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社科院专家：中国企业债务总体处于安全范围以内

《中国证券报》报道，中国社科院金融研究所公司金融研究室主任张跃文撰文称，我国企业债务总体处于安全范围以内，而且随着国有企业改革的不断深化和民营资本投资积极性逐步提高，长期看企业总体运营效率将继续处于上升通道，企业偿债能力会得到牢固和增强。

张跃文同时表示，这并不意味着企业债务不存在风险隐患。例如，2012年上市公司净利润出现了10%的负增长，在经济增速放缓和转型升级的大背景下，这一情况有可能在未来几年演变为某种趋势，从而侵蚀企业偿债能力。经济转型将进一步限制某些传统行业内企业利润的增长，而处于新兴产业内的企业将由于潜在投资规模的扩大，而面临负债率上升。在其他经济领域如房地产市场发生较大波动，将会对企业债务抵押品市值产生不利影响，从而使企业面临银行追缴抵押品的窘境。

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国务院：向地方和社会开放部分铁路所有权经营权


国务院总理李克强7月24日主持召开国务院常务会议部署改革铁路投融资体制。

会议强调，铁路是国家重要的基础设施和民生工程，是资源节约型和环境友好型运输方式。要按照统筹规划、多元投资、市场运作、政策配套的基本思路，推进铁路投融资体制改革，这是继铁路机构改革、实现政企分开后的又一重大改革举措。通过改革，全面开放铁路建设市场，优先建设中西部和贫困地区的铁路及相关设施。这将有力推动扶贫攻坚，促进区域协调发展和积极稳妥推进城镇化，更好地实现群众改善生产生活条件、增加收入的迫切期盼。

会议提出，一要多方式多渠道筹集建设资金，以中央财政性资金为引导，吸引社会资本投入，设立铁路发展基金。创新铁路债券发行品种和方式。二要向地方和社会资本开放城际铁路、市域(郊)铁路、资源开发性铁路等的所有权和经营权。三要加大力度盘活铁路用地资源，搞好综合开发利用，以开发收益支持铁路发展。四要加快前期工作，使“十二五”规划确定的重点项目及时开工，按合理工期推进，确保工程质量。会议还审议通过了《铁路安全管理条例(草案)》。

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周四银行间货币市场利率涨幅扩大逆回购重启预期升温

周四（7月25日），中国银行(行情 消息 资金)间同业拆借及质押式回购利率全线走高，且涨幅扩大。短期资金利率走势相对稳定，中长期品种上行明显。临近月末，资金面压力有增无减，机构对央行逆回购的期待逐渐升温。

中国央行周四仍未进行任何公开正、逆回购操作，这已是央行连续第五周于公开市场按兵不动，也是近几年来历时最长的公开市场空窗期。

当日，银行间同业拆借市场隔夜品种加权平均利率为3.3734%，较上一交易日上涨10.52个基点；7天期品种加权平均利率为4.2425%，较上一交易日上涨13.65个基点；14天期品种加权平均利率为4.4633%，较上一交易日上涨31.46个基点。

银行间质押式回购方面，隔夜品种加权平均利率为3.4078%，较上一交易日上涨11.37个基点；7天期品种加权平均利率为4.3015%，较上一交易日上涨25.36个基点；14天期品种加权平均利率为4.3419%，较上一交易日上涨19.63个基点。

本周公开市场无资金到期，加上近两周大行分红、财政缴税、利率债集中供给、月末备付等因素的交织，市场再度出现资金紧俏氛围，若央行继续袖手旁观，月内资金面将面临进一步趋紧的压力。在此背景下，机构对央行适时开展定向逆回购、甚至重启公开市场逆回购的预期也在升温

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国内期市农产品资讯摘要（7月25日）

摘要：发改委：加大对小微企业支持力度缓解融资难；中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产突破140万亿元；中国央行连续五周于公开市场按兵不动；财政部：多渠道筹集资金推进棚户区改造顺利开展；期货交易所暗战升级棉纱期货成争夺重点；鸡蛋期货已获批即将上市铁矿石期货或年内推出；国家粮油信息中心：港口大豆库存升至560万吨年内高位；周四国内商品期市多数下挫豆一领跌1.73%。

――――宏观要闻――――

【发改委：加大对小微企业支持力度缓解融资难】发改委7月25日表示，为贯彻《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，落实全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议精神和工作部署，拓宽小微企业融资渠道，缓解小微企业融资困难，加大对小微企业的支持力度，提出扩大小微企业增信集合债券试点规模等十一条意见。

【中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产突破140万亿元】银监会7月25日公布数据显示，截至6月底，中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产同比增长13.5%，突破140万亿元，达1413441亿元，总负债同比增长13.2%至1319837亿元。

【中国央行连续五周于公开市场按兵不动】交易员透露，中国央行周四（7月25日）仍未进行任何公开正、逆回购操作，这已是央行连续第五周于公开市场按兵不动，也是近几年来历时最长的公开市场空窗期。

【财政部：多渠道筹集资金推进棚户区改造顺利开展】财政部副部长王保安近日在全国棚户区改造工作电视电话会议上表示，国务院印发的《关于加快棚户区改造工作的意见》对棚户区改造工作做出了全面部署，各级财政部门要积极贯彻落实，多渠道筹集资金，推进棚户区改造顺利开展。

