今日消息（0806）

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今日消息（0806）

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央行首次正式表态“微调”专家猜测或发五年期央票

   黄武锋   东方早报

　　央行昨日发布报告,以严厉的口吻就全球经济复苏期间可能出现的“新一轮资产价格泡沫和恶性通货膨胀”提出警告。

　　在高喊“坚持适度宽松的货币政策”的同时,央行似乎也正在为如何把握“适度”而犯愁,手段之一可能就是——创新货币政策工具。

　　根据央行昨日发布的《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》（下称“报告”）,央行在明确下一阶段将保持政策的连续性和稳定性的同时,又着重称将把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏,灵活运用货币政策工具,引导货币信贷适度增长。

　　央行表示,将根据经济形势及物价变动情况对政策进行微调,并指出可能对全球经济复苏造成威胁的风险因素。这是央行首次正式表态称“微调”将成为其政策调整的一部分。

　　经济学家们称,这暗示央行货币政策仍将保持适度宽松,但随着央行通过公开市场操作推高货币市场收益率并管理过剩流动性,货币政策的适应性可能会降低。

　　值得注意的是,央行昨日在报告中还以严厉的口吻就全球经济复苏期间可能出现的“新一轮资产价格泡沫和恶性通货膨胀”提出警告,这暗示央行不仅看到与国内信贷过度有关的风险,还注意到国内经济复苏所面临的外部风险。

　　央行在下一阶段主要政策思路中指出,央行将合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度。与此同时,央行还将创新货币政策工具,调节市场资金供求,合理满足经济发展需要。

　　“如信贷继续保持快速增长,不排除央行可能发行五年期央票。”对此,兴业银行(601166)资深经济学家鲁政委分析指出,“当然前提是三年期央票重启。”

　　鲁政委指出,央行报告在政策思路上,落脚点放在公开市场上,并未提及利率或准备金;再结合此前央行副行长苏宁明确不用“规模限制”,“要注重运用市场化手段”的表态,央行如要进一步抑制信贷快速增长,可能的方式一种是频繁运用公开市场操作,另一种则是提高存款准备金率。

　　“但考虑存款准备金率已处于高位,运用公开市场操作是最好的方式之一,而要达到类似于存款准备金锁定长期资金的目的,可能的方法就是发行五年期央票。”鲁政委说,“五年期央票更市场化,首先是商业银行可以自主选择是否购买,而且利率也是市场化的。”此外,鲁政委还提到一种可能的创新货币政策工具,即类似于伯南克提出的特别存款账户,规定银行必须将过剩流动性存至指定存款账户。

　　另外,央行在昨日发布的报告中还专门提到了扩大内需、结构调整的方式途径,内容包括进一步放松投融资管制,启动民间投资;改善收入分配结构,提高居民部门收入占比;大幅增加对劳动者的人力资本投资,实施积极的就业促进计划;以及进一步推进资源能源价格机制改革,减少市场扭曲。

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人民日报：股市突破3400存价格泡沫逐渐累积风险

   人民日报

    宏观经济向好将会支撑股市上涨 震荡幅度加大可能随时出现调整

　　存在泡沫累积风险 宏观经济向好推高股市

　　国际金融危机影响尚未见底,中国经济刚刚企稳向好,中国的证券市场却先行起飞,上证指数在越过3000点后更是出现了连续拉升,七月下旬冲破了3400点重要关口,8月4日更是站到了3471点高位。与此同时,对于后市的担忧也在困扰着各方。那么,当前的股市是否被高估了？收复3400点后,股市往何处去？为此,本报专访了3位长期从事证券研究的专家学者。

　　存在泡沫累积风险

　　问:近一个月,中国股市呈现强劲的上升势头,上证指数甚至突破了3400点重要关口。目前行情是否合理？市场泡沫有多大？

　　范建军:我国宏观经济逐渐向好、上市公司未来盈利能力不断增强,从这个角度看,目前的股价上涨是合理的。但是,我们也应看到,因做空机制缺失,整个市场呈现的单边上升特征,似乎也存在着价格泡沫逐渐累积的风险。

　　尹中立:当前的股市出现上涨的趋势,有经济好转的基本面及宽松的货币政策的支撑,加速上涨也在意料之中。但在股市上行之中,7月29日却遭遇了暴跌,最大下跌幅度超过8%,而且交易量创历史新高。这次大跌是在政策面风平浪静的背景下出现的,说明股市自身出现了裂痕,市场看法出现了分歧。

　　韩复龄:当前实行适度宽松的货币政策,充裕的流动性释放为助推资产价格上涨打下了伏笔。所以,我们要掌握好适度的“度”,如果一味地单纯放松银根,靠扩大投资来弥补出口缺口,有可能导致产能过剩,不良贷款进一步扩大;市场逐步形成的物价上升预期也有可能进一步刺激资产市场泡沫形成。货币的扩张在一部分进入到实体经济的同时,不排除有一部分外溢至资本市场、房地产市场,推高资产价格,形成资产型通胀。

　　当向市场注入流动性的速度超过GDP增长的潜力,资金就会转向投机,直接或间接地制造出包括房产、股市等资产价格泡沫。

　　宏观经济向好推高股市

　　问:本轮股市暴涨的原因有哪些？是流动性在推高本轮股市,还是经济复苏的预期在发挥影响？

　　韩复龄:充裕资金的推动、经济增长的预期以及对未来通货膨胀的预期,是推动这轮股市上涨的三个主要推动力。此外,基金的增仓成为了行情推动的主力军。

　　尹中立:从基本面看,支持股市上涨的最重要理由是宽松的货币政策。在宽松的货币政策刺激下,老百姓产生了通货膨胀的预期,需要寻找投资渠道。

　　经济快速回升是推动股市上涨的第二个原因。第一季度经济增长速度是6.1%,6月份到了7.9%,估计第三季度会到9%左右,这些都会鼓舞市场人气。

　　需要注意的是,中国的数据不仅鼓舞着中国的股市,还鼓舞着全球的股市与商品市场,最近的大宗商品市场牛气开始积聚,石油、有色金属等价格迅速上涨,而这些又成为股市上涨的助推器。

