今天大盘。。。。。

实发

原帖由 实发 于 2011-7-22 20:23 发表


开始连载——
从股民到股神，巴菲特的成功 。

今天我们来讲一位著名的投资大师-巴菲特。
金庸在小说《鹿鼎记》中说，在江湖上，"平生不识陈近南，就称英雄也枉然"。我在这里要说：在股市上，平生不识巴菲特，就称高手也枉然。即使是世界首富比尔·盖茨，对巴菲特也非常敬佩。比尔·盖茨说：巴菲特是对我一生影响最大的人！
　　影响有多大呢？2006年比尔·盖茨被巴菲特吓得两腿发抖。我们大家都知道，巴菲特是赚钱最多的投资人，他从100美元起家，通过投资赚到了500多亿美元的财富，成为仅次于比尔·盖茨的世界第二大富翁。
　　巴菲特出生于1930年，盖茨出生于1955年，两人相差25岁，论年纪，盖茨应该叫巴菲特大叔，但这两个世界上最有钱的人却是私交非常好的朋友，两个人曾经在1995年一起带着家人坐火车同游中国。
　　我们都知道比尔·盖茨和妻子一起捐赠了290亿美元资金，创立了一个基金会，该基金会是全球最大的慈善机构。
　　2006年6月，巴菲特对比尔·盖茨说："我给你的基金会捐赠一些资金吧。"
　　盖茨说："那当然好了，你准备捐赠多少呢？"
　　巴菲特拿出一份捐赠协议，比尔·盖茨一看，吓得两腿发抖："这是真的吗？"
　　巴菲特微微一笑，点点头："真的。"
　　巴菲特拿出了自己85%的财富，金额高达380多亿美元，这是世界人类文明史上金额最大的一笔捐赠，而且是世界第二大富翁向世界首富的基金会捐赠，难怪盖茨吓得两腿发抖。
　　盖茨知道，巴菲特非常能赚钱，却极少花钱，他住的依旧是50年前的一幢老房子，吃的还是汉堡，喝的还是可乐，他如此慷慨地捐出如此巨额的金钱，实在让人敬佩。
　　但是巴菲特对盖茨影响最大的地方，并非这笔捐赠，而是巴菲特的投资思想。
　　众所周知，巴菲特是最会赚钱的投资人，创造了有史以来最高的投资业绩。1964~2008年，这44年间巴菲特的投资业绩翻了3 623倍以上，是同期美国股市涨幅的85倍。假如你给巴菲特1万元，42年后巴菲特就会给你变成3 600多万元，他简直是拥有一个点石成金的手指。
　　盖茨的基金会有几百亿美元资金，为了进行资产保值、增值，也进行股票投资，盖茨为此经常向巴菲特请教。
　　比尔·盖茨向巴菲特请教得越多，对巴菲特投资思想了解得越深，他内心越是震惊：原来巴菲特的投资思想是如此简单，但却又如此有效，其中蕴涵着博大精深的投资智慧。在他真正了解了巴菲特的投资之道后，他才明白巴菲特之所以被称为股神，并不仅仅在于他的投资能积累起巨额财富，更重要的是在于他的投资思想。
　　2007年中国股市非常火，非常多的人冲进股市，每天新开户的股民有好几十万，目前中国股民开户总数已经超过1亿，但大多数股民都是新手，不太懂股票投资。那么就让我们和比尔·盖茨一样，来向巴菲特学习真正的投资成功之道吧。
　　巴菲特的投资业绩之所以能够如此卓然出众，一个最大的原因就在于他的投资策略非常与众不同，我将其总结为三个不同：
　　第一，看的不同。
　　第二，想的不同。
　　第三，做的不同。
　　那么，巴菲特的所看、所想、所做，与我们普通投资者究竟有什么不同呢？

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原帖由 实发 于 2011-7-22 20:30 发表

今天我们来讲一位著名的投资大师-巴菲特。
金庸在小说《鹿鼎记》中说，在江湖上，"平生不识陈近南，就称英雄也枉然"。我在这里要说：在股市上，平生不识巴菲特，就称高手也枉然。即使是世界首富比尔·盖茨， ...

1. 股神看的不同：不看股价
　　首先，我们来了解一下巴菲特的第一个与众不同：看的不同。
　　股民们每天看得最多的是什么呢？那还用问吗，当然是看股价行情了。这两年来股市很火，大家看行情都看到痴迷了，到了什么程度呢？有些人甚至痴迷到打架。我听一个证券营业部的经理说：有些股民为了抢一个电脑看行情，竟然打起架来。有很多人痴迷到染上股瘾。
　　现在全社会都在关注网瘾少年，他们一天到晚上网，打游戏，几天几夜不上学，也不回家。其实很多人都没有意识到，现在中国很多股民已经染上了股瘾，他们一天到晚看行情，甚至每隔几分钟都要看一下，看不到就着急，股民的股瘾比网瘾少年的瘾还要大，因为他们担心看不到行情耽误挣钱啊。
　　有不少人股瘾大到严重影响工作。
　　我听一个大公司的总经理说：2007年大牛市时办公室是人人上班看行情、炒股票，办公室成了营业部，经理的大办公室那是大户室，一般职员的大厅那是散户间。大家下午3点收盘前不见客户，尽量不出差，以免看不到行情，做不成股票。
　　我们大部分散户，只不过管理着几万、几十万元的小资金，就这样天天痴迷于看行情。那么79岁的巴菲特管理着相当于几百亿、几千亿美元的巨额资金，他一天到晚是如何看股票行情的呢？
　　这里有一个真实的故事。
　　1989年，美国资产规模最大的基金公司是麦哲伦基金，其基金经理彼得·林奇专程去拜访巴菲特，想看看比他管理的资金规模更大、业绩更好的股神巴菲特是怎样做投资的。
　　彼得·林奇吃惊地发现，巴菲特的办公室不是在繁华的纽约华尔街，而是在美国中部的一个小城市奥马哈，人口只有40万人，相当于我国中部一个小县城。
　　更让林奇想不到的是，巴菲特管理的资产规模比他大得多，但公司总部员工却少得多，只有11个员工。要知道，在世界500强企业排名上，巴菲特的公司规模比中国石化还要大。
　　彼得·林奇来到巴菲特的办公室，推门一看，房间不大，只有20多平方米，左边是一排书架，右边是几个文件柜，装满了上市公司年报等资料。
　　彼得·林奇左看看，右看看，上看看，下看看，越看，越纳闷。"哎，巴菲特先生，你的办公室里怎么没有电脑，难道你不看行情吗？"
　　巴菲特一笑："我从来不关心股价走势，没有必要关心，而且也许还会妨碍我做出正确的选择。"
　　林奇听了直摇头："真没想到，你管理着上千亿美元资金，竟然根本不用电脑，根本不看行情。"
　　你肯定会问：那巴菲特要买卖股票时，他总得看股价吧？巴菲特当然看股价，只不过他只是每天看报纸时顺便看看收盘价而已。
　　但他从来不会天天盯着行情，他看准一只股票后，会打电话告诉证券公司经纪人在什么价位以下买入多少，直到买到他想要的目标数量为止。
　　为什么我们这些资金量很少的散户天天看股价，而79岁的巴菲特管理着相当于几千亿美元的巨额资金，却一天到晚不看股票行情呢？