――――行业资讯――――

【期货交易所暗战升级棉纱期货成争夺重点】随着国内期货市场品种逐渐增加，交易量、保证金总额屡创新高，交易所之间的创新竞争亦在不断加剧。为提升交易规模，今年以来各大交易所密集推出新政策。事实上，新品种的上市卡位战也已悄然打响，棉纱期货正是争夺重点。

【鸡蛋期货已获批即将上市铁矿石期货或年内推出】大连市政府副秘书长、金融发展局局长曹煦在日前举行的第五期“中国金融中心指数”发布会上透露，在推动金融中心建设中，大连注重发挥期货市场的牵动作用、法人总部的辐射功能和金融机构的主体地位，抓住重点，促进金融业全面发展。目前鸡蛋期货已经获批即将上市，而铁矿石期货也已立项，有望年内推出；此外，对于石油期货也已展开研究，并进行积极争取。

【国家粮油信息中心：港口大豆库存升至560万吨年内高位】国家粮油信息中心7月25日公布监测显示，随着5月份我国大豆到港量开始增加，国内进口大豆库存逐渐上升，近期到港集中，大豆库存回升速度进一步加快。截至上周我国进口大豆库存已回升到560万吨左右，较4月中旬的低点增加38.3%，为今年以来最高，但仍低于上年同期的650万吨。

【ITS：马来西亚7月迄今棕榈油出口量减7%至108.5万吨】船运调查机构ITS周四（7月25日）表示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量较6月1-25日的1167266吨减少7%，至1085392吨。

――――行情纵览――――

【周四国内商品期市多数下挫豆一领跌1.73%】周四（7月25日），国内商品期市多数下挫，豆一领跌1.73%，收报4533元/吨，菜油、豆油、沪金以及棕榈油跌幅靠前；橡胶涨1.03%，收报18555元/吨，沪锌、甲醇涨幅紧随其后。

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国内期市金属品种资讯摘要（7月25日）

摘要：发改委：加大对小微企业支持力度缓解融资难；中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产突破140万亿元；中国央行连续五周于公开市场按兵不动；财政部：多渠道筹集资金推进棚户区改造顺利开展；工信部：下半年将实施化解钢铁产能过剩总体方案；世界黄金协会：2013年黄金边料供应可能下滑逾25%；周四国内商品期市多数下挫豆一领跌1.73%。

――――宏观要闻――――

【发改委：加大对小微企业支持力度缓解融资难】发改委7月25日表示，为贯彻《国务院办和谐和谐于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，落实全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议精神和工作部署，拓宽小微企业融资渠道，缓解小微企业融资困难，加大对小微企业的支持力度，提出扩大小微企业增信集合债券试点规模等十一条意见。

【中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产突破140万亿元】银监会7月25日公布数据显示，截至6月底，中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产同比增长13.5%，突破140万亿元，达1413441亿元，总负债同比增长13.2%至1319837亿元。

【中国央行连续五周于公开市场按兵不动】交易员透露，中国央行周四（7月25日）仍未进行任何公开正、逆回购操作，这已是央行连续第五周于公开市场按兵不动，也是近几年来历时最长的公开市场空窗期。

【财政部：多渠道筹集资金推进棚户区改造顺利开展】财政部副部长王保安近日在全国棚户区改造工作电视电话会议上表示，国务院印发的《关于加快棚户区改造工作的意见》对棚户区改造工作做出了全面部署，各级财政部门要积极贯彻落实，多渠道筹集资金，推进棚户区改造顺利开展。

――――行业资讯――――

【工信部：下半年将实施化解钢铁产能过剩总体方案】7月24日，国务院新闻办就2013年上半年工业通信业发展情况举行新闻发布会。工信部总工程师、新闻发言人朱宏任发布会上指出，解决钢铁行业出现的新情况、新问题，保证钢铁行业平稳运行，下半年是一个关键的时期。工信部将会同有关部门，配合制定和实施化解产能过剩矛盾的总体方案及有关的综合性政策措施。

【铁矿石价格节节攀升国内钢厂面临生存考验】在钢铁业的传统淡季中，钢材与铁矿石价格却双双呈现逆势行情。截至7月24日，普氏指数62%品位铁矿石已突破131美元/吨，较7月初上涨13%，高于钢价6.73%的上涨幅度。伴随着矿价的节节攀升，成本压力考验着众多钢厂的生存决心。

【世界黄金协会：2013年黄金边料供应可能下滑逾25%】世界黄金协会(WGC)驻纽约投资调研主管Marcus Grubb周三(7月24日)表示，因近期黄金价格大跌引发强势的实物金需求，令黄金持有者都不愿意在此刻出售手中的黄金边料，2013年黄金边料供应可能下滑逾25%，由去年的1600公吨下滑近300-400公吨。

【德国商业银行：未来黄金或突破1350美元关口】德国商业银行(Commerzbank)周三(7月24日)表示，目前大多基本面都支撑黄金价格未来突破1350美元关口。近期黄金价格下跌大多是源于投资者卖空的操作，因当前黄金很容易寻找到支撑点，之前看空黄金的投资者也纷纷回补空头。

