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谜一样的比亚迪：500亿应收款压顶 股市债市输血


时间：2018年01月02日 10:29:35 中财网


　　进入2018年之前，我们就一直在关注新能源汽车这一细分领域。在梳理数据时，比亚迪（002594.SZ/1211.HK）异乎寻常的应收账款情况引起了我们的注意。

　　截至2017年9月底，比亚迪应收账款账面余额为516.77亿元，占净资产87.77%。而今年前三季度，比亚迪的总营收为739.33亿元，应收账款余额占总营收的比例高达69.9%。这一比例远高于乘用车厂商和手机零部件公司，令我们感到疑惑。

　　比亚迪作为行业中众所周知的大白马，背后又有巴菲特旗下的伯克希尔公司站台，业务横跨手机零部件、电池、汽车，一直以来我们都认为其牛到不行：不仅是新能源先锋，亦是股神的挚爱。

　　但既然捕捉到财务上的一丝异样，我们就有必要刨根问底，一探究竟，看是否能打消自己内心的疑虑。

　　新能源崛起已是大势所趋。2018新时代旗帜下，面包财经的上市公司研究之旅，就先从比亚迪超过500亿的应收账款说起。

　　 急速膨胀的应收款：516亿！
　　当我们翻查比亚迪历年财报的时候，发现了比应收账款绝对值还要值得关注的趋势：2011年在A股上市之后，尤其是最近三年，比亚迪应收账款金额正快速膨胀。直接上图：


　　比亚迪第三季度末的应收账款，从2011年的51.34亿元增长到2017年的516.77亿元，增长了9.07倍，同期营业收入从343.34亿元增长到739.33亿元，只增长了1.15倍。

　　过去6年多，应收账款的增加速度，远超营收增幅。而且从上图中可以明显看出，2014年之后，应收款的膨胀速度在明显加快。2015年三季末，比亚迪应收账款为161.22亿元，到2017年三季末增加到516.77亿元。两年时间，应收款增加了355.55亿，增幅达到220.54%，而同期营收只增加了254.39亿，增幅仅为52.46%。无论是绝对额还是增幅，应收款都大幅跑赢营收。

　　应收账款属于资产负债表，与净资产对比，更有参考价值。下图为比亚迪应收账款占净资产的比例情况：


　　应收账款占净资产的比例从2011年的22.89%一路飙升至2017年9月底的87.77%！

　　财务指标不能脱离业务和行业背景单独存在。急速增长的应收账款究竟是比亚迪一家独有，还是行业共性？

　　我们来看下同行们的数据。

　　 与同行相比也捉急：应收账款周转率处低位
　　要给比亚迪找到能完全对比的企业并不容易。目前，比亚迪的业务主要分为三个部分——二次充电电池及光伏、手机部件及组装、汽车及相关产品。

　　我们发现，比亚迪的经营模式在A股、港股，甚至是美股都很难找到可以完全对标的公司。因此我们按不同业务来找可以对标的公司，并对它们的应收账款周转率进行比较。

　　先来看一下与汽车类上市公司的对比情况。在沪港深三个市场中，上汽集团、广汽集团合资车占比高，且规模大，因此我们选择了同为自主车系代表的吉利、长城以及长安。

　　由于部分公司以应收票据为主，为了便于比较，我们先来比较一下“应收账款+应收票据”的周转率。

　　与主要乘用车公司相比，比亚迪的应收账款周转率已经从2011年的排名居前下滑至目前的偏低位置。

　　
　　按照上图的口径：比亚迪的应收账款周转率（包括应收票据）从2011年的5.16次骤降至2016年的2.77次，降幅明显。

　　按照同样的口径，以另外一家民营车企吉利汽车作为对比，2011年吉利的周转率仅为2.32次，远低于比亚迪的5.16次，还不到比亚迪的一半。到2016年，吉利周转率上升到2.83次，已经超过比亚迪。到2017年6月底，吉利半年度的应收款周转率已经达到1.95次，明显超过同期比亚迪的0.93次。

　　剔除应收票据之后，按照比亚迪财报数据计算，过去几年公司应收账款周转率下降也相当明显：从2013年的7.58次，下降到2016年的3.27次。2017年前三季度，周转率仅为1.58次。

　　而与手机零部件公司（含手机电池）相比，比亚迪的应收账款周转率在近几年也处于较低水平。


　　与手机零部件类公司对比，按照上图口径：2011年，比亚迪的周转率在行业中还排在前面，与舜宇光学相差不大，排名前两位，但到了2017年6月底，舜宇光学仍排名靠前，而比亚迪已经垫底。

　　另外，根据比亚迪财报的披露，其在新能源客车领域近年来有较大发展，因此我们将比亚迪的数据与客车公司进行对比后，发现比亚迪的应收账款周转率与客车公司相近。


　　客车行业的应收账款周转率与比亚迪的走势十分相似，近年来都呈逐年下滑趋势。除去宇通客车在2011年和2012年远高于同行的周转率外，2013年至今，上图中的客车公司与比亚迪的应收账款周转率的走势区间都十分接近，基本都是从5次左右降至2017年6月底的1次以下。

　　通过上述比较，我们发现，比亚迪的应收款攀升趋势与客车业上市公司更为趋同。因此我们开始思考：新能源客车业务的发展，是否构成了比亚迪应收账款迅速膨胀的最主要原因。

　　但是很可惜，我们翻查了港股、A股的年报、半年报和季度报告，都没有发现所需要的数据。反而产生了更多的疑虑。

　　 谜一样的汽车产销数据
　　首先，我们努力寻找比亚迪的营收中新能源客车占比到底有多大。

　　然而，翻查所有公告，我们却无法找到关于客车业务的详细营收数据。在2016年年报中，比亚迪称新能源汽车业务营收约为346.18亿元，占集团总营收的33.46%。至于多少来自新能源客车，并没有披露。

　　没有客车的营收额，没关系，我们可以先查找汽车产销报告，看看比亚迪的新能源客车销量情况。

　　然后，我们发现了比亚迪第二个令人不解的地方——竟然不公布每个月的汽车产销数据！

　　研究汽车行业的投资者应该会清楚，汽车整车厂商按月披露产销数据早已是行业惯例。下图为面包财经截取的部分汽车厂商公布的11月份产销公告：

　　那么，比亚迪作为新能源汽车行业的龙头企业，不披露每月产销报告，又是几个意思？

　　目前市场上一般是通过乘联会或汽车协会每月的统计数据来了解比亚迪的新能源销量情况。而比亚迪自己则是在近年来的年度报告中给出大概的销量数据。

　　既然第三方机构都可以每月获取比亚迪的产销情况并加以披露，那么比亚迪又为何不按照行业惯例自主公告呢？

　　毫无疑问，月度产销数据对于投资者相当重要，在公布产销量已经成为行业惯例多年之后，比亚迪仍然不公告月度产销数据，大概只能有两种猜测：一是比亚迪自己不掌握自己的产销数据，因此无法公布；二是比亚迪掌握自己的产销数据，但坚持不公布。

　　如果是原因一，那么比亚迪的管理水平就非常值得质疑，如果是原因二，那比亚迪不公布月度产销数据究竟有什么隐情？

　　月度产销数据这个疑点先放下不谈，回到应收账款的主题。在通过新能源汽车月度销售数据来探索比亚迪应收款增长原因受挫之后，我们开始求助于财报附注，想从应收账款组合中寻找线索。

　　但这却让我们更添了几丝迷雾。

　　 谜一样的应收账款组合
　　我们在查看财报附注时，发现比亚迪对应收账款的分组耐人寻味，截图如下：

　　比亚迪将按照账龄分析法进行坏账计提的应收账款分为两组，即新能源业务和非新能源业务。再往下看，在应收账款附注中却没有详细列出两个组合对应的应收账款数值。

　　此外，比亚迪也没有对这两个组合具体包含哪些业务进行说明。前文中，我们已经提过，比亚迪在报告业绩时是将业务分成三个部分——二次充电电池及光伏、手机部件及组装等、汽车及相关产品。

　　那么，这些业务中到底哪些归入新能源业务，哪些又是非新能源业务呢？着实令人纳闷。

　　我们的探索，再次受挫。但是作为一个“不信邪”的研究者，我们决定再从其他地方找答案。

　　 谜一样的应收账款计提
　　在探寻比亚迪应收账款详细构成失败之后，我们转向研究一个与应收账款和利润都密切相关的内容：应收账款计提。

　　沿着应收账款往下看，我们发现坏账计提比例成了比亚迪身上另一个新的疑点，截图如下：

　　什么？新能源业务2年内应收账款的坏账计提比例为0？这算不算是活久见呢？

　　老铁们都知道，我们的主业是研究上市公司，自出道以来，两年以内应收款坏账计提比例为0的真心不多见。

　　要知道超过1年的应收账款，本着会计审慎原则，绝大部分公司都会进行一定比例的计提。难道比亚迪新能源业务两年内的应收账款很少？还是真的绝对不会出现违约情况？不然这是哪来的自信呢？

　　于是，我们继续找啊找啊……可惜的是，找不到比亚迪来自新能源业务的2年内应收账款具体数据，也无法得知这部分的占比，因此也就无法估量这个计提方式的合理性。

　　于是，我们转回头去看了看比亚迪在2016年实际的坏账计提情况：

　　截至2016年末，比亚迪账上对2年内应收账款的计提比例约为0.12%，这和不计提也没什么太大差别了。注意，在上面这张表的说明部分，比亚迪备注说“上述应收账款含应收新能源汽车补贴款”。

　　虽然我们无法知道应收新能源补贴款到底是怎么计提的，但好歹这算是一个线索。于是，我们就找了一些新能源补贴占收入比重相当大的客车企业来做横向比较。

　　比如，隔壁家的宇通客车：

　　截至2016年末，宇通客车账上对2年内应收账款的计提比例约为5.46%。

　　众所周知，对坏账计提是要减少当期利润的，因此不少公司都会想方设法在这一块挤点利润出来。

　　比亚迪历史最高净利润是在2016年达到的，归母净利润约为50亿元。截至2017年6月底，比亚迪账上2年内应收账款余额为449.32亿元，坏账计提了0.48亿元，计提比例仅为0.11%。

　　做个简单的测算。

　　假设将比亚迪2年内应收账款的计提比例提升至5%，那么坏账计提额应为22.47亿元，较实际已计提的0.48亿元需增加22亿元，占2016年净利润约44%。当然，这种假设未必合理，5%的计提比例也不见得准确。

　　做这个模拟测算，我们是要展示一个常识：增加计提比例对公司利润的影响还是很大的。至于比亚迪的计提到底合不合理，还有待比亚迪公布更详细的数据。

　　但研究到这里，我们对于比亚迪的美好印象已经开始打折扣了。

　　而从应收账款出发，我们对比亚迪近年来急速增长的利润含金量也开始产生了疑虑。

　　当我们在比亚迪财报上的探索屡屡受挫之后，开始将眼光转向外部。事实上注意到比亚迪应收账款异常的人不在少数，其中就有深交所。

　　 谜一样的问询函回复
　　早在2016年，深交所就对比亚迪2015年的年报下发了一封问询函，其中就涉及到比亚迪应收账款周转率变缓的问题。


　　对此，比亚迪给出的解释主要是：
　　“因中央及地方政府颁布一系列政策为新能源汽车的产业化提供全面支持，2014年及2015年国内新能源汽车呈现爆发式发展，在此环境下公司新能源汽车业务亦实现快速增长，由于新能源汽车客户的应收账款、补贴款大幅增加且其应收回款有一定账期，进而影响公司整体应收账款周转变缓。”

　　然鹅，根据比亚迪如此简单的回复以及2016年年报仍旧保持老样子的披露状态，根本无法打消我们的疑虑。

　　就算真的是因为新能源汽车客户及补贴款大幅增加，那么比亚迪是否应该详细披露来自新能源汽车的应收账款有多少？新能源补贴款又占了多少呢？

　　以数据说话才是硬道理。

　　事实上这些数据并不难提供，在比亚迪2016年年报中，审计机构安永在关键审计事项中就有对比亚迪的应收账款的坏账准备如何进行审计的说明：
　　“对于在应收账款中记录的应收新能源汽车的补贴，我们根据政府公布的补贴政策核对集团应收补贴款计算的正确性；取得长账龄应收补贴款清单并评估其可回收性；取得管理层对政府支付补贴款回收进度的评估。”

　　交易所此前也问询过应收账款相关的问题，那为什么到了2016年报，比亚迪仍然没有公布这些数据呢？

　　说到新能源补贴，尤其是对新能源客车的补贴，这不仅涉及到应收款，还涉及到营收。新能源客车是比亚迪近年来重点发展的业务，增长非常迅猛，而新能源客车的销售与补贴密切相关。

　　按照当前的补贴政策，因为新能源补贴为国家对消费者的补助，但由汽车生产企业统一申报，由国家财政代替消费者支付给汽车生产企业，所以该项补贴计入正常的销售收入，而不是政府补助。也因此一些客车企业在年报中会详细披露补贴占营收的比重。

　　再以宇通客车为例，其在2016年年报的销售收入中具体披露了新能源补贴占比，截图如下：

　　除了客车企业外，生产新能源汽车的乘用车整车厂商比如长安汽车、上汽集团的财报中，也都可以找到关于新能源补贴的具体数值。

　　如此看来，新能源补贴也算不上是商业机密了，而且这个数据对于投资者非常重要。

　　比亚迪，信披中的层层迷雾，让人“想说爱你不容易”。当我们发现沿着应收账款的角度研究比亚迪越来越困难，找不到令人满意的答案之后，开始担心一个更重要的问题：现金流。

　　 现金流承压负债攀升
　　众所周知，应收账款增加往往会影响经营性现金流。没利润的企业不一定会死，但现金流如果出了问题，情况就不妙了。

　　以下是比亚迪的净现金流示意图：

　　近年来，比亚迪的经营性净现金流波动很大，在2016年甚至为负18.46亿元。同时，其投资性净现金流一直为巨额净流出，常年保持在50亿元以上，2015年开始飙升至100亿以上。

　　经营性现金流不断减少，投资性现金流又在不断大手笔地支出，这背后就需要以巨额的融资来支撑资金链了。从上图中，也可以看到比亚迪的筹资性净现金流基本上每年维持在50亿元以上。

　　持续巨额融资可能产生的一个后果就是，有息负债攀升，负债率提高。

　　截至2017年9月底，比亚迪账上的有息负债共有562.67亿元，占总资产的34.16%，占净资产将达到95.57%。若将记入权益的永续债视为有息债务，那么其有息债务总额将达到601.63亿元，
　　而在2011年底，其有息负债为184.21亿元，占净资产比例还仅为76.82%。