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其实，看得越紧，反而表明你越不放心，越没把握。
　　你的小孩子需要时时看着，肯定是你不放心，怕他贪玩不写作业。
　　你的爱人需要时时看着，肯定是你不放心，怕他（她）移情别恋。
　　你的股票需要时时看着，肯定是你不放心，怕股价突然大跌，你被深度套牢。
　　而巴菲特之所以能够一天到晚都不看股价，原因在于他买的是让他非常放心的股票，放心到可以持有几年甚至十几年、几十年的好公司好股票，包括世界上最大的饮料生产企业可口可乐、世界上最大的剃须刀生产企业吉列公司、美国最有政治影响力的报业公司华盛顿邮报公司、世界上最大的汽车保险公司GEICO公司。
　　你需要养一个让你放心的小孩，也需要找一个让你放心的爱人，同样也需要学习巴菲特，买一些让你放心的股票，根本不用天天看，不管涨跌，都吃得香，睡得着，因为你对公司充满信心，这样是不是比时时看行情轻松多了呢？
　　股民天天看股价，股神却根本不看股价，这正是股神巴菲特的第一个与众不同：看的不同。
　　

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2. 股神想的不同：不想股价
　　下面我们接着讲股神巴菲特的第二个与众不同：想的不同。
　　作为股民，平时你想得最多的是什么？那还用问：当然是想股价了，想得最多的，就是未来股价会涨还是会跌。
　　只要是买卖过股票的人都知道，买卖股票要赚钱，最关键的是要准确预测未来股价是涨是跌，预测对了就能赚钱，预测不准就会亏钱。
　　那么，怎么预测股价会涨还是会跌呢？
　　最常见的、最流行的方法是技术分析。什么是技术分析呢？有很多很多种技术分析方法，包括什么蜡烛图、K线图、波浪理论等等。但技术分析的本质是相同的，就是根据股价过去的走势，来预测未来的走势。技术分析专家坚信，根据历史能够预测未来。
　　大家经常看到电视上的这样一些股票节目，观众给专家打电话咨询，这些技术分析专家一听股票名称或代码，马上敲电脑，打开一只只股票的走势图，先是分析一通这只股票过去走势如何，现在走势如何，然后预测一通未来走势会如何如何，应该如何如何操作。有人称这种股评家为"看图说话"。
　　技术分析专家声称，只要知道过去的股价和成交量数字，就能预测未来股价走势。就像算命先生一样，只要知道你的生辰八字，就能预测你的未来命运，所以我总觉得，技术分析有些像看相算卦。有些投资人经常说：某某专家预测股票走势很灵的。我听着他们好像在说：某某某算命很灵的。
　　你相信算命先生吗？如果算命先生真的能够预测未来，他只要去买彩票就发大财了，何必到处摆摊挣钱呢？你能从你过去每年每月的工资收入数据，推算出未来的工资收入吗？推算是没有用的，关键还是要勤奋工作，提高能力，才能提高薪水。你能从孩子过去的考试成绩推算出未来的高考成绩吗？推算是没有用的，关键还是要他好好学习，才能提高成绩。
　　那么你相信股市预测专家和那些股票预测软件吗？
　　反正，巴菲特根本不相信，他曾说："投资者期望那些技术分析预测专家会告诉自己在未来几个月内如何炒股票、赚大钱，那是根本不可能实现的幻想。如果真能够赚大钱的话，他们才不会告诉投资者，他们自己早就赚发了。"

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巴菲特从10岁到20岁，研究了10年技术分析，天天画图表，天天算指标，投资却并不怎么赚钱。
　　在巴菲特的最新传记《滚雪球》中，巴菲特回忆了他年轻时沉迷于技术分析的事情①。
　　多年以来，年轻的巴菲特经常会去市中心的图书馆，阅读每一本和股票投资相关的书籍。这些书大部分根据数学模型和走势图形模式总结出一套选股的系统方法。巴菲特一直想找到一种运用起来稳妥可靠的选股系统方法。他过去一直非常着迷于技术分析。"我把所有这些书籍读了一遍又一遍。其中对我影响最大的是加菲尔德·德鲁（Garfield Drew）写的那本关于零股交易的经典著作。我整整读了三遍。我也读了爱德华（Edwards）和迈吉（McGee）写的那本技术分析圣经《股市趋势技术分析》。我会跑到图书馆，把这些书一口气读完。"
　　格雷厄姆告诉巴菲特说："技术分析有多么流行，就有多么错误。"后来巴菲特再也不相信技术分析，也根本不做技术分析。
　　他现在已经快80岁了，做了一辈子投资，他根本不相信任何人能够预测股市，他说："我从来没有见过一个能够预测市场走势的人。"
　　巴菲特不相信任何股市预测专家，也不相信任何炒股软件，因为60多年的投资经验告诉他，没有任何人、也没有任何方法能够准确预测出股价涨跌。
　　既然预测不了，最好的做法就是不预测。巴菲特在1988年伯克希尔股东大会上说："对于未来一年后的股市走势、利率以及经济动态，我们不做任何预测。我们过去不会预测，现在不会预测，未来也不会预测……我对预测股市的短期波动一无所长，我对未来六个月、未来一年或未来两年内的股票市场的走势一无所知。"
　　股神巴菲特根本不预测股价走势，他的投资简单又省力，却成为世界富豪。很多股民天天预测股价走势，又复杂，又费心费力，结果不但不赚钱，反倒亏得一塌糊涂。原因很简单：做根本无法成功的事，最终只有死路一条。