【高盛下调铝镍铅锌等价格预估最不看好铜和铁矿石】高盛日前将2013年铝价预估由每吨2050美元下调至每吨1866美元，将镍价预估由每吨16625美元调降至14821美元，铅价预估由每吨2163美元下调至每吨2098美元，将锌价预估由每吨2013美元下调至每吨1900美元。该行表示，基于12个月预期，最不看好的金属是铜和铁矿石。

――――行情纵览――――

【周四国内商品期市多数下挫豆一领跌1.73%】周四（7月25日），国内商品期市多数下挫，豆一领跌1.73%，收报4533元/吨，菜油、豆油、沪金以及棕榈油跌幅靠前；橡胶涨1.03%，收报18555元/吨，沪锌、甲醇涨幅紧随其后。

【周四东京黄金期货终止连续4日升势跌1.46%至4247日元/克】周四（7月25日），东京工业品交易所（TOCOM）黄金期货基准合约2014年6月合约开报4317日元/克，收报4247日元/克，较上一交易日结算价跌63日元或1.46%，终止连续4日升势；当日交投区间介于4239-4329日元/克。

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国内期市能源化工品种资讯摘要（7月25日）

摘要：发改委：加大对小微企业支持力度缓解融资难；中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产突破140万亿元；中国央行连续五周于公开市场按兵不动；财政部：多渠道筹集资金推进棚户区改造顺利开展；中煤协：下半年国内煤炭市场难有好转；我国玻璃行业低端产能过剩40%高端严重不足；周四国内商品期市多数下挫豆一领跌1.73%。

――――宏观要闻――――

【发改委：加大对小微企业支持力度缓解融资难】发改委7月25日表示，为贯彻《国务院办和谐和谐于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，落实全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议精神和工作部署，拓宽小微企业融资渠道，缓解小微企业融资困难，加大对小微企业的支持力度，提出扩大小微企业增信集合债券试点规模等十一条意见。

【中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产突破140万亿元】银监会7月25日公布数据显示，截至6月底，中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产同比增长13.5%，突破140万亿元，达1413441亿元，总负债同比增长13.2%至1319837亿元。

【中国央行连续五周于公开市场按兵不动】交易员透露，中国央行周四（7月25日）仍未进行任何公开正、逆回购操作，这已是央行连续第五周于公开市场按兵不动，也是近几年来历时最长的公开市场空窗期。

【财政部：多渠道筹集资金推进棚户区改造顺利开展】财政部副部长王保安近日在全国棚户区改造工作电视电话会议上表示，国务院印发的《关于加快棚户区改造工作的意见》对棚户区改造工作做出了全面部署，各级财政部门要积极贯彻落实，多渠道筹集资金，推进棚户区改造顺利开展。

――――行业资讯――――

【中煤协：下半年国内煤炭市场难有好转】中国煤炭工业协会7月24日预计，下半年全球煤炭市场仍将呈现总体过剩、价格下降态势，世界煤炭产业将面临深度调整。而从上半年全国煤炭经济运行形势看，下半年国内市场不会出现大的好转；预测明年上半年，全国煤炭市场供需形势依然严峻，煤炭经济运行压力将进一步加大。

【我国玻璃行业低端产能过剩40%高端严重不足】我国玻璃行业在出口受阻、内需不振的情况下，产能结构化过剩现象十分严重。业内人士称，低端产能过剩约40%，而高端产能却严重不足。

【秦皇岛港口拉煤船数量创08年11月以来最低煤价恐长期下跌】昔日忙碌的秦皇岛煤炭港口目前只剩下空荡泊位，秦皇岛、曹妃甸等港口的拉煤船舶继续减少。秦皇岛港口河务局统计，截至7月22日，秦皇岛港下锚船舶只有20艘，其中已办理手续船舶只有3艘，这已是连续第五天秦港下锚船数量保持在21艘以内，数量之少创下2008年11月份以来最低纪录。煤炭贸易专家认为，煤价大幅下滑主因经济不景气，电力需求萎缩，煤价还有相当长的下降走势。

――――行情纵览――――

【周四国内商品期市多数下挫豆一领跌1.73%】周四（7月25日），国内商品期市多数下挫，豆一领跌1.73%，收报4533元/吨，菜油、豆油、沪金以及棕榈油跌幅靠前；橡胶涨1.03%，收报18555元/吨，沪锌、甲醇涨幅紧随其后。

【周四东京橡胶期货跌0.51%至255.8日元/公斤】周四（7月25日），东京工业品交易所（TOCOM）橡胶期货基准合约2013年12月合约开报258.9日元/公斤，收报255.8日元/公斤，较前一交易日结算价跌1.3日元或0.51%；当日交投区间介于254.2-261.4日元/公斤。

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国内期市重要资讯汇总（7月25日）

摘要：发改委：加大对小微企业支持力度缓解融资难；中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产突破140万亿元；中国央行连续五周于公开市场按兵不动；财政部：多渠道筹集资金推进棚户区改造顺利开展；工信部：下半年将实施化解钢铁产能过剩总体方案；鸡蛋期货已获批即将上市铁矿石期货或年内推出；周四国内商品期市多数下挫豆一领跌1.73%。

