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为什么北上广的人赶不走 三四线城市却多空房？
2017-01-31 08:31:48
来源：凤凰财经综合 作者：江瀚


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文/江瀚 来自公号：江瀚视野观察
又是一年春节时，每到年节时分，中国最有特色的无疑是中国人每年一次的人口超规模迁徙，几十亿人次的迁移无论在任何一个国家看来都是一种空前盛况，瀚哥自然也是中国春运大军中的一员，从自己平时工作的大都市回到老家，将身份从丹尼尔回归到二狗子，在笔者春节的观察之中有一个平时习以为常的现象，却让笔者陷入了深思。
在上海这样的大都市中，多少年轻人拥挤在狭窄逼仄的老公房，用高价租住在所谓的老破旧里面，但是在大多数的县城，房地产却存在着严重的空房现象。即使是人口回归最多的春节，在瀚哥自己老家的县城里，还是大量的房子呈现出空置的状态。根据最不精确的统计办法，连续几天数灯的结果，可能这些三四线城市房地产的情形还是不容乐观。不过我们今天主要讨论的话题是，为什么空房这么多，年轻人却还是愿意在大城市呆着呢？
一、大城市的集聚效应
根据城市经济学的标准理论，随着经济地不断发展，人类生活的供应会变得越来越重要，而城市作为人口的集聚地，由于人口的集中需求形成了规模，自然而然的就让生活变得更为方便，这就是人口集聚从聚落发展成为乡村，再从乡村发展成为城镇的基本逻辑。因为集聚很多的东西都变得更加方便了，比如说生活必须的水电煤、宽带如果在人口稀疏的农村是很难建设的。但是在城市的话，这一切都会变得很简单，基础设施更为便宜，物流、交通也都更为发达。而且越大的城市，其基础设施的条件就越好，其服务水平就越高基本上是中国的一个共识了。
而人口的聚集直接会带来产业的聚集，产业的聚集带来工作岗位的聚集，从而创造了就业与收入，并且人口再形成循环，衍生出更多的岗位与工作，举例来说，如果你不在城市，你需要吃顿饭可能要走20公里的山路，但是在城市可能就在你家门口，更为简单的甚至你可以用饿了么、美团外卖等软件让人送上门。
但是，随着城市规模的不断增加，城市的人口容纳限度却是有限的，人越多人均可以使用的城市公共服务就会越少，等人口超过了其承载水平之后，很快就会出现人口生活质量下降的问题，最为简单的情况就是人口太多，到哪都需要排队，交通变得极为拥挤，房租、房价等居住成本不断提升，最终让生活变得更加不易，于是人口的回流开始出现了。
二、人口的几度反复
面对着一二线城市日益高涨的生活、居住成本，于是很多人提出了逃离北上广的想法，然而逃离了之后却又逃了回来，几番反复下来，中国的城市出现了明显的两级分化，最为明显的就是，一二线城市房地产价格很高，但是人却络绎不绝，三四线城市房价不高，但却没什么人购买。
这是为什么呢？前面我们总结了人口为什么会集聚，现在我们再来分析为什么大家都不愿意走：
一是大城市拥有着大城市的多元生活。相比于大城市，小城市的生活非常的简单，甚至是一种一望就可以到头的生活方式，这让人有一种窒息的感觉，一旦年轻人习惯了大城市多元化的生活方式，他就难以再适应小城市单调乏味的生活。理论上说，只有人口达到五百万以上才能够支撑起一家以演出西洋音乐为主体的音乐厅。也许在大城市让大家习以为常的酒吧，夜店，音乐厅，博物馆，展览馆在小城市却是几乎难以找到的奢侈品，生活方式的贫瘠让人难以忍受。
举个最为简单的例子，当年2008年金融危机的时候，很多在东部沿海打工的年轻人选择返乡，但是一段时间之后却都回来了，回来的原因其实都很简单。男生会说，在小城市我的手机连4G信号都没有，女生会说，我甚至连一家会做头发的发型店都找不到。诚然，就是这样的生活方式让我们更加明白，也许不是因为小城市不好，而是已经有了习惯的生活，习惯不了单调。
二是大城市拥有更多的可能。由于人口集聚与集中，很多的产业和机会由此产生，有人曾经和瀚哥说过，在他老家的小城市，基本上可以选择的生活方式就是公务员、老师、个体工商业者，可能找遍了城市都找不到什么像样的企业或有激情的工作。但是，一个人的发展需要的是更多的机会和可能性，在小城市贫瘠的机会面前，很多人都会选择离开。

