正名！

魏公子

证券市场上经常有奇迹发生
譬如某某股票在一个月内就涨幅若干
于是这便成了很多人的动力
可是他们却有意无意的忽略了产生这个奇迹的基数是多么庞大
就像目前几乎每天都有人获得五百万的彩票大奖
千万级的大奖每年也都有很多
亿元级的大奖也不是没有
可是你买彩票能有多大的大奖概率？
让数学家们告诉你吧
这个概率比你出门买彩票的路上被车撞死的几率还小！

就像小企业成长为大公司的概率
有人统计过
不过区区2%
你确定自己有这样的眼力和运气？

又有人说
大牛股起步的时候大多都是PE20倍以上
可是你又没有统计过全部20倍PE以上的组合最终下场是怎样的？
如果不知道的可以去看看申万分类指数

魏公子

这是最新的指数图
很明显
要想获得超额收益
就要选择小盘、低价、低市盈率、低市净率、绩优股
避免高价、大盘、高市盈率、高市净率、高换手

魏公子

价值投资各流派简析

作者：王海平

价值投资在国内已经发生分化，具体说来，有三类风格。

       第一类，我把它命名为“护城河型”，这种风格的投资者占价值投资者的绝大多数（70%以上），他们对巴菲特的理解过于片面，紧紧抱着其“护城河”的概念不放，以为找到几只拥有护城河的大白马装进股票池后便一劳永逸，坐等财源滚进，而错把高估当合理，对高估值毫不警惕，更无免疫力；这群人如果不恶补估值这一课，我想其投资生命将是很惨烈的，未来必将以挨钝刀子出局。警惕钝刀子！

       第二类，就是所谓的“价值投机型”（20%以上），这种风格的投资者仅仅在所谓“价值股”上做趋势，画图表，抓波段，从不考虑估值，也不考虑安全边际，跌到3、5、8、10个百分点就止损，到达某某点位就止盈。这个群体与其说是价值投资者，不如说是冒充价值投资者的投机者。这群人的投资命运，把时间拉长一点看，他们不会亏大钱也不会赚大钱，他们大多不是赚小钱就是亏小钱，一生为蝇头小利劳累奔波。

       第三类，就是“安全边际型”，这个群体很少见（不到10%），我觉得这个群体才是真正理性的价值投资者，北斗投资的决策团队很荣幸的能够成为其中的一员。

虽然具体的比例可能只是拍脑袋得出来的
但是和我脑海中的印象基本吻合
在我曾经呆过的几个价值投资类QQ群里
一大堆人张嘴闭嘴就是能力圈、护城河
投资品种不是白药就是茅台
呆了几个月发觉除了寥寥几人能给我带来收获之外
其余上千人都纯粹是过来聊天打屁的
我也不反对聊天灌水
可是咱偶尔也得干干正事儿吧？

我很庆幸
我还没有被他们成功洗脑就跑掉了

我知道自己知道什么
我知道自己不知道什么
我知道自己不该知道什么
这是芒格说的
知道自己能力圈的边界在哪里
比拥有一个更大的能力圈更重要
这是巴菲特说的
其实一个意思
但是很多人没在意
浑然不知自己正在做的事情其实不在自己的能力圈范围内

魏公子

董宝珍：白酒已经见底

珍哥又发帖子了
还是死不认错
这算是价值投资者的通病么？

珍哥似乎忘了两个人的案例
一个是格雷厄姆
在29年大熊市时即便持有的企业相当不错
但是因为使用了杠杆的缘故还是濒临破产
另一个则是林奇
因为高度重仓一只极度低估的优质股票
差点出师未捷身先死

一个融资、打赌、猜测顶底的人
不去考虑最糟糕情况并做相关对策的人
绝对不是一个价值投资者
只是一个赌徒

魏公子

蒙蒂尔引用全球最大对冲基金布里奇沃特投资公司的研究表明：就收益而言，一方面，业绩最佳的20家公司几乎秋毫无损地渡过危机，在1929年的高峰跌至1933年的谷底，他们的收益几乎保持不变。另一方面，业绩最差的20家公司则一落千丈，其亏损绝对值甚至接近以往的最大盈利。尽管在收益能力方面差异巨大，但前20家公司和后20家公司的股价跌幅却几乎接近，前20家公司的跌幅为80%，后20家公司则为96%。