　　 比亚迪的钱从哪里来？股市债市双血泵
　　同时在港股和A股上市的比亚迪，并不缺乏融资渠道。

　　近年来比亚迪在A股和港股都进行了大手笔增发（港股称为配股）。

　　2016年，比亚迪在A股完成144亿元的定增，其中100多亿投向锂电池扩产和新能源汽车研发，约40亿用于补充流动资金及偿还银行借款。而在此之前，比亚迪已于2014年在港股配股募资了近43亿元。

　　除了定增，比亚迪还以发债的形式来募集资金。截止2017年9月底，比亚迪账上应付债券为44.92亿元。

　　另外值得注意的是，比亚迪在2015年开始陆续以永续债的形式进行募资，截至2017年9月底，永续债的账面余额为38.96亿元。

　　永续债在A股上市公司中比较少见，之前也是因为恒大的高额永续债问题才开始被投资者知晓。永续债的问题在于债务续期开始就要在前期利率的基础上有一定的提升，常见的有每期增加300BP也就是3%。

　　根据比亚迪的财报显示，未来两三年其永续债将先后面临续期的问题，目前的永续债利率在5.1%-5.76%期间，到期后将面临利率骤增至8%以上的情况。

　　探寻至此，我们终于看到了一个模糊的大轮廓：当应收款急剧攀升之时，来自股市和债市的巨额资金才是比亚迪给自己补血的超大马力大血泵。

　　 比亚迪千亿市值迷思：路在何方？

　　截至2017年12月29日收盘，以A股计算，比亚迪市值为1700亿元，其股价今年9月份以来涨幅约为34%。以港股计算，比亚迪总市值已经突破2000亿港元。

　　比亚迪的地位举足轻重——不管是对港股，还是A股；不管是自主品牌汽车，还是新能源行业；不管是对债权人，还是对股市投资者。

　　

　　近两年，不断加入新能源战局的企业越来越多，比亚迪面临的竞争也越来越激烈。远的不说，就说今年提出IPO的宁德时代，其在汽车动力电池上就已经对比亚迪产生了强烈的竞争。

　　今年就有诸多传闻在讲比亚迪将分拆电池业务，并将一直以来自产自用的动力电池对外销售。我们对此无法核实，也无意去评价比亚迪的经营策略。

　　但是，比亚迪一直引以为傲的产业链闭环战略，真的能带领比亚迪继续走在突破两千亿市值的道路上吗？

　　假如在每个产业链环节都出现强劲的竞争对手，那么比亚迪一直以来的优势还会是优势吗？

　　谜一样的比亚迪，雾一样的应收账款。

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2018年美股料继续上涨，因企业税率大幅下调料提振经济和企业获利，不过分析师称，大规模上涨可能要么转瞬即逝，要么难以把握。

到3月时，股市的长牛行情将满九个年头，标普500指数2017年攀升20%，为2013年以来大涨幅。2018年企业税率从35%下调至21%，被很多人认为将是明年股市最大的影响因素。

不过鉴于标普500的市盈率约为2002年6月以来最高，2018年股市的涨幅料小于2017年。很多华尔街人士指出可能存在一些陷阱，不过他们认为尚无衰退迹象。

“连续六年，股市行情(超过)业绩，我认为股市上涨但获利跟不上的局面将被打破，”NuveenAssetManagement首席股票分析师RobertDoll称。

一些人称税改议案带来的好处将是短暂的。摩根资产管理的首席全球策略师DavidKelly称该议案“营养价值不高”，因为税改将提振支出，但对于提高生产率毫无用处。

“这将是昙花一现，”Kelly说，“在盛宴持续期间人们应该尽情享受，但要确保你知道自己的外套在哪儿。”

几位策略师提到了如下风险，即经济增长加速，可能导致通胀率过高，从而促使美联储以比预期更快的速度升息。

对美国股市的乐观预估似乎“受到一连串经济利好消息的有力支撑，”明尼亚波利斯LeutholdGroup的首席投资策略师JimPaulsen说。

但他表示，这个消息好得太过了：“获得好消息带来的问题是，在某个时点你就不再会感到惊喜了。”

Paulsen预计不会出现衰退。但Paulsen称，当经济惊喜指数处于高位时，股市表现趋于走弱；经济惊喜指数是指实际经济数据与市场预估之间的差值。

周四，花旗经济惊喜指数为77，距12月22日所及的近六年高位84.5不远。

“2018年某个时间将出现10-15%的修正。如果明年市场下跌我也不会感到意外，”Paulsen说道。“如果出现了修正，而人们感到恐慌，那我可能会再度买入。”

投资者将密切关注2018年的美国中期选举，原因是若共和党失去对参议院或众议院的控制，该党的议程则会陷入停滞。根据StockTrader’sAlmanac编辑JeffHirsch，过去17个美国中期选举年，有10次全年股价走势都是跟随1月的指引。

投资者1月的情绪，可能取决于美国国会是否就调高债务上限达成协议。投资者还将希望国会能在1月19日前，达成一项有关2018年预算的协议。这些只是让交易员担忧的部分因素。

根据Hirsch，在12月22日至1月3日这一所谓的圣诞老人反弹期，标准普尔500指数平均上涨1.3%。但今年在此期间，该指数五天仅上涨了0.1%。

“在此期间股市未能上扬，往往都是熊市的先兆，或者预示股票在当年晚些时候会被以更低价格买进，”Hirsch在一篇博文中写道。

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福建送变电公司海缆施工队在海上作业
　　英国《金融时报》网站12月28日刊载题为《华为的海底电缆项目在澳大利亚引起警觉》的文章称，在成立不到10年的时间里，华为海洋网络有限公司已赢得总计4万公里的海底光缆铺设合同，这个长度足以绕地球一周。但由于澳大利亚抵制中国在其“后院”发挥愈来愈大的影响力，华为的全球扩张在澳大利亚遇到意想不到的阻碍。

　　文章称，澳大利亚政府准备阻止华为铺设从悉尼到所罗门群岛总长度超过4000公里的海底光缆，并表示自己将为这个总额约7800万美元的项目提供资金。澳大利亚智库洛伊国际政策研究所的分析师乔纳森·普莱克说：“华为的这笔交易引起了澳大利亚情报部门的警觉。”

　　文章称，澳大利亚已私下表示，不会给予华为的这个项目光缆登陆权。　
　　所罗门群岛的一名发言人称，澳大利亚一个评估团队最近访问了该国，而且该国对利用开发援助为这条光缆共同出资的提议表现出“浓厚兴趣”。这名发言人说：“当然，如果所罗门群岛政府接受了澳大利亚的提议，那么毫无疑问，华为的这笔交易就不得不取消。”

　　文章认为，海底光缆对全球通信至关重要，它承载着大约97%的国际互联网通信，包括电子邮件以及每天价值10万亿美元的资金流转。

　　文章称，华为的成功也引来了竞争对手的指控，他们称华为受益于中国政府的补贴，因而能以低于成本的价格获得大量合同。

　　文章称，在美国和澳大利亚的安全机构表达担忧后，华为已被禁止竞标某些国家合同。而包括英国和新西兰在内的其他西方国家则一直对华为的投资表示热烈欢迎。（参.考.消.息）

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一年前，在上海喜玛拉雅大观舞台举行的年终秀上，当时我提出了八个预测，今天我们回过头来看看，已经实现了哪些？以及，我将对2018年的趋势做出八个预测。
　　复盘2017
　　1. 新锐中产渐成主流，工匠精神再造国货。
　　我们非常荣幸地看到了中国新中产的崛起。在今天的中国，无论是生产一瓶水，还是生产件衬衫，如果有人说“得屌丝者得天下”，你们还信吗？这是一个已经慢慢被边缘化的种族。
　　中国2.4亿的新中产，这是一群享受精致生活的人，在座的各位已成为推动中国经济消费的主力人群。
　　当他们站在舞台中央时，“崇洋媚外”这个词已经不存在了。你别跟我说“伦敦人喝什么茶”“纽约人开什么车”，我们更相信中国市场上本土消费者的力量，以及全世界所有的商品都在卖向中国，而要卖给中国人，还必须会讲中国话。
　　所以，在今天无论是外资资本或中国本土资本，都面临一个问题，就是要重新塑造每一个商品，它可能是一个茶杯垫子、一双皮鞋、一个音箱、一本书等等。新中产崛起的背后，2017年我们可以清晰地看到一个景象——工匠精神重新回来了。


　　吴伯凡老师也讲到，无论这个国家的种族之间怎么样互相陌生，亦或互相难以理解，但你必须要用工匠精神去做好每一个商品。因为有人开始愿意为工匠精神买单了。
　　2017年5月，我请了200个中国的新工匠在无锡灵山小镇拈花湾，开了两天的“新匠人养成营”，我非常高兴地看到，90%是80后、90后，年轻人重新回到小产品本身去创造产品。
　　在这个意义上，中国所有的驰名商标，所有的百亿企业，所有的三十年、五十年、百年公司，全部烟消云散。我们只相信一件事情，那就是你能否做出一件符合我审美的好商品。
　　2. 跨境并购倍级增长，人工智能穿透产业。
　　这也变成了事实。在2017年，人民币是全世界最野蛮的并购货币。2016年4月，我和100多位
　　企业家去德国汉诺威工业博览会。德国的企业家看着我们，疑惑“你们来干什么”“你们跟工业4.0有什么关系”？
　　2017年4月再次去，已是完全不一样。因为在整个2016年，中国资本对德国资本的并购增加了8倍之多。我们大概收购了超过100家德国的隐形冠军，甚至2017年年初，德国联邦政府出台了相关法律，非欧盟国家对德国公司的并购需要报备政府，非欧盟国家主要指向中国。
　　跨国并购出现了倍级增长，但倍级增长背后我们也看到了巨大隐患，在接下来的预见2018中，我会跟大家讲这个点，人工智能开始穿透产业。


　　3. 资本市场频繁换壳，理财恐慌持续蔓延。
　　我说对了半句，理财的恐慌持续蔓延，如果你手上有100万，你会问“我该怎么办”，如果你手上有1000万、1亿，依旧会问“我该投什么”。在公开市场找不到好的资产标的物，构成了今天中产阶级最大的恐慌。
　　资本市场频繁换壳并没有发生，在2017年我们看到的是，2016年中国所有的资本都去买好的资产，好资产在哪？在公开市场上，在产业经济中。这些好资产，资本怎么能尽快将其兑现，如果是一家转型非常成功的服装公司，就去买一家上市公司，把资产装上去。这是2016年可能看到的景象。
　　但一年后的2017年，这并没有发生，为什么没有发生呢？如果发现服装行业一家成功转型的公司，想买壳将它装进去。那你别干了，我来干，我直接让它上市就行了。2017年我们看到的景象是，整个IPO市场出现了量级的增长。
　　在2015年、2016年买了一堆壳的公司，全部把壳砸自己手里了。上周，新三板的一家公司，其市值最高曾达1300亿，如今只剩下了1%-2%的市值，被证监会严令退市。它手上有无数壳，曾被称为“壳王”。这是一件值得鼓掌的好事。
　　4. 新兴垄断挑战公平。
　　今天讨论这个问题，心情仍然非常沉重，我有时候做梦时会想，如果有一天中国BAT加上美国谷歌、微软、苹果、Facebook、推特，8家公司找一个小镇开一个会，世界会怎么样？会非常不太平。
　　因为2017年，全世界出现的500家独角兽公司中，有300家是这8家公司投资的，他们不但控制了我们的时间，控制了我们的社交，甚至在某种意义上即将控制我们的未来。可能在人类历史上，都从来没有看到过那么大规模的来自于市场竞争所产生的新型垄断。整个行业都不知道怎么对付它们，甚至整个法制都不知怎么对付它们。
　　新型垄断挑战公平，这个在2016年底我们看到的景象，一年后的今天，非常抱歉地告诉大家，垄断还在加剧，公平继续遭到挑战。不知道明年这样的景象有没有可能得到缓解，但从这一年的情况来看，我非常不乐观。


　　5. 全球通缩政经动荡。
　　去年，我们看到的是，每一个国家都跟中国一样产能过剩，中国好一点是因为有新兴的中产阶级存在，欧洲、美国、日本已经没有任何机会了，因为它们国家中产阶级的发展已到顶点了，这就是唯一的区别。
　　中国的需求端新中产的出现，推动了整个中国产业经济变革的可能性。所以2016年底我们看到全球通缩的景象，在今天仍然没有得到改变，各个国家的领导人都在干两件事，第一件事在自己国家的边上加紧盖篱笆墙，第二件事是加紧印货币。
　　这就是我们看到的2017年的景象。
　　到了2018年，我们也对2018年的趋势做一个小小的预测，看看明年这时，到底说对了哪些，说错了哪些，说漏了哪些。
　　预见2018的八个预测
　　美国挖坑全球竞填


　　今天美国的总统是特朗普。要是十年前有人跟我说，特朗普会成为美国总统，我一定以为他疯了。但一年过去了，事实上，特朗普很可能成为第二个里根。至少他干了两件靠谱的事：第一、修复中美关系，从中国拿走了2000多亿美金的订单；第二、推出了美国历史上最大的减税计划。
　　今天是全球化社会，税收是什么？第一，税收是一个国家竞争能力的获取，第二是国家跟另外一个国家进行竞争的能力。为什么很多人把企业搬到新加坡去，为什么在开曼群岛办一个企业？因为免税。
　　今天全世界最大的经济体，在自己国家挖了一个大坑，要两样东西，第一是人才，第二是资金。这是过去两个月发生的景象，这件事情会成为2018年全球最重要的国家之间的竞争。每一个国家都问在自己，美国挖了一个大坑，希望把人才和资本引过去，那我们怎么办？我们只能干一件事，咱家也挖坑。


　　给大家看一张世界地图，颜色浅的是税交得少的，颜色深的是“万税”国家，大家可以看看全世界税负最高的地区有哪些。


　　(2017年世界各国企业总税负对比图)
　　2018年，随着全世界第一大经济体美国所得税开始下降，全世界的第三大经济体日本也开始战略性减税，我们希望全世界第二大经济体也减税。
　　买好资产投穷国家
　　今天全世界最大的泡沫是什么？人民币，中国的经济总量只有美国的一半多一点，人民币的发行总量却超过了美元发行量。有泡沫是好事，问题是有泡沫以后怎么办？
　　三十年前，日本跟现在的中国一样，也有泡沫。日本当年的泡沫大到什么地步，大到东京地区土地价值总和相当于美国国土面积所有土地价值总和，加上纽交所所有上市公司市值总和。
　　当泡沫很大时，日本人特别嗨，认为自己很快会成为第一大经济体，要把美国的好东西买走，买了美国最高的楼、最好的棕榈滩、最大的电影院以及俱乐部。美国人特别高兴，因为日本人用泡沫买了美国人的泡沫。
　　三十年过去了，中国人非常感谢日本人带给我们的教训。我们不能拿泡沫去买人家的泡沫，那是傻子才干的事。我们拿泡沫买别人家最好的东西，即买好资产投穷国家。


