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这是机构递交的总结，xx看后去掉敏感部分从写的，大家看看，纯粹人祸啊。
本轮牛市的起点背景很美：国家发展阶段需要转型，需要建立强大资本市场扩大直接融资比例、抢夺国际金融话语权，场内多年熊市导致主要蓝筹极度低估，民众经过 08 年大熊市后无论资金还是情绪都已经缓和，人口老龄化及财富发展阶段决定了利率进入长周期下降通道，传统理财如买房信托理财甚至资金放贷行为都出现这样那样的问题难以为继等等。
可以说，本轮牛市起点绝对完美，天时地利人和都具备。更美妙的是，在完美的起点牛市真的启动了，这原本可以拉动中国进入新一轮的繁荣周期，为啥行情演绎至今居然成了屠宰场万人坑？
牛市第一阶段（2014.11.22-2015.1.19）
标志事件是去年央行 11 月 22 日降息，打响了长期利率下降通道的第一枪，各路资金心领神会，争先入场做多。11 · 24 上证开盘价格为 2505，从那天起，上证指数开始了一去不回头的疯牛行情。这个阶段的领涨板块为 " 金三胖 "（银行保险证券 3 个金融胖子，简称 " 金三胖 "），涨幅是券商 2 个月内平均大于 150%，银行和保险接近 100%。
这轮涨幅资金最为理性，逻辑最清晰，即使暴涨后依然估值合理。券商是成交倍增带来实际业绩暴涨，保险是场内股权增值，银行是超低估值加股息率高企。起点完美，启动方式也完美，A 股当时能上万点的远景越来越清晰……
但是在证监会行政干预下（就是这次的粗暴行政行为未酿成大祸导致证监会自信满满最终成功的在后期用同样方式制造了股灾），牛市第一轮很快就结束了。标志性事件为证监会查场外伞形信托，具体结束时间点为 2015 · 1 · 19，那天上证跌幅 7.7%，金三胖大部分股票被打到跌停。每一轮暴跌都会带来风格转换，这次也不例外，牛市开启了第二阶段。
牛市第二阶段（2015.1.19-2015.6.15）
金三胖被批斗倒台后，出逃的天量游资无处可去，只好选择与场内其他资金入驻各类题材股小票。媒体、上市公司、证券公司、各类公私基金及各路不明大资金联手做局，加之民众实际理财需求下，行情渐渐演绎成了疯牛。
开户暴涨、银证转入暴涨、融资暴涨、成交暴涨、价格暴涨。重组不成？涨！大股东持续减持？涨！上市公司业绩同比环比大幅度下降？涨！上市公司甚至都有可能退市成为下市公司？什么？这么恐怖？那那那还是涨吧！ 各类奇葩股票粉墨登场，有主营业务销售额只有 1 个多亿最高市值达到 500 亿的全通教育（300359）（全通教育除权后本轮最高价位正好是 250！主力够损，赚了钱还不留口德）。有改名为匹凸匹（P2P）的多伦股份（600696），连在 P2P 领域还没有招来人就开始连续涨停。有互联网内三流公司都勉强的暴风科技（300431）连续令人窒息的封涨停后市值远远超过一流公司。
最新还有一个奇葩股票，迅游科技（300467），这货上市后就没有开过板，由连续涨停直接变成连续跌停。太多了，太多的股票由股票变成了神票。这些带神标签的多数为公募基金的杰作，反正拿着别人的钱赌，爷图的就是一爽快豪气。
大资金的示范效应带动了散户的投资行为，广大不明真相的新老散户开始了这伦奇妙股市之旅，公司的市值和故事的精彩程度成正比，只要题材狂拽炫酷屌炸天，股价就能直线飞，给我追，追，追不上？挂涨停追……此股只应天上有，人间哪得几时闻……
这个疯牛阶段有两条主线题材。一个是以中国中车为首的带路党（一带一路），另一个是以乐视网东方财富为首的神小创（创业板及中小板）。
