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在平安、阿里上市制造逾万名百万富豪后，“最牛黑马”众安在线也大开造富模式。这只代码为“6060”的新股28日在港上市表现抢眼，当日报收65.2港元（约合人民币55.68元），较59.7港元发行价上涨约9.21%。

　　随着众安在线市值暴涨，最先投资和看好众安在线的公司和投资人也获利颇丰。按照28日收盘价，董事长欧亚平家族参与投资众安在线4年，身家暴涨近百亿；98人参与的员工持股计划所持6000万股票，市值在一年之间较成本价增长36倍，多名员工一跃成为千万富豪，更有高管成为亿万富豪。

　　先看看上市后的股权变化情况（假设未行使超额配股权）：

　　上市后的股权变化
　　欧亚平家族身家四年暴涨近百亿
　　欧亚平是众安在线董事长，也是一个有故事的资本大亨。作为众安在线的发起人之一，欧亚平及关联人也成为此次众安上市的最大得益者。欧亚平家族对众安在线的持股主要通过深圳加德信投资、深圳日讯网络科技两个平台完成。

　　第一大平台深圳加德信投资，持有众安在线1.4亿股，此次上市完成后，持股比例由最初的14%稀释至9.72%（按未行使超额配股权，下同）。深圳加德信投资为深圳华信联投资附属公司，后者由欧亚平哥哥欧亚非掌控。

　　第二大平台为深圳日讯网络科技。该公司持有众安在线8100万股，此次上市完成后，持股比例由最初的8.1%稀释至5.63%。公司法人和董事长均为欧亚平。

　　2013年众安在线成立时，深圳加德信投资和深圳日讯网络科技按照1元/股的价格，合计投资了2.21亿元。随着众安在线上市，这些股份市值也暴涨55.68倍，至28日收盘，市值达到了123亿元。

　　具体欧亚平及关联人士，又获利多少呢？众安在线IPO材料显示，深圳日讯网络科技为中宇集团附属公司，而中宇集团由香港百仕达控股有限公司（香港百仕达控股）持有。


　　记者了解到，天宇集团持有深圳日讯网络科技80%股份，欧亚平及关联人士持有天宇集团母公司香港百仕达控股45.11%的股份。

　　以此计算，欧亚平及关联人士通过深圳日讯网络科技间接持有众安在线约2.03%股份，加上深圳加德信投资的9.72%，共计持有众安在线股份比例约为11.75%，市值达到94亿元。

　　虽然上市后股份被稀释，欧阳平及关联公司合计持有众安在线股份比例仍达到15.35%，超过第一大单一股东蚂蚁金服的13.82%。今年7月3日，欧亚平儿子——25岁的欧晋羿成为众安在线非执行董事，显示出欧亚平继续扎根众安在线的决心。

　　98人成超百万富翁
　　2016年7月28日，优孚控股将所持有的众安在线6000万股分别转让给上海灏观投资和上海谦果投资，两公司分别持有2857万股和3143万股。转让价格为人民币9000万元，即每股人民币1.5元。

　　这部分股份旨在向公司高级管理层、核心员工及其他专业技术人才提供激励和奖励。至IPO材料发布前，这些股份仍由一名普通合伙人及98名个人持有。98人员工持股团包括一名董事及众安在线总经理陈劲，副总经理许炜、姜兴、吴逖，精算责任人滕辉，董事会秘书张勇博，财务负责人周会船及总助王敏等7名高级管理层，余下为众安雇员。资金亦来自于这98人。

　　记者查询相关信息显示，98人员工持股团中最高认缴1575万元股份（1050万股），最低认缴4.5万元股份（1.5万股）。按照28日收盘价计算，这些股份较一年前的9000万元入股成本增值36倍，总市值为33.4亿元，个人所持有市值最高达到5.85亿元，最低约167万元，一些持股人一跃成为亿万富豪、千万富翁。

　　“三马”+中小股东：成功的股权投资案例
　　2013年底，众安在线成立。马云、马明哲、马化腾“三马”合作做互联网保险一时成为行业热词，大家都在猜测三大巨头将如何做好这个新兴保险公司。

　　不到4年，众安在线回报了三马超百亿元真金白银。马云旗下蚂蚁金服持有众安在线1.99亿股，市值达到了110.8亿元，平安保险和腾讯分别持有众安在线1.5亿股，市值83.52亿元。

　　一次试验之举能有如此回报实属意外惊喜。不过，对于各有商业版图的“三马”来说，这些账面数字或许还不如众安在线获资本市场热捧这一现象对他们的冲击来得更大。

　　优孚控股、上海远强投资和深圳市日讯互联网有限公司都是众安在线原始股东。优孚控股实际控制人为张真，上海远强投资由郑松控制，深圳日讯互联网实际控制人为周屹和何志雄。

　　优孚控股2013年以1.5亿元参与设立众安在线，持股比例15%。2016以1.5元/股转出6000万股和此次上市股份稀释后，优孚控股持有的众安在线股权比例降到了6.25%。上海远强投资和深圳市日讯互联网2013年分别投资5000万元和3000万元参与设立众安在线。三家公司和控制人亦从此次众安上市中获利。截至28日，优孚控股持股市值达到50亿元，上海远强投资持股市值达到了28.8亿元，增值均超过30倍。　 .券.商.中.国

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美国的戴维．霍金斯博士是一位医生，在美国很有名，他医治了很多来自世界各地的病人。他研究发现：“人的意念振动频率如果在200以上就不生病。”

戴维．霍金斯发现，凡是生病的人一般都用负面的意念，他们喜欢抱怨、指责、仇恨别人，不断指责别人过程当中就消减自己很大的能量。这些意念的振动频率低于200。这些人容易得很多不同的疾病。



没有爱会生病

振动频率也就是人们常说的磁场。“很多人生病是因为没有慈悲心、爱心、宽容柔和等，只有痛苦和沮丧，通常这些病人的振动频率低于200，容易得很多不同的病。”

霍金斯博士说：只要看到病人就知道这个人为什么生病，因为从病人身上找不到任何一个和爱相关字，只有痛苦、怨恨、沮丧，包附着他全身。

振动频率高者能带来美好的场



正能量层级显示

研究发现：最高的振动指数是1000，最低的指数是1。目前，在这个世界上，他看到振动频率最高的是700，他的能量特别足，这些人出现的时候，能够影响一个地方的磁场。

当一位诺贝尔和平奖得主特瑞萨女士出现在颁奖会上的时候，全场气氛相当好，振动频率很高，她的磁场让全场的人都感受到她的能量，美好和感动充满其中。

当能量很高的人出现时，他的磁场会带动整个万事万物变得美好祥和，而当一个人有很多负面意念的时候，伤害的不仅是他自己，也让周围环境磁场变得不好。

振动频率不同人的表现有哪些



负能量层级显示

霍金斯博士说他做过百万次案例，在全球调查过不同人种，答案都是一致的。只要振动频率低于200，这个人就生病。200以上的就没有病。

200以上的意念通常表现是：喜欢关怀别人，慈悲心、爱心、行善、宽容柔和等等这些都是高的振动频率，达到400到500。

相反，喜欢嗔恨、发怒，动不动指责、怨恨、嫉妒、苛求他人，凡事自私自利，只考虑自己，很少考虑他人感受，这些人振动频率很低，这些低的振动频率也是导致癌症、心脏病等种种病的原因。

他从医学角度告诉人们，意念真的是不可思议，意念对人的健康有很大影响。

可见，积极乐观的心态，多些正面的念头，以及一颗慈爱的心，是健康不可缺少的因素。

古人说，大德者寿，诚不欺我！

延伸阅读：诺贝尔奖得主破解长寿秘诀，主因竟不是饮食运动

各国长寿地区的人种、气候、食物、习俗各不相同，有的甚至与健康之道相反，如有的老人嗜烟酒，喜肥肉，但有一点却是相同的，即长寿者都乐观开朗、心地善良、为人随和。

2009年诺贝尔生理学奖得主伊丽莎白·布莱克本(Elizabeth Blackburn)等总结出的长寿之道是：人要活百岁，合理膳食占25%，其它占25%，而心理平衡的作用占到了50%！

01. “压力激素”会损伤身体。

《黄帝内经》：“百病生于气也。怒则气上，喜则气缓，悲则气结，惊则气乱，劳则气耗……”所以医病先医“心”。

现代医学发现：癌症、动脉硬化、高血压、消化性溃疡、月经不调等，人类65%-90%的疾病与心理的压抑感有关，因此，这类病，被称为心身性疾病。

人的心与身，何以有如此紧密联系？

因为，下丘脑-垂体-肾上腺这三点一线形成了人体的应激反应中心。碰到危机时，它们分泌“去甲肾上腺素”“肾上腺素”等压力激素，在激素的作用下，身体中的各种“资源”被重新调配，减少消化、免疫方面的供给，将重心放到心脏的供血和肌肉的运动中去，以让我们迅速应对危机。

如果人整天焦躁不安、发怒、紧张、贪婪、做坏事等，令压力激素水平长时间居高不下，人体的免疫系统将受到抑制和摧毁，心血管系统也会由于长期过劳而变得格外脆弱。

心理学发现：一个人在大发雷霆时，身体产生的压力激素，足以让小鼠致死。因此“压力激素”，又称“毒性激素”。

如果人是快乐的，大脑就会分泌多巴胺等“益性激素”。

益性激素让人心绪放松，产生快感，这种身心都很舒服的良好状态，可使人体各机能互相协调、平衡，促进健康。



02. “目标”能激发生命活力。

个案：今年1月6日，上海交大原校长范绪箕教授度过了他的百岁生日，他至今仍每天做实验、写论文、指导博士研究生。

新的研究表明，“目标感很强”，对健康有益，因为生活中是否有追求，这决定了一个人的心态，进而决定其生理状况。

英国科学家在40～90岁的人群里做了一个7年的追踪调查：结果发现，没有明确生活目标的，比有明确生活目标的，病死或自杀的人数，足足高了1倍;患心脑血管疾病的人数，也多了一倍。

再则，医学早就发现，人退休后，因人生目标突然消失，身体健康和精神健康状况均会急剧下降。

为何会如此？

原因是，如果你没有目标，死亡便成了唯一的“目标”，那么隐藏在你潜意识里的自毁机制就会悄然启动，让你的身体每况愈下。

如果有目标呢？

就会有积极的心态，努力去寻找实现目标的途径，就会勤于用脑。

科学家发现，勤于思考的人的脑血管经常处于舒展状态，从而保养了脑细胞，使大脑不过早衰老。脑子活动时总是把较多的葡萄糖送到脑中最需要的地方。在安静时，老年人和青年人相比，脑内葡萄糖利用率较低，但用起脑来，脑最活跃的地方所得到的葡萄糖并不低于青年人。所以，用脑可促进脑的新陈代谢，延缓衰老。

再则，“目标”可以激发生命活力，战胜疾病。



03. “助人为乐”有治疗作用。

个案：石油大王洛克菲在短暂的享受财富积累带来的快乐后，身体每况愈下，深刻反省后，他决定把财富和精力投入到慈善事业中，并想方设法救助生活中遭遇困难的人，这让他心情格外轻松，同时，他不佳的健康状况也日渐好转了。

个案：107岁离世的邵逸夫，乐于助人是他高寿的一个原因。多年来，他一共向内地捐助了34亿港元，他创立的“邵逸夫奖”，基金高达50亿港元。

研究人员发现，给予别人“物质上”的帮助，能使致死率降低42%;给予他人精神上的支持，能使致死率降低30%。

助人，为何会产生医疗作用？

因为，与人为善，常做好事，心中常产生一种难以言喻的愉快感和自豪感，进而降低了压力激素水平，促进了“有益激素”的分泌。

精神病流行病学专家甚至说：养成助人为乐的习惯，是预防和治疗忧郁症的良方。



04. 长寿的首要秘诀是家庭和睦。

个案：格鲁吉亚有位农妇活了132岁零91天。在她130岁时，有记者问她长寿的秘诀，她回答：首先是家庭和睦……

美国有两位心理学教授积20年的研究发现：影响寿命的决定性因素中，排第一名的是“人际关系”。他们说——人际关系可能比水果蔬菜、经常锻炼和定期体检更加重要。

分析其原因，他说：人际关系不好，令其心里充满着愤怒、怨恨、敌对和不满情绪，会致使交感神经时常处于亢奋状态，肾上腺素等压力激素分泌得过多。

再则，人是群体动物，活着，就是活在人际关系中。心理学家马斯洛总结的人生需求，从低级到高级，依次为“生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求和自我实现需求”五类。

除生理需求外，均和人际关系有关，“需求”获得满足，即会收获快乐！



05. “付出友善”会“收获友善”。

个案：美国一位心理学家介绍了一个女病人的故事：艾丽斯几年前因失恋得了抑郁症，离开东部老家，移居到中西部去生活。中西部生活节奏慢，人与人之间的关系很温情。好几次，艾丽斯从停车场出来上车道，尽管车道上排着长长的车队，但总是有人给她让道。这种彬彬有礼、先人后己的行为，让艾丽斯深受感动。时间一久，艾丽斯也养成了给停车场出来的车让道的习惯，她喜欢这种友善的行为，每一次小小的“付出”，都会给她带来一种无可名状的快乐。一年以后，艾丽斯的抑郁症不治而愈了。

如何建立和谐的人际关系？

春秋战国时期的政治家管仲说：“善气迎人，亲如兄弟；恶气迎人，害于戈兵。”

人与人之间的关系和反应，如同人在山间呼喊发出的回声。“你善”，回声则“善”，如个案;“你恶”，回声则“恶”。有些人人际关系差，完全是因为他们处处与人争斗的结果。

有利人际关系和谐的“付出”包括——赞美、幽默、微笑、尊重、礼让、随和、包容、宽恕、体谅、同情、忠诚、倾听等。

永远记住：只有愉悦的心情，才是人生终极的追求！

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万科股权之争论功行赏 深铁林茂德获国资委奖励100万






时间：2017年09月29日 11:50:52 中财网




　　万科股权之争落幕已半年有余，也是该论功行赏的时候了。

　　一位朋友告诉拾遗君，深圳国资委近日表彰了深圳地铁集团入股万科一事。他给拾遗君发过来的一份文件显示，市国资委决定对深铁董事长林茂德予以100万元奖励。

　　深圳国资委是这么对深铁集团这么说的：你司按照市场化、法制化原则，成功受让华润、恒大所持万科29.38%股份，成为万科第一大股东，对资本市场、金融体系的健康稳定以及支持实体经济发展具有标杆意义，有效推动了市属国资世界500强企业零的突破。

　　除了对林茂德予以100万奖励以外，市国资委还表彰了深铁集团的财务总监陈贤军。

　　以后，万科的抬头就该是叫“深圳市属国资500强企业”。(.微.信.公.众.号.拾.遗.君.)