　　(2002-2017年中国对外投资增长图)
　　什么叫买好资产呢？2002-2017年这15年间，中国对外投资额增加了将近20倍(18倍多一点)，但为什么2016到2017年时，出现了陡状的下降？就是因为在2017年，有几个人犯了日本人三十年前犯过的错，去买楼、买海滩、买酒店、买电影院、买足球俱乐部。这些都是非标资产，都是泡沫。
　　中国人以非常土豪的姿态，甚至比日本人当年更土豪的姿态去买这些泡沫，傻不？为什么出现陡状下滑，因为2017年政府把这些傻人请回来了。
　　最大的问题在于，如果他们拿自己的钱去买这些当然无所谓，但他们在中国地区的银行大规模举债，拿大家的钱去买人家的泡沫，这不可以。


　　那要去买什么？要去买别人的机器人公司、医药公司，要去买别人最好的资产。所以，在2017年度的这次调控后，2018年我们会看到，跨国并购会继续加大，但资本将趋于理性化。
　　那什么又是投穷国家？我们当年也是穷国家，现在稍微有点钱。穷有时候是一个优势，意味着这是一个后发展国家，有机会。
　　前两天有个90后同学，跟我说，他从新加坡留学回国，在他爸爸的服装厂工作，他爸爸派他去缅甸办服装厂，他不知道该不该去。
　　我跟他讲，缅甸今天的人均GDP相当于中国的1982、1983年，缅甸曾经是南亚地区最大的粮仓，有非常好的生产水稻的平原，缅甸有1亿左右人口，那里的人民非常温顺。缅甸有孟加拉湾最好的海港，中国的石油管道从缅甸通到昆明。
　　这么一个一亿人口的南亚国家，拥有广袤粮田、资源的国家，给它20年的和平，它会怎样？会成为南亚地区非常繁荣的国家，二战之前的1940年，曾经的首都仰光就是当时南亚地区经济最发达的城市。
　　这位同学的爸爸为何要把服装厂从广东搬到缅甸，因为在今天的缅甸，1块钱人民币能买3个玉米，缅甸女工的月均工资仅为东莞女工的十分之一，你说该不该搬去？
　　这就是今天发生的景象，这些后发展国家就是三十年前的中国，只要给它以和平，中国的很多经济模式，管理经验，产业能力，都可以通过“一带一路”的方式进行输出。


　　中蒙俄经济走廊，蒙古国“草原之路”，越南的“两廊一圈”，柬埔寨的“四角战略，孟中印缅经济走廊。中国周边的这些国家和地区比起中国，经济落后了十年、二十年乃至三十年，但这些国家正在出现新的商业机会。
　　所以在2018年，“一带一路”战略和中国国内的产业转型、消费升级，将形成一种呼应性关系。它会变得越来越真实，在中国经济发展和转型过程中，我们仍然会看到货币适当泡沫化，仍然有很多中产阶级在中国买不到好资产，出现理财恐慌。而其中一部分人以及这个国家，正以国家能力的方式，将慢慢形成中的人民币泡沫去干一件事情，用它去“淹没”全世界。
　　大城聚能中部崛起


　　我刚写完的《激荡十年，水大鱼大》中有很多数据，其中一个数据特别惊人，今天中国高铁的里程数，已经占到了全球高铁里程数的70%，是中国十年前的186倍。
　　高铁里程数增长改变了人流、商品流、资本流，所造成的最大的影响是中部崛起。中国容忍非均衡，1980年代开始到2000年的20年时间里，有一个国家发展战略叫东南沿海优先发展战略，大量人口、优秀人才跑到沿海地区，而中部地区没有人。
　　我曾经有一年到贵州去，当地一个官员沮丧地说，每年培养出很多人考进北大、清华、复旦，考进以后都不回贵阳，因为北京、上海有大量机会。但今年，我建议你回老家贵阳，2017年贵阳是全中国省会城市中经济增长最快的城市，是今天全中国最大的云存储基地，是今天所有省会城市中PM2.5正数第三的省会城市。
　　今天中国出现了一些城市群，乌鲁木齐、西安、成渝、昆明、深广、武汉、厦门、郑州、青岛、合肥。中国未来5-10年内，会出现这些以千万级人口为基础的超级城市群，而其中很多将来自于中部地区。


　　每一个企业和城市之间的关系，需要被重新定义，中国东南沿海所形成的产业和中部地区正在形成的产业优势，将形成T级化的结构模型。2017年中国人口主要吸引城市60强中，一半以上是中部城市。
　　中部崛起，中部能力的提升，东南沿海向中部地区进行产业转型，在2018年将呈现非常显著的特征。来自于中部城市的企业家，不必再羡慕东部的这些企业以及投资经营环境，互联网已经把信息抹平了，高铁已经把城市与城市、区域与区域之间的距离，物流的距离和人口流动的距离压扁了。中部地区的产业优势和能力以及后发效应，在未来几年里，将成为中国经济发展非常重要的一个特征。
　　屌丝谢幕，零售再造


　　新中产在中国消费市场的能力，在2018年仍然会得到爆发式的增长。2016年10月，有人提出了一个概念——新零售。2017年，新零售将会被得到最大的讨论。
　　2017年10月，吴晓波频道曾在杭州举办过千人转型之战大课，当时讨论非常激烈，到底有没有新零售？到底什么是新零售？
　　当时我演讲时，我说最高兴的事情是我们已经遗忘了很多年，认为它已经处于产业鄙视链最底端的行业，零售行业、夫妻店、7-11、24小时便利店、百货店，在今天成为了中国商业界最值得投资的标的物，出现了很多新的品牌。
　　我们来看这个陡状增长的曲线，2015年、2016年、2017年，整个中国百货行业出现了高速增长，甚至在2017年的风险投资案例中，对大型零售超市的并购案已经发生了很多起，而且都是中国排在前几位的互联网公司展开的并购。


　　(中国百货零售业增长图)
　　为什么发生这种景象？很简单，因为人是真实的。今天的80后、90后、00后，他们能够在网上买的东西，绝对不会到线下来买。但第二个问题是，他们会不会到线下来买？一定会，因为每个人都需要谈恋爱，都需要放松自己的情绪，都希望有一场邂逅，都愿意在线下欢笑一次，流一次眼泪。
　　所以，所有线下空间存在的理由只有一条，就是它没有办法在线上简单地完成。这时候线空间，吴声老师所提出的场景革命就开始发生了。如果所有的线下店、购物中心、超市，仅仅能够满足购物的便利性，在未来绝大部分将没有存在的理由。
　　它只存在一种可能性，即满足人的体验性，当人的体验、情感和购物之间形成一种新的粘连时，在中国地区将发生全世界最为激进、规模最大的一次零售革命。
　　我们今天在这里可以做一个预言，在互联网领域中所看到的中国地区的商业模式创新，在未来的两三年内，将同样被拷贝到线下零售产业，这也是为什么零售行业出现陡状增长，以及那些夫妻店在今天都变得很值钱的原因。
　　2017年只是在这方面完成了一次理念的梳理，非常像2015年我们对互联网+的那场争论一样。今天我们不再讨论互联网+，所有的模式都已经非常清晰了。
　　2018年，我们会看到越来越多的新零售模式，很可能出现的景象是，上一个屏里出现的新零售新模式会在一两年内死亡，它们有可能会从先驱变成先烈，我不知道。新的好奇，会在零售行业发生。
　　机器人重构制造业


　　有个台湾人，在过去十几年中，他开创的企业，在中国靠人口红利，成为赚钱最多的制造企业，他叫郭台铭。中国美的员工11万，海尔6万多，而郭台铭在中国雇了130万员工。
　　三年前，他曾说，我们打算在未来五年内，用一百万机器人替代生产线上50%的产能。为什么？因为中国的劳动力成本不断抬高，当库克请他生产手机时，其价格还在往下压，中国的手机行业已经饱和，IPAD、苹果电脑也在饱和。这边是劳动力成本上升，那边是终端品牌商对其压价，只有一个办法——告别中国人口劳动红利。
　　2017年富士康集团生产线机器人增加了4万台，到了4万台，40万台就很快被实现了。在过去的几年里，以机器人为代表的工业4.0或生产线的智能化革命，在未来的2018年、2019年，会成为非常蓬勃的景象。
　　我给大家看一张脸，这是2017年的10月，沙特阿拉伯给这个叫索菲亚（002572）的人办了一张公民的护照，这是人类历史上第一个机器人公民。


　　有一个好消息告诉大家，生产索菲亚的这家公司中，有中国人的基金，所以索菲亚身上流着一部分中国人的血液。中国今天是全世界做机器人最激进的国家，甚至很多产业界的朋友说，出现了泡沫。
　　2015年，中国只有458家机器人公司，2017年9月，达到6666家。四年时间，增加了十几倍，巨大的泡沫。但泡沫背后，也呈现出一个景象，中国的各种机器人，从服务机器人到工业机器人，到异形机器人，都在出现无数的创新。


　　(中国机器人公司增长图)
　　中国每一次产业变革，都是这番景象，二十多年来，我看到中国从饮料行业、到保健品行业、到家电行业、到互联网行业，到O2O行业，到P2P行业，到今天的机器人行业，是同一番景象，无数的牺牲者，大把的现金，最后烧出一个新天地。
　　机器人跟我们每一个行业有关。我的老东家是新华社，已经有机器人在写稿了，刚才刘加隆说到招商银行已经有机器人在做投顾了，吴声老师什么时候被克隆出来也很难说。
　　这两年，大家有没有发觉一个景象，我们脑子里每天被很多新观念轰炸，AR、VR、基因、区块链、比特币……怎么识别它们？拿手机把它拍下来，叫期望值曲线，这个曲线告诉我们，人类历史上任何一个新技术的出现，从一个人的大脑离开，经过实验室的阶段，经过产业、资本投资，最后成为我们日常生活中非常普遍的工具和技术，不是直线发展的过程，是曲线发展的过程。
　　我写过一本书叫《大败局》，2000年出版，当时腾讯才创办了一年多，阿里巴巴才创办了三个月，当时中国已经出现了第一家失败的互联网企业，瀛海威，2000年已经出现了互联网泡沫的一个破灭。
　　任何一个技术，都经历了技术启动，期望值高峰，然后幻灭，低谷，再接着领悟的爬坡，开始不断地盘整，最后效率的饱和，变成日常生活中经常看到的东西。
　　大家看期望值曲线就是2017年底，此时此刻年终秀时，这些数据所处在的一个状态，很多东西已经没有机会了，今天做一个云服务公司没有机会了，因为阿里云和腾讯云跟你说，我们的云服务只要1元钱，你已经没有机会了。


　　这一边已经进入到非常惨烈的状态了，大家得记住这一边，如果2018年有人跟你谈无人驾驶、人工智能、区块链、人类永生。记住，他们一半以上都是骗子，大规模的泡沫和骗子存在的地方，你要知道人人跟你谈人工智能，中国地区每年人工智能行业毕业生加在一起300个人，没有那么多的人才供给，都处在一个泡沫阶段，但是这个泡沫代表了什么？代表着技术的未来。通过这张图，我们对今天所处在的技术变革的现阶段会有更清醒的认识。
　　5G商用想象物联


　　2018年，有一件事情肯定会发生，5G的商用标准会被公布。我们今天的手机都用4G，5G的速度是4G的20倍。5G的流量运转速度是4G的几十倍。意味着在过去几年里，智能手机发展到今天，已经进入到了饱和期。
　　100个人里97个人有手机，2017年的手机产量跟2016年相比，基本上是没有任何增加。怎么办呢？我们今天买手机，马路上看到手机广告，它没有跟你讲这个手机怎么好，就跟你讲这个手机拍照拍得很漂亮、很清楚，你认为它是在卖手机还是在卖照相机？


　　(2010-2017智能手机增长销量图)
　　因为手机的核心能力部分芯片能力部分在4G环境下已经走到极致了，手机制造商只能告诉你，我用陶瓷做外壳，手机的摄像镜头像素是1200万，是2000万。整个行业已经饱和了，亟待一次技术的变革。2018年，整个手机行业会面临一次毁灭性的重整。
　　当5G商用出现时，它将改变社会，当传输速度增长20倍时，你在网上手机上看一部电影，几乎不需要任何成本。远程视频、电话会议直播，都没有问题。你直接控制2000公里以外的机器人，实时性不再成为问题，无人驾驶汽车的语音识别和场景识别也不再成为问题了。


　　所以，5G商用的背后，是一个去中心化的万物互联时代的开始。也许，到2018年的某一天，有专家会说，2018年是人类万物互联的元年。
　　2017年，高通芯片一个月的生产产能是1亿只左右，也就是说每一年大概有12亿台设备被互联起来。随着5G商用，各种新的应用空间和想象将被重新发现。当这些事情发生时，会面临什么问题？有一些看上去已经死掉的行业，比如衬衫、冰箱、空调、洗衣机，将重新全面复活。这是在2018年有可能出现的新的端倪。
　　上市提速，创业降温
　　2015年、2016年、2017年，中国上市公司数量持续增长，2018年更多好的健康的公司通过IPO直接上市的可能性会越来越大。这对所有做实体的企业家是一个巨大的好消息，做好的公司，跟投机告别。


　　(2015-2017中国上市公司数量增长图)
　　但同时我认为在2018年会出现的一个景象是，已经烧了三年烈火的创业热潮有可能降温。
　　四个原因：第一、专业门槛越来越高。2013年，广东省请我去讲课，跟我讲了一个数据，100个大学本科生创业，97个在送外卖。你爸妈花了钱让你读化学、英语、物理，但你跑去送外卖。今天我给你100万，让你开外卖公司，你敢开吗？那些基于商业模式创新的移动互联网，互联网的创业，已经彻底结束了，TMT时代彻底地结束了。
　　第二、流量成本陡增。所有的创业更加基于商业和内容的生产能力，管清友说人会变得越来越贵，是那些有野心的专业能力的人会变得越来越贵，专业门槛在提高，流量成本越来越高。所以你无论在线下开零售店，还是在网上开淘宝店，流量成本已经变得越来越高了。
　　第三、技术替代模式。第四、风险投资务实。
　　所以基于这四个原因，2018年所有创业的人，要把心更踏实下来，跟中国产业经济每一个行业所发生的景象一样，创业也需要冷静，需要去泡沫。
　　足球街舞文娱狂欢


