再学习！

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双汇发展如果解决关联交易，估值多少？

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问题的关键是双汇出这事时，我们的第一反应是什么，值多少不知道，大跌后再大涨却很肯定。公司必须解决关联交易问题。这也是从“发起人”“上市公司”角度思考问题的方法。

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投资者不是神。我们不是未卜先知。但我们能够对已经发生的事情下合乎逻辑的分析和赌注。这才是最重要的。
    管理层动机是多么的重要啊。我到要看看我这种分析有没有逻辑和一贯性的优势，整个四月我要去做业务工作，没有时间看盘，看我相信，健康元的高管会给我好好看好这家公司。为他们也为我创造回报。

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低碳“燃眉” 我国原料药面临挑战点击次数：82  发表于：2010-01-04 10:17　转载请注明来自丁香园
来源：医药经济报


　　一直以来，价格优势被认为是我国原料药在国际市场中的竞争力之一，但随着全球要求推行“绿色生产”的呼声越来越高，为了全人类可持续发展的战略需要，很多国际大企业采购时关注的不仅仅是价格，原料供应商是否符合环保条件也成为考虑的因素之一。

　　特别是如今，环保已成为国际贸易壁垒的一部分，企业的环保意识和社会责任感正成为国际经济行为的基本准则之一。对于中国制药行业来说，“绿色生产”不仅仅是压力，还有机遇，因为制药企业环保投入成本里蕴含着机会成本，高水平的污染治理能力将意味着未来企业发展和贸易机会。

　　哥本哈根启示录一

　　绿色制药厄待起步

　　《哥本哈根协议》虽然只是一份“草案决议”，不具备法律约束力，但是，向全球作出重大减排承诺的中国，目前已经在着手展开相应的经济结构调整。

　　在上述大环境下，当前制药行业的一组数据显得尤为刺眼——占GDP总量约3%的制药行业却“产出”了全国污染总量的6%。与此同时，来自中国化学制药工业协会的一组预测数据同样惊心动魄，该数据显示，随着《制药行业水污染排放标准》缓冲期于今年6月30日到期，制药工业将为达到这一标准而投入数百亿元的环保资金。

　　面对低碳潮流和环保新政，国内的制药工业尤其是化学原料药工业如何调整结构，如何化危为机，无疑将成为2010年制药行业必须解决的一大难题。

　　两堂生动的环保课

　　在2009年年末，对中国的制药工业企业而言，一下子上了两堂生动的环保课。一堂远在几千里之外的丹麦首都哥本哈根，一堂在中国山东淄博。

　　2009年12月16日，国务院总理温家宝乘专机飞往哥本哈根出席全球气候变化会议。在哥本哈根的近60个小时里，温家宝总理与有关国家领导人展开了密集的会谈和协商，力推谈判进程不断向前，并最终促成了《哥本哈根协议》。

　　时间回到2009年12月8日，正当来自全球192个国家的谈判代表在哥本哈根就减排目标争得面红耳赤的时候，一场中国制药行业的“哥本哈根会议”在中国山东淄博高调召开。国际原料药巨头荷兰帝斯曼公司当日正式对外宣布，其使用绿色酶法工艺生产的头孢氨苄原料药“DSM纯安”在淄博公司正式上线投产，国内两家大型制药企业山东新药制药有限公司和广州白云山制药有限公司当日即与帝斯曼签下战略合作伙伴协议，按照协定，今后山东新华和白云山制药生产的头孢氨苄制剂将全部采用“DSM纯安”。

　　两堂课虽表现形式不同，但却是殊途同归。温总理全力促成《哥本哈根协议》，足见中国政府节能减排、发展低碳经济的决心。而帝斯曼在华战略布子绿色原料药生产线，以及国内两药企抛弃原本廉价的原料药，立马扑向价格更为昂贵的绿色原料药，则显示出一些市场嗅觉灵敏的国内外制药企业已经在抢先布局绿色制药市场。

　　实际上，2009年12月7日闭幕的2009中央经济工作会议已经明确提出，2010年要开展低碳经济试点，并借此加大经济结构调整力度。因此，名声不好的化学原料药行业今年的环保压力铁定不会比2009年轻。

　　 “双高”目录随时落地

　　于2009年11月10日召开的中国化学制药工业协会七届二次理事扩大会主题虽是新医改，但在最终的会议纪要中，还是两度提到了环保。

　　据悉，目前制药行业面临的环保压力除水污染排放标准外，制药行业其余“两废”——废气和固废的处理也正在逐步被提上日程。新版《国家危险废物名录》已经进一步明确了医药工业固废的范围和处理要求，包括化学药品原药制药、化学药品制剂制造、兽用药品制造和生物生化制品的制造等多个子类的危险废物已经有了惟一的“废物代码”。

　　此外，随着金融危机影响谈却，化学原料药行业逐步复苏，2008年传出的制药行业“双高”目录，亦有在2010年被再度提上议事日程的可能。

　　据了解，所谓“双高”，即高污染和高环境风险。一般来说，“双高”目录多指企业目录。不过，考虑到行业的特殊性，制药行业的“双高”目录主要针对具有高污染、高环境风险的产品和工艺制定的目录。而原料药生产企业一旦被定性为“双高”，也就等同于被打上了死亡的印记，因为国家相关扶持政策都会避开 “双高”企业，一向注重环保指标的欧美采购商，估计也不会再跟这类企业签单。

　　中国化学制药工业协会专家委员会委员沈贤姬告诉记者，早在2008年1月8日和22日，当时的环保总局（现为国家环保部）相关人员就曾两次到该协会探讨“双高”目录制定原则。当时较为一致的意见是：“已淘汰工艺但还在生产的，以及原料药出口把污染留在国内的，均会被考虑进入目录。”

