逗逼传

govyvy

炒房终结者来了！千余市县不动产信息接入全国






时间：2017年05月08日 08:56:34 中财网




　　据中国之声《全国新闻联播》报道,国土资源部、住建部等多部委正紧锣密鼓地推动不动产统一登记系统全国联网,目前超过1000个市县的不动产信息平台端口已经接入全国,浙江、福建等省份也完成了全省不动产信息端口与全国的对接。

　　我国《不动产登记暂行条例》明确,国家实行不动产统一登记制度,这一制度包括登记机构、登记依据、登记注册和信息平台四统一,目前四统一的前三项已基本完成。据了解,最后一项“信息平台”,也就是不动产统一登记系统全国联网有望在今年年底完成、明年投入运营。中原地产市场研究部总监张大伟表示,全国主要的城市、县级以上的城市不动产登记基本上已经完备,可以说已经接近做到全国联网。从进程来看,去年年中,主流城市和大城市介入之后,后续速度明显加快,整个来看,不动产登记已经接近完成。

　　全国不动产信息系统,在功能上类似于企业信用信息公示系统。不同的是,企业信息系统任何人都可以查询,而不动产信息系统需经房产所有人同意才能查询。不动产信息系统中,房产买卖双方可以依法以“宗地号”查询房屋产权、土地性质、抵押、查封等基本信息。若想了解房产的详细信息,比如图纸等,需买卖双方持委托书依法到当地“宗地所”查询具体情况。地产评论员李汇丰认为,从政策实施效果来看,虽然很多人以前买的房子拿到了房产证,但没有进行房地产统一登记,就可能做不到“以人查房”,但从长远来看,还是能抑制投资性需求,“对投资客来说,他们不停地炒房、换房,可能会留下一些房产的信息和记录,这些信息和记录,从以后的调控角度来说,比如说,限制贷款、限制买房资格方面,对这部分群体也会有一些影响。”  

govyvy

联合国：支付宝和微信让世界震惊中国！

2017/05/03



这是一个最坏的时代，但是也是一个最好的时代！

坏，是因为发达的资本主义国家走在了我们前面几十年，所有的一切，我们都只能努力追赶！

好，是因为一个弯道超车的机会出现了！那就是移动互联网时代的出现，他让我们和发达国家站在了同一起跑线，并且中国已经走在了前头！

改变世界的中国移动支付！

4月17日，蚂蚁金服宣布12.04亿美元收购全球第二大汇款服务公司MoneyGram（速汇金），正式进军美国市场。而同一天，微信正式宣布和加拿大最大的金融支付平台 OTT PAY (方圆支付) 合作。正式开启海外之路！

中国移动支付的两艘巨轮正式开始扬帆起航！让世界开始看到一场可怕的革命已经到来！当所有的国家还在为带现金，带卡出门而烦恼的时候，中国早进入了“消灭现金”的时代！

据资料显示：截至2016年，中国移动支付交易规模为38.6万亿元，增长率为216.4%。这也意味着，人们的日常生活方式已经彻底改变。出门只需带手机的便利时代已经在中国根深蒂固了！

近日，联合国发出重磅文件！中国的支付宝和微信正在改变着世界！全世界都开始效仿中国，更为中国式支付震撼！

报告显示：支付宝通过电子商务平台阿里巴巴作为支点迅速扩张，形成了一个成熟的移动商业体系！智能手机的到来，也开启了移动互联网时代！2009年，阿里巴巴正式推出手机端软件，截至2016年支付宝日均交易量达1.75亿次，其中60%是通过手机完成的。高交易量和交易额使得支付宝的市值从2012年的700亿美元暴涨至2016年的11.5万亿美元！

而微信则通过庞大的社交体系做为支点，打造出完美的社交链！微信的日活跃用户从2012年的1.95亿人次增长至2016年的8.06亿，微信支付的市值也从2012年的116亿美元暴涨至2016年的8.5万亿美元！

苹果完败，中国支付成为世界支付！

作为互联网发源地的美国，占据着天时地利人和的美国科技企业，却在移动互联网时代被中国科技企业所逐渐赶超！而作为美国科技界的超级巨头苹果，也无法与支付宝和微信抗衡！更时刻面临着被替代的威胁！

移动支付体系是当今最先进的支付体系，更是打开新金融时代的金钥匙！任何人都想得到这把钥匙！苹果早就开始酝酿着一个庞大的商业体系！早在2013年，苹果就计划杀入中国市场！企图抢占中国支付市场，然而以惨败而告终！

骄傲的苹果，怎么也没想到，自己用尽心血推出的苹果支付，却连支付宝和微信的九牛一毛都不如！而自己的老家美国，也仅靠美国政府的频频干涉、制裁，来维护自己的市场！

而这一切的背后就是，出发点的不同！支付宝和微信的出发点是，怎么样给客户最好的用户体验，从而让客户感受到科技带来的便捷服务。更多的是免费！而苹果企图层层剥夺！在苹果这里没有免费之说！

美国市场的频繁限制，依旧阻止不了时代的趋势！中国支付方式，已经成功的攻占了全世界！几乎全世界所有的国家都开始纷纷和支付宝合作，截至目前，全球已有200多个国家和地区接入支付宝，并支持18种货币结算。而从2017年开始，阿里巴巴平台将成为世界贸易的中心，而支付宝也将成为世界移动支付的中心点，中国经济也将成为世界经济的中心！

依靠着科技起步早几十年的红利，美国科技巨头公司的市值高高在上！然而这一切将就要发生改变！你看到的是苹果的现在，而我看到的是支付宝和微信的未来！

govyvy

特斯拉放大招：Model 3行驶48万公里电池组容量仅衰减5%

36氪 05-05



电动车取代燃油车已经成为不可逆转的潮流，围绕电动车的充电设施建设、售后及保养也陆续发展起来，但还有一个消费者关心的关键问题是，动力电池的衰减有多严重？如今特斯拉给出了答案：特斯拉Model 3行驶48万公里后电池组容量衰减仅5%。

特斯拉电池供应链及业务发展高级总监、首席电池科学家Kurt Kelty和他的合作伙伴——加拿大Dalhousie大学的Jeff Dahn在3月22日的国际电池研讨会暨展览公布了他们在动力电池领域的突破性成果。

Dahn在演讲中表示，提高NMC三元锂电池中的某种化学成分，可以限制高压下电池运行时产生的有害气体，最终的结果是改进后的电池单体在超过1200次循环后依然有着优秀的性能表现。

特斯拉放大招：Model 3行驶48万公里电池组容量仅衰减5%

Dahn演讲的PPT

如果把电池单体制成电池组，1200次循环等同于车辆行驶大约30万英里（约48万公里），这意味着以每年行驶2万公里计算，特斯拉车主在连续开24年后电池容量仍然可以达到出厂容量的95%。更关键的是，Dahn在现场表示，新技术已经实现了商业化，在特斯拉的产品中得到应用。（“going into the company’s products.”）Dahn口中的产品不出意外应该就是今年年初量产的特斯拉-松下2170电池了，该电池会首先应用到7月量产的特斯拉Model 3上。

以下是36氪科普讲堂环节：

在其他条件不变的情况下，锂离子电池如果想要获得更高的能量密度，一个简单的策略是提高电池的工作电压。然而在高压状态下，电解质会与电池正极反应。通过使用简单的实验就可以表明，这些化学反应的对电池正极是极其有害的。Dahn及其团队的技术，阻止了这些对正极有害的不良反应，应用新技术后的电池在高压状态下电解质与正极的反应几乎停滞，使得高性能的NMC锂离子电池可以在高压状态下运作。

这项新技术使得特斯拉有机会在2170电池能量密度大幅提升的情况下阻止电池性能衰减反应。

事实上，这项新技术在于1月4日召开的特斯拉投资者见面会上就做了闭门公布。特斯拉CEO Elon Musk和CTO J.B. Straubel专门对投资者解释了新电池的技术细节，使得一位做空者改变了看法——

投资人Whitney Tilson曾在2013年初至2014年做空特斯拉的股价，如今特斯拉关于超级工厂的激进生产计划让Whitney Tilson决意卷土重来。1月4日，Tilson参加了特斯拉投资者见面会。会后他在发给其他投资人的邮件中表示，见面会主要介绍了新型电池的原材料供应和制造细节，特斯拉高层的策略“令人印象深刻”。他决定放弃做空特斯拉股票。

那么已发售的Model S & X的电池组衰减情况如何呢？去年11月，活跃在荷兰比利时的特斯拉论坛上一群特斯拉车主收集了全球各地286位Model S车主提交的电池充放电数据。数据显示，在行驶10万公里后，大多数Model S的电池组容量将衰减至出厂原始容量的95%；在行驶20万英里（约32万公里）后，电池组容量将衰减至出厂原始容量的90%。

特斯拉放大招：Model 3行驶48万公里电池组容量仅衰减5%

特斯拉放大招：Model 3行驶48万公里电池组容量仅衰减5%

另一组实验数据表明，频繁的充放电似乎更能避免电池降解。（特斯拉车主看过来）

特斯拉放大招：Model 3行驶48万公里电池组容量仅衰减5%

Musk曾经透露，特斯拉实验室曾就Model S的电池组进行测试，该电池组在模拟运行了50万英里（约80万公里）后，电池组容量衰减到了出厂原始容量的80%。特斯拉对于包括电机在内的驱动单元的设计使用寿命要达到行驶100万英里（约160万公里）的级别，作为与之匹配的动力支持，电池组在整个生命周期内支持的行驶里程也应达到160万公里。

以2万公里/年计算，普通车主要连续驾驶80年才能报废一辆特斯拉汽车。但不要忘记，随着自动驾驶技术的落地，汽车的使用效率将得到指数级提升，届时特斯拉汽车的优势将会逐步显现。

对于电动汽车市场上的玩家而言，特斯拉在动力电池上的技术优势和成本优势（已经低于125美元/kWh）显得已经难以追赶。反过来说，2016年汽车销量尚不足8万辆的特斯拉，如果没有点技术积累，如何应对来自大众、奔驰、通用们的竞争？

govyvy

人民日报：财政金融需要开前门堵后门 筑牢地方债防火墙






时间：2017年05月08日 05:00:49 中财网




　　筑牢地方债防火墙（人民时评）
　　财政金融需要“开前门、堵后门”，既充分发挥政府债务对经济社会发展的促进作用，又牢牢守住不发生区域性系统性风险的底线
　　日前，财政部、发改委、银监会、证监会等六部门联合发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》，鼓励地方政府与社会资本依法规范合作，明确建立地方政府债务跨部门联合监管和防控机制，厘清举债融资行为的政策边界和负面清单，进一步规范地方政府举债融资行为。可以说，为严防发生区域性系统性风险，金融安全防火墙不断加厚。

　　当前，政府债务风险总体可控，但局部地区偿债能力有所弱化、个别地区风险超过警戒线的状况不容忽视。一些地方政府违法违规举债融资问题仍时有发生，部分金融机构对融资平台公司等国有企业提供融资时仍要求地方政府提供担保承诺，部分政府和社会资本合作（PPP）项目、政府投资基金等存在不规范现象……债务风险仍在累积，需要高度警惕，采取有效措施解决。

　　这些问题与风险其来有自。前几年，融资平台四面开花，一些地方政府借道举债，导致政府债务快速上升。2015年以后，随着新预算法实施，地方政府通过融资平台举债，再也行不通了。尽管如此，一些地方政府面临财政缺口，依然想靠变通手段通过融资平台举债；不少金融机构也认为，融资平台是政府开的，即便出了问题，还有政府这个大股东，总不会赖账。双方心照不宣，只要你出具“担保函”，我就借钱给融资平台企业。实际上，这种违法且无效的做法，只会增加地方政府的债务隐患、金融机构的借贷风险。

　　“你有张良计，我有过墙梯。”尽管国务院早在2014年就规定政府债务不得通过企业举借，企业债务不得推给政府偿还，切实做到谁借谁还、风险自担，然而这两年，一些地方政府为了尽快上项目，或通过“假的”政府购买服务，或借PPP之名行变相融资之实，或建立承诺回购、明股实债的政府投资基金，进行变相举债。这些做法，实质上使地方政府负债“表外化”，扰乱了市场秩序，积聚了财政金融风险。

　　无论是以前政府融资平台的乱象，还是现在PPP、政府投资基金的问题，其根源都在于地方的发展需求夹杂着政绩冲动。一方面，在经济下行压力加大之下，地方政府稳增长、惠民生、保证财政收入的任务依然繁重，势必需要大量的资金辅助。另一方面，为了政绩，一些领导干部淡漠了法治观念、弱化了责任意识和风险意识，从某种程度上助推了政府无序违规融资。如果不贯彻新发展理念，不落实依法适度举债的规定，即使解决了老问题，仍会出现新的风险点。