　　2018年可能是很多男生要彻夜难眠的日子，因为俄罗斯世界杯要举办了，韩国要举办冬奥会。所以很多姑娘们要很伤心，要自己出去玩了。足球、体育产业，2018年会迎来一个好的春天。
　　同时，今年有一个嘻哈热，2018年的嘻哈会变成一个更具有运动性的产品，叫街舞。201年我们除了看老太太在跳小苹果以外，旁边肯定有一帮人歪戴了一个帽子在跳街舞。不要感到很吃惊，2018年一定会看到这样的景象，因为所有的视频网站和电视台全部在放街舞的真人秀节目。文化娱乐行业未来仍然是创业和资本投资最好的领域之一。
　　以上是我对2018年的简单预测，我们即将进入新的一年。2017年我们告别所有的过去，有时候会有一点小遗憾，有时候会有小确幸，有时候会有小惊喜。但无论如何，我们的生命再也不可能踏进2017年的河流了，我们永远地告别了2017年。
　　但在告别的同时，我们看到了一个新的更辽阔的时间正在展开。2018年，让我们一起重新定义美好生活

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新华社北京１月１日电 题：２０１８年，这些重大税改政策牵动你的“钱包”！

　　税收关系国家“钱袋子”，更牵动每个纳税人的“钱包”。进入２０１８年，为推动经济高质量发展，税制改革无疑将加快步伐，更多相关部署将落地生效。那么，哪些税改与你息息相关？

　　环保税：从１月１日开始企业事业单位等污染环境要缴税
　　２０１８年１月１日，《中华人民共和国环境保护税法》正式施行，我国将迎来一个新的税种——环境保护税，征收排污费成为历史。

　　环保税向谁开征？环保税法明确：直接向环境排放应税污染物的企业事业单位和其他生产经营者为环境保护税的纳税人。

　　环保税怎么收？根据污染物排放浓度实行差别化征税，即多排放多缴税。

　　“环保税的到来，意味着我国在完善绿色税收体系上走出了突破性的一步，强化了税收对生态环境保护的力度。”中国财政科学研究院院长刘尚希说。

　　环保税缴到哪里？全部作为地方收入。据悉，目前，多地结合实际已为开征环保税确定了适用税额，做好开征保障，相关企业也加大了环保投入。这个税种增加的环保资金，将用于让地方政府更好地治理污染。

　　增值税：金融投资者今年开始要考虑税收成本
　　包括银行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司……对资管产品管理人来说，今年开始要考虑增值税的事儿了。

　　从２０１８年１月１日开始，资管产品管理人要对资管产品运营业务的收益按照３％的征收率缴纳增值税。

　　北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红说，对资管产品管理人征税，并不一定直接影响投资者的收益，但对金融收益及金融市场稳定会起到调节作用。站在金融机构的角度，今后，金融产品的创设及定价需更为综合考虑税收成本因素。

　　车辆购置税：汽车购置税恢复至１０％，新能源汽车继续免
　　“购置税七五折倒计时还有××天”……２０１７年末，不少汽车经销商用车辆购置税优惠政策作为卖点，吸引顾客抓住这一波税收利好购车。

　　自２０１８年１月１日起，对购置１．６升及以下排量的乘用车，由２０１７年减按７．５％的税率征收车辆购置税恢复至按１０％的法定税率征收。

　　不过，自２０１８年１月１日至２０２０年１２月３１日，国家对购置的新能源汽车继续免征车辆购置税。

　　“取消折扣主要出于环境保护考虑。”李旭红说，２０１８年，车购税的政策调整由原有的普惠性优惠，转为新能源的专项税收优惠。政策更具针对性，预期会产生良好的环保效应。

　　关税：部分进口食品、保健品、药品等消费品税率大幅下降
　　２０１８年，我国部分消费品和原材料迎来关税大调整，调整后税则税目总数为８５４９个。

　　自２０１７年１２月１日起，降低部分消费品进口关税，平均税率由１７．３％降至７．７％。涵盖食品、保健品、药品、日化用品、衣着鞋帽、家用设备、文化娱乐、日杂百货等各类消费品，共涉及１８７个８位税号商品。

　　此外，自２０１８年１月１日起，取消钢材、绿泥石等产品出口关税，并适当降低三元复合肥、磷灰石、煤焦油、木片、硅铬铁、钢坯等产品出口关税……
　　李旭红说，一系列关税调整举措，充分体现中国坚定不移推行国际贸易自由化的决心，反映了我国与全球合作共赢的态度和自信。

　　水资源税：征收试点范围新增北京等９地
　　从２０１７年１２月１日起，在北京、天津、山西、内蒙古、河南、山东、四川、宁夏、陕西等９省区市开征水资源税，这是继２０１６年７月１日河北省率先试点后，我国资源税改革再迈关键一步。

　　“此次水资源税改革扩大范围，一个重要原则是税费平移，总体不增加企业和居民正常生产生活用水负担。”财政部税政司司长王建凡说。

　　依据不同取用水性质实行差别税额，地下水税额高于地表水，对特种行业从高征税，对限额内农业生产取用水免税……
　　“水资源关乎国计民生、生态安全。”国家税务总局财产和行为税司司长蔡自力说，２０１６年新纳入试点９省区市水资源费共计收入１３３亿元，征收水资源税收入意义并不大，但生态意义、绿色意义很大，以税收调节作用助推实施最严格的水资源管理制度。

　　地方税：加快完善税收法律制度框架
　　２０１７年１２月２７日，十二届全国人大常委会第三十一次会议表决通过烟叶税法和船舶吨税法，将于２０１８年７月１日起施行。

　　从暂行条例上升为法律，这两部税法表明我国在落实税收法定原则方面迈出了坚定的步伐，也意味着２０１８年我国税收法定进程将全力加速。

　　“将税收暂行条例上升为法律是一种新的尝试，对今后解决税收暂行条例上升为法律提供借鉴和参考。”北京大学法学院教授刘剑文说，税收法定的提速，是加强国家治理体系和治理能力现代化进程中的一个重要举措。

　　谈到下一步如何深化税收制度改革，财政部部长肖捷在刚刚闭幕的全国财政工作会上表示，要围绕优化税制结构，加强总体设计和配套实施，推进所得类和货物劳务类税收制度改革，加快健全地方税体系，提升税收立法层次，完善税收法律制度框架，形成税法统一、税负公平、调节有度的税收制度体系。
□ .申.铖. .郁.琼.源　 .新.华.网

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　银行卡境外取现新规实施旅游、购物等合规用途多未受影响
　　元旦前夕，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于规范银行卡境外大额提取现金交易的通知》，并于2018年1月1日起实施。除对银行卡境外取现年度总额与日额度进行规定外，此次还特别强调，个人不得通过借用他人银行卡或出借本人银行卡等方式规避或协助规避境外提取现金管理。

　　媒体记者了解到，出境游、出境购物等合规用途大多不会受到新规影响。

　　境外取现最多10万元/年
　　国家外汇管理局近日发布《国家外汇管理局关于规范银行卡境外大额提取现金交易的通知》规定，个人持境内银行卡在境外提取现金，本人名下银行卡（含附属卡）合计每个自然年度不得超过等值10万元人民币；人民币卡、外币卡境外提取现金每卡每日额度统一为等值1万元人民币；个人持境内银行卡境外提取现金超过年度额度的，本年及次年将被暂停持境内银行卡在境外提取现金。2018年境外提取现金年度额度从2018年1月1日起开始累计计算。特别值得注意的是，新规强调，个人不得通过借用他人银行卡或出借本人银行卡等方式规避或协助规避境外提取现金管理。

据记者注意到，早在2015年，外汇管理局就发文要求加强银联人民币卡境外提现管理，并规定，银联人民币卡在境外提取现钞，除每卡每日不超过等值1万元人民币外，增设年度限额。持有维萨（VISA）、万事达（MASTER）等国际卡组织外币卡的境内持卡人，在境外提现时，也会受到日限额、年限额的管理。而元旦前夕发布的新规，对外币卡也做出了明确规定。

　　外汇管理局有关负责人称，据统计，2016年81%的境内银行卡境外提取现金低于3万元人民币。《通知》规定，境外提取现金年度额度为10万元人民币，既可满足持卡人在境外正常提取现金需求，又可抑制少数违法违规人员大额提取现金。

　　目前，银行卡已成为个人出境使用最主要的便利化支付工具，个人出境旅游、商务、留学所涉食、宿、行、购等经常项下交易，均可以使用银行卡支付，且不占用个人便利化年度5万美元购汇额度。对于《通知》是否影响个人持卡境外消费，外汇管理局有关负责人表示，《通知》主要是规范银行卡境外大额提取现金，并不改变银行卡外汇管理基本框架和个人用汇政策，个人持卡境外消费不受影响。

　　《通知》也要求，发卡金融机构采取有效方式提示发生境外提取现金交易的持卡人注意政策变化，加强政策宣传。为防范部分持卡人恶意提取现金，超过年度额度的个人，本年及次年将被暂停持境内银行卡在境外提取现金，并将视情节严重程度，按《外汇管理条例》有关规定进行处罚。

　　此外，《通知》遵循经常项目可兑换要求，不改变个人便利化年度5万美元购汇额度，不影响个人正常提取现金和消费，不影响个人用汇便利性。

　　事实上，近两年来，我国境外交易的监管不断完善，去年6月份，外汇管理局发布通知，境内发卡金融机构向外汇管理局报送境内银行卡在境外发生的全部提现和单笔等值1000元人民币以上的消费交易信息。接入银行卡外汇管理系统、报送银行卡境外交易信息，将成为今后境内金融机构开通本行银行卡境外交易业务的重要条件。

　　合规用途基本不受影响
　　随着收入水平的提高，出国旅行已经成为国人的家常便饭，对于2017年以来发布的各项规定，多名持卡人表示并未受到影响。

　　一名常年带出国团的导游对媒体记者表示，除了团费外，对于出境游的游客来说，就是自费项目和购买纪念品等需要花费现金或者刷卡，1万元的每日额度足够支出。

　　某股份制银行电子银行部人士对本报记者表示，他们此前曾经发现过有客户利用多张银行卡在境外大额取现，后来辗转调查发现是用于购买住房。事实上，客户取钱后，资金用于哪里，银行确实很难进行追踪，这就埋下了安全性和合规性的隐患。

　　近年来，由于国内房价不断攀升，很多人将眼光瞄向了海外市场。外汇管理局三令五申个人购汇不得用于海外购房及投资等未开放的资本项下交易，但由于欧美地区等国家购房必须由当地货币进行支付，许多人铤而走险，用自己或者他人银行卡进行大额取现，“蚂蚁搬家”的手段并不少见。(.证.券.日.报　.毛.宇.舟)

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2017年12月初，本报《环京楼市打出首付分期广告：部分楼盘2成首付+开发商垫资》的报道引起广泛关注。元旦假期期间，媒体记者再赴环京地区进行回访调查并发现，仍有部分开发商打着首付分期的广告向购房者推销期房，多位楼盘销售也用“元旦假期后首付提高，节后涨价”等说法催促看房者签订认购协议。

据记者近日调查发现，在河北省，仍有部分房地产开发企业要求或变相要求购房人签署自愿放弃住房公积金贷款权利的书面文件。

　　“开发商垫资”禁而未止
　　2017年3月份，在北京“3·17”新政发布后，廊坊市政府发布通知规定非本地户籍居民家庭限购一套住房，且购房首付款比例不低于50%，包括新建商品住宅和二手住房。2017年6月2日，廊坊限购升级，已经拥有1套及以上住房，或者无法提供当地3年及以上社会保险缴纳证明或纳税证明的非当地户籍居民家庭，暂停在当地购买住房。补缴的社会保险或纳税证明不得作为购房有效凭证。

　　然而，“上有政策，下有对策”，这样的限购政策并没有阻拦房产开发商推销的脚步。元旦假期，媒体记者暗访调查廊坊市部分楼盘发现，“低首付”、“开发商垫资”、“外地人可购房”等违规现象依然存在。

　　根据当地某楼盘销售的介绍，非廊坊户籍的购房者可以先和开发商签订《认购协议》，锁定房源，并由开发商牵头在当地挂靠企业缴纳当地个税，缴满三年之后再签订正式的《商品房买卖合同》，进行网签备案手续，挂靠当地企业每年需花费7000元左右，由购房者承担。

据记者暗访过程中，多位楼盘销售口头承诺，“如果意向客户看房当天直接交首付签订认购协议，第一年的挂靠费用可由开发商承担”；并表示已经听到消息，“2018年限购会松绑”，一旦政策松动，可以马上网签，2019年和2020年的挂靠费用自然就不需要支付了。

　　据媒体记者了解，按照廊坊市目前的政策规定，对于有资格的购房者，首套房申请商业性个人住房贷款，首付款比例不低于30%。

　　但是，目前多个新楼盘对于外地购房者执行“首付最低20%+3年内还清开发商30%+3年后50%商业贷款”的流程。除此之外，购房者也可自由选择首付30%、50%或全款。同时，对于选择不同首付的购房者实行不同的单价。

　　按照楼盘销售的说法，购房者可以根据自身情况，灵活选择“分期方式”。以首付20%为例，购房者签订认购协议后需直接支付20%房款，剩下的30%分六次支付给开发商，每隔半年还一次。

　　对于每平米的单价不同，销售人员以某套官方报价为12000元/平米的房子给媒体记者举了个例子。购房者选择20%首付，每平米可优惠200元，即售价11800元/平米；购房者选择30%首付，每平米可优惠1800元，即售价10200元/平米；购房者选择50%首付，每平米可优惠2800元，即售价9200元/平米；购房者选择全款支付，每平米售价为8000元。

　　事实上，选择“低首付+开发商垫资”的方式，即便算上购房者用前期少缴纳30%房款投资可获得的收益，也大大提高了购房成本。

　　“首付分期”暗藏风险
　　去年以来，限购政策的升级和发酵让环京区域的楼市受到不小的冲击。

　　媒体记者暗访过程中，一位在环京地区工作多年的房地产销售告诉记者，“楼市不景气的时候，‘首付分期’这种情况就会出现。首付分期其实也说明开发商面临资金压力的问题，需要刺激销售，加速回款。之前还有楼盘打着首付10%的广告推销，剩下的部分分期免息还清。但曾经出现过在交完钱之后发生变动，比如又收取利息，或者临时加价的情况。另外，首付分期往往意味着相关优惠的减少，比如有部分楼盘在认购当天有”满5万元抵8万元“、”满1万元抵2万元“的活动，低首付的购房者可能就不能参加了。”

