大盘跌破一万点是大概率事件！

zb6666

sajia527

:#DAXIAO

嘉定渔民

转：2015年中国经济前景展望

2015年中国经济前景展望

凤凰财经讯 美国纽约时间1月7日上午，美中关系全国委员会（NCUSCR）与北京大学中国经济研究中心在纽约证券交易所，联合举办“中国经济：2015预测”研讨会。会议邀请了中国经济学家林毅夫，北京大学国家发展研究院院长姚洋，中国宏观经济研究中心主任卢锋，经济学家黄益平，博源基金会理事长秦晓，以及中金公司董事总经理黄海洲等多位知名经济学者和高管，共同讨论中国经济发展前景。

期间，林毅夫接受凤凰财经采访时表示，中美经济会朝向双赢的方向发展。美国经济复苏会给中国的出口带来转机，使得中国经济更健康有利。目前中国是世界第一大贸易国，就像市场中的大鲨鱼，其经济增长的起落势必会影响到整个市场。

林毅夫表示，自2010年第三季度，中国经济增长出现减速。虽然中国在过去一年的经济增长不如外界预期，但导致其减速的原因主要是由于外部环境的改变。中国在未来15至20年仍有可能维持每年7%至8%的增长。他表示，中国应该充分把握自身后发优势，同时积极解决双轨制带来的问题。

他说，中国目前和美国的经济差距，相当于日本在1950年代、新加坡在1960年代中，以及韩国在1970年代中和美国的差距。这几个经济体利用自身的后发优势，维持20年7.6%至9.2%的增长，从这一点上来看，中国也有15到20年每年7%至8%的增长潜力。

不过，林毅夫也强调，要想利用潜力优势还需要中国深化改革，解决双轨制改革中遗留下来的问题，从长远来看就是社会收入分配不均和腐败。


他表示，短期来看，2008年经济危机的影响残存，发达国家与发展中国家之间的资本流动可能引发金融风险，这需要中国做好应对风险的准备。就国内环境方面，中国近年来银行扩张较快，虽然对地方政府投资基础设施有帮助，可贷款期限短和投资期限长的不配套，恐造成局部的金融风险。

