2013年K线的猜想

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               投资赢利从系统交易开始                       2012年12月12日 11:16 来源：证券市场红周刊 2012年第48期 作者：叶雷
       一切都是交易，虽有庸俗之嫌，但如果将交易理解为一种思维方式，一种解决问题的方式，交易本身就无关道德了。现代市场经济，投资市场，特别是股票买卖，要想赢利，必须会交易。“真正能让交易者在市场残酷的搏杀中胜出的是强大的交易心理，以及清醒地认识风险与细致的资金管理筹划，这一切构成了完整的交易系统”，“系统交易是赢利要诀”，布伦特·奔富在《交易圣经：系统交易赢利要诀》一书中如是说。
失败的症结是不会交易
　　中国股市有句众人皆知的话：十个炒股者有八个赔钱，一个不赚不赔，一个赚钱。面对这轮熊市，媒体更是说，A股股民全球最惨，即使是经济雪崩、债台高筑、全国大罢工的希腊，股指年内仍上涨了11.99%。是什么原因使中国投资者的业绩如此糟糕呢？
　　北京大学教授曹凤岐说，我国股市换手率世界第一，现在平均是一年8次，最高的时候达到了23次，而美国是0.97次，日本是1.4次，韩国是1.05次，香港是0.97次，台湾是1.27次。恶性循环，不会交易导致频繁交易，频繁交易导致股市彻底变成投机市场，频繁交易导致亏损加剧。假设股市正常，判断对和判断错趋势的概率均为50％，10元上涨10%变成了11元，11元再下跌10%就变成了9.9元。一个来回损失0.1元，再加上交易成本，如此反复，交易的频率越高亏损就越大。
　　个人如此，我国的机构呢。2007年至2012年，基金仅为持有人创造了不足百亿元的利润，这背后是基金平均每两个月就彻底调仓一次，换手率超过500%的基金达到24只。而美国，股票型基金每年的换手率只在60%～80%左右。
系统交易的六条圣律
　　布伦特·奔富的统计数据，令置身营销炒作喧嚣之中的我们难以置信：只有低于(甚至是远低于)10%的交易者能赢到最后。但好消息是，胜出的交易精英并没有什么独家秘籍，不是依靠选对了交易市场，不是依靠选对了交易时间，也不是依靠选对了金融产品，他们的成功源于成功交易通则。
　　第一，做好心理准备，明确自己的交易底线在哪里；第二，用明确的交易理念启蒙自己的交易思想；第三，寻找真正适合自己的正确交易风格；第四，聪明地选择适合开展交易的投资市场；第五，理顺交易的三大支柱：资金管理、交易方法、交易心理，在此基础上构架自己的交易系统；第六，用合适的交易程序规范自己的交易。这六条圣律可不是随便得来的，仅对江恩与斐波纳契理论的讨论，布伦特·奔富就是通过16000个斐波纳契比率的观测才得出自己的结论。这六条圣律也不是布伦特·奔富的一人之见，除了他自己30年的职业交易经验，还采访了十余位成功的交易员，进行了提炼总结。
　　市场必定让多数交易者失望。困难重重是市场强加于所有市场参与者身上的法则。尽管交易存在潜在的经济回报，如果不能预期到动辄就会受到意料之外的伏击，那么，趁早收手吧。如果你希望成功，你的交易目标应该是进行风险资金管理。如果你非常想在交易中取得成功，那么你应该建立一套能够持续使用多年的强大方法，利用它每年赚取一笔适度但是让你感觉满意的报酬。■

yuanshangchao

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             蛇年开盘遇阻2450-2480地带回调，强支撑2240，在年线附近。