　　放眼未来作调整

　　事实上，造成“原料药出口把污染留在国内”的一个主要原因，就是国内的化学原料药产业由于产能过剩所引发的恶性竞争，企业间相互压价才导致出口时“环保成本”被忽略不计。不过，这一现状已经在引起有关部门的重视。

　　2009年12月，国家发改委产业司联合工信部消费品司开展的VC原料药行业摸底调查就是一个印证。上述两部门根据现场调查结论认为，由于一些地方政府和企业违规审批和建设新增VC原料药产能的项目，“导致我国VC行业产能过剩十分严重”。

　　有业内人士指出，不计治污成本做出口的，事实上不光存在于VC行业，诸多抗生素中间体例如7-ACA事实上也存在上述问题，据悉，7-ACA价格低于每公斤110美元，全世界其他工厂都要亏损，而近两三年来，我国同类产品价格最低的时候供应价格才每公斤才70多美元。

　　众所周知，当一个产业发展到过剩时，往往会陷入满足现状的泥潭，而忘记最重要的事情——即通过技术改造实现节能减排和结构调整，进而获得全新的竞争力。

　　因此，有专家向记者表示，哥本哈根引发的低碳经济热潮，其实对于中国的制药行业尤其是化学原料药行业来说，不仅仅是压力，还是机遇。2010年，对于每一个相关企业来讲，确实是到了该思考如何在未来的绿色制药产业链中谋求一席之地的时候了。

　　哥本哈根启示录二

　　绿色经济实为技术之争

　　从1992年《联合国气候变化框架公约》，到1997年达成的《京都议定书》，再到2007年“巴厘岛路线图”直至哥本哈根，谈判一路艰难。而导致如此艰辛的一个重要因素，就是技术转让问题。

　　去年底的哥本哈根全球气候变化会议，在发展中国家的强大压力下，发达国家勉强同意建立一个技术机制，但极力将这一机制弱化为只有信息交流和咨询的功能，这样的机制无法使技术转让“经济”地发生，与发展中国家用得起、用得上环境友好型技术的希望相去甚远。

　　因此，从这一层面来看，随着低碳经济和绿色经济的兴起，未来不论国际层面还是国内制药企业之间的竞争，其中一个重要的竞争要素就是环境友好型技术。

　　为什么又是帝斯曼？

　　去年12月8日，一场中国制药行业的“哥本哈根会议”再度将行业的聚焦点落到了荷兰帝斯曼公司身上。

　　中国可持续发展委员会副理事长蒋惟明在当日的“DSM纯安”上线投产发布会上表示，绿色工艺在中国抗感染领域的应用具有标志性的意义，并盛赞帝斯曼以创新性的技术突破了化学原料药产业先污染再治理的怪圈，为行业发展树立了新的标杆。

　　不过据记者了解，其实在2009年11月中旬召开的第63届中国国际医药原料药、中间体、包装、设备秋季交易会上，一向低调的帝斯曼公司抗感染部大中华区总裁胡坚就已经对外表示，酶法头孢氨苄生产线目前已在淄博公司建成是参展原料药会的主因。

　　无独有偶，2008年《制药行业水污染排放标准》颁布前夕，帝斯曼与国内原料药生产企业张家口制药集团合资建设的“首都水资源可持续利用规划工业点源治理项目”污水处理中心正式启用。

　　有分析就认为，帝斯曼总能踩准点“出菜”，除了敏锐的政策嗅觉外，最为重要的因素就是手中握有技术。

　　开发技术方是最佳出路

　　很显然，从经济学的角度看，技术是有价值的，这也是那些在哥本哈根会议上发达国家不愿意无偿或廉价转让技术的根本原因。

　　由于本次全球气候会议的《哥本哈根协议》仅是一份“草案决议”，未对发达国家在技术转让方面的义务作强制性规定，因此，身为发展中国家的中国和中国的制药企业必须靠自身的力量在制药环保领域展开旧技术改造和新技术研发。

　　基于上述现状，有业内人士认为，近几年国内一些地方政府对化学原料药企业采取的一味关停或搬迁的做法，亦存在商榷的地方。过剩产业确实需要通过政府一定的干预使之尽快恢复或接近供需平衡状态，但在国内巨大的化学成药需求下，一味地强调产业转移，同样不是最佳出路，真正的出路其实在于引导企业做技术升级。

　　不过，也有专家向记者表示，国内企业应该学习跨国企业培养对政策的敏感度，积极、主动应对环保新政。

　　 “当政府不再继续听任企业将环保成本转移为社会成本时，制药企业特别是化学原料药企业就应该重新审视自己的工艺线路。”中国化学制药工业协会专家委员会委员沈贤姬如是认为。

　　重视“算盘”背后的市场

　　值得庆幸的是，国内的化学原料药企业虽未在技术自主研发领域取得重大进展，但其下游的化学成药企业如白云山和新华制药在经过一番“精打细算”后选择了基于绿色工艺的原料药。

　　与帝斯曼签约当日，白云山总经理陈矛向本报记者算了这样一笔帐，由于绿色酶法主要原料为酸、碱和酶，几乎不使用其他任何特殊的化学品，完全不使用致癌化学物质二氯甲烷，若使用“DSM纯安”生产每40000万粒头孢氨苄胶囊，即可减少5.5公斤二氯甲烷的使用量。另外，由于没有残留溶剂，其纯度也会更高，药品的毒性和不良反应率都将大大降低。

　　已经将酶法应用于自身工厂的健康元董事长朱保国算账时考虑得则更加深远，在他看来，外界认为用酶法生产7-ACA的成本比传统的化学合成法高，其实是未将环保处理成本算进去，因为，“如果算上化学合成法的后期环保成本，采用酶法的综合成本相对便宜很多。”