　　同时，对于环京楼市，不管选择怎样的支付方式，外地购房者还需注意，按照现行政策自己并没有购房资格以及没有签订正式购房合同的风险。

　　部分项目拒绝公积金贷款
　　除了违规垫资，媒体记者调查发现，在河北省，仍有部分房地产开发企业要求或变相要求购房人签署自愿放弃住房公积金贷款权利的书面文件。

据记者在河北省衡水市暗访调查发现，有部分开发商拒绝购房者使用公积金贷款。一处刚刚取得商品房预(销)售资格的楼盘开发商在2017年12月29日将一份告知函发给了之前已经交清首付款但还没有正式签署《商品房买卖合同》的购房人。告知函通知，“在接到本函之日起五日内到***售楼部签署《商品房买卖合同》，按公司要求办理银行按揭或一次性补交剩余购房款”，并表示“由于个人原因不能办理银行按揭手续，或不能在指定时间内补交购房款的，公司有权自行处置购房人预定房产，无需另行告知；购房人已交房款公司将无息退还”。

据记者了解到，上述楼盘的绝大部分购房者已经按照开发商要求选择了商业贷款或补交了剩余购房款。有购房者对媒体记者坦言：“即使这次不妥协选择退房或者向有关部门投诉，也需要花费很多时间和精力，今后再选中别的房子还是可能遇到开发商拒绝公积金贷款，多一事不如少一事。”

　　媒体记者走访发现，这样的情况在衡水市并不是个例。不少楼盘销售以公积金贷款审批时间较长为由，拒绝购房者使用公积金贷款。众所周知，用公积金贷款买房，利率比商业贷款低不少。于是，一些开发商或拒绝购房人使用公积金，或变相迫使其使用商贷买房，这种做法，严重损害购房人的合法权益，加重了购房负担。

　　事实上，早在2014年，住建部、财政部和央行就在联合下发的《关于发展住房公积金个人住房贷款业务的通知》(建金[2014]148号)中明确规定“房地产开发企业不得拒绝缴存职工使用住房公积金贷款购房”。

　　2017年12月26日，住房和城乡建设部、财政部、中国人民银行、国土资源部联合印发《关于维护住房公积金缴存职工购房贷款权益的通知》(建金[2017]246号)，要求房地产开发企业要认真履行承诺，不得以提高住房销售价格、减少价格折扣等方式，限制、阻挠、拒绝购房人使用住房公积金贷款，不得要求或变相要求购房人签署自愿放弃住房公积金贷款权利的书面文件。(.证.券.日.报)

govyvy

导读：
　　黑龙江回应企业家毛振华"被欺负":已开展调查
　　毛振华回应亚布力视频：搞得像个上访户 跟窦娥似的
　　毛振华控诉亚布力管委会：我在这里被欺负 被愚弄
　　吴亚军力挺毛振华：不是被逼到走投无路不会诉诸公众

　　黑龙江回应企业家毛振华“被欺负”:已开展调查
　　据人民日报报道，1月2日，西藏德传投资管理公司董事长姜广策的微博里发出了一条视频，视频中，亚布力阳光度假村董事长毛振华称被愚弄、被欺负，黑龙江亚布力滑雪旅游度假区管委会政企不分，侵占企业23万平方米土地，严重干扰企业正常经营。就此事，记者从黑龙江省政府新闻办了解到：省委省政府高度重视毛振华反映的问题，专门派出省委省政府环境整治办、省政府企业投诉中心赴亚布力开展深入调查。(证.券.时.报.网.)


　毛振华回应亚布力视频：搞得像个上访户 跟窦娥似的

　　摄影：史小兵
　　“我一个堂堂正正的企业家如今搞得像个上访户，跟窦娥似的，这事我不愿再多说什么，这也成了我人生中的一个低点。”

　　近日，一段视频在微博和微信朋友圈爆火：中诚信集团创始人、中国人民大学经济研究所所长毛振华在视频中控诉自己及旗下的亚布力阳光度假村在当地被欺负、被愚弄的经历。

　　
　　毛振华在视频中称，（自己在当地投资的）23万平米的土地被非法侵占。“亚布力滑雪旅游度假区管理委员会来了之后，是亚布力最黑暗的日子。”

　　1月2日上午，《中国企业家》跟毛振华联系，他确认了视频的真实性，但也拒绝了记者的采访要求，他对记者感慨道：“我一个堂堂正正的企业家如今搞得像个上访户，跟窦娥似的，这事我不愿再多说什么，这也成了我人生中的一个低点。”

　　毛振华是黑龙江亚布力阳光度假村董事长，同时也是92派企业家中的代表人物。这个亚布力阳光度假村已经经营了22年，毛振华先后为这个项目投资了20多亿元。他在视频中称：“一个正常经营企业，动不动就执法机构来威胁我们，今天查这个，明天查那个，又是公安，又是什么食品检验，又是什么锅炉检查，天天找我们麻烦，他们没有为我们办一件事情。”

　　视频一经发出，微博上包括很多名人，如拥有1800多万粉丝的潘石屹及各种大V都转发了这个视频，潘石屹则连发了两条微博支持毛振华，并称：喊冤！是为了我们社会进步！

　　
　　微博截图
　　很多网友在下面评论道：
　　“成功的企业家都被地方政府欺负的只能在网上喊冤，法治社会，任重道远。”

　　“如果东北不把这些败类彻底清楚掉，东北振兴无望。”

　　首先转发这条视频的西藏德传投资管理有限公司董事长姜广策也对此称：“东北振兴难度大啊！”

　　1996年2月，第三届亚洲冬季运动会在亚布力召开。当地政府招商引资找来田源投资项目，田源也是亚布力中国企业论坛创始人兼主席，他和毛振华是师兄弟的关系，“他老跟我说，要不你来看看来看看。”之后，毛振华听说亚布力阳光度假村要增加股东，“他们游说我买吧买吧，当时正好手里有点钱，就把它买下来了。”就这样，从那一年开始，毛振华每一年冬天都会来到这个东北的冰雪小镇，亚布力论坛更是一届都没落下过。

　　据了解，亚布力阳光度假村坐落于黑龙江省亚布力滑雪旅游度假区，是我国目前规模最大、设施最全、雪道最多、雪质最好的以滑雪旅游为特色的四季度假旅游胜地。它的前身是亚布力风车山庄，于2007年被香港新濠国际集团旗下新濠中国度假村有限公司（MCR）全面收购。2010年，毛振华创办的中诚信从澳门新濠手中收购了亚布力阳光度假村。

　　这个项目投资多年后，毛振华曾公开表示：“亚布力项目到现在为止没有一分钱回报，每年还要亏钱”，当有媒体问及毛振华当年的决定值不值的时候，毛振华笑着说，“不是很值，这不是一个很好的投资。”

　　除了毛振华，还有其他一些知名企业家也在亚布力投资，如郭广昌近10来年每年都会去参加亚布力论坛，早在2009年，复星与地中海俱乐部合作，在黑龙江亚布力布局了首个亚布力地中海度假村项目。

　　目前，黑龙江省森林工业总局局长王敬先兼任亚布力滑雪旅游度假区管委会主任。

　　根据百度百科的资料显示，王敬先在2016年9月被黑龙江省省委任命为省森林工业总局（中国龙江森工集团总公司）局长（总经理）兼党委副书记，负责国有林区改革工作，具体主管总局计划统计处、财务处、审计局、人事局、编委办、劳动和社会保障局、省政府亚布力旅游度假区管委会等工作。

　　公开资料显示，2014年5月，黑龙江省委、省政府组建了由省长任组长的亚布力滑雪旅游度假区改革发展推进组，成立了省政府亚布力滑雪旅游度假区管委会。

　　

　　截图
　　亚布力滑雪旅游景区位于长白山脉、小白山系、张广才岭西麓中段，坐落海拔1374米大锅盔山、1258米二锅盔山、1000米三锅盔山三座山峰，面积10平方公里，其中启动面积1.5平方公里。1994年省政府批准成立省级度假区，2001年被评定为首批国家AAAA级旅游区。

　　1979年，毛振华以湖北省石首县高考第一名的成绩考入武汉大学经济系。毕业后曾先后在湖北省统计局、湖北省委政策研究室、海南省政府研究中心、国务院研究室等单位从事经济研究工作；1992年他下海创办了中国诚信信用管理有限公司，并担任董事长，在他的领导下，中诚信已发展成为一家以信用服务为特色，以投资银行、房地产和实业投资为主体业务的综合型企业集团。

　　2007年，随着债券市场的迅猛增长，中诚信的发展步入快车道，毛振华淡出了公司的日常经营，将主要精力放在对中国宏观经济理论的研究上。他现在担任中国人民大学经济研究所所长，该所每季度（2016年后改为每月）推出的宏观经济报告，被认为是当局制定政策的重要参考。

　　近年来，“投资不过山海关”的声音愈演愈烈，不久前召开的“2017东北振兴论坛”上，长春市市长刘长龙也表示：“‘投资不过山海关’的说法，过去一度盛行，不管是否夸张，但从一个侧面反映出东北(与其他地区)的差距。近几年来大家都在积极努力，共同改善东北经济发展软环境。”

　　有关“投资不过山海关”的具体原因，是多种因素造成的：
　　一是人口老龄化。东北的平均生育率已经逼近1.0，甚至低于日本台湾和韩国，经济低迷，新增就业岗位偏少，人口外流，陷入市场萎缩的恶性循环。

　　二是营商环境差。早在2016年10月18日的国务院振兴东北地区等老工业基地推进会议上，李克强总理就公开表示，“我听东北一些企业家讲，现在想在东北搞一个项目，仍需盖200多个章，没有几百天根本办不成。还有不少企业家反映，东北的营商环境和南方一些地区相比确实存在不小的差距”，李总理还表示，东北首先要从自身改革做起，必须痛下决心优化营商环境，真正激发社会潜能，释放东北发展的内生动力。网上有一种说法，叫‘投资不过山海关’。东北可千万不能让这种说法变成现实啊！”

　　东北曾被誉为共和国的“装备部”。但现在，全国互联网百强企业，东北一家也没有。在当前新一轮东北振兴中，李克强总理寄望东北要继续利用自身装备制造优势，在实施“中国制造2025”中，希望重塑东北装备竞争力。

　　毛振华控诉全文如下：
　　我跟大家讲，我今天来这里来是要迎接省委书记。听说他要来亚布力视察，我们没有机会见到他，我们想让他知道在这里投了二十二年的一个企业经历了什么样的磨难。我想知道毛振华我在中国做了二十多年企业，我是一个成功的企业家，在这个地方被欺负、被愚弄。我今天要向书记澄清我们的情况，这个管委会来之后是我们亚布力最黑暗的日子。

　　他们非法侵占我们23万平方米的土地，这一结论是由省政府文件作为证据的。他们没有跟我们道过一句歉，他们理直气壮的夺走我们。那么，他们拿我们的地干了什么事情呢？他们在我们的土地上，我们的土地上，他们去招商，招来了所谓民营企业在这里建设了元茂屯、建设了酒店等设施。没经过招商，建完之后说经营不好他们在收回来。

　　大家都知道他们干了什么勾当。他们搞了一个欺骗省长、搞了一个所谓三山联网，花了五千万块钱，那个三山联网，请问这些雪友们你们有人滑过那个三山联网吗？你们知道他们干了些什么事情吗？欺骗党和政府还获取荣誉。

　　他欺负我们省长不会滑雪，没有亲身体验。骗取荣誉还升官发财，在这里，我们一个正常经营企业，动不动就执法机构来威胁我们，今天查这个，明天查那个，又是公安，又是什么食品检验，又是什么锅炉检查，天天找我们麻烦，他们没有为我们办一件事情。

　　亚布力有很多政府支持企业的政策，经过他们之手从来没有意见，到过我们公司，他们在外面的土地上建设了非法的栈道，花了不少钱，有什么用？你们去看看，就要被拆掉，拆了又建，建了又拆，花的都是国家的钱，据说花了八个亿，你看看他们干了什么事？我们这个企业花了20个亿，你看我们干了什么？修了什么雪道，建了什么宾馆，搞了什么设施，招来了什么客人。

　　他们干了什么！他们的执法机构拦截旅行社，威胁旅行社不能到我们这里去，这就是他们干的事。他们在这里强买强卖，强行搭配非要到他们那里滑雪，搞什么联盟，我们来之前哪有这个管委会啊，这个地方是我们买下来，我们干了二十二年，他们来了，他就以为他们是天，他们是政府，但是他也是个企业，他们打着政府的幌子，非法的夺走我们民营企业，让我们外来的在黑龙江尝到了苦和难，黑龙江如果不把这样的败类清除，怎么搞得起来呀！

　　我做为一个中国的企业家，我对黑龙江这片土地我是有感情的，我来了这么多年，这个地方我来了八年，我分文未取，每年投资一个多亿，在这里，有一个省委书记来这里见过我们吗？他来调研为什么不来我们这里呢？被他们拦住了，他要了解亚布力的旅游亚布力的动向，你看看那里能看？不就我们这里能看吗？为什么他们不到我们这里看呢？

　　管委会这帮人，就在这里，打着政府的幌子，上瞒下压，以为他们还在柴河呢，来了一帮柴河的江湖上人称的豺狼，同志们你们把我的东西放到网上去，我希望黑龙江、希望全世界都看得到，评评理，我有说错的地方我负责，我叫毛振华，中诚信董事长，人民大学教授，亚布力阳光度假村的董事长。（中国企业家 米娜）



　毛振华控诉亚布力管委会：我在这里被欺负 被愚弄
　　据西藏德传投资管理有限公司董事长姜广策1月1日在微博上传了一段视频显示，中诚信集团创始人、中国人民大学经济研究所所长毛振华在视频中控诉在亚布力被欺负、被愚弄。毛振华表示，亚布力滑雪旅游度假区管理委员会来了之后，是亚布力最黑暗的日子。