三是大城市拥有更加开明的文化。中国是一个人情社会，这是很正常的事情，我们大到国家，瀚哥读书的时候，法学院的墙上就挂有清朝刑部的一块匾额，上面写着“天理国法人情”，可见在国家层面依然会将人情作为一个非常重要的东西。那往小了说，无论是家庭还是企业，都是无处不在的人情世故。但是，小城市由于缺乏变化，往往会更加重视人情，更加轻视规矩。在大城市可能只要你按照规矩办事，基本上都可以轻易的办成事情，但是如果在小城市，极有可能是不找人你将举步维艰。
于是，我们看到，虽然在有些时候，受到国家政策调控的变化，某个小城市的房地产会有某种程度上的疯涨，但是这种上涨却缺乏真正的经济基础，房子建成之后，有价无市就成为了必然的结果。
所以，一线城市只要有其吸引人的地方，那么他就具有着小城市无法具备的优势和实力，源源不断地吸引着年轻人前赴后继的进入其中，生活或者发展下去。

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特朗普发布移民禁令 苹果、微软等硅谷大佬联合抨击

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2017年1月25日，国务院发布《国家人口发展规划（2016－2030年）》。该规划提出的主要目标是，总和生育率逐步提升并稳定在适度水平，2020年全国总人口达到14.2亿人左右，2030年达到14.5亿人左右。之前的人口规划只是给出人口总量不得逾越的控制目标，而这次规划则是确定人口总量要达到的预期目标。这种差异反映了国务院已经否定了人口越少越好的思路，而且认为目前生育率过低，需要提升。这体现了以人为本的理念和确保我国人口均衡发展的决心。

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政策利率近六年来首次上调 资产价格泡沫会破灭吗？
2017-01-25 10:47:15
来源：凤凰财经综合 作者：Value_at_Risk


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156人参与 10评论

政策利率近六年来首次上调意味着什么？
文/Value_at_Risk 杭州星瀚投资管理有限公司投资总监
国债期货周二尾盘急跌，很多人在问What happened？有消息称在16年一直维持在3%利率的1年期MLF在17年将抬升至3.1%。这是MLF操作历史上首次上调利率，也是政策利率近六年来首次上调，其意义等同于加息，影响深远。
  