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                                        美国技术分析大师：沪指短期内或下跌8%
                                             2013年02月20日 11:12东方财富网             股市拐点指标创建者、美国技术分析大师汤姆-狄马克在2月7日给客户的邮件中写道，上证综指在重续升势之前可能下跌8%左右，因为中国股市近期大幅攀升的势头已耗尽了多头能量。
           　　Market Studies总裁，股市拐点指标创建者、美国技术分析大师汤姆-狄马克在2月7日给客户的邮件中写道，上证综指在重续升势之前可能下跌8%左右，因为中国股市近期大幅攀升的势头已耗尽了多头能量。
　　他在电子邮件中写道：“上升走势可能需要停歇才能继续，当初许多投资者持怀疑态度——当股指处于低位时，伴随着许多恐惧，但现在市场情绪已经逆转，给出了积极信号。”
他给出的上证综指阶段性底部区间是2230-2250点。
　　狄马克是当前技术分析领域两位最有名的大师之一，他在70年代就发明了一套客观的方法来推算趋势衰竭的时机，很受技术分析届的推崇。另一位大师是约翰-墨菲，对于后一位国人已经非常熟悉。
　　去年12月4日，他准确预测了上证综指的逆转。当时他认为，上证综合指数将在未来九个月上涨48%，该指数跌破1960点意味着卖盘能量已经耗尽。即上证综指在第一个黄圈处时给客户的信中写道：“每个人都不看好上证综合(行情 专区)指数……现在是最完美的逢低建仓良机，因为最后一个空头已经卖出了他的股票。”
  

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             美国技术分析大师汤姆-狄马克在2月7日预见了上证指数的回调，这老外技术的确很过硬的。（前面帖子在审核）

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                今天看到一个名词“88魔咒”。所谓“88魔咒”是一种知名度较高的指数涨跌预判指标，是指股票基金的持仓仓位达到88%，比较高，从而引发股指回调。据同花顺数据显示，截至2月18日，股票型基金平均仓位已达88.60%。:

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          年后的一些日子，买了几支票票，基本上买入不到2周交易日便有10-25的涨幅，上周回调较大，因有事，没顾上交易，连原先有支票票上周配股都不知道。呵呵，:L
          仔细想，自己买入的票票快速拉升，快速回调，与蛇的弯蜒运动颇有相似之处。如果这样的话，应该短线比较好。
          大盘出现凶狠的回调，破年线的话，看2150的支撑点位。
          今天网上看到一位很牛逼的民间高手：苏佩雄。据了解，此君于2010年全职投身股票投资，曾以4万本金3年创造450万元的收益。立志于交易为生的朋友可以多了解。

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                   80后炒股无惧3年“熊市” 资金从4万增至400万

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             股指周线健康。日线探低2336低点，一根带量大阳线，随后2根缩量高位整理小阳线，很正常。但是，感觉股指比较纠结。从经济层面讲，一季度各种数据还没出，经济走势迷茫。另外，证监会人事变动，也不知新官上任要烧什么火？ :

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                  股市唱多派PK唱空派 网上又见裸奔赌约                                                             2013年03月24日 00:49  