　　西藏德传投资管理有限公司董事长姜广策微博截图
　　资料显示，亚布力滑雪旅游景区位于长白山脉、小白山系、张广才岭西麓中段，坐落海拔1374米大锅盔山、1258米二锅盔山、1000米三锅盔山三座山峰，面积10平方公里，其中启动面积1.5平方公里。1994年省政府批准成立省级度假区，2001年被评定为首批国家AAAA级旅游区。亚布力官方网站截图
　　亚布力滑雪旅游度假区管委会成立于2014年5月，由黑龙江省委、省政府批准成立，厅级单位，作为省政府排除机构，由省森工总局代管，赋予涉及辖区发展管理核心包括财税体制在内的相应事权。据亚布力官方网站显示，亚布力管委会下设办公室、规划投资发展处、项目审批处、市场监管局和财政局。

　　资料显示，毛振华任黑龙江亚布力阳光度假村董事长。亚布力中国企业论坛创始人之一田源曾介绍毛振华去亚布力投资，“他老跟我说，要不你来看看来看看。”

　　2014年毛振华曾对媒体表示，“亚布力项目到现在为止没有一分钱回报，每年还要亏钱”。当问及当年的决定值不值的时候，毛振华笑着说，“不是很值，这不是一个很好的投资。但是我还是很愿意这么做，觉得还蛮喜欢。”

　　近年来关于“投资不过山海关”的声音不断。今年8月，长春市市长刘长龙、沈阳市市长姜有为、哈尔滨市市长宋希斌、大连市常务副市长袁克力先后在“2017东北振兴论坛”上不约而同均提及营商环境改善的问题。

　　毛振华控诉全文如下：
　　我跟大家讲，我今天来这里来是要迎接省委书记。听说他要来亚布力视察，我们没有机会见到他，我们想让他知道在这里投了二十二年的一个企业经历了什么样的磨难。我想知道毛振华我在中国做了二十多年企业，我是一个成功的企业家，在这个地方被欺负、被愚弄。我今天要向书记澄清我们的情况，这个管委会来之后是我们亚布力最黑暗的日子。

　　他们非法侵占我们23万平方米的土地，这一结论是由省政府文件作为证据的。他们没有跟我们道过一句歉，他们理直气壮的夺走我们。那么，他们拿我们的地干了什么事情呢？他们在我们的土地上，我们的土地上，他们去招商，招来了所谓民营企业在这里建设了元茂屯、建设了酒店等设施。没经过招商，建完之后说经营不好他们在收回来。

　　大家都知道他们干了什么勾当。他们搞了一个欺骗省长、搞了一个所谓三山联网，花了五千万块钱，那个三山联网，请问这些雪友们你们有人滑过那个三山联网吗？你们知道他们干了些什么事情吗？欺骗党和政府还获取荣誉。

　　他欺负我们省长不会滑雪，没有亲身体验。骗取荣誉还升官发财，在这里，我们一个正常经营企业，动不动就执法机构来威胁我们，今天查这个，明天查那个，又是公安，又是什么食品检验，又是什么锅炉检查，天天找我们麻烦，他们没有为我们办一件事情。

　　亚布力有很多政府支持企业的政策，经过他们之手从来没有意见，到过我们公司，他们在外面的土地上建设了非法的栈道，花了不少钱，有什么用？你们去看看，就要被拆掉，拆了又建，建了又拆，花的都是国家的钱，据说花了八个亿，你看看他们干了什么事？我们这个企业花了20个亿，你看我们干了什么？修了什么雪道，建了什么宾馆，搞了什么设施，招来了什么客人。

　　他们干了什么！他们的执法机构拦截旅行社，威胁旅行社不能到我们这里去，这就是他们干的事。他们在这里强买强卖，强行搭配非要到他们那里滑雪，搞什么联盟，我们来之前哪有这个管委会啊，这个地方是我们买下来，我们干了二十二年，他们来了，他就以为他们是天，他们是政府，但是他也是个企业，他们打着政府的幌子，非法的夺走我们民营企业，让我们外来的在黑龙江尝到了苦和难，黑龙江如果不把这样的败类清除，怎么搞得起来呀！

　　我做为一个中国的企业家，我对黑龙江这片土地我是有感情的，我来了这么多年，这个地方我来了八年，我分文未取，每年投资一个多亿，在这里，有一个省委书记来这里见过我们吗？他来调研为什么不来我们这里呢？被他们拦住了，他要了解亚布力的旅游亚布力的动向，你看看那里能看？不就我们这里能看吗？为什么他们不到我们这里看呢？

　　管委会这帮人，就在这里，打着政府的幌子，上瞒下压，以为他们还在柴河呢，来了一帮柴河的江湖上人称的豺狼，同志们你们把我的东西放到网上去，我希望黑龙江、希望全世界都看得到，评评理，我有说错的地方我负责，我叫毛振华，中诚信董事长，人民大学教授，亚布力阳光度假村的董事长。(凤.凰.网.)
　吴亚军力挺毛振华：不是被逼到走投无路不会诉诸公众
　　聚集了田源、陈东升、王石、郭广昌、任志强等众多知名企业家而闻名的中国企业家论坛是中国最知名的“民间草根”企业家盛会。如今，而这个组织的永久会址和发源地--东北小城亚布力传出一则丑闻：投资了论坛会场所在度假项目的企业家毛振华在社交网络上控诉，当地政府严重侵占民营企业的权益。

　　2018年1月2日，西藏德传投资管理有限公司董事长姜广策的微博里发出了一条视频，视频中，亚布力阳光度假村董事长毛振华称被愚弄、被欺负，黑龙江亚布力滑雪旅游度假区管委会政企不分，侵占企业23万平方米土地，严重干扰企业正常经营。（文末附有全文）
　　毛振华更为人熟知的身份是中诚信集团创始人，这是中国成立的第一家企业信用评级机构。他同时还是经济学家、人民大学教授，在经济界和企业界享有较高的声誉。该控诉视频发出后，很快在企业家中引发了反响和共鸣。

　　龙湖集团董事长吴亚军在微信朋友圈力挺说：“从毛振华收购亚布力滑雪场每年我都问他，他一直在往里贴，一年差不多一个亿。但他很少提起他受的欺负。他创办了中国第一家信用评级公司，还有参与泰康创办，投资非常成功。他本人是武大经济学博士，早年在海里工作，现在还在人大办了一个经济研究所带博士生。他接手时滑雪场濒临破产，政府根本不管。现在滑雪市场起来了，经营开始有了起色，一堆虎狼冲过来抢食。管委会政企不分，强行在毛振华土地上盖宾馆，开雪道，长期刁难甚至警察约谈员工威胁。他和省里沟通过多次没有任何效果。不是被逼到走投无路绝不会诉诸公众。”

　　
　　SOHO中国董事长潘石屹在微博中转发评论称：“毛振华是一位站在阳光下的企业家。”



　　而更多的网友表现出了对东北经济的担忧，“毛振华这种身份的人都遭到欺负，你还敢去东北投资吗？”“真的是投资不过山海关呀！”

　　经济观察网记者多次致电毛振华，电话无人接听。亚布力阳光滑雪度假村方面表示，公司暂不进行任何回应。

　　而本次事件的焦点亚布力管委会对经济观察网表示，已经关注到毛振华控诉视频，请示领导后给予回复。

　　亚布力滑雪旅游度假区管委会成立于2014年5月，为黑龙江森林工业总局派出机构，2017年6月份，黑龙江森工总局请示黑龙江政府保留管委会，并对机构人员进行调整，主任由黑龙江森工总局局长王敬先担任，副主任由黑龙江旅游局、黑龙江省体育局、尚志市相关官员担任。

　　亚布力阳光度假村前身为始建于1996年中国首家滑雪度假村风车山庄，原属澳门赌王何鸿粲之子何猷龙旗下的新濠国际，2010年，中诚信通过收购新濠国际持有新濠中国股权间接控制亚布力。新濠中国旗下在内地拥有多家滑雪场度假村。

　　附：毛振华视频控诉全文
　　我跟大家讲，我今天来这里来是要迎接省委书记。听说他要来亚布力视察，我们没有机会见到他，我们想让他知道在这里投了二十二年的一个企业经历了什么样的磨难。

　　毛振华我在中国做了二十多年企业，我是一个成功的企业家，在这个地方被欺负、被愚弄。

　　我今天要向书记澄清我们的情况。这个管委会来之后是我们亚布力最黑暗的日子。

　　他们非法侵占我们23万平方米的土地，这一结论是由省政府文件作为证据的。他们没有跟我们道过一句歉，他们理直气壮地夺走我们。那么，他们拿我们的地干了什么事情呢？他们在我们的土地上，我们的土地上，他们去招商，招来了所谓民营企业在这里建设了元茂屯、建设了酒店等设施。没经过招商，建完之后说经营不好他们再收回来。

　　大家都知道他们干了什么勾当。他们搞了一个欺骗省长、搞了一个所谓三山联网，花了5000万块钱，那个三山联网，请问这些雪友们你们有人滑过那个三山联网吗？你们知道他们干了些什么事情吗？欺骗党和政府还获取荣誉。

　　他欺负我们省长不会滑雪，没有亲身体验。骗取荣誉还升官发财，在这里，我们一个正常经营企业，动不动就执法机构来威胁我们，今天查这个，明天查那个，又是公安，又是什么食品检验，又是什么锅炉检查，天天找我们麻烦，他们没有为我们办一件事情。

　　亚布力有很多政府支持企业的政策，经过他们之手从来没有一件到过我们公司，他们在外面的土地上建设了非法的栈道，花了不少钱，有什么用？你们去看看，就要被拆掉，拆了又建，建了又拆，花的都是国家的钱，据说花了八个亿，你看看他们干了什么事？我们这个企业花了20个亿，你看我们干了什么？修了什么雪道，建了什么宾馆，搞了什么设施，招来了什么客人。

　　他们干了什么！他们的执法机构拦截旅行社，威胁旅行社不能到我们这里去，这就是他们干的事。他们在这里强买强卖，强行搭配非要到他们那里滑雪，搞什么联盟，我们来之前哪有这个管委会啊，这个地方是我们买下来，我们干了二十二年，他们来了，他就以为他们是天，他们是政府，但是他也是个企业，他们打着政府的幌子，非法的夺走我们民营企业，让我们外来的在黑龙江尝到了苦和难，黑龙江如果不把这样的败类清除，怎么搞得起来呀！

　　我作为一个中国的企业家，对黑龙江这片土地我是有感情的，我来了这么多年，这个地方我来了八年，我分文未取，每年投资一个多亿，在这里，有一个省委书记来这里见过我们吗？他来调研为什么不来我们这里呢？被他们拦住了，他要了解亚布力的旅游亚布力的动向，你看看哪里能看？不就我们这里能看吗？为什么他们不到我们这里看呢？

　　管委会这帮人，就在这里，打着政府的幌子，上瞒下压，以为他们还在柴河呢，来了一帮柴河的江湖上人称的豺狼，同志们你们把我的东西放到网上去，我希望黑龙江、希望全世界都看得到，评评理，我有说错的地方我负责，我叫毛振华，中诚信董事长，人民大学教授，亚布力阳光度假村的董事长。（经.济.观.察.报.田.国.宝）

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空飞来5个字，这是个大事！

2018年1月1日，无论对于中国旅游业还是对于中国通航产业来说，都是极不平凡的一天。

从昨天起，我们可以坐着飞机游北京了！

这个颠覆性的创举，满足了人类低空环游城市上空的美好想象，也让资本充分相信， “低空旅游”产业进入了爆发前夜！

1月1日上午，一架涂装着“新时代、新航程，从空中看北京”字样的直升机搭载着抢先预约乘机的五位市民，从朝阳区黄港直升机FBO起飞，3分钟后飞抵奥林匹克公园，并从空中俯瞰鸟巢、水立方的英姿，感受古都北京的变化。15分钟后，直升机带着游客凯旋，宣告了北京首条常态化应急保障和低空旅游航线的正式启航。

记者发现，目前这条航线的价格为每人1280元，3月31日之前的优惠价格为每人880元。

市场沸腾！“低空旅游”为通航产业发展破冰！

这是一次“低空旅游”为通航产业发展破冰，也让通航业从“事业”向“产业”转变。

此前，我国通航业主要停留在农林作业、森林巡防、警务巡查、水务巡查、医疗救援等领域，始终处于一个很小众的圈子，距离大众甚远。



2016年，国务院办公厅下发的《关于促进通用航空业发展的指导意见》中明确，到2020年，建成500个以上通用机场，基本实现地级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场，覆盖农产品主产区、主要林区、50%以上的5A级旅游景区。随着我国通航业的发展、各种利好政策的出台和低空空域的逐步开放，各地的低空游项目密集进入大众的生活，揭开了通航产业的“破冰之旅”。



据悉，截至2016年年底，我国的通用航空器不到3000架，而美国达到20多万架，相差70多倍。而我国正在使用的通用航空器，其制造商基本上被外国垄断。大规模发展低空旅游，对航空器的需求就大大增加，市场前景好了，才能助推自主研发制造水平，带动高端制造业的提升，从而拉动通航产业的快速发展。这就如同我国的汽车工业发展一样，随着小汽车的需求急剧增加，继而带动整个汽车行业的国产化水平，成为社会经济发展的支柱性产业。

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长江证券总裁一职尘埃落定。

自从2017年12月26日一早市场爆出原长江证券总裁邓晖被逼辞职消息，一天之内故事一波三折，吃瓜群众看足了戏。26日收盘后，长江证券公告确认邓晖离任，但并未公告新任总裁。

12月29日早间，长江证券（以当日收盘价计算，总市值435亿元）发布公告称，刘元瑞出任总裁，邓晖担任副董事长。原副董事长陈佳改任董事及董事会发展战略委员会委员职务。

这一次，火山君就给大家扒一下刘元瑞其人。作为一名80后，能够出任长江证券总裁，火山君只能说，佩服，无比佩服。

2016年年薪已达494万

会不会再加薪200万？

下面这是长江证券公告中所给出的刘元瑞简历：

刘元瑞先生，1982年出生，研究生学历。现任长江证券股份有限公司总裁兼研究所总经理；兼任长江证券（上海）资产管理有限公司董事，长信基金管理有限责任公司董事；曾任长江证券股份有限公司研究所分析师、副总经理、总经理，长江证券股份有限公司副总裁。

百余字的简历，当然比邓晖短了许多。从中也可以看出，刘元瑞的青春基本都贡献给了长江证券。

证券业协会网站公布的刘元瑞从业经历：



下面，火山君先来看一看大家关心的问题——刘元瑞升职后，薪水能涨多少。

东方财富Choice金融终端数据显示，2016年，邓晖的年薪为686.64万元。由于刘元瑞已经当上了副总裁，所以年报中披露了他的年薪——493.98万元。



当然，咱不能这样简单的说刘元瑞升职后将加薪两百万。每家券商高管薪酬核算，都有一套非常复杂的办法。比如今年你的年薪是所有高管中最高，500万，明年行情好，其他高管都加薪到了700万，但你可能只有650万。如此类推。