――――宏观要闻――――

【发改委：加大对小微企业支持力度缓解融资难】发改委7月25日表示，为贯彻《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，落实全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议精神和工作部署，拓宽小微企业融资渠道，缓解小微企业融资困难，加大对小微企业的支持力度，提出扩大小微企业增信集合债券试点规模等十一条意见。

【中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产突破140万亿元】银监会7月25日公布数据显示，截至6月底，中国银行(行情 消息 资金)业金融机构总资产同比增长13.5%，突破140万亿元，达1413441亿元，总负债同比增长13.2%至1319837亿元。

【中国央行连续五周于公开市场按兵不动】交易员透露，中国央行周四（7月25日）仍未进行任何公开正、逆回购操作，这已是央行连续第五周于公开市场按兵不动，也是近几年来历时最长的公开市场空窗期。

【财政部：多渠道筹集资金推进棚户区改造顺利开展】财政部副部长王保安近日在全国棚户区改造工作电视电话会议上表示，国务院印发的《关于加快棚户区改造工作的意见》对棚户区改造工作做出了全面部署，各级财政部门要积极贯彻落实，多渠道筹集资金，推进棚户区改造顺利开展。

――――行业资讯――――

【工信部：下半年将实施化解钢铁产能过剩总体方案】7月24日，国务院新闻办就2013年上半年工业通信业发展情况举行新闻发布会。工信部总工程师、新闻发言人朱宏任发布会上指出，解决钢铁行业出现的新情况、新问题，保证钢铁行业平稳运行，下半年是一个关键的时期。工信部将会同有关部门，配合制定和实施化解产能过剩矛盾的总体方案及有关的综合性政策措施。

【铁矿石价格节节攀升国内钢厂面临生存考验】在钢铁业的传统淡季中，钢材与铁矿石价格却双双呈现逆势行情。截至7月24日，普氏指数62%品位铁矿石已突破131美元/吨，较7月初上涨13%，高于钢价6.73%的上涨幅度。伴随着矿价的节节攀升，成本压力考验着众多钢厂的生存决心。

【券商系期货公司发展迅猛中证期货保证金超百亿】近日，中国期货业协会(“中期协”)公布了160家期货公司经审计的2012年度财务信息。数据显示，去年期货公司整体经营情况保持增长。其中，保证金规模大幅提高，券商系期货公司发展突飞猛进。中证期货内部人士透露，目前公司保证金规模已超100亿元。

【期货交易所暗战升级棉纱期货成争夺重点】随着国内期货市场品种逐渐增加，交易量、保证金总额屡创新高，交易所之间的创新竞争亦在不断加剧。为提升交易规模，今年以来各大交易所密集推出新政策。事实上，新品种的上市卡位战也已悄然打响，棉纱期货正是争夺重点。

【秦皇岛港口拉煤船数量创08年11月以来最低煤价恐长期下跌】昔日忙碌的秦皇岛煤炭港口目前只剩下空荡泊位，到达秦皇岛、曹妃甸等港口的拉煤船舶不但没有增加，相反还继续减少。秦皇岛港口河务局统计数据，截至7月22日，秦皇岛港下锚船舶只有20艘，其中，已办理手续船舶只有3艘，这已是连续第五天秦港下锚船数量保持在21艘以内，数量之少创下2008年11月份以来最低纪录。煤炭贸易专家黄腾认为，煤价大幅下滑主要是因经济不景气，电力需求萎缩，煤价还有相当长的下降走势。

【鸡蛋期货已获批即将上市铁矿石期货或年内推出】大连市政府副秘书长、金融发展局局长曹煦在日前举行的第五期“中国金融中心指数”发布会上透露，在推动金融中心建设中，大连注重发挥期货市场的牵动作用、法人总部的辐射功能和金融机构的主体地位，抓住重点，促进金融业全面发展。目前鸡蛋期货已经获批即将上市，而铁矿石期货也已立项，有望年内推出；此外，对于石油期货也已展开研究，并进行积极争取。

【中国将在7月底结束储备棉销售计划】中国将在7月底结束储备棉销售计划，因此，中国政府正在鼓励下游企业提高他们在近期储备棉拍卖活动中的采购量。中国国家棉花储备公司在7月22日的拍卖会上销售了274800吨拍卖棉花的30.54%，远远高于前一交易日20.7%的成交率。

【我国玻璃行业低端产能过剩40%高端严重不足】我国玻璃行业在出口受阻、内需不振的情况下，产能结构化过剩现象十分严重。业内人士称，低端产能过剩约40%，而高端产能却严重不足。

【国家粮油信息中心：港口大豆库存升至560万吨年内高位】国家粮油信息中心7月25日公布监测显示，随着5月份我国大豆到港量开始增加，国内进口大豆库存逐渐上升，近期到港集中，大豆库存回升速度进一步加快。截至上周我国进口大豆库存已回升到560万吨左右，较4月中旬的低点增加38.3%，为今年以来最高，但仍低于上年同期的650万吨。

