我的养“鸡”场

割肉帮

价值投资人是有信仰的人#*d1*#

魏公子

近期，A股在6月20日触及阶段底部之后稳步反弹，“成长”风格的指数基金异军突起。据记者统计，加上目前正在发行的华宝兴业上证180成长ETF及联接基金，截至7月11日，市场上“成长”风格较显著的被动投资基金已达23只（含ETF联接基金），本轮反弹以来的平均净值增长率达8.28%，显著超越了同期上证综指6.05%的涨幅；所跟踪的成长指数主要包含中证500、深证100、上证180成长、中小板综指等等。详细比对可见，虽同为成长指数，其在选股方法、成长性、安全性等方面都存在着较大差异，投资者在选择“成长”风格的指数基金时，不妨从以下三个层面对指数进行刻画分析。

    选股方法决定个股质量

    从选股标准来看，中证500、深证100、中小板综指等指数均主要依据市值及成交金额等指标进行选股，成份股呈现出市值较小、成长性相对显著的特征，如中证500指数依据日均总市值、日均成交金额选取沪深两市的500只小市值公司。而华宝兴业上证180成长ETF所跟踪的上证180成长指数则相对特殊，其选股依据严格的投资策略和事先设定的成长因子来进行，通过这种方式择股主动性更强，对个股的要求略高一筹，可谓“类主动股票型基金”。

    成长能力决定收益潜力

    提及“成长”二字，投资者往往会联想起中小市值股票，认为市值较大的蓝筹股在成长性方面稍逊。在上述成长指数中，绝大多数指数的成份股均由中小市值股票组成，仅上证180成长指数因脱胎于上证180指数，故成份股为一篮子蓝筹股的组合。业内专家表示，“成长”事实上并非中小股票的专利，不应简单依据市值规模来界定。
    从财务指标上看，WIND数据显示，在深证100、中证500、上证180成长、中小板指等各指数中，2010年净利润增长率最高者为上证180成长指数，达53.47%，深证100以49.76%位居第二，中小板指数和中证500分别为41.69%和35.89%。另外，净资产收益率（ROE）方面，2010年上证180成长指数的ROE为18.35%，中小板指数、深证100和中证500的该指标分别为16.31%、15.73%和9.46%，ROE越高意味着投资带来的收益越高。

    估值水平决定安全系数

    著名的投资大师彼得·林奇在管理麦哲伦基金13年间获取了高达29%平均年化收益率，其采用并极力提倡的策略是被国际市场誉为追求“高收益低风险”的GARP策略，其核心思想是以相对较低的估值买入成长性较高的公司。然而，实际投资中高成长和低估值实难两全，高估值往往伴随着较高风险。相比之下，蓝筹成长指数则不存在这一问题，上证180成长指数2010年市盈率仅13.31倍，在今年初至6月20日期间跌幅仅5.55%，目前其重仓行业中金融、机械、地产、水泥等板块已具有较大的吸引力，估值水平（PE和PB）均低于2008年1664点和2010年2319点的水平，综合衡量这些板块的当前估值和未来盈利增长的PEG指标均在0.5左右。
    可见，上证180成长指数实现了高成长与低估值的平衡，是国内首只选股标准契合彼得·林奇的GARP策略投资思想的指数。申银万国证券在近期报告中指出，若将成长指数的低估值特性考虑在内，上证180成长指数的投资价值和成长前景将是其他成长指数所无法企及的，趁目前低点买入这些上市公司的股票，未来可能将享受到投资世界型企业的收益。

amei48

谢谢公子分享#bb# #*)*#

魏公子

M:(CLOSE-LLV(LOW,N))/(HHV(HIGH,N)-LLV(LOW,N)),NODRAW;
多:=IF(M>2/3,100,200*(M-1/2)),COLORSTICK;
空:=IF(M<1/3,-100,200*(M-1/2)),COLORSTICK;
仓位:IF(M>0.5,多,空),COLORSTICK;

个人觉得
股票上日线参数取60较为合适
期货上取20比较合适
仅供参考
盈亏自负

编写理念
来自百分比回撤

所以
前期高点、低点的选择很重要
建议根据行情的不同适时调整参数

[ 本帖最后由 魏公子 于 2011-7-19 12:00 编辑 ]

雪夜·流星

请问楼主，华宝兴业上证180成长ETF，这只基金的代码是多少
另外，你写的这公式，我在通达信上怎么报错

错误句 : M:(CLOSE-LLV(LOW,N))/(HHV(HIGH,N)-LLV(LOW,N)),NODRAW
详细信息 : 未知字符串 N
错误起始位置 : 17 ; 长度: 1

[ 本帖最后由 雪夜·流星 于 2011-7-19 14:02 编辑 ]

魏公子

原帖由 雪夜·流星 于 2011-7-19 14:00 发表
请问楼主，华宝兴业上证180成长ETF，这只基金的代码是多少
另外，你写的这公式，我在通达信上怎么报错

错误句 : M:(CLOSE-LLV(LOW,N))/(HHV(HIGH,N)-LLV(LOW,N)),NODRAW
详细信息 : 未知字符串 N
错误起 ...