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3. 股神做的不同：不做差价
　　许多股民朋友会纳闷，巴菲特不看股价，不想股价，那他怎么做股票赚钱呢？这正是我们要讲的巴菲特的第三个与众不同：做的不同。
　　我们大部分股民是如何做股票赚钱的呢？做差价。也就是做短线，短期内频繁买进卖出，低买高卖。
　　一看这个股票涨得不错，又比较热门，马上就买一点，等到又涨了赶紧抛出去，频繁买进卖出。这就像过去的"倒爷"一样，倒来倒去做差价，所以我把这种人叫做"股市倒爷"。
　　你问一下这些人，买股票的理由是什么呢？原因很简单，因为这只股票会涨。你怎么判断会涨呢？答曰：我预测会涨。
　　这些人根本不管什么公司基本面，而是把股票当彩票，把股市当赌场，赌的是股价短期内会涨还是会跌。
　　这些人买卖股票的一个特点是：追涨杀跌。简单解释就是：越涨越买，越跌越卖。为什么明知东西价格太高了还要买呢？因为他们预测股价以后还会涨，就能以更高的价格转手卖出，赚上一笔差价。
　　有人形象地称这种短线投机方式是博傻。为什么这么说呢？因为他们博的是会有更傻的傻瓜出现，以更高的价格把自己的股票买走。
　　但是，如果后面的人并不傻，全世界的人都知道这只股票股价远远高于价值，那么你就成了以最高价最后一个接手这只股票的人，你就荣幸地成了全世界最傻的大傻瓜。
　　谁比谁傻呢？你自己都不愿意当高位接盘的大傻瓜，凭什么幻想别人愿意呢？所以巴菲特说，博傻其实就是犯傻，"仅仅因为一只股票股价上涨，就追涨买入，是最傻的行为"。"这种短线做差价的行为根本称不上投资，而是投机，长期而言根本不可能发财致富。"①
　　因为频繁买进卖出做差价，就跟赌博一样，久赌必输，往往是你赚了几次之后，又赔了几次，结果不但把原来赚的又赔进去了，很可能还把老本也赔光了。
　　因此巴菲特根本不短线投机做差价："我从未期望通过股市赚钱。我们买入股票时会假设股市第二天会关闭，甚至在5年内股市不会重新开盘。"②
　　巴菲特做长期投资，到2006年，他持有可口可乐的股票17年，赚了7倍以上，他持有华盛顿邮报的股票33年，赚了128倍。他的大部分股票，都是买入之后就长期持有，他从来不做差价。
　　为什么呢？因为巴菲特已经意识到，越做差价，业绩越差，要想战胜市场，唯一的办法就是不要短线投机做差价，而要进行长期投资。
　　

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以上我们讲的巴菲特投资之道，可以概括为"三不"原则：
　　不看股价，不想股价，不做差价。
　　大家都知道，武功的最高境界是手中无剑、心中无剑。巴菲特也到达了投资的最高境界：
　　不看股价，眼中无股。
　　不想股价，心中无股。
　　不做差价，手中捂股。
　　巴菲特的投资策略，与我们大多数普通投资者的不同之处在于：
　　我们天天看着盯着股价变化，而巴菲特根本不关心股价是涨是跌；
　　我们天天想尽办法预测股价，而巴菲特根本不去想股价会涨会跌；
　　我们天天忙来忙去做差价，而巴菲特根本不做差价而是长期持有。
　　这正好与我们大多数普通股民看的、想的、做的完全相反。
　　也许大家会问：我们这些普通小股民，能学习股神这种与众不同的投资方法吗？不要担心。其实巴菲特本来也和我们一样，是一个时时看股价、夜夜想股价、天天做差价的小股民。
　　巴菲特遇到了一位大师，在他的指导下，努力学习和实践，才变成了一个根本不看股价、不想股价、不做差价的股神。
　　这位大师是谁呢？他是怎么找到这位大师的呢？这位大师教给了他什么投资秘诀呢？这还要从头说起。

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4. 从股民到股神，谁在教导巴菲特
　　1930年，巴菲特出生于一个普普通通的家庭，小时候他的学习成绩也普普通通，上的大学也很普通。巴菲特从10岁开始买股票，方法和大部分股民一样，也是进行技术分析，看图表，算指标，打听小道消息，追涨杀跌做短线，频繁买卖做差价。但是业绩如何呢？巴菲特到20岁大学毕业时，已经做了10年股票，但业绩平平，没有赚到多少钱。
　　大学毕业后，巴菲特到哥伦比亚大学读了一年研究生。研究生毕业了，巴菲特这时从股票上并没有挣到多少钱，也没有找到理想的工作，那怎么办呢？他就干脆回老家奥马哈了，回家后做股票经纪人，也就相当于我们现在证券公司营业部的一个普通员工而已。
　　工作不久，巴菲特遇见了一个叫苏珊的姑娘，一见钟情。巴菲特猛追不放，经过一番波折，终于追到了心上人。两人开始商量结婚的事。苏珊说：你得给我买一套房子，要不我把孩子生在哪儿啊？
　　巴菲特说：我刚工作一年，没攒多少钱。做了这么多年股票，也没赚多少。我现在一共只有一万多美元。要不这样，我们暂时不买房子，我用这一万多美元，继续投资股票，等我过几年赚了大钱，我再给你买套很好的房子。你要相信跟着我绝对没错，我今后一定会成为百万富翁，让你跟着我享福。
　　苏珊说：好，我相信你。
　　1952年，巴菲特结婚了，两人租了一套非常便宜的二室一厅，又破又旧，晚上都能听见老鼠在窗户上跑。巴菲特把大部分钱都用来投资股票了，平时花钱抠得很紧。
　　不久他们的第一个孩子出生了，是个女儿。巴菲特舍不得花钱，就用一个梳妆台的抽屉，铺上小垫子，做婴儿的小床。
　　可见，巴菲特原来也是和我们普通投资人一样，一开始的投资业绩相当差，赚的钱也相当少，为什么后来投资业绩大幅度提高，进而成为亿万富翁了呢？
　　大学快毕业时，巴菲特读到了一本书《聪明的投资者》（The Intelligent Investor），他才猛然发现：原来正确的投资理念应该是这样的。
　　这本书是格雷厄姆写的。格雷厄姆是谁呢？他是当时华尔街最著名的投资大师，是证券分析行业的创始人，被称为证券分析之父。他有两本名著《证券分析》与《聪明的投资者》，被称为"投资圣经"。他在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦和心理学界的弗洛伊德。
　　大学毕业后，巴菲特就申请到哥伦比亚大学读研究生，主要目的是为了听格雷厄姆教的投资课程，亲身聆听大师的教诲。
　　研究生毕业后，巴菲特回老家做股票经纪人。工作3年后，巴菲特又得到机会到格雷厄姆创办的投资公司工作了两年，学到了很多实际操作经验。
　　后来格雷厄姆年纪大了，1956年时决定退出股市。
　　这时巴菲特只有26岁，他决定回老家独自创业。他从亲戚朋友那里凑了十万多美元，创办了一家投资合伙公司。
　　运用格雷厄姆传授的价值投资策略，巴菲特的股票投资做得非常成功，远远超越大盘。1958年，巴菲特的第三个小孩就要出生了，家里原来租的房子太拥挤了，于是巴菲特就给妻子买了一套当地很好的房子，兑现了几年前结婚时对妻子的承诺。
　　巴菲特的投资业绩越来越好，管理的资金也越来越多，30多岁就成了当地小有名气的百万富翁，后来又成了世界排名第二的亿万富翁，让妻子也过上了最幸福的生活。
　　巴菲特也在反思：为什么自己的投资业绩会有如此巨大的提高呢？巴菲特最终想明白了：他的投资成就，是格雷厄姆智慧之树所结出的果实。巴菲特感叹："在大师门下学习几个小时，远远胜过自己苦苦摸索10年。"①
　　那么格雷厄姆教给了巴菲特什么投资秘诀呢？价值投资。
　　看过金庸先生小说《鹿鼎记》的都知道，韦小宝一生所学的武功，最重要的是洪教主传给他的"美人三招"。巴菲特说：格雷厄姆传给他的价值投资策略，可以概括为"投资三招"。
　　