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导读
　　48家高端、高新企业首批获准入驻雄安 BAT三巨头在列
　　重磅消息来了！巨头抱团快速入驻雄安，这份名单信息量太大
　　未来雄安什么样？不建高楼大厦、水泥森林、玻璃幕墙
　　北京人去雄安工作被问工资：别眼光短浅 能来就不简单

　　48家高端、高新企业首批获准入驻雄安 BAT三巨头在列
　　河北雄安新区管委会昨日发布消息称，按照严控入区產业的原则，经过审核，阿里巴巴、腾讯(00700-HK)、百度、京东金融、360奇虎、深圳光启、国开投、中国电信、中国人保等首批获批在新区设立48家企业。截至目前，河北雄安新区腾讯计算机系统有限公司等9家已取得营业执照 。

　　获批落户的48家企业全部为高端、高新企业。前沿信息技术类企业14家，现代金融服务业企业15 家，高端技术研究院7家（太赫兹等未来技术研究院3家、军民融合研究中心1家），绿色生态企业5家，其他高端服务企业7家。48家企业中，中央企业19家 ，民营企业21家；来自北京的企业24家，来自深圳的企业13家。

　　高端、高新产业将是新区產业的主流 ，随着诸如深圳光启等一大批企业的进入将会极大地带动新区产业结构的调整。

　　腾讯在雄安新区注册成立控股子公司
　　天眼查系统信息显示，腾讯公司在雄安新区成立了控股子公司--河北雄安新区腾讯计算机系统有限公司，该公司的核准日期为2017年9月26日。

　　新公司注册资本2000万元，深圳市腾讯计算机系统有限公司出资90.00%。

　　注册信息显示，该公司经营范围包括计算机软、硬件的设计、技术开发、数据库及计算机互联网络信息服务等。

　　中国证券网指出，据腾讯公司介绍，中央设立河北雄安新区伊始，腾讯就开始研究将自身优势与雄安新区建设相结合。7月份以来，腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾等高管就相继与相关方面展开沟通、考察，确定了「五大创新」领域与雄安新区展开合作，並成立腾讯雄安工作组。

　　信息显示，新公司的注册地址为河北省保定市容城县澳森南大街1號，该地址位於雄安新区內，与雄安新区管委会临时办公地奥威大厦距离十分近。

　　雄安新区设立半年，各类企业纷纷进驻，其中奥威路成为了这些企业临时办公地的聚集地。(华尔街见闻)

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中国人生活水平在提升，都希望健康长寿，在医药上的花费也在逐年增加。另外医药板块已经5、6年没有启动了，一个关系国计民生的板块不应该这么长时间在底部盘整。


红刊财经  李健

编者按：曾几何时，民间股神林园是二级市场投资者顶礼膜拜的对象，他的传奇经历鼓舞了众多股民投身股海、披荆斩棘；然而，近年来，功成名就后的林园逐渐脱离了大众视野，传说这些年他过着一种闲云野鹤般的生活；不过，对于浸淫多年的A股市场，早已实现财富自由的林园如今持有的是怎样的一种投资态度和投资策略呢？

2017年以来，贵州茅台几乎吸引了场内外所有投资者的目光，一众当年蛰伏茅台的私募大咖终于迎来了期盼的春天，而林园的名字也再次走进大众的视野，他大胆预测医药板块会诞生下一个贵州茅台。但斌曾说价值投资是时间的玫瑰，而林园多年实践的又是怎样的一条价值投资之路呢？

近几年，民间股神林园似乎低调了许多，他很少接受各家媒体的专访，也不再高调展示自己的投资交割单，早已实现财富自由的他如今在忙些什么呢？

其实，现在的林园和2007年时并没有太大的区别：投资理念没有改变，两条腿儿跑公司的习惯没有改变；但他的心态更放松了，他给自己定的目标是“玩好”（把没去的地方走一遍、没吃的美食吃一遍、没玩的东西玩一遍）。在其资产配置中，他重仓了几只消费龙头，例如贵州茅台、五粮液、云南白药，并在全世界8个地区配置了资产，有好的企业就“配一点”。

回看当年，他在1989年以8000元入市，到2007年取得了20亿元收益，18年间创造了一个神话；或许很难再缔造同样的辉煌，但他重仓的贵州茅台、五粮液、云南白药等股票依然在为他书写新的“传奇”。本周，《红周刊》面对面栏目邀请到了老朋友林园，聊聊他如今的人生和投资逻辑。





攀比心是投资者的敌人

《红周刊》：2007年，您参与了央视的一档节目，其间主持人采访到您，才发现了您的传奇经历，于是央视对您做了一期专访，您逐渐被投资者熟知。此后，各大媒体争相报道，评价您是“中国的巴菲特”。但在2007年之后，您似乎很少接受媒体采访，逐渐淡出了大家的视线，这些年您在干什么？

林园：其实还是在做投资，我现在更多的时间是在走访上市公司，参加股东大会，甚至在观察身边的事物，我发现一个明显的改变，就是中国人的消费能力有了巨大的提升。在我关注的衣食住行这几个领域中，一个明显变化就是去医院就医的人更多了，更多人希望享受高端的医疗服务。最近这些年，我在股票上的操作频率有所减少，2007年之前重仓的股票到现在并没有太大变化。但是对于一些细分行业，在还没有诞生龙头之前，我会每只股票都配一点，因为在这些公司中会诞生未来的细分龙头。

《红周刊》：今年，距离您当年被封为“中国股神”恰好已经过去了10个年头，A股市场诞生了一批又一批的牛人，无论风云变幻，“林园”一直是二级市场一块响当当的名牌；那么，这些年您的生活和投资的节奏又是怎样的呢？

林园：我每隔2、3个月就会搬到另外一个城市生活，马上我就要飞往成都住一段时间。我到一个城市不是住酒店，而是住在居民区里，和当地人一样工作、上下班、买菜做饭，融入当地人的生活。

我这么做主要是看淡了很多事情，有时候攀比心是投资者的敌人，如果能不受市场涨跌的影响，不受外界环境的干扰，按照自己的计划执行操作，投资会变得简单。我现在能看淡很多事情，例如金钱、收益、客户的问询等；我想通过休闲的方式，把投资变轻松，不再争强好胜，不和别人攀比。

《红周刊》：从2007年开始，您投资了全世界8个地区的资产，但是只占总资产的5%，配置这些资产有什么目的？

林园：虽然投资占比不高，但收益还可以。我不希望自己走柯达等知名企业破产的老路，我们不能固步自封，要为未来的收益设一个“保险”。

这一部分资产主要投资的是发达国家奢侈品类企业，例如汽车、名牌服装等，这类企业在全世界有很强的影响力，主力消费群体是富人阶层，这些人有很强的购买力，所以我可以保证这些奢侈品企业基本可以长久存在，我的投资也能长期获得收益。具体在仓位的配置上，我做的是一揽子配置，看到好的企业就买一点。



林园的价值投资理念

《红周刊》：这么多年来，国内市场一直视您为价值投资的先行者，而您一直践行的价值投资理念是什么呢？

林园：无论投资什么行业，都要投资垄断企业，这样未来的收益才能稳定而且确定。任何风险都来自于竞争，只有垄断企业才能把风险化为“0”。例如片仔癀，公司主营的片仔癀是名贵中药，其在肝病、肝癌等领域有独特疗效，而且片仔癀还能消炎、解毒、缓解疼痛。目前市场上只有这一家企业可以生产片仔癀，它在行业内处于垄断地位；而且目前购买片仔癀的人还是少数，预测片仔癀未来股价或许会超越茅台。

《红周刊》：具有垄断性的企业未来很有可能会成长为细分行业的龙头，这其实就是把投资中的不确定性变为确定性，对企业的未来发展心中有数。

林园：是的，股市的风险其实就是企业经营的风险，我们只要把握住经营的风险，就是在做一个自己能够把握的投资，这样才能赚取稳健的收益，而不会出现意外。

对所投资的公司，我每个月至少打一个电话去了解，跟踪企业每个月的经营情况，这个月卖了多少货，我自己都可以为它做报表。当然，跟踪有时候很难做，有的企业不好打交道，有的企业领导在谈话时天马行空，但就企业发展所言甚少，那我宁愿放弃。

有一次，我投资了一家武汉企业，我给他们打电话，他们说你来公司聊吧，但我飞过去后，他们却说公司领导都出差了。后来我找了一大圈儿，包括当地区长、一把手都找了，结果他们还是不愿意见，说我们底下人做不了主，这种企业我索性放弃。

《红周刊》：从您的重仓股以及操作策略可以看出，您实际是一名价值投资者，但曾经在接受采访时，您却说自己做的是一种投机？

林园：我的投资方法是灵活的，市场也是变化的，要根据市场来判断。大家看到我十几年不变的持有几只股票，是因为我认为从2007年以后，中国市场没有牛市，2015年股市涨到5178点，后来看其实是一波牛市，但当时我们看不清楚；我们认为只有创新高才是牛市、大多数人解套才是牛市，我们判断如果股指超越6000点才是牛市，但当时点位离6000点还有一段距离，所以采取的依然是熊市策略。

而熊市中要买的股票是确定性级别最高的股票，例如我在2003年买入的贵州茅台、五粮液和云南白药。熊市中没有泡沫，投资者只能享受企业利润增长带来的股价上涨，这时候我们都无法赚股市中的钱，只能赚企业的钱，在熊市中的最优策略就是持有不动。我们认为目前A股还在熊市中，虽然沪指突破了3300点，市场中的人气也在慢慢聚集。中国经济或许要通过触底后的反弹，才能出现和成熟市场类似的大牛市。

《红周刊》：牛市的策略就和熊市不同，我听说有些基金公司做法比较极端，在牛市和熊市转换时，甚至会更换基金经理。

林园：这个做法是有道理的，牛市和熊市的投资策略有本质区别。牛市初期，最有上涨动力的是大市值的绩优龙头和能够带动人气指标的个股。但这些股票的总市值较大，初期上涨会较为缓慢，甚至不涨。

而一旦趋势形成，它们会成为市场中的热点。这个时候我的操作策略是“捂股”，手中的股票有的上涨，有的下跌，这种现象很正常；我只要确认自己拿的是有业绩的股票，就不担心它短时期的波动，其迟早有一天会上涨。

而在牛市中期，市场上会出很多较为优质的公司股价上涨，而且市场会给他们轮流上涨的机会，这时调仓换股，选择性价比更高的企业则更加重要。在这一阶段，我会密集调研上市公司，希望搞清楚所有的隐藏问题，确认我投资的标的是一家优质企业。

最后，在牛市末期，市场上大多数企业都会上涨，我也会在其中做波段、投资性价比更高的企业。所以我会在不同的时间做不同的事情，我管这个叫做“投机”。



买入 持有卖出

《红周刊》：再好的股票如果在6124点或者5178点买入，都会承担巨大的压力，这就要请问您，在有了可以做投资的标的，会不会看重买入时间，也就是择时问题。

林园：除了方向的选择，择时是最重要的。我管理的华润二、三期，当时受到很多外界的干扰，在6000点时入市，因此我也受到很多煎熬。但其实只要不买在最高点，风险就不大，因为牛市是套不住人的，流动性充裕，股价波动也会提供卖出机会。

《红周刊》：其实这些大牛股，很多人都骑过，成功诀窍就在于长期持有，而很多人只是与他们有过一面之缘。那么能够坚定持有，靠的肯定是对公司基本面的充分了解。但这些股票也会因为市场系统性的风险、或者行业黑天鹅导致股价出现回调，这时候的坚持就是对心态和自我的挑战，在这方面您是如何做到心如止水的？奉行价值投资最难的是否就在于此？