　　范建军:流动性充裕只是A股上涨的必要条件,如果没有宏观经济逐渐向好作为支撑,股市今年不可能有如此良好的表现。中国投资者的投资行为是非常理性的,不是手里有钱就会投向股市。

　　问:不少人还认为,大量信贷资金流入股市推高了整体行情。

　　范建军:据本人的测算,今年上半年7.4万亿元信贷资金流入股市的量并不大,因为其中1.1万亿元贷给了居民户(2333亿元贷给了农户),6.3万亿元贷给了非金融企业。考虑到我国针对个人贷款的政策导向和操作规程,以及非金融企业的信贷情况,信贷资金流入股市的量微乎其微。

　　基本面将支撑上涨

　　问:对3400点之后的股市表现,是看多还是看空？原因何在？

　　尹中立:市场所有的机构投资者都关心货币政策的动向,只要货币政策一转向,立即从股市撤退。尽管适度宽松的货币政策会持续,但对于股市而言,人们预想中的过于宽松的货币政策时代可能已经过去了。不过,股市的繁荣会吸引储蓄资金加盟,如果新加入的储蓄资金数量超过离场的信贷资金,则股市繁荣还会继续。

　　韩复龄:市场在经过连续上涨之后,估值吸引力下降是不争的事实。不过,在流动性依然十分充裕的大背景下,当下的估值水平并不能改变市场运行趋势。适度宽松的货币政策为市场的运行提供了良好的资金保障,而且目前央行微调的力度尚不足以对行情发展的趋势造成实质性的逆转。

　　总体来看,目前市场仍运行在上升通道中,做多动能仍将进一步释放。但随着指数不断冲高,市场震荡幅度也可能随之加大,调整的可能随时存在。

　　范建军:如果今年管理层不出台收缩性调控政策(比如收紧信贷的政策),我对市场走势总体上是乐观的。据对第二季度宏观经济数据的研究,第三季度GDP单季增速将超过9%,第四季度可能超过10%,全年可能超过9%。加上欧美等发达经济体数据也在逐季好转,因此,整个宏观经济的向好将继续支撑股市上涨。

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半年报引发银行股重估 券商普遍给“买入”评级  金霁   广州日报

    国内上市商业银行本月将陆续交出中报成绩单。分析师普遍预期,上半年全行业业绩负增长,但随着经济回升及天量信贷推动净息差反弹,未来两个季度业绩将逐季环比提升,全年或将实现10%左右的增长。


　　“我们预计A股上市银行上半年业绩同比为负增长5%~6%,但环比已开始企稳上升,到三季度将实现同比增长,预计全年仍可达到约12%的业绩增幅。”交银国际金融行业分析师吕小九说。

　　银行业中报首份成绩单将在本周日由华夏银行(600015)(600015)揭晓,而上周宁波银行(002142)(002142)业绩快报已透露出上半年净利润同比下降的讯息。工商银行(601398)、建设银行(601939)和中国银行(601988)则将在下旬公布中报。

　　虽然银行类上市公司上半年业绩负增长几无悬念,但天量信贷为中国银行业今明两年的业绩增长提供了保证。分析师普遍认为,上半年银行利润下降的主要原因是利差收窄,而息差在上半年或已见底,这就意味着下半年银行盈利将逐步向好。

　　国泰君安银行业分析师伍永刚称,6月末银行体系贷存比上月略提高0.36个百分点至66.65%,随着中长期贷款的大幅增长和新增票据增量的不断压缩,2009年银行股业绩增长的不确定性已逐渐消除,预计年报净利增速可达8.3%。

　　交银国际金融行业分析师吕小九就认为,在中报公布期间,市场会重估银行股,银行股存在比较大幅度的上调空间。

　　分析师普遍相信,日渐强烈的通胀预期,也使资金愿意向银行等抗通胀类股聚集。在下半年的投资策略中,各券商普遍给予银行业“强于大市”或“买入”的评级。

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国际板推出在即 汇丰控股作为A股试点进程望提速          敖晓波 马文婷   京华时报

    >>汇丰控股


　　为A股上市委任顾问

　　据外电报道,汇丰控股有限公司近期已聘请中国国际金融有限公司和中信证券(600030)股份有限公司为财务顾问,负责该公司明年在上海证交所首次公开募股(IPO)筹资30亿-50亿美元的交易计划。

　　记者昨天致电汇丰中国相关人士,该人士表示,汇丰亚太区行政总裁霍嘉治日前确已证实,汇丰在为A股上市委任顾问,但他未透露任何细节。对于上市时间和上市融资规模,该行也表示未有进一步的细节可以透露。

　　一位接近汇丰A股IPO的投行人士昨天向记者证实,汇丰两周之前已选定中金公司和中信证券作为A股IPO的财务顾问,但预计筹资金额尚未确定。目前,相关机构正在进行有关IPO准备工作的启动事宜。

　　上述知情人士称,此前高盛集团和瑞士银行(UBS)也曾有意参与汇丰A股IPO计划,不过虽然目前暂定中金和中信,但并不算是正式聘为上市承销商,也未必就表明此后不会有所改变。“毕竟国际板尚未推出,现在谈论上市事宜为时过早”。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长赵锡军表示,汇丰登陆A股上市,除对汇丰具有显然的意义,对像上海这样一个立志成为国际金融中心的城市来讲,吸引境外企业上市也是其国际化的一个重要和直接的方法。

　　>>争夺大幕拉开

　　国际板推出在即

　　早在今年3月25日,国务院常务会议就审议并原则通过了《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业,建设国际金融中心和国际航运中心的意见》,总体目标是到2020年,把上海基本建成“与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心”。作为两个中心重要的一环,国际板推出在近期屡次被提及。

　　事实上,伴随着上交所建立国际板呼声的高涨,海外公司对这一市场的垂涎也日益升温。就在几个月前,纽约泛欧交易集团CEO邓肯尼德奥尔来华时曾表示,纽交所有望成为登陆上海国际板市场的第一股。