　　图之于未萌，虑之于未有。近年来，财政部积极构建规范的地方政府举债融资机制，健全地方政府债务风险防控制度体系，并对违法违规行为进行严肃问责。今年以来，财政部发函追责内蒙古、河南、重庆、四川等地方政府和个别金融机构违法违规行为，除责令限期整改，给予多名相关责任人党内警告、行政撤职等处分，严重的还进行了司法追责。由此看，此次通知沿袭了财政金融“开前门、堵后门”的改革思路，既充分发挥政府债务对经济社会发展的促进作用，又牢牢守住不发生区域性系统性风险的底线。

　　金融活，经济活；金融稳，经济稳。领导干部特别是高级干部务必牢记习近平总书记的要求，把防控金融风险放到更加重要的位置，不仅要学会用金融手段促进经济社会发展，还要学会防范和化解地方政府债务风险，强化监管意识，不忽视一个风险，不放过一个隐患，做到守土有责，形成全国一盘棋的金融风险防控格局。

govyvy

千名公务员团购房变烂尾 曝开发商曾行贿副市长






时间：2017年05月08日 08:54:46 中财网




　　山东烟台千余名公务员陷入团购烂尾楼的维权困境:2007年,经烟台市政府同意,该市地税局、工商局、质监局、食药监局、盐务局工作人员团购了凤凰山庄建房项目,但该项目一直未交房。直到2014年,五部门领导通知参与团购的人,开发商资不抵债,房子盖不起来了,钱也要不回来了。至今,钱房两空的问题仍未解决。而在烟台原副市长王国群受贿案中,开发商的名字出现在行贿名单中(5月6日《中国房地产报》)。

　　近年来的房地产市场发生不少开发商跑路、楼盘烂尾的现象,比起维权,本次事件中的公务员团购房产,成为关注焦点。公务员花自己的钱买商品房,本来无可非议。但团购商品房、集资建房时,他们往往享受了一般购房者得不到的优惠,这样的“身份团购”就值得深究一下。

　　我国1998年就废除了福利分房制度,2006年,当时的建设部与监察部、国土资源部联合下发了《关于制止违规集资合作建房的通知》,明确“一律停止审批党政机关集资合作建房项目”,严禁党政机关利用职权或其影响,以任何名义、任何方式搞集资合作建房,超标准为本单位职工牟取住房利益。但直到今天,福利房的“政策口子”仍未完全堵死。公务员的住房福利特点是价格显著低于商品房。

　　为何某些政府部门愿意打擦边球甚至违规为公务员搞福利房?究其原因,一方面的确脱不开公务员收入问题。我国公务员薪酬制度相对固定,涨薪幅度也有限,公务员群体也和一般购房者一样,难以负担日益高涨的房价,新进公务员的住房问题更为突出。根据我国公务员法,公务员按照国家规定享受住房、医疗等补贴、补助。但实际生活中,基层公务员领取的住房补贴拿到市场上,也很难买到、租到合适的房子。

　　另一方面,备受公众诟病的却是合理需求外的“特权”。有些地方将经适房、公租房当作公务员的特权补贴,优先低价获取,甚至有公务员将指标倒卖赚钱;有的地方政府与企业达成默契,以团购形式降低购房成本,团购价格明显偏离市场规律,甚至不乏权钱交易的影子。这些违法违规的行为,为公务员住房保障蒙上了阴影。

　　时下,国家正对房地产市场进行新一轮的宏观调控,许多地方严格执行限购政策。普通群众购房,各项政策一目了然:谁有资格买、如何购买、购买价格和付款方式等,已形成一套成熟程序。在这种大背景下,公务员通过一些渠道低价购买“隐性福利房”的情况,俨然与市场形成两条线运转,是对调控政策的冲击,令公众不断质疑其公平性。

　　公务员福利收入本应公开化、透明化,不该成为公众看不清的“迷”。这其中,住房福利作为其中最大的一块隐形收入,应尽快祛除迷雾。如何确定公务员住房需求的合理性,如何将公务员住房保障纳入社会保障体系,让公务员获取住房的行为像普通人购买商品房一样程序透明,公平公正,值得有关部门认真研究。  

govyvy

国务院重奖真抓实干地方 54地获得9.1万亩土地指标






时间：2017年05月08日 03:00:30 中财网




　　国务院近年首次重奖真抓实干地方 54地获得9.1万亩土地指标
　　“这次国务院对2016年真抓实干、成效明显地方给予比较系统的表扬激励，是近年来的第一次。不论是受表扬地方的数量和规模，还是激励措施的分量和力度，都是以前没有过的。”

　　5月5日，在国务院政策例行吹风会介绍国务院2016年落实重大政策措施成效明显地方予以表扬激励的情况时，国新办新闻局副局长、新闻发言人袭艳春作如上表述。

　　从此次发改委、财政部、国土资源部3个部门介绍各部门有关激励措施看，从此前更多地荣誉性表彰向与资金、土地直接挂钩转变。其中，财政部今年根据考核等情况，最终确定奖励范围是7个市、24个县，总体安排奖励资金约6亿元；国土资源部确定今年10个市（盟）、44个县（区、市）获得奖励，计划奖励指标共计是9.1万亩。

　　对此，国家行政学院教授竹立家在接受媒体记者采访时称，中央对地方的土地指标卡得越来越严，一些地方的财政收入大部分都是通过土地财政来实现的，地方对土地指标非常渴望，通过土地指标的奖励方式将能够起到很好的激励和引导作用。

　　类似表扬激励为近年来首次
　　国务院办公厅近日印发通报，对2016年落实推进供给侧结构性改革、适度扩大总需求、促进创新驱动发展、保障和改善民生等有关重大政策措施真抓实干、取得明显成效的26个省（区、市）、90个市（地、州、盟）、127个县（市、区）予以表扬，并相应采取24条措施予以激励支持。

　　其中，直接给予资金、土地指标奖励的有5条；在资金分配、项目布局等方面给予倾斜的有10条；在改革试点、功能区升级、融资发债等方面予以优先支持的有8条。此外，对落实重大政策措施成效明显、典型经验做法受到国务院督查表扬的地方，给予“免督查”的激励措施。

　　对此，袭艳春说：“这次国务院对2016年真抓实干、成效明显地方给予比较系统的表扬激励，是近年来的第一次。”

　　国土资源部规划司司长庄少勤介绍，今年的奖励控制在每省（区、市）1个市（州、盟）或者5个县（市、区）这个范围，每个市（州、盟）奖励5000亩土地指标、每个县（市、区）奖励1000亩土地指标的标准。经国务院审定以后，最终确定今年是10个市（盟）、44个县（区、市）获得奖励，计划奖励指标共计是9.1万亩，今年的奖励指标已经随《2017年全国土地利用计划》下达，并且还明确要求有关的省（区、市）将奖励指标单独列增，及时拨付到受表扬地区。

　　竹立家称，以前政府在考核的过程中没有土地指标的奖励方式，在土地开发过程中，土地指标在各个地方都有一定的限制，而且批复越来越严，有一些地方的财政一般都是通过土地指标实现的，对土地指标非常渴望。

　　竹立家认为，通过奖励土地指标的方式，能够更好地抓住地方政府的需求点，对于鼓励地方政府落实重大政策措施将会有非常好的激励和引导作用。

　　“应该说这些奖励指标既调动了被奖励地区的积极性，同时也调动了其他地区节约集约利用土地的积极性，所以地方对奖励非常关注”，庄少勤说，这项指标安排跟其他的用地计划不一样，要求地方单独列增，并且明确它的使用方向，优先考虑保证基础设施建设、民生工程，包括农民一二三产业发展方面。

　　同时，在介绍奖励指标的落实上，庄少勤特别强调，加大执行情况的评估和考核。今年整个计划安排把去年的执行情况作为一个重要参考指标，作为重点跟踪督查。对于计划执行不力或者使用不合理的，会影响下一年度的计划安排，国土部会适当调减他们下一年度的用地计划，这样促进地方更好地用好奖励指标。

　　7市24县分享6亿资金奖励
　　财政部部长助理许宏才介绍，在24条当中有一条是针对财政管理工作绩效突出地区进行奖励，按照国务院部署，会同地方财政部门对此项工作进行了认真研究，制定了《财政管理绩效考核与激励暂行办法》。

　　据了解，财政部主要选择考核的重点指标具体包括8个方面：预算执行进度，财政收入质量，盘活财政存量资金，国库库款管理，地方政府债务管理，预算公开情况，推进财政资金统筹使用，与督察相关的扣减指标等。

　　许宏才称，上述8个指标主要是围绕如何更好发挥财政职能作用，提高财政管理绩效设定的，既可以量化，又具有一定的客观性。同时，根据重要程度，对上述8个指标设定了不同权重。有的相对重要一些，权重就高一点，有的重要性低一些，权重就低一点。最后汇总计算得出各个地方的综合得分。

　　根据得分情况，对于排名靠前的北京、江苏、浙江、安徽、山东、湖北、陕西、新疆、厦门、深圳等10个省市给予奖励。然后，由这10个省市推荐本地区财政管理工作的先进典型市县，每个省原则上推荐1个市、3个县。奖励资金主要通过督查收回的专项转移支付沉淀资金等渠道安排，也就是把做得不好地区的资金收回来，奖励给能干事创业的地区。

　　竹立家称，往年财政资金不够用，这两年出现一种现象，在一些项目资金、转移支付资金方面，有些地方花不完，这是采取一种比较好的措施，会对一些不作为地区政府有较好的触动。

　　许宏才介绍，今年根据考核等情况，最终确定奖励范围是7个市、24个县，按照东部地区每个市奖励2500万元，每个县奖励1500万元，中西部地区每个市奖励3000万元，每个县奖励2000万元的标准，总体安排奖励资金约6亿元。

　　他说：“以前我们也做过这方面的考核，但是更多是荣誉性的表彰，此次是第一次与资金挂钩。”

　　对此，竹立家认为，改变考核奖励方式，与资金挂钩会是比较有效的一种激励方式。但是，从政府来说，完成绩效目标是所有政府应该做到的。

　　资金、土地“多劳多得”
　　资金奖励：财政部今年根据考核等情况，最终确定奖励范围是7个市、24个县，总体安排奖励资金约6亿元。

　　土地奖励：国土资源部确定今年10个市（盟）、44个县（区、市）获得奖励，计划奖励指标共计是9.1万亩。(.每.日.经.济.新.闻)

govyvy

govyvy

随着人民币汇率企稳，中国外汇储备的“荷包”也鼓起来了。

中国央行最新数据显示，4月外汇储备额度达到30295.3亿美元，环比增加204.3亿美元，这也是外汇储备自2014年6月以来首次三个月连续上涨，且连续三个月守住3万亿美元整数关口。

多位金融业内人士指出，随着1月以来美元指数从年内最高点103.7直线滑落至99附近，过去3个月资本流出压力正得到大幅缓解，是外汇储备得以持续增加的重要原因之一。与此同时，美元回落导致海外投机沽空人民币潮退，也令中国央行无需再动用外汇储备干预汇市，有助外汇储备持续增加。

“不过，这并不意味着资本流出压力彻底解除，随着美联储年内两次加息与年底缩表来临，中美利差缩水仍会诱使资本流出以及海外投机沽空人民币潮起。”一位国有银行外汇交易员指出，目前中国央行似乎对美联储鹰派加息已做好了应对措施——除了加强跨境资金管理打击违规外汇操作行为，今年以来离岸市场人民币汇率略高于境内市场人民币汇率，逐步令资本流出压力转移至境外，大幅缓解外汇储备流失压力。

外汇储备连续3个月回升探因

在业内人士看来，中国外汇储备之所以3个月连续守住3万亿美元整数关口，还有一个关键因素，就是非美货币资产估值大幅上升。

中金公司经济学家梁红此前估算，中国外汇储备的美元资产占比约为66.7%，主要是中国直接或委托第三方机构持有的美国国债等证券资产，欧元资产约占19.6%、英镑资产约占10.6%、日元约占3.1%。

由于过去三个月欧元、英镑、日元兑美元汇率涨幅分别超过3%，按中国外汇储备非美货币资产约1万亿美元估算，由非美货币升值所带来的资产估值增加额超过300亿美元，与过去3个月外汇储备增加额相差不多。