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5. 股神三大绝招之一：不看股票看公司
　　格雷厄姆教导巴菲特的第一个投资秘诀是：不看股票看公司。
　　格雷厄姆的一句名言是：用公司经营的态度来投资股票是最明智的。
　　大家想一下，股票到底是什么呢？股票是你持有这家公司的股权证明。我们买套房子，就会拿到一个房产证，房产证就是我们拥有这套房子的产权证明。
　　我们对这家公司投资的时候，就会拿到一个出资的股权证明，这就是股票。你购买房子的时候，其实你购买的不是房产证，你真正想要的是房产证代表的那套房子。
　　当你投资股票时，你真正购买的不仅仅是一张股票，你真正想得到的是股票代表的那个公司。正如巴菲特所说："你购买的是公司，而不仅仅是公司的股票。"先有房子，后有房产证，因此我们买房子时，先看房子，后看房产证。
　　先有公司，后有股票，所以我们到股市买股票时，也应该先看公司，后看股票，因为其实我们是在通过股票投资公司。
　　公司价值多少钱，决定了股票值多少钱。
　　买股票，其实就是你拿出一笔钱，与其他股东一起来投资入股这家公司。就像你和家里人一起凑钱买房子一样。
　　因此巴菲特强调投资过程中应该分析的不是股票而是公司："在投资中，我们把自己看成是公司分析师，而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，甚至也不是证券分析师。……最终，我们投资者的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运。"①
　　我们不应该费尽心机去分析股价走势，而应该下工夫分析这家公司的经营状况。正如他的老师格雷厄姆教导他的那样，从公司经营的角度来分析股票、投资股票是最为明智的。这正是为什么巴菲特平时很少看股票行情，却把绝大部分精力用来分析公司基本面。
　　有人问："巴菲特先生，你每天大部分时间干什么？"
　　巴菲特说："我的工作是阅读，阅读很多关于上市公司的资料，尤其这家公司的年度财务报告。"巴菲特的办公室没有别的东西，最多的就是上市公司的年报，巴菲特保存了美国几乎所有上市公司的年报。
　　有个记者问巴菲特："我应该怎么学习股票投资呢？"巴菲特说："看上市公司的年报。"
　　这个记者说："美国有好几千家上市公司，又过了这么多年，上市公司的年报太多太多了。"巴菲特就告诉他："很简单，按照字母顺序，从第一家公司的年报开始看起。"
　　巴菲特几乎每天都把他大部分时间用来阅读上市公司年报的行业资料上。巴菲特阅读了大量资料，打了很多电话，主要是为了弄清这家公司的业务和财务等基本面情况。这正是导师格雷厄姆传授给巴菲特的第一个投资秘诀-不看股票，看公司。
　　

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5. 股神三大绝招之一：不看股票看公司
　　格雷厄姆教导巴菲特的第一个投资秘诀是：不看股票看公司。
　　格雷厄姆的一句名言是：用公司经营的态度来投资股票是最明智的。
　　大家想一下，股票到底是什么呢？股票是你持有这家公司的股权证明。我们买套房子，就会拿到一个房产证，房产证就是我们拥有这套房子的产权证明。
　　我们对这家公司投资的时候，就会拿到一个出资的股权证明，这就是股票。你购买房子的时候，其实你购买的不是房产证，你真正想要的是房产证代表的那套房子。
　　当你投资股票时，你真正购买的不仅仅是一张股票，你真正想得到的是股票代表的那个公司。正如巴菲特所说："你购买的是公司，而不仅仅是公司的股票。"先有房子，后有房产证，因此我们买房子时，先看房子，后看房产证。
　　先有公司，后有股票，所以我们到股市买股票时，也应该先看公司，后看股票，因为其实我们是在通过股票投资公司。
　　公司价值多少钱，决定了股票值多少钱。
　　买股票，其实就是你拿出一笔钱，与其他股东一起来投资入股这家公司。就像你和家里人一起凑钱买房子一样。
　　因此巴菲特强调投资过程中应该分析的不是股票而是公司："在投资中，我们把自己看成是公司分析师，而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，甚至也不是证券分析师。……最终，我们投资者的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运。"①
　　我们不应该费尽心机去分析股价走势，而应该下工夫分析这家公司的经营状况。正如他的老师格雷厄姆教导他的那样，从公司经营的角度来分析股票、投资股票是最为明智的。这正是为什么巴菲特平时很少看股票行情，却把绝大部分精力用来分析公司基本面。
　　有人问："巴菲特先生，你每天大部分时间干什么？"
　　巴菲特说："我的工作是阅读，阅读很多关于上市公司的资料，尤其这家公司的年度财务报告。"巴菲特的办公室没有别的东西，最多的就是上市公司的年报，巴菲特保存了美国几乎所有上市公司的年报。
　　有个记者问巴菲特："我应该怎么学习股票投资呢？"巴菲特说："看上市公司的年报。"
　　这个记者说："美国有好几千家上市公司，又过了这么多年，上市公司的年报太多太多了。"巴菲特就告诉他："很简单，按照字母顺序，从第一家公司的年报开始看起。"
　　巴菲特几乎每天都把他大部分时间用来阅读上市公司年报的行业资料上。巴菲特阅读了大量资料，打了很多电话，主要是为了弄清这家公司的业务和财务等基本面情况。这正是导师格雷厄姆传授给巴菲特的第一个投资秘诀-不看股票，看公司。
　　