        据经济之声《天下公司》报道，新任证监会主席肖钢还没几天，网络上就爆发了一场唱多和唱空股市的大赌约。职业投资人“股锋”和股市观察员“老艾”，因为股市走向的问题发生激烈辩论，“股锋”认为股市会走低，“老艾”认为会走高。两人互不服气，于是约定，谁看错了谁就去裸奔。
　　目前，沪指在2300点上下波动，“股锋”赌沪指在4月19日之前会跌破2200点，“老艾”则赌沪指会冲上2400点，输的一方要在证监会门前裸奔5分钟。“老艾”对《天下公司》说，他们打赌这件事，是“股锋”主动挑起的。
老艾：前天的时候两个人都个别发表了文章，我是看多，他是看空，是他先向我挑起什么赌局的，问我敢不敢参战。当时我也不太在意，我就开玩笑地说了一句，说赌什么？我说那就赌裸奔吧。他说在哪裸奔？我说既然股市的嘛，那直接就到证监会门口吧。
　　“股锋”和“老艾”之间的这场赌局引发了网友们的极大兴趣，大家纷纷站队，有人选择支持“老艾”，也有人力挺“股锋”。最近一个多月来，A股市场的表现可以说是阴晴不定，这也使得多空双方有了激烈的碰撞。“老艾”唱多股市有两大理由，其中就包括证监会主席刚刚换人这件事。
老艾：我觉得市场都是在往上走，权重股领涨然后是拉大阳线，然后放巨量然后全天走的都特别稳，显示出这个市场对于目前后市的方向至少来说主力之间是保持一个比较高度一致的态度，基本上会延续去年那一波行情。去年如果相当于第一波的话，目前就是开始第二波，因为去年的那一波也是行情走的特别好，但是春节之后进行了一个回调，目前是在走第二波。现在证监会主席肖钢刚上任，他会把郭树清刚刚开始的这一波牛市行情往上推动的，而且会推的更高，再往上推高一千点、两千点都是非常有可能的。
　　但是，“股锋”对“老艾”观点不以为然，他认为，恰恰是证监会主席换人，给市场带来了不确定性，因此股市近期才会走低。
　　股锋：肖钢也明确表态了，要延续前一任的一些做法。我觉得从肖钢的表态来看，这是一个例行的官方表态，我觉得肖钢这个人对于风险控制方面还是比较保守，行事的作风会比较稳健。而且从目前的状况来看，他面临的最大的问题就是一个IPO，这也是前一任留下来的最大难题，这样的话其实给市场很多揣测。中国股市就是这样，不确定性就是最大的利空，包括房产细则等等这些不确定性就是中国股市的利空，这些落地了，咱们再来讨论是否股市能够再恢复上涨。在这样一个敏感阶段，我不是特别看好。
　　从现在到4月19日还有不到一个月的时间。今天股市收盘时，沪指报2328.28点，上涨4.04点，涨幅0.17%。这个数字距离2200点和2400点都不算太远，如果到时候有一方输了，难道他们真的会去证监会门口裸奔吗？对此，“老艾”表示，自己绝不耍赖。
　　老艾：都在微博上面发出来了，对吧？有那么多的网友那么多股民都见证了，包括，包括像今天的现代快报都做了一个报道，所以不可能耍赖的，要兑现承诺的。
　　正如“老艾”所说，对于履行赌约的问题，“股锋”也是毫不含糊，不过，他还是提到，最后履行赌约的方式还存在一定的变数。
　　股锋：无论是证券市场也好还是实体企业也好，我觉得其实人最根本的东西就是诚信的问题，如果我和老艾私下里说话就算了，但既然已经把这个事情放到公开的场合，而且有这么多舆论聚焦在这个地方，肯定就要履行这个东西，这点肯定是毋庸置疑的。至于是不是以裸奔或者其他的方式，这个可能会有一定的变数。作为我本人，我是会坚决履行这种承诺的。要不然不就是欺骗大众嘛，纯粹博眼球了。
　　“股锋”提到的变数，指的是如果发生不能裸奔的情况，输的一方就向慈善机构捐一笔钱，数目则根据他们打赌微博的转发次数，每转发一次就捐一块钱，如果一个月内未分输赢，裸奔取消，但捐款承诺也要兑现。“股锋”说，最后的捐款肯定会是一个拿得出手的数额。
　　老艾：我们的赌约当中已经谈到了替代的方式，如果是万一对方不履行或者说在那个门口法律不允许或者是怎么样等等，一些特殊条件万一出现了，那么输的一方产生的一些收入要捐给慈善机构。
　　记者：如果捐资的话，数额是多少？
　　老艾：数额我们也有明确的规定，首先我们会遵守这个规定。其次，我们会看大家的热情度。既然是说了这个话，拿出来的数额太小也没有办法交待。这个东西我们过一段时间会有一个明确的说法。
　　与“股锋”的态度相比，“老艾”似乎更倾向于履行裸奔的承诺，而且他还表示，要裸就得全裸。
　　老艾：没有说特别的法律规定这块不可以吧，至于是不是全裸，当然我是希望不管是谁输，哪怕是我输，大家都全裸，表明一种观点：现在的股市是很难预测的，但是我们自己的观点不能含糊，要表达自己赤裸裸的观点。哪怕如果说我输了的话，我会以这种形式向证监会特别是新一任证监会主席肖钢，代表全国的股民表达一种希望，希望肖钢上任之后能够把中国的牛市推动起来，让股市长期走牛，给我们广大的股民带来一个良好的收益。其实我觉得这才是有一定意义的。

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            送红股该不该征税？送红股的实质是上市公司把股本拆细，如10送10股，其结果是公司的股本扩大了一倍，每股净资产、每净利润都同样降低了一半，除权后股票价格也同样降低了一半，股东并没有在送红股过程中得利，而要缴纳5%-20%不等的股息红利税。:

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              更正：
         上市公司分红送股一般分为两种：
              一种为公积金分红，即摊薄现有股份的转增股，一般大家看到的某上市公司10转增10股，即为公积金分红，这种公积金转增股本一般不需要交税。

         另外一种就是上市公司盈利分红。通常我们看到的某上市公司实施了10送X股派X元即为盈利分红。而在2012年以前，上市公司通常都按缴税比例代投资者上缴。            

          但实施新政后，新政策规定，自2013年1月1日起对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。

              盈利分红送红股应该交税。
            

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程定华：二季度或跌到2000点 郭树清离任有两原因                                        2013年04月02日 14:29


　　4月2日消息，安信证券首席策略分析师程定华上周末和机构内部交流，探讨市场未来走势。程定华看跌A股二季度走势，称乐观情况跌到2100，悲观情况可能2000。他同时认为，证监会将不会支持券商加杠杆，郭树清离职亦与此有关。

　三原因看跌二季度到2000

　　程定华首先就国五条、银监会8号文及IPO开闸三大市场最热话题进行解读。他认为，如果国五条等政策得不到执行，北上广深等地会面临强劲的房价上涨压力，政策调控的目标难以达成。上海的新屋库存，以现有的去化速度，消化可能只要100天，政策如果不管房地产([url=http://quote.eastmoney.com/center/list.html#28002451(行情 消息 资金)_0_2]行情[/url] 专区)会出较大问题。
　　银监会8号文的影响也偏负面，程定华表示，“利率水平可能因为银监会严管理财产品出现上行。新政不严格执行的话没问题，如果严格执行，资金供给受限，对社会融资总量会产生一些负面的冲击。投资需求和融资缺口仍存，如果没有新渠道出来，意味着资金在银行([url=http://quote.eastmoney.com/center/list.html#28002475(行情 消息 资金)_0_2]行情[/url] 专区)体系之内会变得宽松，在银行体系之外则会变得紧张，抑制市场估值水平。”
　　关于IPO开闸，在程定华看来，最近2-3个月出来的概率相当高，不是4月底，就是6月份。“4月底已经过会的项目可能出来。IPO出来后，市场的总交易量可能下降，部分投资者避险，而新上市公司可能被爆炒。市场上一些质地较差、靠交易量支撑的股票会受损最大。”
　　综合([url=http://quote.eastmoney.com/center/list.html#28002539(行情 消息 资金)_0_2]行情[/url] 专区)考虑以上三大原因，程定华对二季度市场不看好，认为指数下跌的空间仍然存在，“乐观情况跌到2100，悲观情况可能2000。上涨的逻辑基本上没有。剩下的问题是以什么方式跌，跌多少。”
　　程定华说，很多人认为跌不了多少，“我不同意，A股往往跌着跌着就跌多了”。
　　程定华提醒，4-7月份需要等待三大风险逐步被市场计入：一是IPO重启，很可能先爆炒后常态化；二是国五条是否被严格执行；三是理财产品监管执行情况。等IPO、国五条、理财监管等风险消化后，合适的反弹窗口才会出现，“8-10月出现反弹的概率较大，原因在于11月有18届三中全会，届时会有很多政策预期，为操作提供了一个好的时间点和市场位置。”
　　看跌二季度，但程定华认为，从现在的指数位置上一直跌到12月份的概率不大，A股市场上，经济和流动性没有起色的时候，最好的反弹机会就是政策机会。
　　回顾去年年底，程定华看好市场的逻辑有三点：经济见底回升，利率下行，IPO停止后风险溢价下行。“但现在上述条件已经发生变化，经济回升在2季度没有问题，但是问题在于整个经济的回升都维系在房地产链条的回升之上。”
　　证监会不支持券商加杠杆
　　在目前背景下，如何进行市场配置？