　　邓肯尼德奥尔当时称,虽然上市还没有具体时间表,但对于这一点双方都有承诺,都希望纽约泛欧交易所成为在上海上市的首批美国公司。

　　在此之前举行的第二次中英经济财经对话上,英国政府官员认为,如果规则允许,汇丰将是第一批寻求上市的企业之一。此外,汇丰亚太区主席郑海泉也曾在多个场合表达了汇丰希望登陆A股想法,并表示汇丰一直在和银监会、证监会等部门保持紧密联系。一旦监管层放行,汇丰银行最快一个星期就能提交A股IPO申请文件。除汇丰外,同样是较早进入中国内地市场的几家银行,此前在不同时候都表达了到中国内地A股上市的兴趣。

　　深圳创业板即将破土之际,风传了几年的上海国际板的推出近日又有加速之势。昨天,汇丰控股(0005.HK)内部一位相关人士透露,汇丰控股目前已经敲定中金公司和中信证券为其A股上市提供服务。下一步将与监管部门沟通A股“国际板”上市规则的制定。

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移动年内以CDR回归A股渐明 已委托中金安排事项 许洁   证券日报
　　据《彭博》报导,中国移动将于今年年底回归内地上市,并已委托中金公司 安排有关工作。


　　对于此次回归的方式,预计将采取CDR（即中国存托凭证）。相关渠道表明,有关部门已对CDR正式进行论证。

　　本报记者曾参加了中国移动在今年5月19日召开的股东大会,中国移动董事长王建宙曾主动谈到了以中国预托证券方式回归的计划。

　　王建宙当时在出席股东大会时表示,中国移动倾向以中国预托证券的方式回归A股,争取成为首批回归内地上市的境外公司。这也是王建宙在2008年表态“中国移动可能以集团卖旧股的方式回归”后又一新的变化。

　　在2008年7月,中移动董事、副总裁薛涛海在《学习时报》上发表过一篇理论性文章。薛涛海认为,红筹公司回归A股,应优先选择CDR。薛涛海的观点,被业内人士解读为中移动在回归A股的路途上,可能“回归”到CDR的形式。

　　当时,薛涛海提出,引入CDR方式将更好地配合政府推动金融 体制改革,加强我国资本市场国际化的步伐,并逐步实现将我国打造成国际性金融中心的目标。而且,红筹公司发行CDR,与现行法律法规不存在冲突,不需要证监会对很多事项豁免,避免了“搭车”效应。

　　中国移动综合部雷雨对记者表示,无论是集团卖旧股的方式,还是采取CDR的方式,中国移动的初衷不变,即想尽快回归内地。

　　王建宙表示,CDR发行的程序较为简单,而且发行CDR不会相应新增股份,对原始股东不会产生权益摊薄作用。另外,中国移动原始发行地市场也会因流通量减少而对股价起支撑及提振作用。

　　另外,王建宙解释说,中港两地的监管要求存在差异,采用CDR而非A股的方式可以不用改变公司的治理结构,同时方便信息披露。

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深圳6银行走访：贷款炒股基本畅通“无障碍” 中国证券报
　　 贷款 利率最高可以打7折


　　8月5日，中国证券报记者走访了深圳6家银行 的营业网点，表示希望办理消费 贷款用于炒股，除一家银行建议记者去其他银行办理外，其他5家银行的工作人员均爽快答应，并为记者指点迷津如何绕开监控。

　　贷款炒股利率可优惠

　　今年上半年，信贷 资金放出天量。银监会 于近日连续下发新规，要求银行从各个环节严格把关，确保信贷资金进入实体经济。然而在深圳一些银行，办理消费贷款用于炒股仍然轻松方便，甚至还可以享受贷款利率打折优惠。

　　8月5日，中国证券报记者走访了深圳6家银行的营业网点，明确提出希望将房屋抵押贷款炒股，其中5家银行均爽快答应了记者要求。一家股份制银行工作人员表示，从两周前开始该行对消费贷款的额度有所控制，贷款金额不能超过50万元，但对于资金用途他们不管。他还指点记者，只要上网搜一下就能看到很多装修合同文本，打印下来签字给他就能顺利办理贷款。如果股票 账户在另一家银行开设，记者把钱转过去他们无法监控。“贷了款钱放在你账上，银行怎么可能管你花钱，只要你能提供贷款用途证明就行，比如装修合同。”另一家国有商业 银行的工作人员表示，最近股市很火，他们也知道一些客户贷款是为了炒股，但资金去向难以监控。另一家国有商业银行 的工作人员则直接告诉记者，只要把房产 证、身份证等资料准备齐全，剩下的她能帮记者办好，至于资金去向他们不会管。

　　在6家银行中，只有一家上市股份制银行工作人员表示，人民银行对他们监控严格，建议记者去别家银行办理。他说，2007年股市最火的时候很多客户在该行办理了消费贷款用于炒股，人行通过系统监控到一些客户，要他们催这些客户还款，导致一些客户被迫割肉偿还贷款，闹得很不愉快，所以该行对贷款炒股控制严格。他建议记者去一些小银行办理，并称这些银行为了抢占市场份额给予的贷款利率最高可以打7折。记者采访中，银行普遍给予的贷款利率为基准利率打9折，但也有银行可以给予7.5折的优惠。某国有商业银行工作人员表示，只要在贷款用途上写“购房”，就能给予7.5折优惠，而且不需要提供购房合同。

　　多种办法逃避监控

　　在问到人民银行对账户的监控问题时，一些银行热情地指点迷津。两家国有商业银行的工作人员均表示，“只要钱不直接进入股票账户就行”。他们解释说，贷款划到记者账户后不要直接转入股票账户，而是先转到亲朋好友账户上，兜两三个圈子之后再进入记者股票账户即可。“最坏的情况就是人行要求你把钱还回来，但到现在我们还没碰到。”

　　此外，银行提供的一些理财 产品也可以绕开监控。目前，多家银行都推出了自助贷款服务，即在银行办理一次授信业务后，客户就可以自助办理贷款并随借随还。某股份制银行工作人员说，如果在该行办理房产抵押贷款，款项必须由银行划入指定第三方交易账户。比如消费贷款用途上写的是购车，那么这笔钱就要划入对应的车商账户中，而不能直接进入记者账户。但如果办理了自助贷款业务，则可以从网上将钱直接划入自己账户，然后“想干什么都可以”。不过，办理自助贷款业务，所能提取的额度会比普通贷款业务缩减一半。