知情人士透露，正是外汇储备企稳反弹，令相关部门有底气推进外汇储备多元化投资，比如投向丝路基金、中拉产能合作基金、中非产能合作基金等，以及设立专项外汇额度支持中国企业以基石投资者身份参与红筹股赴港上市等。

“不过，相应投资额将从外汇储备总额扣除，因此外汇储备要实现稳步回升，还需要进一步开源节流。”这位知情人士透露。

多位外汇交易员透露，今年以来中国央行已经改变策略——主要通过大幅拉高沽空成本，以遏制人民币投机沽空潮涌，而不是一味采取干预汇市稳定汇率。

Western Union Business Solutions高级市场分析师 Joe Manimbo分析说，尽管当前美元回落令外汇储备进入回升窗口期，但这个窗口期未必能持续很久。毕竟，市场普遍预计美联储将在6月与9月分别加息，加之年底美联储还打算启动缩表进程，导致中美利差不断缩水，到时资本流出压力与投机沽空人民币潮又将卷土重来，加之美元汇率可能再度上涨，非美资产估值下降又将拖累外汇储备加速缩水。

govyvy

跨区经营，交易所合并等问题仍需监管层进一步出台细则予以理顺。

区域性股权市场，也就是俗称的四板市场终于迎来了真正具有指导意义的框架性监管文件。5月5日，证监会正式发布了《区域股权市场监督管理试行办法》（下称“《办法》”），相关政策将在2017年7月1日正式施行。

但21世纪经济报道记者了解到，该文件并不能解决四板市场目前面临的所有问题，仍有跨区经营、交易所合并等问题需监管层进一步出台细则予以理顺。

两大问题待解

2017年，监管层理顺四板市场的决心在政策推进层面便可见一斑。

先是春节前夕，国务院办公厅发布了《国务院办和谐和谐于规范发展区域性股权市场的通知》（下称“《通知》”）。

如果说《通知》解决的是四板市场顶层设计问题，那么《办法》则是未来四板市场的监管经脉。

但目前四板市场仍有关键问题尚未解决，而这些核心问题将进一步影响四板市场逐步走向正轨的进度。

首先是跨区经营的问题。《通知》中，监管层的一项核心理念即是限定四板市场为区域市场。基于这一理念，监管层明确区域性股权市场是主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的市场。

但因为一些四板运营机构发展迅猛，在文件出台前已有部分交易所形成了超出区域范围的影响力。以天津股权交易所为例，其目前近1000家的企业当中，有超过半数的企业来自天津之外的区域。

证监会表示，《通知》发布前异地企业私募证券或股权已经在区域性股权市场进行挂牌转让的，要限期清理。相对应的，区域性股权市场不得为异地企业私募证券发行或股权融资提供服务，也不得为异地企业私募证券或股权的转让提供服务。

但21世纪经济报道记者了解到，部分交易所仍未开始清理异地挂牌的企业，没有开始清理的原因并不是交易所不执行，而是具体的细则仍未出台。

“证监会说限期清理，但我们也需要细则去执行。目前地方金融监管部门没有明确说法，证监会在这次文件中也没有规定具体该怎么执行。外地企业来我们这里挂牌也是有成本的，我们希望可以有依据来进行清理工作。”5月8日，华北地区一家区域股权交易中心的高层对记者表示。

除了异地挂牌外，区域内交易所唯一性的问题也处在类似的境地中。

根据几次文件的核心内容，监管层明确了区域内的四板交易所由省级人民政府实施管理并公告，同时向证监会备案。省、自治区、直辖市、计划单列市区域内已设立运营机构的，不再设立；尚未设立的，可设立一家；已设立两家（含）以上的，省级人民政府要积极稳妥推动整合为一家。

事实上，在近两年的时间里，区域性股权交易所发展迅猛，甚至有区一级别的地方政府设立股权交易所。但整合区域内交易所面临的阻力，并不比清理异地挂牌来得轻松。

“由于业务有竞争，区域内的经营机构通常相互之间并不友好，尽管监管层要求合并，但地方政府不提出合并办法或者协调合并，这个事情就推进不下去。”5月8日，华中地区一家区域股权交易所的负责人表示。

不难看出，上述两项问题对于四板市场的发展来说如鲠在喉，而5月5日证监会发布的《办法》也未有进一步说明，如今只能寄希望于地方尽早出台相关细则，对历史遗留问题进行妥善化解。

govyvy

浦发银行:不良生成压力仍存,负债结构有待优化类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：励雅敏 日期：2017-04-27


营收增长乏力,手续费收入增速放缓

    浦发银行1季度净利润同比增长3.88%,增速较16年(+4.9%)进一步放缓。营收同比增0.4%,净利息收入同比降4.6个百分点,主要受息差收窄拖累和营改增影响。在营收同比增速较低的情况下,非息收入增加是维持净利润小幅增长的主要因素。公司1季度非息收入同比增长10%,其中手续费收入同比仅为4.9%,较16年46%的增速明显放缓;而公司的贵金属投资收益同比增86.3%。我们认为在金融监管趋严的背景下,公司17年的手续费收入增速将延续当前的放缓态势。

    年初信贷需求回暖,负债结构有待优化

    浦发银行1季度规模环比年初增长0.6%,其中贷款环比增长6%,增幅高于16年同期(+4%,QoQ),17年初经济转好背景下整体信贷需求回暖。公司证券投资规模环比年初增长1.7%,同业资产呈压缩态势,环比年初负增43%。从负债端来看,公司1季度存款规模环比年初增长3.2%。同业负债较年初下降5%,主要是由于卖出回购环比下降78%。1季度末公司同业负债+同业存单占总负债比重为39%,与16年相持平(40%),在同业中处较高水平。根据我们测算期初期末口径1季度公司净息差为1.86%,环比四季度下降3BP,息差降幅好于同业,不过考虑到公司同业负债端占比较高,未来成本端上行压力需要持续关注。

    不良生成仍有压力,拨备水平小幅下行

    公司17年一季度不良贷款率为1.92 %,环比16年上行3BP。我们测算公司加回核销的单季年化不良生成率为1.74%,与去年同期相比提高50BP,在同业中仍处于中等偏上水平。我们认为虽然长三角地区的资产质量呈现企稳态势,但中西部地区的不良压力依然较大,预计浦发17年不良生成仍有一定压力。公司1季度末拨备覆盖率为167%,环比年初下降2pct;拨贷比为3.2 %,比年初小幅上升1BP,未来拨备计提的压力不减。

    投资建议

    在营收端增长乏力的情况下,浦发银行1季度净利润增速进一步放缓。考虑到公司整体较高的同业负债占比以及潜在的资产质量压力,预计公司17年业绩将维持个位数增长。不过对标同业来看,在股份制银行整体业绩承压的背景下,浦发银行仍能够保持在中上水平。我们维持公司17/18 年5.7%/7.4%的净利润增速,公司目前股价对应PE5.8x/5.4x,PB0.84x/0.74x,维持“推荐”评级。

    风险提示:息差收窄超预期,资产质量下滑。

govyvy

Facebook高管解读财报：让摄像头成为应用的核心

腾讯科技2017-05-04




腾讯科技讯据外媒报道，全球最大社交网络Facebook本周三发布了2017年第一财季财报，随后召开了分析师电话会议，公司CEO马克-扎克伯格（Mark Zuckerberg）、COO谢丽尔-桑德博格（Sheryl Sandberg）和CFO大卫-韦纳（David Wehner）出席了电话会议，介绍了公司第一财季的经营和财务状况，并现场回答了分析师提问。

以下是电话会议问答部分摘要：

瑞银证券分析师埃里克-席瑞丹（Eric J. Sheridan）：我想请马克和谢丽尔回答一个与Instagram有关的问题。请谈谈Instagram用户社区发展的前景规划，比如用户增长、用户参与度以及广告商和广告产品改革的盈利问题，还有这些发展前景对Instagram未来的影响，这跟你们在过去两年里发展Facebook的业务相比有何不同？

Facebook CFO韦纳：我来解答这个问题，谢丽尔补充吧。说起Instagram，我们将见证用户社区的发展壮大。在刚刚过去的这个季度里，我们宣布Instagram的月活跃用户达到了7亿人，这是全球范围的增长，我们对此感到满意。

至于广告方面的发展，我们不打算公布Instagram的具体营收数据，因为这些广告也是通过Facebook广告界面出售的，但是我们发现Instagram已经提供了相当大的营收贡献，它的增长速度也很可观。我们正在通过各种广告产品发展这项业务，虚拟现实将成为Instagram业务的一个更加重要的组成部分。Instagram最初专注于品牌业务，但是我们将这款产品拓展到直接回复中，我们将继续把更多的广告产品引进Instagram。

Facebook COO桑德博格：我们对Instagram广告业务的发展感到非常满意，因为Facebook和Instagram是两个最重要的移动广告平台。Instagram有一个特别的属性，那就是增强广告和创意帆布的视觉效果，Facebook的定位技术与检测系统的结合真是一种非同寻常的结合。我们发现这些广告和创意帆布得到了普遍应用，很多小客户也在使用它们。Instagram平台上有100万广告商和800万案例档案。

举个例子，巴西有一个名为“Loja Nama”的网络商店，他们主要销售装饰品和配件。店主Joanna Cariello用手机给商品拍照，然后用我们提供的“现在购买”（Shop Now）按钮制作广告。她的目标客户是巴西的年轻人，他们对时尚、装饰品、电影和建筑很感兴趣。在促销活动期间，她的店铺有79%的收入来自于Instagram。我认为这足以表明我们在所有平台上提供的非常先进的定位技术是多么强大，它可以利用非常简单的工具比如手机制作出非常复杂但是视觉效果极具吸引力的广告。

摩根大通证券分析师道格拉斯-安慕斯（Douglas T. Anmuth）：首先我想请马克谈谈Facebook的视频战略，Facebook Live栏目下推送和授权的内容类型会发生什么样的变化，这会对视频业务的营收分成和毛利润率造成什么样的影响？

其次，美国和加拿大市场的广告营收增长了47%，但是却比前几个季度的增长率低一些。这后面的原因是什么呢？

韦纳：是的。但我并不认为美国和加拿大市场的增长率下降有什么特别的原因。我们早就说过，我们预计广告收入增长率会下降，我们发现美国和加拿大市场的情况确实如此。

受益地区比如亚太地区和世界其他地区的需求非常强劲，这显然让我们非常高兴。整个亚太地区的市场需求确实很强，而在世界其他地区，我们发现拉美市场尤其是巴西的需求出现了反弹，这些地区的需求特别强劲。我认为这是一个亮点。

在内容方面，我们将大力投资，为Facebook上的长期性内容建立一个生态系统，这会影响到我们与内容供应商合作制作内容的方式。长期而言，我们预计这个平台会实行一种营收分成的经营模式。显然，我们要跟内容供应商分成，从费用档案的角度来看，这跟核心Facebok News Feed的利润率是不同的。

摩根士丹利分析师布莱恩-诺瓦克（Brian Nowak）：我想请马克谈谈你们在Messenger货币化方面看到的最大趋势，在未来的两到三年里，你们认为Messenger的货币化方式会出现何种令你们最欣喜的变化？

在用户参与度方面，Instagram和Messenger的用户群一直保持着健康的发展。我很好奇，你们认为这三个平台的每用户花费时间会继续增加吗？哪怕是在日活跃用户群不断壮大的情况下。

韦纳：我先谈谈统计数据。在用户参与度方面，我们发现Facebook旗下所有应用的每用户花费时间均有所增加，这其中也包括了Facebook自己。Instagram的表现一直很强劲，尤其是Feed Ranking和Stories。我们不会公布这些服务每个季度的具体花费时间数据。

扎克伯格：我来谈谈战略。我们首先要做的是让很多企业有机地使用Messenger和WhatsApp，为因为客户支持或获得新闻内容而与这些企业联系的所有人建立行为档案，这些东西也许最终不会成为大企业的使用案例，但却可以建立这些人与好友和各个企业之间的互动行为的行为档案。

一旦我们建立了这种行为档案，我们就可以通过各种手段将它放大。我们已经进行过两项测试，第一项测试是显示News Feed的广告，但是不是在Messenger或WhatsApp内部显示，而是能够在Messenger或WhatsApp中直接与企业通讯的一种链接。测试的效果很棒，对企业来说转化率比以前提高不少。他们可以跟潜在客户更好地通讯以及建立长久的关系。我认为这种方式是有价值的。其他的方式当然最终会在Messenger中显示付费内容，可能是在收件箱中，也可能是在产品中的其他地方以合适的方式显示。