　　程定华表示，追求绝对收益的话，合适的品种太难找到，“像医药([url=http://quote.eastmoney.com/center/list.html#28002465(行情 消息 资金)_0_2]行情[/url] 专区)这样的，原先觉得可以，但是现在太贵了；银行地产都有各自的基本面硬伤。”
　　但追求相对收益，程定华认为比较容易做，“可以考虑拿一堆便宜的股票做防守，如商业(基本是最便宜，PB一倍左右)、一线地产股(P/NAV及PB低的)、银行(PB低的)等。也可以考虑拿一些成长性行业做防守，医药、军工、环保、食品([url=http://quote.eastmoney.com/center/list.html#28002438(行情 消息 资金)_0_2]行情[/url] 专区)饮料等。”
　　对证监会新领导的思路，程定华也作出了大胆解读。
　　程定华认为，郭树清的离任有两方面原因，一是没有领会中央对于金融体制改革的思路重点在于“市场准入、利率市场化、人民币国际化”，郭树清做了中央非常不希望看到的“券商加杠杆”，属于方向上的错误；二是跟IPO有一定关系，但IPO实际上是国务院决定发不发，郭树清的错误在于，大公司去年5月份之后就没有发，人保等项目材料([url=http://quote.eastmoney.com/center/list.html#28002537(行情 消息 资金)_0_2]行情[/url] 专区)交到会里，竟然当什么都没发生，连收条都不出，不排除强势公司利用资源告状。
　　他分析，郭树清去山东不算被贬，因朱镕基很挺郭当央行行长，对他来说去山东没什么不好。“证监会新主席的思路，应该是按照中央的思路来弄，不会让券商加杠杆，已经看到把通道业务停了。市场准入等改革应该会继承下去。”
　　程定华谈银监会8号文、IPO重启影响、房价上涨影响及上市公司盈利情况
　　Q1:银监会8号文加强非标理财的监管，有助于风险管控，是不是会改善中期的预期？
　　程：如果确实做了结构改革，短期经济增速受损，是长期利好；但简单的宏观调控和紧缩，在目前的经济环境之下，则不尽然。现在做紧缩和以往有很大的不一样，过去经济在8-12的增长范围内，紧缩也就是回到8附近，且这个底线水平经过了多轮反复的“压力测试”验证，企业有所准备，资金链条不会出问题；而目前的情况是，经济已经走出了原有稳定的框架，而新情况的增长下限在哪里？“压力测试”没有人做过，处理的不好，经济可能下滑失控——企业端对于在5-7%的增速水平上匹配资金和负债完全没有准备(目前的企业盈利模式，债务体系都是与8%的增速相适应)，一旦发生这种情况，资金链可能断裂，经济可能有显著的下行风险。
　　Q2:IPO重启的影响如何？
　　程：IPO未来2-3个月出来概率较高。我们可以讨论一件事情是不是被市场price in，比如资本利得税，一旦开始征收，第一时间就被price in了。但有些事情大家知道会发生，却是不能被price in的，IPO就是这类事情，因为不知道一周发几只，不知道发多高的价。IPO出来后，市场的总交易量可能下降，部分投资者避险，而新上市公司可能被爆炒。市场上一些质地较差、靠交易量支撑的股票会受损最大。
　　证监会的规定也很奇怪，创业板(行情 股吧 买卖点)业绩变脸就要撤回来，而主板和中小板(行情 股吧 买卖点)没有这样严的要求，都很少有撤回的。
　　Q3:房价上涨风险如何？
　　程：一线的房价还是会涨，国五条出来后，理论上应该还是二手房先放量，再是新屋销售，但现在我在上海观察到新屋的成交量已经接近09年极度火热的时期。如果二手房严格征收，4-6月的二手房供应量可能大幅度的减少，需求会进入新屋领域，而新屋的供应量没有起来，所以新屋的房价还是会涨的。目前整个市场已经没有什么理性预期了。
　　Q4:上市公司盈利情况如何？
　　程：盈利上总体还算是正面，二季度非银行8-8.5%，全年非银行在10%左右；银行盈利全年增长在5%左右，五大行3-5%，股份制银行8-10%。

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钮文新：必须认清中国股市的战略价值                     2013年04月04日 08:54


　　现在有一种情况特别值得注意。有些人出于各自的利益，希望中国经济越烂越好。因为越烂就会越乱，越乱就越容易“乱中取利”，越乱越容易获得“治乱收益”，越乱越容易以乱为筹码，把改革推向有利于自己的利益方向。
　　我希望公众媒体保持清醒，分清到底什么是公众利益，什么是小团体利益；什么是中国人的利益，什么是外国人的利益。万不可助纣为虐，更不该抱有起哄的心态。