林园：我只专心关注公司，看盘的时间很少，当年片仔癀下跌最凶猛的时期，我其实并没有注意到。对于股市大跌，我从来没有怕过，我对一家企业的了解和董事长一样深，没有什么能改变持有的优质资产的盈利能力。波动对我来说反而是好事，有波动才能以便宜的价格买入优质公司的资产。

《红周刊》：那么，价值投资究竟该在何时落袋为安呢？请您结合具体的实例谈一谈。

林园：迄今为止，我还没有因为估值过高而卖出过股票，我卖出的时点一般是企业基本面发生了变化。例如2007年我投资了路桥类企业，买这类股票相当于买资产，当时福建高速的股息超过4元，股价上升，股息率就会下降，这相当于买这个资产不再合适了。再例如，去年我们卖出了招商银行，我们注意到越来越少的人去银行办理业务，微信支付、支付宝大大挤占了银行的市场份额，所以我们卖出了招商银行，虽然今年招商银行大涨，但我也不遗憾。



站稳3300点 市场热点觊觎何方？

《红周刊》：您在2007年时的投资策略是“衣食住行”，和巴菲特不谋而合，那么现在您看好哪些板块？

林园：毫无疑问是医药股，我相信未来这个板块中会诞生下一个超级大牛股。中国人生活水平在提升，都希望健康长寿，在医药上的花费也在逐年增加。另外医药板块已经5、6年没有启动了，一个关系国计民生的板块不应该这么长时间在底部盘整。

除了刚才提到的云南白药，同仁堂也是我的重仓股，同仁堂生产的安宫牛黄丸、牛黄解毒片在市场上一家独大；除了同仁堂，还有几家企业也生产这类药物，但基本没有销量。除此之外，在中药领域，像阿胶、虫草等其实也值得长期投资，未来的价值会不断增长，但是这些企业并不是垄断性企业，所以成长性会比云南白药和同仁堂差。

《红周刊》：看到您最近在调研宝莱特，宝莱特主营医疗器械，这和您之前投资的快消类产品不同，宝莱特面向的受众是医院，不是消费者，您投资策略发生改变了吗？

林园：我认为医疗服务未来将迎来爆发，医疗服务本身是一个消费品，具有消费品的刚需属性，存在着巨大的市场空间。但现在医疗服务企业还没有形成气候，没有哪家企业居于垄断地位；所以我采取了“笨人笨办法”，在行业没有启动的时候，每家都做一遍调研，和董事长聊聊天，对销量做一下估算，然后在现在估值处在历史低位的时候，做一个全面配置，每一家企业都少量配一点仓位，然后在未来持续跟进，如果有发展速度加快的企业，会逐渐加仓。

《红周刊》：贵州茅台也是您多年重仓的优质标的，上周您在接受红周刊采访时表示会继续持有，您继续看好贵州茅台的原因是什么？

林园：今年中报显示，贵州茅台净利润同比增长36%，对应30倍市盈率，按照这个增长速度，未来3年茅台市盈率会不断下降，预计在2020年市盈率降为20倍左右。这样来看，茅台股价依然在合理区间，不存在所谓的泡沫。在全世界范围内,我都没发现有比贵州茅台还好的企业，拉货的卡车在库房外排队等待，而且是先付款后交货。很多人对贵州茅台的长期成长性表示质疑，认为白酒是中年人的消费产品，现在年轻人更喜欢喝红酒、威士忌。但其实有钱人还是在喝茅台，不分青年还是中年。没听说过喝红酒上瘾的，但喝白酒确实会上瘾。

白酒板块目前的风险在于累积升幅较大，但是不是即将到顶，我不好判断，因为毕竟顶只有一个。目前白酒整体的上行趋势非常好，我认为贵州茅台未来3年还会再创新高。

《红周刊》：此外，山西汾酒也是您的重仓股，看好这只二线白酒龙头的原因是什么？

林园：山西汾酒市值较小，只有463亿元，小企业能让投资者享受双重收益，不仅能获得企业盈利本身的收益，还能享受股本扩张的收益，而且像这样的知名品牌往往能保障股本的扩张性。

目前白酒在景气通道中，所以我们配置了一点山西汾酒，山西汾酒还和山西省政府签订了军令状，董事长承诺，未来3年利润不翻番就辞职走人。所以我们也长期看好山西汾酒未来的业绩成长。

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今日午评：通信板块成最强风口 券商发力为大盘护航






时间：2017年09月29日 11:30:04 中财网




　　早盘两市小幅高开震荡，个股普遍飘红，题材股活跃，5G板块全面爆发，武汉凡谷7天6板，券商、住房租赁等先后拉升。其中沪指在证券股的护盘作用下小幅翻红，创业板指高开震荡，，至午间收盘，两市均翻红，成交量较前一日缩量。

　　截至收盘，沪指涨0.25%，深成指涨0.47%，创业板涨0.44%。


　　板块方面，广和通封板，带动5G概念延续强势，广和通，武汉凡谷，中通国脉涨停，长江通信涨逾8%，盛路通信涨逾7%，吉大通信涨逾6%，超讯通信，科信技术，华脉科技涨逾5%。

　　博汇纸业大幅拉升，带动造纸板块表现强势，博汇纸业涨逾4%，青山纸业，太阳纸业，华泰股份，景兴纸业涨逾2%，恒丰纸业，金太阳涨逾1%。

　　跌幅榜上汽车，芯片替代，白酒板块跌幅居前。


　　消息面
　　1、据媒体报道，阿里巴巴集团名为“阿里云通信项目”的计划将于10月13日正式上线，正是一年一度的云栖大会期间。此项计划级别为S级，资源投入是“All in”，级别极高。从文案上看，阿里云通信打出了热门的AI概念，明显有别于其他以售卖资源为主的云通信供应商。

　　2、28日在兵团第五师师部所在地五家渠市召开的兵团团场综合配套改革连队“两委”选举工作现场观摩会上，新疆生产建设兵团宣布，取消国有企业行政级别，以市场化方式安置国有企业富余人员，不搞行政参照。


　　大盘分析
　　早盘两市各大指数小幅高开后，呈现震荡上行的格局，盘中券商概念在第一创业再次活跃的带动下走强，上证50、中证100终止跌势，纷纷向上反弹，并带动沪指盘中成功收复5日均线，市场做多人气增加。另外深市三大股指在次新股再次活跃和雄安新区走强的带动下，呈现震荡上行的格局，并且从分时上看黄白线走势交叉，说明对于今日的小幅上行，市场都比较认可，关注假期市场方面的消息。板块方面，券商、次新股涨幅居前，酿酒、保险等板块跌幅靠后。

　　热点方面5G概念股持续大涨，龙头武汉凡谷再度封涨停，中通国脉涨超9%，吉大通信、超讯通信、长江通信、纵横通信均纷纷拉升。

　　就市场而言，随着长假的临近，成交量相对低迷，预计热点反复轮动、指数保持相对平稳；因此，考虑到周四是节前的最后第二个交易日、部分资金有过节需求，故市场波动可能会有所增加，操作上，控制仓位、聚焦热点，政策为轴、业绩为轮，优化持仓结构。虽然往常国庆后市场反弹的概率较大，但实际操作上、仍需视技术面和信息面来决定是否持股过节乃至重仓。另外，考虑到市场热点聚焦在政策和业绩主线，故适宜继续调整仓位结构，尽量规避跟跌不跟涨尤其缺乏业绩或概念支撑的弱势股票。
　　技术上看，今日三大指数开始同步拉升，上证指数经过昨日的二次探底后，今天早盘开始快速上攻并成功站上了五日线，但从上证60分钟图上看，指数到达上方MA60线后再次承压，又回到了区间内；另外日线上看也没有突破下降趋势线，因此未来仍然谨慎看多。深成指和创业板指数在前期探底后，目前呈现重心逐步上移的节凑，为后市的继续上攻扫除了不安定成分，但是上方的压力仍大，后市如不能放量突破再创近期新高的概率较小。

　　总的来说，两市各大指数呈现共振向上运行的格局，沪股通、深股通资金呈现净流入的状态，并且市场权重和题材共振，不管是券商、还是5G概念都纷纷在盘中表现，市场抛压不大，个股涨多跌少，临近中午涨停板也有扩容之势，午后指数或将继续维持震荡运行的格局。

　　个股关注
　　持续关注通信设备板块还有4G5G概念，今日该板块调整之后再次后来居上领涨两市十分强势，其中龙王武汉凡谷早盘连续震荡走强封涨停，关注亿联网络（300628），今天大涨逾7%，今天放出天量，建议跟踪。


　　数据分析
　　【今日主要指数信息】
　　
　　截止今日11:30各大指数表现分别为：
　　其中涨幅最大的为：上证50(000016)（0.50%），表现最弱的为：上证指数(1A0001)（0.25%）
　　上证指数(1A0001)3348.14点，上涨8.5点，涨幅0.25%；深证成指(399001)11083.5点，上涨52.0点，涨幅0.47%；中小板指(399005)7555.34点，上涨32.0点，涨幅0.42%；创业板指(399006)1862.95点，上涨8.2点，涨幅0.44%；上证50(000016)2674.48点，上涨13.2点，涨幅0.50%。

　　
　　
　　【今日市场涨跌统计】
　　
　　今日A股上涨家数为2249家，下跌家数为759家，263只股票停牌，非停牌股票中超过7成股票上涨，平均涨跌为0.67%，37只个股涨停，1只个股跌停今日主板A股上涨家数为1198家，下跌家数为394家，168只股票停牌，非停牌股票中超过7成股票上涨，平均涨跌为0.58%，17只个股涨停，无跌停今日中小板上涨家数为587家，下跌家数为208家，55只股票停牌，非停牌股票中超过7成股票上涨，平均涨跌为0.73%，9只个股涨停，无跌停今日创业板上涨家数为464家，下跌家数为157家，40只股票停牌，非停牌股票中超过7成股票上涨，平均涨跌为0.83%，11只个股涨停，1只个股跌停
　　
　　【个股涨跌停统计】
　　今日开盘即封涨停的个股有6家：（600701）工大高新,（002264）新华都,（300197）铁汉生态,（002622）融钰集团,（002662）京威股份,（300464）星徽精密,今日开盘即封跌停的个股有1家：（300291）华录百纳,
　　
　　
　　【最佳概念板块（昨日）今日表现】
　　最佳概念板块昨日涨幅最大三大板块:柔性电子板块涨幅0.35%弱于大盘;白酒板块跌幅-0.74%弱于大盘;全面屏板块跌幅-0.49%弱于大盘;
　　
　　【最佳概念板块】
　　
　　
　　
　　今日表现最佳的5大概念板块为：
　　4G5G 61家，成员股平均上涨3.25%，56家上涨,领涨股为：盛路通信（002446）[10.00%]涨停，广和通（300638）[10.00%]涨停，中通国脉（603559）[9.99%]涨停，深汕合作区11家，成员股平均上涨2.24%，10家上涨,领涨股为：深赛格（000058）[10.05%]涨停，铁汉生态（300197）[6.57%]，瑞和股份（002620）[2.83%]，量子通信25家，成员股平均上涨1.80%，20家上涨,领涨股为：盛路通信（002446）[10.00%]涨停，三维通信（002115）[5.60%]，新易盛（300502）[5.05%]，房屋租赁13家，成员股平均上涨1.67%，10家上涨,领涨股为：世联行（002285）[6.69%]，三六五网（300295）[4.27%]，市北高新（600604）[3.93%]，充电桩54家，成员股平均上涨1.54%，45家上涨,领涨股为：金冠电气（300510）[9.99%]涨停，英飞特（300582）[7.91%]，盛弘股份（300693）[6.95%]，
　　
　　【最佳行业板块】
　　
　　
　　
　　今日表现最佳的5大行业板块为：
　　造纸和纸制品业27家，成员股平均上涨1.51%，24家上涨,领涨股为：博汇纸业（600966）[5.97%]，太阳纸业（002078）[3.25%]，青山纸业（600103）[2.80%]，资本市场服务38家，成员股平均上涨1.45%，37家上涨,领涨股为：第一创业（002797）[5.89%]，锦龙股份（000712）[3.46%]，中国银河（601881）[3.31%]，电信、广播电视和卫星传输服务14家，成员股平均上涨1.42%，12家上涨,领涨股为：中通国脉（603559）[9.99%]涨停，宜通世纪（300310）[3.91%]，朗玛信息（300288）[1.97%]，计算机、通信和其他电子设备制造业301家，成员股平均上涨1.20%，224家上涨,领涨股为：旭光股份（600353）[10.05%]涨停，太辰光（300570）[10.00%]涨停，广和通（300638）[10.00%]涨停，石油和天然气开采业5家，成员股平均上涨1.20%，3家上涨,领涨股为：蓝焰控股（000968）[4.70%]，广汇能源（600256）[0.72%]，洲际油气（600759）[0.36%]