目前  正在发行  的华宝兴业上证180成长ETF
N 是公式参数 自定义

雪夜·流星

谢谢#*d1*#

魏公子

很多人对价值投资的理解是有误区的，大多认为价值投资就是长线持有，凡是短线买卖的都不算价值投资。这个判定应该是片面的。巴菲特曾经在回答股东提问的时候，曾正面回答过类似的问题，如果你购买了一家企业的股权，但很快它的股价就远远偏离了内在价值，而且偏离的很远，速度也很快，完全没有理由再继续持有，或者即使继续持有，也不能再获取很好的投资收益，这个时候还留在手里就不是价值投资了，因为价格远远超过了价值。就像巴菲特买卖中国石油一样。



那么为什么很多人把巴菲特的价值投资看作是长线持有呢？我们仔细研究一下巴菲特长线持有的这些股票会发现，首先，这些企业都是巴菲特最喜欢的生意类型，它们的商业模式是巴菲特很难再找到的，甚至是想私有化的。即使卖掉它们，也不能再找到比他们更好的生意，所以，这是站在私人所有者角度考虑的投资模式。这是巴菲特资产规模增大到帝国之后的唯一选择，这也是巴菲特后期的核心投资。但是，如果发现一些不是特别好的生意，但是也算优秀的话，如果遇到合适的时机，巴菲特一样会做非核心投资，中国石油以及他在韩国市场买的那些股票就是。



今天，我想说的并非长线持有的问题，而是价值投资的本质问题。什么样的投资才是价值投资呢？首先我们必须清楚，价值投资的核心和本质是“安全边际”，而安全边际是围绕价值这一准绳进行思考的，与持有的时间长短并无关系。不管，你准备持有这家公司多久，只要你购买的动机不是因为企业股价低于你认为的内在价值，都不算价值投资。



这里有一个非常严峻的问题，就是安全边际的确定。最近，我经常看到很多研究员文章，说某某行业或者某某企业，有一定的安全边际，而根据其判断的标的分析，本可以断言，他们大多数都没有理解安全边际是什么。



在搞清楚这个概念之前，我们先思考这样一个问题。对于价值投资者来说，股价严重高估和严重低估都很容易做出决策，只要你能克服贪婪和恐惧的弱点（尽管做到这点并不容易），最难的是处在中间阶段时的判断。也就是企业股价不是很高估，但也不是很低估，该怎么处理呢？这点，我上一篇博文有过分析，很多价值投资人是用一段情投资模式去替代一世情投资的。我今天想说的其实是一段情投资阶段的价值投资思考。



格雷厄姆对安全边际的定义是可以计算的，尽管他自己也认为这只是一个范围，而且，很多时候不会出现。格雷厄姆在自己著作中说过，用一个企业的流动资产减去所有负债得出的结果才是企业质量最高的资产，我给它定义为“超营运资产”，因为固定资产、无形资产、商誉等资产，一旦企业经营不善甚至濒临破产的时候，这些东西都是一堆废铜烂铁和虚无缥缈的东西。当企业市值低于超营运资产的时候，才真正是用不足一元的价格购买了一元的资产。根据这个计算公式，我统计了所有A股公司，没有一家符合这个条件的，更别说，格雷厄姆还希望最好能按照超营运资产的7折以内购买了。所有的A股公司市值都高于超营运资产，而且是好多倍于这个数字。倍率最小的是房地产股，但是我们知道，房地产是存在价值陷阱的行业，最近市场一直担心的就是资金链断裂可能会威胁到股东权益，甚至很容易归还不上贷款或者债券利息，以至于资不抵债。因此，严格按照这个定义，可能要到金融危机的时候了。显然，很不适合我们的市场。那些天天说，用低于内在价值的价格购买优秀的企业就成了空话。



那么我们面临的情况是什么呢？有两个情况值得我们重视和研究

1、  优秀而又伟大的企业，但是股价不便宜

比如，东阿阿胶和贵州茅台这样的公司，现金流很充沛，财务结构非常好，低负债，ROE也非常稳定而又优秀，但股价已经不便宜了。对于这样的公司，我们究竟应该怎么去面对。首先，我们很清楚，市场之所以给它们这么高的估值，是因为它们优秀的商业模式、稳定获取现金的能力和优秀的管理层等。就是因为它们稳定而又优秀，所以，市场愿意降低短期回报率来获取长期稳定增长的买入机会。即使我们能算出较为吸引力的价格，但也没法等到，因为，那些迫不及待的投资人害怕到了有吸引力的价格时买不到，就提前行动了。当提前行动的人越来越多时，价格自然就跌不到你希望的价格，再加上反射性原理，让市场跟风者一起跟进，离你的所谓有吸引力的目标价格就越来越远了。愿意高价买入的投资者是处于这样的逻辑思考，首先他认为现在买入价格是高的，但是由于企业的成长性很好，今年的估值虽然高，但是明年按照这个价格计算的估值就低了。为了买到好东西，放弃一些东西是很容易理解的。就象买一个好的楼层，有的人愿意先付全额定金或者付出更高的价格，以期确定可以买到。