　　这些问题在财经媒体上表现得尤为突出。尤其是当中国股市添加了做空机制之后，我们更要小心备至，搞不好将毁掉中国经济修复的重要机会和手段，进而影响中国经济发展的战略安排。
　　我认为，现在的声音很不对头，而且越来越甚。如果我们一方面加快资本市场的对外开放，一方面忽略舆论对市场预期的引导，那这样的开放必将影响中国经济。
　　比如，中国的银行([url=http://quote.eastmoney.com/center/list.html#28002475(行情 消息 资金)_0_2]行情[/url] 专区)股，对于中国股市而言，已经基本体现了蓝筹股的重要特质：第一，没有太高的成长性，但收益稳定，盈利丰厚；第二，较大比例的现金分红，投资年收益率超过银行存款的概率很大。
　　按说，这样的品相对中国股市而言是件大好事，但有人却在无度放大“[url=http://quote.eastmoney.com/SH601988(行情 消息 资金).html]中国银行(行情 消息 资金)[/url]([url=http://quote.eastmoney.com/sh601988(行情 消息 资金).html]行情[/url] [url=http://guba.eastmoney.com/topic,601988(行情 消息 资金).html]股吧[/url] 买卖点)(601988(行情 消息 资金))业的高成长的拐点”，并以此压制中国银行(行情 消息 资金)业股票的估值。
　　在我看来，这不是赤裸裸地误导投资，就是借助误导压价吸筹，典型的强盗行径。
　　近日有消息称，中国地方政府债务已经高达11万亿元。这个数据，当然远远超过了一年间各级财政收入的60%——安全线之一。
　　尽管，中国15万亿~16万亿元的总体政府债务规模与50多万亿元的GDP相比，尚在可控范畴，但毫无疑问，这已经达到上限，进一步扩大将严重威胁中国经济安全。
　　怎么办？中国必须高度注重股市的战略价值。
　　首先，以更多的股权融资，降低债务率，有效平衡过去四年的债务高速扩张，修复中国相关的财务报表。如果不修复财务报表而进一步扩张债务，中国必将变成国际做空势力狙击的对象。
　　其次，中国经济正处于内部转型升级的重要时期，经济风险巨大，如债务过度膨胀，极易引发坏账，引发债务危机。高风险期的企业融资必须更多依赖股权融资，这是战略性新兴产业快速发育、经济结构实现转型的最最重要的基础。
　　历史无数次告诉我们，实体经济股权资本的充实，是一个国家经济安全、金融安全的第一道、也是最为重要的一道防线。
　　股权资本的充实是中国经济内生性动力的重要源泉。企业投资、尤其是针对新兴产业的投资，前提条件是股权资本充足。
　　从各国经济发展历史看，一个国家没有投资收益(财富效应)的支撑，就不可能有效扩大中产阶级队伍，就不可能实现内需结构的调整，更谈不上实现消费拉动。
　　基于上述认知，中国的现实已经决定了房地产([url=http://quote.eastmoney.com/center/list.html#28002451(行情 消息 资金)_0_2]行情[/url] 专区)不可能再成为百姓投资领域，如果股市受到大的影响，中国是不是将失去重大的发展机遇？甚至走向危机？所以，我们必须意识到股市对于中国现实经济的战略价值。

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美好的幻想，悲惨的结局。

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      一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.7%