虽然不知道在出任副总裁之前，刘元瑞作为分析师在长江证券薪水有多少，但作为2011年~2017年连续新财富钢铁行业第一名，在业内，500万元是公认标准。

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当全国65岁及以上人口已正式迈入“1.5亿时代”之后，在家养老还是到养老院养老，几乎已经成为每一个三代之家不可回避的话题。



2017年12月29日，国家标准委发布了《养老机构服务质量基本规范》（以下简称《基本规范》）。这是养老机构服务质量管理方面的首个国家标准，标志着全国养老机构服务质量迈入标准化管理的新时代。

《基本规范》对养老机构的服务资质、服务项目等方面作了明确规定，并为全国养老机构服务质量提出了最低要求。其中包括养老机构提供服务应符合相关法律法规要求，依法获得相关许可；开展外包服务的，应与有资质的外包服务机构签订协议等。

民政部在解读时表示，在贯彻落实《基本规范》的基础上，全国将推动建立统一的养老机构等级标准，鼓励养老机构在保证基本服务质量基础上，实现更高质量、更多元化发展，满足老年人日益增长的多样化需求。《基本规范》的发布实施，将成为今后全国养老机构服务质量等级管理的第一块基石。

养老机构服务质量参差不齐

数据显示，截至2016年底，全国60周岁以上老年人口有2.3亿，占总人口的16.7%（65岁及以上人口15003万人，占总人口的10.8%）；而在其中，失能、部分失能老年人约4000万人，占老年人口的18.3%，空巢老年人占老年人口的51.3%。



人口老龄化不断加剧，促使养老服务需求快速增长，养老机构成为老年人社会化养老的重要方式。

中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文曾对记者表示，完全靠政府的养老模式难以成功，完全靠市场也不符合中国的国情。对于三无老人，由政府来兜底，社会大众的养老事业则需要社会各种力量共同参与。这是比较符合中国文化、国情的养老方式。

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“卤猪大肠、烤猪小肠、火锅黄喉、烤猪脑花、蹄花汤......”这些中国消费者难以割舍的美食却很难在外国人的餐桌上看到，甚至还有不少外国媒体称它们是“猪肉垃圾”。

中国消费者偏爱猪副产品，着实为外国人解决了一个大麻烦。他们不仅不再伤脑筋处理“猪肉垃圾”，还能通过卖给中国消费者赚上一笔钱。

昨天（1月1日），瑞士《现金报》就称，根据2014年生效的中国-瑞士自由贸易协定规定，2018年，瑞士猪肉产品将出口到中国。

瑞士猪肉有望进入中国

“瑞士猪肉新年有望进入中国。”

瑞士《现金报》1月1日报道称。为此，瑞士肉类行业已准备好将瑞士节日盛宴中看不到的猪肉“副产品”出口到中国。

据环球网报道，瑞士肉类企业喜欢将瑞士人不喜欢吃的肉类“副产品”，比如猪蹄、猪头、猪内脏等，加工成动物饲料。不少瑞士媒体还称它们是“猪肉垃圾”。

“但对于中国许多消费者来说是美味的佳肴”，《现金报》称。瑞士联邦农业部的信息显示，目前为止，瑞士还没有直接把肉类出口到中国。以前，瑞士出口到中国的肉类都是进入第三方，比如德国肉类企业出口到中国，且数量较小。

前几年中国方面曾拒绝进口瑞士猪肉，理由是瑞士肉类企业缺乏猪肉生产、加工、包装、深度冷藏到运输等整个链条的控制。为此，瑞士相关企业进行认真学习和改进，他们认为，现在已经达到中国的要求。

瑞士著名肉制品生产商Micarna每年屠宰72.2万头猪，占瑞士猪肉加工的27%。该公司发言人菲斯特表示，现在他们已经收到了来自中国的不少询问，“主要的需求是猪蹄、猪耳朵、五花肉和排骨等。”

另一家肉制品公司瑞士努特里法罗公司此前已投资2000万瑞郎（约合人民币1.33亿元）在瑞士西北部索洛图恩州修建新厂房，专门生产冷冻的块状肉和屠宰“副产品”，现也已准备好直接把猪蹄等产品出口到中国。该公司预计，新业务将给公司增加50个就业机会。

但要进入中国市场，还需要中国发给经营许可证。按照自贸协定，中国方面有权作出决定。瑞士联邦农业部透露，中国方面去年10月底，已对瑞士7家有意向中国出口的瑞士肉类加工厂进行摸底考察。瑞士企业表示，预计中方2018年第一季度会做出决定。

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自从2010年中国GDP总量超过日本，中美经济比较就成了热门。

世界银行统计的2016年GDP排行榜上，美国以18万亿美元排第一，中国为11万亿美元，排在第二位，排第三的日本仅4.3万亿美元，和中国拉开了差距。

中国经济总量接近美国了，而且增长率明显比美国高，何时能超过美国也成了一个现实问题。

但一算人均，中国要追赶美国还有很大的距离。

但是，中美经济发展的差距真有数据表明的那么大？

也不尽然，数字迷雾后面有很多耐人寻味的东西。

1、为什么很多人认为中国经济比美国弱太多

前些年，中国经济增长率在10%以上，而且人民币对美元不断升值，于是有人乐观预测，2020年中国的GDP将超过美国。

这几年，中国经济增长率降到6%-7%，人民币对美元不再单边升值，于是，又有人认为，中国GDP超过美国“仍需十年以上”。

无论如何，经济学界与舆论确实在认真考虑中国GDP总量何时超过美国这个问题，在十余年前这是不可想象的。

但当人们将注意力从总量转向人均数值时，画风一下就变了——中国人口是美国的4倍，人均相关的数据中国落后美国和发达国家太多。

例如中国人均GDP仅相当于美国的七分之一，而由于中国参与劳动的人口比例高于美国，个人劳动时长也长于美国，中国的“劳动生产率”更是只有美国的十二分之一。



具体到教育、消费及医疗等领域，中国人均数据看起来也是被美国全面碾压——

*人均教育投入：虽然2010年以后中国加大了教育投入，人均数值增长了一倍，但至2016年仍然连美国的十分之一都不到。

*人均消费支出：2015年，中国人均消费支出仅为2401美元，只有美国人均35525美元的十四分之一。

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2018年，是贯彻党的十九大精神的开局之年，是实施“十三五”规划承上启下的关键一年，资本市场也将进一步完善体制机制，力争有更大作为。

经过27年发展，我国资本市场规模扩大，机制更新，法治升级，影响广泛。包括股市、债市、期市、理财市场在内的资本活动已经渗透到社会的方方面面。落实十九大精神，推进我国资本市场现代化建设，提升资本市场服务本国战略能力和国际竞争力，是新时代国家现代化建设的现实需求，也是重大历史任务。

证券日报“十大预言研究组”结合国内外政经形势的最新变化，认真分析研究影响2018年中国股市运行的正反因素，兼顾有关智库意见，提出如下预言：

预言一：2018年中国GDP增长保持在6.7%左右，CPI上涨2%左右。

2017年中国经济形势总体表现超出预期，经济结构出现可喜变化，新旧动能加快转换，有力推进了供给侧结构性改革，发展质量和效益不断提升，经济稳定运行韧性较强。

2018年我国经济将由“高速增长阶段”向“高质量发展阶段”转变，消费、投资、出口“三驾马车”对中国经济增长的协调拉动作用依旧明显。我们认为，明年经济增长压力将主要来自于投资领域，房地产投资在调控之下将有所下滑，制造业投资在“强化实体经济吸引力与竞争力”的要求下将有所回升，基建投资作为经济的托举力量仍有比较坚实的支撑。预计消费增速维持平稳，因全球经济复苏相对缓慢，出口增速上升仍有压力。

国企国资改革、优化重点领域投资结构、推进区域协调发展、促进军民融合发展、着力国家创新体系建设等多方面具有重大牵引作用的工作明年都将深入推进。这些因素都将深刻影响资本市场的运行发展。

初步预计，2018年经济增速将保持在6.7%左右，CPI上涨2%左右，与民生密切相关的就业、物价保持基本稳定，中国经济将在新常态下保持稳中向好发展态势。

预言二：2018年M2同比增幅为10%左右，社会融资规模存量增幅为12%左右。

为实现经济稳增长和去杠杆有效平衡，2018年货币政策将更强调“中性”，不会进一步收紧，以便为整个市场营造合适的货币金融环境。2017年M2实际增速超预期下滑，与实施金融去杠杆措施有关，同时，M2与实体经济的相关性也在减弱，这一趋势在2018年还将延续。但另一方面，随着金融整治深入，一些存在风险的存款替代品会被清理，预计存款增幅没有想象中那么低。因此，综合预计2018年M2同比增幅为10%左右。

2018年“要保持货币信贷和社会融资规模合理增长”，预计为实现对宏观杠杆率的有效控制，贷款和社融增速都会较2017年出现不同程度的下降，其中，2018年社会融资规模存量增幅将保持在12%左右的水平。

从外部环境来看，2018年全球货币政策正常化趋势还会向前推进，但美联储货币收紧的外溢效应正在逐步递减，我国央行的货币政策走向将主要由国内的经济因素来决定。2018年中国经济将保持平稳增长，大概与2017年持平，但为了避免市场对于货币政策产生放松或收紧的方向性预期，央行主动加息的可能性不大，根据市场需要调整公开市场操作利率仍是最优选择。

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哪怕A股以痛吻我，也要报之以歌。不管盈亏，无论成败，送走龙马狂舞的2017，清零再出发，会迎来什么样的2018?

岁末年初，十大私募对2018年市场进行展望，对A股走势、市场风格、配置方向等问题进行了阐释。

基金君先总结了一下各家核心观点：

北京和聚投资：2018年不会是一个全局的牛市，市场会从2017年一九行情向2018年二八行情演化，最大投资机会在二线蓝筹，看好环保、TMT、高端制造、新能源、周期股、大消费板块。

清和泉资本：股市波动性逐步收敛，2018年理性投资的春天来了，医疗保健、消费服务、精密制造和科技将持续领跑。

拾贝投资：继续关注“剩者为王”，现在的资本市场鼓励大家一起把上市公司做大做强，这是真正的脱虚向实。

银叶投资：2018年存在结构性机会，股市进入结构大分化2.0时代，2018年A股继续关注政策扶持和业绩驱动板块。

景林资产：当下海外资金配置中国的未来空间还很大，以银行、保险为代表的中国配置型资产在改变港股和A股市场，这还只是开始。

弘尚投资：2018年市场分化格局将有所收敛，个股结构分化极端走势可能趋于缓和，需耐心选股。看好消费升级、医疗健康、5G、高端装备制造等龙头公司。

泰旸资产：市场总体风险可控，结构性机会仍存，坚守基本面投资，仍会有所回报。

观富资产：我们面临40年未有之大变局，中国资本市场十年黄金期启航，未来要寻找现象级的公司。

少薮派投资：2018年将会持续强势大蓝筹行情。

同犇投资：展望2018年，价值投资的市场风格将延续，市场将更加考验投资者的深入基本面研究能力。

北京和聚投资：一九向二八转化二线蓝筹的深度演绎

2018年不会是一个全局的牛市，市场最大投资机会在二线蓝筹，核心组合更倾向于配置200-600亿中等市值的股票。2018年投资策略的核心立足点是追求盈利和估值的匹配性。2018年一线蓝筹的表现会开始分化，二线蓝筹分化的差异度会更大，因为处在一个变化的经济环境中。部分二线蓝筹会享受类似美的、格力在2017年戴维斯双击的效果，但也会有更多的二线蓝筹面临估值陷阱的问题。

2018年中证500的表现和沪深300的表现会比较均衡，市场会从2017年一九行情向2018年二八行情演化。沪深300和中证500当前的PEG水平都在1附近，而绝对估值也都处在历史中等偏下的位置;2018年中证500的盈利增速远高于沪深300的增速。

在2018年结构性分化的格局中，部分被错杀或者被忽视的板块有望有超预期的表现：

一是环保板块，19大文件中明确提出青山绿水的生态概念，中央经济工作会议也把“污染防治”列为2018年的三大攻坚战之一;

二是TMT板块，一些创新技术、创新产品、创新材料的应用爆发以及知识产权和信息消费运营变现领域，从客户对象看，2B领域重于2C领域;

三是高端制造板块，轨道交通、5G、集成电路以及传统制造领域的龙头公司都面临时代的机遇;

四是新能源板块，太阳能、风能和新能源动力电池都有望在未来几年迎来真正的新旧能源成本平衡点;

五是周期股板块，2018年去杠杆和去产能的供给侧改革仍将坚定地推动下去，行业格局陆续向寡头时代演化，如涤纶长丝CR4>30%、造纸行业CR8>35%;

六是大消费板块，精准扶贫是2018年的三大攻坚战之一，包括乳制品、家电以及医疗、纺织服装、传媒等消费品板块的品牌企业都有一定的结构性机会。

清和泉资本：理性投资的春天

随着自媒体的兴起，过去卖方机构一味看多才能挣钱的商业模式面临着挑战。在理性基本面投资的氛围下，高波动的题材股、政策股以及看不到未来的主题行业和股票逐渐受到投资者的抛弃。另一方面从市场参与者结构的变化来看，散户占比从过去50%降至目前的42%，机构占比从过去的36%升至目前的39%，这一趋势还在延续过程之中。

基于以上的分析，可以得出如下2018年几个关键的投资判断。

第一，对于市场风格，市场有望进一步从估值盈利双轮驱动向盈利驱动为主转换，因为健康所以持续时间长。

第二，对于中长期确定性的机会，结合海外经验，经济驱动进入效率为先的时代，股权类资产将孕育着最显著的投资机会，医疗保健、消费服务、精密制造和科技将持续领跑，而重资本行业的相对收益则大幅落后。

第三，未来的市场会更愿意为确定性、流动性和业绩持续性的公司支付溢价。

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经国家旅游局数据中心综合测算，元旦期间，全国共接待国内游客1.33亿人次，同比增长11.08%，实现国内旅游收入755亿元，同比增长11.22%。各地游客出行方式以中短途为主，都市周边游、郊区休闲游、乡村体验游等占据主流，自驾游比例较高。从目的地分布看，全国旅游市场南下北上趋势相对明显，冰雪游、温泉游、避寒游等主题为热点。

