增加值环比增速都有所回落。

从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.48%。

张航燕认为，从统计数据看，国内工业数据依然保持了坚挺。“尽管6%的增速，是今年各月的低点，但7月数据没有在6月基础上进一步下滑，对今年下半年经济走势是一个支撑，也表明了即使是在下半年经济形势依然不明朗的背景下，工业增加值增速难以出现大幅波动”。

分行业看，7月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。值得注意的是，7月汽车制造业增速回落至6.3%，相比6月下降7.7个百分点。

对此中金固定收益研究分析师陈健恒认为，7月工业增加值同比增长6%不及市场预期，主要是受下游汽车制造业拖累影响走弱。汽车产量也持续下滑，可能受汽车进口同比大增影响。

统计局数据显示，7月汽车生产206.4万辆，同比下降0.5%。事实上，从21世纪经济报道记者统计的国内汽车主要产区1-6月的情况看，今年汽车产量放缓明显。包括四川、重庆等地区在内的多省市，上半年汽车产量均出现明显下滑。

高技术产业增长加快

海通证券宏观分析师姜超认为，7月发电量增速继续下滑，各主要行业增加值增速、各主要工业品产量增速均是涨跌互现，也印证了工业生产的低迷。

张航燕仍提醒道，环比2018年6月数据，部分行业的景气度有所提高，应该看到这一积极现象。如电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业7月环比增速均有一定比例增长。

国家统计局工业司高级统计师江源认为，高技术产业和战略性新兴产业增长加快。具体而言，7月份高技术产业增加值同比增长11.3%，增速比6月份加快1.4个百分点，高于全部规模以上工业5.3个百分点，占规模以上工业的比重为13.0%，同比提高0.7个百分点。其中，电子及通信设备制造、航空航天器及设备制造、计算机及办公设备制造等行业增加值均保持两位数增长。

另外，规模以上工业战略性新兴产业同比增长8.1%，增速比6月份加快1.1个百分点，高于全部规模以上工业2.1个百分点，占规模以上工业的比重为18.2%，同比提高0.3个百分点 。

姜超也认为，7月工业数据的亮点是新产业增加值、新产品产量均保持较高增长，指向新经济仍保持旺盛势头。

此外，根据国家统计局数据显示，7月，工业企业实现出口交货值10317亿元，同比增长8.7%。与2018年6月相比，工业出口交货值环比增速较快，6月仅同比增长2.8%。 其中，7月出口交货值前五位的电子、电气机械、通用设备、化工和汽车制造业，同比分别增长10.4%、10.0%、9.9%、13.5%和16.3%，增速比6月份分别加快8.9、5.8、5.1、3.0和8.4个百分点。

对此，张航燕认为，在中美贸易摩擦的背景下，7月的出口交货值大幅度上涨超出了市场预期。“此前普遍观点是，将在6月仅2.8%的基础上进一步下探”。

张航燕分析，7月工业企业实现出口交货值增速上涨，还有一种可能是外贸企业面对下半年的不确定因素，加快了对未来订单的交货速度，从而推高了7月当月的出口交货值。“在不确定因素背景下，企业快速完成订单获取收益是一个合理的操作方式”。

从地区工业增加值观察，依然出现了较大的分化。来自国家统计局数据显示，7月份，东部地区增加值同比增长4.7%，中部地区增长6.9%，西部地区增长6.4%，东北地区增长7.3%。

对此，张航燕认为，这或表明东部地区受中美贸易影响更大，因为东部沿海地区集中了全国主要的外贸企业。“目前国内经济处于新旧动能转换阶段，国内经济的支撑点还处于在转换中，而在投资、消费都下行的背景下，下半年经济的下行压力依然存在。”

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2017年全国生育率最高的山东，在2018年上半年出现了明显变化。

以烟台为例，当地卫计委数字显示， 烟台2018年上半年出生26902人，同比下降16%左右。山东潍坊、淄博等地也传来了出生人数明显下降的消息。

而从很多已经公布数据的地区的情况看，出生人口数也呈现下降趋势。今年上半年江苏共出生38.3万人，同比下降12.8%。贵州、天津、山东、湖北等也传来了今年上半年人口出生数量同比下降的消息。