【中煤协：下半年国内煤炭市场难有好转】中国煤炭工业协会7月24日预计，下半年全球煤炭市场仍将呈现总体过剩、价格下降态势，世界煤炭产业将面临深度调整。而从上半年全国煤炭经济运行形势看，下半年国内市场不会出现大的好转；预测明年上半年，全国煤炭市场供需形势依然严峻，煤炭经济运行压力将进一步加大。

【世界黄金协会：2013年黄金边料供应可能下滑逾25%】世界黄金协会(WGC)驻纽约投资调研主管Marcus Grubb周三(7月24日)表示，因近期黄金价格大跌引发强势的实物金需求，令黄金持有者都不愿意在此刻出售手中的黄金边料，2013年黄金边料供应可能下滑逾25%，由去年的1600公吨下滑近300-400公吨。

【德国商业银行：未来黄金或突破1350美元关口】德国商业银行(Commerzbank)周三(7月24日)表示，目前大多基本面都支撑黄金价格未来突破1350美元关口。近期黄金价格下跌大多是源于投资者卖空的操作，因当前黄金很容易寻找到支撑点，之前看空黄金的投资者也纷纷回补空头。

【高盛下调铝镍铅锌等价格预估最不看好铜和铁矿石】高盛日前将2013年铝价预估由每吨2050美元下调至每吨1866美元，将镍价预估由每吨16625美元调降至14821美元，铅价预估由每吨2163美元下调至每吨2098美元，将锌价预估由每吨2013美元下调至每吨1900美元。该行表示，基于12个月预期，最不看好的金属是铜和铁矿石。

【ITS：马来西亚7月迄今棕榈油出口量减7%至108.5万吨】船运调查机构ITS周四（7月25日）表示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量较6月1-25日的1167266吨减少7%，至1085392吨。

————行情纵览――――

【周四国内商品期市多数下挫豆一领跌1.73%】周四（7月25日），国内商品期市多数下挫，豆一领跌1.73%，收报4533元/吨，菜油、豆油、沪金以及棕榈油跌幅靠前；橡胶涨1.03%，收报18555元/吨，沪锌、甲醇涨幅紧随其后。

【周四东京黄金期货终止连续4日升势跌1.46%至4247日元/克】周四（7月25日），东京工业品交易所（TOCOM）黄金期货基准合约2014年6月合约开报4317日元/克，收报4247日元/克，较上一交易日结算价跌63日元或1.46%，终止连续4日升势；当日交投区间介于4239-4329日元/克。

【周四东京橡胶期货跌0.51%至255.8日元/公斤】周四（7月25日），东京工业品交易所（TOCOM）橡胶期货基准合约2013年12月合约开报258.9日元/公斤，收报255.8日元/公斤，较前一交易日结算价跌1.3日元或0.51%；当日交投区间介于254.2-261.4日元/公斤。

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7月25日沪深两市成交量突增前20个股名单

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国内政策法规摘要：发改委公布支持小微企业新政（7月25日）

摘要：发改委：将扩大小微企业增信集合债券试点规模，中欧光伏贸易谈判接近达成一致，人社部回应弹性退休政策称要认真研究慎重决策，两农信社因违规交易遭外汇中心通报批评，中国央行连续五周于公开市场按兵不动。

————政策动态————

【发改委：将扩大小微企业增信集合债券试点规模】国家发改委下发《关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见》指出，将进一步完善“统一组织，统一担保，捆绑发债，分别负债”的中小企业集合债券相关制度设计，简化审核程序，提高审核效率，逐步扩大中小企业集合债券发行规模。对于集合债券发行主体中募集资金规模小于1亿元的，可以全部用于补充公司营运资金。

【中欧光伏贸易谈判接近达成一致】中国和欧洲消息人士透露，经过六周的谈判，谈判代表接近就中国太阳能面板在欧盟28国的最低售价以及年度配额达成一致，仍然有可能避免欧盟计划下月对中国太阳能面板实施的惩罚性关税。

【人社部回应弹性退休政策称要认真研究慎重决策】人保部新闻发言人尹成基表示，关于退休政策，人社部仍然在关注专家和社会各方面的意见。作为一项重要的、关系每个人切身利益的、综合性的重大政策，从程序上一定要充分地听取各方面的意见，认真研究，充分论证，慎重决策。

【两农信社因违规交易遭外汇中心通报批评】多位银行间市场交易员透露，两家农信机构因上周的一笔补息交易，受到了央行旗下中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心的公开通报批评；同时，外汇中心要求市场成员加强内控，禁止通过违规交易进行利益输送。

【中国央行连续五周于公开市场按兵不动】中国央行周四（7月25日）仍未进行任何公开正、逆回购操作，这已是央行连续第五周于公开市场按兵不动，也是近几年来历时最长的公开市场空窗期。

————法规公文————

【国家发展改革委关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见】国家发改委发布《关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见》落实全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议精神和工作部署，拓宽小微企业融资渠道，缓解小微企业融资困难，加大对小微企业的支持力度。