　　对银行为个人贷款炒股开绿灯的现象，国泰君安分析师伍永刚认为，不能简单将其界定为信贷资金进入股市。他说，不论是企业还是个人，大部分信贷资金进入股市是采用“替换”方式。如企业账上有100万元本来要用于支付货款，但它选择贷款100万元支付，自己的钱则拿来炒股，这种做法谈不上违法，只能算是“间接入市”。他认为真正的违规进入股市是客户缺乏资金，贷款就是为了炒股。他还认为，个人、企业之间如此大规模的资金往来，银行及监管部门要对信贷资金实现有效监控很难操作，最多只能采用抽样方式进行。

　　7月27日，银监会发布了《固定资产贷款管理暂行办法 》等相关规定，以确保固定资产贷款资金进入实体经济。伍永刚认为，出台这些规定非常有意义，增加了企业挪用贷款的风险和成本，但要完全解决挪用问题是不可能的。比如资金往来方联手“坐庄”，银行就很难监控。

　　是否大规模入市有分歧

　　今年上半年天量信贷是否普遍流向股市和楼市，多位分析人士认为很难估算。不过，一些机构发布的报告认为，普遍进入股市和楼市的猜测没有太多证据。联合证券发布的分析报告指出，如果有大量信贷资金入市，那么应当看到券商保证金 的大量增加。但是截至5月都没有看到这种现象。6月份保证金有了比较明显的增加，而与之对应的是储蓄存款的活期化，与2007年的情况较为相似。他们认为，这可能是居民风险偏好的提高带来了储蓄资金的入市。此外，分析报告还指出，近7.4万亿的信贷可能夸大了上半年实际信贷投放量。扣除票据融资部分，上半年信贷只为6.2万亿。另外，通常的项目贷款都是按照工程进度投放的，而今年上半年的情况则是银行倾向于在贷款审批完后，更快的把信贷资金交到企业手上。这意味着许多明明是下半年或者明年才会使用的信贷资金，今年上半年就交到了客户手中。这种做法不可避免地造成上半年的信贷投放快于正常的信贷需求。

　　交通银行 研究部日前发布的报告也明确指出，今年上半年约有7％信贷资金违规进入股市，3％信贷资金违规进入楼市，加起来不会超过10％。报告称，全国范围内银行里近似反映炒股资金的存款增加了5255亿元左右，相当于全部新增贷款大约7％。而这部分存款与股价走势基本同步，高度一致。同时，从炒股资金和居民储蓄此消彼长的关系来看，绝大部分炒股资金来自居民储蓄的“搬家”。对于企业通过票据融资进入股市的比例，根据审计署公布的数据 ，上半年新增票据融资的20％没有进入实体经济，如果这20％的票据融资全部进入股市，那么上半年通过票据融资进入股市的资金为3413亿元，占全部贷款增量的比重为4.6％。

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首家金融产业基金在上海成立 总规模200亿元

  丁晓琴   新京报

　　本报讯 首家金融产业基金4日在沪成立。该基金由当天揭牌的金浦产业投资基金管理有限公司运营,公司的发起人股东分别为中金公司和上海国有金融企业集团。

　　金浦投资总规模200亿元,是中国首只以金融产业为投资对象的产业基金,目前已展开首期80亿元的募集工作。基金资金来源将以非公开方式向社保基金、工商企业、投资机构、保险公司等投资人和机构投资者募集。

　　据了解,产业投资基金投资对象主要为国内非上市公司,通过参与被投资企业经营管理,在所投资企业成熟之后通过股权转让实现资本增值。

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　　坚决反对没有限度的高杠杆交易，过分复杂化、没有透明度产品，以及严重脱离实体经济需要的衍生品交易
　　为进一步规范银行业金融机构与机构客户交易衍生产品的管理，促进衍生产品业务的健康发展，近日中国银监会发布了《关于进一步加强银行业金融机构与机构客户交易衍生产品风险管理的通知》。《通知》共二十二条，分七个层次对银行业金融机构与机构客户交易衍生产品业务进行了规范。
　　银监会要求，银行业金融机构要高度重视与机构客户交易衍生产品的风险管理工作，认真评估衍生产品交易业务每个环节的风险点，包括机构客户适合度及真实需求背景、销售管理及信息披露、风险控制等方面，加强对薄弱环节的风险防范。
　　《通知》规定，银行业金融机构与机构客户交易衍生产品应遵循实需原则、简单产品原则，要求银行业金融机构在符合机构客户真实需求背景的前提下设计和销售产品，帮助机构客户积极参与市场竞争、有效规避风险，真正做到为实体经济服务，而不得销售脱离实体经济需要，交易过于复杂化、缺乏透明度的衍生产品。
　　关于真实需求原则的规定，银监会有关负责人解释称，衍生产品的发展必然要与我国金融改革与发展的整体进程相适应，与市场参与者的知识与技能提高的过程相适应，银监会坚持反对没有限度的高杠杆的衍生产品交易，坚持反对没有限度的产品过分复杂化、没有透明度的衍生产品交易，也坚持反对严重脱离实体经济需要的衍生产品交易。
　　《通知》对银行销售行为和信息披露进行了规范，要求银行以清晰易懂、简明扼要的文字表述向机构客户进行衍生产品介绍和风险揭示，并取得机构客户的书面确认。为防止境外金融机构和产品的风险向境内银行业金融机构和机构客户简单转移，银行业金融机构应自主营销，不得与非境内注册机构雇佣的销售人员共同销售或变相共同销售，不得接受机构客户直接指定非境内注册的机构作为"背对背"平盘交易对手的衍生产品交易；不得误导销售，也不得将相关产品作为附加条件进行销售。
　　《通知》还要求，银行业金融机构应制定或完善相关的衍生产品交易信用风险管理制度，明确当与机构客户交易的衍生产品处于不同程度的市值亏损或现金流亏损时，银行业金融机构将采取的要求机构客户追加保证金或抵（质）押品、提供合格担保等信用风险缓释措施的具体方式及金额比例，并以适当方式向机构客户明示相关的信用风险缓释措施可能对机构客户产生的影响。贾壮　 证券时报）