林毅夫说，希望中国保持清醒头脑，一方面看清自己的优势和发展潜力，另一方面要预见风险，尽早解决。

在谈及污染的原因时，林毅夫指出，中国依然是以制造业为主导进行经济发展的，加之对能源的消耗量大。不过这些会逐步得到改善。

林毅夫预测，随着中产阶级的壮大，中国将会成为最大消费市场，尤其在对奢侈品的消费方面，他本人对中国经济接下来的发展感到乐观。（纽约记者Chloe 现场报道）

残阳1992

呵呵，楼主有见地

hwjlxy

私募教父赵丹阳投资交流会讲话（全文）：　　很高兴在这里和大家见面。首先，澄清一点，我不是什么私募教父，我觉得中国还没有人可以称得起这个名字的。我只是一个普通的专业投资者和专业的私募基金管理人。我今天和大家分享一下过去若干年投资的想法和看法。　　中美是互联网应用最好的两个国家大家可以看到，互联网的出现使人类社会的劳动生产效率进入加速增长期。从公元0年算起，过去两千年里，人类社会发生了几次革命。第一次是蒸汽机革命，也就是工业革命，蒸汽机的出现，人类克服了以前依靠人力、马力等动力局限，有了蒸汽机，可以借助煤炭、石油的动力；第二次是电的革命，人类社会的各类应有都有了提升；第三次就是从上世纪80年代开始计算机包括最近的互联网革命。　　在每次人类社会的革命里面，人类社会的生产效率都是呈一个加速的上升期。人越来越聪明，越来越脱离自然界对人类自身局限的约束。人类可以登上月球，中国的登月计划也已经开始了一部分，人类未来向世界方方面面以及宇宙的扩张，都是人类的聪明才智的体现。　　最近几十年互联网的应用，使得人类社会向前发展急剧加速。我们觉得处于这样一个年代里面，是非常幸运的，大家可以看到过去十年互联网对人类社会带来的巨大影响。比如说中国的淘宝，我们平时上网资讯的发展，手机、移动互联网，人类社会的改变非常巨大。在信息技术革命里面，尤其在互联网革命里面。中国和美国是全球应用最好的两个大国，我们有理由相信中国未来在互联网领域里面可以表现得非常好。　　2020年左右，中国将全面超美大家可以看到，美国大学教授安格斯·麦迪森教授的统计，在公元0年和1000年的时候，印度是世界上GDP最大的国家；然后在公元1000年以后，相当长的一段时间里面，中国是世界上GDP最大的国家。当然，后来美国是在1950年以后，占全球GDP的比例是很高的，最高的时候占比达到30%。　　中国从1978年改革之后，GDP急速上升，现在又开始恢复中国在历史上的地位。在过去的一千年里面，大多数时间里面，中国的GDP，不论是总量还是人均，都是世界的首位。我们有理由相信，中国在未来的5-10年，也就是2020年左右，可能会保持加速增长，恢复其历史地位。　　中美之间的GDP总量差距在不断缩小。根据中国社科院的数据，中国将在2020年赶超美国，恢复世界第一。在2012年的时候，美国的GDP是16万亿美元，中国是8.2万亿美元，相当于美国的50%多一点。　　从1980年之后，中国经济成长每年有10%左右，如果未来中国每年保持7%以上的速度的时候，美国继续保持2%、3%的成长的话，我们相信中国会在2020年的时候是会和美国相平的。　　现在中国人均GDP是6000美金，美国是51000美金。人均6000美金，基数还是比较低的，我们相信未来十年，中国的人均生产效率提升还是会大大快于美国，中国还是处在一个高速增长期。　　中国这个大的增长火车，自从1978年被邓小平先生点燃之后，这个火车前进速度还是保持高速往前发展。任何力量、任何国家都无法阻挡中国迈向全球第一的步伐。可能这样说大家没有什么感觉，大家可以想象，如果2020年之后，中国赶超美国，变成全球第一的时候，会发生哪些事情。　　中国将是全球最大的进出口国，全球资源将围绕中国配置，可能到时候，全球的石油、煤炭、铜、铁，所有的这些矿石，可能进口都是围绕着中国进行的。包括粮食、棉花，就像美国在过去几十年一样。　　最近几年，尤其最近五年开始，虽然美国还是全球最大的进口国。目前中国是全球第一大出口国，第二大进口国，但是未来几年，到2020年左右的时候，中国将全面超美，将成为全球最大的进口国和出口国。　　届时，全球所有的海运、所有的贸易往来、所有的经贸，都围绕着中国进行组合。中国届时会是全球最大的新兴消费市场。大家知道，中国有13~14亿人口，美国现在是3亿人口，欧洲差不多也是3亿，日本不到2亿，总共算8亿人口。　　中国一旦崛起，中国的中产阶级的数量，将是美国加欧洲加日本的总和，那是多么大的一个市场！