　　事实上，除了上述可以立马计算出来的经济账，制药企业采用环境友好型技术，向低碳经济靠拢所获取的收益其实还有不少。

　　当前，随着中央经济工作会议明确表示今年将展开低碳经济试点工作后，地方上有关“战略性新兴产业”的布局已次第展开。其中，值得企业注意的是，地方在进行的新兴产业布局时往往会借力信贷、所得税甚至出口退税等金融财政手段。

　　此外，为服务新医改而于去年11月出台的《改革药品和医疗服务价格形成机制的意见》已经明确表示，部分技术含量高的药品有望获得优质优价，基于低碳和环保技术的药品生产商无疑将成为该《意见》的受益者。

　　相关》》

　　有药谷也可以做到低碳

　　丹麦首都哥本哈根，自去年的全球气候会议召开之后，其低碳经济的发展模式成为各国学习的榜样。不过可能很多业内人士都未必知道，如此环保的低碳城市中，竟然隐藏着一二个医药谷。

　　上述医药谷其实包括丹麦的哥本哈根地区和瑞典南部的Skane地区。在医药谷中聚集了大批医院、大学、科学园和企业联合从事药物、生物和医学技术的研究和生产。医药谷有100多家生物技术公司，每年出口达40多亿美元。在这些大企业中，世界上最大的治疗蛋白生产企业之一——诺和诺德公司就坐落于此。另外，哥本哈根的财富增长也主要来源于医药谷。

　　据了解，目前尝到甜头的丹麦，在欧盟的推动下，正在牵头规划沿波罗的海生物医药带筹建计划，这个计划包括了爱沙尼亚、拉托维亚、立陶宛、德国、瑞典、挪威、冰岛、芬兰、波兰和丹麦等国家。

　　丹麦的经验说明，不能一棒子“打死”制药行业，关键在于用什么样的理念、什么样的技术去生产药物和发展经济。

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祝工作顺利

也相信健康元会带来好的收益。#*18*#

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日前，健康元(12.24,-0.03,-0.24%，股吧)(600380)发布年报，公司2009年业绩成功实现扭亏为盈，有分析指出公司今年的业绩可望在7-ACA产品的带动下保持较快增速。

　　根据年报，健康元2009年实现营业收入约36.8亿元，同比增长25%；实现净利润约4.9亿元。其中，子公司海滨制药和丽珠集团销售继续保持快速稳定的增长，同比分别达到34%、26%。而另一家子公司焦作健康元酶法技术的成熟使其7-ACA产品产量上升，实现销售收入3.94亿元，销量达到660吨，同比增长112%，而生产成本下降约20%。

　　从2009年看，滨海制药和丽珠集团(39.13,-0.27,-0.69%，股吧)仍是健康元最主要的利润来源，但是焦作健康元的7-ACA产品被不少分析人士认为将是公司今年发展的亮点。东海证券分析师张飞表示：“健康元2010年最大的亮点为7-ACA项目，随着国内环保压力的逐渐增大，酶法生产工艺的价值优势逐渐体现出来，目前7-ACA价格在900元/千克，预计7-ACA在2010年的价格中枢会维持在850元附近，而公司的成本在450-500元/千克之间。”

　　安信证券分析师洪露也认为：“7-ACA仍旧供应紧张、价格持续上升，化学法7-ACA价格在950-1000元/千克(含税)。焦作健康元目前酶法7-ACA价格为900-1000元/千克(含税)，基本只保证长单供应。环保和技改减停产，抗生素旺季及甲流影响需求量大增，是供求阶段性失衡的主要原因。后续我们预期7-ACA价格短期仍维持高位。”

　　健康元董秘邱庆丰在接受记者采访时表示：“焦作健康元正在扩张7-ACA产品的产能，新增产能实现后，焦作健康元将拥有1200吨/年的7-ACA生产能力。这个扩产计划预计今年上半年就能够完成。”

　　除了7-ACA，也有分析师看好健康元子公司海滨制药的未来发展。国泰君安分析师易镜明表示，“海滨制药将继续致力于产品COS和FDA认证，预计后续投资约2亿元左右；目前公司培南类产能约7-8吨，2009年出口了4.8吨，自用2吨，计划扩大培南类的产能到15吨。”

　　记者注意到，健康元表示将在今年继续推进保健品的千县工程、子公司丽珠集团也将继续深化营销体制改革，而公司2009年的销售费用同比增长32.77%。不过，邱庆丰告诉记者：“我们已经采取措施压低公司的固定销售费用，我们有信心保持公司业绩和销售费用的同步增长。”

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而另一家子公司焦作健康元酶法技术的成熟使其7-ACA产品产量上升，实现销售收入3.94亿元，销量达到660吨，同比增长112%，而生产成本下降约20%。


数据有误，故意为之？

3.94/660 = 0.005969696969697 即每kg为597元。

09年焦作健康元贡献的利润是多少？按照成本应该不会很多。

[ 本帖最后由 pubmed 于 2010-4-4 22:25 编辑 ]

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安信证券分析师洪露也认为：“7-ACA仍旧供应紧张、价格持续上升，化学法7-ACA价格在950-1000元/千克(含税)。焦作健康元目前酶法7-ACA价格为900-1000元/千克(含税)，基本只保证长单供应。环保和技改减停产，抗生素旺季及甲流影响需求量大增，是供求阶段性失衡的主要原因。后续我们预期7-ACA价格短期仍维持高位。”

　　健康元董秘邱庆丰在接受记者采访时表示：“焦作健康元正在扩张7-ACA产品的产能，新增产能实现后，焦作健康元将拥有1200吨/年的7-ACA生产能力。这个扩产计划预计今年上半年就能够完成