中国中车（又名中国神车后名中国灵车）的投资逻辑清晰，高铁是我国不多的大规模运营且技术先进又稳定的国家级技术应用之一（感谢前铁道部长），是以将过剩国内产能转移到国外为核心思路，一带一路大战略的开路先锋。为何后期成了万人坑，原因很简单，太贵了！最高价位 39.47 的对应的动态市赢大概在 280 左右，作为传统机械行业国外平均市盈为 12-15，就算美颜后成了先进制造业，静态市盈最多翻翻到 40 左右，就已经是极限了……
再说说乐视网，这个公司很有趣，非常有趣。看过甲方乙方吗？乐视网的主营我理解就是制造梦想的公司。市面上主流 B 格高的题材一个都不少，互联网 +、大数据、影视传媒、手机、电动汽车等等，所有产品一律加前缀 " 超级 "，超级电视、超级手机、超级汽车……如果按照这个趋势干下去，乐视还准备参战移动医疗、军工、航天、外太空开发等等，产品就命名超级医生、超级战士、超级灰机、超级赛亚星人……看乐视的公告就和看一部热播经济连续剧一样，每天总有惊喜，全程永无尿点……乐视风骚的各种走位、舞步成功的培育了一批脑残粉股东。为了偶像我无怨无悔，你是电你是光你是唯一的神话（打住，有点暴露我年龄了）, 春春！春春啊（不行，OUT 了），再换个 YOU ARE MY DESTINEY，你是偶吧，你是教授……粉丝肯定要被消费，于是乐视网董事长在 2015 · 5 · 26 抛出了百亿减持计划。没事，做乐视股东是——因为爱情（歌声背景）。
言归正题，这个疯牛阶段让新股民狂欢，老股民胆寒。各类题材小股票甚至明目张胆的坐庄，自拉自弹自唱，梦想有多远股价就有多高。这个时候，作为证券市场的监管者证监会在做什么？对各类无厘头炒作坐庄行为行政不作为，不理不睬不问，监管水平倒退到 10 年前。对做得实在过份的造假行为，口头威严无比，实际上无非最多罚个 50 万，类似于……罚酒三杯……大资金在其监管不作为甚至纵容下，越发疯狂，股价完全脱离基本面飞离地球飞向宇宙，散户呢？还真是被大资金带你装 B 带你飞了。问题是，这样能永远吗？显然不可能！证监会再次雷霆出手（类似 2015 · 1 · 19），于是行情又被威武的证监会带到了第三个阶段。
牛市（又名闪电熊）第三阶段（2015.6.15- 至今）
配资公司配资业务在 A 股一直都有，只是规模很小，过去就只是一个死跑龙套的角色。为何就几个月时间规模成几何级的膨胀，最终成了本轮首炸呢？除去大家都知道的原因以外，还有一个重要原因起源于证监会 1 · 19 查场外伞形信托事件。
证监会严格规范了自己能监管的亲儿子证券公司的两融业务，而高杠杆这个业务不让搞了，而随着行情发展这个业务需求很大，这样证监会不能监管的配置公司就顺利的接过了这个业务，于是规模迅速几何级扩大。简单来说，就是证监会头埋沙子说我看不见我看不见，闭上眼睛就是天黑黑……
时间到了 6 月中旬，证监会开始意识到场外配资公司已然势大，不查不行的地步了。于是威武地下了一个傻大黑粗的行政命令，急令证券公司在约定时间内全部关闭场外配置公司接口。嗯，人家是约炮，证监会是约跑。
大部分配资公司接到这个行政命令后做了两件事：1. 期货市场大量建空单，2. 通知客户在约定时间内全面清仓。再加上其他不明因素，连环爆开始了，先是 1：5 以上客户被强平，然后就是 1：3，1：2，配资公司客户的天然高赌性，重仓的都是神小创，强平都是直接跌停板砸单快速获得流动性，这样形成了局部恐慌。
配资公司的快速强平很快就杀到伞形信托的平仓位，于是伞形信托在期货建空单后，也开始了强平。（画面一如泰坦尼克电影的经典台词，伞形信托扶着做飞翔状场外配资的小蛮腰，深情地说 YOU JUMP，I JUMP）
完美风暴在酝酿，大量的获利盘使得一些主力和散户也加入了杀跌行为。由于第二阶段主要炒作的就是题材小盘股，这类股票天然就是危机无流动性，在成熟资本主义国家，这些股票要流动性折价，偏偏在中国成了流动性溢价。
