赚钱的原理

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“神秘之师”招式无穷 公私募逐鹿量化投资2012年06月17日 23:47
来源：中国证券报－中证网 作者：周少杰
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CFP

“公募基金中曾有一只常常能捕捉到连续涨停股票的神秘之师。他们从台湾请来了量化高手，以换手率变化这一‘庄股’的特征为核心，打造了一套量化选股系统。常常在‘庄股’启动前，系统便有所反应，产品收益颇丰。”民间私募老黄谈起这只神秘之师时，眼睛会发光。

老黄在电脑上打开一个图标怪异的程序，连接上服务器，系统中红线绿线纵横交错，会自动寻找机会交易。据他介绍，这套量化系统是依据他十多年来形成的投资策略专门打造的，去年在股指期货上取得近一倍的收益。“近几年，量化投资成了公私募‘逐鹿’之地。量化投资可谓招式无穷，策略与策略之间还可以形成组合，最重要的是能够克服人性贪婪恐惧的弱点。”老黄苦练十多年投资“武功”，近年决定走上量化之路。而近期，工银瑞信与国投瑞银首批基金商品期货专户开始运作，公募基金量化投资又有了新的舞台。量化投资规避人性弱点的优势将得到更充足的发挥。

量化基金异军突起

20平方米左右的量化交易室内，布置了约十台计算机。三名量化分析员敲出了一道道指令，海量的全球股市交易数据快速地导入模型之中。此时，只听见数据在计算机中快速“发酵”的轰鸣，一台显示器上亮出三盏“红灯”预示着股市已经走向低迷，另一台显示器上则显示了低仓位建议。“我们可以根据量化结果选择空仓观望，这也是私募对比公募的优势所在。”该私募投资总监说，他们今年依靠独门的量化系统多次成功逃顶抄底。

某公募基金的量化交易室则更为宽敞，每位量化交易员工作都对着三个显示器，基金经理的主要工作对量化策略进行调整和优化，而选股、下单等环节则交由计算机完成。虽然无法空仓，但公募量化基金通过细化的配置，分散风险捕捉收益。

上周五受“黑天鹅”事件影响，基金重仓股伊利股份[20.90 -0.24% 股吧 研报]“一”字跌停。基金重仓股的频繁“中枪”，从某种程度上讲，与基金经理的过于自信以及追求排名不无关联。多位基金经理都表达过对有信心的股票是要重仓的，否则就丧失了研究的价值。某业内人士说，基金特别是股票型基金应该追求最优化的配置，而近些年在排名争夺压力的扭曲下，与这种理念渐行渐远。受制人性的弱点，最终败给了机器。

据WIND数据统计，截至6月13日，今年以来15只公募量化基金的加权平均收益率为9.6%，大摩多因子策略以13.2%的净值增长率排在首位，居于433只股票型基金业绩排名第35位。大摩多因子基金经理张靖表示，量化投资的一大优势在于克服人性贪婪恐惧的弱点。“首先量化投资是按已经编制好的程序实现投资策略，克服人性贪婪恐惧的弱点，能够更好地获取超额收益；其次，量化投资可以将数据分析达到最优结果，人的感觉则可能与事实不符，量化分析可以客观检验；再次是量化投资对海量信息的收集和处理，现在是信息爆炸的时代，人脑不可能记住这么多信息。”

公募基金过于依赖基金经理个人能力的问题，去年随着业绩的低迷颇受市场诟病，而量化基金能不能有效避免踩雷呢？据张靖介绍，大摩多因子基金是一只全量化基金，是量化选股、量化择时以及量化交易三位一体的有效结合。从设计上来看，大摩多因子模型主要是一个自下而上的选股模型，渐进动态地调整基金组合，能够有效的降低个股集中度，平稳投资业绩。在渐进式的仓位调整模式下，基金对个股配置的比例都比较平均，无法产生普通意义上的“重仓股”，一般情况下大摩多因子持股数量在300-400只。