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　　国内航空市场旅客运输量同比增20.4%居全球第一

　　在经历去年一年的阴霾之后,我国航空业终现曙光。昨日,中国民用航空局公布数据显示,今年上半年国内航空市场增势强劲,旅客运输量同比增长20.4%,位居全球第一。

　　上半年国内民航业全行业营业收入1296亿元,实现利润48.6亿元。其中占国内业务总量80%的三大航空公司均实现盈利。

　　中国国际航空股份有限公司（601111）7月15日曾经发布公告,预计中期业绩与上年同期相比增长50%以上,其去年上半年净利12.82亿元、基本每股收益0.11元。

　　虽然ST东航(600115)股份有限公司（600115）以及中国南方航空(600029)股份有限公司（600029）没有发布半年报,但是据早报记者了解,两家公司内部均称上半年已实现盈利。

　　分析师称,国内航空市场已开始复苏,“三季度本是航空业的传统旺季,加上目前市场形势趋于乐观,国内航空业业绩有望迎来增长。”

　　不过,民航局局长李家祥却在民航局工作会议上很冷静地认为,“今年上半年,民航业全行业虽然扭转了去年的亏损局面,但要考虑到其中相当一部分盈利来自于燃油附加营业税减免等政策扶持以及较低的油价。下半年,如果油价上涨,而国际航空运输市场依旧不见好转,我国民航业不容乐观。”（东方早报　汪蕊）

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　　"我们有几个证据来佐证，确实有大量银行资金流入股市的观点。"虽然没有给出具体的数据，但这是中国社科院首次对这一热点话题做出推断。

　　在我国，银行信贷资金直接进入股市是明令禁止的，官方一直没有关于信贷资金流入股市的统计数据。但国务院发展研究中心研究员魏加宁近日披露，2009年上半年，大约有20%的信贷资金流入股市。
　
　　据此计算，今年1-6月，有大约1.47万亿元的信贷资金流入到股市。

　　中国社科院国际金融研究中心研究员张明撰写的这份报告没有肯定这一数据的正确性，但他提出3点理由提供支持。

　　从企业存款来看，按照历史经验，如果银行信贷资金流入企业固定资产领域，那么银行信贷资金的增长将伴随着企业存款的大致同步增长，因为企业很难在短时间内将贷款全部用掉。

　　"然而，今年上半年中国企业存款增加5.27万亿元，如果再考虑到企业自身盈利增长，则企业存款增量与企业部门信贷增量之间存在一个显著的缺口。"张明称。

　　这意味着上半年7.37万亿元的全部新增贷款中，可能有将近2万亿元进入股市，占全部新增贷款近30%。

　　从去年11月底至今，我国A股市场已经上涨了近80%，在货币政策"松绑"和短期产能过剩的夹缝里，不排除提前获得信贷投放的企业，在看不清投资前景的情况下，通过各种渠道将信贷存款"囤积"到持续上涨的资本市场。

　　报告还指出，2009年上半年新增票据融资1.71万亿元，占信贷总量的1/4左右。票据融资一方面肯定是流动资金贷款;另一方面如此之大的票据融资增量实在令人怀疑。

　　此外，时间上的巧合，也被张明列为明证之一。

　　他指出，去年10月份央行与银监会取消商业银行的信贷额度管理而引发的自去年11月份以来的信贷飙升，恰好与去年11月份以来的A股市场指数飙升完美地重叠在一起，令人不能不怀疑信贷资金成为股市上涨背后的推手。

　　张明认为，目前过分关注信贷投放规模的"一刀切"货币政策，不但不能发挥结构调整的作用，反而可能带来未来的资产价格泡沫、通货膨胀压力以及不良贷款损失。

　　"调整信贷政策的时机已经成熟。"他建议，央行应通过加大央票与定向票据的发行规模、提高法定存款准备金率、窗口指导等方式来抑制银行信贷的高速增长。在必要的时候甚至应该考虑重新实施商业银行的贷款额度管理。此外，应严查银行信贷资金违规流入股市与房市的情况，同时应加强对跨境资本流入的管理，从源头来遏制中国国内的流动性泛滥，以避免资产价格的过度膨胀。（北京商报）

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　　能源局筹谋“十二五”煤炭规划

　　小煤矿退出机制成焦点

　　国家能源局已经着手“十二五”煤炭规划的前期调研，而大型煤炭企业资源接续和小煤矿发展定位成为两大关键问题。8月5日，记者从国家能源局独家获悉，自下周开始，涉及华北、东北等6大区域中25个省区的调研将拉开序幕，在继续鼓励发展大型煤炭企业同时，进一步明晰小煤矿定位。

　　据悉，此次调研目的既是总结“十一五”煤炭工业发展状况，更要提出“十二五”煤炭工业发展设想，调研将持续至本月底，为期20天。

　　调研范围涉及华北、东北、华东、中南、西南、西北等6个煤炭主要产需地区。具体包括北京、河北、山西、内蒙古、黑龙江、吉林、辽宁、江苏、安徽、福建、江西、山东、河南、湖南、湖北、广西、重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、宁夏、青海、新疆等25个省区。

　　“我们已根据国家能源局的部署，正准备编制省内的煤炭工业‘十二五’规划，目前相关材料已准备得比较齐备。”安徽省能源办一位工作人员向记者透露，提高煤炭资源供应的安全持续仍是重点，进而发展大型煤炭企业。

　　值得关注的是，如何为需要整合的小煤矿设计好退出机制，成为此次调研的关键课题之一。

　　煤炭运销协会一位权威人士分析指出，“十二五”煤炭规划编制，必定延续“建大关小”这一思路。“事实上，我认为今后在小煤矿整合中，要研究制定小煤矿的退出机制。”