大家可以想象，任何一个公司，只要在中国称王，在中国某一个行业里面变成老大，你将是全球老大。就好像现在很多美国公司一样，只要在美国是老大，他就是全球老大。　　那么可能到2020年的时候，可以在中国成为最大，比如说是中国最大的保险公司、中国最大的银行、中国最大的消费品公司，那他可能就是全球最大的公司。那时候，世界上所有的企业，只要离开中国，都不能称之为全球企业。　　第三，由于全球的资源配置将会围绕着中国进行的话，产业进入中国，那么世界金融中心可能会由今天的纽约、伦敦转移到中国的香港、上海，因为金融一定是要跟产业走的，一定是要服务于产业的。　　到时候，大家说全球最繁华的金融中心，也不会说纽约和伦敦，小孩子也不会说都跑到纽约、伦敦去上学，都是跑到中国的北京啊、香港、上海来上学。　　下一个，我们估计中国会成为全球最领先的高科技中心。中国的互联网技术，现在是仅次于美国，在全球排第二。而且我们相信中国会继续保持这样的领先地位，就好像中国会出现一批批类似华为这样的企业，走向全球，一批批行业里面的中国企业，在全球都是霸主。　　十八届三中全会具有转折点意义刚过去的十八届三中全会是对中国是具有非常长远、深远的意义，我们相信以后，五年后、十年后，我们看这次会议，大家会看到，这次会议的历史地位，这次会议一定是中国历史上最重要的几次会议之一，是具有国家转折点意义的这样一个会议。　　十八届三中全会提到，建立公平、开放、透明的市场规则，完善市场价格体制。实际上就是接下来，确定了以市场资源为配置，以市场资源驱动的机制。第二，支持国有企业完善现代企业制度，支持非公有制经济健康发展，实际上就是我们经济体制改革，我们预计未来国企会有一次全面的改革，就像朱镕基时代一样，国企的制度得到很好完善，国有企业的活力激发出来，企业里面员工持股，已经在慢慢推进。对于民营企业来说，现在国家放开了很多产业、行业，包括银行都向私人企业放开了，未来中国在各个产业里面，民营经济会加速发展。很多产业里面，民营公司会变为龙头之一。　　第三，完善产权制度，健全司法权力制度运行，法律体制改革，这点对中国是有长远、深远意义的。中国几千年的历史上，中国从来都是人治，缺乏法治。如果中国想让全球金融中心从纽约、伦敦搬到香港、上海，一定要在法治上面做大的完善，一定要在司法方面公正、公平，让全球的人来中国投资，大家觉得你的法律是可以信任的，这是具有长远意义的。　　海外归来看A股再来看股市，在深圳的朋友都知道，1997年，香港的房地产和股市泡沫都很严重，上涨都很疯狂。1997年之后，香港股市有一次大的下跌，香港的恒生中国企业指数最高从7000多点，最低跌到了1000点附近，跌幅超85%。我记得当时招商局国际的股票，从最高27块钱左右，最低在2000年左右的时候，跌到了3、4块钱左右，招商局国际可是蓝筹股之一。　　香港股市经过一次大的泡沫的修复，80%多的下跌，经过6年多的盘整。从1998年到2003年，经过6年的时间，构筑一个非常坚实而大的底部，在2003年初的时候，香港的H股指数(恒生中国企业指数)在2000点左右。　　我们赤子之心(香港的基金)是在2003年1月成立的，我们为什么成立这个基金。我们看到香港股市，第一已有足够跌幅，在全球股市里面，如果70%、80%的跌幅，实际上把泡沫已经洗的很干净，然后经过六年的底部构造，把所有不坚定的投资者全部洗出去。剩下到2002年、2003年的时候，还能待股市里面的，基本上是股市里面最坚定的投资者。　　我们是2002年中的时候，筹办赤子之心基金，然后在2003年1月赤子之心价值香港投资基金正式成立，当时H股指数在8倍PE(市盈率)，整个市场的PB(市净率)是0.8倍，H股每年的成长大概是10%多，当时企业的分红派现率非常不错。　　当时我记得中国石化在香港的股价，大概是1.6元钱，也是跌破净资产。历史很巧合、很偶然，这两天我看看中石化的股价，好像又回到那个时候。2003年1月，中石化在香港的股价是1元多，PE不到1倍，(现在A股的)中国石化的股价是4元多，PE是0.9倍。又好像回到了当年H股在2003年1月份的时候。　　大家记得2003年3、4月份的时候，发生了什么。当时发生了SARS，那个时候香港非常悲观。那个时候，我记得去北京参加同仁堂科技的股东大会的时候，整个飞机大概就两三个人，大的飞机，国泰的飞机，从香港飞过去，我还在想专机待遇。到了北京，北京从来没看到那么可怕的现象。