私募在量化投资方面，亦有不少成功的例子。私募排排网数据显示，截至5月底，29只私募量化基金中21只取得绝对正收益，大多数跑赢同期沪深300指数。其中，天马资产旗下的lighthorse稳健增长、天马1期自成立以来分别取得121.17%、118.90%的绝对收益。

去年“西部信托·信合东方”以23.35%的收益率取得当年阳光私募收益排行的亚军。基金管理人深圳市倚天阁投资顾问有限公司总经理兼投资总监唐伟晔是国内较早接触到量化投资的那批人之一，成熟的量化投资模型奠定了优秀业绩的基础。“我们的模型经过了很长时间的积累，量化其实就是统计套利的概念。首先要做的是大量的数据分析，分析市场走势的相关性。”唐伟晔说。在他看来，量化模型不仅可以摒弃人性的弱点，还有利于人为优势的发挥。结合量化模型客观的分析结果，再结合管理人对宏观变化的敏感性，带来了瞩目的业绩。

招式无穷贵在坚持

E=mc2是什么？学过中学物理的人都能认出这是爱因斯坦提出的伟大的质能方程。但对于深圳景良总经理廖黎辉而言，这个方程正是他量化模型的灵感之源。廖黎辉独创的这个能量投资系统(包括“趋势拐点研判、仓位风险控制、相对价值选股”三个子系统)，通过自身的坚持与不断修正，实现了多次成功的逃顶抄底。在今年2月底，凭借这个能量投资系统释放的信号，廖黎辉已信心满满表示市场会步入调整。

记者从公募和私募处了解到，基本上每方都表示至少有十多种认为有效的策略。策略还可以不断调整，各种策略之间形成配置。量化策略的独特性很重要，因为用的人多了，策略就会失效。

深圳天马资产投资经理高卫国表示，量化投资的竞争力就是模型本身，拼的就是模型，所以保密工作非常重要。“做模型的过程中还要考虑各种因素，不断调整。目前国内做模型本身有两条路，一是从市场本身挖掘制作模型的“材料”，二是依照自己的想法去做。第一条路是最主要的。”

倚天阁的模型开发则更为复杂。“由于我们自己的模型涉及到汇率纠正的问题，还要紧跟国际市场变化，模型做得比较辛苦。及时的汇率修正需要跟非常强大的数据提供商连接方能实现。现在这些终端每年要花上不少钱，但它应该是全世界最强大的数据平台，能够完成最及时、最快速的汇率纠正，任何时间都可以看到最新的数据。”唐伟晔说。

公募基金方面，量化模型也在不断创新和丰富。张靖表示，除了在运行的大摩多因子基金以外，他们储备有十多种量化投资策略与模型，可以满足不同投资者的需求，其中有几个模型已经相当成熟并且已经模型运行四个多月，目前为止相当理想。“在合适的时候我们会推出基于这些模型的新的量化产品。针对投资者对绝对收益的追求，我们设计的量化对冲投资策略采用做空股指期货的方式对冲A股下行风险，力争稳定地获取超额收益，基本上解决了仓位的问题，只是目前难以应用在公募基金产品上。”张靖如是说。

量化策略百花齐放，但能够坚持下来的会是最瞩目的一朵。一位多年从事量化研究工作的业内人士说，量化投资之所以在国内发展缓慢，是因为有些做量化投资的人不坚定信念。“这些人多数是过去的庄家、或者信奉基本面的。他们无法彻底相信量化模型，无法让‘绝情剑’彻底隔绝人性的弱点。而做量化投资的要点有两个：一个是守规则，相信你的模型；另一个是坚持，在千百种策略中将有的策略不断地做，才能让收益的概率不断提高。”

招商基金量化投资部总监吴武泽也指出，做好量化关键还是在于坚持，只有持续不断实施一个策略，才能分享到策略所带来的收益。“一个策略如果只做1次，成功的概率可能只有50%。但是如果做100次，每次哪怕就是0.2%的收益，随着交易次数越多，绝对收益积少成多。”吴武泽在纸上画了一条锯齿状的上升曲线，“平稳的上升趋势，上升过程中每次回撤都尽可能做到最小。平滑波动给投资人带来绝对收益，这就是量化产品的重要意义。”

