转：徐小明：救期指之日就是筑底之时
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：独创股市
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徐小明：救期指之日就是筑底之时
周末，关于股指期货的消息铺天盖地，有太多的人@我，并让我谈谈关于股指期货的看法，因为我当年曾经连发几十篇文章直指关于股指期货机构多空失衡的问题，今天我有必要谈一谈这件事。 我曾经说强烈指责过股指期货“机构”严重的多空失衡，并说那段时间的股指期货，将被牢牢的钉在中国金融史的耻辱柱上。但你若把股灾的责任归咎于股指期货，并以“这个名义”把股指期货钉在耻辱柱上，那将是“耻辱柱的耻辱”。 从严谨的角度，我们所有的推论都要有数据作为支撑，阴谋论是站不住脚的。说股灾因为股指期货，我看了大部分文章，都是没有确切证据的，而且你不能证伪，科学上讲不能证伪的都是伪命题。这跟我当年提出期指多空失衡是两回事，当年我虽然没有官方数据，但我有朋友，我采取抽样的调查法，去证券公司自营部去调查机构做多的份额和做空的份额，然后汇总之后，发现竟然清一色全部做空，在调查的券商里，没有做多的。 所以我坚信当时这个地方是出问题的，因为研究国外的例子发现，国际上“机构”交易股指期货多空比基本都是“平衡”状态，即1:1的关系。而我调查了多家证券公司后，发现竟然没有做多的，都是做空的，我当时就有疑问：你可以做的少，但为什么没有呢？券商的人跟我说，当时制度要求只能套期保值，根据我的判断，我坚信这块是出了问题的。套期保值是一种行为，不应该是一种制度。 机构都做空，对手盘就是个人，个人打不过机构，期指又带领现货，所以那段时间股市常年跌跌不休。平衡机构的多空，让机构之间形成博弈，而非机构博弈个人，就能平衡整体多空，就能救股市。 我对中金所没有任何恶意，我还特意去了一趟中金所反应这个问题（中金所要给我报销机票和住宿，但我坚持自费，我希望保持自己的独立性，并能善意、平等、真诚的表达问题所在）。后来有些小摩擦，是因为中金所下面的人发了几篇非常不专业的“正面”报道在官方报纸上，使我看不清中金所处理这件事的态度，所以相对言辞也比较激烈，但我确实对各方没有恶意。 再后来，中金所方面又联系了我，处理这个问题是比较积极并且中肯的，他们说了几个观点：1、交易所并不是制度的制定者，制度的制定者是证监会，而且做为制度，需要一个完善的时间过程，这点我是认可的，毕竟股指期货是新产品，我也没有说马上就要解决问题，只是希望各个方面能积极推荐这个关键问题的重视。2、交易所要保证公平，交易所不能够去要求机构必须做多，交易所只能引导、鼓励，但无法强制机构之间形成平衡。3、股指期货不像股票，他是双方向的，引导和鼓励也需要循序渐进，如果粗暴干涉，肯定会对某一个方向的投资者不公平。通过这三个结论，我判断中金所是非常有诚意和有态度来改善期指机构多空失衡的。 我曾经说过，我只要看到了管理层能够重视期指机构多空失衡这件事并且积极推动这件事的解决，我就只字不再提这件事，以缓解各方压力，我履行承诺不再提这件事很久了。其实中金所后来为平衡机构的多空失衡，还是做了很多事情的，一些以资产配置为代表的小机构多头，就是在那段时间蓬勃发展起来。后来的数据表明，机构多空失衡的情况有明显好转，之前机构多空是1:49哦，今年6月份的数据，机构多空是1:7左右，这些我都看到了。所以我坚信，中金所是一个有责任，并且有社会担当的公司。 请大家注意一点，我从来就没有攻击过股指期货，我说的是股指期货“机构多空失衡”；我从来没有建议过关掉股指期货，我建议过暂停股市和股指期货，因为我觉得可以停下来想一想后面的事，可以熔断当时的恐慌情绪。美国在股指期货刚推出来的时候，也有大量的声音把下跌责难归咎于股指期货，甚至上到美国国会的，但其后的几十年证明，股指期货是非常优秀的金融衍生品，在价值发现和套期保值两个领域都有巨大的功能，是金融市场上最伟大的发明之一。 我们目前经历的事情，跟美国经历的事情一样，股指期货面临非常多的质疑，而这次跟我上次完全不同，上一次我是对比美国找出“差异”性的地方，找出我们“错在哪”了，并且善意提醒管理层。而这一次，股指期货是无妄之灾，凭什么把下跌归咎到股指期货上？证据呢？