所有的街上都空空的，然后大的马路上没见几辆车，开股东大会的时候，同仁堂公司领导说，把所有窗户都打开，大家都坐的非常远，都害怕传染。今天这个股市，我感觉好像依稀又回到了当年那个悲惨的时候。　　我们看到2003年1月份之后，香港发生了什么事，大家知道，香港进入一轮波澜壮阔的牛市。大家可以去回顾我们以往的观点，在H股指2000点的时候，我们预测未来H股指数会涨到10000点以上，当时有5倍的上涨。后来没想到一个大的牛市起来，H股指数最高涨到超过20000点，在2007年10月份，H股指数从2003年低点起来涨了10倍。随后，大家也知道，从2008年的泡沫破灭，香港股市到现在也是一个6年的大底。　　讲讲我们基金，1997年泡沫破灭之后，打一个大底，我们基金在03年1月份成立，后来我们是过早出局，在10000多点就出局了。然后2008年有一次小的修正，09年又有不错表现。过去几年我在纽约住了两年，新加坡住了一年，然后在赤子之心价值投资基金(香港)，转向全球投资，投资了美股、印度市场等。2012年我们这个基金创立以来遭遇了投资损失最大的一年，在印度市场。我们在印度市场花了两三年投资，对印度有很深刻的认识，在印度，讲一句就是“吃尽苦头”。　　投资者去过印度的人就知道，印度这个国家，诚信体系，包括治理结构是非常糟糕的，我们通过对印度、美国、越南的投资，现在回来对中国，对这个国家更有信心，对全球的市场有个更深刻的认识。过去十年，我们赤子之心价值投资基金(香港)的涨幅是943%。　　中国股市再度进入捡便宜时刻大家可以看到，回顾上证综指的走势图。1995年之前，93、94年样本太少。我们从95年开始算起，96年有一波大牛市，97年、这是99年行情，这是一个大型的4年牛市，然后从04年之后，05年股改跌破1000点，998点，然后一波大牛市，涨了5倍。2007年11月，市场进入到疯狂，整个PE达到60多倍，整个PB在7.2倍，然后上证综指从6000点下跌下来。然后09、10年技术反弹。这是一轮漫长的熊市，把大家折磨的都非常痛苦。当然，今年投资创业板股票的投资者除外。　　2008年底(A股)跌的最低的时候，市盈率还在15、16倍，到现在市盈率在10倍左右，从市盈率来看，现在是1995年以来的18年来最便宜的市场。投资就是人弃我取，现在就是捡便宜货的时候到了。　　现在的上证综指的，市净率在1.2、1.3倍，也是过去18年里面最便宜的时候。可能追溯到1991年、1992年也是最便宜的时候。我们觉得现在上证综指又到了当年1000点的时候，甚至比那时候还便宜，可能历史上又一次大的机遇又呈现在我们面前，这时候，我们应该又像当年一样，鼓起勇气、鼓起信心，重新要做战斗的准备了。　　我们可以说，如果历史可以重演，赤子之心是2004年2月进入A股，然后在2004年表现还不多，赚了10%多，然后2005年6月上证综指跌破998点，A股创新低。然后2005年开始，A股进入一个波澜壮阔的大牛市，到2007年10月，上证指数涨到6124点。　　我们是在2008年1月2日，2007年底，我们大概在5000多点的时候宣布清盘，我们当时在信里面也和大家说的非常清楚。当时市场在5000多点的时候，市场市盈率在40-50倍，市净率在4-5倍，我们实在是没有办法进行价值投资了，好的公司市盈率都在70倍、80倍，我们实在没办法价值投资。　　当时很多投资者也对我们有些怨言，为什么，当时市场谁都可以赚钱，为什么你们表现就落后，我们说我们没办法，我们实在是按我们的原则没办法做下去。然后我们就清盘了。过去几年熊市的下跌，我们在A股市场是没有遇到，但是我们在印度市场也是交了学费。　　但是我们可以说，A股经过六年的大型整理，A股的跌幅平均大概，上证综指的跌幅从6124点跌到1664点，跌幅73%。现在是2100点附近，股票是实物资产，算上过去几年的通胀，现在实际跌幅是71%，作为一个大型国家的股票市场，尤其中国每年GDP增速还有7%、8%，71%的跌幅是很惊人的。加上这几年的通胀，若是不考虑官方统计，大家实际感受的通胀，过去六年里面。中国的实质物价的涨幅，过去6年上证指数跌幅是会超过80%的。　　过去六年，中国的实质物价涨幅是非常惊人的，今天来看，在中国的大类资产，比如股票、房地产等，股票是处在最便宜的时候。　　重点关注三大产业：消费、医疗、高科技制造消费产业。首先我们说，中国有庞大的中产阶级基数，未来的中产阶级增加会很快，我们十八大宣布实施收入倍增计划。