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老艾称履行跌破2200诺言 裸奔底将是历史大底
　    新浪财经讯 知名财经评论员老艾[微博]和职业投资人股锋于3月21打下赌约，如果在4月19日前沪指站上2400或跌破2200点，则一方认输，去证监会门口裸奔。周一沪指低开低走，收于2181.94点，看多的老艾表示认输并履行诺言。
　　老艾在微博中称：“老艾认输了，愿赌服输，老艾将履行诺言！感谢广大散户朋友的支持，中国股市跌成这样，受伤害最大的其实是你们！即日起征求裸奔方案，老艾裸了无所谓，但我们散户的声音要发出来，要让全世界知道——A股，你为何熊冠全球？！”
　　股锋也称：“赌局的输赢其实早有定论，赌局只是为了警醒管理者重视股市、拯救股市。结果虽已成定案但同时也不要忘了赌局的另一个初衷，那就是慈善，希望大家依据赌约规定，抓紧时间为慈善做最后努力。老艾若如期兑现裸奔，那我将完成另一个承诺，为中国的未来希望，尽一份力！”
　　有意思的是，沪指收于2181.94点，被网友@股龙传奇 解读为：“收盘点位2181.94，那是告诉老艾：尔要扒衣救市！老艾一裸奔A股会牛吗？为老艾的献身精神鼓掌吧！”
　　深成指收于8733.44点，网友@N沧海云帆 解读为：“扒去衫衫试试！”
　　2181.94=艾要扒衣救市，8733.44=扒去衫衫试试，面对如此巧合的收盘点位及无厘头的解释，老艾表示：“看来命中注定啊，如果"裸奔底"能成为中国股市的历史大底，那我认了！”
　　老艾此前在他的专栏里也屡次表示：“2200点就是底部区域，是建仓的良机。”
　　如果股市能够借此反转，走上反弹之路，那么“裸奔底”将成为李大霄的“钻石底”之后又一著名大底。
　　沪指失守2200点，众网友心里也不好受，纷纷吐槽：
　　AWE国际资本合伙人@晓峰_徐 ：中国股市，中国人的耻辱！
　　@大连小奔：真心不愿看到您的裸奔，其实是中国股市的悲哀，散户无辜。
　　@fxp627: 凭啥让老艾一个人裸奔，要去中国所有的散户一起裸奔去！
　　@杨子荣18：坚决支持老艾裸奔！因为这裸奔的是中国证券市场！是中国证监会！是沪深交易所！
　　@lalayy0621：建议组建投资者协会，督促证监会等部门，加强监管，完善发行制度，对于市场中财务造假，IPO造假，散播流言的媒体等状况，造成投资人受损的，依法追究法律责任。

　　沪指跌破2200点，也波及到了一些著名的股民，知名女作家@六六[微博] 在微博上表示：“我今天痛下决心，把所有股票沽出，从此这个市场好与坏与我没有任何关系，别人赚与亏与我不相干。就象人家谈论某女嫁了大款而后又分家产离婚一样，那都是人家的事。我的人生总结：任何一件事长期困扰你让你患得患失优雅丧尽的时候就是你承认不匹配应该远离之时，婚姻股票一样。找那些与自己匹配的事。”
　　形成强烈反差的是，在新浪财经所作的一项调查中，4万多名网友的投票显示，有65%的网友是支持老艾的，这说明人心思涨，老艾输了赌局，却赢得了民心。

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                           A股进入最难投资阶段

                                                           银国宏

从
改革预期、经济复苏和估值优势三大逻辑讲，A股市场始于去年底的反弹行情基本宣告结束了，接下来A股很可能会游走于经济复苏和通胀反复之间。

按照各种“复苏+通胀”的组合来看，最坏的结果当然是滞胀，最好的结果是稳步复苏和温和通胀，但真实的情况可能恰恰处于二者之间。而且，复苏的数据和通胀的数据在特定时间段还会出现一些错配，导致市场预期的混乱，这样的宏观背景给未来一段时间的A股市场增加了极大的不确定性和复杂性，因此A股市场可能会进入一个最难投资的阶段。如何从这样复杂的背景和不确定中厘清投资思路，的确需要仔细思考和评估。

首先，复苏的确定性和通胀的不稳定性是大趋势。为什么复苏是比较确定的？主要逻辑是新一届政府拟定的以新型城镇化为核心的一系列政策将逐步进入落地阶段，不管着力点是在民生改善，还是投资重启，都会对经济复苏形成有力的支撑。即使在数据上出现一些小的反复，也属于大趋势下的小波澜，那么由此形成的复苏确定性大致可以消除A股市场不会重新探底的疑虑。