　　据介绍，目前小煤矿退出有三种模式：其一是几家小煤矿合并做大；其二是由中央或地方国企直接收购兼并整合；其三是通过股份制吸纳小煤矿投资，将其融合于大型煤企。

　　“未来小煤矿究竟占多大比例，目前还不好说，而且不同省区可能都有各自考虑。”上述煤炭运销协会权威人士说，山西标本作用可以关注。

　　根据山西本省计划，到2011年其省内大集团煤炭产量占到全省的75%以上；到2015年，大集团煤炭产量达到全省的80%以上，这意味着小煤矿占比将越发收缩，占比不会超过20%。

　　拉锯近8个月的电煤合同价终于尘埃落定。昨日，记者从中国煤炭工业协会获悉，2009年电煤合同已经签订大半，其价格以企业双方商洽为准。值得注意的是，国家能源局副局长吴吟表示，煤电市场化改革方向不会变，无特殊情况，中央不会出面干预煤炭价格。

　　2009年全国电煤合同签订汇总大体上可分为两个阶段：其一是截至2008年12月27日的09年全国煤炭产运需衔接合同汇总会议结束时签订煤炭订货合同65168万吨，完成运力配置框架方案的77.30%；其二是自今年年初以来截至5月底，全国签订跨省区衔接煤炭订货合同79323.5万吨，完成国家发改委下达年度运力配置框架方案84600万吨的93.76%。

　　“山西、内蒙古、山东、安徽、贵州、江西、陕西、神华集团、中煤集团等地区和企业分别与五大电力集团签订了重点电煤合同。”中国煤炭工业协会副会长、煤炭运销协会理事长刘彩英说。

　　记者注意到，神华公司电煤合同早在一季度已经完成签订，即公司2009年港口下水动力煤（5500大卡）国内长约销售合同价格为540元/吨（含增值税），较去年上涨约18%。另外，6月份，山东兖州煤业和内蒙部分煤企分别与五大电力签订省内区内重点电煤合同，价格较去年初上涨了4%。

　　“国家发改委已经明确表态不干预价格，因此电煤合同价完全由企业双方说了算。”煤炭运销协会一位权威人士说。

　　记者随后了解到，本周二，中煤协组织召开部分煤炭企业座谈会，国家能源局副局长吴吟明确表示，煤电市场化改革的方向不会变，无特殊情况，中央不会出面干预煤炭价格。这也是政府官员在煤电双方“拉锯扯皮”8月后首次给出明确说法。

　　据悉，国家发改委、能源局相关负责人已要求煤电双方要从大局出发，保证今年迎峰度夏、建国60年大庆和冬储煤期间的煤炭和电力供应，要求双方尽快协商定价，完成今年重点电煤合同的全部签订。

　　国家发改委、能源局相关负责人同时表示，国家鼓励煤电企业签订长期合同，鼓励煤电互相交流、利益共享、风险共担。同时，国家将进一步完善煤炭价格机制，研究建立全国性煤炭市场，实现正常交易。(上海证券报　于祥明 侯利红)

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　　全行业反避税决战10%目标

　　8月5日，国家税务总局公布了关于印发《进一步加强税收征管若干具体措施》的通知（国税发[2009]114号）（以下简称“通知”），要求各地税务机关按照文件中所列20项新规加强税收征管工作。

　　通知涵盖了包括房地产、装饰、建材、钢材、家具、服装、餐饮、娱乐、美容等在内的诸多行业。

　　这让浙江一家专营环保设备企业的财务总监刘平更感压力，“金融危机爆发前后，从宽松到严格，他们（税务征管部门）的态度变化很大，很明显。”

　　“（这一通知）目的就是为进一步做好加强征管、堵漏增收工作，确保完成今年税收收入增长预期目标。”国税总局相关官员说。

　　今年年初，政府确定的全年税收目标超过10%，但是前6个月，全国税收总收入同比下降6%，其中，仅有6月份税收收入转为正值。

　　全行业反避税

　　“通知”提出了进一步加强税收征管的20项具体措施，涵盖了包括房地产、装饰、建材、钢材、家具、服装、餐饮、娱乐、美容等在内的诸多行业。

　　“税总这次是力求将所有行业、所有纳税主体全部都纳入加强征管范围，一个都不能少。”中央财经大学税务学院副院长刘桓说。

　　其中，较为突出的是加强反避税管理。

　　“通知”详细规定了反避税管理的多个领域并提出相应举措：强化全国联查、区域联查和行业联查，重点调查长期亏损、微利却不断扩大经营规模的企业，切实解决利用关联交易、资本弱化、假“来料加工”等方式避税问题；

　　在高速公路建设融资领域，严查外方利用其境内子公司以高速公路收益权为抵押在我国贷款，再以贷款作为投入，获得高速公路收益权而没有体现独立交易原则的关联交易，确保中国境内子公司所获取的利润与其所承担的功能风险相匹配；

　　对制药行业，重点关注无形资产价值的确定等内容；

　　对饭店连锁行业，重点审查四星级以上连锁集团向国外母公司支付服务费、管理费等关联交易是否符合独立交易原则；

　　强化对跨境关联交易监控，重点监控在中国境内承担单一生产、分销或合约研发等有限功能和风险的企业，防止跨国企业在金融危机背景下将境外企业的经营亏损转移至境内关联企业。

　　决战下半年

　　早在这一通知下发前，税收监管已经成为基层税务部门的重点工作。

　　湖南省国税局有关负责人接受本报记者采访时透露，该省早在国税总局通知传达前，便已经拟定下发了其省内加强税务征管的文件，内容多达20多页，比税总的文件更加细致、更有可操作性。

　　青海省国税局近期开展了税收征管状况调研分析并提出相应对策。此前，河南省国税局甚至曾提出“决战二季度”的口号。

　　“上半年，我们的税收收入增长没能实现时间过半任务过半的目标，全年完成任务压力很大。”上述湖南省国税局人士向记者坦陈。

　　早在年初的全国财政工作会议上，财政部部长谢旭人便曾预计，2009年“将是财政十分困难的一年，预计全国财政收入增幅明显下降，持续多年的高增长局面不复存在，同时支出压力会进一步加大，财政收支紧张的矛盾将非常突出。”