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A股重要午间公告一览（7月26日）



恒泰艾普(行情 消息 资金)：定增事项待审7月26日起停牌

新乡化纤(行情 消息 资金)：淘汰2万吨短丝产能影响有限

冀东水泥(行情 消息 资金)：已拆除落后水泥产能80万吨设备

南宁糖业(行情 消息 资金)：关停制糖厂造纸产能3.5万吨

天山股份(行情 消息 资金)：需淘汰产能已关停无重大影响

莱美药业(行情 消息 资金)：证监会审核重组事项7月26日起停牌

日发精机(行情 消息 资金)：拟申请2.9亿元综合授信额度

晨鸣纸业(行情 消息 资金)：淘汰产能已处理不影响经营

煤气化：第二焦化厂已在2012年关停

新天科技(行情 消息 资金)：“新拓”商标获国家注册有效期10年

大康牧业(行情 消息 资金)：财信创投所持5%股份公开征集受让方

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周小川：改进创新小微企业金融服务（全文）

央行行长周小川近日在全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议上发言时表示，党中央、国务院高度重视小微企业的持续健康发展，先后出台了一系列支持小微企业发展的财税金融政策，特别是最近国办印发了《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，金融系统也不断加大小微企业金融服务，取得了积极成效。自己结合工作实际，就落实中央和国务院的要求和部署，讲几点意见。

一、充分认识金融支持小微企业发展在“稳增长、调结构、促改革”中的重大意义。小微企业是我国经济社会发展的重要力量，在繁荣市场、扩大就业、建设社会主义新农村、促进和谐社会建设等方面起着非常重要的作用。特别是在当前国内外经济形势异常复杂，不稳定、不确定性因素较多，经济下行压力较大的情况下，金融支持小微企业发展，有利于保持经济平稳较快发展、推动经济结构调整、增强经济发展的内在活力。

二、继续实施稳健的货币政策，保持合理的货币信贷总量，为小微企业发展创造良好的金融环境。按照中央的要求，把稳健的货币政策坚持住、发挥好，增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度预调微调。统筹兼顾稳增长、调结构、控通胀、防风险的关系，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，充分发挥再贷款、再贴现和差别准备金动态调整机制的引导作用，对中小金融机构继续实施较低的存款准备金率，盘活存量，用好增量，增加小微企业的信贷资金来源。稳步推进利率市场化改革，更大程度发挥市场在资源配置中的基础性作用，提高小微企业的信贷可获得性。

三、加强宏观信贷政策指导，鼓励和引导金融机构加大对小微企业的信贷投入，实现“两个不低于”目标。改进信贷政策实施方式，完善中小企业信贷政策导向效果评估，引导金融机构按照“有扶有控、有保有压”的要求，优化信贷结构，进一步扩大对小微企业的信贷投放。积极鼓励金融创新，推动商业银行开展应收账款质押、动产质押等适合小微企业融资特点的金融产品和服务；支持符合条件的商业银行发行专项用于小微企业贷款的金融债券，努力实现全年小微企业贷款增速不低于当年各项贷款平均增速、贷款增量不低于上年同期水平的目标。

四、积极发展与小微企业金融服务需求相适应的小型金融机构。与大型金融机构相比，小型金融机构服务小微企业具有信息、成本等方面的优势。要认真落实党的十八大关于加快发展民营金融机构的决策部署，放宽对民间资本设立金融机构的准入。推进存款保险制度建设，为小型金融机构创造公平竞争的环境。

五、大力发展多种融资方式，拓宽小微企业多元化融资渠道。近年来，我国资本市场发展取得显著成效，但小微企业资本金还比较薄弱。要加快发展多层次资本市场体系，健全支持小微企业多元化融资的渠道和机制。鼓励风险投资和私募股权基金等投资处于初创期的小微企业。在风险可控的前提下推动信贷资产证券化常规化发展，引导金融机构将盘活的资金向小微企业倾斜。加快银行间债券市场发展，支持符合条件的小微企业发行债务融资工具。同时，进一步促进民间融资规范发展，发挥好民间资本在扩大小微企业融资中的作用。

六、要大力推动金融工具、金融产品和机制创新，不断满足小微企业多层次、多样性的金融服务需求。小微企业点多面广、千差万别，不同类型、不同发展阶段的小微企业的金融服务需求是多层次、多样性的。金融机构要做好对小微企业账户开立、支付结算、存款和存款类产品、外汇兑换、支付性质的垫款等基础型金融服务。鼓励金融机构采用网络银行、手机银行等新型支付工具和手段，扩大对小微企业金融服务的范围和覆盖面。进一步改善银行卡受理环境。支持地方政府加强对小额贷款公司的监管，强化小额贷款公司为小微企业服务能力。配合有关部门规范发展网络信贷平台等中介机构，为小微企业开辟新的融资来源。

七、推进小微企业信用体系建设，进一步优化小微企业金融服务生态环境。小微企业融资难的一个重要原因是，有些小微企业会计信息不规范、不充分，有的缺乏信用记录，银行难以用常规方法评估其还款能力。要抓紧建立覆盖全社会的征信体系，加快建立金融业统一征信平台，建立健全适合小微企业特点的信用征集体系、信用评级制度和信息共享机制，营造良好的小微企业金融服务生态环境。