总销售额：950*1000*1200=1 140 000 000元

成本500*1000*1200=600 000 000

毛利润：5.4亿元

2010年可能不能达到1200吨的产能，900-1000吨左右应该能做到。

2010年毛利润4亿元差不多。

[ 本帖最后由 pubmed 于 2010-4-4 22:32 编辑 ]

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刘益谦的20、30、40混沌天尊
2009年06月19日 12:50 来源： 红周刊 【字体：大 中 小】 网友评论(0)


　　“我不幻想自己一夜暴富，但我不会放过每一次暴富的机会。”刘益谦说。

　　用“幸运”甚或是“奇迹”来解释刘益谦的成功，显然简略而粗糙，以至于抹去了一切时代行进的印迹和个人努力的细节。在这样一个难以复制的样本中，暴富不是最重要的，最重要的是财富的持续。

　　20岁·叛逆·万元户

　　刘益谦1963年11月28日出生在上海所谓的“下只角（意思相当于‘贫民区’）的下只角”。

　　2003年接受记者采访时，时年40岁的刘益谦还“不愿多谈他的过去”。而如今，他已可以坦然面对自己的出处，个人简历上“硕士学位”的字眼不再提 及，取而代之的是他对自己“初中肄业”的自豪。他会自豪地伸出双手比划给人看——“你看，我右手大拇指是不是比左手的粗？这就是我当年做皮包留下的纪念。 ”

　　1980年，上海富民街。刘益谦初二就开始在这里帮舅舅做皮具生意，手工做一个人造革手提包可以挣1块钱。生意红火后，他还外包给别人做，每天“赚100多块不在话下”。

　　“你们读书吧，我赚钱去了。”初中没毕业的但已是“万元户”的刘益谦在心里这样对上了高中的同学们说。但他并非没有忧虑，“我每天都在想，如果皮具生意不好了，我拿什么混饭啊。”3年后，20岁的他在豫园商场租下了一个小铺面，经营小百货。

　　那时常去南方进货，坐火车回上海下车后却老也打不到出租车，刘益谦很快意识到了其中的商机。“我是上海最早自己出钱考驾驶执照的。”他说。1984年 时，考一个驾照学费高达6000多元，敢做出这样的决定，的确需要勇气。4个月后，他买了两辆车，和哥哥做起了出租车生意。“那时候做出租车完全是暴利， 满街都是找车的，从十六铺到码头，3公里要收人家50～60块，比现在还贵呢。”

　　“我没有读过什么书。初中没毕业，为什么呢？因为有钱赚……我记得老师对学生就讲过一句话，‘你们要好好读书，今后一定要考上大学，考不上大学老婆都 娶不到’……现在变化多大，大学生毕业连工作都找不到。那时候老师也不知道读书是为干什么，读书人是没想法的。当然我不是说我没读书很光荣……我是说这种 教育方法到底对不对？应该用什么去教育一个少年？我个性中有很叛逆的一面。”2007年4月，他在接受采访时的这番激越陈词，也许正是对他没有承认但难免 存在的那段“初中肄业”之心理阴影的了却。

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30岁·资本·富翁

　　与现今许多富豪害怕追溯“原罪”不同，刘益谦的原始积累来得辛苦，但也阳光。脑子活泛的他不愿意把辛辛苦苦挣来的钱沉淀在银行里，他开始谋求新的出 路。那时，改革开放后的第一轮通胀刚刚泛起，年息10.98％的3年期国库券打折到6.5折、7折都很难卖出去。“六五折什么概念？就是3年以后翻一倍， 甚至不止。”“不经意间，我学会了流通的概念，因为钱放在银行里没有意义了。”

　　就这样，苦日子出身的刘益谦开始享受“钱生钱”的 快乐。但他真正意识到资本的魔力，是在1990年。那年豫园商场发行股票，每股面值100元。由于在那里有个铺面，压根儿不懂股票的他也花10000元认 购了100股原始股。1年后股票上市，价格一度冲上万元，刘益谦成功地在高点抛出。就是这区区100股股票，使他跻身了百万富翁的行列。

　　从国债到股票，彻底打开了从小在“小生意”中摸爬滚打的刘益谦的视野。1992年，沪深掀起炒卖认购证的狂潮，30元一张的认购证，中签后可卖到3万 元。刘益谦也加入到了炒卖的行列。与别人不同，他简单计算后发现中签率约为10.3％。成本为3000元的百张认购证，最高被炒至1.9万元。而若有10 张中签，转手便是30万元！于是，刘益谦选择了在摇号前两天以每百张20050元的高价大量收购，并与卖家约定在摇号日交款——依靠着这种零风险的“空麻 袋背米”做法，刘益谦坐定江山。

　　但他的第一次“大败”也是出自于认购证。那年，他恰逢而立。

　　1993年底，新疆某公司发行了一种认购证，凭此可以认购该公司次年发行的新股，刘益谦一下子投入了300多万元。然而，人算不如天算，1994年认购证发行制度被取消，刘益谦损失了98％。

　　另外一“劫”则来自于传说中的1995年“3·27国债”。2003年4月某财经媒体曾有如下记载：

　　“谈起3·27国债期货战惊心动魄的往事，刘益谦至今依然是心有余悸。他说：‘当时我和我的一个朋友一起在海通证券做空327国债，海通的交易席位就 在我的边上，当时我们都说好要坚决做空。下午1点半，我忽然觉得行情不妙……于是，我叫上我的搭档，借口上厕所出去了一下。在交易室外面，我和搭档商量了 3分钟，立刻决定空翻多。就是这个灵光一现的决定，让我死里逃生。’”

　　然而两个月后，刘益谦接受另一家媒体的采访时却否认道“我从来没有做过国债期货，更谈不上与海通有什么关系。”