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（原标题：分歧仍待弥合——实体经济观察2017年第37期（海通宏观姜超、于博））
　　姜超：地产调控难以放松 令房市地市双双遇冷
　　分歧仍待弥合——实体经济观察2017年第37期（海通宏观姜超、于博）
　　8月工业企业主营收入增速下滑并创年内新低，印证8月工业增加值增速大跌，反映工业需求、生产双双放缓。9月以来，终端需求再度走弱，地产、汽车销量增速双双下滑；工业生产好坏参半，粗钢产量增速回落，但发电耗煤增速虚高。这意味着9月经济仍趋回落。

　　环保限产令工业品涨价，导致8月工业企业利润增速再度走高，但与收入增速走势明显背离。收入、盈利之间的背离，源于供需两弱带来的“量缩价涨”。短期内，利润率回升对盈利的拉动超过了需求放缓带来的拖累，但随着需求趋势性回落、利润率向均值收敛，宏观与微观之间、量与价之间的分歧也将逐步弥合。

　　需求：下游地产、乘用车、家电、纺织服装走弱，文娱弱改善。中游钢铁、水泥、机械走弱，化工弱改善。上游煤炭分化，有色走弱，交运弱。

　　价格：8月70城房价涨幅回落。上周国内生资价格涨跌互现，国际油价继续反弹。

　　库存：下游地产、乘用车去化，家电尚可。中游钢铁、水泥、化工去库存。上游煤炭、有色去库存。

　　下游行业：
　　地产：9月44城地产销量增速下滑，上周百城土地成交下滑。9月下旬前7天44城地产销量同比增速-46%，较上中旬的-29%明显回落，而9月前27天销量同比增速则降至-36%，较8月的-25%明显下滑，其中18个三四线城市销量增速更是创下14年以来新低的-35%，地产“金九”风光不再。9月前两周百城土地成交面积均维持高位，但上周有所下滑，同比增速也明显下滑。上周6城新推限购政策，地产调控难以放松，令房市地市双双遇冷。

　　乘用车：8月汽车制造收入回升，9月第三周批零增速均反弹。8月汽车制造业主营收入增速由7月的11.4%小幅回升至12.4%，印证8月乘用车销量增速平稳、价格回升，主因开学季车市回暖。9月第三周乘用车批发、零售增速分别为16.2%、0.6%，双双回升，一定程度上与去年第三周为中秋节、基数下滑有关。从9月前三周销量增速看，批发增速6.2%较8月的5.3%略有回升，零售增速-1.9%较8月的6.2%大幅回落，终端需求依然疲弱。

　　家电：8月家电各子行业出口增速继续下滑，外需弱、基数高。8月三大白电空调、冰箱、洗衣机出口同比增速分别为10.6%、6.1%和-2.5%，均较7月下滑，指向外需依然低迷，其中空调、冰箱也与去年同期基数较高有关。而从内需和生产看，8月限额以上家电零售增速下滑至8.4%，各子行业产量增速涨少跌多，主要源于前期地产销量的拉动效应减弱。需求生产同步下滑，指向家电行业景气度短期下行。

　　纺织服装：8月各子行业收入增速均大幅下滑，需求内温外冷。上周柯桥纺织价格指数上升，328级棉花现货价格指数上升。8月纺织、服装服饰、皮革收入同比增速分别为1.2%、3.6%和3.0%，均较7月大幅下滑，印证8月柯桥景气指数下滑。虽然表征内需的限额以上纺织服装类零售增速反弹至8.9%，但各子行业出口增速均大幅回落，外需疲弱拖累收入增速下滑，指向纺织服装行业景气度短期下行。

　　文体娱乐：上周电影票房、人次环比大跌，同比增速回升。上周电影票房5.66亿元，同比大升至43.2%，观影人次1707万人次，同比大升至33.6%，人次环比大幅下跌至-28.2%，但同比增速出现回升，主因中秋节假期错位，导致去年同期基数较低。暑期档已过，十一黄金周迫近，这一期间电影市场需求持续低迷。上周仅《猩球崛起3》一部电影票房破亿，录得2.5亿元。

　　中游行业：
　　钢铁：9月上旬粗钢产量回落、库存去化，上周钢价毛利大跌。9月上旬钢企产量同比增速6.2%，库存同比增速-10.1%，均创下6月以来新低，指向需求、生产双双下滑。上周钢价大幅下跌，反映供需格局依然偏弱。钢价回落、原材料价格仍高，令螺纹吨钢毛利降至5月以来新低，而盈利下滑叠加环保限产，令高炉开工率持续回落至75%，同比跌幅继续扩大至-6.7%，印证了生产收缩。国庆假期将至，上周螺纹社会库存季节性去化。

　　水泥：上周全国水泥均价续涨，库容比季节性回落。上周全国水泥均价环比继续上扬，较前一周上升1.3%。9月中下旬国内水泥市场需求环比稳步提升，大部分地区企业发货恢复到8成或正常水平，水泥价格难改上涨趋势，而水泥企业库存比微降至62.3%，仍处同期低位。分地区看价格，华北地区涨幅明显，华东、中南地区略有上调，其它地区保持平稳。

　　化工：上周PTA产业链价格跌、开工率升，涤纶POY库存升。8月石油加工炼焦、化纤收入增速上升，化学原料及制品、橡胶塑料收入增速回落，化工各子行业收入增速涨跌各半，指向行业景气不温不火。虽然原油价格反弹，但受下游织造需求走弱拖累，上周PTA产业链产品价格全线下跌。而上周江浙织机涤纶POY库存天数大幅回升至7天，也印证需求疲弱。上周PTA产业链负荷率虽小幅上升，但已非历年同期高位，反映生产有所放缓。

　　机械：8月机械子行业主营收入增速涨少跌多，需求回落明显。8月机械各子行业收入增速普遍较7月下滑，其中通用设备和专用设备增速分别为5.9%、6.4%，均创下年内新低。电气机械和仪器仪表分别跌至12.8%、15.1%。铁路船舶增速大升至13.6%，回升较快源于去年同期低基数。受终端需求降温拖累，8月工业需求、生产双双下滑，机械行业景气度明显转弱。

　　电力：9月下旬6大电厂耗煤增速新高，发电、耗煤背离或延续。9月下旬发电耗煤同比增速26.8%，环比增速5.3%，均大幅上升。其中同比创下13年9月以来新高，环比创下11年以来同期新高。事实上，受环保核查致部分省份发用电增速放缓，以及竞价上网导致发电量向大企业集中等因素影响，8月火电发电量和6大电厂耗煤增速已明显背离。而9月发电耗煤增速异常高企，意味着背离延续甚至强化。

　　上游行业和交运：
　　煤炭：上周煤价普涨，电厂库存去化，钢厂库存回补。上周煤价普遍上涨。9月下旬发电耗煤持续高增，受需求拉动，上周动力煤价格回升，电厂库存天数再度回落至14天。上周钢价再降，受下游钢价下行影响，上周焦煤价格止涨企稳。而环保限产下高炉开工率持续走低，也令钢厂煤炭库存被动回补至13天。

　　有色：上周LME铜价跌、铝价涨，铜库存升、铝库存降。上周基本金属涨跌互现，铜铝走势分化。美联储加息预期升温，需求端仍较疲弱，致使LME铜价续降，库存回补；而得益于供给侧改革和大气污染治理限产执行情况较好，LME铝价格略回升，库存继续下滑，创历史新低。

　　大宗商品：上周原油价格上行，CRB指数再升，美元均值续降。上周美元指数均值继续回落，CRB指数继续上升。但上周三美联储议息会议确定10月启动缩表，并预计17年还将加息一次。会议纪要发布后，美元指数大涨。上周产油国会议和美国在线钻井平台数量下降为油价提供支撑，加之美元走弱，均使得原油价格继续上行。

　　交通运输：8月全国货运量同比小幅回落，上周RPK降，BDI续升。8月全国货运量同比增速小幅回落至11.2%，其中铁路货运量增速回落至13.1%，印证工业增加值增速下滑。上周BDI继续上升并突破1500点，指向散货运输市场持续回暖。上周航空客运增速小幅回落至14.7%，其中国内线、国际线增速分别为14.1%和15.4%，需求放缓并仍保持温和增长。　 .海.通.证.券

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一边是美国总统特朗普一再威胁要"彻底摧毁北朝鲜"，而另一边则是破坏性极强的飓风、地震正在袭击墨西哥。而美联储是否能从大规模的资产负债表中脱身，也会给全球市场带来新的不确定性。不过，华尔街著名的投资人物吉姆·罗杰斯(Jim.Rogers)却表示，最糟糕的情况尚未到来。

　　据thestreet网站报道，作为华尔街风云人物和畅销书作家，吉姆·罗杰斯在最近接受的一次采访中表示："现在并不是世界末日，因为市场仍在创出历史新高。"
　　但罗杰斯也表示，目前的牛市--持续时间第二长--将会糟糕地结束。他还警告称，下一场金融危机将是最为糟糕的。

　　至于下一场金融危机爆发的时间表，这位著名投资者表示，市场崩盘来得要比大家想象的更快。

　　今年7月份，罗杰斯曾表示："我预期这场金融危机将会在今年或者明年开始爆发。这将会成为你我一生中最糟糕的一次金融危机。"
　　他还称："唯一的幸存者将是那些知道自己做什么的投资者。保护自己的方法就是投资自己所熟知的领域。"
　　为最坏的情况做准备
　　罗杰斯还表示，当新的经济崩溃到来时，自己不会再采取像过去年轻时那样的行动。他说："我的人生已经走过了很长的时段，当事情向坏的方向发展时，26岁左右的年轻一代没有足够的应对经验。"
　　他还称："当事情进展顺利的时候，我们都需要26岁年轻人所具有的激情。在一个规模巨大的牛市中，没有什么比一个26岁年轻人所具有的激情更好的了，尤其是在市场泡沫中，因为年轻一代无所畏惧"。罗杰斯认为，对于一个年轻的投资者来说，牛市永远不会结束。

　　罗杰斯表示，这是一个现实存在的例子。他说："当我26岁的时候，觉得自己是这个房间里最聪明的人--年轻男人和女人在这一时间段都能赚钱。"
　　但他还认为："我知道，当事情变坏的时候，26岁的人就没有任何应对经验。"
　　那么，罗杰斯是在如何为这场危机做准备呢？这位来自新加坡的投资者表示，自己喜欢被多数人忽视和厌恶的市场，其中就包括农业类板块、俄罗斯和中国股市。

　　至于黄金，罗杰斯表示，目前的黄金还不够令人讨厌到足够买入的程度。在目前的行情结束之前，它将会变得"非常、非常地昂贵"。

　　罗杰斯称："当人们开始说'我再也不想在黄金方面进行投资'时，通常就是我要买入黄金的好时机。当所有人将黄金扔出窗外时，通常就是买入所有东西包括黄金的最佳时机。截止目前，还有太多的人喜欢黄金。"
　　罗杰斯指出，购买黄金是自己"很久以前"的事。自2010年以来，他从未再进行过任何认真的购买活动。

　　他声称："我现在不会买入黄金，也没有持续买入过黄金。我拥有黄金，而且持有黄金的时间有数年之久。但在目前，我不会买入或者卖出黄金。"
　　罗杰斯进一步表示："如果黄金价格真的会下降很多，或者跌破每盎司1000美元的价格，我希望自己足够明智地买入更多黄金。到最终时候，黄金价格将会大幅反弹上涨，因为彼时人们已经对政府和政府发行的货币失去信心，他们通常会把自己的资产转换为黄金和白银。"
　　罗杰斯称，自己一度希望在5年前或5个月前就能明智地买入比特币。自年初以来，数字货币价格上涨了约300%，而最新的交易价格甚至超过了3900美元。

　　最后，罗杰斯还表示："（比特币)听起来像一个泡沫，看起来也像一个泡沫，但不要问我最终的可能性，因为我已经错过这一事件的所有部分。"（凤凰国际iMarkets）

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最理想的“抄作业”：跟着港资买A股 今年已赚近两倍






时间：2017年09月29日 07:37:47 中财网




　　讲真，这是我见过最理想的“抄作业”对象了.
　　A股港股化、港股A股化——这就是当前陆港两地股市的真实写照。

　　抛开港股不谈，今年A股明显受到了香港北上资金的影响。“跟着港资买A股”——这样一种“抄作业”式的傻瓜策略变得行之有效起来。

　　根据陆股通每月主动净买入额的前十名，如果等权买入并每月更新，那么年初至今的收益率将高达183.84%。

　　港资的炒股水平且不说，重要的是，它的净买入前十股票是每天公布的。这就相当于一个学霸向你毫无保留地展示了他的作业本啊。


　　一年已过四分之三，我们来看看，前9月港资都买了哪些股票呢？

　　根据陆股通每天前十大活跃股的净买入数据统计，今年前9月（截至9月27日），美的集团、海康威视、格力电器、五粮液、中国平安5只个股均有100多天净买入进入前10名；超过50天的个股还有贵州茅台、恒瑞医药、招商银行、洋河股份、云南白药、伊利股份、京东方A、方正证券。在9个月180个交易日里，上述13只股票平均有89天进入前10名，也就是资金注意力近一半时间集中在它们身上。从股价涨幅来看，这13只股票的年内平均涨幅高达52.05%。