加强和改进小微企业金融服务是一项系统性工程，既需要不断创新金融组织、产品和服务，也需要有关部门在产权保护、财税支持、行业准入等方面提供更宽松的体制机制和更健全的公共服务。下一步，要认真落实党中央、国务院的统一部署，按照马凯副总理的重要讲话精神，进一步加大工作力度，积极探索创新，为小微企业持续健康发展创造良好的金融环境。

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中煤协：上半年煤炭产销运均同比下滑可能面临全行业亏损

《期货日报》报道，近日，中国煤炭工业协会发布上半年行业运行情况，煤炭行业窘态毕现。中国煤炭工业协会负责人认为，如果得不到改善，煤炭企业困难将持续加剧，可能引发全行业亏损。

相关调查显示，今年上半年，全国煤炭企业均出现销售困难、成本持续增加、资产负债率上升，出现亏损的煤炭企业不断增多。数据显示，前5个月，规模以上煤炭企业利润同比下降43.9%，亏损企业亏损额为198.58亿元，同比增长134.6%；黑龙江、吉林、重庆、四川、云南、安徽等6个省市甚至出现全行业亏损。

产量方面，今年一季度以来全国煤炭产量同比持续下降，且降幅不断扩大，上半年累计产量17.9亿吨，同比减少6800万吨，下降3.7%，降幅比一季度扩大2.7个百分点。销量方面，上半年全国累计煤炭销量17.5亿吨，同比减少6905万吨，下降3.8%，降幅比一季度扩大3.4个百分点。煤炭运量同比也出现下滑，今年上半年全国煤炭铁路运量11.4亿吨，同比下降2.6%。

与此同时，上半年煤炭价格也持续下滑。7月5日全国煤炭价格指数为161.1点，同比下降23.5点，比年初下降9.6点，比2011年的高点下降了41.9点。6月末5500大卡/千克动力煤，主产地大同地区“上站”价450-470元/吨，比年初下降50元/吨，同比下降90元/吨；炼焦煤价格自4月份以来连续下调，目前价格比年初下降约220元/吨，同比下降350-400元/吨。

不过，煤炭产能释放也在加快。中国煤炭工业协会预测，从全年看，我国煤炭需求仍将继续保持低速增长，但随着煤炭产能继续释放、煤炭进口增加、水电增长，市场供需仍将呈现总量宽松、结构性过剩态势，煤炭去产能、去库存的压力依然很大。

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美联储主席热门人选不认同量化宽松

劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)在4月份一次会议上发表讲话时，对量化宽松的效果表现得不以为然，这意味着，如果他成为下一届美联储主席，他很有可能会对美国货币政策进行重大调整。

根据英国《金融时报》拿到的会议官方摘要，在卓布尼全球顾问公司(Drobny Global)于圣莫尼卡举办的一次会议上，萨默斯表示：“在我看来，量化宽松对实体经济的作用并不像大多数人认为的那么有效。”

近些天来，萨默斯已经成为接替本•伯南克(Ben Bernanke)掌管世界最重要央行的热门人选。了解情况的人士称，奥巴马政府已经有了遴选标准，按照这种标准，前财长萨默斯会是热门人选。

2009-2010年期间担任巴拉克•奥巴马(Barack Obama)首席经济顾问的萨默斯很少对货币政策发表公开评论。市场对他目前的想法几乎毫无所觉，因而他对量化宽松明显的鹰派立场可能会使市场感到意外。

就在萨默斯的言论被公开的时候，人们普遍认为，下任美联储主席将在劳伦斯与现任美联储副主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)之间产生。耶伦是量化宽松政策的设计者之一。目前美联储正在以每月850亿美元的规模购买资产。

在4月份的讲话中，萨默斯表示，要么经济可能会加速，要么就应该调低对经济增长潜力的预期。

萨默斯说：“如果经济增速缓慢，那么我们就不会再认为5.5%的失业率是正常的。我们将会认为经济潜力下降——这一看法可能是正确的也可能是错误的——因此我们就会认为我们与这一前景更加接近，这就支持我们应该将利率正常化的观点。”

萨默斯对美国经济前景高度乐观，甚至比美联储最近的预期还要乐观。他表示，经济上行的几率较大。

萨默斯说：“我认为市场低估了美联储改变当前政策的步伐以及这给利率带来的影响。”

最近几年与萨默斯讨论过货币政策的人认为，上述言论反映了他对量化宽松的看法，但他的经济观点与伯南克和耶伦是类似的，为了支持经济复苏，他会维持宽松的货币政策。

萨默斯说：“我认为我们离劳动力市场紧张还很远。因此，通胀加速的风险远没有很多人认为的那么严重。鉴于目前我们的问题是劳动力和产品市场中还没有足够的压力，因此我认为通胀率高企的风险并不存在。”

然而，与萨默斯讨论过政策的人指出，萨默斯认为财政政策是比货币政策更有效的工具。他在圣莫尼卡的讲话中说：“决定未来走向的更多的将是财政政策，而量化宽松并没有人们所认为的那么有效。”