而在过去五年里面，中国的工厂里面的打工者，中低收入阶层，他们的工资涨幅平均有一倍。这对于中低阶层的消费品牌来说，实际上就是一个大牛市。现在保姆的价格这么贵，就是这个原因。过去五年，中低阶层的收入幅度是惊人的。　　中国家庭消费占GDP的比例是35%，而美国的占比高达70%。我们预计中国未来家庭消费会上升的非常快，除了中国经济成长、工人工资上升本身之外，我们相信中国未来家庭消费的比例会大幅上升。　　这就意味着中国将会由一个出口驱动国，变成一个内需驱动国。未来可能中国的中产阶级，他们吃什么、喝什么、用什么，那么他们就是非常好的产业。中国将会出现全球市值较大的消费品公司。可能未来全球最大的调味品公司、最大的酱油公司、最大的醋公司、最大的饼干公司，都会从中国诞生。中国有这么大的中产阶级，所以对我们来说，消费产业会是赤子之心重点投资的方向。　　第二个是健康医疗产业。2020年，中国将会进入人口的顶峰期，中国将会进入老龄化社会。日本厚生省测算，人在70岁以后的医疗支出占到人的一生的一半。我觉得现在都不用到70岁。　　健康医疗产业，未来是要呈爆炸式增长的一个产业。人变老以后，医疗消费是年轻的时候不知道多少倍，可能几十年的消费。这个产业，我们觉得是非常好的一个产业。　　我们还有其他一些看好的产业，像互联网现在是应用非常广泛的，新兴产业的革命，这里面我们也会做一些研究。金融业，如果接下来牛市到达的时候，金融业有一些板块会表现非常好。　　高科技制造业，中国有一些独特的、在全球都有垄断优势的高科技产业。还有一些独特性的公共事业，我们一般不喜欢公共事业，公共事业，长期看就是一个债券，中国这么高的通胀，长期来看，这个产业不是一个好产业，但有一些有独特优势的公司我们会考虑。还有一些其他产业。　　现在投资具备天时地利人和古人云，做一件事情，要天时地利人和。　　这几年尤其在国外居住生活后，回头看中国，我觉得看得会更客观一些。以前呢，生在中国可能都是看到一些弊端啊问题啊，但到国外尤其在印度，印度我们投资两三年后，看法不一样了。印度在1980年左右时候，人均GDP有400多美金，而中国只有200多美金，印度比中国富裕多了。现在去印度，中国已经远远超过印度了。　　我们请了几个印度的同事(研究员)，我在非洲也住过，待过一年。印度人还是真是不一样，印度人非常的聪明。我在纽约住的时候，和华尔街的一些朋友来往，印度人无论在华尔街还是在硅谷，表现都比我们中国人要好。　　后来我看到这么聪明的一个民族，我为什么不去他们那投资呢。然后我们到印度投资了两三年之后，我们对那个国家了解的越多，对那个社会了解的越多，我们最终暂时性放弃了投资印度。印度的制度对他的约束非常之大，印度的体制、印度的国家政治体系，对他的国家的发展，有很大的制约。印度的精英非常苦恼，因为整个的官僚体系，让他们没办法做事情。　　所以说，我们觉得在国外投资了若干年之后，回头看中国，我们觉得很幸运。生活在中国，我们见证了中国从一个非常贫穷的国家，发展到今天，可能在5-10后，就要变成一个全球第一大GDP的国家，全球最强大的国家，我们觉得很幸运。　　天时：互联网驱动下人类社会高速发展　　生在此时的中国，我们是非常幸运的一代。为什么，互联网，这是对人类社会的一次革命，我们刚好也赶上、碰上了。我们亲眼见证了互联网对人类社会的各种影响，到现在网购，互联网的各种资讯，包括前两天我去北京一个3W咖啡吧，看小米电视，估计以后都没人看传统的电视了，以后想看什么节目就看什么节目。不愿意看的节目，我们就不用看了。互联网的驱动下，人类社会是一个加速增长期，在我们这代遇上了。　　地利：全球大的经济体里面中国表现最好　　第二个是地利，我们处在今天的中国，是在全球大的经济体里面，美国、印度、欧洲、日本加中国，这几个全球大的经济体里面，中国是处在一个非常有利的位置上。所以从地利上讲，我们觉得，我们今天投资于在中国，是非常幸运的。　　人和：十八大后，市场与法治驱动中国前行　　第三个是人和，十八大后，中国有两个驱动，一个市场、一个法治，当中国开始走向法治的时候，中国我们所有的国民，可能未来几年大家都不会移民国外了，包括我身边就有朋友讲准备重新又创办企业了，大家对中国未来法治越来越有信心了。天时地利人和，是我们今天投资中国非常好的时候。　　最后总结，我们如此幸运的生活在这个伟大的时代，伟大的国家！Right Time，Right Country。赤子之心，坦诚伴你。谢谢！