以冰雪旅游为例，哈尔滨冰雪大世界共接待游客11.68万人次，收入2991.4万元，太阳岛风景区、亚布力滑雪旅游度假区、北极圣诞村等冰雪主题景区较往年同期均有显著增长。温泉旅游走俏，假日期间，天津市共接待游客 61.17万人次，旅游收入2.42亿元，同比增幅明显，多家温泉景区日接待量超过5000人次。南方地区也吸引了海内外众多游客前往避寒，海南省三亚全市单日进出港旅客人次同比增幅达10%，景区游客接待量增幅15%左右，旅游酒店平均入住率超过90%，游客来源以长线为主，除北京、广东、上海、四川、陕西等国内城市外，俄罗斯、韩国、香港、哈萨克斯坦、新加坡等入境游客排名靠前。

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2017年是公募颇具变革性的一年。

这一年，流动性新规等多项监管新政的下发，从多方面对公募生态产生了深刻的影响。这其中，针对货基的监管成为重中之重。由于货币基金目前已经成为基金市场的发展主力，规模占到整体的58%，在规模迅速扩张的背景下，如何防止发生系统性风险，成为包括监管和业界最为关注的事项。

种种限制随之而来。自2017年9月流动性新规正式发布以及10月实施以来，货币基金申报的步伐虽未停止，但申报积极性较7、8月份明显下滑。而从获批情况来看，9月以后货币基金审批降至冰点，一直未有新的货基批文签发。

临近2017年年终，业内更是传出从2018年开始，将取消对货币市场基金规模评价和基金管理人货币基金资产的规模披露的讯息，货基对基金公司评价体系的影响迅速弱化。

随着2017年曲终人散，各基金公司剔除货基后的规模排名也终于得以揭晓。与2016年将货基纳入统计的排名结果相比，多家基金公司的座次出现了剧烈变动。其中，天弘基金由2016年底的第1位直降至2017年底的第48位，成为排名下降最剧烈的公司。

公募排名全方位洗牌

我们来看下2017年底与2016年底各基金公司的排名情况：(以下数据来源天相投顾，包含联接基金和估算基金在内，规模单位为亿元)



可以看到，剔除货基后，2017年度的前20名较2016年末已经有了十分明显的变化，其中国泰基金、兴全基金、上海东方证券以及大成基金去年都在20名开外，尤其上海东方证券2016年底更是排在第56位。在货币对排名的影响剔除之后，上海东方证券在2017年权益基金大爆发的助推下，一举冲进了2017年度排行榜的前20位，并位列18，前进了38名。此外，国泰基金、兴全基金、大成基金分别前进了17位、4位和2位。

在前20名中，也有排名下降较为突出者。例如工银瑞信从2016年底的第2名降到了2017年底的第12名，这背后在于2017年委外基金和货币基金的双双受限，作为银行系的领头代表之一，工银瑞信受到的影响显然难以忽略。

天弘排名从No1直降至48

与2016年末包含货币基金在内时的规模排名相比，2017年剔除货基后几乎可称为天翻地覆般的重新洗牌。以下是排名下降最为剧烈的前12家基金公司的规模变化情况：(数据来源：天相投顾，规模单位为亿元)



由上表可见，曾经的老大哥天弘基金是排名下降最大的，这基本在市场的预料之中。作为凭借余额宝“一基独大”而成为全行业规模最大基金公司的天弘，在剔除货币基金后，排名受到巨大冲击是必然的。剔除货基后其仅余243.55亿的公募规模，也从侧面凸显了其在余额宝发展壮大的过程中整体发展不够平衡的事实。

除天弘外，新沃基金、平安大华基金、上银基金、东兴证券这几家公司排名下降同样十分剧烈，分别下降了33位、28位、28位和27位。

其中，新沃基金从2016年末的第87位骤降至2017年末的第120位，非货币规模仅剩下0.45亿元，可谓支撑艰难。究其原因来看，其在2017年5月受到的处罚对其发展造成了极大的影响。2015年5月19日证监会通报，拟依法对新沃基金及有关责任高管人员进行处理。一是责令新沃基金针对核查发现的合规风控问题进行改正，暂停办理公司特定客户资产管理计划备案手续;二是暂停受理公司的公募基金产品注册申请6个月;三是对负有管理责任的董事长、总经理及督察长出具警示函。此份处罚通报源于2016年12月20日，新沃基金管理的乾元2号特定客户资产管理计划受持的信用债券违约及高杠杆操作相互叠加影响，发生大额质押回购到期无法偿付的情况。

至于其它公司而言，则主要还在于货基剔除后的影响，例如平安大华基金、上银基金两家公司都是银行系基金，严监管下规模受到影响不可避免。

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在现代人的快节奏生活中，花几分钟点外卖是种普遍现象。当你点了外卖后，却因临时有事收不到产生一两次退单，也是再正常不过的事情，许多外卖平台因此提供了退单退款服务。

有一些人，偶然间发现了美团、大众点评两家外卖平台在退单过程中的系统漏洞，便导演了一出消费者、商家的联手好戏——大胆下单20几万元奶茶后申请退款，疯狂刷单进行诈骗。

最终，这桩空手套白狼的“好生意”，因分赃不均被“自己人”举报了。近日，这些人被江苏省高邮法院一审判决为均构成诈骗罪，罚金合计120万余元。

“被队友坑了”! 警方破获诈骗案

据扬州时报消息，2017年12月28日，江苏省高邮市法院公开审理了一起利用美团网实施诈骗的案件，43名被告因利用美团网退款结算的漏洞，作案共计31起，骗取退款近200万元，构成诈骗罪。

43名被告中，90后有21人，80后19人，具有大学文化程度的就有11人。高邮法院作出一审判决：

43个被告人均构成诈骗罪。8人被判处有期徒刑，刑期最长12年。所有被告人均并处罚金，罚金合计120万余元。

有意思的是，报警举报的人是此案共犯之一。

据央广网消息，去年(2016年)底，高邮警方接到男子陈某报警，称他通过“美团”预定了20几万元的奶茶后申请退款，结果被店家拒绝了。花20多万元买奶茶?这很明显不合常理。警方调查发现，其实陈某在和奶茶店联手骗取美团的退款。犯罪嫌疑人陈某说：“申请退款之后，我们买的钱它会退款给我们，然后又会打一次钱到商户那里去，就这样多赚了一次钱。”

在庭审中，不少涉案的美团店铺老板称，他们并不清楚行骗过程，只知道配合后可以捞到好处费。而说起这起案件的败露，就是缘于一家奶茶店老板不甘心只拿小头，来了个“黑吃黑”。

高邮市检察院公诉科科长范协斌说：“有一些店铺对这其中的原理并不是很清楚，只知道赚取不正当收入，他拿到的好处费比较少。”

高邮市法院刑庭副庭长金晓丽分析说，这起案件有典型的犯罪特点，“涉案的范围广。这也属于新型犯罪，被告人知道是违法的，钱是不该得的，但对行为的严重性认识得还不是很到位。因为是通过互联网实施的，被告人在实施每一步犯罪的时候，留下的证据，侦查机关都能精准地查到。”

平台漏洞是什么?

美团网和大众点评网都是北京三快在线科技有限公司(以下简称“北京三快公司”)旗下的网络平台。

据中国江苏网消息，在上述两大平台上，正常的交易情况是，北京三快公司的销售员与两平台注册店铺签订协议，约定与商家的结算周期，比如：

某个商家的结算周期为7日一结算，7月8日是结算日。消费者在7月7日23时30分下单500元，支付成功之后，商家余额显示是500元，到了7月8日凌晨之后，商家就可以将这笔500元从余额里提现。

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苹果卖得好，老板拿得多。因iPhone今年以来销售恢复增长，苹果公司高管年底集体“涨工资”，5位核心高管的现金奖励涨幅超过74%，CEO库克更是总收入过亿。

12月28日，根据美国证券交易委员会 (SEC) 披露的一份苹果公司文件，截至9月30日的2017财年，苹果公司CEO库克领到的薪酬总额为1280万美元，包括约306万美元的底薪和933万美元的现金奖励，如果再加上8月爆出其获得的8920万美元股权奖励，库克今年的总收入高达近1.02亿美元。



△苹果CEO库克图片来源Getty Images

比起2016年总计875万美元的总收入，库克本人今年的“收成”足以称得上丰收。同一份文件还显示，董事会自今年起要求库克“在所有商务和私人旅行中使用私人飞行飞机”，以保证他的安全。文件显示，2017年库克使用私人飞机的费用为93109美元。

不过，如果不算上巨额奖金，库克的薪酬在一众高管里仅居末席，其余五名苹果高管的薪酬都在2400万美元之上，且现金奖励从2016财年的179万美元集体升至310万美元，涨幅达74%。其中最高的是重金挖来、负责Apple Store零售业务的高级副总裁Angela Ahrendts，高达约2421.6万美元，这位前高端奢侈品牌巴宝莉(Burberry)的CEO也是苹果有史以来薪酬最高的员工。



△苹果高级副总裁 Angela Ahrendts ，图片来源Buzzfeed

2015年起担任硬件部门高级副总裁的Johny Srouji以2416万美元紧随其后。首次出现在名单中的Srouji引来关注，原因则不言自明。近两年，苹果在芯片自主研发领域频频发力，在今年4月更宣布要在15个月至2年内放弃使用GPU厂商Imagination的一切技术。Srouji正是幕后主理人，负责过苹果有史以来首个自主研发、用于iPad和iPhone 4的A4处理器芯片。



△苹果硬件部门高级副总裁Johny Srouji，图片来源苹果官网

由于SEC的规定，上市公司公开披露的激励对象及金额，需要包括CEO、CFO和至少三名薪酬最高的公司高管，Srouji显然在过去一年获得高升，彭博将其称为“最重要却从未听说过的苹果高管”。

2017财年，苹果公司净销售收入达到2292亿美元，股价增长了36.7%。市场调研机构HIS报告称，iPhone X在第四季度的销量可以达到3100万，这将推动苹果的季度利润创下历史最高纪录。尽管因涉嫌故意降频引发众怒，苹果无疑仍是科技界的统治力量。

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财经要闻

1、央行行长周小川发表新年致辞，2018年继续坚持稳中求进工作总基调，实施稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。认真履行国务院金融稳定发展委员会办公室职责，守住不发生系统性金融风险的底线。大力推动重点领域和关键环节的金融改革开放。

2、新华网连发三篇文章揭乐视之谜，文中指出，12月31日是证监系统责令乐视网实际控制人贾跃亭回国履责的到限期，但是依然未见贾跃亭本人回国的有关表态或行迹。目前没有很有效的手段强制贾跃亭回国，如果其在法律文书生效后有转移隐匿财产等行为，不排除会涉嫌拒不履行判决裁定罪，那么就可能涉嫌刑事责任，可能会产生强制让其回国的可能性。

3、本周将有5100亿元逆回购到期，从周一到周四分别是1600亿元、1300亿元、900亿元和1300亿元。

4、国家旅游局：元旦期间，全国共接待国内游客1.33亿人次，同比增长11.08%，实现国内旅游收入755亿元，同比增长11.22%。各地游客出行方式以中短途为主，都市周边游、郊区休闲游等占据主流，自驾游比例较高。

5、海通证券姜超：随着人口红利和城市化进入尾声，以地产为龙头的旧经济、旧产业，以及以货币和规模扩张为驱动的经济发展模式将被打破。创新和效率提升才是未来可持续的经济发展模式。靠买房等投机致富的时代将成为过去，而只有真正创造价值的资产才值得未来拥有。

6、人民日报海外版刊文称，2018年的中国互联网将再谱新篇，续写华章。我国共享经济在吸收国外先进商业模式的基础上，向海外扩张，形成了国际影响力;未来人工智能主要将在无人驾驶、智慧城市、医学图像以及语音识别等4个方向进行深入拓展，在不久的将来中国有望在人工智能方面“弯道超车”。

投资风向

1、社科院展望2018年股票市场：蓝筹股将盛极而衰。中国社会科学院金融所撰写《中国金融发展报告蓝皮书》认为，蓝筹股在2018年将盛极而衰，而中小市值股票将否极泰来。蓝筹股可能还会再走一段强势行情，但支持它走强的因素已经弱化或消失。

2、ST公司年末狂收补贴红包 最高合计收到7.1亿元红包。数据显示，目前，沪深两市风险警示股票合计78家，其中ST股票12家、*ST股票66家。有17家公司获得政府补助，占风险警示股票的约22%。年底是上市公司“进补”的时节，不少公司收到来自政府的大红包。其中，*ST柳化更是获得了合计7.1亿元的“豪华礼包”。

3、1月解禁503.28亿股，市值5448.4亿元，分别较2017年12月环比大增92.7%、78.9%。解禁压力最大的在第四周1月22日至26日，数量有223.76亿股，市值达2936.47亿元，占全月的比例分别为44.46%、53.9%。

4、本周有4只新股发行，其中沪市主板有2只，中小板有1只，创业板有1只。这4只新股分别是周三的美凯龙，周四的西菱动力、盈趣科技、德邦股份。这4只新股累计发行数量共计约5.3亿股。

5、中证报：上交所近日密集修订并发布业绩预告、业绩快报等五项临时公告格式指引。此次修订的最大亮点，是要求公司区分并披露业绩变动的主要原因，以提高信披准确性，帮助投资者正确理解业绩变动情况。

社会热点

1、全国各地昨日出现返程客流高峰，约有1100万人次乘坐火车出行。全国铁路增开临时旅客列车261列。

2、海南从2018年1月1日起施行新一轮分税制财政体制，以引导市县摆脱对房地产的过度依赖，并加大对生态文明建设的支持力度。

3、今日天气：青海东南部、西北地区东部、山西大部、河北南部、河南中北部、黑龙江中北部、内蒙古东北部等地的部分地区有小雪或雨夹雪天气，局地有中雪;云南大部、西南地区东部、江淮西部、江汉大部、江南西部及海南岛东部等地有小到中雨，局地大雨;内蒙古中东部等地有4～6级风。

国际要闻

1、英国《金融时报》：2017年，全球有近1700家企业上市，比2016年增长44%，自2007年以来IPO数量最多的一年。IPO募资额增长了44%至1960亿美元，自2014年以来的最高金额。其中，2017年在美国上市的企业共募资490亿美元，比2016年翻了一番。欧洲的IPO数量增长逾40%。而中国的IPO数量创下纪录，推高了全球IPO数量。

2、日本、新西兰股市元旦假期继续休市。