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收藏本书  字号 -+ 其实，你的交易对手是其他成千上万个投资者。通过交易所，把无数彼此根本不知道对方是谁的交易双方进行买卖撮合从而交易股票。
　　尽管你不知道他们是谁，但是你可以想象，除你之外的所有交易者，集合在一起，成为单独的一个人，这就是你买卖股票的唯一交易对手。
　　这样市场上只有两个人，一个是你，另一个人，格雷厄姆称其为"市场先生"。
　　你可以这样想象，在你电话委托的另一头，在你电脑交易的另一端，和你做交易的都是同一个对手，他看不见，摸不着，却不断报出买入卖出价格，随时准备和你做交易，这个人就是市场先生。
　　对于任何一只股票，你都可以这样认为，这一家公司，有两个股东，一个是你，一个是市场先生。
　　和市场先生相比你只是一个小小股东，小得无所谓，大部分股票都在市场先生手里，市场先生是唯一的主力，是唯一的庄家，市场先生完全决定着股价。
　　市场先生有个优点：任何时候，只要你想买卖股票，他都会和你做买卖。他每天都会报出买价和卖价，但是否交易、何时交易完全都由你说了算。不管你理不理他，他从不介意。今天你不想交易，没关系，第二天市场先生还会准时上班，继续报出买价与卖价，随时准备跟你进行交易，但是市场先生这个家伙有个永远改不掉的缺点，那就是情绪非常敏感多变，比女人还要善变。
　　尽管你们两个一起持股的这家上市公司非常稳定，但市场先生的股票买卖报价却是非常不稳定的。
　　有些时候，他心情愉快，只看得见利好因素，他会觉得公司未来前途一片光明灿烂，他很想买走你手里的股票，不断提高买入价格："快卖给我吧，上涨5%，卖不卖？涨停板，10%，卖不卖？"
　　在另一些时候，他心情悲观，而且只看得见利空因素，他会觉得公司和整个世界前途一片渺茫，他想赶紧把自己手里的股票抛掉，不断降低卖出价格："快来买呀，跌价5%，买不买？跌停板，10%，买不买？"
　　可见，市场先生情绪非常不稳定，他报出的股票价格在短期内也非常不稳定。那么长期而言，股价是不是也这样非常不稳定呢？
　　格雷厄姆说："市场短期来看是一台投票机，但市场长期来看是一台称重机。"①
　　股市短期来看也是一台投票机，只不过投的票不是选票，而是钞票。
　　当市场先生把他的票都投给一家上市公司时，就代表着很多资金都在追逐这只股票，它的股价就会上涨。当市场先生不投票给一家公司的时候，就意味着资金要从这家公司撤离了，这家公司的股价就会下跌。市场先生会把票投给哪些公司呢？这完全取决于他的情绪。因此，由于市场先生的情绪非常不稳定，所以说股价短期的波动也相当大。
　　

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但是股市长期来看是一台称重机。经过较长一段时间后，市场各方就会逐步认识股票的真正价值，使股价最终回归于价值。长期而言，公司的价值下跌得有多重，股票的价格下跌得就有多重。公司的价值上涨得有多高，最终股票的价格上涨就会有多高。
　　也许有些投资者会问：你凭什么相信价值被低估的股票价格最终会回归于价值呢？
　　在美国国会一次听证会上，国会议员问格雷厄姆："是什么力量使价格最终回归于价值呢？"
　　格雷厄姆回答道："这正是我们行业的一个神秘之处。对我和对其他任何人而言，也一样神奇。但我们从经验上知道，最终市场会使股价回归于价值。"②
　　格雷厄姆对股市波动的看法可以概括为，股市短期内是一台投票机，但是长期内是一台称重机。可见，股票市场和商品市场一样，同样遵循价值规律，股价短期波动很剧烈，股价经常偏离价值，价格围绕价值波动，但是长期内股价最终会回归于价值。
　　正所谓：路遥知马力，日久见人心。我们前面讲过，巴菲特说，股价波动是根本无法预测的。其实是他说的是短期波动，而长期波动是完全可以预测的，那就是最终会回归于价值。

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7. 股神三大绝招之三：不做投机做投资
　　弄清楚了市场波动的规律，我们就知道如何利用这个规律来打败市场先生了。
　　就像我们在赌场上一样，你的对手也就是庄家越愚蠢，你赚钱的可能性就越大，要在股市上赚钱，唯一的方法就是利用市场先生的愚蠢。当市场先生过于高估一只股票的时候，你可以把你手里的股票高价卖给市场先生。当市场先生过于低估一只股票的时候，你可以从市场先生的手里低价买入，然后等待价格向价值回归，获得不错的赢利。正如巴菲特所说："关键是利用市场，而不是被市场利用。"
　　战胜市场的前提是，你比市场先生更了解一家公司，能够比市场先生更加准确地评估出公司的真正价值。否则的话，你就不要和市场先生玩股票投资游戏了。就像在玩牌一样：如果你玩了30分钟后还不知道谁是笨蛋，那么你就是那个笨蛋。
　　请你记住巴菲特的名言：市场先生是你的仆人，而不是你的向导。
　　跟着市场走，预测股价走势，来来回回做差价，期望在低位买入，在高位卖出，追寻的是买价与卖价之间的差价，这种根据价格涨跌判断是否进行股票买卖的行为根本不是投资，而是投机。格雷厄姆告诉巴菲特，既然根本无法预测股价的短期波动，那么做差价的投机行为是根本不可能长期赚钱的。
　　格雷厄姆首次统一和明确了"投资"的定义，区分了投资与投机："投资是一种通过认真分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就被称为投机。"其实这就是我们现在常说的价值投资的根本定义。
　　格雷厄姆教导巴菲特，不要关心股价涨跌的差价，而要专注于评估公司股票的内在价值，寻找那些价值明显低于价格的股票，低价买入，长期持有，直到价格回归于价值，这种根据价值进行决策的行为才是真正的投资，这才是我们通常所说的价值投资。
　　这正是格雷厄姆教给巴菲特的第三个投资秘诀：不做投机，做投资。
　　巴菲特如此总结归纳价值投资的本质：寻找股票价格与公司内在价值之间的差距。当市场先生过于低估一只股票的价值时，就给了价值投资者低价买入的机会。
　　但是我们知道，股价波动性非常大，股价偏离价值的程度和偏离的时间都可能远远超出我们的估计，那么我们进行价值投资到底应该在股价低于价值什么程度的时候买入，才能保证我们的投资不会发生亏损并有相当赢利呢？这正是价值投资能否成功的关键所在。