为了纸面财富兑现，大量获利盘开始深砸获得成交，再加上期货空头煽风点火，主动关键点位现货期货砸空，大盘开始了一去不回头的断崖下跌行情。行情越跌强平盘越多恐慌盘越多，结果就出现了最恶劣的情况，越砸空头越多，完全没法停止，最终结果演绎成了大盘连续几天千股跌停。
本来在股灾发生后黄金 72 个小时是最佳救援时间，无论是在 6 · 25 还是 6 · 26 证监会救都来得及，而且相对代价小相对轻松，或许只用公开说唱一下就可以稳住情绪。而证监会在干什么？证监会 6.25 那天批准了 28 家企业首发申请！完全对场内开始形成的风暴不理不踩。闪电熊又仅仅用了几天时间就把上证干到了 4000 点左右，证监会发言说这是市场正常调整，我怀疑他说的是正常调整人口吧。
但是后续行情继续千股跌停让证监会意识到这回真的闯祸了，于是证监会的救市政策华丽丽登场了。有常识的人都知道，面对洪灾缺口时要一次性扔一堆沙包，这样就一把堵住了缺口。证监会的救市政策是一次扔一个两个沙包，这样导致救一次市让一堆场外人抢反弹被活埋，再救一次又活埋另一批，这哪里是救市啊，这就是消耗场外做多力量，强化空头。于是更多的人开始多转空，开始期货现货一起砸，最终酿成了大股灾。
现在最严峻的问题是大盘点位已经开始威胁到了券商近 2 万亿融资盘。虽然说券商主要融资盘在蓝筹，但蓝筹在有汇金几百亿护盘的基础上依然跌跌不休，甚至上周 5 出现了补跌集体破位的走势。
题材中小创如何将危机传导到蓝筹把蓝筹一起拖下水呢，有这几个途径。一、公私墓基金今年主仓位在题材神小创，但这些股票一杀就没有成交，甚至集体跌停，为应对赎回潮，不得不杀蓝筹股以获得流动性。二、两融散户很多都是融资仓位买入蓝筹，用现金买入不能两融的题材神小创，在连续几天小票无量跌停后触及平仓线，小票要么深跌要么想卖也卖不出，不得不卖出蓝筹避免强平。三、大盘已跌破牛熊技术线，有不少长线持仓者开始卖出。四、信心缺失导致买票大幅度减少。
这几个途径最严重的是第一第二个，这两个几乎是刚需砸盘了。如果大盘继续下跌，这些刚需砸盘很快就会把中小板出货习惯带给蓝筹股，也就是说，蓝筹也很快就会演绎小盘股集体连续无量跌停行情。
A股的股指期货“中证500指数”存在巨大的做空漏洞！股指期货空头利用这个漏洞，一次又一次把千股砸到跌停，恶意做空获取惊人的暴利！这个真正引发股市大震荡的真相，说出来其实很可笑，也很可悲。
今年4月推出了一个鼓励裸卖空的股指期货：中证500指数，这个中证500指数是专门针对创业板和中小板设立的期货指数。管理层为了刺激股指期货交易，多收取佣金，在制度设计上做了很多优惠措施，从而埋下了巨大的做空漏洞，比如降低保证金，鼓励裸卖空等，使得低风险套利和期指投机一下子疯狂起来，最终引爆了A股的全面崩盘危机。
通过股指期货做空股市的空头们是这样玩的： 1、空头通过股指期货做空，由于期指T+0，每天都开空单，当日结清赚钱。
2、空头每天在股票现货市场，不计成本把上证300和中证500等标的股票不计成本往跌停上砸。
3、逼迫标的股票的融资盘（包括配资盘）踩踏卖出
4、临近收盘用做空期指赚的钱，在股票现货市场跌停板买入大量筹码。所以大家会发现股市每天下午2点半准时大跳水，千股跌停。
5，第二天开盘，继续做空中证500期指赚钱。
6，用前一天跌停板上买入的筹码，继续砸盘，往跌停上砸，逼迫更多融资盘平仓出来。
7，周而复始运作，直到股市崩盘，造成民众不满，社会动荡。空头们恶意做空反而获利一万亿人民币！
所以要救市，其实很简单：
1、大幅提升股指期货做空的保证金比例，大幅提高做空的手续费
2、期货市场暂实施T+1，不给做空者当日反复做空以及出逃机会
3、干脆暂停股指期货交易，切断空头恶意做空的暴利来源