　　净买入进入前10名超过50天的13只个股

　　上面还只是陆股通每日前十大活跃股的情况。

　　如果对全部陆股通股票的资金流入情况进行统计分析，可以更加全面地了解港资带来的风向变化，虽然其中也包含了内资，但不能否认港资在其中起到的引领作用。

　　我们选取前9月陆股通每月主动净买入额的前十名，剔重之后共有56只个股。截至9月27日，这56只个股的年内平均涨幅为34.59%。其中，年内收益为正的有46只个股，占比超八成；涨幅超50%的有15只，占比接近三成；涨幅超100%的有4只个股。

　　如果一个股票组合根据陆股通每月主动净买入额的前十名，等权重买入并进行每月更新，那么该股票组合今年前9个月（截至9月27日）的收益率分别为5.99%、7.06%、7.13%、5.30%、10.31%、16.96%、18.92%、17.36%、23.14%。从年初到9月27日，组合收益率将高达183.84%。

　　抄作业这件事，我从小学就会了，却从来没有抄出过这样的成绩……



　　进入每月主动净买入额前十榜单次数最多的，是中国银行、农业银行、中国太保和赣锋锂业，均有4次进入榜单。

　　工商银行、招商银行、五粮液、朗源股份、京东方A、皖新传媒、银河生物等9只个股3次进入榜单，中南建设、河钢股份、兴业银行、天齐锂业、中国平安、海康威视、万科A、中国铝业等9只个股2次进入榜单。

　　分析认为，陆股通的投资特点相当明显：持股高度集中，扎堆在大消费、金融、电子等领域的绝对核心龙头；偏好大市值、低估值、高盈利能力的个股。陆股通资金入市，行业龙头价值重估，将构成一个可持续的投资机会，值得重点关注。

　　单从9月份来看，陆股通每天前十大活跃股的净买入方面，美的集团上榜天数最多，达到18天；伊利股份、万科A、贵州茅台、中国平安、海康威视、格力电器等也有10天上榜。而9月份陆股通主动净买入额的前十名，就是下面这张表。

　　同学们，请收好，我只能帮你到这儿了。

□ .宋.兆.卿　 .中.国.证.券.报

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公募基金迈入“11万亿时代”






时间：2017年09月29日 07:30:35 中财网




　　中国证券投资基金业协会28日发布的公募基金8月数据显示，截至8月底，我国境内共有基金管理公司112家，其中中外合资公司45家，内资公司67家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共12家，保险资管公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计11.06万亿元。

　　这一规模较7月的10.68万亿元增加近0.38万亿元，标志着公募基金迈入“11万亿时代”。8月公募基金增量主要来自货币基金。统计显示，截至8月末，货币基金净值规模达6.3万亿元，较7月增加0.4万亿元。

　　同日，中国证券投资基金业协会公布了8月证券期货经营机构资管产品备案数据。8月1日至8月31日，证券期货经营机构共备案1125只产品，设立规模1656.72亿元，较7月增加316.78亿元，上涨23.64%。

　　统计还显示，截至8月底，证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务、期货公司资管业务管理资产规模合计30.83万亿元，较7月底减少3547亿元，减少1.1%。 (原标题：公募基金迈入“11万亿时代”)　 .中.国.证.券.报

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行研君说

导语

在这里，我也可以预言，下一波大量死亡的是新三板公司。很多公司挂牌了，是不是能说他安全了？到新三板挂牌不挂牌，对这个企业没有本质的影响，新三板是没有门槛的市场，任何公司都可以去挂牌。


来源： 肖冰 投资人说（ID：touzirenshuo）

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肖冰，达晨创投合伙人兼总裁。随着中国经济的转型升级，他对于过去青睐有加的创新企业选择起来更为苛刻，不仅考虑其所属行业的成长性，同时也考虑企业自身经济结构。

1

最困难的时候坚持一下，柳暗花明

我一直觉得好的投资人不是特别能说的，能说的并不一定是特别好的投资人，能听、能看的才是好的投资人。但有时想想，达晨17年，一共投资400多家企业，其中有差不多70家公司成功在A股，创业板上市可能是中国最多的之一。也有一部分企业后来也是发展平平，有个别企业失败。这里面背后肯定有一些规律，我想跟大家聊聊，你们可以少交一些学费。

我们常说一个企业就是企业家的作品，就像一篇文章的立意是否高远决定它能否流传千古一样，企业家创业时的初心就反映出他的思想高度。我们都看过马云创建阿里巴巴的第一天专门录像给他的十八罗汉讲的视频，「我们创建阿里巴巴的目的和使命，就是让天下没有难做的生意。」那个视频我反复看了，也特别震撼。在那么小的时候，什么都没有的时候，就能提出这样的使命。

大家首先要反思回顾一下，我们创立企业的初心是什么？一定要目标远大，要有理想、要有抱负，这个企业才可以做大。硅谷那么小的土地上，层出不穷的出现那么多伟大的企业，他们创业都是想如何改变世界。所以企业家的理想和抱负一定要有，否则不行。

有了理想和抱负怎么实现？我发现一个规律，中国的企业几百万到两三千万这个坎比较容易过，做到五千万、一两个亿这个阶段则非常难。很多企业包括达晨投资的企业上市之后，利润长期徘徊在两三千万的利润上不去，里面很重要的一个原因是：一个企业从几百万利润到两三千万的利润，靠特别牛的人，但是再往上走，就需要团队、需要系统、需要组织。如果完成不了这个转型，这个企业就做不大。

我们大部分的中国企业家，技术总监是他，营销总监也是他，生产总监也是他，他无所不能，特别勤奋，特别努力，但是这个企业肯定做不到更大的成绩，因为他没有团队，没有合伙人，就靠他一个人。我觉得，企业家要承认自己不是万能的，要有一些优势互补的合伙人跟着你走。

我早期做投资的时候，很深入了解企业和项目。我们很多现在特别风光的企业，市值几百亿的企业，都曾经出现过差一点要倒闭的情况。有一个企业，我记得，下个月就发不出工资了，供应商逼债，封银行帐号，非常焦虑，压力巨大，家里的房子也卖了，补都补不上。那时候我每天陪着他散步，做心理安慰。有人来买这个公司，估值三千万，你卖不卖？特别纠结，又想坚持，又不能对员工讲，那你最困难的时候能不能坚持一下，这是企业家精神。

这个企业没卖，坚持一下，柳暗花明，现在是一家几百亿市值的上市公司，我们的回报也非常高。这个过程特别的焦虑，要坚持最后那一下的精神特别可贵，所以说能不能坚持，这是体现企业家精神的特别核心的内容。

2

做任何事情，做到最后，都是哲学

我前面说要有理想，但是我们也看到有一些企业家是特别理想化。虽然要有理想，但是不能理想化。我们不能24小时生活在理想状况，最终理想要付诸于执行，要落地，要接地气。有的企业家整天谈的就是伟大的理想，很多情怀。但是具体怎么落地到每一个项目上，他没有办法，没有执行力。

这样的企业，我觉得也是很危险的。因为到最后，不管你是什么企业，最终都必须落实到数据上，必须靠数据驱动公司，我们最后看的是数据，看的是报表地如果没有落实到数据、行动、计划上，都是空谈。空谈的企业我们也是看的很多，特别虚，我们也特别害怕。

我跟一些企业家交流，感触特别深。好的企业家把我身上最精华的部分吸过去了。你看，任正非就鼓励他的高管多去喝咖啡，多去跟各行各业精英人士喝咖啡。所以，学习并不一定是书本学习，也不一定是课堂学习，大家平时有机会要多和一些优秀人才多交流，吸取他们的养分。

为什么阿里巴巴达到今天的境界，因为它的布局感觉上比同类的公司总是高那么一点。可能跟马云对传统文化、哲学的东西他平时可能接触多一些有关系，高度不一样。我建议，企业家们多学一些文史哲的东西，多看历史，有空翻闲书，看哲学，还有心理学。其实做任何事情，做到最后，都是一个哲学的问题。做投资，做的好，最后其实也是一个哲学家。

我们在企业成长过程当中经常面临各种各样的选择，特别是方向的选择。诺基亚说什么都没做错，最后就完蛋了。因为他选择的方向最后被智能手机颠覆了，他们觉得特别的委屈。最近我们有一个企业家也挺委屈，他们家的技术水平很高，另外一家公司一直比较弱，弱的那家选择了新能源汽车方向，他们则是什么热门都去搞一下，在每个行业都有一些布局，做不大，长期不温不火。

2015年新能源汽车市场就开始起来了，那个企业一直坚持在里面，一下子利润就上的很快。有一两个亿的利润，今年也排队了。但蹭热点的就很委屈，我这么努力能干，技术比他强，他能做的我完全能做，为什么这个企业跑那么快。我说，那就说明你方向选择错了，赶紧找一个未来的新方向大趋势，踏踏实实的铺下去。

所谓的风口论我是这样看的，不要去追那些大的风口，风口起来的时候你去追已经来不及了。而是你要提前储备，预判未来大的趋势是什么，你提前介入等着这个风口起来，可能这才是正确的选择。

当然，节奏也很重要，我觉得企业有时候有点像跳舞一样，弹钢琴一样。高手跳舞的时候像行云流水一样，不会跳的人就是踉踉跄跄，有的企业家做的很累很辛苦，老是踩不到点子上。

3

要抓住中国资本市场最后的窗口期

我觉得，企业家不要每天搞技术，而要把握大的方向，节奏感更重要。做事要懂得轻重缓急，很多企业家把最重要的东西忘记了，每忙着日常审批，忙着很琐碎的事情，我觉得这个搞错了，特别可惜。

创新这个事情好象人人都讲，好像创新是特别虚幻、特别高精尖的东西，我觉得也不是。我在深圳到北京的飞机上，看了一部电影，讲的麦当劳的故事。两兄弟，经济危机失业了，艰难的开个小餐馆谋生。

弟弟比较聪明愿意创新，我们为什么不赚钱？就是跟别人一样，我们有什么差异化？他发现两点差异化，一是餐馆卖的东西80%收入来源三样产品，薯条、汉堡、饮料。二是顾客等的时间太长，传统餐馆你坐下来点餐，后台做好再端上来，我们可以解决这个问题。后来，麦当劳让餐饮行业发生革命性的变化，变成伟大的公司。

中国市场最好的节奏是这样：IPO上市前，专注一个领域做深做透，哪怕做的不很大。上市之后再向横向的相关产业做拓展，这是最佳节奏。

我们有的企业往往把节奏搞错了。我们最近的一个企业撤材料了，原来他做的主业一年利润一两个亿，后来他看到另外一个项目的机会，坚持要去投，结果那一个产业一年亏损差不多一个亿，业绩大幅下滑，发展比他预期慢很多，一下要烧很多钱，只能撤材料。把上市窗口期错过了，特别的可惜。

每个行业都是有规律和瓶颈的，很多上市公司也都是有天花板的。我觉得一定要在主业足够安全的情况下，最好是上市以后再进行相关产业的拓展和布局。再举阿里巴巴的例子，他们原来就是B2B的交易平台，信息平台。后来他做C2C做淘宝，做天猫，再做蚂蚁金服，未来是阿里云计算，每一个都是有联系，不是盲目多元化。同时是上一个业务足够安全，形成市场相对垄断的时候他才拓展下个业务，这个节奏就对了。

我们看过很多企业以前对资本是特别抗拒的，现在要好一些。大城市好一些，二三线城市相对抗拒；沿海城市好一些，中西部相对抗拒。有的企业和资本结合相对比较随意，可能引入一些不太好的资本，也老打架。所以怎么跟资本结合也是一门学问，也需要我们很好的来思考这个问题。

中国资本市场还是一个红利期，这个时间不会特别长，要抓住最后的窗口期。现在是最好的时候，发行特别快，IPO现在降的很快，现在只有500家。中小板、创业板的估值在下滑，没有崩盘，维持一定的高估值。是跟西方发达资本市场比，我们中小板、创业板的估值还是很高，流动性还是不错的。中国资本市场是全世界最好的中小企业上市的市场。

眼下，我们也希望挖掘到一些不太被市场关注的机会，而对所有人都在抢的领域我们会冷静观望，不会轻易出手。可以说，我们大量的时间不是在做投资，而是在做行业研究。下一步市场的趋势和重点是什么，都要提前做研究，特别是对市场上还处于萌芽状态的一些领域。比如我们在早几年前就布局了大数据、军工、AR、VR等，现在这些领域都变成了市场热点，证明了我们当初的判断是正确的。

为什么我多次提到行业研究，我觉得，做投资一定要做很专业很扎实的研究，一定不是拍脑袋的。我们招的人基本都是有产业背景的，因为产业界的人比较了解所属的行业，有对产业趋势的敏感度，而投资人往往有点后知后觉。比如通讯行业可能华为最了解，移动互联网领域可能BAT最了解，而娱乐行业最了解的应该是华谊等公司，所以我们每年都会花很多时间跟这些产业界的人交流，参加很多行业论坛和展会，在这里面洞悉趋势、发现机会。