实发

安全边际是投资成功的基石。
　　-巴菲特
　　巴菲特投资股票有三个与众不同：不看股价，不猜股价，不做差价。
　　巴菲特本来是与大众相同的小股民，是他的导师格雷厄姆教给了他三个投资秘诀，才让他的投资策略与众不同，投资业绩也与众不同。第一个秘诀是"不看股票，看公司"，第二个秘诀是"不看价格，看价值"，第三个秘诀是"不做投机，做投资"。那么第三个秘诀的关键是什么呢？
　　在这一章里，我们探讨的主题是，在买入股票时巴菲特如何首先确保投资本金的安全。
　　在中国这个波动很频繁很剧烈的股市中，讨论安全这个话题，很有现实意义。2006年，股市上涨了一倍多，很多人赚了大钱，于是2007年新年过了不久，有很多新股民纷纷冲进股市，想趁这个大牛市大赚一把。没想到2007年2月27日，中国股市一个最黑的黑色星期二，沪深300指数下跌9.24%，接近跌停，上交所和深交所分别创下近10年来最大单日跌幅，一天市值损失超过1万亿元，真是一次股市大地震。5月29日，国家宣布上调印花税后，股市连续大跌4天，最大跌幅超过20%，市值损失超过3万亿元，相当于我国居民存款损失了20%。2007年10月16日中国股市创下历史新高6 124点后连续下跌，11月28日最低跌到4 778点，一个半月跌幅再次超过20%。2008年10月28日最低跌到1 664点，一年暴跌73%；一些前期涨得很快、涨得很高的股票，这次也跌得很快、跌得很猛，许多人不但把原来赚的全部吐回去了，有些人甚至还赔了大钱。
　　我去过日本，它是一个地震非常频繁的国家。日本建筑的一个基本前提是：发生地震时建筑安全吗？安全系数有多高？我想，股市也是一个"地震"非常频繁的地方，甚至可以说，股市震荡的幅度更大，震荡的次数更多，因此股票投资的一个基本前提是：股市发生大震荡时你的股票安全吗？安全系数有多高？
　　股神巴菲特经历了无数次大跌的股市大地震，却总是能够保持不亏，关键在于他有一个永不亏损的投资秘诀，他认为这是最重要的一个投资秘诀。他是如何得到这个永不亏损的投资秘诀的呢？这个永不亏损的投资秘诀是什么呢？

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1. 永不亏损的投资秘诀
　　1894年5月9日，本杰明·格雷厄姆出生于伦敦，一年后随父母移居纽约。父亲曾是英国曼彻斯特大学的数学教授，到美国后改行当了一名机械师和民用工程师。1903年，他的父亲因病去世，留下一个寡母三个孤儿。当时格雷厄姆只有9岁。幸好有妈妈的亲戚接济资助，格雷厄姆才得以继续上学。他聪明好学，刻苦勤奋，以优异成绩考入哥伦比亚大学。1914年，20岁的格雷厄姆以荣誉毕业生和全班第二名的成绩从哥伦比亚大学毕业。
　　1914年夏天，在卡贝尔校长的力荐下，格雷厄姆来到纽伯格－亨德森－劳伯公司做了一名信息员。信息员，其实是一个跑腿的差事，负责传递各种证券和支票，但是他很快就证明了自己的能力不只这些。第二个月，他被提升到一个只有两个人的债券部当助手。他开始潜心研究债券，写了关于密苏里太平洋铁路公司债券的研究报告，结果大受客户和老板赏识。不久，格雷厄姆就又被提升为证券分析师。升任证券分析师是格雷厄姆一生事业的真正开始。
　　当时，人们主要关注债券，很少关注股票，对公司基本面的分析尚停留在十分原始、粗糙的阶段。格雷厄姆通过对那些上市公司的财务报表进行系统研究，发掘到一些具有巨额隐蔽资产的公司，使他所在的投资公司大赚。1920年，格雷厄姆又荣升为纽伯格－亨德森－劳伯公司的合伙人。
　　格雷厄姆从一个童年丧父的不幸小孩，到26岁年纪轻轻时就成长为一家证券经纪公司的合伙人，可以说是一位少年得志的天才。1923年年初，格雷厄姆离开了纽伯格－亨德森－劳伯公司，决定自立门户。他成立了格雷厄姆投资公司，资金规模为50万美元。旗下的格兰赫基金运作一年半，其投资回报率高达100%以上，远高于同期平均股价79%的上涨幅度，但由于股东与格雷厄姆在分红方案上的意见分歧，1925年格兰赫基金最终不得不以解散而告终。
　　1926年1月1日，32岁的格雷厄姆成立了一个新的小投资公司本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham Joint Account）继续进行投资管理。1926~1928年间，格雷厄姆管理资金的年平均投资收益率为20.2%，远远高于同期道琼斯工业指数的上涨速度。
　　由于格雷厄姆的业绩非常好，他的公司的资金规模也越来越大。3年以后，到了1929年年初，公司资金规模已从最初的40万美元上升到250万美元，上涨了6倍多，大部分资金规模增长都是投资收益，而不是客户额外投入的资金。这时格雷厄姆才35岁，他已然成了百万富翁。当时的美元可比现在值钱得多，那时的百万富翁相当于现在的半个亿万富翁。格雷厄姆踌躇满志，准备把公司做得更大，赚更多的钱。
　　　