　　也正是在30岁这年，刘益谦还阴差阳错，涉足了一个完全陌生的行当。

　　据称，1993年他前往北京收购内部职工股，时逢北京嘉德拍卖行成立后举行首次艺术品拍卖会。他的一个朋友花了18万拍下两幅字画，最后却让刘益谦买单。与最早买股票一样，刘益谦又一次稀里糊涂地跨入了另一个暴富的领域——艺术品投资。

　　在这个普通人视为高雅、玩家视为暴利的行当里，他的叛逆心理依旧：

　　“我其实弄不清楚这个行业，甚至看不起这个行业。我是从什么心态去买的？占有，就是从人的欲望去买。”

　　“拍卖前我从来不看预展，最多是现场看图册，看哪个贵。现场抢的人多，我也抢，我感觉这就是一种发泄。你们有钱，我也举（牌）。我买不到，也不让你买便宜的，我就是这个心态。”

　　而一个书画拍卖业内人人皆知的事实是，民营老板投资书画艺术品还有“避税”的功能，因为税务部门在征税时都将书画等默认为企业文化的投资成本，摊入企业经营成本，这些艺术品作为“经营设施”，年年折旧，最终消耗成为零资产，但艺术品却是逐年升值。

　　刘益谦是否出于上述目的进入收藏界人们不得而知，人们知道的是，1994年以286万元买下陈逸飞的《山地风》，1997年以214.5万元买下吴湖帆的《如此多娇图》册页……人称“神秘买家”的他，一次次成为艺术品行情的推手。

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40岁·股改·富豪

　　2004年中国嘉德拍卖会上，吴冠中的《北京雪》经数十轮争夺，最终以363万人民币成交，买家自然仍是刘益谦。2005年他更雄心勃勃地表示，“哪一天时机成熟，我一定要办一家有影响的拍卖公司。”两年后，他已是北京匡时和上海道明两家拍卖公司的出资人。

　　除了艺术品拍卖行外，刘益谦更常光顾的场所是另一个“拍卖行”：法人股拍卖市场。

　　2000年，刘益谦成立了上海新理益投资公司。其时，转配股的流通已开始提上日程，国有股市价减持的政策意向亦露端倪，这样的信号已足以让精明的刘益谦嗅到法人股前所未有巨大的商机。

　　通过新理益，刘益谦开始在法人股拍卖市场上大肆收购。一则报道显示，新理益一度持有15家上市公司累计约2.5亿股的法人股，“法人股大王”的名头因此而来。刘低价吃进的法人股，不仅可通过将其质押给金融机构盘活资金，且在法人股拍卖市场上还能倒手变现，攫取价差。

　　然而，好景不长。2001年10月证监会颁布有关规定，法人股拍卖被禁止，同时国有股减持被叫停，这对刘益谦的盈利模式和套利预期，都是一个沉重的打击。

　　他做出了一个出人意料的决定：2003年，他在原持有8.79％股非流通股的基础上，再度出资1.4亿元，收购了地处湖北荆门的百科药业（现为天茂集团）1.2亿股国有股，以总计持股28.97％成为该公司的第一大股东，时年2月，他出任公司董事长。

　　如今很难判断当时刘的举措是出于主动还是被动抑或兼而有之，一个未被证实的说法是，刘曾在百科药业公司的会议上，抱怨自己是“四大傻”之一——“炒股炒成了股东”。

　　这一年，刘益谦年届不惑，但偏偏“惑”重重。时年6月，百科药业加入“庄股跳水”行列，有人向媒体爆料，说刘益谦和百科药业的老庄家朱耀民“是多年的朋友，二人之间资金融通频繁”，霎时，“刘益谦资金链断裂”的说法甚嚣尘上。刘则对该说法以及自己和朱的关系坚决否认。

　　也许是造化弄人，刘益谦入主百科药业的结果是，这家公司成为了他转投实业的平台。刘益谦自述，“自从被百科药业‘套牢’之后，新理益就开始尽最大努力做好上市公司业绩，否则会被人认为，新理益只会金融投资而不会产业经营，有损公司形象”。

　　2005年，也就是股改元年，新理益已成为“集金融投资、医药化工及房地产于一体的大型综合性集团公司”，总资产超过20亿元。但这并不是人们关注的焦点，焦点在于刘益谦终于可以志得意满地做出如下总结：

　　“全世界股票没有流通和不流通的区别，中国的法人股最终是要流通，早晚都要解决。我看到它的差价，看到它的风险边际。很多人都认为法人股要放三年五年，心态浮躁不肯买。现在有人说‘哎哟，你获利太多了’，其实投资机会是永远公平的，关键看你有没有耐心。”

　　股改为刘益谦带来了前所未有的丰收。

　　在借助天茂集团打造实业的同时，刘益谦也没“荒废”老行当。2006年11月，他以5元/股拍下1408.68万股中体产业法人股。

　　而对于天茂股份原二股东湖北百科高新投资有限公司持有并被全部冻结的1亿股国有股，这笔股权几经周章，2007年法院裁定：经过公开拍卖，裁定归荆门中隆投资有限公司所有。据有关人士透露，荆门中隆的股东背后，闪烁的正是刘益谦的影子。当然，这个说法很难被证实。

　　在“2007胡润百富榜”上，刘益谦位列第234名，资产为35亿元。但他身价到底几何，无人知晓。有人评价刘益谦“没有多少知识，但是懂得很多常识”，刘益谦本人对这个评价颇为认可，且认为自己的成功正是拜“常识”所赐：