春天来了^_^

赵笑云和李大霄都看空了，论坛里也差不多，市场分歧巨大，看来这里震荡也难免了，不过也好，这样后面行情会更好:#DAXIAO反正我坚定看明年上破6000

春天来了^_^

转一个侯宁的最新微博：他转载复述了唐毅亭的观点，可以视为赞同。
侯宁：我认为，目前中国是去杠杆正在进行时。这对我们资本市场的判断来说非常重要，因为去看看世界上所有国家的去杠杆的过程，如果是去杠杆顺利的话，每一个国家的股票市场在3-5年的时间，至少涨3倍以上。即便去杠杆非常不成功，像日本那样，也至少有50%的涨幅。但我觉得中国现在走在一个非常正确的道路上

春天来了^_^

全文：唐毅亭：所有配置已全力转向资本市场

2015-01-08唐毅亭央行观察

如果是去杠杆顺利的话，每一个国家的股票市场在3-5年的时间，至少涨3倍以上。即便去杠杆非常不成功，像日本那样，也至少有50%的涨幅。但我觉得中国现在走在一个非常正确的道路上，无论是供给方的改革，低利率水平的维持，每一步都走得非常好，没有哪个曾经落后的大国做得这么好。
来源：人民币交易与研究

作者：唐毅亭

本文为乐瑞资产管理公司董事长唐毅亭在中金公司“人民币新常态论坛”的发言纪要，论坛由中金公司固定收益研究团队与人民币交易与研究论坛联合举办

中国目前处于什么样的发展阶段，决定了如何理解整个宏观经济形势和资本市场。这个问题与中国在国际上的崛起紧密相关。一个国家从贫穷走向富裕，从年轻走向成熟，从闭关自守走向改革开放，再没有比中国这样一个鲜活的案列了。一个国家成长的不同阶段有不同的任务和要求。尽管中国从人均收入来看还不算太高，还没有到一万美元，但从整个经济结构来看，中国已经是一个成熟的制造业国家，上游是原材料国家，下游是发达国家消费体。从全球产业分工，或者是产业链条的利益格局来看，中国其实已经进入到了发达国家的早期阶段。中国进入到发达国家早期阶段的特征之一，就是刘易斯拐点到来/人口红利消失。劳动力短缺导致劳动力工资的上涨，进而导致竞争力的相对弱化。弱化的过程中，为了保持发展速度就会在各种压力之下提高的国家债务率，债务率大幅提高的结果是降低经济增长效率。这也是在08年到今年上半年所发生的主要的事件。

但是从2013年中以来，到2014年年中，很多情况发生了重要的变化，比如人民银行对非标的控制，比如43号文对地方债务的控制。作为中国债务增长的主体，地方融资平台/房地产链条有关的债务增长，因此都得到了相当大程度的抑制。在抑制的过程中，整个经济增速下来了，但是仍然保持了相当高的名义gdp增速，大概百分之八点几。与此同时，中国整个的利率基准，如果按国债算保持在大概3—4%的水平。相应于这个利率基准，这样一个名义gdp增速实际上是足够快的。按照桥水的观点，这是一个经典的去杠杆化的有利条件，名义gdp增速高于国债利率，形成一个利差，导致未来债务增速相对于名义GDP增速来说越来越小，债务率得以下降。