实发

令他没想到的是，1929年9月起股市持续大跌，10月29日，星期二，道琼斯指数单日跌幅达11.5%。这是纽约交易所112年历史上"最糟糕的一天"，这是历史上第一个"黑色星期二"，华尔街股市彻底崩溃。道琼斯指数于1921年从75点开始上升，1929年达到牛市最高峰381点，随后在"黑色星期二"之后的几周之内就跌到了200点以下，并于1932年达到了最低点-41点。在大跌之前，只想赚更多钱的格雷厄姆，没有意识到问题的严重性，不但没有及时撤离，反而逆市操作，结果越陷越深，最终濒临破产。在1929年1月，格雷厄姆的投资公司自豪地拥有250万美元的资金规模，但在1929~1932年间（经济复苏之前），公司损失了70%。到了1932年年末只剩55万美元了。
　　许多客户开始全部或部分地抽回了本金。鲍勃·马罗尼就是其中之一，他要用这笔资金偿还其他债务。当鲍勃发现自己百万美元以上的投资几乎全部亏损时，这位意志坚强的爱尔兰人也不禁泪流满面。客户们基本上把钱都撤光了，格雷厄姆没钱可管，公司濒临破产，看来只能关门了。这个时候，多亏了格雷厄姆的合伙人纽曼的老岳父艾理斯·雷斯，他看到这两个年轻人打拼得不容易，于是决定支援他们，他拿出5万美元，给这两个年轻人来管理，这才使公司免于破产。
　　在1929年股市崩盘之后，很多股灾之前自以为很富有的人，突然发现自己快破产了，一个又一个投机失败者从证券公司的窗口跳楼自杀。股灾之前，格雷厄姆是百万富翁。股灾之后，格雷厄姆成了穷光蛋。1928年的大牛市，格雷厄姆税前收入超过60万美元，绝对是一个百万富翁。格雷厄姆过着有钱人的奢华生活，开着豪华的汽车，住着豪华的洋房。
　　1929年年初的大牛市顶峰，格雷厄姆在81街和中央公园西边一幢金碧辉煌的30层公寓大厦里，租了18层和19层两层复式的公寓套房，外加阳台。这两套房子共有10个房间，他自己都弄不清到底有几个浴室，靠近顶层的地方还有几个女仆的房间。房租每年高达1.1万美元，租期长达10年。开始，他雇了好几个佣人，其中一个是男管家，兼做他的个人男仆。男仆的职责之一是每天给他按摩一次。但股灾之后，几乎破产的格雷厄姆只好削减庞大的家庭开支，退掉了豪华公寓，辞退了所有的仆人。他自己也变得特别抠门。原来他开着豪华汽车上班，股灾后他只坐公交车，有时甚至为了省几个小钱，宁愿多走两站路。在大牛市他大赚、大富大贵时，格雷厄姆还给母亲买了辆豪华汽车，专门雇了一名司机来开车。股灾大亏之后，格雷厄姆不得不卖掉了给母亲买的汽车，辞退了给母亲雇的司机。他告诉母亲：没有汽车和司机，也能活下去。
　　但是格雷厄姆自己却差一点活不下去了。富人和穷人是个相对的概念-纽约的穷光蛋可能是非洲的富翁。而且对几乎所有人而言，当他失去4/5的财富后，不管他还剩下多少钱，他都会认为这是一场灾难。格雷厄姆说：这么多的亲戚好友把他们的财富托付给我，现在他们都和我一样痛苦不堪。你们可以理解我当时那种沮丧和近乎绝望的感觉，这种感觉差点让我走上了绝路。在1932年寒冷的初冬，格雷厄姆写了一首小诗表达了他当时绝望得想要自杀的心情：
　　　

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静静的，软软的，一如轻丝般的飞雪；
　　死神亲吻着孤独的人心；
　　它的触摸冷如冰霜，但总比无尽的忧伤好；
　　它的长夜一片漆黑，但总比不绝的悲痛强；
　　那灵魂不得安宁的人啊，何处才是你安息之地；
　　那可怜的雄鹿啊，你又怎能逃避丛林中的追捕；
　　烦恼缠绕着它的大脑，大地是它安息的枕头；
　　绝望笼罩着它的心情，泥土是它解脱的良药。
　　但格雷厄姆最终挺了过来，在大跌、大悲、大悔中开始深刻反思：财富的损失对我来说还不算什么，最让我感到痛苦的是，在大危机出现后我不断地自责，不断地问这是为什么，对大危机能否过去忧心忡忡。格雷厄姆凭着莫大的勇气，汲取了教训，改变了投资策略，苦熬了5年，才把亏损弥补回来。后来又做了几年，重新成为百万富翁。就在这次股市崩盘几乎让他倾家荡产的教训中，格雷厄姆总结出了一个永不亏损的投资秘诀，正是这个秘诀，保证了他以后投资再也没有亏损过，保证了他能够迅速赚回原来亏损的钱，东山再起。
　　那么这个投资秘诀是什么呢？
　　第一条：永远不要亏损。
　　第二条：永远不要忘记第一条。
　　这两个投资秘诀你会觉得很熟悉，很像很多老婆给老公制定的家庭纪律：
　　第一条：永远要听老婆的话。
　　第二条：永远不要忘记第一条。
　　我想，所有结婚多年的先生们都明白，牢记这两条家庭铁律能够保证夫妻关系永远和睦。
　　所有投资多年的人也都明白，牢记格雷厄姆这两条投资铁律能够保证你的投资永不亏损。

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2. 安全第一，赚钱第二
　　第一条：永远不要亏损。
　　第二条：永远不要忘记第一条。
　　千万不要低估格雷厄姆这两条投资铁律的重要意义，其中蕴涵着深刻的智慧。看似普通的两句话到底蕴涵着什么样的投资智慧，我们又该如何解读格雷厄姆教给巴菲特的这条最重要的投资秘诀呢？
　　孙子兵法有言："故善战者，立于不败之地而不失敌之败也。是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。"战争中，应使自己立于不败之地。投资中，同样要使自己立于不败之地。因此，投资并非赚钱第一，而是安全第一。
　　安全第一，与其说是一种原则，不如说是一种态度。态度不同，决定了你的思考不同；思考不同，决定了你的行为不同；行为不同，决定了你的结果不同。格雷厄姆提出的安全第一原则，其意义在于要以一种非常慎重的态度来进行投资。在投资之前，首先考虑的不是能不能赚钱，而是会不会亏损。
　　你投资一只股票的前提是，你以什么样的价格买入这只股票才能确保永远不会发生亏损。如果你购买一只股票，只是想着今天买了，明天有机会赚些钱就卖了，做个差价，你这时候的态度慎重吗？相反，如果你购买了一只股票，打算持有10年，你这时候会是什么态度？做短线与做长线的态度完全不同。打个比方，你认识了一个女孩子，女孩子人不错，你今天约她出去吃饭，但你只想和她聊聊天而已，你的态度就非常随便。假如这个女孩子很好，你准备娶她当老婆，一辈子跟她在一起，这个时候你跟她约会的态度会一样吗？
　　格雷厄姆教给巴菲特的投资秘诀看起来很简单，甚至很可笑，但其实很不简单，而且很有深意。我们不要只从字面上理解，要从买卖股票的态度上进行理解，它启示我们在投资时要采用一种非常慎重的态度，只有在确保自己永远不会亏损的前提下，我们才决定买入这只股票。我们很多人投资亏损，原因在于他自己没有用心去分析，没有慎重去决策，非常轻率地选股。
　　格雷厄姆在经历了从大牛市的百万富翁到大熊市的穷光蛋这样的股市大地震后，才总结出这样的投资铁律，他绝不是开玩笑，也绝不是随便说说，其中包含着他一生的投资经验和教训，我们一定要深思之，细察之，慎行之。
　　因为态度决定一切，态度决定了我们的投资命运。
　　有这样一个故事：
　　有一位亿万富翁，要高薪招聘私人司机。消息一出，应聘者人山人海。经过一轮又一轮严格筛选，最终只剩下三位候选人，他们在技术、个人素质等各方面都不相上下。因为关系到自己的身家性命，亿万富翁亲自担任最后一轮的主考官。
　　