2016年，全国实施全面二孩政策，但2017年中国全年出生人口1723万，比上一年减少63万，降幅为3.5%。全面二孩政策并未改变出生人口下降的态势。而2018年上半年，很多地方的“二胎效应”不断减弱，多地人口出生数量走低，则反映出目前老龄化加剧的严峻性。

“前几年已经有预测三五年后出生人口会出现明显下降，现在看来，预言正在变成现实。因为育龄妇女人数、结婚人数都在快速下降，出生人口数量和出生率下降是肯定的。”北京行政学院人口所博士潘建雷告诉21世纪经济报道记者。

这意味着，人口老龄化进程可能超出预期。2017年，全国60岁以上人口占比为17.3%。

上半年出生人口下降

根据山东和各地统计局的数据，2017年山东全年出生人口174.98万人，出生率17.54‰，略低于上一年的17.89‰，出生率为全国最高。

但今年上半年，据山东各地的数据显示，多地人口出生率显著下降。比如，烟台卫计委数字显示，该市2018年上半年出生26902人，同比下降16.2%；其中二孩12832人，下降12.5%。潍坊卫计委数据显示，今年上半年潍坊出生人口64428人，同比下降21%；其中二孩出生43421人，同比下降29%。

此前，淄博市卫计委副主任刘志强也指出，今年前5个月，淄博市共出生1.82万人，其中二孩出生占62.2%；人口出生率4.2‰，同比下降1.7个千分点。

同时，湖北、天津、江苏、贵州等地也传来了上半年出生人口数量下降的消息。比如，在贵州的2018年度上半年计划生育服务管理工作形势分析会上，提出上半年贵州省出生人口同比稳中有降。天津今年1-4月份建册孕妇相比去年同期大幅下降17%。而江苏上半年共出生38.3万个婴儿， 比去年同期减少12.8%。湖北枣阳市统计局的调查显示，出生人口比去年下降了10-20%。

对此，河北大学经济学院院长王金营告诉记者，“前几年估算有9000万对夫妇可以生二孩，但最终实际生了二孩的也就一两千万人，这部分人的生育意愿在2016、2017年逐步释放。尽管还有一部分人没有生，但是当前生育成本比较大，也导致不少人在犹豫。”

21世纪经济报道记者了解到，根据2010年全国普查数字推算，到2018年，育龄妇女人数约为3.46亿人，比上一年减少约700万人。上述普查数字也显示，2018生育旺盛期育龄妇女（20-29岁）比上年减少420万人左右。而此前民政部公布的数字显示，2017年中国依法办理结婚登记1063.1 万对，比上年下降7.0%。

一位不愿具名的专家指出，从部分省份上半年每个月的分娩数据来看，出生人口放慢趋势明显，这也表明全面二孩对刺激生育的作用已经减弱。

人口老龄化加速

出生人口快速下降，可能导致未来老龄化明显加速，这使得相关政策研究显得非常迫切。

湖北人口学会副秘书长石智雷指出，因为生育人口在下降，导致未来老龄化程度会快速提升。“由于老年人寿命在延长，生育人口减少使得年轻人比重下降，未来几年老龄化加剧的趋势还会维持。”

“但是也要注意，很多西部地区生育率还是很高，而发达地区生育率偏低。我建议各地政策可以根据自己的情况来定，没必要搞一刀切。”石智雷说。

国家统计局数据显示，2007年全国60岁及以上人口为15340万人，占比为11.6%；65岁及以上的有10636万人，占比为8.1%。十年后的2017年，60岁及以上、65岁及以上人口分别为24090万人、15831万人，占比为17.3%、11.4%。

根据国务院印发的《国家人口发展规划（2016-2030年）》，60岁及以上老年人口在2021-2030年增长速度将明显加快，到2030年占比将达到25%左右。0-14岁少儿人口占比下降，到2030年降至17%左右。