　　谢旭人分析，收入方面，一方面，受国际金融危机和世界经济增长减速等因素影响，2009年，中国经济增长将放缓，部分行业和企业经营困难加剧，尤其是企业效益大幅下降，财政收入来源明显减少。

　　另一方面，为保持经济平稳较快增长，要实施积极的财政政策，在企业所得税改革减税的基础上，2009年全面实施增值税转型改革，并继续实施2008年下半年以来出台的一系列减免税费政策。同时，近几年财政收入增长快有特殊因素，增加了财政收入基数，这些因素2009年都没有了，也加大了财政增收的难度。

　　根据GDP“保八”的目标，年内财政收入目标值为12%左右。

　　然而，财政部税政司不久前一份分析报告显示，2009年1-6月份，全国税收总收入完成29530.07亿元，同比下降6%，减收1895.68亿元。

　　其中，6月份全国税收收入完成5483.56亿元，同比增长12.2％，增收595.14亿元，是前6个月唯一转正的月份。

　　反调控风险凸现？

　　税务部门的紧张，让刘平就感觉到了压力。“从前一些没有税收问题的企业会发现问题，有小问题的企业会发现大问题，从前很好的交情现在再也无法通融，‘拔毛’成了一种强制性的行动。”这是刘平和几位企业财务同行私下交流得到的结论。

　　对于做财务多年的他来说，这一情况似曾相识：经济形势好的时候，税务部门完成任务比较容易，为了防止因增收过多而增加下一年完成更高任务的难度，一些地方税务部门会适可而止，一些可征可不征的税就可能会留在企业；而金融危机之下，税务部门只有自保。

　　1998年亚洲金融危机，由于中央地方财政增收压力大，出现了很多“过头税”——把第二年的税收拿到第一年来征、“贷款交税”——由税务部门找银行请求给企业贷款以完成其税收既定的任务、“集资征税”——税收任务层层下达，最后分解到征管员每个人头上，实在完不成任务就大家交工资来顶上，否则可能受到惩罚甚至会因此失业。

　　“为完成任务，地方税务部门会花样百出地采取各种常规、非常规手段，一些人的心目中，计划任务甚至大于税法。”一位业内人士表示。

　　该人士同时指出，目前的经济形势企稳回升，但其主要推动力仍然是加大投资、银行贷款的结果，民间投资还没有真正跟上。同时，中央政府的决策都是从经济发展角度着眼，刺激经济增长，而税收加大征管力度虽然会减少赤字，但可能抑制经济复苏，起到了反调控的作用，容易抵消结构性减税、积极财政政策减收增支刺激经济的效果。

　　“依法加强税收征管没有什么不对，但要防止因为增收任务的导向带来的政策执行风险。”中国税务学会副会长、人民大学教授安体富说。（南方网　孙雷）

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　　中新网8月5日电 中国央行今日傍晚在其官方网站发布了第二季度中国货币政策执行报告。报告中称，6月末，中国全部金融机构本外币贷款余额为39.8万亿元，同比增长32.8%，增速分别比上年同期和第一季度末高17.5个和5.8个百分点，比年初增加7.7万亿元，同比多增5.0万亿元。

　　报告还称，6月末，人民币贷款余额为37.7万亿元，同比增长34.4%，增速分别比上年同期和第一季度末高20.2个和4.7个百分点，比年初增加7.37万亿元，同比多增4.9万亿元。受中央投资项目分批下达落实、固定资产投资项目最低资本金比例下调等因素影响，第二季度人民币贷款仍保持较快增长势头，新增2.8万亿元，同比多增1.7万亿元。

　　报告指出，分机构看，国有商业银行信贷份额下降，股份制商业银行和城市商业银行信贷份额提升。第二季度，国有商业银行新增贷款占全部金融机构新增贷款的比重比第一季度下降16.6个百分点，股份制商业银行和城市商业银行则分别提高4.5个和3.7个百分点。6月末外汇贷款余额为2954亿美元，同比增长8.1%，比上年同期回落40.6个百分点，但比第一季度末提升19.8个百分点，增速回升较快。外汇贷款比年初增加517亿美元，同比少增36亿美元，少增幅度较第一季度明显收窄，主要是中长期贷款和进出口贸易融资增加较多。

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　　中新网8月5日电 中国人民银行5日发布第二季度货币政策执行报告显示，当前中国价格总水平出现止跌迹象。

　　报告显示，上半年CPI同比下降1.1%，其中第一季度同比下降0.6%，第二季度同比下降1.5%。CPI同比下降主要是受基期因素影响。上半年，同比CPI中基期因素为-1.5%，新涨价因素为0.4%。2009年以来，剔除季节和不规则因素后的环比CPI稳中略升；12个月移动平均后的环比CPI保持稳定；当月环比CPI与当月历史均值之差自2009年第二季度开始上行；这些均显示当前我国价格总水平出现止跌迹象。

　　此前，中国人民银行调查统计司7月28日发布2009年二季度宏观经济形势分析报告显示，物价水平下降趋势在近几个月会持续，通胀预期有所显现，并预测CPI会在今年三季度末触底。总体来看，CPI将会在下半年走稳，存在反弹可能。

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　　中新网8月5日电 中国人民银行5日发布第二季度货币政策执行报告显示，上半年累计开展正回购操作2.29万亿元，发行央行票据1.41万亿元，保持银行体系流动性合理适度。

　　报告显示，2009年以来，中国人民银行密切关注并积极应对国内外经济金融形势变化，适时适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理适度，稳定市场预期。一是进一步加强流动性管理。根据各阶段银行体系流动性供求及市场环境变化，合理把握公开市场操作力度和节奏，上半年累计开展正回购操作2.29万亿元，发行央行票据1.41万亿元。截至6月末，央行票据余额为4.15万亿元。

　　二是不断优化操作工具组合。一方面，保持短期正回购的适当力度，通过合理搭配28天期和91天期正回购操作品种，进一步提高银行体系应对短期流动性波动的灵活性；另一方面，根据货币调控需要适时恢复3个月期和1年期央行票据发行，优化对冲工具组合。