　　——牛市只是个过程，熊市才是结果，如果人人都赚钱，赚得是谁的钱？真正大的获利，都是在熊市中兑现的。

　　——我从来不看K线图，K线图有什么用？所有的K线图都是对过去的总结，它无法代表将来。

　　——我做小生意的时候就见过很多牛人，但是他们很多人都已经在这个市场倒下。对于一场马拉松赛跑而言，前20公里跑第一又有什么意义？

　　笔者也曾请一位对刘有所知晓的朋友对其做出评价，被婉拒，惟被告知：“他是上海滩上真正的富豪。”而一位曾与刘就某项目“谈判”数年却以刘得偿所愿而告终的“对手”，心悦诚服地说：“他是上海人中的人精，但也有真诚的一面。”

　　在2006年第二期《新青年》上，讲述了一件事：2004年5月，黑龙江省双城市29岁的耿志无因患病无钱换肾，生命垂危。无奈之下，耿母在网上找到 地址，向800个企业家写信求助。有人怀疑这是个骗局，但更多的人伸出了援手，其中耿家收到的最大一笔汇款是3万元，捐者是刘益谦。

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1天24亿：法人股大王刘益谦疯赚京东方
2009年06月15日 07:21 来源： 理财周报 【字体：大 中 小】 网友评论(0)


　　刘益谦在京东方A的定向增发中认购7亿股，最早也要明年才能卖掉

　　理财周报记者 陈光/文

　　“我昨天一天挣了24亿，今天又亏了4亿。”

　　说话的是刘益谦。这位号称“法人股大王”的新理益掌舵人取道上海诺达圣信息科技有限公司在京东方A（000725.SZ）的定向增发中认购了7亿股，6月10日上市交易首日，京东方A大涨27.92％，刘益谦的股权单日内增值24亿元。

　　“我买京东方，主要是觉得它发展有潜力，不管什么行业，不可能一直亏，我认为面板行业的拐点已经到来。”在接受理财周报记者采访时，刘益谦大谈行业投资，对于暴涨带来的增值，他则显得很坦然。

　　“现在多少钱我不管，反正暂时也卖不掉。”

　　买一个“淘汰者”

　　刘益谦是通过2009年市场最大规模的一次增发引发别人关注的。

　　6月10日，京东方A宣布，该公司以非公开发行50亿股的方式成功募集资金120亿元，这是2009年A股市场上最大规模的再融资。

　　根据京东方A发布的公告，此次定向增发以每股2.4元的价格共向10家特定对象发行50亿股，而这10家特定对象既包括合肥鑫城、合肥蓝科这样的战略投资者，也包括柯希平这个自然人大股东。

　　上海诺达胜信息科技有限公司也在这10家新股东名单之中。根据6月9日京东方A披露的简式权益变动报告书现实，上海诺达胜是新理益控股子公司，而新理益控股的背后则是素有“法人股大王”之称的刘益谦。

　　“这是我目前最大的单笔投资，感觉价格比较合理，关键是对中国液晶产业前景很有信心。”刘益谦如此向记者说明其投资目的。

　　刘益谦说，从行业发展来看，面板行业的拐点已经过去，此刻参与增发，分享未来产业扩张带来的红利十分合算。

　　“全世界不可能每个行业都亏损，面板行业的底部我相信已经过去，今年下半年开始就会迎来增长。”刘益谦说。

　　刘益谦甚至用“电子行业的巨无霸”这样的称呼来向记者描绘他心中未来的京东方。

　　“京东方现在的面板只是给电脑使用，接下来投产的6代线就可以为电视提供面板，全国的需求放在那里，市场空间是可想而知的，”刘益谦对京东方信心十足，“如果未来还继续投资8代线，我可能还会继续持有。”

　　虽然刘益谦向记者描绘的京东方景象十分美好，但是他也坦诚，在投资之前，京东方只是一个市场的淘汰者。

　　“这个市场竞争太激烈，在增发之前，京东方只是一个市场的淘汰者，现在通过增发扩大了股本，公司可能成为一个市场追随者，未来再上8代线，公司才可能变成市场的竞争者。”与前面的信心十足相比，刘益谦的这番话多少显得有点底气不足。

　　边增资，边亏损

　　京东方此次定向增发是为了增资合肥京东方光电科技有限公司用于建设第6代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）生产线项目和补充公司流动资金项目。

　　这并不是京东方第一次为TFT-LCD项目募集资金，早在2008年7月23日，公司就增发4.11亿股，目的也是为该项目募集资金。频繁募资的背后，却是投资项目的连年亏损。

　　该公司的财报显示，2008年出现9亿元大幅亏损，正式进入液晶面板制造产业的5年来，京东方只在2007年全球行业最景气时取得了9亿多元的赢利，其余年份皆为亏损，累计亏损已达40多亿元。从最新面板报价来看，面板厂商产品价格还是低于成本，短期内出现盈利的迹象尚不明朗。

　　更具讽刺意味的是，就在6月9日发布增发公告引发6月10日股价飙升之后，6月10日当晚，京东方A发布中期业绩预告，预计2009年上半年仍将发生经营性亏损，归属于母公司所有者的净利润约为-7亿至-8亿元。

　　京东方A称TFT-LCD行业自年初开始转暖，公司主要产品价格逐渐企稳回升，经营有所改善，但面板价格仍处低位，预计2009年上半年仍将发生经营性亏损，归属于母公司所有者的净利润约为-7亿元至-8亿元。公司主要产品受TFT-LCD行业周期性波动影响，市场情况仍存在不确定性。

　　事实上，公司的估计也不太乐观，行业转暖可能并没有这么快。

　　据记者了解，京东方A仍处于亏损状态的原因是由于公司主要产品TFT-LCD销售不佳所致。2009年4月29 日，京东方A披露了2009年第一季度报告，报告显示截至2009年一季度末，本公司归属于母公司所有者的净利润为-410,758,569元，比去年同期减少了234.49％，基本每股收益-0.13元，比上年同期减少218.18％。