但是当务之急是建立人与企业有机互动的基础。一旦我们建立好这个基础，就有很大的机会建立起一项业务，这项业务的规模将与潜在客户想要进行的有机互动行为的数量成比例。

美银美林银行分析师贾斯汀-珀斯特（Justin Post）：第一季度的广告加载量增长如何？是什么推动了第一季度的广告价格上涨？展望第三季度并将广告拦截应用到桌面上，你们是否会加大广告拦截力度来保持这样的增长速度？还有其他办法可想吗？

韦纳：我不会透露广告供应方面的具体措施。供应增长是健康的，第一季度的用户花费时间和广告加载量都作出了贡献。

至于什么推动了广告价格的上涨，我认为是需求，这在供应增长速度减慢的情况下是说得通的。当然，正如你们所见，广告竞拍推动了广告价格上涨，供应增长和价格上涨一直存在关联性。我们发现强劲需求对价格上涨的影响力很大。

当我们将这些举措应用到桌面的时候，我想你们会发现一个长期性的趋势。这会成为影响桌面业务和我们发展和保持桌面业务能力的一个整体性因素，因此我认为这是一项基础性因素。我们将在桌面反复测试广告拦截器。因此我认为这会持续影响到桌面业务营收。

Robert W. Baird分析师科林-艾伦-塞巴斯蒂安（Colin Alan Sebastian）：请谈谈视频内容和视频广告的用户参与度的变化趋势，比如平均观看时间，还有这是否会影响到广告印象数增长？然后请谈谈Facebook各项应用增长的视频广告开支对电视广告预算造成了多大的负面影响？是否有证据证明这种份额上的变化？

韦纳：第一季度的广告印象数增长率为32%，比前几个季度略低一点。

一直关注Facebook发展的人都知道，我们会对产品进行周期性调整，这会对某些财务指标造成影响。我想说的是，影响第一季度广告印象数增长率的其中一个因素是我们决定提高News Feed中的长视频的排名。这意味着人们花在视频上的时间会增加，这肯定会影响到News Feed中的某些广告印象数的增长率。我认为你们会看到广告印象数增长率与我们专注于视频内容之间存在着一定的相互影响。

桑德博格：在电视广告方面，我们发现人们继续在电视上打广告而将Facebook广告作为一个补充手段。假以时日，我们相信广告预算会随着观众注意力的转变而转变，我们希望能够吸引到客户和客户的广告预算，帮助他们在各种广告渠道中作出最佳的选择。

我越来越认为，问题不是没有电视会怎么样，而是没有移动会怎么样。我们正在努力帮助广告商制作兼容移动平台的创意视频，因为这中间的区别真的很大。我们认为，将移动广告的创意与我们的检测和定向技术相结合会是一款非常强大的产品。

Cowen & Co.分析师约翰-布莱克里奇（John Blackledge）：我提两个问题，首先请马克谈谈Facebook打算再招聘3000人审查内容的事情。以后会使用人工智能技术来帮助解决内容审查的问题吗？从更广泛的角度来说，公司在各项业务中部署人工智能的情况与两年前相比有何不同？

第二个问题是新的广告形式比如视频中广告（mid-roll video）在2017年下半年是否有助于缓解广告加载量增长速度减慢的问题。

扎克伯格：我来谈内容和人工智能的问题。简单地说，答案是肯定的。人工智能工具在帮助人们审查内容方面会随着时间的推移而发挥出更大的作用，这样我们就可以优先去做我们关注的事情。我们要做的并不只是将某些不好的内容从Facebook清理出去。上周发生了一件事，有人利用Facebook Live传播自杀视频。我们看到这段视频后没有将它撤下来，而是联系了执法机关，他们利用直播视频与那个人取得了联系并拯救了他们的生命。因此，我们要做的事情很多，并不只是把某些不好的内容撤下来，还包括在人们需要帮助时为他们提供帮助。我们非常看重这一点。

人工智能工具会随着时间的推移而越来越好。现在，人工智能技术已经可以通过理解文字、照片和视频内容做到一些事情。这会随着时间的推移而变得更好。但是要想达到我们想要的质量级数，大概需要几年的时间。因此我们现在的战略就是继续尽可能地开发优秀的工具，因为不管我们的团队里有多少人，我们永远也不可能做到事无巨细面面俱到。这会是一项艰巨的挑战。

但是因为这一点很重要，而直播视频发展的速度又很快，我们保证会加倍努力，保证尽可能为整个用户社区提供一种安全体验，这就是我们决定将社区管理团队的规模扩大一倍的原因，这样我们就可以专注于解决直播视频的安全问题。但是随着时间的推移，更多的工作将交给人工智能工具来做，只是这个过程可能需要数年之久。

韦纳：约翰，我想你问的是广告时间（Ad Breaks）和视频中广告形式的问题。我们正在测试在比较长的直播和点播视频中插播小广告，测试进行得很顺利，但是现在来谈测试结果还为时尚早，我们会继续努力完善这些产品并继续进行测试。在这方面，我们的目的是为社区建立一种最佳的视频体验，优先提供相对比较长的视频内容。广告时间会帮助我们找到长视频的货币化战略。但是正如我说的，现在谈这些还太早了点。

高盛分析师希瑟-贝利尼（Heather Bellini）：我提一个关于Instagram和Facebook Stories的问题。去年我们一直在说广告加载量增长情况，韦纳说广告开支增长减慢了速度，我想我们都预料到了这种情况。但是我们如何看待这些新应用或使用这些应用的新方式呢？你们已经开始看到使用手机应用的过程中会出现插入广告的情况了。这是否跟韦纳所说的广告加载量变化情况不太一样？

另外我还想问桑德博格一个问题。现在广告商们是否提出了一些广告检测指标上的要求，你们能否帮助他们？这可能会促使他们更迫切地想把广告预算从电视平台转移到Facebook平台上来。

韦纳：关于Facebook Stories，情况跟广告时间是一样的。在Stories中使用的各种广告形式还处于非常早期的阶段，它们没有被计入广告加载量。因此确实如你所言，这跟我之前所说的广告加载量变化情况不太一样。但是显然，这些产品还处于非常早期的阶段。

桑德博格：我们都知道，广告检测很重要。我们真心想要检测出核心业务结果并且让它成为我们客户业务发展的最大因素。我们将继续不断地评估我们的检测指标。当我们发现漏洞或者错误的时候，我们会将它们报告给客户，解决问题，并且在使用各项指标时持续不断地对指标进行分析。

我们还一直非常关注扩大检测合作和第三方验证的范围。上个季度，我们将可视性检测扩展到Audience Network，又增加了一个视频广告和显示广告检测的验证合作伙伴DoubleVerify，并且推出了我们的MMM（营销组合建模）网站，帮助人们检测各种不同平台上的广告以及对比投放在不同平台上的广告开支的效率。

野村证券极讯分析师安东尼-迪克莱门特（Anthony DiClemente）：我想向扎克伯格和桑德博格各提一个问题。扎克伯格在F8大会和今天都谈到了让摄像头成为应用的核心，让摄像头成为第一个增强现实平台。我知道现在谈这些还有点早，但是请你谈谈你对增强现实技术的潜在商业应用的一些想法。

最近业内人士一直在谈Facebook和Instagram平台上的名人营销方式及其效果的问题。当品牌商利用名人或有影响力的人利用Facebook帖子来推销它们的产品时，Facebook打算如何参与进去？是否打算让更多交易在平台上完成，在Facebook平台上建立购物体验吗？

扎克伯格：好的，我先来谈谈增强现实。我们在F8大会上宣布的消息是向前迈出的一大步，很多不同的应用都加入了摄像头的因素，很多独立开发商也开发出拥有单一摄像头效果的应用。但是我们要说的是，人们开发出如此众多的创新和不同类型的效果，但是我们不想开发商为了制作某种新的视觉工具而不得不开发他们自己的单独应用并发展到如此大的规模。

因此我们就把这项工作接过来了，我们将把所有应用内的摄像头打造成第一个增强现实平台，打造成一个开放的平台，这跟以前所有的使用摄像头的应用所做的都不一样。这将开创一大批应用案例，不仅仅是像我们已经开发出来的虚拟面具或者风格转变那样的应用案例，你还将拥有数千个不同的选择，而不仅仅是10个或者20个选择。还有很多新功能是我们现在想都无法想的。

我在F8大会上展示过其中一个利用对象识别和计算机视觉技术的案例，将摄像头对准某个物体，然后点击它就会得到相关信息甚至一个购买按钮。随着时间的推移，这种内容会有很多不同的方式增强存在于现实世界中的物体并最终取代它们，我认为这是一个有趣的机会。也许最终不会出现在手机的增强现实上面，而是智能眼镜上面。

我认为，有朝一日，我们可能不再需要电视机，只要一款1美元的应用就能看电视了。这会是一件有趣的事，现在真实世界里存在的很多东西以后将不再存在，也会给世界各地的开发商打开无尽的创新机会。很多人并不拥有工厂，他们无法生产出电视机。但是考虑到全世界有多少孩子和不同的开发商，他们坐在宿舍里就能开发出他们现在无法开发出来的东西。

因此我希望这会创造出一种相当有趣的经济。很多东西要等5年甚至10年后才能成为现实。但是我们想向这个方向努力。我认为，我们发现到这个趋势的时间有点晚，但是现在我们已经在技术层面上处于领先了，我们将开发这方面的技术，把它打造成一个开放的大平台是向前迈出的一大步。很多人将在我们的各种应用中使用这些产品，我预计我们将继续引领这个趋势。

桑德博格：谈到影响力营销，我们发现出版商对它很有兴趣，品牌商们也对它很有兴趣。因此我们一直在制作品牌内容，赞助商贴牌以及分享帖子的功能。财务安排仍然是赞助商和出版商之间的事。虽然现在说这些还有些早，但我们已经看到出版商在Facebook平台发布品牌内容带来的很多积极结果。第一季度，我们向未经验证的页面开放了这项功能，这样我们就能让更多的人使用这种定向技术。

我们发现更多定向效果更佳的内容。对于使用Facebook的用户和营销商来说，推动性能提升的关键因素就是定向效果最佳的广告。因此，影响力营销是实现这个目标的一种方式，但是我们专注于一种非常全面的定向功能。我们对Custom Audiences、Lookalikes和Dynamics Ads等定向产品的使用率很满意，我们认为这些定向产品可以改善广告的定向性，会给营销商带来更高的回报，他们会让用户更满意。

RBC Capital Markets分析师马克-马哈尼（Mark Mahaney）：首先，Facebook决定按照美国通用会计准则的要求来发布财报是一件好事。其次，韦纳你说过广告和广告加载量的情况，我不清楚你在提到全年和下半年的广告加载量压力时是否有着细微的变化。

第三个问题我想问桑德博格和扎克伯格。最近媒体报道说Facebook工程师团队里存在性别歧视的问题，你们立即作出了回应，你们说即便存在也是职务歧视，但我认为这可能给Facebook创造了一个机会，让它可以更好地解决硅谷和整个技术界普通存在的不尊重女性技术人员的问题。你们如何看待这个机会？

韦纳：我将很快解决这个广告加载量的问题。如果我以前说的还不够清楚，那么现在我再重申一次，公司没有调整预期目标。我们仍然预计广告营收增长速度会减慢，这会在2017年下半年变得非常明显，因为从下半年开始广告加载量将不再是推动广告营收增长的重要因素。

桑德博格：我很高兴有机会谈谈Facebook技术团队里的女性工程师的问题，因为我很重视这个问题。相关报道所依据的研究是由公司的一名前员工进行的，但是他掌握的数据非常不完整。我们的企业文化鼓励员工进行这类研究和分享研究成果，这项研究被分享给公司内的其他员工时，我们感到非常高兴，因为这有助于让问题显现出来，我们立即使用完整的数据进行了自己的研究。

我们发现，代码以不同速度被发送回去的主要原因与性别无关，而是跟员工的职务高低有关。外界有这种误解是因为我们的高级工程师以男性居多。如果对比相同职务的男性和女性工程师，就不存在这种差异。

这又带来了其他一些问题，比如是否以相同的速度提拔男性员工和女性员工？支付给男性员工和女性员工的薪酬是否公平？我们全面分析了每一项人事提拔、薪酬和业绩评估，我们得出的结论是：我们提拔男性员工和女性员工的速度是一致的。

尽管如此，整个技术行业仍然存在很多问题，我们也存在很多问题。我们没有足够多的女性高级工程师，没有足够多的女性进入计算机科学领域，我们非常重视这个问题，我们跟LinkedIn一起做了很多努力，还在全美高校建立了很多“CS&E Lean In”圈子，鼓励更多女性和弱势群体进入技术行业。我们在实习生计划中加入了一些非常棒的内容，让那些并未主修计算机科学专业但是有能力从事这项工作的人加入进来，为他们提供一夏天的培训，看着他们回来，保证让各种歧视问题都浮现出来并得到解决。对我们来说，再也没有比这更重要的了。