看起来差异不大
但是如果想回到历史高位
绩优股需要上涨400%
绩差股则需要上涨2400%
差异真的不大吗？

魏公子

我为什么交易频率相对较高

一
投资思路的大框架虽然确立了
但交易策略尚未完善
如遇重大修改
自然需要调整持仓结构
譬如此次降低银行股的整体持仓比例

二
A股的价格波动速率远超过价值的成长速率
因此我认为存在合理且可观的套利空间
譬如前段时间在各银行股之间的加减仓

魏公子

最近一段时间
我的持仓绝对是金融占绝对大头
一度高达100%
即便现在也有八成以上
可是账户市值基本维持在9.9收盘位置
而对应的金融ETF却早已切入当日涨幅的一半了
或者换一个说法
在9.9日暴动前
和沪深300的超额收益仅有2.62%
但现在超额收益却为5.89%
也就是说
虽然高频换仓带来了交易成本的增加
但是总体上平均持仓成本还是下降的

魏公子

当然
如果我单独买入浦发一只股票
现在的超额收益会更多
可是再好的学生也有发挥失常的时候
我不想当一个赌徒
如果不是银行业本身的行业特殊性
我压根都不会在一个行业上集中如此

魏公子

基金经理其实日子很不好过
因为资金来源大多是蠢得不能再蠢的小投机者
没有任何专业知识却幻想着一夜暴富
只能接受上涨而无法承受任何损失
在你该减仓的时候让你加码
又在你该加仓的时候逼你减仓
然后还要因为自己的无知大骂你的无能
苦逼到了极点

但是基金也有一个优势
那就是资金量相对较大
完全可以利用A股频繁的价格波动来降低资金成本
按平均每日5%的换手率
每天1%的价差（扣除费用）
每年还是可以有10%左右超额收益空间的
用来抵消那些傻鸟们的资金绑架

魏公子

因为是普跌行情
所以浦发虽然跌幅较深
但是和同行相比并未取得绝对优势
或者说这点儿优势还不足以让别的股票让出自己的仓位
无所谓
有差价赚固然可乐
没有的话就这么守着也挺好的
从资产走势图上来看
即将向下触碰20日均线
岌岌可危啊

wlhlesley

公子，我还是大半仓的民生和小招
虽然今天感觉银行下来后，下午蹲不下去了
但是我也有点难受了，我金融股快10个点的负收益了:

魏公子

价值投资者应该都是乐观派
否则也难有勇气在极度悲观的市场中守仓

PE        PB        ROE        预期收益
5.05         1.07         21.3%        29.4%
有人说
守股比守寡还难
可是
面对这样的估值
这样的预期
我凭什么没信心守不住仓？

lawin

wlhlesley 发表于 2013-9-26 16:21
公子，我还是大半仓的民生和小招
虽然今天感觉银行下来后，下午蹲不下去了
但是我也有点难受了，我金融股 ...

嘻嘻，那是你买在高头了，不过既然选择这种股，就要长期拿，股价要看淡。
感觉金融银行股还会下来，一般不会超过20%

魏公子

对主的虔诚，与才华和天赋无关。

首先说明
我是无神论者
但是上面那话还是给了我很深的共鸣
真如巴菲特所说过的
投资股票不需要120以上的智商
真是殊途同归啊

魏公子

沙黾农:以房养老不如以股养老 10年翻百倍不是梦
老沙又出来搞笑了

以股养老
这个说法不错
但第一个问题是人品的问题
在这方面老沙可是劣迹斑斑啊

第二个问题是股票的问题
什么样的品种才能获取稳定的月收益呢？
也许只有还没推出来的优先股吧

第三个问题是老百姓的问题
生性喜欢乱折腾的普通老百姓
在投资这一块儿上最喜欢追涨杀跌
再好的股票也能让他们给折腾的亏损累累
买卖股票事儿其实只适合极少数人

魏公子

曾经我有一个想法
借助ln函数建立起一个估值公式
在不同的估值下调整成与之匹配的仓位
在这方面我成功了
因为的确难度不大
可是前一段时间看到有人在做类似研究时
提到了假如交易频率无限高
曲面将会越来越光滑
差价将无穷接近于零
虽然实际上差价总是存在的
年化后大约10%左右
但是极限也不会突破15%
但这的确值得反思
而事实上这种反思已经长达一年之久
但一直没有好的解决办法

还好
在思考资金流入流出问题时
顺带着把它解决了

魏公子

该账户已运行45个交易日了
绝对收益12.66%
超额收益5.63%
相当满意

魏公子

格雷厄姆在《证券分析》中一针见血地指出，阻碍证券分析师成功的固有障碍之一就是“在价格向价值回归的过程中（时间不定），价值本身发生了变化，或者当初分析师建议买入的条件已经发生了变化”。

当那些自以为买到了伟大企业
可以闭着眼睛长期持有的时候
还有没有记得祖师爷的教诲呢？

魏公子

本月资产状况截图
差不多又快全绿了
哈哈

wulimali1982

你这不是在浪费行情？大盘股玩潜伏要等死人的