​但事实上，利率的“突然”抬升一点也不突然和意外，此前的各种信号就很明显了。对于全球来说，特别对中国来说，2017年实际利率的抬升已经不可避免（可能是主动选择加息，可能是市场利率被动上涨）。
中国利率抬升的内部因素包括实体通胀和金融泡沫，实体通胀体现在：供给侧改革、环保压力、天量投资基建、16年上半年火爆的房地产、企业补库存周期、全球大宗商品回暖等多种因素叠加之下，中国PPI飞速飙升，上游价格的飙升传导到下游的CPI只是时间问题。央行不得不慎重考虑这一点。
当然，我认为抑制金融领域的泡沫或许才是央行抬升利率的主因（而非通胀），很多人会认为央行天量放水是通胀的主因，事实上央行脱美元锚印的大部分钞都去了金融领域，看看货币乘数（杠杆）和影子银行的规模，再看看最近的回购利率（波动率）、同业拆借市场，再看看高层对于脱实向虚的迅速纠错（高层一度想用虚带动实，但这个实验彻底失败，当下已经被彻底否定），就知道中国金融市场泡沫的严重性了，也可以知道央行放水的无奈了。各种熊孩子们都在疯狂加杠杆、玩错配、搞庞氏，大家都在和央妈对赌，赌什么？赌央行在中国如此巨额的债务和经济下滑压力之下，不可能下狠手！央妈知道做了所有人的对手盘一定是必输无疑，所以，央妈和上头就算是再不情愿，也一定要出手，要整顿金融市场的泡沫（老大甚至拍板说可以牺牲GDP也要抑制泡沫，好好想想why），关于这些话题我已谈论很多，这里不展开说了。
除了上面说的之外，剩下的还有外部因素的影响也很大，包括全球利率回升，美联储鹰派加息、讨论缩表、欧洲日本央行宽松走到尽头、反全球化和贸易保护进一步抬高农产品和资源品价格，人民币汇率承压（外储存量已经岌岌可危，都开始放弃人民币国际化，限制外资，限制资金流出，甚至资本管制了）。关于这些，之前我谈论很多了，这里不再展开。
综上，央行在内忧外患的情况下选择上调利率就非常好理解了，央行认为金融市场“大而不倒对赌央妈”游戏该结束了，而全球利率和国内通胀的抬升以及美联储加息缩表、欧洲日本央行的宽松尽头则加速了这一游戏结束的时间，央妈加息做出了痛苦的选择和牺牲，因为过去几年受益于流动性宽裕的资产价格泡沫必然会破灭（股、债、房）。
这里再重复一段我自16年四季度以来一直坚持的观点：当下，利率才是全球资本市场的主角，很多人根本没意识到。过去数年资产价格上涨的逻辑并非基本面改善而是流动性宽松，全球资本市场的估值早就透支了一切基本面因素，基本上各类资产股债汇楼的涨跌只和流动性相关了。这里举个例子做个极端假设，假设日本经济复苏、通胀回升，重回强势，与此同时日本央行开始缩表，即日本央行回到日本经济强劲年代的资产负债表规模，比如卖出其持有的日股仓位中的一半（BoJ持有40%的全部日股的仓位，目前已经无法购买更多的仓位），卖出其持有的日债仓位的一半（BoJ持有35%以上的日债仓位，目前已经买不到更多的长期国债，准备和欧洲央行一样买企业债了）。在这种假设情况下，日本的资产价格（日股和日债）是会跟着基本面涨还是会跟着央行缩表跌？答案显而易见。2017年往后的1-2年时间里，全球的多头们系好安全带自求多福吧。
在明确中国资产价格泡沫破裂的情况下，具体会如何演变呢？假设央行严格执行抑制泡沫、信贷、杠杆、负债，开启“加息”、货币和信用紧缩周期的这个前提成立，则我对中国整个资本市场未来的走势判断如下：
1）影响最大就是债市，在低利率环境中最受益、泡沫最大的就是债市，并且中国天量的债务是依靠着低利率才能继续滚动，债市必然会成为在加息周期里最危险的资产。国债可能会有流动性冲击，但不是最危险的，真正的风险是高杠杆的企业债，利率上升后很难继续借新还旧的游戏（高利率新债发行压力巨大），刚兑神话在这轮加息周期中必然幻灭，出现大量的违约是必然的。这其中又以高负债民企为最危险（毕竟地方政府的大量债务置换了，国企虽然债务杠杆远比民企高，但他可以债转股，银行也会继续给绿色通道让其借新还旧，能撑一段时间）。
2）其次受影响较大的是金融体系，过去那么多年金融体系受益于低利率、信贷宽松、影子银行大扩张等，金融企业疯狂的扩张资产负债表，一个个都赚的钵满盆满（看看过去数年金融企业的疯狂高利润和增速，从业人员增速和工资增速…），中国金融行业严重过剩（占GDP比远超美日），在紧缩周期开始的情况下，中国金融市场的这轮超级繁荣已经画上句号，那些激进扩张的金融企业——包括小银行（城商行）+非银金融（各种系、X能、X邦）+互联网金融（P2P）——将会出现破产的可能（存款保险50万上限要派大用了），金融从业人员大量失业，可能有局部的危机。
3）至于股市，相对于债市和金融体系的重要性，根本不值一提，真的要说一个观点，我认为A股主板大蓝筹和港股泡沫不大，但会受到危机的影响，尾部风险很大，而那些依靠低利率环境大举借债激进扩表的公司以及一些高杠杆玩资本运作的庄股则有很大的风险，特别是流动性风险。具体的比如神创某些不断借钱从不赚钱的TMT龙头、一些现金流极差的工程类企业（环保）、某些疯狂借钱加杠杆玩资本运作炒壳的、某些高位大股东大比例质押的，某些抽屉协议大比例参与定增的，总之就是基本面越差估值越高的受影响越大，基本面好的估值较低的影响较小（你也可以说是风格切换）。