但是，在这个过程中，通胀的波动可能是不确定的，因为金融体系中存在的大量货币始终需要一个流通渠道。过去很多年都是由房地产和地方基础设施承担这个功能，但目前对地方基础设施融资和房地产都采取了控制的措施，那么规模巨大的货币通过什么形式、流向什么领域就显得异常关键。可以说，除了上述两个领域，任何一个领域都不具备承接能力，所以物价的波动应该始终会是不确定性的因素。而过去的事实说明“通胀无牛市”，只要通胀出现上升苗头，基本就扼杀了A股市场向上的预期和空间。

其次，短期复苏逻辑尚难落地和通胀风险压力意外缓解。尽管复苏的大趋势是基本确定的，但在短周期补库存的带动下，去年四季度以来经济形成的触底反弹势头在微观层面的数据落地上，还不是十分清晰。这主要体现两个方面：一个是工业企业增加值的增长仍然处于较低水平，目前大致在10%上下波动；另一个是新增贷款中的中长期贷款占比仍然偏低，企业投资意愿较弱。这表明当前是一个典型的弱复苏格局，这在历史上经济走出低谷的过程中曾经多次出现过。

宏观恢复往往快于微观盈利能力的改善，出现这一现象的原因，一方面是中国多数制造业产能过剩状况的消化需要较长时间，另一方面则和微观企业预期改变本身较宏观政策变化滞后有关系。从A股市场的投资逻辑来看，只有企业层面投资扩大再生产的意愿形成，才意味着经济扩张达到了一个加速阶段，周期性企业的业绩增长确定性才能够形成，而当前的弱复苏是不足以支持周期性行业形成长趋势投资机会的。

通胀层面短期虽然出现了显著回落，这可以极大地缓解市场对货币政策收紧的担忧，但这其中还是存在一些偶然因素的，例如政府消费的变化、禽流感病例的增加等等，通胀的起伏还是会出现的。而伴随通胀起伏的会是货币政策调控的变化，当前货币政策的特点就是依托公开市场工具进行高频率的调节，市场也会随之出现不确定的波动。

第三，以更长周期的视角对抗短期波动的困扰。按照前述分析，A股市场今年的黄金投资周期确实已经结束，指数方面更是可能出现一个上下两难的尴尬局面，而结构性机会也会收缩的比较明显，因为目前所有被视为可以穿越周期的产业和品种基本都处于较高的估值水平，在市场整体存在压力的情况下很难独立上涨。

尽管如此，我们还是要从更长周期的视角来寻找抗短期波动的逻辑，以下几个逻辑是值得重视的。

第一个逻辑是人的健康逻辑。这和中国的老龄化、独生子女政策、食品安全以及生活环境恶化都有密切联系，所以大健康产业应该迎来一个黄金周期，不仅仅是医药，还包括健康食品、污染治理等等。

第二个逻辑是国强战略逻辑。随着中国经济在全球地位的与日俱增，下一步的发展特别是技术创新制高点的建立必须依赖自己的能力来完成，那么类似国防战略、海洋战略等带来的增长逻辑应该也具有很强的确定性。

第三个逻辑来自于一些消费领域的商业模式创新。这两年出现的牛股表明，在互联网、苹果等商业模式创造的巨大产业链中只要能分享一个环节，就可能实现一次爆发性增长。现在看来，盯住消费领域的新兴产业或原有产业的商业模式创新是一个基本思路，但难点是要对创新保持足够的敏感，而且是建立在全球视野基础之上的。在消费电子后，类似传媒娱乐、旅游、多元金融等服务业的模式创新可能值得跟踪。

第四个逻辑应该关注制造业的升级。金融危机之后美国制造业发生了一些新的变化，对于一些高端制造业的重视程度得到空前提升，而中国制造业目前受到了亚洲一些新兴低劳动力成本区域和美国等发达国家重新重视制造业的双重挤压，这使得自身的制造业升级更加迫切。制造业升级的核心应该是同自动化和系统控制相关的，例如机器人、大型成套设备以及精密设备等相关产业。当然，近期还只能是在其中的某个细分领域或环节有所突破。

（作者银国宏，东兴证券股份有限公司副总经理，中国社会科学院经济学博士，中国注册会计师（CPA）。曾出版《中国资本市场与产业绩效关系研究》、《牛股指南》等专著。文中所述仅代表他的个人观点。）

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