当然，论坛上被广泛讨论的一些机会、一些趋势也不一定是对的，但我们要特别敏感，万一错过了我们的损失就会很大。达晨对自己的定位是创投为主，这是我们的基因。对我们来说，一个投资项目在早期进入和晚期进入的成本是截然不同的，越到后面进入的成本越高。所以创业投资永远都面临着这个问题，永远都要试错，需要有勇气、胆量和专业能力来提前预判。

4

特别感性和理性的人都不适合做投资

投资行业对人的心理素质要求是比较高的，特别感性和特别理性的人都做不了，特别理性的人看的都是风险，特别感性的人看的都是机会。所以一个成功投资人的性格特质应该是特别纠结的，既悲观又乐观、既理性又感性。

企业的发展都不是一帆风顺的，都要经历很多的波折，当企业遇到困难，甚至难以为继的时候怎么办，这是最考验投资人的时刻。我们经常说投资就是翻来覆去、死去活来，这是一个很痛苦的过程。还有一些项目当所有人都反对的时候，而投资人却很看好，那么这个投资人该怎么坚持，该怎么承担责任和压力，这些都是巨大的考验。

创投行业是一个非常分散的行业，一家投资公司占整个创投市场的比例估计只有千分之一，创投行业是不可能变成寡头垄断行业的。而市场永远是有从众心理的，发现好机会的时候往往各家投资机构容易一哄而上，一旦有了波折或负面的消息，一下子又全都不见了。但事实上，大家都疯抢的项目不一定是好机会，大家都不看的领域也不一定没有机会。所以我们要坚持自己的理性投资。

当然，我们也并不排斥PE的机会，我们还是一个比较灵活的资本，不一定非得投早期的。因为在中国，不是说一家公司有了一定规模之后就不能再投资、不能再成长了。比如腾讯、华为这样的企业就属于有高度成长性的，虽然它们规模已经很大了，但这么多年依然还在高速增长。所以如果是投资成熟期的企业的话，我们就会重点关注投资时点的企业估值，它还有多少成长性，如果没有成长性我们就不太会参与了。

现在我们主要在三个方面寻找机会：一是科技的创新、二是商业模式的创新，还有新的消费升级的趋势。

比如在新的消费趋势领域，现在中产阶级、年轻人的消费能力都还是挺强的。虽然国内整体消费情况比较疲软，但在某些领域我觉得已经到了升级的阶段了，比如体育、医疗这些行业。以前国内消费主要关注刚性需求。再有就是技术的创新。现在中国跟国际上相比，在某些领域的差距已经越来越小，比如我们最早布局的大数据领域，IT时代到DT时代是一个大数据时代，这个领域才刚刚起来，所以未来数据变现的机会挺大的。

总体上，我们关注的行业是比较宽泛的，之前一直聚焦于TMT、消费服务、医疗健康、节能环保四大领域，未来还是会沿着这些行业投资，只是不同行业的比重可能会有一些微调，这取决于每个时间段的投资机会。我们考虑的重点是，每个行业都有自己的周期，这个行业是不是正好是一个符合投资的时间点，和我们是不是有足够的能力在那个时期抓住最好的项目。

也有人问，老说投资前景要有判断，那么，这的前景我怎么判断？我觉得核心就是要有差异化，如果你做的事情在中国有三家都能做，跟你还差不多，那我们通常就不看了，因为最后的竞争肯定就是价格战。所以，我们投的一定是这个市场上没有的，进入之后就迅速帮它把壁垒进一步扩大，使对手追不上来，变成行业的垄断。 我还认为，创新永远是发生在小公司的，大公司必然会被颠覆，这是历史的规律。以前有一段时间大家比较担忧，好像BAT扼杀了互联网领域小企业的发展空间、好像BAT一出来所有互联网领域的创新就都没有了。实际上并不是这样的，一个机构一旦成为大公司以后，它的反应会比较慢，内部的决策机制比较慢，内部创新能力也不够，所以BAT绝不是无所不能的，他们很多时候也愿意通过投资、并购的方式进入到一些自己没有涉足的领域和市场。

我觉得，创业者不用担心，实际上我认为BAT自己也是很有危机感的。现在新的东西会层出不穷，特别在移动互联网领域，如果大公司不抓住，它也会变成恐龙，哪一天也可能会突然死掉。

对于创业者来说，任何时期都是创业的好时期，市场不好的时候也有人创业成功。而且现在我觉得现在一个好的，时机是，政府和整个社会都比较支持创业，给了创业者很多的扶持政策。当然，也并不是说有政府的支持成功的概率就会高，创业者还是要做好充分的心理准备，创业成功的概率永远是很低的。

不过，我最近看到一个很有趣的现象，有一些新三板的公司，在新三板挂牌的时候举行盛大的招待酒会、庆祝酒会，让我觉得非常有意思。我觉得这没有什么特别的意义，在高速公路上也出现花几十万做一个广告牌的，说热烈祝贺本公司成功上市的话，其实就是挂了一个新三板。

在这里，我也可以预言，下一波大量死亡的是新三板公司。很多公司挂牌了，是不是能说他安全了？到新三板挂牌不挂牌，对这个企业没有本质的影响，新三板是没有门槛的市场，任何公司都可以去挂牌。

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创投的本质100年都不会变

有人说，投资是一种反人性的工作，投资这个事情不是一个好玩的事情。过往这几年，特别在股灾之前那一段时间，大家把这个行业变成特别娱乐化、好玩的行业，很多人热血沸腾的投入到这个行业，把它残酷的一面忘记了。其实这只是一份专业的、长期的工作，跟企业做研发没有什么区别，甚至更痛苦，压力更大。成功特别少，失败特别多。有些只是被媒体戏剧化故事掩盖了。

我们是一个投资公司，就是把每个项目做好就可以了，所以我们对整个行业发展形势、同行的动态不是很关心，为什么不关心呢？因为中国的市场特别大，几个机构占行业的比重特别小。中国最大的创投公司在市场所占的份额都是微乎其微的，我想只要到美国的程度，市场的波动才会对你有较大影响。现在我们自己的规模都很小，这时候埋头把自己的事情做好就可以了。

我们一级市场投资跟二级市场不一样的，二级市场可能一下子熊市，一下子牛市，特别是中国的股票市场要追热点，你不追就赚不到钱。我们一级市场是特别长线的投资，投资到退出基本上5-8年，你投的时候抱着追热点的心态，最终企业本身怎么样，能不能长期发展，它的本质你可能忘掉了。

从这个角度讲，我们既要关心这个行业，也不要太关注行业。我们从业人员还是踏踏实实把自己每一天的工作做好，每一个项目服务好，最终的结果肯定就是好的。我们其实不太关心现在创投是2.0还是3.0，我觉得这些事情也不要太花脑筋，怎么应对这些事情？很简单，就是回归行业的本质，想清楚它的本质。创投的本质100年都不会变，创投的原理、精神，过去100年是这样的，未来100年还会是这样。 市场的变化我觉得有一些，感触特别深的。原来创投行业是一个特别小众、边缘化的行业，特别不被政府关注。每次召集金融行业开会，创投是坐在角落，中间的位置是商业银行、大保险公司、证券公司是主角，创投是特别没有人理的行业。

过去十几年，支持很多都是停留在口头表态的层面，我们就是野蛮生长起来了。现在，好像我们一下子从边缘地带往中间走了一步，突然我们也算金融行业的高管了。金融行业的很多优惠政策，什么税收、子女上学等，我们都能享受了，感到很好。

钱也是特别多。政府的钱，以前从来没听说，现在一下子各种政府基金，基本上都是几百亿、几千亿支持我们，100亿以下都不好意思说。然后出面的领导级别是越来越高，每次接见我们领导的级别，以前市长到我们公司来都感到特别鼓舞，后来省委书记都到我们企业来，这是前所未有的支持。

现在，我们希望把100%的精力花在投资上。我们原来没有很大的抱负、野心和理想，现在有做大的机会，很多优秀的LP找我们，说希望一起把达晨做的更大一些，现在这个问题可以很好的思考一下。我们要更有抱负一点，要更有理想一点，要更勤奋一点，来把达晨的事业做得更大。

当然，这个行业还有很多人是为了融资去投资的，他说我不投这个项目可能赶不上这个热点，赶不上热点就募不到钱。拿投资人的钱去做这种事，我觉得是不太负责的态度。

感性的东西说的太多也没什么用，我觉得，做基金最终还是追求现金回报，如果没有这样的心态，你就不是做创投的。

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南方稀土集团联手停产保市 稀土价格十月底或现转机
　据记者从赣州稀土集团获悉，南方稀土联盟倡议成员企业从十月份开始，所有稀土矿山开采企业、冶炼分离企业和综合回收利用企业停产一个月。

　　赣州稀土表示，此次停产是基于当前稀土行业生产经营、市场秩序、安全环保等实际情况，为促进我国稀土产业持续健康发展，巩固打击稀土违法违规行为专项行动取得的成效，进一步深化稀土行业供给侧改革。

　　9月26日，广晟有色晚间公告，根据公司年度检修计划，为保证公司所属稀土冶炼分离企业生产装置安全、稳定和有效运行，提高安全环保生产标准，公司决定对所属稀土冶炼分离企业实施停产检修。本次检修计划自2017年10月1日开始，预计检修时间为期1个月，视检修进度决定恢复生产时间。

　　百川资讯稀土分析师杜帅兵告据记者，如果南方联盟倡议书能够得到下属企业拥护并执行的话，对市场上暂时出现的供应过剩状况来说是个利好消息。

　　由于近期稀土市场下游需求疲软，上游供应过剩，导致稀土价格一路下跌。百川资讯统计显示，截至9月28日，氧化镨钕的价格为46万元/吨，较前期高点55万元/吨下跌19.5%。而北方稀土9月稀土氧化镨钕挂牌价格为52万元/吨。

　　“钕铁硼工厂都不希望稀土价格下跌，因为下游企业已经接受了上一轮的价格上涨，但现在价格又下滑，让他们对下游企业不好交代。”某钕铁硼工厂采购负责人据记者表示。

　　业内人士表示，目前的市场短期的供大于求的局面基本上是由于8月上旬价格快速飞涨造成的。主要原因有两方面，一是8月上旬价格快速上涨时，钕铁硼工厂备足了库存，现在的需求疲软。二是8月上旬价格上涨，大家对市场普遍有一个很好的预期，导致加班加点备货，来自市场上各方面的货源全部启动，最终导致各企业库存量大增。由此出现短期内供大于求的局面。“虽然现在供大于求，但也只是暂时的现象，下游需求并不是真正的疲软，上游如果控制好供应量，最迟十月底市场应该就会出现转机。”(中.国.证.券.报 钟.志.敏. )

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江西：超计划开采稀土将被处罚
　　日前从江西省政府网站获悉，为进一步加强稀土行业生产经营管理，坚决打击稀土违法违规行为，促进稀土行业持续健康发展，江西省发布关于进一步加强稀土生产经营管理的通知。

　　通知要求，严禁无证开采，对任何组织和个人无证开采稀土资源的，所在地乡(镇)政府应及时制止，由相关部门依法采取行政强制措施；涉嫌犯罪的，由当地国土资源主管部门移交公安机关处理。严按计划开采，具备稀土矿山开采资质并获批稀土矿产品生产总量控制计划的企业，须严格按照计划组织生产；超计划开采的，经省国土资源厅组织相关部门核查属实后，由所在地相关部门依法责令其停产，依法予以处罚，并由省国土资源厅会同省工信委核减其下一批次计划。严格原料进口，获批稀土矿产品生产总量控制计划的企业合法进口原料(含稀土矿产品及其初级加工产品)的数量和开采总量之和不得超过获批的计划；无计划的企业不得进口原料。严格销售环节，企业在销售稀土矿产品时，须在计划内如实开具稀土增值税专用发票,并及时将生产、销售等数据纳入稀土产品追溯管理体系。鼓励综合利用，支持稀土矿山企业在生产总量控制计划内进行资源综合回收利用。重点工程建设涉及抢救性回收稀土矿的，须按稀土矿山开发项目进行核准，回收方案由设区市政府负责审核。

　　通知强调，各级地方政府要严格落实《江西省人民政府关于呈报江西省贯彻落实中央环境保护督察组督察反馈意见整改方案的报告》中有关稀土的相关整改要求，做好各项整改工作并积极推广更为环保的新工艺、新技术。勘查或开采稀土资源造成水土流失等生态破坏的，由其负责治理，并由县级以上国土资源主管部门依法追究有关人员责任，依法予以处罚。涉嫌犯罪的，移交公安机关处理。

　　通知明确，在加强资源回收利用管理方面，停止项目立项，各级发改、工信部门停止新增资源回收利用项目的立项工作(含异地搬迁)。对无立项文件的项目，由相关部门依法予以取缔。企业在不新增产能的前提下实施技术改造的，严格按照核准程序办理。资源回收利用企业要严格按照项目备案文件中对原料、工艺、设备等方面的要求，开展综合回收利用业务，如需变更业务，须按照核准程序办理。禁止资源回收利用企业对稀土矿产品或对以稀土矿产品为原料实现全分离前的各种产品进行加工，对存在该行为的企业，一经发现，由所在地相关部门依法予以关停、取缔，涉嫌犯罪的，移交公安机关处理。各地要运用市场、经济和法律等手段，通过兼并重组、减量置换、转产等方式，大幅减少资源回收利用企业数量，提高行业集中度。

　　通知强调，各级工信、公安、国土资源、工商等部门要依法履行稀土管理职责，通力协作，保持对稀土违法违规行为打击的高压态势，形成震慑作用。(中.国.矿.业.报.)