　　三是增强公开市场操作利率弹性。针对6月下旬新股发行重启以来市场利率波动上升的新情况，公开市场操作增强了利率弹性，在有效引导市场预期的同时，进一步发挥市场利率调节资金供求关系的作用。截至7月末，28天期正回购、91天期正回购和3个月期央行票据操作利率分别较年初上升22个、14个和28个基点；1年期央行票据发行利率自7月9日重启以来累计上升近20个基点。

　　四是适时开展中央国库现金管理操作。加强财政政策与货币政策的协调配合，前7个月共开展了6期国库现金管理商业银行定期存款业务，有助于提高库款收益和保持操作的连续性。

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　　住房和城乡建设部住房保障司司长侯晰珉4日表示，上半年全国各地新开工经济适用住房3388万平方米、48万套，完成投资468亿元。

　　侯晰珉认为，经济适用房是现阶段解决城市低收入家庭住房困难的有效方式。各地特别是一些住房价格较高的大中城市，适度发展经济适用房仍具有重要意义。同时，有条件地支持居民拥有住房，有利于促进社会和谐稳定。

　　对于经济适用房在审核、分配、使用过程中出现的种种问题，侯晰珉认为，经济适用房制度目前面临的关键问题是如何加强准入和监督管理。各地应不断健全供应对象的准入审核工作机制，建立公开公平公正的审核程序，严格建设标准和上市交易管理规定，强化违规处罚力度。同时应严厉查处骗购经济适用房，以及管理人员内外勾结、牟取私利的行为。下一步，有关部门将指导各地科学确定保障对象准入条件，准确把握低收入群众生活和住房困难的程度，建立部门联动的审核机制，完善准入、退出制度。(中国证券报　徐畅)

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原帖由 淡泊赚了就跑 于 2009-8-6 08:51 发表
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　　本报讯 (记者 吴敏)《上海日报》周三援引上海市副市长屠光绍的讲话说，海外企业将会在明年获准在上海证券交易所上市，这是上海建立国际金融中心的长远规划之一。

　　官方首次确认时间表

　　这是官方人士首次就上海市场国际板正式推出的时间作出表态。此前中央在3月份批复上海关于建设国际航运和金融两个中心的计划，随后上海市在5月份宣布了一系列措施和规划，其中就包括允许外资企业在上海交易所上市。

　　屠光绍的讲话表示，上海证券交易所将允许境外企业在中国境内发行以人民币计价的股票。屠光绍在就任上海市副市长之前，曾是中国证监会副主席。而早在2000年，也是时任上交所总经理的屠光绍第一次在证券业内提出鼓励境外上市企业在国内上市等构想。

　　从上海交易所的准备情况看，上交所在今年5月与纽约-泛欧交易所签订了合作协议，其中就有涉及国际板和境外ETF的相关内容。此外，交易所还在今年6月份推出了新版英文网站，并在此之前修订了英文版的上市规则。

　　上交所总经理张育军5月中旬在陆家嘴论坛上曾表示，除国际板外，交易所还要进一步地研究开发以境外指数为基础的ETF产品等衍生品，逐步使上海成为全球的资产定价中心之一。否则国际金融中心的建设也会有缺失。

　　不过对于上交所国际板首先将上市哪些公司尚不清楚。5月份时，外界曾指上交所国际板可能先上红筹公司再上国际公司，特别是在中国有业务的国际公司。

　　摩根大通中国证券市场主席李晶此前指出，上交所国际板会提高上市公司质量，给中国的投资者更多的选择，如中移动这样的公司，也会吸引更多的外国优秀企业来上海上市。

　　A股公司已现合资身影

　　不过国际板的推出还涉及人民币汇兑等多方面的问题。

　　境外的公司发行A股，需要符合证券法、公司法等规章，此前，如发行存托凭证，则是一个新的证券品种，存管行，托管行，股票和凭证之间的交换等等一些技术上和法律上的问题都需要进一步明确。

　　此前外汇管理局的官员也指出，交易环节开放后，汇兑环节也会考虑相应地开放，以配合资本账户的进一步开放。

　　此前于2000年，在中国拥有庞大业务的联合利华曾提出在上交所挂牌的意愿，但未能成行。

　　A股此前已经有一些中外合资企业上市，如宁波东睦、斯米克陶瓷、佛山照明等，不过这些上市公司均是境内法人实体，只是部分控股方为境外法人。而从这些公司的表现来看，其中有表现不佳的企业，也有佛山照明这样的现金分红“奶牛”。

　　而最近一段时间，汇丰控股是在上交所国际板挂牌呼声最高的一家公司。（新京报）

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　　中新网8月6日电 据中央电视台报道，入夏以来，各地市场上的食用油价格下降，降幅少则一成，多则超过三成。

　　北京从7月中旬以来，食用油价格开始出现下滑。在北京的专业粮油批发市场，每箱金龙鱼大豆油的现在售价为152元；福临门大豆油每箱150元；金龙鱼食用调和油为183元。而在今年5月中旬价格高峰时，上述三款油种价格分别达到170元、168元、206元，降幅超过10%。与此同时，商场超市的小包装食用油也在调价促销。

　　山西太原的食用油降价幅度更大。5升装的金龙鱼玉米油在普通超市的价格从76.8元降到49.9元，降幅高达35%；福临门天然谷物调和油从63.5元降到53.5元，降幅16%，并赠送300毫升的小包装油；三餐源谷物调和油从53.9元降到43.9元，降幅近19%。除直接下调价格外，还有一些食用油还增加了买赠力度，边买边送。

　　黑龙江市场。哈尔滨，5升的大豆油平均售价45.1元，是今年以来的最低价。齐齐哈尔、伊春等地，散装大豆油价格从前一段时间的每公斤2.1元降到现在的每公斤1.8元。金龙鱼、福临门、龙江福等品牌的桶装豆油价格也有不同幅度回落。

　　领降广州食用油价格的是金龙鱼二代调和油，4升装每桶原价46.8元，厂家下调8元，超市促销再减两毛，现价39.6元，相当于打了8折。玉米油4升装，价格也便宜了一成。（中国新闻网）