蓝海扬帆尚缺水手

早期步入量化投资领域之时，唐伟晔觉得量化模型需要一些电脑方面的技术，还特地跑去了IBM上班，为后来量化模型的开发打下了技术的基础。“我的数学比较差，对量化投资的支持严重不足，这也是制约我们发展最大的瓶颈限制。所以，我们需要更多数学方面的人才。”即使在投资上取得了成功，唐伟晔依然追求着最能发挥量化投资的复合型的知识结构。

据业内人士介绍，在资产管理业务发达的美国，量化投资产品占比接近30%，量化投资在国外取得了较大成功，而国内这一比例还很低，量化投资在国内仍处于起步阶段。在量化投资这片“蓝海”中,无论是公募还是私募要取得突破，最大的制约因素还是缺乏人才。由于方法的特殊性，从事量化投资的人需要有极强的数量知识，又要对证券市场有深刻的理解，最好还能自主地进行程序开发，这种复合型人才现阶段较为缺乏。

近些年，一些具备人才优势的私募在量化投资领域取得了领先地位。数据显示，天马资产旗下已有4只量化产品，是量化产品较多的私募基金管理公司之一。曾任嘉实数量分析师的高卫国认为，公募和私募现阶段的差别在于人才结构上。“最大的区别不在于模型，而在于公募人才多数是从基本面研究出身，真正懂得量化的人才不多。”张靖也指出，公募基金量化投资的发展主要还是受到人才的制约。“国内进行量化投资研究与实践的投资者相当的缺乏，往往即使公募基金想开展相关业务也难以找到合适的人才。”

量化投资在国内发展时间不长，还不太被主流投资群体所接受，重视并支持量化投资大力发展的公募基金不多。实际上，量化投资所需要的硬件设施与金融数据国内已经基本完备，股指期货的推出很大程度上也满足了对冲工具的需求。相比较人的因素，工具的影响是次要的。

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量化分析的祖宗就是技术分析，这不可不知

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风险和波动性：计量经济模型与经济practivce，诺贝尔的演讲，2003年12月8日，罗伯特·恩格尔。了解风险的优势是，我们可以改变我们的行为，避免他们。当然，这是很容易观察，避免所有风险是不可能的；它可能带来的任何飞行，没有动力，没有走，进食和饮水，只有健康的食物和不被感动sunhine。连洗澡可能是危险的。我不能接受这个奖如果我试图避免所有风险。也有一些风险，我们选择采取因为利益采取超过可能的成本。最优行为是值得冒险的。这是中央财政模式；我们必须采取风险实现奖励但不是所有的风险都同样的回报。双方的风险和报酬的，所以它是预期损失，平衡对奖励的期望。因此，我们优化我们的行为，特别是我们的投资组合，最大限度地回报和风险最小化。

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诺贝尔就了不起吗？

它就代表了真理吗，可笑

LTCM不就是诺贝尔吗，还不是碰得头破血流

liangzx888

投机是科学不是玄学，是战术不是艺术。如果你说他是玄学是艺术，那只是感觉和体会，不能拿来实践。

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如何作到十发九中，一种是照着靶子射箭，需要苦练，一种是先射箭再画靶子，属于投机取巧

各有千秋#loveliness# #loveliness# #loveliness#

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技术不能百发百中，现在只有暴仓当止损了#*18*# #*P#

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技术不断翻新，新想法不断涌现

这就是艺术创作#loveliness#

顽皮核桃

早上好#bb#

赚钱的原理蛮难的

能知道为啥亏钱就中咧#*26*#

qushi

波动影射架构，架构在波动中变换。
架构是影子，影子随波动在强化或淡化自身。
波动与架构是一种“关系”。
这便是技术。