以上的冲击我相信央行既然选择紧缩就做好了这个准备，央行的底线是不发生全局性系统性的大风险，可以允许小的泡沫爆裂。不过由于中国目前的极端泡沫和极高负债，局面可能会失控出现硬着陆，因此很多人也认为不排除央行继续退让妥协的可能（不紧缩加息了，继续放水）。但从目前形势看，我认为妥协的可能性不大，高层很清楚继续放水根本没用，放水能跟得上债务的指数增长吗？目前央行越来越大手笔的调控和其他各种迹象（SHIBOR连涨+货币天量投放）都表明金融市场杠杆越来越高系统越来越不稳定，债务已经庞氏。央行已经被市场裹挟，市场一副你不给我药我就死的局面，药的剂量越来越大，但效果越来越差，这就完全已经是庞氏的特征了。高压的气球随时会控制不住，时间拖得越久越糟糕，迟早有一天会被动刺破，那时才是真的彻底完蛋了。因此高层这次下定决定，抓紧时间主动调整，即便是真的失控造成了金融大危机，但至少是出清了，肯定好过彻底死掉。从央行和老大的各种风声和言论看，我认为这次不会轻易妥协。
注：关于失控的情况，我上周已经详细谈过——信贷扩张/收缩呈现多米诺骨牌正反馈效应，历史上所有信贷泡沫国家即信贷-GDP超过30的国家无一例外的都在短时间内出现了信贷快速收缩的过程，因此硬着陆的风险很高。如果信贷/负债增速出现快速下滑，则会引发资产负债表恶性衰退，即在负债减少杠杆降低的情况下负债率反而进一步提升（死亡螺旋：面对资产负债表扩张到极限和不断降低的回报率，高负债的企业被动收缩，减少扩张降低借贷，赚到的钱多用于还债，市场信用货币减少，引发资产价格下跌，使得企业抵押物减值，最终导致企业资产负债率反而进一步提升，于是企业进一步收缩，信用货币进一步减少，资产价格进一步下跌…）。

心有余力

看到哈大上来，真高兴。

njy2657

看到哈大上来，真高兴

qhfengsl

终于找到哈大了！！！

qhfengsl

哈大、哈友，新年快乐、万事如意、鸡年大吉！

天使也一样1982

目标哈佛 发表于 2017-1-31 14:55
政策利率近六年来首次上调 资产价格泡沫会破灭吗？
2017-01-25 10:47:15
来源：凤凰财经综合 作者：Value ...

哈大，这篇文章中提到关于股市的一些内容，基本上就是指向中小创泡沫在２０１７年开始破灭，大盘蓝筹问题不大。如果这样的话，那我们手上持有的杏福是不是也会受到大环境的影响，谢谢您。祝您新年快乐，万事如意。

qiqidian

大家晚上好    哈大晚上好

qiqidian

初四了    假期过的真快

公乘阳庆

哈大春节愉快啊！

开心哈粉

疯涨的股市是不正常的，我对未来的还是看好的！

qiqidian

晚安      

金钱游戏2009

传言xjh被抓了，不知真假，出来混迟早要还的

dmt9876

金钱游戏2009 发表于 2017-1-31 22:29
传言xjh被抓了，不知真假，出来混迟早要还的

明天系还有明天吗~~~
传言是Z家白手套

dmt9876

据权威人士消息：原中央纪委副书记、中央军委纪委书记、总政副主任张树田上将被立案审查。

希望0813

新年新气象，祝大家新年快乐，投资顺利！

孤生竹

我来关门窗了,祝大家新的一天快乐