但从2018年上半年来看，不少地方的生育人口数量下降明显，到2030年时60岁及以上人口比重，或将超过目前规划预定的25%速度。

人口老龄化也对养老提出了新的要求。

《“十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划》提出，要实施居家养老应对为基础，居家为基础、社区为依托、机构为补充、医养相结合的养老服务体系。

潘建雷认为，考虑到出生人口快速下降，老龄化程度提升，预计2030年60岁以上人口比重很可能突破30%，现在要考虑的是如何应对的问题。“未来每两三人养活一个老人，养老金支付压力大。建议国家开辟资金渠道，解决未来养老金支付问题。”

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时隔一年，中国农业银行“财智私行”系列活动再次重磅开启!

“财智私行”作为中国农业银行私人银行的重要品牌推广活动，旨在为私行高净值客户提供有价值的市场前瞻性研判、大类资产配置建议、财富传承与保障洞见。自2017年首次巡回全国五城，获得了高净值客户的高度认可和进一步期待，也为2018年的全面升级打下了坚实基础。

今年“财智私行”系列活动将以“预见未来”为主旨，围绕宏观经济形势研判、家族财富传承、资产配置服务、至尊鼎然私人银行信用卡(绿钻卡)服务、网络金融与智慧生活等五大命题，邀请一线首席经济学家、金融机构专业人士和法律专家共同参与，为更多农行私行高净值客户提供汇聚独特财富视角的专享盛宴。

特别值得一提的是，2018年巡回活动范围扩大，总计有“3+8”场系列活动将于8月到11月，分别在杭州、深圳、天津及其他8个财富中心城市落地。每场活动将结合区域特色，为农行私行高净值客户进行特色化定制。

首场峰会将于8月24日于魅力名城杭州举办，聚焦“新互联时代投资机遇”以及家庭财富传承和资管新政下的投资策略等命题;同时，河北场和广东南海场的财富沙龙也将在8月相继面世，主题分别与相关区域的“万企转型东风”和“粤港澳”等热点相关。另外，深圳、山西、云南等省份、城市的活动将分别围绕“新开放”、“晋商精神”和“旅游之城”展开。

中国农业银行私人银行成立于2010年9月，为中国银监会批复的三家私人银行专营持牌机构之一。依托于全行强大的产品研发及资源整合实力，致力于为高净值客户提供全面、优质的私人银行服务。目前已形成了涵盖资产管理、财务规划、顾问咨询及增值服务等较为完善的私人银行产品和服务体系。

在资产配置服务方面，农行私人银行会在充分了解客户的风险偏好和收益目标后，结合宏观经济形势与大类资产走势，提供资产配置建议，将客户的资产在现金类、固定收益类、权益类、贵金属和保险等不同属性金融资产中做合理分配，帮助客户实现个人和家庭的财务目标。

家族信托方面，农行私人银行与优秀专业机构合作，依托信托法赋予的财产独立和风险隔离的功效，通过设立信托，帮助客户实现风险隔离，达到相应的财富保障和传承目的，实现家族财富世代传承的综合财富管理服务。

而绿钻信用卡则是农行为私行客户打造的顶级信用卡，以定向邀约形式办理，具有卡号定制、授信额度高、权益丰厚等特点。持卡人可同时办理多张附属卡，充分满足本人与家庭个性化的金融与服务需求。

此外，农业银行新版智能掌上银行在支付、投资、场景、交互、安全等功能方面进行了全面升级，为私行客户开设了私行理财产品专区，可在线上购买委托资产管理产品，私人银行优选代销理财产品也即将登录掌银发售。

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下半年以来，中小银行的股权频频遭遇股东出让。

今年6月底，建行拟出清手中所持有的27家村镇银行股权，挂牌底价约人民币16亿元。

一石激起千层浪，随后出让股权的情况不断出现，自7月以来至少已经有宁夏银行、大兴安岭农商行、广发银行、昆仑银行、宁波银行、汉口银行、成都农商行的股权被或拟被转让。

股东降价售卖成都农商行股权

本月初，成都农商行3000万股股份在北京产权交易所挂牌拍卖，转让股份占成都农商行总股本的比例为0.3%，拍卖底价为1.038亿元，以此计算本次转让的单价折合3.46元/股。