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国企改革“成绩单”

9月28日，国务院国资委主任肖亚庆在国新办发布会上介绍十八大以来国有企业改革“成绩单”。回顾五年来的历程，国企改革顶层设计基本完成。已出台22个配套文件，形成了“1+N”政策体系。另外，截至2016年底，中央企业资产总额达到50.5万亿元，较前一个五年增加了80%。今年前8个月，国企利润同比增逾两成。上述一系列数字表明国企改革红利正逐渐释放。而本轮国企改革已经步入一个新阶段，即国企改革目的将更明确，更强调产业链条之间的转换。

9月28日上午，国务院国资委主任肖亚庆在国务院新闻办公室举行的新闻发布会中，对外介绍了十八大以来国企改革的有关情况，其中提及通过重组所取得的成果。

此前一天，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议，听取推进中央企业重组整合工作汇报，并提出后期将继续稳妥推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域的央企重组整合。

中国企业研究院首席研究员李锦对21世纪经济报道记者表示，这一轮国企改革目前已经进入第三阶段，相比于此前两个阶段，新阶段的国企改革将不光达到去产能目的，还将兼顾去杠杆、去库存等目标，目的会更加明确。

有券商策略分析师则认为，与此前的国企重组相比，这一轮新出现的通信和化工两个行业，值得市场持续关注。

此外，随着“南北船合并”预期的升温，后期是否有所突破也被期待。而在9月28日的国新办新闻发布会中，肖亚庆对这一消息给出“任何情况都有可能发生”的回应，也颇值得外界玩味。

“南北船”合并预期再升温

从2014年底“南北车”合并，到最新的中国神华（601088.SH）与中国国电集团（下称“国电集团”）整合，不到三年的时间，国企改革通过重组这一种方式，便取得了积极的成效。

国资委副主任黄丹华在国新办新闻发布会上表示，近年来，我国先后完成了宝钢与武钢等18组34家企业间的重组，目前央企户数调整至98家。

尽管如此，在本轮国企改革还未完成的前提下，国企重组还将继续。在9月27日由李克强主持召开的国务院常务会议中，再度提及下一步将深入推进央企优化结构、重组整合，在企业自愿、协商一致的基础上，按照“成熟一户、推进一户”的原则，稳妥推进装备制造、煤炭、电力、通信和化工等领域的央企重组整合。

李锦对此表示，本轮国企改革已经步入一个新阶段，即在第一个阶段推动的做大做强央企，第二个阶段达到去产能目的后，正在步入深化“三去一降一补”的第三个阶段。他认为，这三个阶段虽然统称为国企重组，但之间的区别仍较明显。

“第三个阶段的国企改革目的将更明确，更强调产业链条之间的转换。”李锦说。

而市场对此亦有预期。9月28日，华南一家中型券商策略分析师接受21世纪经济报道记者采访时表示，无论从政策脉络，还是行业现状而言，国企重组都将是一个长线策略。

反映至具体行业中，上述策略分析师则表示，根据9月27日国务院常务会议提到的几个行业，最有可能在下一步实现的是“南北船”的合并。

9月26日晚间 ，“南船”中国船舶工业集团公司旗下两家上市公司——中国船舶（600150.SH）和中船防务（600685.SH）双双发布停牌公告，称公司控股股东正在筹划重大事项，可能涉及资产的重组。

同时，“北船”中国船舶重工集团公司旗下公司中国重工（601989.SH）目前也正因重大资产重组处于停牌。

有船舶行业人士对21世纪经济报道记者表示，尽管此次中国船舶与中船防务的停牌或许涉及集团改革，与“南北船合并”无关，但从长期趋势而言二者合并的预期仍然值得期待。

值得注意的是，早在2015年时“南北船”合并即被提及，当时“南北船”完成了分拆后历史上第一次一把手互换，被外界认为为两家合并埋下“伏笔”。

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“《指引》与合规管理办法基本原则和精神一致，我们已经做好充分准备。但是《指引》对之前没有明确的条款进一步细化，有一些细节要求对于我们来说比较突然，难度也很大。”近日，一家中型券商合规总监向21世纪经济报道记者表示。

6月9日，证监会发布了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》。9月8日，证券业协会发布了《证券公司合规管理实施指引》（下称《指引》），对合规管理办法进一步完善和明确。

目前，距离《指引》实施仅不到一周，各家券商正紧锣密鼓为《指引》落实做最后准备。

记者了解到，对合规人员的配备问题成为券商的最大难点。“按照《指引》规定，券商都需要补充大量的合规人员。但问题是时间短根本找不到合适的人。”上述合规总监告诉记者。

多家券商合规人士透露，公司积极与协会沟通，反映问题与难点，希望监管层可以放宽期限。记者获悉，目前多家券商正在进行大量合规人员的招聘工作。

对于此次合规的修订，方正证券相关负责人认为，合规、风控是业务能够稳定、健康发展的有力保障。“合规是底线，业务发展不能触碰合规底线。风险管理方面，公司的业务发展一定会承担一定的风险，但要做到风险的可测、可控、可承受。在不触碰合规底线、在公司风险容忍度范围内的业务发展，才是健康的业务发展。”该负责人向记者表示。

全面准备

“按照要求，公司的业务部门和分支机构都需要设有专职或兼职的合规人员，目前我们已基本到位。”9月26日上海一家中小券商合规人士向记者表示，对于新规的实施，公司提出了建制度建队伍的思路，以明责、尽责、评责为工作的三个层次。

中泰证券合规管理总部总经理安铁告诉记者，公司由合规总监牵头组织合规管理总部、人力资源部、计划财务总部等部门进行专题研究，制定了相应的推进落实方案，从制度修订、合规管理组织体系建立、履职保障、合规考核与问责等方面保障公司相关工作在10月1日前落实监管要求。

“《合规管理办法》、《合规管理实施指引》发布以来，公司一直保持与监管部门的沟通与汇报，并根据最新的监管精神与意见修订、完善公司的推进方案。”安铁表示。

他告诉记者，从《合规管理办法》公布以来，公司就做了多方面工作来落实各项合规要求。例如，在制度建设方面，公司梳理了应修订和制定的各项合规管理制度及业务管理制度；在合规体系建设方面，针对不同单位的合规风险管控情况，规定了不同的合规人员配置要求。

此外，对合规总监、合规人员考核和薪酬管理方面，中泰证券也做出了调整。“公司针对合规人员考核和薪酬管理问题进行了专题研究，明确了合规总监、合规部门、各单位合规人员等不同主体的考核方式、考核程序、考核内容及薪酬管理标准等。”安铁表示。

“我们还做了一系列的后续工作安排。包括持续督导各项制度的修订与完善、调整优化合规、风控人员的设置及考核，” 安铁向21世纪经济报道记者表示，“公司拟于10月份起举行相应的合规培训活动，确保各单位充分了解并落实新规要求、公司的合规管理效果管用与有效。”

按照《指引》规定，券商合规人员分为总部法律合规部、各业务部门合规管理人员以及分支机构合规管理人员进行配备。

“总部法律合规部门人员数量满足新要求，但是在各业务部门合规管理人员和分支机构上，合规人员需要进行一些调整。我们启动了合规人员外部招聘计划；同时，也在同步从内部挑选员工，从事合规管理工作。”9月中下旬，方正证券相关负责人向记者表示。

该负责人表示，公司此前的合规管理组织体系基本符合新规的要求，公司正在抓紧根据合规新规的要求，进一步修订公司的合规管理制度。“同时我们还将根据合规新规以及协会指引的要求，将各层级子公司纳入公司合规管理统一体系。”

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9月28日，国务院新闻办公室在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，国资委主任肖亚庆介绍了十八大以来国有企业改革的有关情况。

肖亚庆在会上表示，近五年来国企改革的顶层设计基本完成，继党中央、国务院颁布《关于深化国有企业改革的指导意见》，已出台了22个配套文件，形成了“1+N”政策体系，为改革打造了顶层设计和“四梁八柱”的大框架。

分析认为，本轮国企改革顶层设计更加强调规范，国企改革从设计图变为施工图的过程中，亟需为国企创造一套动力激励机制和容错机制，保证国企参与改革的积极性。

作为国企改革的突破口，混合所有制改革在经历过一番起伏后，也迈出了重要的步伐，此番混改有望在垄断行业实现破题，而第三批混改试点也在研究当中，预计将在不久后推出。

形成“1+N”政策体系

发布会上，肖亚庆表示，“1+N”顶层设计的文件在政策取向上相互配合、在实施过程中相互促进，对推动基层实践发挥了很好的引领、促进和指导作用。

同时，为落实“1+N”，中央部委层面出台了102个配套文件，各地出台了926个配套文件，中央企业和各地方国有企业也根据自己改革的要求，制定了很多实施方案和操作细则，推动了国有企业改革向纵深推进。

中国企业研究院首席研究员李锦告诉21世纪经济报道记者，正如国资委在这次发布会上做出的定调，第一阶段的文件发布已经基本完成，而顶层设计的搭建是以文件的出台、进而形成政策体系为标志的，目前看，已经形成中央与地方上下联动、全方位、全流程、全覆盖的政策体系。

“现在的问题是如何把设计图变为施工图，进入施工阶段，这时候面临最大的问题是动力机制与容错机制如何形成这一问题，此外改革也需要更明确的时间表和路线图。”李锦表示，“如同造一台机器，当前阶段的国企改革已经画好了各部分零件的图纸，但缺少的是发动机。”

他表示，国企改革在上一阶段更加注重改革框架的搭建与政策的制定，而改革的切实落地并不明显，这需要一定的时间。

中国社科院工经所企业制度研究室主任余菁向21世纪经济报道表示，国企改革并没有明确划分顶层设计与具体实施两个阶段，两者是不可分割的，如今讲“完成顶层设计”主要是指过去几年间在政策制定上投入精力较多这一结果。

她表示，国企改革在十八届三中全会确定目标后经历了长达两年的讨论，直到2015年确定了整体的指导意见，之后两年多时间中，各部门密集出台了多项政策措施。

“之所以近两三年内各部门纷纷发布配套方案，是因为在指导意见做出整体部署后，各领域的改革任务被分解到各个部门，而出台相应配套方案正是落实这些任务的表现，在一定程度上，制定文件成为衡量改革决心的一个工具。”

是否会担心“以文件落实文件”？余菁表示，各级政府在制定文件方面的高效是值得肯定的，这些文件也大都是有必要做的，但从实践层面看，并不能够简单地认为政策多就一定能取得更好的效果。

在她看来，本轮国企改革有两个明显的特点：其一，顶层设计方面更加强调规范，在合法合规的基础上“稳中求进”，哪怕慢一点，也要尽量避免出现瑕疵；其二，具体实施过程中的情形相较以往更为复杂。

她表示，不同于上世纪90年代的改革，彼时国企不改革就难以支撑下去，而现在国企机制体质虽有存在诸多问题，但实际经营上也存在一些积极因素，因此改革缺少动力与决心，难免有一些“裹步不前”的感觉。

李锦则指出，过去几年间改革存在严重的“顶层设计依赖症”，其背后是容错机制不健全背景下，企业对国资流失的普遍担忧。

实际上，国资委层面一直希望通过试点来推动改革的落地，肖亚庆表示，目前，“十项改革试点”已在18个集团层面的中央企业进行试点，取得了良好的效果。

余菁强调，这一轮国企改革更加需要的是一个“上下结合”的推进路径。其中上层的顶层设计保障改革的有序性、避免了一哄而上的混乱；而当下正在进行的地方和企业的探索以及央企的试点，应当以激发基层创新活力、发现问题、积累并推广经验为重点，推动自下而上的改革。

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国庆长假之前，A股波澜不惊，国债逆回购品种却悄悄“亢奋”起来。

9月28日，延续前几日的强势，两大交易所国债逆回购利率全线飙涨，盘中最高利率多数超出10%。其中，上交所1天期国债逆回购（GC001）利率最高触及14.5%，最高涨幅达110%；深交所1天期国债逆回购（R-001）利率最高触及13.5%，最高涨幅达124%。

当日正值周四，国债逆回购成为各大券商力推的过节品种。“黄金买入时点、涨疯了的国债逆回购、假期躺着赚钱、计息天数达到11天”成为多家券商推荐此品种的关键词。

在国债逆回购面前，无论是货币基金还是券商理财，绝大多数被比得黯然失色。在业内人士看来，虽然每逢长假，国债逆回购品种都会涨，不过今年国庆假前涨得明显多了些。而这种涨势并不是一天两天造就，是多日涨幅的累加，刺激因素包括季末资金面紧张、9月末的MPA考核、货币基金流动性新规、超储率低等。