实发

最后，亿万富翁提出了一个问题："假如我现在就坐在你开的车里，前面是一道悬崖，你能够开到离悬崖边多近才停下？"
　　第一个人说："我能够开到离悬崖边只有10厘米的地方才停下来，并保证你安全。"第二个人一听不服气，说："我能够开到离悬崖边只有1厘米的地方才停下来，而且还保证你安全。"
　　轮到第三个人回答了，这是一个老司机，他说："老板，我确实不知道我能把车开到离悬崖边有多近才停下来，但是我知道，悬崖边很危险，离悬崖边越远越好，我会离悬崖边很远就停下来。"那么最后谁被高薪录用了呢？第三个离悬崖很远就停下的老司机。
　　这个故事的寓意在于告诉我们，投资跟开车一样，也是安全第一。你可以这样想象，你就是那位司机，股票就是你开的车，车上装的就是你的钱，那么你开着车，带着你的钱，你有没有想过，你的这辆车离悬崖边有多远呢？那么，股市上的悬崖在哪里呢？我们知道，股价短期会偏离价值，但是长期会回归于价值，股票的内在价值决定了它的价格，因此，价值就是股价的悬崖边缘。
　　有人会提出疑问：股价上涨超过价值，可能还会进一步上涨，怎么能说价值这条线就是股价悬崖的边缘呢？
　　就像你开着车快冲过悬崖的时候，尽管车已经悬在空中，由于惯性，车还会往前跑，甚至还会往上蹿，但是最终这个车还是会掉下来，因为有地心引力。当股价高于价值的时候，可能这只股票的价格还会上涨一段时间，但是最终它会跌落下来，价值就是支撑股价的地面，价值线就是那个悬崖的边缘，只要是股价被高估了，早晚都会跌下来。
　　很多人投资股票时，态度是赚钱第一，只想着赚钱，总是想赚得最多，却没想到自己投资风险有多大，安全程度有多大。老司机开车的态度是安全第一，离悬崖越远，安全系数越大，掉下悬崖的危险越小。格雷厄姆的态度也是安全第一，尽可能远离股价大跌的悬崖，确保投资安全。
　　那么，投资者如何才能远离股价大跌的悬崖，立于永不亏损的不败之地呢？
　　

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3. 安全边际是投资成功的基石
　　格雷厄姆教给巴菲特的保障投资永不亏损、绝对安全的秘诀，就是尽量购买那些价格远远低于价值的股票，离股价大跌的悬崖也就是价值线越远越好。格雷厄姆把股价低于价值的程度称为安全边际，它相当于你的股票这辆车距离价值这个悬崖边缘有多远。格雷厄姆说："我把投资成功、永不亏损的秘密精练成四个字的座右铭-安全边际。"①
　　巴菲特在19岁时就从格雷厄姆的书中读到了安全边际原则，现在他已经快80岁了，做了一辈子投资，他感叹："安全边际原则仍然非常正确，非常有效，永远是投资成功的基石。"
　　怎么理解安全边际这个概念呢？
　　安全边际这个概念听起来很高深，其实很简单，就是寻找价格大大低于价值的质优价廉的便宜货。其实我们每个人在生活中都在使用这个方法。女孩子去摊位上买衣服时，为什么会大幅砍价呢？人们去市场买菜时，为什么会还价呢？当然我们想买得便宜一些，省点钱。同时呢，谁都知道，买的没有卖的精，万一估不准值多少钱，多还点价，一般不会怎么吃亏。
　　像我这种一般不知道什么东西值多少钱的人，也会用这个方法购物。
　　十一长假，我到超市去买东北大米。平常都是两元钱一斤，过节搞促销，一元钱一斤，便宜了一半，过完"十一"就恢复原价。我赶紧买了两袋。买好大米以后，陪太太逛商场，看到一件名牌西服，平常很少打折，现在过节促销，打4折，只限这7天长假，太太赶紧给我买了一套，大叫"太便宜了"。
　　为什么我们会买打了5折的大米？为什么会买4折的西服？便宜。
　　其实股市也是一个大商场，只不过里面的商品都是股票而已。格雷厄姆和巴菲特在股市买股票，就像我们到市场买东西一样，运用的是同样的原则。
　　所谓安全边际原则，其含义就是像购买价廉物美的商品一样，用相对于实际价值非常便宜的价格买入好股票。基于安全边际进行价值投资，用巴菲特的话来说就是：用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票。其实就是用相当于实际价值4折的价格买入股票，和我买一件打了4折的商品类似。商品的标价并非其实际价值，我们要自己大概估计一下。股票过去的价格也并非其实际价值，我们也要自己大概估计一下。估计股票价值，首先要估计这家上市公司的内在价值。巴菲特会大概估计出一个公司的价值，除以总股本，折算出一股股票的价值，然后和市场价格进行比较，股价明显低于价值就买入，否则就寻找其他股票的投资机会。
　　遗憾的是，我们在日常购物时运用的基本原则，却偏偏不在股市里运用。在超市里非常精明的购物者，在股市里却变成了非常愚蠢的投资者。人们在超市里看见商品价格下跌会大喜，商品价格上涨会大悲；但在股市里却是看见股价上涨反而大喜，股价大跌反而会大悲。