萨默斯认为，尽管量化宽松没什么效果，但也没什么坏处。他说：“如果量化宽松没有明显刺激需求，也不会对通胀带来较大影响。”

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中国“铁路刺激”的双重目标

中国政府本周部署了降小微企业税负、稳出口、改革铁路投融资体制三招新举措，意在稳增长、保就业。三项举措中，铁路融资改革最值得投资者关注。

在国务院常务会议上，李克强总理表示“要向民企开放铁路建设市场”。这一表态隐含双重目标，一是通过铁路投资稳定增长，二是通过吸引民间资本为铁路总公司“减负”。

先看“稳增长”。作为中国经济的主要引擎，投资主要由制造业投资、基建投资和房地产投资三部分组成，由于制造业面临沉重的去产能化压力、楼市调控又不能轻易放松，目前总投资只能依靠基建投资拉动。今年铁道部安排固定资产投资6,500亿元，其中基础建设投资5,200亿元，均较2012年增加。

再看“向民企开放”。审计报告显示，承担原铁道部企业职责的中国铁路总公司，今年一季度税后亏损68.76亿元。一季度铁路总公司获得新增贷款1,009亿元，不仅要投入到基建中，还需偿还旧债本息，还本付息甚至要高过设备更新所需资金。可见为铁路建设筹集资金成为当务之急，政府表示扶植铁路，实则为吸引社会资本做“政策背书”。



另外，中国政府表示，将“盘活铁路用地资源，搞好综合开发利用，以开发收益支持铁路发展”。市场普遍认为，这一表态传递出决策者让铁路项目分享土地增值收益的意图，这将能大大改善铁路项目的投资回报率。如这一模式如能加以推广，甚至可能提升整个基建投资的回报率，加大基建对社会资金的吸引力。这对高铁概念股、铁路设备行业以及工程机械板块都构成利好

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解读李克强的“微刺激”

李博士”是中国总理李克强在中国社交媒体上被赋予的昵称之一，因其在北京大学取得的经济学博士学位。这一背景在理工科为主的中国国家领导人中并不多见，也使得外界对于“李克强经济学”充满想象。如今，这位李博士的经济政策又迈出实质性一步。

7月24日，李克强主持召开国务院常务会议，推出三项决定：进一步公平税负，暂免征收部分小微企业增值税和营业税；研究确定促进贸易便利化推动进出口稳定发展的措施；部署改革铁路投融资体制，加快中西部和贫困地区铁路建设。

“李克强经济学”版本不少，其中“不刺激”曾被视为最大特点。这一次出台的措施，是否违背了其初衷？我认为恰恰相反。中国当前不需要“四万亿”式大手笔刺激，但减税、简化行政措施、支持民间资金开发铁路等措施，应该值得肯定，也有利于强化中国经济未来复苏动能。

在此前专栏《李克强经济学，走走看》中，我曾强调，刺激政策未必全是负面。



刺激政策可以分为有两类。第一类可以称之为“赋权式刺激政策”，主要特征是大规模上马各类投资项目，本质上加大了政府对经济生活的介入与干预，显然会导致投资增加、信贷扩张、通胀膨胀等恶果。

与之对应，第二类刺激政策可称之为“放权式刺激政策”，譬如大规模减税、加大社会保障投资、改善市场经营与法治环境等措施。中国现在以及未来仍旧需要后一类刺激。

李克强的的最新举措被英国《金融时报》总结为“微刺激”。激发民间活力的方向值得肯定，但是具体路径仍待明确。

首先，从减税来看，目前暂免征收增值税和营业税的对象是月销售额不超过2万元的小微企业。根据国务院的统计，这将为超过600万户小微企业带来实惠，直接关系几千万人的就业和收入。这显然是轻徭薄赋的正确方向。不过，销售收入不超过2万元的企业，远远不能涵盖所有中小企业。中国企业赋税之重，已是共识，减税力度仍有待加大，尤其在经济下行阶段。

目前中国财政收入大幅减慢，增速由两位数减少到个位数，一些地方出现甚至出现收不抵支的情况。各地政府部门往往乐于强调自身困难，习惯向社会伸手要钱。但他们应该明白，他们工作再努力，都不如中小企业努力；他们再困难，都没有中小企业困难。一味多征多敛，或者强化繁琐、低效的各类管制，绝非扶持中小企业良方。中小企业在就业、创新、财税等领域贡献不菲份额，却在融资和运营等诸多方面备受歧视。唯有中小企业活起来，中国经济转型才有希望。

其次，简化审批程、减少行政事业性收费等承诺，以前也多次作出过，但执行力度以及方式仍旧有待考察。

最后，李克强近期多次提及铁路，本次官方更是承诺，要“按照统筹规划、多元投资、市场运作、政策配套的基本思路，推进铁路投融资体制改革，这是继铁路机构改革、实现政企分开后的又一重大改革举措。通过改革，全面开放铁路建设市场，优先建设中西部和贫困地区的铁路及相关设施。”

融资、准入的市场化，显然是大势所趋，但要如何落实和执行，以确保项目具有经济合理性、民间资本具有盈利可能，仍旧考验政府的执行力。

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铁路可以护护盘