股市期货是以来指数的巨大波动而盈利，同时是T+0双向交易，只有制造出指数的巨大点位差波动，才能套取巨额的投机性收益，中证500指数每天上千点的上下波动，砸下，砸跌停，保证了巨额的投机性交易。目前股指期货空头利用漏洞恶意做空每天可以投机性获利400亿元以上。A股14天来的指数剧烈波动，恶意空头们可能会赚取了超过1万亿人民币的指期投机和套保的获利。这就不难理解为何要猛砸盘。
所以清理配资仅仅只是一个导火索，彻底引发了股指期货恶意做空套利的潘多拉魔盒。大资金做空期指套利被利用，形成下跌趋势。所以不是外资做空中国，是自己人干自己人！
前面所有救市的利好都是国家队单方面的利好，正因为股指期货存在做空漏洞，所以遏制不住恶意做空导致的股市大震荡。
1929年的世界经济危机，就是从华尔街股市崩盘开始，当时的胡佛总统坚持认为，股市有自己的运行方式，能够自我修复，政府不应过多干涉，其结果呢，我们都知道了：股市崩盘，引发全球经济大萧条，间接引发了第二次世界大战。
自此以后，欧美各国但凡发生股灾，无不全力救市，才维持了全球经济的百年繁荣。
2008年全球金融危机，欧美可是拿出真金白银的救市，美国批准了7000亿美金救市资金，同时全面禁止做空，终于挽救了美国股市。英国等欧美国家当时也宣布禁止做空股票
欧美股市普遍限制做空，主要有三大限制：
1、美股要做空，必须先把股票卖出才可做空。（而我国是不卖出股票就可做空，俗称裸卖空）
2、卖空需缴纳高额手续费，例如卖空收20%手续费，高于做多的手续费。
3、一只股票当天跌幅达到10%以上时，3天内自动禁止融券卖空，避免非理性的加速下跌。
唯独中国设计了有利于做空的机制，自己踩踏自己。而且设置了诸多不公平的规则：
1、中国的股指期货可以“裸卖空”，就是不卖出手里的股票就能做空。这个规则的危害极大，美国股市里你要做空必须先卖出你手里的股票，表明你确实不看好股市了，才能做空。而我国是机构和基金只要持有一定数量的股票或保证金，就可以反复做空套利，这不是闹着玩吗？
举个例子：美股要做空，你必须卖出手上的股票，才能卖空。表面上看似乎对市场不利，实际上空头只能做空一次！要想再次做空，就必须把股票买回来，才能再次做空。而中国股市做空，不用卖出手上的股票，就可以反复卖空几十次上百次（俗称裸卖空）。这种做空机制的危害就比美股的机制大N倍。
2、中国的期指卖空手续费和做多手续费一样，这也是极度不合理的，假设多方想要把指数从3800做到4000，需要花4000元，而空方只需花3800元。明显是做空一方有利。所以美国股市规定做空要收取20%的手续费，你要做空到3800，先交20%的手续费先，让多方占优。
3、中国的融券业务也危害极大，可以无限融券做空。而美股是一只股票当天跌幅达到10%时，3天内自动禁止融券做空。这样可避免融券加速暴跌的现象。以目前中国股市暴跌2周的情况来看，全面暂停融券2个月都不为过。
4、中国的股市和股指期货市场的规则不同步，股市T+1，期指却T+0，规则不同步是导致恶性循环的主因之一，期指做空赚了钱，还能当天再下空单继续做空，导致恶性循环。
我们的股指期货并没有认真学习欧美的限制做空的机制来保护市场，也许是因为中国的做空机制是熊市时代出台的，专门为熊市量身定做的产物，各项设计都有利于空方，所以并不适合牛市，一旦牛市发生暴跌，助跌不助涨，反而会加速推动崩盘
今天低开引爆所有空头仓位、地雷，类似推到从来。削杠的政策应对还是傻大黑粗啊，今天的奇观估计以后很难看到了。
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发表于 2015-7-8 10:05
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