　　季报显示，京东方A营业成本较去年同期减少75.45％，公司方面称其原因为受全球金融危机的影响，本季度TFT-LCD市场需求及价格均较上年同期大幅降低所致。这与上述所说公司主要产品价格逐渐企稳回升的说法有出入。

　　长城证券家电分析师何奇峰表示“这个行业投资规模很大,市场风险很大。国内新产品一出来，外资就打压价格，导致毛利率骤降。”光大证券分析师谢锋认为，液晶面板行业的复苏将需要较长的时间。

　　新关注的是银行

　　对于刘益谦而言，即使京东方未来业绩不尽如人意也无妨，因为增发价足够低。

　　根据公告，刘益谦此次增发的成本仅为2.4元，即使6月11日股价暴跌9.13％之后，京东方A仍收于5.87元，溢价超过144％。

　　“我的股权最早也要明年才能卖掉，现在值多少钱我也不关心。”刘益谦如此告诉记者。

　　不过很显然的是，股价回到2.4元以下的几率实在太小。京东方2008年11月3日出现历史底部1.9元，而A股市场上几乎所有股票也都那个时间出现底部，在此后的几个月里，上证指数从1600点涨至2800点，京东方A的股价也从1.9元涨至5.87元。

　　刘益谦同样不认为，股价会跌到2008年11月的那个地步。“我认为A股的价值中枢在3000点。”

　　不过刘益谦如今也开始有所行动，接下来的目标是地产和金融。

　　“我买了一些金融和地产，接下来比较看好这些板块。”刘益谦告诉记者，银行是他最青睐的行业之一。

richwood

渝开发法人股第一人刘益谦鲸吞2000万股
2009年06月16日 03:59 来源： 每日经济新闻 【字体：大 中 小】 网友评论(0)


　　股权转让落幕

　　每经记者 马宇飞

　　备受资本市场关注的渝开发（000514行情,爱股,资金）股权转让结果正式出炉。

　　公司今日发布公告称，经过6月4日至6月10日的公开征集，公司大股东——重庆市城市建设投资公司（以下简称重庆城投）已于6月11日确定了10位股权转让的最终受让方。根据协议，重庆城投将向这10位受让方共计转让其持有的渝开发1.14亿股流通股份，占上市公司总股本的17.98％。

　　值得注意的是，在确定的最终受让方中，赫然出现了包括新理益集团有限公司、无锡市新宝联投资有限公司等诸多法人股投资大鳄，其中被称为法人股第一人刘益谦领导的新理益集团一家便吞下了2000万股。

　　法人股大鳄2亿元押宝

　　公告显示，此次10家受让方中，除新理益集团和自然人刘晖外，其余8家受让的股权均为1000万股。新理益集团受让了2000万股，占渝开发总股本的3.15％；刘晖受让1394.8万股，占渝开发总部分的2.2％。按照此次渝开发9.60元/股的转让价格推算，新理益集团认购的2000万股价值1.92亿元。

　　资料表明，新理益集团的董事长刘益谦正是靠着认购原始股和法人股发家，其过去在安琪酵母（600298，收盘价17.14元）、中体产业（600158行情,爱股,资金）（600158。收盘价9.35元）的法人股投资上均获得巨大成功，最多时坐拥2.5亿股之多的法人股份，被媒体冠以“法人股第一人”的称谓。

　　显然，此次刘益谦又看中了渝开发法人股转让的投资机会，实际上，受近期渝开发股价在二级市场上不断走强的影响，昨日渝开发13.66元的收盘价较转让价出现逾40％的溢价。一二级市场如此大的价差，早已使得这些受让方赚了个盆满钵满。

　　各路“神仙”纷纷出手

　　除新理益集团外，在此次渝开发股权转让的10位最终受让方中，包括无锡市新宝联投资有限公司、上海德汇集团有限公司、上海银利伟世投资管理有限公司等公司，这些公司均是做法人股投资的公司。

　　此外，华宝投资有限公司、华宝信托有限公司也出现在最终受让方的名单中，但此前一直传闻欲介入的基金公司却并未现身。

　　另一方面，此次确定的10位受让方中还有两名自然人。值得关注的是，其中一位叫陈小兵的自然人投 资 者 曾 出 现 在 天 茂 集 团（000627，收盘价5.82元）的十大股东名单中，而天茂集团（000627行情,爱股,资金）的大股东正是新理益集团。

　　另一位自然人投资者叫刘晖，巧合的是，这个名字曾被列入最牛散户的名单当中，尽管无法确认此“刘晖”是否就是最牛散户中的“刘晖”，但按照9.60元/股的转让价格计算，其认购的1394.8万股须动用资金1.34亿元，显然非一般投资者能够做到。

richwood

“法人股大王”刘益谦：市场底部就在眼前  http://www.jrj.com    2008年11月04日 09:52     中国证券报
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　　在刘益谦位于上海南外滩的办公室，墙上的一幅书法作品“坚忍耐烦”格外显眼，这也是刘益谦投资理念的写照。

　　“去年大家最疯狂的时候，我卖股票；现在大家都恐惧得想离开股市，我觉得抄底的机会又来了。”刘益谦说，除了控股的天茂集团(000627)的大非股份，其余法人股大都在去年市场火热的时候逐步卖出了。刘益谦创建的新理益集团股改前以投资法人股而闻名，持有的上市公司法人股高达2.5亿股，都是低价拍卖购得，持有数年，股改后大都获得了数倍的流动性溢价。