上面问题的关键是，我们如何判定，哪个位置是市场愿意提前行动的地方，而且还不能是达成共识的地方。如果是达成共识的，总是会有人提前行动。说的也是，谁愿意成为后知后觉的人呢？价值投机的人就是用技术分析判断波段的，因为用估值算不清楚，没有标准了。有的基本面分析者是按照历史估值曲线来判断的，如果股价到了历史估值中轴以下时就开始逐渐买进了。真正的价值投资人是耐心等待的，等到天荒地老，只要不足够便宜，坚决不买，这类人只有凭着金融危机了，巴菲特就喜欢金融危机，但是他可以等，因为他手里现金多的是，但是对于我们来说，是很难等的。所以，慢慢就演化成价值投机了。其实，作为一个价值投资人来讲，如果你打算长期持有优秀企业的话，以过高的估值买进，可以理解为放弃了短期的收益率，而看的是长远收益。比如你按照2011年30倍市盈率买，你获得的回报是3.33%，但是2012年的动态市盈率是20倍，你的预期收益就是5%，2013年如果变成13倍，那收益率就变成7%以上了。当然，尽管优秀的企业可以给予高估值，但是如果出价过高，将会让你的收益率远远低于同期指数。所以，高估值必须有个度。再优秀的企业，如果你给了100倍的市盈率，那么还不如把钱存在银行更稳妥。



2、  不是很伟大但也算是优秀而且财务状况还非常健康的企业

我们大多数时间遇到的都是这种情况，对于这样的企业，我们一定要拿出充分的时间来等。只要耐心一点总是能等到。因为这样的企业，还是比较容易等到你所需要的价格。这类机会，周期类的个股比较多，另外，第1种情况里面的其他同类公司也有这样的机会。就象酒类和医药行业中的非龙头企业，尽管不像伟大企业那么优秀，但在自己的细分市场还有一定的竞争力。这样的企业，购买机会要远多于第1种，但核心仍然是安全边际。只不过这个安全边际就有很大的不确定性了。如果遇到经济状况不好，它们可能会表现的非常差，甚至真的出现了股票市值低于超流动资产的情况，当然现在没有这样的企业，只有接近的。比如金融、地产、家电、汽车及汽车配件，以及年初时候我们发现的水泥。但是，这种情况，我们必须清醒的认识到，存在陷阱。也就是说，看上去估值很低，但由于经济周期的波动，可能会让它们本来很正常盈利的企业，一下子出现亏损，因为他们经营存在不稳定的可能，毕竟不是伟大的企业，抗风险和经济周期波动的能力也不强。所以，这种投资方式算是非核心投资，是价值投资的补充。



综合上面的情况，无论是第1种的核心投资还是第2种的非核心投资，你所考虑的核心是安全边际或者尽可能的要求一定的安全边际。这与你持有的时间长短没有一分钱的关系。如果你买的企业，一个星期就翻倍了，而且完全是因为市场的炒作，我们为什么还有保留着做长线投资呢？价格已经远高于价值了，还继续持有还叫价值投资吗？

东升1220

谢谢公子#*)*# #bb# #loveliness#

魏公子

从基本面来看
信心要比金子还重要！

从技术面来看
OBV 短线依然处于良好上升趋势中
KDJ 周线上升趋势保持良好
RSI  周线50以上区域振荡，至少两根中阴，图形才会变坏
MACD 除非日线连续阴线，否则本周末或下周初，周线金叉
成交金额  大幅萎缩至冲关量能以下，两市如低于1900亿的量能则很危险

魏公子

1.指标>80 时，回档机率大；指标<20时，反弹机率大；
2.K在20左右向上交叉D时，视为买进信号；
3.K在80左右向下交叉D时，视为卖出信号；
4.J>100 时，股价易反转下跌；J<0 时，股价易反转上涨；
5.KDJ 波动于50左右的任何信号，其作用不大。

个人参数使用
60，,15,3
挺好

魏公子

KDJ自动选股结果

韶能股份
宁沪高速
大唐发电
中信银行

赚了不必请我吃饭
亏了也请不要骂娘！

whr369

国际板快来了，土鸡杀了吃肉比瘟死扔了强点。

amei48

这么说明天再缩就危险咯

clinsbull

请请问一下养鸡还要办什么手续么？

老执牛耳

公子是维持谨慎看多？

魏公子

原帖由 whr369 于 2011-7-19 18:53 发表
国际板快来了，土鸡杀了吃肉比瘟死扔了强点。

坚持认为
国际板真的开通了是好事儿

魏公子

原帖由 clinsbull 于 2011-7-19 21:43 发表
请请问一下养鸡还要办什么手续么？

应该不需要
无论新老户
开户的时候都应该同时开通基金买卖权限的

魏公子

原帖由 clinsbull 于 2011-7-19 21:43 发表
请请问一下养鸡还要办什么手续么？

应该不需要什么特别手续

魏公子

原帖由 老执牛耳 于 2011-7-20 01:11 发表
公子是维持谨慎看多？

长期坚定看多
短线谨慎看多