虽然国庆节假期可以躺着轻松赚11天的收益，不过整体看国债逆回购的年化收益仍然较低，因此机构从操作上也分歧严重，有些压根儿不做，有些私募则天天做。

1天期国债逆回购翻倍

相对于A股波澜不惊，国债逆回购近日走势颇为抢眼。

其中，上交所国债逆回购品种中，GC001已经连续8个交易日收红，9月28日最高触及14.5%；2天期国债逆回购（GC002）、3天期国债逆回购（GC003）在10个交易日里有9个交易日收红，9月28日最高触及10.8%、11%。深交所国债逆回购品种中，9月28日，R-001、2天期国债逆回购（R-002）、7天期国债逆回购（R-007）最高触及13.5%、9%和9%。

“两大交易所的国债逆回购品种的飙涨并非一日之功，而是多日加起来的。另外，国庆长假因素叠加季度末银行缺资金，收益率就会走高。”9月28日，深圳某券商投资经理对21世纪经济报道记者表示。

“临近季末，本周资金面非常紧，另外9月末的MPA考核、货币基金流动性新规10月1日实施及超储率低等多因素也导致国债逆回购利率飙升。”9月28日，广东某券商固定收益人士指出，不过大资金流动性管理一般不考虑做这个，投资会正常进行。

于10月1日实施的货币基金流动性新规聚焦公募基金流动性风险，同时对货币市场基金的流动性风险管理做出了专门规定，也让其投资标的受限。跟目前飙涨的国债逆回购相比，货币基金年化收益普遍在3.5%-5%，比如余额宝7日年化收益仅有3.9%，优势已不明显。

从涨幅看，9月19日-28日，GC001、GC002、GC003的涨幅分别为150%、84%和76%；R-001、R-002、R-007的其间涨幅分别为147%、142%和95%。

连日涨幅如此惊人不仅秒杀货基和券商理财，也令眼下的A股黯然失色。“躺着就能赚11天的高收益”成为多家券商吸引投资者的关键词，而9月28日成为买入黄金日。

“实际上券商也是担心客户因为过节因素把钱转走。”上述券商投资经理称，非节假日情况下，因为国债逆回购收益低，所以基本不向客户推荐。

从涨幅看，沪深交易所的1天期国债逆回购最受欢迎。在业内人士看来，今年国庆长假前国债逆回购品种的飙涨跟5月22日实施的国债逆回购计息新规也有莫大关系。根据新规则，回购计息方式将到期购回价计息天数由名义天数修改为资金实际占款天数。

“计息新规下，假如9月28日放1天期逆回购，这笔资金29日可用但不可取。需要29日继续做1天期，才能享受11天收益。”上述固定收益人士指出，这笔资金需要到假期后第二个交易日才能取出。不过，周五如果做逆回购，就只能享受1天收益；另外做较为长周期的比如14天期需要占款7天，另外收益相对较低。

9月28日，深交所14天期国债逆回购利率为6.3%，盘中触及最高7.2%，前一日创下两年多来的新高7.5%；上交所14天期逆回购利率为6.6%，盘中触及8.5%，为33个月来新高。

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9月28日，众安在线（06060.HK）在香港联交所正式挂牌交易。开盘价69港元，开盘后迅速突破70港元，随后回落，收盘报65.2港元，市值967亿港元。众安此前公布的招股价区间为53.7-59.7港元之间，27日敲定的发售价定为最高值59.7港元，香港公开发售股份取得了391.74倍超额认购。

财务数据上看，众安保险2016年净利润同比下降近80%至937.2万元，同时预计2017年将录得重大亏损。业绩不佳使得众安保险700多亿元人民币的估值显得颇高。21世纪经济报道记者获得的由IPO联席保荐人之一招银国际出具的一份报告显示，众安此次采取的估值方法是SOTP，即分类加总估值法。对保险业务估值645亿-741亿港元，对科技估值322亿，加总得到众安保险的估值在967亿-1064亿港元。

这一估值建立在对中国保险科技市场以及众安科技业务在未来几年内的强劲增长上。招银国际预计，众安保险2017-2019年的利润将分别为-4.68亿、3.73亿和17.1亿元人民币，主要是来自承保利润和科技业务的收入将大幅增加，其中预计来自科技输出的收入在2017-2019年的年复合增长率将达到309%。

何以估值千亿港元

早自众安保险宣布第一轮融资时起，围绕其估值争议就不断。而此次IPO将使得其成为国内互联网保险公司中的第一家上市公司，其估值很可能成为后继者的对标，市场由此格外关注。

对于保险公司而言，内含价值（Embedded Value）能更真实地反映寿险公司的价值，因此传统寿险类公司一般以内含价值作为估值依据，比如中国人寿（02628.HK）、新华保险（601336）等。中国平安首席财务官姚波曾表示，传统产险类公司则使用ROE、PB等进行估值，包括中国财险（002328.HK）等。

众安保险是一家保险科技公司，具有科技和保险双重属性。此次IPO，众安保险选择将这两大属性分别进行估值并加总计算。招银国际表示，众安的保险业务和通过众安科技开展的技术输出业务是完全不同的，采取分类加总法最为合适。

对保险业务部分的估值方法是P/B模型，即可比市净率法，而市净率的选取则是参照5家传统保险公司和金融科技公司，其中传统保险公司2018年预估市净率为1.66倍，金融科技公司为6.13倍，取加权平均值得到3-3.45倍，再乘以众安保险2018年的预估账面价值（不含众安科技），得到645亿-741亿港元。

对科技部分的估值采取现金流折现模型以及P/E（市盈率）模型。这部分的价值分为两块，即技术输出和消费金融服务，利用现金流折现模型对技术输出估值187亿港元，取19倍的行业市盈率对消费金融估值135亿港元，加总得到科技部分的估值为322亿港元。

值得一提的是，这些估值方法的基础是2018年的公司账面价值，之所以得出如此高的结果，主要是机构对2018年以后的表现做出了非常乐观的预计。其中，对不包括众安科技在内的2018年公司账面价值预估213亿；众安科技的技术输出在2018年尚不能取得盈亏平衡，不过招银国际预计其在2017-2019年将取得非常强劲的增长。

除了以上分类加总法作为主要估值方法外，招银国际对众安保险的估值还采取了现金流折现模型作为参考，得到公司估值为952亿-1088亿港元。该模型中预计众安保险2017-2019年的EBIT（息税前利润）分别为-5.14亿、4.97亿和22.74亿港元。

对于这种估值方法，有投行人士对21世纪经济报道记者表示，可能存在一定程度上的重复，科技的价值在其保险业务中已经有所体现。众安相关高管对记者表示，众安成立的全资子公司众安科技完全是一家以科技输出、服务输出为商业模式的公司，发展第一个阶段会以赋能公司的保险业务为主，后续将逐渐通过输出技术和服务为公司创造收入。

关于对高估值的质疑，众安保险首席财务官邓锐民表示，估值高不高，最好的标准就是市场怎么看，众安保险吸引了长线股权基金的参与，零售端的认购倍数接近400倍，上市首日成交活跃，这就说明市场看到了公司的价值所在。

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北京的独立设计品牌，和雄安新区容城县服装品牌，同时出现在县城体育馆的展会上；馆内的大海报和展位，像极了三里屯的时装秀场。

9月24日到26日，第二届白洋淀（雄安·容城）国际服装文化节在雄安新区的容城县举行。上个世纪70年代末，服装产业在容城兴起，有“中国北方服装名城”之称。雄安新区的设立也给服装产业带来了新气象，如服装节主题：“千年雄安，时尚元年”，今年的服装节更国际化和大规模。

当越来越多的资源汇聚雄安，雄安服装产业将会发生哪些裂变？21世纪经济报道记者实地采访多家服装企业老板以及服装节主办方发现，服装产业转型是各方讨论最多也是最迫切的问题。

副县长来自北京服装学院

服装节在容城县体育馆举办，作为县城的主导产业，服装节是县城的盛世嘉年华。从白洋淀火车站到容城县城，随处可见服装节的宣传海报。

按照官方介绍，活动有来自英国、意大利、巴基斯坦、美国、荷兰、俄罗斯等16个国家和地区的青年设计师。另外，活动还包括第七届首都大学生创意集市，该活动首次走出北京、走进雄安，吸引北京市近50所高校参加。

服装节主办方包括北京服装学院（以下简称“北服”），北京服装学院一位老师告诉21世纪经济报道记者，北京服装学院的参与，希望给这里带来更多的时尚元素，当地的服装业发展比较粗放，品牌化不够，北服正凭借在时尚设计、文创产业上的优势，争取助力容城服装产业转型。

据介绍，北京服装学院和容城还有诸多深度合作。2015年6月，基于京津冀协同发展的背景，北服正式对接容城。北服容城时尚产业园也在今年6月开园。园区占地20亩，有专门的SHOWROOM、设计服务中心等。

记者还注意到，本次服装节组委会秘书长、容城县副县长陈婧是北京服装学院到容城的挂职干部。

参展的北服学生一夏在北京有自己的工作室，她带来了工作室的服饰、包包和首饰作品。9月24日，她只卖出了一只手链。“900块的手工皮包对于当地人来说，价格略高。”

“多来几次就好，先让大家了解设计和时尚。”一夏介绍，县城体育馆的活动场地，不再是大红地毯，而是时尚和视觉冲击更大的海报作品，希望让当地人耳濡目染感受时尚。

科技也是服装节的关键词。场馆内，有VR体验、智能试穿、3D打印等科技元素。

21世纪经济报道记者走访了几家本地服装企业，其中一家本地的西服定制厂商，在活动中卖出了几件西装外套，价格均在千元以上。老板透露，西装都卖给了华润集团的人。华润集团在雄安有布局，消费水平在当地算不错的。

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增减挂钩节余指标流转交易，阶段性成绩斐然。

据中国国土资源报消息，9月25日，国土资源部在媒体座谈会上透露，2016年2月至2017年6月底，全国已有13个省份开展增减挂钩节余指标流转交易，流转收益达334.53亿元。

一直以来，增减挂钩节余指标流转交易被认为是促进土地利用结构优化的重要途径。从目前的试点结果经验来看，尽管范围还只局限于贫困试点地区和省域内流转，已经对扶贫攻坚起到了良好的推动作用，用于扶贫开发工作。

有观点认为，土地指标使用权流转已经具备了向更大范围推广的可能。这将对土地整治实现数量、质量和生态三位一体的综合效益，提供巨大帮助。

增减挂钩政策不断松绑

城乡建设用地增减挂钩，是指依据土地利用总体规划，将若干拟整理复垦为耕地的农村建设用地地块（即拆旧地块）和拟用于城镇建设的地块（即建新地块）等面积共同组成建新拆旧项目区，通过建新拆旧和土地整理复垦等措施，保证项目区内各类土地面积平衡，实现建设用地总量不增加、耕地面积不减少等目标。

华中师范大学中国农村研究院院长邓大才告诉21世纪经济报道，在贫困地区试点集体建设用地的指标流转交易，其落实基础是增减挂钩制度的建立，其来源主要是农村腾退宅基地而结余的集体建设用地指标。开展增减挂钩节余指标在一定区域内的流转交易，有利于完善土地市场，搞活农村资源，特别是贫困地区的农村资源。

从改革历程来看，增减挂钩节余指标流转交易的推动，是一个不断“松绑”的过程。

2011年，国土资源部在《关于严格规范城乡建设用地增减挂钩试点工作的通知》中明确提出，严禁跨县级行政区域设置挂钩项目区。

随着农村改革的深入，是否在更大的范围内允许增减挂钩结余指标流转，在争论中逐渐清晰。2015年12月， **中央、国务院在《关于打赢脱贫攻坚战的决定》中指出，要利用城乡建设用地增减挂钩政策支持易地扶贫搬迁。2016年，国土资源部印发了《关于用好用活增加挂钩政策积极支持扶贫开发及易地扶贫搬迁工作的通知》，允许集中连片特困地区和国家扶贫开发工作重点县将增减挂钩节余指标在省域范围内流转使用。

同年，财政部发文明确表示，从其增减挂钩项目所在省份利用节余指标供应国有建设用地，未超过国土资源部下达增减挂钩周转指标的，视同已开垦耕地，可以不缴纳新增建设用地土地有偿使用费、耕地开垦费。

这一规定迅速得到各地的积极响应。截至2017年第二季度，四川省的巴中、凉山等市州，增减挂钩节余指标已协议流转2.29万亩，流转收益67.78亿元。安徽省金寨县在宅基地改革中利用增减挂钩政策，将宅基地制度改革中节余的1.09万亩农村建设用地指标，以每亩45万元流转到合肥、马鞍山、滁州等地，实现交易近50亿元。河南省以增减挂钩节余指标流转为基础，推出宅基地复垦券交易，累计实现宅基地复垦券交易2.58万亩，交易金额49.69亿元，惠及十多个贫困县。

其中，河南推出的宅基地复垦券，是指符合国家规定条件的集中连片特困地区、国家扶贫开发工作重点县以及贫困老区等县腾退的农村宅基地及其他农村集体建设用地（指可拆旧复垦为耕地的建设用地），扣除自身安置用地后节余的农村建设用地指标（指城乡建设用地增减挂钩节余指标）。

与国有土地出让类似，复垦券通过网上竞拍、现场摇号、熔断成交等方式交易。2016年底在郑州举行的首批宅基地复垦券拍卖会，总成交额就达到了18.4亿元。