　　日前，刘益谦在接受本报记者专访表示，现在的股市处于一个底部区域，现在购入沪深300指数，未来三年的收益一定远大于三年期存款的收益。

　　A股合理价值中枢应在3000点

　　记者：A股市场一年内从最高6000多点跌到现在的1700点，作为一名长线投资者，您如何看待这样的暴涨暴跌？

　　刘益谦：我认为，目前市场已经跌到了地板上。股指在6000点的时候，大家不恐慌，认为迎来了黄金十年，一些专家甚至乐观预计股指要到一万点。但跌到现在这个地步，大家却非常恐慌，这说明人性是多么善变、多么脆弱。

　　我认为，A股的合理价值中枢应在3000点附近，低于这个就超跌了，现在市场点位是非理性的表现。

　　记者：根据您的经验，哪些迹象出现说明底部到了？

　　刘益谦：我说现在市场是底部了，主要基于以下几点判断：散户在两千点以下极度恐慌；原来唱多一万点的股评人现在开始唱空到一千点；国内一批质量优秀的行业龙头公司开始纷纷跌破净资产，远低于重置成本。

　　面对非理性的市场下跌，政府要认识到，稳定资本市场才能稳定楼市、稳定消费、稳定经济。资本市场和实体经济的关系和几年前相比，不可同日而语。如果资本市场长期低迷，将使企业和居民都受到伤害，因为在股市融资功能、投资功能和财富效应消失后，将对实体经济和内需市场构成严重威胁。

　　对投资者而言，在市场低迷、恐慌弥漫的时候，股价也是最低的，此时逢低买入股票，长期持有一段时间，战胜市场绝对是大概率事件。

　　记者：当前大部分机构投资者对中国的经济前景忧心忡忡，那么，您有何判断？

　　刘益谦：目前股市点位反映的是中国经济未来两年GDP增速在5％以下的水平，这样低的增速显然不可能发生。受外部金融危机和内部经济结构调整、增长方式转变的影响，中国经济增长速度会放慢，但不会衰退。从长远看，这次危机对中国意味着更多的不是“危”，而是“机”，即历史性的机遇。中国应该利用全球金融危机造成的资源、大宗商品价格暴跌的机会，努力寻找和占有海外资源。因为从长期来看，资源的不可再生性，决定了其价格一定会走高。

　　我感觉市场过分夸大了中国经济的不利因素，而忽视了有利因素。例如，大宗商品价格暴跌，油价从最高140美元掉到现在的70美元以下，会使我国制造业成本降低很多；此外，中国产品大多数是必需品，需求弹性较小，出口下滑的情况可能低于预期。

　　理性认识“大小非”压力

　　记者：很多人认为，“大小非”的套现压力是造成A股持续低迷的重要原因，您对此怎么看？

　　刘益谦：在3000点以上谈“大小非”的破坏，还有一定道理，但是现在都2000点以下，很多股票都跌破净资产了，还说“大小非”是洪水猛兽，就很可笑了。目前，市场上一大批上市公司的市值都低于重置成本，大股东增持的越来越多，增持本质上是产业资本主动地在制造新的“大小非”问题。比如，海螺水泥大量买入同行业的冀东水泥、华新水泥、福建水泥等公司股票，因为现在买人家的股票比自己盖水泥厂更便宜。海螺水泥通过这种方式来实现快速的低成本扩张，也说明了产业资本对当前资本市场错误定价的态度。

　　别人恐慌时低价入场

　　记者：日益壮大的机构投资者似乎并没有起到稳定市场的作用，反而成为助涨助跌的重要因素，您怎么看待这种现象？

　　刘益谦：A股市场缺乏真正的长线投资者，持股时间超过一年的比例很低。以基金为代表的机构投资者并非真正的价值投资，而是趋势投资，在经济尚未走出低谷前，他们没有勇气大规模加仓。一方面，基金经理存在中短期业绩排名压力，这势必造成其操作上的短视，热衷追逐热点；另一方面，基金投资队伍相对比较年轻，经验不足。

　　记者：最近保监会要求保险机构要稳健、长期投资，为稳定资本市场做贡献，请谈谈您对此的理解。

　　刘益谦：保险机构因为资金来源的性质，决定其应是天生的长期投资者。从现在股市行情来讲，保险公司买股票不是要为资本市场做贡献，而是为自己赚钱。现在的基本面情况不会再坏到哪里去，市场最缺的是信心。乘别人恐慌时低价入场，正是长期投资者获取超额收益的秘诀。(记者 黄俊峰)

dieterliu

没有多少知识，但是懂得很多常识.

盛唐

刘哥身上有太多值得我们学习和思考的东西。

盛唐

他的直觉，他的果断。
无一不显示其智慧，更重要的是性格。

richwood

盛唐大哥。我和你一样深感有这样的前辈真好。成功的捷径就是模仿成功者。更让我心喜的是，卡拉曼，惠特曼，葛林布雷特，刘益谦其实是一个思路。从商人的角度思考问题。巴菲特早说了。但是我不懂。
    什么是商人的角度，产业资本的出价，大股东的出价，敌意收购者的出价。思路清晰了。持股和买股卖股变的简单了。

pubmed

原帖由 richwood 于 2010-4-6 19:06 发表
盛唐大哥。我和你一样深感有这样的前辈真好。成功的捷径就是模仿成功者。更让我心喜的是，卡拉曼，惠特曼，葛林布雷特，刘益谦其实是一个思路。从商人的角度思考问题。巴菲特早说了。但是我不懂。
    什么是商 ...

还有盛唐、葡萄之火、richwood也是商人的角度，呵呵。学习了。

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原帖由 richwood 于 2010-4-6 19:06 发表

     什么是商人的角度，产业资本的出价，大股东的出价，敌意收购者的出价。思路清晰了。持股和买股卖股变的简单了。 ...

产业资本的出价，如何计算，还有些难度！