此次股权转让方为鸿博股份有限公司，其是参与该行发起设立的股东之一。

本次拍卖股份，已经是鸿博股份第二次转让。5月4日，鸿博股份公告其所持成都农商行3000万股股权于5月3日在北京产权交易所成功挂牌，挂牌价格为3.84元/股，挂牌转让总价为1.15亿，期限为5月4日至5月29日。彼时，鸿博股份称如未征集到意向投资方，公司将根据情况延长挂牌期限或变更挂牌条件以征集合适的投资方。

此次鸿博股份“减价让利”，准备再战江湖。由于鸿博股份持股的平均初始投资成本仅为1.43元/股，若此次转让顺利成交，将让其收获逾6000万元的投资收益。

鸿博股份持股最多时，曾持有成都农商行5785万股，在2015年减持近半数持股后，其目前尚持有该行3000万股股权，而这次挂牌转让的就是这部分剩余的成都农商行股权，可见其去意已决。

此次成都农商行的股权转让挂牌披露期为20个工作日，即从2018年8月3日至8月20日，若信息披露期满后未征集到意向投资方，则将不变更挂牌条件，按照5个工作日为一个周期进行延期，直至征集到意向受让方。

成都农商行，原为成都市农村信用社，2009年12月，改制并更为现名。成立之初，成都农商行注册资本58.98亿元，此后经过增资，目前注册资本已经达到100亿元。

目前成都农商行的第一大股东为安邦财险，持股比例为35%。

受限“两参一控”监管要求

被转让的银行，远不止成都农商行一家。7月以来，已经有宁夏银行、大兴安岭农商行、广发银行、昆仑银行、宁波银行、汉口银行等多家银行的股权遭转让。

8月13日，有媒体报道称：兖州煤业已经启动退出邹城建信村镇银行股权的程序。

杉杉股份8月1日晚间公告，7月24日、30日、31日和8月1日，公司通过集中竞价交易方式出售所持有的913.95万股宁波银行股份，经测算，上述出售可获得投资收益约1.52亿元。本次交易产生的利润占公司2017年净利润的10%以上。减持后，公司尚持有宁波银行股票1.39亿股，占宁波银行总股本的2.745%。

某公司在北京金融资产交易所8月3日至8月30日出让汉口银行7526.4万股股份。

此外河北一家企业也在近期出售其持有的三家农商行的股权。

而最让市场感到吃惊的是，建行今年6月底在北京金融资产交易所挂出转让金融股权的信息，建行拟出清手中所持有的27家村镇银行股权，挂牌底价约人民币16亿元。

“今年银行股权转让增加的原因有两个：一方面是为了符合 ‘两参一控’的监管要求。今年1月份，监管部门出台的《商业银行股权管理暂行办法》规定同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股商业银行的数量不得超过2家，或控股商业银行的数量不得超过1家。比如兖州煤业手头持有4家银行，显然不符合规定，因此要对个别银行的股权进行清理。另一方面是持有机构补充流动性和充实净利润的需求，目前实体经济的回暖较为反复，因此通过变卖银行股权可以获得较为丰厚的利润，改善业绩，如上述提到的鸿博股份。”广东一家私募对21世纪经济报道记者表示。

不过，大部分银行的股权虽然引起不少投资者围观但真正掏出真金白银购买的企业却是寥寥无几，无人竞拍导致流拍的银行不在少数。如西部某农商行已经挂牌近三年仍然没有成交。

为何银行股权转让鲜有“接盘侠”？ “银行的资产质量良莠不齐，欠发达地区的村镇银行不良率较高，资产质量差强人意，此前西部某农商行曾爆出不良超过20%的消息，震惊市场，使得投资者的意愿降温。”上述私募表示。