信达证券郭荆璞解读上海家化年报

管于悠

清修 发表于 2013-3-19 14:13
是么，我觉得茱莉蔻的定位和定价，跟欧舒丹$L'Occitane(00973)$ 都有竞争关系，你看他们在国内开店也能看 ...

这俩天有电商大v在炒电商化妆品80%假，不知真相如何？假货充水货

车场

周高萍 发表于 2013-3-19 14:03
在女性眼里 佰草集是新出现的低端品牌 大家就是新鲜一下 产品区别度不高 此类品牌隔几年就出一两个 比如卡 ...

联系服装看化妆品，有洞察。不过佰草集一段时间内不用太担心这个问题（估计您周边朋友都是高收入人士），相宜本草就更符合您这个说法了

车场

清修 发表于 2013-3-19 14:12
持续上升，谈何容易啊…… 我觉得能维持目前水平就是大牛了

我是泛指说怎么发现牛股，不是说家化运营效率持续上升。#*22*#

再生天地

车场 发表于 2013-3-19 14:15
我看上海家化2012年报及问题若干

$上海家化(SH600315)$

哈哈，机构投资者就是大散户？

车场

再生天地 发表于 2013-3-19 14:20
哈哈，机构投资者就是大散户？

中国股市有什么毛病中国的机构投资者就有什么毛病。

清修

车场 发表于 2013-3-19 14:15
我看上海家化2012年报及问题若干

$上海家化(SH600315)$

这些问题很棒，嘿嘿，转给家化的投资者们看看，看大家都能不能有一个满意的答案

至于估值么，可以试试看问问自己，2011年年报、一季报出来的时候，这些问题的答案是什么？现在情况有了哪些变化？

高崎

车场 发表于 2013-3-19 14:15
我看上海家化2012年报及问题若干

$上海家化(SH600315)$

此文属于不熟悉公司、不调阅原始资料，仅凭一份年报提出诸多弱智问题并开大炮的典型代表之作。

车场

高崎 发表于 2013-3-19 14:24
此文属于不熟悉公司、不调阅原始资料，仅凭一份年报提出诸多弱智问题并开大炮的典型代表之作。

呵呵，确如您所言，我是初学投资的小学生，很多东西都不懂，对家化了解有限，以往年报也没看，仅就12年内容的疑问直接提出了这些问题。其实这些问题只是第一稿，之后如有时间打算深挖一下。撇开这些不足先不说，您有时间时能否告诉我当前估值的合理性是什么？或有以前涉及这方面的文章给个链接，还请不吝赐教。看完年报后的直观感觉就是太像漂亮50了。另外这篇粗陋的文章对于已买入家化的朋友恐怕会引起不适，抱歉。就是想知道这个价位还在买或持有的朋友，除了搏傻外还有没有别的原因？直接告诉我吧，我偷个懒借鉴一下，谢谢！

高崎

车场 发表于 2013-3-19 14:24
呵呵，确如您所言，我是初学投资的小学生，很多东西都不懂，对家化了解有限，以往年报也没看，仅就12年内 ...

重视估值固然没错，但估值到底由什么决定？个人认为核心因素是成长性，更准确的说是未来的成长预期。被很多号称价值投资者推崇的格雷厄姆的《证券分析》对于成长性和市盈率的对应关系还列过一张表，当然本人对格雷厄姆不感冒，这本书也没读过。上海家化的估值被推高，背后就是强烈的成长加速预期，你可以把上海家化的利润拆解成单季度分析，看看从2011年三季度以来收入和利润发生了什么变化就明白了。当然我也并不认为上海家化目前的股价便宜，但它确实不是一个博傻的价格。

车场

高崎 发表于 2013-3-19 14:25
重视估值固然没错，但估值到底由什么决定？个人认为核心因素是成长性，更准确的说是未来的成长预期。被很 ...

呵呵，价格不便宜，但又不是搏傻，什么逻辑？
关于强烈的成长加速预期，我看年报里对销售和利润增长都有明确的数值，可能比较保守，但是应该八九不离十，高也高不到哪去。你觉得强烈是指多少？

高崎

车场 发表于 2013-3-19 14:25
呵呵，价格不便宜，但又不是搏傻，什么逻辑？
关于强烈的成长加速预期，我看年报里对销售和利润增长都有 ...

君岂不知，便宜和博傻之外，还有一种价格叫合理乎？成长加速预期的问题我已经说过了，去看看2011年第三季度以来单季度利润同比增速的变化，非常明显的持续加速之势，有时候一直重复会让人很无趣。

cctv0316

目前的估值跟成长性明显不匹配，太贵了，基本就是在博傻

车场

高崎 发表于 2013-3-19 14:26
君岂不知，便宜和博傻之外，还有一种价格叫合理乎？成长加速预期的问题我已经说过了，去看看2011年第三季 ...

呵呵，我保留意见。

清修

准线 发表于 2013-3-19 14:22
早说过20块是值得买的，如果立白或者蓝月亮可以上市，绝对比家化值得买，广东企业在洗涤category 的mkt s ...

值不值得买也要看价格的，洗涤里面的天花板还是比较低，企业的股价对投资收益的影响很大，因为低的天花板可能增速不是特别高了

$上海家化(SH600315)$ 我一直有个看法么，不是什么护城河企业，还是个行业里面的小姑娘，还有很长很远的路要走

清修

战术防区 发表于 2013-3-19 14:22
只怪日化企业在国内市场好的标的太少了，因为真正占据领先市场份额的都是外资品牌，可惜没有国际板，像欧 ...

日资的日化企业其实股价表现很烂的……

利润率超低，净利润率2-5%，资生堂好像也就2.5%左右，花王、高丝、FANCL股价都有点坑人

韩剧Fans

清修 发表于 2013-3-19 14:27
值不值得买也要看价格的，洗涤里面的天花板还是比较低，企业的股价对投资收益的影响很大，因为低的天花板 ...

蓝月亮超市的广告和促销那是相当的疯狂。。。

清修

韩剧Fans 发表于 2013-3-19 14:28
蓝月亮超市的广告和促销那是相当的疯狂。。。

最近好像不如立白了？

清修

战术防区 发表于 2013-3-19 14:28
日资的日化企业为什么有这么低的销售净利率?

不知道，回报率低简单地看是资产周转率低，大概都在1.0左右，$上海家化(SH600315)$ 是1.4-1.5，LV牛，能做到1.6以上；欧莱雅和$雅诗兰黛(EL)$ 的资产周转率虽然低，但是毛利率明显要高，带动净利润率高，欧舒丹$L'Occitane(00973)$ 也类似，不过欧舒丹靠直营店多一些

我觉得，是日资企业的较低的毛利率没有充分带动销售，导致毛利率差不多的上海家化和LV的利润率都高于他们，毛利率更高的欧莱雅和雅诗兰黛也高于他们

清修

字卷 发表于 2013-3-19 14:31
家化收购花王中国业务就牛了

日本人不干吧，日本企业在中国肯合资的都少，让代销就很困难了，还不是他们自己做不动才肯的，本来花王的产品多好……日本企业太封闭了

话说，花王的利润水平还不错，但是日本投资者过去几年好像比较给面子，也许也是看重花王在中国市场的野心？花王的扩张还低于他们的预期呢吧

清修

战术防区 发表于 2013-3-19 14:34

其实我挺佩服资生堂的，费用率好像有70%，都干吗去了……