巴克莱资本分析师罗斯-桑德勒（Ross Sandler）：我想提两个关于视频的问题。虽然视频业务还在测试阶段，你们看到了那些趋势？从长期角度来说，视频栏目下的视频消费量是否会明显增长？或者像现在这样停留在News Feed中？

与视频广告营收分成或视频内容授权有关的成本是否被记入2017年的营运开支预算中？这部分开支是否会在来年继续增加？

扎克伯格：Facebook可能没有公布过视频栏目的统计数据。但是从战略的角度来说，现在有两个利用Facebook签到的使用案例。很多时候，人们使用News Feed的最大问题是他们的时间有限，他们并不打算去看某种特定类型的内容，而只是想签签到，看看时事新闻。

还有一个关于内容的使用案例，因为你肯定想看某些内容并且想一上线就看，那你是愿意在应用中看它们还是坐在电视机旁看它们？这就是我们推出视频栏目的原因和目的，让你有一个能够直接消费你想要看的内容的地方。

为什么要把它做成一个不同的栏目或者至少是一项与News Feed不同的服务呢？那是因为人们访问它的目的是不同的。以后你们会发现，有些人是为了News Feed而访问Facebook，有些人是为了在视频栏目中观看某一段视频而访问Facebook。这就是我们要做的，这就是我们的战略。

韦纳：与视频广告营收分成或视频内容授权有关的成本确实被记入了2017年的营运开支预算，它包含了我们正在进行的所有研发投资，包含了内容，包含了我们今天所说的社区运营投资。但我要说的是，这种视频内容交易很可能会在2017年之后继续发生。因此2017年会有些内容开支，但我认为这些开支会在2017年之后继续增加。

花旗全球市场分析师马克-梅（Mark A. May）：扎克伯格，你之前提到公司会加大力度培育本地社区和用户群，这似乎是一项有趣的试验，就像Local Marketplaces中正在进行的试验一样。你是否可以谈谈Local Marketplaces的使用率和用户参与度的情况？

其次，对于扩大广告时间（Ad Breaks）功能的规模来说，内容制作商似乎需要在他们的内容中使用这项功能，当然，用户也需要参与进来。因此我想问题是否出在广告时间的完成率上面？内容制作商是否愿意使用这项功能呢？

扎克伯格：我认为你的基本观点是对的，这就是为什么我们要开发Marketplace和相关栏目的原因，因为当我们分析Groups的最大使用案例时，我们发现很多人使用Groups来购物和出售各种不同的东西。因此才形成了这些社区，坦白说这让我们感到很意外，因为我们并不是为了购物和出售商品而设计的这款产品。它是为群体聊天而设计的，这也是人们使用它的目的。因此我们决定组建一支团队并进行投资，让它适合用来购物和出售商品，看看能将这个经济发展到何种程度。我不清楚我们是否公布过关于它的相关数据，但我确实对这个领域很感兴趣。

至于本地社区，我们发现了一个明显的趋势，不管是运动队还是宗教组织，各种不同的社区在过去几十年内的参与人数都在下降。我认为这是一个很大的社会问题，它腐蚀了整个社会的社会结构，不仅是美国，全世界都是如此。我希望并且相信Facebook能在加强社会结构方面发挥出重要的作用。

每个月都有10亿多人使用我们的Groups产品。你可能就是很多不同的群组中的一员，你在这些群组中签到的频率可能不同。因此，很多我们认为非常有意义的群组之间存在着巨大的差异，患相同疾病的人可能会加入相关的群组，与全世界各地患者分享彼此的故事。他们可能会将大多数时间花在这些群组上面，这会成为他们的体验的重要组成部分，这也是真实世界支持结构的基础部分。

桑德博格：我来谈谈广告时间和我们看到的一些趋势。现在谈测试广告和获得用户反馈还有些早，我们没有太多数据可以分享。但是测试的结果很不错，我们感到很高兴。不管是直播视频还是上传的视频，业务进展得都顺利。我们认为，随着时间的推移，营销商们会密切关注人们将时间用在哪里。如果广告的定向性很好，我们就可以看到用户参与度提高，我们已经看到了这种情况。

值得一提的是，最重要的最终指标是推动营收增长。任何广告指标都只是代理指标，重要的是广告对营收的影响。因此我们认为，我们能够将检测工作做得越好，就会有越多的人把注意力转移到业务指标上，广告商和他们的业务能够获得的回报就越多。

富国证券分析师彼得-斯塔布勒（Peter C. Stabler）：我想问桑德博格一个问题。你说到了Facebook的定向优势，你说现在有很多数据和资源说明了这一点。请谈谈在平台上收集信号和在平台之外收集信号比如Facebook用户与第三方网站互动行为的重要性对比情况。这对你们来说是一项重要的竞争优势吗？

桑德博格：我们认为，定向检测对我们来说是一项重要的竞争优势。我们非常关注人们的隐私，不管他们在做什么，在哪里做，以及我们以一种非常负责任的方式去使用这些信息。我们相信，因为人们有着共同的兴趣，因为人们在Facebook平台上就是他们自己，我们在基本定向上面有着巨大的优势。从年龄和性别上来说，我们的定向技术比行业平均水平更精准。
我们认为，专注于业务业绩是一项真正的竞争优势。我们正在努力改变人们的想法，让他们明白他们真正的目标是什么，这样他们就可以专注于发展业务。最终，当你发布一条广告的时候，你想要的是把商品卖出去，不管是线上卖出还是线下卖出，这就是我们关注的东西，而且我们将继续关注下去。（编译/林靖东）

govyvy

【国金电新】特斯拉2017Q1电话会议中文详细纪要

国金电新_王菁2017.05.04



2017财报Highlights

产销量：

特斯拉2017年一季度共生产ModelS和Model X 25051辆，同比增长62%左右。实际交付共计25045辆，同比增长69%。

（图：特斯拉Model S和Model X出货量）

主营业务收入：

财报数据显示，特斯拉第一季度总营收为26.96亿美元，较去年同期的11.47亿美元同比大涨235%，创下单季新高；

（1）汽车业务营收达到22.90亿美元（2016Q1为10.26亿，同比123%）；

（2）收购Solarcity后组建的能源部门Tesla Energy营收达到2.14亿美元（2016Q1为，2270万美元，同比大增841%）；

（3）服务及其他业务营收达到1.93亿美元（2016Q1为9830万美元，同比196%）

（图：特斯拉收入及毛利情况）

毛利润：

一季度毛利润达到6.68亿美元，高于去年同期的2.52亿美元，其中汽车相关业务的毛利率达到27.4%，高于去年同期的24.0%（特斯拉也因此成为全球“最会赚钱”的汽车制造商。）

Tesla Energy部门的毛利率也达到29.1%，高于去年同期的20.3%。

（图：分业务收入及毛利情况）

净亏损：

第一季度运营亏损为2.58亿美元，较去年同期的2.48亿美元小幅增长；归属于普通股股东的净亏损为3.3亿美元，同样较去年同期的2.82亿美元有所扩大。

业绩展望：

特斯拉重申上半年出货量在4.7万辆~5万辆之间，同此前预期维持不变，预计同比增幅在61%~71%之间；此外，预计7月份正式量产Model 3的计划也维持不变。

Q&A

1、近来，关于新能源汽车技术路线的选择有诸多争论，无论是在投资者还是在产业链上，由于锂电池车的续驶里程、能量密度等特性上的限制，也有人将目光投向了燃料电池车等，但Tesla年底仍将推出电动重型卡车Tesla Semi，请问在这个问题上贵公司是如何考虑的？

A：我们有信心电动化产品将会占领每一个交通领域，特斯拉将会在年底前如期推出电动重型卡车Tesla Semi. 我们认为这款产品将会大超原有市场对于电动车产品的预期，实际上，我们认为所有交通工具都可以最终实现完全电动化。

2、关于Model 3，能否介绍一下大致的规格以及内饰的情况，以便于我们理解Model 3的定价？

A：目前这个时点上还是不确定的。如果与现有的Model S和Model X相比较，大约车身减小20%~30%。Model S相较于Model 3来说续航更长、功能更强大，负载能力更强。毕竟Model 3并不是Model S的升级版，只是一辆更小、更便宜的版本，功能因此也更少一些。 但是Model S和Model 3将会拥有同等的技术水平。Model 3本来应该被称为Model E，但由于Ford的起诉，我们不得不叫Model 3，但不是说Model 3是Model S的升级版，因为Model S更贵也更好。

3、能否定量和定性地帮助投资者理解一下贵公司电池成本的变化？上一次Tesla公开表示去年上半年公司的电池成本低于$190/kwh，PowerWall 2也在单位成本和能量密度上有着较多改进，但我们算下来PowerWall 2的电池成本仍然相当高，公司称到2020年将电池成本降低至$100/kwh, 请解释一下公司目前在电池成本方面做的工作以及进展（如21700电池）。

A：我们的确认为未来几年我们在电池成本以及能量密度方面仍将取得巨大进展，主要是我们对于电芯的一些性质的改进，此外Gigafactory带来的规模效应也将使得电池成本显著降低。我们正在加大对于降低成本的投入，但是还需要一段时间。至于PowerWall,其涉及到很多非电池成本，例如模组系统、冷却系统、控制系统、安全系统等，需要经过这么多到环节才能将电池中的能量传导至AC/DC，因此PowerWall是一款复杂的系统，而非仅仅只是一些电池的简单叠加，如果考虑到这些非电池成本，我认为通过计算您可以发现PowerWall产品相对于其他户用储能产品而言仍具有相当的价格竞争力，同时我们也有信心PowerWall是质量最佳的产品，价格也不高。您所看到我们从PowerWall 1到PowerWall 2的改进，部分是由于运用21700电池以及Gigafactory的规模效应所带来的。

4、尽管产量和出货量也在提升，但公司的新车库存正在逐步提升（3500units, 50%)，因此想问公司是否感觉Model S/X正在面临一些需求压力？目前是否存在一些客户取消订单等情况？

A：关于客户订单情况，由于我们Model S和Model X的生产情况步入平稳，我们认为目前看到的新车库存提升对我们来说不是问题，和客户订单关系不大。

从2016Q4到2017Q1，新车库存的确有所提升，这主要是由于：（1）最近这个季度，我们增加了1000辆Model X的试驾车辆，这部分提供了将近一半的新增库存；（2）特斯拉的Service loaners正在增多，随着我们每个季度的新车出货量增多，这样的库存是健康的。Tesla的Service loaner制度是指，假如车主的Model S需要进行维修，那么公司不仅会上门取车，还会将来送另一台Model S给车主使用，直到旧的车辆维修完毕。如果车主看中这台车了，只需要每个月支付低于使用年限1%以及每英里1美元的费用，车主就可以持续使用它。替代车辆的性能一般比来维修的车辆要好很多。

5. 因此Model 3的量产对于Model S/X的销售是否有影响？在订单上是否有体现？

A：我们也能看到一些影响，这主要是由于消费者误以为Model 3是Model S的升级版，因此我们几个月前就采取行动来避免这种误解，Model S的升级版并不是Model 3，而应该是最新版本的Model S。

6.Model 3的智能制造生产线介绍？相较于Tesla的其他产品产线，Model 3的产线在哪里更加先进和自动化？

A：Model 3的生产产线可以说是世界上最顶尖的产线之一，之后将推出的Model Y factory将是更加顶尖的产线，通过该智能化产线，设计、制造产品将会变得更加简单快捷自动化，Model 3的产线可以说在目前生产水平上来说非常先进了，但我们认为之后的Model Y产线将会远远超越。但由于Model 3更加易于制造，因此Model 3的产线的自动化水平已经是Model S或者Model X的3~4倍了。Model 3的制造时间约为Model S制造时间的1/5。

7.关于特斯拉充电网络有何新的进展？充电桩数量翻一番后是否就足以支持了？未来特斯拉充电网络将如何发展？

A：我们扩充我们的充电网络服务主要通过两种方式：移动充电器和固定充电服务，其中固定充电服务运营正在变得越来越高效。

8.腾讯作为一个中国企业，收购特斯拉5%的股权，公司的一些科技例如人工智能、机器视觉等具有专利，这其中是否存在一些担忧？腾讯之后将如何动作？这对国家安全是否有影响？