你们的专业水平在哪？就是因为股灾，随便找个来承担责任么？靠！ 我在2015年上半年大型网络投资策略报告会的时候，曾经非常清楚的表达了，2015年会有一波“断崖式下跌”，听过那次报告会的有6万多人，我在那个时候就明确的指出，断崖式下跌的原因是因为信用交易的泛滥，并且对于这次下跌，明确了写两个字“无解”，即无法避免。 因为我们早已在上升中，用上升导致杠杆增加，杠杆增加导致进一步上升的逻辑，“埋下了崩盘的种子”。我唯一支持刘姝威的，就是她敢于说在控制杠杆方面，管理层做的不够好，并且敢于提出要事后追责，如果对待股灾我们随便找个来承担责任，那就是对过去的不负责任，未来再次出现杠杆泛滥怎么办？我在没跌的时候提出“断崖式下跌”也被好多傻X取笑过，而在中国体制里的人，谁愿意或谁有水平去担当“还没有发生的”事情的风险控制呢？美国不也是出了911之后才重视反恐的么？那些事后跳出来指责的人，你们怎么不在上涨的时候，说这些话，给管理层提个醒呢？ 尽管当时取笑我的人比较多，但至少我在涨的很好的时候是发过长篇文章，来描述杠杆的泛滥会导致杠杆的踩踏，并引发“断崖式下跌”的。并且还建议成立国家“主权基金”准备救市，还自嘲，你们肯定觉得我疯了，涨的这么好，准备救市？以为我在那个时候已经想到了，政策呼吁可能没用，我怕管理层反应过慢。 所以这一次国家队的反应绝对是一流的，上一波如果没有国家队压住恐慌情绪，A股市场同样是两个字：“无解”。国家队不入场，A股就完了，完了你们知道是什么意思么？一方面没有人接盘，一方面强平单会“不计成本”，下跌传导到实体经济，后果非常可怕，没有人能够独善其身。骂国家队的，你们都是脑残。靠！ 临危受命，肯定细节有考虑不到的地方，比方说国家队应该把资金归到一个账户，别分开分配到各证券公司，而且操盘手一定要封闭，切断他们一切的外界联系方式。但股灾这些年我也是第一次见到，理解永远都好于抱怨。 我今天说这么多，就是为了替股指期货说句公道话。本次股灾，根本原因是信用杠杆的滥用的必然结果，深层次的原因是“多空失衡”，从两融、场外配资、伞形信托，信用交易里，做多的跟做空的，那么严重的“失衡”，竟然没人管。所以我认定会有股灾，并且认定股灾的原因是杠杆滥用的踩踏导致，我从头到尾，从过去到现在，都是一样的结论。 平衡、平衡、平衡，重要的事情要说三遍，平衡是“未来”的关键，希望管理层能够具有大智慧，注意到这个核心问题。 那么上周大幅限制股指期货的交易手数，和大幅提高交易股指期货的保证金，很多人理解成为发难股指期货，其实是不对的。 我认为此举的目的，是意在第二次救市。 我曾经说过我永不做空，这次股灾我预料到了，并且在6月15日日线顶部结构形成进行了时间的精确确认，我只防范系统风险，我没有做空，一丁点都没做。即便我没有说过我永不做空这句话，我也不会做空，我不会发国难财，这是需要一定的信仰的。 尽管在一群做交易的人中，利润才是上帝，信仰就是狗屁。我也完全相信，是有很大一部分人，是想发国难财并且有些正在发国难财的。不管是暴涨还是暴跌，只要有波动，股指期货就有财富，只要有财富，就会有人蜂拥而至。所以限制仓位，其实是限制市场情绪，不要过分集中。这是其一。 其二，第一次救市，国家队也知道小盘股爆炒之后位置高，但当时救恐慌性，必须救小盘股，小盘股那时候已经没有买盘了，开盘就直接全线跌停。如果小盘股这里再次出现那样的情况，我保证国家对还会再次出手救小盘股的。亏损的战略级别要远远小于防范金融危机，那些说怕亏不救小盘股的说法非常低级，目前没救是因为小盘股跟上次不一样，救市救的是群体行为的恐慌情绪蔓延，而非下跌。 其三，资金是有限的，好钢也要用到刀刃上，上一次救市很多公司申请停牌，形成了千股停牌、千股跌停、千股涨停的千古奇观。但至少有一点，就是国家队默认了减少流通体量的情况下实施的救市。 所以这次股指期货的限制手数和提高保证金其实是一个道理，减少股指期货交易的体量，本次预计将从救股指期货开始。 救股指期货之日，也许就是大盘筑底之时。 徐小明 2015年9月6日
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发表于 2015-9-6 12:53
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