这就是我们在2013年6月份之后所看到的过程，这个过程如果稍微往前推一点，推到2015年6月份会发现一些有趣的变化。因为基数的原因，如果保持目前的社融增量，到2015年年中整个货币增速的下行就会稳定在10%左右的水平。原来M2的增速是一路下行，到2015年中可能就稳住了。尽管同期GDP增速继续下降，但名义增速仍然保持在相当高的水平。因此前推到2015年年中，中国的债务率将从上升转为走平，甚至转为下降。这个事是个非常大的事。债务率转平或者下降，意味着我们国家整个经济增长效率得到了极大提高，虽然债务率还需要相当大、相当长时间的下降，至少应该下降50个百分点的水平，才能真正进入到可持续的、健康的增长途径，但这已经是一个好的开头。

这在这个过程中，对于整个宏观管理来说，其实最重要的是保持利率水平维持在低位。过去不能维持在低位，原因是软预算约束部门的存在，房地产大的资金窟窿存在。现在这些窟窿逐渐被堵住了，这就创造了降低利率的有利条件，因为降低利率不再会引起货币增速的过快上升。当然宏观管理不是万能的，降低债务率更重要的是要配套进行供给方的改革和调整，进一步增加市场力量发挥作用的领域。现在已经做了很多了，比如截断地方政府融资平台/房地产链条的资金供给，就直接改善了全社会的投资效率。比如大量国有资本的改革，各种社会改革，政府权利的下放等等，这些都是实实在在的供给方的改革。有供给方改革和没供给方的改革区别在哪儿？

这英国50年代有供给方改革，当时债务率也非常高，随着私有化进程债务率很快就降下来了，经济得到了很好的发展。没有供给方的改革如日本，他们货币放得比较松，但是经济增速仍然很慢，导致日本名义gdp增速仍然低于其国债利率水平，经济去杠杆没有办法进行。所以去杠杆这个事，说起来也挺简单的，利率高了去不了，因为负担太重；不提高效率也去不了，必须有供给方改革以提高效率，这两个条件都具备了，去杠杆的过程就正在进行时。

正因此我认为，目前中国是去杠杆正在进行时。这对我们资本市场的判断来说非常重要，因为去看看世界上所有国家的去杠杆的过程，如果是去杠杆顺利的话，每一个国家的股票市场在3-5年的时间，至少涨3倍以上。即便去杠杆非常不成功，像日本那样，也至少有50%的涨幅。但我觉得中国现在走在一个非常正确的道路上，无论是供给方的改革，低利率水平的维持，每一步都走得非常好，没有哪个曾经落后的大国做得这么好。因此，乐瑞虽然过去主要做固定收益产品，但是现在我们把能够配置到权益方面的资金全部都配置到资本市场。（完）

sajia527

:#DAXIAO

wwhzbh7912

春天来了^_^ 发表于 2015-1-8 19:43
赵笑云和李大霄都看空了，论坛里也差不多，市场分歧巨大，看来这里震荡也难免了，不过也好，这样后面行情会 ...

春天你还信赵笑云？上上次牛市他收会员指导很多人买股票亏的一塌糊涂， 买了第二天就跌。我那个牛市就是他给的教训。

wwhzbh7912

hwjlxy 发表于 2015-1-8 19:38
私募教父赵丹阳投资交流会讲话（全文）：　　很高兴在这里和大家见面。首先，澄清一点，我不是什么私募教父 ...

H兄还是放不下我们这些人地。常来啊！:

天下第一剑客

个个都想变委内瑞拉股市啊。:#CHUHAN

sajia527

:

xuhuang20050401

wwhzbh7912

看看H兄被放出来了没有。:#DAXIAO

gzAaron

不是说一个星期吗，不止了吧？

wwhzbh7912

gzAaron 发表于 2015-2-3 11:46
不是说一个星期吗，不止了吧？

是啊我也觉得到了， 看来免费饭菜还没管够。:#DAXIAO

panxiaogan

H兄还没放出来啊。。。不是说月底啊

wwhzbh7912

panxiaogan 发表于 2015-2-3 12:47
H兄还没放出来啊。。。不是说月底啊

这次领导层要个H兄一个深刻的教训。

panxiaogan

哈，被树典型了:#JINGYA