A：5%的股权很少，腾讯没有董事会席位，他们对于特斯拉的非公开信息和技术并不知情，并不需要CFIUS的介入。腾讯的入股只能说明他们对于特斯拉的看好和支持。

9.目前苹果的资金非常充足，可以买下特斯拉，双方是否曾就此进行过商谈？特斯拉如何看待苹果？更多是一个竞争者还是一个潜在的商业伙伴？

A：我们从未听说这样的商谈，我们对苹果造车的相关事宜也并不清楚。

10.Model 3的资本支出情况如何？在今年和明年正式量产以及产能逐步释放的过程中还需要多少资金的支持？你们对于实现Model 3销量突破10万辆的目标有多大的信心？

A：我们没有提出过这样的目标，我们只是说我们的产能将会在年内达到5000辆/周，明年的某个时间点将会达到1万辆/周。问题在于目前工厂和车型都是最新的，预测这个S曲线最开始的部分是很难的。生产一开始不可避免会比较缓慢，之后会慢慢摆脱一定的束缚从而使得产量进一步放量，因此我们目前对于今年的产量预测无法做到很精准。我们可以做到用自有的内部资金来支持Model 3的量产以及我们的储能业务。

我们预计我们的电芯产能将达到35GWh，pack的产能将达到50GWh，2018年还会超过这个产能目标，随着我们对于产品能量密度以及生产速度的进一步提升，我们Gigafactory 1的产能有望突破35GWh，未来有望达到100GWh。

11.2020年产量达到100万辆的目标是否可以实现？如何实现？

A：我们可能在2019年底或者2020年推出Model Y，这样就可以实现了。

12.Model S和Model X的订单率情况如何？还希望了解一下你们特定的某个区域的出货情况？香港对于电动车征税的情况是否对于Tesla的销量产生了抢装效应的影响？鉴于你们仍维持上半年4.7~5万辆的出货目标，请介绍一下二季度订单和出货方面的情况？

A：香港方面的确存在这种影响，但只是一个城市，所以对于我们整体的销量目标而言并无影响。我们仍然对于Model S和Model X全年出货10万辆比较有信心，我们的供应链以及生产线都是为这个目标而设计的。任何生产线的设计，其目标都是产能最大化，因此我们致力于提升效率、可靠性、质量等。目前我们的Model S和Model X都处于S曲线的上部，因此目前来看Model S和Model X的目标是提升生产效率、质量并降低内部成本，从而使得毛利率提升到30%的水平。对于Model S和Model X来说，订单水平已经不是很重要了，因为我们不担心需求。

13.关于SolarCity，这个季度的毛利率情况非常好，其中多少是由于现金贷款和PPA的影响？是否与Gigafactory的产能释放以及电池的生产有关？

A：主要是季节性的原因所引起的。生产水平保持稳定，主要是由于我们有0.14亿美元的积分交易收入，但此次我们有一整个季度，这对于提升我们的毛利率以及毛利润都有非常大的帮助。我们预计SolarCity的业务以及毛利率情况在今年接下来的时间仍将保持健康并持续增长。

14. 近期您在公开演讲中表示，特斯拉自动驾驶系统将在2年内达到Level 5级别，这是不是将引起汽车内饰的较大变动？

A：我们不认为汽车内饰会有变动，可能不会所有位子都往前，可能会有座位朝后，但这也不是很大的变动。自去年10月起，Level 4~level 5的自动驾驶所要求的软件和硬件系统都已经搭载在特斯拉的每辆车上，所以只是一个软件的升级问题，我们的每辆车都已经搭载了8个摄像头、雷达以及超声系统。

15. Model Y的造车平台是否将有别于Model 3的造车平台？

A：举个例子，Model S 的线束长度为3km，Model 3的线束长度为1.5km，Model Y的线束长度仅为100米。此外，我们还将对电压进行改进，不会再是所有的都是12伏了。

16.为什么制造重卡Semi而不是电动小货车？

A：我们主要是希望能够证明电动车可以胜任更大的载重量，很显然我们的技术可以制造电动小货车。另外一点是，火车实在是消耗太多汽油和柴油了，制造Semi所节省的碳排放量将10倍于制造电动物流车/小货车。

17.鉴于Model 3还有两三个月就发布了，可否透露一些目前在车辆测试中遇到的问题，是否有一些比较大的变动？

A：Model 3并无太大变动，主要设计将符合市场预期，我们也维持之前的量产时间以及产能释放的进度预测（年内达到5000辆/周）。

18.中国的本土化生产对特斯拉在中国市场的取胜很重要，这方面是否有最新进展？

A：目前还不是宣布关于中国本土化生产进展的时机，但年内我们将更明确我们这方面的计划；

19.除非2季度的资本开支有更大的变动之外，公司最后实现的资本开支是不是将低于20亿美元？这是由于节约开支造成的还是由于产能没有达到预期造成的？

A：2季度我们还是会有较高的资本开支，最终应该差不多有20亿美元，我们仍有许多设备正在安装和调试，事实上很多资本开支是到装备安装完成之后才真正实现，同样我们也有着较好的客户支付条款，通常是90天，所以这种节奏的把控是一个关键，但目前而言我们感觉非常好。如果您参观我们的工厂，你会发现从ModelS 到Model X再到Model 3，生产装备方面有着巨大的改进。

20. 目前Gigafactory生产和销售的正负极材料的量有多少？

A：量很大，稍微超出我们造车所需要的量，但库存保持在不高的位置；我们认为我们的合作伙伴松下提供了非常好的产品和合作。

21. 你们认为17年Model 3产能达到5000辆/周最大的瓶颈和问题会出现在哪里？公司预计Model S和Model X的产量总和将达到10万辆，2018年Model 3产能攀升至1万辆/周（约50万辆/年），这样的预计是基于Fremont工厂产能，还是已经假设新增了其他产能？

A：所有我们的产能预计都基于目前Gigafactory 1和Fremont工厂的产能。目前看我们认为Model 3达到每周5000辆的产能还没有什么特别的瓶颈。在制造Model X的过程中，由于我们不停地想往上面增加更多新奇好玩的功能和设计，因此Model X没有Model 3更适合量产，Model 3更加简单，我们的供应链也非常到位，因此量产目前来看没有什么障碍。但也不排除我们在预测中可能忽略了某些困难。

22. 你们下调了原有Model 3资本开支计划的20~25亿美元至20亿美元，一季度的资本开支水平又相当低，有没有可能直到Model 3量产的时候资本开支仍显著低于20亿美元？

A：我们一直致力于提升资本运用效率，这是我们每采取一步行动的底线，但是我们到6月的最后一周或者7月的第一周所需要支付的巨大款项较难精确估计，我们的资本开支类似于由第三方托管，尽管我们致力于提升资本运用效率，但资本开支可能仍将达到比较高的水平。

23.请问有没有可能降低每月月供来提升终端需求和销量？

A：传统车企经常采取这样的策略，但最后导致了尴尬处境，特斯拉不会落入这种陷阱。

24.特斯拉的Semi重卡将会对特定的少量客户出售吗？你们会不会为了重卡业务与某个合作伙伴共同生产？

A：我们会自己生产Semi重卡，实际上Semi上的很多部分是由Model 3的零部件而来，我们认为Semi重卡将有较高的毛利率，并且具备传统卡车所不具备的功能，因此本质上来说，Semi是一款单位成本较低的非常吸引眼球的产品。实际上制造Semi的复杂程度也比想象中更低。

25.特斯拉推行的以旧换新战略是否吸引了更多新客户？这种战略是否抢占了一部分新车市场？

A：我认为现在谈论这个还比较早，目前这部分交易量还比较低，不过我们的确吸引了新客户。价格降低的情况下需求会大幅提升。美国的高端轿车市场约为10万辆，我们占其中的三分之一，但整体汽车市场有1700万辆，因此高端轿车市场仅占0.5~1%左右的份额。因此一个宝马7系的用户可以选择我们的新车，一个宝马3系用户可以选择我们的二手车。我们目前在高端市场中市占率为30%，如果我们在其他细分市场领域复制这样的市占率，将会有可观的进展。

26. 特斯拉未来展望以及资本开支计划？包括Model Y工厂、卡车工厂、卡车服务网络、3个Gigafactory以及中国战略。最终的这样一个战略蓝图的资本开支将会出自哪里？是否会选择合资等方式？3年内做到10倍的增长速度，成长这么快，如何解决融资？

A：未来会有几轮融资环节，这个问题其实是，一方面我们希望快速成长，另一方面我们又希望股权尽量不被稀释，这两者之间的一个平衡。过去我们从制造Roadster到Model S，产量从500辆攀升到2万辆，增长了40倍。

27.关于特斯拉服务网络，目前每个服务站对应700辆车，你们认为长远看，这样一种比例应该是多少比较合适？

A：我们建造更多的更大的服务站以提供更多的车辆升降机，在我们最初的服务站点中，只有2~3个车辆升降机，而现在我们建造的服务站点拥有40~60个车辆升降机，甚至80个，因此现在单位服务站点所能提供的服务密度提升了，并不是简单将车辆和服务站数量相除就可以得到分析结论。此外，我们的产出和效率也在不断提升，并且Model 3也将更为可靠。

28.能否谈一下在美国特斯拉拿7500美元国补的情况？在销量达到20万辆之后，有很大一部分下了订单的客户可能拿不到这个补贴，这对于需求有何影响？

A：大多数下了订单的客户还是能拿到补贴的，我们将首先满足美国的产销，这也将帮助大部分消费者拿到补贴，实际上大多数下了订单的客户仍将拿到全额的国补。我们的订单数量仍在与日俱增。在我们的销量达到20万辆之后，消费者仍能拿到一部分补贴，虽然不是全额，但是也仍是有利的。

需要澄清一点是，近年来总有报道称Tesla活下来主要是依靠政府补贴，但真正重要的是我们拥有市场竞争力，甚至可以说激励政策为我们带来了某种程度上的劣势。Tesla的成功远远不是由于补贴带来的，不论是补贴还是积分交易都有时限和规模上的局限性。事实上，GM通过他们的Chevy Bolt赚取的积分比特斯拉高出7000~10000美元。因此你不能说GM每卖出一辆Bolt就亏了1万美元，他们通过CARB积分赚回来了。但是CARB尽在每年2万~3万辆车产能的区间才有效，因此我们依靠CARB积分赚的钱不会比Chevy Bolt更高，只占到我们Model 3初始产能的10%，未来产能的5%。

特斯拉的竞争优势将随着补贴的减退而进一步增强，虽然听起来我们像是从内华达周政府那拿了13亿美元的补贴支票，但我们没有。这种补贴只是通过对于Gigafactory的设备等的减税来实现的。如果想要真正用Gigafactory赚13亿美元，我们得用Gigafactory实现1000亿美元的收入才行，所以补贴仅相当于我们收入的1%左右。这1%不足以影响我们的成败。关键点在于，特斯拉的竞争力将会随着规模增长而继续增强。

（国金电新 姚遥/邓伟/王菁/张帅）

govyvy

格力电器(000651)

　　公司2016年报：主营收入1083 亿元，同比增长10.8%，归属上市公司净利润154 亿元，同比增长23.1%，每股收益2.56 元。2016 年分配预案：拟10 股派发现金红利18 元（含税）。2017 年第1 季度报：营收296.8 亿元，同比 20.5%，归属上市公司净利润40.1 亿元，同比 27.1%（扣非36.1 亿元、 15.3%），每股收益0.67 元。

　　投资要点：

　　核心业务空调营收稳健成长，市场份额稳固，毛利率有所提高。2016 年空调实现营收880.9 亿，同比增长5.2%，营收占比81.3%，毛利率38.54%，同比提高2.54 个百分点；生活电器实现营收17.2 亿，同比增长12.8%。根据产业在线和《暖通空调资讯》数据，2016 年格力家用空调国内市占率42.7%，商用空调国内市占率16.2%，市场份额继续保持领先。分区域看：2016 年内销769 亿元，同比增长3.1%，毛利率41.12%；外销162.5亿元，同比增长21.86%，毛利率17.2%。

　　2016 年财务费用、公允价值变动收益和投资收益变动较大。2016 年财务费用-48.5 亿，同比去年的-19.3 亿变化较大，主要是汇兑收益增加（2016年汇兑损益-37 亿元、2015 年-12.7 亿元）。此外，受衍生金融工具影响，2016 年公允价值变动净收益10.9 亿、同比去年-10.1 亿大幅增加，投资收益-22.2 亿元、同比2015 年的9665 万大幅减少。

　　与银隆新能源合作，切入新能源汽车、储能以及电池制造装备领域，培育新的产业增长点。双方将在智能装备、模具、汽车空调等领域合作，2017年关联交易预计200 亿元，其中公司将从银隆采购新能源车辆及储能设备10 亿元，向银隆销售智能装备和工业制品分别为80 亿和110 亿元。

　　维持“强烈推荐”评级。预测2016-18 年净利润173、195 和217 亿，每股收益2.88、3.24 和3.61 元；最新股价对应2016 年股息率5.45%（税前），对应2017 年11.5 倍PE，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：需求波动，原材料成本波动、不银隆合作风险、系统风险等[中国中投证券有限责任公司]

govyvy

财经侠008

著名投资大师 百亿美元富豪=股神沃伦·巴菲特

巴菲特说

1、风险，是来自于你不知道你在做什么。

2、头脑中的东西在未整理分类之前全叫“垃圾”！

3、第一、永远不要损失自己的本金；第二、请记住第一条！

4、我最喜欢的持股时间是......永远！

5、我想给子女的，是足以让他们能够一展抱负，而不是多到让他们最后一事无成。

6、金钱并不是很重要的东西，至少它买不到健康与友情。

7、在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。

8、我是一个现实主义者，我喜欢目前自己所从事的一切，并对此始终深信不疑。作为一个彻底的实用现实主义者，我只对现实感兴趣，从不抱任何幻想，尤其是对自己。

9、 我所想要的并非是金钱，我觉得赚钱并看着它慢慢增多是一件有意思的事。

10、一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。

投资大师的财富人生

股神传说

截止今年10月19日，据国外媒体报道，“福布斯400富豪榜”数据显示巴菲特个人净资产为649亿美元。巴菲特的投资经历过三个阶段，分别是1956-1972年的二级市场捡烟蒂阶段、1972-1995年的二级市场长期成长股阶段、1995年至今的实业和二级市场投资并重阶段。

巴菲特52岁那年，他个人的净资产仅为3.76亿美元。59岁那年，这一数字飙升到了38亿美元。也就是说，60岁以后，他的身家狂飙突进，这部分财富占现在总身家的94%。

选择市值被低估的公司，选择熟悉而简单的公司，选择收益稳定的公司。这一理念完美体现在他漂亮的股市成绩单上。1987年10月，美股经历了崩盘，而可口可乐公司也从高点下跌了30%，当市场恢复平静后，巴菲特便开始买入。从巴菲特买入后，10年时间，到1998年的时候，可口可乐就已经超过了1500亿美金的市值，给巴菲特带来超过10倍的收益。无独有偶，2003年4月，在中国股市低迷徘徊的时期，巴菲特以每股1.6至1.7港元的价格大举介入中石油H股23.4亿，他后来向媒体透露他是读了中石油的年报后才决定买的。2007年7月12日起巴菲特开始减持，在牛市行情下收手获利277亿港元，并避开了中石油2008年的暴跌。

巴神说牛市就像做爱，当你感到高潮快到的时候也就是快结束的时候。

巴菲特的午餐

巴菲特对自己从事的事业非常尽责、专注而又简约，他总是思考怎样可以经济地把事情完成。他总是想着如何去做正确的事情，使自己的财富更好地为人们服务，他说：“不要把钱浪费在不必要的东西上，却要把钱花在真正需要钱的人身上”。

作为富豪，人们想象中的巴菲特的生活应该是豪华又豪华，奢侈又奢侈。但是，人们简直无法相信这位巨富过着简朴得近乎“抠门”的生活：一辆车子，一座多年没有翻新装修的房子，经营一家公司，和家人在一起的时间越来越多。他的衣着总是很随便，西服总是挑选非常保守的裁剪方式，外套和领带没什么搭配可言，领带通常在腰带上几英寸的地方。鞋子常常穿到磨损得很厉害。巴菲特曾经穿过一套价值1500美元的意大利西装，但只在极少数场合下他才会穿。妻子抱怨他不把衣服穿到非常破旧是不肯换的。巴菲特对诱惑很有免疫力，即使在他成为世界级富翁后，他一直过着一种极其普通的生活，而他对需要帮助的人却毫不吝啬。

2006年6月25日，沃伦·巴菲特在纽约公共图书馆签署捐款意向书，正式决定向5个慈善基金会捐出其财富的85%，约合375亿美元，这是美国和世界历史上最大一笔慈善捐款。自2000年开始，巴菲特透过线上拍卖的方式，为格来得基金会（Glide Foundation）募款。底价2.5万美元起拍，以获得与巴菲特共进晚餐的机会，在这些线上拍卖中，最高成交价为中国人赵丹阳的211万美元。

我能让特朗普“跌停”

去年，在财富杂志举办的最有权力女性高峰会上，巴菲特豪赌希拉里当选下届美国总统，为了表达希拉里能在2016年美国总统大选上获胜，巴菲特甚至愿意为此下赌注。巴菲特为何如此反感刚刚当选总统的特朗普呢？

其一，巴菲特反对特朗普对美国经济的描述。在共和党总统候选人唐纳德·特朗普的竞选活动中，特朗普一直强调美国的经济处于低迷状态，然而巴菲特却认为特朗普这样为经济环境普上阴郁背景的想法是大错特错的。

其二，巴菲特认为富人应该偿付更高的税收。巴菲特主张，最富有的那些美国人应该支付更高的税收，他特别提到，美国前四百收入的人群在过去几年内收入增加了7倍，但是他们的税收却降至了16.3%，因此他们在享受三分之一税收减免的同时，收入还上升了7倍。希拉里的税收计划包含了巴菲特所支持的“巴菲特法则”，这将会为每年收入超过100万美金的人群设定最低税率。巴菲特在希拉里2007年的政治筹款中强调“我们这些收入排在全美前400的人比我们的接待人员或保洁人员所交的税收比例都要低，正因如此，如果你是美国最幸运的前1%的人群中，你就应该比别的99%的人更加关注别人的生活。

其三，巴菲特支持希拉里的财富再分配战略。2010年，巴菲特和比尔·盖茨携手正式宣布“捐赠承诺”，旨在激励全世界有钱人在有生之年或死后向慈善事业募捐他们资产的绝大部分净值。巴菲特还强调“光靠教育来达到市场收入平衡，是远远不够的。”

其四，巴菲特并不支持提高最低薪资水平。巴菲特认为，提高最低工资将扭曲我们的市场体系，EITC是一个更好的解决方法，因为这不仅仅关系到了金钱问题。从本质上来说，EITC奖励工作的人民并且促使工人自愿去提高自己的工作能力。同时通过EITC的这种方式不会扭曲市场的力量，从而最大限度的增加就业率。

同为亿万富翁，巴菲特与特朗普不仅政见不同，特朗普还有一点区别于巴菲特的是他经常上网，做为网红的他非常了解普通人的心理。然而跟着特朗普很难挣到钱，因为他是房地产开发商，所以跟着巴菲特学习滚雪球才是正道。

中国的门徒

从商场转战投资界的步步高集团董事长段永平说，“其实在看巴菲特之前，这些理念本来就在我脑子里，只是一看巴菲特也这么想这么做，而且靠这个做成了世界第二富人，我有了信心。不然不一定下得了手。你能理解吧？人们做一件事往往需要别人的肯定。”

值得一提的是，在2006年年中，段永平代表他的家庭慈善基金在eBay上以62.01万美元拍下过和巴菲特共进午餐的机会。

深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌曾觉得巴菲特这个世界上数一数二的富人，会住着一座奢华的深宅大院，但亲眼所见偶像的房子只不过是美国乡间最普通的两层公寓后，让他一直念念不忘巴菲特的朴素。他承认一直在模仿巴菲特的风格，却否认自己是中国版巴菲特。在他的心里，自己的能力与后者相距甚远，也不奢求追赶。但是，他一直在力求保持像巴菲特一样朴素的心态与价值观。

复星集团董事长郭广昌解读为什么复星这么推崇巴菲特的模式？最主要一个原因，巴菲特投资的资金来源，主要是利用了保险公司的浮存金。而且，因为他保险公司管得特别好，所以他的资金其实是负成本、负利率的。另外一个，作为一个投资集团来说，最重要的一个能力，就是你的投资能力。你能不能抓住资产错配的机会，做好的一个投资。

govyvy

zhanghuaqiao
书评：Finding the next Starbucks, 作者 Michael Moe,

周末，我对自己的投资组合进行了评估，不免额头冒汗：怎么有这么多缺胳膊少腿的公司的股票呢？

我不禁从书架上取出十多年前出版的这本英文书。我早就读过，但是显然没有仿效。我很快又读了一遍。此书评算是敦促自己：宁可死在高增长的泡沫中，也不要死在日薄西山的老企业的温柔乡！

此书讲的道理再也简单不过了。创新企业一般都意味着高速增长，而复合增长是很可怕的一个东西：一不小心，它就让你致富。作者分析了美国大量的高增长的企业的窃门。虽然不能一概而论，但是它们大都在科技，消费品，医药和互联网行业。而且，它们往往是轻资产型，因此低负债型企业。

作者也承认，创新企业当然意味着高风险，但是高回报率足以覆盖高风险。另外，有高增长率的公司一般都很贵，但是过几年就会显得超级便宜，所以它们的股价还会更贵。

如果你发现你投错了，怎么办？不要恋战。天下高增长的公司不少。这一点也跟巴菲特的立场吻合。巴菲特说，如果你发现你的船老是漏水，与其修修补补，不如换船。Should you find yourself in a chronically leaking boat, the energy devoted to changing vessels is likely to be more productive than patching leaks。

govyvy

停牌8个月后，5月6日，国内电气设备制造商之一的上海电气（601727.SH），以一则重组交易方案获得上海市国资委的批复，强势回归。

5月8日早间甫一复牌，上海电气便跳空高开涨幅近8%，虽然当日大盘颓势难挡，但其最终依然以8.87元/股涨幅5.34%收盘。

此外，众上海国企改革概念股在当日也纷纷走高，其中上海凤凰（600679.SH）涨幅5.12%，开创国际（600097.SH）涨逾3%，上港集团（600018.SH）、绿地控股（600606.SH）、嘉宝集团（600622.SH）均涨逾1%。

“这次重组后，上海电气将成为上海国资第八家实现整体上市的集团公司。” 上海电气一位高层人士透露。

据了解，截至2016年，上海国资系统集团层面整体上市公司有7家，包括上港集团、上汽集团（600104.SH）、上海建工（600170.SH）、交运股份（600676.SH）、城建集团（现为隧道股份）（600820.SH）等企业都已经整体上市，占上海国资竞争力产业集团的1/3。毋庸置疑，现在，这个大家庭又添了一位新成员。

第八家新成员露面

梳理此次有关重组的交易方案可知，控股股东上海电气（集团）总公司将持有港股上市平台上海集优（02345.HK）47.18%内资股权、自仪泰雷兹50.10%股权、电气置业100%股权及其持有26幅土地使用权等多项资产注入上市公司，交易总价高达66.28亿元。

此外，交易完成后，电气总公司及集团香港持股比例由58.12%提升为60.69%。

“今天上午现场股东大会已经审议通过了这个方案，其后还需等待后续监管层进一步审批。此次重组完成后，公司资产证券化率将达到90%以上。”5月8日上午，上海电气一位高层人士表示。

本次重组，上海电气重组意图向高端智能制造方向转型。公告称，“上海集优从事高端基础零部件制造，自仪泰雷兹从事轨道交通信号系统生产，电气置业则将为上市公司提供存量工业地产，提高上市公司盈利能力”。

数据显示，该笔交易后，上海电气营收将从790.78亿元扩张至885亿元，净利润由20.6亿元提升3.37亿元，达到23.97亿元。不过相应的，其负债也随之升高，从1179.8亿元变为1241.8亿元。

21世纪经济报道记者发现，主要产品为紧固件、叶片、轴承及刀具的上海集优，2016年轴承及刀具销售收入分别为7.67亿元和4.99亿元，分别同比下降2.47%和3.8%。其解释为，“受到市场环境影响”。

不过，相比经营轴承业务的几家上市公司，上海绩优的表现的确也尚待提升。主营轴承的轴研科技（002046.SZ）2016年营收4.27亿元，而襄阳轴承（000678.SZ）同期营收为13.95亿元，而同样销售刀具的山东威达（002026.SZ），2016年营收为11.8亿元。

华泰证券机械行业首席分析师章诚就此认为，“随着新增需求和补库存的两方面因素，未来半年内，机械业整体销售累计增速在20%-30%左右”，不过，他同时强调，行业分化趋势明显。

“相比而言，自动化、智能化设备等‘大行业、小公司’类型的细分龙头，因为受中国制造2025后续政策的重点支持，存在较多的机会。”他指出。

而另一块被注入上海电气的资产自仪泰雷兹，曾负责北京4号线/大兴线的信号系统建设。

值得一提的是，上海电气旗下还有一家上海机电（600835.SH），也属于通用设备制造领域，那么电气总公司为何没有向其抛出橄榄枝呢？

govyvy

21世纪资本研究院研究员 李洁雪

在2015年末机构公募持有份额首超个人之后，2016年机构在公募行业的主导地位进一步强化。

近日，21世纪资本研究院从业内某基金公司处获得一份关于2016年公募行业机构持有份额的详细渠道数据报告。

该份报告显示（注：如无特殊说明以下数据来源均为此），2016年末，公募机构持有份额为5.34万亿份，较2015年增加1.08万亿份，增长幅度为25.23％；从占比来看，机构持有公募份额占比达到了60.21％，较2015年的55.39％提升近5个百分点。相较之下，2016年末个人持有公募份额为3.53万亿份，较2015年增加了944亿份，仅增长了2.75％。

在机构持有的不同类型基金中，债券型基金提升最为明显，机构持有份额净增1.06万亿份，增幅为265％；而个人净增的份额主要来自保本的1100亿和纯债的300亿，同时分级B也有所增长。

由于机构资金向公募行业的迅速渗透，债券基金和货币基金2016年末的机构持有份额占比分别提高达86.37%和75%（该项剔除余额宝的影响），个人投资者在这两大基金类型上有所“边缘化”。

值得注意的是，在债市持续弱势和金融监管强化的背景下，被机构资金大量持有的公募债券基金今年或将面临一定的赎回压力。

机构主导地位强化

在2015年末机构公募持有份额首超个人之后，2016年机构在公募行业的主导地位进一步强化。

数据显示，2016年末，公募中机构持有份额为5.34万亿份，较2015年增加了1.08万亿份，无论是增量和增幅均较为明显。在2013年至2016年这四年间，机构持有公募份额占比依次是32.58%、40.17%、55.39%和60.21%，已经连续四年上涨。

具体到基金类型来看，2016年机构持有的债券基金份额净增1.06万亿份，股票型基金净增590.66亿份，混合型基金净增341.87亿份，QDII基金净增249.91亿份，截至年末，前述四个类型基金的机构持有份额占比分别为86.37%、35.35%、43.76%以及38.13%。

5月8日，一位华南地区基金公司渠道人士指出，“股票型基金机构份额的增加主要是来自于分级A中机构持有量的大幅增加，2016年机构持有分级A净增超过400亿份；混合型基金则主要是由于机构资金流入保本产品，保本基金净增600亿份；QDII则主要是基于多只香港恒生指数基金的大规模净增，也实现了较大幅度增长。”

与之相对的是，对于四季度曾因流动性问题而引发监管层关注的货币基金，则出现了机构持有份额减少的情况。数据显示，2016年机构持有的货币基金份额减少了938.01亿份。

对此，上述渠道人士表示，“货币基金在四季度受到债市下跌影响，确实出现了赎回，但幅度有限，且在各基金公司之间的进出会比较明显。”

与机构持有份额大增相对应的是，2016年个人持有公募份额3.53万亿份，较2015年增加了944亿份，与机构资金的大规模不可相比。不过，与机构有所相似的是，2016年个人净增的份额主要来自保本和纯债产品。

govyvy

近期的债券市场迎来一轮波动，机构也开始调整策略。

5月首周，国债期货连续多日下跌。数据显示，5年期国债期货主力合约TF1706首周连跌4天，累计跌幅达0.6%，10年期国债期货主力合约T1706亦连跌4日，创近两月低点。

值得注意的是，近期国债期货市场的波动或许是债市预期偏空的反映。虽然市场对节后债市迎来反弹有所期待，但是从5月初走势来看，市场依然延续着4月末的偏弱局面。

在业内人士看来，短期内流动性偏紧以及趋严的金融监管都是影响市场的原因，债券市场的调整或将持续。但长期来看，阶段性的交易性机会可能已经显现，部分券种仍有机会。

防御为先

步入5月份以后，国债期货单边下跌的趋势似乎并未减缓，4月末的趋势正逐步延续。

5月8日，国债期货高开低走，其中10年期国债期货主力合约T1706午盘跌0.29%，盘中最大跌幅0.37%，5年期国债期货主力合约TF1706午盘收跌0.24%，盘中最大跌幅0.27%。虽然在午后出现小幅拉升，但下午收盘仍全线收跌。

与此同时，当日银行间现券收益率大幅上行，10年期国债活跃券170004收益率上行，最高则一度触及3.6%关口。

事实上，流动性紧张带来的资金因素、监管层的严监管态势，都是不少机构关注的重点。

“在目前的周期下，个人理解是现金为王。”5月8日，一位华北私募机构人士告诉21世纪经济报道记者。

从货币资金面来看，5月8日的数据显示，Shibor短期品种多数下跌，中长期品种则多数上涨。隔夜Shibor跌1.68个BP报2.82%，7天Shibor跌0.95个BP报2.91%，而14天期、3月期、6月期等中长期品种上涨，涨幅最高的为3月期Shibor，涨幅为1.23个BP。

对于近期资金面紧张的原因，方正证券宏观分析师杨为敩在研报中表示，一是进入5月以来央行的货币投放再次收紧；二是短端资金在今年的回笼力度明显加大；其三是资金结构进一步向高成本长期限的货币倾斜。

“我们的投资策略早已调整为防御策略。” 5月8日，一位大型基金公司债券基金经理告诉21世纪经济报道记者，“虽然二季度债市转牛的概率较低，不过从长期来看，今年利率债与可转债会有机会。”

博时基金副总裁邵凯表示，无论是从绝对收益水平的角度来看，还是从相对贷款的性价比上来看，当前长久期利率债都具备了一定的配置价值，但交易价值还需要观察。

“从绝对收益的水平上看，目前十年期利率债的到期收益率已经回到了2015年年初的水平，由于流动性过度宽松而导致的期限利差过度压缩风险，目前已被显著释放；从相对价值的角度来看，目前个人房贷利率与十年国开债的利差在历史低点水平，长久期利率债相对于贷款的性价比是较为显著的。”邵凯认为。

“此前利率债波动很大，收益率处于持续上行的趋势，由于投资利率债可做波段或持有到期，这在收益率上行时期均是可行的，”5月8日，一家中型券商固收投资经理告诉21世纪经济报道记者，“而对于险资机构、交易型机构，则建议谨慎配置，因为可能会出现收益率继续上行的风险，最好谨慎配置，谨慎建仓。”

除此之外，21世纪经济报道记者采访发现，多位机构人士针对信用债的投资策略均倾向于高等级短久期的品种。

“中短久期的中高评级品种的配置价值正在显现。”邵凯认为，“这部分品种的信用利差的修复相对充分，绝对收益的配置价值相对于同期限贷款利率而言也较高。扩展而言，同样属于中短久期的同业存单等类固收品种，在受到去年底流动性的冲击之后，绝对收益价值也大幅抬升，同时资质显著优于一般的信用债，也具备了较好的配置价值。”

govyvy

美图公司三月份被纳入深港通标的后，北水大量涌入，股价一个月内高低起伏超过5成，一个明显的趋势是，内地资金正在主导港股市场。到四月初，中国糖果(8182)获哇哈哈太子女宗馥莉计划入主，股价一度大幅炒起，这更可以看出，内资的影响范围不断的扩大，不仅仅局限于蓝筹股，已经渗透到全市场了。

港股估值普遍偏低亦成为了内资涌入的主要原因之一，其中美图公司(1357)上市时，招股价仅为8.5港元，较在纳斯达克上市的同类型公司SNAP招股价17美元相比还是折让了不少。亦正因如此，京基实业看中美图公司的投资前景，斥资9.27亿元认购美图公司1.09亿股，并成为其上市集资为数不多的基石投资者，四月初在短短两周里美图公司股价翻了一番，而作为美图最大的基石投资者的京基实业则从这一波升浪里获得了丰厚的收益。

讲到京基实业，就不得不提及其创始人陈家荣，陈家荣同时是京基集团董事长陈华的儿子，现任京基集团副总裁，作为知名房地产企业的海归富二代，陈家荣在香港已拥有丰富投资经验，特别是在高新科技和香港资本市场。除美图外，陈家荣一月初还被委任为先传媒(550)的主席，三月开始，先传媒进入了中期升浪，到目前为止，累计升了接近74%，目前来看升势仍有望继续，这两次投资就足以证明其眼光之独到。

正如莎士比亚所说，一切过去皆为序幕。投资美图公司和先传媒过后，陈家荣转向大手增持前进控股(1499)的股份，4月11号前进控股宣布陈家荣以平均价0.53元的价钱，增持前进控股8,741万股。而增持后他的持股量亦增加至5.52%，总持股量达1.45亿股。综合来说，前进控股自身质素并非十分突出，但京基集团太子爷仍然大手买入，自然让人联想到卖壳的可能，加上近期壳股受追捧，前进控股又是港股市场时下较抢手的建筑壳股，而且陈家荣父亲的京基集团又是主营地产行业的公司，一切看似在情理之中，惹人遐想。

因此，前进控股接下来的走势会否复制美图公司和先传媒，自然成为投资者关心的焦点，事实上，前进控股确实有上升空间，该集团于3月9日宣布，将会进行1拆2，至于每手买卖单位将会维持不变，股份拆细主要是为了降低买卖金额的门槛，从而达到拆细股份的流通性，所以股份的成交价会向下调整。从目前走势而言，前进控股近几个交易日开始有触底反弹的势头，但股价仍然处于低位，可博空间充足，未来可以继续留意该股接下来的动作。

govyvy

聚焦地方党代会

上海市第十一次党代会提出，将着力在张江打造世界级科技创新中心的增长极，要以全球视野、国际标准推进张江综合性国家科学中心建设。

5月8日，**上海市第十一次代表大会开幕，上海市委书记韩正向大会作报告，提出上海要建设“令人向往的卓越的全球城市”，着力打造创新之城、人文之城、生态之城。

报告对上海经济发展的质量效益、科创中心建设、文化建设、公共服务、党的建设等方面提出了具体要求。其中，作为未来上海实施创新驱动发展战略的重要载体，上海科创中心被多次“点名”，提出“将着力在张江打造世界级科技创新中心的增长极”。

张江平台经济研究院院长陈炜在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“打造世界级科创中心增长极，主要在‘一中心、一城’。不仅要建设张江综合性国家科学中心，打造各种科研中心，还要发挥城市功能，即建设张江科学城，实现产城融合。另外，还要实现产业集聚功能。从这三个层面辐射长三角，带动华东地区的科创建设，从而形成巨大的增长极。”

张江对标国际最高标准

对于今后五年上海的发展，报告中提出了几个具体指标，即战略性新兴产业增加值占全市生产总值比重20%以上；全社会研发经费支出相当于全市生产总值比例4%以上；主要劳动年龄人口受过高等教育的比例40%以上；PM2.5年均浓度力争降至40微克/立方米以下；平均期望寿命保持在83岁以上等。前三个指标均与科技创新有关。

在描绘未来愿景时，也把创新之城放在首位。打造创新之城，要求全球创新企业、创新机构密集，国际科技精英和各类人才云集，世界创新资源、要素和资本聚集，创新智慧无处不在，创新创造活力竞相迸发。

上海的“十三五”规划更是把创新摆在了城市发展全局的核心位置。为了推进以科技创新为核心的全面创新，打造上海张江综合性国家科学中心被再次提到了突出位置，提出以全球视野、国际标准来推进建设。

陈炜表示，这意味着张江要占据科技创新的制高点。科技创新是核心，科技创新的核心环节、核心功能在于基础研究，张江要与国际最高标准看齐。放眼国际，美国的国家实验室有大的产学研平台；日本的筑波集中了国家50%-60%的科研经费、最好的科技人才、科研机构，张江科学中心要与这些地方看齐。

上海社会科学院副院长王振表示，全球视野体现在紧盯全球科技革命、产业布局的最前沿，搭建科技创新的前沿平台；国际标准体现在高标准的平台建设，包括体制机制、文化融合的高标准，创新创业的氛围建设，以及区域融合的制度、规则建设都与国际标准对接。

在综合性国家科学中心建设的基础上，报告还提出，要高水平规划建设张江科学城，打造世界级科技创新中心的增长极。

“从建设主体来看，建设张江科学中心，不仅需要中科院这样的国家队，还应该要有世界级研发中心的国际队。加上企业自己的研究院和研究型高校，一共3-4支队伍整合起来，才能发挥科创中心增长极的作用。”陈炜说。